Thời kỳ định hình và đặt nền móng cho Thị trường chứng khoán Việt Nam 1996-2000Để thực hiện chủ trương này, Chính phủ đã chuẩn bị các điều kiện cần thiết về cơ sở pháp lý và cơ sở vật ch
L ỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA T HỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V IỆT
Diễn biến các hoạt động trước khi Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời
1.1 Các hoạt động chứng khoán sơ khai (1988-1995)
Trong giai đoạn từ năm 1988 đến 1995, các hoạt động chứng khoán ở nhiều quốc gia trên thế giới, đặc biệt là ở các nền kinh tế mới nổi như châu Á và châu Âu, đang trong giai đoạn phát triển và sơ khai Nhiều quốc gia đã thành lập hoặc cải cách sàn giao dịch chứng khoán để tạo điều kiện cho việc giao dịch chứng khoán công bằng, minh bạch và hiệu quả hơn Các sàn giao dịch chứng khoán đầu tiên đã được thành lập ở nhiều nước,như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, Ba Lan và Hungary Và để đảm bảo hoạt động chứng khoán được điều chỉnh một cách trật tự và an toàn, nhiều quốc gia đã ban hành và cải cách pháp luật và quy định liên quan đến chứng khoán Các quy định này bao gồm quy định về việc thành lập và hoạt động của các công ty chứng khoán, quyền và nghĩa vụ của các nhà đầu tư, quy tắc giao dịch và giám sát Thị trường chứng khoán Tuy nhiên, trong giai đoạn này, các hoạt động giao dịch chứng khoán còn khá đơn giản và chủ yếu diễn ra thông qua các sàn giao dịch truyền thống Giao dịch chứng khoán được thực hiện chủ yếu thông qua sự tham gia của các công ty chứng khoán, các nhà đầu tư cá nhân và các quỹ đầu tư Nhiều quốc gia trong thời kỳ này đã tận dụng thời cơ để mở cửa Thị trường chứng khoán đối với các nhà đầu tư vượt qua phạm vi biên giới, tạo điều kiện thuận lợi cho việc hút vốn đầu tư từ nước ngoài và thúc đẩy sự phát triển của Thị trường chứng khoán trong các quốc gia này Đồng thời, các quốc gia cũng tăng cường hợp tác quốc tế trong lĩnh vực chứng khoán bằng cách tham gia vào các tổ chức và liên minh chứng khoán quốc tế, như Liên minh Chứng khoán Quốc tế (WFE) và Hiệp hội Chứng khoán Châu Á-Thái Bình Dương (ASIFMA), để chia sẻ kinh nghiệm và học hỏi từ các quốc gia khác.
Không nằm ngoài xu hướng này, trong giai đoạn từ năm 1988 đến 1995, Việt Nam cũng đã tiến hành một số hoạt động chứng khoán sơ khai nhằm phát triển Thị trường chứng khoán trong nước Ngày 11/07/1988, văn bản pháp lý cao nhất là Nghị định số 48/1988/NĐ-CP về chứng khoán và Thị trường chứng khoán được Chính phủ ban hành , điều đó cho phép sớm có 1 khuôn khổ pháp lý ban đầu để khởi động thị trường, đồng thời bảo đảm được tính linh hoạt, dễ sửa đổi phù hợp với điều kiện ban đầu của Thị trường chứng khoán Năm 1992 đánh dấu mốc quan trọng khi chứng chỉ quỹ (mutual funds) đã được phát hành tại Việt Nam Đây là một hình thức đầu tư tập trung các nguồn vốn từ nhiều nhà đầu tư để đầu tư vào các tài sản chứng khoán Chứng chỉ quỹ giúp nhà đầu tư có thể tham gia vào Thị trường chứng khoán một cách dễ dàng và phân tán rủi ro Từ năm 1993, Việt Nam đã mở cửa Thị trường chứng khoán để cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia giao dịch Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho việc thu hút vốn đầu tư từ bên ngoài và đóng góp vào sự phát triển của Thị trường chứng khoán Việt Nam Trong giai đoạn này, các hoạt động đào tạo và tăng cường nhận thức về chứng khoán đã được triển khai để nâng cao kiến thức và kỹ năng của các nhà đầu tư và các chuyên gia trong lĩnh vực chứng khoán Cung với đó, các công ty chứng khoán đã được thành lập và phát triển Các công ty chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp dịch vụ môi giới, tư vấn đầu tư và hỗ trợ cho các hoạt động giao dịch chứng khoán.
Tuy nhiên, dễ để nhận ra rằng, Thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 1988-
1995 vẫn còn khá nhỏ bé và sơ khai so với các thị trường khác trên thế giới Các hoạt động chứng khoán tại Việt Nam trong giai đoạn này mới chỉ bắt đầu phát triển và chưa đạt được sự phát triển toàn diện như trong những giai đoạn sau này.
1.2 Thời kỳ định hình và đặt nền móng cho Thị trường chứng khoán Việt Nam (1996- 2000) Để thực hiện chủ trương này, Chính phủ đã chuẩn bị các điều kiện cần thiết về cơ sở pháp lý và cơ sở vật chất cho sự hình thành Thị trường chứng khoán tại Việt Nam, trong đó có sự kiện thành lập Ủy ban Chứng khoán nhà nước (UBCKNN) vào tháng 11/1996. Để tạo môi trường thuận lợi cho việc phát hành, kinh doanh chứng khoán, nhằm khuyến khích việc huy động các nguồn vốn dài hạn trong nước và ngoài nước, đảm bảo cho Thị trường chứng khoán hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công bằng và hiệu quả, bảo vệ quyền hợp pháp của người đầu tư, ngày 11/7/1998, Chính phủ đã ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và Thị trường chứng khoán quy định việc phát hành chứng khoán ra công chúng, giao dịch chứng khoán và các dịch vụ liên quan đến chứng khoán và Thị trường chứng khoán
Theo đó, thị trường giao dịch tập trung là địa điểm hoặc hệ thống thông tin, tại đó các chứng khoán được mua, bán hoặc là nơi tham khảo để thực hiện các giao dịch chứng khoán Thị trường giao dịch tập trung được tổ chức từng bước từ Trung tâm giao dịch chứng khoán lên Sở giao dịch chứng khoán.
Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán có nhiệm vụ tổ chức, quản lý, điều hành việc mua bán chứng khoán; quản lý, điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán; cung cấp các dịch vụ hỗ trợ việc mua, bán chứng khoán; dịch vụ lưu ký chứng khoán; đăng ký chứng khoán; thanh toán bù trừ đối với các giao dịch chứng khoán; công bố các thông tin về hoạt động giao dịch chứng khoán; kiểm tra, giám sát các hoạt động giao dịch chứng khoán; thu phí niêm yết chứng khoán, phí thành viên, phí giao dịch, phí cung cấp dịch vụ thông tin và các loại phí dịch vụ khác.
Năm 1998, Thủ tướng Chính phủ quyết định thành lập Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (tiền thân của Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh ngày nay - PV) Trung tâm chính thức khai trương hoạt động vào ngày 20/7/2000 và có phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/7/2000, đánh dấu sự ra đời chính thức của Thị trường chứng khoán Việt Nam.
Sự thành lập chính thức của Thị trường chứng khoán Việt Nam
2.1 Nguyên nhân hình thành Thị trường chứng khoán Việt Nam
Tư tưởng, quan điểm về việc hình thành thị trường chứng (Thị trường chứng khoán) khoán nhằm tạo kênh huy động vốn phục vụ cho phát triển kinh tế - xã hội, sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá của đất nước đã được Đảng và Nhà nước đặt ra và xác định cụ thể từ đầu những năm 1990 Trong thời kỳ này, vấn đề vốn cho phát triển kinh tế đất nước ngày càng trở nên cấp thiết, trong khi hệ thống các ngân hàng thương mại với tư cách là nguồn vốn ngắn hạn không thể đáp ứng được Thực tiễn này đòi hỏi phải sớm xây dựng thị trường vốn nhằm thu hút các nguồn vốn trung và dài hạn, trong và ngoài nước phục vụ cho công cuộc đổi mới đất nước.
Bên cạnh đó, Nhà nước cũng bắt đầu thực hiện chủ trương đa dạng hoá sở hữu trong đó cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước giữ vị trí trọng tâm đặt ra yêu cầu phải có Thị trường chứng khoán để hỗ trợ công tác này và giao dịch cổ phiếu sau cổ phần hoá.
