Bài giảng tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính 2 chương 6 thị trường phái sinh

Đây là một công cụ tài chính, trong đó giá trị của CKPS phụ thuộc vào giá trị của một hay nhiều loại tài sản cơ sở Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội n.d., John Hull n.d..Chứng khoán Phái s

BỘ MÔN TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ

CHUẨN ĐẦU RA

1 Phân biệt được công cụ tài chính phái sinh.

2 Giải thích được tính chất phòng ngừa rủi ro và đầu tư của các công cụ tài chính phái sinh.

3 Tính toán được các bài toán đầu tư cơ bản với công cụ phái sinh

4 Nhận diện các rủi ro cơ bản của từng công cụ phái sinh.

Sau khi hoàn thành chương này, Người học có thể:

LEARNING OUTCOMES Upon completion of this chapter, learners will be able to:1.Distinguish the derivative instruments.

2.Explain the hedging and investment features of the derivative instruments.

3.Solve basic investment problems with the derivative instruments.4.Identify the underlying risks of each derivative instrument.

Đây là một công cụ tài chính, trong đó giá trị của CKPS phụ thuộc vào giá trị của một hay nhiều loại tài sản cơ sở (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội n.d., John Hull n.d.).

Chứng khoán Phái sinh là một dạng hợp đồng tài chính trong đó quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ của các bên tham gia hợp đồng đối với việc thanh toán hoặc/và chuyển giao tài sản cơ sở với một mức giá được thỏa thuận trước vào một thời điểm nhất định trong tương lai (ví dụ như cổ phiếu hoặc trái phiếu), một tài sản (như một loại hàng hóa), hoặc một chỉ số thị trường (Glossary of NASDAD n.d.)

TỔNG QUAN VỀ PHÁI SINH PART

This is a financial instrument in which the value of CKPS depends on the value of one or more of the underlying assets (Hanoi Stock Exchange n.d., John Hull n.d.).

Derivative securities are a form of financial contract that sets forth the rights and / or obligations of the contracting parties to the payment or / and transfer of underlying assets at an agreed price advance at a certain time in the future (such as stocks or bonds), an asset (such as a commodity), or a market index (Glossary of NASDAD nd).

INTRODUCTION OF DERIVATIVES PART

01

• Hàng hóa: thực phẩm (ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu, v.v…), kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…), năng lượng (khí đốt, dầu, v.v…), khác (thời tiết, kết quả bầu cử, v.v…).

• Công cụ tài chính: cổ phiếu (chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu đơn lẻ), trái phiếu (trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu doanh nghiệp), Lãi suất (lãi suất ngân hàng, lãi suất ngoại tệ), Tiền tệ (USD, Yên Nhật, Euro, v.v…), Chứng khoán phái sinh.

Thứ hai, giá trị của chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào, hoặc bắt nguồn từ của tài sản cơ sở.

Thứ ba, các chứng khoán phái sinh giúp hạn chế và quản trị rủi ro trong

First, the underlying assets of derivative securities are divided into two main types:

• Commodities: food (grain, meat, coffee, pepper, etc.), metals (gold, silver, zinc, etc.), energy (gas, oil, etc.), others (time details, election results, etc.).

• Financial instruments: stocks (stock index, single share), bonds (government bonds, municipal bonds, corporate bonds), Interest rates (bank interest rates, foreign interest rates) Currency), Currency (USD, Japanese Yen, Euro, etc.), Derivatives.

Second, the value of the derivative security depends on, or is derived from, the underlying asset.

Third, derivative securities help to limit and manage risks in business and

FEATURES OF DERIVATIVES PART

01

THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH

THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH PART

Cơ cấu tổ chức thị trường chứng khoán phái sinh, bao gồm các 4 đối tượng chính sau:

(1) Cơ quan quản lý trực tiếp : Ủy ban chứng khoán, có quyền cấp phép cho các hoạt động kinh doanh, giao dịch chứng khoán phái sinh cũng như cho các sản phẩm phái sinh niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán.

