Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế Việt Nam

Còn Gerlach, Peng 2006[88] công bố nghiên cứu “Output gap and Inflation in Mainland China” dùng mô hình đường cong Phillips để đánh giá sự chênh lệch sản lượng của nền kinh tế và lạm phá

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI

HOÀNG ĐÌNH MINH

MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG NỀN

KINH TẾ VIỆT NAM

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu độc lập của riêng tôi Các số liệu sử dụng phân tích trong luận án có nguồn gôc rõ ràng, đã công bố theo đúng quy định Các kết quả nghiên cứu trong luận án do tôi tự tìm hiểu, phân tích một cách trung thực, khách quan Các kết quả này chưa từng được công bố trong bất kỳ nghiên cứu nào khác

Nghiên cứu sinh

MỤC LỤC

MỤC LỤC i

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT iv

DANH MỤC BẢNG BIỂU vi

DANH MỤC HÌNH VẼ vii

LỜI CẢM ƠN viii

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 3

1.1 Tính cấp thiết của đề tài 3

1.2 Tình hình nghiên cứu của đề tài 5

1.3 Mục tiêu và nhiệm vụ của nghiên cứu 19

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 20

1.5 Phương pháp nghiên cứu 21

1.6 Ý nghĩa khoa học của luận án 23

1.7 Kết cấu của luận án 24

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 25

2.1 Lý luận chung về lạm phát 25

2.1.1 Các quan điểm khác nhau về lạm phát 25

2.1.1.1 Khái niệm và những quan điểm về lạm phát 25

2.1.1.2 Các nguyên nhân gây ra lạm phát 27

2.1.1.3 Lạm phát theo quan điểm trường phái tiền tệ 32

2.1.1.4 Chỉ số đo lường lạm phát 36

2.1.2 Tác động của lạm phát đến nền kinh tế 37

2.1.3 Kết luận 39

2.2 Lý luận chung về tỷ giá hối đoái 39

2.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 40

2.2.2 Chính sách tỷ giá hối đoái 43

2.2.2.1 Khái niệm và mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái 43

2.2.2.2 Nội dung của chính sách tỷ giá hối đoái 44

2.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 49

2.2.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn 52

2.2.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái trong trung hạn và dài hạn 53

2.2.4 Tác động của tỷ giá hối đoái đến nền kinh tế 56

2.2.4.1 Tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại 56

2.2.4.2 Tác động của tỷ giá hối đoái tới tăng trưởng kinh tế 58

2.3 Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái 59

Kết luận chương 2 65

CHƯƠNG 3 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 67

3.1 Khái quát mô hình VAR 67

3.1.1 Mục tiêu và nội dung của mô hình 67

3.1.2 Quy trình thực hiện VAR 70

3.2 Các biến số và dữ liệu cho mô hình VAR 72

3.2.1 Các biến số trong mô hình VAR 72

3.2.2 Phân tích dữ liệu cho mô hình VAR 78

Kết luận chương 3 82

CHƯƠNG 4 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM 83

4.1 Tổng quan về nền kinh tế Việt Nam 83

4.2 Tổng quan về lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2012 85

4.2.1 Sự biến động của lạm phát 86

4.2.2 Các nguyên nhân gây ra lạm phát tại Việt Nam 89

4.2.2.1 Các nguyên nhân gây ra lạm phát từ bên trong 89

4.2.2.2 Những nguyên nhân từ bên ngoài 94

4.3 Diễn biến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2012 95

4.3.1 Những chế độ tỷ giá hối đoái trong thời gian qua 96

4.3.2 Biến động của tỷ giá hối đoái trong giai đoạn 2008 - 2012 98

4.3.2 Thực trạng đô la hóa tại Việt Nam 105

4.4 Đánh giá mối quan hệ giữa lạm phát vả tỷ giá hối đoái bằng mô hình VAR 107

4.4.1 Xây dựng và kiểm định mô hình VAR 107

4.4.2 Hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai 114

Kết luận chương 4 120

CHƯƠNG 5 KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ LẠM PHÁT NHẰM ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM 122

5.1 Định hướng của Đảng và Chính phủ trong tiến trình hội nhập 124

5.1.1 Định hướng hội nhập quốc tế 124

5.1.2 Định hướng hoàn thiện chính sách tiền tệ tại Việt Nam 126

5.2 Các giải pháp giúp quản lý lạm phát 129

5.2.1 Xây dựng một khung lạm phát mục tiêu 129

5.2.2 Các đề xuất khác cho việc giữ ổn định lạm phát 136

5.2.2.1 Cơ cấu lại Ngân hàng Nhà nước 136

5.2.2.2 Kiến nghị với Chính phủ và các Bộ ngành khác 141

Kết luận chương 5 146

KẾT LUẬN 147

DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ 150

TÀI LIỆU THAM KHẢO 151 PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

ASEAN: Hiệp hội các nước Đông Nam Á

BIS: Ngân hàng thanh toán quốc tế

BTC: Bộ tài chính

CCVL: Cán cân vãng lai

CCTM: Cán cân thương mại

CIF: Giá hàng hóa vận chuyển có bảo hiểm

CPI: Chỉ số giá tiêu dùng

ĐTNN: Đầu tư nước ngoài

EU: Cộng đồng các quốc gia Châu Âu

EUR: Đồng Euro

FDI: Đầu tư nước ngoài trực tiếp

FII: Đầu tư nước ngoài gián tiếp

GDP: Tổng sản phẩm quốc nội

ICOR: Incremental Capital - Output Rate

IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế

NHTM: Ngân hàng thương mại

NHTƯ: Ngân hàng trung ương

ODA: Hỗ trợ phát triển chính thức

OECD: Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế

OLS: Phương pháp bình phương nhỏ nhất

RCA: Chỉ số lợi thế so sánh hiện hữu

TCTD: Tổ chức tín dụng

TCTK: Tổng cục thống kê

TCHQ: Tổng cục hải quan

TGHĐ: Tỷ giá hối đoái

TGHĐDN: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa

TGHĐT: Tỷ giá hối đoái thực

TTCP: Thủ tướng chính phủ

USD: Đô la Mỹ

VAR: Mô hình véc tơ tự hồi quy

VAT: Thuế giá trị gia tăng

VECM: Mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số

VND: Việt Nam đồng

WB: Ngân hàng thế giới

WTO: Tổ chức thương mại thế giới

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1-1: Tổng hợp các nghiên cứu về lạm phát 6

Bảng 1-2: Tổng hợp các nghiên cứu về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái 8

Bảng 1-3: Tổng hợp nghiên cứu về tỷ giá hối đoái tại Việt Nam 11

Bảng 1-4: Tổng hợp các nghiên cứu sử dụng mô hình VAR 16

Bảng 3-1: Mô hình VAR trong các nghiên cứu[109;143;104] 73

Bảng 3-2: Các biến trong mô hình kiểm định 79

Bảng 3-3: Thống kê mô tả các biến 81

Bảng 3-4: Ma trận tương quan giữa các biến 81

Bảng 4-1: Lạm phát và tăng trưởng tại Việt Nam từ 2000 đến 2011 (nguồn TCTK) 85

Bảng 4-2: Tỷ lệ lạm phát tại các quốc gia trong khu vực (%/năm)(nguồn:TCTK, IMF) 86

Bảng 4-3: Một số chỉ tiêu kinh tế xã hội trong năm 2004 (nguồn: TCTK) 87

Bảng 4-4: Các chỉ số vĩ mô tại Việt Nam 2000-2012(%/năm) (nguồn: NHNN, TCTK) 89

Bảng 4-5: Mức lương tối thiểu trong cơ quan nhà nước (đvt: 1000đ) 93

Bảng 4-6: Chế độ tỷ giá hối đoái tại Việt Nam qua các thời ký (121;142) 96

Bảng 4-7: Kết quả ADF tại sai phân 0 109

Bảng 4-8: Kết quả ADF tại sai phân 1 109

Bảng 4-9: Xác định độ trễ của mô hình 110

Bảng 4-10: Kết quả mô hình VAR 110

Bảng 4-11: Phân rã phương sai của mô hình VAR 117

Bảng 5-1: Mục tiêu và thực hiện CSTT, 2000-2012(%/năm) (nguồn: NHNN, TCTK) 128

DANH MỤC HÌNH VẼ

Hình 1-1: Các bước thực hiện nghiên cứu 23

Hình 1-2: Sơ đồ nghiên cứu của luận án 24

Hình 2-1: Lạm phát cầu kéo[18] 28

Hình 2-2: Lạm phát chi phí đẩy[18] 29

Hình 2-3: Các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát[5;6;44;45;21] 35

Hình 2-4 : Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái[22;26;34] 51

Hình 2-5: Tương tác giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát[28;34;45] 60

Hình 2-6: Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái[90;45;18] 61

Hình 3-1: Tác động qua lại giữa tỷ giá và lạm phát[34;44;89] 74

Hình 3-2: Mối quan hệ giữa các biến trong mô hình[21;71;78120] 74

Hình 3-3: Hai sự lựa chọn đầu tư[140] 77

Hình 3-4: Sự biến động của các biến trong mô hình 80

Hình 4-1: Tăng trưởng GDP của Việt Nam (nguồn: TCTK) 84

Hình 4-2: Thâm hụt ngân sách, vay nợ trong nước, vay nợ nước ngoài (nguồn: BTC, TCTK) 90

Hình 4-3: tỷ giá VND/USD từ năm 2009 đến 2011 (nguồn NHNN) 100

Hình 4-4: Biến động REER, NEER giữa USD/VND (nguồn: Datastream, Thomson Financial) 101

Hình 4-5: Tỷ giá USD/VND giai đoạn 2010 – 2012(nguồn: NHNN, VCB) 103

Hình 4-6: Diễn biến kinh tế Việt Nam 2006 – 2012 (nguồn: TCTK) 105

Hình 4-7: Biểu đồ hàm phản ứng đẩy của mô hình VAR 115

Hình 4-8: Biểu đồ hàm phản ứng tích lũy của các biến 116

Hình 4-9: Kiểm định khuyết tật của mô hình 119

Hình 5-1: Các loại lãi suất và lãi suất Taylor, 2001-2012 (%/năm, nguồn: NHNN) 135

Hình 5-2: Dự trữ ngoại tệ 10 nước Đông Á (nguồn: WB) 140

Hình 5-3: Kim ngạch xuất nhập khẩu và cán cân thương mại (nguồn: TCHQ) 144

LỜI CẢM ƠN

Luận án được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học tận tình của TS Nguyễn Văn Nghiến và TS Phạm Cảnh Huy Nghiên cứu sinh xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc của mình đến sự hướng dẫn tận tình của hai thầy hướng dẫn

Trong khoảng thời gian làm nghiên cứu sinh, tôi đã nhận được rất nhiều sự giúp đỡ

và động viên của Ban lãnh đạo Viện Kinh tế và Quản lý, Bộ môn Kinh tế học - Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội Ngoài ra, khi thực hiện nghiên cứu, tôi cũng đã nhận được nhiều góp ý và ý kiến về chuyên môn cũng như số liệu về thực trạng kinh tế Việt Nam từ các chuyên gia kinh tế của Vụ Chính sách tiền tệ thuộc Ngân hàng Nhà Nước, Vụ Ngân sách của Bộ Tài Chính, Tổng công ty Tái bảo hiểm Việt Nam, các bạn bè và người thân tại Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Trường Đại học Ngoại thương, Học viện Ngân hàng và tại một số ngân hàng thương mại cổ phần quốc doanh Tôi xin chân thành cảm ơn

Cuối cùng, tôi cũng xin cảm ơn cơ sở quản lý – Viện Đào tạo Sau đại hoc Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội đã tạo điều kiện tốt nhất để tôi có thể hoàn thành được nghiên cứu này

LỜI MỞ ĐẦU

Từ năm 1986, Việt Nam chuyển từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung sang cơ chế thị truờng theo định hướng xã hội chủ nghĩa và hội nhập sâu rộng hơn vào nền kinh tế thế giới, đặc biệt, sau khi Việt Nam gia nhập WTO Trong quá trình cải tổ nền kinh tế, Việt Nam cũng phải tiến hành đồng thời cải tổ hệ thống tài chính, chính sách tài khóa (CSTK)

và chính sách tiền tệ (CSTT) cho phù hợp với từng giai đoạn hội nhập với nền kinh tế thế giới Duy trì sự ổn định các chỉ số vĩ mô trong nền kinh tế là điều kiện thiết yếu giúp tăng trưởng kinh tế và ổn định xã hội

Do Nhà nước giữ vai trò điều tiết nền kinh tế thông qua các quyết định về định hướng phát triển kinh tế, chính trị và xã hội Hiện nay, Ngân hàng Nhà nước vẫn giữ vai trò điều tiết tỷ giá hối đoái, giá xăng dầu vẫn được Chính phủ kiểm soát nhằm mục đích giữ ổn định nền kinh tế Đây là đặc điểm khác với các quốc gia khác trong khu vực và trên thế giới Giá lương thực vẫn luôn được Chính phủ quan tâm, trong một số trường hợp Chính phủ phải có những chính sách gián tiệp hoặc trực tiếp tác động nhằm giữ ổn định giá gạo trong nước Trong khoản thời gian từ năm 2000 đến năm 2012, nền kinh tế Việt Nam đã có nhiều biến động tích cực và tiêu cực, hướng đến hội nhập với nền kinh tế thế giới

Sự biến động của lạm phát và của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong thời gian qua ảnh hưởng mạnh đến xuất nhập khẩu và các mục tiêu tăng trưởng kinh tế Hai biến số này trong tương lai sẽ còn có thể tiếp tục tác động tích cực hoặc tiêu cực đến xuất nhập khẩu cũng như tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam Do đó, các nghiên cứu về hai biến số vĩ mô này là luôn luôn cần thiết trong mọi thời điểm tại Việt Nam

Nhận thấy mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái là rất quan trọng đối với một nền kinh tế nhỏ và mở, lấy định hướng xuất khẩu làm động lực tăng trưởng kinh tế như nền kinh tế Việt Nam Do đó, một nghiên cứu về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong giại đoạn từ năm 2000 đến năm 2012 tại Việt Nam là rất cần thiết

Luận án sẽ hệ thống hóa các quan điểm về lạm phát, tỷ giá hối đoái, tác động của hai biến số này đến nền kinh tế và mối quan hệ giữa chúng trên phương diện lý thuyết Sau

đó, luận án sẽ sử dụng mô hình véc tơ tự hồi quy VAR để kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái cùng với một số biến số vĩ mô quan trong khác có quan hệ mật thiết với lạm phát và tỷ giá hối đoái Chuỗi số liệu được đưa vào mô hình gồm các biến giá gạo, giá dầu, lãi suất tiền gửi kỳ hạn ba tháng, lượng dự trữ ngoại hối, tỷ lệ lạm phát và tỷ giá hối đoái danh nghĩa giữa VND/USD theo quý trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến năm 2012

Từ kết quả nhận được thông qua mô hình VAR, có thể thấy được nhân tố tác động mạnh nhất đến tỷ giá hối đoái là lạm phát Do đó, đối với những quốc gia như Việt Nam lấy xuất khẩu làm động lực tăng trưởng kinh tế, nhưng hơn 70% số nguyên vật liệu đầu vào phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế phải nhập khẩu thì sự ổn

định của tỷ giá hối đoái là hết sức quan trọng Ổn định tỷ giá hối đoái sẽ giúp cho các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xuất nhập khẩu có thể lập và thực hiện kế hoạch kinh doanh trong trung hạn và dài hạn của mình, qua đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

Trong phần khuyến nghị các giải pháp giúp xác định một mức lạm phát vừa phải để giữ được ổn định của tỷ giá hối đoái, luận án cho rằng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu trong thời gian tới là hoàn toàn hợp lý Căn cứ và điều kiện hiện nay của Việt Nam và

sự thành công của một số quốc gia trong khu vực (Indonesia, Hàn Quốc, Philippine, Thái Lan) có điều kiện giống Việt Nam, đã áp dụng thành công chính sách lạm phát mục tiêu, qua đó giữ ổn định được tỷ giá hối đoái, thì việc áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam hiện nay là có thể làm được

Tuy nhiên, nếu chỉ áp dụng riêng chính sách lạm phát mục tiêu thì có thể chưa đủ

để ổn định lạm phát tại Việt Nam Vì vậy, cần có sự phối giữa chính sách tiền tệ với chính sách tài khóa, chính sách thương mại thì mới có thể đạt được mức lạm phát mong muốn nhằm giữ ổn định tỷ giá hối đoái

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

Chương 1 của luận án sẽ giới thiệu khái quát về nội dung được nghiên cứu Những nội dung chính được trình bày trong chương này sẽ bao gồm tính cấp thiết của đề tài, tình hình nghiên cứu trong nước và trên thế giới về đề tài, mục tiêu và nhiệm vụ cần đạt được của nghiên cứu, đối tượng và phạm vi cần nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu và cuối cùng là kết cấu của luận án

1.1 Tính cấp thiết của đề tài

Từ năm 1986, Việt Nam bắt đầu thực hiện công cuộc cải tổ chuyển đổi nền kinh tế từ

cơ chế kế hoạch hóa tập trung sang cơ chế thị truờng theo định hướng xã hội chủ nghĩa và hội nhập sâu rộng hơn vào nền kinh tế thế giới Đặc biệt, sau khi Việt Nam gia nhập WTO, điều này mang lại nhiều cơ hội và thách thức cho các doanh nghiệp tại Việt Nam Trong quá trình cải tổ nền kinh tế, Việt Nam cũng phải tiến hành đồng thời cải tổ hệ thống tài chính, chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) cho phù hợp với từng giai đoạn hội nhập với nền kinh tế thế giới Duy trì sự ổn định các chỉ số vĩ mô trong nền kinh

tế là điều kiện thiết yếu giúp tăng trưởng kinh tế và ổn định xã hội

Tính từ thời điểm thực hiện “đổi mới” vào năm 1986 đến nay, nền kinh tế Việt Nam được định hướng lấy xuất khẩu làm động lực tăng trưởng Trong gần 30 năm thực hiện chiến lược phát triển kinh tế lấy xuất khẩu làm động lực tăng trưởng, nền kinh tế Việt Nam

đã đạt được những thành công nhất định Tuy nhiên, trong một số lĩnh vực xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn, thì doanh nghiệp Việt Nam thường xuyên phải nhập các nguyên vật liệu đầu vào từ thị trường quốc tế để phục vụ cho việc sản xuất hàng xuất khẩu, ví dụ: khối ngành may mặc, da giầy, đóng tầu thủy, theo số liệu của Tổng cục Thống kê (TCTK) thì nguyên vật liệu đầu vào chiếm tỷ trọng là 70% giá trị của hàng xuất khẩu Ngoài ra, một số ngành công nghiệp sản xuất hàng hóa phục vụ nhu cầu tiêu dùng trong nuớc cũng có tỷ trọng nhập khẩu nguyên vật liệu đầu vào lớn, ví dụ như lĩnh vực xây dựng, các công ty thép, xi măng và đặc biệt trong lĩnh vực xăng dầu Theo số liệu công bố của Tổng cục Hải quan(TCHQ), Việt Nam nhập khẩu một lượng xăng dầu trị giá khoảng 10 tỉ đô la Mỹ trong năm 2011, và 9 tỉ đô la Mỹ trong năm 2012, 7 tỉ đô la Mỹ cho sắt thép trong năm 2011 và

6 tỉ đô la Mỹ trong năm 2012 Căn cứ vào thực tế trên, có thể nhận thấy rằng tỷ giá hối đoái giữ một vai trò quan trọng đối với giá hàng hoá xuất nhập khẩu tại Việt Nam và đối với các khoản nợ nước ngoài được vay bằng ngoại tệ của nền kinh tế Việt Nam

Tại Đại hội Đảng lần thứ XI, trong báo cáo chính trị của Ban chấp hành Trung ương khóa X, mục tiêu phát triển đất nước từ 2011 đến 2015 đã được xây dựng theo các chỉ tiêu,

trong đó có đề cập cụ thể “kim ngạch xuất khẩu tăng bình quân 12%/năm, giảm nhập siêu, phấn đấu đến năm 2020 cân bằng được xuất nhập khẩu”[13]

Lạm phát và tỷ giá hối đoái là hai biến số quan trọng trong nền kinh tế mở, chúng có sự tác động qua lại với nhau Ngoài ra, lạm phát và tỷ giá hối đoái cũng tác động đến các biến

số vĩ mô khác trong nền kinh tế như lãi suất, tốc độ tăng trưởng kinh tế, thất nghiệp và cán cân thanh toán quốc tế

Từ năm 1986 đến năm 1991, lạm phát tại Việt Nam đã luôn ở mức cao, thậm chí có lúc lạm phát ở mức ba con số vào năm 1986, và tỷ lệ lạm phát thấp nhất trong thời kỳ này

là 34,7% vào năm 1989 Từ năm 1992, Việt Nam thực hiện các chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ thắt chặt qua đó đã kéo được lạm phát từ mức cao trong giai đoạn trước đó về mức thấp trong một thời gian dài Thậm chí, tình trạng thiểu phát đã xảy

ra tại Việt Nam trong giai đoạn 1999 đến 2003 Sang năm 2004, mức giá chung đã tăng lên

và Việt Nam đã ra khỏi tình trạng thiểu phát Tuy nhiên, do các diễn biến phức tạp của kinh tế thế giới và sự tăng trưởng nóng của thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản trong nước cùng với nguồn vốn FDI đổ vào Việt Nam tăng nhanh sau khi Việt Nam trở thành thành viên chính thức của WTO, thì lạm phát đã tăng vọt trở lại từ 12,67% vào năm

2007 lên đến hơn 21% vào năm 2011

Sự biến động của lạm phát và của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong thời gian qua ảnh hưởng mạnh đến xuất nhập khẩu và các mục tiêu tăng trưởng kinh tế Hai biến số này trong tương lai sẽ còn có thể tiếp tục tác động tích cực hoặc tiêu cực đến xuất nhập khẩu cũng như tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam Do đó, các nghiên cứu về hai biến số vĩ mô này là luôn luôn cần thiết trong mọi thời điểm tại Việt Nam

Trong giai đoạn từ 2008 đến 2011, Việt Nam liên tục có mức lạm phát hai con số, lạm phát cao thường đưa đến các tổn thất cho sự phát triển kinh tế và ổn định xã hội Một trong các nhân tố ảnh hưởng mạnh đến tỷ giá hối đoái được các nhà nghiên cứu kinh tế chỉ ra là lạm phát Do đó, việc điều hành các chính sách kinh tế vĩ mô để giữ ổn định lạm phát luôn giữ một vị trí quan trọng, đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách phải áp dụng các chính sách phù hợp trong từng giai đoan nhằm đạt được mục tiêu lạm phát tối ưu và chính sách

tỷ giá hối đoái hợp lý Những nhà điều hành chính sách tiền tệ tại các Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) trên thế giới hầu như đều có chung một số mục tiêu, trong đó mối quan tâm hàng đầu của họ là “ổn định giá cả”

Có thể hiểu ổn định giá cả là ổn định sức mua của đồng nội tệ trong đối nội và đối ngoại Do chính sách tiền tệ tại mỗi quốc gia đều có một độ trễ nhất định tính từ thời điểm bắt đầu áp dụng đến khi chính sách tiền tệ được áp dụng phát huy tác dụng Vì vậy, trong mỗi thời điểm nhất định, sự tính toán hợp lý về khung thời gian thích hợp sẽ cho phép chính sách tiền tệ được bắt đầu từ hôm nay đạt được mục tiêu dài hạn là ổn định giá cả, đồng thời tạo môi trường vĩ mô ổn định cho các thành phần trong nền kinh tế có thể lập và thực hiện được các kế hoạch kinh doanh của mình hiệu quả nhất trong tương lai[21]

Có thể thấy bài toán cho việc cân bằng lạm phát, tỷ giá hối đoái của Việt Nam đến thời điểm hiện nay vẫn chưa có được giải pháp tối ưu Trong ngắn hạn và trung hạn, Việt Nam rất khó có thể hội tụ đủ điều kiện để chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi Vì thế, luận án tập trung nghiên cứu mối quan hệ giữa hai biến số vĩ mô lạm phát và tỷ giá hối đoái Mục tiêu của nghiên cứu hướng đến là tìm ra giải pháp nhằm hạn chế những biến động không mong muốn của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam thông qua việc giữ ổn định lạm phát Một số quốc gia trên thế giới (trong đó có một số quốc gia trong khu vực Đông Nam Á) đã lựa chọn áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu, để giúp ổn định tỷ giá hối đoái trên thị trường ngoại hối

Sự phức tạp cũng như thú vị của lạm phát và tỷ giá hối đoái đã tạo động lực để nghiên

cứu sinh chọn đề tài “Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế Việt Nam” để tìm hiểu và nghiên cứu chuyên sâu

1.2 Tình hình nghiên cứu của đề tài

Trên thế giới và tại Việt Nam đã có nhiều nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái Vì vậy, đề tài này không phải là một hướng nghiên cứu mới Tuy nhiên, do tính chất phức tạp của lạm phát và tỷ giá hối đoái trong từng thời điểm, tại mỗi quốc gia đều khác nhau Do

đó, nghiên cứu về hai biến số này tại từng thời điểm đều rất cần thiết đối với mỗi quốc gia Luận án đã tổng hơp các nghiên cứu về lạm phát, tỷ giá hối đoái, về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trên thế giới và các mô hình kinh tế lượng được sử dụng trong những nghiên cứu này theo thứ tự về mặt thời gian

Trên bình diện quốc tế đã có những nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái từ rất sớm Các nghiên cứu này tập trung nghiên cứu những biến động của giá cả - lạm phát tại một quốc giá trong những khoảng thời gian khác nhau Một số nghiên cứu sử dụng phương pháp tiếp cận định tính, số khác sử dụng phương pháp định lượng thông qua các mô hình kinh tế lượng để đưa ra các kết luận về những biến động của hai biến số này và ảnh hưởng của chúng đến nền kinh tế

