Tiểu luận: Tìm hiểu chính sách tỷ giá của Việt Nam từ 1997 2011. Liên hệ với chính sách tỷ giá của Thái Lan, Trung Quốc

Tiểu luận: Tìm hiểu chính sách tỷ giá của Việt Nam từ 1997 2011. Liên hệ với chính sách tỷ giá của Thái Lan, Trung Quốc

1

Tiểu luận Tìm hiểu chính sách tỷ giá của Việt Nam từ 1997 - 2011 Liên hệ với chính sách tỷ giá của Thái Lan, Trung Quốc

2

CHƯƠNG 1 KHÁI QUÁT VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ

1.1 Khái quát chung về tỷ giá hối đoái

1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái

- Khái niệm: Tỷ giá đo lường giá của một đơn vị tiền tệ của 1 quốc gia hay khu vực bằng đơn vị tiền tệ của quốc gia hay khu vực khác, hay chúng ta có thể hiểu, nó là mức giá tại đó mà đồng tiền của một quốc gia/khu vực có thể chuyển đổi sang

đồng tiền của quốc gia hay khu vực khác

- Phương pháp yết giá

Theo quy ước thống nhất, đồng tiền đứng trước gọi là đồng yết giá và đồng đứng ở vị trí thứ 2 gọi là đồng định giá

Đồng tiền yết giá là đồng tiền thể hiện giá trị của nó thông qua đồng tiền định giá

Đồng tiền định giá là đồng tiền dùng để xác định giá trị của đồng tiền yết giá VD: USD/VND=20.680 Ở đây USD là đồng tiền yết giá còn VND là đồng tiền định giá

Có 2 phương pháp yết giá: Yết giá trực tiếp và yết giá gián tiếp

+ Yết giá ngoại tệ trực tiếp:là phương pháp biểu thị một đơn vị ngoại tệ bằng bao nhiêu đơn vị tiền tệ trong nước, theo phương pháp này khi nhìn vào ta có thể biết ngay là giá của 1 đồng ngoại tệ đó bằng bao nhiêu đồng nội tệ VD: USD/VND=20.680

+ Yết giá gián tiếp: là phương pháp biểu thị một đơn vị tiền tệ trong nước bằng bao nhiêu đơn vị tiền ngoại tệ

1.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái:

Tỷ giá hối đoái có thể phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau: Theo nghiệp vụ giao dịch, theo phương tiện chuyển ngoại hối, theo thị trường yết giá,theo thời điểm mua bán ngoại tệ, theo hình thức giao nhận ngoại hối

3

- Nếu căn cứ vào nghiệp vụ giao dịch, tỷ giá được chia làm 2 loại

+ Tỷ giá mua là mức giá tại đó chủ thể yết giá sẵn sàng trả để mua vào 1 đơn

vị đồng yết giá

+ Tỷ giá bán: là mức giá tại đó chủ thể yết giá sàng đổi 1 đơn vị đồng tiền yết

giá để lấy đồng tiền định giá

- Nếu căn cứ theo phương tiện chuyển ngoại hối, tỷ giá hối đoái được chia thành:

+Tỷ giá điện hối: là tỷ gía mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm

chuyển ngoại hối bằng điện( telegraphic transfer -T/T)

+Tỷ giá thư hối: là tỷ giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm

chuyển ngoại hối bằng thư ( mail transfen M/T)

- Căn cứ vào thị trường yết giá:

+Tỷ giá chính thức: là tỷ giá do cơ quan quản lý ngoại tệ công bố áp dụng cho một

thời kỳ nhất định

+Tỷ giá thị trường là tỷ giá hình thành trên cơ sơ cung cầu của thị trường

- Nếu căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại tệ :

+ Tỷ giá đóng cửa: Thông thường ngân hàng không công bố tất cả tỷ giá của các

hợp đồng đã kí kết trong một ngày mà chỉ công bố tỷ giá của hợp đồng kí cuối cùng trong ngày đó, người ta gọi là tỷ giá đóng cửa Tỷ giá đóng cửa được coi là chỉ tiêu chủ yếu về

tình hình biến động của tỷ giá trong ngày đó

+ Tỷ giá mở cửa: Là tỷ giá của chuyến giao dịch ngoại hối đầu tiên trong một

ngày

- Nếu căn cứ vào phương thức giao nhận ngoại hối:

+ Tỷ giá giao nhận ngay: Tức là tỷ giá áp dụng khi bán ngoại hối thì được nhận

tiền ngay vào ngày hôm đó hay trong vòng hai ngày làm việc sau đó

+ Tỷ giá giao nhận có kì hạn: Là tỷ giá áp dụng cho các hợp đồng mua bán

ngoại hối được ký kết hôm nay nhưng việc thực hiện giao dịch được diễn ra tại một thời điểm xác định trong tương lai

4

1.1.3 Tác động của tỷ giá hối đoái tới nền kinh tế

- Tỷ giá tác động tới cán cân thương mại:

Tỷ giá ảnh hưởng đến mức giá tương đối giữa hàng hóa sản xuất trong nước và hàng hóa trên thị trường quốc tế Trong điều kiện mức giá bán hàng hóa là không đổi, khi tỷ giá giảm ( đồng nội tệ tăng giá), hàng hóa nhập khẩu trở nên rẻ tương đối và hàng hóa xuất khẩu trở nên đắt tương đối so với hàng hóa nước ngoài Vì vậy điều này dẫn đến việc hạn chế xuất khẩu và khuyến khích nhập khẩu dẫn đến kết quả là xuất khẩu ròng giảm

- Tỷ giá gây ảnh hưởng trực tiếp tới tỷ lệ lạm phát

Tỷ giá thay đổi làm thay đổi mức giá cả tương đối giữa hàng hóa trong nước và hàng hóa nước ngoài Điều này tác động đến cầu trong nước và cầu nước ngoài đối với hàng hóa Cầu thay đổi tác động đến giá cả hàng hóa và ảnh hưởng đến lạm phát

- Với sản lượng và việc làm:

Đối với các lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa trên nguồn lực trong nước thì khi TGHĐ tăng, sự tăng giá hàng nhập khẩu sẽ giúp tăng khả năng cạnh tranh cho các lĩnh vực này giúp phát triển sản xuất từ đó tạo thêm công ăn việc làm giảm thất nghiệp, sản lượng quốc gia có thể tăng lên và ngược lại