(2) Đơn vị tổ chức thị trường:

- Sở GDCK là nơi thiết kế sản phẩm CKPS và thực hiện niêm yết, tổ chức giao dịch các sản phẩm đó sau khi được cơ quan có thẩm quyền chấp thuận

-Trung tâm lưu ký chứng khoán sẽ thực hiện bù trừ và thanh toán cho các giao dịch CKPS theo mô hình đối tác bù trừ trung tâm (Central Clearing

(1) Direct regulatory agency: The Securities and Exchange Commission, has the authority to license derivative securities trading and trading activities as well as for derivative products listed on the Stock Exchange.

(2) Market organizer:

- The Stock Exchange is the place to design CKPS products and list and organize transactions for those products after being approved by the competent authority - Securities depository center will clear and pay for CKPS transactions under the central clearing partner model (Central Clearing Counterparty - CCP).

THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH PART

(3) Thành viên giao dịch: gồm các tổ chức như các tổ chức như công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại đủ điều kiện và được chấp thuận cung cấp các dịch vụ và tham gia giao dịch trên thị trường Các thành viên giao dịch phái sinh sẽ có những quyền lợi và nghĩa vụ cơ bản tương tự như đối với thành viên Thị trường chứng khoán nói chung.

Thành viên giao dịch của Sở GDCK phái sinh được quyền:

(i) Hoạt động tự doanh, tư vấn hoặc môi giới giao dịch CKPS cho nhà đầu tư; (ii) Nhận và thực hiện lệnh giao dịch của nhà đầu tư Ngoài ra, thành viên được

kết nối giao dịch với hệ thống giao dịch của SGDCK phái sinh, được quyền thu các loại phí đối với nhà đầu tư theo đúng quy định và có quyền tự nguyện chấm dứt tư cách thành viên khi có yêu cầu Họ có thể là nhà tạo lập thị trường, cũng có thể là trung gian thanh toán cho các hoạt động giao dịch

DERIVATIVES MARKET PART

(3) Trading members: include organizations such as securities companies, commercial banks that are eligible and approved to provide services and participate in transactions on the market Derivative trading members will have the same basic rights and obligations as with general stock market members.

Trading members of the Stock Exchange are entitled to: Trading in CKPS trading, consulting or brokerage for investors;

Receiving and executing investors' trading orders In addition, a member who is connected for trading with the trading system of the Stock Exchange, is entitled to collect fees from investors in accordance with regulations and has the right to

THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH PART

(4) Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán phái sinh

Nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro (hedgers) - Các hedgers tham gia thị trường với mục đích ưu tiên là giảm thiểu những rủi ro mà họ luôn phải đối mặt từ những biến động bất lợi về giá có thể xảy ra trong tương lai.

Nhà đầu cơ (speculators) - Nhà đầu cơ tham gia thị trường nhằm mục tiêu ưu tiên là kiếm lợi dựa trên những biến động giá theo thời gian của tài sản cơ sở trên thị trường Khác với hedgers, các speculators thường chấp nhận rủi ro cao để tìm cơ hội lợi nhuận tốt từ biến động giá Khi dự báo giá sẽ tăng trong tương lai, nhà đầu tư mua vào để tìm cơ hội bán ra trong tương lai khi giá lên và ngược lại Nhà đầu tư chênh lệch giá (arbitrageurs) - Nhà đầu tư chênh lệch giá là nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận từ sự không hiệu quả của thị trường Sự không hiệu quả này có thể là bất kì thứ gì từ giá cả, cổ tức hay yếu tố pháp lí Kinh doanh chênh lệch

DERIVATIVES MARKET PART

(4) Investors in the derivative stock market

Hedgers - Hedgers enter the market with the priority purpose of minimizing the risks they always face from possible adverse price fluctuations in the future.

Speculators - Speculators enter the market whose priority goal is to make profit based on the price movements over time of the underlying asset in the market Unlike hedgers, speculators often accept high risks in order to find good opportunities to profit from price fluctuations When predicting the price will increase in the future, investors buy in to find opportunities to sell in the future when prices rise and vice versa.

Arbitrageurs - An arbitrageurs is an investor who seeks profit from market inefficiencies This inefficiency can be anything from price, dividends or regulatory factors The most common arbitrage is based on the price of an asset.

VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH PART

Không chỉ đưa ra những dấu hiệu chỉ báo giá trong tương lai của tài sản gốc, chứng khoán phái sinh còn là công cụ phòng vệ rủi ro cũng như đầu tư, đầu cơ hiệu quả.

