Thị trường chứng khoán động lực của hoạt động cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước

Thị trường chứng khoán động lực của hoạt động cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, tài liệu báo cáo hay về phân tích tình hình thị trường chứng khòagdoanh nghiệp nhà nước , tài liệu danh fcho sihn veriern truong dai hoc cao dang

TRƯỜNG ĐẠI HỌC DUY TÂN

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

BÀI TIỂU LUẬN

Môn: Tài Chính Chứng Khoán

GVHD: Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm SVTH: Nhóm 1 – K14QNH5

ĐỀ TÀI: Thị Trường Chứng Khoán - động lực của hoạt động cổ

phần hóa các doanh nghiệp nhà nước

Đà Nẵng, Tháng 05/2010

DANH SÁCH NHÓM 1_LỚP K14QNH5

1 142522645 Ngô Ngọc Hồng Cương Phần 2.1 chương 2

2 142522673 Trần Lê Huy Dũng Chương 1

3 142522708 Lê Thị Diệu Hiền Chương 3

4 142522752 Phan Doãn Nhật Khánh Phần 2.2 chương 2, hoàn chỉnh bài

5 142522769 Ngô Thị Hồng Linh Chương 3

6 142522828 Nguyễn Nho Phần 2.4 chương 2

8 142522844 Đồng Vương Phúc Phần 2.4 chương 2

9 142522864 Quách Thị Xuân Quỳnh Phần 2.3 chương 2, hoàn chỉnh bài

10 142522907 Võ Thị Mỹ Thuần Chương 3, lời mở đầu, lời kết

11 142522911 Vũ Thị Thương Phần 2.4 chương 2

12 142522952 Trần Thị Ngọc Trang Chương 1

13 142522962 Đỗ Thị Thanh Trúc Chương 1

Mục lục

Lời mở đầu 9

Chương 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ TTCK VÀ CPH DNNN 10

1.1.Khái quát chung về Thị Trường Chứng Khoán 10

1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK 10

1.1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK 10

1.1.1.2 Lịch sử hình thành TTCK Việt Nam 11

1.1.2 Khái niệm, Chức năng và Vai trò của TTCK 11

1.1.2.1 Khái niệm 11

1.1.2.2 Chức năng 12

1.1.2.3 Vai trò 13

1.2 Cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà Nước 14

1.2.1 Khái niệm 14

1.2.1.1 Cổ phần hóa 14

1.2.1.2 Cổ phần hóa DNNN 15

1.2.1.3 Đặc điểm của công ty cổ phần 15

1.2.1.4 Lợi thế của công ty cổ phần 15

1.2.1.5 Hạn chế của công ty cổ phần 16

1.2.2 Mục tiêu và tính tất yếu của việc Cổ phần hóa DNNN 16

1.2.2.1 Mục tiêu 16

1.2.2.2 Tính tất yếu của Cổ phần hóa DNNN 17

1.2.3 Tiến trình Cổ phần hóa DNNN 17

1.2.3.1 Các hình thức cổ phần hoá doanh nghiệp 17

1.2.3.2 Các bước tiến hành CPH doanh nghiệp 18

Chương 2 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN TIẾN TRÌNH CPH 19