- Đối với đầu tư quốc tế:

- Đầu tư trực tiếp: TGHĐ tác động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước ngoài đầu tư hoặc góp vốn liên doanh Vốn ngoại tệ hoặc tư liệu sản xuất được đưa vào nước sở tại thường được chuyển đổi ra đồng nội tệ theo tỷ giá chính thức Bên cạnh đó tỷ giá còn

có tác động tới chi phí sản xuất và hiệu quả các hoạt động đầu tư nước ngoài Do đó sự thay đổi TGHĐ có ảnh hưởng nhất định tới hành vi của các nhà đầu tư nước ngoài trong việc quyết định có đầu tư vào nước sở tại hay không

- Đầu tư gián tiếp: là loại hình đầu tư thông qua hoạt động tín dụng quốc tế cũng như việc mua bán các loại chứng khoán có giá trên thị trường

5

Trong một thế giới có sự luân chuyển vốn quốc tế tự do khi TGHĐ tăng tổng lợi tức

từ khoản vay bằng ngoại tệ lớn hơn lãi suất trong nước sẽ xảy ra hiện tượng luồng vốn chảy ra nước ngoài và ngược lại TGHĐ giảm luồng vốn s ẽ đổ vào trong nước

Như vậy muốn tạo môi trường đầu tư ổn định nhằm phát triển kinh tế đòi hỏi các quốc gia xây dựng và điều chỉnh một chính sách tỷ giá ổn định hợp lý giảm mức độ rủi ro trong lĩnh vực đầu tư và thu hút vốn đầu tư nước ngoài

- Với nợ nước ngoài:

Các khoản vay nợ nước ngoài thường được tính theo đơn vị tiền tệ nước đó hoặc những đồng tiền mạnh nên khi TGHĐ tăng lên cũng đồng nghĩa với sự tăng lên của gánh nặng nợ nước ngoài Ngày nay khi sự luân chuyển vốn quốc tế ngày càng tự do thì các nước đặc biệt các nước đang phát triển càng cần phải thận trọng hơn trong chính sách tỷ giá để đảm bảo tăng trưởng và khả năng trả nợ nước ngoài

1.2 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái:

Có 5 nhân tố chính tác động đến sự thay đổi của tỷ giá hối đoái bao gồm:

+ Thay đổi Chênh lệch tương đối về lạm phát của 2 quốc gia: khi lạm phát tăng,

đòng nội tệ trở nên mất giá, mức giá cả của hàng nội địa sẽ trở nên đắt tương đối so với hàng nhập khẩu, điều này khuyến khích nhập khẩu và hạn chế xuất khẩu, Cầu về ngoại tệ tăng lên, cung ngoại tệ giảm xuống dẫ đến đồng ngoại tệ tăng giá, tức là tỷ giá hối đoái tăng

+ Thay đồi Chênh lệch về lãi suất: khi lãi s uất của đồng nội tệ tăng so với lãi suất

của đồng ngoại tê, nhà đầu tư sẽ chuyển từ việc nắm giữ đồng ngoại tệ sang đầu tư vào đồng nội tệ, cầu nội tệ tăng dẫn đến đồng nội tệ lên giá, tỷ giá hối đoái giảm

+Thay đổi chênh lệch mức thu nhập: Trong trường hợp thu nhập của người dân

trong nước tăng, nhu cầu mua hàng hóa nước ngoài tăng, điều này dẫn đến tăng cầu

về ngoại tệ, kết quả là đồng ngoại tệ lên giá hay tỷ giá hối đoái tăng lên

+ Thay đổi trong kiểm soát và can thiệp của chính phủ: Ví dụ như thuế quan và

hạn mức nhập khẩu là những công cụ mà chính phủ dùng để điều tiết và hạn chế nhập khẩu Khi chính phủ tăng thuế của hàng nhập khẩu, điều này làm tăng giá của hàng

6

nhập khẩu lên, cầu về hàng nhập khẩu giảm dẫn đến cầu ngoại tệ giảm, đồng ngoại tệ giảm giá, tỷ giá hối đoái giảm

+Thay đổi trong kỳ vọng về tỷ giá: Đứng trước thông tin tỷ giá hối đoái sẽ thay đổi

do chính phủ chuẩn bị thay đổi mức thuế quan với hàng nhập khẩu hoặc mức lạm phát thay đổi thì nhu cầu nắm giữ đồng ngoại tệ cũng thay đổi dẫ tới sự thay đổi tỷ giá

1.3 Chính sách tỷ giá:

1.3.1 Khái niệm và mục tiêu của chính sách tỷ giá:

- Kn:Chính sách TGHĐ là một hệ thống các công cụ dùng để tác động tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu cần thiết

- Mục tiêu của chính s ách tỷ giá hối đoái

Cân bằng nội và cân bằng ngoại là hai nhóm mục tiêu cơ bản mà chính sách tỷ giá

cuối cùng phải hướng đến Tuy nhiên trong giai đoạn nhất định nào đó , chính sách tỷ giá cũng có thêm những mục tiêu cụ thể như : thường xuyên xác lập và duy trì mức tỷ giá cân bằng , duy trì và bảo vệ giá trị đồng nội tệ, tiến tới thực hiện đầy đủ chức năng của đồng tiền ( bao gồm việc thực hiện khả năng chuyển đổi của đồng tiền) ,gia tăng

dự trữ ngoại tệ

Bây giờ sẽ lần lượt xem xét hai mục tiêu : cân bằng nội và cân bằng ngoại

Mục tiêu cân bằng nội : Là trạng thái ở đó các nguồn lực của một quốc gia được sử

dụng đầy đủ, thể hiện ở sự toàn dụng nhân công và mức giá cả ổn định Mức giá biến động bất ngờ có tác động xấu đến các khoản tín dụng và đầu tư Chính phủ cần ngăn chặn các đợt lên hay xuống phát triển đột ngột của tổng cầu để duy trì một mức giá cả

ổn định, có thể dự kiến trước được Vì vậy, tỷ giá hối đoái được xem như là một công

cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu quả cho Chính phủ trong việc điều chỉnh giá cả, đặc biệt là trong nền kinh tế, xu thế hội nhập quốc tế như hiện nay

