Thực trạng thị trường chứng khoán việt nam thời gian qua liên hệ với thị trường chứng khoán thế giới 1

Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Độc lập- Tự do- Hạnh phúc BÀI THẢO LUẬN -Dề tài: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Liên hệ với thị trường chứng khốn giới Nhóm thảo luận gồm: Nơng Phương Thúy Trưởng nhóm Nguyễn Hữu Cường Thành viên Đào Thị Thùy Anh Thành viên Lương Thị Ánh Thành viên Hoàng Thị Linh Thành viên Hà Nội, tháng 10 năm 2009 Danh sách nhóm thảo luận gồm: Nơng Phương Thúy Trưởng nhóm Nguyễn Hữu Cường Thành viên Đào Thị Thùy Anh Thành viên Lương Thị Ánh Thành viên Hoàng Thị Linh Thành viên Sự hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam - Tính tất yếu việc hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam + Do yêu cầu kinh tế: thực tế cho thấy tất nước có thị trường chứng khốn, kinh tế thị trường đời chưa có thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán đời kinh tế thị trường phát triển mức độ định địi hỏi phải hình thành tổ chức có khả tiếp thêm sức mạnh cho thị trường – thị trường chứng khoán với việc cung cấp vốn cho kinh tế Có thể nói kinh tế hàng hóa phát triển làm nảy sinh thị trường chứng khoán thị trường chứng khốn đến lượt lại tiếp thêm nguồn lực để thúc đẩy kinh tế hàng hóa phát triển Trong kinh tế nước ta nay, chủ yếu có hình thức giao lưu vốn gián tiếp nên chưa huy động thu hút có hiệu tối ưu nguồn vốn tiềm tàng đất nước Do đó, với phát triển, hồn thiện thị trường liên ngân hàng, nâng cao trình độ giao lưu vốn gián tiếp, cần phải thúc đẩy phát triển mạnh mẽ hình thức giao lưu vốn trực tiếp” Giao lưu vốn trực tiếp hình thức giao lưu vốn chủ yếu thông qua phương thức thu hút vốn phát hành phương tiện tín dụng, trái phiếu, cổ phiếu Phương thức chuyển giao vốn trực tiếp có nhiều ưu điểm bật phương thức chuyển giao vốn gián tiếp Do vậy, điều kiện nước ta nay, với việc hoàn thiện tổ chức giao lưu vốn gián tiếp phải đồng thời phát triển mạnh giao lưu vốn trực tiếp nhằm Làm phong phú thị trường tiền vốn đổi chế giao lưu vốn theo hướng đại Chỉ hai hình thức giao lưu vốn tồn tại, phát triển bổ sung cho thị trường tiền tệ- tín dụng bước bước cải tiến, thị trường chứng khoán xuất hoạt động có hiệu thị trường tiền tệ- tín dụng hồn chỉnh, nhờ mà thu hút nguồn tiềm tàng nước cho đầu tư phát triển Do yêu cầu nhà nước: để hoàn thiện nhiệm vụ nhà nước ln tiêu mà nguồn thu chủ yếu nhà nước từ thuế thường không trang trải hết hoạt động nhà nước Nhà nước buộc phải vay vốn dân cư tổ chức tín dụng cách phát hành kỳ phiếu Thị trường chứng khoán đời giúp cho trình phát hành thuận lợi Thị trường chứng khốn có tác động tích cực việc giảm áp lực chứng khoán Đặc biệt năm 1993, nhà nước ta có chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tức chuyển doanh nghiệp quốc doanh sang hình thức cổ phần Q trình diễn cịn chậm thị trường chứng khốn hình thành thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước diễn nhanh Nhu cầu thị trường chứng khoán Việt Nam ngày trở nên thiết lý chắn tương lai gần Việt Nam có thị trường chứng khốn theo nghĩa để đáp ứng nhu cầu kinh tế 2.Khái niệm thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán Là nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán theo nguyên tắc thị trường (theo quan hệ cung cầu): * Chỉ số đo lường thị trường chứng khoán Việt Nam VN- INDEX (chỉ số giá thị trường ) hay gọi số trung bình hay số hình thành sở dựa vào giá cổ phiếu riêng lẻ, gồm giá nhóm cổ phiếu thị trường Ở Việt Nam số giá dựa vào giá toàn cổ phiếu giao dịch thị trường, giá nhóm cổ phiếu thị trường ( số Nikkei- 250 TTCK Nhật Bản, số Dow Jones TTCK Mỹ…) Cổ phiếu chọn thường cổ phiếu cơng ty lớn, có sức mạnh ngành kinh tế mua bán nhiều Với phạm vi đối tượng tính vậy, số giá phản ánh xu hướng vận động chung toàn thị trường Chỉ số giá thông tin thiếu thông báo hoạt động Giao dịch thị trường chứng khoán Chỉ số giá thị trường quan trọng người tham gia TTCK đặc biệt thị trường cổ phiếu, dù với tư cách nhà đầu tư, chuyên gia tư vấn, mơi giới hay nhà làm sách Nó sở giao dịch, cơng ty, tổ chức cung cấp dịch vụ thị trường tính cơng bố rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng Ở Việt Nam, số VNindex Trung Tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cơng bố Chỉ số giá cổ phiếu tăng cho thấy toàn phần lớn cổ phiếu tăng giá; ngược lại số giá giảm chúng tỏ cổ phiếu giảm giá Diễn biến số giá cổ phiếu có mối quan hệ tương đối chặt chẽ với tình hình kinh tế sách kinh tế vĩ mơ Trong thời kỳ kinh tế tăng trưởng thuận lợi, số giá cổ phiếu thường tăng, phần người đầu tư tin tưởng vào triển vọng phát triển doanh nghiệp nên có nhu cầu mua cổ phiếu nhiều khiến cho giá cổ phiếu tăng Tuy nhiên, có thời điểm số giá cổ phiếu giảm giảm giá số cổ phiếu cá biệt, xu hướng khơng bị phá vỡ sụt giảm tạm thời số giá phục hồi tăng trở lại sau sụt giảm Nhưng nhà phân tích giới đầu tư có nhận định bi quan tình hình kinh tế, họ khơng tin tưởng vào kết kinh doanh tốt đẹp doanh nghiệp tương lai, cổ phiếu khơng hấp dẫn, giá chúng thị trường giảm khiến số giá giảm Do đó, bên cạnh việc bám sát biến động giá cổ phiếu cụ thể, việc theo dõi diễn biễn số giá có ý nghĩa quan trọng việc đầu tư Nó giúp bạn có nhìn tổng quát thị trường, sở đưa định đầu tư mang tính chiến lược dài hạn khơng phải nhằm mục đích kiếm lời từ biến động giá tạm thời Nhìn chung, xu chủ đạo thị trường có hai dạng xu giá lên xu giá xuống Ở xu giá lên, giá cổ phiếu lên xuống hàng ngày, hàng tuần Sau lần giảm, giá lại khôi phục lại đạt đến mức cao hơn, nên xét dài hạn, giá vận động theo chiều lên Khi thị trường thị trường lên giá ( thị trường bò) Ngược lại, xu thứ hai (xu giá xuống) giá cổ phiếu khôi phục lại sau lần rớt giá, có giá nhích lên chút, khơng đạt mức ban đầu, sau lại rơi xuống mức thấp Trong trường hợp này, người ta nói thị trường xuống giá (thị trường gấu) Nếu bạn người đầu tư dài hạn, điều quan trọng phải xác định điểm đầu điểm kết thúc xu Chẳng hạn, trường hợp lý tưởng mua cổ phiếu mức thấp nhất, nắm giữ cổ phiếu đạt mức cao – tức thời điểm trước xu bị đảo chiều – bán Tuy nhiên, việc dễ dàng khó thực thực tế Muoonslamf điều phải có trải nghiệm lâu năm thị trường Thơng thường, mua bán cổ phiếu thời điểm gần với thời điểm lý tưởng khoảng chênh lệch điểm thực với lý thuyết nhỏ thành công bạn lớn Hiện nay, hầu hết nhà đầu tư thi trường chưa quan tâm tới xu số hướng tới mục tiêu kiếm lời từ chênh lệch giá phát sinh biến động giá ngắn hạn Tình hình hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam Thị trường chứng khốn Việt Nam tính đến có thời gian hoạt động dài, từ giai