tiểu luận kinh tế học vĩ mô thực trạng nghiệp vụ thị trường mở và giải pháp ở việt nam hiện nay

Để thực hiện vai trò và trách nhiệm đã được quy định tại Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng các công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự t

“Thực trạng nghi p v ệ ụ thị trường m và giở ải pháp ở Việt Nam hiện nay”

Sinh viên thực hiện: Nhóm 9

Hà Nội, tháng /2023 11

1

DANH SÁCH NHÓM 9

B NG PHÂN CÔNG CÔNG VI Ả ỆC

Nguyễn Th ị ễm Di (nhóm trưởng) Phân công nhi m v và hàng hoá nghệ ụ

v ụTrịnh Văn Hoàn Khái ni m, s ệ ự ra đời phát tri n c a nghiể ủ ệ

v ụ thị trường m ởTrần Th Thu Linh ị ỳ Những h n ch và nguyên nhân, trình bạ ế

nh ng nghiên c u ữ ứ

Lê Thị H ng Nhung ồ Kiến nghị các vấn đề nghiên c u và danứ

m c tham kh o ụ ảNguyễn Việt Thành Phương thức hoạt động của nghiệp vụ

Nguyễn Th ịQuỳnh Trang Cơ sở tác động và cơ chế hoạt động của

nghi p v ệ ụ

Dương Thị Yến Những bên tham gia và th c tr ng phự ạ

triển của nghi p v ệ ụ

3

T ự đánh giá mức độ hoàn

thành công vi c ệ (Tối đa 100%)

T p th nhóm ậ ể đánh giá mức

độ hoàn thành

công vi c ệ (Tối đa 100%)

MỤC LỤC

MỤC LỤC 4

LỜI CẢM ƠN 5

LỜI MỞ ĐẦU 6

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 7

1.1 Khái niệm nghi p v ệ ụ thị trường m 7 ở 1.2 S ự ra đời và phát triển của Nghiệp v ụ thị trường m 7 ở 1.3 Cơ chế tác động c a Nghi p v ủ ệ ụ thị trường m 9 ở 1.4 Cơ chế hoạt động c a Nghi p vủ ệ ụ thị trường m 11 ở 1.5 Phương thức hoạt động của Nghiệp v ụ thị trường m 14 ở 1.6 Hàng hóa nghiệp v ụ ở thị trường m 16 ở 1.7 Những bên tham gia vào nghi p v 21 ệ ụ CHƯƠNG 2: THỰC TR NG C A NGHI P VẠ Ủ Ệ Ụ THỊ TRƯỜNG MỞ 24

2.1 Thực trạng 24

2.2 Những kết quả đạt được 25

2.3 Những h n ch và nguyên nhân 26 ạ ế CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT MỘT S ỐGIẢI PHÁP 29

3.1 Những kết quả nghiên cứu đạt được 29

3.2 Kiến ngh các vị ấn đề nghiên c u ti p theo 29 ứ ế 3.3 Các gi i pháp phát tri n nghi p vả ể ệ ụ thị trường m ở ở Việt Nam: 32

KẾT LUẬN 34

DANH MỤC TÀI LI U THAM KHỆ ẢO 35

5

LỜI CẢM ƠN

Trong thời gian làm đề tiểu luận, chúng em đã gặp không ít những khó khăn do

h n ch v kinh nghi m, ki n thạ ế ề ệ ế ức cũng như vấn đề ề v kinh tế Để vượt qua t t c bên ấ ảcạnh s n l c c a bự ỗ ự ủ ản thân thì chúng em đã nhận được nhiều sự giúp đỡ đóng góp ý

ki n và ch b o nhi t tình cế ỉ ả ệ ủa thầy cô, gia đình và bạn bè

Chúng em xin g i l i cử ờ ảm ơn chân thành đến cô giáo Nguyễn Th Thuý ị đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ và tạo điều ki n thu n l i trong suệ ậ ợ ốt quá trình để chúng em thực

hiện được đề tài

Chúng em xin chân thành cảm ơn các Thầy Cô trong trường Đại H c Công ọNghiệp Hà N i nói chung, các Th y Cô trong Khoa Quộ ầ ản Lý Kinh Doanh nói riêng đã truyền đạt cho chúng em những kiến thức về các môn đại cương cũng như các môn chuyên ngành, giúp em có được cơ sở lý thuyết vững vàng và t o tạ ạo điều kiện giúp đỡchúng em trong suốt quá trình họ ập c t

Cuối cùng, chúng em xin chân thành cảm ơn gia đình và bạn bè, đã luôn tạo điều kiện, quan tâm giúp đỡ và động viên chúng em trong suốt quá trình học tập để em hoàn thành đề tài tiểu luận Trong quá trình làm bài, do thời gian có hạn cũng như sự hiểu biết của chúng em còn hạn chế nên sẽ có thể không tránh khỏi những sai sót Kính mong quý thầy cô đọc, nhận xét chỉnh sửa bổ sung để bài viết của chúng em được hoàn thiện đầy

