Hiện tại, với một số quy định đổi mới quan trọng liên quan đến quản trị công ty cổ phần được cho là nhằm mục đích nâng cao mức độ bảo vệ quyền lợi của cổđông, Luật Doanh nghiệp 2020 được
Tình hình nghiên cứu đề tài
Nhiều tác giả trong và ngoài nước đã nghiên cứu về quản trị công ty, tuy nhiên, vẫn thiếu các nghiên cứu toàn diện về thực trạng pháp luật và hiệu quả quản trị công ty cổ phần tại Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh Luật Doanh nghiệp 2020 và Luật Chứng khoán 2019 đã có hiệu lực.
Bài viết "Quản trị doanh nghiệp theo Luật Doanh nghiệp 2020" của tác giả Đinh Thị Thanh Thúy, đăng trên Tạp chí Dân chủ & Pháp luật, nghiên cứu về quản trị doanh nghiệp trong bối cảnh Luật Doanh nghiệp 2020 có hiệu lực Tác giả phân tích những điểm đổi mới quan trọng của Luật Doanh nghiệp 2020 so với phiên bản năm 2014 và đưa ra đánh giá về thực trạng quản trị doanh nghiệp hiện nay.
Theo Bảo Ngọc và Nhật Đăng (2021), kinh tế dự kiến sẽ có sự tăng trưởng ấn tượng trong 5 năm tới Bài viết cũng đề cập đến các quy định pháp luật liên quan đến quản trị doanh nghiệp, đặc biệt là quản trị công ty cổ phần Những quy định này đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động và minh bạch trong quản lý doanh nghiệp.
Nhiều tác giả trong nước, tác giả quốc tế và tổ chức quốc tế đã nghiên cứu về quản trị công ty tại Việt Nam, thông qua việc phân tích chi tiết các quy định của Luật Doanh nghiệp 2005 và Luật Doanh nghiệp 2014.
Luận văn thạc sĩ luật học của Hà Thị Hồng Anh năm 2015, mang tiêu đề “Pháp luật về quản trị công ty cổ phần và thực tiễn áp dụng tại công ty cổ phần Đại Dương”, là một nghiên cứu quan trọng về quản trị công ty cổ phần trong bối cảnh Luật Doanh nghiệp 2014 Tác giả không chỉ phân tích lý thuyết và các mô hình quản trị công ty toàn cầu mà còn đi sâu vào thực trạng pháp luật Việt Nam và thực tiễn áp dụng tại công ty cổ phần, từ đó đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật hiện hành.
Luận văn thạc sĩ luật học của Hoàng Thị Mai năm 2015 về "Hoàn thiện pháp luật Việt Nam về quản trị công ty cổ phần" là một nghiên cứu toàn diện về quản trị công ty cổ phần Tác giả đã phân tích các quy định trong Luật Doanh nghiệp 2014, đồng thời chỉ ra những bất cập và hạn chế bằng cách so sánh với các quy định quản trị công ty khác.
2005, quy định của pháp luật một số quốc gia trên thế giới và kiến nghị giải pháp hoàn thiện.
Bài viết "Quản trị công ty của các công ty niêm yết tại Việt Nam" của Lê Minh Toàn và Gordon Walker, đăng trên tạp chí "Bond Law Review" năm 2008, cung cấp cái nhìn toàn diện về quản trị công ty dưới tác động của Luật Doanh nghiệp 2005 Tác giả đã phân tích nguồn gốc quản trị công ty tại Việt Nam, khung pháp lý yêu cầu quản trị công ty cổ phần, cùng với các nguyên tắc quản trị tốt và thực trạng pháp luật Việt Nam trong giai đoạn Luật Doanh nghiệp 2005 có hiệu lực.
Tác giả Trần Thị Hồng Liên và David Anthony Holloway đã phân tích thực trạng quản trị công ty tại Việt Nam, đánh giá sự phát triển của lĩnh vực này trong bối cảnh hội nhập kinh tế Bài nghiên cứu cũng xem xét khả năng áp dụng mô hình quản trị công ty "one-fit-for-all" cho các quốc gia đang phát triển, đặc biệt là Việt Nam.
“Developments in corporate governance - The case of Vietnam”.
Ngân hàng Thế giới và Tập đoàn tài chính quốc tế đã công bố nhiều ấn phẩm đánh giá thực tiễn quản trị công ty tại Việt Nam, đặc biệt dưới tác động của Luật Doanh nghiệp 2005 và 2014 Ấn phẩm "Corporate Governance Assessment Vietnam 2013" là một phần trong báo cáo theo dõi tiêu chuẩn và quy tắc tại Việt Nam, được thực hiện với sự hợp tác của các cơ quan như Uỷ ban chứng khoán Nhà nước và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Báo cáo này đánh giá các vấn đề quan trọng trong quản trị công ty, bao gồm quyền của cổ đông, tính công khai và minh bạch, cũng như hoạt động của Hội đồng quản trị, đồng thời đưa ra một số khuyến nghị nhằm cải thiện tình hình.
Mặc dù có nhiều nghiên cứu về pháp luật và thực tiễn quản trị công ty tại Việt Nam, nhưng nghiên cứu toàn diện về quản trị công ty cổ phần theo Luật Doanh nghiệp 2020 và Luật Chứng khoán 2019 vẫn còn hạn chế Để phân tích và đánh giá các quy định pháp luật hiện hành, tác giả đã tìm hiểu các lý thuyết về nguồn gốc quản trị công ty, tiếp thu kiến thức từ các nghiên cứu trong và ngoài nước về lý thuyết đại diện, lý thuyết quản lý, lý thuyết các bên liên quan, cũng như các mô hình quản trị công ty từ các hệ thống pháp luật điển hình trên thế giới.
