Giải pháp hoàn thiện chính sách tỷ giá ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  - ̀ LÊ THI ̣HÔNG MINH GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  - ̀ LÊ THI ̣HÔNG MINH GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐOÀN ĐỈNH LAM TP Hồ Chí Minh – Năm 2010 LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế tác giả nghiên cứu thực Các thơng tin, số liệu sử dụng luận văn trung thực tổng hợp từ nguồn đáng tin cậy Tác giả: Lê Thi ̣Hồng Minh Trang phụ bb́ià Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng Danh mục đồ thị Danh mục hình vẽ Trang ̀ ̀ PHÂN MỞĐÂU ̀ CHƢƠNG LÝ LUẬN CHUNG VÊ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 1.1 Lý luận chung vềtỷgiáhối đoái 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.1.2 Vai trị tỷ giá hối đối 1.1.3 Tỷ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế 1.2 Chính sách tỷ giá hối đoái 1.2.1 Khái niệm sách tỷ giá hối đối 1.2.2 Mục tiêu sách tỷ giá hối đối 1.2.3 Các công cụ điều hành sách tỷ giá 1.2.4 Các chế độ tỷ giá hối đoái 11 1.2.5 Những cách thức điều chỉnh cân tỷ giá 12 1.3 Kinh nghiêṃ đ iều hành chính sách tỷ giá giới 18 1.3.1 Kinh nghiêṃ điều hành tỷgiácủa Trung Quốc 18 1.3.2 Chính sách điều hành tỷ giá Malaysia 22 1.3.3 Chính sách phá giá tiền tệ nước Đông Á năm 1997-1998 Venezuela năm 2009 24 1.3.4 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam 26 b́ KÊT LUÂṆ CHƢƠNG 28 CHƢƠNG THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA VIÊṬ NAM 2.1 Chính sách điều hành tỷ giá Việt Nam 2.1.1 Chính sách tỷ giá giai đoạn khủng hoảng tiền tệ 1997-1999 2.1.2 Chính sách tỷ giá sau khủng hoảng tài tiền tệ 1997-1998 đến trươc ViêṭNam gia nhâp ̣ WTO (1999-2006) ́ 2.1.3 Chính sách tỷ giá giai đoaṇ sau gia nhập WTO 2007-2009 2.1.4 Đánh giá sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua 2.2 Đánh giá chính sách tỷ giá Việt Nam thông qua phân tích tác đông ̣ chính sách tỷ giá đến cán cân thƣơng mại ViêṭNam 42 2.2.1 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phương (RER) cán cân thương mại 2.2.2 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực đa phương hay tỷgiáthưc ̣ hiêụ lưc ̣ (REER) cán cân thương mại 2.2.3 Kiểm định quan hệ tỷ giá cán cân thương maịgiai đoaṇ 19992009 49 2.3 Các thách thức đặt đối với chính sách tỷ giá thông qua phân tích trạng thái nền kinh tế Việt Nam qua sơ đồ Swan 2.3.1 Phân tích cac yếu tốkinh tế vĩ mô đối nội ́ 2.3.2 Phân tích yếu tốkinh tế vĩ mô đối ngoại 2.4 Cân nhắc lơịích – chi phib́khi phá giá VND 2.4.1 Phá giá xuất nhâp ̣ khẩu 2.4.2 Phá giá khu vực nông nghiệp 2.4.3 Phá giá lạm phát 2.4.4 Phá giá nợ nước b́ 2.4.5 Phá giá yếu tố tâm lý KÊT LUÂṆ CHƢƠNG CHƢƠNG CÁC GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIÊṬ NAM 69 3.1 Định hƣớng chính sách tỷ giá giai đoạn hiện 69 3.1.1 Chính sách tỷ giá phải điều hành theo hướng khuyến khích xuất khẩu, cải thiện cán cân tốn, ngăn chặn suy giảm kinh tế 69 3.1.2 Chính sách tỷ giá vừa đáp ứng mục tiêu ngắn hạn vừa hướng tới ổn định kinh tế dài hạn 70 3.1.3 Định hướng sách tỷ giá năm 2010 73 3.2 Các giải pháp hoàn thiêṇ chính sách tỷ giá hiện hành 75 3.2.1 Cải thiện tình trạng thâm hụt thương mại 75 3.2.2 Thực sách đa