đoạn đầu trình đổi mới, nhận thức sâu sắc vai trò nguồn tài nước nhu cầu phát triển thị trường chứng khoán hiệu Trong đó, thị trường chứng khốn khơng có hỗ trợ bên ngồi, tự thân phải có nhiều điều kiện kinh tế, xã hội luật pháp đầy đủ mà Việt Nam chưa thể đáp ứng giai đoạn Vì vậy, để đạt mục tiêu hình thành phát triển thị trường chứng khoán, nhà nước tạo tiền đề cần thiết, đảm bảo pháp lý cho thị trường chứng khốn hình thành phát triển Thực tế thời gian qua cho thấy, Nhà nước làm “bà đỡ” cho thị trường chứng khốn với nhiều góc độ biện pháp khác nhau: tạo điều kiện hàng hóa cho thị trường, tạo điều kiện hình thành quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán, tạo hội cho người đầu tư nhà kinh doanh…Với nội dung vậy, nhà nước với khả tài dồi dào, quyền lực với hệ thống pháp luật cho đời sản phẩm bậc cao kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa điều kiện kinh tế Việt Nam chưa phải kinh tế thị trường phát triển hồn chỉnh nhìn tổng thể kết đạt thiết lập đưa vào hoạt động TTCK có tổ chức cho giai đoạn đầu, thể mặt sau: 3.1 Về công tác tổ chức vận hành trung tâm giao dịch chứng khoán (TT GDCK) TTGDCK TP Hồ Chí Minh tổ chức theo mơ hình tập trung quy mơ nhỏ, thực chức xác định giá chứng khoán theo quan hệ cung cầu tạo hội luân chuyển cho nhà đầu tư chứng khoán Khi thị trường bắt đầu hoạt động có cổ phiếu niêm yết, giao dịch TTGDCK với tổng giá trị vốn niêm yết 270 tỷ, đến tổng giá trị chứng khoán niêm yết 6.6000 tỷ đồng bao gồm 1000 tỷ đồng cổ phiếu 21 công ty cổ phần 5.550 tỷ đồng trái phiếu phủ (TPCP) trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển (tính đến thời điểm 2003) Thời gian đầu TTGDCK thực phiên/ tuần, từ tháng 3/2002 nâng lên phiên/ tuần Tính đến 30/06/2003 TTGDCK tổ chức 570 phiên giao dịch chứng khốn liên tục, an tồn, đạt giá trị giao dịch chứng khoán gần 3.700 tỷ đồng giao dịch cổ phiếu khoảng 88% giao dịch trái phiếu gần 12% TTGDCK thực tốt chức trung tâm lưu ký chứng khoán điều kiện sở kỹ thuật nhân lực hạn chế Hệ thống lưu ký hoạt động tương đối có hiệu quả, rút ngắn thời gian tốn từ ngày xuống cịn ngày Ngoài việc lưu ký 100% trái phiếu niêm yết, số lượng cổ phiếu niêm yết lưu ký 50% giúp cho hoạt động toán giao dịch chứng khoán nhanh gọn, giảm nhiều rủi ro TTGDCK chủ động thực việc cung cấp thông tin kịp thời thơng qua cơng ty chứng khốn tới người đầu tư, đến thực cung cấp thông tin trực tuyến thay cho việc cung cấp thông tin tài sản thông qua đại diện giao dịch cơng ty chứng khốn Từ ngày 20/05/2003 TTGDCK áp dụng số giải pháp kỹ thuật hạ thấp lô giao dịch cổ phiếu, tăng từ lên lần khớp lệnh phiên giao dịch, bổ sung lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh (ATO), giảm tỷ lệ ký quỹ tối thiểu xuống 70% Việc áp dụng giải pháp bước đầu có tác dụng thu hút thêm nhà đầu tư, đa dạng hình thức lệnh giao dịch, tăng thêm lựa chọn cho nhà đầu tư, tập dượt cho việc khớp lệnh liên tục Nhìn chung, năm hoạt động liên tục, TTCK thực tốt công tác quản lý, niêm yết thành viên, giao dịch công bố thông tin thị trường ngày chủ động tổ chức, vận hành quản lý giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, bất cập giám sát giao dịch chứng khoán, giám sát thực chế độ công bố thông tin công ty niêm yết 3.2 Về phát triển hàng hóa thị trường chứng khốn Đến nay, Ủy ban chứng