Bài giảng tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính 2 chương 4 thị trường cổ phiếu

Giống như chứng khoán nợ, cổ phiếu phổ thông được phát hành bởi các công ty trên thị trường sơ cấp để huy động nguồn vốn dài hạn.Người mua cổ phiếu trở thành chủ sở hữu một phần của công

BỘ MÔN TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ

CHUẨN ĐẦU RA

1 Trình bày các nguyên tắc hoạt động của thị trường cổ phiếu,

thành viên tham gia thị trường, quy trình phát hành và niêm

yết cổ phiếu

2 Vận dụng được các kỹ thuật giao dịch cơ bản

3 Nhận diện các hành vi tiêu cực trên thị trường cổ phiếu

Sau khi hoàn thành chương này, Người học có thể:

223

LEARNING OUTCOMES

Upon completion of this chapter, learners will be able to:

1 Describe the operating principles of the stock market,

market participants, issuance process, and stock listing

process

2 Apply basic trading techniques

3 Identify negative behaviors in the stock market

TỔNG QUAN VỀ CỔ PHIẾU

PART

01

Cổ phiếu là một chứng chỉ đại diện cho quyền sở hữu một phần

trong công ty Giống như chứng khoán nợ, cổ phiếu phổ thông được

phát hành bởi các công ty trên thị trường sơ cấp để huy động nguồn

vốn dài hạn

Người mua cổ phiếu trở thành chủ sở hữu một phần của công ty

chứ không phải là chủ nợ

Chủ sở hữu cổ phiếu có thể được hưởng lợi từ sự gia tăng giá trị

của công ty và nên họ có thể nhận được nhiều hơn chủ nợ

Người sở hữu cổ phiếu cũng dễ bị thiệt hại lớn, vì giá trị của ngay cả

những tập đoàn được đánh giá cao nhất đã giảm đáng kể trong một số

A stock is a certificate representing partial ownership in the firm

Like debt securities, common stock is issued by firms in the primary

market to obtain long-term funds

The purchaser of stock becomes a part owner of the firm, rather

than a creditor

Owners of stock can benefit from the growth in the value of the

firm and therefore have more to gain than creditors

Owners of stock are also susceptible to large losses, as the values of

even the most respected corporations have declined substantially in

some periods

CÁCH THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU TẠO RA DÒNG TIỀN

PART

01

227

HOW STOCK MARKETS FACILITATE

THE FLOW OF FUNDS

PART

01

CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH THAM GIA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

PART

01

SỰ THAM GIA CỦA CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Ngân hàng thương mại Phát hành chứng khoán để tăng vốn

Quản lý các quỹ ký thác có bao gồm chứng khoán Định chế tiết kiệm cổ phần Phát hành chứng khoán để tăng vốn

Ngân hàng tiết kiệm Đầu tư vào chứng khoán để bổ sung danh mục đầu tư

Công ty tài chính Phát hành chứng khoán để tăng vốn

Quỹ tương hỗ cổ phiếu Đầu tư vào chứng khoán bằng tiền thu được từ việc bán cổ phiếu cho

nhà đầu tư cá nhân Công ty chứng khoán Phát hành chứng khoán để tăng vốn

Tổ chức phát hành chứng khoán mới

Tư vấn các giao dịch thâu tóm Thực hiện giao dịch mua và bán chứng khoán của nhà đầu tư Công ty bảo hiểm Phát hành chứng khoán để tăng vốn

Đầu tư một phần lớn các khoản phí thu được vào chứng khoán Quỹ hưu trí Đầu tư một lượng lớn tiền của quỹ vào thị trường chứng khoán229

Participation of Financial Institutions

in Stock MarketsPART

01

Quyền sở hữu

- Các chủ sở hữu của công ty nhỏ thường sẽ có xu hướng nắm vị trí quản lý

- Tuy nhiên, ở các công ty đại chúng, hầu hết các cổ đông không phải nhà quản

lý Do đó họ phải dựa vào ban quản trị công ty, đóng vai trò như người đại diện

và thực hiện các quyết định nhằm mang đến tỷ suất sinh lời cao nhất cho các

cổ đông.

Quyền biểu quyết

- Người nắm giữ cổ phiếu phổ thông có nhiều quyền hơn những cá nhân khác.

