(TIỂU LUẬN) bài tập TỔNG hợp báo cáo tài CHÍNH – PHÂN TÍCH, dự báo và ĐỊNH GIÁ tên đề tài PHÂN TÍCH báo cáo tài CHÍNH CÔNG TY công ty cổ phần dược hậu giang

GIỚI THIỆU CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG

L ỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

Tiền thân của Công ty cổ phần Dược Hậu Giang là Xí nghiệp quốc doanh Dược phẩm 2/9, thành lập ngày 02/9/1974 tại Kênh 5 Đất sét, Xã Khánh Lâm (nay là Xã Khánh Hòa), Huyện U Minh, Tỉnh Cà Mau.

Sau 30/4/1975: Ban Dân Y Khu Tây Nam Bộ giải thể, giao Xí nghiệp Dược phẩm 2/9 cho Sở Y tế Hậu Giang quản lý.

Năm 1982: Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang được thành lập trên cơ sở hợp nhất 3 đơn vị: Xí nghiệp Quốc doanh Dược phẩm 2/9, Công ty Dược phẩm Cấp

Năm 1988: UBND Tỉnh Hậu Giang quyết định sát nhập Công ty Cung ứng vật tư, thiết bị y tế và Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang.

Ngày 02/09/2004, Công ty cổ phần Dược Hậu Giang chính thức đi vào hoạt động theo Quyết định số 2405/QĐ-CT.UB ngày 05/8/2004 của UBND Tp Cần Thơ về việc chuyển đổi Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang Tp Cần Thơ thành công ty cổ phần với những thông tin sau:

Tên Công ty: Công ty cổ phần Dược Hậu Giang.

Tên Tiếng Anh: Duoc Hau Giang Pharmaceutical Joint Stock Company.

Trụ sở: 288 Bis Đường Nguyễn Văn Cừ, Phường An Hòa, Quận Ninh Kiều, Tp. Cần Thơ. Điện thoại: (0292) 3891433 – 3890802 – 3890074 Fax: 0292.3895209.

Email: dhgpharma@dhgpharma.com.vn

Phạm Thị Phượng _ Tiểu luận: Báo cáo tài chính - phân tích, dự báo và định giá

Website: www.dhgpharma.com.vn

Vốn điều lệ ban đầu là: 80.000.000.000 đồng, đến năm 2021 là

- Sản xuất kinh doanh dược.

- Xuất khẩu: dược liệu, dược phẩm theo quy định của Bộ Y tế.

- Nhập khẩu: thiết bị sản xuất thuốc, dược liệu, dược phẩm, trang thiết bị y tế theo quy định của Bộ Y tế.

- Sản xuất kinh doanh xuất khẩu các mặt hàng thực phẩm chế biến

- Dịch vụ nhận và chi trả ngoại tệ.

- Gia công, lắp đặt, sửa, sửa chữa điện, điện lạnh.

- Sản xuất, kinh doanh xuất nhập khẩu thiết bị sản xuất tự chế tạo tại Công ty.

- Dịch vụ du lịch và vận chuyển lữ hành nội địa.

- Kinh doanh bất động sản.

- Sản xuất, kinh doanh, xuất khẩu những mặt hàng thực phẩm chức năng, mỹ phẩm.

- Kinh doanh, xuất nhập khẩu nguyên liệu thuốc thú y, thức ăn gia súc, gia cầm và thủy hải sản.

Qua hơn 40 năm hình thành và phát triển, hiện nay Dược Hậu Giang được công nhận là doanh nghiệp dẫn đầu ngành công nghiệp Dược Việt Nam Sản phẩm của Công ty được người tiêu dùng bình chọn là "Hàng Việt Nam chất lượng cao” qua các năm, đứng vào 100 thương hiệu mạnh Việt Nam do Báo Sài Gòn Tiếp thị tổ chức Hệ thống quản lý chất lượng được chứng nhận phù hợp tiêu chuẩn ISO 9001:

2000 Nhà máy đạt các tiêu chuẩn: GMP - GLP - GSP Phòng Kiểm nghiệm được công nhận phù hợp với tiêu chuẩn ISO/IEC 17025 Đây là những yếu tố cần thiết giúp Dược Hậu Giang vững bước trên con đường hội nhập vào nền kinh tế khu vực và thế giới.

M ỤC TIÊU HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY

Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang được thành lập để huy động và sử dụng nguồn vốn một cách hiệu quả trong việc phát triển bền vững các ngành nghề sản xuất kinh doanh đã đăng ký, nhằm mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, tăng lợi tức cho các cổ đông, tạo công ăn việc làm ổn định và nâng cao chất lượng đời sống cho người lao động, đóng góp tích cực cho cộng đồng xã hội.

Tập trung nghiên cứu và sản xuất các dạng bào chế: viên nén, nang mềm, sủi bọt, siro… Đầu tư thiết bị mới cho nhà máy cũ, tách riêng dây chuyền thực phẩm chức năng, dây chuyền sản xuất dược liệu theo quy định của GMP.

- Về kinh doanh bán hàng:

Mở rộng hệ thống phân phối sản phẩm của công ty trên toàn quốc ở cả 64/64 tỉnh thành Sản phẩm của công ty sẽ có mặt trên 98% tại các cơ sở khám chữa bệnh trên toàn quốc như các bệnh viện lớn: Bệnh viện Bạch Mai, Bệnh viện Nhi Trung Ương, Bệnh viện Chợ Rẫy…Đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu sản phẩm của công ty trên 12 quốc gia với hơn 77 sản phẩm

Chú trọng vào các bộ phận chuyên trách như nghiên cứu thị trường, quảng cáo, tổ chức các hội chợ triển lãm, phát triển thương hiệu Đồng thời đẩy mạnh hiệu quả các hoat động quảng cáo trên báo đài, truyền hình, tổ chức gặp mặt khách hàng ở 3 miền…

- Về hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm:

Tập trung phát triển các sản phẩm chủ lực, nhóm khách hàng truyền thống. Tăng sự thỏa mãn của khách hàng cả về chất lượng và mẫu mã sản phẩm.

Nghiên cứu những sản phẩm mới mang hàm lượng khoa học công nghệ cao thuộc nhóm thần kinh, tim mạch, tiểu đường.

C Ơ CẤU TỔ CHỨC

(Nguồn: Phòng Quản trị tài chính Công ty Dược Hậu giang)

Hình 01: Sơ đồ cơ cấu tổ chức Công ty Dược Hậu giang

N HỮNG THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN CỦA CÔNG TY

Chính phủ, Bộ Y tế, Cục quản lý Dược Việt Nam đã có những chính sách quốc gia thúc đẩy phát triển công nghiệp Dược, khuyến khích hệ thống điều trị và người tiêu dùng quan tâm đến việc sử dụng thuốc sản xuất trong nước có chất lượng cao.

Sự quan tâm, chỉ đạo kịp thời của lãnh đạo Ủy ban nhân dân, các Sở ban ngành Thành phố Cần thơ.

Sự hỗ trợ về tín dụng của nhà nước cũng như của các ngân hàng.

Sự đóng góp sáng tạo và hiệu quả của đội ngũ Ban lãnh đạo và toàn thể người

5 lao động trong công ty.

Sự tin cậy của người tiêu dùng trên cả nước đối với sản phẩm của Dược Hậu giang.

Sự tăng giá của nguyên vật liệu dược phẩm, vật tư ngành nhựa, ngành giấy đã ảnh hưởng đến giá thành sản phẩm và hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty. Cạnh tranh gay gắt về giá giữa các doanh nghiệp sản xuất trong nước.

Sự khủng hoảng nền kinh tế thế giới đã làm cho việc tiêu thụ sản phẩm phần nào bị hạn chế.

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU

P HÂN TÍCH TÀI SẢN – NGUỒN VỐN CỦA CÔNG TY

Bảng 01: TÌNH HÌNH TÀI SẢN - NGUỒN VỐN 2019 – 2021 Đơn vị tính: Triệu đồng, %

Năm Năm Năm Chênh lệch Chênh lệch

Giá trị % Giá trị % TÀI SẢN

II.ĐT tài chính ngắn

1 Đầu tư nắm giữ đến

3 Phải thu về cho vay 16.240 3.395 434 -12.845 (79,09) -2.961 (87,22) ngắn hạn

1 Phải thu về cho vay

II Tài sản cố định 1.026.999 976.618 900.117 (50.381) (4,91) (76.501) (7,8)

1 Tài sản cố định hữu

Giá trị hao mòn lũy

2 Tài sản cố định vô

Giá trị hao mòn lũy

IV Tài sản dở dang

1 Đầu tư vào cty liên

2.Đầu tư vào góp vốn

VI Tài sản dài hạn

TỔNG TÀI SẢN 4.087.480 4.205.964 4.146.818 118.484 2,90 (59.146) (1) NGUỒN VỐN

4 Phải trả người lao 170.969 180.020 132.482 9.051 5,29 (47.538) (26,41) động

II Nợ dài hạn (DH) 63.449 60.215 64.368 (3.234) (5,10) 4.153 6,90

2 Quỹ phát triển khoa học và công 25.062 20.461 16.425 (4.601) (18,36) (4.036) (19,73) nghệ

LN sau thuế chưa phân phối lủy kế đến 21.204 28.073 29.909 6.869 32 1.836 7 cuối năm trước

(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất các năm 2019, 2020, 2021 trên Internet, trang cafef.vn)

Qua bảng số liệu ta thấy tổng giá trị tài sản năm 2019 là 4.087.480 triệu đồng; năm 2020 là 4.205.964 triệu đồng, tăng 118.484 triệu đồng, tức là tăng 2,9% so với

P HÂN TÍCH SÂU VÀO TỪNG KHOẢN MỤC TA THẤY

2.2.1 Tài sản ngắn hạn và dài hạn

Tổng tài sản ngắn hạn tại thời điểm cuối năm 2021 là 3.133.922 triệu đồng; giảm xuống so với cuối năm 2020 là 13.712 triệu đồng; Khi xét về mặt biến động giữa mặt số dư của năm 2020 và năm 2019 là tăng 208.451 triệu đồng.