khoán cấp giấy phép đăng ký niêm yết cổ phiếu cho 21 công ty cổ phần với tổng giá trị cổ phiếu niêm yết là: 1.086 tỷ đồng; cấp phép niêm yết cho Ngân hàng đầu tư phát triển với tổng giá trị trái phiếu niêm yết 157 tỷ đồng Qua năm hoạt động cho thấy, công tác tạo hàng hóa cho TTCK quan trọng, thời kỳ đầu việc triển khai cơng tác có nhiều khó khăn, đến số lượng hàng hóa niêm yết 6.000 tỷ đồng cố gắng lớn UBCKNN Tuy nhiên, TTCK lĩnh vực mới, phức tạp nên Cty niêm yết bộc lộ hạn chế định Các Cty niêm yết cịn thụ động việc cơng bố thơng tin liên quan đến hoạt động công ty Hiện nay, việc phát triển hàng hóa cho TTCK gặp nhiều khó khăn Số lượng hàng hóa có tăng chậm, công ty niêm yết chủ yếu cơng ty quy mơ nhỏ, chưa có phát hành trái phiếu cơng ty, trái phiếu cơng trình niêm yết TTGDCK; việc đấu thầu TPCP qua TTGDCK triển khai ít, chưa đáp ứng yêu cầu 3.3 Về hoạt động tổ chức trung gian thị trường a) Hoạt động cơng ty chứng khốn: Đến 30/06/2003, UBCKNN cấp phép hoạt động cho 12 công ty chứng khoán với tổng số vốn điều lệ 465 tỷ đồng, hoạt động nghiệp vụ: môi giới, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư tư vấn đầu tư Sau thời gian tham gia thị trường từ năm 2000, bản, Cty CK tuân thủ quy định pháp luật chứng khoán TTCK Bước đầu Cty CK tập trung hoàn thiện máy tổ chức, nâng cao lực phục vụ khách hàng, số công ty tăng vốn điều lệ, sử dụng phương pháp nhận lệnh giao dịch gián tiếp qua FAX, mạng thông tin trực tuyến…, mở thêm chi nhánh, phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố: Hà Nội, TP.HCM, Hải Phịng, Bình Dương, Đồng Nai, Long An, Đà Nẵng Các cơng ty chứng khốn xây dựng đội ngũ nhân viên nghiệp vụ kinh doanh đào tạo tốt Nhìn chung, cơng ty chứng khốn thực vai trị trung gian việc mơi giới, mua bán chứng khốn, tích cực tham gia tư vấn niêm yết thực cung cấp thơng tin đến nhà đầu tư, góp phần vào thành công thị trường Tuy nhiên, hạn chế hoạt động cơng ty chứng khốn số công ty chưa tuân thủ nghiêm túc yêu cầu hoạt động, chưa thể vai trò tích cực, chủ động phát triển thị trường; chất lượng tư vấn đầu tư chứng khoán tư vấn niêm yết chưa đẩy mạnh nghiệp vụ tự doanh, nhà đầu tư cịn chưa thực tin tưởng vào tính cơng khách quan hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, đội ngũ nhân viên chưa đáp ứng nhu cầu công việc b) Hoạt động tổ chức trung gian hỗ trợ khác UBCKNN lựa chọn ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam làm ngân hàng định toán, thực tốn tiền cho giao dịch chứng khốn Tính đến 30/06/2003, ngân hàng toán thực bù trừ cho giao dịch chứng khoán cách kịp thời xác với tổng số tiền 1000 tỷ đồng Hiện nay, ngân hàng toán triển khai hoạt động theo hướng vừa ngân hàng lưu ký, vừa ngân hàng phục vụ hoạt động TTCK Để phục vụ cho triển khai chứng khốn nhanh chóng, an tồn thực dịch vụ liên quan đến quyền người nắm giứ chứng khốn, đến có ngân hàng lưu ký (2 ngân hàng nước, ngân hàng nước ngồi) 11 cơng ty chứng khốn cấp giấy phép thực dịch vụ lưu ký chứng khốn Hiện nay, TTCK có hệ thống lưu ký chứng khoán tập trung, hoạt động ổn định cho phép người nước mở tài khoản Cty CK, ngân hàng nước tạo điều kiện để người đầu tư nước nước tham gia thị trường Tuy nhiên sở vật chất yếu kém, nghiệp vụ lưu ký, đăng ký toán bù trừ chưa tự động hóa, phải xử lý thủ cơng làm tăng thời gian chi phí