(Luận văn tốt nghiệp) cấu trúc vốn và chi phí vốn tại công ty cổ phần dược hậu giang giai đoạn 2015 2019

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Một vấn đề trọng điểm quốc gia sức khỏe người dân – góp phần vào phát triển, đường lối xây dựng đất nước Nghị Trung Ương Ban chấp hành trung ương Đảng khóa VII nhận định „Con người nguồn tài nguyên quý báu xã hội, người định phát triển đất nước, sức khỏe vốn quý người toàn xã hội” Vì vậy, ngành y tế gánh vai trọng trách lớn việc chăm sóc bảo vệ sức khỏe cho nhân dân Để ngành dược phẩm phát triển mạnh mẽ khơng thể khơng quan tâm đến doanh nghiệp hoạt động ngành dược phát triển Đây mục tiêu trọng điểm Nhà nước ta Các doanh nghiệp ngành dược cần xác định đắn chiến lược kinh doanh, quản trị tốt nhân lực, Trong đó, xây dựng cấu trúc vốn ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động doanh nghiệp Việc cấu trúc hóa vốn tối ưu cân chi phí sử dụng vốn, giảm thiểu rủi ro tài chính… nhằm xác định vị doanh nghiệp Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang không nằm thực tế Khi nay, hầu hết cấu trúc vốn doanh nghiệp chưa hợp lý cần cải thiện Nguyên nhân việc huy động vốn gặp khơng khó khăn nguồn tài trợ khan hiếm, quy mô nhỏ Doanh nghiệp chưa khai thác đa dạng nguồn vốn đáp ứng cho việc hoạt động kinh doanh Cùng với chi phí vốn cần cân bằng, sử dụng cho phù hợp với tăng trưởng doanh nghiệp Vì vậy, bên cạnh việc tìm hiểu tình hình thực tế Công ty, em định lựa chọn nghiên cứu đề tài “ Cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang giai đoạn 2015 -2019” Mục đích nghiên cứu Luan van Tìm hiểu sở lý luận cấu trúc vốn, chi phí vốn thực tiễn liên quan Từ đó, phân tích sâu cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang Đồng thời, đánh giá ưu nhược điểm để đưa giải pháp tối ưu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu ● Đối tượng: cấu trúc vốn chi phí vốn cơng ty ● Phạm vi: Công ty Cổ phần Dược phẩm Hậu Giang Phƣơng pháp nghiên cứu Tài liệu chủ yếu thông tin sơ cấp, nguồn từ mạng Internet tài liệu công ty công khai Trong q trình phân tích, phương pháp đối chiếu so sánh, phương pháp tỷ số, hệ thống bảng biểu, sơ đồ để đánh giá tình hình tài chính, cấu trúc vốn năm gần Kết cấu khóa luận Bài khóa luận chia làm ba chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần Chương 2: Thực trạng cấu trúc vốn chi phí vốn Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang giai đoạn 2015-2019 Chương 3: Một số giải pháp hồn thiện cấu trúc vốn chi phí vốn Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Luan van CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN Lý luận chung cấu trúc vốn chi phí vốn 1.1 Cấu trúc vốn 1.1.1 Khái niệm Đối với doanh nghiệp để độc lập tự chủ tài vấn đề khó đặc biệt doanh nghiệp non trẻ Chính vây, lý thuyết tài gây ý tranh cãi lớn cấu trúc vốn cách chúng ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Giả định Modigliani Miller năm 1958 giả định đầu t iên liên quan cấu trúc vốn doanh nghiệp Họ cho “trong điều kiện định, giá trị thị trường công ty độc lập với cấu trúc vốn” (Modigliani and Miller, Modigliani and Miler Theory of Investment, pg.268) Theo Brealey Myers đưa nhận định “sự lựa chọn việc kết hợp nguồn tài dài hạn thường gọi cấu trúc vốn” (Brealey and Myers, Fundamentals of Corporate Finance, pd.9) Bên cạnh đó, để hiểu cách thơng dụng ta có khái niệm sau: “Theo cách phân chia phổ biến nhất, nguồn vốn bao gồm khoản nợ vốn chủ Nợ bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn Vốn chủ bao gồm vốn huy động cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu tiên, lợi nhuận không chia Tỷ Luan van trọng nguồn tổng nguồn cấu vốn” (PGS.TS Lưu Thị Hương, Giáo trình Tài doanh nghiệp tr.125) Tóm lại, cấu trúc vốn nhằm mơ tả nguồn gốc hình thành nên nguồn vốn doanh nghiệp sử dụng để phục vụ cho mục đích trì phát triển hoạt động kinh doanh 1.1.