Ứng dụng mô hình markowitz phân tích lợi xuất chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LờI GIớI THIệU Trong lịch sử hình thành mình, cha loại thị trờng có lịch sử đời phát triển thuận lợi nh thị trờng chứng khoán mà hầu nh tất thị trờng khác tập chung vào phục vụ Từ thị trờng chứng khoán Hoa Kỳ, Anh Quốc, Hà Lan tới thị trờng chứng khoán Hồng Kông, Thái Lan đến thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc hởng thuận lợi Vậy lại có u đÃi thiên vị đó? Vì thị trờng chứng khoán có vai trò rÊt lín viƯc huy ®éng vèn cho nỊn kinh tế mà ngời anh em ngân hàng cha đà Do vai trò quan trọng thị trờng chứng khoán, yêu cầu phát triển kinh tế, lòng dân mong mỏi , thị trờng chứng khoán Việt Nam đà đời năm 2000 Qua gần năm năm hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam đà phát sinh nhiều vấn đề phải nghiên cứu Trên sở tìm điểm mạnh điểm yếu tồn tại, từ vận dụng u thế, khắc phục điểm cha mạnh tồn Trong thực tế thị trờng chứng khoán Việt Nam đà thu đợc kết định ngày phát triển Tuy nhiên, để phát triển thêm nữa, thị trờng chứng khoán Việt Nam cần phải nghiên cứu đa biện pháp mang tính thực tiễn cao nhằm nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Xuất phát từ cần thiết đó, với mong muốn đợc tìm hiểu rõ thị trờng chứng khoán nhằm nâng cao kiến thức thị trờng mẻ phục vụ cho công việc sau đợc đồng ý giáo viên hớng dẫn TS.Trần Thái Ninh ,em đà mạnh dạn chọn đề tài ứng dụng mô hình Markowitz phân tích lợi xuất chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam làm chuyên đề thực tập tốt nghiệp Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp chơng I TổNG QUAN Về THị TRƯờNG CHứNG KHOáN VIệT NAM I GIớI THIệU Về CÔNG TY CHứNG KHOáN NHNO& PTNT VIệT NAm Quá trình hình thành hoạt động kinh doanh công ty Quá trình hình thành phát triển công ty đợc đánh dấu số điểm mốc sau Ngày 16/12/1999 tổng giám đốc NHNO &PTNT Việt Nam định số 969_NHNN_O2 thành lập ban trù bị thành lập công ty chng khoán NHNO &PTNT Việt Nam gần10 ngời Ngày 20/12/1999 bắt đầu vạch kế hoạch triển khai Ngày 20/8/2000 ngân hàng thông qua điều lệ đề án thành lạp Ngày 20/12/2000 chủ tịch NHNO &PTNT Việt Nam ký định số 269/ QĐ_HĐQTV/V thành lập công ty TNHHCKVN Ngày 09/01/2001 NHNO &PTNT Việt Nam quyệt định giao vốn cho công ty Ngày 04/05/2001 chủ tịch UBCKNN cấp giấy phép kinh doanh số 08/GĐHĐKD cho phép công ty NHNO &PTNT Việt Nam tham gia hoạt động hoạt động theo định nghị định 48/1998/NĐ_CP chứng khoán trờng chứng khoán , kèm theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0104000024 sở kế hoạch đầu t đầu t Hà Nội Ngày 08/06/2001 tháng sau đợc cấp giấy phép hoạt động , công ty đà mua hợp đồng mua lại từ tập đoàn CN TQ giấy nhận nợ ngân hàng thơng mại Việt Nam phát hành để bảo lÃnh mua chịu thiết bị mía đờng Giá trị hợp đồng 11.617.404 USD Ngày 11/7/2001 công ty tiến hành mua lại từ NHNO &PTNT Việt Nam số công trái xây dựng tổ quỗc tài phát hành năm 1999 mệnh giá 50 tỷ đồng , trị giá toán 60,416 tỷ đồng Ngày 5/11/2001 công ty thức đợc khai trơng hoạt dới điều hành ông Hà Huy Toàn _Giám đốc công ty NHNO &PTNT Việt Nam Ngày 23/11/2001 chủ tịch HĐQT NHNO &PTNT Việt Namký định số 443/QD/HĐQT_TCCBV/V mở chi nhánh công ty thành phố HCM Ngày 01/01/2003 hội nghị tổng kết , bảo vệ kế hoạch kinh doanh , hội nghị triển khai kinh doanh Ngày 01/04/2003 ban hành qui trình tự doanh