Đồng thời, tỷ giá hối đối cũng là một trong những cơng cụ của chínhsách tiền tệ quốc gia mà Ngân hàng Nhà nước sử dụng để giúp nền kinh tế ổn định hơntrước các cú sốc.Việt Nam là một quố
Tổng quan về tỷ giá hối đoái
Cơ chế hình thành
Tỷ giá hối đoái được hình thành qua một quá trình phát triển lâu dài, phức tạp, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau.
Tỷ giá hối đoái cố định: tỷ giá hối đoái mà được giữ cố định trong một thời gian dài với biên độ dao động nhỏ ở mức cho phép Thông thường, đồng nội tệ sẽ được xác định tỷ giá hối đoái cố định với một đồng ngoại tệ mạnh (USD, GBP, JPY, EUR, CAD, …) hoặc với vàng và được giữ cố định trong một khoảng thời gian dài.
Tỷ giá thả nổi tự do: là chế độ tỷ giá được xác định hoàn toàn không có bất kỳ tác động, cam kết gì về điều tiết tỷ giá Giá của một đồng tiền nội teek đối với một đồng ngoại tệ được xác định tại điểm mà cung ngang bằng cầu Khi xuất khẩu tăng và luồng đầu tư nước ngoài tăng sẽ làm tăng cung ngoại tệ Đồng tiền ngoại tệ giảm giá và ngược lại.
Tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết: thực tế cho thấy không có một đồng tiền nào được thả nổi hoàn toàn, vì nó quá bất ổn định Chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ra sự ổn định, do đó, chỉ một số ít đồng tiền trên thế giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Hầu hết các đồng tiền của các nước đa phần sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi,nhưng chính phủ sẽ can thiệp để tỷ giá không hoàn toàn phản ứng theo thị trường.
Khái niệm tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái (còn được gọi là tỷ giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá Forex, tỷ giá
FX hoặc Agio) là mức giá mà đồng tiền một nước có thể biểu hiện qua đồng tiền nước khác
Mỗi quốc gia quyết định chế độ tỷ giá hối đoái áp dụng cho đơn vị tiền của mình Ví dụ, tiền tệ có thể có chế độ tỷ giá nổi, tỷ giá cố định hoặc tỷ giá hỗn hợp. Chính phủ có thể áp đặt giới hạn và kiểm soát tỷ giá hối đoái Ngoài ra, mỗi quốc gia có thể có đồng tiền mạnh hoặc yếu
Trong ngành tài chính ngân hàng, tỷ giá hối đoái phản ánh mối quan hệ giá trị đồng tiền của hai nước với nhau
Ví dụ: Vào lúc 17:12 ngày 12/11/2023 tỷ giá ngoại tệ Dollar Mỹ (USD) của
Ngân hàng Vietcombank Việt Nam là:
Phân loại
Có nhiều cách phân loại tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, trong phạm vi ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại, trên cơ sở căn cứ theo mức độ ảnh hưởng thì tỷ giá hối đoái được chia làm: tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa.
1.3.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Khái niệm: tỷ giá đối hoái danh nghĩa là tỷ lệ trao đổi giữa đồng tiền của các quốc gia Hay giá cả của một đơn vị tiền tệ này được thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ nước kia được gọi là tỷ giá đối hoái danh nghĩa.
Tỷ giá đối hoái danh nghĩa có thể được niêm yết dưới dạng:
Yết giá trực tiếp: biểu thị giá trị 1 đơn vị ngoại tệ thông qua một số lượng nội tệ nhất định.
Yết giá gián tiếp: biểu thị giá trị 1 đơn vị nội tệ thông qua một số lượng ngoại tệ nhất định.
Ví dụ: Ở Việt Nam, tỷ giá các ngoại tệ được yết giá trực tiếp:
1 EUR = 19,252 Ở Anh, tỷ giá các ngoại tệ được yết giá gián tiếp:
1.3.2 Tỷ giá hối đoái thực tế (ɛ )
Khái niệm: tỷ giá hối đoái thực tế là tỷ lệ mà tại đó một người trao đổi hàng hóa và dịch vụ của nước này đổi lấy hàng hóa và dịch vụ của nước khác.
Trong đó: P* là mức giá nước ngoài
P là mức giá trong nước
Các nhân tố ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái
Về nguyên nhân gây nên sự thay đổi của tỷ giá hối đoái, chúng ta sẽ xét ảnh hưởng của một số nhân tố quan trọng đến biến động tỷ giá hối đoái dưới đây:
Cán cân thanh toán quốc tế cao thì đồng nội tệ giảm, đồng ngoại tệ tăng dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng Ngược lại, nếu cán cân thanh toán quốc tế giảm sẽ làm cho đồng ngoại tệ giảm, đồng nội tệ tăng làm cho tỷ giá hối đoái giảm.
Lạm phát cao làm giảm giá trị đồng tiền trong nước và tăng giá trị ngoại tệ. Quốc gia có lạm phát thấp thường có đồng tiền mạnh hơn Điều này làm cho cung tiền dịch chuyển sang phải và tỷ giá hối đoái giảm xuống.
1.4.3 Chính sách của chính phủ
Khi biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế, thương mại của quốc gia hoặc chính phủ cần đạt được mục tiêu chính sách, cơ quan tiền tệ có thể tham gia giao dịch tiền tệ để thay đổi tỷ giá hối đoái Chính phủ có thể tác động đến tỷ giá hối đoái bằng phương pháp trực tiếp hay gián tiếp tùy theo chính sách:
Can thiệp trực tiếp: Các NHTW có thể tác động trực tiếp bằng cách mua vào ngoại tệ hoặc bán nội tệ ra thị trường để gây sức ép làm ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, việc này có thể đạt được hoặc không đạt được mục tiêu
Can thiệp gián tiếp: Các NHTW có thể tác động gián tiếp bằng cách cách can thiệp trực tiếp đến giá trị của 1 đồng ngoại tệ như tác động vào lãi suất, lập các hàng rào tài chính, mậu dịch, … Các công cụ được dùng phổ biến là thuế nhập khẩu hoặc hạn ngạch xuất khẩu, …
1.4.4 Tình hình tăng trưởng kinh tế
Trong trường hợp tốc độ tăng giá của các sản phẩm xuất khẩu cao hơn so với tốc độ tăng giá của các sản phẩm nhập khẩu tức là tỷ lệ trao đổi thương mại tăng Điều này làm cho đồng nội tệ tăng, tỷ giá giảm, và ngược lại.
Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái
Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái là cách thức hình thành tỷ giá hối đoái. Được xác định thông qua 2 phương pháp cơ bản là: tiếp cận thị trường tài sản và tiếp cận thị trường tiền tệ.
1.5.1 Phương pháp tiếp cận thị trường tiền tệ
Theo phương pháp này thì tỷ giá hối đoái được xác định dựa trên lý thuyết ngang bằng về sức mua.
Khi các điều kiện khác không thay đổi, lượng cung tiền tương đối của một nước tăng lên thì tỷ lệ tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền nước đó với đồng tiền nước khác cũng tăng theo.
Tương tự, khi các điều kiện khác như nhau, tỷ lệ lạm phát tăng sẽ kéo theo sự gia tăng của tỷ giá hối đoái.
Các điều kiện khác không thay đổi, sự gia tăng của thu nhập sẽ làm tăng tỷ giá hối đoái.