Cuốn sách "Corporate Governance" của Christine A Malline, xuất bản bởi Đại học Cambridge, cung cấp cái nhìn toàn diện về lý luận và mô hình quản trị công ty trên toàn cầu, từ Châu Âu, Châu Mỹ đến Châu Á Thái Bình Dương Bên cạnh đó, "Corporate Governance Factbook 2019" của OECD cung cấp dữ liệu đáng tin cậy về tình hình pháp luật quản trị công ty tại 36 quốc gia thành viên Các báo cáo như Báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam của VCCI và Thẻ điểm quản trị công ty ASEAN cũng cung cấp thông tin thống kê uy tín, giúp tác giả đánh giá thực tiễn quản trị công ty tại Việt Nam và khu vực ASEAN.
Mục đích, đối tượng, giới hạn phạm vi nghiên cứu
Mục đích nghiên cứu
Nghiên cứu này nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật về doanh nghiệp và chứng khoán tại Việt Nam, từ đó tạo ra một hành lang pháp lý hiệu quả cho việc quản trị công ty cổ phần.
Đối tượng nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu là quy định pháp luật Việt Nam về quản trị công ty cổ phần.
Giới hạn phạm vi nghiên cứu
Bài nghiên cứu này phân tích thực tiễn quản trị công ty và pháp luật quản trị công ty tại Việt Nam, đặc biệt là đối với công ty cổ phần, trong bối cảnh tác động của Luật Doanh nghiệp 2020 và Luật Chứng khoán 2019 Nghiên cứu cũng thực hiện so sánh và đối chiếu với các quy định hiện hành về quản trị công ty cổ phần trong Luật Doanh nghiệp.
2014 và pháp luật các nước trên thế giới.
Bài nghiên cứu này phân tích thực tiễn quản trị công ty cổ phần Việt Nam trước và sau khi Luật Doanh nghiệp 2020 và Luật Chứng khoán 2019 có hiệu lực Nghiên cứu tập trung vào những thay đổi trong khung pháp lý và thực trạng quản trị công ty trong giai đoạn này, nhằm đánh giá tác động của các luật mới đến hoạt động quản trị doanh nghiệp.
Phương pháp nghiên cứu
Trong nghiên cứu này, tác giả áp dụng phương pháp thu thập và phân tích dữ liệu để có cái nhìn tổng quan về quản trị công ty Phương pháp này chủ yếu được sử dụng để khám phá các lý thuyết liên quan và đánh giá thực tiễn trong lĩnh vực quản trị công ty.
Tác giả áp dụng các phương pháp phân tích, tổng hợp và đánh giá luật nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về thực trạng quy định pháp luật tại Việt Nam cũng như pháp luật của các quốc gia liên quan Qua đó, tác giả đưa ra các giải pháp và kiến nghị nhằm hoàn thiện hệ thống pháp luật.
Tác giả áp dụng phương pháp so sánh luật học nhằm làm rõ những đặc điểm nổi bật của pháp luật quản trị công ty cổ phần tại Anh, Đức và Nhật Bản Qua đó, bài viết sẽ đưa ra những đánh giá khách quan và thực hiện so sánh giữa pháp luật quản trị công ty cổ phần của Việt Nam và các quốc gia khác trên thế giới.
Ý nghĩa khoa học và giá trị ứng dụng của bài nghiên cứu
Bài nghiên cứu này có ý nghĩa khoa học quan trọng trong việc hệ thống hóa và làm rõ các cơ sở lý luận về quản trị công ty cổ phần Đồng thời, nó cũng mang lại giá trị thực tiễn thông qua việc đề xuất giải pháp hoàn thiện quy định pháp luật liên quan đến quản trị công ty trong Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán Đây sẽ là tài liệu tham khảo hữu ích cho các cơ quan xây dựng pháp luật, cơ quan quản lý, các công ty cổ phần, cũng như những người nghiên cứu trong lĩnh vực này.
Kết cấu của bài nghiên cứu
Ngoài phần Lời cam đoan, Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, và Danh mục tài liệu tham khảo, nội dung của bài nghiên cứu gồm 2 chương:
Chương 1 Lý luận chung về quản trị công ty cổ phần và mô hình quản trị công ty trên thế giới
Chương 2 Pháp luật Việt Nam về quản trị công ty cổ phần - Thực trạng và kiến nghị
LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ MÔ HÌNH QUẢN TRỊ CÔNG TY TRÊN THẾ GIỚI
Những vấn đề lý luận về quản trị công ty và quản trị công ty cổ phần
1.1.1 Các học thuyết về quản trị công ty
Nghiên cứu về quản trị công ty (QTCT) chủ yếu dựa trên các học thuyết quản trị như học thuyết đại diện, phân tích sự tách bạch giữa sở hữu và quản lý cùng với xung đột lợi ích trong mối quan hệ đại diện Ngoài ra, các học thuyết về cân bằng lợi ích của các bên liên quan, phụ thuộc nguồn lực, và chính trị cũng thu hút sự quan tâm của giới học giả Bài nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích một số học thuyết quan trọng, giúp giải thích các quy định và nguyên tắc về QTCT trên toàn cầu và tại Việt Nam.
1.1.1.1 Học thuyết đại diện (Agency theory)
Học thuyết đại diện phân tích mối quan hệ giữa cổ đông (người giao đại diện) và người quản lý (người đại diện), trong đó hai bên có mục tiêu tối đa hóa lợi ích riêng nhưng thường dẫn đến xung đột Cổ đông, mặc dù là chủ sở hữu công ty, không thể trực tiếp quản lý và đã ủy quyền cho người quản lý quyết định các vấn đề quan trọng Tuy nhiên, vấn đề nảy sinh khi người quản lý đưa ra quyết định mà không phải gánh chịu rủi ro từ những quyết định đó, dẫn đến sự khác biệt về mục tiêu và lợi ích giữa hai bên, tạo ra xung đột lợi ích.
In their 2015 article "Agency Theory and Corporate Governance," Saeid Homayoun and Sakine Homayoun explore the differing attitudes of principals and agents toward corporate risk Both parties are influenced by personal interests, raising the question of what motivates agents to act in the best interests of the company when they do not own it and have no financial stake in its success.
