Một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam

Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng LI NÓI ĐẦU Một giải pháp quan trọng để thực theo đường lối CNH – HĐH đất nước theo phương châm, tinh thần Đại hội Đảng VIII & IX " vấn đề tích luỹ sử dụng vốn có tầm quan trọng đặc biệt phương thức đạo thực Đảng ta ln chủ trương kết hợp vừa tìm cách rút ngắn thời gian CNH – HĐH vừa chủ chương tự lực cánh sinh xây dung phát triển kinh tế tích luỹ từ nội kinh tế" đời phát triển THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ngày 20/7/2000 Trong bước khởi đầu nan gặp khơng khó khăn thuận lợi Vậy để thị trường chứng khoán Việt Nam thực trở thành công cụ huy động vốn đầu tư cho nghiệp pháp triển kinh tế cần có điều kiện gì, định hướng phát triển sao? Từ đời thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành tựu vai trị huy động vốn mình, tồn giải pháp Trong đề tài " Một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khốn Việt Nam " em xin nêu số vấn đề ba chương : CHƯƠNG I : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG Trong chương nêu nên số vấn đề chung về: + Vốn đầu tư + Thị trường chứng khoán CHƯƠNG II : ĐIỀU KIỆN VÀ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trong chương nêu nên số điều kiện để huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam thực trạng huy độnh vốn qua thị trường chứng khoán việt nam thời gian qua CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRNG CHNG KHON VIT NAM Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Trong chng ny s nờu nờn số định hướng phát triển từ đến năm 2010 số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chúng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán vấn đề mẻ Việt Nam viết không khỏi khômg mắc phải khuyết điểm thiếu sót mong thầy bạn thơng cảm đóng góp ý kiến để viết sau tốt Em xin chân thành cảm ơn cô giáo, Thạc sĩ: Nguyễn Thu Hà giảng viên mơn Kinh Tế Đầu tư tận tình hướng dẫn để em hoàn thành đề tài Hà nội 31/11/2002 Sinh viên : Phạm Đăng Kiệm CHƯƠNG I NHNG VN Lí LUN CHUNG Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng I VN U T Khái niệm Trong tác phẩm tư bản", K.Marx dành phần quan trọng để nghiên cứu cân đối kinh tế, mối quan hệ hai khu vực sản xuất xã hội đẻ đảm bảo trình tái sản xuất mở rộng, vấn đề trực tiếp liên quan đến tióch luỹ Với giả định kinh tế đóng, K.Marx chứng minh điều kiện để tái sản xuất mở rộng không ngừng bằn cách chia kinh tế làm hai khu vực: khu vực I sản xuất tư liệu sản xuất khu vực II sản xuất tư liệu tiêu dùng Tổng giá trị khu vực C+Vtrong C tiêu dùng V+M giá trị sáng tạo Để đảm bảo tái sản xuất mở rộng khơmg ngừng V+M khu vực I lớn tiêu dùng khu vực II (cII) tức : (V+M)I > CII Hay: (C+V+M)I > CI+CII Tư liệu sản xuất đực tạo khu vực I không đủ tiêu dùng hai khu vực mà dư thừa để đầu tư làm tăng quy mơ q trình sản xt tiếp theo.Cịn khu vực hai thì: (C+V+M)II > (V+M)I + (V+M)II Tư liệu tiêu dùng khu vực II không đủ tiêu dùng hai khu vuwcjmaf dư thừa để đảm bảo thoả mãn nhu cầu tư liệu tiêu dùng tăng thêm quy mô sản xuất mở rộng Để có dư thừa hai khu vực mặt phải tăng cường sản xuất mặt khác phảI thực hành tiết kiệm tiêu dùng lẫn sản xuất Từ rút kết luận: đừơng quan trọng luaau dai để tái sản xuất mơ rộng phát triển sản xuất thực hnhf tiết kiệm sản xuất tiêu dựng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Trong kinh tế Iửn đại chứng minh: GDP tổng sản phẩm quốc nội, C tiêu dung(cá nhân phủ) , I tiêu dùng doanh nghiệp dể bổ sung vốn ( để đầu tư ) : GDP = C + I Phần tiêu dùng I doang ngiệp phần thừa S ( tiết kiệm) GDP : GDP = C + S Như tăng GDP cho phép tăng C + I C + S ; Trong S I lớn sản xuất mở rộng , GDP tăng có điều kiện nâng cao đời sống người lao động Trong kinh tế mở: GDP = C + I + X - M Trong : X giá trị hàng hoá xuất M giá trị hàng hoá nhập Mà : GDP =C + S Vậy S = I + X - M Hay I= S+M–X I-S>0 M-X>O S tiết kiệm nước M- X : đầu tư nước ngồi Vậy ta có thẻ định nghĩa Vốn đầu tư theo nguồn hình thành mục tiêu sử dụng sau: vốn đầu tư tền tích luỹ xã hội, sơ sản xut, Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng kinh doanh dịch vụ, tiết kiệm dân vốn huy động từ nguồn khác đưa vào sử dụng trình tái sản xuất xã hội nhằm trì tiềm lực sẵn có tạo tiềm lực cho sản xuất xã hội Nội dung vốn đầu tư Là khoản mục chi phí gắn lion với nội dung hoạt động đầu tư *Chí phí tạo tài sản cố định (biểu bằn tiền vốn cố định) + chi phí đất đai + chi phí xây dung, sửa chữa nhà cửa , cấu trúc hạ tầng + chi phí mua sắm lắp đặt máy móc thiết bị dụng cụ, mua sắm phương tiện vận chuyển +chi phí khác * Chi phí tạo tài sản lưu động(vốn lưu động) chi phí thường xuyên gắn với chu kỳ hoạt động tài sản cố định vừa tạo +chi phí nằm dai đoạn sản xuất ( mua nguyên vật liệu , trả tiền lương, chi phí điện nước.) +chi phí nằm giai đoạn lưu thơng ( sản phẩm dở dang, hàng tồn kho , hàng bán chịu) * Chi phí chuẩn bị đầu tư *Chi phí dự phịng 3.Phân loại kênh huy động vốn đầu tư Để huy động tốt vốn đầu tư cho dự án chương trình phát triển đất nước, doanh nghiệp để quản lý kế hoch hoỏ tt ta cn phi bit Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng huy ng t nguồn người ta thường phân làm kênh huy động vốn sau: a.Nguồn vốn nước * Nguồn vốn nhà nước Tiết kiệm từ ngân sách, Vốn tín dụng ĐTPT nhà nước, Vốn ĐT doanh nghiệp nhà nước, Nguồn vốn từ dân cư * Thị trường vốn nước + Các tổ choc tài + Thị trường chứng khốn b.Vốn huy động từ nước *Vốn đâu tư gián tiếp : vốn phủ, tổ choc quốc tế, tổ choc phi phủ thực hình thức khác viện trợ hoàn lại , viện trợ khơng hồn lại, cho vay ưu đãi với thời hạn dài lãi suất thấp, kể cho vay theo hình thức thơng thường Một hình thức phổ biến đâù tư gián tiếp tồn hình thức ODA – vốn viện trợ phát triển thức nước công nghiệp phát triển *Vốn đầu tư trực tiếp (FDI) : vốn doanh nghiệp cá nhân nước đầu tư sang nước khác trực tiếp quản lý tham gia quản lý trình sử dụng thu hồi số vốn bỏ * Thị trường vốn quốc tế Có nhiều kênh huy động vốn đầu tư phục vụ cho phát triển kinh tế đất nước viết đề cập đến vấn đề huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam Vậy thị trường chứng khốn , có vai trị gì? tìm hiểu qua phn sau Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng II TH TRNG CHNG KHON KHI NIM VÀ BẢN CHẤT CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hiện tồn nhiều quan niệm thị trường chứng khoán Quan diểm thứ cho thị trường chứng khoán(TTCK) thị trường vốn một, tên gọi khác khái niệm: thị trường tư (Capital maket) Nếu xét nội dung ,thì thị trường vốn biểu quan hệ bên trình mua bán chứng khốn,TTCK biểu bên ngồi,là