Luận văn thạc sĩgiải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán việt nam

1 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài, tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn Việt Nam thức đời vào ngày 20/7/2000 kiện quan trọng kinh tế Việt Nam trình phát triển kinh tế thị trường, hội nhập kinh tế quốc tế mở thời kỳ trình xây dựng phát triển hệ thống thị trường tài nước ta Từ thị trường chứng khoán thực trở thành Lu kênh khơi thơng dịng chảy vốn kinh tế đặc biệt vốn trung ận dài hạn Thông qua kênh vốn dễ dàng chảy từ nơi có hiệu thấp sang nơi có hiệu cao, từ nơi hiệu sang nơi có hiệu quả, có vă n thể dễ dàng tập trung cho trình đầu tư phát triển đất nước Thị trường th chứng khốn đời đất nước ta có thêm thể chế thị trường đặc thù có tác ạc dụng thúc đẩy tiến trình đổi doanh nghiệp, thu hút vốn đầu tư sĩ nước, thực việc phân bổ vốn đầu tư linh hoạt hiệu Ki Sau năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam đạt nh kết bước đầu đáng khích lệ Thị trường đảm bảo mở tế cửa giao dịch liên tục, hoạt động giao dịch công bố thông tin bước vào nề nếp hoàn thiện; tính cơng khai, cơng minh bạch dần đảm bảo Tuy nhiên, năm đầu vận hành, thị trường chứng khốn Việt Nam khơng thể tránh khỏi hạn chế định : qui mơ thị trường cịn nhỏ bé chiếm khoảng 2,3% GDP, khối lượng hàng hố lưu thơng thị trường Ýt chưa tương xứng với tiềm chưa đại diện cho ngành kinh tế trọng điểm kinh tế quốc dân dẫn đến thị trường chưa có sức hấp dẫn người đầu tư, nhà đầu tư dần lòng tin với với thị trường bỏ chứng khốn chuyển sang hình thái kinh doanh khác, giá trị lượng đầu tư vào chứng khoán ngày giảm, qúa trình phát hành lưu thơng chứng khốn thị trường nhiều bất cập, gây trở ngại đến q trình phát triển thị trường chứng khốn trình phát triển kinh tế quốc gia Vậy làm để TTCK phát triển quy luật trở thành phận thiếu thị trường tài Với mong muốn đóng góp phần cơng sức vào q trình phát triển TTCK nói riêng qúa trình phát triển kinh tế Việt Nam nói chung, tơi lựa chọn đề tài: “Một số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường Lu chứng khoán Việt Nam điều kiện ” ận Mục đích nghiên cứu vă Q trình nghiên cứu luận văn nhằm mục đích : n - Hệ thống hoá cách khoa học làm rõ đặc trưng loại th ạc hàng hố lưu thơng thị trường chứng khoán - Xuất phát từ thực trạng hoạt động phát hành lưu thông chứng sĩ Ki khoán thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua để rót nh những mặt tồn tại, hạn chế cần khắc phục - Trên sở học kinh nghiệm việc phát triển hàng hố cho tế TTCK, đề tài tìm kiếm số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đề tài nghiên cứu việc phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới - Thị trường chứng khoán phận thị trường Tài chính, bước phát triển cao kinh tế thị trường Tuỳ thuộc vào mục đích nghiên cứu, tiếp cận khía cạnh khác thị trường Ở đây, luận văn sâu nghiên cứu vấn đề có liên quan đến loại hàng hoá thị trường xem xét q trình phát hành lưu thơng chứng khốn chủ yếu thị trường chứng khoán tập trung Trên sở học kinh nghiệm nước điều kiện thực tiễn Việt Nam, đề số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng nhiều phương pháp nghiên cứu khác phương pháp biện chứng lịch sử, gắn lý luận với thực tiễn, sử dụng có phân tích chọn lọc nguồn tư liệu Bộ Tài chính, UBCK Nhà Nước, Lu TTGDCK TP Hồ Chí Minh Cơng ty chứng khốn ; phương pháp so ận sánh đối chiếu, phương pháp tiếp cận kinh tế thị trường giải luận vă khái luận phân tích thực tiễn theo mục tiêu nhiệm vụ xác định n Những đóng góp luận văn th ạc Thị trường chứng khốn đời, tồn phát triển từ lâu quốc gia có kinh tế phát triển, Việt Nam thị trường chứng sĩ Ki khốn cịn lĩnh vực hoạt động mẻ cịn xa lạ với khơng Ýt nh người Vì luận văn có đóng góp định cho việc nghiên cứu tế lĩnh vực Luận văn góp phần hệ thống hố lý luận chứng khốn góp phần làm rõ chất đặc trưng chứng khoán Đồng thời, sở phân tích thực trạng phát hành lưu thơng chứng khốn thị trường chứng khốn tập trung Việt Nam thời gian qua, từ đề xuất số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho TTCK Việt Nam thời gian tới Kết cấu sơ lược luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn thiết kế gồm chương: Chương : Hàng hoá thị trường chứng khoán, kinh nghiệm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Chương : Thực trạng hàng hoá TTCK Việt Nam, Chương : Một số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG HÀNG HỐ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN HÀNG(HOÁ CHO TTCK 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN Lu 1.1.1 Chứng khốn ? ận Trong lịch sử phát triển kinh tế xã hội cho thấy kinh tế hàng hoá vă tiền tệ đời phát triển sản phẩm làm nhiều hơn, ngồi đáp ứng nhu n cầu tiêu dùng có phận giá trị đem vào tích lũy Xã hội phát th triển nhu cầu tích lũy đầu tư xã hội xuất tăng lên ạc không ngừng Lúc xã hội xuất số chủ thể cần tiền vốn sử dụng sĩ cho mục đích đầu tư hay tiêu dùng, đồng thời lại tồn chủ thể có tiền Ki nh vốn nhàn rỗi muốn đầu tư để sinh lợi Ban đầu chủ thể thường giao dịch trực tiếp với vật hay tiền dựa quan hệ tế quen biết cá nhân Sau đó, kinh tế phát triển phương thức phương tiện giao dịch chủ thể trở nên phong phú đa dạng Phương thức giao dịch không gặp gỡ trực tiếp mà bổ sung phát triển việc giao dịch thơng qua tổ chức tài trung gian qua thị trường tài Cũng q trình này, phương tiện giao dịch chủ thể cung cầu vốn không tiền mặt hay vật mà bổ sung phát triển cơng cụ tài khác Trong tiến trình phát triển kinh tế xã hội nhà nước doanh nghiệp phát hành loại cơng cụ tài - giấy ghi nợ để vay tiền công chúng, loại chứng từ gọi trái phiếu Bên cạnh đó, với đời cơng ty cổ phần làm xuất phương tiện tài huy động vốn góp vào cơng ty gọi cổ phiếu Cả hai loại phương tiện tài gọi chung chứng khốn Chứng khốn gì? Theo “Từ điển thuật ngữ chứng khốn”, tác giả cho chứng khốn cơng cụ chứng nhận quyền sở hữu cổ đông công ty (đối với cổ phiếu) xác nhận quan hệ chủ nợ ( trái chủ) với công ty hay quan phủ (đối với trái phiếu), xác nhận quyền sở hữu thể quyền lựa chọn, quyền đăng ký mua, Lu quyền đảm bảo đăng ký mua Cổ phiếu trái phiếu loại hình chứng ận khốn cụ thể biểu chứng xác nhận người chủ sở hữu bỏ tiền vốn vă đầu tư nhằm đạt quyền lợi lợi Ých định Tuy nhiên, n cổ phiếu trái phiếu hai loại chứng khốn chủ yếu cịn xuất th ạc nhiều loại chứng khoán khác chứng quỹ đầu tư, hợp đồng quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai Đây công cụ xác nhận quyền sĩ Ki lợi Ých định chủ thể sở hữu chủ thể phát hành nh Ngày nay, với việc ứng dụng mạnh mẽ thành tựu khoa học kỹ thuật vào lĩnh vực đời sống kinh tế xã hội đưa đến thay đổi tế lớn lĩnh vực chứng khốn, thay việc phát hành chứng khoán dạng giấy tờ, người ta cịn sử dụng thiết bị điện tử để ghi nhận tồn chứng khoán, coi phi vật chất hoá chứng khốn Chính điều làm thay đổi nhận thức mang tính truyền thống hình thức tồn chứng khốn Chứng khốn khơng tồn dạng chứng mà gồm dạng bút toán ghi sổ Ở Việt Nam, nghị định số 144/2003/NĐ-CP rõ : Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi Ých hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Cho dù xem xét chứng khốn góc độ hay góc độ kia, chóng ta thấy chứng khốn loại hình cơng cụ tài đại biểu cho số tiền định mà người sở hữu bỏ để hưởng quyền lợi Ých hợp pháp người phát hành Để đáp ứng nhu cầu người đầu tư việc lưu động hoá tiền vốn, chứng khoán đem thị trường để mua bán Thông qua hoạt động mua bán TTCK vốn thực trở thành loại hàng hố, có giá cụ thể Chứng khoán hàng hoá đặc biệt lưu thơng TTCK, khác với loại hàng hố lưu thơng thị trường khác Tất loại Lu chứng khoán sau phát hành thường kiểm tra kỹ trước ận đưa vào lưu thông thị trường thứ cấp Sau mua bán vă TTCK, tiếp tục theo dõi, đánh giá, xếp hạng chăm sóc sức n khoẻ thường xuyên thấy chất lượng, ảnh hưởng đến người đầu tư th ạc bị loại khỏi thị trường Chứng khốn loại hàng hố có tính chọn lọc có khả mua bán nhanh sĩ Ki Cách thức giao dịch, mua bán chứng khoán khác so với hàng hoá nh thông thường khác Trên TTCK tập trung, nhà đầu tư không đựoc trực tiếp gặp để mua bán chứng khốn mà phải nhờ nhà mơi giới trung tế gian thực giúp Nguyên tắc đảm bảo chứng khoán giao dịch chứng khoán thực, hợp pháp, tránh giả mạo, lừa đảo giao dịch đồng thời đảm bảo vai trò quản lý, kiểm soát nhà nước quan tổ chức thị trường nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư 1.1.2 Đặc trưng chứng khoán Mỗi loại thị