Các yếu tố tài chính tác động đến khả năng sinh lời tại công ty cổ phần dược hậu giang

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐÔ HUỲNH THỊ XUÂN HIỀN CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CẦN THƠ, 2019 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐÔ HUỲNH THỊ XUÂN HIỀN CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS.NGUYỄN MINH TIẾN CẦN THƠ, 2019 i TRANG CHẤP THUẬN CỦA HỘI ĐỒNG Luận văn này, với đề tựa “Các yếu tố tài tác động đến khả sinh lời công ty cổ phần Dược Hậu Giang”, học viên Huỳnh Thị Xuân Hiền thực theo hướng dẫn TS.Nguyễn Minh Tiến Luận văn báo cáo Hội đồng chấm luận văn thông qua ngày 28 tháng 12 năm 2019 Ủy viên Phản biện Ủy viên – thư ký Phản biện Chủ tịch Hội đồng ii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Minh Tiến, cán hướng dẫn tơi, ý kiến, góp ý vơ giá Thầy giúp tơi hồn thành nghiên cứu Tác giả chân thành biết ơn quý Thầy cô trường Đại học Tây Đô truyền dạy cho kiến thức bổ ích suốt trình học tập trường Tác giả muốn gửi lời cảm ơn đến gia đình tơi, tình u thương vơ điều kiện lời động viên, khích lệ giúp tơi có động lực hồn thành khóa học Cuối cùng, lời cảm ơn tác giả muốn gửi đến bạn bè, đồng nghiệp, người giúp đỡ hỗ trợ tơi nhiều hình thức iii TĨM TẮT Mục đích doanh nghiêp tối đa hóa lợi nhuận trì trách nhiệm xã hội doanh nghiệp Vì vậy, ngồi việc phân tích thực trạng kinh doanh Cơng ty cổ phần Dược Hậu Giang; mục tiêu đề tài xác định yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lợi doanh nghiệp Tác giả sử dụng liệu chuỗi thời gian giai đoạn 2014–2018, phương pháp bình phương nhỏ OLS để kiểm định ảnh hưởng yếu tố nội doanh nghiệp đến khả sinh lợi Kết nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ ngắn hạn, quy mô tài sản doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng tài sản kỳ thu tiền bình qn có ảnh hưởng đến khả sinh lời Tuy nhiên, yếu tố tỷ lệ nợ, tỷ trọng tài sản cố định, quy mô doanh thu, tốc độ tăng trưởng doanh thu khơng có ý nghĩa thống kê Mặc dù kết chưa đủ để đại diện cho doanh nghiệp Dược Phẩm Việt Nam, sử dụng làm sở để Cơng ty cổ phần Dược Hậu Giang gia tăng khả sinh lợi iv ABSTRACT The primary purpose of a business is to maximize profits while maintaining corporate social responsibility So, in addition to analyzing the operation and business performance of DHG pharmaceutical Joint - Stock Company ; the aim of this paper is to determine the factors that affect Return on Asset The author uses time - series data for the periods between 2014 and 2018, by OLS least squared method to test the influence of internal factors to Return on Asset The results show that Debt/Equity Ratio, Short-term debt balance, Asset scale; Asset growth; Days of sales outstanding affect Return on Asset However, the factors of Liabilities, Tangible fixed assets, revenue scale, revenue growth are not statistically significant Although this result is not enough to represent for pharmaceutical industry, it is used as a basis for DHG pharmaceutical Joint - Stock Company to improve profits v TRANG CAM KẾT KẾT QUẢ Tôi xin cam kết luận văn hoàn thành dựa kết nghiên cứu kết chưa công bố cơng trình khoa học khác Ngày:28/12/2019 Ký tên Huỳnh Thị Xuân Hiền vi MỤC LỤC TRANG CHẤP THUẬN CỦA HỘI ĐỒNG