độ an toàn thấp Đến nay, UBCKNN chấp nhận cho 07 tổ chức kiểm toán độc lập kiểm toán báo cáo tài tổ chức phát hành, niêm yết chứng khoán tổ chức kinh doanh chứng khoán gồm 06 tổ chức kiểm toán nước tổ chức kiểm tốn nước ngồi Các tổ chức kiểm toán chấp thuận đáp ứng yêu cầu kiểm toán kiểm toán cho đối tượng tham gia TTCK Tuy nhiên trình triển khai nghiệp vụ này, nhiều tổ chức kiểm tốn có thiếu sót định, chất lượng báo cáo kiểm tốn chưa cao, UBCKNN phối hợp chặt chẽ với Bộ tài việc quản lý tổ chức kiểm tốn chấp nhận có biện pháp xử lý kịp thời 3.4 Về tham gia nhà đầu tư nước Mặc dù thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành vào hoạt động chưa lâu thu hút tham gia nhà dầu tư nước Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày tăng liên tục; cuối năm 2000 có gần 3000 tài khoản giao dịch; cuối năm 2001 có gần 9000 tài khoản đến 30/06/2003 có 14.500 tài khoản giao dịch 90 nhà đầu tư có tổ chức 35 nhà đầu nước ngồi tính đến thời điểm Sự tham gia nhà đầu tư nước góp phần quan trọng cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Một điểm bật đối tượng nhà DDTNN tính chuyên nghiệp lĩnh đầu tư, góp phần làm hạn chế suy giảm thị trường, chí có thời điểm hâm nóng nhiệt độ thị trường Tuy nhiên, số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường TTCK chủ yếu nhà đầu tư cá nhân vốn, tham gia thị trường mang tính chất thăm dị, thị trường có dấu hiệu bất ổn rút khỏi thị trường Nhà đầ tư nước ngồi phần lớn cư trú Việt Nam, qui mơ thị trường cịn bé, sách nhà đầu tư nước ngồi cịn chưa rõ ràng, chế tài khoản lưu ký, giao dịch cho nhà đầu tư cịn phức tạp nên chưa thu hút đơng đảo nhà đầu tư nước đặc biệt người khơng cư trú Việt Nam * Dự đốn thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian tới: Có yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến TTCKVN tháng lại năm 2009 bao gồm: Diễn biến TTCK giới, đặc biệt TTCK Mỹ; yếu tố nội kinh tế Việt Nam tăng trưởng GDP, lợi nhuận DN niêm yết; sách tiền tệ; thân tiềm CP bình diện quan hệ giá CK lợi nhuận (P/E) Theo nghiên cứu CTCK Thăng Long, VN-Index có mức độ phụ thuộc lớn vào số S&P 500 Mỹ (chỉ số quan trọng thể diễn biến giá CP 500 đại Cty Mỹ) vào khoảng 72% Điều có nghĩa số S&P 500 tăng điểm có 72% khả VN-Index tăng điểm theo Khi mối quan hệ ngày chặt chẽ NĐT có xu hướng theo dõi kiện ảnh hưởng đến thị trường quốc tế Hai nguyên nhân dẫn đến thực trạng độ mở lớn kinh tế Việt Nam với giới, thể giá trị kim ngạch xuất chiếm tới 70% GDP dịng vốn nước ngồi (cả trực tiếp gián tiếp) chảy vào Việt Nam TTCK Mỹ tháng gần có điều chỉnh, xu hướng tăng Liên tiếp báo cáo, điều tra xã hội học lẫn phát ngôn chun gia có uy tín nhìn nhận tình hình dần sáng sủa kinh tế Mỹ giai đoạn phục hồi Điều ảnh hưởng tích cực tới thị trường Việt Nam Đối với kinh tế nước, mức độ tăng trưởng tính đến quý II số liệu tính đến tháng 8.2009 cho thấy dấu hiệu tăng tốc cuối năm rõ nét Theo đánh giá giới chun mơn tốc độ tăng trưởng 5% khả thi bội chi ngân sách mức 7% Từ góc độ DN, ta thấy lợi nhuận DN niêm yết tháng đầu năm tăng trưởng tốt, bất chấp suy thoái Cụ thể, thống kê cho thấy tổng lợi nhuận quý I/2009 DN niêm yết vào khoảng 5.371 tỉ đồng tổng lợi nhuận quý II 9.360 tỉ đồng, tương đương mức tăng trưởng 74,3% Với diễn biến vĩ mô xấu khơng muốn nói tốt cuối năm, lợi nhuận