trường có hàng hố đặc trưng, chứng khốn loại hàng hố nh thế, định tồn phát triển TTCK Chứng khoán loại hàng hoá cao cấp đặc biệt với nhiều loại khác tất có đặc trưng : tính sinh lợi, tính rủi ro tính khoản 1.1.2.1 Tính sinh lợi chứng khốn Tính sinh lợi chứng khoán khả đem lại thu nhập cho chủ sở hữu chứng khoán Đối với người đầu tư tính sinh lợi đem lại khoản thu nhập đầu tư vào chứng khoán Khoản thu nhập thu từ : Lợi tức chứng khoán ( cổ tức hay trái tức) lợi tức thu từ việc chênh lệch mua bán chứng khốn Cịn người huy động vốn việc trích phần thu nhập hoạt động SXKD để trả cho người sở hữu vốn sử Lu dụng vốn người ận Có nhiều hình thức đầu tư để sinh lợi điều mà người đầu tư vă mong muốn làm đồng tiền sinh lời nhiều n Thực tế chứng minh đầu tư vào chứng khốn có khả đem lại hiệu th ạc cao đạc biệt đầu tư cổ phiếu Đầu tư cổ phiếu hẳn hình thức gửi tiết kiệm mà người có vốn nhàn rỗi thường làm Hai hình thức đầu tư có mục sĩ Ki đích cuối hưởng mức sinh lợi định Đầu tư vào cổ phiếu nh người giữ cổ phiếu lo lắng rủi ro, có cảm giác thời gian nhận cổ tức lâu so với giữ tiết kiệm Xét mặt chất, lãi suất tiết kiệm thường chịu tế ảnh hưởng trực tiếp tức lạm phát với đầu tư cổ phiếu yếu tố lạm phát tác động khơng lớn Bởi người đầu tư mua bán cổ phiếu với mục đích thu lời từ mua bán thời gian ngắn, không đợi ảnh hưởng cổ tức nên loại trừ ảnh hưởng lạm phát Mặt khác đầu tư cổ phiếu, trở thành cổ đông công ty, nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu phần nhà, xưởng theo tỷ lệ cổ phần nắm giữ Những tài sản cơng ty nói chung Ýt bị ảnh hưởng yếu tố lạm phát lạm phát theo cách hiểu thơng thường tăng giá hàng hố đồng nghĩa với giá đồng tiền Tài sản mà công ty đầu tư, đưa vào hoạt động SXKD không nằm dạng tiền mặt nên giá trị không bị đi, mà tăng lên theo mức lạm phát máy móc, thiết bị Tính sinh lợi chứng khoán phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, cao hay thấp phụ thuộc theo hệ số EPS ( thu nhập cổ phiếu), cơng ty muốn huy động nguồn đầu tư thị trường tài phải có EPS cao so với lãi từ tiền gửi ngân hàng hay yếu tố lạm phát Còn đầu tư trái phiếu thường có lợi tức cao gửi tiết kiệm thơng thường Có thể nói đầu tư vào chứng khốn nhà đầu tư khơng nhận cổ tức từ cổ phiếu, trái tức từ trái phiếu, thu nhập khác từ chứng khốn phái sinh Lu mà cịn nhận thu nhập từ việc mua bán chứng khoán (chênh lệch ận mua bán) Người đầu tư thường mong muốn thu nhiều lợi Ých từ phần vă thu nhập Hơn nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu cơng ty mà n muốn cách mua cổ phiếu cơng ty Vì vậy, tính sinh th ạc lợi chứng khoán kéo người đầu tư đến với chứng khoán, thu hút họ để đầu tư chứng khoán tạo cho chứng khốn có đặc trưng khác với loại sĩ 1.1.2.2 Tính rủi ro chứng khốn nh đa số nhà đầu tư Ki hàng hố khác Tính sinh lợi chứng khốn mục đích quan trọng tế Trong kinh tế thị trường, gắn liền với hoạt động đầu tư nhà kinh doanh không tính tốn lợi Ých thu mà họ ln phải đến rủi ro gặp phải đầu tư Vì vậy, đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư phải biết chứng khoán ngồi tính sinh lợi cịn có tính rủi ro Tính rủi ro chứng khốn khả khơng thu hồi vốn đầu tư hay cịn khơng ổn định, khơng chắn thu nhập cho người chủ sở hữu chứng khoán Bởi nên định đầu tư vào chứng khốn hay hình đầu tư khác, đặc tính đánh giá song song với tính sinh lợi Đầu tư vào chứng khốn đem lại cho nhà đầu tư trở thành tỷ phú giây lát cướp họ tất Người ta thấy tính sinh lợi chứng khốn cao rủi ro chứng khốn lớn điều tạo nên chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt khác loại hàng hố khác Có nhiều loại rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán, bật loại rủi ro : rủi ro thu nhập, rủi ro khơng tốn rủi ro thị trường Lu Rủi ro thu nhập thay đổi thất thường thu nhập chứng ận khốn, chịu tác động kết hoạt động sản xuất kinh doanh công vă ty Thu nhập nhà đầu tư cao hay thấp phụ thuộc lớn lợi nhuận n cơng ty Trong q trình hoạt động SXKD công ty chịu tác th ạc động nhiều yếu tố : tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát, thất nghiệp, thâm hụt ngân sách, sách kinh tế vĩ mơ nhà nước Do sĩ Ki khó cơng ty trì hiệu kinh doanh thời gian nh dài với yếu tố bất lợi Kết đầu tư chứng