Tiểu luận một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam

Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm LI NÓI ĐẦU Một giải pháp quan trọng để thực theo đường lối CNH – HĐH đất nước theo phương châm, tinh thần Đại hội Đảng VIII & IX " vấn đề tích luỹ sử dụng vốn có tầm quan trọng đặc biệt phương thức đạo thực Đảng ta ln chủ trương kết hợp vừa tìm cách rút ngắn thời gian CNH – HĐH vừa chủ chương tự lực cánh sinh xây dung phát triển kinh tế tích luỹ từ nội kinh tế" đời phát triển THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ngày 20/7/2000 Trong bước khởi đầu nan gặp khơng khó khăn thuận lợi Vậy để thị trường chứng khoán Việt Nam thực trở thành công cụ huy động vốn đầu tư cho nghiệp pháp triển kinh tế cần có điều kiện gì, định hướng phát triển sao? Từ đời thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành tựu vai trị huy động vốn mình, tồn giải pháp Trong đề tài " Một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khốn Việt Nam " em xin nêu số vấn đề ba chương : CHƯƠNG I : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG Trong chương nêu nên số vấn đề chung về: + Vốn đầu tư + Thị trường chứng khoán CHƯƠNG II : ĐIỀU KIỆN VÀ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trong chương nêu nên số điều kiện để huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam thực trạng huy độnh vốn qua thị trường chứng khoán việt nam thời gian qua CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm Trong chng ny s nờu nờn mt s định hướng phát triển từ đến năm 2010 số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chúng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán vấn đề mẻ Việt Nam viết không khỏi khơmg mắc phải khuyết điểm thiếu sót mong thầy cô bạn thông cảm đóng góp ý kiến để viết sau tốt Em xin chân thành cảm ơn cô giáo, Thạc sĩ: Nguyễn Thu Hà giảng viên môn Kinh Tế Đầu tư tận tình hướng dẫn để em hoàn thành đề tài Hà nội 31/11/2002 Sinh viên : Phạm Đăng Kiệm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm CHNG I NHNG VN Lí LUN CHUNG I VỐN ĐẦU TƯ Khái niệm Trong tác phẩm tư bản", K.Marx dành phần quan trọng để nghiên cứu cân đối kinh tế, mối quan hệ hai khu vực sản xuất xã hội đẻ đảm bảo trình tái sản xuất mở rộng, vấn đề trực tiếp liên quan đến tióch luỹ Với giả định kinh tế đóng, K.Marx chứng minh điều kiện để tái sản xuất mở rộng không ngừng bằn cách chia kinh tế làm hai khu vực: khu vực I sản xuất tư liệu sản xuất khu vực II sản xuất tư liệu tiêu dùng Tổng giá trị khu vực C+Vtrong C tiêu dùng V+M giá trị sáng tạo Để đảm bảo tái sản xuất mở rộng khơmg ngừng V+M khu vực I lớn tiêu dùng khu vực II (cII) tức : (V+M)I > CII Hay: (C+V+M)I > CI+CII Tư liệu sản xuất đực tạo khu vực I không đủ tiêu dùng hai khu vực mà dư thừa để đầu tư làm tăng quy mô q trình sản xt tiếp theo.Cịn khu vực hai thì: (C+V+M)II > (V+M)I + (V+M)II Tư liệu tiêu dùng khu vực II không đủ tiêu dùng hai khu vuwcjmaf dư thừa để đảm bảo thoả mãn nhu cầu tư liệu tiêu dùng tăng thêm quy mô sản xuất mở rộng Để có dư thừa hai khu vực mặt phải tăng cường sản xuất mặt khác phảI thực hành tiết kiệm tiêu dùng lẫn sản xuất Từ rút kết luận: đừơng quan trọng luaau dai để tái sản xuất mơ rộng phát triển sản xuất thực hnhf tiết kiệm sản xuất tiêu dùng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm Trong kinh t In i cng chứng minh: GDP tổng sản phẩm quốc nội, C tiêu dung(cá nhân phủ) , I tiêu dùng doanh nghiệp dể bổ sung vốn ( để đầu tư ) : GDP = C + I Phần tiêu dùng I doang ngiệp phần thừa S ( tiết kiệm) GDP : GDP = C + S Như tăng GDP cho phép tăng C + I C + S ; Trong S I lớn sản xuất mở rộng , GDP tăng có điều kiện nâng cao đời sống người lao động Trong kinh tế mở: GDP = C + I + X - M Trong : X giá trị hàng hố xuất M giá trị hàng hoá nhập Mà : GDP =C + S Vậy S = I + X - M Hay I = S + M – X I-S>0 M-X>O S tiết kiệm nước M- X : đầu tư nước ngồi Vậy ta có thẻ định nghĩa Vốn đầu tư theo nguồn hình thành mục tiêu sử dụng sau: vốn đầu tư tền tích luỹ xã hội, sơ sản xuất, kinh doanh dịch vụ, tiết kiệm