Hội nghị đại biểu giữa kỳ khóa VII năm 1994 về phát triển công nghiệp, công nghệ đến năm 2000 theo hướng công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước và xây dựng giai cấp công nhân trong giai đoạn mới đã đề ra chủ trương “phát triển các hình thức huy động vốn bằng góp cổ phần, bán cổ phiếu, trái phiếu cho người đầu tư trong nước, thí điểm bán một phần ra thị trường vốn quốc tế; xúc tiến chuẩn bị, từng bước hình thành Thị trường chứng khoán” Quan điểm và tư duy lý luận về phát triển Thị trường chứng khoán nhằm góp phần hoàn thiện nền kinh tế thị trường định hướng XHCN ở nước ta tiếp tục ngày càng được thể hiện rõ hơn và liên tục được kế thừa, bổ sung và hoàn thiện hơn qua các kỳ Đại hội.
2.2 Khai sinh Thị trường chứng khoán Việt Nam và Luật Chứng khoán (2000)
Ngày 11/7/1998, Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được khai sinh sauNghị định số 48/CP của Chính phủ Đồng thời, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.
Hồ Chí Minh (tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh - HOSE, tại số 16
Võ Văn Kiệt, Quận 1, TP Hồ Chí Minh) được thành lập.
Trung tâm chính thức khai trương hoạt động vào ngày 20/7/2000 và có phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/7/2000 với 2 doanh nghiệp niêm yết, 6 công ty chứng khoán thành viên Ngày này đánh dấu sự ra đời chính thức của Thị trường chứng khoán Việt Nam Ngày 28/7/2000 là phiên giao dịch đầu tiên của Thị trường chứng khoán Việt Nam với 2 mã cổ phiếu duy nhất là REE (Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh) và SAM (Công ty Cổ phần SAM Holdings) Vào lúc này, mỗi tuần chỉ có 2 phiên giao dịch.
Theo các chuyên gia, những khó khăn, hạn chế của Thị trường chứng khoán đầu những năm 2000 do nhiều nguyên nhân nhưng khung khổ pháp lý là một trong những nguyên nhân quan trọng nhất Hệ thống văn bản pháp luật về chứng khoán chưa đầy đủ, thiếu đồng bộ, bộc lộ những bất cập, kìm hãm sự bứt phá của thị trường.
Năm 2003, Chính phủ ban hành Nghị định số 144/2003/NĐ-CP cùng các văn bản hướng dẫn đã tạo khung pháp lý cơ bản cho các hoạt động phát hành, niêm yết, kinh doanh, giao dịch, công bố thông tin, xử lý vi phạm.
Vào năm 2006, để tạo cơ sở cho Thị trường chứng khoán phát triển nhanh, ổn định, hội nhập sâu rộng với thị trường vốn quốc tế và đảm bảo lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư… Luật Chứng khoán đầu tiên đã được ban hành.
Có hiệu lực từ 1/7/2007, Luật Chứng khoán đã hình thành khung khổ pháp lý tương đối đầy đủ, đồng bộ, điều chỉnh toàn diện, đáp ứng được yêu cầu về tăng cường hiệu lực quản lý nhà nước về chứng khoán và Thị trường chứng khoán; đảm bảo các doanh nghiệp tham gia vào thị trường phải hoạt động công khai, minh bạch, từ đó góp phần làm minh bạch hóa nền kinh tế Nhiều bất cập, xung đột giữa các văn bản pháp lý được giải quyết, khả năng hội nhập với các thị trường vốn quốc tế được nâng lên. 2.3 Sự hình thành và các hoạt động ban đầu của Thị trường chứng khoán Việt Nam
Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh – Sàn HOSE:
Những dấu mốc quan trọng trong suốt 15 năm hoạt động của HOSE được chia thành 6 giai đoạn, mỗi giai đoạn đều có những dấu ấn riêng gắn liền với sự thăng trầm của Thị trường chứng khoán cũng như của nền kinh tế Việt Nam, cụ thể:
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được khai sinh với sự ra đời của Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM vào ngày 20/07/2000 và phiên giao dịch đầu tiên được tổ chức vào ngày 28/07/2000 chỉ với 02 mã cổ phiếu là REE (Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE) và SAM (Công ty cổ phần SAM Holdings), vài tháng sau thị trường đón nhận sự tham gia của trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, 4 năm sau đó là sự tham gia của chứng chỉ quỹ đầu tư VFMVF1 Sau 04 năm đi vào hoạt động, Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM vinh dự đón nhận Huân chương Lao động Hạng Ba do Chủ tịch nước trao tặng.
Giai đoạn 2005 – 2006 Đánh dấu làn sóng tham gia niêm yết ồ ạt của các doanh nghiệp, trong đó có sự tham gia của lĩnh vực ngân hàng trên Thị trường chứng khoán Việt Nam (Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín – Sacombank được niêm yết vào ngày 12/7/2006) Giai đoạn này ghi nhận sự đột phá của HOSE trong việc đề xuất bán cổ phần của các Doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa qua Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM (TTGDCK TP.HCM) và đã tổ chức thành công cuộc đấu giá đầu tiên cho Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) vào năm 2005
Giai đoạn này đã ghi nhận cột mốc lịch sử trong quá trình hình thành và phát triển của HOSE, đó chính là việc chuyển đổi mô hình hoạt động từ Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM theo Quyết định số 599/QĐ ngày 11/5/2007 của Thủ tướng Chính phủ Giai đoạn này còn đánh dấu hàng loạt các giải pháp tiên phong được HOSE đề xuất và triển khai nhằm nâng cao thanh khoản thị trường và cung cấp nhiều tiện ích cho nhà đầu tư như: triển khai khớp lệnh liên tục, phối hợp vớiBáo Đầu tư chứng khoán tổ chức cuộc Bình chọn Báo cáo thường niên cho các Doanh nghiệp niêm yết vào năm 2008; chủ động quan hệ, hợp tác quốc tế sâu rộng: tham gia Hội nghị Tổng Giám đốc các Sở giao dịch chứng khoán ASEAN và cũng là thành viên sáng lập của Sáng kiến Liên kết ASEAN năm 2007, trở thành thành viên của Hiệp hội các Sở giao dịch chứng khoán châu Á và châu Đại Dương (AOSEF) từ năm 2008.
Phương thức giao dịch trực tuyến được triển khai trên HOSE vào năm 2009, một phương thức giao dịch tiên tiến đã đánh dấu sự đột phá trong việc cải thiện thanh khoản trên thị trường Bên cạnh đó, việc được cấp Giấy chứng nhận hệ thống Quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2008 vào năm 2009 cũng đã giúp cho mọi hoạt động của HOSE bao gồm hoạt động đấu giá, giao dịch, niêm yết và giám sát được vận hành và kiểm soát chặt chẽ với một quy trình thống nhất Với những nỗ lực và cống hiến trong suốt 10 năm hoạt động, ngày 20/7/2010, HOSE đã vinh dự đón nhận Huân Chương Lao động Hạng Nhất do Chủ tịch nước trao tặng.
Giai đoạn 2012 – 2013 Đánh dấu sự ra đời của chỉ số VN30 (với thành phần là 30 Doanh nghiệp hàng đầu) vào tháng 02/2012, lần đầu tiên chỉ số được tính theo phương pháp mới có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng nhằm phản ánh chính xác hơn những diễn biến của thị trường Bên cạnh đó, việc trở thành thành viên chính thức với các điều kiện gắt gao của Liên đoàn các Sở Giao dịch Chứng khoán thế giới (WFE) vào năm 2013 đã khẳng định vị thế ngày càng được nâng cao của HOSE trên thị trường thế giới Chính việc hội nhập quốc tế sâu rộng đã tạo điều kiện cho HOSE có cơ hội để được học hỏi kinh nghiệm về cách thức tổ chức và quản lý thị trường theo các chuẩn mực quốc tế.
Tòa nhà làm việc Exchange Tower chính thức được khai trương vào ngày 26/7/2014 Đây là Tòa nhà hiện đại có diện tích xây dựng trên 26.000 m2, thỏa mãn các tiêu chí kỹ thuật để lắp đặt Data Center đạt tiêu chuẩn TIA-942 ở mức TIER 3 Bên cạnh đó, dự án xây dựng Trung tâm Dữ liệu dự phòng tại Khu công viên phần mềm Quang Trung cũng đang trong giai đoạn hoàn thiện Với hai dự án này, cơ sở hạ tầng của Thị trường chứng khoán
Các chặng đường phát triển của Thị trường chứng khoán Việt Nam
3.1 Các giai đoạn phát triển sau khi Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời:
3.1.1 Giai đoạn đầu thăng trầm của Thị trường chứng khoán Việt Nam (2000-2011) a Thời kỳ phát triển và mở rộng
Giai đoạn 2000 - 2005, những bước chập chững ban đầu của một Thị trường chứng khoán non trẻ đã bắt đầu thu hút sự tham gia của nhà đầu tư trong, ngoài nước. Mặc dù đã đạt được một số kết quả nhất định, song hoạt động của Thị trường chứng khoán vẫn còn những khó khăn, hạn chế Thị trường nhỏ bé, vốn hóa trên dưới 1% GDP, chưa thể là kênh huy động vốn dài hạn; thiếu vắng các nhà đầu tư có tổ chức; chất lượng hoạt động, cung cấp dịch vụ chưa cao, tính minh bạch còn hạn chế.
Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM), tiền thân của HOSE bắt đầu phiên giao dịch đầu tiên chỉ với 2 mã cổ phiếu (REE và SAM) vào ngày 28-7-2000 Đến cuối năm 2000, Thị trường chứng khoán có 5 mã chứng khoán niêm yết với tổng số 32,1 triệu cổ phiếu, giá trị vốn hóa thị trường thời điểm đó chỉ đạt
986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP Sau 5 năm, Thị trường chứng khoán có tổng số 41 mã cổ phiếu (trong đó Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM có 32 mã; Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội mới đi vào hoạt động (ngày 8-3-2005) có 9 mã), vốn hóa thị trường/GDP vẫn chiếm tỷ lệ nhỏ chỉ 1,11% GDP
Giá trị vốn hóa thị trường/GDP giai đoạn 2001-2007 (Nguồn: Ủy ban Chứng khoán nhà nước ) Đến năm 2006, một bước nhảy vọt được tạo ra với những sự kiện quan trọng Cụ thể, tháng 1/2006, Vinamilk lên khiến giá trị vốn hóa của của HOSE tăng gấp đôi trong ngày Cũng trong năm này, 74 doanh nghiệp mới niêm yết trên sàn HOSE Điều này giúp cho giá trị vốn hóa thị trường tăng từ 7.400 tỷ đồng lên 148.000 tỷ đồng Chỉ số VN- Index cũng lên mức 752 điểm, tăng 144% chỉ sau một năm Đồng thời, Thị trường chứng khoán có sự tăng trưởng mạnh khi Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đi vào hoạt động và trở thành sàn giao dịch cổ phiếu dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ bên cạnh Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM là nơi niêm yết các doanh nghiệp vốn lớn.
Kể từ khi Luật Chứng khoán được Quốc hội ban hành ngày 29/6/2006 và có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/01/2007, đã tạo lập được khuôn khổ pháp lý cao, đồng bộ và thống nhất cho hoạt động của Thị trường chứng khoán, từng bước loại bỏ những mâu thuẫn, xung đột với các văn bản pháp luật khác có liên quan (về cơ bản thống nhất vớiLuật Doanh nghiệp và Luật Đầu tư); phù hợp hơn với luật pháp, thông lệ quốc tế, tạo nền tảng cho Thị trường chứng khoán Việt Nam khả năng hội nhập với các thị trường vốn quốc tế và khu vực; tăng cường tính công khai minh bạch cho thị trường và nâng cao khả năng quản lý giám sát thị trường của cơ quan quản lý nhà nước.
Thời gian giao dịch được mở rộng hơn Cụ thể, khoảng thời gian này sẽ kéo dài từ 8h30 – 11h, thay vì từ 9h – 11h như trước Sự điều chỉnh này đã tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư Ngày 12/3/2007, chỉ số VN-Index đạt đỉnh lịch sử khi kết phiên ở 1.170,67 điểm Con số này cao hơn khoảng 3,9 lần so với thời điểm đầu năm 2006 Vào năm 2006, vốn hóa Thị trường chứng khoán chỉ chiếm khoảng 22% GDP Thế nhưng chỉ sau 1 năm, vào năm 2007, con số này là 40% Làn sóng IPO của doanh nghiệp nhà nước là tác động chủ yếu khiến VN-Index đạt đỉnh vào năm này Điển hình trong đó là IPO của Bảo Việt, Đạm Phú Mỹ, Vietcombank, Tổng Công ty Tài chính Cổ phần Dầu khí Việt Nam,…
Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM chuyển đổi sang mô hình Sở Giao dịch vào năm 2007 và chính thức áp dụng khớp lệnh liên tục từ ngày 30-7 để tạo thanh khoản cho thị trường đã thúc đẩy làn sóng niêm yết và cổ phần hóa (CPH) của các doanh nghiệp lớn Trong giai đoạn 2006 - 2007, Thị trường chứng khoán đã có sự tăng trưởng vượt bật về số lượng cổ phiếu niêm yết và giá trị vốn hóa thị trường Số lượng công ty niêm yết (CTNY) tăng từ 41 công ty năm 2005 lên lần lượt là 187 CTNY và 250 CTNY vào năm 2006, 2007 Tỷ lệ vốn hóa thị trường/GDP thời điểm cuối năm 2005 tăng từ 1,11% GDP lên mức 22,7% GDP và 43,26% GDP vào cuối năm 2006, 2007 b Thời kỳ khủng hoảng
Từ tháng 2/2008 trở đi, Thị trường chứng khoán bắt đầu chịu ảnh hưởng trực tiếp từ hoạt động sử dụng đòn bẩy quá lớn trong thời kỳ tín dụng dễ dãi năm 2007 Với mục đích ngăn đà suy giảm của thị trường, cơ quan quản lý thị trường chứng khoán cũng đã thực thi một số giải pháp Trước hết, ngày 27/3/2008, biên độ dao động giá của HSX được hạ từ +/-5% xuống còn +/-1%, tại HNX được hạ từ +/-10% xuống +/-2% Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) được phép tham gia mua cổ phiếu bình ổn Các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán được vận động ngừng giải chấp Các doanh nghiệp niêm yết được kêu gọi mua vào cổ phiếu quỹ Các giải pháp này đem lại 10 phiên tăng giá và từ ngày 10/4/2008 thị trường lại rơi vào chu kỳ suy giảm, kéo dài tới tận ngày 13/6/2008 VN-Index lúc này chỉ còn 370,55 điểm.
Như vậy chỉ trong hơn 6 tháng đầu năm 2008, VN-Index đã sụt giảm trên 60% so với thời điểm cuối năm 2007 Trong 103 phiên giao dịch của giai đoạn này, có 71 phiên VN-Index giảm điểm Đỉnh điểm là chuỗi 34 phiên giảm liên tiếp từ giữa tháng 4/2008 tới đầu tháng 6/2008 Các biện pháp hỗ trợ nói trên chỉ mang tính ngắn hạn và tác động được trực tiếp lên hoạt động thị trường hàng ngày, chứ không giải quyết được những bất ổn mà Thị trường chứng khoán lo ngại.
Với mức điều chỉnh thuộc loại mạnh nhất trên thị trường toàn cầu nửa đầu năm
2008, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tìm lại được sự cân bằng trong tháng 7 và tháng 8 Đã có sự chung tay cứu thị trường của các tổ chức lớn và hai tháng nói trên là thời kỳ “dưỡng thương” của nhà đầu tư VN-Index có mức phục hồi từ 370,55 điểm lên 561,85 điểm ngày 27/8/2008 Những biến động tích cực trên thị trường chứng khoán thời gian này cũng phản ánh kỳ vọng đối với nền kinh tế Sự can thiệp của Chính phủ và các giải pháp kiềm chế lạm phát đã bắt đầu phát huy tác dụng CPI giảm nhanh, thâm hụt thương mại hàng tháng cũng giảm.
Thị trường cũng nhìn thấy những hoạt động đầu tư trái ngược giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài trong nửa đầu năm 2008 Khi hoạt động giải chấp diễn ra ồ ạt, thị trường sụt giảm rất mạnh, nhà đầu tư trong nước bán tháo, nhà đầu tư nước ngoài vẫn giải ngân rất đều đặn Chỉ riêng HSX, từ tháng 1 đến hết tháng 8/2008, nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào với cổ phiếu là trên 16,1 ngàn tỷ đồng, bán ra hơn 9 ngàn tỷ đồng, tương đương giá trị mua ròng gần 7.100 tỷ đồng.
Tháng 7-8/2008 cũng là thời điểm thị trường tương đối lạc quan, niềm tin được cho là đã quay trở lại Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua mạnh, nhiều tổ chức nước ngoài đăng ký mua chứng khoán khối lượng lớn, giá cổ phiếu trên thị trường tăng dài ngày Thị trường chứng khoán đang đi trước những chuyển biến vĩ mô.
Tuy nhiên, đúng lúc thị trường đang có triển vọng phục hồi bền vững hơn thì khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu phát nổ, với sự kiện ngân hàng đầu tư Lehman Brothers của Mỹ phá sản vào ngày 15/9/2008, như một cú knock-out cuối cùng đến thị trường Đến ngày 16/9/2008, khi truyền thông trong nước bắt đầu đăng tải ồ ạt thông tin Lehman phá sản, kết hợp với thị trường quốc tế giảm mạnh thì thị trường Việt Nam mới thực sự điều chỉnh lớn VN-Index mất khoảng 4,4% (20,81 điểm) trong ngày hôm đó và ở nhiều mã, nhà đầu tư đã không thể thoát ra được nữa Thị trường còn tiếp tục hai phiên giảm sâu trên 4% nữa đến ngày 18/9 Ngay động thái của nhà đầu tư nước ngoài trong thời điểm này cũng không rõ ràng Trong tuần từ 15-19/9 khi Lehman phá sản, khối ngoại bán ròng ở HSX trên 193,7 tỷ đồng Như tuần sau đó, từ 22-26/9, lại có tới 511,5 tỷ đồng được rót ròng vào.