đủ hơn Một lần nữa, nhóm 9 chúng em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô (Thầy) và chúc Cô (Thầy) luôn mạnh khỏe, hạnh phúc và thành công trong sự nghiệp

LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng trong quá trình điều hành các hoạt động của nền kinh tế Tuy nhiên, chính sách tiền tệ thực

sự có ý nghĩa và thể hiện đúng vai trò vị trí của mình hay không lại phụ thuộc vào quá trình sử dụng các công cụ để thực thi chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Để thực hiện vai trò và trách nhiệm đã được quy định tại Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng các công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở

Sau một thời gian dài chuẩn bị về hành lang pháp lý, trang thiết bị, nhân lực, … nghiệp vụ thị trường mở đã được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chính thức khai trương vào ngày 12/7/2000 Trải qua hơn 5 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở

đã được thực hiện an toàn, góp phần quan trọng vào việc điều tiết và kiểm soát lượng tiền cung ứng của Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, cũng như các công cụ chính sách tiền tệ khác của Ngân hàng nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở đã bộc lộ những hạn chế nhất định Số lượng các tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, hàng hoá giao dịch chưa nhiều, các quy định về quy trình, xử lý thông tin còn chưa hoàn thiện Vì vậy, nhu cầu đổi mới và hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trưởng mở là hết sức cấp bách và cần thiết Nhận thức được điều đó, em đã lựa chọn đề tài “Thực trạng

và giải pháp phát triển nghiêp vụ thị trường mở tại VN” để làm đề tài nghiên cứucủa tiểu luận

Bài tiểu luận gồm 3 chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trường mở

Chương 2: Thực trạng của nghiệp vụ thị trường mở

Chương 3: Giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở tại VN

Do kiến thức còn hạn hẹp, nhất là về NHTW và CSTT, nên bài tiểu luận không thể tránh khỏi những khiếm khuyết và hạn chế, rất mong nhận được sự quan tâm, góp ý của

cô giáo và các bạn để bài tiểu luận được hoàn thiện hơn

7

CHƯƠNG 1: CƠ S Ở LÝ LU N NGHIỆP V THỊ TRƯỜNG MỞ Ậ Ụ

1.1 Khái niệm nghi ệp vụ thị trường mở

Khái ni m nghi p vệ ệ ụ thị trư ng mờ ở Theo nghĩa gốc thì cụm từ "Nghiệp vụ thị trường m " ch các hoở ỉ ạt động giao d ch ch ng khóa c a các NHTW trên th ị ứ ủ ị trường m ởThông qua hành vi mua, bán chứng khoán này, NHTW có th ể tác động tr c tiự ếp đến d ự

trữ c a hủ ệ ốth ng Ngân hàng và gián tiếp đến lãi suất th trường, từ ị đó mà có thể ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng thông qua tác động cả về mặt lượng và về mặt giá Về

lý thuy t, các chế ứng khoán là đối tượng giao d ch c a NHTW, có th là ch ng khoán ị ủ ể ứchính ph , các chủ ứng khoán được phát hành b i các doanh nghi p ho c ngân hàng gở ệ ặ ồm

cả chứng khoán ng n hắ ạn và dài hạn Các chủ thể trong giao d ch nghiị ệp vụ thị trường

m ở có thể là ngân hàng, các doanh nghiệp hoặc các tổ chức phi tài chính khác

Về m t th c t , nghi p vặ ự ế ệ ụ thị trường m là hành vi giao d ch c a NHTW trên th ở ị ủ ịtrường m Xét về hình thức thì thị ở trường m là th ở ịtrường giao d ch các chứng khoán ị

n ng n và dài h n Tuy nhiên, khác v i các khái ni m có ph m vi và công c giao d ch ợ ắ ạ ớ ệ ạ ụ ị

rõ ràng như thị trường chứng khoán hay thị trường tiền tệ, thị trường mở ở các nước khác nhau v ph m vi, về ạ ề loại hình công c và th i h n c a các công c giao d ch trên ụ ờ ạ ủ ụ ịthị trư ng ờ