Hoạt động của thị trường phái sinh góp phần làm tăng tính thanh khoản của các loại chứng khoán trên thị trường tài chính

Với sự xuất hiện chứng khoán phái sinh làm tăng số lượng hàng hoá trên thị

Not only providing future price indicators of the original assets, derivative securities are also effective hedge for risks as well as investment and speculation.

The operation of the derivative market contributes to increasing the liquidity of securities on the financial market.

With the emergence of derivatives increases the number of commodities in the financial market.

CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH

HỢP ĐỒNG KỲ HẠN PART

Hợp đồng kỳ hạn là một thoả thuận/một hợp đồng giữa hai bên tham gia trong đó một bên mua và một bên bán chấp thuận thực hiện một giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá ấn định vào ngày hôm nay.

Theo quy định của Việt Nam, Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận pháp lý giữa hai bên tham gia về việc mua và bán một loại tài sản tại một thời điểm nhất định trong tương lai với mức giá được xác định trước tại ngày thực hiện giao dịch (Sở giao

Forward contract is an agreement / contract between two parties in which a buyer and a seller agree to perform a goods transaction with a specified volume, at a specified time in the future for a fixed price today.

According to Vietnamese regulations, a forward contract is a legal agreement between two parties to buy and sell an asset at a certain time in the future at a predetermined price at the execution date transaction (Hanoi Stock Exchange nd).

ĐẶC ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG KỲ HẠN PART

Đây là dạng đơn giản nhất của chứng khoán phái sinh, hợp đồng này tương tự như các thỏa thuận/hợp đồng mua bán giao ngay nhưng khác ở thời điểm giao hàng diễn ra trong tương lai trong khi giá cả và sản lượng được xác định ở hiện tại, tại thời điểm xác lập hợp đồng

Thường được giao dịch trực tiếp giữa các cá nhân, tổ chức hoặc gián tiếp thông qua một tổ chức trung gian chứ không được giao dịch trên các thị trường chứng khoán vì không chuẩn hóa.

Đây là dạng phổ biến nhất Phần lớn các ngân hàng thương mại trên thế giới đã triển khai các sản phẩm dịch vụ ứng dụng hợp đồng kỳ hạn, đặc biệt phổ biến trong thị trường ngoại hối.

CHARACTERISTICS PART

This is the simplest form of derivative security, which is similar to spot trading agreements / contracts but differs when future delivery occurs while price and output are determined At the present time, at the time of contracting.

Usually traded directly between individuals, organizations or indirectly through an intermediary, not trading on stock markets because of non-standardization.

This is the most common form Most commercial banks in the world have deployed products and services for the application of forward contracts, which are especially popular in the foreign exchange market.

ĐẶC ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG KỲ HẠN PART

Các bên tham gia hợp đồng kỳ hạn gồm có : Bên mua (long position) và bên bán (short position) Hai bên cùng đồng ý mua/bán các tài sản cơ bản vào một ngày xác định trong tương lai ở một mức giá xác định (forward price).

Giao dịch kỳ hạn là giao dịch bắt buộc nên khi đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên vẫn phải thực hiện hợp đồng.

Khi xác lập trạng thái hợp đồng kỳ hạn, cả bên bán và bên mua giữ cam kết thông qua một khoản tiền cọc, thỏa thuận

Hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào ngày đáo hạn

CHARACTERISTICS PART

The parties to a forward contract include: The buyer (long position) and the seller (short position) Both parties agree to buy / sell the underlying assets on a specified date in the future at a specified price (forward price).

Forward transaction is a mandatory transaction, so when it comes to the maturity date, despite the disadvantage, both parties still have to perform the contract.

When setting the position of a forward contract, both the seller and the buyer keep their commitment through a deposit or agreement.