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn a Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu nguồn vốn thuộc sở hữu chủ doanh nghiệp thành viên công ty liên doanh từ cổ đông cơng ty cổ phần Theo góc nhìn từ kế tốn quản trị, “vốn chủ sở hữu phản ánh Bảng cân đối kế toán bao gồm: vốn nhà đầu tư, thặng dư vốn cổ phần, lợi nhuận giữ lại, quỹ, lợi nhuận chưa phân phối, chênh lệch tỷ giá chênh lệch đánh giá tài sản” (Chuẩn mực kế toán số 01, tr.5) Đối với doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu vốn như: chủ sở hữu Nhà nước doanh nghiệp Nhà nước hay chủ sở hữu cổ đông công ty cổ phần, Tùy thuộc vào loại hình đặc thù riêng doanh nghiệp mà cấu vốn chủ sở hữu thay đổi Tuy nhiên, ta xét nguồn vốn chủ sở hữu công ty cổ phần Vốn cổ phần số tiền sử dụng công ty cổ đơng đóng góp hình thức cổ phần thông thường (vốn sở hữu) cổ phần ưu đãi Nó nguồn vốn kinh doanh lâu dài cơng ty cịn tồn (Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân) Vốn cổ phần thường: phần vốn huy động từ việc chia nhỏ vốn điều lệ công ty cổ phần thành nhiều phần cách thông qua việc phát hành cổ phiếu thường bán thị trường Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 “Cố phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp cổ đông phần vốn cổ phần tổ chức phát hành” (Phạm Văn Hùng, Giáo trình Thị trường chứng khốn, tr.21) Cổ phiếu phổ thông loại cổ phiếu phổ biến loại cổ phần công ty cổ phần Các cổ đông sở hữu loại cổ phiếu quyền tự chuyển nhượng, thâm chí có đầy đủ quyền biểu quyết định công ty Đại hội cổ đông hưởng cổ tức theo kết kinh doanh giá trị cổ phiếu mà họ nắm giữ Đồng thời, cổ phiếu phổ thơng phát hành hàng loạt sau xin phép quan có thẩm quyền Vì cổ phiếu chứng góp vốn nên cơng ty phát hành đợt cổ phiếu giúp cơng ty có nguồn vốn lớn Bên cạnh đó, cổ tức phần lợi nhuận công ty dành để trả cho người chủ sở hữu thường tiền cổ phiếu Tuy nhiên, cổ phiếu thông thường không quy định mức cổ tức mà cổ đông nhận trả hay khơng với tỷ lệ cịn tùy thuộc vào kết hoạt động hay sách cơng ty Vì vậy, tình hình cơng ty thiếu ổn định, cổ tức mà cổ đông nhận trì hỗn Nhưng tình hình kinh doanh cơng ty đạt lợi nhuận cao lại điểm bất lợi lãi phải trả cho trái phiếu cổ tức cổ phiếu ưu đãi cố định, cổ tức cổ phần thường tăng lên Mặt khác, người nắm giữ cổ phiếu thường có quyền biểu vấn đề nội công ty nên dễ làm phân tán quyền sở hữu quyền kiểm soát quan quản trị Chi phí phát hành cổ phiếu thường cao chi phí phát hành trái phiếu, cơng ty cần tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, đầy đủ nghiêm ngặt Đặc biệt chi phí cổ tức cổ phiếu phổ thông không trừ trái phiếu, nên không chắn thuế cho công ty Vốn cổ phần ưu đãi: chứng khoán tài cơng ty cổ phần phát hành cho cá nhân hay định chế đầu tư để gọi vốn dài hạn.Cổ phần ưu đãi đem Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 lại cổ tức cố định chia cổ tức trước cổ phần thông thường Về nguyên tắc, người nắm cổ phần ưu đãi khơng có quyền bỏ phiếu vấn đề nội công ty (Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân) Cổ phần ưu đãi biểu có số phiếu biểu nhiều so với cổ phiếu thông thường Số phiếu biếu cổ phiếu sec quy định điều lệ công ty Cổ phần ưu đãi cổ tức cổ phiếu sở hữu trả cổ thức cao mức cổ tức cổ phiếu thường Cụ thể, phần cổ tức bao gồm cổ tức cố định cổ tức thường, phần cổ tức cố định không phụ thuộc vào kết hoạt động công ty Hơn nữa, sở hữu cổ phiếu ưu đãi cổ tức khơng có quyền biểu hay đề cử người vào Hội đồng quản trị cơng ty Cổ phần ưu đãi hồn lại có yêu cầu người sở hữ cỏ phiếu theo điều kiện ghi cổ phiếu, cơng ty hồn lại vốn góp vào thời điểm Khi cổ đơng có cố phiếu có quyền cổ đơng phổ thơng khơng có quyền biểu vấn đề nội công ty, dự họp hay đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm sốt Việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi khơng mang lại nhiều thuận lợi cho công ty phát hành mà cịn khó khăn Về ưu điểm thấy phát hành cổ phiếu ưu đãi, công ty không gặp vấn đề phân tán quyền lực, quyền biểu hay kiểm soát hoạt động công ty cho người sở hữu cổ phiếu ưu đãi Hơn nữa, dù tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty có đạt hiệu cao không thay đổi hay tăng lên giá trị lợi tức cho cố phiếu ưu đãi Tuy nhiên, cổ tức cổ phiếu ưu đãi phải trả trước cổ tức cổ phiếu thường Trong trường hợp công ty phá sản, người nắm cổ phần ưu đãi hưởng tài sản cịn lại trước cổ đơng thơng thường sau cơng ty tốn cho tất chủ nợ Một nhược điểm cuối chi phí phát Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 hành cổ phiếu ưu đãi cao chi phí phát hành trái phiếu cơng ty phải chịu kiểm soát chặt chẽ tuân thủ nghiêm ngặt theo quy định thông tin công bố Lợi nhuận không chia quỹ cơng ty phần cịn lại cơng ty sau hoàn thành nghĩa vụ thuế chi cổ tức thường cổ tức ưu đãi cho cổ đơng Đồng thời, điều kiện để có lợi nhuận khơng chia doanh nghiệp hoạt động có hiệu mang lại lợi nhuận Đây nguồn vốn đáng kể để hỗ trợ cho nhu cầu tăng vốn, đảm bảo chi phí sử dụng vốn ln mức tối thiểu Một phần lợi nhuận trích để đóng góp vào quỹ cơng ty quỹ phúc lợi, quỹ khen thưởng hay quỹ đầu tư phát triển,… Lợi nhuận khơng chia hồn tồn khơng bị phụ thuộc vào tài ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng,…giúp cơng ty tự chủ tài cơng ty cao Đồng thời mối quan hệ với cổ đông hay tổ chức tín dụng thuận lợi Mặt khác, lợi nhuận khơng chi làm giảm giá cổ phiếu thị trường, ảnh hưởng xấu đến công ty công ty không trả cổ tức cho cổ đông mà giữ lợi nhuận b Nợ phải trả Nợ phải trả tức nghĩa vụ tài doanh nghiêp doanh nghiệp khác Cụ thể bên cung cấp nguồn lực cho đơn vị có quyền địi nợ đơn vị khoản nợ đến hạn Nếu nghĩa vụ tiền tệ phải toán vịng 12 tháng gọi khoản nợ ngắn hạn, cịn tốn vịng 12 tháng gọi nợ dài hạn Nợ phải trả ngắn hạn có tính chất chu kỳ: Các khoản thuế, BHXH phải nộp chưa đến kỳ nộp tiền lương hay tiền công phải trả cho người lao động chưa đến kỳ trả Đây khoản nợ ngắn hạn phát sinh lạp lặp lại có tính chất chu kỳ Đồng thời, doanh nghiệp sử dụng tạm thời khoản vay để đáp ứng cầu vốn mà trả tiền cho Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 việc sử dụng vốn nhiên phải đảm bảo tốn thời hạn, tránh tình trạng nợ nần dây dưa Tín dụng thương mại Trong kinh tế thị trường phát sinh việc mua chịu bán chịu thường tình Vì vậy, tín dụng nhà cung cấp hay tín dụng thương mại hình thức tín dụng người sản xuất kinh doanh với hình thức mua bán chịu hàng hóa( việc đặt tiền trước cho người cung cấp mà chưa lấy hàng hình thức tín dụng thương mại người mua cho người bán tạm thời sử dụng vốn mình) Tuy nhiên việc sử dụng tín dụng thương mại có tác động hai chiều doanh nghiệp Nó nguồn vốn ngắn hạn quan trọng giúp cho doanh nghiệp nhiều việc giải tình trạng thiếu vốn mà chủ yếu vốn lưu động Bên cạnh đó, doanh nghiệp cần phải xác định rõ cung cấp tín dụng cho khách hàng nhận tín dụng từ khách hàng Hơn việc thực khoản tín dụng tương đối thuận lợi, doanh nghiệp có mối quan hệ tín nhiệm thường xuyên với nhà cung cấp Do đó, doanh nghiệp cần tốn hạn bên nhận tín dụng thương mại để uy tín đảm bảo Khi doanh nghiệp sử dụng tín dụng thương mại nguồn tài trợ doanh nghiệp phải giảm đến mức tối thiểu khoản phải thu từ khách hàng để tránh rủi ro tốn Bất lợi hình thức nhiều trường hợp sử dụng tín dụng thương mại nhà cung cấp doanh nghiệp phải trả chi phí cao so với lãi suất vay vốn nhân hàng thương mại Tuy nhiều nhà doanh nghiệp lựa chọn sử dụng hình thức dễ dàng thực so với việc vay vốn ngân hàng thương mại Vay ngắn hạn ngân hàng Đây nguồn tài trợ quan trọng để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp hoạt động kinh doanh Thời gian vay ngắn hạn tối đa Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 12 tháng nhiên thời gian xác định phù hợp với chu kỳ sản xuất, kinh doanh khả trả nợ doanh nghiệp Hơn nữa, doanh nghiệp cần thực thủ tục chấp hành đầy đủ hết quy định tín dụng ngắn hạn vay nguồn vốn ngắn hạn từ Ngân hàng tổ chức tín dụng Lãi suất cho vay lãi suất thỏa thuận theo chế thị trường phù hợp với quy định ngân hàng Nhà nước, quy định Luật tổ chức tín dụng lãi suất cho vay kí kết hợp đồng tín dụng Và để vay ngắn hạn ngân hàng có hai hình thức vay ngắn hạn có đảm bảo vay ngắn hạn không đảm bảo: Vay ngắn hạn không đảm bảo theo hai trường hợp vay theo hạn mức tín dụng vay theo hợp đồng Vay theo hạn mức tín dụng việc thương lượng doanh nghiệp ngân hàng thỏa thuận hạn mức tín dụng với khoảng thời gian tối đa xác định cho phép cơng ty vay Việc hồn trả thực theo ý muốn thương lượng kết thúc cơng ty phải hồn trả tất khoản vay cho ngân hàng Hình thức này, hợp đồng tín dụng sử dụng cho quý Đến cuối quý, hợp đồng tín dụng lý sang đầu quý sau, khách hàng muốn vay cần phải nộp hồ sơ xin vay Thủ tục đơn giản cơng ty vay vốn có thể.chủ.