Xây dựng và phát triển công ty chứng khóan trong họat động thị trường chứng khóan việt nam

BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NCS:NGUYỄN VĂN NÔNG CHUYÊN ĐỀ XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN CƠNG TY CHỨNG KHĨAN TRONG HỌAT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHĨAN VIỆT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - LTTT & TÍN DỤNG Mã số: 5.02.09 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: - TS Nguyễn Văn Thuận - TS Lại Tiến Dĩnh _TP.HỒ CHÍ MINH - 2008 Chương CƠNG TY CHỨNG KHOÁN TRONG HỌAT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 NGUYÊN TẮC HỌAT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khĩan nơi mua bán, giao dịch lọai chứng khĩan Đây xem kênh huy động vốn nhanh nhất, nhiều hiệu cho kinh tế Do việc xây dựng phát triển TTCK yêu cầu tất yếu quốc gia cĩ kinh tế vận hành theo chế thị trường Do đặc điểm đặc biệt lọai hàng hĩa thị trường này, mà thị trường tổ chức cách chặt chẽ, cĩ nguyên tắc chế họat động riêng biệt; đĩ là: 1.1.1 Nguyên tắc cạnh tranh Giá thị trường sơ cấp nhà phát hành qui định tùy thuộc vào đặc điểm lọai hàng hĩa mà họ phát hành, giá thị trường thứ cấp phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Giá thị trường thứ cấp hình thành theo phương thức đấu giá, khơng có áp đặt giá Trình tự ưu tiên quy trình giao dịch theo thứ tự: giá, thời gian, số lượng nhà đầu tư Thị trường vận hành sở hạ tầng đại (vi tính hĩa) giao dịch nên việc mua bán diễn nhanh độ xác cao, đồng thời hạn chế tiêu cực yếu tố chủ quan gây 1.1.2 Nguyên tắc cơng Nguyên tắc thực nhằm đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp cho tất người tham gia thị trường Tính cơng thể hiện, người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia sẻ thơng tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm quy định Thực nguyên tắc giúp cho thị trường phát triển lành mạnh, hạn chế tác động tiêu cực đến họat động thị trường ý chí chủ quan gây 1.1.3 Nguyên tắc cơng khai Chứng khốn hàng hố trừu tượng, nhà đầu tư kiểm tra trực tiếp chứng khốn hàng hố thơng thường mà phải dựa sở thơng tin có liên quan Vì TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thơng tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực, xác kịp thời thơng tin có liên quan đến tổ chức phát hành, đợt phát hành, mục đích phát hành… Điều thể chỗ: - Công khai hoạt động cơng ty niêm yết chứng khốn; - Cơng khai tình hình giao dịch thị trường; - Cung cấp thơng tin đầy đủ, xác, kịp thời bình đẳng… 1.1.4 Nguyên tắc trung gian Do đặc thù họat động giao dịch chứng khĩan, địi hỏi việc thực giao dịch chứng khĩan phải thơng qua trung gian nhà mơi giới, đĩ cơng ty chứng khĩan cầu nối nhà đầu tư với thị trường Do cơng ty chứng khĩan giữ vai trị quan trọng vận hành thị trường, họ thành viên sở giao dịch chứng khĩan Cơng ty chứng khĩan với vai trị chức vốn cĩ thực nghiệp vụ kinh doanh TTCK, giao dịch thực qua trung gian 1.1.5 Nguyên tắc tập trung TTCK vận hành sở hạ tầng đại, với nguồn nhân lực cĩ trình độ chuyên mơn cao chuyên nghiệp tốn nhiều chi phí Do vậy, việc tổ chức họat động thị trường khơng thể khơng thể diễn nơi tốn nhiều chi phí khĩ quản lý Hơn thị trường với chế họat động riêng giao dịch chứng khoán diễn nơi tập trung (SGDCK thị trường OTC) có kiểm tra giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước chứng khĩan TTCK tổ chức khác cĩ liên quan 1.2CƠNG TY CHỨNG KHĨAN 1.2.1 Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn định chế tài khơng thể thiếu họat động TTCK, nĩ đóng vai trị trung gian người mua người bán giúp cho thị trường vận hành cĩ trật tự cơng Công ty chứng khốn với nghiệp vụ kinh doanh như: tự doanh, mơi giới, tư vấn, bảo lãnh, lưu ký chứng khĩan… giúp cho họat động giao dịch chứng khĩan diễn cách dễ dàng nhằm tăng tính khỏan lọai chứng khĩan, đặc tính hấp dẫn thị trường Cơng ty chứng khĩan giữ vai trò quan trọng họat động phát hành chứng khĩan thơng qua họat động tư vấn bảo lãnh phát hành chứng khĩan nhằm thúc đẩy nhanh trình chuyển đổi doanh nghiệp Ngịai cơng ty chứng khĩan cịn nhà đầu tư chuyên nghiệp thơng qua họat động tự doanh, nhà đầu tư đĩng vai trị việc dẫn dắt thị trường 1.2.2 Vai trị cơng ty chứng khốn a Trung gian điều phối họat động thị trường Công ty chứng khoán cầu nối nhà đầu tư với thơng qua lĩnh vực họat động Với vai trị này, cơng ty chứng khĩan giúp cho thị trường vận hành suơng sẻ giao dịch diễn cách dễ dàng, tiết kiệm thời gian chi phí giao dịch Ngịai ra, họat động cơng ty chứng khĩan tạo gắn kết liên thơng thị trường sơ cấp thứ cấp thơng qua hoạt động bảo lãnh phát hành mơi giới chứng khốn b Tạo chế hình thành giá cho lọai chứng khĩan - Giá thị trường sơ cấp nhà phát hành qui định Tuy nhiên, giá hình thành thơng qua họat động tư vấn bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khĩan Cơng ty chứng khĩan tư vấn cho nhà phát hành đưa mức giá hợp lý đợt phát hành vào tình thị trường, tình hình họat động đơn vị phát hành, cổ đơng chiến lược, số lượng chứng khĩan phát hành… - Giá thị trường thứ cấp cung cầu xác lập theo nguyên tắc họat động thị trường thơng qua chế giao dịch SGDCK Trong đĩ cơng ty chứng khĩan trung gian nhà đầu tư với thị trường, cơng ty chứng khĩan với dịch vụ tiện ích cung cấp cho nhà đầu tư thơng tin cần thiết để đánh giá, xác định chứng khĩan mà đầu tư, sở đĩ yếu tố cung cầu chứng khĩan hình thành xác lập giá Ngồi với hoạt động tự doanh chứng khĩan, cơng ty chứng khốn tham gia tạo cung cầu để điều tiết giá chứng khốn c Tiết kiệm chi phí giao dịch Chứng khốn sản phẩm mang tính trừu tượng, giá chúng chịu tác động nhiều yếu tố Do vậy, để xác định giá chúng cần tốn nhiều thời gian chi phí cho việc thu thập xử lý thơng tin Việc nhà đầu tư việc làm khĩ khăn chí khơng thể thực được, phải tốn lớn Cơng ty chứng khĩan với tư cách nhà kinh doanh chứng khĩan chuyên nghiệp với điều kiện vật chất - kỹ thuật, nhân lực đủ để thực cơng việc Nhờ vậy, cơng ty chứng khốn giúp cho nhà đầu tư tiết kiệm chi phí giao dịch, thời gian làm tăng tính khỏan thị trường d Góp phần đa dạng hĩa hình thức đầu tư Cơng ty chứng khĩan cầu nhà đầu tư với thị trường, thơng qua sản phẩm mình, cơng ty chứng khĩan tạo mơi trường thuận lợi cho nhà đầu xâm nhập vào họat động TTCK Điều đồng nghĩa với việc mở rộng mơi trường đầu tư cho nhà đầu tư 1.2.3 Các loại hình cơng ty chứng khốn a Các mơ hình tổ chức kinh doanh chứng khốn Cơng ty chứng khốn chủ thể đặc biệt họat động TTCK, nước khác tùy thuộc vào điều kiện phát triển kinh tế khác đặc trưng riêng TTCK mà họ tổ chức mơ hình tổ chức kinh doanh chứng khĩan khác Tuy nhiên, giới tồn mơ hình sau: - Ngân hàng đa toàn phần: nghĩa ngân hàng tham gia tất hoạt động kinh doanh lĩnh tài kể chứng khốn mà không cần cĩ pháp nhân riêng biệt; - Ngân hàng đa phần: nghĩa ngân hàng muốn tham gia lĩnh vực kinh doanh chứng khốn cần phải cĩ pháp nhân riêng biệt (cơng