Tiền và các khoản tương đương tiền năm 2019 là 549.777 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 13,45% tổng giá trị tài sản; năm 2020 là 75.835 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 1,8% tổng giá trị tài sản; năm 2021 là 70.328 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 1,7% tổng giá trị tài sản Phân tích theo chiều ngang thì giá trị của tiền và các khoản tương đương tiền năm 2020 so với năm 2021 giảm 473.942 triệu đồng, tức là giảm 86,21%; năm 2021 so với năm 2018 giảm 5.507 triệu đồng, tức là giảm 7,26% Như vậy khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền từ 2019 đến 2021 có xu hướng giảm, đây là dấu hiệu tích cực vì tiền được đưa vào đầu tư, sản xuất kinh doanh mà không bị tồn quỹ quá nhiều.

Trong hai năm 2020 và 2021 trở lại đây công ty đầu tư chủ yếu vào khoản mục đầu tư tài chính ngắn hạn tại thời điểm cuối năm 2021 là 1.768.000 triệu đồng, chiếm tỷ trọng là 42,64% trên tổng tài sản của công ty và tăng lên so với cuối năm

308.278 triệu đồng; Năm 2020 tăng so năm 2021 là tăng 529.107 triệu đồng và chiếm tỷ trọng là 34,71% trên tổng tài sản của công ty Trong ba năm trở lại đây khoản mục này chiếm tỷ trọng khá cao trong tổng tài sản của công ty, do đó công ty cần quan tâm đặc biệt đến khoản mục này

Các khoản phải thu năm 2021 là 799.556 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 19,56% tổng giá trị tài sản; năm 2020 là 669.787 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 15,92% tổng giá trị tài sản; năm 2021 là 560.792 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 13,52% tổng giá trị tài sản Phân tích theo chiều ngang thì giá trị các khoản phải thu năm 2020 so với năm

2021 giảm 129.769 triệu đồng, tức là giảm 16,23%; năm 2021 so với năm 2020 giảm 108.995 triệu đồng, tức là giảm 13,52% Đây là dấu hiệu tốt vì vốn của công ty không bị chiếm dụng quá lâu, rủi ro thu hồi nợ được hạn chế.

Hàng tồn kho năm 2021 là 633.808 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 15,51% tổng giá trị tài sản; năm 2020 là 891.487 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 21,20% tổng giá trị tài sản; năm 2021 là 725.439 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 17,49% tổng giá trị tài sản. Phân tích theo chiều ngang thì hàng tồn kho năm 2020 so với năm 2021 tăng 257.679 triệu đồng, tức là tăng 40,66%; năm 2021 so với năm 2018 giảm 166.048 triệu đồng, tức là giảm 18,63% Năm 2020 hàng tồn kho tăng so với năm 2021, nguyên nhân là do hàng mua đang đi trên đường tăng 24.910 triệu đồng, nguyên vật liệu tang 94.433 triệu đồng, thành phẩm tăng 136.988 triệu đồng Điều này cho thấy năm 2020 công ty đang kinh doanh tốt, nguyên vật liệu được duy trì Năm 2021, hàng tồn kho giảm với nguyên nhân chủ yếu do thành phẩm giảm Điều này cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty liên tục và hiệu quả, cơ sở vật chất tăng, khả năng tiêu thụ thành phẩm tốt.

Tài sản ngắn hạn khác năm 2021 là 25.429 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 0,62% tổng giá trị tài sản; năm 2020 là 50.805 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 1,21% tổng giá trị tài sản; năm 2021 là 9.365 triệu đồng, chiếm tỷ trọng không đáng kể trên tổng giá trị tài sản.

Tài sản dài hạn chủ yếu là tài sản cố định Tài sản dài hạn năm 2021 là 1.026.999 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 25,13% tổng giá trị tài sản; năm 2018 là 976.618 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 23,22% tổng giá trị tài sản; năm 2021 là 900.117 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 21,71% tổng giá trị tài sản Như vậy, tài sản dài hạn năm

2018 so với năm 2021 giảm 4,91 %, tương đương giảm 50.381 triệu đồng; năm

2021 so với năm 2018 giảm 7,8%, tương đương giảm 76.501 triệu đồng Kết quả phân tích trên cho thấy tài sản dài hạn của công ty đang có xu hướng giảm về giá trị. Điều này chứng tỏ hoạt động sản xuất và quy mô công ty đang ổn định, việc giảm giá trị tài sản cố định chủ yếu do giá trị hao mòn lũy kế.

Tổng nguồn vốn của công ty năm 2021 là 4.087.480 triệu đồng Trong đó, nợ phải trả là 1.328.386 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 32,5% tổng nguồn vốn, vốn chủ sở hữu là 2.759.094 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 67,5% tổng nguồn vốn.

Năm 2020, tổng nguồn vốn là 4.205.964 triệu đồng, tăng 118.484 triệu đồng, tức là tăng 2,9% so với năm 2021 Tổng nguồn vốn năm 2020 tăng so với năm 2021 là do: năm 2020 nợ phải trả là 1.061.702 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 25,2% tổng nguồn vốn; vốn chủ sở hữu là 3.144.262 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 74,8% tổng nguồn vốn So với năm 2019, năm 2018 nợ phải trả giảm 266.684 triệu đồng, tức là giảm 20,83%, tuy nhiên trong năm này vốn chủ sở hữu tăng 385.168 triệu đồng, tức là tăng 13,96% Vì mức tăng của vốn chủ sở hữu trong năm 2011 cao hơn nhiều so với sự sụt giảm của nợ phải trả nên tổng nguồn vốn năm 2011 tăng so với 2010. Sang năm 2021, tổng nguồn vốn của công ty là 4.146.818 triệu đồng, giảm 59.146 triệu đồng, tức là giảm 1,41% so với năm 2020 Nguyên nhân tổng nguồn vốn năm

2021 giảm so với năm 2020 là: năm 2021 nợ phải trả là 769.267 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 18,6% tổng nguồn vốn, vốn chủ sở hữu là 3.377.551 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 81,4% tổng nguồn vốn; so với năm 2020, năm 2021 nợ phải trả giảm 296.588 triệu đồng, tức là giảm 29,61%, đồng thời vốn chù sở hữu tăng 233.289 triệu đồng, tức là tăng 7,42%.

Kết quả phân tích cho thấy nguồn vốn của công ty có xu hướng gia tăng trong giai đoạn từ năm 2021 đến 2021, chứng tỏ nguồn lực tài chính của công ty đang lớn mạnh, vốn chủ sở hữu không ngừng gia tăng và chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả chủ yếu là nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng nhỏ chứng tỏ đây là một công ty độc lập về tài chính, khả năng tự chủ tài chính cao, nguồn vốn hoạt động chính chủ yếu là từ lợi nhuận giữ lại và quỹ đầu tư phát triển.

Xem xét cụ thể từng khoản mục trong nguồn vốn, ta thấy:

Về khoản mục nợ phải trả:

Kết cấu nợ phải trả chủ yếu là nợ ngắn hạn, nợ dài hạn chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ Năm 2021, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng 30,9% trên tổng nguồn vốn, trong đó

P HÂN TÍCH KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA CÔNG TY

Các nhà phân tích muốn biết công ty hoạt động có hiệu quả hay không, thì họ tiến hành phân tích, xem xét các chỉ tiêu trên Báo cáo kết quả kinh doanh, đồng thời phân tích các chỉ tiêu phản ánh mức độ sử dụng các khoản chi phí, kết quả kinh doanh của công ty Đặc biệt, họ chú trọng đến sự biến động của doanh thu thuần, giá vốn hàng bán và lợi nhuận sau thuế, để hiểu rõ điều này chúng ta cùng phân tích một số chỉ tiêu trên bảng Báo cáo kết quả kinh doanh.

Bảng 02: KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2021 – 2021 ĐVT: triệu đồng

Doanh thu về bán hàng và

Các khoản giảm trừ doanh thu 506.260 539.431 517.204 33.171 7 -22.227 -4

Doanh thu thuần về bán hàng

Giá vốn hàng bán và CCDV 2.279.637 2.165.405 2.184.461 -114.232 -5 19.056 1

LN gộp về bán hàng và CCDV 1.783.115 1.716.723 1.712.292 -66.392 -4 -4.431 0

DT hoạt động tài chính 88779 107.785 122.487 19.006 21 14.702 14

Trong đó: chi phí lãi vay 24.541 28.523 22.715 3.982 16 -5.808 -20

Phần lổ trong công ty liên

Chi phí quản lý doanh nghiệp 318.385 285.637 333.829 -32.748 -10 48.192 17

LN thuần từ hoạt động kinh

Tổng lợi nhuận kế toán trước

CP thuế thu nhập DN hiện

CP/TN thuế thu nhập DN hoãn

LN sau thuế thu nhập DN 642.389 651.089 631.263 8.700 1 -19.826 -3

Trong đó:LN sau thuế của

Lỗ sau thuế của cổ

Lãi cơ bản trên cổ phiếu 0,004 0,004 0,004 0 0 0 0

( Nguồn: Phòng Quản trị tài chính của Công ty Dược Hậu Giang)

Từ số liệu bảng Báo cáo kết quả kinh doanh ta có đồ thị sau:

Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận sau thuế

(Nguồn: Từ Bảng báo cáo KQKD 2019-2021, Phòng Quản trị tài chính DHG).