Mục tiêu cân bằng ngoại : Khái niệm "cân bằng ngoại" khó xác định hơn nhiều so

với "cân bằng nội", nó chủ yếu là sự cân đối trong "tài khoản vãng lai" Trên thực tế người ta không thể xác định được "tài khoản vãng lai" nên cân bằng, thâm hụt hay

7

thặng dư bao nhiêu chỉ có thể thống nhất rằng: không nên có một sự thâm hụt hay thặng dư quá lớn mà thôi Tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế, chính trị xã hội của một quốc gia mà Chính phủ phải có cách để điều chỉnh tỷ giá hối đoái của họ cho phù hợp, hiệu quả, chủ yếu tác động vào các hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư xuyên quốc gia

1.3.2 Nội dung của chính sách tỷ giá:

Chính sách tỷ giá gồm 2 nội dung cơ bản là lựa chọn chế độ tỷ giá và can thiệp, điều chỉnh tỷ giá bằng các công cụ

1.3.2.1 Lựa chọn chế độ tỷ giá:

a) Khái niệm chế độ tỷ giá:

Chế độ tỷ giá là cách thức cơ quan quản lý tiền tệ của một quốc gia thực hiện để

điều tiết quản lý đồng tiền của quốc gia mình trong mối quan hệ với đồng tiền của quốc gia khác cũng như với thị trường ngoại hối

b) Phân loại chế độ tỷ giá

Theo cách phân loại của quỹ tiền tệ quốc tế IMF 4/ 2008, chế độ tỷ giá của các quốc gia được phân chia thành 8 nhóm như sau:

Nhóm 1: Hệ thống tiền tệ không có đồng tiền pháp định riêng (Exchange arrangement with no separate legal tender): Đây là chế độ tỷ giá của những

nước không sử dụng đồng tiền bản tệ riêng của quốc gia mình mà sử dụng đồng tiền của quốc gia khác làm đồng tiền pháp định duy nhất Số nước áp dụng chế độ này năm 2008 là 10 nước chiếm 5.32% trong đó tiêu biểu là Equador, El Savaldor

Nhóm 2: Neo cứng theo một đồng tiền mạnh (currency board) Đây là chế độ

tỷ giá theo đó một quốc gia cam kết bằng luật việc cố định tỷ giá của đồng nội tệ với một đồng ngoại tệ nào đó Các nước sử dụng chế độ tỷ giá này năm 2008 là 13 nước chiếm 6.91% trong đó tiêu biểu là Hồng Kông, Brunei, Bulgaria

Nhóm 3: Neo cố định ( conventional fixed peg arrangements) với một đồng tiền (single currency), với một rổ đồng tiền (composite): Theo chế độ này, đồng

tiền của một quốc gia được neo tỷ giá trung tâm với một hoặc một rổ tiền tệ Tỷ giá vẫn có thể giao động trong một biên độ hẹp +_ 1% ít nhất trong 3 tháng,

8

NHTW sẵn sàng can thiệp để duy trì tỷ giá này, NHTW có thể điều chỉnh tỷ giá trung tâm nhưng không thường xuyên Năm 2008 số nước áp dụng chế độ tỷ giá này là 68 chiếm 36.17% trong đó tiêu biểu là Nga, Jordan, Quatar

Nhóm 4: Neo trong biên độ ( pegged exchange rate within horizontal bands):

Neo tỷ giá trung tâm với đồng tiền khác theo một tỷ lệ cố định, biên độ dao động lớn hơn +_1% Năm 2008 có 3 (1,6%)nước áp dụng chế độ này trong đó tiêu biểu

là Seria

Nhóm 5: Neo tỷ giá có điều chỉnh (crawling peg) tỷ giá trung tâm được điều

chỉnh thường xuyên với các bước nhỏ theo các chỉ số định lượng như lạm phát

Số nước sử dụng năm 2008 là 8 (4,26%) trong đó tiêu biểu là Trung quốc, Iraq

Nhóm 6: Neo tỷ giá với biên độ điều chỉnh ( crawling band) : Cho phép biên độ

được thay đổi trên +-1%, đồng thời tỷ giá trung tâm được điều chỉnh thường xuyên theo các chỉ số định lượng như lạm phát Năm 2008 có 2 nước sử dụng chế

độ này chiếm 1.06% gồm Costa Rica và Azerbajan

Nhóm 7: Thả nổi có quản lý (Managed floating) Tỷ giá được xác định bởi thị

trường, nghĩa là không có tỷ giá chính thức được công bố, NHTW chủ động can thiệp để làm mềm sự biến động của tỷ giá, chính phủ có một mức tỷ giá mục tiêu ngầm đối với tỷ giá Năm 2008 có 44 nước sử dụng (chiếm 23.4%) trong đó tiêu biểu là Thái Lan, Singapore, Ấn độ, Lào, Malaysia, Philippines, Indonesia,

Cambodia

Nhóm 8: Thả nổi hoàn toàn ( Independently floating) tỷ giá được xác định

hoàn toàn bởi thị trường, NHTW can thiệp ít và không có mức tỷ giá mục tiêu Năm 2008 có 40 nước sử dụng chiếm 21.28% trong đó tiêu biểu là Anh, EU, Hàn quốc, Mỹ, Nhật, Úc, New Zealand

1.3.2.2 Các công cụ của ngân hàng trung ương trong việc thực thi chính sách tỷ giá

a Chính sách chiết khấu: là chính sách của NHTW dùng cách thay đổi lãi suất chiết khấu của ngân hàng mình để điều chỉnh TGHĐ trên thị trường Khi TGHĐ lên cao

đến mức nguy hiểm muốn cho tỷ giá hạ xuống thì NHTW nâng cao tỷ suất chiết khấu lên, do đó lãi s uất trên thị trường cũng nâng lên, kết quả là vốn ngắn hạn trên thị

9

trường thế giới sẽ chạy vào nước mình để thu lãi cao Lượng vốn chạy vào sẽ góp phần làm dịu s ự căng thẳng của cầu ngoại hối, do đó, TGHĐ sẽ có xu hướng hạ xuống