hình thức giao dịch vốn cụ thể Do thị trường phân biệt,tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trường tư Quan điểm thứ hai " TTCK đặc trưng thị trường vốn không phảtwuwddoofng " Vậy thị trường vốn TTCK khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn, cơng cụ tài ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK Quan điểm thứ ba "TTCK thị trường cổ phiếu" nơi mua bán phiếu cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Do TTCK đặc trưng thị trường mua bán cơng cụ tài mang lại quyền sở hữu Các quan điểm đựơc khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên quan điểm chung là: Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhâp tầi sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các yêu cầu có khác gia loại chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng TTCK khơng giống thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố TTCK loại hàng hố đặc biệt, quyền sở hữu tư bản, loại hàng hố có giá trị trị sử dụng Vậy chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản suất lưu thông hàng hố * Vị trí TTCK - hình ảnh đặc trưng thị trường vốn TT tiền tệ Thị trường vốn TTCK - hạt nhân trung tâm thị trường vốn TT Nợ Thị trường Trái Phiếu TT Vốn CP Thị trường Cổ Phiếu 2.Vai trò thị tường chứng khoán * TTCK việc huy động phân bổ vốn cho phát triển Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn trực tiếp cho nghiệp phát triển kinh tế §Ị án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng + Thi hạn vốn huy động TTCK so với tín dụng ngân hàng dài ổn định nhiều Cổ phiếu thường có thời hạn vĩnh viễn ( trừ tổ chức mua lại), cịn trái phiếu thường có thời hạn từ 5- 10 - 20 năm Hơn kỳ hạn trái phiếu ổn định người sở hữu trái phiếu cần tiền bán lại thị trường thứ cấp cịn người sủ dụng vốn khơng bị ảnh hưởng gì, lợi ngân hàng có + Quy mơ vốn huy động mở rộng gấp nhiều lần quy mô huy động từ nguồn vốn tự có doanh nghiệp Đây lợi giúp doanh nghiệp hoạt động nghành cơng nghiệp mũi nhọn tìm vốn tài trợ cho dự án có hiệu mà chủ đầu bị hạn chế nguồn vốn tự có Hơn huy động vốn từ thị trường chứng khoán tạo cho tổ chức phát hành vị chủ động rộng rãi vay vốn ngân hàng + Nhà nước sử dụng TTCK khơng phương tiện tài trợ thâm hụt ngân sách mà huy động vốn từ TTCK cho chương trình phát triển dài hạn mà khơng gây lạm phát , gây áp lực cho hệ thống ngân hàng * TTCK góp phần thực tái phân công * TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp * Việc mở cửa thị trường chứng khoán làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơnvà tăng tích luỹ từ bên * TTCK cung cấp hệ thống dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai * Khi tham gia thị trường chứng khoán doanh nghiệp có lợi quảng cáo rộng rãi tạo sức ép cho giới quản lý doanh nghiệp tâm vào lợi nhuận 3.Nội dung phương thức phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường chứng khoán a Phương thức phát hành Các phương thức phỏt hnh chng khoỏn c phõn : Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng * Phõn theo t phát hành + Phát hành chứng khoán lần đầu công chúng + Phát hành đợt *Phân theo đối tượng mua + Phát hành riêng lẻ (mang tính nội bộ) + Phát hành cơng chúng (chào bán cơng khai) * Đói tượng phát hành Đối với cổ phiếu + Các công ty cổ phần + Tổ chức tín dụng cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá ( doanh nghiệp nhà nước thành phần khác) Đối với Trái phiếu + Doanh nghiệp nhà nước + Công ty cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá  b Điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chúng Đối với phát hành lần đầu công chúng * Các tiêu định lượng - Cơng ty phải có quy mơ vốn điều lệ định, tuỳ theo quy định nước Ở Việt Nam quy định mức vốn điều lệ 10 tỷ đồng - Công ty hoạt động có hiệu liên tục số năm trước niêm yết Việt Nam quy định năm - Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định - Một tỷ lệ định đợt phát hành phát bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư Việt Nam tối thiểu 20% vốn cổ phần phải bán cho 100 nhà đầu tư tổ chức phát hành Trng hp trờn 100 t l 15% Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng - Cỏc thnh viờn sáng lập công ty phải cam kết nắm tỷ lệ định vốn cổ phần công ty Việt Nam quy định 20% năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành * Các tiêu định tính + Các nhà quản lý công ty bao gồm thành viên ban giám đốc điều hành hội đồng quảng trị phải có trình độ quản lý công ty + Cơ cấu tổ chức cơng ty phải hợp lý phải lợi ích nhà đầu tư + Các báo cáo tài chính, cáo bạch tài liệu cung cấp thông tin phải có độ tin cậy cao nhất, chấp thuận kiểm tốn tổ chức kiểm tốn có uy tín + Cơng ty phải có phương án khả thi sử dụng vốn thu từ đợt phát hành + Công ty phải hay số tổ chức bảo lãnh phát hành đứng cam kết bảo lãnh cho đợt phát hành Đối với phát hành thêm cổ phiếu công chúng + Phải cách năm sau lần phát hành cổ phiếu trước có giá trị khong lớn tổng giá trị cổ phiếu lưu hành c Quy trình phát hành chứng khoán Bước 1: chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành + Đơn xin phép phát hành +Bản cáo bạch + Điều lệ hoạt động + Danh sách phát hành + Các báo cáo tài năm gần + Hợp đồng bảo lãnh tổ chức bảo lãnh + Các tài liệu giải trình khả lợi nhuận, toán cổ tức chấp hành nghĩa vụ nhà nước Bước 2: Nộp hồ sơ xin phép phát hành lên quan nhà nước phát hành Bước 3: Công bố phát hành Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Trong vòng ngày sau nhận giấy phép phát hành TCPH có nghĩa vụ cơng bố việc phát hành số báo liên tiếp tờ báo trung ương tờ báo địa phương nơi TCPH đặt trụ sở Bước 4: Chào bán phân phối chứng khốn cơng chúng Điều kiện để huy động vốn đầu tư qua TTCK Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao thị trường tài đời hoạt động có hiệu hội tụ đủ điều kiện cẩn thiết.Từ Kinh nghiệm Thực tiễn xây dựng phát triển TTCK Các Nước giới chuyên gia cho để huy động vốn qua ttck cần có điều kiện chủ yếu sau: + cần có kinh tế hàng hoá phát triển đa dạng hoạt động theo ché thi trường thị trường ck yếu tố cấu thành kinh tế thị trường + cần phải có mơi trường trính trị ổn định trị có ổn định hoạt đọng kinh tế diễn da cách sn sẻ liên tục + cần có mơi trường pháp lý đầy đủ hành lang hoạt động ttck hoạt động kinh tế + điều kiện vật chất kỹ thuật đảm bảo: hệ thống thơng tin hệ thống tốn + Ttck hoạt động có hiệu điều kiện kinh tế ổn định có tích luỹ Kinh nghiệm thị trường chứng khoán số nước Châu Á * Thị trường chứng khoán Hàn Quốc Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đời thức hoạt động vào năm 1956 với khai sinh sở giáo dục chứng