Hình 02: Biểu đồ về Doanh thu – Giá vốn hàng bán – Lợi nhuận sau thuế

Từ đồ thị trên ta thấy lợi nhuận sau thuế năm 2020 tăng 8.700 triệu đồng, tức tăng 1% so với năm 2019, năm 2021 giảm so với năm 2020 là 19.826 triệu đồng, tức

Phạm Thị Phượng _ Tiểu luận: Báo cáo tài chính - phân tích, dự báo và định giá giảm 3%, để biết được tại sao lợi nhuận sau thuế tăng giảm không đáng kể qua ba năm, chúng ta cùng đi vào phân tích sự biến động của một số khoản mục sau:

Khoản mục doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ:

Qua bảng số liệu cho ta thấy doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ rất lớn nhưng qua ba năm tăng giảm không đáng kể Đặc biệt, năm 2020 doanh thu thuần về bán hàng giảm 4%, năm 2021 tăng không đáng kể Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm là do:

Doanh thu bán hàng giảm kéo theo doanh thu thuần cũng giảm Khối lượng sản phẩm của công ty tiêu thụ được nhiều qua các năm gần như đều nhau, công ty đã không ngừng phát triển thị trường tiêu thụ ra khắp ba miền Bắc – Trung – Nam và thị trường nước ngoài, bằng việc tăng cường công tác tiếp thị, thực hiện nhiều chương trình khuyến mãi, quảng cáo giới thiệu sản phẩm ở những hội chợ trong nước và quốc tế Đặc biệt, với việc mở những nhà thuốc ngay trong bệnh viện và việc trang bị phần mềm cho một số bệnh viện sử dụng đã góp phần đáng kể làm gia tăng sản lượng tiêu thụ.

Do giá cả hợp lí, đa dạng, phong phú về sản phẩm, chất lượng sản phẩm đạt tiêu chuẩn quốc tế, đồng thời công ty không ngừng nghiên cứu nâng cao chất lượng sản phẩm và tung ra nhiều sản phẩm mới làm cho người tiêu dùng cũng như đội ngũ

Y Bác sĩ hài lòng và yên tâm sử dụng Chính nhờ lòng tin của người tiêu dùng đối với sản phẩm của Dược Hậu giang nên doanh thu bán hàng của công ty vẫn cao. Chính phủ có chính sách khuyến khích các doanh nghiệp trong nuớc sản xuất thuốc để bình ổn giá cả mặt hàng thuốc trong nước.

Như vậy, doanh thu về bán hàng tăng là do khối lượng sản phẩm tiêu thụ tăng. Để có được điều này thì công ty đã không ngừng đầu tư trang thiết bị, công nghệ, sử dụng hết công suất của máy Thêm vào đó, đội ngũ Cán bộ, Công nhân viên của công ty đã không ngừng học hỏi kinh nghiệm để nâng cao năng suất lao động. Doanh thu có xu huớng tăng chứng tỏ được năng lực cũng như hiệu quả hoạt động sản xuất của công ty là rất tốt.

Khoản mục giá vốn hàng bán:

Cùng với việc doanh thu bán hàng cao thì giá vốn hàng bán cũng tương tự và mức tăng giảm cũng không đáng kể theo Năm 2020 giá vốn hàng bán giảm 5% trong khi doanh thu giảm 4%, năm 2021 thì giá vốn hàng bán tăng 1% và doanh thu tăng xấp xỉ 1%.

Vậy, với tốc độ tăng giảm của giá vốn hàng bán cũng như tốc độ tăng giảm của doanh thu sẽ ảnh hưởng không lớn đến lợi nhuận của công ty Nhưng ta thấy rằng tốc độ tăng của giá vốn hàng bán có xu hướng giảm lại trong năm 2021, điều này chứng tỏ công ty đang sử dụng nguyên liệu ngày càng hiệu quả cả về số lượng lẫn giá cả nguyên vật liệu, bằng cách công ty đã tìm mua những nguồn nguyên liệu với giá rẻ nhưng vẫn đảm bảo chất lượng.

Khoản mục doanh thu hoạt động tài chính:

Qua bảng số liệu trên ta thấy doanh thu hoạt động tài chính tăng với tốc độ rất nhanh năm 2020 tăng 21% và năm 2021 là 14% Doanh thu từ hoạt động tài chính tăng mạnh trong năm 2020 như vậy là do công ty đã chú trọng đầu tư ngắn hạn bằng việc gởi tiền có kì hạn và đầu tư vào cổ phiếu ngắn hạn Trong khi đó, tổng doanh thu từ hoạt động tài chính của công ty năm 2021 là 88.779 triệu đồng Đến năm

2020 tăng 107.785, năm 2021 đạt ở mức 122.487, sở dĩ năm 2021 tăng với tốc độ chậm lại vì trong năm 2021 công ty không chú trọng đầu tư ngắn hạn, nên năm

2020 tốc độ tăng nhanh như vậy Đồng thời, trong năm 2021 công ty chuyển sang đầu tư dài hạn vào cổ phiếu, công ty con, công ty liên kết.

Khoản mục chi phí tài chính:

Doanh thu hoạt động tài chính tăng tất nhiên sẽ dẫn đến chi phí tài chính sẽ tăng theo Nhưng qua bảng số liệu trên ta thấy tốc độ của chi phí tài chính năm 2020 giảm 1.631 triệu đồng tương ứng giảm 2%, năm 2021 tăng 2.806 triệu đồng tương ứng tăng 3%, tốc độ tăng không bằng doanh thu hoạt động tài chính Doanh thu hoạt động tài chính tăng lên chủ yếu là do:

Lãi suất tăng cao trong năm 2020 nên khoản chi trả cho việc đi vay của công ty tăng 16% so với năm 2021 Năm 2021 thì khoản đi vay ngắn hạn của công ty giảm chỉ còn 22.715 triệu đồng, tức giảm 20% so với năm 2020.

Tóm lại, chi phí tài chính tăng giảm không đáng kể sẽ dẫn đến tổng chi phí tăng giảm không đáng kể theo Điều này không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận của công ty, chi phí thấp thì lợi nhuận sẽ tăng cao.

Khoản mục chi phí bán hàng:

Qua bảng số liệu trên ta thấy chi phí bán hàng biến động theo xu hướng tốt. Tốc độ giảm năm 2020 là 1% nhưng đến năm 2021 thì tốc độ giảm 5% Chi phí bán hàng giảm là do:

Trong năm 2020 công ty bắt đầu mở rộng qui mô sản xuất nên tài sản cố định được mua sắm mới, đã làm cho chi phí vụ mua ngoài tăng lên, đồng thời đã làm cho chi phí khấu hao tài sản cố định tăng lên.

P HÂN TÍCH TÌNH HÌNH LƯU CHUYỂN TIỀN

Báo cáo lưu chuyển tiền cung cấp những thông tin về dòng lưu chuyển lượng tiền của công ty, người sử dụng thông tin trên báo cáo này có thể đánh giá được khả năng khả năng tạo ra tiền, đánh giá được khả năng thanh toán, và đánh giá được khả năng đầu tư bằng tiền nhàn rỗi thông qua việc mua cổ phiếu. Đối với những người ngoài công ty, nếu muốn đánh giá khả năng chi trả của công ty thì việc sử dụng bảng Báo cáo lưu chuyển tiền là công việc đầu tiên Vì vậy

25 không những các nhà phân tích xem xét mối quan hệ trên các thông tin trên bảng

Cân đối kế toán, bảng Báo cáo kết quả kinh doanh, mà còn xem xét các chỉ tiêu trên bảng Báo cáo lưu chuyển tiền Việc nghiên cứu Báo cáo lưu chuyển tiền tệ trong một số năm liên tiếp sẽ tạo cái nhìn sâu sắc hơn và toàn diện hơn về tình hình tài chính của công ty.

2.4.1 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Đặc Hoạt động kinh doanh là hoạt động chủ yếu mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp Qua bảng số liệu 06 (trang 40) cho ta thấy số tiền thu về cho công ty từ hoạt động kinh doanh luôn dương, tức số tiền thu lớn số tiền chi ra đồng thời lượng tiền thu về này liên tục tăng mạnh qua ba năm Năm 2019 tăng với tốc độ 188%, lượng tiền thu từ hoạt động kinh doanh tăng là do khối lượng sản phẩm tiêu thụ ngày càng nhiều dẫn đến doanh thu bán hàng tăng Doanh thu bán hàng tăng dẫn đến lợi nhuận của công ty tăng, như vậy qua ba năm ta thấy lợi nhuận tăng liên tục nên lượng tiền thu về từ hoạt động bán hàng cũng tăng lên đáng kể Năm 2019 công ty đã thực sự phát triển được mở rộng thị trường tiêu thụ, bên cạnh đó, công ty tăng chính sách chiết khấu thanh toán đối với các Đại lý, Chi nhánh, Hiệu thuốc nên khoản phải thu của khách hàng giảm xuống, làm cho tốc độ tăng của lượng tiền thu về tăng lên.

