Chng I PAGE 1 LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý do chọn đề tài, tính cấp thiết của đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức ra đời vào ngày 20/7/2000 là sự kiện quan trọng của nền kinh tế Việt Nam trong quá t[.]
1 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài, tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn Việt Nam thức đời vào ngày 20/7/2000 kiện quan trọng kinh tế Việt Nam trình phát triển kinh tế thị trường, hội nhập kinh tế quốc tế mở thời kỳ trình xây dựng phát triển hệ thống thị trường tài nước ta Từ thị trường chứng khoán thực trở thành kênh khơi thơng dịng chảy vốn kinh tế đặc biệt vốn trung dài hạn Thơng qua kênh vốn dễ dàng chảy từ nơi có hiệu thấp sang nơi có hiệu cao, từ nơi hiệu sang nơi có hiệu quả, dễ dàng tập trung cho trình đầu tư phát triển đất nước Thị trường chứng khoán đời đất nước ta có thêm thể chế thị trường đặc thù có tác dụng thúc đẩy tiến trình đổi doanh nghiệp, thu hút vốn đầu tư nước, thực việc phân bổ vốn đầu tư linh hoạt hiệu Sau năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam đạt kết bước đầu đáng khích lệ Thị trường đảm bảo mở cửa giao dịch liên tục, hoạt động giao dịch công bố thông tin bước vào nề nếp hoàn thiện; tính cơng khai, cơng minh bạch dần đảm bảo Tuy nhiên, năm đầu vận hành, thị trường chứng khốn Việt Nam khơng thể tránh khỏi hạn chế định : qui mơ thị trường cịn nhỏ bé chiếm khoảng 2,3% GDP, khối lượng hàng hố lưu thơng thị trường Ýt chưa tương xứng với tiềm chưa đại diện cho ngành kinh tế trọng điểm kinh tế quốc dân dẫn đến thị trường chưa có sức hấp dẫn người đầu tư, nhà đầu tư dần lòng tin với với thị trường bỏ chứng khốn chuyển sang hình thái kinh doanh khác, giá trị lượng đầu tư vào chứng khoán ngày giảm, qúa trình phát hành lưu thơng chứng khốn thị trường nhiều bất cập, gây trở ngại đến q trình phát triển thị trường chứng khốn trình phát triển kinh tế quốc gia Vậy làm để TTCK phát triển quy luật trở thành phận thiếu thị trường tài Với mong muốn đóng góp phần cơng sức vào q trình phát triển TTCK nói riêng qúa trình phát triển kinh tế Việt Nam nói chung, tơi lựa chọn đề tài: “Một số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam điều kiện ” Mục đích nghiên cứu Quá trình nghiên cứu luận văn nhằm mục đích : - Hệ thống hố cách khoa học làm rõ đặc trưng loại hàng hố lưu thơng thị trường chứng khốn - Xuất phát từ thực trạng hoạt động phát hành lưu thơng chứng khốn thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua để rót những mặt tồn tại, hạn chế cần khắc phục - Trên sở học kinh nghiệm việc phát triển hàng hố cho TTCK, đề tài tìm kiếm số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đề tài nghiên cứu việc phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới - Thị trường chứng khoán phận thị trường Tài chính, bước phát triển cao kinh tế thị trường Tuỳ thuộc vào mục đích nghiên cứu, tiếp cận khía cạnh khác thị trường Ở đây, luận văn sâu nghiên cứu vấn đề có liên quan đến loại hàng hoá thị trường xem xét q trình phát hành lưu thơng chứng khốn chủ yếu thị trường chứng khoán tập trung Trên sở học kinh nghiệm nước điều kiện thực tiễn Việt Nam, đề số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng nhiều phương pháp nghiên cứu khác phương pháp biện chứng lịch sử, gắn lý luận với thực tiễn, sử dụng có phân tích chọn lọc nguồn tư liệu Bộ Tài chính, UBCK Nhà Nước, TTGDCK TP Hồ Chí Minh Cơng ty chứng khốn ; phương pháp so sánh đối chiếu, phương pháp tiếp cận kinh tế thị trường giải luận khái luận phân tích thực tiễn theo mục tiêu nhiệm vụ xác định Những đóng góp luận văn Thị trường chứng khoán đời, tồn phát triển từ lâu quốc gia có kinh tế phát triển, Việt Nam thị trường chứng khốn cịn lĩnh vực hoạt động mẻ cịn xa lạ với khơng Ýt người Vì luận văn có đóng góp định