Một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam

Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm LI NÓI ĐẦU Một giải pháp quan trọng để thực theo đường lối CNH – HĐH đất nước theo phương châm, tinh thần Đại hội Đảng VIII & IX " vấn đề tích luỹ sử dụng vốn có tầm quan trọng đặc biệt phương thức đạo thực Đảng ta ln chủ trương kết hợp vừa tìm cách rút ngắn thời gian CNH – HĐH vừa chủ chương tự lực cánh sinh xây dung phát triển kinh tế tích luỹ từ nội kinh tế" đời phát triển THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ngày 20/7/2000 Trong bước khởi đầu nan gặp khơng khó khăn thuận lợi Vậy để thị trường chứng khoán Việt Nam thực trở thành công cụ huy động vốn đầu tư cho nghiệp pháp triển kinh tế cần có điều kiện gì, định hướng phát triển sao? Từ đời thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành tựu vai trị huy động vốn mình, tồn giải pháp Trong đề tài " Một số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khốn Việt Nam " em xin nêu số vấn đề ba chương : CHƯƠNG I : NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG Trong chương nêu nên số vấn đề chung về: + Vốn đầu tư + Thị trường chứng khoán CHƯƠNG II : ĐIỀU KIỆN VÀ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trong chương nêu nên số điều kiện để huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam thực trạng huy độnh vốn qua thị trường chứng khoán việt nam thời gian qua CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trong chương nêu nên số định hướng phát triển từ đến năm 2010 số giải pháp nhằm huy động vốn đầu tư qua thị trường chúng khoán Việt Nam Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng KiƯm Thị trường chứng khốn vấn đề mẻ Việt Nam viết không khỏi khômg mắc phải khuyết điểm thiếu sót mong thầy bạn thơng cảm đóng góp ý kiến để viết sau tốt Em xin chân thành cảm ơn cô giáo, Thạc sĩ: Nguyễn Thu Hà giảng viên mơn Kinh Tế Đầu tư tận tình hướng dẫn để em hoàn thành đề tài Hà nội 31/11/2002 Sinh viên : Phạm Đăng Kiệm CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG I VỐN ĐẦU TƯ Khái niệm Trong tác phẩm tư bản", K.Marx dành phần quan trọng để nghiên cứu cân đối kinh tế, mối quan hệ hai khu vực sản xuất xã hội đẻ §Ị án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm m bo trình tái sản xuất mở rộng, vấn đề trực tiếp liên quan đến tióch luỹ Với giả định kinh tế đóng, K.Marx chứng minh điều kiện để tái sản xuất mở rộng không ngừng bằn cách chia kinh tế làm hai khu vực: khu vực I sản xuất tư liệu sản xuất khu vực II sản xuất tư liệu tiêu dùng Tổng giá trị khu vực C+Vtrong C tiêu dùng V+M giá trị sáng tạo Để đảm bảo tái sản xuất mở rộng khơmg ngừng V+M khu vực I lớn tiêu dùng khu vực II (cII) tức : (V+M)I > CII Hay: (C+V+M)I > CI+CII Tư liệu sản xuất đực tạo khu vực I không đủ tiêu dùng hai khu vực mà dư thừa để đầu tư làm tăng quy mơ q trình sản xt tiếp theo.Cịn khu vực hai thì: (C+V+M)II > (V+M)I + (V+M)II Tư liệu tiêu dùng khu vực II không đủ tiêu dùng hai khu vuwcjmaf dư thừa để đảm bảo thoả mãn nhu cầu tư liệu tiêu dùng tăng thêm quy mô sản xuất mở rộng Để có dư thừa hai khu vực mặt phải tăng cường sản xuất mặt khác phảI thực hành tiết kiệm tiêu dùng lẫn sản xuất Từ rút kết luận: đừơng quan trọng luaau dai để tái sản xuất mơ rộng phát triển sản xuất thực hnhf tiết kiệm sản xuất tiêu dùng Trong kinh tế Iửn đại chứng minh: GDP tổng sản phẩm quốc nội, C tiêu dung(cá nhân phủ) , I tiêu dùng doanh nghiệp dể bổ sung vốn ( để đầu tư ) : GDP = C + I Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm Phn tiờu dựng I ca doang ngiệp phần thừa S ( tiết kiệm) GDP : GDP = C + S Như tăng GDP cho phép tăng C + I C + S ; Trong S I lớn sản xuất mở rộng , GDP tăng có điều kiện nâng cao đời sống người lao động Trong kinh tế mở: GDP = C + I + X - M Trong : X giá trị hàng hoá xuất M giá trị hàng hoá nhập Mà : GDP =C + S Vậy S = I + X - M Hay I= S+M–X I-S>0 M-X>O S tiết kiệm nước M- X : đầu tư nước ngồi Vậy ta có thẻ định nghĩa Vốn đầu tư theo nguồn hình thành mục tiêu sử dụng sau: vốn đầu tư tền tích luỹ xã hội, sơ sản xuất, kinh doanh dịch vụ, tiết kiệm dân vốn huy động từ nguồn khác đưa vào sử dụng trình tái sản xuất xã hội nhằm trì tiềm lực sẵn có tạo tiềm lực cho sản xuất xã hội Nội dung vốn đầu tư Là khoản mục chi phí gắn lion với nội dung hoạt động u t Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm *Chớ phớ to ti sn c nh (biểu bằn tiền vốn cố định) + chi phí đất đai + chi phí xây dung, sửa chữa nhà cửa , cấu trúc hạ tầng + chi phí mua sắm lắp đặt máy móc thiết bị dụng cụ, mua sắm phương tiện vận chuyển +chi phí khác * Chi phí tạo tài sản lưu động(vốn lưu động) chi phí thường xuyên gắn với chu kỳ hoạt động tài sản cố định vừa tạo +chi phí nằm dai đoạn sản xuất ( mua nguyên vật liệu , trả tiền lương, chi phí điện nước.) +chi phí nằm giai đoạn lưu thông ( sản phẩm dở dang, hàng tồn kho , hàng bán chịu) * Chi phí chuẩn bị đầu tư *Chi phí dự phịng 3.Phân loại kênh huy động vốn đầu tư Để huy động tốt vốn đầu tư cho dự án chương trình phát triển đất nước, doanh nghiệp để quản lý kế hoạch hoá tốt ta cần phải biết huy động vốn từ nguồn người ta thường phân làm kênh huy động vốn sau: a.Nguồn vốn nước * Nguồn vốn nhà nước Tiết kiệm từ ngân sách, Vốn tín dụng ĐTPT nhà nước, Vốn ĐT doanh nghiệp nhà nước, Nguồn vốn từ dõn c Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng KiÖm * Thị trường vốn nước + Các tổ choc tài + Thị trường chứng khốn b.Vốn huy động từ nước *Vốn đâu tư gián tiếp : vốn phủ, tổ choc quốc tế, tổ choc phi phủ thực hình thức khác viện trợ hồn lại , viện trợ khơng hồn lại, cho vay ưu đãi với thời hạn dài lãi suất thấp, kể cho vay theo hình thức thơng thường Một hình thức phổ biến đâù tư gián tiếp tồn hình thức ODA – vốn viện trợ phát triển thức nước công nghiệp phát triển *Vốn đầu tư trực tiếp (FDI) : vốn doanh nghiệp cá nhân nước đầu tư sang nước khác trực tiếp quản lý tham gia quản lý trình sử dụng thu hồi số vốn bỏ * Thị trường vốn quốc tế Có nhiều kênh huy động vốn đầu tư phục vụ cho phát triển kinh tế đất nước viết đề cập đến vấn đề huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán việt nam Vậy thị trường chứng khoán , có vai trị gì? tìm hiểu qua phần sau II THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN KHÁI NIỆM VÀ BẢN CHẤT CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hiện tồn nhiều quan niệm thị trường chứng khoán Quan diểm thứ cho thị trường chứng khoán(TTCK) thị trường vốn một, tên gọi khác khái niệm: thị trường tư (Capital maket) Nếu xét nội dung ,thì thị trường vốn biểu quan hệ §Ị án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm bờn q trình mua bán chứng khốn,TTCK biểu bên ngồi,là hình thức giao dịch vốn cụ thể Do thị trường khơng thể phân biệt,tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trường tư Quan điểm thứ hai " TTCK đặc trưng thị trường vốn không phảtwuwddoofng " Vậy thị trường vốn TTCK khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn, cơng cụ tài ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK Quan điểm thứ ba "TTCK thị trường cổ phiếu" nơi mua bán phiếu cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Do TTCK đặc trưng thị trường mua bán cơng cụ tài mang lại quyền sở hữu Các quan điểm đựơc khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên quan điểm chung là: Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khốn hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhâp tầi sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các yêu cầu có khác gia loại chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng TTCK khơng giống thị trường hàng hố thơng thường khác hàng hố TTCK loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu tư