khoán, khoản đầu tư nh bên cạnh chứng khoán có thu nhập cao tế lại có chứng khốn lại có thu nhập thấp : cổ phiếu thường có rủi ro thu nhập cao trái phiếu Vì nhà đầu tư cân nhắc nên đầu tư vào loại chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho Rủi ro khơng tốn xuất phát từ phá sản tổ chức phát hành chứng khoán dẫn đến chứng khốn khơng có khả tốn Vậy nên tuỳ tổ chức phát hành chứng khoán độ rủi ro cao hay thấp Các loại chứng khoán mà nhà nước phát hành : trái phiếu kho bạc, công trái quốc gia, trái phiếu đô thị hay chứng tiền gửi ngân hàng có rủi ro khơng tốn Ýt so với trái phiếu cổ phiếu doanh nghiệp Rủi 10 ro khơng tốn nguy hiểm làm người đầu hoàn toàn vốn đầu tư, muốn giảm thiểu rủi ro việc phân tích khả tốn cần thiết Rủi ro thị trường có liên quan đến biến động giá chứng khoán thị trường Loại rủi ro phụ thuộc nhiều vào yếu tố thị trường, chịu tác động quy luật kinh tế thị trường Giá thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng yếu tố : cung cầu chứng khoán thị trường, tốc độ tăng trưởng kinh tế khu vực hay quốc gia, tỷ lệ lạm phát dự tính, tình hình SXKD triển vọng công ty cổ phần, nạn đầu Lu hay hành vi bán khống thị trường chịu tác động lớn yếu ận tố tâm lý Cổ phiếu có rủi ro thị trường lơn nhiều so với trái phiếu giá vă thường biến động lớn Rủi ro thị trường gắn liền với việc lựa n chọn thời điểm kinh doanh Nếu nhà đầu tư khơng chọn thời điểm th ạc rủi ro gây thiệt hại to lớn cho nhà đầu tư Cổ phiếu thường có rủi ro thị trường nhiều so với trái phiếu sĩ Ki Ngoài nhà đầu tư phải chịu tác loại rủi ro mang tính ảnh nh hưởng dây truyền lây lan nhanh chiến tranh, thiên tai đột biến, khủng hoảng trị, hay sách tồi cộng thêm hiệu tế máy quản lý gây nên thiệt hại lớn cho người đầu tư Chính đầu tư chứng khốn nói riêng nh đầu tư SXKD nói chung cần phải phân tích yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư, đặc biệt đầu tư dài hạn Đối với hoạt động đầu tư chứa đựng rủi ro định Nhưng hoạt động đầu tư chứng khốn yếu tố rủi ro ln tiềm Èn mức độ cao rủi ro khó lượng hố hay tính tốn cách đầy đủ xác Vậy nên tính rủi ro chứng khoán làm cho người đầu cần phải cân nhắc kỹ lưỡng đưa định đầu 98 - Hoàn thiện tổ chức hoạt động TTGDCK chứng khoán Hiện TTCK tập trung Việt Nam tồn hình thức Trung tâm giao dịch chứng khốn ( đơn vị nghiệp có thu), phù hợp với bước di ban đầu TTCK Việt Nam Trước mắt cần phải đưa vào hoạt động TTDGCK Hà Nội hồn thiện chế hoạt động nó, qua tạo điều kiện cho cơng ty vừa nhỏ niêm yết chứng khốn, tăng hàng hoá cho TTCK Tuy nhiên lâu dài phải xây dựng sở giao dịch chứng khốn hồn chỉnh cho phù hợp trình hội nhập TTCK khu vực phù hợp với điều kiện thực tế Việt Nam Phấn đấu đến 2005 chóng ta phải hình Lu thành SGD chứng khoán với nhiều sàn giao dịch : Tp Hồ Chí Minh, Hà ận Nội, Đà Nẵng, Hải Phịng SGD chứng khốn Việt Nam tồn vă hình thức cơng ty cổ phần có tham gia nhà nưóc, nhà n nước giữ tỷ lệ cổ phần chi phối, cổ đơng cịn lại cơng ty chứng th ạc khốn, ngân hàng hay cơng ty bảo hiểm Xây dựng SGDCK hoạt động có hiệu góp phần giúp cho hoạt động TTCK hiệu sĩ Ki hơn, minh bạch hơn, góp phần phát triển hàng hố cho TTCK nh - Hoàn thiện chế hoạt động hiệp hội kinh doanh chứng khoán tế Việt Nam Hiệp hội với tham gia cơng ty chứng khốn, ngân hàng lưu ký, định tốn, cơng ty quản lý quỹ làm đối trọng với quan quản lý nhà nước chứng khoán Một mặt hiệp hội hồn thiện, vào hoạt động ổn định để thực vai trò hợp tác đào tạo, nâng cao trình độ cho hội viên, tự quản, tự giám sát hoạt động hội viên, thúc đẩy phát triển kinh doanh Mặt khác trình hoạt động hiệp hội giúp UBCK nhà nước góp ý, soạn thảo sách chứng khốn TTCK để giúp cho việc điều hành thị trường có hiệu Qua giảm bớt can thiệp mang tính hành vào TTCK Ngồi trình hoạt động, hiệp hội hỗ trợ giúp đỡ thành viên để 99 công ty thực tốt nghiệp vụ kinh doanh đặc biệt nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Tiến tới thành lập hiệp hội đầ} tư chứng khoán với tham gia nhà đầu tư, nhằm bảo vệ lợi Ých cho người đầu tư nhỏ - Thành lập cơng ty chứng khốn Việt Nam quỹ bình ổn thị trường đóng vai trị bà đỡ cho việc phát hành chứng khoán, tạo điều kiện cho thị trường sơ cấp phát triển ( công ty cơng ty 100% vốn