dân vốn huy động từ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng KiÖm nguồn khác đưa vào sử dụng trình tái sản xuất xã hội nhằm trì tiềm lực sẵn có tạo tiềm lực cho sản xuất xã hội Nội dung vốn đầu tư Là khoản mục chi phí gắn lion với nội dung hoạt động đầu tư *Chí phí tạo tài sản cố định (biểu bằn tiền vốn cố định) + chi phí đất đai + chi phí xây dung, sửa chữa nhà cửa , cấu trúc hạ tầng + chi phí mua sắm lắp đặt máy móc thiết bị dụng cụ, mua sắm phương tiện vận chuyển +chi phí khác * Chi phí tạo tài sản lưu động(vốn lưu động) chi phí thường xuyên gắn với chu kỳ hoạt động tài sản cố định vừa tạo +chi phí nằm dai đoạn sản xuất ( mua nguyên vật liệu , trả tiền lương, chi phí điện nước….) +chi phí nằm giai đoạn lưu thơng ( sản phẩm dở dang, hàng tồn kho , hàng bán chịu…) * Chi phí chuẩn bị đầu tư *Chi phí dự phịng 3.Phân loại kênh huy động vốn đầu tư Để huy động tốt vốn đầu tư cho dự án chương trình phát triển đất nước, doanh nghiệp để quản lý kế hoạch hoá tốt ta cần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm phi biết huy động vốn từ nguồn người ta thường phân làm kênh huy động vốn sau: a.Nguồn vốn nước * Nguồn vốn nhà nước Tiết kiệm từ ngân sách, Vốn tín dụng ĐTPT nhà nước, Vốn ĐT doanh nghiệp nhà nước, Nguồn vốn từ dân cư * Thị trường vốn nước + Các tổ choc tài + Thị trường chứng khốn b.Vốn huy động từ nước ngồi *Vốn đâu tư gián tiếp : vốn phủ, tổ choc quốc tế, tổ choc phi phủ thực hình thức khác viện trợ hồn lại , viện trợ khơng hồn lại, cho vay ưu đãi với thời hạn dài lãi suất thấp, kể cho vay theo hình thức thơng thường Một hình thức phổ biến đâù tư gián tiếp tồn hình thức ODA – vốn viện trợ phát triển thức nước cơng nghiệp phát triển *Vốn đầu tư trực tiếp (FDI) : vốn doanh nghiệp cá nhân nước đầu tư sang nước khác trực tiếp quản lý tham gia quản lý trình sử dụng thu hồi số vốn bỏ * Thị trường vốn quốc tế Có nhiều kênh huy động vốn đầu tư phục vụ cho phát triển kinh tế đất nước viết đề cập đến vấn đề huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam Vậy thị trường chứng khốn , có vai trị gì? tìm hiểu qua phần sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm II TH TRNG CHNG KHON KHÁI NIỆM VÀ BẢN CHẤT CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hiện tồn nhiều quan niệm thị trường chứng khoán Quan diểm thứ cho thị trường chứng khoán(TTCK) thị trường vốn một, tên gọi khác khái niệm: thị trường tư (Capital maket) Nếu xét nội dung ,thì thị trường vốn biểu quan hệ bên q trình mua bán chứng khốn,TTCK biểu bên ngồi,là hình thức giao dịch vốn cụ thể Do thị trường khơng thể phân biệt,tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trường tư Quan điểm thứ hai " TTCK đặc trưng thị trường vốn không phảtwuwddoofng " Vậy thị trường vốn TTCK khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn, cơng cụ tài ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK Quan điểm thứ ba "TTCK thị trường cổ phiếu" nơi mua bán phiếu cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Do TTCK đặc trưng thị trường mua bán cơng cụ tài mang lại quyền sở hữu Các quan điểm đựơc khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên quan điểm chung là: Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhâp tầi sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các yêu cầu có khác gia loại chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm TTCK khơng giống thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố TTCK loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu tư bản, loại hàng hố có giá trị trị sử dụng Vậy chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản suất lưu thơng hàng hố * Vị trí TTCK - hình ảnh đặc trưng thị trường vốn TT tiền tệ Thị trường vốn TTCK - hạt nhân trung tâm thị trường vốn TT Nợ Thị trường Trái Phiếu TT Vốn CP Thị trường Cổ Phiếu 2.Vai trò thị tường chứng khoán * TTCK việc huy động phân bổ vốn cho phát triển Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn trực tiếp cho nghiệp phát triển kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm + Thi hn vốn huy động TTCK so với tín dụng ngân hàng dài ổn định nhiều Cổ phiếu thường có thời hạn vĩnh viễn ( trừ tổ chức mua lại), cịn trái phiếu thường có thời hạn từ 5- 10 - 20 năm Hơn kỳ hạn trái phiếu ổn định người sở hữu trái phiếu cần tiền bán lại thị trường thứ cấp cịn người sủ dụng vốn khơng bị ảnh hưởng gì, lợi ngân hàng có + Quy mơ vốn huy động mở rộng gấp nhiều lần quy mô huy động từ nguồn vốn tự có doanh nghiệp Đây lợi giúp doanh nghiệp hoạt động nghành cơng nghiệp mũi nhọn tìm vốn tài trợ cho dự án có hiệu mà chủ đầu bị hạn chế nguồn vốn tự có Hơn huy động vốn từ thị trường chứng khoán tạo cho tổ chức phát hành vị chủ động rộng rãi vay vốn ngân hàng + Nhà nước sử dụng TTCK khơng phương tiện tài trợ thâm hụt ngân sách mà huy động vốn từ TTCK cho chương trình phát triển dài hạn mà khơng gây lạm phát , gây áp lực cho hệ thống ngân hàng * TTCK góp phần thực tái phân công * TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp * Việc mở cửa thị trường chứng khoán làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơnvà tăng tích luỹ từ bên * TTCK cung cấp hệ thống dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai * Khi tham gia thị trường chứng khoán doanh nghiệp có lợi quảng cáo rộng rãi tạo sức ép cho giới quản lý doanh nghiệp tâm vào lợi nhuận 3.Nội dung phương thức phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường chứng khoán a Phương thức phát hành Các phương thức phát hành chứng khoán phân : LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm * Phõn theo t phỏt hnh + Phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng + Phát hành đợt *Phân theo đối tượng mua + Phát hành riêng lẻ (mang tính nội bộ) + Phát hành công chúng (chào bán công khai) * Đói tượng phát hành Đối với cổ phiếu + Các cơng ty cổ phần + Tổ chức tín dụng cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá ( doanh nghiệp nhà nước thành phần khác) Đối với Trái phiếu + Doanh nghiệp nhà nước + Công ty cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá … b Điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chúng Đối với phát hành lần đầu công chúng * Các tiêu định lượng - Cơng ty phải có quy mơ vốn điều lệ định, tuỳ theo quy định nước Ở Việt Nam quy định mức vốn điều lệ 10 tỷ đồng - Cơng ty hoạt động có hiệu liên tục số năm trước niêm yết Việt Nam quy định năm - Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định - Một tỷ lệ định đợt phát hành phát bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư Việt Nam tối thiểu 20% vốn cổ phần phải bán cho 100 nhà đầu tư tổ chức phát hành Trường hợp 100 tỷ 15% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng KiÖm phiếu Việt Nam (93.700 cổ phiếu TMS, 32.300 cổ phiếu HAP 35.700 cổ phiếu SGH) Về văn pháp lý Nghị định 48/1998/ NĐ - CP ngày 11/7/1998 Chính Phủ soạn thảo ban hành điều kiện TTCK Việt Nam chưa vào hoạt động số nội dung không phù hợp với hoạt động thị trường nội dung luật doanh nghiệp Về hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết có tỷ lệ doanh thu cao phần lớn công ty có quy mơ nhỏ ; sản phẩm cơng ty có khả cạnh tranh khiêm tốn thị trường đặc biệt thị trường nước cơng tác phổ biến, qn triệt quy định sách, hoạt động thị trường chứng khoán tổ chức thực chưa thật sâu rộng nên ý thức chấp hành chưa cao; hệ thống giám sát thị trường thiết lập hoạt động chưa có hiệu quả, chưa có hệ thống tiêu giám sát, đội ngũ cán làm công tác quản lý cịn chưa có kinh nghiệm, chưa nắm nghiệp vụ nên kết kiểm tra hiệu Về hoạt động TTGD CK hạn chế mơ hình tổ chức trình dộ kỹ thuật Về mơ hình tổ chức: TTGDCK đơn vị có thu trực thuộc UBCKNN kiêm chức lưu ký đăng ký chứng khoán toán bù trừ phù hợp giai đoạn đầu thị trường Về lực kỹ thuật: hệ thống giao dịch thị trường chứng khoán hệ thống bán tự động với mạng cục công suất hiệu suất chưa cao Hệ thống thông tin thị trường cung cấp số thơng tin giá, khối lượng chứng khốn giao dịch hàng ngày, nhiên lương thông tin cung cấp mặt chưa đáp ứng nhu cầu người tham gia thị trường, đặc biệt thông tin công