Chẳng h n, thạ ị trường m c a Nh t B n ch bao g m các ch ng khoán n ngở ủ ậ ả ỉ ồ ứ ợ ắn

h n và nhạ ững người tham gia ch g m các t ỉ ồ ổ chức tín dụng Như vậ ở Nhậy, t th ị trường

m ở là một bộ ph n c a th ậ ủ ị trường ti n tề ệ Ngược lại ở ỹ M hoặc Đức cho phép giao dịch

cả các ch ng khoán dài hứ ạn trên thị trường m : Xét theo th i hở ờ ạn c a ch ng khoán n ủ ứ ợthì thị trường mở ở những nước này bao g m cá m t ph n c a thồ ộ ầ ủ ị trường ch ng khoán ứTheo cách này, khái ni m "Nghi p vệ ệ ụ thị trường mở" có ý nghĩa kinh tế khi nó g n vắ ới cụm t "Nghi p v ừ ệ ụ thị trường mở" Có nghĩa là, các giới hạn khác nhau v ề đối tượng và các chi th giao d ch c a NHTW trong nghi p v ể ị ủ ệ ụ thị trường m s quyở ẽ ết định khái niệm

cụ thể về thị trường m t ng ở ở ừ nước

1.2 S ự ra đời và phát triển của Nghiệp vụ thị trường mở

Theo cách hi u chung nh t thì khái ni m "Nghi p v ể ấ ệ ệ ụ thị trường m -OMO" là hoở ạt động mua bán các GIẤY TỜ CÓ GIÁ c a NHTW vủ ới các đối tác được lựa chọn để qua

đó tác động tới lãi suất của thị trường hoặc dự ữ tr của các đối tác này, vì thế có thể ả nh hưởng tới các điều ki n ti n t c a n n kinh t thông qua nh ng ệ ề ệ ủ ề ế ữ ảnh hưởng v mề ặt lượng

và giá c Thu t ng "Thả ậ ữ ị trường mở" ở đây được hi u là m t thể ộ ị trường có tính chất

mở, nghĩa là đa dạng về các đối tác tham gia th ịtrường và đa dạng về các lo i giao dạ ịch trên thị trường

Nghiệp v ụ thị trường m ở được áp dụng đầu tiên b i Ngân hàng Anh t nhở ừ ững năm

30 của thế ỷ k 19 Vào thời gian này, lãi suất tái chiết khẩu của Ngân hàng Anh được sử

dụng như một công cụ chủ ếu để ểm soát lượ y ki ng ti n cung ng Tuy nhiên, công c ề ứ ụnày t ra kém hi u l c khi lãi su t th ỏ ệ ự ấ ị trường ti n t ề ệ giảm liên tục vượt khỏ ựi s chi phối của lãi suất tái chiết khấu Điều này thúc đầy Ngân hàng Anh tìm kiếm công cụ có hiệu

qu ả hơn để điều ch nh lãi suỉ ất thị trường theo hướng mong mu n ố

Cách thức đầu tiên được áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trường là:

- Bán ch ng khoán chính phứ ủ đồng th i h a mua l i nó vào mờ ứ ạ ột ngày xác định trong tương lai

- Vay trên thị trường - thực ch t là m t kho n vay tấ ộ ả ừ người chi t kh u ho c t ế ấ ặ ừngười môi gi i với đảm bảo bằng chứng khoán chính ph ớ ủ

-Bán h n các ch ng khoán chính ph ẳ ứ ủ

-Vay từ các Ngân hàng thương mại

-Vay từ người g i tiử ền đặc biệt

Bằng các cách này, lượng tiền trung ương giảm đi tương ứng v i khớ ối lượng vay

hoặc bán chứng khoán, lãi suất thị trường vì th ế tăng lên

Cùng thời gian này, Ngân hàng Trung Ương (NHTW) Thuy Sỹ cũng sử ụ d ng nghi p v bán các ch ng khoán chính ph nhệ ụ ứ ủ ằm thu hút lượng v n kh dố ả ụng dư thừa.Vào năm 1913, lúc đầu Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ cũng sử dụng Nghiệp vụ thị trư ng m như một công cụ bổ xung cho chính sách tái chi t kh u Tuy nhiên, trong ờ ở ế ấ

và sau Chi n tranh th gi i th nh t nghi p vế ế ớ ứ ấ ệ ụ thị trường mở ở những nước này được

s dử ụng như công cụ để tài tr cho các chi phí chi n tranh và các hoợ ế ạt động điều chinh kinh t sau chi n tranh Cùng v i các hoế ế ớ ạt động này, lượng chứng khoán chính ph nủ ằm trong tay các NHT W tăng lên