i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv TRANG CAM KẾT KẾT QUẢ v MỤC LỤC vi DANH MỤC HÌNH ix DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT x CHƯƠNG TỔNG QUAN ĐỀ TÀI 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.5 CẤU TRÚC LUẬN VĂN CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 CÔNG TY CỔ PHẦN 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Ưu điểm công ty cổ phần kinh tế thị trường 2.2 HIỆU QUẢ KINH DOANH 2.2.1 Khái niệm 2.2.2 Vai trò hiệu kinh doanh doanh nghiệp 2.2.3 Chỉ tiêu đánh giá hiệu kinh doanh 2.3 CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 11 2.3.1 Các nhân tố bên 11 2.3.2 Các nhân tố vĩ mô 17 2.4 LƯỢC KHẢO TÀI LIỆU 19 2.4.1 Tài liệu nước 19 2.4.2 Tính kế thừa đề tài 25 2.5 KẾT LUẬN 30 CHƯƠNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 31 3.2 ĐO LƯỜNG, MÃ HÓA CÁC BIẾN 32 3.2.1 Biến phụ thuộc 32 3.2.2 Biến độc lập 32 3.3 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU 34 vii 3.4 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG 35 3.4.1 Phương pháp thu thập liệu 35 3.4.2 Phương pháp ước lượng OLS 35 3.4.3 Kiểm định giả thiết phương pháp ước lượng OLS 35 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 38 4.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG 38 4.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 38 4.1.2 Mục tiêu hướng đến Công ty 41 4.1.3 Cơ cấu tổ chức, quản lý 41 4.1.4 Công nghệ sản xuất 44 4.1.5 Tiềm lực tài 44 4.1.6 Các nhóm sản phẩm 44 4.1.7 Hệ thống phân phối công ty 45 4.1.8 Thế mạnh sản phẩm Cơng ty lợi ích thiết yếu từ mạnh 45 4.1.9 Tình hình cung ứng nguyên vật liệu công ty 47 4.1.10 Hoạt động Marketing 47 4.1.11 Chiến lược quảng cáo 47 4.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG 48 4.2.1.Thực trạng kinh doanh của Dược Hậu Giang 48 4.2.2 Chỉ tiêu khả sinh lợi 51 4.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG 52 4.3.1 Thống kê mô tả liệu dùng cho nghiên cứu 52 4.3.2 Ma trận tương quan biến 54 4.3.3 Phân tích hồi quy ảnh hưởng yếu tố tài tới khả sinh lời công ty cổ phần Dược Hậu Giang 55 4.3.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình 54 4.3.5 Thảo luận kết nghiên cứu 56 4.4 KẾT LUẬN 59 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 61 5.1 KẾT LUẬN 61 5.2 HÀM Ý QUẢN TRỊ 62 5.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI BỘ Y TẾ 65 5.4 HẠN CHẾ VÀ NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 65 5.4.1 Hạn chế tồn 65 5.4.2 Hướng nghiên cứu tương lai 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO 67 PHỤ LỤC 69 viii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Các yếu tố tài ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty cổ phần Dược Hậu Giang 32 Bảng 4.1: Thực trạng kinh doanh Dược Hậu Giang 48 Bảng 4.2 Chỉ tiêu khả sinh lợi 51 Bảng 4.3 Bảng thống kê mô tả biến 52 Bảng 4.4 Bảng ma trận tương quan biến 54 Bảng 4.5 Kết nghiên cứu 55 Bảng 4.