- Thông thường, chỉ những người sở hữu cổ phiếu phổ thông mới được phép

biểu quyết về một số vấn đề quan trọng liên quan đến công ty, chẳng hạn như

bầu hội đồng quản trị, ủy quyền phát hành cổ phiếu phổ thông mới, phê duyệt

sửa đổi điều lệ công ty và thông qua các quy định

QUYỀN SỞ HỮU VÀ QUYỀN BIỂU QUYẾT

PART

01

231

Ownership

- The owners of small companies also tend to be the managers

- In publicly traded firms, most of the shareholders are not managers Thus

they must rely on the firm’s managers to serve as agents and to make

decisions in the shareholders’ best interests

Voting Rights

- The ownership of common stock entitles shareholders to a number of

rights not available to other individuals

- Normally only the owners of common stock are permitted to vote on

certain key matters concerning the firm, such as the election of the board of

directors, authorization to issue new shares of common stock, approval of

amendments to the corporate charter, and adoption of bylaws

OWNERSHIP AND RIGHTSPART

01

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃIPART

01

 Cổ phiếu ưu đãi thường không có quyền biểu quyết đáng kể

 Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi chia sẻ quyền sở hữu công ty với cổ đông

thường và vì vậy họ chỉ được hưởng lợi khi công ty có lợi nhuân(1)

 Thông thường cổ đông ưu đãi không bị tác động bởi thành quả công ty vì

họ được nhận một khoản cổ tức cố định hàng năm Tất cả lợi nhuận sau khi

chi trả cổ tức ưu đãi sẽ thuộc về các cổ đông thường

 Vì công ty có thể không chi trả cổ tức ưu đãi nên việc phát hành cổ phiếu

ưu đãi sẽ ít rủi ro hơn phát hành trái phiếu.

 Xét về mặt chi phí, phát hành trái phiếu sẽ có lợi hơn phát hành cổ phiếu

ưu đãi(2)

233

 Preferred stock represents an equity interest in a firm that usually does not allow

for significant voting rights

 Preferred shareholders technically share the ownership of the firm with common

shareholders and are therefore compensated only when earnings have been

generated (1)

 The owners of preferred stock normally do not participate in the profits of the firm

beyond the stated fixed annual dividend

 Because the dividends on preferred stock can be omitted, a firm assumes less risk

when issuing it than when issuing bonds.

 From a cost perspective, preferred stock is a less desirable source of capital for a

PREFERRED STOCKPART

01

 QUY TRÌNH PHÁT HÀNH

 NHỮNG NỖ LỰC CỦA NHÀ BẢO LÃNH ĐỂ ỔN ĐỊNH GIÁ

 ĐỊNH THỜI ĐIỂM IPO

 TỶ SUẤT SINH LỢI BAN ĐẦU CỦA IPO

 IPO CỦA GOOGLE

 IPO CỦA FACEBOOK

PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG

PART

01

235

 Process of Going Public

 Underwriter Efforts to Ensure Price Stability

Bước 1: Chuẩn bị bản cáo bạch

- Trong khoảng thời gian vài tháng trước khi IPO, công ty phát hành

(với sự hỗ trợ của đơn vị bảo lãnh) sẽ chuẩn bị một bản cáo bạch và

gửi tới Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái (SEC)

- Bản cáo bạch bao gồm những thông tin chi tiết của công ty, báo cáo

kết quả hoạt động kinh doanh và trình bày những rủi ro của công ty

- Khi SEC chấp nhận bản cáo bạch, họ sẽ gửi bản cáo bạch đến các nhà

đầu tư tổ chức có nhu cầu đầu tư vào công ty IPO

QUY TRÌNH PHÁT HÀNH

PART

01

237

Step 1:Developing a Prospectus

- A few months before the IPO, the issuing firm (with the help of the

lead underwriter) develops a prospectus and files it with the

Securities and Exchange Commission (SEC)

