GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN NAY

-1- MỤC LỤC Trang LỜI NĨI ĐẦU CHƯƠNG1:LÃI SUẤT&CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Khái niệm phân loại lãi suất 1.2 Các nhân tố tác động đến lãi suất 1.3 Vai trò của lãi suất nền kinh tế Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế Chính sách lãi suất 10 3.1 Khái niệm 10 3.2 Nội dung sách lãi suất 10 3.3 Tác động sách lãi suất 11 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 15 Thực trạng sách lãi suất Việt Nam 15 Chính sách lãi suất tác động đến nền kinh tế 18 Đánh giá thực trạng sách lãi suất Việt Nam 21 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN NAY KẾT LUẬN 26 -2- MỞ ĐẦU Lãi suất phạm trù quan trọng tài chính, có tác động đến nhiều lĩnh vực kinh tế lạm phát, đầu tư, tiết kiệm… Nhà nước sử dụng lãi suất cơng cụ quan trọng sách tiền tệ để điều tiết quan hệ kinh tế nhằm thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế Từ đất nước đổi mới, sách lãi suất trải qua nhiếu lần thay đổi, hoàn thiện hơn, giúp kinh tế phát triển hơn, nhiên nhiều hạn chế cần khắc phục hồn cảnh khủng hoảng tài giới cịn diễn Đề án tập trung phân tích tác động sách lãi suất tới kinh tế đưa số giải pháp cho tồn Phần trình bày chia làm chương: Chương 1: LÃI SUẤT&CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ Chương 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN Chương 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN NAY -3- \ CHƯƠNG1:LÃI SUẤT&CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ Lý luận về lãi suất sách lãi suất nền kinh tế 1.1 Khái niệm phân loại lãi suất 1.1.1 Khái niệm Lãi suất giá phải trả cho việc sử dụng vốn thị trường bất kỳ, lãi suất vươn tới mức cân cho tổng cầu vốn tổng cung vốn Hay nói cách khác, lãi suất giá quyền sử dụng đơn vị vốn vay khoảng thời gian định.Lãi suất cao hay thấp quan hệ cung cầu vốn định 1.1.2 Phân loại lãi suất  Phân loại theo tính chất khoản vay Lãi suất chiết khấu: Áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác chưa đến hạn tốn khách hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá khấu trừ ngân hàng đưa tiền vay cho khách hàng Lãi suất tái chiết khấu: Là lãi suất áp dụng NHTW cho ngân hàng trung gian vay hình thức chiết khấu lại thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn toán ngân hàng Nó tính tỷ lệ phần trăm mệnh giá giấy tờ có giá Lãi suất tái chiết khấu ngân hàng trung ương ấn định vào mục tiêu, yêu cầu sách tiền tệ thời kỳ chiều hướng biến động của¸ lãi suất thị trường liên ngân hàng Thơng thường lãi suất tái chiết khấu nhỏ lãi suất chiết khấu hoạt động tái chiết khấu cung ứng nguồn vốn cho ngân hàng trung gian Lãi suất liên ngân hàng: Là lãi suất mà ngân hàng áp dụng cho vay thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng hình thành qua quan hệ cung cầu vốn vay thị trường liên ngân hàng chịu chi phối -4- lãi suất cho ngân hàng trung gian vay NHTW Mức độ chi phối phụ thuộc vào phát triển hoạt động thị trường mở tỷ trọng sử dụng vốn vay NHTW ngân hàng trung gian Lãi suất bản: Là lãi suất ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh Lãi suất hình thành khác tùy nước, NHTW ấn định (như Nhật); tự thân ngân hàng tự xác định vào tình hình hoạt động cụ thể ngân hàng (ở Mỹ, Anh, Úc); vào mức lãi suất số ngân hàng đứng đầu cộng (+) trừ (- ) biên độ dao động theo tỷ lệ % định để hình thành lãi suất (Malaysia) vv…Mặt dù khác lãi suất hầu hình thành sở thị trường có mức lợi nhuận bình quân cho phép  Phân loại theo giá trị thực tiền lãi Lãi suất danh nghĩa : lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ vào thời điểm xem xét hay nói cách khác loại lãi suất chưa trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất thực : lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát, hay nói cách khác, lãi suất loại trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất danh nghĩa = lãi suất thực + tỷ lệ lạm phát Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa quan trọng lãi suất thực lãi suất danh nghĩa ảnh hưởng đến đầu tư  Phân loại theo loại tiền cho vay Lãi suất nội tệ: lãi suất cho vay vay đồng nội tệ Lãi suất ngoại tệ: lãi suất cho vay vay đồng ngoại tệ Mối liên hệ hai lãi suất là: lãi suất nội tệ = lãi suất ngoại tệ + mức tăng tỷ giá dự tính đồng ngoại tệ 1.2 Các nhân tố tác động đến lãi suất 1.2.1 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu vốn Lãi suất xem giá việc sử dụng vốn vay theo quy luật xác định sở quan hệ cung cầu vốn vay thị trường -5- Cầu vốn vay nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh tiêu dùng chủ thể khác kinh tế i LS E LD Q Điểm cân cung - cầu vốn vay thời điểm định lãi suất thị trường thời điểm Những nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất thị trường nhân tố làm thay đổi điểm cân thị trường.Vì ta xét nhân tố ảnh hưởng đến điểm cân cung-cầu vốn vay Các nhân tố bao gồm: Những nhân tố làm dịch chuyển đường cung vốn vay: Là nhân tố làm cung vốn vay thay đổi mức lãi suất cho trước: o Tài sản thu nhập : Khi tài sản hay thu nhập chủ thể kinh tế tăng lên làm tăng khả cung ứng vốn, đường cung vốn vay dịch chuyển sang phải Nếu ngược lại, đường cung vồn vay dịch chuyển sang trái o Rủi ro: rủi ro vốn cho vay tăng lên việc cho vay trở nên hấp dẫn, cung vốn vay giảm xuống o Tính lỏng: Tính lỏng cơng cụ nợ đầu tư khả chuyển đổi thành tiền mặt cơng cụ cách nhanh chóng tốn Nếu công cụ nợ trái phiếu mua bán dễ dàng làm tăng nhu -6- cầu đầu tư vào chúng,và cung vốn vay tăng lên, đường cung vốn vay dịch chuyển sang phải ngược lại Những nhân tố làm dịch chuyển đường cầu vốn vay: Là nhân tố làm cầu vốn vay thay đổi mức lãi suất cho trước o Khả sinh lợi dự tính của hội đầu tư: có nhiều hội đầu tư sinh lợi làm tăng nhu cầu vay o Lạm phát dự tính: Chi phí thực việc vay tiền xác định xác lãi suất thực Với mức lãi suất cho trước, lạm phát dự tính tăng lên chi phí thực việc vay tiền giảm xuống, điều làm tăng nhu cầu vay vốn o Tình hình ngân sách phủ: Khi ngân sách phủ thâm hụt, phủ thường bù đắp vay, qua làm tăng cầu vốn 1.2.2 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ  Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cầu tiền Thu nhập: thu nhập tăng lên làm tăng nhu cầu nắm giữ tiền để giao dịch nơi cất giữ giá trị, làm cho lượng cầu tiền tăng lên ngược lại Mức giá: Những thay đổi mức giá làm cầu tiền thực tế thay đổi Do kinh tế có xu hướng cầu lượng tiền thực tế không đổi ứng với mức lãi suất thu nhập định nên cầu tiền danh nghĩa phải thay đổi theo mức giá để đảm bảo ổn định cầu tiền thực tế Kết là gia tăng lên mức giá làm lượng cầu tiền tăng lên  Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cung tiền Cung tiền kinh tế phần lớn chịu tác động CSTT NHTW Cung tiền thay đổi, hoạt động nhằm thực thi mục tiêu CSTT ra, chịu ảnh hưởng mức độ phụ thuộc NHTW vào phủ chế độ tỷ giá hối đối nước Nếu phụ thuộc NHTW vào phủ cao tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài tạo sức ép khiến NHTW phải in thêm tiền mua chứng khoán phủ vào để tài trợ cho thâm hụt ngân sách, dẫn đến tăng cung tiền Thêm vào đó, chế độ tỷ giá hối đối cố định địi hỏi -7- can thiệp NHTW vào thị trường ngoại hối thông qua hoạt động mua bán ngoại tệ, ảnh hướng đến cung tiền 1.2.3 Các nhân tố khác Tỷ lệ lạm phát: nhân tố có ảnh hưởng lớn đến biến động lãi suất Bởi lẽ tăng hay giảm tỷ lệ lạm phát kéo theo biến động giá trị tiền tệ, từ ảnh hưởng đến lợi ích kinh tế người cho vay Nếu tỷ lệ lạm phát tăng lãi suất phải tăng theo Lúc đó, TCTD thu hút nguồn vốn tiền gửi Khi tỷ lệ lạm phát giảm lãi suất tín dụng giảm Để đảm bảo hạch toán kinh doanh cho TCTD.Ngược lại, NHTW sử dụng lãi suất tín dụng làm công cụ kiềm chế lạm phát Khi lạm phát tăng cao, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất tiền gửi để làm hạ sốt lạm phát Tỷ suất lợi nhuận bình quân: hoạt động doanh nghiệp tảng hoạt động tín dụng Do tỷ suất lợi nhuận bình quân kinh tế sở để xác định lãi suất tín dụng hợp lý Thơng thường mức lãi suất tín dụng nhỏ tỷ suất lợi nhuận bình qn Đó hài hịa lợi ích người vay người cho vay Chính sách kinh tế của Nhà nước: sách kinh tế, Nhà nước can thiệp vào thị trường tín dụng, nhằm trì vận động lãi suất phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội Các sách ưu đãi cho vay tác động trực tiếp đến lãi suất, sách thuế, ưu đãi đầu tư, cho vay trọng điểm vv… 1.3 Vai trò của lãi suất nền kinh tế Kích thích tiết kiệm: Người dân lựa chọn phương án đầu tư an toàn gửi tiền tiết kiệm ngân hàng thay giữ tiền két sắt hay đầu tư mạo hiểm : đầu tư chứng khoán, bất động sản, mua vàng… Để thu hút nhiều khách hàng gửi tiền vào ngân hàng, lãi suất biện pháp hấp dẫn mà ngân hàng thường sử dụng Là công cụ phân phối vốn đầu tư :Trong kinh tế thị trường, lãi suất tín dụng coi cơng cụ quan trọng để phân phối vốn hợp lý phù hợp với đường lối phát triển kinh tế thời kỳ Chính sách lãi suất, tạo mức lãi suất cho vay thấp tỷ suất lợi nhuận bình quân có tác dụng thúc đẩy -8- doanh nghiệp tăng nhu cầu đầu tư, mở rộng sản xuất, đổi thiết bị, trang bị công nghệ sản xuất đại nguồn vốn vay ngân hàng Hiệu cuối làm tổng thu nhập quốc dân tăng lên Lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô của NHTW : Trong điều kiện kinh tế có lạm phát, NHTW tăng lãi suất tiền gửi để rút tiền từ lưu thông làm giảm tỷ lệ lạm phát Ngược lại, kinh tế suy thối, NHTW thực sách nới lỏng tiền tệ để chống suy thoái lãi suất giảm xuống.Thông qua lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh khối lượng cho vay NHTM, nghĩa điều chỉnh khối lượng cung ứng tiền vào lưu thông Tăng hay giảm lãi suất tín dụng, ảnh hưởng đến tăng hay giảm số lượng ngoại tệ nước Vì ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, dẫn đến thay đổi tỷ giá ảnh hưởng đến xuất nhập hàng hóa thời kỳ Lãi suất, đầu tư tăng trưởng kinh tế 2.1 Tác động lãi suất đến tiêu dùng Mức lãi suất thấp khuyến khích tiêu dùng nhiều tiết kiệm từ làm tăng tổng cầu kinh tế, ngược lại