khoán Deahan- tiền thân sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc Từ đến thị trường chứng khốn Hàn Quốc trở thành 10 thị trường chứng khoán lớn giới Thị trường phát triển cách nhanh chóng Chỉ giai đoạn 19901999 khối lượng giao dịch cổ phiếu tăng 53 triệu tỷ Won lên 867 triệu tỷ Won, khối lượng trái phiếu tăng từ 39 triệu tỷ lên đến 2183 triệu tỷ Won Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng ú giỏ tr niờm yt trờn th trng tăng từ 79 triệu tỷ Won lên 350 triệu tỷ Won Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KSE) sàn giao dịch có tổ chức Hàn Quốc, có khu vực giao dịch Sở: Khu vực giao dịch cho cổ phiếu, trái phiếu chứng khoán phát sinh, Khu vực cho cổ phiếu chi thành hai khu vực Khu vực thứ dành cho cơng ty có quy mơ lớn với 80% tổng cô phiếu thị trường Khu vực thứ hai dành cho cổ phiếu niêm yết cho cơng ty có quy mơ vừa nhỏ Đến tháng /2001 , tổng số công ty chứng khốn hoạt động Hàn Quốc 64 cơng ty, có 21 cơng ty nước ngồi Thị trường phi tập trung (OTC) truyền thống Hàn Quốc thành lập tháng 04/87 nhằm tạo trường hoạt động cho chứng khốn khơng niêm yết Sở chịu kiểm soát Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hà Quốc ( KSDA) thành lập năm 1953 Tháng 04/1997, Chính phủ Hàn Quốc đinh tổ chức lại thúc đẩy phát triển thị trường việc thành lập thị trường mạng máy tính điện tử Kosdaq nhằm tạo điều kiện cho công ty mạo hiểm, công ty công nghệ cao, quỹ tương hỗ công ty vừa nhỏ không đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường tập trung huy động vốn trực tiếp Thị trường xây dựng theo mơ hình thị trường Nasdaq, tiến hành giao dịch qua mạng điện tử có kiểm sốt trung tâm Các tổ chức niêm yết thị trường Kosdaq phải đáp ứng số tiêu chí mức vốn điều lệ tối thiếu, tỷ lệ phát hành công chúng… Tuy nhiên, việc đấu giá thực theo phương thức đấu lệnh tập trung tương tự Sở giao dịch *Thị trường chứng khoán Thái Lan TTCK Thái Lan thị trường chứng khoán phát triển nhanh khu vực Châu Á TTCK Thái Lan ban đầu công ty tư nhân thành lập (vào tháng 7/1962), đến năm 1970 thị trường phải đóng người tham gia thiếu hỗ trợ Nhà nước Tháng năm 1974, Luật Sở giao dịch chứng khoán đời Sở giao dịch chứng khoán mở cửa trở lại vào năm 1975 Kể từ năm 1986, S giao dch chng khoỏn Thỏi Lan Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng phỏt trin mnh v đạt hiệu cao Giai đoạn 1962 -1986, Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan chịu quản lý giám sát song trùng cửa quan Ngân hàng Trung ương, Bộ Tài Chính Năm 1992, Uỷ ban chứng khoán - quan quản lý trực tiếp TTCK Thái Lan thành lập Tại Thái Lan, thao Luật chứng khốn năm 1874, cơng ty chứng khốn muốn trở thành thành viên SGDCK phải Bộ Tài đồng ý Theo luật SGDCK, thành viên phải có khả Tài mạnh, có khả thực giao dịch chứng khốn có kinh nghiệp hoạt động giao dịch Tháng năm 1991, SGDCK Thái Lan bắt đầu áp dụng hệ thống vi tính hồn tồn tự động giao dịch Với hệ thống giao dịch tự động này, SGSCK Thái Lan cho phép cơng ty chứng khốn thơng qua hệ thống vi tính thực giao dịch văn phịng họ mà khơng cần đến trực tip s giỏo dch Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng CHNG II: IU KIN V MT S THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I ĐIỀU KIỆN HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỊNG CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM Sau đại hội Đảng VI năm 1986 bước xoá bỏ kinh tế quan liêu để xây dựng phát triển kinh tế hàng hoá với nhiều thành phần kinh tế hoạt động theo chế thị trường Trong 15 năm qua bước xây dựng phát triển kinh tế tạo nhiều điều kiện để thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán + Hiện đánh giá nơi có hệ thống trị tình hình an ninh ổn định Sau 15 năm đổi từ Đại Hội Đảng khoá VI năm 1986 thu thành đáng phấn khởi uy tín Đảng Cộng Sản Việt Nam ngày củng cố dân chúng trường quốc tế + Nền kinh tế nước ta từ nền kinh tế quan liêu tự cung tự cấp chuyển hẳn sang kinh tế hàng hoá vận hành theo chế thị trường định hướng XHCN Hiện kinh tế nước ta tồn nhiều thành phần kinh tế So với trước chấp nhận hai thành phần kinh tế là: kinh tế nhà nước kinh tế tập thể, kinh tế chấp nhận tồn nhiều thành phần kinh tế điều tạo nên phát triển đa dạng phong phú kinh tế + Từ sau đổi kinh tế nước ta đạt thành tựu đáng khíchkệ mức tăng trưởng kinh tế cao ổn định Mức tăng trưởng GDP hàng năm bình quân từ 6% -10%, lạm phát kiểm soạt mức 10% §Ị án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng nm, hng năm tạo thêm khoảng1,2 – 1,3 triệu lao động, nâng cao thu nhập người lao động ,xoá đói giảm nghèo cho 30 vạn hộ dân + Từ năm 1991 chủ chương đẩy mạnh phong trào cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, nói điều kiện tiên cho đời phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Chính đời công ty cổ phần tạo ra: - động cho kinh tế - tích luỹ tập trung vốn - tạo điều kiện để thị trường chứng khốn phát huy vai trị + Chúng ta xây dựng hệ thống ngân hàng gồm ngân hàng quốc doanh, ngân hàng cổ phần thương mại với nhiều quy mô đảm bảo cho viẹc toán thị trường + Chúng ta tiến hành cải cách hành quốc gia tăng cường quản lý nhà nước pháp luật,đào tạo đội ngũ cán công chức đủ "tâm" đủ "tầm" hoàn thành tốt nhiệm vụ + Về mơi trường pháp lý: hành lang hoạt động cho thị trường đời Ngay từ năm 1993 Ngân hàng nhà nước Việt Nam thành lập ban nghiên cứu phát triển thị trường vốn nhằm xây dựng đề án khả thi trình Chính Phủ cho phép thành lập quan quản jys nhà nước chứng khốn ngày 28/11/1996 Chính phủ ban hành Nghị định 75/CP thành lập Uỷ ban chứng khốn nhà nước (UBCKNN) 11/7/1998 Chính PHủ ban hành Nghị định48/1998/ NĐ_CP chứng khoán thị trường chứng khoán 25/5/2000 Ban hành Nghị định 17/2000 NĐ_CP tổ chức tra chứng khoán Quyết định số 127/QĐ_TTg thủ tướng thành lập trung tâm giao dịch chứng khoỏn (10/6/1999) Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Quyt nh s 128/1998 Q_UBCKNN v t chc v hoạt động trung tâ giao dịch chứng khốn Thơng tư 01/1998 TT_UBCKNN hướng dẫn phát hành cổ phiếu trái phiếu công chúng ngày 13/10/1998 theo Nghị định 48/CP Quyết định số 05/1998 QĐ_UBCK3 ngày 13/10/1998 Chủ tịch UBCKNN việc ban hành quy chế ttoor chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán , cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn âầấầậẩẫ + Đảng Chính Phủ quan tâm đến đào tạo đọi ngũ nhân lực cho thị trường chứng khoán Để thị trường hoạt động có hiệu địi hỏi đội ngũ đơng đảo người làm việc vị trí chức khác Đó nhân viên mơi giới chứng khoán, chuyên gia, viên chức sàn bán,các nhà phân tích , đội ngũ có ảnh hưởng lớn đến vận hành thị trường chứng khoán