- The prospectus contains detailed information about the firm and

includes financial statements and a discussion of the risks involved

- Once the SEC approves the prospectus, it is sent to institutional

investors who may want to invest in the IPO In addition, the firm’s

management and the underwriters of the IPO meet with institutional

investors

PROCESS OF GOING PUBLIC

PART

01

Bước 2: Định giá

- Trước khi trở thành công ty đại chúng, công ty sẽ cố gắng xác định

mức giá chào bán cổ phiếu trong đợt IPO

- Mức giá chào bán phụ thuộc vào điều kiện thị trường cũng như đặc

điểm ngành

- Trong buổi quảng bá, nhà bảo lãnh chính sẽ tìm hiểu mức độ quan

tâm của các nhà đầu tư tổ chức bằng cách thu thập số lượng cổ phiếu

họ sẵn sàng mua ở những mức giá chào bán khác nhau Đây được gọi

là cơ chế đăng ký ghi sổ

Before a firm goes public, it attempts to gauge the price that will be

paid for its shares It may rely on the lead underwriter to determine

the so-called offer price.(1)

The offer price also may be influenced by prevailing market and

industry conditions.(2)

During the road show, the lead underwriter solicits indications of

interest in the IPO by institutional investors as to the number of shares

that they may demand at various possible offer prices This process is

referred to as bookbuilding

PART

01 PROCESS OF GOING PUBLIC

Bước 3: Phân bổ cổ phiếu IPO

- Nhà bảo lãnh có thể mời một nhóm (được gọi là nhóm bảo lãnh) các

công ty chứng khoán khác tham gia vào quá trình bảo lãnh và chia sẻ

phí bảo lãnh

- Hầu hết cổ phiếu được bán cho các nhà đầu tư tổ chức vì việc bán cổ

phiếu với số lượng lớn sẽ thuận lợi hơn cho các nhà bảo lãnh

- Công ty môi giới có thể nhận được 1 phần nhỏ (khoảng 2%) trên mỗi

cổ phiếu IPO bán cho nhà đầu tư

QUY TRÌNH PHÁT HÀNH

PART

01

241

Step 3: Allocation of IPO Shares

The lead underwriter may rely on a group (called a syndicate) of other

securities firms to participate in the underwriting process and share

the fees to be received for the underwriting

Most of the shares are sold to institutional investors, as it is more

convenient for the underwriting syndicate to sell shares in large

chunks

Brokerage firms may receive a very small portion (such as 2 percent)

of the IPO shares, which they can sell to their individual investors

PART

01 PROCESS OF GOING PUBLIC

Bước 4: Chi phí giao dịch

- Chi phí giao dịch của công ty phát hành thường là 7 % tổng số vốn

huy động được

- Thêm vào đó, công ty phát hành cũng phải trả nhiều chi phí khác, ví

dụ chi phí đánh giá có nên IPO hay không, chi phí thu thập dữ liệu để

chuẩn bị bản cáo bạch cũng như đảm bảo bản cáo bạch là phù hợp,

chi phí thuê các nhà tư vấn tài chính và tư vấn luật Vì vậy chi phí

giao dịch có thể lên đến gần 10% tổng giá trị phát hành

QUY TRÌNH PHÁT HÀNH

PART

01

243

Step 4: Transaction costs

The transaction cost to the issuing firm is usually 7 percent of the

funds raised

In addition, the issuer incurs other costs, such as the cost of assessing

whether to go public, compiling data for the prospectus, and ensuring

that the prospectus is properly written It also incurs fees from hiring

legal or financial advisers during this process Thus the total cost of

engaging in an IPO may be close to 10 percent of the total offering

PROCESS OF GOING PUBLIC

PART

01

NHỮNG NỖ LỰC CỦA NHÀ BẢO LÃNH ĐỂ ỔN ĐỊNH GIÁ

Nhà bảo lãnh chính có thể ổn định giá cổ phiếu sau khi phát hành bằng

cách đưa ra điều khoản yêu cầu nắm giữ chứng khoán – không cho

phép các chủ sở hữu ban đầu của công ty và quỹ VC bán cổ phiếu của

họ trong một khoảng thời gian (thường là 6 tháng kể từ ngày IPO)

Mục đích của điều khoản này là để tránh áp lực giảm giá cổ phiếu khi

những đối tượng này đột ngột bán côt phiếu của họ trên thị trường

The lead underwriter attempts to ensure stability in the stock’s price

after the offering by requiring a lockup provision, which prevents the

original owners of the firm and the VC firms from selling their shares

for a specified period (usually six months from the date of the IPO)