động.được.nguồn.vốn.vay,.lãi vay trả cho ngân hàng thấp Xác định hạn mức tín dụng hay mức vốn lưu động vào nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Nhờ mà xác định hợp lý nhu cầu vốn vay đặc biệt tránh tình trạng cho vay mức cần thiết làm ảnh hưởng đến khả thu hồi nợ Vay theo hợp đồng áp dụng cho vay ngắn hạn vay trung hạn Hình thức khoản vay riêng biệt khơng phụ thuộc vào vay khác Hơn nữa, lần vay khách hàng phải ký hợp đồng tín dụng riêng Việc cho vay thu nợ có đường ranh giới rõ ràng phân biệt lúc cho Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 vay, lúc thu nợ Đồng thời ln đảm bảo an tồn vốn vay tạo chủ động cho công ty Ngược lại với vay theo hạn mức vay theo hợp đồng có thủ tục rườm rà, tốn nhiều thời gian công sức hội kinh doanh khơng có vốn kịp thời Vay ngắn hạn có đảm bảo gồm đảm bảo khoản phải thu hàng tồn kho Đảm bảo khoản phải thu khách hàng có hai hình thức: Cầm cố tài khoản phải thu khách hàng: thỏa thuận công ty tổ chức cho vay giải thích cụ thể giao dịch, công ty sử dụng khoản phải thu khách hàng để chấp cho khoản vay Nó xác định theo tỷ lệ phần trăm khoản phải thu Tuy nhiên, hợp đồng vay thực tồn khoản phải thu tổ chức cho vay hồn tồn khơng kiểm soaast chất lượng khoản phải thu khách hàng cầm cố Thay cầm cố tài khoản phải thu khách hàng đem bán khoản cho tổ chức mua bán nợ Các khoản bán thẳng nên cơng ty mua nợ chịu tồn trách nhiệm rủi ro tín dụng hay thiệt hại khách hàng công ty không tiến hành tốn Đảm bảo hàng tồn kho: Tín chấp: hàng hóa bảo đảm kho cơng ty vay Chi phí bao gồm phí xử lý phí lãi vay Tài trợ kho hàng: hàng hóa bên thứ quản lý vận hành kho Chi phí thường gồm chi phí bảo quản, chi phí kho bãi chi phí lãi vay Phát hành thương phiếu Thương phiếu khái niệm dùng để loại hối phiếu thương mại khác (Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân) Thương phiếu phát hành theo hình thức chiết khấu tức bán với giá thấp mệnh giá Chênh lệch giá mua mệnh giá thương phiếu Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Giai đoạn 2015-2019, tín dụng thương mại cơng ty có xu hướng giảm cho thấy cơng ty chiếm dụng vốn nhà cung cấp ngày Tuy nhiên, năm 2016 cơng ty có mức chiếm dụng vốn cao mức 292 tỷ đồng Con số sau năm tiếp tục giảm dần đạt 120 tỷ đồng năm 2019 Vay ngắn hạn công ty tăng dần từ năm 2015 đến 2018 đạt đỉnh điểm 558 tỷ đồng năm 2018 thể nguồn huy động vốn mạnh mẽ công ty giai đoạn Tuy nhiên, năm 2019 tụt mạnh 265 tỷ đồng, tương ứng giảm 293 tỷ đồng so với năm 2018 năm 2019 thời kỳ kinh tế có nhiều biến động từ trước đến Nợ tích lũy cơng ty khơng đồng giai đoạn 2015-2019 nhiên năm 2017 có tổng nợ tích lũy cao giai đoạn đạt 532 tỷ đồng tồn đọng khoản phải trả ngắn hạn khác cao đạt 204 tỷ đồng, chiếm 38,35% nợ tích lũy Tuy nhiên, giai đoạn 2018 -2019 giảm mạnh so với năm 2017 297 tỷ đồng năm 2018 320 tỷ đồng năm 2019 hầu hết khoản người mua trả tiền trước, thuế khoản phải nộp Nhà nước mà chưa đến hạn nộp, lương người lao động chưa đến hạn tốn, khoản dự phịng… khơng tồn đọng nhiều mức thấp b Nợ dài hạn Bảng 8: Cơ cấu nợ dài hạn giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: tỷ đồng Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 Dự phòng phải trả dài hạn 31 33 38 40 48 nghệ 31 24 25 20 16 Dự phòng trợ cấp việc - - - - - Tổng nợ dài hạn 62 58 63 60 64 Quỹ phát triển khoa học công (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Có thể thấy rõ giai đoạn 2015 – 2019, công ty hạn chế nợ dài hạn tối đa, giúp công ty tránh rủi ro tài Hơn nữa, cơng ty khơng có nguồn dự phòng trợ cấp việc cho nhân viên kinh tế ổn định ngành Dược phát triển tốt giai đoạn 2015-2019 2.2 Phân tích số đo lƣờng cấu trúc vốn công ty giai đoạn 20152019 Bảng 9: Các tỷ số nợ giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: lần Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 Hệ số nợ 0.25 0.30 0.32 0.25 0.19 Hệ số nợ ngắn hạn 0.23 0.28 0.31 0.24 0.17 Hệ số nợ dài