ngoại tệ 77 3.2.3 Phối hợp đồng sách 78 3.2.4 Xử lý tốt mối quan hệ lãi suất tỷ giá 79 3.2.5 Điều hành sách tỷ giá theo tỷ giá thực – Lô ̣trinh̀ linh hoaṭhóa chếtỷgiátrong năm tới 80 3.2.6 Nâng cao tính chuyển đổi cho đồng Việt Nam vàxử lýtinh̀ trang ̣ đôla hóa 80 3.2.7 Xử lý vấn đề thông tin, nâng cao tinh́ minh bacḥ thi ̣trường 82 3.2.8 Giải pháp khác 84 b́ KÊT LUÂṆ CHƢƠNG 87 b́ KÊT LUÂṆ 88 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADB AUD CNY CPI EUR FDI FPI GDP GPB HKD IMF JPY KRW MYR NEER NHNN NHTM NHTW NK ODA REER RER SGD TGHĐ THB TKVL TWD USD VND WB XK XNK DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 1.1 : Tình hình kinh tế Trung Quốc giai đoạn 1990-2009 21 Bảng 1.2 : Tình hình kinh tế Malaysia giai đoạn 1997-2008 23 Bảng 2.1 : Bảng tính tỷ giá danh nghĩa song phương VND USD giai đoaṇ 1999- 2009 44 Bảng 2.2 : Chỉ số REER giai đoạn 1999-2009 47 Bảng 2.3 : Cán cân vãng lai lạm phát Việt nam giai đoạn 1999-2009 Sơ đồSwan 52 Bảng 2.4 : Số liệu tỷ lệ đầu tư/GDP 56 Bảng 2.5 : Mức đóng góp số nhân tố vào tăng trưởng kinh tế 57 Bảng 2.6 : Tiết kiệm tư nhân phủ so với GDP 60 ̀ DANH MỤC CÁC ĐÔTHI ̣ Trang Đồ thị 1.1 Đồ thị 2.1 Đồ thị 2.2 : T Đồ thị 2.3 : I Đồ thị 2.4 : Đồ thị 3.1 : DANH MỤC CÁC HÌNH VE Trang Hình 1.1 : Sơ đồSwan 13 Hình 1.2 : Hiêụ ứng đường cong J phágiáđồng nôịtê ( ̣ J-curve) 16 Hình 2.1 : Trạng thái kinh tế Việt Nam theo sơ đồ Swan 51 Tính tỷ giá thực hiệu lực (REER) Tính REER theo cơng thức: REERi = Trong đó: CPI* : số giá tiêu dùng trung bình tất đồng tiền rổ CPI : số giá tiêu dùng nước Trong đóNEER e w : tỷ trọng tỷ giá danh nghĩa song phương (tỷ trọng thương mại đối tác j) j : số thứ tự tỷ giá danh nghĩa song phương i : kỳ tính tốn Bước 1: Tính quyền số thương mại (wij) Lấy kim ngạch xuất nhập khẩu Việt Nam nước j thời điểm i chia cho tổng kim ngạch xuất nhập khẩu Việt Nam nước đó rổ tiền tệ thời điểm i Quyền số thương mại Năm Đối tác Mỹ Nhật Trung Quốc 1999 5,41% 13,89% 9,29% Singapore 18,03% Thái Lan 5,72% Úc 5,33% Đức 6,04% Anh 2,76% Malaysia 3,68% Hàn Quốc 11,82% Hồng Kông Đài Loan Tổng 3,30% 14,71% 100,00% Bước 2: Điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa năm sở (tính e ij) Điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa song phương kỳ sở năm 1999 (1999=1) Điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa Năm 1999 Ngoại tệ USD 1,0000 JPY 1,0000 CNY 1,0000 SGD 1,0000 THB 1,0000 AUD 1,0000 EUR 1,0000 GPB 1,0000 MYR 1,0000 KRW 1,0000 HKD 1,0000 TWD 1,0000 Bước 3: Tính NEER Chỉ số NEER USD 1999 0,0541 JPY 0,1389 CNY 0,0929 SGD 0,1803 THB 0,0572 AUD 0,0533 EUR 0,0604 GPB 0,0276 MYR 0,0368 KRW 0,1182 HKD 0,0330 TWD 0,1471 NEER 1,0000 Bước 4: Điều chỉnh số giá tiêu dùng CPI năm sở Chọn kỳ gốc (kỳ sở) năm 1999 (1999=100) tiến hành điều chỉnh số giá tiêu dùng CPI năm lại thời điểm i Điều chỉnh CPI Năm 1999 Đối tác Mỹ 100,00 Nhật 100,00 Trung Quốc 100,00 Singapore 100,00 Thái Lan 100,00 Úc 100,00 Đức 100,00 Anh 100,00 Malaysia 100,00 Hàn Quốc 100,00 Hồng Kông 100,00 Đài Loan 100,00 Việt Nam 100,00 Bước 4: Tính tốn REER Chỉ số REER USD 1999 0,0541 2000 0,0566 JPY 0,1389 0,1434 CNY 0,0929 0,1479 SGD 0,1803 0,1750 THB 0,0572 0,0536 AUD 0,0533 0,0556 