Chính sách chiết khấu cũng chỉ có ảnh hưởng nhất định và có hạn đối với TGHĐ, bởi

vì giữa tỷ giá và lãi s uất không có quan hệ nhân quả, lãi suất không phải là nhân tố duy nhất quyết định sự vận động vốn giữa các nước

Lãi suất biến động do tác động của quan hệ cung cầu của vốn cho vay Lãi s uất có thể biến động trong phạm vi tỷ suất lợi nhuận bình quân và trong một tình hình đặc biệt

có thể vượt quá tỷ suất lợi nhuận bình quân Còn TGHĐ thì do quan hệ cung cầu về ngoại hối quyết định mà quan hệ này lại do tình hình của cán cân thanh toán dư thừa hay thiếu hụt quyết định Như vậy là nhân tố hình thành lãi suất và tỷ giá không giống nhau, do đó mà biến động của lãi s uất không nhất định đưa TGHĐ biến động theo

Lãi suất lên cao có thể thu hút vốn ngắn hạn của nước ngoài chạy vào, nhưng trong tình hình chính trị, kinh tế và tiền tệ trong nước đó không ổn định thì không nhất thiết thực hiện được, bởi vì đối với vốn nước ngoài, vấn đề lúc đó đặt ra là sự đảm bảo an toàn cho số vốn chứ không phải là vấn đề thu được lãi nhiều

Tuy nhiên, không nên hoàn toàn coi thường chính sách chiết khấu Nếu tình hình tiền

tệ của các nước đều đại thể như nhau thì phương hướng đầu tư ngắn hạn vẫn hướng vào những nước có lãi suất cao Do đó, hiện nay, chính sách chiết khấu vẫn còn có ý nghĩa của nó

b Chính sách hối đoái hay còn gọi là Nghiệp vụ thị trường mở là biện pháp tác động trực tiếp vào TGHĐ, có nghĩa là NHTW hay các cơ quan ngoại hối của Nhà

nước dùng nghiệp vụ mua bán trực tiếp ngoại hối để điều chỉnh TGHĐ

Khi TGHĐ lên cao, NHTW tung ngoại hối ra bán để kéo TGHĐ tụt xuống Muốn thực hiện được biện pháp này, NHTW phải có dự trữ ngoại hối lớn Song, nếu tình hình thiếu hụt của cán cân thanh toán quốc tế của một nước kéo dài thì khó có thể có nguồn dự trữ ngoại hối lớn để thực hiện chính sách này

10

Chính sách chiết khấu và chính sách ngoại hối đều dẫn đến mâu thuẩn giữa tập đoàn

tư bản trong nước, giữa thương nhân xuất khẩu muốn nâng cao TGHĐ lên với

thương nhân nhập khẩu muốn hạ thấp TGHĐ xuống, giữa nhà xuất khẩu vốn muốn

hạ thấp TGHĐ với nhà nhập khẩu vốn muốn nâng cao TGHĐ và mâu thuẩn giữa các nước tư bản chủ nghĩa với nhau, vì tỷ giá của một nước nâng lên thì hạn chế nhập khẩu hàng của nước khác nhưng lại khuyến khích việc xuất khẩu vốn của nước khác,

do đó, làm cho cán cân thương mại và cán cân thanh toán của nước ngoài đó với

nước thực hiện hai chính sách này bị thiệt hại

c Quỹ dự trữ ngoại hối: đây là một hình thức biến trướng của chính sách hối đoái,

mục đích của nó nhằm tạo ra một cách chủ động một lượng dự trữ ngoại hối để ứng phó với sự biến động của TGHĐ, thông qua chính sách hoạt động công khai trên thị trường

Về nguyên tắc thì NHTW các nước không chịu trách nhiệm điều tiết sự biến động của tỷ giá thả nổi Song, do khủng hoảng ngoại hối trầm trọng, tiền tệ của các nước ngày một mất giá và tỷ giá biến động mãnh liệt đã ảnh hưởng đến sản xuất và lưu thông hàng hoá, các nước đã thành lập các quỹ dự trữ ngoại hối để điều tiết tỷ giá của đồng tiền nước mình

Theo số liệu của Ngân hàng dự trữ liên bang New York, các nước tư bản chủ nghĩa

đã chi một khoản tiền khá lớn trích ra trong quỹ của mình khoảng 300 tỷ đô la từ đầu năm 1973, trong đó chỉ riêng từ tháng 8-1977 đến tháng 2-1978 đã chi ra 60 tỷ đôla

để duy trì TGHĐ của họ Riêng tháng 3-1978, quỹ của Ngân hàng dự trữ liên bang

và khoản tín dụng “SWAP” đã đạt tới 22,6 tỷ đôla để phục vụ mục đích này

Kinh nghiệm đã chỉ ra rằng, tác dụng của quỹ bình ổn hối đoái rất có hạn, vì một khi

đã bị khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng ngoại hối, lượng dự trữ theo quỹ đó cũng giảm đi và không đủ sức điều tiết tỷ giá Quỹ này chỉ có tác dụng khi hùng hoảng ngoại hối ít nghiêm trọng và có nguồn tín dụng quốc tế hỗ trợ, ví dụ như tín dụng

“SWAP”

d Phá giá tiền tệ

11

Trong những điều kiện của cuộc đấu tranh về kinh tế, chính trị của các nước vì thị trường ngoài nước, cũng như trong những điều kiện mức độ lạm phát rất khác nhau ở các nước đã phát sinh, vấn đề cần thiết phải xem xét lại tỷ giá tiền tệ của nước này hoặc của nước khác

Trong tình trạng nghiêm trọng của khủng hoảng ngoại hối, khi mà sức mua của tiền

tệ giảm sút mạnh và không thể đại biểu cho sức mua danh nghĩa của nó, khi mà trong suốt thời gian dài TGHĐ biến động mạnh thì vấn đề xác định lại TGHĐ là điều không thể tránh khỏi, song các nhà nước không thừa nhận điều đó, họ phá giá tiền tệ lúc nào, mức độ ra sao là phụ thuộc vào mục đích kinh tế và chính trị của họ Phá giá tiền tệ đã trở thành một chính sách kinh tế, tài chính của nhà nước để tác động đến TGHĐ và cán cân thanh toán quốc tế

Phá giá tiền tệ là sự tụt s ức mua của tiền tệ nước mình so với ngoại tệ thấp hơn sức mua thực tế của nó