1.5.2 Phương pháp tiếp cận thị trường tài sản
Theo phương pháp tiếp cận thị trường tài sản, người ta xem tỷ giá hối đoái là giá cả tương đối của hai tài sản với nhau, được tính dựa trên sức mua tương lai của tài sản đó.
Tỷ giá hối đoái sẽ chịu sự tác động của các yếu tố như:
Tỷ suất sinh lời dự kiến của khoản tiền được giao dịch trên thị trường ngoại hối
Khả năng chuyển đổi tài sản
Các rủi ro của tài sản
Phương pháp biểu thị tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái được niêm yết theo tiền nội tệ, nghĩa là niêm yết giá của 1 đơn vị ngoại tệ theo nội tệ:
Ví dụ: Tại Hà Nội 1USD = 24.325,00 VND
Hiện nay, đa số các nước biểu diễn theo phương pháp trực tiếp và đồng USD là đồng tiền yết giá Đô la Mỹ chỉ đóng vai trò là đồng tiền định giá đối với 5 đồng tiền là GBP, EUR, AUD, NZD và SDR.
Tỷ giá hối đoái được niêm yết theo tiền ngoại tệ, nghĩa là niêm yết giá của 1 đợn vị nội tệ theo ngoại tệ:
Ví dụ: Tại London 1 GBP = 1,22 USD
Phương pháp này rất ít được sử dụng ở các quốc gia trên thế giới Tiêu biểu là Anh, Newzealand, Úc và các nước dùng đồng tiền chung Euro là các nước có áp dụng phương pháp yết giá gián tiếp (nước Anh và các nước thuộc địa của Anh sử dụng phương pháp này là do trước đây nước Anh dùng hệ nhị phân) Đồng SDR (tiền tệ của quỹ tiền tệ quốc tế) cũng được yết giá theo phương pháp này.
Yết giá trực tiếp hoặc gián tiếp chỉ là những phương pháp nêu tỷ giá tùy thuộc vào mục đích và tập quán của từng thị trường, hoàn toàn không ảnh hưởng gì đến giá trị trao đổi và phương thức chuyển giao giữa các đồng tiền.
Vai trò của tỷ giá hối đoái đối với nền kinh tế
Tỷ giá hối đoái có vai trò và ý nghĩa lớn trong hoạt động kinh tế nói chung và thị trường tài chính nói riêng Do đó chính phủ luôn quan tâm, điều giá để nền kinh tế đi vào hoạt động ổn định
Tỷ giá hối đoái là công cụ rất hữu hiệu để tính toán và so sánh giá trị nội tệ với giá trị ngoại tệ, giá cả hàng hóa trong nước với giá quốc tế, năng suất lao động trong nước với năng suất lao động quốc tế Từ đó, sẽ giúp tính toán hiệu quả của các giao dịch ngoại thương, các hoạt động liên doanh với nước ngoài, vay vốn nước ngoài và hiệu quả của các chính sách kinh tế đối ngoại của Nhà nước.
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến hoạt đông xuất nhập khẩu của quốc gia Khi đồng tiền nội tệ mất giá (tỷ giá hối đoái tăng) đồng nghĩa với giá cả hàng xuất khẩu của quốc gia đó trở nên rẻ hơn, dẫn đến sức cạnh tranh của hàng hoá trên thị trường quốc tế sẽ được nâng cao Sự tăng lên của tỷ giá làm nền kinh tế thu được nhiều ngoại tệ, từ đó giúp cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế được cải thiện.
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát và tăng trưởng kinh tế Khi sức mua nội tệ giảm (tỷ giá hối đoái tăng) làm giá hàng nhập khẩu đắt hơn, dễ dẫn đến khả năng lạm phát có thể xảy ra Ngược lại khi tỷ giá hối đoái giảm (giá đồng nội tệ tăng lên), hàng nhập khẩu từ nước ngoài trở nên rẻ hơn Từ đó lạm phát được kiềm chế nhưng lại dẫn tới sản xuất thu hẹp và tăng trưởng thấp.
Giả sử đồng Việt Nam giảm giá trên thị trường quốc tế, các doanh nghiệp ViệtNam có hoạt động xuất khẩu sẽ được hưởng lợi, vì họ sẽ nhận được nhiều VNĐ hơn từ việc bán hàng hóa của mình và có thể tăng doanh số và lợi nhuận.
Tuy nhiên, nếu đồng đồng Việt Nam tăng giá trên thị trường quốc tế, các doanh nghiệp nhập khẩu sẽ phải trả nhiều VNĐ hơn để mua hàng hóa từ nước ngoài và có thể sẽ phải tăng giá bán để bù đắp cho chi phí nhập khẩu cao hơn Điều này có thể dẫn đến giảm doanh số và lợi nhuận của các doanh nghiệp này.
Thực trạng chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam từ 2019 – 2023
Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2019
Diễn biến tỷ giá trong năm
Trong năm 2019, tỷ giá VND/USD đã có nhiều diễn biến “bất ngờ” Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung leo thang, khiến cho đồng nhân dân tệ (CNY) mất giá trung bình gần 5% so với đồng USD Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đã nâng tỷ giá trung tâm thêm 330 đồng, lên mức 23,155 đồng/USD vào ngày 31/12/2019, tương đương tăng 1.4% so với hồi đầu năm 2019. Theo đó, giá mua - bán USD tại các ngân hàng thương mại (NHTM) vào cuối năm
2019 gần như không thay đổi so với cùng thời điểm năm 2018, dao động quanh mức 23.080 VND/USD (mua vào) và 23.230 VND/USD (bán ra) Diễn biến này trái ngược với những năm trước đây, khi tỷ giá VND/USD luôn theo sát những diễn biến trên thị trường tiền tệ quốc tế, đặc biệt là diễn biến của đồng CNY, cũng như phản ứng tương đối mạnh mẽ với chính sách điều chỉnh tỷ giá của NHNN.
Biểu đồ 1: Tỷ giá trung tâm USD/VND năm 2019 Nguyên nhân Điều gì khiến cho giá USD tại Việt Nam có được sự ổn định “bất ngờ” như vậy? Liệu sự ổn định này có kéo dài trong năm 2020 và các năm tiếp theo? Đây là những vấn đề đang đặt ra và thu hút sự quan tâm của dư luận Để trả lời vấn đề này,cần phân tích chi tiết hơn các yếu tố tác động đến tỷ giá VND/USD trong thời gian gần đây.
Trước hết, có thể nhận thấy, trong năm 2019, tình hình cung - cầu ngoại tệ có nhiều thuận lợi cho việc duy trì tỷ giá ổn định Trong năm 2019, mặc dù tốc độ tăng trưởng xuất khẩu đã chậm lại đáng kể so với năm 2018 nhưng vẫn đạt mức 7,8%, trong khi tốc độ tăng trưởng nhập khẩu chỉ đạt mức 7,4% Tính chung năm 2019, cả nước xuất siêu trên 11,12 tỷ USD – mức kỷ lục từ trước đến nay Bên cạnh mức thặng dư thương mại lớn, tình hình cung – cầu ngoại tệ còn được hỗ trợ bởi các dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài Trên thực tế, đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài có xu hướng liên tục gia tăng trong vài năm trở lại đây và góp phần khiến cán cân thanh toán tổng thể luôn đạt mức thặng dư Theo Cục Đầu tư nước ngoài (Bộ
Kế hoạch và Đầu tư), tính đến ngày 20/3, tổng vốn FDI đăng ký mới, tăng thêm và vốn đầu tư thông qua góp vốn, mua cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài đã lên tới 10,8 tỷ USD, tăng 86,2% so với cùng kỳ Với kết quả này, thu hút FDI quý I/2019 đạt mức kỷ lục về giá trị vốn đăng ký so với cùng kỳ trong 4 năm trở lại đây Nhờ nguồn cung ngoại tệ dồi dào, NHNN có thể mua ròng lượng ngoại tệ lớn, ước tính khoảng 6,6 tỷ USD kể từ tháng 7/2019, từ đó nâng tổng dự trữ ngoại hối quốc gia lên mức 80 tỷ USD.