ty niêm yết, thông tin quản lý thị trường,các văn pháp quy, thông tin tổ chức trung gian tài chính…cho nên khơng gây ý cho nhà đầu tư TTCK Việt Nam nhà đầu tư có tổ chức, đầu tư với quy mơ lớn dài hạn góp phần tăng tính ổn định cho thị trường quỹ đầu tư, tổ chức đầu tư tài chính; cịn thiếu vắng cơng ty quản lý quỹ, tổ chức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm mc tớn nhim, t chc ng ký chuyển nhượng chứng khóan…, định chế quan trọng thị trường Hoạt động trung gian tài hỗ trợ thị trường cịn nhiều hạn chế: đội ngũ hành nghề cịn yếu trình độ kỹ hành nghề Các cơng ty Chứng Khốn triển khai nghiệp vụ môi giới hoạt động tự doanh ngồi cịn có phần nhỏ nghiệp vụ bảo lãnh phát hành; chưa triển khai đầy đủ nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, tư vấn đấu tư… Nguyên nhân Thứ nhất: Chứng khoán thị trương chứng khoán lĩnh vực mới, thực tiễn kiểm nghiệm quản lý vận hành UBCKNN, TTGDCK công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn tổ chức trung gian khác hạn chế lĩnh vực cị mẻ với cơng chúng đầu tư Thứ hai: Hệ thống văn pháp luật thị trường chứng khốn văn pháp luật có liên quan cịn thiếu, khơng đồng bộ, chí cịn mâu thuẫn làm ảnh hưởng đến hoạt động thị trường Thứ ba: Môi trường kinh tế, phương thức quảng trị kinh doanh thói quen dè dặt với làm cho hoạt động thị trường chứng khốn sơi động hiệu Thứ tư: khả hấp thụ vốn doanh nghiệp hạn chế, doanh nghiệp chưa có chiến lược để huy động vốn trung dài hạn qua thị trường chứng khốn Thứ năm: Nhà nước có sách khuyến khích cơng ty tham gia niêm yết , nhà đầu tư có tổ chức, nhà đầu tư nước tham gia thị truờng… nhiên sách cần dược tiếp tục nghiên cứu hoàn chỉnh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng KiÖm CHƯƠNG III: CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2010 Mục tiêu tổng chiến lược phát triển kinh tế xã hội mười năm 2001-2010 Việt nam nêu rõ Văn kiện Đại hội Đảng IX:"Đưa nước ta khỏi tình trạng phát triển, nâng cao rõ rệt đời sống vật chất tinh thần nhân dân tạo tảng để đến năm 2020 nước ta trở thành nước cơng nghiệp hố theo hướng đại; nguồn lực người, lực khoa học công nghệ , kết cấu hạ tầngười tiềm lực kinh tế, quốc hòng an ninh tăng cường vững chắc, thẻ chế kinh tế thị trường XHCN hình thành bản, vị nước ta quan hệ kinh tế củng cố nâng cao" Để thực mục tiêu đó, vấn đề xây dựng chiến lược phát triển kinh tế xã hội nói chung phát triển thị trường tài nói riêng có chiến lược phát triển thị trường chứng khoán việt nam đến năm 2010 có ý nghĩa quan trọng.Trên sở nghiên cứu xuất phát điểm kinh tế đất nước, thực trạng hệ thống tài TTCK Việt Nam thời gian qua, mục tiêu yêu cầu phát triển thị trường tài Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm t n nm 2010, chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2001 – 2010 tập trung vào nội dung sau: Phát triển TTCK tập trung theo mơ hình từ Trung tâm giao dịnh Chứng khoán lên Sở Giao Dịch Chứng khốn Q trình phát triển thị trường chứng khốn đến năm 2010 chia làm hai giai đoạn Giai đoạn từ năm 2010 đén năm 2004, giai đoạn xây dựng hoàn thiện hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh, chuẩn bị điều kiện sở hạ tầngười khung pháp luật để bước phát triển TTGDCK thành Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) Giai đoạn hai từ năm 2005 đến năm 2010, giai đoạn vận hành SGDCK với quy mô đại Xây dựng thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) Hiện nay, nhu cầu mua bán chứng khốn cơng chúng đầu tư lớn, số lượng chứng khốn niêm yết TTGDCK cồn q ỏi chiém tỷ trọng thấp tổng số chứng khoán lưu hành thị trường Do vậy, hoạt động mua bán chứng khốn bên ngồi TTGDCK diễn sơi động, nằm ngồi quản lý kiểm sốt nhà nước Điều đặt yêu cầu khách quan cho việc xây dựng TTCK phi tập trung giao dịch loại chứng khốn Để đưa thị trường OTC vào vận hành thời gian sớm nhất, mơ hình giao dịch thị trường OTC dự kiến thiết kế sử dụng mạng máy tính cục (LAN) hệ thống Put through TTGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh Qua mạng này, cơng ty chứng