Bảng 1-1: Tổng hợp các nghiên cứu về lạm phát

Tên nghiên cứu Thời gian Tổng hợp kết quả nghiên cứu

A.D White 1932 Đưa ra kết luận về mối quan hệ giữa lượng tiền và

lạm phát tại Pháp trên phương diện định tính

J.M Keynes 1936 Là căn cứ để các nhà kinh tế tìm hiểu về lạm phát,

thất nghiệp, lãi suất và chính sách tiền tệ

H Frisch 1990 Phân tích diễn biến lạm phát từ năm 1960 đến 1980,

tổng hợp các mô hình và lý thuyết về lạm phát

Callen, Chang 1999 Đánh giá chỉ số nào cung cấp thông tin hữu ích nhất

về xu hướng lạm phát trong tương lai

Gali, Gertler 1999 Sử dụng đường cong Phillips để dự báo lạm phát qua

chi phí cận biên

Gerlach, Peng 2006

Cho thấy mối quan hệ giữa lạm phát và chênh lệch sản lượng tại Trung Quốc bằng mô hình đường cong Phillips cho giai đoạn 1982-2003

Một trong những nghiên cứu về lạm phát sớm nhất phải kể đến công trình “Fiat money inflation in France” của A.D White (1932)[62], trong công trình nghiên cứu của mình, tác giả đã đưa ra những dự đoán và quan điểm về việc chính phủ tăng lượng tiền giấy tại Pháp

và Mỹ trong giai đoạn cuối thế kỷ XIX đến đầu thế kỷ XX Đây có thể là nguồn gốc đưa đến cuộc khủng hoảng kinh tế đầu tiên trong thế kỷ XX Tiếp theo, là tác phẩm nổi tiếng của Keynes (1936) “The General Theory of Employment, Interest, and Money” Tác phẩm này thường được xem là tác phẩm kinh điển về kinh tế học đối với các nhà kinh tế học ở Anh và được cho là đã đặt nền móng cho môn kinh tế học vĩ mô hiện đại Nó đưa ra các lý luận quan trọng về hàm tiêu dùng, về nguyên lý số nhân tiền gửi, về hiệu suất biên của vốn

và về sự ưa thích sử dụng tiền mặt (bản dịch tiếng Việt là - Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ - 1994) Điển hình cho nghiên cứu định tính về lạm phát là H.Frisch (1990)[86] với công trình “Theories of inflation” đã tổng hợp được những quan điểm về lạm phát của các trường phái kinh tế học khác nhau cũng như các phương pháp tính lạm phát và các mô hình dự báo tác động của lạm phát đến nền kinh tế Có thể thấy, cả ba tác phẩm trên đều là những lý thuyết cơ bản về các biến số vĩ mô, chúng được các nhà kinh tế học sử dụng làm căn cứ để thực hiện các nghiên cứu chuyên sâu về kinh tế học vĩ mô trong các giai đoạn sau đó Tuy nhiên, do các tác phẩm trên đều ra đời vào thời kỳ thương mại quốc tế và quá trình toàn cấu hóa chưa diễn ra mạnh mẽ như hiện nay, do đó, vai trò của tỷ

Về định lượng, mô hình hiệu chỉnh sai số ECM đã được Callen, Chang (1999)[72] sử dụng để phân tích các yếu tố tác động đến lạm phát tại Ấn Độ trong nghiên cứu “Modeling and Forecating Inflation in India” Nghiên cứu đã chỉ ra rằng lạm phát tại Ấn Độ bắt nguồn

từ sự biến động giá của các sản phẩm cơ bản (primary product), chúng thay đổi hàng năm

và phụ thuộc rất nhiều vào yếu tố thời tiết và trong cách quản lý giá của chính phủ Nhân tố tiếp theo là lượng tiền cơ sở M1, lượng tiền M2 được xem là hai thông số dự báo tốt nhất cho lạm phát trong tương lai tại Ấn Độ Tuy nhiên, nghiên cứu này không tập trung nhiều đến sự biến động của tỷ giá hối đoái, giá hàng nhập khẩu đối với lạm phát

Một số nhà nghiên cứu khác như Gali, Gertler (1999)[87] sử dụng mô hình đường cong Phillips trong lý thuyết New Keynesian để phân tích và giải thích hiện tượng lạm phát tại

Mỹ trong công trình “Inflation Dynamics: A structural Econometric Approach” Trong nghiên cứu này, các tác giả cho thấy chi phí cận biên có thể là một tín hiệu quan trọng để đánh giá sự biến động của lạm phát trong tương lai Còn Gerlach, Peng (2006)[88] công bố nghiên cứu “Output gap and Inflation in Mainland China” dùng mô hình đường cong Phillips để đánh giá sự chênh lệch sản lượng của nền kinh tế và lạm phát tại Trung Quốc, kết quả của nghiên cứu cho thấy nếu chỉ áp dụng mô hình đường cong Phillips thì không phù hợp trong việc đánh giá sự tương tác của các biến, trong điều kiện chính sách của Trung Quốc thay đổi về việc quy định giá cả, tự do hóa thương mại và thay đổi của chính sách tỷ giá hối đoái Điều này chứng tỏ nghiên cứu đã bỏ qua một số biến mà nghiên cứu không quan sát được

Mối quan hệ giữa lạm phát và các biến số vĩ mô luôn được các nhà nghiên cứu quan tâm Từ sau chiến tranh thế giới thứ II đến nay, xu hướng toàn cầu hóa đã diễn ra nhanh hơn, trao đổi thương mại giữa các quốc gia không ngừng tăng lên cả về chất và lượng Vì vậy, tỷ giá hối đoái giữ vai trò vô cùng quan trọng trong quan hệ thương mại và cán cân thanh toán quốc tế của mỗi quốc gia

Bảng 1-2: Tổng hợp các nghiên cứu về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái

Tên nghiên cứu Năm Tổng hợp kết quả nghiên cứu

Kara, Nelson 2002 Chỉ ra được mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá

hối đoái tại Vương quốc Anh

Achsani, Fauzi, Abdullah 2010

So sánh phản ứng về sự thay đổi của lạm phát ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực tại Đông Nam Á,

EU và Bắc Mỹ, áp dụng mô hình Granger để kiểm định nhân quả giữa hai biên số trên

Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái đã được nghiên cứu từ rất sơm trên thế giới Thygesen (1977)[138] với công trình nghiên cứu “Inflation and exchange rate, evidence and policy guidelines for the Eurpopean Community” đã cho thấy những thay đổi

tỷ giá hối đoái của các đồng tiền thuộc công đồng các quốc gia Châu Âu trong giai đoạn từ đầu những năm 1960 đến giữa những năm 1970 chủ yếu là chênh lệch lạm phát Trong nghiên cứu này các tác giả đã sử dụng chỉ số giá bán buôn để đo lượng lạm phát tại các quốc gia trong EU, và lý thuyết ngang giá sức mua được áp dụng để đo lường sự tác động giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái Nghiên cứu có thể coi là cơ sở cho các nghiên cứu tiếp theo về lạm phát và tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, vì phạm vi của nghiên cứu chỉ dừng lại trên các nước thành viên của EU và thời điểm nghiên cứu được thực hiện chưa diễn ra cuộc khủng hoảng giá xăng dầu lần thứ nhất Do đó, nghiên cứu không kiểm định được tác động của giá xăng dầu lên lạm phát và tỷ giá hối đoái tại các nước EU

Andres, Hernando, Krueger (1996)[67] đã đưa ra công trình nghiên cứu “Growth, inflation and the exchange rate regime” dựa trên hiệu ứng Balassa – Samuelson, các tác giả

đã chỉ ra được mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế với lạm phát và tỷ giá hối đoái tại các quốc gia OECD Nghiên cứu này cho thấy, sự chênh lệch năng suất lao động giữa các quốc gia cũng là nguyên nhân gây ra sự biến động của tỷ giá hối đoái và tỷ giá hối đoái sẽ thay đổi khi chính phủ chấp nhận tăng lạm phát để hướng tới tăng trưởng kinh tế trong dài hạn

Kara, Nelson (2002)[101] trong nghiên cứu “The exchange rate and inflation in the UK” đã phân tích các số liệu thực tế về sự biến động của lạm phát tại UK và tập trung đặc biệt vào sự kết nối giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát tại đây Nghiên cứu này đã chứng minh

được mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát tại Vương quốc Anh Công trình tập trung nghiên cứu mối quan hệ giữa giá hàng hóa sản xuất trong nước, giá hàng hóa nhập khẩu để tiêu dùng trong nước với tỷ giá hối đoái danh nghĩa Sau đó, nghiên cứu đã chứng minh chính sách lạm phát mục tiêu được áp dụng tại Anh đã giúp ổn định được tỷ giá hối đoái danh nghĩa Nghiên cứu này không đề cập nhiều đến hàng hóa xuất khẩu của Anh ra thế giới

Tiếp theo, Achsani, Fauzi, Abdullah (2010)[63] đã công bố nghiên cứu “The Relationship between Inflation and Real Exchange Rate: Comparative Study between ASEAN+3, the EU and North America” (không có Việt Nam) cho thấy mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trên phương diện lý thuyết, mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Châu Á mạnh hơn so với tại Châu Âu và Bắc Mỹ Nghiên cứu chỉ ra tầm quan trọng của quản lý lạm phát để ổn định các chỉ số kinh tế khác và quản lý lạm phát tại Châu

Á thì phức tạp hơn so với tại Liên minh Châu Âu và Bắc Mỹ Đây có thể coi là một tài liệu tham khảo quan trọng cho luận án

Còn theo Frankel (2003)[84] trong nghiên cứu “A proposed monetary regime for small commodity exporters: peg to the export price (pep)” đưa ra đề xuất về chế độ tỷ giá đối với các quốc gia xuất khẩu nhỏ, tác giả cho rằng các quốc gia này có thể xây dựng chế độ tỷ giá hối đoái neo với giá của mặt hàng xuất khẩu chính của quốc gia đó, điều này sẽ hợp lý đối với các quốc gia tập trung chuyên môn hóa sản xuất hàng nông nghiệp hoặc khoáng sản đặc thù Tuy nhiên, điều này rất khó áp dụng đối với Việt Nam, vì hiện này Việt Nam xuất khẩu nhiều mặt hàng nhưng không có mặt hàng nào có thể coi là chủ lực để có thể neo

tỷ giá hối đoái vào giá của mặt hàng đó

Trong thời gian gần đây có xuất hiện một số nghiên cứu về hiệu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái (Exchange rate pass through) vào lạm phát, trong nghiên cứu “Exchange rate pass – through and monetary policy”, Mishkin (2008)[112] đã chỉ ra sự tác động của hiệu ứng trung chuyển tỷ giá đến việc thực thi chính sách tiền tệ Tiếp theo, Nguyen Cam Nhung (2011)[115] trong nghiên cứu “Exchange rate pass – through into vietnam’s import: Empirical evidence from Japanese trade data” cho thấy có sự chuyển dịch biến động tỷ giá hối đoái vào giá nhập khẩu trong công nghiệp chế tạo máy của Việt Nam từ Nhật Ngược lại điều này không phổ biến trong ngành công nghiệp điện tử của Việt Nam, lý giải cho điều này tác giả cho rằng trường hợp này đồng đô la Mỹ đã được sử dụng trong thương mại giữa Việt Nam và Nhật Các nghiên cứu này tập trung trên góc độ, khi tỷ giá hối đoái thay đổi sẽ ảnh hưởng đến giá hàng hóa nhập khẩu Khi giá của hàng hóa nhập khẩu thay đổi sẽ làm thay đổi mức giá chung trong nước Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái là mối quan hệ hai chiều, có thể coi những nghiên cứu này là những nghiên cứu về nguyên nhân gây ra lạm phát từ tỷ giá hối đoái

Sau khi một số quốc gia áp dụng thành công chính sách lạm phát mục tiêu, mang lại một mức lạm phát thấp và tỷ giá hối đoái được giữ ổn định Một số công trình nghiên cứu

về mối quan hệ giữa lạm phát mục tiêu và tỷ giá hối đoái đã được thực hiện Sớm nhất là các công trình nghiên cứu của Mishkin từ thập kỷ 90 của thế kỷ trước về chính sách lạm phát mục tiêu và tỷ giá hối đoái Đầu tiên là nghiên cứu “From monetary targeting to inflation targeting: lesson from the industrialized countries” Mishkin (2000)[110] đã chỉ ra những thành công của chính sách lạm phát mục tiêu tại Thụy Sĩ và Đức, và đưa ra những kinh nghiệm cho các quốc gia muốn áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu Tiếp theo, Mishkin công bố công trình nghiên cứu “Can inflation targeting work in emerging market countries” (2004)[111] đã cho thấy hai quốc gia thị trường mới nổi (emerging market) là Chile và Brasil đã áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu và thu được những thành tựu nhất định, điều này sẽ mở ra một hướng đi mới cho chính sách tiền tệ tại các quốc gia thị trường mới nổi

Tại khu vực Châu Á, nghiên cứu của Ito, Hayashi (2004)[137] “Inflation targeting in Asia” đã chỉ ra mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát mục tiêu, đồng thời phân tích những thành công của chính sách lạm phát mục tiêu giúp ổn định tỷ giá hối đoái tại một số nước Châu Á bao gồm Hàn Quốc, Thái Lan và Phillipine