hạn 0.02 0.02 0.02 0.01 0.02 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Đơn vị: lần Hệ số nợ Hệ số nợ ngắn hạn Hệ số nợ dài hạn 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2015 2016 2017 2018 2019 Biểu đồ 14: Sự biến đổi tỷ số nợ giai đoạn 2015-2019 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Nhìn chung hệ số nợ hệ số nợ ngắn hạn có xu hướng giảm xuống đạt đỉnh cao năm 2017 Tuy nhiên, hệ số nợ dài hạn gần không thay đổi giai đoạn 2015-2019 Giai đoạn 2015-2017, hệ số nợ có xu hướng tăng từ 0,25 lần năm 2015 đến 0,32 lần năm 2017 nợ phải trả tăng mạnh nhanh tốc độ tăng tổng tài sản Năm 2017, nợ phải trả đạt 1328 tỷ đồng chiếm 32,5% tổng tài sản cho thấy công ty đầu tư cho tài sản chủ yếu nguồn nợ Điều ảnh hưởng đến khả tự chủ tài cơng ty Tuy nhiên, giai đoạn 2018-2019, hệ số có xu hướng giảm mức 0,19 lần năm 2019 tức giảm 0,13 lần so với năm 2017 nợ phải trả giảm đáng kể cụ thể 559 tỷ đồng so với năm 2017 Về hệ số nợ ngắn hạn tăng mạnh năm 2017 chủ yếu từ khoản phải trả ngắn hạn vay, nợ thuê tài ngắn hạn chiếm 204 tỷ đồng 470 tỷ đồng cho việc đầu tư mạnh vào hệ thống phân phối bán hàng Giai đoạn 2018-2019, hệ số nợ ngắn hạn giảm xuống mức 0,24 lần năm 2018 0,17 lần năm 2019 khoản phải trả ngắn hạn giảm mạnh mức tỷ đồng giai đoạn Hơn nữa, khoản phải trả người bán giảm 296 tỷ đồng thời điểm cuối năm 2019 so với đầu năm Điều thể cơng ty khơng cịn phải đối mặt với áp lực lớn từ tốn nợ ngắn hạn Bên cạnh đó, hệ số dài hạn trì mức 0,02 lần suốt năm gần tức công ty sử dụng 0,02 đồng nợ dài hạn để tài trợ cho đồng tài sản Nguyên nhân công ty trích dự phịng phải trả dài hạn quỹ phát triển khoa học, công nghệ Như vậy, công ty hạn chế khoản chi phí lãi vay đồng thời giảm bớt khả gặp rủi ro tài Bảng 10: Hệ số nợ vốn chủ sở hữu hệ số tự tài trợ giai đoạn 2015 -2019 Đơn vị: lần Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 Hệ số nợ vốn chủ sở hữu 0.33 0.36 0.48 0.34 0.23 Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Hệ số tự tài trợ 0.75 0.83 0.68 0.75 0.81 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Đơn vị: lần Hệ số nợ vốn chủ sở hữu Hệ số tự tài trợ 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2015 2016 2017 2018 2019 Biểu đồ 15: Sự biến đổi hệ số nợ vốn chủ sở hữu hệ số tự tài trợ giai đoạn 2015-2019 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Tổng quan rằng, hệ số nợ vốn chủ sở hữu hệ số tự tài trợ cơng ty có xu hướng ngược chiều Cụ thể, giai đoạn 2015 -2019 cho thấy hệ số nợ vốn chủ sở hữu có xu hướng xuống Với năm 2017, hệ số mức cao 0,48 lần Sau năm, hệ số tụt xuống 0,23 lần năm 2019 Tuy vậy, hệ số nhỏ chứng tỏ nợ phải trả tức doanh nghiệp đảm bao khả tự tài trợ nhờ vốn chủ sở hữu.Bên cạnh đó, hệ số tự tài trợ có xu hướng tăng lên nhẹ giai đoạn 2015 -2019 dao động mức 0,8 lần Tuy nhiên, năm 2017 tục dốc mạnh 0,68 lần vốn chủ sở hữu chiếm 67,5% tổng tài sản Năm 2019, hệ số tự tài trợ 0,81 lần phản ánh đồng vốn đầu tư cho tổng tài sản có 0,81 đồng vốn chủ sở hữu Điều cho thấy tự tài trợ công ty cho tài sản lớn tức cơng ty có cách sử dụng tài sản hợp lý đạt hiệu kinh doanh Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 2.3 Phân tích chi phí vốn Cơng ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang giai đoạn 2015-2019 a Chi phí vốn cổ phần thƣờng (ke) Sử dụng mơ hình CAPM, ta có: Bảng 11: Chi phí vốn cổ phần thường giai đoạn 2015-2019 Chỉ tiêu kf km Beta ke 2015 1.8% 0.52% 1.95 -0.69% 2016 1.8% 7.54% 1.42 9.95% 2017 1.8% 55.40% 1.38 75.85% 2018 1.8% -11.75% 1.71 -21.41% 2019 1.8% 3.41% 3.91 8.10% (Nguồn: Tính tốn từ số liệu VN- direct) Trong đó: km: Lợi suất thị trường dựa VN30 kf: Lãi suất phi rủi ro (kỳ hạn 10 năm) Beta: ước lượng dựa lịch sử giá cổ phiếu Giai đoạn 2015-2016: ke năm 2016 tăng 10,64% so với đầu năm beta giảm 0,53 nhiên kf tăng 7,02% giúp cho ke năm 2015 mức (-0,69%) tăng lên đến 9,95% năm 2016 Giai đoạn 2016-2017: ke tiếp tục có xu hướng tăng mạnh lên tới 75,85%, tức tăng 65,9% so với năm 2016 lí km tăng đáng kể, tăng 47,86% so với đầu năm, đồng thời beta giảm nhẹ 0,04 Giai đoạn 2017-2018: km giảm mạnh (-11,75%) năm 2018 beta tăng nhẹ 