bản, loại hàng hố có giá trị trị sử dụng Vậy chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản suất lưu thơng hàng hố * Vị trí TTCK - hình ảnh đặc trưng thị trường vốn TT tin t Th trng TTCK Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm - l ht nhõn trung tâm thị trường vốn TT Nợ TT Vốn CP Thị trường Trái Phiếu Thị trường Cổ Phiếu 2.Vai trị thị tường chứng khốn * TTCK việc huy động phân bổ vốn cho phát triển Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn trực tiếp cho nghiệp phát triển kinh tế + Thời hạn vốn huy động TTCK so với tín dụng ngân hàng dài ổn định nhiều Cổ phiếu thường có thời hạn vĩnh viễn ( trừ tổ chức mua lại), trái phiếu thường có thời hạn từ 5- 10 - 20 năm Hơn kỳ hạn trái phiếu ổn định người sở hữu trái phiếu cần tiền bán lại thị trường thứ cấp người sủ dụng vốn khơng bị ảnh hưởng gì, lợi ngân hàng có + Quy mơ vốn huy động mở rộng gấp nhiều lần quy mơ huy động từ nguồn vốn tự có doanh nghiệp Đây lợi giúp doanh nghiệp hoạt động nghành cơng nghiệp mũi nhọn tìm vốn tài trợ cho dự án có hiệu mà chủ đầu bị hạn chế nguồn vốn tự có Hơn huy động vốn từ thị trường chứng khoán tạo cho tổ chức phát hành vị chủ động rộng rãi vay ngõn hng Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm + Nh nc cú th s dụng TTCK phương tiện tài trợ thâm hụt ngân sách mà huy động vốn từ TTCK cho chương trình phát triển dài hạn mà khơng gây lạm phát , gây áp lực cho hệ thống ngân hàng * TTCK góp phần thực tái phân công * TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp * Việc mở cửa thị trường chứng khốn làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép công ty huy động nguồn vốn rẻ hơnvà tăng tích luỹ từ bên ngồi * TTCK cung cấp hệ thống dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai * Khi tham gia thị trường chứng khốn doanh nghiệp có lợi quảng cáo rộng rãi tạo sức ép cho giới quản lý doanh nghiệp tâm vào lợi nhuận 3.Nội dung phương thức phát hành chứng khoán để huy động vốn thị trường chứng khoán a Phương thức phát hành Các phương thức phát hành chứng khoán phân : * Phân theo đợt phát hành + Phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng + Phát hành đợt *Phân theo đối tượng mua + Phát hành riêng lẻ (mang tính nội bộ) + Phát hành cơng chúng (chào bán cơng khai) * Đói tượng phát hành Đối với cổ phiếu + Các công ty cổ phần + Tổ chức tín dụng cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá ( doanh nghiệp nhà nước thành phần khác) Đối vi Trỏi phiu Đề án kinh tế Đầu t Phạm Đăng Kiệm + Doanh nghip nh nc + Cụng ty cổ phần + Các doanh nghiệp cổ phần hoá  b Điều kiện để phát hành chứng khốn cơng chúng Đối với phát hành lần đầu công chúng * Các tiêu định lượng - Công ty phải có quy mơ vốn điều lệ định, tuỳ theo quy định nước Ở Việt Nam quy định mức vốn điều lệ 10 tỷ đồng - Cơng ty hoạt động có hiệu liên tục số năm trước niêm yết Việt Nam quy định năm - Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định - Một tỷ lệ định đợt phát hành phát bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư Việt Nam tối thiểu 20% vốn cổ phần phải bán cho 100 nhà đầu tư tổ chức phát hành Trường hợp 100 tỷ 15% - Các thành viên sáng lập công ty phải cam kết nắm tỷ lệ định vốn cổ phần cơng ty Việt Nam quy định 20% năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành * Các tiêu định tính + Các nhà quản lý công ty bao gồm thành viên ban giám đốc điều hành hội đồng quảng trị phải có trình độ quản lý cơng ty + Cơ cấu tổ chức công ty phải hợp lý phải lợi ích nhà đầu tư + Các báo cáo tài chính, cáo bạch tài liệu cung cấp thơng tin phải có độ tin cậy cao nhất, chấp thuận kiểm toán tổ chức kiểm tốn có uy tín + Cơng ty phải có phương án khả thi sử dụng vốn thu từ đợt phát hành + Công ty phải hay số tổ chức bảo lãnh phát hành đứng cam kết bảo lãnh cho đợt phát hành Đối với phát hành thêm cổ phiếu công chúng