Năm 1776, Adam Smith, học giả Scotland nổi tiếng với tác phẩm “The Wealth of Nations”, đã chỉ ra rằng việc tách biệt giữa sở hữu và quản lý không khuyến khích người quản lý hoạt động hiệu quả Ông đã nêu lên vấn đề xung đột lợi ích giữa chủ sở hữu và người quản lý, cùng với cách cân bằng lợi ích một cách hiệu quả Smith đã nhận thức rõ ràng về những vấn đề phát sinh trong mối quan hệ đại diện trong công ty, dẫn đến chi phí tốn kém cho cổ đông, mà ngày nay được gọi là chi phí đại diện.
Để thuyết phục người đại diện hành động vì lợi ích của cổ đông, cần hiểu rõ chi phí đại diện, bao gồm chi phí giám sát và chi phí thiết lập quy chế kỷ luật nhằm hạn chế lạm quyền Cổ đông, được coi là “sở hữu” công ty, luôn tìm cách giảm thiểu sự khác biệt giữa quyền lợi của họ và người quản lý Theo Jensen và Meckling (1976), chi phí đại diện bao gồm tổng chi phí mà người giao đại diện phải chi trả để kiểm soát hành vi của người đại diện, bảo đảm rằng các hành động của họ không gây hại đến lợi ích của cổ đông.
6 Saeid Homayoun và Sakine Homayoun (2015), “Agency Theory and Corporate Governance”, International Business Management, Medwell Journal, tr 805-815.
Saeid Homayoun and Sakine Homayoun (2015) discuss the relationship between agency theory and corporate governance in their article published in the International Business Management journal They emphasize that representatives will be compensated for any actions that infringe upon their rights, highlighting the importance of protecting stakeholder interests within corporate structures.
Khi phân tích mối quan hệ giữa người giao đại diện và người đại diện, hai vấn đề chính cần giải quyết là giảm chi phí đại diện và tối đa hóa lợi ích cho người giao đại diện Các học giả nghiên cứu về học thuyết đại diện đã tìm kiếm câu trả lời cho những câu hỏi này bằng cách giải thích nguyên nhân gây ra chi phí trong mối quan hệ đại diện, mà chủ yếu phát sinh từ sự sai khác về lợi ích giữa cổ đông và người quản lý.
Cụ thể hơn, chi phí này có thể xuất phát từ một số vấn đề tồn tại trong hoạt động QTCT giữa cổ đông và người quản lý như:
Cổ đông thường không có đủ thông tin chính xác như người quản lý, điều này được gọi là "thông tin bất cân xứng" Tình trạng này khiến cổ đông gặp khó khăn trong việc đưa ra quyết định chính xác và kịp thời, trong khi người quản lý có thể lợi dụng lợi thế thông tin để trục lợi, gây thiệt hại cho cổ đông.
Hạn chế về mặt thẩm quyền của người quản lý có thể gây khó khăn trong việc thực thi các hoạt động hàng ngày của công ty Nếu không có sự liên lạc và làm việc hiệu quả, chi phí vận hành có thể dẫn đến thiệt hại cho cổ đông.
Mối quan hệ giữa người giao đại diện - cổ đông và người đại diện - người quản lý công ty thường gặp nhiều mâu thuẫn Để bảo vệ lợi ích của mình, các cổ đông cần tăng cường giám sát Tuy nhiên, việc chỉ thắt chặt cơ chế giám sát và kiểm soát các nhà quản lý có thể làm gia tăng mâu thuẫn và dẫn đến chi phí cao cho doanh nghiệp.
8 Wan Fauziah Wan Yusoff và Idris Adamu Alhaji, “Insight of Corporate Governance Theories”, Journal of Business & Management Volume 1, Issue 1 (2012), tr 52-63.
Các nhà nghiên cứu đã chỉ ra phương án để giải quyết các vấn đề này:
Để đảm bảo hoạt động hiệu quả trong doanh nghiệp, cần thiết lập một hệ thống thông tin vận hành hiệu quả giữa cổ đông và người quản lý Điều này giúp giảm thiểu tình trạng mất cân bằng thông tin, từ đó nâng cao tính minh bạch và sự hợp tác trong quản lý.
Người quản lý cần nhận được thù lao hợp lý và có chính sách lương thưởng dựa trên hiệu quả công việc, nhằm khuyến khích họ làm việc vì lợi ích của cổ đông và công ty Khi doanh nghiệp đạt được lợi nhuận cao, người quản lý sẽ hưởng lợi nhiều hơn từ thành công đó.
Kiểm soát vấn đề đại diện là rất quan trọng trong quyết định của công ty, vì người quản lý là người thực hiện những quyết định then chốt nhưng không chịu trách nhiệm tài chính lớn từ những quyết định đó Nếu không có cơ chế kiểm soát và chính sách đãi ngộ hợp lý, họ sẽ thiếu động lực để hành động vì lợi ích của công ty và cổ đông Hơn nữa, người quản lý có thể lợi dụng vị trí của mình để trục lợi cá nhân, gây hại cho quyền lợi của công ty và cổ đông.
Sự tách biệt giữa chủ sở hữu và người quản lý trong doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty cổ phần niêm yết, là điều cần thiết để đảm bảo hiệu quả quản trị Mặc dù người quản lý có thể đồng thời là cổ đông, việc phân định rõ ràng giữa sở hữu và quản lý giúp giải quyết xung đột lợi ích, nhất là khi cổ đông đến từ nhiều nguồn khác nhau Cơ chế này không chỉ mang lại lợi ích cho cổ đông mà còn cho các bên liên quan, tạo ra một thách thức lớn trong việc quản trị công ty hiện nay.
1.1.1.2 Lý thuyết quản lý (Stewardship theory)
Khác với học thuyết đại diện, lý thuyết quản lý nhấn mạnh rằng người quản lý được kỳ vọng sẽ điều hành công ty vì lợi ích của chủ sở hữu Hành vi của người quản lý được coi là có tính tổ chức cao, gắn liền với lợi ích của công ty Người quản lý do chủ sở hữu lựa chọn, vì vậy họ khác biệt với những cá nhân không tham gia vào hoạt động điều hành của công ty.
