Hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam

Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành thức vào hoạt động từ năm 2000 Trong thời gian hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng tỏ kênh tập trung phân phối nguồn vốn kinh tế cách hiệu quả, tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo người sử dụng sẵn sàng trả theo phán đoán thị trường khả sinh lời từ dự án người sử dụng Để làm điều phải kể tới vai trị định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường chứng khốn Các định chế cơng ty mơi giới kinh doanh chứng khốn Họ giữ vai trò cầu nối trung gian tổ chức cần vốn người cung cấp vốn, tham gia vào việc huy động nguồn tài từ thị trường tiền tệ thị trường tài để đáp ứng nhu cầu tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tổ chức phi phủ Các định chế tổ chức giữ vai trò người nhận tiền huy động từ công chúng thay mặt họ để thực việc đầu tư vào công cụ tài thị trường chứng khốn Người ta thường biết đến tổ chức với tên quỹ đầu tư tập thể Các quỹ đầu tư tập thể hình thành từ cuối thể kỷ 19 thị trường chứng khốn có lịch sử phát triển lâu đời Các quỹ với vai trò nhà đầu tư có tổ chức tham gia đầu tư vào thị trường chứng khốn góp phần đáng kể vào việc bình ổn hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động thời gian tham gia đầu tư thị trường chủ yếu nhà đầu tư cá nhân Sự thiếu vắng vai trò nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt tổ chức đầu tư chuyên nghiệp quỹ tập thể, định chế đầu tư quan trọng điển hình thị trường chứng khốn, bộc lộ qua đợt biến động lớn thị trường chứng khoán thời gian qua cho thấy thiếu ổn định thị trường chứng khoán Việt Nam Nếu thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn khái niệm tương đối quen thuộc công chúng đầu tư Việt Nam, quỹ đầu tư chứng Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương khốn dường cịn khái niệm mẻ với nhà đầu tư Vì vậy, đề tài nghiên cứu em nhằm giúp cho người hiểu rõ hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Trong đề tài này, em giới hạn phạm vi nghiên cứu đề tài quỹ đầu tư tập thể thực việc huy động vốn hình thành quỹ hoạt động đầu tư Việt Nam, gọi đề tài với tên quỹ đầu tư chứng khoán hình thái quỹ Việt Nam Ngồi vấn đề liên quan tới tổ chức hoạt động quỹ đầu tư tập thể, công ty quản lý quỹ mối quan hệ hoạt động quỹ với công ty quản lý quỹ tổ chức giám sát bảo quản tài sản quỹ, đề tài tập trung vào vào đánh giá cần thiết yếu tố tồn ảnh hưởng tới việc hình thành quỹ đầu tư tập thể, làm sở đưa đề xuất nhằm thúc đẩy hình thành quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ chuyên nghiệp, góp phần vào phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nhiệm vụ nghiên cứu khốn luận tìm hiểu vấn đề lý thuyết có liên quan tới hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ, phân tích nhân tố ảnh hưởng thực trạng hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ; cuối đánh giá kết luận Và phương pháp nghiên cứu sử dụng khoá luận phương pháp vật biện chứng Nội dung nghiên cứu đề tài em có kết cấu gồm ba phần: Chương I: Những vấn đề tổ chức hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Chương II: Sự hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III: Một số định hướng giải pháp phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Do thời gian nghiên cứu không nhiều trình độ nhận thức khả em có hạn nên nghiên cứu em khơng tránh khỏi sai sót hạn chế, em mong nhận nhận xét đóng góp ý kiến q báu thầy để khố luận em hồn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn tận tình giáo viên TS Đào Thị Thu Giang giúp em hồn thành việc nghiên cứu hồn thành khố luận Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Chương I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 1.1 Khái niệm vai trị quỹ đầu tư cơng ty quản lý quỹ: 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ: Trong tài liệu khác văn pháp lý nước có ngành quỹ đầu tư phát triển, người ta đưa nhiều định nghĩa quỹ đầu tư tập thể với phạm vi khái niệm rộng hẹp tiêu chí khác Các quỹ đầu tư Mỹ định nghĩa tổ chức tài phi ngân hàng thu nhận tiền từ số lượng lớn nhà đầu tư tiến hành đầu tư số vốn vào tài sản có tính khoản dạng tiền tệ cơng cụ thị trường tài chính.1 Các quỹ đầu tư tập thể Anh coi hình thái tài sản loại với mục đích cho phép người tham gia vào hình thái tham gia thu lợi nhuận phát sinh từ việc mua, giữ, quản lý xử lý tài sản tiền toán từ lợi nhuân thu nhập đó.2 Tại Thái Lan, việc quản lý quỹ đầu tư tập thể có nghĩa việc quản lý đầu tư theo dự án quỹ tập thể cách phát hành đơn vị đầu tư dự án bán cho công chúng đầu tư tiền thu vào chứng khoán tài sản khác đầu tư thu lợi nhuận cách khác.3 Các quỹ tín thác theo mơ hình Nhật Bản coi sản phẩm đuợc hình thành nhằm đầu tư số tiền tập hợp từ số nhà đầu tư vào chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) chủ yếu tập trung quản lý người không Tr 139, Chứng khốn nhập mơn, NXB Lao động – xã hội, năm 2006, HN Tr 56, Chứng khoán - Đầu tư quản lý, NXB Lao động – xã hội, 2008, HN Tr 34, Tìm hiểu Chứng khốn Thị trường chứng khoán, NXB Lao động – xã hội, HN, 2007 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương phải người đầu tư phân phối lợi nhuận thu cho nhà đầu tư theo tỷ lệ vốn mà họ đóng góp vào quỹ.4 Theo định nghĩa Trung quốc, quỹ đầu tư tập thể phương pháp đầu tư tập thể vào chứng khoán, chủ yếu việc thu hút vốn người đầu tư thông qua phát hành đơn vị quỹ Vốn uỷ thác cho tổ chức giám sát quỹ người điều hành quỹ quản lý đầu tư vào cơng cụ tài cổ phiếu trái phiếu.5 Và Luật chứng khoán Việt Nam nêu rõ: Quỹ đầu tư chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ Từ định nghĩa rút định nghĩa chung cho quỹ đầu tư sau: Quỹ đầu tư coi phương tiện đầu tư tập thể, tập hợp tiền nhà đầu tư có mục đích uỷ thác cho nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp tiến hành đầu tư để đạt mục tiêu người tham gia góp vốn Có thể thấy rõ quỹ đầu tư tập thể tạo vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Những người đầu tư vào quỹ cá nhân tổ chức kinh tế đa phần nhà đầu tư riêng lẻ am hiểu thị trường chứng khốn Vì vậy, hoạt động quỹ đầu tư mang tính xã hội hố cao Các quỹ đầu tư không tự tiến hành hoạt động đầu tư mà uỷ thác số tiền cho tổ chức đầu tư chuyên nghiệp hay gọi cơng ty quản lý quỹ Hình thái vai trị cơng ty quản lý quỹ theo mơ hình quỹ đầu tư khác khác nhau, tổ chức tư vấn đầu tư, công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp Cơng ty quản lý quỹ tiến hành quản lý đầu tư Tr 339, Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, NXB Chính trị quốc gia, HN năm 2002 Tr 139, Chứng khốn nhập mơn, NXB Lao động – xã hội, năm 2006, HN Điều 6, chương Những quy định chung, Luật chứng khoán Việt Nam năm 2006 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương thay cho quỹ đồng thời đảm nhận việc huy động vốn quản lý đầu tư quỹ Theo khái niệm công ty quản lý quỹ đầu tư (Fund management) thị trường chứng khốn Mỹ cơng ty quản lý quỹ công ty chuyên trách thực việc quản lý quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư, hay người quản lý đầu tư để định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Người quản lý quỹ toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khoán phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ Công ty quản lý quỹ cấu trúc hai dạng: quản lý quỹ đầu tư quỹ dạng đóng quỹ dạng mở Ở Việt Nam, theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khốn 1.1.2 Lợi vai trị quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ: Các quỹ đầu tư thu hút công chúng đầu tư nhiều lợi mà quỹ mang lại