Yếu tố thứ hai khiến tỷ giá ổn định là kỳ vọng VND bị mất giá đã giảm đi đáng kể trong những năm gần đây Kết quả này đạt được là nhờ Chính phủ luôn kiên định và ưu tiên mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, giảm mức độ đô la hóa trong nền kinh tế.
Kể từ năm 2016 trở lại đây, tốc độ tăng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) luôn được kiềm chế ở mức dưới 4% (dưới 2% nếu sử dụng lạm phát cơ bản làm thước đo) trong khi tốc độ mất giá trung bình của VND so với USD cũng ở mức dưới 2% Niềm tin vào sự ổn định giá trị của VND đã khiến cho tâm lý tích giữ ngoại tệ giảm mạnh, đồng thời khuyến khích người dân và các tổ chức bán ngoại tệ cho NHNN.
Kỳ vọng VND mất giá suy giảm còn do các chủ thể kinh tế ngày càng nhận thấy rằng, cán cân thương mại của Việt Nam những năm gần đây ít phụ thuộc vào những biến động của tỷ giá, trong đó có biến động của đồng nhân dân tệ Trước đây,dựa trên các cơ sở lý thuyết, đã có nhiều lo ngại rằng, việc VND bị định giá cao, đặc biệt là đối với đồng CNY, có thể khiến cho nhập siêu gia tăng Từ đó, đã có nhiều khuyến nghị Việt Nam cần điều hành tỷ giá linh hoạt theo biến động của các đồng tiền trên thế giới, đặc biệt là các đồng tiền trong khu vực như CNY Tuy nhiên, từ năm
2015 trở lại đây bất chấp việc đồng CNY có những giai đoạn giảm giá rất mạnh trong khi VND được duy trì ổn định so với USD, cán cân thương mại tổng thể của Việt Nam vẫn tương đối cân bằng, thậm chí những năm gần đây còn thặng dư tương đối lớn.
Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2020
Diễn biến tỷ giá trong năm
Bốn tháng đầu năm 2020 là giai đoạn tăng trưởng mạnh của tỷ giá USD/VND.
Tỷ giá trung tâm leo lên mức 23,245 đồng/USD vào ngày 25/02, tăng 0.4% so với đầunăm do giá USD tăng mạnh, đây cũng là đỉnh mới được thiết lập trong suốt 3 năm qua Dù vậy, mức đỉnh này nhanh chóng bị phá vỡ khoảng 2 tháng sau đó, tỷ giá trung tâm tiếp tục leo lên mốc mới 23,272 đồng/USD vào ngày 24/04.
Biểu đồ 2: Tỷ giá trung tâm USD/VND từ đầu năm 2020 – 29/12/2020
Trong 4 tháng đầu năm, giá mua USD tại ngân hàng dao động quanh mức 23,075-23,300 đồng/USD, và giá bán USD dao động trong khoảng 23,230-23,510 đồng/USD Còn trên thị trường tự do, giá mua vào dao động ở mức 23,170-23,450 đồng/USD và giá bán dao động 23,180-23,500 đồng/USD.
Trong khi trước đây, giá bán USD trên thị trường tự do luôn thấp hơn tại ngân hàngthì giờ đây đảo chiều cao hơn hẳn Cũng vì vậy, để bình ổn tỷ giá, vào ngày24/03/2020, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh tỷ giá bán USD tại Sở giao dịch NHNN với tỷ giá mua – bán ở mức 23,175-23,650 đồng/USD, giữ nguyên giá mua vào và giảm giá bán 257 đồng (tương đương hơn 1%) so với mức công bố hôm 23/03 Như vậy, mức giá bán tại Sở giao dịch NHNN rẻ hơn so với các ngân hàng thời điểm đó khoảng 100 đồng.
Biểu đồ 3: Giá mua vào USD trên thị trường tự do từ đầu năm 2020 đến ngày 29/12
Sau khi có sự can thiệp của NHNN, đà tăng của tỷ giá đã được giảm lại Giá bán USD trên thị trường tự do quay trở lại thấp hơn giá USD tại ngân hàng Đồng thời, NHNN vẫn giữ tỷ giá bán USD tại Sở Giao dịch cố định ở mức 23,650 đồng/USD trong 3 tháng tiếp theo Đến ngày 16/07, NHNN đã tăng giá bán USD tại Sở Giao dịch lên mức 23,873 đồng/USD và theo đó tỷ giá bán USD tại Sở Giao dịch lại được điều hành theo biến động của tỷ giá trung tâm.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến tỷ giá điều hành tăng mạnh thời gian này là do diễn biến tăng giá sốc của USD trên thị trường thế giới
Cụ thể, chỉ số USD-Index - đo lường sức mạnh của đồng USD - đã bật tăng từ
94 điểm (01/01/) lên 103 điểm (19/03), lần đầu tiên lại vượt qua ngưỡng 100 điểm kể từ đầu năm 2017 So với đầu năm, chỉ số USD-Index đã tăng 5.8%, giá USD thời điểm này ở mức cao nhất trong vòng 3 năm qua so với EUR; trong khi so với GBP, thì USD tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1985.
Cú sốc từ đại dịch Covid-19 đe dọa gây ra một đợt suy thoái kinh tế trên toàn cầu và vì thế các nhà đầu tư tìm đến đồng USD như một kênh trú ẩn an toàn khi các tài sản chính như cổ phiếu, trái phiếu đều có xu hướng giảm giá rất mạnh trong giai đoạn này Trong khi đó, nguồn cung USD bên ngoài Mỹ lại khá khan hiếm, càng đẩy đồng tiền này tăng giá mạnh Ngoài ra, các nhà đầu tư đẩy mạnh bán các tài sản để lấy USD bổ sung ký quỹ trên thị trường tài chính cũng góp phần làm tăng giá USD.
Hành trình xói mòn giá trị của đồng bạc xanh
Sau giai đoạn thăng hoa, đà tăng của tỷ giá trung tâm USD/VND chững lại và bước vào giai đoạn giảm đều từ ngày 19/05 cho đến nay Tính đến ngày 29/12/2020, tỷ giá trung tâm USD/VND quay trở về mức xuất phát của đầu năm 2020, xấp xỉ 23,150 đồng/USD.
Tỷ giá USD/VND tại ngân hàng và trên thị trường tự do cùng suy giảm và đi ngang sau sự can thiệp của NHNN kể từ ngày 24/03/2020 Tính đến ngày 29/12/2020, giá mua-bán USD tại ngân hàng phổ biến ở mức 23,010-23,220 đồng/USD và giá mua-bán trên thị trường tự do phổ biến ở mức 23,290-23,320 đồng/USD Trong đó, giá mua vào USD tại ngân hàng giảm 0.3% so với đầu năm 2020 trong khi giá bán ra chỉ giảm 0.04%.
Trái với diễn biến trên thị trường ngân hàng, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do giữa tháng 12 lại có xu hướng tăng nhẹ 0.5% và 0.6% so với đầu năm và cao hơn ngân hàng lần lượt 280 đồng và 100 đồng bởi chênh lệch giá vàng trong nước – giá vàng thế giới đang ở mức cao, lên tới hơn 3 triệu đồng/lượng tại ngày 29/12/2020
Biểu đồ 4:Chỉ số USD-Index từ đầu năm 2020 đến ngày 29/12/2020
Một trong những yếu tố khiến tỷ giá giảm đó chính là bởi đồng USD suy yếu trở lại Chỉ số USD-Index bắt đầu giảm giá trị từ ngày 20/03/2020 đến nay do các gói kích thích hỗ trợ nền kinh tế Mỹ, chế độ in tiền của Fed và kỳ vọng về các gói kích thích mới hỗ trợ nền kinh tế trong tương lai.
Từ ngày 03/12/2020, chỉ số USD-Index đã giảm về mức 90 điểm, đây là mức thấp nhất của chỉ số trong vòng 3 năm trở lại, đồng thời giảm 10% kể từ mức cao của tháng 3/2020.
Bên cạnh đó, nguồn cung USD tại Việt Nam được đánh giá dồi dào nhờ thặng dư thương mại Tổng Cục Hải quan cho biết tính chung 11 tháng năm 2020, cán cân thương mại hàng hóa ước tính xuất siêu kỷ lục 20.1 tỷ USD (cùng kỳ năm trước xuất siêu 10.8 tỷ USD).
Trong phiên họp Chính phủ thường kỳ đầu tháng 9, Thủ tướng Nguyễn XuânPhúc cho biết dự trữ ngoại hối đã đạt khoảng 92 tỷ USD Đây là mức dự trữ ngoại hối kỷ lục của Việt Nam Con số đến cuối năm nay có thể đạt 100 tỷ USD, gấp 5 lần mức 20 tỷ USD vào đầu nhiệm kỳ.
Do đó, sau gần 1 năm duy trì giá mua ở mức 23,175 đồng/USD kể từ ngày 29/11/2019, Sở Giao dịch NHNN đã hạ giá USD mua vào xuống 50 đồng, về mức 23,125 đồng/USD vào phiên chiều 24/11/2020 Lần giảm giá USD mua vào của Sở Giao dịch NHNN mạnh hơn năm 2019 trong bối cảnh NHNN mua vào một lượng lớn ngoại tệ từ các ngân hàng thương mại, tương đương khoảng hơn 30,000 tỷ đồng (theo số liệu từ SSI Research).
Việc NHNN hạ giá mua vào USD sẽ giảm lực hút ngoại tệ, giúp nguồn cung ngoại tệ ở lại thị trường nhiều hơn, góp phần ổn định tỷ giá trong nước trong bối cảnh nhu cầu ngoại tệ có xu hướng tăng vào cuối năm.
Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2021
Diễn biến tỷ giá trong năm
Trong năm 2021, tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam so với đồng USD doNHNN công bố tăng 0.1%, trong khi tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng giảm khoảng 1.6% so với đầu năm.
Biểu đồ 5: Giá mua vào USD tự do đầu năm 2020 - 31/12/2021
Trên thị trường tự do, tỷ giá của đồng Việt Nam so với đồng USD tăng 0.5% do chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục nới rộng Hiện, giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới khoảng 11.2 triệu đồng/lượng.
Biểu đồ 6: Diễn biến giá USD trên thị trường quốc tế trong năm 2021
Yếu tố tác động lên tỷ giá trong năm nay chủ yếu đến từ thị trường quốc tế, trong đó hai yếu tố chính là tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại do ảnh hưởng bởi đại dịch Covid-19 cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn giữ chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích nền kinh tế bị ảnh hưởng từ đại dịch khiến đồng USD chỉ tăng nhẹ 0.1% so với đầu năm.
Biểu đồ 7: Diễn biến tỷ giá trung tâm trong năm 2021
Diễn biến tỷ giá trung tâm trong năm 2021 biến động khá mạnh (tạo 4 sóng lớn) so với năm 2020.
Tại mỗi đỉnh sóng tương ứng với sự kiện giá USD trên thị trường thế giới tăng mạnh khi công tác tiêm chủng vắc-xin Covid-19 và gói kích thích kinh tế khổng lồ của
Mỹ hỗ trợ kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ của nước này sau đại dịch Tuy nhiên, với việc duy trì lãi suất ở mức thấp để kích thích nền kinh tế Mỹ còn gặp nhiều khó khăn bởi đại dịch, giá USD trên thị trường thế giới nhanh chóng suy yếu sau mỗi lần chạm đỉnh
Giá USD mua vào giảm mạnh
Tính từ đầu năm tới nay, NHNN đã có 3 lần điều chỉnh giảm giá mua vào USD.
Cụ thể, ngày 08/06/2021 giảm 150 đồng/USD, đến ngày 11/08/2021 thay đổi từ mua kỳ hạn 6 tháng sang mua giao ngay, đồng thời giảm giá mua 225 đồng/USD Lần 3 giảm giá mua USD thêm 100 đồng/USD vào ngày 05/11/2021, xuống còn 22,650 đồng/USD.
Việc điều chỉnh giảm giá mua vào là hệ quả tất yếu trong bối cảnh tỷ giá trung tâm lẫn giá bán ra của NHNN và giá USD trên thị trường liên ngân hàng giảm so với đầu năm. Đồng thời, NHNN giảm mạnh giá mua vào USD dựa trên cơ sở nguồn cung ngoại tệ trong nước dồi dào khi cán cân thương mại của Việt Nam trong 11 tháng đầu năm thặng dư 225 triệu USD và lượng kiều hối ước tính chuyển về Việt Nam đạt mức kỷ lục 18.1 tỷ USD, bất chấp dịch Covid-19.
Nhờ vậy, NHNN tích cực mua ròng ngoại tệ để gia tăng dự trữ ngoại hối Mặt khác, thông qua lượng tiền đồng đối ứng được bơm ra thị trường nhưng không bị hút về, nhà điều hành đang muốn tạo điều kiện nguồn vốn dồi dào để các ngân hàng thương mại giảm lãi suất, hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua khó khăn đại dịch Covid-19. Chính điều này là một trong những yếu tố khiến Mỹ nghi ngờ Việt Nam thao túng tiền tệ khi kéo dài việc mua ròng ngoại tệ.
Từ góc độ kiểm soát khủng hoảng, việc tăng tích trữ ngoại hối thông qua hoạt động thu mua USD - đồng tiền thống trị trong dự trữ và thanh toán quốc tế của Việt Nam - là một động thái phòng ngừa khủng hoảng điển hình trong điều hành chính sách tiền tệ của bất kỳ quốc gia nào. Đặc biệt, trong điều kiện thực tế Việt Nam là một nước thu hút được FDI khá lớn trong thời gian qua, và vì vậy cũng chịu khá nhiều rủi ro nếu các nhà đầu tư nước ngoài đột ngột rút vốn khi gặp khủng hoảng, việc gia tăng tích lũy ngoại tệ là điều tất yếu cần làm để phòng ngừa rủi ro, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô và duy trì đà tăng trưởng trong những năm tới.
Chứng minh cho chính sách điều hành tỷ giá của NHNN là hoàn toàn đúng đắn và linh hoạt, ngày 03/12/2021, Bộ Tài chính Mỹ công bố “Báo cáo về chính sách hối đoái và kinh tế vĩ mô của các đối tác thương mại chủ chốt của Mỹ”, trong đó đánh giá Việt Nam tiếp tục đáp ứng các tiêu chí để xác định không thao túng tiền tệ Theo đó, xác định trong giai đoạn đánh giá năm 2020, không có đủ bằng chứng, dấu hiệu cho thấy Việt Nam thao túng tiền tệ theo quy định của Đạo luật Cạnh tranh và Thương mại Omnibus năm 1988.