Một công trình công bố gần đây về tác động của lạm phát mục tiêu đến tỷ giá hối đoái của A.Widyasanti [65] “Inflation targeting and exchange rates in emerging economies” (2010), tập trung phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Indonesia Tác giả đã sử dụng mô hình véc tơ tự hồi quy (VAR) để chỉ ra mối quan hệ hai chiều giữa chính sách lạm phát mục tiêu và tỷ giá hối đoái trong các nền kinh tế mới nổi như Indonesia, sau khi áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu từ năm 1999, Indonesia đã duy trì được một mức tỷ giá hối đoái ổn định

Trong các nghiên cứu về lạm phát mục tiêu, các tác giả đều nêu ra ưu điểm của chính sách lạm phát mục tiêu là xây dựng được niềm tin quốc gia đối với các đối tác thương mại

và các thành phần kinh tế về việc giữ một mức lạm phát ổn định trong trung hạn và dài hạn Điều này sẽ giúp giữ ổn định được giá trị của đồng bản tệ so với các đồng ngoại tệ khác, thực tế đã chứng minh kết quả đạt được từ các quốc gia như Hàn Quốc, Chile,Thái Lan, Indonesia, Úc, Anh, Thụy Sĩ Tuy nhiên, chính sách lạm phát mục tiêu vẫn còn có những nhược điểm như, rất khó xác định khung giao động lạm phát cho mỗi quốc gia tại mỗi thời điểm khác nhau, và khi lạm phát vượt quá khung giao động thì ai sẽ phải chịu trách nhiệm, cũng như ảnh hưởng của việc này đến các biến số vĩ mô khác như thế nào

Song hành với những nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái trên thế giới, các tổ chức nghiên cứu kinh tế, các trường đại học và các nhà kinh tế tại Việt Nam cũng tiến hành những nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong mỗi giai đoạn khác nhau Tuy nhiên, các nghiên cứu tại Việt Nam không phong phú như trên thế giới, do Việt

Nam mới bắt đầu thực sự có một nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa từ năm 1986 sau khi xóa bỏ bao cấp Đến năm 1994, Việt Nam mới bắt đầu thực hiện thống

kê các số liệu cho các chỉ số vĩ mô theo tiêu chuẩn quốc tế Những nghiên cứu về tỷ giá hối đoái tại Việt Nam chủ yếu là đánh giá tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại nói riêng và cán cân thanh toán quốc tế nói chung, hoặc đánh giá về chính sách

tỷ giá hối đoái tại Việt Nam và đưa ra khuyến nghị để hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam Còn phần lớn các nghiên cứu về lạm phát tại Việt Nam lại tập trung tìm hiểu

và đánh giá mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Bảng 1-3: Tổng hợp nghiên cứu về tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

Tên nghiên cứu Thời gian Tổng hợp kết quả nghiên cứu

Nguyễn Thị Thu Thảo 1995

Phân tích chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam và đưa ra khuyến nghị sử dụng chính sách tỷ giá hối đoái hỗn hợp

Võ Trí Thành 2000

Đánh giá được tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát, sản lượng công nghiệp thực và lượng tiền cung ứng tại Việt Nam

Nguyễn Thị Thư 2001

Chứng minh được tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập khẩu tại Việt Nam

Dương Thị Thanh Mai 2002 Ước lượng hệ số co dãn cầu xuất nhập khẩu

của Việt Nam đối với tỷ giá hối đoái thực

Lê Thị Tuấn Nghĩa 2004 Đánh giá hiệu quả các công cụ của chính sách

tiền tệ

Mai Thu Hien 2006

Đánh giá thực trạng chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam và đưa ra khuyến nghị giúp ổn định tỷ giá trong tương lai

Có thể kể đến một số nghiên cứu điển hình sau, Nguyễn Thị Thu Thảo (1995)[50] công

bố công trình nghiên cứu “Đổi mới và hoàn thiện chính sách quản lý ngoại hối ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay”, tác giả đã phân tích chế độ tỷ giá hối đoái cố định và chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt và đưa ra kết luận chế độ tỷ giá hối đoái hỗn hợp kết hợp của hai chế

độ tỷ giá hối đoái trên sẽ phù hợp và đạt được kết quả tối ưu cho Việt Nam Do nghiên cứu được thực hiện cách đây đã 18 năm, trong khi nền kinh tế và các điều kiện xã hội tại Việt Nam thay đổi liên tục trong suốt thời gian đó Mặc dù vậy, công trình nghiên cứu của tác giả vẫn là một nguồn tham khảo có giá trị cho các nghiên cứu kế tiếp về tỷ giá hối đoái

Tiếp theo, Võ Trí Thành và các công sự công bố công trình “Exchange rate arrangement in Vietnam: information content and policy options” vào năm 2000[142] Đây

là công trình nghiên cứu chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn trước năm

2000 và đưa ra những lựa chọn về chính sách tỷ giá hối đoái cho Việt Nam trong giai đoạn tiếp theo Sau đó là nghiên cứu “Tỷ giá hối đoái: chính sách và tác động của nó đối với ngoại thương qua thực tiễn phát triển kinh tế của một số nước” của Nguyễn Thị Thư vào năm 2001[52] Năm 2002, Dương Thị Thanh Mai [31] công bố công trinh nghiên cứu

“Vận dụng mô hình phân tích chính sách tỷ giá ở Việt Nam” ước lượng hệ số co giãn cầu xuất nhập khẩu của Việt Nam đối với tỷ giá hối đoái thực Nghiên cứu cho kết quả là hệ số

co giãn của cầu xuất nhập khẩu tại Việt Nam với tỷ giá hối đoái là nhỏ hơn 1 Cụ thể độ co giãn của cầu xuất nhập khẩu đối với tỷ giá hối đoái thực bằng 0,227 Do vậy, sự thay đổi của tỷ giá hối đoái thực trong giai đoạn này không có tác động đến xuất nhập khẩu Kết quả kiểm định này cũng phù hợp với cơ cấu xuất nhập khẩu của Việt Nam tập trung chủ yếu là các mặt hàng ở dạng thô hoặc sơ chế và những mặt hàng chế biến có tỷ trọng nguồn nguyên liệu đầu vào nhập khẩu cao, còn cơ cấu nhập khẩu chủ yếu vẫn là tư liệu sản xuất cho giai đoạn từ năm 1989 - 2000 Trong nghiên cứu của mình, kinh nghiệm điều hành tỷ giá hối đoái tại 3 quốc gia là Venezuela, Thái Lan và Trung Quốc đã đước tác giả phân tích làm dẫn chứng cho trường hợp Việt Nam

Có thể thấy, những công trình này đã được thực hiện cách đây hơn một thập kỷ, vào thời điểm đó, mức độ hội nhập của nền kinh tế Việt Nam với nền kinh tế thế giới chưa mạnh như tại thời điểm hiện nay Vì vậy, những nghiên cứu này có thể được sử dụng làm nền tảng rất tốt cho các nghiên cứu tiếp theo về tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

Trong năm 2004, Lê Thị Tuấn Nghĩa [37] công bố công trình nghiên cứu “Hoàn thiện

cơ chế điều hành tỷ giá nhằm nâng cao hiệu quả chính sách tiền tệ ở Việt Nam” Nghiên cứu này tập trung vào phân tích các công cụ của chính sách tiền tệ như nghiệp vụ thị trường mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất, tỷ giá hối đoái Tác giả tập trung vào hai nội dung phân tích là cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái và chính sách tiền tệ tại Việt Nam Trong nghiên cứu, tác giả đã dựa vào kinh nghiêm tại Mỹ, Hàn Quốc và Trung Quốc để làm dẫn chứng cho việc áp dụng các công cụ của chính sách tiền tệ tại Việt Nam

Vào năm 2006, Trương Văn Phương [41] đưa ra nghiên cứu “Lựa chọn cơ chế phù hợp

và điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong quá trình hội nhập” Tác giả phân tích về chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong quá khứ và đưa ra khuyến nghị cho việc lựa chọn cơ chế tỷ giá hối đoái khi Việt Nam gia nhập WTO Tuy nhiên, nghiên cứu này không đi sâu phân tích ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Cũng vào thời điểm này, Mai Thu Hien công bố công trình “Solutions for exchange rate policy

of transition economy of Vietnam”[107] Tác giả cũng đã tổng hợp diễn biến của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn từ thời kỳ đổi mới 1986 đến đầu những năm 90 của thế

cận định tính Cuối cùng tác giả đưa ra khuyến nghị Việt Nam cần áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu để qua đó ổn định lạm phát giúp tỷ giá hối đoái giao động trong phạm vi cho phép Tuy nhiên, trong nghiên cứu của mình tác giả không chứng minh mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam bằng số liệu, và không đưa ra khung lạm phát mục tiêu cho Việt Nam

Tiếp theo, trong công trình “Exchange rate policy in Viet Nam, 1995 – 2008”, Nguyen Tran Phuc, Nguyen Duc Tho (2009)[121] đã cho thấy Chính phủ và NHNN Việt Nam nghiêng về quản lý hơn là thả nổi đối với tỷ giá hối đoái, chính sách tiền tệ đa mục tiêu đã không định hướng được mục tiêu nào là quan trọng cho từng thời điểm: ổn định tỷ giá hối đoái? kiểm soát lạm phát trong một phạm vi nhất định? Hay hạn chế thâm hụt cán cân thanh toán Hai tác giả đã chỉ ra được sự lúng túng và bị động của chính sách tiền tệ tại Việt Nam khi nền kinh tế thế giới và Việt Nam có những biến động

Ngân hàng Nhà nước, Vụ Quản lý Ngoại hối (2009)[61] đã thực hiện nghiên cứu “Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp trong điều kiện hiện này” để chỉ ra rằng Việt Nam đang thực hiện cơ chế tỷ giá hối đoái linh hoạt có quản lý Năm 2010, Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách, Trường Đại học kinh tế thuộc Đại học Quốc gia Hà Nội đã công bố công trình nghiên cứu “Lựa chọn chính sách tỷ giá trong bối cảnh phục hồi kinh tế” của nhóm tác giả Nguyễn Thị Thu Hằng, Đinh Tuấn Minh, Tô Trung Thành, Lê Hồng Giang, Phạm Văn Hà[23], cho rằng Việt Nam đang theo đuổi cơ chế neo tỷ giá hối đoái có điều chỉnh và cơ chế này hiện nay không hiệu quả, nhóm tác giả đưa ra đề xuất, là Việt Nam nên chuyển sang cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý

Nhóm tác giả Vũ Quốc Huy, Nguyễn Thị Thu Hằng và Vũ Phạm Hải Đăng (2011)[26]

đã đưa ra công trình nghiên cứu “Tỷ giá hối đoái giai đoạn 2000 – 2011: Mức độ sai lệch

và tác động của nó với xuất nhập khẩu” Nghiên cứu đã tổng hợp các diễn biến của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong thời gian qua và sử dụng mô hình kinh tế lượng đánh giá tác động của tỷ giá hối đoái đến xuất nhập khẩu tại Việt Nam

Gần đây nhất là công trình nghiên cứu của Đặng Thị Huyền Anh (2012)[1] “Tác động của tỷ giá thực đến cán cân thương mại Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế” Tác giả đã tính toán độ co giãn của cầu xuất nhập khẩu khi tỷ giá hối đoái biến động theo điều kiện Marschall – Lerner Tuy nhiên, tại thời điểm tác giả lấy làm mốc để thu thập

số liệu thì Việt Nam chưa gia nhập WTO Do đó, nghiên cứu chưa đưa những đối tác thương mại chính của Việt Nam sau khi gia nhập WTO vào để tính tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam Hoàng Thị Lan Hương (2012)[25] với công trình “Hoàn thiện chính sách tỷ giá

ở Việt Nam giai đoạn 2010 – 2020” với mục đích đề xuất giải pháp giải quyết các vấn đề của chính sách tỷ giá hối đoái, lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái và sử dụng công cụ trong điều tiết tỷ giá hối đoái, đặc biệt là công cụ giảm giá đồng nội tệ Tác giả đã sử dụng mô hình véc tơ tự hồi quy VAR để kiểm định tác động của tỷ giá hối đoái với các biến số vĩ

mô khác Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ tập trung vào tác động của chính sách phá giá tiền tệ tới các biến số kinh tế vĩ mô Nguyễn Thị Tuyết Nga (2012)[35] nghiên cứu đề tài “Các giải pháp nâng cao vai trò của tỷ giá hối đoái trong quá trình hội nhập đối với nền kinh tế tại Việt Nam” Đây là một công trình nghiên cứu bằng phương pháp định tính, tác giả chỉ phân tích diễn biến của chính sách tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong thời gian qua và mô

tả thực trạng đô la hóa trong nền kinh tế Việt Nam

Ngoài ra, tại Việt Nam, một số nghiên cứu về lạm phát cũng được thực hiện, Vo Tri Thanh (1997)[141] đưa ra công trình “'Inflation stabilization: the Vietnamese experience in the 1980s and 1990s” về các tác động chính lên tỷ lệ lạm phát giai đoạn trước 2000 Đây

có thể coi là một trong những công trình nghiên cứu về lạm phát sớm nhất tại Việt Nam Tác giả đã sử dụng mô hình trễ đa thức SVAR để nghiên cứu tác động của lạm phát đến các biến số vĩ mô khác trong nền kinh tế Việt Nam giai đoạn thập kỷ 80 và 90 của thế kỷ