The purpose of the lockup provision is to prevent downward pressure

that could occur if the original owners or VC firms immediately sold

PART

01

ĐỊNH THỜI ĐIỂM IPO

Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng có xu hướng diễn ra

mạnh hơn trong giai đoạn cổ phiếu tăng giá, khi những nhà

đầu tư tiềm năng quan tâm đến các cổ phiếu mới Giá cổ phiếu

có xu hướng cao hơn trong những giai đoạn này và các công ty

phát hành muốn được hưởng lợi từ mức giá này

PART

01

247

TIMING OF IPO

Initial public offerings tend to occur more frequently during

bullish stock markets, when potential investors are more

interested in purchasing new stocks Prices of stocks tend to be

higher in these periods, and issuing firms attempt to capitalize

on such prices

PART

01

TỶ SUẤT SINH LỜI BAN ĐẦU CỦA IPO

Tỷ suất sinh lời ban đầu (trong ngày đầu tiên) của IPO thường cao

Các đợt IPO của các công ty Internet ở Mỹ trong giai đoạn 1996 –

1999 có tỷ suất sinh lợi ban đầu rất cao

Những đợt IPO thành công của các công ty Internet đã giúp những

nhà đầu tư nhỏ trở thành triệu phú Điều này tạo ra hiệu ứng truyền

thông thu hút những nhà đầu tư khác, những người trước đây chưa

bao giờ đầu tư vào chứng khoán

PART

01

249

INITIAL RETURNS OF IPO

The initial (first-day) return of IPOs is often high

The initial return on IPOs was especially high for Internet firms

during the 1996–1999 period

The successful IPOs of some Internet firms turned small investors

into millionaires, and the resulting media attention attracted many

other investors who had never invested in the stock market before

PART

01

ĐẦU TƯ NGẮN HẠN CỔ PHIẾU (FLIPPING)

Nhiều nhà đầu tư tin vào tỷ suất sinh lời cao bất thường của

IPO nên họ cố gắng mua cổ phiếu ở mức giá chào bán và bán

lại trong một thời gian ngắn sau IPO Chiến lươc này được

gọi là flipping

Những nhà đầu tư dạng này không muốn đầu tư vào công ty

dài hạn mà chỉ muốn tận dụng tỷ suất sinh lời ban đầu của

IPO

Nếu nhiều nhà đầu tư tổ chức thực hiện chiến lược này thì

giá thị trường của cổ phiếu sẽ giảm ngay sau IPO

PART

01

251

FLIPPING SHARES

Some investors who know about the unusually high initial

returns on IPOs attempt to purchase the stock at its offer

price and sell the stock shortly afterward This strategy is

referred to as flipping

Investors who engage in flipping have no intention of

investing in the firm over the long run and are simply

interested in capitalizing on the initial return that occurs for

many IPOs If many institutional investors flip their shares,

the market price of the stock may decline shortly after the

IPO

PART

01

IPO CỦA GOOGLE

Ước tính giá trị của cổ phiếu

- Trong trường hợp của Google, một số nhà đầu tư sử dụng

Yahoo! làm chuẩn vì cổ phiếu của Yahoo! Được phát hành ra

công chúng vào đầu năm 1996 Để xác định mức giá phù hợp

của Google Nhà đầu tư nhân thu nhập trên mỗi cổ phần

(EPS) của Google với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của Yahoo!

- Một vài hạn chế chủa phương pháp này:

(1) Lĩnh vực hoạt động của Google và Yahoo! không hoàn toàn

giống nhau

(2) Google và Yahoo! sử dụng phương pháp kế toán khác nhau,

vì vậy việc định giá trên cơ sở so sánh thu nhập của hai công

Estimating the Stock’s Value:

- In the case of Google, some investors used Yahoo! as a

benchmark because Yahoo! stock had been publicly traded

since 1996.To determine the appropriate price of Google’s

stock, investors multiplied Google’s earnings per share by

Yahoo!’s price-earnings ratio

- Some major limitations:

(1) Google and Yahoo! are not exactly the same type of business

(2) Yahoo! and Google use different accounting methods, so

estimating a value by comparing the earnings of the two

firms was subject to further error

PART

01

IPO CỦA GOOGLE

Quy trình đấu giá

Điểm đặc biệt trong IPO của Google là họ sử dụng quy trình đấu

giá kiểu Hà Lan thay cho việc thông qua các nhà đầu tư tổ chức

Nó cho phép các nhà đầu tư đặt giá trước một thời hạn cụ thể

Sau đó Google sẽ xếp thứ tự các mức giá và chọn mức giá tối

thiểu để họ có thể bán hết lượng cổ phiếu phát hành dự kiến

Tất cả các lệnh đặt cao hơn hoặc bằng mức giá tối thiểu này sẽ

được thực hiện Những lệnh đặt thấp hơn sẽ bị hủy bỏ

PART

01

255

GOOGLE’S IPO

The Auction Process

Google’s IPO was unique in that it used a Dutch auction

process instead of relying almost exclusively on

institutional investors

It allowed all investors to submit a bid for its stock by a

specific deadline It then ranked the bid prices and

determined the minimum price at which it would be able to

sell all of the shares that it wished to issue All bids that

were equal to or above that minimum price were accepted,

and all bids below the minimum price were rejected

PART

01

IPO CỦA GOOGLE

Kết quả quá trình đấu giá kiểu Hà Lan của Google

Giá chào bán của Google được chốt ở mức 85 đô la / cổ phiếu,

nghĩa là tất cả các nhà đầu tư đặt mức giá từ 85 đô la trở lên sẽ

được mua cổ phiếu với mức giá 85 đô la Google có thể bán hết

19.6 triệu cổ phiếu tại mức giá này và thu vể 1.67 tỷ đô la

PART

01

257

GOOGLE’S IPO

Results of Google’s Dutch Auction Google’s auction

resulted in a price of $85 per share, meaning that all

investors whose bids were accepted paid $85 per share

Google was able to sell all of its 19.6 million shares at this

price, which generated proceeds of $1.67 billion

PART

01

IPO CỦA FACEBOOK

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2012, Facebook đã tham gia vào một đợt