CP Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Ngày 16/04/2003 hình thành xây dựng chiến lợc kinh doanh tài phát triển Ngày 30/10/2003 định mở phòng giao dịch Ngọc Khánh Là thành viên NHNO &PTNT Việt Nam công ty có lợi kinh doanh + Kinh nghiệm tổ chức quản lý hoạt động kinh doanh lĩnh vực tài ngân _ tiên tệ Điều giúp công ty cố thể xây dựng qui trình nghiệp vụ , đặc biệt phối kết hợp phòng , phận công ty Trên thực tế mô hình tổ chức hoạt động công ty đợc xây dựng sở mô hình tổ chức kinh doanh chi nhánh + Lợi mặt khách hàng , lợi quan trọng công ty tiếp cận khách hàng cđa NHNO &PTNT ViƯt Nam ®Ĩ thùc hiƯn t vÊn cổ phần hoá , bảo lÃnh phát hành CK NHNO &PTNT ViÖt Nam Nh vËy hÖ thèng NHNO &PTNT Việt Nam đáp ứng nhu cầu mặt tài khách hàng + Lợi khả mở rộng dịch vụ , với 1700 chi nhánh NHNO &PTNT Việt Nam toàn quốc , công ty thuận lợi việc xây dựng hệ thống đại lý nhận lệnh khắp ba miền Bắc,Tây,Nam Vai trò , nhiệm vụ nguyên tắc hoạt động công ty NHNO &PTNT Việt Nam Theo giấy phép kinh doanh đợc UBCKNN cấp , công ty TNHH CK NHNO &PTNT Việt Nam đợc phép thực tất nghiệp vụ kinh doanh thị trờng chứng khoán Đó hoạt động + Môi giới mua bán chứng khóan : Hoạt động với t cách nhà trung gian đại diện mua bán chứng khoán cho khách hàng Các lệnh mua bán chứng khoán khách hàng đợc công ty chuyển vào thị trờng sau khách hàng yêu cầu + Tự doanh chứng khóan : Thực kinh doanh chứng khoán cho thân công ty nghiệp vụ công ty + Bảo lÃnh phát hành làm đại lý phát hành cho tổ chức Với hoạt động giúp c¸c doanh nghiƯp c¸c tỉ chøc thùc hiƯn c¸c thđ tục để phát hành chng khoán , tổ chức thực việc phát hành trào bán chứng khoán , công chúng nhận mua, nhận bán làm đại lý phát hành cho tổ chức + Quản lý danh mục đầu t chứng khoán , quỹ đầu t thực quản lý vốn uỷ thác khách hàng để đầu t vào loại chứng khoán khác thị tr- Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp ờng theo nguyên tắc phân tán,hạn chế rủi ro đến mức nhỏ gia tăng lợi nhuận lớn + Lu ký chứng khoán : Là thành viên lu ký TTGDCK ,ARSC lu giữ , bảo quản chứng khoán khách hàng giúp khách hàng thực quyền chứng khoán Đối với hoạt động thị trờng , ARSC đóng vai trò quan trọng việc phát triển NHNO &PTNT Việt Nam với định hớng đến 10 năm tới tiếp tục giữ vững vị thơng mại hàng đầu Việt Nam trở thành ngân hàng tieen tiến tong khu vực , có uy tín cao thị trờng quốc tế Đối với thị trờng chứng khoán , đà góp phần vào việc phát triển chung thị trờng , vai trò thể khía cạnh sau + Tạo điều kiện thúc đẩy cổ phần hoá góp phần vào việc đổi vơ cấu lại doanh nghiệp nhà nớc theo chủ trơng phủ + Góp phần vào việc thu hút nguồn vốn đầu t nớc thông qua thị trờng chứng khoán Để thực đầy đủ vai trò công ty đà đề nguyên tắc hoạt động kinh doanh Các nguyên tắc hoạt động aRSC + Kinh doanh khuân khổ pháp luật nhà nớc qui định qui định kinh doanh chng khoán UBCKNN +Kinh doanh phù hợp với chiến lợc , KHHĐ lợi ích NHNO &PTNT Việt Nam +Từng bớc phát triển bền vững hội nhập quốc tế +Phát huy nội lực , sử dụng sức mạnh tối đa toàn hệ thống NHNO &PTNT Việt Nam, đồng thời bớc phát triển mối quan hệ hợp tác công ty nớc + Tổ chức thực công tác tra kiểm soát nội đẻ đảm bảo hoạt động công ty va nhân viên công ty phù hợp với định pháp luật Trên thực tế , nguyên tắc đợc thực cách nghiêm túc nhân tố quan trọng góp phần tạo lập uy tín ban đầu công ty thị trờng chứng khoán Cơ cấu tổ chức công ty TNHH CK NHNO &PTNT Việt