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 56 Bảng 4.7 Kiểm định tự tương quan 56 63 doanh nghiệp cần phải có chiến lược dài hạn để trả nợ lãi, khơi phục vốn, hồn trả nợ xấu cho ngân hàng Ngoài ra, doanh nghiệp gia tăng nguồn vốn kinh doanh cách huy động vốn kinh doanh từ nội doanh nghiệp Có sách khen thưởng khuyến khích người có vốn nhàn rỗi tích cực cho doanh nghiệp vay vốn Khi vay vốn từ cán bộ, công nhân viên doanh nghiệp, doanh nghiệp cần phải đảm bảo nguyên tắc lãi suất vốn vay từ người lao động lớn lãi suất ngân hàng nhỏ lãi vay ngân hàng Có chi phí vốn vay cơng ty giảm mà đảm bảo lợi ích cho người lao động Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải đề xuất giải pháp cụ thể, khả thi đảm bảo khả toán đầy đủ, thời hạn để tránh rủi ro có với người lao động  Giải pháp quy mô doanh nghiệp Ngành Dược phẩm ngành có sức ảnh hưởng lớn đến đời sống người xã hội, ngành nghề khẳng định vị thể lĩnh vực chăm sóc sức khỏe cho cộng đồng Nhận thức mối quan hệ quy mô doanh nghiệp khả sinh lời, suy cho mục đích tiêu chí nâng cao khả sinh lợi cho thân doanh nghiệp trình phát triển Doanh nghiệp cần có lộ trình phù hợp cho q trình mở rộng quy mơ mình, cần kiểm sốt việc mở rộng quy mơ nằm tầm kiểm sốt doanh nghiệp, tránh tình trạng đầu tư tràn lan, mở rộng quy mô vượt tầm kiểm soát doanh nghiệp  Giải pháp tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Dựa vào tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, tăng trưởng điều kiện để doanh nghiệp đạt mục tiêu suốt đời hoạt động sản xuất kinh doanh Tăng trưởng giúp cho doanh nghiệp tích lũy nguồn vốn sở vật chất để đầu tư mở rộng sản xuất đồng thời tạo dựng uy tín khách hàng với nhà cung cấp nhà đầu tư Tăng trưởng giúp doanh nghiệp nâng cao khả cạnh tranh thị trường nhằm đảm bảo tồn phát triển điều kiện cạnh tranh khốc liệt Tuy nhiên tăng trưởng nhanh không mang lại rủi ro cho doanh nghiệp, suất lực quản lý không phù hợp, trường hợp phát triển nhanh không đưa lại lợi ích gì, chí cịn gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Chính vây, hồn cảnh nay, địi hỏi nhà quản trị công ty cổ phần Dược Hậu Giang cần có sách phù hợp nhằm trì tốc độ tăng trưởng phù hợp dựa kế hoạch kinh doanh chi tiết tập hợp 64 nguồn lực hợp lý từ làm cho hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngày nâng cao  Giải pháp quản trị khoản phải thu Về quản trị khoản phải thu, biện pháp cần thiết lúc thắt chặt tín dụng khách hàng để nhanh chóng thu hồi vốn, đẩy nhanh q trình tái sản xuất Về lâu dài, doanh nghiệp cần xây dựng sách tín dụng phù hợp, bao gồm tiêu chí đánh giá khách hàng khả khoản khách hàng, uy tín khách hàng, giá trị tài sản chấp, thái độ hành vi khách hàng,… để đưa định có cho khách hàng nợ hay khơng Sau đó, để quản lý khoản phải thu, nhà quản lý phải biết cách theo dõi sát sao, sở thay đổi sách tín dụng thương mại kịp thời Doanh nghiệp theo dõi thơng qua việc xếp loại tín dụng khách hàng để từ đưa biện pháp kiểm soát nợ phù hợp, vừa thu hồi nợ, vừa giữ mối quan hệ tốt đẹp với khách hàng  Giải pháp tỷ lệ nợ Mặc dù kết hồi quy cho thấy tỷ lệ nợ khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình, địi hỏi doanh nghiệp cần hạn chế sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động Thay vào đó, doanh nghiệp sử dụng hình thức huy động vốn khác như: Phát hành thêm cổ phiếu cho nhân viên, cho cổ đông hữu, cho nhà đầu tư chiến lược phát hành rộng rãi thị trường chứng khoán; Huy động vốn từ quỹ đầu tư Bên cạnh đó, doanh nghiệp giảm áp lực vốn cách tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại, chia cổ tức cổ phiếu tìm nguồn tài trợ thơng qua hình thức tìm đối tác đầu tư dạng liên doanh, liên kết  