Phân tích quản lý danh mục đầu tư và áp dụng trong đầu tư một số chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam

Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: Những vấn đề thị trường chứng khoán đầu tư chứng khoán .9 I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .9 Khái niệm chất thị trường chứng khoán Vai trị thị trường chứng khốn 10 Các chủ thể thị trường chứng khoán 12 3.1 Chủ thể phát hành 12 3.2 Nhà đầu tư 12 3.3 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 12 3.3.1 Cơ quan quản lý giám sát hoạt động TTCK .12 3.3.2 Sở giao dịch chứng khoán .13 3.3.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán .13 3.3.4 Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán 13 3.3.5 Các tổ chức hỗ trợ 13 3.3.6 Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm .13 Các hàng hoá thị trường chứng khoán 14 4.1 Chứng khoán vốn 14 4.2 Chứng khoán nợ .14 4.3 Chứng khoán phái sinh 14 II LÝ THUYẾT CHUNG VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN .15 Khái niệm phân tích đầu tư chứng khoán 15 Các chiến lược đầu tư chứng khoán 15 2.1 Chiến lược đầu tư cổ phiếu giá trị 16 2.2 Chiến lược đầu tư cổ phiếu tăng trưởng 18 2.3 Chiến lược đầu tư thụ động 19 2.4 Chiến lược đầu tư chủ động 20 Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Các hình thức đầu tư chứng khoán .22 3.1 Theo loại chứng khoán đầu tư .22 3.2 Theo phương thức đầu tư chứng khoán 22 3.3 Theo thời hạn đầu tư chứng khoán 22 Quy trình đầu tư chứng khốn 23 Nên đầu tư theo danh mục, sao? .24 Chương 2: Lý thuyết danh mục đầu tư nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư 26 I KHÁI NIỆM DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 26 Khái niệm danh mục đầu tư quản lý danh mục đầu tư chứng khoán 26 Chức quản lý danh mục đầu tư chứng khoán .27 Các yêu cầu nhà quản lý danh mục đầu tư .28 II LÝ THUYẾT VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ 30 Lý thuyết lựa chọn tài sản đầu tư 30 1.1 Tiềm lực kinh tế có nhà đầu tư 30 1.2 Lợi suất (hay mức lợi tức) kỳ vọng tài sản so với lợi tức mong đợi tài sản khác 31 1.3 Mức độ rủi ro tài sản đầu tư 32 1.4 Tính lỏng tài sản so với tài sản khác 32 1.5 Chi phí việc thu thập thơng tin 32 Lý thuyết mối quan hệ rủi ro lợi nhuận .33 Lý thuyết đa dạng hoá 36 Lý thuyết thị trường hiệu 36 Lý thuyết lựa chọn danh mục đầu tư theo mơ hình Markowitz37 III CÁC MƠ HÌNH PHÂN TÍCH DANH MỤC ĐẦU TƯ 41 Phương pháp phân tích trung bình – phương sai danh mục (Mean – variance analysis) .41 Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 1.1 Ý nghĩa phương pháp 41 1.2 Nội dung phương pháp phân tích trung bình phương sai 41 1.2.1 Tập danh mục biên duyên trường hợp khơng có tài sản phi rủi ro (Frontier – Portfolio) 41 1.2.2 Tập danh mục biên duyên trường hợp có tài sản phi rủi ro 45 Phương pháp sử dụng mơ hình xác định danh mục đầu tư .48 2.1 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) 48 2.2 Mơ hình ba nhân tố Fama French 50 2.3 Mơ hình số đơn (SIM) .50 IV NỘI DUNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 52 Thiết lập phân tích danh mục đầu tư 52 1.1 Xác định hàm lợi ích kỳ vọng 52 1.2 Xác định chiến lược quản lý danh mục đầu tư phù hợp 54 1.3 Xác dịnh tài sản đưa vào danh mục 54 1.4 Lập danh mục tối ưu 55 1.4.1 Quản lý danh mục với chiến lược thụ động 55 1.4.2 Quản lý danh mục với chiến lược chủ động 58 1.5 Xác định giá trị rủi ro danh mục phương pháp VaR .59 Đánh giá việc thực thi danh mục (portfolio performance) 61 Đánh giá khả đa dạng hoá danh mục .63 3.1 Phân tích rủi ro tài sản danh mục 63 3.2 Nguyên lý đa dạng hoá 63 Điều chỉnh danh mục 64 Chương 3: Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư đầu tư số chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam .65 I SẢN PHẨM QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ .65 II DANH MỤC .67 Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Xác định hàm lợi ích kỳ vọng chiến lược quản lý danh mục đầu tư phù hợp 67 1.1 Các tiêu chuẩn để lựa chọn tài sản lập danh mục đầu tư cho khách hàng 67 1.2 Xác định hàm lợi ích kỳ vọng khách hàng .68 1.3 Lựa chọn tài sản đưa vào danh mục sở tiêu chuẩn lựa chọn tài sản khách hàng xác định chiến lược quản lý danh mục phù hợp 69 Lập danh mục tối ưu cho khách hàng trường hợp danh mục biên dun khơng có tài sản phi rủi ro 72 2.1 Xác định danh mục biên duyên (frontier portfolio) .72 2.2 Lập danh mục tối ưu cho khách hàng 74 2.3 Đánh giá danh mục P1 77 2.3.1 Đánh giá việc thực thi danh mục 77 2.3.2 Đánh giá khả đa dạng hoá danh mục P1 78 2.3.3 Đánh giá rủi ro danh mục P1 79 2.4 Đánh giá danh mục Q1 79 2.4.1 Đánh giá việc thực thi danh mục Q1: .79 2.4.2 Xác định giá trị rủi ro danh mục Q1 80 2.5 Đánh giá rủi ro lợi nhuận danh mục tối ưu cho khách hàng Q1 với danh mục hiệu P1 80 Lập danh mục tối ưu cho khách hàng trường hợp danh mục biên duyên có tài sản phi rủi ro trái phiếu phủ kỳ hỳ hạn 10 năm .81 3.1 Xác định danh mục biên duyên .81 3.2 Lập danh mục tối ưu cho khách hàng 83 3.3 Đánh giá danh mục Q2 85 3.3.1 Đánh giá việc thực thi danh mục 85 3.3.2 Đánh giá khả đa dạng hoá danh mục Q2 86 Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 3.3.3 Đánh giá rủi ro danh mục Q2 86 3.4 Xác định danh mục tối ưu cho khách hàng cách sử dụng phần mềm giải toán tối ưu hoá – Gams 87 Đánh giá biến động cổ phiếu danh mục tái cấu trúc danh mục 89 KẾT LUẬN .91 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 92 PHỤ LỤC 93 Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán điều kiện bình