nhà nước, hay công ty cổ phần nhà nước cổ đơng lớn, cổ đơng cịn lại ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm) Lu - Liên kết TTCK với thị trường khác, đặc biệt thị trường bất ận động sản Mét nguyên nhân dẫn đến TTCK sôi động vă dịng vốn đầu tư tiếp tục chảy vào thị trường nhà n đất Để phát triển hàng hố cho TTCK, cịng nh kéo đồng vốn sang th ạc TTCK tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp xây dựng Các doanh nghiệp cần vốn để kinh doanh phát hành chứng khoán để huy động sĩ Ki vốn cho dự án đầu tư xây dựng Sau cho phép người sở hữu nh chứng khoán sau thời gian định đổi sang nhà đất mà doanh nghiệp đầu tư Giải pháp có ý nghĩa điều kiện đa tế phần dân cư chưa thể mua nhà Hoặc thành phố lớn phát hành trái phiếu để huy động vốn xây dùng chung cư, sau bán lại cho người sở hữu trái phiếu với giá ưu đãi Chính 5/9/2003 UBCKNN có hội thảo “Các cơng cụ giải pháp huy động vốn dài hạn để đầu tư vào sơ hạ tầng Tp Hồ Chí Minh qua TTCK ” đưa nột số giải phát phát hành trái phiếu chuyển đổi sang nhà đất trái phiếu kèm quyền mua nhà đất để thu hút vốn đầu tư vào khu dân cư Mơ hình sớm áp dụng mở rộng đô thị lớn mặt giảm sốt nhà đất mặt khác góp phần phát triển hàng hố 100 cho TTCK Để giải pháp vào thực thi nhà nước cần thiết phải xây dựng chế sách quán quản lý nhà đất, khung pháp lý trái phiếu chuyển đổi sang nhà đất trái phiếu kèm quyền mua nhà đất Có nh việc liên kết hai thị trường đạt được, qua thực kích cầu đầu tư, tăng lượng cung hàng hoá cho thị trường chứng khoán - Thực kỹ thuật chứng khoán hoá tài sản tài thúc đẩy phát triển tạo tính khoản cho thị trường tài tăng cung hàng hoá cho thị trường chứng khoán Kỹ thuật chứng khốn hố kết hợp hồn hảo thị trường chứng khốn thị trường tín dụng qua Lu kênh ngân hàng Việc chứng khoán hoá khoản cho vay có tính chất, ận lãi suất thời hạn ngân hàng khiến cho đồng vốn thị trường lưu vă thông nhanh không phụ thuộc vào khoản cho vay thời, không n lo lắng nợ qúa hạn, ngân hàng liên tục tìm kiếm khách hàng th ạc nhà đầu tư thị trường chứng khốn đa dạng hố danh mục đầu tư vào thị trường vốn có tính lưu hoạt cao Một mặt giúp sĩ Ki ngân hàng thương mại, doanh nghiệp giải toả nguồn vốn kinh doanh, nh mặt tạo chứng khoán thị trường Kỹ thuật chứng khoán hoá đồng thời giải tình trạng khan nguồn vốn tạo hàng hố tế cho thị trường chứng khốn Thơng qua kỹ thuật mà tộc độ lưu thông nguồn vốn thị trường trở nên nhanh hơn, trở thành chất xúc tác cho tăng trưởng ổn định thị trường tài Kỹ thuật chứng khốn hố sử dụng có hiệu việc giải nhanh gọn khoản nợ khê đọng ngân hàng thương mại khoản cầm cố dân cư - Trên thị trường chứng khoán nên cho phép áp dụng thoả thuận mua lại (Repo) Repo thoả thuận người mua người bán chứng khốn mà theo người bán đồng ý mua lại chứng khốn( thường trái phiếu phủ) giao dịch mức giá thời gian thoả thuận 101 trước So với thương phiếu, chứng tiền gửi, trái phiếu phủ ngắn hạn cơng cụ tài ngắn hạn khác, thoả thuận mua lại hấp dẫn doanh nghiệp ( nhà đầu tư ) chỗ gia tăng tính linh hoạt, co giãn cho kỳ hạn trái phiếu Nhờ đặc tính này, Repo có vị trí quan trọng thị trường trái phiếu ngắn hạn lẫn thị trường trái phiếu trung hạn dài hạn Repo giúp cho nhà đầu tư thu hút lượng lớn tiền trôi nổi, ngăn chặn không cho số tiền đầu tư vào chứng khoán chạy sang thị trường tài khác Tóm lại số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị Lu trường chứng khoán Việt Nam điều kiện Đó ận giải pháp quan trọng nhằm phát triển thị trường chứng khoán vă Việt Nam Tuy nhiên giải pháp gợi mở, việc thực thi n cần có quan tâm quan ban ngành nh cần thu hút th ạc quan tâm đông đảo công chúng đầu tư sĩ nh Ki tế Kết luận 102 Thị trường chứng khốn vơ cần thiết cho phát triển kinh tế nh nhà đầu tư Như học giả khẳng định tầm quan trọng TTCK : “ Nếu ta coi đồng tiền giọt máu kinh tế, muốn cho đồng tiền xã hội đến với tế bào kinh tế, thể hồn chỉnh phải có hai tim, tim ngân hàng tim thị trường chứng khốn ” Hơn nữa, góp phần chủ yếu việc giúp đa số người dân kinh tế phát triển tăng trưởng vốn đầu tư dài hạn nh có sống dễ chịu hưu Dù xem biện pháp tăng thêm cải thú tiêu khiển thú vị, TTCK Lu chủ đề tìm hiểu hấp dẫn Chuyên gia Brian Dennehy nói : “ Đầu tư vào ận