2.1 Cơ sở pháp lý về thị trường chứng khoán và cổ phần hóa DNNN 19

2.1.1 Cơ sở pháp lý về thị trường chứng khoán 19

2.1.2 Cơ sở pháp lý về cổ phần hóa DNNN 19

2.2 Sự phát triển của thị trường chứng khoán VN 20

2.2.1 Giai đoạn 2000-2005 20

2.2.2 Giai đoạn 2006 21

2.2.3 Giai đoạn 2007 22

2.1.3.1 Giai đoạn 1 (01/2007-03/2007) 22

2.1.3.2 Giai đoạn 2 (04/2007-09/2007) 23

2.1.3.3 Giai đoạn 3 (10/2007-12/2007) 24

2.2.4 Giai đoạn 2008 25

2.1.4.1 Giai đoạn 1 (01/2008-06/2008) 25

2.1.4.2 Giai đoạn 2 (06/2008-đầu 09/2008) 26

2.1.4.3 Giai đoạn 3 (Từ 09/2008-12/2008) 27

2.2.5 Giai đoạn 2009 29

2.1.5.1 Giai đoạn 1 (01/2009-02/2009) 29

2.1.5.2 Giai đoạn 2 (03/2009-12/2009) 29

2.2.6 Giai đoạn những tháng đầu năm 2010 30

2.3 Thực trạng Cổ phần hóa của các DNNN tại VN 31

2.3.1 Tiến trình thực hiện cổ phần hoá ở nước ta những năm vừa qua 31

2.2.1.1 Giai đoạn thí điểm và mở rộng thí điểm (1992 – 06/1998) 31

2.2.1.2 Giai đoạn đẩy mạnh Cổ phần hoá (6/1998 - 1999) 32

2.2.1.3 Giai đoạn tiến hành ồ ạt cổ phần hóa (2000 - 2005) 33

2.2.1.4 Giai đoạn cổ phần hóa hoàn toàn (2006 – 2010) 35

2.2.2 Kết quả đạt được 36

2.2.2.1 Đối với hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp 36

2.2.2.2 Đối với người lao động 36

2.2.2.3 Đối với Nhà nước 37

2.4 Những tác động của TTCK đến tiến trình Cổ phần hóa DNNN ở VN .38

2.4.1 Tác động tích cực 38

2.4.2 Tác động tiêu cực 40

2.5 Nhận xét 41

Chương 3 KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 43

3.1 Kết luận 43

3.2 Đề xuất 44

3.2.1 Đối với việc CPH 44

3.2.2 Đối với TTCK 45

Lời kết 47

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT:

TTCK : Thị trường Chứng khoán

TTGDCK : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán

UBCKNN : Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước

VnIndex : Chỉ số Chứng khoán Việt Nam (VNI)

NHTM : Ngân hàng Thương mại

IPO : Phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng

SCIC : Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước, Việt Nam

M&A (Mergers and Acquisitions): Đây là thuật ngữ để chỉ sự Mua bán hay Sáp nhập giữa hai hay nhiều công ty với nhau

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Thống kê số Công ty niêm yết, mức vốn hoá TTCP, số Công ty Chứng

khoán, Số tài khoản của Khách hàng:

Thống kê về số lượng DNNN, số CTCP có vốn nhà nước, các chỉ tiêu vốn, lao động, tài sản và doanh thu của từng loại DN từ năm 2000 đến 2005

Quá trình cổ phần hóa ở Việt Nam bắt đầu tiến hành từ năm 1992 lý

do chính của chương trình này bắt nguồn từ kết quả hoạt động nghèo nàn của các doanh nghiệp nhà nước Chương trình thí điểm sau đó được mở rộng vào năm 1996 với sự ra đời của Nghị định 28 về cổ phần hóa Nghị định này cho phép chuyển đổi các doanh nghiệp nhà nước không có vai trò chiến lược trở thành công ty cổ phần

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi và hoạt động năm

2000 Chỉ với 9 năm hoạt động nhưng thị trường chứng khoán đã cung cấp một số vốn rất lớn cho nền kinh tế

Quá trình cổ phần hóa và phát triển thị trường chứng khoán là hai quá trình có tác động qua lại lẫn nhau Cổ phần hóa và niêm yết tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán sôi động Thị trường chứng khoán phát triển nhanh chóng, đến lượt nó tác động trở lại, kích thích tiến trình cổ phần hóa

Từ đó đến nay, việc đưa các doanh nghiệp cổ phần hoá ra niêm yết luôn là chủ đề được bàn thảo khi nhắc đến thị trường chứng khoán Nếu như trước kia, các doanh nghiệp không muốn niêm yết vì thị trường quá chán, lượng vốn huy động không cao, nhưng thật ngạc nhiên ở thời điểm hiện nay các doanh nghiệp đã tích cực hơn trong việc cổ phần hóa Đâu là vấn đề?