Ví dụ: Tháng 12-1971, đôla phá giá 7,89%, tức là giá của một bảng Anh tăng từ 2,4

USD lên 2,605 USD hay là sức mua của USD giảm từ 0,416 GBP còn 0,383GBP Tác dụng của phá giá tiền tệ đối với nước tiến hành phá giá có thể là:

- Khuyến khích xuất khẩu hàng hoá, hạn chế nhập khẩu hàng hoá, do đó có tác dụng khôi phục lại s ự cân bằng của cán cân ngoại thương, nhờ vậy góp phần cán cân thanh toán quốc tế

- Khuyến khích nhập khẩu vốn, kiều hối và hạn chế xuất khẩu vốn ra bên ngoài cũng như chuyển tiền ra ngoài nước, do đó có tác dụng làm tăng khả năng cung ngoại hối, giảm nhu cầu về ngoại hối, nhờ đó TGHĐ sẽ giảm xuống

- Khuyến khích du lịch vào trong nước, hạn chế du lịch ra nước ngoài, vì vậy quan

hệ cung và cầu ngoại hối bớt căng thẳng

- Cướp không một phần giá trị thực tế của những ai nắm đồng tiền bị phá giá trong tay

- Tác dụng chủ yếu của biện pháp phá giá tiền tệ là nhằm cải thiện tình hình của cán cân thương mại

12

Ví dụ: Do kết quả của phá giá bảng Anh 14,3% tháng 11-1967 nên trong năm

1986-1969 sự thiếu hụt của cán cân thanh thương mại của nước Anh đã giảm đi rõ rệt và trong hai năm 1970 và 1971 cán cân thương mại của Anh đã dư thừa 12 triệu bảng Anh và 285 triệu bảng Anh

Tuy vậy, tác dụng cải thiện cán cân thương mại có trở thành hiện thực hay không còn phụ thuộc vào khả năng đẩy mạnh xuất khẩu của nước tiến hành phá giá tiền tệ và năng lực cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu của nước đó

e Nâng giá tiền tệ: là việc nâng sức mua của tiền tệ nước mình so với ngoại tệ, cao hơn sức mua thực tế của nó

Đây là chính sách nhằm nâng giá chính thức đơn vị tiền tệ nước mình so với ngoại

tệ, tức là làm cho tỷ giá của ngoại hối so với tiền tệ nâng giá bị sụt xuống, tức là hạ thấp tỷ giá hối đoái xuống

Ảnh hưởng của nâng giá tiền tệ đối với ngoại thương của một nước hoàn toàn ngược lại với phá giá tiền tệ Ngày nay, việc nâng giá tiền tệ thường do các nguyên nhân sau:

- Do áp lực các nước khác muốn tăng khả năng cạnh tranh của hàng hoá của họ vào quốc gia có cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế dư thừa

- Tránh những đồng tiền mất giá “chạy trốn” vào nước mình

- Những nước có nền kinh tế phát triển quá “nóng” muốn làm “lạnh” nền kinh tế để tránh khủng hoảng về cơ cấu thì sẽ nâng giá về tiền tệ để giảm xuất khẩu hàng hoá, giảm đầu tư vào trong nước mình

- Phục vụ cho việc chuyển vốn đầu tư ra bên ngoài xây dựng một nền kinh tế của mình “trong lòng” các nước khác nhằm giữ vững thị trường bên ngoài, vấn đề sống còn của nền kinh tế mỗi quốc gia

Nâng giá tiền tệ trong những điều kiện hiện nay thường xảy ra dưới áp lực của nước khác mà các nước này mong muốn tăng khả năng cạnh tranh hàng hoá của mình vào nước có cán cân thanh toán và cán cân thương mại dư thừa

13

Những nước có nền kinh tế phát triển quá “nóng” như Nhật Bản, muốn làm “lạnh” nền kinh tế để tránh khủng hoảng cơ cấu thì sẽ dùng biện pháp nâng giá tiền tệ để giảm xuất khẩu hàng hoá, giảm đầu tư vào trong nước

Việc nâng giá đồng Yên Nhật Bản cũng tạo điều kiện để Nhật Bản chuyển vốn đầu

tư ra bên ngoài nhằm xây dựng một nước Nhật “kinh tế” trong lòng các nước khác, nhờ vào đó mà Nhật giữ vững được thị trường bên ngoài, một vấn đề sống còn đối với Nhật Bản

14

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM

GIAI ĐOẠN 1997 -2011 2.1 Chính s ách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 1997 – 1999

2.1.1 Bối cảnh kinh tế, chính trị

Đây là giai đoạn cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ diễn ra ở khu vực Đông Nam Á, điểm xuất phát là Thái Lan, s au đó lan nhanh khắp khu vực và có tầm ảnh hưởng rộng khắp trên phạm vi thế giới, Việt Nam tuy không nằm trong tâm bão nhưng cũng không tránh khỏi những ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng Xét trên góc độ vĩ mô, nền kinh tế Việt Nam phải đối đầu với những cơn sốc rộng khắp trong các lĩnh vực như tài chính – ngân hàng; ngoại thương; đầu tư; chính sách tài khoá; tăng trưởng kinh tế, dự trữ ngoại tệ

và nợ nước ngoài Mặt khác, những hạn chế của chính sách tỷ giá hối đoái cố định thời

kỳ từ năm 1993-1997 đã trở nên trầm trọng khi cuộc khủng hoảng xảy ra và đặt chúng ta trước những vấn đề nan giải cấp bách trong việc lựa chọn, điều chỉnh chính sách tỷ giá hối đoái Cuộc khủng hoảng đã làm cho một loạt đồng tiền của các nước trong khu vực như: đồng Won (Hàn Quốc), đồng Baht (Thái Lan), đồng Rupiah ( Indonesia), đồng Ringgit (Malays ia) giảm giá mạnh so với đồng USD Hai quốc gia chịu nhiều thiệt hại nhất từ cuộc khủng hoảng, Inđonêsia và Thái Lan đã buộc phải tuyên bố thả nổi tỷ giá sau một thơi gian phát triển thần kỳ với chế độ tỷ giá cố định Sau một thời gian lên giá nhẹ, năm 1997 VND bắt đầu giảm giá so với USD, tuy nhiên so với 3 đồng tiền trên thì mức độ giảm giá thấp hơn và không có biến động đột ngột