cho việc nghiên cứu lĩnh vực Luận văn góp phần hệ thống hố lý luận chứng khốn góp phần làm rõ chất đặc trưng chứng khoán Đồng thời, sở phân tích thực trạng phát hành lưu thơng chứng khốn thị trường chứng khốn tập trung Việt Nam thời gian qua, từ đề xuất số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho TTCK Việt Nam thời gian tới Kết cấu sơ lược luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn thiết kế gồm chương: Chương : Hàng hoá thị trường chứng khoán, kinh nghiệm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Chương : Thực trạng hàng hoá TTCK Việt Nam, Chương : Một số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG HÀNG HỐ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN HÀNG(HOÁ CHO TTCK 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Chứng khốn ? Trong lịch sử phát triển kinh tế xã hội cho thấy kinh tế hàng hố tiền tệ đời phát triển sản phẩm làm nhiều hơn, đáp ứng nhu cầu tiêu dùng có phận giá trị đem vào tích lũy Xã hội phát triển nhu cầu tích lũy đầu tư xã hội xuất tăng lên không ngừng Lúc xã hội xuất số chủ thể cần tiền vốn sử dụng cho mục đích đầu tư hay tiêu dùng, đồng thời lại tồn chủ thể có tiền vốn nhàn rỗi muốn đầu tư để sinh lợi Ban đầu chủ thể thường giao dịch trực tiếp với vật hay tiền dựa quan hệ quen biết cá nhân Sau đó, kinh tế phát triển phương thức phương tiện giao dịch chủ thể trở nên phong phú đa dạng Phương thức giao dịch không gặp gỡ trực tiếp mà bổ sung phát triển việc giao dịch thơng qua tổ chức tài trung gian qua thị trường tài Cũng q trình này, phương tiện giao dịch chủ thể cung cầu vốn không tiền mặt hay vật mà bổ sung phát triển cơng cụ tài khác Trong tiến trình phát triển kinh tế xã hội nhà nước doanh nghiệp phát hành loại cơng cụ tài - giấy ghi nợ để vay tiền công chúng, loại chứng từ gọi trái phiếu Bên cạnh đó, với đời cơng ty cổ phần làm xuất phương tiện tài huy động vốn góp vào cơng ty gọi cổ phiếu Cả hai loại phương tiện tài gọi chung chứng khốn Chứng khốn gì? Theo “Từ điển thuật ngữ chứng khốn”, tác giả cho chứng khốn cơng cụ chứng nhận quyền sở hữu cổ đông công ty (đối với cổ phiếu) xác nhận quan hệ chủ nợ ( trái chủ) với công ty hay quan phủ (đối với trái phiếu), xác nhận quyền sở hữu thể quyền lựa chọn, quyền đăng ký mua, quyền đảm bảo đăng ký mua Cổ phiếu trái phiếu loại hình chứng khốn cụ thể biểu chứng xác nhận người chủ sở hữu bỏ tiền vốn đầu tư nhằm đạt quyền lợi lợi Ých định Tuy nhiên, cổ phiếu trái phiếu hai loại chứng khoán chủ yếu cịn xuất nhiều loại chứng khốn khác chứng quỹ đầu tư, hợp đồng quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai Đây công cụ xác nhận quyền lợi Ých định chủ thể sở hữu chủ thể phát hành Ngày nay, với việc ứng dụng mạnh mẽ thành tựu khoa học kỹ thuật vào lĩnh vực đời sống kinh tế xã hội đưa đến thay đổi lớn lĩnh vực chứng khốn, thay việc phát hành chứng khoán dạng giấy tờ, người ta cịn sử dụng thiết bị điện tử để ghi nhận tồn chứng khoán, coi phi vật chất hoá chứng khốn Chính điều làm thay đổi nhận thức mang tính truyền thống hình thức tồn chứng khốn Chứng khốn khơng tồn dạng chứng mà gồm dạng bút toán ghi sổ Ở Việt Nam, nghị định số 144/2003/NĐ-CP rõ : Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi Ých hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Cho dù xem xét chứng khốn góc độ hay góc độ kia, chóng ta thấy chứng khốn loại hình cơng cụ tài đại biểu cho số tiền định mà người sở hữu bỏ để hưởng quyền lợi Ých hợp pháp người phát hành Để đáp ứng nhu cầu người đầu tư việc lưu động hoá tiền vốn, chứng khoán đem thị trường để mua bán Thông qua hoạt động mua bán TTCK vốn thực trở thành loại hàng hố, có giá cụ thể Chứng khoán hàng hoá đặc biệt lưu thơng TTCK, khác với loại hàng hố lưu thơng thị trường khác Tất loại chứng khoán sau phát hành thường kiểm tra kỹ trước đưa vào lưu thông thị trường thứ cấp Sau mua bán TTCK, tiếp tục theo dõi, đánh giá, xếp hạng chăm sóc sức khoẻ thường xuyên thấy chất lượng, ảnh hưởng đến người đầu tư bị loại khỏi thị trường Chứng khốn loại hàng hố có tính chọn lọc có khả mua bán nhanh Cách thức giao dịch, mua bán chứng khoán khác so với hàng hố thơng thường khác Trên TTCK tập trung, nhà đầu tư không đựoc trực tiếp gặp để mua bán chứng khốn mà phải nhờ nhà mơi giới trung gian thực giúp Nguyên tắc đảm bảo chứng khoán giao dịch chứng khoán thực, hợp pháp, tránh giả mạo, lừa đảo giao dịch đồng thời đảm bảo vai trò quản lý, kiểm soát nhà nước quan tổ chức thị trường nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư 1.1.2 Đặc trưng chứng khoán Mỗi loại thị trường có hàng hố đặc trưng, chứng khốn loại hàng hố nh thế, định tồn phát triển TTCK Chứng khoán loại hàng hoá cao cấp đặc biệt với nhiều loại khác tất có đặc trưng : tính sinh lợi, tính rủi ro tính khoản 1.1.2.1 Tính sinh lợi chứng khốn Tính sinh lợi chứng khoán khả đem lại thu nhập cho chủ sở hữu chứng khoán Đối với người đầu tư tính sinh lợi đem lại khoản thu nhập đầu tư vào chứng khoán Khoản thu nhập thu từ : Lợi tức chứng khoán ( cổ tức hay trái tức) lợi tức thu từ việc chênh lệch mua bán chứng khốn Cịn người huy động vốn việc trích phần thu nhập hoạt động SXKD để trả cho người sở hữu vốn sử dụng vốn người Có nhiều hình thức đầu tư để sinh lợi điều mà người đầu tư mong muốn làm đồng tiền sinh lời nhiều Thực tế chứng minh đầu tư vào chứng khốn có khả đem lại hiệu cao đạc biệt đầu tư cổ phiếu Đầu tư cổ phiếu hẳn hình thức gửi tiết kiệm mà người có vốn nhàn rỗi thường làm Hai hình thức đầu tư có mục đích cuối hưởng mức sinh lợi định Đầu tư vào cổ phiếu người giữ cổ phiếu lo lắng rủi ro, có cảm giác thời gian nhận cổ tức lâu so với giữ tiết kiệm Xét mặt chất, lãi suất tiết kiệm thường chịu ảnh hưởng trực tiếp tức lạm phát với đầu tư cổ phiếu yếu tố lạm phát tác động khơng lớn Bởi người đầu tư mua bán cổ phiếu với mục đích thu lời từ mua bán thời gian ngắn, không đợi ảnh hưởng cổ tức nên loại trừ ảnh hưởng lạm phát Mặt khác đầu tư cổ phiếu, trở thành cổ đông công ty, nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu phần nhà, xưởng theo tỷ lệ cổ phần nắm giữ Những tài sản cơng ty nói chung Ýt bị ảnh hưởng yếu tố lạm phát lạm phát theo cách hiểu thơng thường tăng giá hàng hố đồng nghĩa với giá đồng tiền Tài sản mà công ty đầu tư, đưa vào hoạt động SXKD không nằm dạng tiền mặt nên giá trị không bị đi, mà tăng lên theo mức lạm phát máy móc, thiết bị Tính sinh lợi chứng khoán phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, cao hay thấp phụ thuộc theo hệ số EPS ( thu nhập cổ phiếu), cơng ty muốn huy động nguồn đầu tư thị trường tài phải có EPS cao so với lãi từ tiền gửi ngân hàng hay yếu tố lạm phát Còn đầu tư trái phiếu thường có lợi tức cao gửi tiết kiệm thơng thường Có thể nói đầu tư vào chứng khốn nhà đầu tư khơng nhận cổ tức từ cổ phiếu, trái tức từ trái phiếu, thu nhập khác từ chứng khốn phái sinh mà cịn nhận thu nhập từ việc mua bán chứng khoán (chênh lệch mua bán) Người đầu tư thường mong muốn thu nhiều lợi Ých từ phần thu nhập Hơn nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu cơng ty mà muốn cách mua cổ phiếu cơng ty Vì vậy, tính sinh lợi chứng khoán kéo người đầu tư đến với chứng khoán, thu hút họ để đầu tư chứng khốn tạo cho chứng khốn có đặc trưng khác với loại hàng hố khác Tính sinh lợi chứng khốn mục đích quan trọng đa số nhà đầu tư 1.1.2.2 Tính rủi ro chứng khoán Trong kinh tế thị trường, gắn liền với hoạt động đầu tư nhà kinh doanh không tính tốn lợi Ých thu mà họ ln phải đến rủi ro gặp phải đầu tư Vì vậy, đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư phải biết chứng khoán ngồi tính sinh lợi cịn có tính rủi ro Tính rủi ro