EUR 0,0604 0,0438 GPB 0,0276 0,0214 MYR 0,0368 0,0406 KRW 0,1182 0,1086 HKD 0,0330 0,0291 TWD 0,1471 0,1382 REER 1,0000 1,0138 PHỤ LỤC Dữ liệu hồi quy Thời kỳ Q1 1999 Q2 1999 Q3 1999 Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Nguồn: IFS - International Financial Statistics Kết tính tốn tá giả Kết hồi quy Mơ hình hồi quy tuyến tính Tỷ giá thực đa phương và Xuất nhập khẩu: Mơ hình REER và xuất Model R 834(a) Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), REER b Dependent Variable: EXPORT Coefficients(a) Model (Constant) REER a Dependent Variable: EXPORT Mơ hình REER và nhập Model R 831(a) Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), REER b Dependent Variable: IMPORT Coefficients(a) Model (Constant) REER a Dependent Variable: IMPORT Đánh giá độ phù hợp mơ hình Đối với mơ hình quan hệ tuyến tính REER xuất khẩu: Hệ số xác định R 0,696 thể có 69,6% biến thiên Export (xuất khẩu) có thể giải thích phụ thuộc tuyến tính Export REER Đối với mơ hình hồi quy tuyến tính tỷ giá nhập khẩu: Hệ số xác định R 0,691 thể có 69,1% biến thiên Y (nhập khẩu) có thể giải thích phụ thuộc tuyến tính Y vào X (tỷ giá) Các kết Sig tn 2, / Nhìn vào bảng kết phân tích thống kê trên, ta có t-statistic mơ hình 9,810 -9,682 tn 2, / = 2,018 (dùng hàm TINV Excel với n = 44 mức ý nghĩa = 5%) Như dựa mơ hình xây dựng, ta bác bỏ giả thiết H Nói cách khác, xuất nhập khẩu Việt Nam có quan hệ tuyến tính với tỷ giá, với hàm hồi quy sau: Mơ hình REER và xuất khẩu: Kim ngạch xuất khẩu (export) = 51.145 – 44.282 (REER) Mơ hình REER và nhập khẩu: Kim ngạch nhập khẩu (import) = 65.192 – 57.558 (REER) Mơ hình hồi quy tuyến tính Tỷ giá thực đa phương và Cán cân thương mại: Model Summary Model a Predictors: (Constant), REER Model Regr Resi Total a b Predictors: (Constant), REER Dependent Variable: Export-Import Coefficients(a) Model (Constant) REER a Dependent Variable: Đánh giá độ phù hợp mơ hình: Hệ số xác định R2=0,416 thể có 41,6% biến thiên Cán cân thương mại (Trade balance = Export - Import) giải thích phụ thuộc tuyến tính Trade balance REER Kiểm định giả thuyết về hệ số hồi quy: (Y X khơng có quan hệ tuyến tính) Giả thuyết : H0: (Y X có liên hệ tuyến tính) H1: Giá trị kiểm định: kiểm định phía mức ý nghĩa anhpha, bác bỏ H nếu: t-statistic < - tn 2, / hay t-statistic > tn 2, / Nhìn vào bảng kết phân tích thống kê trên, ta có t-statistic mơ hình 5,470 tn 2, / = 2,018 (dùng hàm TINV Excel với n = 44 mức ý nghĩa = 5%) Như dựa mơ hình xây dựng, ta bác bỏ giả thiết H Nói cách khác, Cán cân thương mại Việt Nam có quan hệ tuyến tính với tỷ giá, với hàm hồi quy sau: Cán cân thương mại (trade balance) = -14.046 + 13.276 (REER) ... phần mở đầu kết luận bao gồm phần: CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CHƯƠNG THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ... động sách tỷ giá tài khoản vãng lai Việt Nam cách hiệu 29 CHƯƠNG THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 2.1 Chính sách điều hành tỷ giá Việt Nam 2.1.1 Chính sách tỷ giá giai... CHƢƠNG CÁC GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIÊṬ NAM 69 3.1 Định hƣớng chính sách tỷ giá giai đoạn hiện 69 3.1.1 Chính sách tỷ giá phải điều hành theo