0,33 Vì vậy, ke năm 2018 giảm (-21,41%) Giai đoạn 2018-2019: Cả hai số km beta tăng tăng 15,16% 2,2 Điều kéo theo ke tăng 29,51% mức 8,1% năm 2019 Nhìn chung, chi phí vốn cổ phần thường dao động nhiên năm 2019 chi phí mức ổn định cho thấy cơng ty có định hướng tạo điều kiện cho doanh thu vốn chủ sở hữu tăng mạnh Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 b Chi phí sử dụng nợ (kd) Dựa vào lãi suất cho vay bình quân ngân hàng lớn Việt Nam ta có : Rd = 9,5% từ kd = 9,5%* (1- t) T: thuế thu nhập doanh nghiệp 20% c Chi phí vốn bình qn WACC Bảng 12: Chi phí bình qn WACC giai đoạn 2015-2019 Chỉ tiêu Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn Wd We ke kd WACC 2015 842 2016 1052 2017 1328 2018 1062 2019 769 1494 1640 1635 1864 1979 2336 2692 2963 2926 2748 36.04% 63.96% -0.69% 7.6% 3.07% 39.08% 60.92% 9.95% 7.6% 3.71% 44.82% 55.18% 75.85% 7.6% 4.26% 36.30% 63.70% -21.41% 7.6% 3.45% 27.98% 72.02% 8.10% 7.6% 2.66% (Nguồn: Tính tốn từ báo cáo thường niên) Giai đoạn 2015-2016: Chi phí vốn bình qn tăng 0,64% so với đầu năm 2016 chủ yếu chi phí vốn cổ phần lớn chi phí sử dụng nợ vay công ty điều chỉnh tỷ trọng vốn chủ sở hữu tỷ trọng nợ vay cho phù hợp với tình trạng cơng ty Giai đoạn 2016-2017: Chi phí vốn bình qn tiếp tục tăng 0,55% so với năm 2017 với tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm 5,74% tỷ trọng nợ phải trả tăng với lượng tương ứng Giai đoạn 2017-2018: Chi phí vốn bình qn giảm nhẹ, giảm 0,81% chi phí nợ phải trả lớn chi phí vốn cổ phần thường Hơn nữa, tỷ trọng nợ phải trả giảm 8,52% so với đầu năm 2018 Giai đoạn 2018-2019: Chi phí vốn bình qn năm 2019 mức 2,66% tỷ trọng nợ phải trả giảm tiếp tương ứng với 27,89% năm 2019 Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 2.4 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro Công ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang giai đoạn 2015-2019 a Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời Bảng 13: Mối liên hệ số tới khả sinh lời Chỉ tiêu 2015 ROS (%) 16.4 Hiệu suất sử dụng tài sản (lần) 1.05 ROE (%) 24.6 2016 18.2 2017 15.8 2018 16.8 2019 17.2 1.04 25.5 1.01 22.8 0.94 22.1 0.93 20.6 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Bảng 14: Ảnh hưởng riêng biệt số tới khả sinh lời Chênh lệch Chênh lệch Chênh lệch Chênh lệch 2015-2016 2016-2017 2017-2018 2018-2019 Chỉ tiêu ROS Hiệu suất sử dụng tài sản ROE ROS lên ROE Hiệu suất sử dụng tài sản lên ROE 1.8 -2.4 0.4 -0.01 -0.03 -0.07 -0.01 0.9 -2.7 -0.7 -1.5 1.89 -2.50 1.01 0.38 -0.16 -0.55 -1.11 -0.17 (Nguồn: Tính tốn từ báo cáo thường niên công ty) Giai đoạn 2015-2016: Tác động ROS lớn tác động hiệu suất sử dụng tài sản lên ROE ROS tác động tới ROE tăng 1,89% hiệu suất sử dụng tài sản tác động lên ROE giảm 0,16 lần.Cụ thể, ROE năm 2016 tăng 0,9% so với đầu năm ROS tăng 1,8% đồng thời hiệu suất sử dụng tài sản giảm 0,01 lần Lý giải ROS tăng lợi nhuận sau thuế tăng 96 tỷ đồng so với năm 2015 Hơn nữa, doanh thu tăng 175 tỷ đồng tổng tài sản tăng 583 tỷ đồng so với kỳ năm ngoái kéo theo hiệu suất sử dụng tài sản giảm Giai đoạn 2016-2017: Cả hai yếu tố ROS hiệu suất sử dụng tài sản tác động lên ROE giảm 2,5% 0,55 lần.Trong đó, ROS giảm 2,4% Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 lợi nhuận sau thuế năm 2017 giảm 47 tỷ đồng so với kỳ năm ngoái hiệu suất sử dụng tài sản giảm 0,02 lần so với giai đoạn 2015-2016 Giai đoạn 2017-2018: ROS tác động lên ROE tăng 1,01% hiệu suất sử dụng tài sản tác động khiến ROE giảm 1,11 lần Giai đoạn này, ROS tăng lên tới 1% lợi nhuận sau thuế tăng tỷ đồng cho thấy công ty có thay đổi tích cực Đồng thời, hiệu suất sử dụng tài sản giảm 0,07 lần kéo theo ROE có chiều xuống nhẹ, giảm 0,7% so với năm ngoái Giai đoạn 2018-2019: ROS tác động ROE tăng 0,38% hiệu suất sử dụng tài sản tác động ROE giảm 0,17 lần Chính vậy,ROE năm 2019 tiếp tục giảm 1,5% so với năm 2018 cho thấy 100 đồng vốn chủ sở hữu năm 2019 tạo 1,5 đồng lợi nhuận rịng so với năm 2018 Cụ thể ROS tăng 0,4% hiệu suất sử dụng tài sản giảm 0,01 lần so với đầu năm b Tác động cấu trúc vốn đến khả tự chủ tài Bảng 15: Mối liên hệ số tới khả tự chủ tài Đơn vị :% Chỉ tiêu ROA Tỷ số tự tài trợ ROE 2015 17.3 0.75 24.6 2016 18.8 0.73 25.5 2017 16 0.68 22.8 2018 15.7 0.75 22.1 2019 10 0.81 20.6 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Bảng 16: Ảnh hưởng riêng biệt số tới khả tự chủ tài Chỉ tiêu ROA Tỷ số tự tài trợ ROE ROA lên ROE TSTTT lên ROE Chênh lệch Chênh lệch Chênh lệch Chênh lệch 2015-2016 2016-2017 2017-2018 2018-2019 1.5 -2.8 -0.3 -5.7 -0.02 -0.05 0.07 0.06 0.9 -2.7 -0.7 -1.5 2.00 -3.84 -0.44 -7.60 -0.63 -1.89 2.20 1.55 (Nguồn: Tính tốn từ báo cáo thường niên công ty) Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Giai đoạn 2015-2016: ROA có tác động lên ROE tăng năm 2016 lợi nhuận sau thuế tăng 96 tỷ đồng tổng tài sản tăng 583 tỷ đồng so với đầu năm 2016 nên ROA khiến ROE tăng 2% Bên cạnh đó, năm 2016 vốn chủ sở hữu tăng 373 tỷ đồng kéo theo tỷ số tự tài trợ giảm 0,02% Giai đoạn 2016-2017: Cả hai yếu tố ROA tỷ số tự tài trợ tác động đến ROE giảm 3.84% 1,89% Trong đó, ROA giảm mạnh 2,8 % so với đầu năm 2017 lợi nhuận sau thuế giảm 47 tỷ đồng tổng tài sản tăng 141 tỷ đồng Bên cạnh đó, tỷ số tự tài trợ tiếp tục giảm, giảm 0,05% với năm 2016 Vì vậy, ROE cơng ty giai đoạn giảm mạnh Giai đoạn 2017-2018: ROA tác động khiến ROE giảm 0,44% tỷ số tự tài trợ tác động làm ROE tăng 2,2%.Cụ thể, ROA giảm nhẹ 0,3% so với đầu năm 2018 tỷ số tự tài trợ tăng lên tới 0,07% Điều chứng tỏ công ty sử dụng nhiều nguồn lực tự có để đầu tư Do đó, ROE giảm nhẹ Giai đoạn 2018-2019:ROA tác động khiến ROE giảm mạnh 7,6% nhiên tỷ số tự tài trợ tác động tới ROE tăng 1,55% Trong đó, ROA giảm mạnh năm thứ hai tỷ số giảm cụ thể giảm 5,7% so với năm 2018 Tỷ số tự tài trợ ổn định, tăng 0,06% so với năm ngối 2.5 Các loại địn bẩy doanh nghiệp a Địn bẩy kinh doanh Bảng 17: Chi phí định giá giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: tỷ đồng Chỉ tiêu 2015 Chi phí tài (khơng bao gồm chi phí lãi vay) 80 Chi phí bán hàng 458 Chi phí quản lý doanh nghiệp 262 Chi phí khác 20 Đị nh phí 820 2016 2017 2018 2019 73 632 297 15 1017 73 732 318 10 1133 67 725 286 1082 76 687 334 17 1114 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Bảng 18: Đòn bẩy kinh doanh giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: tỷ đồng Chỉ tiêu Đị nh phí EBIT DOL Delta EBIT Delta DOL Delta đị nh phí 2015 820 710 2.155 2016 1017 769 2.322 59 0.168 197 2017 1133 744 2.523 -25 0.200 116 2018 1082 761 2.422 17 -0.101 -51 2019 1114 736 2.514 -25 0.092 32 (Nguồn: Tính toán từ báo cáo thường niên) Giai đoạn 2015-2016: Cả hai yếu tố tác động đến đòn bẩy kinh doanh tăng tức định phí EBIT 197 tỷ đồng, 59 tỷ đồng kéo theo đòn bẩy kinh doanh tăng 0,168 tỷ đồng Giai đoạn 2016-2017: Định phí cơng ty tăng lên EBIT giảm 116 tỷ đồng, 25 tỷ đồng DOL công ty tăng 0,2 tỷ đồng so với đầu năm 2017 cho thấy công ty phụ thuộc nhiều vào định phí Giai đoạn 2017-2018: Định phí giảm 51 tỷ đồng so với đầu năm 2018 nhiên EBIT tăng lên 17 tỷ đồng Hơn nữa, DOL giảm 0,101 tỷ đồng cho thấy dấu hiệu tốt cho cơng ty mà định phí giảm dẫn tới doanh thu tăng kéo theo EBIT tăng lên Giai đoạn 2018-2019: Do chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh góp phần định phí tăng EBIT giảm 32 tỷ đồng 25 tỷ đồng so với năm 2018 Vì vậy, DOL tăng lên 0,092 tỷ đồng cho thấy cơng ty cần có hướng đắn để giúp công ty kinh doanh đạt hiệu b Địn bẩy tài Bảng 19: Địn bẩy tài giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: tỷ đồng Chỉ tiêu EBIT DFL (lần) Delta EBIT 2015 710 1.42 2016 769 1.36 59 2017 744 1.43 -25 2018 761 1.4 17 Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 2019 736 1.28 -25 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Nguồn: Báo cáo thường niên công ty) Giai đoạn 2015-2016: Năm 2016 có DFL = 1,36 lần cho biết EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,36% Vậy EBIT năm 2016 tăng 8,3% EPS tăng 1,36* 8,3% = 11,3% Giai đoạn 2016-2017: Năm 2017 có DFL = 1,43 lần cho biết EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,43% Vậy EBIT năm 2017 giảm 3,25% EPS giảm 4,65 % Giai đoạn 2017-2018: Năm 2018 có DFL = 1,4 lần cho biết EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,4% Vậy EBIT năm 2018 