khốn liên tục đưa chào giá hai chiều khối lượng giao dịch chứng khoán vào hệ thống Các thành viên đối tác dị tìm lệnh đối ứng thoả thuận với giá, khối lượng chứng khoán giao dịch Dự kiến việc xây dựng thị trường OTC Việt Nam chia làm hai giai đoạn: năm 2003 đưa vào vận hành thị trường OTC dạng đơn giản dành cho chứng khốn có chất lượng thấp chứng khoán niêm yết TTGDCK Từ năm 2009 trở xây dựng thị trường phi tập LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm trung theo tiờu chun quốc tế tổ chức thành hai dạng: (i) thị trường theo kiểu NASDAQ Mỹ cho chứng khoán có chất lượng thấp chứng khốn niêm yết; (ii) thị trường OTC đầy đủ cho chứng kgoans cịn lại theo kiểu thị trường chứng khốn thứ ba Phát triển hàng hoá cho thị trường Hiện hàng hố thị trường cịn khan tồn thị trường có 19 cơng ty có cổ phiếu hai loại trái phiếu niêm yết Mục tiêu đến năm 2010 khối lượng chứng khoán niêm yết đạt 15- 20% GDP Đối với cổ phiếu: chia thành hai giai đoạn Giai đoạn từ năm 2000 đén năm 2006 giai đoạn hồn thành q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Hiện cổ phần hoá khoảng 1000 doanh nghiệp nhà nước, có khoảng 80 doanh nghiệp có đủ điều kiện niêm yết thị trường tập trung, khoảng gần 5000 doanh nghiệp chưa cổ phần hoá Mục tiêu đến năm 2006 tiến hành cổ phần hố cho tồn số doanh nghiệp nhà nước lại Giai đoạn 2007- 2010: mục tiêu đưa số lượng lớn doanh nghiệp CPH có đủ điều kiện niêm yết SGDCK, ban hành sách cần thiết để khuyến khích hỗ trợ công ty cổ phần không thuộc diện DNNN tiến hành CPH niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung để tăng cường hàng hoá giao dịch thị trường Đối với Trái phiếu : ngoại trừ trái phiếu phủ coi hàng hố thị trường, mục tiêu đặt cần tập trung phát triển loại công cụ nợ khác trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu ngân hàng thương mại , trái phiếu quyền địa phương trái phiếu cơng trình… thơng giải pháp như: xây dựng khung pháp lý đầy đủ, đồng quản lý việc phát hành giao dịch trái phiếu, hanjchees tiến tới xố bỏ trương trình cho vay ưu đãi, áp dụng sách ưu đãi thuế, lệ phí doanh nghiệp tham gia thị trường trài phiếu, thành lập phát triển hệ thống tổ chức định mức tín nhiệm làm sở cho việc xác định lãi suất trái phiếu doanh nghiệp phát hành… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com §Ị án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm phỏt triển định chế tài trung gian Hiện TTCK Việt Nam Dã vào vận hành, song giai đoạn thử nghiệm, thiết chế vận hành, quy mô đối tượng tham vào thị trường (đặc biệt tham gia định chế tài trung gian) cịn hạn chế, chưa đáp ứng yêu cầu thị trường vốn đầy đủ Vì chiến lượn phát triển đến năm 2010 cần có chiến lược phát triển cụ thể cho việc phát triển định chế tài trung gian thị trường, bao gồm cơng ty trứng khốn, tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức kiểm tốn độc lập Riêng cơng ty chứng khốn tương lai có đủ điều kiện cho phép cơng ty chứng khốn 100% vốn nước ngồi thành lập hoạt động Việt nam Chiến lược hội nhập quốc tế Nằm xu chung Việt Nam chuẩn bị tham gia vào tổ chức quốc tế quan trọng (AFTA, WTO…) việc tham gia vào tổ chức quốc tế CK&TTCK đặt nhân tố cần thiết quản lý hoạt động đầu tư chứng khoán xuyên biên giới Điều có nghĩa TTCK Việt Nam cần phải có chuẩn bị nhiều mặt cho việc hội nhập đắn phù hợp, quan trọng là: + Kế hoạch hành động Hà Nội hội nghị thượng đỉnh ASEAN tháng 12 năm 1998 cam kết hợp tác phát triển thị trường vốn nước ASEAN nhằm xây dựng chế niêm yết chéo TTCK nước ASEAN vào năm 2003 + Gia nhập Hiệp hội SGDCK Đông Châu Đại Dương (EAOSEF) + Gia nhập Hiệp hội quốc SGDCK (FIBV) Việc trở thành thành viên thức FIBV thuận lợi phù hợp với xu hội nhập vào khu vực phần lớn nước thành viên ASEAN tham gia vào Hiệp hội Đào tạo nâng cao dân trí lĩnh vực TTCK Chiến lược đào tạo, nâng cao trình độ dân lĩnh vực TTCK bao gồm đào tạo đội ngũ cán có lực, tâm huyết với nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm ngnh chứng khoán, đồng thời với việc tăng cường hiểu biết dân chúng CK&TTCK, mà