Bảng 03: TÌNH HÌNH LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG

KINH DOANH NĂM 2019 – 2021 ĐVT: triệu đồng

2 Điều chỉnh cho các khoản:

Khấu hao tài sản cố định và BĐS

Lãi chênh lệch TGHĐ do đánh

- giá lại các khoản mục tiền tệ có -464 -256 42 208 -45 298

Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư -86457 -111.551 -122.667 -25.094 29 -11.116 10

Các khoản điều chỉnh khác 8.705

3 LN từ HĐ KD trước thay đổi

Tăng, giảm các khoản phải thu -126.642 102.583 119.150 229.225 -181 16.567 16

Tăng, giảm hàng tồn kho 98.293 -256.037 165.771

Tăng, giảm các khoản phải trả -46.446 -114.239 -41.251 -67.793 146 72.988 -64

Tăng, giảm chi phí trả trước -11.597 9.533 3463 21.130 -182 -6.070 -64

Tiền lãi vay đã trả -24.677 -28.505 -22.858 -3.828 16 5.647 -20

Thuế thu nhập doanh nghiệp đã

Tiền chi khác cho hoạt động KD -106.470 -86.232 -48.956 20.238 -19 37.276 -43

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt

(Nguồn: Phòng Quản trị tài chính của Công ty Dược Hậu Giang)

Tóm lại, với lượng tiền thu về từ hoạt động kinh doanh ngày càng tăng thể hiện được hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty ngày càng được mở rộng,với lượng tiền này Dược Hậu giang hoàn toàn có thể thanh toán được cho những khoản vốn lưu động như: tiền mua nguyên vật liệu, những khoản trả trước cho người bán, trả tiền lãi vay cho ngân hàng, đặc biệt là công ty có thể đảm bảo đủ tiền để trả lãi cổ phần bằng tiền.

Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh âm là do:

Mua sắm mới một số máy móc, thiết bị để phục vụ cho nhà máy mới nhằm mở rộng qui mô sản xuất.

Mua cổ phiếu của một số đơn vị bên ngoài và cho một số công ty vay tiền Góp vốn vào công ty Cổ phần Dược Sông hậu, công ty TNHH MTV In bao bì, công ty

TNHH MTV Du lịch Dược Hậu giang, công ty TNHH MTV Dược phẩm CM và công ty TNHH MTV HT pharma.

Bảng 04: TÌNH HÌNH LUÂN CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ NĂM 2019 - 2021 ĐVT: triệu đồng

1 Tiền chi để mua sắm,

2 Tiền thu từ thanh lý,

3 Tiền chi cho vay và tiền gửi có kỳ hạn tại ngân -1.523.238 -2.795.800 -3.015.673 -1.272.562 84 -219.873 8 hàng

4 Tiền thu hồi cho vay và tiền gửi có kỳ hạn tại ngân 1.315.098 2.280.521 2.711.687 965.423 73 431.166 19 hàng

5 Tiền chi đầu tư, góp

- vốn vào đơn vị khác 100

6 Tiền thu hồi đầu tư, góp

9.000 vốn vào đơn vị khác

7 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được 69.676 85.825 125.848 16.149 23 40.023 47 chia

Như vậy, với số tiền để đầu tư mua sắm máy móc, đầu tư cổ phiếu và đầu tư vào công ty con lớn hơn số tiền công ty thu như: thu từ thanh lý tài sản, thu từ tiền lãi cho vay và thu từ việc đầu góp vốn, nên tổng số tiền từ hoạt động đầu tư bị âm.

Số tiền mà công ty dùng để chi cho những hoạt động đầu tư này lớn, chứng tỏ trong ba năm qua số tiền nhàn rỗi của công ty là khá cao Với những khoản chi cho hoạt động đầu tư này thì khả năng trong tương lai, công ty sẽ nhận được nhiều lợi nhuận từ dòng tiền này là rất lớn.

2.4.3 Lưu chuyển tiền tệ của hoạt động tài chính

Bảng 05: TÌNH HÌNH LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG

TÀI CHÍNH NĂM 2019 – 2021 ĐVT: triệu đồng

Giá trị % Giá trị % TIÊU

1.Tiền thu từ đi vay 2.516.213 2.851.557 1.916.023 335.344 13 -935.534 -33

2 Tiền trả nợ gốc vay -2.401.178 -2.763.455 -2.209.257 -362.277 15 554.198 -20

3 Cổ tức, lợi nhuận đã

-436.556 -392.238 -326.865 44.318 -10 65.373 -17 trả cho chủ sở hữu

603.188 549.777 75.835 -53.411 -9 -473.942 -86 tiền đầu năm Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái quy 5 -43 7 -48 -960 50 -116 đổi ngoại tệ

( Nguồn: Phòng Quản trị tài chính của Công ty Dược Hậu Giang)

Nếu như lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư cho ta biết dòng tiền có thể nhận được trong tương lai là lớn hay nhỏ thì lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính có thể cho ta biết được những dòng tiền thu được từ việc phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp từ cổ đông Qua bảng số liệu 08 cho ta thấy trong ba năm thì dòng tiền từ hoạt động tài chính là âm, chứng tỏ công ty không có được lượng tiền do không huy động từ việc phát hành cổ phiếu, và từ việc đi vay nợ, nhưng vay nợ chiếm một khoản nhỏ, để phục vụ cho nhu cầu sản xuất Nếu xu hướng dòng tiền thu từ hoạt động này tăng quá cao sẽ bất lợi cho công ty, vì khoản tiền thực tế có được là do đi vay nợ, chứ không phải có được từ việc tiêu thụ sản phẩm hay đầu tư Xu hướng tiền thu về từ hoạt động tài chính tăng qua ba năm Công ty có thể thu được tiền từ hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư để phục vụ cho sản xuất và cũng có thể bắt đầu trả tiền cho cổ tức và cho những khoản vay bằng tiền mặt, đồng thời không cần lượng tiền thu từ việc phát hành cổ phiếu Qua đây cũng cho ta thấy khả năng thanh toán của công ty ngày càng tốt hơn.

Đ ÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY THÔNG QUA CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH

Tỷ số thanh toán ngắn hạn

Bảng 06: Phân tích tỷ số thanh toán ngắn hạn Đơn vị tính: triệu đồng

Tỷ số thanh toán ngắn hạn (lần) 2,3 3,1 4,4 2,44

Bảng số liệu trên cho thấy tỷ số thanh toán ngắn hạn của công ty trong giai đoạn từ năm 2019 đến năm 2021 đều lớn hơn 1, có nghĩa là tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn hay nói cách khác là tài sản ngắn hạn của công ty đủ để đảm bảo cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn, cụ thể năm 2019 là 2,3 lần, năm 2020 là

3,1 lần, năm 2021 là 4, 4 lần So với năm 2019, tỷ số thanh toán ngắn hạn năm 2020 tăng Nguyên nhân là năm 2020 tài sản ngắn hạn tăng trong khi nợ ngắn hạn giảm. Điều này làm cho khả năng thanh toán của công ty năm 2020 tốt hơn năm 2019.

Sang năm 2021, tỷ số này tiếp tục tăng so với năm 2021 Nguyên nhân là do năm

2021 nợ ngắn hạn giảm Tuy nhiên so với tỷ số thanh toán nợ ngắn hạn trung bình ngành (2,44 lần), tỷ số thanh toán nợ ngắn hạn của công ty trong năm 2019, năm

2020 và 2021 vẫn ở mức cao Điều này chứng tỏ công ty luôn đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn.

Tỷ số thanh toán nhanh

Bảng 07: Phân tích tỷ số thanh toán nhanh Đơn vị tính: triệu đồng

Tỷ số thanh toán nhanh (lần) 1,82 2,25 3,42 1,86

Tỷ số thanh toán nhanh của công ty trong giai đoạn từ năm 2019 đến năm

2021 đều lớn hơn 1, chứng tỏ tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao của công ty lớn hơn nợ ngắn hạn, nghĩa là công ty có khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn nếu các chủ nợ yêu cầu trả nợ cùng một lúc Cụ thể tỷ số thanh toán nhanh năm 2019 là 1,82 lần, năm 2020 là 2,25 lần, năm 2021 là 3,42 lần So với năm 2019, tỷ số thanh toán nhanh năm 2020 lớn hơn, nghĩa là tình hình thanh khoản của công ty trong năm 2020 tốt hơn 2019 Năm 2021, tỷ số này tiếp tục hơn so với

32 năng thanh khoản của công ty luôn tốt hơn Tuy nhiên so với tỷ số thanh toán nhanh trung bình ngành là 1,86 lần thì tỷ số thanh toán nhanh của công ty trong cả năm

2019, năm 2020, năm 2021 đều lớn hơn Điều này chứng tỏ tình hình thanh khoản của công ty rất tốt, nhưng nó cũng cho thấy việc quay vòng vốn chậm.