Công ty cổ phần và thị trường chứng khoán là hai thành tố không thể tách rời, với đặc trưng riêng của nền kinh tế Việt Nam việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa đưa các công ty niêm yết để tạo ra một thị trường vốn phát triển là điều cần thiết Nhưng khi thị trường chứng khoán phát triển nó sẽ tác động lại quá trình cổ phần hóa ra sao, và nó đã mang lại kết quả như thế nào ? Nội dung đó sẽ được giải đáp trong bài tiểu luận này

Chương 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC

1.1.Khái quát chung về Thị Trường Chứng Khoán:

1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK:

1.1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK:

Giữa thế kỷ 15 ở Tây Phương, tại những thành phố trung tâm buôn bán, các thương gia thường tụ tập tại các quán cà phê để bàn bạc về việc mua bán, trao đổi các loại hàng hóa (chủ yếu là nông sản, khoán sản), ngoại

tệ và giá khoán động sản, từ đó hình thành một “khu chợ riêng”

Cuối thế kỷ 15, “khu chợ riêng” trở thành một “thị trường” Phiên chợ riêng được diễn đầu tiên vào năm 1453 tại một lữ điếm của gia đình Vanber

ở Bruges (Bỉ) Tại lữ điếm Vanber có một bảng hiệu hình 3 túi da với một từ tiếng Pháp “Bourse” tức là “Mậu dịch trường” hay còn gọi là “Sở giao dịch” “Mậu dịch trường” là một bảng hiệu chung, ba túi da tượng trưng cho

3 nội dung của “Mậu dịch trường” : Mậu dịch trường hàng hóa,Mậu dịch trường ngoại tệ và Mậu dịch trường giá khoán động sản

Vào năm 1547, thành phố Bruges mất đi sự phồn vinh do eo biển Even bị cát lấp, tàu bè ra vào khó khăn, “Mậu dịch trường” ở đây bị sụp đổ

và được chuyển sang thị trấn Auvers, một hải cảng lơn của Bỉ thời đó Mậu dịch trường Auvers phát triển rất nhanh

Giữa thế kỷ 16, viên quan đại thần tài chính Anh quốc Theomes Gresham đến đây thị sát và sau đó đã thiết lập một “Mậu dịch trường” tại London, nơi mà sau này được gọi là Sở giao dịch chứng khoán London Các

“Mậu dịch trường” khác lần lượt được thành lập tại Pháp,Đức, Bắc Âu

Năm 1921, ở Mỹ, SGDCK được chính thức thành lập Và cho đến nay, trên thế giới có khoảng 160 SGDCK

1.1.1.2 Lịch sử hình thành TTCK Việt Nam:

● Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN):

► Thành lập theo NĐ 75/CP ngày 28/11/1996

► Là cơ quan quản lý TTCK về mặt Nhà nước

● Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE):

► Thành lập theo QĐ số 599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 (tiền thân là HoSTC) với phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000, với 2 cổ phiếu

► Đơn vị quản lý điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán tập trung tại Việt Nam

► Website: Http://www.vse.org.vn

● Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC):

► Thành lập theo QĐ số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998, với phiên tổ chức đấu giá đầu tiên vào ngày 08/03/2005, và phiên giao dịch thứ cấp đầu tiên ngày 14/07/2005, với 6 cổ phiếu

► Là một thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) đơn giản, gọn nhẹ

● Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế.

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các nhà đầu tư phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó

góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích

sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của

xã hội

● Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn cho loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình Chính vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia

● Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô

Các chỉ báo của TTCK phản ảnh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang

mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; và ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế Vì thế, TTCK được gọi là phong

vũ biểu của nền kinh tế và làm một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua

và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách

và quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho

sự phát triển cân đối của nền kinh tế

1.1.2.3 Vai trò:

● Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán.

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ

sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoản (khả năng chuyển đổi thành tiền mặt) là một trong những đặt tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng năng động

và có hiệu quả thì càng có khả năng nâng cao tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường

● Đánh giá hoạt động của các doanh nghiệp.

Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ảnh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo

ra được một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm

Sự biến động không ngừng của giá chứng khoán, đặc biệt là giá của

cổ phiếu, nhà đầu tư có thể đánh giá doanh nghiệp một cách khách quan và khoa học tại bất kỳ thời điểm nào

Ngoài ra đối với các công ty niêm yết, nghĩa vụ công khai thông tin trên TTCK, giúp các nhà đầu tư, các nhà quản lý thị trường có thể đánh giá

sự tăng trưởng ổn định hay suy thoái bất ổn định của các công ty

● Hỗ trợ và thúc đẩy các công ty cổ phần ra đời và phát triển.