trước hết phổ cập kiến thức TTCK cho tồn dân phương tiện thơng tin đại chúng Để đảm đương tốt cơng tác đào tạo cho tồn ngành chứng khốn cần mở rộng phạm vi nângười cao chất lượng hoạt động Trung tâm nghiên cứu khoa học Bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán ngang tầm với học viện nghiên cứu đào tạo CK TTCK nước giới rong khu vực Vậy để thực chiến lược để thị trường chứng khốn việt nam thực cơng cụ huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế cần thực giải pháp sau II MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Hồn thiện khung pháp lí cho vận hành TTCK Hiện nay,khung pháp lý cho hoat động TTCK bước đâù xay dựng vơí hệ thống văn pháp quy điều chỉnh vấn đề thị thương văn pháp luật có giá trị pháp lí cao nghị định số48/1998/NĐ-CP ngày11/7/1998 phủ CK&TTCK cịn bao gồm số quy định có liên quan văn pháp luật khác như: luật dân sự, luật doanh nghiệp nhà nước, luật hình Vấn đề hồn thiện khung pháp lý cho sư vận hành TTCK điều kiện kiên đảm bảo cho hoạt động thị trường diễn an toàn hiệu ,trong bao gồm việc xây dựng trình quốc hội ban hành luật CK&TTCK ( từ đén năm2005) song song với trình sưa đổi bổ sung văn có liên quan, bao gồm nghị định 48/1998/NĐ-CP nhằm đồng hoá quy phạm pháp lý điều chỉnh lĩnh vực việt nam , đồng thời tính đến mặt pháp lý chung khu vực giới xu hội nhập tồn cởầu hố kinh tế Thành lập hiệp hội kinh doanh chứng khoánviệt nam theo kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán nhiều nước,sự tồn hiệp hội kinh doanh chứng khoán bên cạnh quan LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com §Ị án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm qun lý nhà nước có ý nghĩa quan trọng hiệp hội đóng vai trị điều tiết ,duy trì cơng bằng, ổn định phát triển bền vững thị trường thơng qua việc định tiêu chuẩn đói với tổ chức cá nhân tham gia vào hoạt động ngành chứng khốn ,địng thời đại diện bảo vệ quyền lợi cho hội viên, tổ chức công tác đào tạo chuyên môn,đề đạt ý kiến hội viên tới quan quản lý nhà nước việc ban hành chế ,chính sách,luật pháp Thành lập trung tâm lưu ký chứng khoán Trong giai đoạn đàu phát triển TTCK,vieet nam dự kiến xây dựng hai TTGDCK Tp.HCM Hà nội, sau phát triển thành hai sàn giao dịch sau TTGDCK nâng cấp trở thành SGDCK(mô hình SGDCK với hai sàn giao dịch nối mạng ) Do vởậy ,trong giai đoạn đầu trung tâm lưu ký chứng khoán thiết lởập dạng thu nhỏ nằm TTGDCK(gọi phịng tốn bù trừ lưu ký chứng khốn) sở xây dựng hệ thống tốn bù trừ địng cho hai phận từ thời gian đầu.dự kiến đến năm 2005 , Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) thành lập vào vận hành,Trung tâm toán bù trừ lưu ký cần tách riêng hoạt động độc lập với TTGDCK , giống mơ hình nhiều nước giới Thành lập trung tâm điện toán chứng khoán Trung tâm điện toán trung tâm trang bị hệ thống điện tử nhằm hỗ trợ cho việc vận vận hành hoạt động TTCK cách hiệu quả, nhanh chóng ,chính sác,đảm bảo cơng cho nhà đầu tư Dự kiến trung tâm điện toán thành lập vào giai đoạn từ 20032006, nhằm phục vụ cho hoạt động TTCK bước sang giai đoạn giao dịch tự động hồn tồn, địng thời cung cấp loại hình dịch vụ viễn thơng khác Giải pháp tăng cung kích cầu cho dự án Đẩy mạnh phát hành trái phiếu Chinh Phủ qua TTGDCK để huy động vốn phát triển sở hạ tầng phát hành trái phiếu quỹ hỗ trợ đầu tư phát LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm trin; tng s lng cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng, gồm doanh nghiệp CPH, doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp liên doanh với nước Một biện pháp hữu hiệu để tăng cung hàng hoá cho thị trường chứng khốn nhằm góp phấn huy động nguồn lực cho phát triển sản xuất kinh tế thực tốt chủ chương xếp đổi cổ phần hoá DNNN để làm điều đó, cần phải có hỗ trợ mạnh mẽ tài nhà nước, mà cụ thể dự toán ngân sách nhà nước hàng năm phải bố trí nguồn lực kịp thời đầy đủ cho công tác xếp đổi CPH doanh nghiệp Nhiệm vụ trọng tâ trước mắt phải nhanh chóng triển khai thực Nghị định 64/2002 cổ phần hoá DNNN, đồng thời kết hợp từ đầu với