Tỷ số thanh toán bằng tiền

Bảng 08: Phân tích tỷ số thanh toán bằng tiền Đơn vị tính: triệu đồng

Tiền và các khoản tương đương tiền 549.777 75.835 70.328

Tỷ số thanh toán bằng tiền (lần) 0,43 0,08 0,10 1,12

Tỷ số thanh toán bằng tiền của công ty trong giai đoạn từ năm 2019 đến

2021 đều nhỏ hơn 1, chứng tỏ lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền được công ty dự trữ không đủ để trang trải cho hoạt động kinh doanh của công ty.

Tỷ số thanh toán bằng tiền năm 2019 là 0,43 lần, năm 2020 là 0,08 lần, năm 2021 là 0,10 lần Kết quả phân tích cho thấy trong ba năm 2019, 2020 và năm 2021 tỷ số thanh toán bằng tiền đều rất thấp, không đảm bảo cho khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của công ty bằng tiền và các khoản tương đương tiền, chỉ tiêu này cũng cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn kém So với tỷ số thanh toán bằng tiền trung bình ngành là 1,12 lần, tỷ số thanh toán bằng tiền các năm trong giai đoạn từ năm 2019 đến năm 2020 đều thấp hơn Điều này có nghĩa là năng lực tài chính của công ty chưa tốt.

Vòng quay hàng tồn kho

Bảng 09: Phân tích vòng quay hàng tồn kho Đơn vị tính: triệu đồng

Hàng tồn kho bình quân 683.335 762.648 808.463

Vòng quay hàng tồn kho (vòng) 2,6 2,3 2,1

Số ngày tồn kho (ngày) 138 160 170

Năm 2019 vòng quay hàng tồn kho là 2,6 vòng, tương ứng số ngày tồn kho là

138 ngày Năm 2020 vòng quay hàng tồn kho giảm còn 2,3 vòng, làm cho số ngày tồn kho tăng lên 160 ngày Điều này cho thấy công ty đã đầu tư vào hàng tồn kho quá nhiều, làm cho tính thanh khoản của công ty giảm, thêm vào đó số ngày tồn kho cao sẽ làm tăng các chi phí lưu kho, chi phí quản lý, giá bán sẽ tăng Tuy nhiên tỷ số vòng quay hàng tồn kho giảm và số ngày tồn kho tăng sẽ giúp công ty chủ động hơn trong việc đảm bảo lượng hàng hóa được tiêu thụ Năm 2021, vòng quay hàng tồn kho giảm còn 2,1 vòng, tương ứng số ngày tồn kho là 170 ngày.

Vòng quay khoản phải thu

Bảng 10: Phân tích vòng quay khoản phải thu Đơn vị tính: triệu đồng

Khoản phải thu bình quân 745.919 734.672 615.290

Vòng quay khoản phải thu (vòng) 6,1 6,0 7,2

Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 59 60 50

Năm 2019 vòng quay khoản phải thu là 6,1 vòng, tương ứng kỳ thu tiền bình quân là 59 ngày Năm 2020, vòng quay khoản phải thu giảm còn 6,0 vòng nên kỳ thu tiền bình quân là 60 ngày Điều này cho thấy khả năng thu hồi công nợ của công ty là rất tốt Năm 2021 vòng quay khoản phải thu tăng lên 7,2 vòng làm cho kỳ thu tiền bình quân giảm còn 50 ngày Vòng quay khoản phải thu năm 2012 tăng cho thấy khả

34 năng thu hồi nợ của công ty tốt hơn, chính sách bán hàng của công ty nghiêm ngặt hơn Điều này sẽ giúp công ty hạn chế được rủi ro từ các khoản nợ của khách hàng.

Vòng quay tổng tài sản:

Bảng 11: Phân tích vòng quay tổng tài sản Đơn vị tính: triệu đồng

Tổng tài sản bình quân 4.146.722 4.176.391

Vòng quay tổng tài sản (vòng) 1,14 1,07 1,06 0,98

Vòng quay tổng tài sản của công ty năm 2019 là 1,14 vòng Năm 2020, chỉ tiêu này giảm còn 1,07 vòng, cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của công ty giảm so với năm 2020 Nguyên nhân là do năm 2020 tổng tài sản tăng với tốc độ tăng nhanh hơn doanh thu thuần nên chỉ tiêu này giảm Năm 2021 doanh thu thuần giảm mạnh hơn tổng tài sản nên làm cho tỷ số vòng quay tổng tài sản giảm còn 1,06 vòng, chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản của công ty chưa được cải thiện Chỉ tiêu vòng quay tổng tài sản của công ty cao hơn nhiều so với trung bình ngành là 0,98 vòng, cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của công ty tốt.

Vòng quay tài sản cố định:

Bảng 12: Phân tích vòng quay tài sản cố định Đơn vị tình: triệu đồng

Tài sản cố định bình quân 1.065.121 1.001.809 938.368

Vòng quay tài sản cố định (vòng) 4,29 4,41 4,70 1,8

Vòng quay tài sản cố định của công ty năm 2019 là 4,29 vòng Chỉ tiêu này năm 2020 tăng lên 4,41 vòng, và tiếp tục tăng lên 4,7 vòng vào năm 2021 Có thể thấy chỉ tiêu vòng quay tài sản cố định các năm 2019, năm 2020 và năm 2019 của công ty ít biến động, chứng tỏ công ty sử dụng tài sản cố định rất hiệu quả ổn định So với trung bình ngành, chỉ tiêu vòng quay tài sản cố định của công ty cao hơn chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản cố định của công ty là tốt.

Tỷ số cơ cấu tài chính a Tỷ số nợ:

Bảng 13: Phân tích tỷ số nợ Đơn vị tính: triệu đồng

Tỷ số nợ của công ty năm 2019 là 32,5% Tỷ số này năm 2020 giảm còn

25,24% và tiếp tục giảm còn 18,55% vào năm 2019 So với tỷ số nợ trung bình ngành là 34%, tỷ số nợ của công ty đang ở mức thấp, chứng tỏ công ty ít sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản Điều này cho thấy khả năng tự chủ tài chính của công ty rất tốt, khả năng còn vay được nợ của công ty còn cao Tuy nhiên mặt trái của nó là công ty không tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính, đánh mất cơ hội tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ.

Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu:

Bảng 14: Phân tích tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu Đơn vị tính: triệu đồng

Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu 48,15% 33,77% 22,78% 52%

Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty năm 2019 là 48,15%, năm 2020 là

33,77%, năm 2021 là 22,78% Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty luôn giảm qua các năm So với trung bình ngành, tỷ số này của công ty ở mức thấp Điều này cho thấy nguồn vốn chủ yếu của công ty là vốn chủ sở hữu, chỉ sử dụng rất ít nợ, chứng tỏ năng lực tài chính của công ty mạnh nhưng việc sử dụng quá ít nợ không giúp công ty tận dụng lợi thế từ đòn bẩy tài chính.

Hệ số thanh toán lãi vay:

Bảng 15: Phân tích hệ số thanh toán lãi vay Đơn vị tính: triệu đồng

Lợi nhuận trước lãi vay và thuế 1.783.115 1.716.723 1.712.292

Hệ số thanh toán lãi vay(lần) 72,66 60,19 75,38

Hệ số thanh toán lãi vay của công ty năm 2019 là 72,66 lần, nghĩa là công ty tạo ra lợi nhuận trước thuế và lãi vay gấp 72,66 lần so với chi phí lãi vay, chứng tỏ công ty có khả năng thanh toán lãi tốt vì một đồng lãi vay được đảm bảo thanh toán bởi 72,66 đồng lợi nhuận trước thuế và lãi vay Năm 2020, hệ số này giảm còn 60,19 lần, khả năng trả lãi của công ty trong năm 2020 có giảm hơn năm 2019 nhưng vẫn ở mức cao Năm 2021, hệ số thanh toán lãi vay tăng lên

NHẬN XÉT, GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ

N HẬN XÉT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY C Ổ PHẦN D ƯỢC H ẬU GIANG

3.1.1 Những mặt đã đạt được

Qua ba năm ta thấy cơ cấu nguồn vốn không ngừng được cải thiện, năm 2019 công ty sử dụng nguồn vốn chủ yếu từ việc đi vay ngắn hạn, nợ phải trả chiếm 64% trong tổng nguồn vốn Nhưng đến năm 2020 nợ phải trả bị thu hẹp lại, chỉ còn 30% trong tổng nguồn vốn, thay vào đó vốn chủ sở hữu chiếm tới 70% trong tổng nguồn vốn Đến năm 2021 thì cơ cấu vốn này vẫn được duy trì vốn chủ sở hữu chiếm 68% trong tổng nguồn vốn Lúc này chính sách của công ty là không sử dụng nguồn vốn đi vay để đầu tư vào tài sản cố định, vì dùng nợ ngắn hạn để đầu tư vào tài sản cố định thì thời gian thu hồi lâu, có thể thể gặp bất lợi Do đó công ty huy động từ nguồn vốn chủ sở hữu để đầu tư sẽ an toàn hơn, chủ động hơn trong việc sử dụng nguồn vốn, đồng thời với cơ cấu vốn mà vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ cao sẽ có lợi cho công ty rất nhiều trong việc khẳng định thế mạnh tài chính của công ty mình. Với thế mạnh tài chính như vậy công ty sẽ dễ dàng hơn trong việc thu hút đầu tư từ bên ngoài cũng như đi vay vốn khi cần thiết.