Một số mô hình quản trị công ty cổ phần trên thế giới
Do sự khác biệt về hệ thống pháp luật, nền tảng kinh tế - xã hội, văn hóa và con người, mô hình quản trị công ty (QTCT) trên thế giới rất đa dạng và không có mô hình nào hoàn hảo cho mọi loại hình công ty Tuy nhiên, các quốc gia như Anh, Mỹ, các nước châu Âu và Nhật Bản, với nền kinh tế phát triển và ảnh hưởng mạnh mẽ, luôn thu hút sự chú ý của giới học giả trong việc nghiên cứu các quy định về QTCT.
Hai mô hình quản trị công ty phổ biến hiện nay là Hội đồng đơn (Unitary Board) và Hội đồng kép (Dual Board) Nếu xem quản trị công ty như một hệ thống quy định nhằm đảm bảo quyền lợi cho các nhóm liên quan, mô hình tập trung vào quyền lợi của cổ đông và mô hình hướng đến lợi ích của tất cả các bên liên quan như nhà cung cấp, khách hàng, nhân viên, chính phủ và cộng đồng đều là những ví dụ tiêu biểu Chương này sẽ phân tích mô hình quản trị công ty của ba quốc gia đại diện cho các mô hình hiệu quả trên thế giới, từ đó so sánh với mô hình quản trị công ty tại Việt Nam và đưa ra kiến nghị hoàn thiện pháp luật.
(i) Anh: mô hình Hội đồng đơn (Hội đồng một tầng) - mô hình phổ biến tại các quốc gia theo hệ thống pháp luật Anh - Mỹ;
Đức nổi bật với mô hình Hội đồng kép, hay còn gọi là Hội đồng hai tầng, một cấu trúc phổ biến trong các quốc gia áp dụng hệ thống pháp luật châu Âu lục địa.
Nhật Bản áp dụng mô hình quản trị công ty lai, kết hợp các đặc điểm của mô hình Anh - Mỹ và châu Âu lục địa, đồng thời vẫn giữ được những yếu tố của mô hình truyền thống.
Mô hình Quản trị Công ty (QTCT) tại Anh dựa trên nghĩa vụ fiduciary giữa cổ đông và người quản lý, trong đó người quản lý thực hiện công việc vì lợi ích của cổ đông Điểm đặc trưng của mối quan hệ này là sự phân tách rõ ràng giữa quyền sở hữu của cổ đông và quyền quản lý, điều hành của người quản lý.
Tại Anh, hầu hết các nhà đầu tư quyết định đầu tư vốn và giao quyền quản lý cho những nhà quản lý chuyên nghiệp, trong khi vẫn giữ quyền sở hữu Quyết định này xuất phát từ việc cân nhắc mức độ rủi ro pháp lý giữa cổ đông và người quản lý Cổ đông có thể hưởng chế độ trách nhiệm hữu hạn khi không tham gia trực tiếp vào quản lý công ty, trong khi người quản lý, được bầu chọn bởi cổ đông, vừa đại diện cho họ vừa cho công ty về mặt pháp lý Điều này khiến họ phải chịu trách nhiệm trước pháp luật và cổ đông trong phạm vi nghĩa vụ quản lý Sự hiện diện của nhiều nhà đầu tư cá nhân trong cơ cấu vốn của các công ty cổ phần tại Anh cũng dẫn đến sự tách biệt rõ ràng giữa sở hữu và quản lý Vai trò của nhà quản lý chuyên nghiệp trở nên quan trọng hơn do không phải nhà đầu tư nào cũng có đủ năng lực và thông tin để quản trị công ty hiệu quả Để giảm thiểu rủi ro, cổ đông thường phải trả phí cho các nhà quản lý thực hiện quyền quản lý.
21 Yuan George Shan và David K Round (2012), “China's Corporate Governance: Emerging Issues and
Bài viết "Problems" được đăng trên Tạp chí Nghiên cứu Châu Á Hiện đại, tập 46, số 5, của Nhà xuất bản Cambridge, trang 1316-1344, đề cập đến vai trò của công ty như một người đại diện cho cổ đông, dẫn đến chi phí đại diện Mặc dù có xu hướng chuyển đổi sở hữu vốn từ cá nhân sang tổ chức, sự tách bạch giữa sở hữu và quản trị vẫn là yếu tố cốt lõi trong hoạt động quản trị công ty tại Anh.
Mô hình quản trị công ty tại Anh được coi là điển hình với cấu trúc hội đồng đơn, trong đó quyền lực chủ yếu tập trung vào Hội đồng Quản trị (HĐQT) Khác với mô hình của Đức, HĐQT không có cơ quan giám sát chuyên biệt, mà đảm nhiệm vai trò quản lý, kiểm soát và quyết định các vấn đề quan trọng trong công ty Các thành viên HĐQT được bầu chọn bởi Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) và cơ quan này cũng thực hiện chức năng giám sát hoạt động quản lý khác Ngoại trừ một số vấn đề pháp lý cần ĐHĐCĐ quyết định, phần lớn quyền lực vẫn nằm trong tay HĐQT, cho thấy vai trò cốt lõi của cơ quan này trong quản trị công ty tại Anh.
Cấu trúc hội đồng đơn bao gồm thành viên điều hành và thành viên không điều hành, trong đó chủ tịch và đa số thành viên HĐQT tại Anh được khuyến khích là thành viên độc lập không điều hành Các thành viên độc lập không điều hành không tham gia quản lý hoạt động kinh doanh và không có mối quan hệ lợi ích với công ty, đảm bảo tính độc lập Họ làm việc vì lợi ích của công ty, tham gia quyết định những vấn đề quan trọng và chỉ nhận thù lao từ công ty cho công việc của mình.
22 Three Models of Corporate Governance, truy cập ngày 6/5/2021
The 2018 UK Corporate Governance Code outlines specific criteria to assess the independence of board members, emphasizing the importance of corporate governance models For more detailed insights, refer to the document "Three Models of Corporate Governance" available at Emerging Markets ESG.
- Đang hoặc đã từng là nhân viên của công ty trong vòng 5 năm trở lại
Có mối quan hệ kinh doanh quan trọng trực tiếp với công ty, hoặc là đối tác, cổ đông, giám đốc, hoặc nhân viên cấp cao của tổ chức có quan hệ kinh doanh này với công ty trong vòng 3 năm gần đây.
Nhận thù lao gia tăng từ công ty, bao gồm cả khoản phí của thành viên HĐQT, quyền chọn cổ phiếu, kế hoạch trả lương dựa trên thành tích, hoặc thành viên quỹ hưu trí.
- Có mối quan hệ gia đình với chuyên gia tham vấn của công ty, thành viên HĐQT, nhân viên cấp cao
- Là thành viên điều hành của HĐQT công ty này vừa là thành viên không điều hành của HĐQT công ty khác
HĐQT của CTCP tại Anh đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt và kiểm soát hoạt động công ty, có khả năng thành lập các ủy ban chuyên trách như Ủy ban kiểm toán, Ủy ban lương thưởng và Ủy ban đề cử để quản lý các lĩnh vực quan trọng Việc tách biệt chức vụ Chủ tịch HĐQT và CEO giúp ngăn ngừa tình trạng tập trung quyền lực vào một cá nhân, từ đó giảm thiểu rủi ro lạm quyền và bảo vệ lợi ích của công ty.
Cấu trúc quản trị công ty theo mô hình kiểu Anh bao gồm ba cơ quan chính: Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị (bao gồm Ủy ban kiểm toán, Ủy ban tiền lương và Ủy ban đề cử) và Ban điều hành, do Giám đốc hoặc Tổng giám đốc lãnh đạo.
Mô hình quản trị công ty cổ phần (CTCP) tại Anh sử dụng cấu trúc hội đồng một tầng, không có cơ quan giám sát chuyên trách như ban kiểm soát trong luật công ty Việt Nam hay hội đồng giám sát trong mô hình hai tầng của Đức Thay vào đó, hầu hết thành viên hội đồng quản trị (HĐQT) là các thành viên độc lập không điều hành, nhằm đảm bảo giám sát khách quan và hiệu quả Bộ quy tắc quản trị công ty Anh năm 2018 nhấn mạnh vai trò quan trọng của các thành viên này, và xu hướng này cũng được khuyến nghị bởi các tổ chức quốc tế như Ngân hàng Thế giới và OECD Để giảm thiểu xung đột lợi ích, các thành viên độc lập sẽ xem xét và giám sát các quyết định của HĐQT Tuy nhiên, sự giám sát giữa các thành viên trong HĐQT có thể thiếu tính khách quan, dẫn đến việc giám sát có thể không độc lập và kém tin cậy hơn so với mô hình hai tầng Một điểm nổi bật khác là quyền của cổ đông theo luật công ty Anh, cho phép họ yêu cầu HĐQT thực hiện nghĩa vụ kiểm soát hoạt động quản lý, thậm chí có quyền kiện các thành viên HĐQT nếu cần thiết.
PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN – THỰC TRẠNG VÀ KIẾN NGHỊ
Thực tiễn quản trị công ty cổ phần tại Việt Nam
Trong những năm gần đây, chất lượng quản trị công ty (QTCT) tại Việt Nam đã được cải thiện nhờ vào việc cập nhật và ban hành các cơ chế và khuôn khổ QTCT mới Luật Doanh Nghiệp (LDN) 2014 đã đưa ra nhiều quy định quan trọng, giúp thu hẹp khoảng cách giữa khuôn khổ QTCT của Việt Nam và các nguyên tắc quốc tế Năm 2019, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã ban hành "Bộ Nguyên tắc quản trị công ty theo thông lệ tốt nhất" cho các công ty đại chúng, cung cấp hướng dẫn về các thông lệ tốt nhất trong QTCT Hiện tại, LDN 2020 đã có hiệu lực với nhiều quy định đổi mới quan trọng, nhằm bảo đảm quyền lợi của cổ đông và nâng cao chất lượng QTCT cổ phần tại Việt Nam.
Năm 2019, Việt Nam đã thiết lập quy định riêng về quản trị công ty (QTCT) áp dụng cho các công ty cổ phần đại chúng, kèm theo các văn bản hướng dẫn chi tiết Điều này cho thấy Việt Nam đã xây dựng một khuôn khổ pháp lý vững chắc về QTCT từ nhiều năm trước, nhằm đảm bảo việc thực hiện các quy định này tại các doanh nghiệp, đặc biệt là những công ty lớn có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế.
Mặc dù các quy định pháp luật và nguyên tắc quản trị công ty (QTCT) đã được đề ra, nhưng việc tuân thủ chúng tại doanh nghiệp vẫn chưa được đảm bảo, với sự khác biệt rõ rệt giữa các công ty cổ phần lớn và những doanh nghiệp khác Thực hiện tốt các quy định và nguyên tắc QTCT là một thách thức lớn cho Việt Nam, nhằm nâng cao chất lượng quản trị và vị thế của doanh nghiệp Việt Nam Các nguyên tắc như cơ chế quản trị hiệu quả, đối xử công bằng với cổ đông, công khai minh bạch thông tin, và trách nhiệm của hội đồng quản trị vẫn chưa được nhiều doanh nghiệp chú trọng và thực hiện nghiêm túc.
Theo khảo sát của Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) với 400 doanh nghiệp, trong đó có 140 doanh nghiệp cổ phần, chỉ có 40% doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh hàng năm Điều này cho thấy thực trạng thực hiện các tiêu chí thiết lập cơ chế quản trị công ty còn hạn chế.
Chỉ có 6,5% doanh nghiệp công bố Báo cáo thường niên, trong khi gần 23% doanh nghiệp công bố cả Báo cáo tài chính và Báo cáo thường niên Khoảng 1% doanh nghiệp công bố báo cáo khác, và 30% doanh nghiệp không công bố báo cáo nào Việc công bố báo cáo tài chính hàng năm là cần thiết để đảm bảo tính minh bạch trong mô hình quản trị công ty Trong số các doanh nghiệp được khảo sát, 69,3% đã thực hiện công bố này, với tỷ lệ cao hơn ở công ty niêm yết (85,2%) và công ty cổ phần (75,6%) Tuy nhiên, vẫn còn một tỷ lệ đáng kể các công ty cổ phần và công ty niêm yết chưa thực hiện đầy đủ việc cung cấp thông tin minh bạch.