việc lựa chọn doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn đưa niêm yết TTGDCK gắn CPH với việc Đẩy mạnh cầu chứng khoán ngồi nước thơng qua việc thu hút nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường Phát triển nhà đầu tư có tổ chức tham gia thị trường khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi Ngiên cứu ban hành sách kích cầu phát triển chương trình bán cổ phiếu cho người lao động doanh nghiệp nới lỏng quy định hạn chế có sách ưu đãi thuế cho tổ chức tín dụng tham gia thị trường, thúc đẩy thành lập quỹ đầu tư, tăng cường khả tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nhỏ; nới lỏng hạn chế đầu tư nước ngoài, thành lập quỹ bình ổn thị trường… Xây dựng mở rộng hoạt động trung tâm tài chính, tổ chức hỗ trợ thị trường nâng quy mô vốn, mở rộng phạm vi loại hình nghiệp vụ cơng ty chứng khốn , phát triển tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khoán, phát triển tổ chức định mức tín nhiệm, xây dựng trung tâm lưu ký chứng khốn độc lập, khuyến khích thành lập đưa vào hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán, tăng cường vai trị vừa trung gian tài vừa nhà đầu tư có tổ chức ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán, thành lập hiệp hội chứng khoán hoạt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm ng nh mt t chc t qun nhằm hỗ trợ thúc đẩy phát triến Cơng ty chứng khốn hoạt dộng lành mạnh thị trường Phát triển thị trường phi tập trung ( OTC ) Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ cần nhanh chóng phát triển đưa thị trương phi tập trung vào hoạt động để doanh nghiệp vốn chưa hội đủ điều kiện niêm yết thị trường tập trung, có dịp để tham gia giao dịch mua bán chứng khốn Như tình trạng khan hàng hố giao dịch chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam phần bớt căng thẳng Đi đôi với việc phát triển thị trường chứng khoán, cần phải tiếp tục triển khai nhanh chóng hiệu việc áp dụng thơng lệ quốc tế quảng trị cơng ty, có việc nâng cao chất lượng, đạo đức nghề nghiệp tổ chức kiểm toán độc lập Việc thực vấn đè nhanh chóng có kết yếu tố quan trọng góp phần tạo điêu kiện cho hoạt động an toàn hiệu thị trường chứng khoán Tăng cường hoạt động kiểm ttra giám sát thị trường thông qua việc tổ chức hoàn thiện hoạt động theo dõi, kiểm tra, tra hoạt động thị trường để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp sử lý hành vi vi phạm pháp luật, xây dựng hệ thống tiêu giám sát thị trường chứng khốn, tăng cường cơng tác phổ biến pháp luật, tăng cường cơng tác đồ tạo đội ngũ cán làm công tác điều hành TTCK 10 Hiện đại hoá sở vật chất kỹ thuật, ttrongj tới hệ thống giao dịch giám sát TTGDCK, nối mạng gữa cơng ty chứng khốn với TTGDCK người đầu tư để tạo điều kiện tiếp cận thông tin tham gia thị trường cho người đầu tư tất địa phương nước nhà đầu tư nước ngoài… 11 Tăng cường hợp tác hội nhập quốc tế CK&TTCK phương diện, Tư vấn sách phát triển quản lý thị trường, xây dựng khuôn khổ pháp luật cho thị trường chứng khoán, đào tạo đội ngũ cán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm tng b m ca hội nhập với thị trường chứng khoán giới theo lộ trình mà cam kết * Một số kiến nghị Chính phủ tâm thực chiến lược phát triển đến năm 2010, trước mắt ban hành Nghị định thay Nghị định 48/CP chứng khoán thị trường chứng khoán, UBCKNN phối hợp với Bộ, ngành hoàn chỉnh đề án năm 2002 Để thị trường ngày phát triển quy mơ, hoạt dộng có hiệu quả, góp phần phát triển kinh tế cần có tham gia tích cực doanh nghiệp nhà đầu tư Quá trình thực CPH DNNN theo Nghị định 64/2002/NĐ_CP ngày 19/6/2002 cần kết hợp từ đầu lựa chọn doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết, để nâng cao chất lượng hàng hoá thị trường cần doamh nghiệp lớn tham gia, đồng thời sớm thí điểm dua vài niêm yết doanh nghiệp có vốn ĐTNN.Chính phủ cần có sach tiếp tục ưu đãi thuế công ty niêm yết, công ty chứng khốn, người đầu tư ngồi nước để khuyến khích đối tượng tham gia thị trường chứng khốn.