Qua phân tích ở trên ta thấy lợi nhuận sau thuế của công ty liên tục tăng Lợi nhuận sau thuế liên tục tăng là do Ban quản trị công ty cũng như toàn bộ nhân viên cố gắng để tăng doanh thu Lợi nhuận sau thuế là chỉ tiêu rất được các nhà đầu tư quan tâm, vì khi một công ty hoạt động tốt thì lợi nhuận luôn tăng và khi họ đầu tư thì chắc chắn họ sẽ thu được lợi nhuận Ngoài ra, lợi nhuận sau thuế tăng cũng góp phần làm cho khả năng tài chính của công ty ngày càng mạnh hơn.

Về việc lập các quỹ

Qua ba năm công ty luôn chú trọng việc lập quỹ dự phòng tài chính, đồng thời với chủ trương của Ban lãnh đạo công ty là luôn quan tâm đến đời sống của công

Phạm Thị Phượng _ Tiểu luận: Báo cáo tài chính - phân tích, dự báo và định giá nhân viên trong công ty, do đó quỹ dự phòng trợ cấp mất việc không ngừng được bổ sung Đây là chính sách rất đúng đắn của Ban lãnh đạo công ty, vì trong khoảng thời gian bị ảnh hưởng khủng hoảng của nền kinh tế thế giới, thì việc lập hai quỹ dự phòng này là rất cần thiết.

Về khả năng thanh toán

Qua ba năm công ty luôn cố gắng cải thiện khả năng thanh toán của mình, cụ thể khả năng thanh toán hiện hành liên tục tăng Năm 2019 thì một đồng nợ được đảm bảo ít nhất bằng hai đồng tài sản lưu động Với khả năng thanh toán này các nhà đầu tư bên ngoài có thể hoàn toàn yên tâm với đồng vốn của mình.

Khi đầu tư vào một công ty thì các chỉ tiêu mà các nhà đầu tư quan tâm là cơ cấu vốn, tình hình lợi nhuận và khả năng thanh toán của công ty Như vậy, với những tình hình cơ cấu vốn, khả năng sinh lợi của công ty và khả năng thanh toán thì công ty hoàn toàn có thể khẳng định thế mạnh tài chính của mình.

3.1.2 Những mặt còn tồn tại hạn chế

Khoản phải thu của công ty tăng liên tục qua ba năm Tỷ trọng khoản phải thu trong tổng tài sản năm 2019 là 34%, năm 2020 và 2021 là 27% Trong đó, chủ yếu là khoản phải thu tiền hàng của các hiệu thuốc, khoản công ty cho mượn tiền và khoản tài trợ Ta thấy tỷ trọng khoản phải thu là tương đối lớn, sở dĩ khoản phải thu liên tục tăng là do công ty đang mở rộng thị trường tiêu thụ, thị trường tiêu thụ được mở rộng nên các chi nhánh hiệu thuốc chưa trả tiền kịp, đồng thời do chính sách mở rộng thị trường của công ty nên công ty đã nới rộng đối với việc thu tiền hàng của khách hàng Khoản phải thu liên tục tăng như vậy có thể sẽ không có lợi cho công ty vì từ đó công ty có thể bị chiếm dụng vốn Do vậy, công ty cần chú ý nhiều hơn nữa trong công tác thu tiền hàng từ các chi nhánh, hiệu thuốc.

Về khoản hàng tồn kho

Qua phân tích ở trên ta thấy hàng tồn kho không ngừng tăng qua ba năm, hàng tồn kho tăng đã làm cho vòng quay hàng tồn kho giảm xuống Chính điều này làm cho hiệu quả sử dụng tài sản lưu động không cao, tài sản lưu động chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản, do đó việc giảm hiệu quả sử dụng tài sản lưu động sẽ kéo theo hiệu quả sử dụng của tổng tài sản giảm xuống.

Qua phân tích trên ta thấy tổng chi phí qua ba năm tăng lên, điều này làm cho lợi nhuận chỉ tăng nhẹ Tổng chi phí tăng là do những khoản chi phí như: chi phí mua nguyên vật liệu để sản xuất thuốc, chi phí bán hàng cụ thể là những khoản chi cho nhân viên, chi phí dịch vụ mua ngoài, chi phí quản lí doanh nghiệp và chi phí lãi vay tăng, đặc biệt đáng chú ý là chi phí lãi vay trong năm 2020 là 15.394 triệu đồng, chi phí lãi vay tăng không phải do khoản đi vay tăng lên mà do lãi suất đi vay cao.

M ỘT SỐ GIẢI PHÁP

3.2.1 Về việc quản lí khoản phải thu Để tăng cường hơn nữa trong công tác thu tiền hàng hóa từ những Đại lý, Chi nhánh, Hiệu thuốc, và việc trả tiền hàng trước cho khách hàng ngoài nước và trong nước của công ty, tránh tình trạng công ty bị chiếm dụng vốn, công ty cần có những biện pháp sau:

Việc mở rộng thời hạn thu tiền hàng của các Đại lý, Chi nhánh, Hiệu thuốc sẽ làm tăng doanh thu và tăng lợi nhuận, nhưng bên cạnh đó cũng phát sinh thêm một số khoản chi phí, và cũng có thể phát sinh nợ khó đòi Do đó, để hạn chế bớt thời gian thanh toán tiền hàng công ty nên có chính sách khuyến khích việc thanh toán tiền hàng nhanh bằng cách tăng chiết khấu thanh toán Nhưng tăng ở mức vừa phải và công ty cần phải cân nhắc giữa số tiền mất do chiết khấu, với số tiền công ty bị mất do việc bị chiếm dụng vốn.

Kế toán công nợ cần phải theo dõi chặt chẽ những khoản nợ đã đến hạn và thường xuyên nhắc nhở những Chi nhánh, Đại lý hay Hiệu thuốc nhanh chóng

Công ty nên phân công cho một số nhân viên kế toán công nợ chuyên phân tích, xác định uy tín, khả năng thanh toán của khách hàng trước khi có quyết định cho kéo dài thời gian thanh toán Đồng thời, những nhân viên này thường xuyên theo dõi món nợ có vấn đề và sớm có biện pháp thu hồi.

Công ty nên kí những hợp đồng với khách hàng trong đó đưa vào một số ràng buộc trong thanh toán và sẽ có những ưu đãi đối với những khách hàng thanh toán tiền sớm Như vậy, vừa giúp thu hồi được nợ nhanh vừa giúp cho chương trình khuyến mãi của công ty thêm sinh động.

Công ty nên hạn chế thanh toán tiền hàng trước cho những món hàng nhập khẩu từ nước ngoài cũng như việc trả tiền trước cho việc mua hàng hóa của một số khách hàng trong nước Công ty cần xác định kĩ đối với những khoản nào cần thanh toán cho người bán trước và những khoản nào chưa thực sự cần thiết thì công ty không nên trả tiền trước Mà công ty có thể kí những hợp đồng đặt hàng trước, và kí quỹ L/C đối với một số mặt hàng cần nhập khẩu.

3.2.2 Về công tác quản lí hàng tồn kho

Các phân xưởng sản xuất cần nắm rõ kế hoạch sản xuất của công ty để có kế hoạch dự trữ những nguyên liệu nào cho hợp lí Đồng thời thủ kho phải thường xuyên theo dõi số lượng thành phẩm cũng như nguyên liệu trong kho để báo cáo, bên cạnh đó tránh việc thành phẩm hay nguyên liệu bị hư hao, mất phẩm chất. Công ty cần tăng cường những chương trình quảng bá giới thiệu sản phẩm, tăng cường công tác khuyến mãi khi mua sản phẩm nhiều sẽ được tặng áo, mũ, đồ chơi cho trẻ em có mang biểu tượng Dược Hậu giang Qua đó, công ty có thể nhanh chóng giảm lượng thành phẩm tồn trong kho.

Xác định những hợp đồng hay những mặt hàng mà thị trường cần để sản xuất nhằm luôn đảm bảo có hàng hóa cung cấp, tránh sản xuất hàng loạt dẫn đến thành phẩm tồn trong kho nhiều.

Không ngừng tìm kiếm nguồn nguyên liệu thay thế trong nước để sản xuất mà không phải dự trữ nguyên liệu trong kho do phải mua trước từ thị trường nước ngoài.

Bên cạnh nguồn nguyên liệu công ty nhập khẩu từ những nước lớn và có uy tín thì công ty nên tìm kiếm những nguồn nguyên liệu từ những nhà cung ứng khác để giảm chi phí nguyên vật liệu xuống, nhưng đồng thời công ty cũng cần đảm bảo tuyệt đối về chất lượng sản phẩm Công ty cần dự trữ một số loại nguyên liệu thực sự khan hiếm, đồng thời công ty nên thương lượng với những nhà cung cấp về giá và kí hợp đồng mua hàng với trong một thời gian nhất định hoặc cả năm để tránh biến động về giá làm giá vốn hàng bán tăng.

Công ty nên hạn chế lập những khoản dự phòng quá lớn như dự phòng giảm giá đầu tư chứng khoán, bằng cách tìm hiểu công ty đó thật kĩ rồi mới có quyết định mua cổ phiếu của công ty đó Đồng thời có thường xuyên nhắc nhở các Đại lý, Chi nhánh, Hiệu thuốc thanh toán tiền hàng để tránh việc lập dự phòng quá nhiều. Để nâng cao tay nghề của nhân viên trong công ty thì công ty nên mời những chuyên gia về tại công ty hay gần nơi nhân viên làm việc để giảng nhằm hạn chế bớt những khoản chi phí về ăn uống, nhà ở của nhân viên tham gia lớp học.