Trong thời gian thực hiện các quy định về Quản trị Công ty (QTCT), chỉ khoảng 60% công ty cổ phần (CTCP) đã ban hành và phát triển quy chế nội bộ về thực hành QTCT tốt Bên cạnh Điều lệ, quy chế nội bộ đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý hoạt động của CTCP, giúp Hội đồng Quản trị và ban điều hành quản lý công ty một cách chuyên nghiệp và minh bạch, đồng thời cho phép cổ đông giám sát quá trình QTCT hiệu quả hơn Tuy nhiên, tỷ lệ CTCP ban hành các bộ quy chế này vẫn còn thấp, và thực tế cho thấy rằng quy chế QTCT thường mang tính hình thức, chung chung, chưa đáp ứng đầy đủ các yêu cầu của các nguyên tắc QTCT đã đề ra.
38 VCCI (2017), Báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam 2016
39 VCCI (2017), Báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam 2016, tr 70.
Theo báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam 2016, nhiều công ty vẫn chưa chú trọng đến việc thực thi các quy định về quản trị công ty (QTCT) do nhận thức và kinh nghiệm của Hội đồng quản trị (HĐQT) và Ban điều hành còn hạn chế Nhiều doanh nghiệp chỉ tuân thủ các quy định tối thiểu mà không có động lực áp dụng các nguyên tắc QTCT tốt Cấu trúc quản trị không tuân theo các nguyên tắc tốt là minh chứng cho sự thiếu hiệu quả trong áp dụng QTCT Vụ việc FPT cho thấy những vấn đề liên quan đến QTCT, như việc bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số và vai trò của HĐQT, khi HĐQT FPT quyết định tỷ lệ sở hữu cổ phần tại công ty con mới thành lập, ưu tiên cho các thành viên HĐQT và CEO hơn so với cổ đông thiểu số Cấu trúc bộ máy quản trị của FPT bao gồm ĐHĐCĐ, HĐQT, CEO và BKS, trong đó Chủ tịch HĐQT cũng là CEO, điều này cho thấy sự thiếu minh bạch trong quản trị công ty.
41 VCCI (2017), Báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam 2016, tr 73-74.
42 Công ty cổ phần phát triển đầu tư công nghệ FPT
43 Công ty cổ phần chứng khoán FPT
44 Le Minh Toan and Walker Gordon (2008) “Corporate Governance of Listed Companies in Vietnam,” Bond Law Review: Vol.20: Iss.2, Article 6
45 Điều 13, Điều lệ Công ty cổ phần chứng khoán PFT 7/2007,
truy cập ngày
46 Điều lệ Công ty cổ phần phát triển đầu tư công nghệ FPT 2007,
Theo các nguyên tắc quản trị công ty toàn cầu, việc có thành viên không điều hành và thành viên độc lập trong Hội đồng Quản trị (HĐQT) là rất quan trọng Tuy nhiên, với sự thiếu hụt các thành viên độc lập trong HĐQT, các cổ đông lớn có thể chiếm ưu thế, dẫn đến việc các cổ đông khác không được đối xử công bằng Điều này đặc biệt ảnh hưởng đến quyền lợi của các cổ đông thiểu số, khiến cho quyền lợi của họ không được bảo vệ đầy đủ.
Tính độc lập và hiệu quả của Ban Kiểm Soát (BKS) trong cơ cấu bộ máy quản trị công ty cổ phần tại Việt Nam hiện còn thấp, ảnh hưởng xấu đến giám sát nội bộ và kiểm soát rủi ro Mặc dù BKS có vai trò giám sát theo quy định pháp luật, nhưng tại nhiều công ty, cơ quan này không thực hiện đầy đủ chức năng của mình, thậm chí còn bị vô hiệu hóa Thực trạng này cho thấy BKS chỉ mang tính chất hợp thức hóa mô hình theo quy định mà không thực hiện đúng vai trò giám sát cần thiết.
Quản trị công ty (QTCT) tại Việt Nam đã có những cải thiện đáng kể trong những năm gần đây, theo báo cáo thẻ điểm quản trị công ty khu vực ASEAN Năm 2017, điểm QTCT của các công ty cổ phần niêm yết tại Việt Nam đã tăng 13% trong vòng 5 năm, với lĩnh vực bảo vệ quyền lợi cổ đông dẫn đầu khi tăng 30,3% Các lĩnh vực khác như trách nhiệm của Hội đồng quản trị và tính minh bạch cũng có sự cải thiện lần lượt là 14% và 10,12% Sự gia tăng nhận thức về tầm quan trọng của QTCT đã thúc đẩy các công ty thực hiện tái cấu trúc bộ máy quản trị và áp dụng các nguyên tắc QTCT theo thông lệ tốt, điển hình là Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (MWG).
Báo cáo thẻ điểm quản trị công ty khu vực ASEAN, một sáng kiến quan trọng của Diễn đàn Thị trường Vốn ASEAN, nhằm xây dựng thị trường vốn thống nhất trong khu vực Được khởi xướng vào năm 2011, sáng kiến này tập trung vào việc nâng cao tiêu chuẩn quản trị công ty cho các công ty niêm yết, cải thiện hình ảnh thị trường vốn và thúc đẩy hội nhập khu vực ASEAN.