ty con); - Công ty chuyên doanh: Cơng ty kinh doanh chứng khốn cơng ty độc lập chun mơn hóa lĩnh vực chứng khốn b Hình thức pháp lý cơng ty chứng khốn Trên giới có loại hình cơng ty chứng khốn: - Công ty cổ phần; - Công ty trách nhiệm hữu hạn; - Công ty hợp danh 1.2.4 Họat động cơng ty chứng khĩan 1.2.4.1 Nghiệp vụ môi giới chứng khốn Mơi giới chứng khốn nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn thay mặt cho khách hàng tiến hành giao dịch chứng khĩan thông qua chế giao dịch SGDCK hay thị trường OTC Cơng ty chứng khĩan tiến hành giao dịch chứng khĩan theo yêu cầu nhà đầu tư, nhà đầu tư hịan tịan chịu trách nhiệm định giao dịch Cơng ty chứng khĩan thu phí mơi giới theo tỷ lệ % giá trị giao dịch Với họat động mơi giới chứng khĩan, cơng ty chứng khĩan gắn kết người mua với người bán cung cấp dịch vụ tài khác cho kh ách h àng mà cơng ty cĩ để thu lợi nhuận; rủi ro họat động thấp Trong họat đđộng này, cơng ty chứng khĩan cĩ thể gặp rủi ro trường hợp khách hàng khơng thể thực nghĩa vụ toán thời hạn 1.2.4.2 Nghiệp vụ tự doanh chứng khĩan Tự doanh việc công ty chứng khoán thực giao dịch mua bán chứng khoán cho thân Hoạt động thực SGDCK thị trường OTC Trong họat động này, cơng ty chứng khĩan tham gia với tư cách nhà đầu tư cĩ tổ chức lệnh giao dịch họ giống lệnh nhà đầu tư kháckhác chỗ trình tự ưu tiên họat động mua bán Ngịai với họat động này, cơng ty chứng khĩan cịn giữ vai trị nhà tạo lập thị trường (mua thị trường khơng có mua, bán thị trường khơng có bán), nhằm thu phí giao dịch chênh lệch giá 1.2.4.3 Nghiệp vụ tư vấn chứng khĩan Đây họat động đĩ công ty chứng khoán tư vấn giúp khách hàng lựa chọn danh mục chứng khĩan để đầu tư Ngịai tư vấn cho doanh nghiệp lựa chọn thời điểm để IPO, phát hành thêm, phân phối, niêm yết chứng khĩan, giá bán hình thức bảo lãnh phát hành…và thu hoa hồng 1.2.4.4 Nghiệp vụ bảo laõnh phát hành Bảo lãnh phát hành họat động đĩ cơng ty chứng khĩan giúp cho đơn vị phát hành chứng khĩan phân phối chứng khĩan đến nhà đầu tư nhằm huy động vốn để thực mục tiêu kinh doanh chủ thể phát hành Các hình thức bảo lãnh phát hành thường áp dụng: - Bảo lãnh chắn Là hình thức bảo lãnh mà cơng ty chứng khĩan cam kết mua hết số lượng chứng khĩan đợt phát hành Với hình thức bảo lãnh tổ chức phát hành chắn huy động vốn đợt phát hành Giá chứng khĩan ghi rõ hợp đồng bảo lãnh thường thấp giá thị trường Đối với hình thức bảo lãnh cơng ty chứng khĩan sẵn sàng chấp nhận chịu rủi ro Đây thực chất họat động “ bao tiêu” chứng khĩan cơng ty chứng khĩan đơn vị phát hành - Bảo lãnh cố gắng tối đa Là hình thức bảo lãnh mà đĩ công ty chứng khĩan hứa cố gắng đến mức tối đa để bán hết số chứng khoán cần bán đơn vị phát hành; trường hợp không bán hết, số chứng khốn cịn lại trả lại cho đơn vị phát hành Cơng ty chứng khĩan hưởng phí bảo lãnh số chứng khốn bán - Bảo lãnh bảo đảm tất không Là hình thức bảo lãnh đĩ: đơn vị phát hành chứng khoán yêu cầu bán hết lượng chứng khĩan tối thiểu đĩ việc phát hành tiếp tục, cịn khơng hủy bỏ đợt phát hành Hình thức thường thực trườn hợp nhà phát hành cần huy động số vốn tối thiểu định cho mục tiêu đĩ; khơng huy động họ hủy bỏ mục tiêu đĩ luơn 1.2.4.5 Nghiệp vụ lưu ký chứng khĩan Thực chất họat động cơng ty chứng khĩan giữ hộ chứng khĩan cho nhà đầu tư, nhằm tạo thuận lợi cho nhà đầu tư việc khỏan chứng khĩan việc nhận cổ tức (nếu cĩ) nhà đầu tư dễ dàng tiết kiệm thời gian Đối với họat động này, cơng ty chứng