Tuy nhiên, những hiệu ứng âm ỉ của sự kiện này đã bao trùm thị trường suốt 3 tháng còn lại của năm 2008 và kéo dài tới tận tháng 3/2009 Riêng trong 3 tháng cuối năm 2008, VN-Index sụt giảm gần 35% so với thời điểm ngày 26/9/2008 và sụt tiếp gần 22% nữa trong 3 tháng kế tiếp Cũng trong 3 tháng cuối năm, quy mô bán ròng trên thị trường cổ phiếu niêm yết là 1.746,1 tỷ đồng Những báo cáo về giao dịch trái phiếu tại HNX cũng cho thấy chỉ trong thời gian từ 1/9/2008 đến 16/10/2008, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trên 8.992 tỷ đồng trái phiếu.
- Thị trường lao dốc, chạm ngưỡng thấp nhất lịch sử trong giai đoạn 2010 đến cuối 2011
Năm 2010 khép lại với nhiều biến động bất lợi của nền kinh tế, những chính sách vĩ mô khó dự đoán và nỗi buồn tràn đầy trên Thị trường chứng khoán nói chung Xu thế thị trường năm qua là tình trạng lình xình đi ngang và giảm điểm kéo dài, sự rút đi của dòng tiền và suy giảm niềm tin của nhà đầu tư Phân đoạn diễn biến Thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm 2010 có thể chia thành 3 đợt đi ngang trong xu hướng giảm điểm và một đợt phục hồi cuối năm Riêng khối ngoại đã có trọn một năm mua ròng trênThị trường chứng khoán Trong năm 2010, giá trị mua ròng trên HOSE của nhà đầu tư nước ngoài đạt 15,346 tỷ đồng và trên HNX đạt 824.3 tỷ đồng Tính cả năm, VN-Index giảm 6.26%, HNX-Index giảm 36.5% so với đầu năm.
T HÁCH THỨC , TRIỂN VỌNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V IỆT N AM
Thách thức
1.1 Thiếu sự minh bạch và công bằng trong hoạt động giao dịch
Những năm qua, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có bước phát triển nhanh. Chỉ số, giá trị giao dịch và số lượng nhà đầu tư mới liên tục gia tăng Tuy nhiên, cùng với đó cũng xuất hiện nhiều hành vi tiêu cực, thiếu minh bạch gây ra không ít sóng gió, ảnh hưởng đến thị trường Từ cuối tháng 3/2022 tới 15/09/2022, Thị trường chứng khoán chứng kiến nhiều phiên giảm điểm liên tục, điển hình tại phiên giao dịch ngày 25/4, VN- Index giảm 68,31 điểm (-4,95%) còn 1.310,92 điểm trước áp lực bán mạnh của khối nội.
Tình trạng này là kết quả của sự tác động đồng thời nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, ở cả trong nước và ngoài nước Tuy nhiên, trong số đó, không thể không nhắc tới sự ảnh hưởng không nhỏ của các vụ việc thao túng cổ phiếu, hành vi gian dối trong phát hành trái phiếu, đưa thông tin sai lệch, mua bán chênh lệch bất thường trong phiên Những vụ việc trên xuất phát từ sự kém minh bạch của các doanh nghiệp Một lần nữa, yêu cầu về việc thực hiện công khai thông tin trên Thị trường chứng khoán lại càng trở nên cấp thiết.
Các hành vi thiếu minh bạch trên Thị trường chứng khoán diễn ra dưới nhiều thủ đoạn tinh vi, phức tạp, chủ yếu bao gồm: vi phạm nguyên tắc công bố thông tin liên quan đến doanh nghiệp và giao dịch như công bố không kịp thời, công bố thông tin sai lệch hoặc không đầy đủ nội dung theo quy định của pháp luật, không báo cáo các giao dịch mua bán cổ phiếu, không công bố thông tin trước khi giao dịch hoặc không ghi nhận trong báo cáo tình hình quản trị công ty về giao dịch của các cổ đông lớn, cổ đông nội bộ và người có liên quan; Lợi dụng tình trạng bất cân xứng thông tin trên Thị trường chứng khoán, một số tổ chức, cá nhân đã đăng tải các thông tin thất thiệt trên mạng xã hội để
“thổi giá” cổ phiếu, tạo lập và lôi kéo các nhóm đầu tư, nhóm tư vấn mua bán cổ phiếu để trục lợi, gây thiệt hại cho nhà đầu tư…
Tại Việt Nam, tuy là lực lượng đông đảo, đóng vai trò hết sức quan trọng trong việc xây dựng Thị trường chứng khoán, nhưng các nhà đầu tư vừa và nhỏ thường xuyên phải chịu tình trạng bất cân xứng thông tin So với các cổ đông nội bộ, người có liên quan, luật sư, kiểm toán viên và các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, nhóm nhà đầu tư cá nhân thường không nắm bắt kịp thời hoặc hoàn toàn không biết tới các thông tin trọng yếu, có ảnh hưởng trực tiếp tới giá cổ phiếu của công ty như các vụ mua bán, sáp nhập, thay đổi lãnh đạo doanh nghiệp hoặc dự báo sớm kết quả kinh doanh, các dự án lớn sắp triển khai Do thiếu hụt thông tin, cộng thêm năng lực đầu tư hạn chế nên vấn nạn đầu tư theo kiểu “mua theo tin nhắn, bán theo tin đồn” vẫn diễn ra phổ biến, gây ảnh hưởng không nhỏ đến sự phát triển lành mạnh và ổn định của Thị trường chứng khoán.
Một vụ án điển hình có việc thiếu sự minh bạch và công bằng trong hoạt động giao dịch phải kể đến đó là vụ án của cựu Chủ tịch FLC, ông Trịnh Văn Quyết Ông đã thông đồng với một số cá nhân liên tục mua, bán chứng khoán FLC với tần suất lớn nhằm tạo ra cung cầu giả để đẩy giá lên cao Hành vi tạo cung cầu giả này đã đẩy giá cổ phiếu FLC từ hơn 14.000 đồng/cổ phiếu liên tục tăng, thậm chí tăng "trần" nhiều phiên và phiên tăng "trần" cao nhất là 24.000 đồng/cổ phiếu Sau khi giá cổ phiếu FLC được "thổi" lên cao ngất ngưởng, chủ tịch tập đoàn này đã dùng chiêu "úp sọt", chỉ đạo người thân bán ra 175 triệu cổ phiếu Tổng số cổ phiếu FLC nhóm của ông Quyết bán ra đã khớp lệnh là 74,8 triệu, với giá trung bình là 22.500 đồng/cổ phiếu Toàn bộ số cổ phiếu này đã được bán "chui", không công bố trước khi thực hiện giao dịch Tổng số tiền bị can Quyết thu về sau khi bán chui cổ phiếu là gần 1.700 tỉ đồng, mục đích hưởng lợi bất chính hơn
530 tỉ đồng Tuy nhiên ngay sau khi xảy ra việc bán chui cổ phiếu, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã hủy giao dịch toàn bộ số cổ phiếu do ông Quyết bán ra, những nhà đầu tư đã mua số cổ phiếu này may mắn được hoàn tiền Hành động này của ông Quyết đã làm thị trường chứng khoán chao đảo, nhà đầu tư liên tục bán tháo FLC và các cổ phiếu liên quan đến ông Quyết, hàng chục mã cổ phiếu khác cũng bị vạ lây.
1.2 Khả năng hấp dẫn vốn đầu tư còn hạn chế
Thị trường chứng khoán là một kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế tuy nhiên hiện nay khả năng hấp dẫn vốn đầu tư vẫn còn hạn chế Điều này sẽ ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn cho các doanh nghiệp, các dự án đầu tư, từ đó hạn chế sự phát triển của nền kinh tế Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến điều này là do Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn non trẻ khi mà khoảng cách với các Sở trong khu vực vẫn còn khá xa Tính đến ngày 31/3/2023, vốn hoá thị trường chứng khoán Việt Nam đạt 7,3 triệu tỷ đồng, tương đương 82,15% GDP cả nước, tăng 2,68% so với tháng trước và tăng 4,86% so với cuối năm 2022 Giá trị vốn hóa Thị trường chứng khoán của Việt Nam (bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu) mặc dù không ngừng tăng trưởng song vẫn ở mức thấp so với các nước trong khu vực (Nhật Bản 337%, Singapore 257%, Thái Lan 161%, Malaysia 215%, Philippines 107% ).