9

Đến năm 1920, nghiệp vụ thị trường mở ở những nước này cũng vẫn chỉ được sử

dụng như công cụ ổ trợ b cho chính sách lãi su t tái chi t kh u và làm cho lãi su t tái ấ ế ấ ấchiết khấu tr nên hiở ệu quả Nhưng sau đó, hiệu quả và t m quan tr ng c a nghiầ ọ ủ ệp v ụthị trư ng m ngày càng tăng lên, nó được sử dờ ở ụng như công cụ chính sách tiền tệ ba ởnước ban đầu này và sau đó trở thành xu hướng ở hầu hết NHTW các nước khác.Điều này su t phát t : h n ch chính sách tái chi t kh u; s m r ng và hoàn thiấ ừ ạ ế ế ấ ự ở ộ ện của hệ thống thị trường tái chính; sự tăng lên của lượng ch ng khoán chính ph và các ứ ủ

chứng khoán có tính thanh khoản cao

Cho đến nay nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng như một công cụ Chính sách tiền t hi u qu nhệ ệ ả ất ở ầ h u h t các NHTW cế ủa các nước

1.3 Cơ chế tác độ ng của Nghiệp vụ thị trường mở

1.3.1 Tác động về ặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ) m

Hành vi mua, bán các ch ng khoán trên thứ ị trường m c a NHTW có ở ủ ảnh hưởng ngay l p tậ ức đến tình tr ng d ạ ự trữ c a các NHTM thông qua ủ ảnh hưởng đến ti n g i cề ử ủa các NHTM t i NHTW, và ti n g i khách hàng t i NHTM tạ ề ử ạ ừ đó sẽ ảnh hưởng t i kh ớ ảnăng cho vay của NHTM khi đó nó sẽ tác động đến hệ số nhân tiền và sẽ tác động đến

m c cung ti n B ng vi c bán các ch ng khoán, NHTW có th gi m bứ ề ằ ệ ứ ể ả ớt đi một khối lượng tiền dự ữ tr tương ứng (với điều kiện các nhân t khác không đổi) dù người mua ố

là NHTM hay khách hàng c a nó, sủ ố tiền thanh toán cho l ng chượ ứng khoán này được ghi n vào tài kho n c a Ngân hàng tợ ả ủ ại NHTW Trong trường hợp người mua là khách hàng c a NHTM thì s n mua ch ng khoán s gi m s ủ ố tiề ứ ẽ ả ố dư tiền gửi của khách hàng đó

t i NHTM S gi m xu ng c a d ạ ự ả ố ủ ự trữ s làm gi m kh ẽ ả ả năng cho vay của hệ thống Ngân hàng và vì th gi m khế ả ối lượng ti n cung ng Hành vi mua ch ng khoán c a NHTW ề ứ ứ ủ

s ẽ tác động ngược lại

NHTW bán tín phi u kho bế ạc d ự trữ ngân hàng ả năng vay củkh a NHTM

m MS

1.3.2 Tác động v mề ặt giá (Tác động về m t lãi suặ ất)

Hoạt động mua bán trên thị trường mở của NHTW có ảnh hưởng gián tiếp đến

mức lãi suất thị trường thông qua hai con đường:

- Thứ nhất, khi dự trữ ủa các Ngân hàng bị ảnh hưởng, nó tác động đế c n cung cầu

v n NHTW trên thố ị trường ti n t liên Ngân hàng Cung c u tiề ệ – ầ ền thay đổi sẽ ẫn đến dlãi su t thấ ị trường tiền NHTW thay đổi M c lãi su t ng n h n này thông qua dứ ấ ắ ạ ự đoán của th ị trường và các hoạt động arbitrage (kinh doanh chênh l ch) v lãi su t s ệ ề ấ ẽ tác động đến các m c lãi su t trung và dài h n trên th ứ ấ ạ ị trường tài chính T ng c u c a n n kinh t ổ ầ ủ ề ế

và tốc độ tăng trưởng kinh t sế ẽ được quyết định t i m t m c lãi suạ ộ ứ ất được thị trường xác định

- Thứ hai, vi c mua ch ng khoán s làm ệ ứ ẽ ảnh hưởng ngay đến quan h cung cệ – ầu

v các chề ứng khoán đó trên thị trường mở và do đó tác động đến giá c c a nó Khi ả ủchứng khoán thay đổi, t l sinh l i cỷ ệ ờ ủa nó cũng thay đổi Nếu đó là những chứng khoán

có giá chi m t ng l n trong giao d ch thì s ế ỷ trọ ớ ị ự thay đổ ỷ ệi t l sinh l i c a nó s ờ ủ ẽ tác động trở lạ ếi đ n lãi suất th ị trưởng, t ng cầu AD và sổ ản lượng Khi NHTW bán tín phiếu kho

b c s làm dạ ẽ ự trữ ủ c a hệ thống Ngân hàng giảm Điều này làm gi m cung qu cho vay ả ỹ

và ảnh hưởng đến lãi su t ng n h n, làm lãi su t ng n hấ ắ ạ ấ ắ ạn có xu hướng tăng lên và làm tăng lãi suất thị trường Bên cạnh đó, khi NHTW thực hiện bán tín phiếu kho bạc làm tăng cung tín phiếu dẫn đến giảm giá của tín phiếu kho bạc Điều này ảnh hưởng đến tỷ suất sinh l i trên tín phiờ ếu theo hướng tăng lên dẫn đến sự dịch chuyển vốn đầ tư sang u tín phiếu Để cân bằng lãi suất và hạn ch ế đầu tư, lãi suất thị trưởng tăng lên

• Cơ chế tác động qua lãi suất khi NHTW bán tín phiếu kho bạc (TPKB):

Bán TPKB ⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯ Giá TPKB ⎯⎯⎯⎯⎯⎯ Lãi su t th ấ ị trường

| |

NHTW bán TPKB Đầu tư | |

Dự trữ Cung v n NHTW⎯⎯ ố ⎯⎯ Lãi suất ng n h nắ ạ ⎯ Lãi su t th ấ ị trường

• Cơ chế tác động qua giá chứng khoán:

Mua ch ng khoán ứ Lượng ch ng khoán trên thứ ị trường Giá ch ng ứkhoán Lãi su t ch ng khoán ấ ứ Đầu tư AD

11

1.4 Cơ chế hoạt động của Nghiệp vụ thị trường mở

1.4.1 Các nghi p v ệ ụ thị trường mở

Trong Nghi p v ệ ụ thị trường m ph i có s tham gia c a NHTW b i vì n u không ở ả ự ủ ở ế

có s tham gia c a NHTW thì khự ủ ối lượng ti n t nói chung sề ệ ẽ không thay đổi Một NHTW bán ch ng khoán cho NHTM khác xét trong toàn c c ch là s d ch chuyứ ụ ỉ ự ị ển chứng khoán và di chuyển ngượ ại c a m t phc l ủ ộ ần dự trữ dư thừa t NHTM này sang ừNHTM khác đang thiếu vốn mà thôi

Có hai lo i nghi p v ạ ệ ụ thị trư ng m : ờ ở

- Nghiệp v ụ thị trường m năng động: là nghi p v ở ệ ụ thị trường m ở trong đó NHTW chủ động tiến hành nghiệp vụ nhằm tác động t i khớ ối lượng tiền trong lưu thông theo hướng mà ngân hàng thấy cần thiết Chẳng hạn, NHTW thấy tổng lượng tiền cung ứng

và lưu thông không đủ để kích thích nền kinh tế phát triển nên quyết định thực hiện nghi p v ệ ụ thị trường m ở để tăng lượng tiền đưa vào lưu thông

- Nghiệp vụ thị trường mở thụ động: là nghi p vệ ụ thị trường mở được ti n hành ế

nh m bù l i nh ng chuyằ ạ ữ ển động c a các nhân tủ ố ảnh hưởng m t cách không có lộ ợi đối

v i tớ ổng lượng tiền trong lưu thông Chẳng h n khi ti n g i c a kho b c và c a các ngân ạ ề ử ủ ạ ủhàng trung gian tại NHTW được dự đoán là giảm xuống, điều này đồng nghĩa với một

sự tăng lên của tổng lượng tiền trong lưu thông, NHTW sẽ tiến hành bán ch ng khoán ứtrên thị trường m ở

1.4.2 Các giao d ch không hoàn l ị ại

Những giao d ch không hoàn l i bao g m các nghi p v ị ạ ồ ệ ụ liên quan đến vi c NHTW ệmua ho c bán các gi y t có giá (ặ ấ ờ GIẤY T CÓ GIÁỜ ) theo phương thức mua đứt bán đoạn Hình thức giao d ch này làm chuyển hẳn quyền s hữu các chứng khoán là đối ị ởtượng giao d ch Vì ị ảnh hưởng của các giao dịch đến dự ữ tr c a các ngân hàng là dài ủ

hạn (đặc biệt trong trường hợp các đối tượng giao d ch là các ị GIẤY T CÓ GIÁ dài Ờ

hạn), nên nó thường được s dử ụng trong trường h p NHTW muợ ốn điều chỉnh cơ cấu

ho c can thi p vào thặ ệ ị trường để thay đổi các điều ki n ti n t N u nhệ ề ệ ế ững thay đổ ủa i cthị trư ng tiền tệ là tạm th i, hình thờ ờ ức giao d ch này sị ẽ không thích h p, nó có thợ ể làm

lệch hướng chiến lược chính sách ti n t bề ệ ởi tác động dài h n c a nó ạ ủ

Nhìn chung các ch ng t ứ ừ có giá được sử d ng trong giao d ch không hoàn l i phụ ị ạ ải đáp ứng một số tiêu chí chung:

- Là các công cụ ợ n

- Mức rủi ro thấp

- Được phát hành bởi các t ổ chức đủ điều điện

Tùy thuộc vào cách thức giao dịch c a NHTW, lãi su t trong các giao d ch không ủ ấ ịhoàn l i có th là lãi ạ ể suất thị trường (trong các giao d ch trên thị ị trường t do), lãi suự ất