Điều này vô hình trung làm cho VND bị định giá cao hơn thực tế so với các đồng tiền của các nước trong khu vực , trong bối cảnh các nước trong khu vực là bạn hàng chủ yếu

và quan trọng của Việt Nam, đã làm cho xuất khẩu của Việt Nam giảm sút nhanh chóng

Vì vậy, mục tiêu của chính sách tiền tệ giai đoạn này là thắt chặt tiền tệ, ổn định giá trị đồng tiền, tăng dự trữ ngoại hối, ổn định lãi s uất, kiểm soát tỷ giá để khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu

2.1.2 Chính sách tỷ giá và tác động

Bảng diễn biến tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường từ năm 1998 – 2010

Đơn vị tính: đồng

15

Năm

Tỷ giá chính thức (USD/VND)

Tỷ giá thị trường (USD/VND)

Tỷ lệ so sánh giữa tỷ giá chính thức và tự do (% )

16

được giao dịch quanh tỷ giá chính thức do Ngân hàng nhà nước (NHNN) công bố và một biên độ được ấn định sẵn

- Trong 3 năm 1997 – 1999, tỷ giá chính thức USD/VND được điều chỉnh tăng từ

11175 đến 12980 và năm 1999 tăng đến 14000 với những thay đổi trong biên độ giao động: tháng 10 năm 1997, NHNN đã quyết định mở rộng biên độ giao dịch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá giao dịch tại các thị trường liên ngân hàng từ (+) (-) 5% lên (+) (-)10% rồi lại giảm xuống (+) (-)7% Nới rộng biên độ giao dịch đã làm cho tỷ giá thị trường tăng mạnh Mặc dù tỷ giá tăng, nhưng giá cả trên thị trường không có những biến động đáng kể

Việc điều chỉnh tỷ giá của NHNN trên đã có tác động tích cực đối với xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu của Việt Nam, giảm nhập siêu trong các năm 1997-1999, cán cân tài khoản vãng lai và cán cân thanh toán cũng giảm dần thâm hụt, mặc dù đầu tư nước ngoài suy giảm mạnh trong các năm này Nhưng điều chỉnh tỷ giá như trên cũng có những tác động tiêu cực đến nền kinh tế, bởi vì khi VND giảm giá đã làm tăng thêm gánh nặng nợ nước ngoài của cả chính phủ và các doanh nghiệp có vốn vay nước ngoài, giảm đầu tư trực tiếp nước ngoài

Biều đồ: Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 1995 - 1999

- Năm 1999, Việt Nam trải qua hai quý đầu giảm phát, chính vì vậy chính sách tiền

tệ đã được nới lỏng Trần lãi suất cho vay được thiết lập và sau đó được điều chỉnh theo

17

sát những thay đổi của tỷ giá NHNN Việt Nam đã quyết định hạ thấp giá đồng nội tệ một cách từ từ nhằm đẩy mạnh xuất khẩu trong bối cảnh khủng hoảng khu vực Từ tháng 2/1999, chính sách tỷ giá đã có sự thay đổi lớn khi được chuyển từ cơ chế quản lý hành chính sang hệ thống tỷ giá theo định hướng thị trường Thay vì áp đặt tỷ giá chính thức với biên độ dao động, NHNN Việt Nam bắt đầu công bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng làm tham chiếu cho thị trường với biên độ dao động (+) (-) 0,1% Việc can thiệp của Nhà nước đối với tỷ giá được thực hiện chủ yếu thông qua hoạt động mua bán ngoại tệ của NHNN trên thị trường ngoại hối, xoá bỏ phương thức quản lý mang nặng tính chất hành chính chủ quan trước đây Từ đó cho đến nay, tỷ giá hối đoái đã được hình thành theo cơ chế thị trường, bám sát sự biến động của thị trường thế giới, phản ánh tương đối sát quan

hệ kinh tế quốc tế giữa đồng nội tệ và ngoại tệ, nên đã cải thiện cơ bản cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế của Việt Nam

Như vậy trong thời gian này, chế độ tỷ giá của Việt Nam là sự pha trộn giữa TGHĐ

cố định và TGHĐ với biên độ điều chỉnh

2.2 Chính s ách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 2000 -2005

2.2.1 Bối cảnh kinh tế, chính trị

Trong giai đoạn này VN là một nền kinh tế chuyển đổi và đang phát triển Kể từ khi bắt đầu Đổi Mới, Việt Nam duy trì được tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 7% một năm Với tốc độ tăng trưởng này Việt Nam được lấy làm một trong những “điển hình” cho các quốc gia đang phát triển khác

Đây là thời kỳ hậu khủng hoảng Đông Á Ở những năm đầu của giai đoạn, nền kinh

tế vẫn còn chịu những ảnh hưởng nhất định từ hệ quả của cuộc khủng hoảng, các nguồn lực từ bên ngoài giảm, kinh tế thiểu phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế chỉ đạt dưới mức trung bình của 10 năm trước đó (dưới 7%)

Từ năm 2003, với việc cải thiện môi trường đầu tư, phát triển các định chế thị trường tài chính và đặc biệt là chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa và nới lỏng tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp nhà nước được cổ phần hóa (từ 30% lên 49%), luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đã trở lại và tăng trưởng mạnh

mẽ

2.2.2 Chính sách tỷ giá giai đoạn 2000-2005

Quyết định số 64/1999/QĐ/NHNN và quyết định số 65/1999/QQĐ/NHNN ban

hành cơ chế điều hành tỷ giá bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, với nguyên tắc cơ bản là tỷ giá được xác định theo cung cầu thị trường, có sự điều tiết của nhà nước Trong đó tỷ giá bình quân liên ngân hàng của ngày hôm trước được áp dụng để các ngân hàng thương mại (NHTM) làm cơ sở xác định tỷ giá giao dịch trong ngày hôm sau NHNN quy định biên độ giao dịch cho phép trong từng thời kỳ và NHNN trực tiếp