XX Nghiên cứu này trở thành cơ sở cho rất nhiều nghiên cứu tiếp theo về lạm phát tại Việt Nam Tuy nhiên, khung thời gian của nghiên cứu là thời điểm quá độ tại Việt Nam, quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế bao cấp sang nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, nền kết quả của nghiên cứu sẽ khác với các kết quả nghiên cứu về lạm phát trong thời kỳ hội nhập sau đó

Tiếp theo, Nguyen Quang Thang (2001)[118] công bố nghiên cứu “Inflation and growth: the case of Vietnam in the period 1986-2000” Tác giả nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong giai đoạn chuyển đổi mô hình kinh

tế tại Việt Nam với kết luận lạm phát ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong giai đoạn này Tai thời điểm đó, đây là một nghiên cứu mới trong lĩnh vực kinh

tế học vĩ mô tại Việt Nam Sau đó, vào năm 2005, Phan Thị Hồng Hải [20] có nghiên cứu

“Lạm phát trong các nước chuyển đổi kinh tế và vấn đề kiềm chế lạm phát ở Việt Nam” Đây là một nghiên cứu định tính về lạm phát tại các nước Đông Âu và đánh giá diễn biến của Việt Nam trong giai đoạn này Tác giả đã chỉ ra các nguyên nhân gây ra lạm phát tại Việt Nam và đưa ra một số giải pháp Tuy nhiên, do trong giai đoạn khảo sát, nền kinh tế Việt Nam chưa hội nhập với kinh tế thế giới, nên vai trò của tỷ giá hối đoái không được đề cập nhiều đến trong nghiên cứu Năm 2008, Vương Thị Thảo Bình [7] có nghiên cứu về

“Tiếp cận và phân tích động thái giá cả - lạm phát của Việt Nam trong thời kỳ đổi mới bằng một số mô hình toán kinh tế” Đây là nghiên cứu kết hợp cả hai phương pháp định tính và định lượng, tác giả đã chỉ ra được lạm phát tại Việt Nam chiu ảnh hưởng của yếu tố

kỳ vọng, ảnh hưởng của tăng cung tiền đến lạm phát lớn hơn ảnh hưởng của tăng giá xăng dầu Nghiên cứu được thực hiện với bộ số liệu từ năm 1997 đến năm 2007, và tỷ giá hối đoái không được đề cập nhiều đến trong nghiên cứu, mặc dù Việt Nam có kim ngạch xuất nhập khẩu tăng đều qua các năm Nguyễn Thị Thu Hằng, Nguyễn Đức Thành (2010)[23] đưa ra nghiên cứu “Các nhân tố vĩ mô quyết định lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2010: các bằng chứng và thảo luận” Trong nghiên cứu này, các tác giả sử dụng phương

pháp tiếp cận dựa theo các bằng chứng nhằm xác định và phân tích các nguyên nhân cơ bản của lạm phát ở Việt Nam trong những năm gần đây Nhìn chung, các nghiên cứu về lạm phát của Việt Nam không nhiều và đều được thực hiện tập trung vào các giai đoạn trước 2007 Những nghiên cứu này đều đi sâu phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát hay mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế để cuối cùng đưa ra biện pháp kiềm chế lạm phát

Đối với chính sách lạm phát mục tiêu, năm 2000, Nguyễn Duệ [15] đã xuất bản công trình nghiên cứu “Chính sách mục tiêu lạm phát”, dựa trên tài liệu nghiên cứu của nhà kinh

tế học người Mỹ Mishkin Tiếp theo, Phí Trọng Hiền [24] “Lạm phát mục tiêu: kinh nghiệm thế giới và giải pháp cho Việt Nam” Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 322 (4/2005)

Vào năm 2011, nhóm tác giả Tô Thị Ánh Dương, Bùi Quang Tuấn, Phạm Sỹ An, Phạm Thị Thanh Bình, Trần Thị Kim Chi [16] đã công bố công trình nghiên cứu “Lạm phát mục tiêu và hàm ý đối với khuôn khổ chính sách tiền tệ ở Việt Nam” Nghiên cứu đã đánh giá chính sách lạm phát mục tiêu tại các quốc gia đã áp dụng thành công chính sách này, tổng hợp lại các diễn biến của chính sách tiền tệ tại Việt Nam trong thời gian qua và cuối cùng đưa ra khuyến nghị nên áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam trong thời gian tới

Gần đây nhất là nghiên cứu của Tô Kim Ngọc, Nguyễn Khương Duy (2012)[40] với chủ đề “Chính sách mục tiêu lạm phát – kinh nghiệm của một số nước châu Á và bài học cho Việt Nam”, tiếp theo là công trình “Cơ chế tỷ giá và chính sách mục tiêu lạm phát” của

Tô Kim Ngoc, Lê Thị Tuấn Nghĩa (2012)[39] Hầu hết các công trình nghiên cứu về lạm phát mục tiêu tại Việt Nam chỉ dừng lại ở nghiên cứu định tính và chưa có nghiên cứu về mặt định lượng Các nghiên cứu nêu ra cơ sở lý thuyết về lạm phát mục tiêu, bài học từ các quốc gia đã áp dụng thành công chính sách mục tiêu và khuyến nghị Việt Nam nên áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu

Để có được bằng chứng thuyết phục hơn về mối liên hệ của chính sách tiền tệ đối với các biến số vĩ mô, thì hơn 15 năm qua, người ta đã sử dụng rộng rãi mô hình véc tơ tự hồi quy (Vector Autorregression - VAR) để đánh giá thực nghiệm các tác động của động thái chính sách tiền tệ đối với các biến số vĩ mô

Điểm quan trọng trong cách tiếp cận sử dụng mô hình VAR để phân tích chính sách tiền tệ là việc xác định các cú sốc chính sách tiền tệ khác biệt như thế nào với các hành động chính sách tiền tệ Các nhà hoạch định chính sách hành động để đáp ứng mức độ phát triển hiện tại trong nền kinh tế, hiệu ứng này đạt được nhờ một hàm phản ứng chính sách Các động thái còn lại trong công cụ chính sách, độ lệch của các công cụ trong chính sách tiền tệ suất phát từ những biến động bất thường, được hiểu như những cú sốc chính sách tiền tệ và tác động của chúng có thể được điều tra bằng phương pháp hàm kỹ thuật phản ứng (the impulse response function techniques)

Bảng 1-4: Tổng hợp các nghiên cứu sử dụng mô hình VAR Tên nghiên cứu Thời gian Tổng hợp kết quả nghiên cứu

Bernanke, Mihov 1998 Dùng mô hình VAR để đo lường tác động

của chính sách tiền tệ với các biến số vĩ mô

H.Horska 2004

Ứng dụng mô hình VAR kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát và các biến số vĩ mô tại Ba Lan và Hungari

Cheung, Yiu, Chow 2006

Hiệu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái đến lạm phát là thấp tại các nước Châu Á (ngoại

lệ là Indonesia)

Nguyen Dinh Minh Anh,

Tran Mai Anh, Vo Tri

Thanh

2010

Hiếu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái vào lạm phát tại Việt Nam không nhiều, lạm phát cao tại Việt Nam do mở rộng cung tiền

Le Viet Trung, Nguyen

Thi Thuy Vinh 2011

Chỉ ra mối liện hệ trong dài hạn giữa giá dầu, lạm phát và tỷ giá hối đoái thông qua

mô hình VAR

Rất nhiều các nghiên cứu về các biến số vĩ mô trên thế giới và tại Việt Nam sử dụng

mô hình kinh tế lượng véc tơ tự hồi quy (VAR), như Bernanke và Mihov (1998)[70] trong công trình nghiên cứu “Measuring Monetary Policy” đã đề xuất một mô hình VAR có thể bao gồm tất cả các biến chính sách trước đây của Hoa Kỳ Công trình này nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ tại Mỹ trong giai đoạn từ 1966 đến 1996, nó đã mở ra một phương pháp kiểm định mới về sự tác động của chính sách tiền tệ đến các biến số vĩ mô khác của Mỹ và một số quốc gia khác trên thế giới

Horska (2004)[90] đã sử dụng mô hình VAR trong nghiên cứu kiểm định tác động của lạm phát đến tỷ giá hối đoái tại Ba Lan và Hungari “Inflation targeting in the Central eastern European countries” Nghiên cứu sử dụng mô hình VAR với các biến là lạm phát mục tiêu, tỷ giá hối đoái thực, cung tiền, sản lượng công nghiệp và lãi suất tiền gửi kỳ hạn

3 tháng để kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát và các biến vĩ mô tại hai quốc gia trên sau khi áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu Nghiên cứu đã cho thấy tính hiệu quả của chính sách lạm phát mục tiêu tại các quốc gia Đông Âu như Ba Lan, Tiệp và Hungari Các quốc gia này đã đạt được mục tiêu giữ ổn định các chỉ số vĩ mô sau khi áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu

Ngân hàng thanh toán quốc tế (Cheung, Yiu, Chow - BIS, 2006)[74] đưa ra công trình

“Measuring economic integration: The case of Asian economies” sử dụng mô hình véc tơ

tự hồi quy nhằm kiểm định tác động của chính sách tiền tệ vào hoạt động kinh tế và giá cả

Mô hình VAR được sử dụng để phân tích những tác động của chính sách tiền tệ trong tám nền kinh tế Đông Á Cụ thể là Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Philippines, Singapore, Đài Loan, Trung Quốc và Thái Lan Mô hình VAR cơ bản theo BIS sẽ trả lời được cho câu hỏi, tại Việt Nam ngoài tỷ giá hối đoái VND/USD thì liệu các yếu tố về tiền tệ như tín dụng cho nền kinh tế, lãi suất nội địa có đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định lạm phát hay không

Cũng trong năm 2006, Ito, Sato[135] đã sử dụng mô hình VAR để phân tích mối quan

hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong công trình “Exchange rate changes and inflation

in post-crisis Asian Economies: VAR Analysis of the exchange rate pass-through” Nghiên cứu sử dụng mô hình VAR với năm biến là giá dầu, chênh lệch sản lượng, khối lượng tiền

cơ sở, tỷ giá hối đoái danh nghĩa và CPI để kiểm định tác động của tỷ giá hối đoái đến CPI trong giai đoạn từ năm 1993 đến năm 2005 tại 5 quốc gia là Indonesia, Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia và Singapor Hai tác giả cho thấy, sử dụng VAR tỏ ra hiệu quả hơn so với các công cụ kinh tế lượng khác khi phân tích các biến số vĩ mô tại các thị trường mới nổi sau cuộc khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997 Năm 2007, hai tác giả này cũng sử dụng mô hình VAR cho việc phân tích hiệu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái vào giá hàng hóa trong nước khi so sánh giữa khu vực Đông Á và Châu Mỹ la tinh trong công trình “Exchange rate pas – through and domestic inflation: A comparison between East Asia and Latin American countries” của mình [136] Cùng trong năm này, Nguyen Thi Thuy Vinh, Fujita[119] ứng dụng mô hình VAR cho nghiên cứu về tỷ giá thực ảnh hưởng đến sản lượng và lạm phát tại Việt Nam trong nghiên cứu “The impact of real exchange rate on output and inflation in Vietnam: A VAR approach” Tiếp theo, Bayangos (2007)[139] trong nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Phillipine cũng áp dụng mô hình VAR

“Inflation targeting and exchange rate uncertainty” Canova, Pappa Gambetti (2008)[73] với công trình “The Structural Dynamics of U.S Output and Inflation: What Explains the Changes” đã sử dụng mô hình VAR để điều tra sự đóng góp của chính sách tiền tệ đến những thay đổi trong tăng trưởng sản lượng và làm tăng lạm phát ở Mỹ bằng cách xác định một cú sốc chính sách và quy tắc chính sách trong một hệ số thời gian thay đổi

Vo Van Minh (2009)[143] cũng đã sử dụng mô hình VAR trong nghiên cứu “Exchange rate pass – through and its implications for inflation in Vietnam” để kiểm định hiệu ứng trung chuyển của tỷ giá tới lạm phát Sau đó, năm 2010 Nguyen Dinh Minh Anh, Tran Mai Anh and Vo Tri Thanh[117] cũng có một công trình tương tự sử dụng mô hình VAR

“Exchange rate pass – through into inflation in Vietnam: an assessment using vector autoregression approach” Vì hai nghiên cứu này được thực hiện tương đối gần nhau và cùng trên một đối tượng là kiểm định hiệu ứng trung chuyển tỷ giá hối đoái vào lạm phát

tại Việt Nam, cả hai đều cho cùng một kết luận là tỷ giá hối đoái không ảnh hưởng nhiêu đến lạm phát, mà mức tăng cung tiền đã ảnh hưởng đến lạm phát