lãi suất tăng dân chúng có xu hướng dành phần lớn thu nhập để gửi tiết kiệm vào ngân hàng, từ làm giảm tổng cầu Do xu hướng cân cung cầu kinh tế, tổng cung giảm lượng tương ứng Lúc GDP thực giảm mức lực sản xuất tối ưu tỷ lệ thất nghiệp cao mức tự nhiên, kinh tế rơi vào tình trạng suy thối 2.2 Tác động lãi suất đến đầu tư Mức lãi suất thấp mức đầu tư cao ngược lại Điều giải thích đầu tư, nguồn vốn tài trợ vốn tự có hay vay mượn Dù dự án đầu tư tài trợ phương thức nào, mức lãi suất phần chi phí hội dự án Lãi suất thể qua lãi phải trả cho khoản tiền vay để đầu tư cho sản xuất chi phí trực tiếp Nhưng nguồn vốn tự có doanh nghiệp dùng vay với mức lãi suất Tiền lãi mà doanh nghiệp bị sử dụng nguồn vốn tự có để tài trợ cho dự án riêng mình, thay dùng vay gọi chi phí hội Mức lãi suất -9- thấp chi phí hội dự án thấp, có nhiều dự án đầu tư mang lại lợi nhuận mức đầu tư gia tăng Trong mức lãi suất cao không khuyến khích đầu tư ngược lại, mức lạm phát dự đốn cao có tác dụng khuyến khích đầu tư chi phí đầu tư thường bỏ hầu hết năm đầu nên không bị ảnh hưởng lạm phát Mức lạm tăng làm cho thu nhập ròng dự án đầu tư năm sau gia tăng.Do có kết luận quan trọng tác động ngược chiều định đầu tư doanh nghiệp Đó đầu tư phụ thuộc vào lãi suất thực Mức lãi suất thực thấp mức đầu tư cao Chính sách lãi suất 3.1 Khái niệm Chính sách lãi suất phận CSTT Chính phủ, cách thức quản lý điều tiết lãi suất thị trường nhằm kiểm soát lượng tiền cung ứng, kiểm soát lạm phát để thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, nhiều việc làm tỷ giá hối đối ổn định 3.2 Nội dung sách lãi suất Căn vào trình độ phát triển chế quản lý kinh tế, NHTW xây dựng ban hành sách lãi suất thích hợp, để thi hành thống hệ thống ngân hàng Đó lãi suất sàn, lãi suất trần, lãi suất bản, lãi suất thỏa thuận sách lãi suất NHTW thực theo hai hướng là: sách can thiệp trực tiếp sách tự hóa lãi suất Khi nước theo đuổi sách tự hóa hồn tồn NHTW tìm cách can thiệp can thiệp mang tính thị trường, nhằm quản lý kinh tế theo mục tiêu CSTT Chính sách can thiệp trực tiếp: việc NHTW qui định lãi suất trần, lãi suất sàn, lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu vv…để áp dụng cho loại khách hàng, nghiệp vụ tín dụng thị trường Như sách can thiệp trực tiếp thực cách NHTW qui định biểu lãi suất áp dụng cho hoạt động tín dụng thị trường Biểu lãi suất điều chỉnh phần hay toàn có thay đổi mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Theo phát triển - 10 - kinh tế thị trường, cách thức qui định kiểm soát lãi suất thị trường NHTW ngày lỏng linh hoạt Chính sách can thiệp trực tiếp thường đước áp dụng nước phát triển điều kiện kinh tế - xã hội định, thị trường tài cịn yếu, nhiều khó khăn q trình kiểm sốt lượng tiền cung ứng, đồng thời kinh tế có khả xảy lạm phát cao Chính sách tự hóa lãi suất: sách mà NHTW không đưa khống chế giới hạn biến động lãi suất thị trường Mức lãi suất hình thành sở quan hệ cung cầu tín dụng.Chính sách phần lớn nước có thị trường phát triển áp dụng, thị trường tự định lãi suất NHTW điều tiết gián tiếp thông qua việc sử dụng công cụ lãi suất tái chiết khấu 3.3 Tác động sách lãi suất  tác động thông qua công cụ lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Ấn định lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: lãi suất tiền gửi qui định