Trước tình hình chịu ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới hiện nay, có rất nhiều công ty nhỏ cũng như những công ty mới thành lập đã không chống chọi được với những khó khăn, nhất là trong việc tìm đầu ra cho sản phẩm của mình. Trong khi các chi phí đầu vào cho việc sản xuất thì cứ tăng Các công ty này đã phải ngưng sản xuất hoặc hạn chế sản xuất.

Công ty Cổ phần Dược Hậu giang từ khi mới thành lập đến nay rất được sự quan tâm của Nhà nước, cũng như được sự quan tâm của các cấp chính quyền và Sở ban ngành Thành phố Cần Thơ Thêm vào đó, cùng với sự nỗ lực hết mình của Ban lãnh đạo công ty, toàn thể Cán bộ Công nhân viên trong công ty và sự tín nhiệm của người tiêu dùng trong và ngoài nước Hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty trong thời gian qua là rất cao, tình hình tài chính của công ty cũng rất tốt.

Lợi nhuận của công ty không ngừng tăng.

Khả năng thanh toán của công ty luôn được cải thiện và đảm bảo Công ty luôn tăng cường nguồn vốn chủ sở hữu, đảm bảo cơ cấu vốn.

Công ty luôn quan tâm đến đời sống của Cán bộ, Công nhân viên trong công ty, cụ thể bằng việc công ty không ngừng tăng cường cho quỹ dự phòng trợ cấp thôi việc Qui mô sản xuất của công ty không ngừng được mở rộng, thị trường không những được mở rộng trong nước mà còn được mở rộng ra thị trường thế giới Bên cạnh đó, trình độ quản lý cũng như về mặt công nghệ sản xuất luôn được đổi mới.

Hàng loạt những sản phẩm mới thường xuyên được tung ra thị trường Đặc biệt, Dược Hậu giang luôn đặt chất lượng sản phẩm lên hàng đầu, phục vụ tốt nhu cầu thuốc của người dân.

K IẾN NGHỊ

Trong giai đoạn bị ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới, công ty nên thành lập một nhóm chuyên gia để phục vụ cho việc lập kế hoạch kinh doanh nhằm đáp ứng tốt hơn nhu cầu mở rộng qui mô sản xuất và mở rộng thị trường trong thời buổi cạnh tranh đầy khốc liệt này.

Công ty cần khai thác nhiều hơn nữa đối với dòng sản phẩm phục vụ nhu cầu dinh dưỡng của người dân Vì cuộc sống của người dân ngày càng được cải thiện. Công ty cần tăng cường hơn nữa trong việc thiết kế mẫu mã sản phẩm, các sản phẩm dành cho nhiều giới khác nhau như những sản phẩm đặc biệt dành cho trẻ em. Công ty cần tăng cường hơn nữa trong công tác thu hồi những khoản tiền hàng từ những Chi nhánh, Đại lý, Hiệu thuốc để tránh tình trạng công ty có xu hướng bị chiếm dụng vốn.

Công ty cần tăng cường hơn nữa trong công tác quản lí hàng trong kho Đảm bảo đủ sản phẩm cung ứng cho thị trường và đảm bảo nguồn nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm. Đối với việc sử dụng những mặt bằng còn trống, công ty không nên bán mà nên cho thuê hoặc lập kế hoạch kinh doanh trên nền đất đó Khi cần thiết công ty không cần đi mua thêm đất để phục vụ cho nhu cầu mở rộng qui mô.

Trong quá trình mở rộng qui mô sản xuất công ty cần chú trọng hệ thống nơi đặt kho bãi và cơ sở sản xuất nên đặt tại những nơi có nhiều nguồn nguyên liệu, thuận tiện trong việc mua bán, hạn chế hư hao và chi phí vận chuyển và bảo quản. Không ngừng cập nhật những tiến bộ của khoa học kĩ thuật vào trong sản xuất.

Nhà nước nên chú trọng hơn nữa tới những chính sách khuyến khích những nhà sản xuất sản phẩm dược trong nước, nhằm bình ổn giá cả mặt hàng thuốc.

Tăng cường công tác kiểm tra kiểm soát tránh tình trạng hàng nhái, hàng giả tràn lan trên thị trường, nhằm tạo lòng tin cho người dân đối với những sản phẩm dược Đồng thời, tạo môi trường cạnh tranh công bằng trong ngành dược. Đẩy mạnh hơn nữa công tác quản lí chất lượng sản phẩm dược, đặc biệt đối với những sản phẩm mới tung ra thị trường thì cần được kiểm nghiệm kỹ, đảm bảo không có nhiều tác dụng phụ đối với những bệnh nhận dùng thuốc.

Khuyến khích những nhà sản xuất thuốc có những chính sách ưu đãi, cũng như mở rộng công tác tăng cường hiểu biết của người dân về việc sử dụng thuốc đối với nhân dân vùng sâu vùng xa và vùng có nhiều người đồng bào dân tộc.

M ỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ

4.1.1 Phương pháp chiết khấu cổ tức

Với phương pháp này, giá trị hợp lý (nội giá) của cổ phiếu chính là hiện giá dòng tiền thu nhập tạo ra và tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu (r).

- Dòng tiền thu nhập tạo ra từ cổ phiếu, bao gồm: Cổ tức được chia hàng năm

(D t ) và giá trị nhận được khi bán cổ phiếu ở một thời điểm t (P t ).

- Tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu (r) có được bằng cách:

+ Sử dụng mô hình CAPM.

+ Sử dụng phần bù rủi ro.

- Mô hình định giá như sau:

- Giả định 1: Nhà đầu tư mua cổ phiếu và giữ để nhận cổ tức Khi đó: t ->∞ và

P t =0 Mô hình định giá viết lại như sau:

- Giả định 2: Tốc độ tăng trưởng cổ tức là g = hằng số.

Khi đó dòng tiền chỉ bao gồm cổ tức qua các năm và có thể ước lượng như sau:

- Cổ tức năm vừa rồi: D 0 đã biết vì công ty đã trả cổ tức năm trước.

- Mô hình định giá cổ phiếu như sau:

- Nhân 2 vế của (1) với (1+r)/(1+g), ta được:

- Trừ theo vế (2) cho (1), ta được:

- Cổ tức tăng trưởng được là nhờ lợi nhuận giữ lại tái đầu tư Do đó: g = Tỷ lệ LN giữ lại x ROE = Tỷ lệ LN giữ lại x r

- Mà tỷ lệ lợi nhuận giữ lại g ∞ D (1 g) thì (1 r) 0

- Công thức: V 0 D (1 g) D 1 gọi là mô hình Gordon dùng để định giá

0 r g r g cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) không đổi.

4.1.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do

- FCF = Dòng tiền hoạt động - Tổng đầu tư vào tài sản hoạt động.

- Dòng tiền hoạt động = Lợi nhuận hoạt động ròng sau thuế (NOPAT: Net Operating Profit After Tax) + Khấu hao.

Khấu hao) = NOPAT - Đầu tư ròng tài sản hoạt động.

- Về thực hành, dòng tiền tự do thường được tính dựa vào báo cáo kết quả kinh doanh của năm trước và tốc độ tăng trưởng kỳ vọng của dòng tiền do theo công thức như sau:

- Dòng tiền tự do = Dòng tiền hoạt động sau thuế - Chi đầu tư ròng tài sản hoạt động (kể cả chi đầu tư tài sản cố định và chi cho vốn lưu động ròng).

- Dòng tiền hoạt động ròng sau thuế = Lợi nhuận hoạt động - Thuế + Khấu hao tài sản cố định hữu hình và vô hình.

- Dựa vào báo cáo tài chính năm rồi để tính FCF 0 theo các công thức trên Định giá theo chiết khấu dòng tiền tự do

1 Chia thời kỳ hoạt động của công ty thành hai thời kỳ: Thời kỳ có lợi thế cạnh tranh và thời kỳ còn lại Thời kỳ có lợi thế cạnh tranh là thời kỳ đầu khi công ty mới đi vào hoạt động chưa có nhiều đối thủ cạnh tranh, do đó, thời kỳ này thường có tốc độ tăng trưởng cao.

2 Ước lượng dòng tiền tự do cho thời kỳ có lợi thế cạnh tranh với tốc độ tăng trưởng g 1 và theo công thức FCF t = FCF 0 (1+g 1 )t

3 Giả định dòng tiền tự do cho những năm kế tiếp có tốc độ tăng trưởng không đổi (g 2 ) và ước lượng dòng tiền tự do cho thời kỳ này.

4 Xác định giá trị công ty dựa vào dòng tiền tự do (V).

5 Tính giá trị cổ phiếu: Giá trị cổ phiếu (v) bằng giá trị vốn chủ sở hữu chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành (n).

Xác định giá trị công ty dựa vào dòng tiền tự do

- Tính hiện giá dòng tiền tự do (FCF t ) trong thời kỳ có lợi thế cạnh tranh trong khoảng t năm:

- PV(FCF) thời kỳ có ưu thế cạnh

- Tính giá trị phần còn lại sau thời kỳ có lợi thế cạnh tranh, giả định dòng tiền tự do có tốc độ tăng trưởng không đổi (g 2 ) => Giá trị phần còn lại:

Xác định giá trị công ty dựa vào dòng tiền tự do (tt)

- Tính hiện giá của giá trị phần còn lại Công thức tính như sau:

PV (RV t ) RVt FCF t 1 trong đó: FCFt+1 = FCF t (1+g 2 )

- Tính giá trị công ty (V) theo công thức:

- Tính giá trị phần vốn chủ sở hữu bằng giá trị công ty sau khi trừ đi phần nợ phải trả:

Giá trị vốn chủ sở hữu (E) = V - Giá trị thị trường của nợ (D).