Nam Thị trờng chứng khoán hoạt động đợc năm ,xong kinh doanh chứng khoán lĩnh vực mẻ Việt Nam lợng hàng hoá đơn điệu, quy mô thị trờng nhỏ bé, nhân tố đà tác động đến việc xác định quy trình nghiệp vụ cụ thể HĐKT tác động đến việc tổ chức máy Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp công ty CK ARSC không ngoại lệ Trong thời gian đầu vào hoạt động việc tổ chức máy công ty đơn giản , với phơng châm tính gọn hiệu phù hợp với tình hình kinh doanh thị trờng Hiện nay, công ty có 39 nhân viên, nhân viên nghiệp vụ đà đợc cấp giấy phép hành nghề hoạt động kinh doanh chứng khoán Cơ cấu tổ chức máy ARSC thời gian đầu đợc thể sơ đồ sau : Chủ tịch công ty Ban giám đốc Trụ sở Các phòng chuyên sâu nghiệp vụ trụ sở Phòng giao dịch Phòng kế toán lu ký Ban giám đốc chi nhánh Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tËp tèt nghiƯp C¸c chi nh¸nh Trơ së chÝnh cđa công ty tai Hà Nội : có 22 ngời , phận chia thành : - Phòng kinh doanh Trong phòng kinh doanh chia thành bé phËn chÝnh gåm : bé phËn m«i gíi , bé phËn kinh doanh tr¸i phiÕu , bé phËn kinh doanh cổ phiếu ,bộ phận t vấn , hoạt động kinh doanh liên quan đến lĩnh vực phận phụ trách; gồm mảng hoạt động :tự doanh ,bảo lÃnh phát hành, t vấn , môi giới Chức chủ yếu phòng kinh doanh thực hoạt động kinh doanh chứng khoán Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Phòng kế toán Lu ký : thực toán tiền chứng khoán cho khách hàng , hạch toán kế toán nghiệp vụ kinh tế phát sinh - Phòng tổng hợp : thực nghiệp vụ văn th , hành , tổ chức nhân quản lý tai sản ii Giới thiệu thị trờng chứng khoán Việt Nam Sự đời phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.1Sự đời Nh đà biết, thị trờng chứng khoán thể chế tài đặc biệt cao Sự đời phát triển gắn liền với nhu cầu khả cảu kinh tế Nhu cầu có thị trờng chứng khoán để tạo vốn đầu t cho công cuôc công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc cần thiết Vì vậy, đà hội tụ đày đủ điều kiện cần thiết mà kinh tế chế tài đòi hỏi, ngày 20/07/2000, thị trờng chứng khoán Việt Nam thức đời với thuận lợi khó khăn định: 1.1.1.Những thuận lợi - Thø nhÊt, chóng ta cã hƯ thèng chÝnh trÞ ổn định, 15 năm đổi mới, từ đại hội Đảng khoá IV năm 1986, đà thu đợc thành tựu đáng phấn khởi, uy tín Đảng Cộng sản Việt Nam đợc củng cố, nhân dân tin Đảng, chấp hành tốt chủ trơng đờng lối Đảng - Thứ hai, kinh tế nớc ta đạt mức phát triển cao ổn định, mức tăng trởng GDP hàng năm bình quân đạt từ 6% đến 7%, năm 1986 tăng 2,84% so với năm 1985, đến năm 1996 tăng 9,34% so với năm 1995, năm 2003 tăng 6,8%, dự kiến năm 2004 GDP tăng 7%, lạm phát đợc kiểm soát mức dới 10% năm ( năm 1994: 8,8%; năm 1995: 12,7%; năm 1996: 4,5%; năm 1997: 3,7%; năm 1998: 9,2%; năm 1999: 0,6%; năm 2000: 1,6%; năm 2001: 3,6%; tháng năm 2002: 3,1%; cuối năm dự kiến 5%), hàng năm tạo thêm khoảng 1,2 - 1,3 triệu việc làm mới, bớc xoá đói giẳm nghèo cho khoảng 30 vạn hộ dân - Thứ ba, chủ trơng phát triển kinh tế hàng hoá nhiều thành phần có quản lý nhà nớc theo định hớng xà hội chủ nghĩa giải phóng lực sản xuất kinh doanh, huy động nguồn lực cho phát triển thị trờng tài chính, theo phát triển thị trờng chứng khoán đáp ứng cho nhu cầu đầu t phát triển kinh tế - xà hội Việt Nam - Thứ t, trình cải cách cấu lại hệ thống Ngân hàng Việt Nam đảm bảo an toàn hiệu hoạt động kinh doanh theo luật Ngân hàng nhà nớc luật tổ tính dụng Hệ thống bao gồm