Đề nghị NHNN tiếp tục nghiên cứu hồn thiện sách quản lý ngoại hối ĐTNN thị trường chứng khốn Đề nghị Chính phủ xem xét hồn thiện mơ hình tổ chức UBCKNN quan thuộc Chính phủ, thực chức gián sát TTCK đảm bảo yêu cầu quản lý giám sát dối với lĩnh vực phức tạp thị trường chứng khoán KẾT LUẬN Sau hai năm vào động chứng minh thực TTCK Việt Nam kênh huy động vốn trung dài hạn hữu hiệu kinh tế Tuy mhiên TTCK Việt Nam non trẻ cần quan tâm theo dõi, giám sát chặt chẽ Hàng hoá thị trường khung cảnh giao dịch diễn khơng sơi động khơng nói buồn tẻ Vấn đề tạo hàng hoá phong phú cho TTCK Việt Nam trìng lây dài mang tính cấp bách địi hỏi phấn đấu nỗ lực không ngừng Đảng nhà nước để TTCK Việt Nam từ sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm thc s l kờnh quan trng thu hỳt vốn đầu tư trung dàihạn cho kinh tế Góp phần nâng coa tỷ trọng tăng trưởng GDP thu hút vốn đầu tư nước vào Việt Nam Trên trình bày số lý thuyết, điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam, định hướng phát triển số giải pháp nhằm nâng cao khả huy động vốn qua thị trương chứng khoán Việt Nam Trong trình thực đề tài gặp phải khó khăn thời gian, phạm vi hiểu biết nên đề tài tránh khỏi khiếm khuyết mong thầy cô bạn thông cảm Em xin chân thành cảm ơn cô giáo Thạc sĩ NGUYỄN THU HÀ giảng viên môn Kinh Tế Đầu tư tận tình giúp đỡ để em hồn thành đề tài Mong thầy cô bạn tiếp tục đóng góp ý kiến để viết sau tốt TÀI LIỆU THAM KHẢO + Giáo trình kinh tế đầu tư: PGS - PTS Nguyễn Ngọc Mai Trường ĐHKTQDT + Giáo trình TTCK : PGS - TS Nguyễn Văn Nam Vương Trọng Nghĩa Trường ĐHKTQDT LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm + Hi ỏp th trng chng khoán + Văn kiện Đại hội Đảng + Tạp chí CKVN số 7,8,9,10,11,12/2000 3,4,5,6,7,8,9,10,11,12/2001 4,8,9,10,12/2002 + Tạp chí đtck 2000 2002 + Tạp chí GDLL 8/2001 + Tạp chí T/C 6/2001 + Tạp chí TTTC 1+2,17/01 + Tạp chí ngân hàng 4/2000 + Kinh tế Dự Báo 6,7/1997 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com §Ị án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm MC LC LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG 1: Những vấn đề lý luận chung I Vốn đầu tư Khái niệm Nội dung vốn đầu tư a Nguồn vốn nước b Vốn huy động từ nước II Thị trường chứng khoán Khái niệm chất thị trường chứng khốn Vai trị thị trường chứng khoán Nội dung phương thức phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường chứng khoán a phương thức phát hành b Điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chứng c Quy trình phát hành chứng khốn Điều kiện để huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Kinh nghiệm số nứơc châu Á Trang 3 6 7 9 10 11 11 12 CHƯƠNG II: Điều kiện số thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 15 I Điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam * Tóm tắt điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam 18 II Thực trạng huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Thực trạng huy động vốn qua thị trường chứng khoán 19 20 20 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm a Thc trng huy ng vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2000 b Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm 2000 Nguyên nhân 20 22 25 CHƯƠNG III: Chiến lược phát triển số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 27 I Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 II Một số giải pháp nâng cao khả huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam * Một số kiến nghị 27 30 34 Kết luận Tài liệu tham khảo 35 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 15 I Điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khốn Việt Nam * Tóm tắt điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam 18... triển số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 27 I Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 II Một số giải pháp nâng cao khả huy động vốn qua thị trường chứng. .. thị trường chứng khoán việt nam thực công cụ huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế cần thực giải pháp sau II MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM