Bài giảng Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính 1 - Chương 7: Tài chính quốc tế. Sau khi hoàn thành chương này, người học có thể: phân biệt được các loại tỷ giá; giải thích được hiện tượng mất giá và tăng giá của đồng tiền này so với đồng tiền khác; giải thích được bản chất của tỷ giá cũng như các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá trong dài hạn;... Mời các bạn cùng tham khảo chi tiết nội dung bài giảng!
BỘ MƠN TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ CHƯƠNG TÀI CHÍNH QU C T FINANCE - MONETARY DEPARTMENT CHAPTER INTERNATIONAL FINANCE 155 CHUẨN ĐẦU RA Sau học xong chương này, người học có thể: Phân biệt loại tỷ giá Giải thích tượng giá tăng giá đồng tiền so với đồng tiền khác Giải thích chất tỷ yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá dài hạn ▪ Quy luật giá (Law of one price) ▪ Lý thuyết cân sức mua (Theory of Purchasing Power Parity_PPP) ▪ Phân biệt tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực ▪ Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá dài hạn Giải thích yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá ngắn hạn Phân biệt chế độ tỷ giá khác Giải thích can thiệp vào thị trường hối đoái LEARNING OUTCOMES Be able to distinguish di erent exchange rates Be able to explain appreciation and depreciation of currency Be able to explain how exchange rates are determined in the long run • Law of one price • Theory of Purchasing Power Parity • Nominal and real exchange rates • Factors That A ect Exchange Rates in the Long Run Be able to explain how exchange rate are determined in the short run Factors That A ect Exchange Rates in the short run Be able to distinguish di erent exchange rate regimes Be able to explain the intervention in the Foreign Exchange Market 156 PHÂN BIỆT CÁC LOẠI TỶ GIÁ Tỷ giá giá đồng tiền so với đồng tiền khác Tỷ giá giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác Thị trường hối đoái: thị trường tài nơi tỷ giá xác định Tỷ giá giao ngay: tỷ giá áp dụng cho giao dịch hai bên thực mua, bán lượng ngoại tệ theo tỷ giá xác định thời điểm giao dịch kết thúc tốn vịng hai (2) ngày làm việc Tỷ giá kỳ hạn: Là tỷ giá áp dụng cho giao dịch kỳ hạn, hai bên cam kết mua, bán với lượng ngoại tệ theo tỷ xác định vào ngày giao dịch việc toán thực vào thời điểm xác định tương lai PART 01 DISTINGUISH DIFFERENT EXCHANGE RATES Exchange rate: price of one currency in terms of another Foreign exchange market: the nancial market where exchange rates are determined Spot transaction: immediate (two-day) exchange of bank deposits - Spot exchange rate Forward transaction: the exchange of bank deposits at some speci ed future date - Forward exchange rate 157 SỰ TĂNG GIÁ, SỰ GIẢM GIÁ CỦA ĐỒNG TIỀN Sự tăng giá: Giá trị đồng tiền tăng so với đồng tiền khác Sự giảm giá: Giá trị đồng tiền giảm so với đồng tiền khác Ví dụ: Giá trị đồng USD tăng/giảm so với đồng Bảng Anh Ví dụ Vào đầu năm 1999, đồng EUR định giá 1.18 đồng USD Vào tháng năm 2011, đồng EUR định giá 1.42 USD Như vậy, Đồng EUR tăng giá lên 20%: (1.42 - 1.18)/1.18 = 0.20 = 20% Tương ứng: Đồng USD giảm giá 17%: (0.70 - 0.85)/0.85 = - 0.17 = -17% PART 02 APPRECIATION AND DEPRECIATION OF CURRENCY Appreciation: a currency rises in value relative to another currency Depreciation: a currency falls in value relative to another currency Example At the beginning of 1999, the euro was valued at 1.18 dollars; On August 9, 2011, it was