Cùng với đó, thị trường vốn Việt Nam vẫn chưa được phát triển đầy đủ Hệ thống pháp luật, cơ sở hạ tầng và các dịch vụ hỗ trợ thị trường vốn vẫn còn nhiều hạn chế Nhìn tổng thể, trình độ phát triển một số loại thị trường trong nền kinh tế nước ta còn thấp, điều này được thể hiện rõ ở chỉ số tự do kinh tế của nước ta chỉ ở mức 50 - 53/100 điểm, thấp hơn nhiều so với một số nước trong khu vực như Thái Lan, Malaysia, Singapore Hệ thống thương mại và các kênh phân phối trong nước có nhiều cấp trung gian, hiệu quả hoạt động thấp Quan hệ cung - cầu trên thị trường lao động bị mất cân đối Tồn tại nhiều nghịch lý trên thị trường lao động, như thừa lao động trình độ thấp nhưng lại thiếu lao động trình độ cao hay tỷ lệ sinh viên mới tốt nghiệp đại học ra trường chưa tìm được việc làm phù hợp với trình độ đào tạo cao, hoặc phải đi làm công nhân trong các khu công nghiệp Thị trường bất động sản vẫn có phân đoạn phát triển tự phát, tình trạng đầu cơ làm méo mó quan hệ thị trường vẫn tồn tại Tình trạng giao dịch “ngầm” vượt ngoài các quy định pháp luật, gây nhiều lãng phí và tổn thất cho ngân sách nhà nước vẫn tồn tại trên thị trường bất động sản.
Nguyên nhân tiếp theo dẫn đến khả năng hấp dẫn vốn còn hạn chế đó chính là do thiếu độ mở của thị trường đối với nhà đầu tư nước ngoài Hiện nay, Việt Nam vẫn áp dụng giới hạn sở hữu nước ngoài đối với một số ngành nghề và lĩnh vực kinh doanh,chẳng hạn như ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán, Theo quy định hiện hành, các cá nhân, tổ chức nước ngoài được phép sở hữu tối đa 30% cổ phiếu của công ty cổ phần hoặc phần vốn góp trong công ty TNHH Như vậy, ngay đối với thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn quan trọng nhưng trong các công ty niêm yết, nhà đầu tư nước ngoài cũng chỉ được nắm giữ tối đa 30% tổng số cổ phần… Đây cũng là một trong những nguyên nhân làm FII vào Việt Nam (thông qua các quỹ đầu tư hoặc trực tiếp đầu tư vào cổ phần của các công ty ) đạt rất thấp, chỉ chiếm trên 1% so với FDI, trong khi các nước trong khu vực tỷ lệ này là từ 10 đến 50% Chính quy định "cứng" tỷ lệ này làm hạn chế tính thanh khoản của cổ phiếu, từ đó giảm khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp. Bên cạnh đó, việc khống chế mức sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài làm các nhà đầu tư chiến lược, có khả năng tài chính lớn dè dặt đầu tư vào các doanh nghiệp Việt Nam vì cơ hội nắm giữ quyền quản lý công ty quá ít Trong khi đó, đa số doanh nghiệp Việt Nam có vốn nhỏ so với các doanh nghiệp quốc tế, nên trên thực tế nếu "quy" số vốn từ tỷ lệ nhà đầu tư nước ngoài được nắm giữ trong doanh nghiệp Việt Nam thì khá thấp Có thể nói, điều này thể hiện rất rõ trong hoạt động ngân hàng và đây cũng là một trong những lý do làm các ngân hàng cổ phần ở Việt Nam hoạt động còn chưa được như mong muốn.
1.3 Rủi ro và biến động của thị trường
Thứ nhất là suy thoái toàn cầu Động lực ở một số nền kinh tế đang phát triển như Ấn Độ và một số nước Đông Á đang khá ổn, nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu trong ngắn hạn có thể đã giảm bớt nhưng vẫn còn rất mong manh Ngay cả ở những nền kinh tế đang thể hiện khả năng phục hồi, sự lạc quan có thể biến mất khi ảnh hưởng của lãi suất cao bắt đầu thẩm thấu vào thị trường Trong báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu mới nhất, Ngân hàng Thế giới (WB) cho biết GDP toàn cầu thực tế tăng 2,1% trong năm nay. Con số này tăng so với kiến 1,7% được đưa ra vào tháng 1 nhưng thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng năm 2022 là 3,1%.
Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) dự báo, nền kinh tế đầu tàu thế giới sẽ suy thoái nhẹ năm nay, trong khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nhận định kinh tế Trung Quốc sẽ tăng trưởng chậm lại trong trung hạn Đức đã chính thức bước vào thời kỳ suy thoái kỹ thuật sau khi số liệu cho thấy tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất châu u giảm hai quý liên tiếp Nhiều tháng qua, lạm phát và giá năng lượng tăng cao, nguồn cung tắc nghẽn trong khi cả xuất khẩu và tiêu dùng sụt giảm đã phủ bóng đen lên nền kinh tế Đức và gây ra những biến động khác với quy luật phát triển kinh tế thông thường Những tác động mọi mặt từ đại dịch Covid-19 rồi cuộc chiến tại Ukraine đang đẩy kinh tế Đức đến bờ vực khủng hoảng Ngân hàng Trung ương Italia (BoI) cho rằng, cuộc xung đột ở Ukraine đã tác động lớn đến nền kinh tế nước này và châu Âu, khiến niềm tin của người tiêu dùng sụt giảm Trên thị trường trái phiếu Mỹ, tình trạng bất thường lợi suất trái phiếu ngắn hạn cao hơn lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ được gọi là “đảo nghịch lợi suất” Thời gian kéo dài của hiện tượng đảo nghịch lợi suất này được coi là tín hiệu cảnh báo suy thoái kinh tế ghi nhận kỷ lục dài nhất trong 42 năm qua So sánh trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ sẽ phát hiện rằng, tính đến ngày 26/5, trạng thái đảo nghịch lợi suất đã kéo dài 226 ngày, ghi nhận kỷ lục dài nhất trong 42 năm qua Bên cạnh đó, sức mua giảm, số lượng đơn đặt hàng công nghiệp giảm cũng như tác động của việc thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ nhất nhiều thập kỷ, đặc biệt nền kinh tế Mỹ được dự báo suy giảm, đã tạo ra vòng tuần hoàn kinh tế yếu kém và tác động tới tăng trưởng toàn cầu.
Hai là tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc ”nh hưởng bởi Trung Quốc có thể khiến dòng tiền ngoại hối rời khỏi Việt Nam rất mạnh ở cả vốn của các quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán lẫn các dòng tiền khác Cùng với đó,Thị trường chứng khoán Trung Quốc và Việt Nam có xu hướng dao động cùng chiều, nên nếu Trung Quốc chịu ảnh hưởng mạnh bởi các vấn đề nội tại kinh tế vĩ mô, thì Việt Nam cũng không tránh khỏi tác động.
Kinh tế Trung Quốc chỉ đạt mức tăng trưởng 3% trong năm 2022 Đây là một trong những tốc độ tăng trưởng thấp hàng đầu của nền kinh tế lớn thứ 2 thế giới hơn 40 năm qua Trung Quốc đã đặt mục tiêu tăng trưởng 5% cho năm 2023, thấp hơn bình thường và đồng thời là một mức tăng trưởng khá khiêm tốn đối với một quốc gia có mức tăng trưởng GDP trung bình hàng năm là 9% kể từ khi mở cửa nền kinh tế vào năm 1978.Nền kinh tế Trung Quốc hiện nay vẫn đang chịu “ba cú sốc” của Covid-19 và các biện pháp phong tỏa kéo dài, lĩnh vực bất động sản suy yếu và một loạt thay đổi về quy định liên quan đến tầm nhìn “thịnh vượng chung” Đối với nền kinh tế toàn cầu, tác động lan tỏa tức thời nhất của sự chậm lại ở Trung Quốc có thể sẽ đến từ hàng hóa và chu kỳ công nghiệp, khi Trung Quốc tái cơ cấu nền kinh tế để giảm sự phụ thuộc vào lĩnh vực bất động sản vốn đã “hấp thụ và thúc đẩy giá cả hàng hóa”.