TTCK hỗ trợ chương trình cổ phần hóa cũng như việc thành lập và phát triển của công ty cổ phần qua việc quảng bá thông tin, định giá doanh nghiệp, bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khoán một cách nhanh chóng, tạo tính thanh khoản cho chúng và như thế thu hút các nhà đầu tư đến góp vốn vào công ty cổ phần

Ngược lại, chính sự phát triển của mô hình công ty cổ phần đã làm phân phối và đa dạng các loại hàng hóa trên TTCK, thúc đẩy sự phát triển sôi động của TTCK.

Có thể nói TTCK và công ty cổ phần là hai định chế song hành hỗ trợ nhau cùng phát triển

● Thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

TTCK không những thu hút các nguồn vốn trong nội địa mà còn giúp Chính phủ và doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu công

ty ra thị trường vốn quốc tế để thu hút thêm ngoại tệ Việc thu hút đầu tư nước ngoài qua kênh chứng khoán(FPI) là an toàn và hiệu quả vì các chủ thể phát hành được toàn quyền sử dụng vốn huy động cho mục đích riêng mà không bị ràng buộc bởi bất kỳ điều kiện nào của các nhà đầu tư nước ngoài

1.2 Cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà Nước:

1 2.1 Khái niệm:

1.2.1.1 Cổ phần hóa: là quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu, biến doanh

nghiệp một chủ, tức là chuyển từ hình thức sở hữu đơn nhất sang sở hữu chung thông qua chuyển một phần tài sản cho người khác , cổ phần hóa có thể áp dụng với tất cả các doanh nghiệp thuộc sở hữu của một chủ duy nhất

Vì thế doanh nghiệp tư nhân, DNNN đều có thể cổ phần hóa

DNNN: “ Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do nhà nước sở hữu toàn bộ vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần, vốn góp chi phối, được tổ chức dưới hình thức công ty nhà nuớc, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn.”

1.2.1.2 Cổ phần hóa DNNN: là quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu một

phần tài sản của nhà nước, biến doanh nghiệp từ sở hữu của nhà nước thành dạng sở hữu hỗn hợp trong đó nhà nước có thể giữ một tỉ lệ

1.2.1.3 Đặc điểm của công ty cổ phần:

● Vốn điều lệ của CTCP được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là

cổ phần.Người sở hữu vốn cổ phần gọi là cổ đông.Mỗi cổ đông có thể mua nhiều hoặc vài cổ phần Cổ đông của CTCP tối thiểu phải là ba và không hạn chế số lượng tối đa

● Cổ đông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần cho người khác,

trừ trường hợp đó là cổ phần ưu đãi biểu quyết và cổ phần của cổ đông sáng lập công ty trong Đại hội đồng năm đầu kể từ ngày công ty được cấp giấy phép kinh doanh

● Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các tài sản khác trong phạm

vi nguồn vốn của mình

● Công ty có thể phát hành nhiều loại cổ phần, trong đó phải có cổ

phần phổ thông.Ngoài cổ phần phổ thông, công ty có thể phát hành cổ phần

ưu đãi

● Công ty được quyền phát hành chứng khoán ra công chúng.

1.2.1.4 Lợi thế của công ty cổ phần:

● Quy mô hoạt động lớn và khả năng mở rộng kinh doanh dễ dàng từ

việc huy động vốn cổ phần Đây là ưu điểm nổi bật nhất

● Các cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn với phần vốn góp vào công

ty: hưởng lãi, chịu lỗ

● Công ty tập trung rất nhiều cổ đông vì thế tập trung được nhiều trí

tuệ từ các cổ đông

● Cổ phiếu, trái phiếu của CTCP được tự do chuyển nhượng, nhà đầu

tư có khả năng điều chuyển vốn đầu tư từ nơi này sang nơi khác, từ lĩnh vực này sang lĩnh vực khác dễ dàng thông qua hình thức chuyển nhượng, mua bán cổ phần

● Việc hoạt động của công ty đạt hiệu quả cao do tính độc lập giữa

quản lý và sở hữu

1.2.1.5 Hạn chế của công ty cổ phần:

● CTCP với chế độ trách nhiệm hữu hạn đã đem lại những thuận lợi

cho cổ đông, nhưng lại chuyển bớt rủi ro cho các chủ nợ.Các chủ nợ sẽ bị thiệt thòi khi tài sản của của CTCP không đủ thanh toán các khoản nợ

● Cơ cấu tổ chức quản lí CTCP tương đối cồng kềnh phức tạp.Vì thế,

chi phí cho việc quản lí là tương đối lớn, việc quản lí và điều hành Công ty rất khó khăn, phức tạp

● Khả năng thay đổi phạm vi lĩnh vực kinh doanh cũng như trong

hoạt động kinh doanh không linh hoạt do phải tuân thủ theo những qui định trong Điều lệ của công ty, ví dụ có trường hợp phải do Đại hội đồng Cổ đông của Công ty Cổ phần quyết định

1.2.2 Mục tiêu và tính tất yếu của việc Cổ phần hóa DNNN:

1.2.2.1 Mục tiêu:

● Huy động vốn của toàn xã hội, bao gồm cá nhân, các Tổ chức kinh

tế, tổ chức xã hội trong nước và ngoài nước để đầu tư đổi mới công nghệ, tạo thêm việc làm, phát triển doanh nghiệp, nâng cao sức cạnh tranh, thay đổi cơ cấu Doanh nghiệp nhà nước

● Tạo điều kiện để Người lao động trong doanh nghiệp có cổ phần và những người đã góp vốn được làm chủ thực sự; thay đổi phương thức quản

lý tạo động lực thúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, tăng tài sản

Nhà nước, nâng cao Thu nhập của người lao động, góp phần tăng trưởng kinh tế đất nước.

1.2.2.2 Tính tất yếu của Cổ phần hóa DNNN :

CPH DNNN là một trong những hướng quan trọng của quá trình cải cách DNNN - bộ phận không thể thiếu trong thành phần kinh tế nhà nước.Trong đổi mới kinh tế, một vấn đề lớn được đặt ra là phải phát triển mạnh mẽ lực lượng sản xuất và từng bước xây dựng quan hệ sản xuất mới phù hợp với trình độ lực lượng sản xuất Để giải phóng lực lượng sản xuất, tất yếu phải phát triển mạnh mẽ nền kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, xóa

bỏ cơ chế tập trung quan liêu bao cấp, chuyển sang cơ chế thị trường và xây dựng thể chế kinh tế thị trường, đa dạng hóa các hình thức sở hữu, trong đó kinh tế nhà nước đóng vai trò chủ đạo Muốn vậy, phải đổi mới mạnh mẽ các DNNN Theo hướng đó, sau nhiều năm tìm tòi và thử nghiệm trong thực

tế, Đảng ta đã lựa chọn cổ phần hóa như một phương thức có hiệu quả để đổi mới các DNNN

1.2.3 Tiến trình Cổ phần hóa DNNN (Theo quy định tại Nghị định

44/1998/NĐ-CP ngày 29/6/1998 của Chính phủ về chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần):

1.2.3.1 Các hình thức cổ phần hoá doanh nghiệp:

● Giữ nguyên giá trị thuộc vốn Nhà nước hiện có tại doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu thu hút thêm vốn để phát triển doanh nghiệp

● Bán một phần giá trị thuộc vốn Nhà nước hiện có tại doanh nghiệp

● Tách một bộ phận của doanh nghiệp đủ điều kiện để CPH

● Bán toàn bộ giá trị hiện có thuộc vốn Nhà nước tại doanh nghiệp để chuyển thành CTCP

Tóm lại, tùy thuộc vào mỗi hình thức doanh nghiệp CPH mà có những bước tiến hành cụ thể khác nhau.

1.2.3.2 Các bước tiến hành CPH doanh nghiệp:

● Bước 1: Xác định giá trị của doanh nghiệp

► Giá trị thực tế của doanh nghiệp là giá toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hóa mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được

► Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp là giá trị thực

tế của doanh nghiệp sau khi đã trừ các khoản nợ phải trả

► Các yếu tố xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp:

- Số liệu trong sổ sách kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm CPH;