đấu thầu (trong đầu thầu lãi suất) hoặc lãi suất công b cố ủa NHTW trong đầu thầu kh i ốlượng

kh d ng c a các NHTM m t cách linh ho t Giao d ch theo hả ụ ủ ộ ạ ị ợp đồng Repos thực chất

là m t kho n cho vay c a NHTW có bộ ả ủ ảo đảm b ng các ằ GIẤY T CÓ GIÁ có tính th Ờ ịtrường cao

Cũng giống như giao dịch không hoàn lại trong giao dịch mua lại, điều kiện của GIẤY TỜ CÓ GIÁ do NHTW quy định với mục đích hạn chế tối đa các rủi ro và đáp ứng được mục tiêu giao dịch

Các giao d ch có hoàn lị ại được sử d ng ch y u trong nghi p v ụ ủ ế ệ ụ thị trường m bở ởi các lý do sau:

13

- Đây là công cụ có hi u qu nhệ ả ất để bù đắp ho c tri t tiêu nh ng ặ ệ ữ ảnh hưởng không

d ự tính trước đến d ự trữ ủa các ngân hàng c

- Chi phí giao d ch c a m t hị ủ ộ ợp đồng mua l i rạ ẻ hơn so với các hợp đồng mua đứt bán đoạn

- Thích hợp trong trường hợp các định hướng chính sách ti n t không hoàn hề ệ ảo

dẫn đến vi c s d ng các gi i pháp khệ ử ụ ả ắc phục

- Làm gi m thả ời gian thông báo, do đó mà giảm bớt biến động c a th ủ ị trường trước các quyết định hàng ngày c a NHTW ủ

1.4.4 Phát hành chứng chỉ ợ ủ n c a NHTW

NHTW các nước thường sử dụng việc phát hành các chứng chỉ nợ của NHTW để

nh m h p th kh ằ ấ ụ ả năng thanh toán đang dư thừa Nó thích hợp để điều chỉnh lượng v n ố

kh d ng ả ụ ứ thừa trong n n kinh tề ế và đặc bi t khi các công c nghiệ ụ ệp vụ thị trư ng mở ởkhác chưa phát huy tác dụng Các chứng chỉ nợ có thể được phát hành dưới hình thức chứng chỉ hoặc dưới hình th c ghi sứ ổ trên cơ sở quy định chuẩn m c vự ề mệnh giá và thời hạn

Trong trường hợp này, khối lượng chứng chỉ nợ trúng thầu được h ch toán vào tài ạkhoản lưu ký chứng khoán t i NHTW hoạ ặc trung tâm lưu ký chứng khoán Các ch ng ứchỉ ợ n được phát hành dưới hình thức chi t khế ấu, nghĩa là giá phát hành thấp hơn mệnh giá Khi đáo hạn người sở hữu nhận được số tiền thanh toán bằng mệnh giá của chứng chỉ ợ n Chênh lệch giữa giá phát hành và mệnh giá là lãi suất phát sinh trên giá phát hành lãi su t áp dấ ụng đố ới v i ch ng ch n là lãi suứ ỉ ợ ất đơn tính theo ngày thự ế ớ ốc t v i s ngày trong năm là 365 ngày

1.4.5 Giao dịch hoán i ngo i t đổ ạ ệ

Tương tự như giao dịch có hoàn lại, giao dịch hoán đổi ngoại tệ, bao gồm 2 giao

dịch đồng th i là giao d ch giao ngay và giao d ch có k h n giờ ị ị ỳ ạ ữa đồng n i t và ngoộ ệ ại

tệ được chọn để giao d ch Bị ằng cách đó NHTW có thể ảnh hưởng đến lượng v n kh ố ả

d ng c a n n kinh t trong kho ng th i gian c n thi t tùy thu c vào th i h n c a hụ ủ ề ế ả ờ ầ ế ộ ờ ạ ủ ợp

đồng k hạn ỳ

Theo nguyên t c c a nghi p vắ ủ ệ ụ hoán đổi ngo i t trên thạ ệ ị trường ngo i h i trong ạ ố

m i giao dỗ ịch hoán đổi ngoại tệ, NHTW là các đối tác th a ỏ thuận các điểm swap (swap points) để xác định tỷ giá có k h n t tỳ ạ ừ ỷ giá giao ngay Nghiệp v ụcó thể được sử d ng ụ