Năm 2011, Le Viet Trung, Nguyen Thị Thuy Vinh[103] đưa ra nghiên cứu “The impact of oil prices, real effective exchange rate and inflation on economic activity: Novel evidence for Viet Nam” Nghiên cứu đã sử dụng số liệu vĩ mô trong giai đoạn từ năm 1995 đến năm 2009 để đưa vào mô hình VAR nhằm kiểm định mối quan hệ giữa giá dầu, lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn này Nghiên cứu đã khẳng định có mối liên hệ trong dài hạn giữa các biến số vĩ mô này Tuy nhiên, do nghiên cứu chỉ sử dụng bốn biến số là sản lượng, giá dầu, tỷ giá hối đoái và lạm phát, có thể nghiên cứu đã bỏ qua tác động của một số biến vĩ mô quan trọng khác trong nên kinh tế như lãi suất, giá gạo

Trên thế giới, các nhà kinh tế học và các tổ chức tài chính đã đầu tư rất nhiều thời gian

và chi phí cho việc nghiên cứu về lạm phát Hàng năm, thế giới đều nhận được các kết quả nghiên cứu thường niên của các tổ chức chuyên nghiên cứu về kinh tế vĩ mô, các tạp chí chuyên ngành đều có một phần riêng dành cho các bài viết về phân tích lạm phát Trong số

đó phải kể đến các tạp chí và các tổ chức như Quỹ tiền tệ quốc tế IMF, Ngân hàng thế giới

WB, Ngân hàng trung ương châu Âu ECB: The IMF working papers, The NBER working papers, The Economic letter, The Economic journal, Journal of International Money and Finance, Review of Econimics and Statistics, Finance Time, Spiegel, Handelsblatt…

Mặc dù các nhà nghiên cứu kinh tế có thể còn có bất đồng về một mục tiêu chính xác đối với lạm phát, nhưng hầu hết họ đều đồng ý rằng, một mức giá ổn định và dự đoán được hay chỉ tăng nhẹ sẽ tạo ra môi trường tốt nhất cho sự tăng trưởng kinh tế lành mạnh Điều này sẽ tạo được niềm tin về giá trị của đồng nội tệ đối với các đối tác trong thương mại quốc tế và với những chủ thể trong nền kinh tế Qua đó giúp đồng nội tệ phát huy được hai chức năng quan trọng là thước đo giá trị và phương tiện lưu giữ giá trị của mình

Có thể thấy, tính đến thời điểm hiện tại đã có rất nhiều công trình nghiên cứu về lạm phát và tỷ giá hối đoái với các biến số vĩ mô khác trên thế giới và tại Việt Nam, tại những thời điểm khác nhau bằng các phương pháp nghiên cứu khác nhau Tuy nhiên, do đặc thù kinh tế, chính trị và văn hóa xã hội của mỗi quốc gia khác nhau, nên tại mỗi thời điểm diễn biến của lạm phát và tỷ giá tại các quốc gia này cũng khác nhau Do đó, các nghiên cứu bằng phương pháp định tính, định lượng hay kết hợp cả hai phương pháp về các biến số vĩ

mô trong mỗi nền kinh tế luôn luôn là cần thiết đối với mỗi quốc gia Tại Việt Nam, sau năm 1986, nền kinh tế Việt Nam được xây dựng theo hướng kinh tế thị trường định hướng

xã hội chủ nghĩa Trong đó, Nhà nước giữ vai trò điều tiết nền kinh tế thông qua các quyết định về định hướng phát triển kinh tế, chính trị và xã hội Hiện nay, Ngân hàng Nhà nước vẫn giữ vai trò điều tiết tỷ giá hối đoái, giá xăng dầu vẫn được Chính phủ kiểm soát nhằm mục đích giữ ổn định nền kinh tế Đây là đặc điểm khác với các quốc gia khác trong khu vực và trên thế giới Giá lương thực vẫn luôn được Chính phủ quan tâm, trong một số

trường hợp Chính phủ phải có những chính sách gián tiệp hoặc trực tiếp tác động nhằm giữ

ổn định giá gạo trong nước Trong khoản thời gian từ năm 2000 đến năm 2012, nền kinh tế Việt Nam đã có nhiều biến động tích cực và tiêu cực, hướng đến hội nhập với nền kinh tế thế giới Nhận thấy, trong khoảng thời gian này vẫn còn một khoảng trống trong nghiên cứu ảnh hưởng của lạm phát đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam Người ta có thể nhân thấy rằng mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong giai đoạn này tại Việt Nam khác với các giai đoạn trước đó Do đó, một nghiên cứu chi tiết về mối quan hệ giữa hai biến số

vĩ mô này trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến năm 2012 là cần thiết Liệu một chính sách kiềm chế lạm phát tác động đến tỷ giá hối đoái tích cực hay tiêu cực trong một nền kinh tế nhỏ và mở như nền kinh tế Việt Nam? Hiện nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang nghiên cứu chính sách lạm phát mục tiêu và trong từ 3 đến 5 năm tới sẽ có thể áp dụng tại Việt Nam theo như báo cáo tại diễn đàn kinh tế mùa xuân năm 2013[46], đây có thể là một hướng đi cho chính sách tiền tệ tại Việt Nam Luận án là công trình nghiên cứu

về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế Việt Nam để từ đó đưa ra các khuyến nghị giúp ổn định hai biến số trên nhằm giữ ổn định nền kinh tế Do đó, luận

án không trùng với các công trình nghiên cứu trước đây về lĩnh vực này

1.3 Mục tiêu và nhiệm vụ của nghiên cứu

Trên cơ sở làm rõ lý luận chung về lạm phát và tỷ giá hối đoái, cùng với phân tích tác động của hai biến số này với nhau, tác động của chúng đến các biến số vĩ mô khác như cán cân thương mại, tăng trưởng kinh tế, lãi suất Luận án phân tích thực trạng tình hình lạm phát và biến động của tỷ giá hối đoái trong giái đoạn từ năm 2000 đến năm 2012 Lý

do để luận án chọn khoảng thời gian này là sau năm 2000, nền kinh tế Việt Nam hội nhập với khu vực sau cuộc khủng hoảng tiền tệ tại Châu Á năm 1997 và từng bước hội nhập với nền kinh tế thế giới Năm 2011, là thời điểm tròn 5 năm Việt Nam gia nhập WTO (12.2006 – 12.2011) Luận án đề xuất các định hướng và khuyến nghị nhằm hoàn thiện chính sách tiền tệ qua đó giúp tỷ giá hối đoái ổn định nhằm góp phần ổn định kinh tế vĩ mô tại Việt Nam Câu hỏi thường trực đối với các nhà điều hành và hoạch định chính sách tại Việt Nam hiện nay là lạm phát và tỷ giá hối đoái thế nào là tối ưu cho nền kinh tế

Luận án sẽ tập trung nghiên cứu những nội dung chính sau đây:

- Làm rõ các vấn đề lý luận về lạm phát, lạm phát mục tiêu, các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát và tác động của lạm phát đến các biến số vĩ mô

- Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, tác động hai chiều của tỷ giá hối đoái với lạm phát cùng với một số biến số vĩ mô khác

- Nghiên cứu kinh nghiệm điều hành chính sách tiền tệ giúp ổn định tỷ giá hối đoái tại một số quốc gia điển hình trong khu vực và trên thế giới

- Nghiên cứu thực trạng lạm phát và diễn biến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam từ năm 2000 trở lại đây Luận giải làm sáng tỏ ảnh hưởng của lạm phát và tỷ giá hối đoái tới sự sự

ổn định kinh tế vĩ mô

- Sử dụng mô hình VAR để lượng hóa mối quan hệ giữ lạm phát và tỷ giá hối đoái trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến năm 2012 Trên cơ sở đó, rút ra bài học kinh nghiệm và đồng thời đưa ra các khuyến nghị cần áp dụng nhằm ổn định lạm phát và tỷ giá hối đoái góp phần đạt được các mục tiêu vĩ mô khác

Nền kinh tế Việt Nam được vận hành theo cơ chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Do đó, nó có một số đặc điểm riêng phù hợp với điều kiện văn hóa xã hội và chính trị tại Việt Nam Với nội dung nghiên cứu đã được định ra ở phần trên, để đạt được mục tiêu nghiên cứu, thì luận án cần trả lờiđược các câu hỏi sau:

- Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam diễn ra như thế nào trong giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2012?

- Ảnh hưởng của lạm phát đến tỷ giá hối đoái ở mức độ nào, liệu ổn định lạm phát có giúp ổn định được tỷ giá hối đoái?

- Liệu các nhà hoạch định chính sách có thể sử dụng kết quả nghiên cứu khi xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ trong sự phối hợp với các chính sách vĩ mô khác nhằm đạt được sự ổn định trong chính sách tiền tệ nói chung?

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu và các câu hỏi nghiên cứu cần phải trả lời, luận

án hướng đến các đối tượng cần nghiên cứu sau:

- Chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2000 đến

- Các nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát tại Việt Nam trong thời gian gần đây

- Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

- Ước lượng khung mục tiêu lạm phát của Việt Nam trong thơi gian tới

- Số liệu được đưa vào trong mô hình VAR của luận án được thu thập từ quý I năm

2000 đến quý I năm 2013

Do nền kinh tế Việt Nam trước năm 2000 chưa thật sự hội nhập với nền kinh tế thế giới và trong khu vực Vì thế, luận án tập trung vào những diễn biến vĩ mô diễn ra trong khoảng thời gia từ năm 2000 đến năm 2012, phạm vi nghiên cứu này sẽ sát với thực tế hơn

và cho ra kết quả mang tính ứng dụng cao

1.5 Phương pháp nghiên cứu

Để phù hợp với nội dung nghiên cứu và để có được kết quả đáng tin cậy và có ý nghĩa khoa học, luận án sử dụng một số phương pháp nghiên cứu khoa học, bao gồm:

- Phương pháp thống kê: luận án sử dụng mô hình kinh tế lượng để kiểm định mối liên hệ giữa các biến số Các số liệu sử dụng trong luận án được công bố từ Tổng cục thông

kê Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng thế giới (WB), Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB), Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) Các số liệu sử dụng cho việc phân tích định lượng của luận án bao gồm tỷ giá hối đoái VND/USD, lượng dự trữ ngoại hối, tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam và tại một số quốc gia dùng để so sánh qua các thời kỳ theo nghĩa lạm phát tháng 12 năm đó so với tháng 12 năm trước, giá gạo, giá dầu, lãi suất tiền gửi, chỉ tiêu xuất nhập khẩu của Việt Nam Ngoài ra, các số liệu về GDP, khối lượng tiền M1, M2 của Việt Nam, cũng được sử dụng để tham khảo và so sánh trong nghiên cứu

- Phương pháp so sánh đối chứng: từ các số liệu thực tế có được, so sánh với những mục tiêu, chỉ tiêu cụ thể theo chiều ngang và chiều dọc, từ đó đưa ra được kết luận cụ thể

về những điểm đạt được và chưa đạt được trong chính sách vĩ mô hướng đến kiềm chế lạm phát

- Phương pháp mô hình hóa: xây dựng các hàm số để minh họa mối quan hệ giữa các đại lượng vĩ mô trong nền kinh tế Thêm vào đó là sử dụng các hình vẽ và sơ đồ để làm rõ hơn các phân tích định tính, nhằm làm cho các lập luận có tính thuyết phục và giá trị tin cậy hơn

- Phương pháp phân tích kinh tế lượng: luận án sử dụng mô hình véc tơ tự hồi quy VAR (Vecto AutoRegressive model) cho việc phân tích định lượng mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam giai đoạn 2000 đến 2012

Mô hình VAR được sử dụng để kiểm định động thái và sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các biến số kinh tế theo thời gian Nó sẽ xem xét cùng lúc tất cả các biến nội sinh và mỗi biến nội sinh sẽ được giải thích bằng một phương trình có chứa các giá trị trong các chu kỳ trước (giá trị trễ) của tất cả các biến nội sinh khác và giá trị trễ của chính nó Vì các biến số

vĩ mô trong nền kinh tế thường có tác động qua lại lẫn nhau, thậm trí giá trị trong quá khứ của một biến số có thể ảnh hưởng đến biến số khác trong tương lai Trong khi mô hình véc

tơ hồi quy thông thường chỉ kiểm định được tác động của các biến số đến một biến số khác

và không có chiều ngược lại, thì mô hình VAR cho phép kiểm định tác động và sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các biến số kinh tế được đưa vào mô hình theo thời gian[13] Điều này thuận lợi cho các nghiên cứu xem xét sự biến động của các biến số kinh tế theo thời gian Ngoài ra, trong mô hình VAR không cần quan tâm biến nào là biến nguyên nhân và biến nào là biến kết quả, vì tất cả các biến có vai trò như nhau không có sự khác biệt giữa biến nội sinh và biến ngoại sinh Do đó, mô hình VAR phù hợp với việc nghiên cứu các tác

động có tính nhân quả hai chiều, đặc biện trong trường hợp chưa xác định được biến số nào là nguyên nhân và biến số khác là kết quả

Mô hình VAR được biểu diễn dưới dạng một hệ phương trình đồng thời, trong mỗi phương trình, biến độc lập là các biến nội sinh ở thời điểm trước đó và phương pháp binh phương tối thiểu (Ordinary Least Square) được áp dụng để tính toán Tuy nhiên, VAR cũng tồn tại một số nhược điểm như các biến đều phải dừng, vì phải sử dụng các biến trễ nên chuỗi số liệu theo thời gian càng dài càng tốt, với chuỗi số liệu quá ngắn sẽ cho ra kết quả không chính xác[11]