- Giá trị thực tế của tài sản tại doanh nghiệp xác định trên cơ sở hiện trạng

về phẩm chất, tính năng kỹ thuật, nhu cầu sử dụng của người mua tài sản

và giá thị trường tại thời điểm cổ phần hóa

Ngoài ra, lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp về vị trí địa lý, uy tín mặt hàng cũng được tính vào giá trị tài sản của doanh nghiệp Lợi thế này thể hiện ở tỷ suất lợi nhuận thực hiện tính trên vốn kinh doanh bình quân 3 năm trước khi CPH Giá trị lợi thế nói trên chỉ tính tối đa 30% vào giá trị thực tế của doanh nghiệp

● Bước 2: Phê duyệt phương án CPH và quyết định chuyển DNNN thành CTCP

► Sau khi tính trị giá thực tế của doanh nghiệp, doanh nghiệp phải tiến hành lập phương án CPH và đệ trình phương án đó lên cơ quan Nhà nước có thẩm quyền Thẩm quyền phê duyệt được quy định như sau:

- Đối với những doanh nghiệp có giá trị thuộc phần vốn Nhà nước trên 10

tỷ đồng: Bộ trưởng các Bộ, Chủ tịch ủy ban nhân dân tỉnh, Hội đồng quản trị Tổng công ty "91" xây dựng phương án CPH trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt và quyết định chuyển DNNN thành CTCP.

- Đối với những doanh nghiệp có giá trị thuộc phần vốn Nhà nước từ 10 tỷ đồng trở xuống, Bộ trưởng các Bộ, Chủ tịch ủy ban nhân dân tỉnh phê duyệt phương án, quyết định chuyển DNNN thành CTCP và chỉ đạo thực hiện CPH

● Bước 3: Đăng ký kinh doanh của CTCP

► Doanh nghiệp sau khi CPH sẽ hoạt động theo Luật doanh nghiệp

và đăng ký kinh doanh tại Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương nơi doanh nghiệp đóng trụ sở chính Trong thời hạn 7 ngày kể từ khi nhận đủ hồ sơ đăng ký kinh doanh, Sở Kế hoạch và Đầu tư cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh cho công ty cổ phần

► Hồ sơ đăng ký kinh doanh gồm:

- Quyết định chuyển DNNN thành CTCP của cấp có thẩm quyền

- Điều lệ tổ chức và hoạt động của CTCP đã được Đại hội cổ đông thông qua

- Biên bản bầu Hội đồng quản trị và cử Giám đốc điều hành

- Giấy đăng ký kinh doanh của DNNN trước khi CPH (nếu có)

► Sau khi Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh được cấp, doanh nghiệp cổ phần vẫn phải tiến hành các thủ tục sau giấy phép theo đúng các quy định của Luật doanh nghiệp

Chương 2 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN TIẾN TRÌNH CPH.

2.1 Cơ sở pháp lý về thị trường chứng khoán và cổ phần hóa DNNN:

2.1.1 Cơ sở pháp lý về thị trường chứng khoán :

● Luật Doanh nghiệp, Bộ Luật Dân sự, Luật Đầu tư, Bộ Luật Tố tụng dân sự, Luật cạnh tranh, Luật phá sản…

● Nghị định 75/CP ngày 28/11/1996 về việc thành lập UBCKNN

● Nghị định 66/2004/NĐ-CP ngày 19/02/2004 của Chính phủ về việc chuyển UBCKNN vào Bộ Tài chính

● Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và TTCK

● Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 về chứng khoán và TTCK (thay thế Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/8/1998)

● Luật Chứng khoán

● Nghị định 14/2007/NĐ- CP ngày 19/1/2007 qui định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán

2.1.2 Cơ sở pháp lý về cổ phần hóa DNNN :

● Quyết định số 202/CT của Chủ tịch Hội đồng Bộ trưởng

● Nghị định 28/CP của Chính phủ ban hành ngày 7/5/1996

● Nghị định số 25/CP ngày 26/3/1997 của Chính phủ

● Nghị định số 44/1998/NĐ-CP ngày 29/6/1998 của Chính phủ

● Chỉ thị 20/CT-TT ngày 21/4/1998 của Thủ tướng chính phủ

● Nghị định số 64/2002/NĐ-CP

● Quyết định số 50/2002/QĐ-CP

● Luật Doanh nghiệp năm 2005 (hiệu lực thi hành từ 1/7/2006)

● Luật Doanh nghiệp, Bộ Luật Dân sự, Luật Đầu tư, Bộ Luật Tố tụng dân sự, Luật cạnh tranh, Luật phá sản…