tăng 2,3% EPS tăng 3,22% Giai đoạn 2018-2019: Năm 2019 có DFL = 1,28 lần cho biết EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1,28% Vậy EBIT năm 2019 giảm 3,3% EPS giảm 4,22% Nhìn chung, DFL cơng ty có chiều hướng xuống qua năm Hơn nữa, đòn bẩy tài đánh đổi lợi nhuận va rủi ro Khi rủi ro cao lợi nhuận thu cao ngược lại c Đòn bẩy tổng hợp Bảng 20: Đòn bẩy tổng hợp giai đoạn 2015-2019 Đơn vị: lần Chỉ tiêu DOL DFL (lần) DTL 2015 2.15 1.42 3.06 2016 2.32 1.36 3.16 2017 2.52 1.43 3.61 2018 2.42 1.4 3.39 2019 2.51 1.28 3.22 (Nguồn: Tính tốn từ báo cáo thường niên cơng ty) Địn bẩy kinh doanh xảy cơng ty sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài Bên cạnh đó, địn bẩy tổng hợp cơng ty giai đoạn 2015-2019 có chiều hướng tăng lên cho thấy cơng ty sử dụng hai địn bẩy hiệu Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 Đánh giá cấu trúc vốn chi phí vốn 3.1 Cấu trúc vốn cơng ty a Ƣu điểm Tín dụng thương mại: Cơng ty chiếm dụng vốn nhà cung cấp ngày giai đoạn 2015-2019 Đồng thời, công ty biết tận dụng tín dụng thương mại để tạo thuận lợi cho hoạt động tài việc trì hỗn thời hạn tốn đơn hàng Nợ tích lũy chiếm tỷ trọng cao nguồn vốn vay ngắn hạn nguồn sử dụng dề dàng chưa đến kỳ hạn tốn khơng chi phí sử dụng vốn Cơng ty có cấu nguồn vốn vững nhờ có nguồn vốn chủ sở hữu dồi thể qua tỷ trọng có chiều hướng tăng qua năm Hơn nữa, chứng tỏ cơng ty có tính tự chủ nguồn vốn cao b Nhƣợc điểm Nợ ngắn hạn chếm tỉ trọng cao nguồn vốn kéo theo chi phí nợ ngắn hạn cao Điều khiến cơng ty dễ rơi vào tình trạng khơng hy động vốn kịp để trả nợ khoản nợ đến kỳ tốn Hơn nữa, cơng ty khơng tốn chi phí lãi vay dẫn đến nợ xấu nguy phá sản cao Công ty hạn chế nợ dài hạn tối đa giúp cơng ty tránh rủi ro tài 3.2 Chi phí vốn cơng ty a Ƣu điểm Chi phí vốn cổ phần thường cơng ty cịn thấp dần phát triển tương lai Tuy chi phí khơng chiếm tỷ trọng cao đóng vai trị quan trọng thể kì vọng nhà đầu tư vào cổ phiếu thường Chi phí vốn bình qn cơng ty dao động khoảng từ 3% đến 4% cho thấy cố gắng công ty việc định hướng phát triển giúp công ty Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 trì ổn định.Tuy năm 2019 với mức thấp khoảng 2,6% giai đoạn năm gần kinh tế năm 2019 có biến động không lường từ dịch bệnh covid 19 hứa hẹn đầy triển vọng tương lai với sách chuẩn bị kỹ lưỡng b Nhƣợc điểm Cơng ty khơng có chiến lược đầu tư dài hạn vào hoạt động kinh doanh Vì vậy, cơng ty cần có chiến lược mạnh tay đầu tư vào sản xuất để công ty phát triển toàn diện Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN DƢỢC HẬU GIANG Định hƣớng phát triển mà mục tiêu chiến lƣợc Công ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang 1.1 Định hƣớng chung Theo quy hoạch chi tiết phát triển ngành công nghiệp Dược Việt Nam với tầm nhìn Bộ y tế thời gian tới rằng:” Xây dựng công nghiệp ngành Dược phẩm theo hướng chuyên mơn hóa để bắt kịp với phát triển chung ngành nói riêng nhu cầu xã hội nói chung Khơng đại hóa, cơng nghệ hóa sản xuất, đầu tư trang thiết bị nghiệp vụ quản lý mà cịn khuyến khích hội nhập quốc tế, nâng cao tầm hiểu biết hợp tác đầu tư nước với mong muốn nâng cao nhu cầu thuốc phòng chống bệnh chữa bệnh cho nhân dân” Vì vậy, Bộ y tế đặt yêu cầu doanh nghiệp Dược niêm yết cần mạnh tay đầu tư theo hướng chun mơn hóa để đạt mục tiêu Bên cạnh đó, doanh nghiệp Dược niêm yết cần có thay đổi cấu trúc vốn định để phù hợp với mục tiêu chung 1.2 Mục tiêu chiến lƣợc công ty Nâng cao chất lượng thuốc dịch vụ thông qua việc đáp ứng tiêu chuẩn thực hành, bào chế, phân phối theo lộ trình WTO trang thiết bị phục vụ ngành dược triển khai theo chuẩn ISO Phát triển hoạt động nghiên cứu loại thuốc vắc xin, loại thuốc công nghệ cao đưa vào ứng dụng, triển khai sản xuất.Chú trọng áp dụng biện pháp xử lý phế thải, đảm bảo không gây ô nhiễm môi trường an toàn chất lượng sống cho cộng đồng Một số giải pháp hoàn thiện cấu trúc nguồn vốn công ty Luan van (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019 (Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019(Luan.van.tot.nghiep).cau.truc.von.va.chi.phi.von.tai.cong.ty.co.phan.duoc.hau.giang.giai.doan.2015 2019