Trước đây, khi phân tích các biến số vĩ mô, người ta thường dựa trên nguyên tắc ceteris paribus, nghĩa là khi nghiên cứu tác động của một nhân tố thì người ta sẽ cố định các nhân tố khác Đó là cách làm để đơn giản hóa việc phân tích Tuy nhiên, các yếu tố có tác động lẫn nhau, vì vậy ảnh hưởng đồng thời của chúng đối với vấn đề nghiên cứu rất phức tạp Do đó, với ưu điểm có thể đánh giá ảnh hưởng đã qua của một hay nhiều yếu tố đối với đối tượng nghiên cứu, phương pháp phân tích hồi quy thường được sử dụng để nghiên cứu các biến số vĩ mô kể từ khi ra đời cho đến nay Dựa vào những kinh nghiệm thực tiễn của các nghiên cứu trước đây về lạm phát và tỷ giá hối đoái, có thể thấy rằng mô hình véc tơ tự hồi quy phù hợp trong việc kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát, tỷ giá hối đoái và các biến số vĩ mô quan trong khác tại Việt Nam

Nguồn dự liệu sử dụng cho mô hình sẽ được lây từ:

+ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: lượng dự trữ ngoại hối quốc gia, tỷ giá hối đoái giữa VND/USD

+ Vietcombank, Vietinbank: lãi suất huy động tiền gửi kỳ hạn ba tháng

+ Trang thống kê tài chính (IFS) của Quỹ tiền tệ quốc tệ (IMF): giá dầu thô, giá gạo trên thị trường giới

+ Tổng cục thống kê Việt Nam: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lấy năm gốc là 2005

- Phần mềm Eviews được sử dụng để chạy mô hình VAR kiểm định ảnh hưởng của các biến số Do đơn vị tính của các biến số khác nhau, các biến số sẽ được chuyển về cùng một đơn vị bằng phương pháp logarit

- Luận án cũng sử dụng một số kết quả nghiên cứu của các công trình nghiên cứu khoa học có liên quan theo nguyên tắc kế thừa để chứng minh và làm sáng tỏ thêm các luận điểm của luận án

Hình 1-1: Các bước thực hiện nghiên cứu

1.6 Ý nghĩa khoa học của luận án

Luận án với đề tài “Mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế Việt Nam” khi đạt được mục tiêu nghiên cứu ban đầu sẽ có một số đóng góp

không chỉ cho những nghiên cứu sâu về lạm phát và tỷ giá hối đoái trên phương diện lý thuyết và mô hình, mà còn có thể đưa ra được những kiến nghị cho việc điều hành chính sách tiền tệ cho một nền kinh tế định hướng xuất khẩu như Việt Nam, cụ thể:

- Hệ thống hóa các lý thuyết về lạm phát và tỷ giá hối đoái từ trước đến nay trên thế giới và tại Việt Nam, giúp phục vụ công tác giảng dạy trong lĩnh vực lý thuyết tài chính tiền tệ và kinh tế học vĩ mô tại các trường đại học và các tổ chức tài chính tín dụng

- Luận án tổng hợp được diễn biến của lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn gần đây nhất và cho thấy được ảnh hưởng của hai biến số vĩ mô này đến nền kinh

tế Việt Nam Trong một số tình huống, NHNN đã không chủ động để có được những quyết định hợp lý nhằm kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá hối đoái Điều này đã gây ra những tác động xấu đối với nền kinh tế

- Đo lường tác động của lạm phát đến tỷ giá hối đoái thông qua mô hình VAR, với

số liệu từ quý I năm 2000 đến quý I năm 2013 (nghiên cứu phân tích môi quan hệ giữa lạm

Nghiên cứu lý thuyết mối

quan hệ giữa lạm phát và

tỷ giá hối đoái

Nghiên cứu thực tế tại Việt Nam

Lựa chọn mô hình nghiên cứu mối liên quan giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái

Thu thập và xử lý dữ liệu

Chạy mô hình

Kết luật và đưa ra khuyến

nghị

phát và tỷ giá trong giai đoạn 2000 đến 2012 Do có số liệu của quý 1 năm 2013, luấn án sẽ đưa thêm số liệu này vào, tăng số lượng dự liệu sẽ giúp kết quả của mô hình kiểm định sẽ chính xác hơn) đáp ứng được yêu cầu về số liệu đối với mô hình, để từ đó cho ra được kết quả chính xác

- Ứng dụng kết quả phân tích cho việc điều hành các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa nhằm ổn định vĩ mô tại Việt Nam theo chỉ đạo của Chính phủ Có thể khuyến nghị

áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam trong thời gian tới

1.7 Kết cấu của luận án

Ngoài lời cảm ơn, kết luận, phụ lục và danh mục tài liệu tham khảo, nội dung chính của luận án được chia thành năm chương:

- Chương 1: Tổng quan về đề tài nghiên cứu

- Chương 2: Cơ sở lý luận về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái

- Chương 3: Mô hình nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái

- Chương 4: Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

- Chương 5: Khuyến nghị giải pháp quản lý lạm phát nhằm ổn định tỷ giá tại Việt Nam

Hình 1-2: Sơ đồ nghiên cứu của luận án

Lạm phát và tỷ giá là hai vấn đề hết sức quan trọng và phức tạp trong thực tế cũng như trên lý thuyết Vì vậy, luận án sẽ vẫn có những khiếm khuyết, rất mong nhận được sự góp ý phê bình của quý thầy cô, để luận án được hoàn thiện hơn

1 Tổng hợp các nghiên cứu về tỷ giá và lạm phát trên thế giới và tại Việt Nam

2 Xây dựng cơ sở lý thuyết cho mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái

3 Đánh giá mối quan hệ

giữa lạm phát và tỷ giá

hối đoái tại Việt Nam

4 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát

và tỷ giá hối đoái

5 Đưa ra kết luận về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái từ kết quả thực nghiệm, làm cắn cứ cho các khuyến nghị và giải pháp cho CSTT tại Việt Nam trong tương lai

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA

LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

Trong chương 1 luận án đã trình bày tính cấp thiết của việc cần phải nghiên cứu lạm phát và tỷ giá hối đoái Để hoàn thành mục tiêu nghiên cứu và trả lời những câu hỏi nghiên cứu đặt ra thì luận án cần làm rõ về mặt cơ sở lý luận của lạm phát và tỷ giá hối đoái Đây sẽ là căn cứ để phân tích về mặt định tính và mặt định lượng đối với diễn biến của lạm phát và tỷ giá hối đoái tại mỗi quốc gia trên thế giới Lý thuyết luôn có nhiệm vụ dẫn dắt thực tiễn và những gì diễn ra trên thực tiễn sẽ được tập hợp lại để bổ sung và làm phong phú thêm kho tàng lý luận Lý thuyết về lạm phát và tỷ giá hối đoái cũng không nằm ngoài quy luật đó

2.1 Lý luận chung về lạm phát

Hiện nay, lạm phát là hiện tượng kinh tế phổ biện tại các quốc gia trên khắp thế giới Lạm phát diễn ra theo tần suất khác nhau và mức độ cao thấp khác nhau tại các quốc gia đang phát triển và tại các quốc gia chậm phát triển, trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế

và cả trong thời kỳ kinh tế phát triển Lạm phát ở một mức độ nhất định có thể là một biện pháp giúp phát triển kinh tế, làm tăng nhu cầu, thúc đẩy các hướng đầu tư có lợi Song khi lạm phát vượt qua một giới hạn nhất định, thì nó sẽ đe dọa những thành quả mà nền kinh tế đạt được.Vì lý do đó mà các nghiên cứu về lạm phát đã xuất hiện từ rất sớm trên tất cả các quốc gia trên thế giới, tại những nơi mà đồng tiền giấy được lưu hành trong nền kinh tế ở dạng tín tệ

Trong các chức năng của tiền phải kể đến hai chức năng nổi bật là chức năng thước

đo giá trị hàng hóa và chức năng lưu giữ giá trị Hai chức năng này của tiền đều bị ảnh hưởng trực tiếp bởi lạm phát, khi lạm phát xảy ra sẽ làm giảm sức mua của tiền và không còn tạo niềm tin cho công chúng cất trữ tiền làm tài sản lưu giữ giá trị

2.1.1 Các quan điểm khác nhau về lạm phát

Trong phần này, các khái niệm về lạm phát qua các thời kỳ sẽ được tổng hợp theo logic về mặt thời gian và các quan điểm của các trường phái khác nhau Lạm phát không chỉ bó hẹp trong những nước có thu nhập cao, mà nó còn gây trở ngại cho nhiều nước đang phát triển phụ thuộc quá lớn vào việc in tiền để trang trải cho chi tiêu của chính phủ Cuối thế kỷ XX, khi các nước đã từng thực hiện mô hình kinh tế kế hoạch hóa tập trung tại Đông Âu có những biện pháp nhằm tự do hóa giá cả và chuyển đổi sang mô hình kinh tế thị trường thì họ phải chứng kiến mức giá tại những quốc gia này tăng vọt

2.1.1.1 Khái niệm và những quan điểm về lạm phát

Lạm phát đã được các nhà kinh tế học nghiên cứu từ rất sớm, hầu hết các nhà

nghiên cứu về lạm phát đều đồng ý rằng “lạm phát là hiện tương tăng giá liên tục của mức giá chung trong một khoảng thời gian”[44] Tuy nhiên, không phải mọi sự tăng lên của

mức giá chung đều đã là lạm phát Nếu giá cả chỉ tăng tạm thời, trong ngắn hạn, ví dụ trong những dịp gần Tết Nguyên đán tại Việt Nam, sau đó lại giảm xuống thì đó là kết quả của những biến động cung cầu tạm thời

Hai nhà kinh tế học Laidler và Parkin đã khẳng định rằng “lạm phát được định nghĩa là sự tăng lên liên tục của mức giá chung, hoặc có biểu hiện tương tự là sự giảm liên tục của giá trị đồng tiền”[86] người ta có thể hiểu ở đây là sức mua của đồng tiền tại quốc gia đó bị giảm liên tục Samuelson cũng định nghĩa “lạm phát biểu thị một sự tăng lên trong mức giá chung”[44] Mức giá chung được định nghĩa là mức giá trung bình của “giỏ

hàng hóa và dịch vụ” tại quốc gia đó Tại mỗi quốc gia đều có một giỏ hàng hóa và dịch vụ khác nhau phụ thuộc vào mức sống và thu nhập ở quốc gia đó Khi mức giá chung tăng lên, thì các thành phần trong nền kinh tế sẽ phải trả nhiều tiền hơn cho chính loại hàng hóa

và dịch vụ trong giỏ đó, điều này chứng tỏ giá trị hay sức mua của đồng tiền tại quốc gia

đó đã bị giảm

Các nhà kinh tế học theo trường phái trọng tiền hiện đại, đại diện là Friedman cho

rằng “Lạm phát là một hiện tượng tiền tệ tạo nên sự dư cầu về hàng hóa, tức là do lượng tiền trong nền kinh tế quá nhiều để theo đuổi một khối lượng hàng hóa có hạn” Lý thuyết này được giải thích bởi tiên đề tiền tệ trung lập, tiên đề này khẳng định cung tiền tăng lên

hoàn toàn không tác động gì đến lượng hàng hoá và dịch vụ được sản xuất ra cũng như số việc làm[5]

Có quan điểm cho rằng, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay giảm sức mua của

đồng tiền được đo lường bởi tỷ giá hối đoái, hay vàng (Inflation is a fall in the external value of money as measured by foreign exchange rates, by the price of gold, or indicated

by excess demand for gold or foreign exchange at official rates) Cách tiếp cận này có ưu

điểm là xem xét lạm phát của một đồng tiền của một quốc gia trên phạm vi toàn cầu, nhà kinh tế học Bronfenbrenner, Holzmann[86] là những người ủng hộ quan điểm trên

Nhà kinh tế học nổi tiếng Keynes cho rằng lạm phát là tình trạng mức giá bằng tiền của hầu hết các hàng hoá và dịch vụ mà người dân trong nước mua sắm tăng lên theo thời gian

Đến thời điểm hiện tại các nhà kinh tế học trên thế giới đều thống nhất định nghĩa lạm phát theo hai quan điểm cơ bản của Samuelson hoặc Friedman Do đó, nghiên cứu này

sẽ bám sát quan điểm của Friedman về lạm phát

Cũng giống như những căn bệnh, bệnh lạm phát cũng thể hiện ở những mức độ nghiêm trọng khác nhau

- Lạm phát vừa phải: được đặc trưng bằng giá cả tăng chậm và có thể dự đoán trước được, tỷ lệ lạm phát hàng năm dưới hai con số có thể coi là lạm phát vừa phải Khi đó, các

thành phần trong nền kinh tế tin tưởng vào việc giữ tiền mặt và ký các hợp đồng tính theo giá của đồng nội tệ, vì họ tin rằng giá của loại hàng hóa được mua không chệch đi quá xa