2.2 Sự phát triển của thị trường chứng khoán VN:

2.2.1 Giai đoạn 2000-2005: Giai đoạn chập chững biết đi của TTCK.

Sự ra đời của TTCK Việt Nam được đánh dấu bằng việc đưa vào vận hành TTGDCK TP.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000 Ở thời điểm lúc bấy giờ, chỉ có 2 doanh nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu (REE và SAM) với số vốn 270 tỷ đồng và một số ít trái phiếu Chính phủ được niêm yết giao dịch

Từ đó cho đến 2005, thị trường luôn ở trong trạng thái gà gật, loại trừ cơn sốt vào năm 2001(chỉ số VnIndex cao nhất đạt 571.04 điểm sau 6 tháng đầu năm Nhưng chỉ trong vòng chưa đầy 4 tháng, từ tháng 6 đến tháng 10, các cổ phiếu niêm yết đã mất giá tới 70% giá trị, chỉ số VnIndex sụt từ 571,04 điểm vào ngày 25/4/2001 xuống chỉ còn khoảng 200 điểm vào tháng 10/2001 Trong 4 tháng “hoảng loạn” này, trong khi nhiều nhà đầu tư tháo chạy khỏi thị trường với lời nguyền không bao giờ quay lại thì một số nhà đầu tư khác vẫn bình tĩnh bám trụ, âm thầm mua bán và tiếp tục kiếm được lợi nhuận Trong 5 năm chỉ số VnIndex lúc cao nhất chỉ có 300 điểm, mức thấp nhất xuống đến 130 điểm Lý do chính là ít hàng hoá, các doanh nghiệp niêm yết cũng nhỏ, không nổi tiếng, không hấp dẫn nhà đầu tư trong nước Ngày 8/3/2005 TTGDCK Hà Nội chính thức đi vào hoạt động Giai đoạn tỉnh ngủ dần xuất hiện từ năm 2005 khi tỷ lệ nắm giữ của NĐT nước ngoài được nâng từ 30% lên 49% Trong 5 năm đầu tiên, dường như thị trường không thực sự thu hút được sự quan tâm của đông đảo công chúng và các diễn biến tăng giảm của thị trường chưa tạo ra tác động xã hội mở rộng

để có thể ảnh hưởng tới sự vận hành của nền kinh tế cũng như tới cuộc sống

Ta có thể nhận định rõ được điều đó thông qua bảng số liệu sau:

2005, tốc độ tăng trưởng của TTCK gấp đôi so với năm 2004, huy động được 44,600 tỷ đồng, hiện giờ giá trị cổ phiếu so với GDP của cả nước đạt gần 1%.

2.2.2 Giai đoạn 2006: TTCK Việt Nam tăng trưởng mạnh và rơi vào tình

trạng “nóng”

Năm 2006, TTCK Việt Nam có sự phát triển vượt bậc, kỷ lục mới của VnIndex được xác lập ở mốc 809,86 điểm, tăng trưởng tới 146% (tăng 2,5 lần so đầu năm) Chỉ số VnIndex tại sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh (HOSE) tăng 144%, sàn giao dịch Hà Nội (HASTC) tăng 152,4% Đây là những mức tăng mà các thị trường trên thế giới phải thừa nhận là quá ấn tượng

Tính đến phiên 29/12/2006, TTGDCK TP.HCM đã có sự góp mặt của

106 cổ phiếu, 2 chứng chỉ quỹ và 367 trái phiếu với tổng giá trị niêm yết theo mệnh giá là trên 72.000 tỷ đồng Còn tại TTGDCK Hà Nội, số lượng chứng khoán tham gia đã lên đến 87 cổ phiếu và 91 trái phiếu với tổng mức đăng ký giao dịch theo mệnh giá đạt 29.000 tỷ đồng Xét riêng về mức vốn hoá cổ phiếu, toàn bộ TTCK chính thức Việt Nam với 193 cổ phiếu vào phiên cuối năm, đã lên tới 220.000 tỷ đồng, tổng giá trị vốn hóa đạt 13,8 tỉ USD cuối năm 2006 (chiếm 22,7% GDP) Giá trị cổ phiếu do các NĐT nước ngoài đang nắm giữ đạt khoảng 4 tỉ USD, chiếm 16,4% mức vốn hóa của toàn thị trường Đặc biệt, số lượng các nhà đầu tư mới tham gia thị trường ngày càng đông, tính đến cuối tháng 12/ 2006, có trên 120.000 tài khoản giao dịch chứng khoán được mở, trong đó gần 2.000 tài khoản NĐT nước ngoài