khĩan thu phí lưu ký nhà đầu tư tiến hành bán họ thu phí giao dịch 1.2.4.6 Một số nghiệp vụ khác - Quản lý danh mục đầu tư; - Nghiệp vụ tín dụng; - REPO chứng khĩan; - Cầm cố chứng khĩan; - Nghiệp vụ bán khống; - Quản lý thu nhập chứng khoán Sơ đồ 1: Tổ chức TTCK KẾT LUẬN CHƯƠNG TTCK sản phẩm kinh tế thị trường, xem kênh huy động vốn nhanh nhất, nhiều hiệu cho kinh tế TTCK hoạt động nguyên tắc cơng bằng, công khai, trung gian… pháp chế giao dịch Trong đĩ cơng ty chứng khĩan cầu nối nhà đầu tư với thị trường; thị trường vận hành cĩ hiệu rút ngắn chu kỳ khỏan chứng khĩan gĩp mặt cơng ty chứng khĩan đảm bảo tính cơng bằng, liên tục trật tự thị trường Ngịai với vai trị chức mình, cơng ty chứng khĩan cung cấp sản phẩm kinh doanh dịch vụ giúp cho nhà đầu tư đa dạng hĩa hình thức đầu tư hạn chế rủi ro TTCK phát triển, vai trị cơng ty chứng khốn quan trọng, ngồi nhiệm vụ trung gian cịn đóng vai trị nhà đầu tư lớn thị trường nhà tư vấn cho đợt phát hành chứng khoán Để TTCK Việt Nam bước vào ổn định, vấn đề đặt công ty chứng khoán phải nắm bắt am hiểu sâu nghiệp vụ kinh doanh tình hình tài lành mạnh; đĩ phải nâng cao tính chuyên nghiệp họat động kinh doanh coi trọng đạo đức nghề nghiệp để tạo niềm tin cho nhà đầu tư nhằm gĩp phần nâng cao hiệu họat động đầu tư TTCK Việt Nam Chương THỰC TRẠNG HỌAT ĐỘNG CỦA CƠNG TY CHỨNG KHĨAN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHĨAN VIỆT NAM 2.1 TIỀN ĐỀ RA ĐỜI CƠNG TY CHỨNG KHĨAN 2.1.1 Hình thành TTCK Việt Nam TTCK Việt Nam thành lập vào ngày 20/7/2000 với đời Trung tâm giao dịch chứng khĩan TP.HCM (HoSTC) Sở giao dịch chứng khĩan TP.HCM (HOSE) Trung tâm giao dịch chứng khĩan Hà Nội thành lập vào ngày 08/3/2005 Một nguyên tắc quan trọng họat động TTCK nguyên tắc trung gian, nghĩa việc giao dịch chứng khĩan phải qua trung gian cơng ty chứng khĩan giao dịch pháp chế hĩa Trong đĩ cơng ty chứng khĩan giữ vai trị cầu nối người mua người bán, nhà đầu tư với thị trường Ngịai cơng ty chứng khĩan thực họat động khác lĩnh vực chứng khĩan nhằm gĩp phần cho TTCK vận hành suơng sẻ ổn định Cơng ty chứng khĩan định chế tài khơng thể thiếu họat động TTCK, từ chuẩn bị cho đời TTCK việc tổ chức họat động cơng ty chứng khĩan điều kiện tiên cho vận hành TTCK Ban đầu số lượng cơng ty chứng khĩan cịn hạn chế Tính đến quý 3/2006, TTCK Việt Nam cĩ 14 cơng ty chứng khĩan; gian đọan TTCK tăng trưởng mạnh từ cuối 2006 đến 2007, số lượng cơng ty chứng khĩan tăng đáng kể, đến cĩ khỏang 100 cơng ty chứng khĩan Trong lĩnh vực họat động cơng ty chứng khĩan lĩnh vực mơi giới chứng khĩan mang lại nhiều lợi nhuận rủi ro Đây lý lý giải thị trường tăng trưởng số lượng cơng ty chứng khĩan tăng nhanh 2.1.2 Đa dạng hĩa hình thức kinh doanh chứng khĩan Cơng ty chứng khĩan tổ chức kinh doanh TTCK, với họat động chủ yếu: mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, lưu ký tư vấn chứng khĩan… Như vậy, ngịai vai trị trung gian họat động thị trường, cơng ty chứng khĩan tham gia TTCK với tư cách nhà đầu tư chứng khĩan chuyên nghiệp; nhà đầu tư mang tính dẫn dắt thị trường định hướng xu hướng đầu tư Bên cạnh đĩ, cơng ty chứng khĩan cịn nhà tạo lập thị trường nhằm đảm bảo tính liên tục thị trường Hơn nữa, cơng ty chứng khĩan cịn cung cấp cơng cụ tài nhằm giúp cho nhà đầu tư đa dạng hĩa hình thức đầu tư phịng ngừa rủi ro Hình 2.5: Giá trị chứng khốn niêm yết 2.2.3.2 Họat động cơng ty chứng khĩan Với TTCK non trẻ qui mơ nhỏ bé Việt Nam số lượng CTCK tăng nhanh thời qua điều khơng bình thường Đành với qui mơ thị trường ngày lớn số lượng CTCK tăng lên điều tất yếu Hiện với gần 100 CTCK chia sẻ thị phần 300.000 nhà đầu tư với khỏang 400 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết hai sàn giao dịch chứng khĩan TP.HCM Hà Nội Tuy nhiên, gĩp mặt CTCK gĩp phần cho vận hành thị trường, gĩp phần đưa TTCK Việt Nam họat động ngày chuyên nghiệp để trở thành kênh huy động hiệu cho kinh tế Tình hình họat động cơng ty chứng khĩan NGHIỆP VỤ TÊN CÔNG TY VỐN ĐIỀU LỆ (VNĐ) 1.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gịn 1.366.666.710.000 2.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn An Bình 330.000.000.000 3.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt 360.000.000.000 4.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Cao Su 40.000.000.000 5.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Châu Á Thái Bình Dươn 260.000.000.000 6.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Doanh nghiệp nhỏ vừa 150.000.000.000 7.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Dầu Khí 287.250.000.000 8.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT 440.000.000.000 9.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Hà Nội 10.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Morgan Stanley Hướng Việt 50.000.000.000 300.000.000.000 11.Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Phát triển 60.000.000.000 12.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Phú Gia 43.000.000.000 1.Mơi giới chứng khốn; 13.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Phương Đơng 2.Tự doanh chứng khốn; 15.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Quốc tế Việt Nam 200.000.000.000 16.Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt 100.000.000.000 3.Bảo lãnh phát hành chứng khốn; 17.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SEABANK 200.000.000.000 18.Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Thiên Việt 430.000.000.000 4.Tư vấn đầu tư chứng khốn; 19.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 394.634.000.000 5.Lưu ký chứng khốn 21.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Tràng An 139.000.000.000 22.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Tân Việt 128.000.000.000 14.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Quốc Gia 20.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thủ Đơ 23.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VINA 24.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VNDIRECT 25.Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Việt Quốc 240.000.000.000 50.000.000.000 60.000.000.000 45.000.000.000 300.000.000.000 45.000.000.000 26.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Âu Lạc 100.000.000.000 27.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Âu Việt 360.000.000.000 28.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Đại Dương 50.000.000.000 29.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Đại Việt 250.000.000.000 30.Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Đệ Nhất 100.000.000.000 31.Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB 32.Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam 33.Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Sài gịn Thương Tín 34.Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP DNVVN 1.000.000.000.000 300.000.000.000 1.100.000.000.000 500.000.000.000