Giải pháp cho vấn đề doanh thu doanh nghiệp Vấn đề doanh thu doanh thu doanh nghiệp đòi hỏi doanh nghiệp cần tránh đầu tư đa ngành, dàn trải, hiệu quả, doanh nghiệp cần tránh đầu tư đa ngành, dàn trải, hiệu Danh mục đầu tư doanh nghiệp phải thu gọn tập trung vào dự án có tiềm vốn đầu tư bảo đảm Doanh nghiệp cần tái cấu trúc lại sản xuất, kịp thời nắm bắt nghiên cứu thị trường, bảo đảm giữ vững nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng Để cải thiện lực cạnh tranh, mở rộng thị phần, doanh nghiệp lựa chọn dự án thuộc phân khúc tiềm dựa theo xu hướng thị trường mạnh kỹ thuật  Giải pháp cho tỷ lệ tài sản cố định Mặc dù mô hình này, tỷ lệ tài sản cố định khơng có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh thực tế đòi hỏi doanh nghiệp phải đầu tư 65 tài sản cố định hợp lý Bởi lẽ, cấu trúc tài sản tính tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản, việc sử dụng tài sản cố định cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng, chưa đạt hiệu quả, đầu tư lớn nhiều tài sản cố định không sử dụng chưa sử dụng tối đa cơng suất, bên cạnh tồn tài sản cố định lạc hậu phải tiếp tục sử dụng nên đem lại hiệu không cao Bởi vậy, để góp phần nâng cao hiệu tài cơng ty cần giảm cấu trúc tài sản cách giảm tài sản cố định Cần lý tài sản lạc hậu, lỗi thời để thu hồi lại vốn Đổi máy móc thiết bị, cơng ty sử dụng hình thức th mua thiết bị, thuê vận hành Khi sử dụng phương pháp giúp cho công ty sử dụng vốn mục đích, tránh thiệt hại mua nhầm máy móc thiết bị khơng u cầu Khai thác tối đa lợi ích tài sản cố định hoạt động sản xuất kinh doanh để đạt hiệu tài tốt 5.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI BỘ Y TẾ Bên cạnh việc cố gắng phát huy tiềm lực, khả sẵn có doanh nghiệp cần đến sách đường lối quan, ban ngành cấp ngành Dược phẩm để tạo điều kiện cho doanh nghiệp ngành Dược phẩm có điều kiện nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Các thủ tục hành nhanh gọn, tạo chế hợp lý, phù hợp với điều kiện thực tế giúp doanh nghiệp phát triển dự án đầu tư có hiệu Nhà nước nên có sách ưu đãi thuế, khuyến khích sản xuất để cạnh tranh với hàng ngoại nhập, tránh tình trạng máy móc cũ kỹ, lạc hậu từ nước ngồi về, điều khơng khơng giúp cho doanh nghiệp nâng cao chất lượng sản phẩm mà tăng chi phí đầu vào 5.4 HẠN CHẾ VÀ NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 5.4.1 Hạn chế tồn Nghiên cứu khái quát phần hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty cổ phần Dược Hậu Giang giai đoạn 2014-2018 với nguồn liệu thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp nên khơng tránh khỏi hạn chế sau:  Vì độ dài thời gian có năm năm nên chưa đánh giá xác ảnh hưởng nhân tố lên khả sinh lợi doanh nghiệp  Chỉ nghiên cứu công ty cổ phần Dược Hậu Giang nên đề tài khái quát đại diện ngành cho doanh nghiệp Dược phẩm Việt Nam 66  Chưa nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô yếu tố thuộc khách hàng đối thủ cạnh tranh lên khả sinh lợi doanh nghiệp  Đề tài sử dụng nguồn liệu thứ cấp lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp, tức tất tính theo giá trị ghi sổ mà khơng tính đến giá thị trường chúng 5.4.2 Hướng nghiên cứu tương lai Chính từ vấn đề tồn đề tài, tác giả đưa số hướng nghiên cứu cho nghiên cứu mở rộng sau nhằm đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp  Mở rộng nghiên cứu thời gian lẫn không gian Nên nghiên cứu giai đoạn rộng nhằm đánh giá xác yếu tố tác động không doanh nghiệp Dược Hậu Giang  Nghiên cứu thêm yếu tố vĩ mô lãi suất, tốc độ tăng trưởng kinh tế hay yếu tố vi mơ vịng quay hàng tồn kho, chu kỳ chuyển hóa tiền mặt, khả tốn…  Thực nghiên cứu tổng hợp dành cho nhiều nhóm ngành khác nhằm đánh giá tổng quát có so sánh nhóm ngành với 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO  Tài liệu nước: Nguyễn Quang Dong, 2012, Giáo trinh kinh tế lượng, Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình “Kinh tế học trích tiếng Việt” – P.Samerelson W.Nordhaus Vũ Quang Kết Nguyễn Quang Tấn (2007), Quản trị tài chính, Học viện cơng nghệ bưu viễn thơng Phan Thị Hằng Nga, 2016, Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh ngành Điện lực phía Nam, Tạp chí Cơng thương, tháng 8-2017 Huỳnh Thị Tuyết Phượng, 2016, Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty niêm yết, Tạp chí Tài tháng 11-2016, p47-50 Nguyễn Hải Sản, 2005, Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Tài Võ Thanh Thu Nguyễn Thị Mỵ (2001), Kinh tế Phân tích hoạt động doanh nghiệp, Nhà xuất thống kê, TP.HCM Nguyễn Lê Thanh Tuyền, 2014, Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ, Đại học Đà Nẵng  Tài liệu nước Abbasali Pouraghajan & Esfandiar Malekian, The Relationship between Capital Structure and Firm Performance Evaluation Measures: Evidence from the Tehran Stock Exchange, International Journal of Business and Commerce Vol.1, No.9: May 2012[166-181](ISSN: 2225-2436) Abdel Shahid, S.(2003), Does Ownership Structure Affect Film Value? Evidence from The Egyptian Stock Market, Working paper, [online], (www.ssm.com) Ang, J.S, R.A Cole and Line, J.W (2000), Angency Costs and Ownership Structure, Journal of Finance 55, 81-106 Chakravarthy, B S., (1986), Measuring Strategic Performance, Strategic Management Journal 7, pp.437-58 Durand, R., and R Coeurderoy, (2001), Age, Order of Entry, Strategic Orientation, and Organizational Performance, Journal of Business Venturing 16, pp.471-494 Gleason, K.C., L.K Mathur, and I Mathur, (2000), The Interrelationship between Culture, Capital Structure, and Performance: Evidence from European Retailers, Journal of Business Research 50, pp.185-191 Hoffer, C W., and W R Sandberg, (1987), Improving new venture performance: some guidelines for success, American Journal of Small Business 12, pp.11-25 Maja Pervan Josipa Višić (2012), Influence of firm size on its business success, Croatian Operational Research Review (CRORR), Vol.3, pp.213-223 Marian Siminica, Daniel Circiumaru, Dalia Simion (2012), The Correlation between the Return on Assets and the Measures of Financial Balance for Romanian Companies, International journal of mathematical models and methods in applied sciences, Vol.6, pp.249-256 10 Mehran, H., (1995), Executive Compensation Structure, Ownership, and Firm Performance, Journal of Financial Economics 38, p.163-184 68 11 Modigliani F and M.H Miller, (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, American Economic Review Vol 48, No.3, pp.261-297 12 Modigliani, F., and Merton H Miller, (1963), Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, The American Economic