DN có xu hướng tăng nữa, với tốc độ khoảng 20-30% hai quý tới Liên hệ với TTCK giới thông qua Phân tích mối tương quan thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán giới a)Mục tiêu phân tích: * Nhằm đánh giá ảnh hưởng biến động thị trường giới có ảnh hưởng tới thị trường Việt Nam hay không? Và ảnh hưởng nào? *Dự báo biến động thị trường Việt nam qua biến động thị trường giới, từ đưa sách thích hợp để điều chỉnh khủng hoảng thị trường tài giới xảy b) Nội dung phân tích Khi phân tích tương quan thị trường ta thường xem xét chúng có biến động nào? Có chiều hay ngược chiều, hay khơng có mối tương quan với nhau, mà biến động thị trường phần lớn phản ánh tiêu giá khối lượng Ở ta xem xét biến động giá Cụ thể xem xét biến động số VN-Index với số thị trường giới DowJones, S&P500 (thị trường Mỹ), DAX (châu Âu), NIKKEI (châu Á) Bước đầu ta xem xét mối tương quan số Vn-Index số S&P 500 b1 So sánh số Vn-Index với số S&P 500 Qua xem xét đồ thị ta thấy chúng có xu hướng lên Tuy nhiên biên độ khác Ma trận hiệp phương sai VN-Index S&P500 VN-Index S&P500 VNIndex 7852.392 1607.251 SP500 1607.251 1796.361 Trong lý thuyết xác suất thống kê, hiệp phương sai độ đo biến thiên hai biến ngẫu nhiên (khác với phương sai đo độ biến động biến) Hiệp phương sai thể mối quan hệ biến thiên hai số VN-Index S&P500 Hiệp phương sai dương có nghĩa độ dao động số hướng (tăng hay giảm) 1 Hệ số tương quan Vn-index S&P 500 0,427943 Hệ số tương quan phản ánh mức độ kết hợp tuyến tính hai số VNIndex S&P500 Khi xem xét tới tương quan hai số ta xem xét quan hệ nhân chúng Ta xem xét cách tiếp cận Granger vấn đề Tư tưởng sau: Nếu biến X(Closed_S&P500) gây thay đổi biến Y(VN-Index), thay đổi X có trước thay đổi Y, với hai điều kiện phải có là: Thứ X giúp cho việc dự đoán Y tức hồi quy Y giá trị trễ Y giá trị trễ X biến độc lập, đóng góp cách có ý nghĩa vào khả giải thích hồi quy Thứ hai Y không giúp cho dự đốn X Vì X giúp cho dự đoán Y, Y lại giúp cho dự đốn X điều dường có số biến khác gây thay đổi X Y Để kiểm định xem liệu X có gây thay đổi Y hay khơng, ta tiến hành sau: Trước hết ta kiểm định giả thiết H: X không gây thay đổi Y, nhờ ước lượng hồi quy sau: Hồi quy ràng buộc: (1) Hồi quy hẹp: (2) Sử dụng tổng bình phương phần dư từ hồi quy tính thống kê F, kiểm định xem nhóm hệ số có khác khơng cách có ý nghĩa khơng? Nếu chúng khác khơng cách có ý nghĩa ta từ bỏ giả thiết “X không gây thay đổi Y” Trong đó: X= Closed(S&P500) Y= Closed(VN-Index) Y: tương ứng biến trễ thời kỳ i Closed(VN-Index) X: tương ứng biễn trễ thời kỳ i Closed(S&P500) U: yếu tố ngẫu nhiên n số quan sát = 486 (mẫu số liệu từ ngày 02/01/2006 tới ngày 30/11/2007 với số liệu ngày tuần) (*) Ở ta lấy m = ta thử xem xét trễ thời kỳ Từ ước lượng mơ hình (1) (2) phần mềm EVEIW ta có (trong tương ứng tổng bình phương phần dư ước lượng từ mơ hình (1), (2) Từ tính kiểm định = 4,9711 < F(m, n-2m)=5.62 Vậy khơng có sở bác bỏ giả thiết H hay nói cách khác số S&P500 khơng ảnh hưởng tới số VN-Index (*) Ta thử xét với trễ thời kỳ hay m=2 tương tự ta có Ta tính giá trị kiểm định F= 5,0688 < F(2, 482)=19.5 Vẫn chưa có sở bác bỏ giả thiết Ho hay nói cách khác coi số S&P500 khơng ảnh hưởng tới số VN-Index Vậy ta kết luận Chỉ số S&P 500 khơng có ảnh hưởng tới biến động số VN-Index, nhiên biến động chúng