năm gần Bộ Giáo Dục Đào Tạo đưa môn học thị trường chứng khoán vào trường Đại Học thuộc khối kinh tế mở nhiều lớp bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán, tranh thủ dự án đào tạo quốc tế cử người học khoá ngắn dài hạn nước + Trong phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam nhà nước có chức đặc biệt, chức "bà đỡ '' Thị trường chứng khốn hình thành tác động nhân tố khách quan theo quy luật vận động từ thấp đến cao, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện địi hỏi q trình tiến triển lâu dài để rút ngắn đáng kể q trình hình thành phát triển mặt thời gian tuân theo quy luật thị trường Để thực vấn đề nhà nước ta thực có vai trị định đến hình thành phát triển thị trường chứng khoán Trong thời gian qua nhà nước ta rởất tích cực chủ động việc xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp lý có liên quan đến thị trường chứng khốn, hệ thống sách kinh tế vĩ mơ sách mang tính khuyến khích doanh nghiệp tham gia vào thị trường chứng khoán (như thuế, lãi suất, chớnh sỏch phỏt trin cỏc doanh Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng nghip v h tr CPH doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp cổ phần phát hành chứng khốn rộng rãi cơng chúng, khuyến khích trung gian tài đa thành phần) + Con người Việt Nam cần cù sáng tạo chịu thương chịu khó, thơng minh,đễ tiếp thu mới, ham học hỏi Nhiều chuên gia cho người dân Việt Nam có ý chí kinh doanh, sẵn sàng chấp nhận rủi ro mạo hiểm thương trường * Tóm tắt điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khốn VIệt nam Tóm lại để huy động vốn thị trường chứng khốn có nhiều điều kiện + Chúng ta xây kinh tế hàng hoá đa dạng đa thành phần phát triển theo chế thị trường có điều tiết nhà nước + Sau đổi xây dựng hệ thống trị ổn định, tình hình an ninh đảm bảo, đất nước có biến động + Sau đổi thu thành tựu to lớn đạt nhịp độ tăng trưởng cao + Từ năm 1991 đẩy mạnh phong trào cổ phần hoá tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán sớm vào hoạt dộng + Chúng ta xây dựng hệ thống ngân hàng đa thành phần đảm bảo cho việc toán thị trường + Đảng nhà nước tiến hành cải cách hành đào tạo đội ngũ cán đủ lực quản lý pháp luật + Nhà nước đưa nhiều văn pháp luật chứng khốn, hịn thiện môi trường pháp lý + Về sở vật chất: nước sau nên có hệ thống thơng tin tương đối đại + xây dựng thị trường tiền tệ tiền đề cho đời thị trng chng khoỏn Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng + c nh nc quan tõm vi chc "bà đỡ" cho thị trường chứng khoán + Đảng nhà nước quan tâm đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên cho thị trường + Con người việt nam cần cù sáng tạo dễ tiếp thu nhân tố quan trọng II THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Thực trạng hoạt động thị trường chứng khốn *Thực trạng hoạt động cơng ty chứng khốn Về hoạt đồng cơng ty chứng khốn UBCKNN cấp giấy phép hoạt động cho công ty chứng khốn (xem phụ lục2) có công ty cổ phần công ty TNHH cho phép 01 cơng ty cổ phần chứng khốn tăng vốn điều lệ Thời gian qua, bầu hết công ty CK hoạt động ổn định tuân thủ quy định pháp luật chứng khoán TPCK, quy định UBCKNN Tính đến tháng 7/2002 số tài khoản giao dịch chứng khoán khách hàng mở cơng ty CK gần 12.000, có 91 nhà đầu tư nước ngồi (ĐTNN) Các cơng ty CK mở rộng phạm vi hoạt động, chi nhánh đại lý nhận lênh tỉnh, thành phố Hà Nội, T/P Hồ Chí Minh Hải Phịng, Đà Nẵng, Đồng Nai, Bình Dương, Long An Ngoại trừ tháng cuối năm 2000 bắt đầu hoạt động, năm 2001 tháng đầu năm 2002 Kết kinh doanh cơng ty CK có hướng phát triển tốt, số công ty CK báo cáo có lãi so với số công ty năm 2000 Các tiêu báo cáo tài cho thấy tính đến ngày 31/12/2001 cơng ty CK có tình hình tài lành mạnh Hiện cấu doanh thu cảu công ty CK có thay đổi đáng kể Nếu thời gian đầu, doanh thu từ vốn kinh doanh chiểm tỷ trọng lớn doanh thu công ty CK tiếp đến nghiệp vụ nh t doanh Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng mụi gii thỡ n ht Quý nm 2002 doanh thu từ hoạt động môi giới tư doanh chiếm tỷ lệ đáng kể; tài sản dạng tiến giảm, tỷ lệ tài sản cố định đầu tư dài hạn tăng; khả toán công ty đảm bảo * Hoạt động TTGDCK Tính đến ngày 30/6/2002 TTGDCK TP,HCM thực 322 phiên giao dịch Với tổng khối lượng chứng khoán giao dịch 41,3 triệu cố phiếu 811 ngàn trái phiếu, đạt tổng giá trị giao dịch 1.673 tỷ đồng, giao dịch cổ phiếu chiếm 94,9% Bình qn giá trị giao dịch chứng khốn phiết đạt 5,2 tỷ đồng Hiện nay, có 19 loại cổ phiếu 27 loại trái phiếu niên yết giao dịch Trong năm qua, TTGDCK TP HCM thực tương đối tốt công tác quản lý niên yết, thành viên công bố thông tin thị trường Bên cạnh đó, TTGDCK TP.HCM cịn thường xun tổ chức buổi toạ dàm tiếp nhận chức buổi toạn đàm tiếp nhận ý kiến đóng góp công ty CK thành viên, công ty NY, kiến nghị lên UBCKNN điều chỉnh bổ sung quy định, quy chế cho phù hợp với yêu cầu quản lý thực tiễn thị trường đòi hỏi Việc lưu ký chứng khoán tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch chứng khoán TTGDCK Các thành viên lưu ký tuân thủ quy định lưu ký chứng khoán UBCKNN TTGD-CK Hiện nay, hoạt động thành viên lưu ký nước chưa đáng kể người nước ngồi đầu tư vào TTCK Việt Nam Tính đến tháng 7/2002, tổng số cổ phiếu lưu ký TTGDCK TP.HCM 54 triệu cổ phiếu tổng số 101,6 triệu cổ phiếu niên yết, chiếm 61,57%; tổng giá trị trái phiếu phủ trái phiếu Ngân hàng Đầu tư phát triển (NHĐT & PT) Việt Nam 3.246 tỷ đồng lựa chọn gần toàn đạt 93,87% thực trạng huy đơng vốn đầu tư qua thị trường chứng khốn a Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2000 : Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Th trường chứng khốn Việt Nam thức vào hoạt động từ ngày 20/7/2000 đánh dấu bước phát triển thị trường tài Việt Nam Mặc dù quy mơ cịn nhỏ bé song bước đầu thu hút quan tâm công chúng đầu tư nước song trước năm 2000 Việt Nam thị trường chứng khốn tồn tại, cịn dạng rởất sơ khai nhiên kênh huy dộng vốn tổng vốn đầu tư tồn xã hội thời kỳ đóng góp phần không nhỏ phát triển kinh tế đất nước đặc biệt đời trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM + Đối với việc huy động vốn đầu tư qua bán cổ phiếu Trong giai đoạn Cổ Phiếu bán q trình cổ phần hố doanh nghiệp chia làm giai đoạn: Giai đoạn 1991 - 1994 giai đoạn kiểm kê toàn doanh nghiệp nhà nước phân tích đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp sơ htuwcj đăng ký lại doanh nghiệp nhà nước theo Nghị Định 388 HĐBT (nay Chính Phủ) Quy Định 202/ct giai đoạn thí điểm cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần Giai đoạn cổ phần hố ba cơng ty là: Công ty đại lý liên hợp vận chuyển 93 Công ty Cơ điện lạnh ( REE ) Xí nghiệp giày hoà an Giai đoạn1994 - 1998 thực quy định số 90/TTG, 91/TTg thị 500/TTg quy trình cổ phần hoá giai đoạn mở rộng đánh dấu nghị định 28/CP ngày 7/5/1996.tuy tiến độ CPH giai đoạn diễn chậm có 20 doanh nghiệp CPH Giai đoạn 1998-2000 đánh dấu thị 20/98/ct_TTg ngày 21/4/1998 Thủ Tướng Chính Phủ giai đoạn cổ phần hoá diễn mạnh mẽ với quy mơ lớn, đến năm 2000 có 430 doanh nghiệp CPH với tổng vốn điều lệ 2000 tỷ đồng Tuy nhiên doanh nghiệp CPH doanh nghiệp nhỏ vốn điều lệ bình quân tỷ đồng, 430 doanh nghiệp cổ phần có 5060 doanh nghiệp có vốn điều lệ 10 tỷ đồng Phn thuc s hu nh Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng nc chim t l cao 35%, phần bán cho cán công nhân viên chiếm 38 %, cnf lại bán cho công chúng đầu tư bên Các doanh nghiệp phát hành Cổ phiếu cong chúng hình thức chứng có mệnh giá phổ biến 100000 đồng cao gấp 10 lần mệnh giá quy định Nghị định 48/1998/NĐCP , chứng kho bạc nhà nước invà cung cấp chon công ty + Về huy động vốn qua phát hành trái phiếu Trong giai đoạn để tạo hang cho thị trường chứng khoán huy động vốn cho đầu tư phát triển nhà nước phát hành đợt trái phiếu huy động 4000 tỷ đồng, tín phiếu trái phiếu ngân hàng đâu tư phát triển 2000 tỷ đồng đồng thời thành lập ban đổi doanh nghiệp nhà nước nhiên đợt phát hành nhiều hạn chế đợt phát hành chủ yếu phát hành cưỡng ép gắn với quyền lợi nghĩa vụ người dân b.Thực trạng huy động huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 dến Trung tâm giao dịch chứng khốn TPHCM thức vào hoạt động từ ngày 20/7/2000, hai năm hai năm qua thị trường chứng khoán Việt Nam vượt qua bso khó khăn thử thách để giữ vững ổn định bước phá triển thị trường Chúng ta xem xét xem đạt thành tựu qua hai năm năm qua đặc biệt vai trò huy động vốn Trong phiên giao dịch có hai loại chứng khoán hai cổ phiếu phép niêm yết REE , SAM trái phiêu Chính Phủ với quy mô giao dịch thị trường 444 tỷ đồng {chỉ tính riêng cổ phiếu} UBCKNN cấp phép phát hành, tăng vốn đăng ký niêm yết cổ phiếu cho 19 công ty cổ phần ST Tên công ty T Mã cố phiếu Công ty cổ phần Cơ điện lạnh REE Công ty cổ phần Vật liệu Viễn thông SAM Cụng ty Giõy Hi Phũng HAP Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Cụng ty c phiếu kho vận Giao nhận ngoại thương TMS Công ty cổ phần chế biến hàng xuất Long An LAF Công ty cổ phần khách sạn Sài Gịn SGH Cơng ty cổ phần đồ hộp Hạ Long CAL Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng DPC Cơng ty cổ phần bánh kẹo Biên hồ BBC 10 Công ty cổ phần nước giải khát Sài Gịn TRI 11 Cơng ty cổ phần SXKD XNK Bình Thạnh GIL 12 Cơng ty cổ phần khí xây dựng Bình Triệu BTC 13 Cơng ty cổ phần bao bì Bỉm Sơn BPC 14 Cơng ty cổ phần bê tông 620 Châu Thới BT6 15 Công ty cổ phần đại lý liên hiệp vận chuyển GMD 16 Công ty cổ phần XNK thuỷ sản An Giang AGF 17 Công ty cổ phần hợp tác kinh tế XNK SAV 18 Công ty cổ phần Thuỷ sản số TS4 19 Công ty cổ phần XNK Khánh Hội KHA ( Theo báo chứng khoán việt nam số tháng – 2002) Với tổng giá trị vốn điều lệ 1016 tỷ đồng Tính đến đầu tháng năm 2002 TTGDCK TPHCM trải qua 330 phiên giao dịch với tổng khối lượng chứng khoán giao dịch 41,3 triệu cổ phiếu 841 ngàn trái phiếu, đạt tổng giá trị giao dịch 1673 tỷ đồng, cổ phiếu chiếm 94.9% Bình qn giá trị giao dịch phiên đạt 5.2 tỷ đồng, có 19 loại cổ phiếu 27 loại trái phiếu niêm yết giao dịch Uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCKNN), trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) phối hợp với Bộ tài thực thành cơng 22 đợt đấu thầu qua TTGDCK bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính Phủ với tổng giá trị 3088,6 tỷ đồng Công tác tạo hàng cho thị trường chứng khốn khó khăn Đến nay, với số lượng hàng hố 4000 tỷ đồng nói cố gắng UBCKNN, Bộ, ngnh, a phng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Qua hai nm hot dụng cho thy cỏc công ty niêm yết Công ty cổ phần hoạt động kinh doanh cơng ty có chiều hướng tốt, có lãi; bên cạnh cơng ty niêm yết thị trường hưởng ưu đãi thuế nên mức trả cổ tức tương đối hấp dẫn người đầu tư Trong thời gian qua, cơng ty cổ phần Giấy Hải Phịng (HAPACO) phát hành thành công thêm triệu cổ phiéu để huy động vốn cho dự án nhà máy Giấy Kraf với tổng giá trị 32 tỷ đồng (tính theo giá phát hành) Cơng ty cổ phần điện lạnh (REE) phát hành thêm 7.5 triệu cổ phiếu thường để tăng vốn điều lệ từ 150 tỷ đồng lên 225 tỷ đồng Về công ty niêm yết cố gắng đáp ứng quy định UBCKNN đề ra, máy quản lý, công tác tài kế tốn cơng ty niêm yết trọng, chất lượng báo cáo tài kế tốn Tuy nhiên, số cơng ty cịn thụ động việc cơng bố thơng tin; hầu hết công ty niêm yết trọng vào thông tin định kỳ thông tin cung cấp theo yêu cầu, chưa chủ động kịp thời thông tin liên quan tới hoạt dộng công ty Tuy nhiên chung ta gặp khơng khó khăn hạn chế Điều đáng nói thị trường chưa thực trở thành công cụ để huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế So với quy mô thị trường khác thị trường cịn q nhỏ bé Hàng hoá thị trường tăng quy mô song thực chưa nhiều chưa đa dạng, số lượng nhà đầu tư người nước tham gia thị trường khiêm tốn Số lượng nhà đầu tư nước mua cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam David Apleton, quốc tịch Anh, ghi vào "lịch sử" phát triển TTCK Việt Nam Anh nhà đầu tư nước khớp lệnh mua 100 cổ phiếu TMS với giá 65.000 đồng / cổ phiếu côg ty chứng khoán ACBS phiên giao dịch thứ 102 (ngày tháng 4) Từ đến nay, có 11 nhà đầu tư nước (cá nhân) mua 161.700 cổ phiếu Việt Nam (93.700 cổ phiếu TMS, 32.300 cổ phiếu HAP 35.700 cổ phiếu SGH) Về văn pháp lý Nghị định 48/1998/ NĐ - CP ngày 11/7/1998 Chính Phủ soạn thảo ban hành iu kin TTCK Vit Nam cha Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng i vo hot ng số nội dung không phù hợp với hoạt động thị trường nội dung luật doanh nghiệp Về hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết có tỷ lệ doanh thu cao phần lớn công ty có quy mơ nhỏ ; sản phẩm cơng ty có khả cạnh tranh khiêm tốn thị trường đặc biệt thị trường ngồi nước cơng tác phổ biến, quán triệt quy định sách, hoạt động thị trường chứng khoán tổ chức thực chưa thật sâu rộng nên ý thức chấp hành chưa cao; hệ thống giám sát thị trường thiết lập hoạt động chưa có hiệu quả, chưa có hệ thống tiêu giám sát, đội ngũ cán làm công tác quản lý cịn chưa có kinh nghiệm, chưa nắm nghiệp vụ nên kết kiểm tra hiệu Về hoạt động TTGD CK hạn chế mơ hình tổ chức trình dộ kỹ thuật Về mơ hình tổ chức: TTGDCK đơn vị có thu trực thuộc UBCKNN kiêm chức lưu ký đăng ký chứng khoán toán bù trừ phù hợp giai đoạn đầu thị trường Về lực kỹ thuật: hệ thống giao dịch thị trường chứng khoán hệ thống bán tự động với mạng cục công suất hiệu suất chưa cao Hệ thống thông tin thị trường cung cấp số thông tin giá, khối lượng chứng khoán giao dịch hàng ngày, nhiên lương thông tin cung cấp mặt chưa đáp ứng nhu cầu người tham gia thị trường, đặc biệt thông tin công ty niêm yết, thông tin quản lý thị trường,các văn pháp quy, thông tin tổ chức trung gian tài chínhcho nên khơng gây ý cho nhà đầu tư TTCK Việt Nam cịn nhà đầu tư có tổ chức, đầu tư với quy mơ lớn dài hạn góp phần tăng tính ổn định cho thị trường quỹ đầu tư, tổ chức đầu tư tài chính; cịn thiếu vắng cơng ty quản lý quỹ, tổ chức mức tín nhiệm, tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khóan, định chế quan trọng thị trường Hoạt động trung gian tài hỗ trợ thị trường cịn nhiều hạn chế: đội ngũ hành nghề yếu trình độ kỹ hành nghề Các cơng ty Chứng Khốn triển khai nghiệp vụ mơi gii v hot ng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng t doanh ngoi cũn cú mt phần nhỏ nghiệp vụ bảo lãnh phát hành; chưa triển khai đầy đủ nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, tư vấn đấu tư Nguyên nhân Thứ nhất: Chứng khoán thị trương chứng khoán lĩnh vực mới, thực tiễn kiểm nghiệm quản lý vận hành UBCKNN, TTGDCK công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn tổ chức trung gian khác hạn chế lĩnh vực cị mẻ với cơng chúng đầu tư Thứ hai: Hệ thống văn pháp luật thị trường chứng khoán văn pháp luật có liên quan cịn thiếu, khơng đồng bộ, chí mâu thuẫn làm ảnh hưởng đến hoạt động thị trường Thứ ba: Môi trường kinh tế, phương thức quảng trị kinh doanh thói quen dè dặt với làm cho hoạt động thị trường chứng khốn sơi động hiệu Thứ tư: khả hấp thụ vốn doanh nghiệp hạn chế, doanh nghiệp chưa có chiến lược để huy động vốn trung dài hạn qua thị trường chứng khốn Thứ năm: Nhà nước có sách khuyến khích cơng ty tham gia niêm yết , nhà đầu tư có tổ chức, nhà đầu tư nước tham gia thị truờng nhiên sách cần dược tiếp tục nghiờn cu v hon chnh Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng CHNG III: CHIN LC PHT TRIN VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2010 Mục tiêu tổng chiến lược phát triển kinh tế xã hội mười năm 20012010 Việt nam nêu rõ Văn kiện Đại hội Đảng IX:"Đưa nước ta khỏi tình trạng phát triển, nâng cao rõ rệt đời sống vật chất tinh thần nhân dân tạo tảng để đến năm 2020 nước ta trở thành nước cơng nghiệp hố theo hướng đại; nguồn lực người, lực khoa học công nghệ , kết cấu hạ tầngười tiềm lực kinh tế, quốc hòng an ninh tăng cường vững chắc, thẻ chế kinh tế thị trường XHCN hình thành bản, vị nước ta quan hệ kinh tế củng cố nâng cao" Để thực mục tiêu đó, vấn đề xây dựng chiến lược phát triển kinh tế xã hội nói chung phát triển thị trường tài nói riêng có chiến lược phát triển thị trường chứng khoán việt nam đến năm 2010 có ý nghĩa quan trọng.Trên sở nghiên cứu xuất phát điểm kinh tế đất nước, thực trạng hệ thống tài TTCK Việt Nam thời gian qua, mục tiêu yêu cầu phát triển thị trường tài Việt Nam từ đến năm 2010, chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2001 – 2010 tập trung vào nội dung sau: Phát triển TTCK tập trung theo mơ hình từ Trung tâm giao dịnh Chứng khoán lên Sở Giao Dịch Chứng khoán Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Quỏ trình phát triển thị trường chứng khốn đến năm 2010 chia làm hai giai đoạn Giai đoạn từ năm 2010 đén năm 2004, giai đoạn xây dựng hoàn thiện hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh, chuẩn bị điều kiện sở hạ tầngười khung pháp luật để bước phát triển TTGDCK thành Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) Giai đoạn hai từ năm 2005 đến năm 2010, giai đoạn vận hành SGDCK với quy mô đại Xây dựng thị trường chứng khoán phi trung (OTC) Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Hin nay, nhu cu mua bỏn chng khoỏn công chúng đầu tư lớn, số lượng chứng khốn niêm yết TTGDCK cồn ỏi chiém tỷ trọng thấp tổng số chứng khoán lưu hành thị trường Do vậy, hoạt động mua bán chứng khốn bên ngồi TTGDCK diễn sơi động, nằm ngồi quản lý kiểm sốt nhà nước Điều đặt yêu cầu khách quan cho việc xây dựng TTCK phi tập trung giao dịch loại chứng khoán Để đưa thị trường OTC vào vận hành thời gian sớm nhất, mơ hình giao dịch thị trường OTC dự kiến thiết kế sử dụng mạng máy tính cục (LAN) hệ thống Put through TTGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh Qua mạng này, cơng ty chứng khốn liên tục đưa chào giá hai chiều khối lượng giao dịch chứng khoán vào hệ thống Các thành viên đối tác dị tìm lệnh đối ứng thoả thuận với giá, khối lượng chứng khoán giao dịch Dự kiến việc xây dựng thị trường OTC Việt Nam chia làm hai giai đoạn: năm 2003 đưa vào vận hành thị trường OTC dạng đơn giản dành cho chứng khốn có chất lượng thấp chứng khoán niêm yết TTGDCK Từ năm 2009 trở xây dựng thị trường phi tập trung theo tiêu chuẩn quốc tế tổ chức thành hai dạng: (i) thị trường theo kiểu NASDAQ Mỹ cho chứng khốn có chất lượng thấp chứng khoán niêm yết; (ii) thị trường OTC đầy đủ cho chứng kgoans lại theo kiểu thị trường chứng khoán thứ ba Phát triển hàng hoá cho thị trường Hiện hàng hoá thị trường cịn khan tồn thị trường có 19 cơng ty có cổ phiếu hai loại trái phiếu niêm yết Mục tiêu đến năm 2010 khối lượng chứng khoán niêm yết đạt 15- 20% GDP Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng i vi c phiu: cú th chia thnh hai giai đoạn Giai đoạn từ năm 2000 đén năm 2006 giai đoạn hồn thành q trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước Hiện cổ phần hoá khoảng 1000 doanh nghiệp nhà nước, có khoảng 80 doanh nghiệp có đủ điều kiện niêm yết thị trường tập trung, khoảng gần 5000 doanh nghiệp chưa cổ phần hoá Mục tiêu đến năm 2006 tiến hành cổ phần hoá cho tồn số doanh nghiệp nhà nước cịn lại Giai đoạn 2007- 2010: mục tiêu đưa số lượng lớn doanh nghiệp CPH có đủ điều kiện niêm yết SGDCK, ban hành sách cần thiết để khuyến khích hỗ trợ cơng ty cổ phần không thuộc diện DNNN tiến hành CPH niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung để tăng cường hàng hoá giao dịch thị trường Đối với Trái phiếu : ngoại trừ trái phiếu phủ coi hàng hố thị trường, mục tiêu đặt cần tập trung phát triển loại công cụ nợ khác trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu ngân hàng thương mại , trái phiếu quyền địa phương trái phiếu cơng trình thơng giải pháp như: xây dựng khung pháp lý đầy đủ, đồng quản lý việc phát hành giao dịch trái phiếu, hanjchees tiến tới xoá bỏ trương trình cho vay ưu đãi, áp dụng sách ưu đãi thuế, lệ phí doanh nghiệp tham gia thị trường trài phiếu, thành lập phát triển hệ thống tổ chức định mức tín nhiệm làm sở cho việc