cao, thu hút nhiều tiền gửi, làm gia tăng nguồn vốn cho vay, giảm tỷ lệ lạm phát Nếu lãi suất tiền gửi thấp, làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng tín dụng Nếu lãi suất cho vay qui định thấp, doanh nghịêp có hội vay nhiều vốn cho sản xuất kinh doanh ngược lại Nhược điểm biện pháp điều tiết làm cho NHTM tính linh hoạt quyền tự chủ kinh doanh, dể dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng lại thiếu vốn đầu tư khuyến khích dân cư dùng tiền vào dự trữ ngoại tệ, bất động sản ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay Ấn định khung lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: NHTW ấn định khung lãi suất nhiều hình thức lãi suất sàn, lãi suất trần mức chênh lệch lãi suất cho vay bình quân với mức lãi suất tiền gửi bình quân, lãi suất trần, lãi suất vv…và bắt buộc NHTM phải xây dựng biểu lãi suất kinh doanh nằm khung lãi suất Biện pháp điều tiết có ưu điểm NHTM phép xây dựng mức lãi suất linh hoạt bước đầu có quyền tự chủ qui định mức lãi suất kinh doanh Đồng thời giúp cho NHTM lựa chọn dự án kinh tế tối ưu để - 14 - HIỆN NAY Thực trạng sách lãi suất Việt Nam Nhìn lại diễn biến sách lãi suất qua thời kỳ, cho thấy bước phát triển thời kỳ tương xứng với phát triển kinh tế Quá trình tự hóa lãi suất Việt Nam thể tổng quát sau:  Cơ chế thức thi sách lãi suất cố định (1989-5.1992): Đây chế lãi suất có từ trước có thay đổi bản, theo nguyên tắc việc xác định lãi suất là: Bảo tồn vốn có lãi, áp dụng doanh nghiệp thành phần kinh tế  Cơ chế điều hành khung lãi suất (6.1992-1995): Đặc trưng chế Ngân hàng Nhà nước điều hành chế lãi suất theo khung lãi suất, quy định rõ sàn lãi suất tiền gửi trần lãi suất cho vay kinh tế Các ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng khung lãi suất ngân hàng thương mại để đưa lãi suất thích hợp cho  Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996-7.2000): Nét chế điều hành trần lãi suất, Ngân hàng Nhà nước thay đổi chế điều hành linh hoạt trần lãi suất, bước đầu thực tự hóa lãi suất huy động (lãi suất đầu vào ngân hàng thương mại) linh hoạt trần lãi suất cho vay (lãi suất đầu ra)  Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (8.2000-5.2002): Lãi suất biên độ công bố định kỳ hàng tháng, trường hợp cần thiết, Ngân hàng Nhà nước công bố điều chỉnh kịp thời  Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6/2002 đến tháng nay) Từ ngày 1/6/2002 NHNN định chuyển sang chế lãi suất thoả thuận đồng Việt Nam TCTD khách hàng Đây cởi trói cho TCTD hoạt động kinh doanh, tạo điều kiện cho TCTD chủ động hoạt động huy động vốn cho vay khách hàng Cơ chế tạo sôi động hoạt động kinh doanh cạnh tranh TCTD Nếu với chế lãi suất bản, tháng đầu năm năm 2002, lãi suất - 15 - huy động vốn dừng lại mức 0,6%/tháng, lãi suất cho vay bình quân 0,7%/tháng, từ áp dụng chế lãi suất thoả thuận từ tháng 6/2002 tháng 8/2002 9/2002 lãi suất huy động vốn cao NHTM lên tới 0,7%/tháng, chí 0,72%/tháng Trong thực tế, NHNN cơng bố lãi suất tác động đến lãi suất thị trường nhu cầu vay vốn lớn, khách hàng chấp nhận vay vốn với lãi suất cao, TCTD đua tăng lãi suất huy động vốn vay, tổ chức tài phi ngân hàng tham gia cạnh tranh tích cực thị trường vốn, lãi suất trái phiếu kho bạc đẩy lên cao, lãi suất trái phiếu địa phương tăng vọt…điều làm cho TTTT nóng lên NHNN khó kiểm sốt lãi suất thị trường Một thực tế đáng quan tâm lãi suất huy động vốn NHTM tương đương cao lãi suất cho vay NHTM khác Bởi NHTM tăng lãi suất trung dài hạn lên, vốn từ ngân hàng có lãi suất thấp chạy sang ngân hàng có lãi suất cao phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu Đô thị với lãi suất cao, chủ yếu hút vốn từ NHTM đầu tư vào đó, ảnh hưởng đến việc cho vay vốn trung dài hạn ngân hàng cho khách hàng dự án Sau nhiều năm liên tục đạt mức tăng trưởng kinh tế cao từ 7%-8%, năm 2007 đạt 8,48%, số giá tiêu dùng tăng lên chữ số 12,63%, nới lỏng CSTT, sách tài khóa đầu tư cơng hiệu Bội chi NSNN từ năm 2001-2007 bình quân 4,95%/GDP Bước sang năm 2008, kinh tế Việt Nam phải đối mặt với diễn biến khó lường kinh tế giới, mà phải đối mặt với nhiều khó khăn nội lạm phát tăng mạnh, thâm hụt cán cân thương mại đạt mức kỷ lục (hơn 14% GDP), thị trường chứng khoán liên tục sụt giảm Trước bối cảnh trên, để giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, tạo tảng tăng trưởng bền vững, phủ điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng cao sang mục tiêu kiềm chế lạm phát ưu tiên hàng đầu tăng trưởng trì mức độ hợp lý Thực đạo phủ, NHNN - 16 - chủ động triển khai đồng giải pháp nhằm kiềm chế có hiệu lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô Cụ thể: Chủ động thu hút tiền từ lưu thông thông qua biện pháp: tăng 1% tỷ lệ DTBB, tăng khối lượng bán tín phiếu nghiệp vụ thị trường mở, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc, kiểm soát chặt chẽ việc cho vay lĩnh vực có rủi ro cao cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán, bất động sản Từ việc cạnh tranh huy động vốn không lành mạnh TCTD, NHNN qui định trần lãi suất huy động VND mức 12%/năm kể từ ngày 26/2/2008 đến 18/5/2008 Ngày 16/5/2008, NHNN ban hành định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất thay cho định số 546/2002/QĐ-NHNN, NHTM ấn định lãi suất kinh doanh VND khách hàng không vượt 150% lãi suất NHNN công bố, đồng thời bước điều chỉnh lãi suất từ 8,75%/năm lên 12% 14%/năm Các mức lãi suất khác lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu vv…cũng điều chỉnh cho phù hợp với mục tiêu kiểm soát chặt chẽ tiền tệ NHNN Trước tín hiệu khả quan kinh tế vĩ mô kết kiềm chế lạm phát nước ta từ tháng 7/2008, NHNN bước nới lỏng CSTT giải pháp linh hoạt để thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh chủ động ngăn ngừa nguy suy giảm kinh tế Cụ thể điều chỉnh giảm dần mức lãi suất đạo lãi suất giảm từ 14% xuống 13% 8,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn giảm từ 15% xuống 14%; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% xuống 12%; lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt toán bù trừ giảm từ 15% xuống 14%/năm; tiếp tục giảm mức lãi suất tháng 12/2008 mức hợp lý Tăng lãi suất tiền gửi DTBB đồng Việt Nam TCTD từ 5% lên 10%/năm; giảm 1% tỷ lệ DTBB tiền nội tệ 2% DTBB tiền gửi ngoại tệ áp dụng cho TCTD Đến tháng 11/2008 giảm lãi suất tiền gửi DTBB xuống 7% hạ tỷ lệ - 17 - DTBB xuống mức 5% VND Thanh toán trước hạn 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN phát hành ngày 17/3/2008 theo nhu cầu rút trước hạn TCTD kể từ ngày 21/10/2008 Chính sách lãi suất tác động đến nền kinh tế 2.1 Tác động lãi suất đến đầu tư tăng trưởng Trong tổng tốc