Review, Vol.53, No.3, pp.433-443 13 Morck, R., A Shleifer, and R Vishny, (1988), Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis, Journal of Financial Economics 20, pp.293315 14 Mou Xu Wanrapee Banchuenvijit (2015), FactorsAffecting Financial Performance of Firms Listedon Shanghai Stock Exchange 50(SSE 50), School of Business 15 Murphy, G B., J W Trailer, and R C Hill, (1996), Measuring Performance in Entrepreneurship Research, Journal of Business Research 36, pp.15-23 16 Onaolapo, Kajola A., Kajola, Sunday O (2010), Capital structure and firm performce: evidan from Nigeria, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, Vol.25, pp.70-82 17 Patricia M.Fairfield and Teri Lombardi Yohn, Accrued Earnings and Growth: Implications for Future Profitability and Market Mispricing, Accounting Review, Vol 78, No 1, pp 353-371, January 2003 18 Rami Zeituna and Gary Gang Tian, Capital Structure and Corporate Performance Evidence from Jordan, Australasian Accounting Business and Finance Journal, Vol.1, pp.38-61 19 Schiantarelli, Fabio, and A Sembenelli, (1997), The Maturity Structure of Debt: Determinants and Effects on Firms’ Performance- evidence from the United Kingdom and Italy, Policy Research Working Paper Series, The World Bank, WPS 1699 Unpublished Manuscript 39pp 20 Tzelepis, D., and D Skuras, (2004), The Effects of Regional Capital Subsidies on Firm Performance: An Empirical Study, Journal of Small Business and Enterprise Development Vol.11, pp.121-129 21 Yana Safarova (2010), Factors that Determine Firm Performance of NZ Listed Companies, School of Business 69 PHỤ LỤC Phụ lục N ROA TDTE TDTA STDTA SIZE1 SIZE2 TANGB growth1 growth2 ACP 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 Minimum 032698061202860 256492182654289 204133528401633 635786317101718 13.5467850033250 14.9386242214258 107410149541818 -2.318513191827020 -.105287771811972 1.01087043491659 Descriptive Statistics Maximum 061628054184070 542227420688764 600753599027702 819934999000000 14.3566073515370 15.2612483730081 327645490243263 695952615992103 113234478775547 15.97036835194890 Mean 043914003945719 406727008362374 304612048761152 716014696212359 13.892072534645620 15.103288938662894 274768825180899 -.004456446399093 019578261204541 2.468729381085919 Std Deviation 007449395941812 088757236513071 081862725687004 055327205404322 199049077367246 126539292170939 049589884296041 636165586896514 056513836140821 3.204483876773804 70 Phụ lục ROA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TDTE Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TDTA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N STDTA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N SIZE1 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N SIZE2 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TANGB Pearson Correlation Sig (2-tailed) N growth1 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N growth2 Pearson Correlation Sig (2-tailed) ROA TDTE TDTA -.257 -.396 274 084 20 20 20 -.257 248 274 292 20 20 20 -.396 248 084 292 20 20 20 -.288 067 -.303 218 779 194 20 20 20 358 293 -.254 121 210 281 20 20 20 -.154 079 -.231 517 741 326 20 20 20 071 -.323 045 767 165 850 20 20 20 420 218 -.036 065 355 879 20 20 20 450 286 -.367 047 