48 Asean Corporate Governance Scorecard, Vietnam Country Report 5-year assessment 2012-2017
MWG đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm cải thiện báo cáo tài chính và quản lý công ty, bao gồm việc thay đổi cấu trúc quản trị công ty từ năm 2013 Hội đồng quản trị (HĐQT) đã tăng từ 6 lên 9 thành viên, trong đó có 3 thành viên độc lập, đảm bảo tỉ lệ 1/3 để tránh xung đột lợi ích Các thành viên HĐQT phải thoái vốn khỏi các tổ chức kinh doanh bên ngoài, và một thành viên đã từ chức để tập trung cho công việc kinh doanh 49 vị trí quản lý chủ chốt được giao cho nhân sự độc lập và có chuyên môn, đóng vai trò tư vấn và điều hành công ty HĐQT tổ chức họp hàng tháng với nội dung rõ ràng, công khai và minh bạch Kể từ khi áp dụng nguyên tắc mới về quản trị công ty, MWG đã đạt được nhiều thành công, dễ dàng tiếp cận nguồn vốn với lãi suất ưu đãi hơn và không ngừng gia tăng thị phần, từ 3% thị phần bán lẻ di động ban đầu lên vị trí dẫn đầu trong ngành bán lẻ thiết bị di động và điện máy.
Mặc dù chất lượng quản trị công ty (QTCT) tại Việt Nam đã có những cải thiện đáng kể, điểm số trung bình vẫn còn khiêm tốn Tình hình này được thể hiện rõ qua Lễ Vinh danh các Doanh nghiệp quản trị công ty tốt nhất khu vực ASEAN năm 2015, khi Việt Nam không có đại diện nào trong Top 50 doanh nghiệp QTCT tốt nhất, trong khi các quốc gia như Thái Lan, Singapore, Malaysia và Philippines chiếm phần lớn danh sách này.
49 International Finance Corporation (2015), “Corporate Governance in Vietnam - Success stories”,
truy cập ngày 19/02/2021.
50 International Finance Corporation (2015), “Corporate Governance in Vietnam - Success stories”,
truy cập ngày 19/02/2021.
51 International Finance Corporation (2015), “Corporate Governance in Vietnam - Success stories”,
truy cập ngày 19/02/2021.
52 Công ty cổ phần đầu tư Thế giới di động (2020), Báo cáo thường niên,
truy cập ngày 24/5/2021.
53 VCCI (2017), Báo cáo thường niên Doanh nghiệp Việt Nam 2016
Trong số các công ty niêm yết có chất lượng Quản trị Công ty (QTCT) tốt tại Việt Nam, ba đại diện tiêu biểu là Tổng công ty Phân bón và Hóa chất dầu khí, Công ty Chứng khoán TP Hồ Chí Minh và CTCP Sữa Việt Nam Hai doanh nghiệp khác, CTCP Hoàng Anh Gia Lai và CTCP Cơ điện lạnh, được vinh danh với sự cải thiện đáng kể về chất lượng QTCT trong giai đoạn 2012-2015 Mặc dù các doanh nghiệp này có thành tích tích cực về điểm số QTCT trong những năm gần đây, nhưng mức điểm trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam vẫn còn thấp so với các quốc gia dẫn đầu trong khu vực.
Các công ty cổ phần niêm yết tại Việt Nam vẫn chưa đạt tiêu chuẩn cao về quản trị công ty (QTCT) so với khu vực, với điểm trung bình chỉ đạt 41,3/130 vào năm 2017, thấp hơn nhiều so với Indonesia (70,6), Philippines (67,6) và Thái Lan (85,7) Theo báo cáo của World Doing Business năm 2018, mặc dù Việt Nam đã cải thiện việc thực hiện các nguyên tắc về quyền của cổ đông và minh bạch thông tin, vấn đề xung đột lợi ích và bảo vệ quyền lợi cho cổ đông thiểu số vẫn chưa hiệu quả Quyền của cổ đông, đặc biệt là cổ đông nhỏ, thường bị bỏ qua khi cổ đông lớn nắm quyền kiểm soát, trong khi vai trò của bên thứ ba độc lập trong giám sát quản trị không được chú trọng Điểm đánh giá bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số tại Việt Nam còn thấp hơn so với Indonesia, Malaysia và các quốc gia thu nhập cao trong OECD.
Thực trạng pháp luật Việt Nam về quản trị công ty cổ phần
2.2.1 Mô hình quản trị công ty cổ phần
Theo quy định hiện hành của pháp luật doanh nghiệp, có hai mô hình quản trị công ty cổ phần (CTCP) mà các doanh nghiệp có thể lựa chọn Cụ thể, tại khoản 1 Điều 137 Luật Doanh nghiệp 2020, CTCP được phép chọn một trong hai mô hình quản trị này.
Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát và Giám đốc hoặc Tổng giám đốc là các cơ quan quản lý quan trọng trong công ty cổ phần Nếu công ty cổ phần (CTCP) có dưới 11 cổ đông và các cổ đông là tổ chức nắm giữ dưới 50% tổng số cổ phần, thì không cần thiết phải thành lập Ban kiểm soát.
Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị và Giám đốc hoặc Tổng giám đốc cần đảm bảo rằng ít nhất 20% thành viên Hội đồng quản trị là thành viên độc lập Đồng thời, phải có Ủy ban kiểm toán trực thuộc Hội đồng quản trị Cơ cấu tổ chức cùng với chức năng và nhiệm vụ của Ủy ban kiểm toán được quy định trong Điều lệ công ty hoặc quy chế hoạt động do Hội đồng quản trị ban hành.
Luật Doanh nghiệp 2020 không có sự thay đổi đáng kể về mô hình cấu trúc quản trị đối với công ty cổ phần (CTCP) so với Luật Doanh nghiệp 2014 Vẫn cho phép CTCP tự do lựa chọn một trong hai mô hình quản trị công ty.
Mô hình đầu tiên kế thừa từ LDN 2005 và LDN 2014 không phải là mô hình phổ biến và không tuân theo thông lệ quốc tế Mô hình này có BKS tương tự như mô hình QTCT của Đức (gọi là HĐGS) và Nhật Bản.
Bản chất hợp đồng giao dịch trong cấu trúc quản trị công ty (QTCT) của Đức và bản kê khai trong mô hình QTCT của Nhật Bản hoàn toàn khác biệt so với quy định về bản kê khai trong pháp luật doanh nghiệp của Việt Nam.