TTCK hoạt động lý thú kiếm tiền vốn gây nhiều kích thích vă lúc người ta sẵn lòng đầu tư để kiếm lãi Ngoài ra, học hỏi n thú vị, bạn khơng ngừng tìm hiểu quan tâm đến ạc th TTCK ” Phát triển thị trường chứng khoán cần thiết khách quan sĩ Ki kinh tế đạt đến trình độ phát triển định.Thị trường chứng khoán nh xuất Việt Nam song khẳng định chỗ đứng thực tế phát triển kinh tế Để tiếp tục phát triển kinh tế phải bước nâng cấp đưa loại thị trường phát triển trình độ cao Giải vấn đề công việc không dễ dàng, đòi hỏi phối kết hợp, tham gia bộ, doanh nghiệp công chúng đầu tư Bằng vận dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu, luận văn thực mục tiêu : Một là, hệ thống hoá kiến thức chứng khoán, làm rõ đặc trưng chế phát hành lưu thơng chứng khốn TTCK Việt Nam 103 Hai là, phân tích thực trạng q trình phát hành lưu thơng chứng khốn để thấy hạn chế tồn cần khắc phục Ba là, luận văn nêu lên định hướng phát triển hàng hoá cho TTCK Việt Nam đồng thời xem xét thuận lợi khó khăn trình phát triển hàng hố cho TTCK Việt Nam Bốn là, dựa kinh nghiệm quốc gia khu vực nh giới đề xuất số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho TTCK Việt Nam điều kiện Do phạm vi nghiên cứu luận văn đề cập đề Lu liên quan đến việc phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam ận cách tăng cung chứng khốn, kích cầu đầu tư, hồn thiện việc cơng bố vă thơng tin Tác giả mong muốn đề tài góp phần vào việc hoàn thiện n phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới để thị th ạc trường chứng khốn khơng phương tiện, hình thức huy động vốn hữu hiệu doanh nghiệp mà sân chơi thực sự, lĩnh vực đầu sĩ Ki tư hiệu cho công chúng nh Tuy nhiên khả nghiên cứu có hạn, luận văn không tránh khỏi quan tâm để đề tài thành cơng tế thiếu sót Rất mong nhận đóng góp bạn bè, đồng nghiệp Qua em còng xin cảm ơn PGS.TS Đinh Văn Sơn, Chủ nhiệm Bộ mơn Tài Tín dụng Trường Đại học Thương mại giúp em hoàn thành tốt đề tài DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 104 Christine Stopp (2000), “ Hướng dẫn đầu tư vào thị trường chứng khoán ”, NXB Trẻ Frederic S.Mishkin (1999), Nguyễn Quang Cư, PTS Nguyễn Đức Dy dịch, “Tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính”, NXB Khoa học kỹ thuật, Hà Nội Đặng Quang Gia (1996), “Từ điển Thị trường chứng khoán”, NXB Thống kê, Hà Nội Trần Thị Thái Hà (2002), “Thế giới chứng khốn”, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Lu Bùi Ngun Hồn (1999), “ Thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần ”, ận NXB Chính trị quốc gia vă Nguyễn Ngọc Hùng (2002), “ Thị trường chứng khốn”, ĐH Kinh tế Tp n Hồ Chí Minh, NXB thống kê th ạc Đào Lê Minh (2002), Giáo trình “Những vấn đề chứng khốn TTCK”, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội sĩ Ki Ng}yễn Sơn (2002), “Thị trường chứng khoán Việt Nam - Mơ hình nh bước đi”, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Lê Văn Tề (1999), “ Thị trường chứng khoán Việt Nam”, NXB thống tế kê 10 Đinh Xuân Trình (2000), Giáo trình “ Thị trường chứng khoán ”, Trường ĐH Ngoại Thương, NXB giáo dục, Hà Nội 11 Lê Văn Tư (2000), “Thị trường chứng khoán”, NXB Thống kê 12 Nghị định 144/2003/NĐ-CP 13 Quyết định 79/2000/QĐ-UBCK 14 Tạp chí đầu tư chứng khốn, Tạp chí tài PHỤ LỤC Phụ lục : Trái phiếu niêm yết 105 Stt 16 17 18 19 3000000 6.6 CP1A0100 5000000 6.6 CP1C0101 486330 7.2 CP1A0101 CP1_0301 2050000 CP1_0401 1000000 7.3 CP1_0501 1800000 7.3 CP1_0601 1900000 7.35 CP1_0701 1150000 7.35 CP1_0801 300000 7.35 CP1A0201 500000 7.35 CP1_0901 1150000 7.35 CP1_1001 1300000 7.35 CP1_1101 1030000 7.35 CP1_1201 1900000 7.35 2000000 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 7.3 CP1_0102 160000 Trả lãi sau hàng năm 7.4 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Ngày đáo hạn  26/1/20  26/1/200 00 5  26/6/20  26/6/200 00 5  28/7/20  28/7/200 00 5  17/8/20  17/8/200 00 5  15/9/20  15/9/200 00 5  15/6/20  15/6/200 01  11/7/20  11/7/200 01  19/7/20  19/7/200 01  16/8/20  16/8/200 01  30/8/20  30/8/200 01  20/9/20  20/9/200 01  28/9/20  28/9/200 01  12/10/2  12/10/20 001 06  24/10/2  24/10/20 001 06  30/10/2  30/10/20 001 06 tế 15 CP1_0200 Trả lãi sau hàng năm nh 14 6.5 Ki 13 3000000 sĩ 12 CP1_0100 