- Lạm phát phi mã: là tỷ lệ lạm phát trong phạm vi hai chữ số hoặc ba chữ số, như 20%, 100% hay 200% Một khi lạm phát phi mã diễn ra thường xuyên thì sẽ đưa đến rất nhiều biến dạng kinh tế nghiêm trọng ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế Thứ nhất, các hợp đồng mua bán có thể sẽ được neo vào một chỉ số giá nào đấy hoặc theo ngoại tệ có thể

là đôla Mỹ hoặc Euro Khi xảy ra lạm phát phi mã, đồng tiền tại quốc giá đó bị mất giá trị rất nhanh, đưa đến các thành phần trong nền kinh tế chỉ giữ một lượng tiền tối thiểu vừa đủ cho các thanh toán hàng ngày, họ sẽ chuyển tiền sang các loại hình đầu tư không bị ảnh hưởng bởi lạm phát và không gửi tiền tiết kiệm với mức lãi suất danh nghĩa Tại Việt Nam, trong những năm 80 của thế kỷ XX, cũng đã có tỷ lệ lạm phát đến trên 300%

- Siêu lạm phát: diễn ra khi giá cả trong một nền kinh tế thị trường tăng hàng triệu hay thậm chí hàng tỷ phần trăm một năm Các nhà nghiên cứu nhận thấy một số đặc điểm thường gặp của siêu lạm phát, thứ nhất cầu về tiền giảm mạnh (đo bằng trữ lượng tiền chia cho mức giá), thứ hai giá cả và lương thực tế không ổn định Siêu lạm phát có thể hủy hoại thành quả lao động của các thành phần trong nền kinh tế như một thảm họa tự nhiên Thế giới đã được chứng kiến siêu lạm phát tại Đức vào đầu thế kỷ XX và tại Zimbabwe trong thời gian gần đây[44]

2.1.1.2 Các nguyên nhân gây ra lạm phát

Milton Friedman đã đưa ra một kết luận nổi tiếng “Lạm phát mọi nơi và mọi lúc đều là hiện tượng tiền tệ”, nghĩa là khi tăng cung tiền để đáp ứng nhu cầu chi tiêu của

chính phủ thông qua việc NHTƯ mua trái phiếu do Chính phủ phát hành, thì lạm phát là không thể tránh khỏi, trong khi các điều kiện khác không đổi Điều này làm cho cung tiền trong nền kinh tế tăng nên trong khi lượng hàng hóa trên thị trường lại tăng chậm hơn

Keynes thì cho rằng, việc bù đắp chi tiêu bằng cách tăng cung tiền sẽ không dẫn tới lạm phát cao, nếu trong nền kinh tế tại quốc gia đó đang có thất nghiệp cao và các doanh nghiệp chưa tận dụng được hết năng lực sản xuất của mình Nói cách khác là nền kinh tế chưa đạt được mức GDP tiềm năng của mình

Keynes phân biệt có hai loại lạm phát, đó là lạm phát hàng hóa và lạm phát thu nhập Trong đó lạm phát hàng hóa xảy ra khi giá thị trường của các hàng hóa được sản xuất hàng loạt và lâu dài như nông sản, dầu thô, khoáng sản… tăng lên Tương đương khi cầu hàng hóa trong tương lai tăng đột biến trong khi cung không thay đổi, thì khi đó giá thị trường sẽ tăng vọt Lạm phát thu nhập xuất hiện khi chi phí sản xuất hàng hóa tăng lên, điều này đưa đến việc các doanh nghiệp sẽ phải tăng giá bán để đảm bảo cho sự tồn tại của doanh nghiệp Trong trường hợp này, các yếu tố đầu vào phục vụ cho sản xuất như tiền lương, nguyên vật liệu, chi phí cho vốn vay đều trở lên đắt hơn Trong khi, năng suất lao

động không tăng, hoặc tăng không nhanh bằng tốc độ tăng của chi phí sản xuất được tính bằng tiền[5]

a) Lý thuyết về lạm phát cầu kéo và chi phí đẩy (cost pull)

Tại điểm cân bằng trong hình 2.1, điểm cắt giữa đường tổng cung và đường tổng cầu sẽ xác định mức giá và sản lượng hàng hóa cân bằng giữa cung và cầu Khi tổng cầu trong nền kinh tế tăng, tức là các thành phần trong nền kinh tế có nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ lớn hơn số cung mà nền kinh tế có đủ năng lực để đáp ứng được (trong trường hợp này các loại hàng hóa trong kho và hàng nhập khẩu đều được tính đến) Khi đó, đường tổng cầu dịch chuyển sang phải, trong khi đường tổng cung không đổi, thì điểm cân bằng giữa hai đường sẽ là điểm cân bằng mới với mức giá > , nền kinh tế có mức giá mới lớn hơn mức giá cũ

P

Hình 2-1: Lạm phát cầu kéo[18]

Các nhà kinh tế học của trường phái trọng tiền cho rằng, tiền là nguyên nhân cơ bản của lạm phát cầu kéo Với giả thiết đường tổng cung là cố định, nền kinh tế luôn ở mức sản lượng tiềm năng, khi cung tiền tăng đưa đến tăng cầu đối với hàng hóa và dịch vụ, trong khi cung hàng hóa và dịch vụ không thể tăng được, vì nền kinh tế đã ở mức tiềm năng và các nguồn lực đã được sử dụng ở mức toàn dụng Dó đó, nghiễm nhiên giá cả sẽ tăng đồng hành với tốc độ tăng của cung tiền và khi đó lạm phát sẽ xảy ra

Keynes không cho rằng nền kinh tế luôn ở mức toàn dụng nhân công, tức là nền kinh tế chưa đạt được mức tiềm năng Do đó, trước khi có toàn dụng nhân công thì các chính sách làm tăng cầu của các thành phần trong nền kinh tế là cần thiết, nhằm thúc đẩy tăng sản lượng của nền kinh tế hướng đến sản lượng tiềm năng và tạo ra thêm việc làm, trong trường hợp này sẽ không gây ra lạm phát Khi cung tiền vượt quá mức toàn dụng nhân công, thì sản lượng không tăng, và chỉ còn giá cả tăng theo mức tăng của cung tiền, Keynes cho rằng đây là lạm phát thực sự Tuy nhiên, Keynes luôn cho rằng lạm phát cầu kéo là cần thiết cho nền kinh tế, khi nó chưa ở mức toàn dụng nguồn lực, thì đây sẽ là động lực để phát triển kinh tế

2 AS

1 AS 3

Trong trường hợp thứ hai, lạm phát chi phí đẩy, khi đường tổng cung di chuyển sang bên trái, do chi phí sản xuất tăng nhanh hơn năng suất lao động Chí phí sản xuất thường gồm các nhân tố sản xuất như tiền lương, chí phí thuê đất đai, giá của các nguyên vật liệu và nhiên liệu phục vụ sản xuất Ngoài nguyên nhân do giá của các nhân tố phục vụ sản xuất tăng, thì công nghệ cũ cho hiệu quả kinh tế thấp được sử dụng trong sản xuất và

cơ chế quản lý không hiệu quả cũng là nguyên nhân làm tăng chi phí sản xuất Khi đó các doanh nghiệp bắt buộc phải tăng giá cả hàng hóa, mặc dù cầu về hàng hóa không tăng, điều này dẫn đến lạm phát thực sự.

P

Hình 2-2: Lạm phát chi phí đẩy[18]

Lạm phát chi phí đẩy đã giải thích cho nguyên nhân gây ra lạm phát trong trường hợp cầu không đổi hoặc thậm chí giảm xuống Khi giảm cầu bằng cách cắt giảm đầu tư và tín dụng thì chỉ có thể đưa đến thất nghiệp tăng cao và suy thoái kinh tế, chứ không chắc đã làm giảm lạm phát

Nếu lạm phát cầu kéo chỉ xuất hiện khi cầu vượt quá cung, trong khi nền kinh tế đã đạt được mức sản lượng tiềm năng và toàn dụng các nguồn lực, thì lạm phát chi phí đẩy xuất hiện ngay cả trong trường hợp nền kinh tế chưa đạt mức tiềm năng, các nguồn lực chưa ở mức toàn dụng Thậm chí, khi nền kinh tế suy thoái vẫn xuất hiện lạm phát chi phí đẩy

Qua phân tích hai hiện tượng lạm phát trên, có thể thấy rằng, lạm phát chứa đựng

cả hai nhân tố “cầu kéo” và “chi phí đẩy” Trong thực tế, các nhân tố dư cầu và chi phí đẩy diễn ra đồng thời và độc lập trong một quá trình lạm phát Vì vậy, lạm phát được kết hợp

từ cả hai yếu tố “cầu kéo” và “chi phí đẩy”, khi mức giá thay đổi do dịch chuyển đi lên của

cả hai hàm tổng cung và tổng cầu, tăng giá do “cầu kéo” dẫn đến tăng giá do “chi phí đẩy” Khi tổng cầu về hàng hóa và dịch vụ tăng lên dẫn đến mở rộng sản xuất của các doanh nghiệp trong nền kinh tế, làm cho nhu cầu về các yếu tố sản xuất như lao động và nguyên vật liệu tăng lên, theo quy luật khan hiếm thì chi phí sản xuất sẽ tăng đưa đến giá thành tăng, làm phát sinh lạm phát[44]

2 AS

1 AS

Đây có thể coi là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến lạm phát từ phía cung và phía cầu Tuy nhiên, một số quan điểm khác thì tiếp cận bằng cách nghiên cứu các điều kiện cơ bản

mà trong đó lạm phát xảy ra

b) Lạm phát theo quan điểm cơ cấu

Ngay từ những năm 50 của thế kỷ XX, khi các nhà kinh tế học của trường phái cơ cấu nghiên cứu về lạm phát tại các nước đang phát triển đã tìm thấy một nguyên nhân gây

ra lạm phát là sự không co giãn của cung và sự cứng nhắc của cơ cấu giữa các khu vực trong nền kinh tế Các nhà kinh tế học đều xây dựng căn cứ để xác định lạm phát cơ cấu dựa trên ba yếu tố căn bản:

- Giá tương đối thay đổi khi cơ cấu kinh tế thay đổi

- Sự kém linh hoạt của giá cả và tiền tệ

- Cung tiền thụ động để cân bằng lượng cầu dư trong thị trường hàng hóa và dịch vụ

Các nhà nghiên cứu cho rằng có sự tồn tại tương quan một-một giữa quá trình vận hành nền kinh tế và cơ cấu nền kinh tế Vì vậy, với mỗi cơ cấu kinh tế tương ứng một véc

tơ duy nhất của giá tương đối Do đó, mọi thay đổi trong cơ cấu kinh tế đều dẫn đến sự thay đổi trong giá tương đối trong nền kinh tế Đặc biệt, trong một nền kinh tế đang cố gắng tăng trưởng nhanh nhưng lại phải đối mặt với nút thắt cổ chai về cơ cấu Trong số các nút thắt cổ chai cần phải kể đến ba nút thắt chính là cung lương thực không co giãn, hạn chế về ngoại tệ, hạn chế về ngân sách chính phủ

- Nút thắt về cung ứng lương thực xuất hiện do có sự dịch chuyển khác nhau về tốc

độ thay đổi giữa hai lĩnh vực công nghiệp hiện đại và nông nghiệp lạc hậu Đô thị hóa và tăng thu nhập nhanh trong lĩnh vực công nghiệp sẽ kéo cầu về lương thực và nguyên liệu thô cho khu vực này tăng nhanh hơn so với cung về nguồn hàng từ khu vực nông nghiệp,

do khu vực nông nghiệp có những hạn chế trong tăng cung Giá tương đối của các mặt hàng trong lĩnh vưc nông nghiệp sẽ tăng lên theo quy luật khan hiếm Chi phí cho cuộc sống trong lĩnh vực công nghiệp sẽ trở lên đắt đỏ, và yêu cầu tăng lương diễn ra Điều này

sẽ đưa đến tăng chi phí trong sản xuất Do đo, kết quả sẽ là giá hàng hóa trong lĩnh vực công nghiệp sẽ tăng lên Trong trường hợp lợi ích cận biên không đổi thì sẽ có một sự điều chỉnh mới trong giá tương đối ngay lập tức Toàn bộ quá trình này diễn ra với giả thiết là tồn tại cung tiền thụ động đảm bảo cân bằng trên thị trường tiền tệ

- Hạn chế về ngoại tệ phát sinh do quá trình công nghiệp hóa, sự gia tăng nhu cầu do tăng trưởng dân số và đời sống được cải thiện được coi là các nhân tố mang tính cơ cấu gây ra sự tăng trưởng nhu cầu về hàng nhập khẩu, trong khi tốc độ tăng cung hàng nhập khẩu bị ràng buộc bởi nguồn ngoại tệ có hạn, do ngoại tệ nhận được không đủ đáp ứng được sự tăng quá nhanh của cầu về hàng hóa nhập khẩu Thiếu hàng nhập khẩu và tăng giá hàng nhập khẩu đã tích lũy việc tăng giá, cán cân thanh toán mất cân đối buộc các quốc gia này sẽ phải phá giá đồng nội tệ hoặc áp dụng hạn ngạch nhập khẩu Nếu áp dụng hạn