valued at 1.42 dollars The euro appreciated by 20%: (1.42 - 1.18)/1.18 = 0.20 = 20% Equivalently, The U.S dollar, depreciated by 17%: (0.70 - 0.85)/0.85 = - 0.17 = 17% 158 SỰ TĂNG GIÁ, SỰ GIẢM GIÁ CỦA ĐỒNG TIỀN Nếu đồng tiền quốc gia mạnh lên/tăng giá, hàng hóa xuất quốc gia nước đắt đỏ hàng hóa nhập rẻ Ngược lại, đồng tiền quốc gia yếu đi/mất giá/giảm giá hàng hóa xuất quốc gia trở nên rẻ hàng hóa nhập trở nên đắt Ví dụ: Giá chai rượu Pháp sản xuất, giá bán Pháp 000 EUR Tỷ giá EUR = 1.42 USD Như vậy, giá chai rượu = 420 USD = 000 * 1.42 Giả sử hai tháng tới, Đồng EUR tăng giá, lên 1.70 USD cho EUR Giá nội địa chai rượu 000 eur Nhưng giá xuất chai rượu đó, tính đơn vị tiền USD, tăng từ $1 420 to $1 700 Sự giảm giá đồng EUR làm giảm giá xuất hàng hóa Pháp vào Mỹ làm tăng giá nhập hàng hóa Mỹ vào Pháp, ngược lại PART 02 APPRECIATION AND DEPRECIATION OF CURRENCY When a country’s currency appreciates (rises in value relative to other currencies), the country’s goods abroad become more expensive and foreign goods in that country become cheaper (holding domestic prices constant in the two countries) Conversely, when a country’s currency depreciates, its goods abroad become cheaper and foreign goods in that country become more expensive Example: The price of a Wine bottle in France is 1,000 euros The exchange rate is $1.42 to the euro The wine will cost $1,420 (= 1,000 euros * $1.42/euro) Suppose that by two months, the euro has appreciated to $1.70 per euro The domestic price of the bottle of wine remains 1,000 euros Its dollar cost will have risen from $1,420 to $1,700 • A depreciation of the euro lowers the cost of French goods in America but raises the cost of American goods in France • A appreciation of the euro raises the cost of French goods in America but lowers the cost of American goods in France 159 TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN • Quy luật giá_Law of one price • Nếu hai quốc gia sản xuất loại hàng hóa giống hệt nhau, chi phí vận chuyển rào cản thương mại thấp, giá hàng hóa hai quốc gia • Lý thuyết cân sức mua_PPP: • Tỷ giá thực • Tất hàng hóa quốc gia • Rào cản thương mại chi phí vận chuyển thấp • Nhiều hàng hóa dịch vụ giao dịch thương mại quốc tế → Tỷ giá thực thấp 1.0 cho thấy giỏ hàng hóa Mỹ có giá rẻ so với Nhật Ví dụ giỏ hàng hóa New York trị giá 50 USD Cùng giỏ hàng hóa Tokyo có giá 7500 JPY Tỷ giá danh nghĩa: 100 JPY = USD → Giỏ hàng hóa Nhật tương đương 75 USD → Tỷ giá thực hai đồng tiền là: $50/$75= 0.66 PART 03 → Lý thuyết PPP cho thấy mức giá chung Nhật cao tăng so với Mỹ, thế, nên giảm giá đồng JPY để trì tỷ giá thực EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN • Law of one price • If two countries produce an identical good, and transportation costs and trade barriers are very low, the price of the good should be the same throughout the world no matter which country produces it • Theory of Purchasing Power Parity assumptions: Real exchange rate = • All goods are identical in both countries • Trade barriers and transportation costs are low • Many goods and services are not traded across borders Example: A basket of goods in New York costs 50 dollar Nominal exchange rate is at 100 yen per dollar → the same basket of goods in Tokyo costs 7500 yen, 75 dollar → then the real exchange rate is: $50/$75= 0.66 160 → The real exchange rate is below 1.0, indicating that it is cheaper to buy the basket of goods in the United