Ba là biến động tỷ giá bất ổn Chính sách tiền tệ ngược chiều giữa Việt Nam và
Mỹ, cộng thêm thanh khoản tiền đồng dư thừa do tăng trưởng tín dụng yếu đã khiến chênh lệch lãi suất giữa VND và USD ngày càng nới rộng Áp lực tỷ giá trong các tháng cuối năm đến từ lãi suất điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tiếp tục tăng và duy trì ở mức cao đến cuối năm 2023 để kiềm chế lạm phát, trong khi NHNN Việt Nam đã 4 lần hạ lãi suất điều hành kể từ tháng 3 và có thể tiếp tục hạ lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế Tính từ cuối tháng 5/2023 tới tháng 8/2023, VND đã mất giá 2% so với USD, trong đó riêng 3 tuần đầu tháng 8 mất giá 1,2% Nguyên nhân khiến tỷ giá tăng mạnh thời gian gần đây là do nhu cầu ngoại tệ cho nhập khẩu tăng nhanh Theo số liệu mới nhất của Tổng cục Hải quan, kim ngạch nhập khẩu nửa đầu tháng 8 tăng 6,2% so với nửa đầu tháng 7 Đây là mức tăng trưởng theo tháng cao nhất kể từ tháng 3/2023, được dẫn dắt chủ yếu bởi tăng nhập khẩu các mặt hàng điện tử, đặc biệt là điện thoại và linh kiện với mức tăng hơn 40% ”nh hưởng của tỷ giá đến thị trường chứng khoán chỉ trong ngắn hạn, nhưng đây có thể là một trong những yếu tố gây rủi ro cho thị trường, nhất là giai đoạn cuối năm.
Triển vọng
2.1 Tiềm năng phát triển trong điều kiện hội nhập kinh tế toàn cầu
Hiện nay trên thế giới, các thị trường tài chính xếp 3 nhóm: Cao nhất là thị trường phát triển, tiếp đến là thị trường mới nổi, và thấp nhất là thị trường cận biên Có 3 tổ chức lớn về xếp hạng thị trường bao gồm Công ty tài chính uy tín của Mỹ (MSCI), tổ chức tài chính của Anh chuyên cung cấp các dịch vụ chỉ số cho thị trường tài chính toàn cầu (FTSE Russell), nhà cung cấp hàng đầu các chỉ số và nguồn dữ liệu xếp hạng tín dụng độc lập (S&P Dow Jones).
Theo tiêu chuẩn của cả 3 tổ chức xếp hạng, Viê ˜t Nam đang được xếp vào nhóm thị trường cận biên Ngân hàng Thế giới (WB) và FTSE Russell đã làm việc, hỗ trợ Việt Nam trong quá trình nâng hạng và gần nhất vào tháng/2022 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã ký văn bản hợp tác với Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) về việc hỗ trợ nâng hạng.
Trong trường hợp Việt Nam được các tổ chức FTSE, MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi Thị trường chứng khoán nói riêng và nền kinh tế Việt Nam nói chung sẽ được hưởng lợi ở nhiều khía cạnh như tăng cường tính hội nhập toàn cầu, nâng tầm Thị trường chứng khoán Việt Nam và vị thế quốc gia.
Bên cạnh đó, doanh nghiệp có nhiều cơ hội tiếp cận với các nhà đầu tư nước ngoài tiềm năng Đồng thời, Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng cường tính hấp dẫn đối với các nhà đầu tư và đón nhận dòng vốn lớn từ các quỹ đầu tư trên thế giới Dòng vốn đầu tư nước ngoài thông qua các quỹ mở, quỹ ETF – tham chiếu theo các bộ chỉ số của MSCI và FTSE được kỳ vọng sẽ “đổ” vào Thị trường chứng khoán Việt Nam với quy mô lớn.
Việc nâng hạng thị trường sẽ giúp thu hút một khối lượng vốn đáng kể từ các quỹ đầu tư thụ động, đặc biệt khi hình thức đầu tư này ngày càng phổ biến hơn trên thế giới. Dòng vốn mới ước tính có giá trị khoảng 1 tỷ USD có thể là lực đẩy mới đối với Thị trường chứng khoán Việt Nam Mặt khác, quá trình nâng hạng sẽ giúp cải thiện nhiều điều kiện về môi trường đầu tư, đưa Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển về chất và tiến gần hơn tới các chuẩn mực quốc tế, về lâu dài sẽ có lợi cho tất cả các nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp niêm yết Từ đó, nhà đầu tư sẽ có cơ hội đạt lợi nhuận cao khi giá trị các doanh nghiệp tăng.
Ngày 29/8/2023, tại Hồng Kông (Trung Quốc), Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Vũ Thị Chân Phương đã chủ trì Hội nghị Gặp gỡ các nhà đầu tư tổ chức và các đối tác với chủ đề “Khai mở tiềm năng thị trường chứng khoán Việt Nam – hướng tới vị thế thị trường mới nổi” Theo đó, Việt Nam hướng đến nâng hạng Thị trường chứng khoán từ thị trường cận biên lên mới nổi trước năm 2025.
Hội nghị được phối hợp tổ chức cùng Hiệp Hội Thị trường Tài chính và Chứng khoán châu Á (ASIFMA) với sự hỗ trợ của Nhóm Ngân hàng Thế giới (WB) nhằm bàn thảo những giải pháp, hướng tới nâng hạng cho thị trường chứng khoán (Thị trường chứng khoán) Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi.
Tham dự Hội nghị có sự tham gia của đại diện lãnh đạo một số đơn vị thuộc Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước, UBCKNN, Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE), Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC), Tổng Lãnh sự quán Việt Nam tại Hồng Kông Cùng với đó, Hội nghị còn sự tham dự của đại diện các tổ chức đầu tư lớn, quỹ đầu tư, công ty quản lý tài sản, công ty chứng khoán, ngân hàng lưu ký, và đại diện của hai tổ chức xếp hạng thị trường quốc tế FTSE Russell và MSCI Do đó, hội nghị lần này là cơ hội quý báu để trao đổi thông tin, nắm bắt được tâm tư, nguyện vọng của các tổ chức đầu tư; đồng thời, cũng là một trong những diễn đàn quan trọng để trao đổi các tổ chức xếp hạng quốc tế về các giải pháp mang tính thực tiễn cao, hướng tới mục tiêu nâng hạng thị trường như đã đề ra
Chia sẻ tại Hội nghị, ông Lyndon Chao - đại diện Hiệp hội các Thị trường tài chính và chứng khoán châu Á (ASIFMA) đánh giá, Việt Nam đã và đang là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất châu Á, là khu vực tăng trưởng nhanh nhất thế giới Việt Nam là quốc gia được hưởng lợi từ việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu và tầng lớp trung lưu đang gia tăng nhanh chóng Theo Viện Nghiên cứu McKinsey, gần 70% người tiêu dùng Việt Nam có cái nhìn lạc quan về tương lai Các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục tăng cường đầu tư vào châu Á và Việt Nam là điểm đến đầu tư nổi bật trong tương lai ở châu Á, khi nỗ lực cải cách thị trường của cơ quan quản lý sẽ giúp các nhà quản lý quỹ toàn cầu tiếp cận Việt Nam dễ dàng hơn.
2.2 Đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ trên Thị trường chứng khoán Việt Nam
- Đối với thị trường cổ phiếu:
Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) bắt đầu phiên giao dịch đầu tiên chỉ với 2 mã cổ phiếu (REE và SAM) vào ngày 28/7/2000 Đến cuối năm 2000, Thị trường chứng khoán có 5 mã chứng khoán niêm yết với tổng số 32,1 triệu cổ phiếu, giá trị vốn hóa thị trường thời điểm đó chỉ đạt 986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP.
Năm 2006, Thị trường chứng khoán bắt đầu có sự tăng trưởng mạnh sau khi Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đi vào hoạt động và trở thành sàn giao dịch cổ phiếu dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ bên cạnh Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM là nơi niêm yết các doanh nghiệp vốn lớn Bên cạnh đó, Luật chứng khoán đầu tiên được Quốc hội thông qua và có hiệu lực thi hành từ ngày 1/1/2007 đã dần cải thiện những bất cập, xung đột với các văn bản pháp lý khác; Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh chuyển đổi mô hình Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh năm 2007 và chính thức áp dụng khớp lệnh liên tục từ ngày 30/7 để tạo thanh khoản cho thị trường đã thúc đẩy làn sóng lên niêm và cổ phần hóa (CPH) các doanh nghiệp lớn gắn với niêm yết trên Thị trường chứng khoán.
Trong giai đoạn 2006 – 2007, Thị trường chứng khoán đã có sự tăng trưởng vượt bật về số lượng cổ phiếu niêm yết và giá trị vốn hóa thị trường Số lượng công ty niêm yết (CTNY) tăng từ 41 công ty năm 2005 lên lần lượt là 187 CTNY và 250 CTNY vào năm 2006, 2007 Tỷ lệ vốn hóa thị trường/GDP thời điểm cuối năm 2005 tăng từ 1,11% lên mức 22,7% và 43,26% vào cuối năm 2006, 2007 Mặc dù sau đó, giai đoạn 2008-
2009, các chỉ số thị trường giảm mạnh do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính toàn cầu, tuy nhiên số lượng CTNY vẫn tăng đều đặn hàng năm. Đặc biệt sau khi, SGDCK Hà Nội khai trương vận hành thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết (UpCOM) (ngày 24/6/2009), số lượng CTNY, đăng ký giao dịch trên SGDCK tăng lên rất nhanh, khoảng hơn một nghìn doanh nghiệp Tính đến cuối năm 2019, Thị trường chứng khoán Việt Nam có 1.622 mã cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết/đăng ký giao dịch; trong đó có 750 cổ phiếu, CCQ niêm yết trên cả 2 SGDCK và 872 cổ phiếu đăng ký giao dịch trên Upcom, vốn hóa trên Thị trường chứng khoán Việt Nam đạt khoảng 4.384 nghìn tỷ đồng, tương đương 72,6% GDP năm 2019.