222 111 Correlations STDTA SIZE1 SIZE2 TANGB growth1 growth2 -.288 358 -.154 071 420 450* 218 121 517 767 065 047 20 20 20 20 20 20 067 293 079 -.323 218 286 779 210 741 165 355 222 20 20 20 20 20 20 -.303 -.254 -.231 045 -.036 -.367 194 281 326 850 879 111 20 20 20 20 20 20 * -.071 495 -.282 -.329 -.112 766 027 229 156 638 20 20 20 20 20 20 * -.071 293 -.550 419 439 766 211 012 066 053 20 20 20 20 20 20 * ** 495 293 -.757 020 232 027 211 000 932 326 20 20 20 20 20 20 * -.282 -.550 -.757 -.156 -.155 229 012 000 510 513 20 20 20 20 20 20 -.329 419 020 -.156 512* 156 066 932 510 021 20 20 20 20 20 20 * -.112 439 232 -.155 512 638 053 326 513 021 ACP 086 719 20 127 595 20 -.036 882 20 -.041 865 20 -.101 672 20 -.203 391 20 042 859 20 043 856 20 027 909 71 N 20 20 20 Pearson Correlation 086 127 -.036 Sig (2-tailed) 719 595 882 N 20 20 20 * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) ACP 20 -.041 865 20 20 -.101 672 20 20 -.203 391 20 20 042 859 20 20 043 856 20 20 027 909 20 20 20 72 Phụ lục Correlations Spearman's rho ABSRES Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N TDTE Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N TDTA Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N STDTA Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N SIZE1 Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N SIZE2 Correlation Coefficient Sig (2-tailed) N ABSRES TDTE TDTA STDTA SIZE1 SIZE2 TANGB growth1 growth2 ACP 1.000 344 108 -.023 365 033 -.011 257 550* -.014 137 650 20 20 20 344 1.000 768** 137 20 20 108 768** 925 20 146 113 20 323 890 20 104 965 20 -.307 274 20 293 012 20 275 955 20 218 000 20 1.000 539 20 -.108 164 20 060 663 20 -.080 188 20 -.087 210 20 075 240 20 012 356 20 -.075 650 20 -.023 000 20 146 20 -.108 650 20 1.000 801 20 101 738 20 352 715 20 -.460* 753 20 -.152 960 20 -.242 753 20 -.038 925 20 365 539 20 323 650 20 060 20 101 673 20 1.000 128 20 328 041 20 -.408 523 20 577** 304 20 468* 875 20 502* 113 20 033 164 20 104 801 20 -.080 673 20 352 20 328 158 20 1.000 075 20 -.914** 008 20 280 038 20 335 024 20 304 890 20 663 20 738 20 128 20 158 20 20 000 20 232 20 148 20 193 20 73 TANGB Correlation -.011 -.307 Coefficient Sig (2-tailed) 965 188 N 20 20 growth1 Correlation 257 293 Coefficient Sig (2-tailed) 274 210 N 20 20 * growth2 Correlation 550 275 Coefficient Sig (2-tailed) 012 240 N 20 20 ACP Correlation -.014 218 Coefficient Sig (2-tailed) 955 356 N 20 20 * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) -.087 -.460* -.408 -.914** 1.000 -.298 -.271 -.364 715 20 075 041 075 20 20 -.152 577** 000 20 280 20 -.298 202 20 1.000 248 115 20 20 ** 740 708** 753 20 012 523 20 -.242 008 20 468* 232 20 335 202 20 -.271 20 740** 000 20 1.000 000 20 525* 960 20 -.075 304 20 -.038 038 20 502* 148 20 304 248 20 -.364 000 20 708** 20 525* 018 20 1.000 753 20 875 20 024 20 193 20 115 20 000 20 018 20 20 74 Phụ lục Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate a 876 770 593 006552830374143 a Predictors: (Constant), ACP, growth2, STDTA, TDTE, TANGB, growth1, TDTA, SIZE1, SIZE2 b Dependent Variable: ROA Phụ lục Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate Durbin-Watson 876a 770 593 006552830374143 1.995 a Predictors: (Constant), ACP, growth2, STDTA, TDTE, TANGB, growth1, TDTA, SIZE1, SIZE2 