States than in Japan → The theory of PPP suggests that if Japan’s price level rises relative to United States, Yen should depreciate (the dollar should appreciate) → Real exchange rate = TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Yếu tố tác động tỷ giá dài hạn Yếu tố Sự thay đổi Phản ứng tỷ giá, E** Mức giá chung nội địa* Rào cản thương mại* Cầu nhập Cầu xuất Năng suất lao động* **Tỷ giá đo số đồng ngoại tệ đồng USD: biểu thiị tăng gia đồng nội tệ (USD); biểu thị giảm giá đồng nội tệ (USD) * Tăng giảm so sánh tương quốc gia khác TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Yếu tố tác động tỷ giá dài hạn Yếu tố Sự thay đổi Phản ứng tỷ giá, E** Mức giá chung nội địa* Rào cản thương mại* Cầu nhập Cầu xuất Năng suất lao động* **Tỷ giá đo số Nội tệ đồng ( ngoại tệ) ví dụ USD: biểu thiị tăng gia đồng nội tệ (USD); (USD) * Tăng giảm so sánh tương quốc gia khác 161 biểu thị giảm giá đồng nội tệ PART 03 EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN Factors That A ect Exchange Rates in the Long Run Factor Change in Factor Response of the Exchange rate, E** Domestic price level* Trade barriers* Import demand Export demand Productivity* **Units of foreign currency per dollar: indicates domestic currency appreciation; , depreciation * Relative to other countries Note: Only increases ( ) in the factors are shown; the e ects of decreases in the variables on the exchange rate are the opposite of those indicated in the “Response” column TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Mức giá chung (price level): Trong dài hạn, mức giá chung quốc gia tăng lên (so với quốc gia khác) làm giảm giá trị đồng tiền nước ngược lại Ví dụ: Giá hàng hóa mỹ tăng (giả định giá hàng hóa quốc gia khác khơng đổi), cầu hàng hịa mỹ giảm vậy, đồng USD có xu hướng giảm giá nhằm hỗ trợ, làm giảm giá hàng hóa mỹ • Giá giỏ hàng hóa New York tăng từ 50 USD lên 80 USD • Cùng giỏ hàng hóa Tokyo 7500 JPY, • Tỷ giá danh nghĩa 100 JPY cho USD • Giỏ hàng hóa Tokyo tương đương 75 USD → Thế thì, giá New York tăng làm cho tỷ giá thực thay đổi từ $50/$75= 0.66 đến mức $80/$75= 1.07 → Tỷ giá danh nghĩa có xu hướng giảm, cịn 93.75 JPY USD, để cân tỷ giá thực Câu hỏi: Chuyện xảy giá hàng hóa Nhật tăng lên 9000 JPY? 162 PART 03 EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN Relative price levels: In the long run, a rise in a country’s price level (relative to the foreign price level) causes its currency to depreciate, and a fall in the country’s relative price level causes its currency to appreciate Example: Prices of American goods rise (holding prices of foreign goods constant), the demand for American goods falls and the dollar tends to depreciate so that American goods can still sell well • The cost of a basket of goods in New York increases from 50 dollar to 80 dollar • The initial nominal exchange rate is at 100 yen per dollar → The same basket of goods in Tokyo costs 7500 yen, 75 dollar → Then the real exchange rate changes from $50/$75= 0.66 to $80/$75= 1.07 → Nominal exchange rate tends to depreciate at 93,75 yen per dollar so that Real exchange rate = Question: What if prices of Japanese goods rise to 9000 yen? TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Quốc gia tăng hàng rào thương mại khiến cho đồng tiền quốc gia có xu hướng tăng giá dài hạn • Thuế • Hạn ngạch nhập Ví dụ Mỹ gia tăng hàng rào thuế quan giảm hạn ngạch nhập sản phẩm Thép Nhật Bản →Tăng