Bên cạnh việc phát triển số lượng CTNY, Thị trường chứng khoán ngày càng hướng tới yếu tố ”chất lượng” thông qua việc phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ (thị trường niêm yết, thị trường chưa niêm yết), đưa ra các quy định chặt hơn về điều kiện tài chính cho doanh nghiệp niêm yết, tăng cường các quy định về quản trị doanh nghiệp để nâng cao chất lượng các công ty niêm yết; đẩy mạnh cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước lớn gắn với niêm yết trên Thị trường chứng khoán
Trong vòng 5 năm trở lại đây, quy mô doanh nghiệp niêm yết đã tăng rất nhanh, từ con số 1 doanh nghiệp có vốn hóa trên 1 tỷ USD thì đến cuối năm 2019, con số này đã trên 30 doanh nghiệp trên 2 SGDCK Qua 20 năm phát triển, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã và đang khẳng định vị thế là kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng cho doanh nghiệp và cho nền kinh tế.
G IẢI PHÁP ĐỂ ĐƯƠNG ĐẦU VỚI THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH HƯỚNG CỦA T HỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V IỆT N AM TRONG TƯƠNG LAI
Giải pháp
Thị trường chứng khoán là một cấu phần quan trọng của thị trường vốn, thị trường tài chính, giúp huy động và sử dụng nguồn vốn một cách có hiệu quả, góp phần thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Vì vậy, cần tiếp tục phát triển thị trường chứng khoán một cách bền vững, đồng bộ và thống nhất trong tổng thể phát triển của thị trường tài chính Vậy để phát triển TTCKVN một cách bền vững, giải quyết những hạn chế còn tồn đọng, một số giải pháp đưa ra là:
Một là, hoàn thiện khung pháp lý cho Trung tâm giao dịch chứng khoán, các công ty chứng khoán Hiện nay, khung pháp lý cho Thị trường chứng khoán vẫn chưa bao quát mọi hoạt động của thị trường, một số cơ chế chính sách chưa theo kịp diễn biến của các giao dịch, cung - cầu về hàng hóa luôn mất cân đối, ảnh hưởng đến tính thanh khoản của chứng khoán Mặt khác, Thị trường chứng khoán là thị trường bậc cao, hoạt động theo nguyên tắc thị trường, nhưng không ít các hoạt động có liên quan đến giao dịch, phát hành chứng khoán, lãi suất, cơ chế xác định giá, cơ chế đấu thầu, lại chưa tuân theo nguyên tắc thị trường Do vậy, cần tiếp tục hoàn thiện các nguyên tắc, khuôn khổ pháp lý để thúc đẩy Thị trường chứng khoán phát triển một cách sâu, rộng theo hướng minh bạch,đồng bộ, đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp cho các nhà đầu tư và phù hợp với chuẩn mực quốc tế Cần sửa đổi Luật Chứng khoán trên cơ sở đồng bộ và thống nhất với các Luật liên quan nhằm phát triển bền vững Thị trường chứng khoán Đồng thời ban hành đồng bộ các quy định mới về giao dịch, công bố thông tin, niêm yết và đăng ký giao dịch.
Bổ sung, hoàn thiện các cơ chế, chính sách (bao gồm cả chính sách tài chính, chính sách thuế) theo hướng hỗ trợ các thị trường bộ phận phát triển hiệu quả.
Hai là, tăng cường công tác thanh tra, giám sát hoạt động của các tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm các hành vi vi phạm đối với các cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông (báo chí, trang tin,…) đưa thông tin sai lệch, thông tin thiếu đầy đủ, làm méo mó thông tin.
Ba là, tập trung hoàn thiện, vận hành hệ thống công nghệ thông tin mới cho Thị trường chứng khoán; từ đó có nền tảng hạ tầng để phát triển, đa dạng hóa và gia tăng chất lượng các sản phẩm trên Thị trường chứng khoán để thu hút nhà đầu tư nước ngoài và cơ sở hạ tầng liên quan Bên cạnh đó, độ mở của Thị trường chứng khoán Việt Nam đối với nhà đầu tư nước ngoài còn thấp, quyền lợi nhà đầu tư nước ngoài bị ảnh hưởng khi các văn bản thiếu song ngữ Nếu muốn tăng khả năng thu hút các nhà đầu tư nước ngoài thì các Sở Giao dịch Chứng khoán cần sớm thực hiện công bố thông tin bằng hình thức song ngữ Phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn cả trong và ngoài nước cho thị trường, mở rộng hệ thống các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ các định chế trung gian; đa dạng hóa các dịch vụ cung cấp, đảm bảo đầy đủ các yếu tố cấu thành một thị trường vốn phát triển trong khu vực Xây dựng các quy định pháp lý nhằm phát triển loại hình quỹ thị trường tiền tệ; Đa dạng hóa loại hình của quỹ đại chúng như quỹ của quỹ, quỹ ETF đòn bẩy,…
Bốn là, tăng cung hàng hóa cho thị trường, cải thiện chất lượng nguồn cung:
Tăng cường cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) gắn với niêm yết để tạo hàng hóa có chất lượng cho Thị trường chứng khoán Khuyến khích các loại doanh nghiệp thực hiện IPO gắn với niêm yết, đăng ký giao dịch trên Thị trường chứng khoán; Phát triển các sản phẩm trái phiếu Chính phủ; Phát triển các sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp; Phát triển các sản phẩm chứng khoán phái sinh và các sản phẩm khác Tăng cường quản trị công ty, công bố thông tin về môi trường - xã hội - quản trị (ESG) để gia tăng chất lượng cổ phiếu; nghiên cứu phát triển các sản phẩm liên quan đến nội dung xanh và phát triển bền vững Chất lượng công bố thông tin của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay vẫn đang thấp hơn so với thông lệ quốc tế Do vậy, việc nâng cao chất lượng công bố thông tin trong thời gian tới cần tiếp tục là một trọng tâm của Thị trường chứng khoán và cũng là một nhân tố ảnh hưởng đến tiến trình nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Năm là, xây dựng cơ chế phối hợp trong việc điều hành các chính sách có liên quan đến Thị trường chứng khoán để giảm bớt rủi ro từ biến động thị trường Các chính sách vĩ mô tác động mạnh đến Thị trường chứng khoán là chính sách tài chính và chính sách tiền tệ (CSTT) Do vậy, cần kiểm soát tốt lạm phát (CPI), đây là một trong những điều kiện và tiền đề rất quan trọng để Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển lành mạnh, hiệu quả và ổn định Kết hợp chặt chẽ chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa trong điều hành kinh tế vĩ mô.
Sáu là, phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm cổ phiếu tập trung, thị trường quản lý OTC, thị trường trái phiếu vận hành theo thông lệ quốc tế tốt nhất có khả năng liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế).
Bảy là, hiện đại hóa hạ tầng, công nghệ thông tin và cải cách thủ tục hành chính cho Thị trường chứng khoán Tăng cường đầu tư và áp dụng công nghệ thông tin để tổ chức giao dịch và quản lý giám sát Thị trường chứng khoán; Xây dựng hệ thống phần mềm ứng dụng lõi xử lý tập trung, đồng bộ hóa ứng dụng và có khả năng quản lý; Xây dựng hệ thống đảm bảo an ninh, an toàn mạng Bên cạnh đó, cần xem xét loại bỏ các thủ tục hành chính, các loại giấy phép không cần thiết, nhưng cũng đảm bảo yêu cầu của quản lý nhà nước để Thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh.
Tám là, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực để đáp ứng yêu cầu phát triển bền vững Thị trường chứng khoán Tăng cường đào tạo đội ngũ quản lý, giám sát và tổ chứcThị trường chứng khoán; tập trung đào tạo những người tham gia hoạt động chứng khoán, các nhà đầu tư để họ có đủ năng lực, trình độ quản lý cũng như hoạt động trên Thị trường chứng khoán Nâng cao phẩm chất chính trị, đạo đức nghề nghiệp của nhân lực ngành Chứng khoán, trên cơ sở đó góp phần phát triển lành mạnh Thị trường chứng khoán.
Tầm nhìn trong tương lai
Nhìn về dài hạn, thị trường chứng khoán vẫn được đánh giá có tiềm năng tăng trưởng lớn, đặc biệt khi kinh tế Việt Nam đang hưởng lợi từ chiến lược xoay trục của dòng vốn đầu tư quốc tế, thị trường chứng khoán cũng được dự báo sẽ tăng trưởng như Trung Quốc cách đây 20 năm trước.
Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Vũ Thị Chân Phương nhận xét “Việt Nam hướng đến nâng hạng thị trường từ thị trường cận biên lên mới nổi trước năm 2025” Theo đó, nâng hạng thị trường chứng khoán là một trong những mục tiêu lớn mà Chính phủ Việt Nam đang hướng tới Khi được nâng hạng, Thị trường chứng khoán có khả năng thu hút mạnh nguồn vốn đầu tư nước ngoài, đặc biệt là từ các quỹ đầu tư theo chỉ số như MSCI, FTSE Russell… Đây cũng là yếu tố quan trọng tác động đến sự phát triển bền vững của thị trường trong dài hạn Mục tiêu này được đưa vào đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán và thị trường bảo hiểm đến năm 2020 và định hướng đến năm 2025”, đồng thời cũng được đưa vào trong dự thảo “Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2030” Tuy nhiên, hiện có 2 nhóm vấn đề trọng yếu cần tâ ˜p trung cải thiê ˜n và có những biện pháp tháo gỡ nhằm tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường chứng khoán trong thời gian tới, đó là: yêu cầu ký quỹ trước giao dịch (prefunding); và giới hạn sở hữu nước ngoài.
Bộ Tài chính đang cùng các Bộ ngành, báo cáo Chính phủ, Thủ tướng về chiến lược phát triển thị Thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2030, tầm nhìn 2045. Quan điểm chung về phát triển thị trường chứng khoán thời gian tới là phát triển đồng bộ, thống nhất trong tổng thể thị trường tài chính gắn liền với đổi mới mô hình tăng trưởng và cơ cấu lại nền kinh tế, đảm bảo liên kết giữa thị trường tài chính với thị trường tiền tệ.
Mở rộng và nâng cao chất lượng hoạt động của thị trường trên cơ sở ứng dụng công nghệ và đặc biệt là yêu cầu về chuyển đổi số nền kinh tế Quản lý, giám sát thị trường trên cơ sở rủi ro, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các chủ thể tham gia, đảm bảo minh bạch, an toàn và bền vững Chủ động hội nhập với thị trường chứng khoán thế giới và có mục tiêu trở thành mục trong 4 thị trường chứng khoán lớn của khu vựcASEAN…
Chiến lược phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam đến 2030, tầm nhìn đến năm 2045 đưa ra mục tiêu tổng quát là xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán trở thành kênh dẫn vốn trung và dài hạn chủ yếu của nền kinh tế Phát triển Thị trường chứng khoán ổn định, hoạt động an toàn, hiệu quả, có cơ cấu hợp lý, cân đối giữa thị trường tiền tệ với thị trường vốn, giữa thị trường cổ phiếu với thị trường trái phiếu và thị trường chứng khoán tái sinh Mục tiêu cụ thể là quy mô thị trường cổ phiếu đạt 85% GDP (đã điều chỉnh) vào năm 2025, đạt 110% GDP vào năm 2030 Quy mô thị trường trái phiếu phấn đấu đạt 47% GDP vào năm 2025 và 58% GDP vào năm 2030 Tốc độ tăng trưởng chứng khoán phát sinh đạt khoảng 20 đến 30%/năm, số lượng nhà đầu tư đạt 5% dân số vào năm 2025 và 8% năm 2030 với cơ cấu nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư trong nước, nhà đầu tư ngoài nước hợp lý…
Phần lớn các nhà đầu tư quốc tế đều có kỳ vọng cao về tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, có động lực lớn trong việc đầu tư và đây là cơ hội lớn Thị trường chứng khoán Việt Nam có tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong những năm tới nhờ các yếu tố sau: nền kinh tế Việt Nam phát triển bền vững nên các doanh nghiệp trong nước ngày càng lớn mạnh, cùng với việc Chính phủ quyết tâm thực hiện các cải cách để thị trường vốn Việt Nam minh bạch hơn giúp Thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng hấp dẫn với các nhà đầu tư trong nước và quốc tế; làm mạnh hoá và phát triển thị trường thị trường trái phiếu doanh nghiệp song song với thị trường cổ phiếu; các sản phẩm phái sinh được phát triển thêm nhằm đáp ứng nhu cầu khác nhau của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, xu hướng Thị trường chứng khoán trong thời gian tới vẫn sẽ đối mặt với một số khó lường trong bối cảnh điều kiện vĩ mô chưa thuận lợi, không rõ ràng Nền kinh tế cùng một lúc chịu nhiều yếu tố bất định nên thị trường chứng khoán sẽ vẫn có những nhịp tăng giảm, có sự phân hoá giữa các nhóm ngành và chính các cổ phiếu trong từng nhóm ngành TTCN Việt Nam vẫn còn các yếu tố hỗ trợ tích cực mang tính nền tảng từ kinh tế vĩ mô và nội tại thị trường Vì vậy, trong tương lai, Thị trường chứng khoánViệt Nam sẽ phát triển ngày càng hoàn thiện hơn, chất lượng hơn, khẳng định vai trò là kênh huy động vốn trung, dài hạn chủ yếu, quan trọng của nền kinh tế, doanh nghiệp;đồng thời là kênh đầu tư hấp dẫn, an toàn, hiệu quả Các nhóm ngành cổ phiếu tiềm năng gồm ngành mang tính phòng thủ, ít phụ thuộc chu kỳ kinh tế (bán lẻ, tiêu dùng, y tế, công nghệ thông tin); cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công và FDI; cổ phiếu hưởng hưởng lợi từ khi giá đầu vào giảm (cao su, săm lốp, hoá chất,…); cổ phiếu có câu chuyện kinh doanh riêng như IPO, thoái vốn công ty con hoặc kết quả kinh doanh phục hồi từ đáy; các cổ phiếu có vị thế tiền mặt lớn hưởng lợi từ môi trường lãi suất
Thị trường chứng khoán ngày càng thể hiện được vai trò của mình trong sự phát triển của các quốc gia trên thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng Đối với Việt Nam, Thị trường chứng khoán cũng đã trải qua vô vàn biến động nhưng vẫn luôn khẳng định vai trò của mình trong sự thúc đẩy và phát triển kinh tế 35 năm chưa phải là dài nhưng cũng đủ để nhìn lại chặng đường hình thành và phát triển của Thị trường chứng khoán Việt Nam với những bước tiến vượt bậc, từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi; đưa Thị trường chứng khoán Việt Nam thành điểm đến an toàn, tin cậy, hiệu quả của các tổ chức tài chính quốc tế, các nhà đầu tư lớn trong khu vực và toàn cầu; góp phần từng bước phát triển các trung tâm tài chính tầm cỡ khu vực, quốc tế ở nước ta trong nền kinh tế thị trường nói chung và hệ thống tài chính nói riêng.
1 Chứng khoán năm 2011: Thị trường lao dốc, niềm tin sụt giảm - Báo điện tử Doanh nhân Việt Nam toàn cầu
2 Chứng khoán Việt Nam năm 2012: Bài học từ những đợt sóng bất ngờ - Phòng nghiên cứu Vietstock
3 Tổng quan về thị trường chứng khóan Việt Nam - 15 năm hình thành và phát triển
4 Chặng đường hình thành, phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam - Tạp chí thanh tra
5 Sự Hình Thành Và Phát Triển Của Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
6 10 NĂM HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ ĐỊNH HƯỚNG CHIẾN LƯỢC GIAI ĐOẠN 2010 – 2020 - Tạp chí kinh tế và dự báo, chuyên san " Tổng quan kinh tế- xã hội Việt Nam"
7 Chứng khoán Việt Nam - Hành trình 20 năm - Báo Nhân dân
8 Chứng khoán Việt và cơn sóng thần 2008: Cú knock-out cuối cùng – VnEconomy
9 Tăng cường thu hút nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam - Tạp chí tài chính
10.Hoàn thiện thể chế và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
11.Giải pháp nhằm minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán - Tạp chí tài chính
12.“Thị trường chứng khoán biến động: Cơ hội và rủi ro”: Nhà đầu tư mới nên làm gì? - Báo Người Lao Động
13.Thực trạng vi phạm pháp luật chứng khoán tại Việt Nam và giải pháp nâng cao hiệu quả phòng, chống - Tạp chí Tòa án nhân dân
14.Nhận diện rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Tạp chí Thanh tra
15.Nguy cơ suy thoái phủ bóng đen lên bức tranh kinh tế thế giới - Báo Nhân dân
16.Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm hơn có ý nghĩa như thế nào tới nền kinh tế toàn cầu - Báo Đầu tư chứng khoán
17.Những yếu tố tác động tới thị trường chứng khoán cuối năm 2023 - Tạp chí tài chính