Giá USD bán ra cũng giảm mạnh
Sáng 07/12/2021, tỷ giá trung tâm tiếp tục được điều chỉnh tăng mạnh 27 đồng so với phiên liền trước, niêm yết ở mức 23,237 đồng/USD, đánh dấu phiên tăng mạnh thứ ba liên tiếp.
Trong khi đó, tỷ giá bán bất ngờ được NHNN điều chỉnh giảm mạnh tới 706 đồng/USD so với phiên liền trước, xuống còn 23,150 đồng và duy trì cố định cho đến nay.
Như vậy, sau khi liên tiếp tăng nóng trong tuần đầu tháng 12, NHNN đã vào cuộc bình ổn, khi hạ mạnh giá bán USD tạo cung can thiệp Mức giá nhà điều hành niêm yết bán ra như trên thấp hơn giá trần tới 742 đồng/USD, phản ánh thông điệp sẵn sàng tạo cung với giá thấp, hạ nhiệt cho thị trường và tạo thanh khoản cho các nhà băng.
Với sự can thiệp của NHNN, giá USD tại các ngân hàng thương mại đã bắt đầu
“hạ nhiệt”, quay đầu giảm sau khi có 4 phiên tăng mạnh liên tiếp.
Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2022
Trong giai đoạn từ đầu năm 2022, tình hình kinh tế, chính trị thế giới nhiều biến động và diễn biến phức tạp Sau một thời gian dài chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịchCovid-19, kinh tế thế giới tiếp tục bị tác động mạnh bởi cuộc xung đột Nga - Ukraine dẫn đến áp lực tăng giá năng lượng và thực phẩm, giá hàng hóa, lạm phát thế giới tăng mạnh, xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn tiếp diễn và lan rộng trên toàn cầu Để kiềm chế lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục tăng lãi suất mục tiêu vào khoảng 4,25 - 4,5%, kéo theo sự sụt giảm của hầu hết các đồng tiền trên thế giới (Yên
Nhật mất giá 13,89%, Euro 6,7%, Bảng Anh 12,39% ).
Ngày 16/3/2022, Fed ((Federal Reserve System) hay còn gọi là Cục dự trữ Liên bang, là Ngân hàng Trung ương Mỹ, được thành lập từ ngày 23/12/1913) đã quyết định tăng lãi suất điều hành thêm 0,25%, đánh dấu lần đầu tiên Cục dự trữ Liên Bang
Mỹ tăng lãi suất kể từ tháng 3/2020 và là sự kết thúc quá trình duy trì mức lãi suất thấp gần 0% kể từ thời điểm bùng phát đại dịch Covid-19 Chỉ sau đó 9 tháng, lãi suất chuẩn của Mỹ đã tăng lên vùng 4,25 - 4,5% - cao nhất kể từ năm 2007 nhằm đối phó với tình trạng lạm phát ở mức đỉnh 40 năm.
Trước sức ép liên tục gia tăng, NHNN đã phải bán ra lượng lớn ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối để ổn định thị trường Theo thống kê của giới phân tích, trong 9 tháng đầu với tâm điểm là quý III, lượng ngoại tệ mà NHNN đưa ra can thiệp đã vượt ngưỡng 20 tỷ USD, tương đương hơn 20% tổng dự trữ ngoại hối.
Dù NHNN đã triển khai nhiều công cụ hỗ trợ, tỷ giá trong nước vẫn liên tục leo thang Theo đó, trong quý III, giá USD tại các ngân hàng đã tăng thêm khoảng 600 đồng, cao hơn cả mức tăng lũy kế của cả 6 tháng đầu năm và chính thức vượt mốc 24.000 đồng Chưa đầy 1 tháng sau đó, giá USD đã leo lên mức kỷ lục gần 24.900 đồng, đưa mức mất giá của tiền Đồng kể từ đầu năm lên 8,6% - cao nhất trong nhiều năm qua.
Biểu đồ 8: Diễn biến tỷ giá hối đoái nửa đầu năm 2022
Từ ngày 17/10, NHNN đã quyết định nới biên độ tỷ giá từ mức +-3% lên +-5%.Theo đánh giá của các chuyên gia, quyết định này đã phần nào tạo ra không gian rộng hơn để các chủ thể, trong đó có các nhà xuất khẩu, nhập khẩu, nhà đầu tư nước ngoài và người dân lựa chọn cách thức tỷ giá cân bằng trên cơ sở cung cầu thị trường Diễn biến thị trường cho thấy, sau khi biên độ tỷ giá được nới rộng ra, tỷ giá thị trường đã tiếp tục biến động thêm một số ngày rồi dần dần tìm được điểm cân bằng và ổn định từ giữa tháng 11 cho đến cuối năm.
Còn theo tính toán World Bank, trong bối cảnh điều kiện huy động tài chính toàn cầu bị thắt lại và đồng Dollar Mỹ mạnh lên, tỷ giá VND/USD chính thức tiếp tục bị mất giá trong tháng 10/2022 Đến ngày 03/11/2022, đồng tiền của Việt Nam mất 9,1% giá trị so với đồng Dollar Mỹ kể từ đầu năm Mặc dù vậy, VND vẫn bị mất giá ít hơn so với các đồng tiền khác.
NHNN Việt Nam, theo quan sát và ghi nhận dữ liệu của nhiều tổ chức, đã bán khoảng hơn 23 tỷ USD dự trữ ngoại hối trong 9 tháng đầu 2022 để đáp ứng nhu cầu thị trường, đảm bảo giữ trượt giá VND ở mức thấp Dự trữ ngoại hối Việt Nam theo đó ước còn khoảng 87 tỷ USD.
Thực trạng tỷ giá hối đoái năm 2023
Diễn biến tỷ giá trong năm
Trong 6 tháng đầu năm 2023, tỷ giá giao dịch USD/VND thị trường có xu hướng giảm Tuy nhiên, từ giữa tháng 6/2023, khi Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ và duy trì lãi suất ở mức cao trong khi lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước và lãi suất thị trường trong nước giảm, tạo áp lực khiến tỷ giá USD/VND trong nước có dấu hiệu tăng trở lại.
Việc giảm cường độ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã khiến cho đồng USD rơi vào hành trình “xói mòn” giá trị, làm giảm sức ép lên tỷ giá USD/VND.
Lạm phát Mỹ hạ nhiệt, vị thế đồng USD suy yếu.
Sau nỗ lực liên tục tăng lãi suất mạnh tay nhằm kìm chế lạm phát, chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed đã phát huy tác dụng khi lạm phát Mỹ đang trên đà lao dốc với CPI tháng 6/2023 chỉ tăng 3% so với cùng kỳ năm trước - mức thấp nhất trong hơn
2 năm trở lại đây (kể từ tháng 3/2021).
Việc giảm cường độ tăng lãi suất của Fed chính là nguyên nhân khiến đồngUSD dần trượt giá Cụ thể, trên thị trường quốc tế, chỉ số USD-Index mất mốc 100 điểm, giảm 3.8% so với đầu năm 2023 và giảm 11.8% so với đỉnh lập được hồi giữa tháng 10/2022, xuống còn 99.95 điểm (ngày 10/07/2023) Đây cũng là mức thấp nhất của chỉ số kể từ tháng 3/2022.