cho họ Một lợi quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Tiêu chuẩn cho việc đa dạng hoá đầu tư biến đổi rộng, ví dụ loại chứng khốn ngành công nghiệp liên quan tới loại chứng khoán, quốc gia đồng tiền mà chúng sử dụng Các quỹ đầu tư, thông qua tổ chức quản lý quỹ, tìm kiếm để đa dạng hố rủi ro, cải thiện tình hình đầu tư tuân thủ theo sách đầu tư quỹ Theo thuyết đầu tư đại, rủi ro toàn danh mục đầu tư giảm thiểu việc đa dạng hoá danh mục đầu tư vào số lượng lớn cổ phiếu ngành công nghiệp khác với mức sinh lời rủi ro khác Quỹ đầu tư làm điều Các quỹ đầu tư tự đầu tư nhiều loại sản phẩm tài khác vào danh mục nhiều sản phẩm tín thác đầu tư khác Chúng tạo sản phẩm khác http://www.giaothongvantai.com.vn/Desktop.aspx/News/Cophan-hoa-chungkhoan/ SO_TAY_KIEN_THUC-Cong_ty_quan_ly_quy/ , truy cập 20:05 ngày 20/4/2009 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương chứng tiền gửi ngân hàng đảm bảo khoản tiền gốc việc giao dịch tổng hợp công cụ thị trường tiền tệ chứng tiền gửi thương phiếu Mặt khác chúng tạo sản phẩm thị trường giá lên/giá xuống mà mang lại tình hình đối ngược chuyển động thị trường việc sử dụng cơng cụ phái sinh Các quỹ đầu tư tạo danh mục đầu tư chuyên ngành việc đầu tư vốn quỹ vào cổ phiếu nhóm ngành cơng nghiệp nhiều người ưa chuộng Những người đầu tư với khoản tiền nhỏ khơng thể đa dạng hố danh mục đầu tư họ với số lượng lớn cổ phiếu phát hành họ hưởng lợi từ việc đa dạng hố đầu tư với khoản tiền nhỏ việc đầu tư vào quỹ đầu tư Một lợi khác phải kể đến, dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp tổ chức quản lý quỹ cung cấp cho nhà đầu tư Các tổ chức quản lý quỹ đầu tư có chuyên gia thực việc phân tích kinh tế vi mơ, vĩ mơ, phân tích thị trường xây dựng danh mục đầu tư phù hợp để đạt mục đích quỹ đầu tư Họ có người chuyên điều hành việc đầu tư hàng ngày Xu tự hố thị trường tài thơng qua việc bãi bỏ dần quy định pháp luật việc xuất tràn ngập sản phẩm công cụ phái sinh tài địi hỏi kỹ tài phân tích tốn học có tính nguỵ biện cao mà người khơng có chun mơn sâu hiểu thấu phức tạp thị trường áp dụng vào thực tế cách thức để đạt mục tiêu đầu tư họ Sự bãi bỏ quy định mang lại hội lớn để thực nhiều phương thức đầu tư khác mà chuyên gia nắm Hơn nữa, quỹ đầu tư theo ngành thường đầu tư vào cổ phiếu ngành đặc biệt ngành công nghệ sinh học, công nghệ thông tin số ngành công nghệ cao khác, vai trò chuyên gia hiểu biết lĩnh vực đặc biệt cần thiết để đánh giá xu hướng phát triển ngành tương lai, dự đoán hiệu đầu tư vào ngành Chi phí giao dịch thấp coi lợi khác quỹ đầu tư người đầu tư quan tâm Chi phí cho lần giao dịch từ 0,3% tới 0,5% giá trị Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương giao dịch cơng ty chứng khốn lâu đời từ 0,15% tới 0,2% công ty chứng khoán mới8 Các quỹ đầu tư định chế đầu tư thường có khối lượng giao dịch lớn Vì vậy, chi phí giao dịch mà quỹ trả (tính đơn vị cổ phiếu) thường thấp nhiều so với cá nhân đầu tư, cá nhân ký hợp đồng giao dịch với nhà mơi giới có mức hoa hồng mơi giới chiết khấu thấp Chi phí giao dịch thấp hiểu hoạt động đầu tư tốt hiệu đáng kể Chính lợi nêu mà quỹ đầu tư giữ vai trị quan trọng khơng thị trường chứng khốn nói riêng mà tồn kinh tế nói chung Vai trị thể đóng góp quỹ đầu tư sau:  Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung góp phần vào phát triển thị trường sơ cấp nói riêng Các quỹ đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp vốn cho phát triển kinh tế Với chức này, quỹ đầu tư giữ vai trò quan trọng thị trường sơ cấp  Quỹ góp phần vào việc ổn định thị trường thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khốn, quỹ đầu tư góp phần bình ổn giá giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp phân tích đầu tư khoa học  Quỹ góp phần tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khoán