nhu cầu thép Mỹ →Thép Mỹ bán tốt kể đồng USD tăng giá →USD có xu hướng tăng giá dài hạn Câu hỏi: Nếu Mỹ áp đặt hạn ngạch nhập lên tơ Nhật cáo buộc kinh doanh thiếu lành mạnh (bán phá giá… ), đồng thời, Cầu nhập hàng hóa Mỹ thị trường Nhật Bản tăng, thì, dài hạn _, điều kiện yếu tố khác không đổi A) Đồng JPY tăng giá so với đồng USD B) Đồng JPY giảm giá so với đồng USD 163 PART 03 EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN Increasing trade barriers causes a country’s currency to appreciate in the long run • Tari s (taxes on imported goods) • Quotas (restrictions on the quantity of foreign goods that can be imported) Example: The United States increases its tari or puts a lower quota on Japanese steel → Increase the demand for American steel, → American steel will still sell well even with a higher value of the dollar → The dollar tends to appreciate Question: If the U.S Congress imposes a quota on imports of Japanese cars due to claims of "unfair" trade practices, and Japanese demand for American exports increases at the same time, then, in the long run , everything else held constant A) the Japanese yen will appreciate relative to the U.S dollar B) the Japanese yen will depreciate relative to the U.S dollar Y U T TÁC ĐỘNG TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Xuất tăng đồng tiền quốc gia tăng giá dài hạn Ngược lại, nhập tăng đồng tiền quốc gia giảm giá dài hạn Ví dụ: • Người Mỹ ưa thích xe Nhật Bản sản xuất xe Mỹ sản xuất, cầu nhập Mỹ tăng làm giảm đồng USD tăng giá đồng JPY • Hơn nữa, xe Nhật sản xuất tiếp tục bán cách dễ dàng Mỹ đồng JPY tăng giá Câu hỏi: Việc cầu hàng hóa nhập ngoại tăng cao so với cầu hàng hóa nội địa làm cho đồng nội tệ hàng hóa nội địa bán giá trị đồng nội tệ _, điều kiện yếu tố khác không đổi B) Tăng giá; tăng lên A) Giảm giá, giảm 164 PART 03 FACTORS THAT AFFECT EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN Increased demand for a country’s exports causes its currency to appreciate in the long run; conversely, increased demand for imports causes the domestic currency to depreciate Example: • Americans prefer Japanese cars to American cars, the increased demand for imports of cars in to US tends to depreciate the dollar and appreciate the Yen • Because the Japanese cars will continue to sell well even at a higher value for the Yen Question: Anything that increases the demand for foreign goods relative to domestic goods tends to the domestic currency because domestic goods will only continue to sell well if the value of the domestic currency is , everything else held constant A) depreciate; lower Y UT B) appreciate; higher TÁC ĐỘNG TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN Trong dài hạn, suất lao động quốc gia tăng lên so với quốc gia khác, đồng tiền quốc gia tăng giá Năng suất lao động tăng, giá hàng hóa sản xuất nước giảm so với giá hàng hóa nước ngồi → Gia tăng cầu hàng nội địa so với hàng ngoại đồng nội tệ có xu hướng tăng giá 165 PART 03 FACTORS THAT AFFECT EXCHANGE RATES IN THE LONG RUN In the long run, as a country becomes more productive relative to other countries, its currency appreciates Higher productivity, therefore, is associated with a decline in the price of domestically produced traded goods relative to foreign traded goods → The demand for domestic traded goods rises and the domestic currency tends to appreciate Theo quy luật giá, kg café Columbia giá 100 Peso kg café brazil