BKS trong công ty cổ phần (CTCP) tại Việt Nam được bầu bởi Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ), với nhiệm vụ chính là giám sát hoạt động quản lý và điều hành của bộ máy quản trị.
Thứ hai, BKS không có thẩm quyền bổ nhiệm, miễn nhiệm, cách chức các thành viên của HĐQT như HĐGS theo luật công ty của Đức; 59
Thứ ba, BKS cũng không có chức năng xem xét lại các quyết định của
HĐQT không tham gia quyết định các vấn đề quan trọng về QTCT LDN 2020 đã thực hiện một thay đổi kỹ thuật bằng cách đổi tên “Ban kiểm toán nội bộ” thành “Uỷ ban kiểm toán” nhằm phân biệt với kiểm toán nội bộ của công ty Mặc dù LDN 2014 không quy định chi tiết về cơ cấu tổ chức, chức năng và nhiệm vụ của UBKT, mà trao quyền tự quyết cho mỗi công ty thông qua các quy định trong điều lệ, nhưng thực tế cho thấy nếu không có quy định pháp luật rõ ràng, các công ty sẽ gặp khó khăn trong việc thiết lập UBKT.
Năm 2020, quy định về cơ cấu tổ chức, chức năng và nhiệm vụ của Ủy ban Kiểm tra (UBKT) đã được bổ sung tại Điều 161, tạo nền tảng hướng dẫn cho các công ty trong việc thiết lập UBKT theo các thông lệ quản trị tốt nhất.
Bùi Xuân Hải (2006) trong bài viết "So sánh cấu trúc quản trị nội bộ của công ty cổ phần Việt Nam với các mô hình điển hình trên thế giới" đã phân tích và so sánh các mô hình quản trị nội bộ của công ty cổ phần tại Việt Nam với những mô hình tiêu biểu trên toàn cầu Nghiên cứu này được đăng tải trên Tạp chí Khoa học pháp lý số tháng 6 năm 2006, đóng góp vào việc hiểu rõ hơn về sự phát triển và áp dụng các phương thức quản trị hiện đại trong bối cảnh Việt Nam.
Bùi Xuân Hải (2006) trong bài viết "So sánh cấu trúc quản trị nội bộ của công ty cổ phần Việt Nam với các mô hình điển hình trên thế giới" đăng trên Tạp chí Khoa học pháp lý số 6 năm 2006, đã phân tích và so sánh các mô hình quản trị nội bộ của công ty cổ phần tại Việt Nam với những mô hình tiêu biểu toàn cầu, từ đó rút ra những điểm tương đồng và khác biệt trong cấu trúc quản lý.
Bùi Xuân Hải (2006) trong bài viết "So sánh cấu trúc quản trị nội bộ của công ty cổ phần Việt Nam với các mô hình điển hình trên thế giới" đã phân tích và so sánh các cấu trúc quản trị nội bộ của công ty cổ phần tại Việt Nam với các mô hình quản trị tiêu biểu trên toàn cầu Nghiên cứu này được đăng tải trên Tạp chí Khoa học pháp lý số 6 năm 2006, góp phần làm rõ những điểm mạnh và điểm yếu trong quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam.
Theo luật doanh nghiệp hiện hành, cấu trúc quản trị nội bộ của công ty cổ phần (CTCP) tại Việt Nam có sự tương đồng với mô hình hội đồng một tầng theo luật công ty Anh – Mỹ, bao gồm ĐHĐCĐ, HĐQT (với 20% thành viên độc lập và UBKT) cùng Giám đốc/Tổng giám đốc Tuy nhiên, mô hình này không phải là cấu trúc hai tầng như luật Đức hay mô hình quản trị công ty Nhật Bản, và cũng không giống với mô hình quản trị công ty của bất kỳ quốc gia nào khác Điểm nổi bật là sự hiện diện của Ban kiểm soát (BKS), nhưng quyền hạn của BKS bị giới hạn, dẫn đến hiệu quả giám sát không cao Hơn nữa, vì BKS có vị trí quyền lực ngang hàng với HĐQT, nên gặp phải một số hạn chế trong công tác kiểm soát và giám sát HĐQT cùng ban điều hành Tác giả sẽ phân tích chi tiết hơn về vấn đề này trong các phần tiếp theo.
2.2.2 Cổ đông trong quản trị công ty cổ phần
Có ba mối quan hệ được cho là thường phát sinh xung đột lợi ích trong CTCP, đó là mối quan hệ giữa:
(i) cổ đông và người quản lý,
(ii) cổ đông kiểm soát và cổ đông không kiểm soát (cổ đông thiểu số) và
(iii) cổ đông và những người có quyền lợi liên quan như nhân viên, khách hàng, chủ nợ v.v.
Một nội dung quan trọng của quản trị công ty (QTCT) là bảo vệ quyền lợi của cổ đông Luật Doanh Nghiệp 2020 ghi nhận quyền cơ bản của cổ đông, bao gồm quyền tham dự và phát biểu tại đại hội đồng cổ đông, quyền biểu quyết, nhận cổ tức, ưu tiên mua cổ phần mới, tự do chuyển nhượng cổ phần, và quyền truy cập vào các tài liệu quan trọng của công ty Ngoài ra, cổ đông còn có quyền giám sát hoạt động quản lý và điều hành công ty, góp phần đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm trong QTCT.
2.2.2.1 Quyền của cổ đông trong mối quan hệ với Hội đồng quản trị, Giám đốc/ Tổng giám đốc, và Ban kiểm soát
Mối quan hệ giữa cổ đông và người quản lý là vấn đề cốt lõi trong quản trị công ty Cổ đông, với vai trò là nhà đầu tư, không trực tiếp quản lý hoạt động công ty mà ủy quyền cho các nhà quản lý chuyên nghiệp Do đó, họ cần có cơ chế giám sát hiệu quả để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình Quyền lợi của cổ đông được pháp luật công nhận và bảo vệ, là công cụ quan trọng giúp họ đảm bảo sự minh bạch và trách nhiệm trong hoạt động của công ty.