độ tăng trưởng kinh tế, yếu tố số lượng vốn đóng góp tới 57,5%, yếu tố số lượng lao động đóng góp 20%, cịn yếu tố suất nhân tố tổng hợp đóng góp 22,5% Như vậy, tăng trưởng kinh tế Việt Nam củ yếu số lượng, theo chiều rộng chủ yếu vốn đầu tư Có thể nói vốn đầu tư yếu tố vật chất định đến tăng trưởng Việt Nam thời gian qua Do đó, để tăng trưởng kinh tế phải gia tăng số lượng vốn đầu tư Bảng số liệu lãi suất trung dài hạn, đầu tư, tăng trưởng 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Lãi suất thực 7,30 12,0 10,2 6,90 7,80 2,90 3,70 4,30 3,50 -8,67 trung dài hạn Đầu tư toàn XH 32,8 34,2 35,4 37,3 39,0 40,6 40,8 41,5 45,6 43,1 (%/GDP) 0 Đầu tư 7,89 7,83 8,00 9,45 12,1 15,3 15,3 15,8 16,1 17,7 tư nhân 4 1 Đầu tư 19,2 20,2 21,1 21,4 20,6 19,5 19,2 19,0 18,1 12,4 Nhà nước 2 Tăng trưởng 4,77 6,80 6,90 7,08 7,34 7,79 8,44 8,23 8,48 6,23 GDP Nguồn: Thời báo Kinh tế Việt Nam Việt Nam có tỷ lệ vốn đầu tư so với GDP đạt cao tăng nhanh Bình quân thời kỳ 1991-1995 đạt 28,2%, thời kỳ 1996-2000 đạt 33,3%, thời kỳ 20012005 đạt 39,1% thời kỳ 2006-2008 đạt 43,5%, năm 2007 45,6% năm 2008 43,1% Vượt qua Trung Quốc- nước giữ kỷ lục nhiều năm tỷ lệ vốn đầu tư so với GDP Đầu tư có tương quan chiều với tăng trưởng GDP Nghĩa là, đầu tư tăng tạo tăng trưởng, phù hợp với lý thuyết Tuy nhiên tương quan chưa thể rõ, phản ảnh hiệu vốn đầu tư chưa cao Trong đó, khu - 18 - vực kinh tế tư nhân có mối liên quan rõ đến tăng trưởng, khu vực đóng góp từ 45-56% tổng GDP hàng năm Tính từ năm 2003 đến 2007, khu vực kinh tế tư nhân có tốc độ tăng trưởng GDP cao (bình quân 18%/năm), khu vực kinh tế Nhà nước có tốc độ tăng trưởng thấp (gần 9%/năm) 2.2 Tác động sách lãi suất với cung cầu vốn Lãi suất hình thành sở quan hệ cung cầu vốn tín dụng Tuy nhiên, diễn biến lãi suất năm qua, rõ nét biến động lãi suất tháng đầu năm 2003, coi điểm nóng TTTT năm 2003 tháng đầu năm 2006 Trong tháng đầu năm 2003 biến lãi suất có phần khơng phù hợp với thay đổi yếu tố thị trường, lạm phát kỳ vọng thời gian khoảng 5%, không tăng so với mức lạm phát năm 2002, cung vốn lớn cầu, thể vốn khả dụng NHTM thời gian dư thừa lớn Song từ tháng 1/2003-6/2003 lãi suất huy động tăng liên tục, chủ yếu kỳ hạn từ tháng 12 tháng, mức tăng khoảng 0,24- 0,6%/năm, lãi suất cho vay nhìn chung ổn định, từ tháng 7/2003 lãi suất giảm 0,6-1%/năm Và tháng đầu năm 2006 vậy, yếu tố làm giảm nhiều yếu tố tác động tăng lãi suất, kỳ vọng lạm phát 7,5-8% thấp năm 2005, mức độ tăng trưởng kinh tế thấp Mặc dù xu hướng lãi suất thị trường quốc tế tăng, cung vốn VND ngắn hạn tăng cầu, lãi suất có xu hướng tăng Thực tế nguồn vốn huy động ngân hàng không đủ đáp ứng cho nhu cầu vay vốn, ngân hàng buộc phải tăng lãi suất để huy động vốn Trong số NHTM có qui mơ lớn, NHTM Nhà nước, nguồn vốn huy động nhiều nhu cầu cho vay ra, lại không dám hạ lãi suất để giảm nguồn vốn vào, sợ khách hàng Mặt khác, tâm lý sợ khả khoản thông suốt thị trường, buộc đại gia có nhu cầu khoản hàng ngày lớn biến động phải để mức dự trữ khoản lớn, có lúc dự trữ khoản trước 10 ngày nhu cầu phát sinh Điều phản ánh, phát triển thị trường liên ngân hàng cịn hạn chế - 19 - Chính vậy, thời gian qua, nhiều tác động NHNN chưa làm cho NHTM phản ứng rõ nét thị trường huy động cho vay theo mục tiêu mong muốn, chẳng hạn lãi suất tăng NHNN thực cung ứng