18

can thiệp lên tỷ giá ngoại tệ liên ngân hàng để tác động lên tỷ giá bình quân liên ngân hàng hàng ngày Xét về măt lý thuyết đây là bước cải cách có bước ngoặt rất lớn vì nó chuyển từ cơ chế tỷ giá xác định một cách chủ quan theo ý chí của NHNN sang một cơ chế tỷ giá xác định khách quan hơn trên cơ sở cung cầu thị trường , đó là cơ chế thả nổi

có điều tiết Theo cơ chế này, tỷ giá trên thị trường sẽ vận động khách quan, phản ánh đúng hơn các quan hệ về cung cầu về ngoại tệ trên các thị trường, đồng thời cũng phù

hợp với cơ chế điều hành tỷ giá của nhiều nước trên thế giới

Cùng với các quyết định đó, với mục tiêu ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát, NHNN cũng đưa ra biên độ dao động rất hẹp cho tỷ giá giao dịch của các NHTM là 0.1%, sau đó nâng lên là 0.25% vào ngày 1/7/2002 Có thể nói rằng các quyết định trên của NHNN là một cuộc cải cách thực sự về cơ chế vận hành tỷ giá phù hợp với điều kiện và tình hình Việt Nam Mức chênh lệch tỷ giá giữa thị trường chính thức và thị trường tự do theo đó được thu hẹp dần Tuy nhiên, biên độ dao động quá hẹp dẫn đến kết quả khả năng để tỷ giá biến động là không đáng kể, kết quả là tỷ giá niêm yết tại các NHTM luôn chịu áp lực tăng giá

Biểu đồ: Tỷ giá chính thức và tỷ giá của thị trường tự do tử 1999 – 2002

Từ ngày 26/2/1999, Chính phủ công bố tỷ giá giao dịch bình quân của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng là tỷ giá chính thức của NHNN và quy định biên độ xác định tỷ giá kinh doanh của các ngân hàng thương mại không được vượt quá +/- 0,1% so với tỷ

19

giá chính thức Đến 1/7/2002, theo QĐ 679, tỷ lệ này được điều chỉnh lên +/- 0,25% so với tỷ giá chính thức So với năm trước, năm 2002: tỷ giá tăng +1,92% Quyết định này

đã là một cuộc cải cách thực sự về cơ chế vận hành tỷ giá

Mức chênh lệch tỷ giá giữa thị trường chính thức và thị trường tự do được thu hẹp

So với năm trước, năm 2003: tăng +1,52%, năm 2004: tăng +0,84%, năm 2005: tăng +0,84%, năm 2006 tăng +1,36%: Cùng với những đổi mới trong chính sách quản lý ngoại hối, lượng ngoại tệ tập trung vào ngân hàng ngày một gia tăng, các ngân hàng thương mại luôn đáp ứng đủ nhu cầu hợp lý của các doanh nghiệp, tình hình căng thẳng ngoại tệ được giải quyết

Để thấy rõ hơn về điều hành tỷ giá trong giai đoạn này, đề tài so sánh tỷ giá liên ngân hàng với tỷ giá niêm yết của Vietcombank và tỷ giá trên thị trường tự do Biểu đồ 2.3 và 2.4 cho thấy các ngân hàng luôn đứng trước sức ép về tỷ giá rất lớn, thể hiện ngân hàng gần như luôn niêm yết đụng trần biên độ cho phép

Biểu đồ 2.3: Biến động tỷ giá VND/USD từ 2003 – 2006

s

Sẽ là bình thường nếu niêm yết đụng trần mà tỷ giá trên thị trường tự do vẫn ở mức tương đương Điều này thể hiện cầu vẫn được đáp ứng bởi nguồn cung trên thị trường.- Tuy nhiên, một lần nữa, thị trường cho thấy VND luôn trong sức ép giảm giá với USD khi giá trên thị trường tự do luôn cao hơn tỷ giá niêm yết tại VCB, đặc biệt là trước quí 4

20

năm 2000 Từ sau quí 4 năm 2000, diễn biễn tỷ giá tại 3 thị trường luôn ở mức tương

đồng

Tuy nhiên, s o với giai đoạn trước, cơ chế xác định tỷ giá mới đã góp phần tập trung

lượng ngoại tệ vào ngân hàng, nhờ đó giúp các NHTM đáp ứng nhu cầu hợp lý của các

doanh nghiệp, tình hình căng thẳng ngoại tệ được giải quyết Đồng thời tỷ giá trong giai

đoạn này là khá ổn định xoay quanh mức 16000

2.2.3 Tác động của chính sách tỷ giá

* Cán cân vãng lai

Tình trạng của cán cân vãng lai (CCVL) trong giai đoạn này là thặng dư

(2000-2001) Tình trạng thặng dư của CCVL đi theo chiều hướng giảm dần với tốc độ giảm rất

nhanh, trung bình 78%/năm Sang năm 2002, CCVL đột ngột chuyển sang tình trạng

thâm hụt rồi đạt đỉnh điểm của thâm hụt trong giai đoạn này vào năm 2003 (thâm hụt

1.931 triệu USD)

Đi sâu vào tình trạng từng khoản mục trong CCVL, có thể thấy, thành phần quyết

định CCVL thặng dư hay thâm hụt đó chính là tình trạng của cán cân thương mại

(CCTM) Các cán cân bộ phận khác trong CCVL, mặc dù không có tính chất quyết định

nhưng cũng ảnh hưởng tới cán cân dịch vụ và cán cân thu nhâp

Biểu đồ: Cán cân vãng lai của Việt Nam giai đoạn 1999-2006

* Tác động của tỷ giá đến CCTM

21

Trong 2 năm đầu của giai đoạn, từ 2000 đến 2001, CCTM có thặng dư, tuy nhiên, độ thặng dư ngày càng giảm dần, điều này cũng có nghĩa là tốc độ tăng trưởng của xuất khẩu

và tốc độ tăng trưởng của nhập khẩu có sự chênh lệch nghiêng mạnh về phía NK Năm

1999 cũng là năm đầu tiên nền kinh tế có được thặng dư thương mại sau 4 năm liên tục rơi tình trạng thâm hụt Có được kết quả trên nguyên nhân là do tháng 10/1997, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định mở rộng biên độ giao dịch giữa tỷ giá chính thức

và tỷ giá giao dịch tại các thị trường liên ngân hàng từ (+/-) 5% lên (+/-)10%, làm cho tỷ giá thị trường tăng mạnh, khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu Bên cạnh đó giá

cả trên thị trường biến động không đáng kể cũng là một nhân tố góp phần cải thiện cán cân thương mại Đồng thời cũng không thể phủ nhận kết quả tích cực của việc cải tiến chính sách và cơ chế điều hành xuất nhập khẩu như: quyền kinh doanh xuất nhập khẩu được mở rộng, các thủ tục đơn giản, thuận tiện cho mọi doanh nghiệp chủ động tham gia, đồng thời nhiều biện pháp như thưởng xuất khẩu, xuất khẩu hàng đổi hàng…