Số công ty niêm yết tăng gần 5 lần, từ 41 công ty năm 2005 đã lên tới

193 công ty, số tài khoản giao dịch đạt hơn 10 vạn gấp 3 lần năm 2005 và 30 lần so với 6 năm trước Trong vòng một năm, chỉ số VnIndex tăng hơn 500 điểm, từ hơn 300 điểm cuối 2005 lên 800 điểm cuối 2006

2.2.3 Giai đoạn 2007: Giai đoạn thị trường chứng khoán bùng nổ.

2.1.3.1 Giai đoạn 1 (01/2007-03/2007): Thị trường bùng nổ.

Đây là giai đoạn thị trường có những đợt sóng cao, khiến Index của cả

2 sàn giao dịch đều lập kỷ lục: chỉ số VNIndex đã đạt mức đỉnh là 1.170,67 điểm sau 7 năm hoạt động và HASTC-Index thiết lập mức đỉnh 459,36 điểm sau 2 năm hoạt động Có thể nói, đây là giai đoạn thị trường đạt mức tăng trưởng với tốc độ lớn nhất khi đạt mức tăng 126% chỉ trong vòng 3 tháng giao dịch Tại HOSE, bình quân mỗi phiên giá trị giao dịch đạt trên 1.000 tỷ đồng, HASTC cũng đạt con số 300 tỷ đồng

Nhờ sự tăng trưởng về giá của các cổ phiếu, tổng giá trị vốn hóa của thị trường trong giai đoạn này lên đến con số 398.000 tỷ đồng So với tổng giá trị vốn hóa 492.900 tỷ đồng của cả năm 2007, con số của 3 tháng đầu năm đã chiếm tỷ trọng 4/5 Trong giai đoạn này, giá các cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ phi mã, đồng loạt các cổ phiếu từ Blue-chip, Penny stock, các cổ phiếu mới niêm yết trên sàn… tất cả đều đạt mức tăng trưởng trên 50% giá trị so với mức giá giao dịch đầu năm, trong đó có những cổ phiếu đạt mức tăng trưởng trên 100% như: STB (113,57%), REE (122,66%), ACB (197%),… Rất nhiều mã CP thiết lập mức giá đỉnh kể từ khi lên sàn trong giai đoạn này như: SJS(728.000đ/CP), FPT(665.000đ/CP), DHG (394.000đ/CP), REE(285.000đ/CP), SSI(255.000đ/CP), SAM(250.000đ/CP), KDC(246.000đ/CP), VNM(212.000đ/CP), ACB(292.000đ/CP)…

2.1.3.2 Giai đoạn 2 (04/2007-09/2007): Thị trường điều chỉnh.

Lo sợ về một “thị trường bong bóng”, các cơ quan quản lý nhà nước cũng như Chính phủ đã vào cuộc để giảm nhiệt thị trường bằng các biện pháp kiểm soát thị trường chặt chẽ, ban hành những thiết chế để kiềm chế sự tăng trưởng quá nóng của thị trường Phản ứng trước điều này, TTCK đã có những đợt điều chỉnh rõ rệt Một đợt điều chỉnh giảm của thị trường đã diễn

ra trong một khoảng thời gian rất dài (từ cuối Tháng 3 đến đầu Tháng 9) Giai đoạn điều chỉnh này ghi nhận sự trầm lắng của cả 2 sàn HOSE và HASTC, tất cả các yếu tố của thị trường đều giảm sút nghiêm trọng VNIndex chỉ trong vòng 1 tháng giao dịch đã rơi xuống mức 905,53 điểm (24/04/2007), giảm tới 22,6% so với mức đỉnh vào tháng 3 HASTC-Index trở về mốc 321,44 điểm (24/04/2007), giảm 30% so với mức đỉnh Thị trường đã mất điểm quá nhanh trong 1 thời gian ngắn khiến giá giao dịch