để tăng thêm khả năng thanh toán cho nền kinh tế mua bán trao ngay và bán có k hạn ỳ

hoặc hấp th kh ụ ả năng thanh toán bán ngoại tệ trao ngay và mua có k h n ỳ ạ

1.4.6 Giao dịch hoán đổi chứng khoán đến hạn

Nghiệp v ụ này được thực hiện khi NHTW trao đổi các ch ng khoán Chính ph mà ứ ủ

nó s hở ữu đã đến h n b ng cách ch ng khoán Chính ph m i phát hành N u giá tr các ạ ằ ứ ủ ớ ế ịchứng khoán c a Chính phủ ủ đến hạn l n hớ ơn giá trị chứng khoán Chính ph m i thay ủ ớ

thế thì dự ữ c a htr ủ ệ ống ngân hàng tăng lên và ngược lại dự ữ c a hth tr ủ ệ ống ngân thhàng gi m xu ng khi giá tr các ch ng khoán m i thay th lả ố ị ứ ớ ế ớn hơn lượng ch ng khoán ứđến hạn

1.5 Phương thức hoạt động của Nghiệp vụ thị trường mở

Tùy thuộc mục tiêu hướng đến của chính sách tiền tệ là tác động nhằm làm tăng hay giảm cung tiền trong lưu thông mà Ngân hàng trung ương sẽ tổ chức phiên chào mua hay phiên chào bán giấy tờ có giá phù hợp với định hướng Số lượng phiên thị

trường mở được tổ chức cũng tùy thuộc vào nhu cầu điều hòa lưu thông tiền tệ

Tại Việt Nam, thị trường mở được điều hành bởi Ban điều hành nghiệp vụ thị trường mở trực thuộc Ngân hàng Nhà nước

Ban điều hành có thẩm quyền quyết định các nội dung chủ yếu trong phiên giao dịch thị trường mở, bao gồm các yếu tố như các loại giấy tờ có giá cần mua/bán, khối lượng các loại giấy tờ có giá cần mua/bán, tỉ lệ giao dịch các loại giấy tờ có giá, phương thức đấu thầu, phương thức xét thầu, thời hạn của các giao dịch mua/bán có kì hạn, lãi suất mua/bán

Các nội dung trên được ban điều hành đưa ra dựa trên các căn cứ:

- Mục tiêu của chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn

- Kết quả dự báo vốn khả dụng (căn cứ vào những thông tin cung cấp từ tổ chức tín dụng như dự kiến vốn khả dụng của tổ chức tín dụng, nhu cầu mua/bán giấy tờ có

15

giá của tổ chức tín dụng, hoạt động mua bán giấy tờ có giá giữa các tổ chức tín dụng )

- Khối lượng, lãi suất trúng thầu của các loại giấy tờ có giá mà Ngân hàng Nhà nước

đã mua/bán tại phiên đấu thầu gần nhất

- Tham khảo các loại lãi suất hiện hành trên thị trường

- Tình hình hoạt động tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước đối với các tổ chức tín dụng

Điều ki n các gi y tệ ấ ờcó giá được giao d ch trong ị thị trư ng mở ờ

1 Có thể mua, bán được và nằm trong danh mục các loại giấy tờ có giá được giao dịch qua nghiệp vụ thị trường mở;

2 Được phát hành bằng đồng Việt Nam;

3 Được lưu ký tại Ngân hàng Nhà nước trước khi đăng ký bán (bao gồm giấy tờ có giá do tổ chức tín dụng lưu ký trực tiếp tại Ngân hàng Nhà nước và lưu ký tại tài khoản của Ngân hàng Nhà nước mở tại Trung tâm giao dịch chứng khoán);

4 Giấy tờ có giá được mua hẳn có thời hạn tối đa là 91 ngày

“Danh mục các loạ giấy tờ có giá, tỷ lệ chênh lệch giữa giá trị giấy tờ có giá tại i thời điểm định giá và giá thanh toán, tỷ lệ giao dịch của các loại giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở do Thống đốc Ngân hàng Nhà nước qui định trong từng thời kỳ.”

Các phương thức mua hoặc bán giấy tờ có giá trong nghiệp vụ thị trường mở

Gồm giao d ch mua có k h n; giao d ch bán có k h n; giao d ch mua h n; giao ị ỳ ạ ị ỳ ạ ị ẳ

dịch bán hẳn

1 Giao dịch mua có kì hạn: là việc Ngân hàng Nhà nước mua và nhận quyền sở hữu

giấy tờ có giá từ tổ chức tín dụng, đồng thời tổ chức tín dụng cam kết sẽ mua lại và nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau một thời gian nhất định

2. Giao dịch bán có kì hạn: là việc Ngân hàng Nhà nước bán và chuyển giao quyền

sở hữu giấy tờ có giá từ tổ chức tín dụng, đồng thời cam kết sẽ mua lại và nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau một thời gian nhất định