Trả lãi trước hàng năm ạc 11 746350 6.55 th 10 BID1_200 Thời Ngày phát hạn hành Trả lãi trước hàng năm n 830700 6.69 Phương thức trả lãi vă BID1_100 Lu Lãi suất Số lượng ận Mã CK  15/11//2001  15/11/20 06  29/11/2  29/11/20 001 06  13/12/2  13/12/20 001 06  24/1/20  24/1/200 02 106 21 22 23 24 25 27 35 36 37 38 900000 8.3 Trả lãi trước hàng năm 10  6/5/200  6/5/2012 CP1_0502 100000 CP4_0202 50000 8.1 CP1_0702 300000 7.7 CP4_0302 7.8 CP4A0202 150000 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 1000000 9.15 CP1_0902 50000 7.8 CP4_0502 150000 8.1 CP4A0302 1000000 9.1 CP4A0402 1000000 9.99 CP4_0902 Mã CK CP1_1102 Trả lãi sau hàng năm 300000 9.1 Số lượng Lãi suất 150000 8.2 CP4A0502 1000000 9.15 CP4A0602 650000 8.38 CP4A0702 1200000 8.4 CP4A0802 1200000 9.17 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm  16/5/20  16/5/200 02  20/5/20  20/5/200 02  18/6/20  18/6/200 02  20/6/20  20/6/200 02 10  20/6/20  20/6/201 02  16/16/200  16/7/200  8/8/200  8/8/2007 10  16/8/20  16/8/201 02 15  12/9/20  12/9/201 02 tế 34 CP4_0102 nh Stt  26/4/20  26/4/200 02 Ki 33 Trả lãi sau hàng năm sĩ 32 7.6 CP1_0402 ạc 31 200000 1210000 th 30  15/4/20  15/4/201 02 CP4A0102 Trả lãi sau hàng năm 7.4 n 29 8.1 Trả lãi trước hàng năm 10 700000 vă 28  8/3/200  8/3/2007 CP1_0202 Lu 26 ận 20 Trả lãi sau hàng năm Phương thức trả lãi Trả lãi sau hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm 10  18/9/20  18/9/201 02 Thời Ngày phát hạn hành Ngày đáo hạn  1/10/20  1/10/200 02 15  8/10/20  8/10/201 02 10  21/10/2  21/10/20 002 12 10  6/11/20  6/11/201 02 15  15/11/2  15/11/20 002 17 107 39 40 41 42 43 44 55 56 57 58  21/1/20  21/1/201 03 1100000 9.18 Trả lãi trước hàng năm 15  25/2/20  25/2/201 03 550000 CP4A0203 10  26/2/20  26/2/201 03  12/3/20  12/3/200 03 1000000 9.13  Trả lãi trước hàng năm 15  20/3/20  20/3/201 03 CP4A0303 250000 9.2 CP4A0503 8.6 CP4A0403 Trả lãi sau hàng năm 9.2 200000 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 200000 9.3 CP1_1003 350000 8.7  27/3/20  27/3/200 03 CP4A0603 700000 9.13 Trả lãi trước hàng năm 15  28/3/20  28/3/201 03 CP4A0803 380000 8.7 CP4A0703 1150000 9.18 CP4A0903 1200000 9.18 CP4A1103  Trả lãi sau hàng năm 10  26/3/20  26/3/201 03 CP4_0503 Trả lãi sau hàng năm 400000 CP4A1003 1420000 9.18 CP4A1203 1500000 9.18 CP4A1303 400000 9.18 CP4A1403 600000 8.51 Trả lãi sau hàng năm tế 54 10 CP4A0103 Trả lãi sau hàng năm nh 53  24/12/2  24/12/20 002 17 800000 9.18 Ki 52 15 CP4A1102 Trả lãi trước hàng năm sĩ 51  12/12/2  12/12/20 002 17 700000 9.18 ạc 50 15 CP4A1002 Trả lãi trước hàng năm th 49  10/12/2  10/12/20 002 17 1000000 9.18 n 48 15 CP4A0902 Trả lãi sau hàng năm vă 47  19/11/2  19/11/20 002 07 8.6 ận 46 65000 Lu 45 CP1_1302 Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm Trả lãi trước hàng năm  11/4/20  11/4/200 03 15  16/4/20  16/4/201 03 15  29/4/20  29/4/201 03  3/5/200  3/5/2008 15  14/5/20  14/5/201 03 15  12/6/20  12/6/201 03 15  13/6/20  13/6/201 03 10  13/6/20  13/6/201 03 108 59 60 61 62 63 64 74 75 76 77 Trả lãi trước hàng năm  30/6/20  30/6/201 03 10  15/7/20  15/7/201 03 10  31/7/20  31/7/201 03 10  13/8/20  13/8/201 03 CP4A2003 1000000 Trả lãi sau hàng năm 15  28/8/20  28/8/201 03 CP4A2103 4390000 8.84 Trả lãi trước hàng năm 15  10/9/20  10/9/201 03 9.7 CP4A2203 CP4A2303 600000 CP4A2403 1250000 9.7 CP4A2803 1000000 8.1 CP4A2503 1000000 9.7 1000000 8.84 Trả lãi trước hàng năm 15 Trả lãi sau hàng năm 9.7 CP4A2603  12/9/20  12/9/201 03 15  12/9/20  12/9/201 03  12/9/20  12/9/200 03 Trả lãi sau hàng năm 15  15/9/20  15/9/201 03 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 450000 8.42 Trả lãi trước hàng năm 10 Số lượng Lãi suất CP4A2703 100000 9.2 CP4A2903 100000 8.1 CP4A3403 1200000 CP4A3603 Mã CK  12/9/20  12/9/201 03 15 tế 73 500000 8.42 15 nh 71 CP4A1903 Trả lãi trước hàng năm  23/6/20  23/6/201 03 Ki Stt 650000 8.51 15 sĩ 71 CP4A1803 Trả lãi trước hàng năm ạc 70 600000 8.51 th 69 CP4A1703 Trả lãi trước hàng năm n 68 5000000 9.18 Trả lãi trước hàng năm vă 67 CP4A1603 ận 66 700000 9.18 Lu 65 CP4A1503 Phương thức trả lãi  15/9/20  15/9/201 03 Thời Ngày phát hạn hành Ngày đáo hạn 10  15/9/20 15/9/201 03  15/9/20  15/9/200 03 