ĐẶC ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG KỲ HẠN PART

•Ví dụ - hợp đồng kỳ hạn mua gạo:

Vào ngày 29/4/2010, Ông A ký hợp đồng kỳ hạn mua của ông B 1 tấn gạo, giao hàng sau 3 tháng (tức là vào ngày 29/7/2010), với giá 480 USD/tấn Trong hợp đồng kỳ hạn này, ông A là người mua kỳ hạn (long position ) ; ông B là người bán kỳ hạn (short position) ; tài sản cơ sở là gạo, số lượng 1 tấn, đơn giá là $480/tấn, thời điểm giao hàng là 297/2010 Theo điều khoản này, vào ngày 29/7/2010, ông B phải thực hiện việc giao cho ông A 1 tấn gạo với giá $480 cho dù giá trên thị trường ở ngày đó có thể cao hơn $480/tấn Tương ứng, ông A phải nhận 1 tấn gạo từ ông B với giá $480 cho dù giá trên thị trường ở ngày giao hàng có thể thấp hơn $480 Bằng cách làm này, Ông A và B đều đã hạn chế và quản trị rủi ro biến động giá trong các giao dịch gạo của mình.

CHARACTERISTICS PART

• For example - a forward contract to buy rice:

On April 29, 2010, Mr A signed a term contract to buy Mr B 1 ton of rice, delivered after 3 months (ie on July 29, 2010), at a price of 480 USD / ton In this forward contract, Mr A is a long position buyer; Mr B is a short position; Base asset is rice, quantity of 1 ton, unit price is $ 480 / ton, delivery time is 297/2010 Under this provision, on July 29, 2010, Mr B must deliver to Mr A 1 ton of rice at a price of $ 480 even though the market price on that date may be higher than $ 480 / ton Correspondingly, Mr A must receive 1 ton of rice from Mr B at the price of $ 480 even though the market price on the date of delivery may be less than $ 480 By doing this, Mr A and B both limit and manage the risk of price fluctuations in their rice transactions.

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI PART

Hợp đồng tương lai là một thoả thuận đòi hỏi một bên của hợp đồng sẽ mua hoặc bán một hàng hoá nào đó tại một thời hạn xác định trong tương lai theo một mức giá đã định trước Chức năng kinh tế cơ bản của các thị trường hợp đồng tương lai là cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi.

Hợp đồng Tương lai (HĐTL): là một dạng hợp đồng kỳ hạn đã được chuẩn hóa, niêm yết và giao dịch tại thị trường tập trung (Sở Giao dịch chứng khoán) (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội n.d.)

FUTURE CONTRACT PART

A futures contract is an agreement that requires a party to buy or sell a good at a specified time in the future at a predetermined price The basic economic function of futures markets is to provide an opportunity for market participants to hedge the risk of adverse price movements.

Futures Contract (SLL): is a form of standardized forward contract, listed and traded on a centralized market (Stock Exchange) (Hanoi Stock Exchange n.d.)

ĐẶC ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI PART

Về bản chất, hợp đồng tương lai tương tự hợp đồng kỳ hạn, cũng là một thỏa thuận giữa hai bên (bán và mua) về một tài sản tại một thời điểm xác định ở tương lai, với số lượng và với mức giá ấn định trước

Hợp đồng tương lai có tính chuẩn hóa cao, trong đó các điều khoản về số lượng tài sản, giá cả, kỳ hạn giao hàng và các điều khoản khác đã được quy định cụ thể và thống nhất ví dụ, các hợp đồng tương lai mua/bán cafe trên sàn CBOT có số lượng cafe, chất lượng cafe, giá cả, kỳ hạn giao cafe đều được quy định cụ thể theo quy định của CBOT Đây là điểm phân biệt với hợp đồng kỳ hạn.

Được niêm yết và giao dịch trên các sàn chứng khoán phái sinh Các bên mua bán không tham gia giao dịch trực tiếp với nhau như hợp đồng kỳ hạn mà giao dịch gián tiếp thông qua một cơ chế mua bán đảm bảo bởi sàn giao dịch Đây cũng là điểm phân biệt với hợp đồng kỳ hạn.

CHARACTERISTICS PART

A futures contract is essentially a forward contract, also an agreement between two parties (sell and buy) about an asset at a specified time in the future, in quantity and at an quoted price estimate.

Futures are highly standardized, in which the terms of the amount of assets, price, delivery period and other terms are specified and agreed For example, futures contracts to buy / sell coffee on the CBOT floor have the quantity of coffee, the quality of the coffee, the price, and the delivery period of coffee are all specified in accordance with CBOT's regulations This is a distinguishing point from forward contracts.

Listed and traded on derivative stock exchanges The buying and selling parties do not participate in transactions directly with each other like forward contracts but trade indirectly through a mechanism guaranteed by the exchange This is also a distinguishing point with forward contracts.