chứng khốn khả khơng thu hồi vốn đầu tư hay cịn khơng ổn định, khơng chắn thu nhập cho người chủ sở hữu chứng khoán Bởi nên định đầu tư vào chứng khốn hay hình đầu tư khác, đặc tính đánh giá song song với tính sinh lợi Đầu tư vào chứng khốn đem lại cho nhà đầu tư trở thành tỷ phú giây lát cướp họ tất Người ta thấy tính sinh lợi chứng khốn cao rủi ro chứng khốn lớn điều tạo nên chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt khác loại hàng hố khác Có nhiều loại rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán, bật loại rủi ro : rủi ro thu nhập, rủi ro khơng tốn rủi ro thị trường Rủi ro thu nhập thay đổi thất thường thu nhập chứng khốn, chịu tác động kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Thu nhập nhà đầu tư cao hay thấp phụ thuộc lớn lợi nhuận công ty Trong q trình hoạt động SXKD cơng ty chịu tác động nhiều yếu tố : tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát, thất nghiệp, thâm hụt ngân sách, sách kinh tế vĩ mơ nhà nước Do khó cơng ty trì hiệu kinh doanh thời gian dài với yếu tố bất lợi Kết đầu tư chứng khoán, khoản đầu tư nh bên cạnh chứng khốn có thu nhập cao lại có chứng khốn lại có thu nhập thấp : cổ phiếu thường có rủi ro thu nhập cao trái phiếu Vì nhà đầu tư cân nhắc nên đầu tư vào loại chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho Rủi ro khơng tốn xuất phát từ phá sản tổ chức phát hành chứng khoán dẫn đến chứng khốn khơng có khả tốn Vậy nên tuỳ tổ chức phát hành chứng khoán độ rủi ro cao hay thấp Các loại chứng khoán mà nhà nước phát hành : trái phiếu kho bạc, công trái quốc gia, trái phiếu đô thị hay chứng tiền gửi ngân hàng có rủi ro khơng tốn Ýt so với trái phiếu cổ phiếu doanh nghiệp Rủi 10 ro khơng tốn nguy hiểm làm người đầu hoàn toàn vốn đầu tư, muốn giảm thiểu rủi ro việc phân tích khả tốn cần thiết Rủi ro thị trường có liên quan đến biến động giá chứng khoán thị trường Loại rủi ro phụ thuộc nhiều vào yếu tố thị trường, chịu tác động quy luật kinh tế thị trường Giá thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng yếu tố : cung cầu chứng khoán thị trường, tốc độ tăng trưởng kinh tế khu vực hay quốc gia, tỷ lệ lạm phát dự tính, tình hình SXKD triển vọng công ty cổ phần, nạn đầu hay hành vi bán khống thị trường chịu tác động lớn yếu tố tâm lý Cổ phiếu có rủi ro thị trường lơn nhiều so với trái phiếu giá thường biến động lớn Rủi ro thị trường gắn liền với việc lựa chọn thời điểm kinh doanh Nếu nhà đầu tư không chọn thời điểm rủi ro gây thiệt hại to lớn cho nhà đầu tư Cổ phiếu thường có rủi ro thị trường nhiều so với trái phiếu Ngồi nhà đầu tư cịn phải chịu tác loại rủi ro mang tính ảnh hưởng dây truyền lây lan nhanh chiến tranh, thiên tai đột biến, khủng hoảng trị, hay sách tồi cộng thêm hiệu máy quản lý gây nên thiệt hại lớn cho người đầu tư Chính đầu tư chứng khốn nói riêng nh đầu tư SXKD nói chung cần phải phân tích yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư, đặc biệt đầu tư dài hạn Đối với hoạt động đầu tư chứa đựng rủi ro định Nhưng hoạt động đầu tư chứng khốn yếu tố rủi ro ln tiềm Èn mức độ cao rủi ro khó lượng hố hay tính tốn cách đầy đủ xác Vậy nên tính rủi ro chứng khoán làm cho người đầu cần phải cân nhắc kỹ lưỡng đưa định đầu ... phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Chương : Thực trạng hàng hoá TTCK Việt Nam, Chương : Một số giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG HÀNG HOÁ... nghiên cứu việc phát triển hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới - Thị trường chứng khoán phận thị trường Tài chính, bước phát triển cao kinh tế thị trường Tuỳ thuộc vào... giải pháp nhằm phát triển hàng hoá cho TTCK Việt Nam thời gian tới Kết cấu sơ lược luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn thiết kế gồm chương: Chương : Hàng hoá thị trường chứng khoán,