9.7 Trả lãi sau hàng năm 15  24/9/20  24/9/201 03 2000000 9.7 Trả lãi sau hàng năm 15  26/9/20  26/9/201 03 CP4A3203 200000 8.5 Trả lãi sau hàng năm  26/9/20  26/9/200 03 CP4A3003 1000000 9.7 Trả lãi sau hàng năm 15  26/9/20  26/9/201 03 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 109 79 80 81 82 83 85 94 95 96 97 Trả lãi sau hàng năm 15  30/9/20  30/9/201 03 CP4A3503 1200000 9.7 Trả lãi sau hàng năm 15  30/9/20  30/9/201 03 CP4A3703 2000000 9.7 Trả lãi sau hàng năm 15  30/9/20  30/9/201 03 CP4A3803 300000 7.9  Trả lãi sau hàng năm  9/10/20  9/10/200 03 CP4A3903 200000 8.5 Trả lãi sau hàng năm  9/10/20  9/10/200 03  CP1A0103  3000000 8.3 Trả lãi sau hàng năm  10/10/2  10/10/20 003 08 9.5 Trả lãi sau hàng năm 15 24/10/20 24/10/20 03 18 Trả lãi sau hàng năm 24/10/20 24/10/20 03 08 Trả lãi sau hàng năm  29/10/2  29/10/20 003 08  30/10/2  30/10/20 003 05  30/10/2  30/10/20 003 08 7/11/200 7/11/200 CP4A4003 1000000 CP1_0303 1240000 8.4 CP1A0203 2700000 8.3  CP4A4103  1000000 7.9  CP4A4203  2300000 8.4 CP1_0403 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 1230000 8.35 Trả lãi sau hàng năm  CP1A0303  3200000  8.3  Trả lãi sau hàng năm  12/11/2  12/11/20 003 08  CP4A4303  Trả lãi sau hàng năm  14/11/2  14/11/20 003 05 15  18/11/2  18/11/20 003 18  20/11/2  20/11/20 003 08  26/11/2  26/11/20 003 08  27/11/2  27/11/20 003 05 15  27/11/2  27/11/20 003 18  500000 7.8  CP4A4403  2150000 9.5 CP1_0503  2000000 8.35  CP1A0403  4100000 8.3  CP4A4503  500000 7.8  CP4A4603  1000000 9.5 tế 93 9.7 nh 92 2000000 Ki 91 CP4A3303 sĩ 90  26/9/20  26/9/200 03 ạc 89 th 88 Trả lãi sau hàng năm n 87 8.1 vă 86 500000 Lu 84 CP4A3103 ận 78 Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm Trả lãi sau hàng năm 110 98 99 100 101  Trả lãi sau hàng năm  4/12/20  4/12/4/2008 03  HCM_0103  2500000  8.35  6 tháng trả lãi lần  11/12/2  11/12/20 003 08  CP1_0603  1900000  8.35 CP1A0503 1300000 8.3 Trả lãi sau hàng năm 10/12/20 10/12/20 03 08 CP4_1703 1300000 9.4 Trả lãi sau hàng năm 15 19/12/20 19/12/20 03 18 Nguồn : Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương, 2004 ận Lu Phụ lục : Các loại cổ phiếu niêm yết n vă Lượng CP lưu hành niêm yết 22.500.000 22.500.000 Mã CK REE Công ty CP Cơ điện lạnh SAM Công ty CP Cáp Vật liệu Viễn Thông 18.000.000 18.000.000 HAP Công ty CP Giấy Hải Phịng 2.003.700 2.008.000 TMS Cơng ty CP Giao nhận Kho vận Ngoại 2.191.000 2.200.000 1.782.340 1.909.840 ạc STT Ki th Tên công ty Lượng CP sĩ nh LAF tế Thương Công ty CP Chế biến hàng xuất Long An SGH Công ty CP Khách sạn Sài Gịn 1.766.300 1.766.300 CAN Cơng ty CP Đồ hộp Hạ Long 3.499.880 3.500.000 DPC Công ty CP Nhựa Đà Nẵng 1.587.280 1.587.280 BBC Công ty CP Bánh kẹo Biên Hồ 5.250.000 5.600.000 10 TRI Cơng ty CP Nước giải khát Sài Gịn 3.776.500 3.790.300 11 GIL Cơng ty CP SXKD XNK Bình Thạnh 2.520.150 2.550.000 12 BTC Cơng ty CP Cơ khí Xây dựng Bình Triệu 1.261.345 1.261.345 13 BPC Cơng ty CP Bao bì Bỉm Sơn 3.600.000 3.800.000 111 14 BT6 Công ty CP Bê tông 620 Châu Thới 5.882.690 5.882.690 15 GMD Công ty CP Đại lý liên hiệp vận chuyển 14.984.020 17.178.455 16 AGF Công ty CP XNK Thuỷ sản An Giang 4.029.130 4.179.130 17 SAV Công ty CP Hợp tác kinh tế XNK Savimex 4.350.000 4.500.000 18 TS4 Công ty CP Thuỷ sản 1.500.000 1.500.000 19 KHA Công ty CP Xuất nhập Khánh Hội 2.090.000 2.090.000 20 HAS Công ty CP Xây lắp Bưu điện Hà Nội 1.200.000 1.200.000 21 VTC Công ty CP Viễn thông VTC 1.786.440 1.786.440 22 PMS Cơng ty CP Cơ khí xăng dầu 3.151.936 3.200.000 Nguồn : Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương, 2003 ận Lu n vă th ạc Phụ lục : Các cơng ty chứng khốn sĩ Tên Thương mại Ki S Tên viết tắt ACBS ASC BSC BVSC FSC HSC IBS 10 11 MSC SSI TSC VCBS C«ng ty Châu Công ty Nghiệp Công ty Công ty Công ty Công ty Công ty Thơng Công ty Công ty Công ty Công ty Chứng khoán Ngân hàng t nh TT Chứng khoán Ngân hàng Nông Chứng Chứng Chứng Chứng Chứng khoán khoán khoán khoán khoán Ngân hàng ĐTPT Bảo Việt Đệ Nhất TP Hồ Chí Minh Ngân hàng Công CP Chứng khoán Mê Kông CP Chứng khoán Sài Gòn Chứng khoán Thăng Long Chứng khoán Ngân hàng Ngoại 112 12 HPSC Th¬ng Cơng ty Cổ phần chứng khốn Hải Phòng ận Lu n vă ạc th sĩ nh Ki tế