Vị thế đồng USD suy yếu làm giảm sức ép lên tỷ giá USD/VND, tạo cơ hội cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nới lỏng chính sách tiền tệ, hỗ trợ thanh khoản cho thị trường trong bối cảnh mặt bằng lãi suất đang ở mức cao so với sức chịu đựng của nền kinh tế.
Theo đó, diễn biến tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam với đô la Mỹ từ đầu năm đến nay tương đối ổn định khi chỉ nhích tăng 0.38% so với đầu năm và tăng 0.27% so với mức đỉnh lập được hồi giữa tháng 10/2022, đạt 23,701 đồng/USD (tính đến ngày 17/07/2023).
Dự báo tỷ giá hối đoái cuối năm 2023
Nhận định về diễn biến vĩ mô trong nước và thế giới trong 4 tháng còn lại của năm 2023, Ngân hàng Nhà nước nhấn mạnh vẫn chưa thể chủ quan với áp lực lạm phát bởi những yếu tố sau:
Một là , tháng 8/2023, lạm phát CPI tăng 0,88% so với tháng trước, là mức tăng tương đối cao (chủ yếu do giá lương thực thực phẩm, giá dầu tăng theo giá thế giới; giá thuê nhà tăng do nhu cầu, cùng với yếu tố mùa vụ dịp khai giảng khiến giá nhóm giáo dục tăng cao) Dự kiến giá nhiên liệu, lương thực thế giới (sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng trong những tháng cuối năm 2023 và năm 2024 trong bối cảnh rủi ro khủng hoảng lương thực toàn cầu, hiện tượng thời tiết khắc nghiệt El-Nino, căng thẳng địa chính trị, sự thay đổi chính sách kinh tế, thương mại của một số quốc gia…
Hai là , trong tháng 7-8/2023, các tổ chức IMF, EIA điều chỉnh tăng dự báo giá dầu bình quân năm 2023; Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent có thể tăng lên đến
107 USD/thùng trong trường hợp OPEC+ duy trì chính sách cắt giảm sản lượng dầu trong năm 2023 đến hết năm 2024.
“Ngân hàng Nhà nước sẽ bám sát diễn biến thực tế để vừa kiểm soát lạm phát, vừa cân đối với mục tiêu giảm lãi suất của Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ Đồng thời, điều hành tỷ giá phù hợp với điều kiện thị trường, phối hợp đồng bộ các biện pháp và công cụ chính sách tiền tệ để ổn định thị trường ngoại tệ và ngoại hối, góp phần kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô”, nhà điều hành chia sẻ về định hướng chính sách tiền tệ trong những tháng còn lại của năm 2023.
Các giải pháp tăng cường tác động tích cực, hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam
Giải pháp nhằm nâng cao năng lực các công cụ cơ bản trong can thiệp vào tỷ giá hối đoái
Thứ nhất, đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Theo lý thuyết, đây là công cụ mang tính kinh tế thuần tuý, công cụ can thiệp cơ bản của NHTW vào tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, đối với Việt Nam, như đã phân tích thì tự do dự trữ ngoại tệ còn quá thấp nên công cụ này không có sức mạnh cần thiết trong thời gian trước mắt để có thể giữ vai trò chủ đạo của mình trong can thiệp điều hành tỷ giá hối đoái Vì thế chúng ta phải hoàn thiện một số vấn đề sau:
Trước tiên, phải tranh thủ đến mức tối đa có thể lọc được để gia tăng tích lũy ngoại tệ Dự trữ ngoại tệ phải tăng tương xứng với tốc độ tăng kim ngạch nhập khẩu. Tập trung quản lí ngoại tệ vào một đầu mối duy nhất là NHTW Trong thời gian trước mắt, khi dữ trữ ngoại tệ chưa đủ mạnh thì phải có biện pháp cụ thể để tăng hiệu quả khi sử dụng dự trữ ngoại tệ để tác động vào tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường.
Từng bước xây dựng cơ chế hành lang pháp lí, môi trường hoạt động nhằm đạt nghiệp vụ công cụ thị trường có vị trí trong việc can thiệp điều chỉnh tỷ giá hối đoái.
Xem xét, lựa chọn cơ cấu dự trữ ngoại tệ hợp lí Trong số các đồng tiền mạnh hiện nay trên thế giới chúng ta thấy nổi lên ba đồng tiền chính: Dollar Mỹ, Euro và Yên Nhật.
Đối với đồng Dollar Mỹ: là đồng tiền rất gần gũi với nền kinh tế Việt Nam. Hơn 90% giao dịch đối ngoại được thực hiện bởi chính đồng tiền này.
Đối với đồng Euro: là đồng tiền mang tính quốc tế hóa sau đồng Dollar Mỹ, nhưng đồng tiền này khó đảm bảm về tính ổn định của nó do tính non trẻ cũng như cơ sở hình thành Đối với Việt Nam, thực tế cho thấy các giao dịch bằng đồng Euro còn rất hạn chế Vì thế cần một thời gian dài để người Việt Nam làm quen và chủ động trong làm ăn với đồng Euro.
Đối với đồng Yên Nhật: cho đến nay chưa thực sự là một đồng tiền quốc tế và nước Nhật đang nỗ lực quốc tế hóa đồng tiền của mình, tuy nhiên khó thành công do nền kinh tế Nhật đang gặp nhiều khó khăn và do sức mạnh của đồng Dollar Mỹ.
Thứ hai, đối với công cụ lãi suất: Công cụ lãi suất chiết khấu luôn được xem là công cụ thứ hai mang tính kinh tế trong can thiệp điều chỉnh tỷ giá hối đoái Nhưng bản thân lãi suất chỉ tác động một cách gián tiếp đến tỷ giá hối đoái, vì đây là một biến số ngoại sinh đối với tỷ giá Cho nên việc sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu cần có sự xem xét thận trọng.
Riêng đối với Việt Nam, những dòng vốn vào ra trong nền kinh tế chủ yếu là đầu tư trực tiếp từ nước ngoài, đầu tư gián tiếp và những dòng vốn ngắn hạn trong những năm qua rất ít ỏi Đồng thời hầu hết giao dịch quốc tế trong đó có giao dịch vốn vắn chưa được tự do chuyển đổi Thực tế này làm cho công cụ lãi suất chiết khấu chưa thể là công cụ có sức mạnh trong can thiệp vào tỷ giá hối đoái
Như vậy, giải pháp để từng bước nâng cao sức mạnh của công cụ lãi suất chiết khấu trong hoạt động can thiệp, điều chỉnh tỷ giá hối đoái cũng sẽ là con đường tiến tới tự do hoá tài khoản vốn mà trước hết là giao dịch vốn ngắn hạn và cũng là con đường từng bước để đồng Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi Cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á đã cho một bài học kinh nghiệm là: việc tự do tài khoản vốn, đặc biệt là các dòng vốn đầu tư gián tiếp, vốn ngắn hạn quá sớm khi các công cụ tài chính chưa đủ mạnh, hệ thống công cụ, biện pháp theo dõi, điều hành kinh tế còn lỏng lẻo là một quyết định sai lầm
Vì vậy trong quá trình tiến tới một đồng tiền chuyển đổi hoàn toàn, Việt Nam phải luôn thận trọng tiến hành theo từng bước với những mục tiêu cụ thể cho từng giai đoạn, không được nóng vội Đầu tiên nên tiến hành tự do hoá các dòng vốn dài hạn và đầu tư trực tiếp, sau đó mới tiến tới tự do hóa hoàn toàn các giao dịch trong tài khoản vãng lai Cùng với việc thành lập một thị trường chứng khoán, cho phép người ở ngoài tham gia mua bán chứng khoán cũng từng bước tự do chuyển đổi các giao dịch ngắn hạn Nhưng trong thời gian đầu nên hạn chế tỷ lệ phần trăm người ngoài nắm giữ chứng khoán và chỉ cho phép tham gia một số lĩnh vực Song song với quá trình trên, Chính phủ phải tiến hành từng bộ tự do hoá lãi suất, làm cho lãi suất thực sự là một loại giá cả được quyết định bởi cân bằng cung cầu trên thị trường chứ không phải bởi quyết định can thiệp hành chính của chính phủ.