Real, tỷ giá hai đồng tiền là: A) 40 pesos real B) 100 pesos real C) 25 pesos real D) 0.4 pesos real Nếu tỷ giá thực Mỹ Nhật _, hàng hóa Nhật rẻ so với Mỹ A) Lớn 1.0 B) Lớn 0.5 C) Nhỏ 0.5 D) Nhỏ 1.0 166 According to the law of one price, if the price of Colombian co ee is 100 Colombian pesos per pound and the price of Brazilian co ee is Brazilian reals per pound, then the exchange rate between the Colombian peso and the Brazilian real is: A) 40 pesos per real B) 100 pesos per real C) 25 pesos per real D) 0.4 pesos per real If the real exchange rate between the United States and Japan is , then it is cheaper to buy goods in Japan than in the United States A) greater than 1.0 B) greater than 0.5 C) less than 0.5 D) less than 1.0 Việc giảm thuế nhập đồng thời giảm quota nhập tác động đến đồng tiền quốc gia đó, tác động dài hạn hay ngắn hạn, điều kiện yếu tố khác không đổi? A) Đồng tiền quốc gia giảm giá ngắn hạn B) Đồng tiền quốc gia tăng giá dài hạn C) Không đủ sở để kết luận D) Đồng tiền quốc gia tăng giá ngắn hạn Nếu suất lao động quốc gia tăng lên _, vì, quốc gia sản xuất hàng hóa mức giá _, điều kiện yếu tố không đổi A) Đồng tiền quốc gia giảm giá ngắn hạn; thấp B) Đồng tiền quốc gia tăng giá dài hạn; cao C) Không đủ sở để kết luận D) Đồng tiền quốc gia tăng giá dài hạn; thấp 167 Lower tariffs and quotas cause a country's currency to in the run, everything else held constant A) depreciate; short B) appreciate; short C) depreciate; long D) appreciate; long An increase in productivity in a country will cause its currency to because it can produce goods at a price, everything else held constant A) depreciate; lower B) appreciate; lower C) depreciate; higher D) appreciate; higher Y UT ẢNH HƯỞNG TỶ GIÁ TRONG NGẮN HẠN Phân tích cung cầu Tỷ giá định nghĩa giá đồng nội tệ đo đơn vị đồng ngoại tệ (ví dụ Dollar = 1.5 Euro) ➢ Đường cung tài sản nội tệ (domestic assets): • Giả định số lượng tài sản nội tệ cố định Đường cung thẳng đứng lượng nội tệ không dịch chuyển ➢ Đường cầu tài sản nội tệ: • Yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cầu tài sản nội tệ tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản nội tệ • Tại giá trị thấp đồng nội tệ (các yếu tố khác cân bằng), lượng cầu tài sản nội tệ nhiều 168 PART 04 FACTORS THAT AFFECT EXCHANGE RATES IN THE SHORT RUN Exchange Rates in the Short Run: A Supply and Demand Analysis An exchange rate is the price of domestic assets (bank deposits, bonds, equities, and so on, denominated in the domestic currency) in terms of foreign assets (similar assets denominated in the foreign currency) ➢ Supply curve for domestic assets: • Assume amount of domestic assets is fixed The supply curve is vertical at a given quantity and does not shift ➢ Demand curve for domestic assets: • Most important determinant is the relative expected return of domestic assets • At lower values of the domestic currency - dollar (everything else equal), the quantity demanded of domestic assets is higher (dollar asset) CÁC Y U T LÀM DỊCH CHUYỂN ĐƯỜNG CẦU TÀI SẢN NỘI TỆ VÀ TÁC ĐỘNG Đ N TỶ GIÁ TRONG NGẮN HẠN 169 PART 03 SUMMARY: FACTORS THAT SHIFT THE DEMAND CURVE FOR DOMESTIC ASSETS AND AFFECT THE EXCHANGE RATE TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT ĐỒNG NỘI TỆ ID LÊN TỶ GIÁ Khi lãi suất đồng nội tệ (dollar mỹ) tăng, lợi tức kỳ vọng tài sản đồng nội tệ tăng, cầu tài sản đồng nội tệ tăng giá đồng nội tệ tăng so với đồng ngoại tệ (Euro) → đường cầu dịch chuyển sang phải tỷ giá cân (Dollar Mỹ so với Euro) tăng lên 170 PART 04 RESPONSE TO AN INCREASE IN THE DOMESTIC INTEREST RATE, ID • When the interest rates on domestic assets prise, the expected return on domestic (dollar) assets rises at each exchange rate and so the quantity demanded increases → The demand curve therefore shifts to the right, and the equilibrium exchange rate rises TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT ĐỒNG NGOẠI TỆ IF LÊN TỶ GIÁ • Khi lãi suất ngoại tệ tăng, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản ngoại tệ tăng, tỷ suất kỳ vọng tài sản nội tệ giảm tương ứng • Lượng cầu tài sản nội tệ giảm, đường cầu dịch chuyển sang trái giá đồng nội tệ giảm 171 PART 04 RESPONSE TO AN INCREASE IN THE FOREIGN INTEREST RATE, IF • When the foreign interest rate if rises, the return on foreign assets rises, so the relative expected return on domestic assets (dollar asset) falls • The quantity demanded of dollar assets then falls, the demand curve shifts to the left, and the exchange rate declines PART 04 TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ KỲ VỌNG ET+1 LÊN TỶ GIÁ Khi kỳ vọng tỷ giá tăng lên (giá Dollar tăng lên so với Euro), tỷ suất sinh lời kỳ vọng tài sản nội địa (dollar) tăng đường cầu nội tệ dịch chuyển sang phải Cân dịch chuyển từ E1 sang E2 Tỷ giá kỳ vọng tăng (giá Dollar tăng lên so với Euro), làm dịch chuyển đường cầu sang phải làm tăng giá đồng nội tệ Tương tự, tỷ giá kỳ vọng giảm làm dịch chuyển đường cầu sang trái làm giá đồng nội tệ 172 PART 04 RESPONSE TO AN INCREASE IN THE EXPECTED FUTURE EXCHANGE RATE, ET+1 When the expected future exchange rate increases, the relative expected return on domestic (dollar) assets rises and the demand curve shifts to the right The equilibrium exchange rate rises from E1 to E2 A rise in the expected future exchange rate,, shifts the demand curve to the right and causes an appreciation of the domestic currency According to the same reasoning, a fall in the expected future exchange rate, shifts the demand curve to the left and causes a depreciation of the currency Chế độ tỷ giá hệ thống Tài Quốc tế ➢ Chế độ tỷ giá cố định • Giá trị đồng tiền neo vào giá trị đồng tiền khác ➢ Chế độ tỷ giá thả • Giá trị đồng tiền phép giao động so với tất đồng tiền khác ➢ Chế độ tỷ giá thả có điều tiết (dirty float) • Tác động đến tỷ giá việc mua bán loại tiền tệ Chế độ vị vàng • Tỷ giá cố định • Khơng điều tiết tỷ giá sách tiền tệ • Chịu ảnh hưởng lớn từ việc sản xuất, khai thác vàng 173 Hệ thống Bretton Woods System • Tỷ giá cố định vào đồng USD, lấy USD đồng tiền dự trữ PART 05 EXCHANGE RATE REGIMES IN THE INTERNATIONAL FINANCIAL SYSTEM ➢ Fixed exchange rate regime • Value of a currency is pegged relative to the value of one other currency (anchor currency) ➢ Floating exchange rate regime • Value of a currency is allowed to uctuate against all other currencies ➢ Managed oat regime (dirty oat) • Attempt to in uence exchange rates by buying and selling currencies Gold standard • Fixed exchange rates • No control over monetary policy • Influenced heavily by production of gold and gold discoveries Bretton Woods System • Fixed exchange rates using U.S dollar as reserve currency ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ THEO CH ĐỘ C ĐỊNH Đồ thị a: Khi Ngân hàng trung ương ấn định giá đồng nội tệ (Epar) cao giá cân (E1) thị trường, ngân hàng trung ương phải can