Ngân hàng nhà Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp nớc, Ngân hàng thơng mại 1000% vốn nớc ngoài, Ngân hàng liên doanh, Ngân hàng cổ phần, công ty tài chính, quỹ tín dụng nhân dân đà có cạnh đà có cạnh tranh hợp tác mạnh mẽ, hiệu kinh doanh tăng lên, lÃi suất vay ngày giảm tạo thuận lợi cho giao dịch mua bán chứng khoán nớc ta - Thứ năm, Nhà nớc ta có tâm cao việc tạo hàng hoá cho thị trờng chứng khoán, đà phát hành 4.000 tỷ đồng công trái xây dựng Tổ quốc, khối lợng lớn trái phiếu đặc biệt Chính phủ nhằm tăng vốn điều lệ cho ngân hàng thơng mại quốc doanh tín phiếu kho bạc, trái phiếu ngân hàng đầu t phát triển khoảng 2.000 tỷ đồng, thờng xuyên cải cách đổi doanh nghiệp Nhà nớc, thực cổ phần hoá doanh nghiệp nhằm tăng cờng chứng khoán có uy tín cho thị trờng chứng khoán - Thứ sáu, tiến hành cải cách, đổi hành quố gia, tăng cờng quản lý nhà nớc pháp luật, đào tạo đội ngũ cán bộ, công chức đủ lực đạo ®øc ®Ĩ hoµn thµnh tèt nhiƯm vơ Do vËy, hƯ thống luật pháp tổ chức thực quyền lực nhà nớc ngày có hiệu cao Chúng ta ®· cã thªm nhiỊu bé lt míi, sưa ®ỉi, bỉ sung hoàn chỉnh hệ thông luật hành Đây môi trờng pháp luật thuận lợi cho đời phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thứ bảy, hệ thống công nghệ thông tin ta phát triển theo chiến lợc tăng tốc ngành bu diện Phát triển hệ thống thông tin liên lạc điều kiện phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Hệ thống tin học phải phát triển nhanh, phục vụ chứng khoán tự động, đại Chuẩn bị cho nhà đầu t đặt lệnh điện thoại, fax, telex giao dịch trực tuyến mạng online Hệ thống kiểm toán, xử lý thông tin, kết kiểm toán phát triển bớc phục vụ cho thị trêng chøng kho¸n - Thø t¸m, ngêi ViƯt Nam chất cần cù, chịu khó, thông minh, dễ tiếp cận với mới, ham học hỏi Nhiều chuyên gia cho ngời dân Việt Nam rât chịu chơi, sẵn sàng chấp nhận rủi ro, mạo hiểm nhìn vào thị trờng vé số, hụi hè đà có cạnh Chính phủ quan tâm đến đào tạo đội ngũ nhân lực cho thị trờng chứng khoán bao gồm đào tạo nâng cao, mở rộng chơng trình học tập khảo sát thị trờng nớc để có chuyên gia chứng khoán, nhà tạo lập thị trờng phân tích chuyên nghiệp thời gian không xa - Thứ chín, nớc ta nớc phát triển, tài nguyên thiên nhiên cha đợc thăm dò, khai thác, yếu tố quan trọng thu hút vốn đầu t nớc Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiƯp ChÝnh s¸ch më cưa kinh tÕ, héi nhËp víi bên vừa qua đà thu hút đợc kết khả quan tạo thuận lợi cho thị trờng chứng khoán Việt Nam - Thứ mời, văn quy phạm pháp luật nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán nh: Thông báo số 91/TB/TW ngày 28/09/1991 cđa thêng vơ Bé chÝnh trÞ vỊ viƯc chn bị thành lập thị trờng chứng khoán Việt Nam; Nghị định số 75/1996/NĐ-CP ngày 28/11/1996 Thủ tớng việc thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc; Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 cảu Thủ tớng việc chứng khoán thị trờng chứng khoan; Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 Thủ tớng Chính phủ việc thành lập hai trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh; Quyết định số 128/1998/QĐ-UBCK5 ngày 1/8/1998 chủ tịch Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán thông t Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc triển khai Nghị định Chính phủ; định Thủ tớng việc phát hành chứng khoán, đăng ký, lu ký toán chứng khoán đà có cạnh Đây hệ thống văn pháp