Thứ ba, đối với các công cụ hành chính: Trong thời gian vừa qua, những biện pháp hành chính đã góp phần giúp Việt Nam hạn chế những tác động của cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á Tuy nhiên những biện pháp hành chính chỉ là biện pháp tình thế Việc đưa tỷ giá tới gần sự chi phối của những quy luật quan trọng hơn, từng bước tiến tới một đồng Việt Nam có khả năng chuyển đổi thì đòi hỏi phải dỡ bỏ dần các biện pháp hành chính Song không thể dỡ bỏ một cách tức thời, mà phải tiến hành nới lỏng dần dần tương xứng với việc tăng sức mạnh của các công cụ mang tính kinh tế Xuất phát từ thực trạng sử dụng các công cụ hành chính trong công tác quản lý ngoại hối trong thời gian qua, Chính phủ, cụ thể là NHNN nên xem xét sửa đổi, bổ sung một số điểm sau để những công cụ hành chính trong Công tác quản lý ngoại hối để hoàn thiện hơn:
Nên có lãi suất ưu đãi cho tiền gửi tiết kiệm bằng ngoại tệ nhằm thu hút lượng ngoại tệ nhàn rỗi trong dân chúng.
Chú trọng quản lý chặt chẽ các bàn thu đổi ngoại tệ Tổ chức hữu hiệu mạng lưới thu đổi ngoại tệ cho khách hàng và tầng lớp dân chúng.
Chấm dứt hiện tượng sử dụng ngoại tệ thành toán nội bộ trong nền kinh tế. Tuy nhiên biện pháp này chỉ thực sự thực hiện tốt khi tất cả các quan hệ thành toán đối ngoại được hệ thống các tổ chức tín dụng, các ngân hàng đáp ứng đầy đủ với sự tham gia của NHNN trên một thị trường ngoại hối hoàn thiện.
Hạn chế và tiến tới không cho vay trực tiếp bằng ngoại tệ tiền mặt để kiểm soát tốt những nghiệp vụ ngân hàng mang tính đầu cơ tiền tệ.
Các giải pháp liên quan đến việc phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá hối đoái đạt hiệu quả cao
hoạt động can thiệp vào tỷ giá hối đoái đạt hiệu quả cao
Thứ nhất, phải phân định rõ mối quan hệ của chính sách tài chính và chính sách tiền tệ: có câu hỏi đặt ra là “có nên xem chính sách tiền tệ là một bộ phận trong chính sách tài chính hay không, hay chính sách tiền tệ cùng với chính sách tài chính là
2 bộ phận (nhưng chỉ mang tính độc lập tương đối) trong hệ thống chính sách kinh tế nói chung, xuất phát từ 2 luận cứ:
Thứ nhất, mục tiêu của chính sách tiền tệ luôn gắn trực tiếp với 4 mục tiêu kinh tế vĩ mô cuối cùng
Thứ hai, sự tác động của chính sách thay đổi lượng cung tiền (chính sách tiền tệ) và chính sách thu chi của chính phủ (chính sách tài chính chính phủ) sẽ dẫn đến những kết quả khác nhau đối lượng với những biến số kinh tế
Và hơn nữa, thực tế sau khi nước ta chuyển sang nền kinh tế thị trường thì vai trò của ngân hàng và vấn đề tiền tệ trong nền kinh tế càng thể hiện rõ Chính sách tiền tệ được xác định là một trong những chính sách rất quan trọng Do đó nên xem chính sách tiền tệ và chính sách tài chính là 2 chính sách song hành, là 2 bộ phận trong tổng thể chính sách kinh tế quốc gia Có như thế mới dễ đánh giá về tính hiệu quả của chính sách, đồng thời để tổ chức, thực hiện và phối hợp cùng đạt tới các mục tiêu kinh tế vĩ mô của nền kinh tế.
Thứ hai , đối với chính sách tiền tệ, không ngừng chú trọng hoàn thiện nghiệp vụ thị trường, công cụ chủ chốt trong việc phối hợp chính sách phụ thuộc vào sức mạnh các công cụ trong chính sách tiền tệ quốc gia, là trọng tâm trong việc đẩy mạnh khả năng phối hợp các chính sách Để hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trường cần thực hiện các vấn đề sau:
Phát triển thị trường chứng khoán, tạo thị trường cho tin phiếu kho bạc và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác Điều này tạo nên môi trường cho loại chứng khoán này và từ đó tạo điều kiện cho nghiệp vụ thị trường mở phát triển.
Từng bước nghiên cứu và hoàn chỉnh cơ chế thực hiện nghiệp vụ thị trường mở.Ngân hàng Nhà nước cần tìm ra các giải pháp cụ thể để thu hút càng nhiều ngoài lưu thông, từng bước loại bỏ thói quen nắm giữ các tài chính khác Điều này góp phần tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán nói chung, mà trong đó có tin phiếu kho bạc ngắn hạn đồng thời giúp tăng dung lượng thị trường, từ đó góp phần làm cho công cụ nghiệp vụ thị trường mở phát huy tác dụng.
Thứ ba , đường lối với chính sách tài chính nguồn vốn trong nước là giải pháp khả dĩ cho việc bù đắp thâm hụt ngân sách là cần thiết Các giải pháp có thể là: vay nợ nước ngoài dưới mọi hình thức hay phát huy nội lực … Nhưng nếu lựa chọn giải pháp vay nợ là chủ yếu thì sẽ có tác động đến cung cầu ngoại tệ và có thể dẫn đến những biến động lớn về tỷ giá Hơn nữa nếu quy mô thâm hụt quá lớn thì giải pháp này sẽ là gánh nặng cho kinh tế tương lai Chính vì vậy giải pháp tốt nhất là “phát huy nội lực” thực hiện bù đắp bằng nguồn vốn vay trong nước.
Quá trình mở cửa và hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi chính sách tỷ giá hối đoái phải liên tục được hoàn thiện và điều chỉnh thích ứng với môi trường trong nước và quốc tế thường xuyên thay đổi Để góp phần khai thác tối đa những lợi ích và giảm thiểu những tổn thất từ hội nhập kinh tế quốc tế, chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam trong thời gian tới cần hoàn thiện.
Một số giải pháp cơ bản nhằm hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam
Một là: Thường xuyên phân tích tình hình kinh tế thế giới, khu vực và trong nước để đề ra được chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp cho từng giai đoạn.
Hai là: Hoàn thiện công tác quản lý ngoại hối ở Việt Nam.
Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ: xây dựng chính sách phát triển xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu
Tiết kiệm chi ngoại tệ, chỉ nhập những hàng hóa cần thiết cho nhu cầu sản xuất và những mặt hàng thiết yếu trong nước chưa sản xuất được
Ngoại tệ dự trữ khi đưa vào can thiệp trên thị trường phải có hiệu qủa Lựa chọn phương án phù hợp cho việc dự trữ cơ cấu ngoại tệ
Trong thời gian trước mắt vẫn xem đồng USD có vị trí quan trọng trong dự trữ ngoại tệ của mình nhưng cũng cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ để phòng tránh rủi ro khi USD bị mất giá
Nới lỏng tiến tới tự do hóa trong quản lý ngoại hối, hoạt động này bao gồm việc giảm dần , tiến đến loại bỏ sự can thiệp trực tiếp của Ngân hàng Nhà nước trong việc xác định tỷ giá, xóa bỏ các qui định mang tính hành chính trong kiểm soát ngoại hối,thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam, sử dụng linh hoạt và hiệu quả các công cụ quản lý tỷ giá, nâng cao tính chủ động trong kinh doanh tiền tệ của các ngân hàng thương mại …
Ba là: Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam để tạo điều kiện cho việc thực hiện chính sách ngoại hối có hiệu qủa bằng cách mở rộng thị trường ngoại hối để các doanh nghiệp, các định chế tài chính phi ngân hàng tham gia thị trường ngày một nhiều, tạo thị trường hoàn hảo hơn, nhất là thị trường kỳ hạn và thị trường hoán chuyển để các đối tượng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tự bảo vệ mình.
Bốn là: Hoàn chỉnh thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, điều kiện cần thiết để qua đó Nhà nước có thể nắm được mối quan hệ cung cầu về ngoại tệ, đồng thời qua đó thực hiện biện pháp can thiệp của Nhà nước khi cần thiết Trước mắt cần có những biện pháp thúc đẩy các ngân hàng có kinh doanh ngoại tệ tham gia vào thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, song song đó phải củng cố và phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng với đầy đủ các nghiệp vụ hoạt động của nó, tạo điều kiện cho NHNN phối hợp, điều hòa giữa hai khu vực thị trường ngoại tệ và thị trường nội tệ một cách thông thoáng.
Năm là: Hoàn thiện cơ chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái Việt Nam Để đảm bảo cho tỷ giá phản ánh đúng quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường, nên từng bước loại bỏ dần việc quy định khung tỷ giá với biên độ quá chặt của Ngân hàng Nhà nước đối với các giao dịch của các NHTM và các giao dịch quốc tế (Hiện nay biên độ này là +/- 0.25%) Ngân hàng Nhà nước chỉ điều chỉnh tỷ giá trên các phiên giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng và theo hướng có tăng có giảm để kích thích thị trường luôn sôi động và tránh hiện tượng găm giữ đô-la.
Sáu là: Thực hiện chính sách đa ngoại tệ Hiện nay trên thị trường ngoại tệ, mặc dù USD có vị thế mạnh hơn hẳn các ngoại tệ khác, song nếu trong quan hệ tỷ giá chỉ áp dụng một loại ngoại tệ trong nước, sẽ làm cho tỷ giá ràng buộc vào ngoại tệ đó, cụ thể là USD Khi có sự biến động về giá cả USD trên thế giới, lập tức sẽ ảnh hưởng đến quan hệ tỷ giá của USD đến VND mà thông thường là những ảnh hưởng rất bất lợi Chúng ta nên lựa chọn những ngoại tệ mạnh để thanh toán và dự trữ, bao gồm một số đồng tiền của những nước mà chúng ta có quan hệ thanh toán, thương mại và có quan hệ đối ngoại chặt chẽ nhất để làm cơ sở cho việc điều chỉnh tỷ giá của VND , ví dụ như đồng: EURO, yên Nhật, vì hiện nay EU, Nhật là những thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam Chế độ tỷ giá gắn với nhiều ngoại tệ như vậy sẽ làm tăng tính ổn định của tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Bảy là: Nâng cao vị thế đồng tiền Việt Nam Nâng cao sức mạnh cho đồng tiền
Việt Nam bằng các giải pháp kích thích nền kinh tế như: hiện đại hoá nền sản xuất trong nước, đẩy mạnh tốc độ cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh làm ăn thua lỗ, tăng cường thu hút vốn đầu tư trong và ngoài nước, xây dựng chính sách thích hợp để phát triển nông nghiệp, khuyến khích xuất khẩu, bài trừ tham nhũng … Tạo khả năng chuyển đổi từng phần cho đồng tiền Việt Nam: đồng tiền chuyển đổi được sẽ tác động tích cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tư, hạn chế tình trạng lưu thông nhiều đồng tiền trong một quốc gia Hiện tượng đô-la hóa nền kinh tế được hạn chế Việc huy động các nguồn lực trong nền kinh tế trở nên thuận lợi hơn, hoạt động xuất nhập khẩu của quốc gia đó năng động hơn Đồng tiền tự do chuyển đổi làm giảm sự can thiệp trực tiếp của Chính phủ vào chính sách quản lý ngoại hối và cơ chế điều hành tỷ giá, giúp cho tốc độ chu chuyển vốn được đẩy mạnh, góp phần đẩy nhanh tiến độ hội nhập kinh tế thế giới Tuy nhiên, muốn tạo khả năng chuyển đổi cho VND phải có đủ lượng ngoại tệ dự trữ và nền kinh tế vững mạnh Khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu của các doanh nghiệp Việt Nam phải được nhanh chóng cải thiện.
Tám là : Xem phá giá nhỏ như là một biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thương mại Trong điều kiện hiện nay, một chính sách giảm giá nhẹ đồng Việt Nam sẽ có thể tác động tích cực trong việc cải thiện đồng thời cả cân bằng bên trong và cân bằng bên ngoài: khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử dụng đầy đủ hơn các nguồn lực hiện có, làm tăng việc làm, sản lượng và thu nhập của nền kinh tế, trong khi vẫn kiềm chế được lạm phát ở mức thấp.
Chín là: Vận dụng dự báo tỷ giá để phòng ngừa và hạn chế rủi ro Hoạt động dự báo có một tầm quan trọng rất lớn trong việc phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ Ngân hàng Trung ương có thể sử dụng các nhân tố cơ bản như thuyết PPP, hiệu ứng Fisher quốc tế để dự báo Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương cần theo dõi, phân tích diễn biến thị trường tài chính quốc tế một cách có hệ thống để có những cơ sở vững chắc cho đánh giá, dự báo sự vận động của các đồng tiền chủ chốt.
Mười là : Nhanh chóng thực hiện các công cụ phòng ngừa rủi ro Trong điều kiện tỷ giá hiện nay tiềm tàng nhiều nhân tố bất ổn, chúng ta cần phải gấp rút triển khai các công cụ phòng ngừa rủi ro Chính phủ đã cho phép các Ngân hàng Thương mại thực hiện các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền tệ Vấn đề là các Ngân hàng thương mại và doanh nghiệp,nhất là các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và những doanh nghiệp có thu, chi bằng ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng các công cụ này để phòng ngừa rủi ro tỷ giá Chính sách Tỷ giá hối đoái Việt Nam trong thời gian tới phải được phối hợp đồng bộ với các chính sách quản lý vĩ mô khác mới đem lại hiệu quả cao cho nền kinh tế Để đạt được mục tiêu của chính sách đó Đảng, Chính phủ Việt Nam cần phải có những bước đi phù hợp Hy vọng rằng trong thời gian tới việc quản lý ngoại hối ở Việt Nam sẽ có những bước cải tiến đáng kể đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế thế giới.