thường kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp TTCK với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực với phát ngày mạnh mẽ Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Liên minh Châu Âu (EU), khối thị trường chung, đòi hòi quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trị quan trọng, khơng thể thiếu thị trường chứng khoán phát triển kinh tế Từ đỉnh cao 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam với tư cách kênh dẫn vốn hiệu quả, có nhiều điều kiện thuận lợi để tiếp tục phát triển, bước xác lập vị sức ảnh hưởng kinh tế Xu phát triển mạnh mẽ, dần vào chuyên nghiệp thị trường chứng khốn Việt Nam điều khẳng định Hội nhập mở cửa động lực quan trọng đem lại khí sinh lực cho thị trường, đồng thời hội nhập mở cửa tạo sức ép phát triển thị trường theo quy tắc chuẩn mực chung, mà giá trị cốt lõi tính trung thực, cơng khai, cơng bằng, minh bạch Thị trường chứng khốn hấp dẫn nhiên kênh đầu tư tiềm ẩn nhiều rủi ro phương pháp giảm thiểu rủi ro đầu tư vào nhiều loại CK khác hay đầu tư theo danh mục Đa dạng hoá danh mục đầu tư nhu cầu người đầu tư, có trường hợp giá chứng khoán định giá chứng khoán Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp chứa đựng rủi ro rủi ro san sẻ thơng qua việc đa dạng hoá danh mục đầu tư Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quản lý vốn uỷ thác khách hàng để đầu tư vào chứng khốn thơng qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàng sở tăng lợi nhuận bảo toàn vốn cho khách hàng Quản lý danh mục đầu tư dạng nghiệp vụ tư vấn mang tính chất tổng hợp có kèm theo đầu tư, khách hàng uỷ thác tiền cho công ty quản lý quỹ thay mặt định đầu tư theo chiến lược hay nguyên tắc khách hàng chấp thuận yêu cầu Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ phổ biến bậc hầu hết thị trường chứng khoán giới Đây nghiệp vụ thiếu quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn định chế tài khác Tuy nhiên, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư mẻ thị trường chứng khốn Việt Nam tơi lựa chọn đề tài “Phân tích, quản lý danh mục đầu tư áp dụng đầu tư số chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam” để trình bày hiểu biết kiến thức học tập nghiệp vụ trường thời gian thực tập Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Công thương Việt Nam (IBS) Phần nội dung chuyên đề thực tập bao gồm ba chương: Chương 1: Những vấn đề thị trường chứng khoán đầu tư chứng khoán Chương 2: Lý thuyết danh mục đầu tư nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư Chương 3: Ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư đầu tư số chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Trong trình học tập trường thời gian thực tập chuyên ngành Công ty IBS giúp đỡ tận tình thầy anh chị phòng quản lý danh mục đầu tư công ty IBS Tôi xin chân thành cảm ơn Ban giám đốc toàn thể cán nhân viên cơng ty IBS, đặc biệt phịng quản lý danh mục đầu tư tạo hội điều kiện cho thực tập chuyên ngành quý công ty, tạo điều kiện thuận lợi Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp cho việc tìm hiểu nghiệp vụ cơng ty, tài liệu chuyên ngành tiếp cận với thực tế thị trường chứng khốn Việt Nam Tơi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Hồng Đình Tuấn - Trưởng mơn Tốn kinh tế - Khoa Tốn Kinh Tế - Trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân hướng dẫn tận tình, giúp tơi hồn thành chun đề thực tập Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Chương 1: Những vấn đề thị trường chứng khoán đầu tư chứng khoán I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm chất thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Là phận cấu thành thị trường tài chính, thị trường chứng khốn hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán – hàng hố dịch vụ tài chủ thể tham gia thị trường Việc trao đổi mua bán thực theo quy tắc ấn định trước Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp (Primary Market) hay thị trường thứ cấp (Secondary Market), Sở giao dịch chứng khoán (Stock Exchange) hay thị trường chứng khoán phi tập trung (Over the Counter Market), thị trường giao (Spot Market) hay thị trường kỳ hạn (Future Market) Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, vậy, thực chất q trình vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Thị trường chứng khoán khơng giống với thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố thị trường chứng khốn loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu tư Loại hàng hố có giá trị giá trị sử dụng Như vậy, chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá trị chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hố Quản lý danh mục đầu tư Trần Ngọc Sơn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Với đặc điểm đó, thị trường chứng khốn trở thành kênh huy động vốn quan trọng, thực thể thiếu kinh tế đại Vai trò thị trường chứng khoán  Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Việc huy động vốn thị trường chứng khốn làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại Thị trường chứng khốn khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngồi Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia phạm vi quốc tế  Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế  Thứ ba, TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi qui mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy q trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hoà lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Quản lý danh mục đầu tư