luật sở bớc đầu cho hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.1.2.Những khó khăn thách thức cho thị trờng chứng khoán Việt Nam Hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt Nam nghèo nàn số lợng chủng loại, chứng khoán thờng ghi danh, tính khoản kém, vậy, hoạt động thị trờng chứng khoán gặp khó khăn Tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc diễn chậm chạp; phần lớn doanh nghiệp Nhà nớc hoạt động hiệu quả, tính công khai thông tin vỊ doanh nghiƯp cßn thÊp, vËy, niỊm tin nhà đầu t chứng khoán cha cao Vấn đề thiếu hàng hoá giao dịch vấn đề nan giải nhà tổ chức quản lý thị trờng chứng khoán Việt Nam Trung Quốc năm 1990,1991 thị trờng chứng khoán vào hoạt ®éng ChÝnh phđ ®· bc mét sè c«ng ty ®đ điều kiện niêm yết phải đăng ký giao dịch chứng khoán sở giao dịch chứng khoán Đến nay, có 900 doanh nghiệp Nhà nớc đợc cổ phần hoá nhng có 19 công ty niêm yết chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Số công ty đủ điều kiện phát hành chứng khoán cha nhiều vốn điều lệ nhỏ bé ( đến có khoảng 70 công ty đủ tiêu chuẩn niêm yết tổng số 1.000 công ty cổ phần), hiệu kinh doanh công ty chế thị trờng thấp, việc công khai thông tin có xác nhËn cđa tỉ chøc kiĨm D¬ng ThÕ ViƯt Líp Toán kinh tế 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp toán cha nhiều, tín dụng ngân hàng chỗ dựa quan trọng doanh nghiệp đà có cạnh Do cha phát huy, khuyến khích, thúc đẩy việc phát hành chứng khoán rộng rÃi công chúng Số lợng công ty chứng khoán đợc thành lập đến công ty, nhng công ty có vốn tự có nhỏ, hoạt động chủ yếu môi giới chứng khoán, hoạt động t vấn, tự doanh chứng khoán chiếm tỷ trọng nhỏ Nếu không phát triển chủ thể nguyên tắc trung gian thị trờng chứng khoán thực đợc Hệ thống luật ta yếu, không đồng bộ, trình hoàn thiện, văn hớng dẫn triển khai chậm Sự yếu chậm trễ không theo kịp chuyển biến xà hội trở ngại lớn cho việc phát triển thị trờng Công tác thực thi pháp luật cha nghiêm, việc xử lý vi phạm vận dụng tuỳ tiện Hệ thống thống kê, kế toán đà có cải tiến, nhng nhìn chung chắp vá, cha đầy đủ Hệ thống kiểm toán cha đáp ứng đợc yêu cầu số lợng chất lợng kiểm toán lĩnh vực chứng khoán Thu nhập đại phận dân c thấp, khoảng 350 đến 400 USD đầu ngời năm, vậy, doanh nghiệp cổ phần hoá dân tiền mua, ngân hàng cán bộ, công nhân viên doanh nghiệp cổ phần hoá vay, vả lại, tập quán chi tiêu tiền mặt lớn, tợng lÃng phí công, tham ô số cán bộ, công chức nhà nớc phần gây lòng tin cho công chúng Cuộc khủng hoảng tài - tiền tệ Đông Nam vừa qua đà ảnh hởng đến nớc ta thị trờng chứng khoán nớc khu vực, phần gây khó khăn cho phát triển kinh tế đất nớc, hạn chế vốn đầu t NiỊm tin cïng víi sù hiĨu biÕt cđa c«ng chúng Việt Nam chứng khoán thị trờng chứng khoán hạn chế, họ cha hiểu biết đầy đủ chế vận hành thị trờng Bên cạnh đo, đổ bể tín dụng, hụi hè, gian lận trốn thuế, thông tin giả, giá chứng khoán lúc lên cao, lúc lại xuống thấp gây tâm lý hoang mang, hoảng loạn cho nhà đầu t đà có cạnh Muốn xây dựng niềm tin sở ®¸nh gi¸ doanh nghiƯp, xu híng gi¸ chøng kho¸n tơng lai cần phải bỏ công sức nghiên cứu, tìm hiểu cần thời gian lẽ thị trờng chứng khoán hoạt động sở pháp luật niềm tin nhà đầu t cao, thách thức lớn cho thị trờng chứng khoán Việt Nam Quan điểm Đảng Nhà nớc Việt Nam đổi là: Tạo lập thị trờng đồng bộ, phục vụ đắc lực cho nghiệp công nghiệp hóa, đại Dơng Thế Việt Lớp Toán kinh tÕ 43