lượng tiền định, nhằm bình ổn lãi suất thị trường huy động vốn ổn định mức lãi suất đạo, hành động không làm NHTM phản ứng theo chiều hướng mong muốn NHNN, lãi suất thị trường huy động vốn khơng khơng giảm mà có xu hướng tăng nhẹ 2.3 Kiểm sốt lạm phát sách lãi suất Trong giai đoạn 2001-2007, sách lãi suất bước điều chỉnh nhằm kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, năm 2001, lãi suất thực dương cao nên đưa đến lạm phát thấp, lãi suất thực dương lớn gấp 5,75 lần tỷ lệ lạm phát Năm 2002 tình hình lãi suất thực dương có giảm xuống, lớn 0,5 lần tỷ lệ lạm phát nên lạm phát nhích lên mức hợp lý 4,0% Năm 2007, lãi suất thực dương âm nên tỷ lệ lạm phát tăng cao Năm 2007, lạm phát nước ta lại tăng cao lên 12,63%, hậu CSTT nới lỏng tăng trưởng nóng nước ta hai năm 2006-2007 Đến hết tháng 06/2008, lạm phát Việt Nam 18,44% so với 31/12/2007 24,8% so với kỳ năm trước, mức cao 15 năm kể từ năm 1993 Xuất phát từ bối cảnh trên, sách lớn từ phía Chính phủ NHNN triển khai Ban đầu sử dụng công cụ DTBB theo định số 187/QĐ-NHNN ngày 16/1/2008 phát hành tín phiếu bắt buộc theo định số 346/QĐ-NHNN ngày 13/2/2008 để rút bớt tiền từ lưu thông về, việc có hiệu rõ rệt, bước đầu làm giảm bớt phần lượng tiền từ NHTM, giảm đáng kể hệ số nhân tiền, lại nẩy sinh tình trạng khó khăn khoản cho NHTM, NHTMCP nhỏ Từ đó, Làn sóng tăng lãi suất huy động dấy lên, từ tháng 2/2008 lãi suất huy động thị trường biến động mạnh NHTM liên tục tăng lãi suất huy động VND lên mức 13-14%/năm đẩy lãi suất cho vay lên đến mức 20%/năm Đánh giá thực trạng sách lãi suất Việt Nam - 20 - 3.1 Những kết đạt Việc áp dụng chế lãi suất thực dương xóa bỏ tình trạng bao cấp đầu tư tín dụng kinh tế Cơ chế lãi suất thực dương có vai trị định ổn định dần sức mua VND Chính vậy, sau chế lãi suất thực dương áp dụng, tình trạng lạm phát phi mã bị chặn đứng Về chế lãi suất thỏa thuận, bất hợp lý quan hệ huy động vốn, vay mượn kinh tế bị loại bỏ Ưu điểm lớn chế tạo điều kiện cho TCTD mở rộng mạng lưới để huy động cho vay vốn với mức lãi suất phù hợp thúc đẩy việc cải cách hệ thống ngân hàng theo định hướng thị trường Việc điều hành lãi suất năm 2008 góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định tỷ giá, giữ vững mục tiêu tăng trưởng kinh tế Năm 2009, Chính phủ tiếp tục điều hành lãi suất linh hoạt hạn chế suy giảm kinh tế Về CSTT, Chính phủ đạo kiềm chế lạm phát với giải pháp nới lỏng CSTT có kiểm sốt, giảm lãi suất để kích thích đầu tư để góp phần ngăn ngừa suy giảm, kích cầu kinh tế Ngày 23/01/2009, NHNN định hạ lãi suất từ 8,5% xuống 7%/năm, lãi suất cho vay giảm cịn 10,5%/năm có hiệu lực kể từ ngày 10/02/2009 3.2 Những hạn chế, tồn Lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu chưa thực phát huy vai trò định hướng thị trường, mối quan hệ lãi suất NHNN lãi suất thị trường chưa thật gắn kết chặt chẽ NHNN sử dụng nhiều biện pháp hành can thiệp trực tiếp vào điều hành sách lãi suất.Mặc dù điều hành sách lãi suất, NHNN thay dần công cụ CSTT mang tính hành hạn mức tín dụng, kiểm sốt trực tiếp lãi suất Song hệ thống thể chế hỗ trợ thị trường yếu thiếu đồng việc chuyển sang sử dụng cơng cụ kiểm soát gián tiếp làm cho NHNN bị hụt tay Khi đó, NHNN có đường lại tìm cơng cụ hành Quyết định 306 việc buộc NHTM phải mua tín phiếu phân bổ tiêu cho NHTM minh chứng rõ nét