3. Giao dịch mua hẳn: là việc Ngân hàng Nhà nước mua và nhận quyền sở hữu giấy

tờ có giá từ tổ chức tín dụng, không kèm theo cam kết bán lại giấy tờ có giá

4 Giao dịch bán hẳn: là việc Ngân hàng Nhà nước bán và chuyển giao quyền sở hữu

giấy tờ có giá cho tổ chức tín dụng, không kèm theo cam kết mua lại giấy tờ có giá.1.5.1 Phương thức đấu thầu

Nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện thông qua phương thức đấu thầu khối

l ng hoượ ặc đấu th u l i suầ ã ất Tại mỗi phiên đấu thầu, Ngân hàng Nhà nước chỉ áp dụng một phương thức đấu thầu khối lượng hoặc đấu thầu lãi suất

1. Đu thu khối lượng: à việc xét thầu trên cơ sở L khối lượng d ự thầu của c c tá ổchức t n d ng, khí ụ ối lượng giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước cần mua ho c bặ án

v là ãi suất do Ngân h ng Nh à à nước thông báo

2. Đu th u l i su   t: Là ệc xét thầu trên cơ sở ã vi l i su t dấ ự thầu, khối lượng dự thầu của các tổ chức tín dụng và khối lượng giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước cần mua hoặc bán

1.6 Hàng hóa nghiệp vụ ở thị trường mở

- Hàng hóa ở thị trường m : ở

Các lo i gi y tạ ấ ờ có giá được Ngân hàng Nhà nước ch p nh n giao d ch qua nghiấ ậ ị ệp

v ụ thị trường m phở ải có đủ các điều ki n sau ệ đây:

Có thế mua, bán được và n m trong các danh m c các lo i gi y tằ ụ ạ ấ ờ có giá được giao

dịch qua nghiệp v ụ thị trường m ở

Được phát hành bằng đồng Việt Nam ở

Được lưu ký tại Ngân hàng Nhà nước trước khi đăng ký bán

Giấy t ờ có giá được ua h n ho c bán h n có ẳ ặ ẳ thời hạn còn lại tối đa là 90 ngày Danh m c các lo i gi y t có giá, t l chênh l ch gi a giá tr gi y t có giá t i thụ ạ ấ ờ ỷ ệ ệ ữ ị ấ ờ ạ ời điểm định giá thanh toán, tỷ lệ giao dịch của các loại giấy tờ có giá qua nghiệpvuj thị trư ng m do Thờ ở ống đốc Ngân hàng Nhà nước quy định trong từng th i kí ờ

17

Nghiệp vụ thị trường m là m t công c c a chính sách ti n tở ộ ụ ủ ề ệ liên quan đến việc mua bán các gi y t ấ ờ có giá để ểm soát lượ ki ng ti n cung ng Ví d , khi Ngân hàng ề ứ ụTrung ương (NHTW) muốn tăng cung tiền thì sẽ mua tín phiếu kho bạc từ các ngân hàng thương mại (NHTM) và công chúng Số tiền NHTW trả cho các NHTM và công chúng làm tăng tiền dự ữ tr của các ngân hàng Chính sự dự trữ dư thừa đó sẽcho phép các ngân hàng tăng cường cho vay Điều này dẫn đến kết qu ả là lượng tiền cung ứng trên th ị trường sẽ tăng lên theo đúng mục đich của NHTW

Nghiệp v ụ thị trường m cở ủa NHTW thường gồm hai loại Đó là mua bán giấy t có ờgiá dài h n và mua bán gi y t có giá ngân h n ạ ấ ờ ạ Ở Việt Nam, nghi p vệ ụ thị trường

mở chủ ếu đượ y c th c hiự ện đố ới v i các lo i gi y t có giá thông qua hình thạ ấ ờ ức đấu

thầu Các lo i gi y tạ ấ ờ có giá được phép mua bán trong nghi p vệ ụ ị trường m bao th ở

gồm

- Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước

Tín phi u Chính ph ( bao g m: Tín phi u kho b c, trái phi u Kho b c, Trái phiế ủ ồ ế ạ ế ạ ếu công trình Trung ướng, Công trái xây dựng Tổ qu c ) ố

Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh

Trái phiếu Chính quyền địa phương

vốn khi đến h n thanh toán hoạ ặc được thanh toán lãi do vi c bán lệ ần đầu có giảm giá, t c là, v i giá thứ ớ ấp hơn so với kho n tiả ền đã định được thanh toán khi h t h n ế ạ(hình thức chiết khấu)

Các ngân hàng thương mại n m gi tín phi u kho b c ngoài mắ ữ ế ạ ục đích đầu tư nguồn vốn đang bị đóng băng để hưởng l i t c còn s d ng tín phi u kho bợ ứ ử ụ ế ạc như là khoản

tiền d ự ữ c p hai tr ấ