tương đối giống qua thống kê hiệp phương sai thống kê hệ số tương quan b2 so sánh VN-Index với số NIKKIE (Châu Á) Ta xem xét đồ thị : Xem xét đồ ta thấy độ biến động số VN-Index số NIKKIE biến động tương đối giống Tương tự ta xem xét thống kê Hệ số tương quan VN-Index NIKKIE = 0.597881 > thể mức kết hợp tuyến tính VN-Index NIKKIE Ma trận hiệp phương sai VN-Index NIKKIE VNIndex NIKKIE 74643.3069085 146805.483742 146805.483742 807727.266905 Tương tự phần kiểm định quan hệ nhân VN-Index với S&P500 ta kiểm VN-Index với NIKIE Giả thiết : Chỉ số NIKKIE không gây ảnh hưởng tới số VN-Index Ta giá trị kiểm định F=2.327 < F(m, n-2m)=5.63 Vậy chưa có sở để bác bỏ giả thiết có nghĩa số Nikkie khơng gây ảnh hưởng tới số VN-Index *Xem xét mặt lý thuyết: “Trước hết, nói giá chứng khốn, loại hàng hóa thơng thường khác, giá hình thành sở cung cầu Ở thị trường phát triển, thông tin đầy đủ, giá chứng khốn thường hình thành dựa phân tích dựa vào báo cáo tài chính, trình độ quản lý, lợi kinh doanh, thu nhập kỳ vọng Còn Việt Nam, thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nhiều yếu tố tâm lý tính phong trào xu hướng tập trung phân tích Nguyên nhân tụt giảm thị trường Mỹ chủ yếu nhà đầu tư lo ngại gia tăng lạm phát kinh tế Mỹ, khủng hoảng tín dụng bất động sản dẫn đến dự đoán giảm sút lợi nhuận q cuối năm Phần lớn cơng ty Mỹ dự đoán gần chắn sụt giảm lợi nhuận quí này, đặc biệt ngân hàng lớn Còn sụt giảm thị trường chứng khoán Việt Nam nguyên nhân Ngân hàng Nhà nước tâm thực Chỉ thị 03, nhiều ngân hàng thu hồi nợ cho vay chứng khốn, thơng tin tiến trình IPO bị chậm lại nhà đầu tư chiến lược định giá thấp cổ phiếu Vietcombank Ngồi ra, khơng có thơng tin tốt khơng có thơng tin xấu tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Các doanh nghiệp tăng trưởng tốt với đà tăng trưởng nhanh kinh tế “ (vietbao.vn) Kết Luận Chưa có mối tương quan hai thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường Thế giới Tuy nhiên, chúng có biến động tương đối giống nhìn chung thị trường chứng khốn chịu ảnh hưởng lớn phát triển kinh tế mà kinh tế toàn giới phát triển kéo theo phát triển thị trường chứng khoán phát triển ngược lại kinh tế khủng hoảng ảnh hưởng nhiều tới thị trường chứng khoán làm thị trường chứng khoán giới xuống… biến động thị trường Việt Nam thị trường giới tương đối giống điều hiển nhiên - Tiêu đề phân tích mối ảnh hưởng thị trường chứng khốn Việt Nam thị trường Chứng khoán giới Và câu kết luận Thị trường chứng khoán Thế giới khơng có ảnh hưởng tới thị trường Chứng khốn Việt Nam (Ở ta dùng kiểm định quan hệ nhân quả.) Chính VnIndex tổ hợp (composite) cổ phiếu ta coi cổ phiếu Vì vậy, giá kỳ vọng ngày hơm khơng thể giá kỳ vọng ngày hơm trước Mặt khác ta dùng hồi qui đơn giản, nên không cần phải có điều kiện chuỗi dừng (stationary) Mặt khác khơng sử dụng tới thống kê ADF - Cịn để trả lời cho câu nói "Con số chẳng có ý nghĩa đằng sau khơng phải lý thuyết kinh tế" Ở viết ta xét tới mặt lý thuyết Vì ta vào xem xét sâu xa nguyên nhân thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường Chứng khoán Thế giới Tăng hay giảm rõ có ảnh hưởng hay khơng - Ngồi HSBC vừa qua có báo cáo ảnh hưởng thị trường giới tới thị trường Việt Nam Ở ý muốn đưa giải thích từ mặt lý thuyết mặt kinh tế lượng thống kê để đưa kết luận thoả đáng