b Dependent Variable: ROA 75 Phụ lục Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model B Std Error Beta (Constant) 376 469 TDTE -.040 023 -.112 TDTA -.015 026 0033 STDTA -.002 039 -.0295 SIZE1 008 012 0092 SIZE2 -.028 025 -.0417 TANGB -.034 067 -.0089 growth1 002 003 0027 growth2 053 041 0501 ACP 000 001 -.059 a Dependent Variable: ROA t 801 -1.761 -.586 -.044 693 -1.090 -.505 726 1.300 260 Collinearity Statistics Sig Tolerance VIF 442 0397 553 1.807 3210 501 1.996 0572 484 2.065 5041 409 2.447 0652 222 4.512 6258 208 4.816 4842 605 1.653 0231 423 2.364 0386 833 1.200 76 Phụ lục Bảng số liệu nghiên cứu time ROA TDTE TDTA STDTA SIZE1 SIZE2 TANGB growth1 ACP I-2014 0.040915395 0.542227421 0.349522445 II-2014 0.04882719 0.53431021 0.346384134 0.710811855 13.80442635 14.95633939 0.296175481 0.336081664 0.084941952 1.726101921 III-2014 0.044982261 0.447102702 0.307320003 0.709681642 13.73291017 14.96508304 0.298367071 -0.069018794 0.008781985 15.97036835 IV-2014 0.03359411 0.678565125 14.08358617 15.06163784 0.277208521 0.420027174 0.101369945 1.859526359 I-2015 0.036004758 0.295070671 0.600753599 II-2015 0.047681526 0.408599597 0.288461102 III-2015 0.053263994 0.309702908 0.236468062 0.751766381 13.95198275 14.94558857 0.309475958 0.284326644 -0.009302812 2.057055125 IV-2015 0.050241086 0.331710898 0.249086194 0.665144162 14.12764107 15.02740659 0.317297593 0.192030696 I-2016 0.044610209 0.278746964 0.217984458 0.65992092 13.68538934 15.04473406 0.308592998 -0.357412139 0.017478464 1.387928507 II-2016 0.042086629 0.432666505 0.302000852 0.66130214 13.77603661 15.06893274 0.301135994 0.094882738 0.024493839 1.631145142 III-2016 0.046114384 0.337912624 0.252567034 0.683847852 13.82514797 15.08183008 0.294714343 0.050337305 0.012980869 1.736245407 IV-2016 0.061628054 0.364677419 0.267226096 0.679455801 14.07743319 15.1890998 0.281011196 I-2017 0.045109076 0.256492183 0.204133528 0.77101187 13.77045252 15.16489713 0.280842322 -0.264335176 -0.023912382 1.388023217 II-2017 0.044267364 0.476256274 0.322610838 0.803244433 13.84656048 15.25158317 0.254707727 0.079079065 0.090554233 1.528758978 III-2017 0.033857997 0.43798586 0.819934999 13.82919155 15.2213129 0.256059261 -0.017218965 -0.029816715 1.530849153 0.51309116 0.337461301 0.30458287 0.69362 14.10511204 14.93862422 0.308752589 -0.445909297 growth2 0.635786317 -0.061818 1.211115256 13.546785 14.9503847 0.322528869 -0.415384651 -0.105287772 1.010870435 0.70264546 13.70174818 14.95493492 0.32764549 0.167614963 0.00456059 1.449957718 0.0852583 2.279999466 0.28696305 0.113234479 2.009910141 77 IV-2017 0.049389725 0.494012048 0.330661277 0.687091978 14.35660735 15.25714028 0.10741015 0.694547607 0.036476923 2.486923993 I-2018 0.040805613 0.498388484 0.332616334 0.678111085 13.84623664 15.24835734 0.243524573 0.695952616 0.036537518 2.526857984 II-2018 0.032698061 0.446972083 0.308901663 0.790926835 13.85504661 15.26124837 0.235974561 0.008848888 0.012974477 1.662943009 III-2018 0.033924818 0.39085559 0.281018165 0.802806964 13.76087167 15.22439801 0.241748242 -2.318513192 -0.03617965 1.628050573 IV-2018 0.048277829 0.337758568 0.252481021 0.734618103 14.15828504 15.25224563 0.232203565 0.487970875 0.028238982 2.291956886