IPO và huy động được khoảng 16 tỷ đô la với việc chào bán của mình Vì

sự nổi tiếng của nó, đợt IPO của Facebook đã thu hút nhiều sự chú ý Có

33 chứng khoán đóng vai trò bảo lãnh phát hành bằng cách bán cổ

phiếu cho các nhà đầu tư Những người bảo lãnh này đã kiếm được

khoản phí khoảng 176 triệu đô la cho các dịch vụ của họ Mức phí này

thực tế thấp hơn mức quy định đối với các nhà bảo lãnh phát hành

tham gia IPO, nhưng nhiều công ty chứng khoán sẵn sàng chấp

nhận mức phí thấp hơn để tham gia sự kiện lớn này

Giá cổ phiếu mở cửa của Facebook là 38 USD vào ngày IPO Giá cổ

phiếu ban đầu tăng nhưng sau đó giảm xuống trong ngày Tính theo giá

mở, giá trị thị trường của Facebook vào thời điểm đó là khoảng 104

tỷ USD, lớn hơn hầu hết các công ty khác ở Hoa Kỳ

PART

01

259

On May 18, 2012, Facebook engaged in an IPO, and raised about $16 billion

with its offering Because of its popularity, Facebook’s IPO attracted much

attention There were 33 securities that served as underwriters by selling

the shares to investors These underwriters earned fees of about $176

million for their services This fee is actually lower than the norm for

underwriters engaged in an IPO, but many securities firms were willing to

accept a lower fee in order to participate in this major event

The opening stock price of Facebook was $38 on the IPO date The stock

price initially increased but then declined later in the day Based on the open

price, the market value of Facebook was about $104 billion at that time,

larger than almost all other firms in the United States

FACEBOOK’S IPO

PART

01

Phát hành cổ phiếu thứ cấplà một đợt phát hành cổ phiếu mới của một

công ty đại chúng có cổ phiếu đã được giao dịch công khai

Một công ty muốn tham gia vào đợt phát hành cổ phiếu thứ cấp phải nộp hồ

sơ cho SEC

Vì cổ phiếu của công ty đã được giao dịch trên thị trường nên công ty hi vọng

họ có thể bán được cổ phiếu ở mức giá thị trường hiện tại Tuy nhiên vì một

đợt phát hành cổ phiếu thứ cấp có thể bán ra hàng triệu cổ phiếu nên lượng

cung có thể vượt quá cầu ở mức giá hiện tại

Công ty có thể phát hành cổ phiếu ra công chúng mà không mất nhiều thời

gian chở quyết định của SEC Khi đăng ký sẵn, doanh nghiệp có thể đáp ứng

yêu cẩu của SED trong tối đa 2 năm trước khi phát hành cổ phiếu mới

PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU VÀ MUA LẠI

PART

01

261

A secondary stock offering is a new stock offering by a specific firm

whose stock is already publicly traded

A firm that wants to engage in a secondary stock offering must file the

offering with the SEC

Because there is already a market price for the stock of a firm that engages in

a secondary offering, the firm hopes that it can issue shares at the existing

market price But given that a secondary offering may involve millions of

shares, there may not be sufficient demand by investors at the prevailing

market price

Shelf Registration Corporations can publicly place securities without the time

lag often caused by registering with the SEC With this so-called shelf

STOCK OFFERINGS AND REPURCHASES

PART

01

Mua lại cổ phiếu

Các nhà quản lý công ty có thông tin về triển vọng tương lai của công ty mà

các nhà đầu tư của công ty lại không có thông tin này, vấn đề này thường

được gọi là thông tin bất cân xứng Khi các nhà quản lý công ty tin rằng cổ

phiếu của công ty họ bị định giá thấp, họ có thể sử dụng lượng tiền nhàn rỗi

của công ty để mua một phần cổ phiếu của mình trên thị trường với giá

tương đối thấp dựa trên việc họ định giá cổ phiếu thực sự có giá trị như thế

nào Các công ty có xu hướng mua lại một số cổ phiếu của họ khi giá cổ phiếu

Corporate managers have information about the firm’s future

prospects that is not known by the firm’s investors, knowledge that is

often referred to as asymmetric information When corporate

managers believe that their firm’s stock is undervalued, they can use

the firm’s excess cash to purchase a portion of its shares in the market

at a relatively low price based on their valuation of what the shares are

really worth Firms tend to repurchase some of their shares when

share prices are at very low levels

STOCK OFFERINGS AND REPURCHASES

PART

01

LỆNH GIAO DỊCH

• Tổng quan về lệnh

• Một số thuật ngữ về lệnh

• Các loại lệnh Lệnh thị trường Lệnh giới hạn Lệnh dừng 02

TỔNG QUAN VỀ LỆNH

PART

02

Lệnh là các chỉ dẫn giao dịch mà các nhà giao dịch đưa cho nhà

môi giới và sàn giao dịch để sắp xếp giao dịch của họ.

Trong một lệnh giao dịch thường thể̉̉ hiện các thông tin cơ bản

như sau:

- Loại chứng khoán được giao dịch

- Số lượng chứng khoán giao dịch

- Vị thế của lệnh (mua hoặc bán)

267

ORDERS

PART

02

Orders are instructions to trade that traders give to brokers and

exchanges that arrange their trades.

Orders always specify

- The security to be traded

- The quantity to be traded

- The side of the order (buy or sell)

- Giới hạn các mức giá mà nhà giao dịch chấp thuận

- Thời gian lệnh duy trì hiệu lực

- Thời điểm lệnh có thể thực hiện

- Có thể thực hiện một phần của lệnh hoặc không

An order may also include conditions that a trade must satisfy

- Limit the prices that the trader will accept

- How long the order is valid

- When the order can be executed

- Whether it is okay to partially fill the order

- Where to present the order

- How to search for the other side

- Specify the traders with whom the trader is willing to trade.

- Sử dụng lệnh để thể hiện ý định đầu tư khi không có thời gian

theo dõi thị trường liên tục

- Lệnh đặt trước phải phản ứng được với các điều kiện thị

trường khi chúng thay đổi

- Lệnh đặt sau phải lường trước những thay đổi đó và phân

định rõ phương án dự phòng để đối phó

- Sử dụng các lệnh chuẩn hóa để tránh sai lầm trong đầu tư

271

DISCUSSION

PART

02

WHO USES ORDERS? WHY USES ORDERS?