thiệp vào thị trường nhằm đưa giá thị trường với giá ấn định: • Mua nội tệ/bán ngoại tệ để làm tăng cầu nội tệ/tăng cung ngoại tệ, để đưa tỷ giá thị trường mức ấn định, E1 Epar (giảm dự trữ ngoại hối) Đồ thị b: Khi Ngân hàng trung ương ấn định giá đồng nội tệ (Epar) thấp giá cân (E1) thị trường, ngân hàng trung ương phải can thiệp vào thị trường nhằm đưa giá thị trường với giá ấn định : • Bán nội tệ/mua ngoại tệ để giữ tỷ giá cố định (tăng dự trữ ngoại hối) 174 PART 06 HOW A FIXED EXCHANGE RATE REGIME WORKS When the domestic currency is overvalued, the central bank must • Purchase domestic currency to keep the exchange rate xed (it loses international reserves), or • Conduct a devaluation When the domestic currency is undervalued, the central bank must • Sell domestic currency to keep the exchange rate xed (it gains international reserves), or Conduct a revaluation PART 06 ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ THEO CH ĐỘ C ĐỊNH 175 PART 06 HOW A FIXED EXCHANGE RATE REGIME WORKS Trong chế độ tỷ giá cố định, đồng nội tệ ấn định giá _ , tức giá cân bằng, Ngân hàng trung ương phải can thiệp cách bán nội tệ, mua tài sản ngoại tệ Lãi suất đồng ngoại tệ tăng làm cho cầu tài sản nội tệ đồng nội tệ _, điều kiện yếu tố khác không đổi A) cao, B) cao, C) thấp, D) thấp, A) tăng; tăng giá B) tăng; giảm giá C) giảm; tăng giá D) giảm; giảm giá Việc _lãi suất đồng nội tệ làm cho cầu tài sản đồng nội tệ dịch chuyển sang _ đồng nội tệ tăng giá, điều kiện yếu tố khác không đổi Trong chế độ tỷ giá cố định, NHTW muốn đồng nội tệ ấn định giá cao so với giá cân NHTW phải can thiệp vào thị trường hối đối cách _đồng nội tệ, điều kéo theo việc cung tiền A) tăng; phải B) tăng; trái C) giảm; phải D) giảm; trái A) mua; giảm B) bán; giảm C) mua; tăng D) bán; tăng 176 Under a xed exchange rate regime, if the domestic currency is initially , that is, par, the central bank must intervene to sell the domestic currency by purchasing foreign assets An increase in the foreign interest rate causes the demand for domestic assets to and the domestic currency to , everything else held constant A) overvalued; below B) overvalued; above C) undervalued; below D) undervalued; above A) increase; appreciate B) increase; depreciate C) decrease; appreciate D) decrease; depreciate in the domestic interest rate causes the demand for domestic assets to shift to the and the domestic currency to depreciate, everything else held constant When the domestic currency is initially overvalued in a xed exchange rate regime, the central bank must intervene in the foreign exchange market to the domestic currency, thereby allowing the money supply to A) purchase; decline B) sell; decline C) purchase; increase D) sell; increase A) An increase; right B) An increase; left C) A decrease; right D) A decrease; left 177 178 ... năm 19 99, đồng EUR định giá 1. 18 đồng USD Vào tháng năm 2 011 , đồng EUR định giá 1. 42 USD Như vậy, Đồng EUR tăng giá lên 20%: (1. 42 - 1. 18) /1. 18 = 0.20 = 20% Tương ứng: Đồng USD giảm giá 17 %:... CH ĐỘ C ĐỊNH Đồ thị a: Khi Ngân hàng trung ương ấn định giá đồng nội tệ (Epar) cao giá cân (E1) thị trường, ngân hàng trung ương phải can thiệp vào thị trường nhằm đưa giá thị trường với giá ấn... dollar, depreciated by 17 %: (0.70 - 0.85)/0.85 = - 0 .17 = 17 % 15 8 SỰ TĂNG GIÁ, SỰ GIẢM GIÁ CỦA ĐỒNG TIỀN Nếu đồng tiền quốc gia mạnh lên/tăng giá, hàng hóa xuất quốc gia nước đắt đỏ hàng hóa nhập rẻ