- Tính giá trị cổ phiếu (v CP ) bằng giá trị vốn chủ sở hữu chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành (n): v E V - D

4.1.3 Phương pháp so sánh: Tỷ số P/E

- v CP = (Lợi nhuận kỳ vọng trên cổ phiếu) x (Tỷ số P/E bình quân ngành).

- Gọi b: Tỷ lệ lợi nhuận để lại => 1 - b = Tỷ lệ lợi nhuận được chia = D 1 /E 1 , trong đó D 1 , E 1 lần lượt là cổ tức và lợi nhuận kỳ vọng trên cổ phiếu trong kỳ 1 =>1

Đ ỊNH GIÁ CỔ PHIẾU C ÔNG TY CỔ PHẦN D ƯỢC H ẬU G IANG

Trong chương này, tác giả dùng phương pháp so sánh và phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Dược Hậu Giang.

Kết quả HĐKD Quý I/2020 DHG so với cùng kỳ Quý I/2019

Giá trị Tỷ lệ Báo cáo tài chính hợp nhất

Báo cáo tài chính riêng

Doanh thu & LNST Quý I/2020 tăng trưởng lẩn lượt 12% và 30% so với cùng kỳ Q1/2019 do:

- Nhu cầu tiêu thụ thuốc tăng cao trong tình hình dịch bệnh Covid 19 Đặc biệt các sản phẩm tăng sức đề kháng

- Tổ chức chặt chẽ hệ thống phân phối & kết nối với khách hàng tốt.

- Tập trung bán các sản phẩm chiến lược và chủ lực của công ty.

- Triển khai tốt dự án tăng năng suất & hiệu quả sản xuất giúp tiết giảm chi phí.

Mặc dù KQKD Quý I/2020 tích cực nhưng cần lưu ý đây là do nhu cầu gia tăng đến từ sự tích trữ của người tiêu dùng & nhà thuốc trong bối cảnh bùng phát dịch

Covid 19, tôi cho rằng nhu cầu trên sẽ hạ nhiệt trong thời gian còn lại trong năm

2020 khi Việt Nam đã kiểm soát rất tốt dịch.

Lo ngại dịch sẽ có thể ảnh hưởng hoạt động sản xuất hoạt chất đầu vào (API) tại Trung Quốc, từ đó giảm biên lợi nhuận gộp của các sản phẩm tự sản xuất của dược Hậu Giang trong năm 2020 Mặt khác sự phụ thuộc cao vào kênh nhà thuốc đầy cạnh tranh và danh mục sản phẩm ít khác biệt sẽ hạn chế tăng trưởng doanh thu của DHG.

DHG trở thành công ty con của Taisho.

- Taisho là công ty dược phẩm hàng đầu Nhật Bản chuyên sản xuất dược phẩm và thực phẩm chức năng Với lịch sử hình thành trên 100 năm Taisho hiện là công ty có thị phần khá lớn ở Nhật Bản, chiếm 13% thị phần OTC với các sản phẩm nổi bật như Lipovitan, Biofermin, Pabron Các sản phẩm của Taisho khá tương đồng với DHG. Tận dụng lợi thế của Taisho đây sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho DHG như:

+ Triển vọng đấu thầu kênh bênh viện (ETC) vào nhóm 2 với dây chuyền sản xuất tiêu chuẩn quốc tế: Nhờ trợ lực của Tasho, DHG đã hoàn thành thủ tục chứng nhận tiêu chuẩn PIC/sGMP (Malaysia) cho chuyền sản xuất viên sủi bọt vào cuối 2018 và GMP Nhật Bản (PMDA) cho dây chuyền viên nén Non Betalactam vào T2/2019.

+ DHG tham vọng dự thầu vào nhóm 1 với các sản phẩm chuyển giao công nghệ sản xuất từ Taisho.

+ Mở rộng thị trường xuất khẩu: Các sản phẩm được sản xuất bằng dây chuyền được chứng nhận tiêu chuẩn PIC/sGMP và GMP Nhật Bản được kỳ vọng sẽ sớm thâm nhập vào thị trường Nhật Bản và sau đó là Đông Nam Á, thông qua mạng lưới phân phối toàn cầu sẵn có của đối tác Taisho (+1.5% YoY), tỷ trọng doanh thu xuất khẩu chiếm khoảng 3% trong tổng doanh thu năm 2020.

Tôi giả định bảng KQKD năm 2019 so với 2020 như sau:

Chi phí quản lý DN -334 -358 7%

Cổ đông công ty mẹ 635 656 3%

Số CP lưu hành bình quân 130.746.071 130.746.071 0

4.2.1 Định giá theo phương pháp so sánh

Các doanh nghiệp so sánh là những doanh nghiệp sản xuất thuốc sở hữu dây chuyền đạt chuẩn GMP ( PME, IMP , DHG) và nhóm các doanh nghiệp sản xuất

58 thuốc generic đạt tiêu chuẩn cao, doanh thu tập trung chủ yếu thị trường OTC ( DHG, DBD, DMC, MKP).

Tên công ty Mã CP Vốn hóa thị trường

Công ty Cổ phần Pymepharco PME 4.793 14.67

Công ty Cổ phần Dược phẩm

Công ty Cổ phần Dược - Trang

DBD 2.506 16.98 thiết bị Y tế Bình Định

Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu

Công ty Cổ phần Hóa - Dược

Bình quân gia quyền theo vốn hóa 14.8

EPS ( dự phóng năm 2020) theo bảng KQKD là: 4.830.

=> Giá mục tiêu theo phương pháp P/E

= EPS (dự phóng 2020) x P/E mục tiêu.

4.2.2 Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền

Tôi áp dụng cách tiếp cận định giá DCF cho DHG dựa trên cơ cấu kinh doanh đơn giản, doanh thu ổn định, dòng tiền và tạo tiền mặt mạnh mẽ.

Chi phí vốn Tỷ lệ FCFF (5Y) VND (B)

Beta 0.8 PV of free cash

Risk free rate % 3.9 PV of FCF & TV 9,040

Bảng dự phóng kết quả HĐKD

Trong đó CP lãi vay -23 -15 -15 -14 -14 -14

Cổ đông công ty mẹ 635 656 698 728 773 801

Số CP lưu hành bình 130.74 130.74 130.746 130.74 130.746 130.746 quân 6.071 6.071 071 6.071 071 071

Bảng dự phóng chỉ số hiệu quả vận hành

K HUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

- Doanh thu & Lợi nhuận sau thuế Quý I/2020 có mức tăng trưởng lần lượt là 12% và 30% so với cùng kỳ Quý I/2019.

- DHG trở thành công ty con của Taiso Nhật Bản ( công ty có thị phần OTC khá lớn chiếm hơn 13,5% thị phần) Động lực tăng trưởng dài hạn cho DHG.

- Dư địa của ngành dược tại Việt Nam và lợi thế DHG là công ty dược phẩm lớn nhất Việt Nam, với lợi thế cạnh tranh hệ thống phân phối hàng đầu thị trường.

- Ảnh hưởng từ dịch Covid-19: các gián đoạn nguồn cung đến từ dịch

COVID- 19 (cụ thể, tạm thời đóng cửa nhà máy, thiếu hụt nhân lực và các lệnh cấm xuất khẩu)

– cùng với các biện pháp xử lý ô nhiễm của Trung Quốc khiến nhiều nhà máy đóng cửa Thận trọng giả định chi phí API sẽ tăng trong những năm tới.

- Cơ hội tăng trưởng từ việc mở rộng điểm bán lẻ (POS) khá hạn chế do mạng lưới phân phối DHG đã bão hòa ở kênh bán nhà thuốc.

- Áp dụng định giá theo phương pháp so sánh và phương pháp chiết khấu dòng tiền tôi có giá cổ phiếu DHG lần lượt là: 71.500 đồng/cổ phiếu và 83.200 đồng/cổ phiếu.

- So với giá hiện tại DHG trên thị trường 30/6/2020 là: 91.500 đồng/cổ phiếu. Tương đương vốn hóa thị trường là ~ 12.000 tỷ P/E cao hơn so với trung bình ngành.

- Mức giá hiện tại của DHG không hấp dẫn để Đầu Tư (Cần theo dõi sát KQKD tương lai nhờ triển vọng khi DHG có sự hỗ trợ từ Taisho).

Với trường hợp DHG, giá đóng cửa ngày 30/6/2020 là: 91.500 đồng/cổ phiếu, cả 2 giá mục tiêu đều thấp hơn giá thị trường Do đó, tôi khuyến nghị BÁN đối với cổ phiếu DHG.

Tiêu đề	Phân tích báo cáo tài chính Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang
Tác giả	..............
Người hướng dẫn	TS. Nguyễn Văn Tuấn
Trường học	Trường Đại học Công nghiệp Thực phẩm Thành phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Báo cáo tài chính
Thể loại	Bài tập tổng hợp
Năm xuất bản	2022
Thành phố	Thành phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	89
Dung lượng	746,38 KB