xác định lãi suất trái phiếu doanh nghiệp phát hành phát triển cỏc nh ch ti chớnh trung gian Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Hin mc dự TTCK Việt Nam Dã vào vận hành, song giai đoạn thử nghiệm, thiết chế vận hành, quy mô đối tượng tham vào thị trường (đặc biệt tham gia định chế tài trung gian) cịn hạn chế, chưa đáp ứng yêu cầu thị trường vốn đầy đủ Vì chiến lượn phát triển đến năm 2010 cần có chiến lược phát triển cụ thể cho việc phát triển định chế tài trung gian thị trường, bao gồm cơng ty trứng khốn, tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức kiểm tốn độc lập Riêng cơng ty chứng khốn tương lai có đủ điều kiện cho phép cơng ty chứng khốn 100% vốn nước ngồi thành lập hoạt động Việt nam Chiến lược hội nhập quốc tế Nằm xu chung Việt Nam chuẩn bị tham gia vào tổ chức quốc tế quan trọng (AFTA, WTO) việc tham gia vào tổ chức quốc tế CK&TTCK đặt nhân tố cần thiết quản lý hoạt động đầu tư chứng khoán xuyên biên giới Điều có nghĩa TTCK Việt Nam cần phải có chuẩn bị nhiều mặt cho việc hội nhập đắn phù hợp, quan trọng là: + Kế hoạch hành động Hà Nội hội nghị thượng đỉnh ASEAN tháng 12 năm 1998 cam kết hợp tác phát triển thị trường vốn nước ASEAN nhằm xây dựng chế niêm yết chéo TTCK nước ASEAN vào năm 2003 + Gia nhập Hiệp hội SGDCK Đông Châu Đại Dương (EAOSEF) + Gia nhập Hiệp hội quốc SGDCK (FIBV) Việc trở thành thành viên thức FIBV thuận lợi phù hợp với xu hội nhập vào khu vực phần lớn nước thành viên ASEAN tham gia vào Hiệp hội Đào tạo nâng cao dân trí lĩnh vực TTCK §Ị án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng Chin lc đào tạo, nâng cao trình độ dân lĩnh vực TTCK bao gồm đào tạo đội ngũ cán có lực, tâm huyết với nghiệp ngành chứng khoán, đồng thời với việc tăng cường hiểu biết dân chúng CK&TTCK, mà trước hết phổ cập kiến thức TTCK cho tồn dân phương tiện thơng tin đại chúng Để đảm đương tốt cơng tác đào tạo cho tồn ngành chứng khốn cần mở rộng phạm vi nângười cao chất lượng hoạt động Trung tâm nghiên cứu khoa học Bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán ngang tầm với học viện nghiên cứu đào tạo CK TTCK nước giới rong khu vực Vậy để thực chiến lược để thị trường chứng khốn việt nam thực cơng cụ huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế cần thực giải pháp sau II MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Hồn thiện khung pháp lí cho vận hành TTCK Hiện nay,khung pháp lý cho hoat động TTCK bước đâù xay dựng vơí hệ thống văn pháp quy điều chỉnh vấn đề thị thương văn pháp luật có giá trị pháp lí cao nghị định số48/1998/NĐ-CP ngày11/7/1998 phủ CK&TTCK cịn bao gồm số quy định có liên quan văn pháp luật khác như: luật dân sự, luật doanh nghiệp nhà nước, luật hình Vấn đề hồn thiện khung pháp lý cho sư vận hành TTCK điều kiện kiên đảm bảo cho hoạt động thị trường diễn an toàn hiệu ,trong bao gồm việc xây dựng trình quốc hội ban hành luật CK&TTCK ( từ đén năm2005) song song với trình sưa đổi bổ sung văn có liên quan, bao gồm nghị định 48/1998/NĐ-CP nhằm đồng hoá quy phạm pháp lý điều chỉnh lĩnh vực việt nam , đồng thời tính đến mặt pháp lý chung khu vực giới xu hội nhập tồn cởầu hố kinh tế Thành lập hiệp hội kinh doanh chng khoỏnvit nam Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng theo kinh nghim phỏt trin th trng chứng khoán nhiều nước,sự tồn hiệp hội kinh doanh chứng khoán bên cạnh quan quản lý nhà nước có ý nghĩa quan trọng hiệp hội đóng vai trị điều tiết ,duy trì công bằng, ổn định phát triển bền vững thị trường thông qua việc định tiêu chuẩn đói với tổ chức cá nhân tham gia vào hoạt động ngành chứng khốn ,địng thời đại diện bảo vệ quyền lợi cho hội viên, tổ chức công tác đào tạo chuyên môn,đề đạt ý kiến hội viên tới quan quản lý nhà nước việc ban hành chế ,chính sách,luật pháp Thành lập trung tâm lưu ký chứng khoán Trong giai đoạn đàu phát triển TTCK,vieet nam dự kiến xây dựng hai TTGDCK Tp.HCM Hà nội, sau phát triển thành hai sàn giao dịch sau TTGDCK nâng cấp trở thành SGDCK(mơ hình SGDCK với hai sàn giao dịch nối mạng ) Do vởậy ,trong giai đoạn đầu trung tâm lưu ký chứng khoán thiết lởập dạng thu nhỏ nằm TTGDCK(gọi phịng tốn bù trừ lưu ký chứng khốn) sở xây dựng hệ thống tốn bù trừ địng cho hai phận từ thời gian đầu.dự kiến đến năm 2005 , Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) thành lập vào vận hành,Trung tâm toán bù trừ lưu ký cần tách riêng hoạt động độc lập với TTGDCK , giống mơ hình nhiều nước giới Thành lập trung tâm điện toán chứng khoán Trung tâm điện toán trung tâm trang bị hệ thống điện tử nhằm hỗ trợ cho việc vận vận hành hoạt động TTCK cách hiệu quả, nhanh chóng ,chính sác,đảm bảo cơng cho nhà đầu tư Dự kiến trung tâm điện toán thành lập vào giai đoạn từ 2003-2006, nhằm phục vụ cho hoạt động TTCK bước sang giai đoạn giao dịch tự động hồn tồn, địng thời cung cấp loại hình dịch vụ viễn thơng khác Giải pháp tăng cung kích cầu cho dự án Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng y mạnh phát hành trái phiếu Chinh Phủ qua TTGDCK để huy động vốn phát triển sở hạ tầng phát hành trái phiếu quỹ hỗ trợ đầu tư phát triển; tăng số lượng cơng ty phát hành chứng khốn công chúng, gồm doanh nghiệp CPH, doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp liên doanh với nước Một biện pháp hữu hiệu để tăng cung hàng hố cho thị trường chứng khốn nhằm góp phấn huy động nguồn lực cho phát triển sản xuất kinh tế thực tốt chủ chương xếp đổi cổ phần hố DNNN để làm điều đó, cần phải có hỗ trợ mạnh mẽ tài nhà nước, mà cụ thể dự tốn ngân sách nhà nước hàng năm phải bố trí nguồn lực kịp thời đầy đủ cho công tác xếp đổi CPH doanh nghiệp Nhiệm vụ trọng tâ trước mắt phải nhanh chóng triển khai thực Nghị định 64/2002 cổ phần hoá DNNN, đồng thời kết hợp từ đầu với việc lựa chọn doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn đưa niêm yết TTGDCK gắn CPH với việc Đẩy mạnh cầu chứng khốn ngồi nước thơng qua việc thu hút nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường Phát triển nhà đầu tư có tổ chức tham gia thị trường khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi Ngiên cứu ban hành sách kích cầu phát triển chương trình bán cổ phiếu cho người lao động doanh nghiệp nới lỏng quy định hạn chế có sách ưu đãi thuế cho tổ chức tín dụng tham gia thị trường, thúc đẩy thành lập quỹ đầu tư, tăng cường khả tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nhỏ; nới lỏng hạn chế đầu tư nước ngồi, thành lập quỹ bình ổn thị trường Xây dựng mở rộng hoạt động trung tâm tài chính, tổ chức hỗ trợ thị trường nâng quy mô vốn, mở rộng phạm vi loại hình nghiệp vụ cơng ty chứng khốn , phát triển tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khốn, phát triển tổ chức định mức tín nhiệm, xây dựng trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập, khuyến khích thành lập đưa vào hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn, tăng cường vai trị vừa trung gian tài vừa nhà đầu tư có tổ chức ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán, thành lập hiệp hội chứng khoán hoạt động tổ chức tự quản nhằm hỗ trợ v thỳc Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng y s phỏt trin ca Cụng ty chng khoỏn hoạt dộng lành mạnh thị trường Phát triển thị trường phi tập trung ( OTC ) Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ cần nhanh chóng phát triển đưa thị trương phi tập trung vào hoạt động để doanh nghiệp vốn chưa hội đủ điều kiện niêm yết thị trường tập trung, có dịp để tham gia giao dịch mua bán chứng khốn Như tình trạng khan hàng hoá giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam phần bớt căng thẳng Đi đôi với việc phát triển thị trường chứng khốn, cần phải tiếp tục triển khai nhanh chóng hiệu việc áp dụng thông lệ quốc tế quảng trị cơng ty, có việc nâng cao chất lượng, đạo đức nghề nghiệp tổ chức kiểm toán độc lập Việc thực vấn đè nhanh chóng có kết yếu tố quan trọng góp phần tạo điêu kiện cho hoạt động an toàn hiệu thị trường chứng khoán Tăng cường hoạt động kiểm ttra giám sát thị trường thông qua việc tổ chức hoàn thiện hoạt động theo dõi, kiểm tra, tra hoạt động thị trường để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp sử lý hành vi vi phạm pháp luật, xây dựng hệ thống tiêu giám sát thị trường chứng khốn, tăng cường cơng tác phổ biến pháp luật, tăng cường cơng tác đồ tạo đội ngũ cán làm công tác điều hành TTCK 10 Hiện đại hố sở vật chất kỹ thuật, ttrongj tới hệ thống giao dịch giám sát TTGDCK, nối mạng gữa cơng ty chứng khốn với TTGDCK người đầu tư để tạo điều kiện tiếp cận thông tin tham gia thị trường cho người đầu tư tất địa phương nước nhà đầu tư nước ngoài 11 Tăng cường hợp tác hội nhập quốc tế CK&TTCK phương diện, Tư vấn sách phát triển quản lý thị trường, xây dựng khn khổ pháp luật cho thị trường chứng khốn, đào to i ng cỏn b tng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng b m ca v hi nhập với thị trường chứng khoán giới theo lộ trình mà cam kết * Một số kiến nghị Chính phủ tâm thực chiến lược phát triển đến năm 2010, trước mắt ban hành Nghị định thay Nghị định 48/CP chứng khoán thị trường chứng khoán, UBCKNN phối hợp với Bộ, ngành hoàn chỉnh đề án năm 2002 Để thị trường ngày phát triển quy mô, hoạt dộng có hiệu quả, góp phần phát triển kinh tế cần có tham gia tích cực doanh nghiệp nhà đầu tư Quá trình thực CPH DNNN theo Nghị định 64/2002/NĐ_CP ngày 19/6/2002 cần kết hợp từ đầu lựa chọn doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết, để nâng cao chất lượng hàng hoá thị trường cần doamh nghiệp lớn tham gia, đồng thời sớm thí điểm dua vài niêm yết doanh nghiệp có vốn ĐTNN.Chính phủ cần có sach tiếp tục ưu đãi thuế cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, người đầu tư ngồi nước để khuyến khích đối tượng tham gia thị trường chứng khoán.Đề nghị NHNN tiếp tục nghiên cứu hồn thiện sách quản lý ngoại hối ĐTNN thị trường chứng khốn Đề nghị Chính phủ xem xét hồn thiện mơ hình tổ chức UBCKNN quan thuộc Chính phủ, thực chức gián sát TTCK đảm bảo yêu cầu quản lý giám sát dối với lĩnh vực phức tạp thị trường chng khoỏn Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng KT LUN Sau hn hai nm i vo ng chứng minh thực TTCK Việt Nam kênh huy động vốn trung dài hạn hữu hiệu kinh tế Tuy mhiên TTCK Việt Nam non trẻ cần quan tâm theo dõi, giám sát chặt chẽ Hàng hố thị trường khung cảnh giao dịch diễn khơng sơi động khơng nói buồn tẻ Vấn đề tạo hàng hoá phong phú cho TTCK Việt Nam q trìng lây dài mang tính cấp bách địi hỏi phấn đấu nỗ lực khơng ngừng Đảng nhà nước để TTCK Việt Nam từ sau thực kênh quan trọng thu hút vốn đầu tư trung dàihạn cho kinh tế Góp phần nâng coa tỷ trọng tăng trưởng GDP thu hút vốn đầu tư nước vào Việt Nam Trên trình bày số lý thuyết, điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam, định hướng phát triển số giải pháp nhằm nâng cao khả huy động vốn qua thị trương chứng khoán Việt Nam Trong trình thực đề tài gặp phải khó khăn thời gian, phạm vi hiểu biết nên đề tài tránh khỏi khiếm khuyết mong thầy cô bạn thông cảm Em xin chân thành cảm ơn cô giáo Thạc sĩ NGUYỄN THU HÀ giảng viên môn Kinh Tế Đầu tư tận tình giúp đỡ để em hồn thành đề tài Mong thầy cô bạn tiếp tục đóng góp ý kiến để viết sau tt hn Đề án kinh tế Đầu t Kiệm TI LIỆU THAM KHẢO + Giáo trình kinh tế đầu tư: PGS - PTS Nguyễn Ngọc Mai Trường ĐHKTQDT + Giáo trình TTCK : PGS - TS Nguyễn Văn Nam Vương Trọng Nghĩa Trường ĐHKTQDT + Hỏi đáp thị trường chứng khoán + Văn kiện Đại hội Đảng + Tạp chí CKVN số 7,8,9,10,11,12/2000 3,4,5,6,7,8,9,10,11,12/2001 4,8,9,10,12/2002 + Tạp chí đtck 2000 2002 + Tạp chí GDLL 8/2001 + Tạp chí T/C 6/2001 + Tạp chí TTTC 1+2,17/01 + Tạp chí ngân hàng 4/2000 + Kinh tế Dự Báo 6,7/1997 Phạm Đăng Đề án kinh tế Đầu t Kiệm Phạm Đăng MC LC Trang 3 6 7 LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG 1: Những vấn đề lý luận chung I Vốn đầu tư Khái niệm Nội dung vốn đầu tư a Nguồn vốn nước b Vốn huy động từ nước ngồi II Thị trường chứng khốn Khái niệm chất thị trường chứng khoán Vai trị thị trường chứng khốn Nội dung phương thức phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường chứng khoán a phương thức phát hành b Điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chứng 10 c Quy trình phát hành chứng khốn 11 Điều kiện để huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán 11 Kinh nghiệm số nứơc châu Á 12 CHƯƠNG II: Điều kiện số thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 15 I Điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khốn Việt Nam 15 * Tóm tắt điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam 18 II Thực trạng huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam 19 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán 20 Thực trạng huy động vốn qua thị trường chứng khoỏn 20 Đề án kinh tế Đầu t Kiệm a Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2000 20 b Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm 2000 22 Nguyên nhân 25 CHƯƠNG III: Chiến lược phát triển số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 27 I Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 27 II Một số giải pháp nâng cao khả huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam 30 * Một số kiến nghị 34 Kết luận 35 Ti liu tham kho 36 Phạm Đăng