 Traders that either do not have direct access to the markets

 Or do not have the time to monitor the markets use orders.

 Have to anticipate what is going to happen.

 Have to clearly delineate contingencies

 Use standard orders to avoid mistakes.

THẢO LUẬN

PART

02

BẤT LỢI CỦA ĐẶT LỆNH THỦ CÔNG SO VỚI TRỰC TUYẾN

- Nguy cơ hiểu lầm

- Xung đột lợi ích

- Tốc độ phản ứng với điều kiện thị trường thay đổi

- Việc hủy bỏ có thể mất nhiều thời gian

- Truy cập thông tin về lệnh

273

DISCUSSION

PART

02

Traders who use orders manually compared to traders who

use computers to monitor

 Risk of misunderstandings

 Conflicts of interest

 Speed of reaction to changing market conditions

 Cancellations can be time consuming

 Access to order flow information

VÍ DỤ

PART

02

Harry muốn bán 7.600 cổ phiếu của Exxon Mobil (XOM)

với giá không dưới 41,05 đô la mỗi cổ phiếu, giao dịch

trong phiên giao dịch hiện tại và bán toàn bộ số lượng cổ

phiếu cùng một lúc hoặc không.

Lệnh đặt là bán 7.600 cổ phiếu XOM, sử dụng lệnh giới

hạn LO 41,05 đô la, giao dịch tất cả hoặc không, hiệu lực

Harry wants to sell 7,600 shares of Exxon Mobil (XOM) at no

less than 41.05 dollars per share, but only if he can trade during

the current trading session and only if he can trade the entire

quantity at once.

He would issue an all-or-nothing, day order to sell 7,600 shares

of XOM, limit 41.05 dollars.

MỘT SỐ THUẬT NGỮ

PART

02

BID Lệnh mua tại mức giá xác định (gọi là giá mua - BID)

OFFER Lệnh bán tại mức giá xác định (gọi là giá bán – ASK/OFFER)

Best Bid Lệnh mua tốt nhất là lệnh tại đó đặt giá mua cao nhất

Best offer Lệnh bán tốt nhất là lệnh tại đó đặt giá bán thấp nhất

Market

quotation

(quote)

Báo cáo giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất trên thị trường

(BBO – Best Bid-Offer)

Spread Chênh lệch giữa giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất

Giá là FIRMS khi các nhà giao dịch có nhu cầu mua bán tại giá này

Giá là SOFT khi các nhà giao dịch đặt giá này có thể điều chỉnh giá trước

BID buy order specifying a price (price is called the BID)

OFFER sell order specifying a price (price is called offer or ASK)

Best Bid standing buy order that bids the highestprice bid

Spread The difference between the best ask and the best bid or the

inside spread (touch)

Nếu nhà giao dịch tận dụng được lợi thế

thanh khoản do các lệnh của nhà giao dịch khác đặt.

Các nhà giao dịch yêu cầu tính thanh khoản khi họ chấp nhận

Traders take liquidity when they accept offers that other

traders have made.

Both buyers and sellers can offer liquidity

VÍ DỤ 1

PART

02

Joe đặt lệnh mua 100 cổ phiếu của IBM với giá không quá

100 đô la cho mỗi cổ phiếu từ người đầu tiên liên hệ với

anh ta trước khi đóng cửa phiên giao dịch hôm nay.

A Joe cung cấp tính thanh khoản

B Joe yêu cầu tính thanh khoản

281

FOR EXAMPLE 1

PART

02

Joe issues an order to buy 100 shares of IBM for no more

than 100 dollars per share from the first person to contact

him before trading closes today

A Joe offers liquidity

B Joe takes/demands liquidity

VÍ DỤ 2

PART

02

Sue sẵn sàng bán 100 cổ phiếu IBM với giá 100 đô

la cho mỗi cổ phiếu, cô ấy có thể thực hiện giao

dịch với Joe

A Sue cung cấp tính thanh khoản

B Sue yêu cầu tính thanh khoản

283

FOR EXAMPLE 2

PART

02

Sue is willing to sell 100 shares of IBM at 100

dollars per share, she can initiate a trade by taking

Joe’s offer

B Sue takes liquidity

A Sue offers liquidity