Khi kinh tế phát triển tài sản tài ngày tạo khả sinh lợi hơn, người đầu tư có khuynh hướng muốn có nhiều dạng cơng cụ tài để đầu tư Để đáp ứng nhu cầu người đầu tư, quỹ đầu tư hình thành nhiều dạng sản phẩm tài khác thời hạn đáo hạn, khả sinh lời, mức độ rủi ro… http://www.vietime.com/news/index.aspx?n/568/9496 , 04h51’ngày 24/12/2007 truy cập lúc 23h20 ngày 20/4/2009 Khoá luận tốt nghiệp K44  Trần Thị Mai Phương Quỹ làm cho hoạt động đầu tư chứng khốn mang tính xã hội hoá Quỹ đầu tư tạo phương thức đầu tư ưa thích nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khốn Nó góp phần tăng tiết kiệm công chúng đầu tư việc thu hút tiền đầu tư vào quỹ Quỹ đầu tư thực loại định chế tài phát triển thị trường chứng khoán nhiều nước giới thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Tổ chức hoạt động quỹ đầu tư: 1.2.1 Các mơ hình tổ chức hoạt động quỹ đầu tư: a) Mơ hình cơng ty: Đặc điểm quỹ đầu tư mơ hình thân quỹ pháp nhân đầy đủ, tức cơng ty hình thành theo quy định pháp luật nước quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị quỹ Các nhà đầu tư góp vốn vào quỹ cổ đơng họ có quyền bầu thành viên hội đồng quản trị Các tổ chức tham gia vào cấu hoạt động quỹ đầu tư dạng công ty công quản lý quỹ, ngân hàng bảo quản Ngồi ra, tuỳ nước, cịn có tham gia đại lý chuyển nhượng nhà bảo lãnh phát hành hay tổ chức sáng lập, bảo trợ cho việc thành lập quỹ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư cổ đông bầu ra, có nhiệm vụ quản lý tồn hoạt động quỹ, lựa chọn người quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư quỹ, hàng năm xem xét lại từ chối hợp đồng với người quản lý quỹ nguời thực việc đầu tư không đem lại hiệu Hội đồng quản trị người cổ đơng quỹ uỷ thác bảo vệ quyền lợi người tham gia đầu tư vào quỹ Người quản lý quỹ có nhiệm vụ phân tích đầu tư, tiến hành hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán danh mục đầu tưphù hợp với mục tiêu quỹ đề giám sát hội đồng quản trị quỹ Trong mơ hình này, Khố luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương người quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư công ty quỹ thuê quản lý đầu tư họ hưởng phí tỷ lệ phí định từ hoạt động quản lý đầu tư Người quản lý quỹ cá nhân nhóm cá nhân có kinh nghiệm nhiều thành tích hoạt động đầu tư chuyên nghiệp Hội đồng quản trị quỹ đại diện cho cổ đông lựa chọn Ngân hàng bảo quản ngân hàng quỹ lựa chọn để lưu giữ bảo quản tài sản quỹ Ngân hàng bảo quản thường giữ ln vai trị đại lý chuyển nhượng cho quỹ, huỷ cổ phần cũ phát hành cổ phần Tổ chức giữ danh sách cổ đông để gửi báo cáo, giấy uỷ quyền thực phân phối cho cổ đông Khi thực chức này, ngân hàng bảo quản nhận phí bảo quản tài sản Cơ chế tổ chức hoạt động quỹ theo mơ hình công ty (xem phụ lục 1: Sơ đồ chế hoạt động quỹ đầu tư dạng công ty) thị trường có nét chung Tuy nhiên, việc huy động vốn lập quỹ có đơi nét khác biệt Ví dụ, Mỹ quỹ đầu tư dạng công ty (công ty đầu tư) phát hành cổ phiếu thường Trong Anh, cổ phiếu phổ thông, quỹ đầu tư phát hành quyền Việc huy động vốn lập công ty quỹ tổ chức bảo trợ lập quỹ kiêm chức bảo lãnh phát hành cho quỹ thực Các tổ chức lập cáo bạch, đưa mục tiêu sách đầu tư quỹ, mức chi phí liên quan…Để hỗ trợ việc chào bán cổ phần quỹ, tổ chức bảo lãnh phát hành ký hợp đồng với số công ty khác lập thành tổ hợp chào bán Tổ hợp chào bán giúp tổ chức bảo lãnh phát hành phân phối cổ phần quỹ tổ chức bảo lãnh chi trả khoản phí trích từ chi phí chào bán tổ chức bảo lãnh phát hành Ngoài tổ chức tham gia nêu, tuỳ nước cịn có đại lý chuyển nhượng nhà bảo lãnh phát hành tham gia vào hoạt động quỹ đầu tư Đại lý chuyển nhượng thường uỷ nhiệm để tiến hành việc bán mua lại cổ phần quỹ (nếu quỹ quỹ dạng mở ) Nhà bảo lãnh phát hành giúp quỹ chào bán phân phối cổ phần quỹ cho nhà đầu tư