CCTM bắt đầu rơi vào tình trạng thâm hụt, và duy trì tình trạng này cho các năm về sau với mức độ thâm hụt ngày càng nghiêm trọng Năm 2006 là năm đỉnh điểm của nhập siêu trong giai đoạn này với mức nhập siêu là 2775.6 triệu USD góp phần đưa tốc độ tăng trưởng thâm hụt trung bình trong giai đoạn lên 38%/năm

*Tác động của tỷ giá đến các cán cân khác

Trong giai đoạn này cán cân dịch vụ và cán cân thu nhập luôn trong tình trạng thâm hụt, ngược lại cán cân chuyển giao vãng lai một chiều luôn thặng dư

- Cán cân vốn

Cán cân vốn của Việt Nam trong giai đoạn này bao gồm 3 bộ phận là Đầu tư trực tiếp (FDI), đầu tư gián tiếp (FII) và đầu tư khác (OI) Cán cân vốn trong giai đoạn này đóng vai trò tài trợ cho thâm hụt cán cân vãng lai, tuy nhiên, tình trạng thặng dư của cán cân vốn lại không ổn định mà rất biến động dưới tác động từ các bộ phận của nó

Đầu tư trực tiếp (FDI): như mọi nước đang phát triển khác, FDI chiếm tỷ trọng lớn

khá lớn và mang tính ổn định trong cán cân vốn với qui mô trung bình mỗi năm là 1,480 triệu USD và tốc độ tăng trung bình trong giai đoạn là 6%/năm

Biểu đồ : Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam từ 2000 – 2006

22

Đầu tư gián tiếp (FPI) chỉ được ghi nhận lần đầu tiên trên cán cân thanh toán của

Việt Nam vào quí 4 năm 2005 khi thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài (115 triệu USD) và khi chính phủ Việt Nam phát hành 750 triệu USD trên thị trường chứng khoán New York Do chỉ mới phát sinh nên chưa thể đánh giá mức biến động của dòng vốn này, tuy nhiên, kinh nghiệm từ các quốc gia khác cho thấy, chiếm tỷ trọng lớn trong FPI thường là đầu tư vào thị trường chứng khoán, do vậy, đây là dòng vốn rất nhạy cảm với tình hình kinh tế của quốc gia nói chung

và sự biến động của tỷ giá nói riêng

Biểu đồ: Biến động vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FPI) vào Việt Nam 2001 – 2009

Đơn vị: Triệu USD

Nguồn: Tổng hợp từ Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước

23

Phần còn lại của của cán cân vốn, OI, bao gồm các khoản tín dụng ngắn và dài hạn

Có thể thấy được rằng, với đa phần của khoản mục thuộc về tiền gửi ngân hàng, và tín dụng ngắn hạn, rõ ràng đây là dòng vốn rất biến động Trong giai đoạn này OI biến động liên tục: OI thâm hụt ở 3 năm đầu của giai đoạn và thặng dư ở 4 năm còn lại, đặc biệt, vào năm thâm hụt lớn (năm 2000, thâm hụt 1614 triệu USD), OI kéo theo sự thâm hụt của cán cân vốn

* Quản lý ngọai hối

Từ tháng 2/1999, cùng với s ự thay đổi trong điều hành tỷ giá, chính sách quản lý ngoại hối cũng ngày càng được nới lỏng Trước hết là với các doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ Nhằm giúp các doanh nghiệp linh hoạt và chủ động trong hoạt động kinh doanh chính phủ đã liên tục điều chỉnh tỷ lệ kết hối đối với các tổ chức kinh tế có nguồn thu ngoại tệ theo hướng giảm dần; cụ thể, theo quyết định 80/1999/QĐ-TTg (30/8/1999), tỷ

lệ kết hối là 50%; theo quyết định 61/2001/QĐ-TTg về nghĩa vụ bán ngoại tệ và quyền mua ngoại tệ của người cư trú là tổ chức và quyết định số 1076/2001/QĐ-NHNN ngày 27/8/2001, tỷ lệ kết hối giảm còn 40%; quyết định 61/2002/QĐ-TTg ngày 15/5/2002 Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài được đối xử bình đẳng với các doanh nghiệp trong nước trong các giao dịch ngoại hối

Một dấu ấn quan trọng trong giai đoạn này là việc công bố Pháp lệnh Ngoại hối (năm 2005), Việt Nam đã tuyên bố tự do hóa giao dịch vãng lai Đây cũng là một trong các điều kiện tiên quyết giúp Việt Nam hội nhập sâu rộng trong lãnh vực tài chính tiền tệ

2.3 Chính s ách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 2006 – 2011

2.3.1 Bối cảnh kinh tế, chính trị giai đoạn 2006 – 2011

Mở đầu của giai đoạn này là tiếp nối sự bùng nổ của thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2005 Ngoài việc trở thành kênh huy động vốn cho nền kinh tế, sự bùng nổ của thị trường chứng khoán đã thu hút một lượng lớn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài Kết quả là lượng ngoại tệ vào Việt Nam tăng mạnh, giá USD giảm làm cho nhập khẩu tăng và xuất khẩu giảm NHNN cũng đã tung VNĐ để mua USD với mục đích tăng dự trữ ngoại hối, điều này đã làm cho lạm phát của Việt Nam tăng nhanh chóng, và đến năm 2008 đạt mức cao nhất trong vòng 20 năm trở lại đây ( trên 20%)

Ngày 20/12/2006, Quy chế thương mại bình thường vĩnh viễn (PNTR - Permanent Normal Trade Relations) Việt Nam – Hoa Kỳ chính thức được thiết lập

và ngày 11/01/2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của WTO là những thay đổi hứa hẹn về một nền kinh tế thị trường bước đầu hội nhập