Thực trạng và giải pháp điều hành chính sách tỷ giá của nhnn việt nam trong những năm qua

Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học LỜI NÓI ĐẦU Tỷ giá vừa phạm trù kinh tế, vừa cơng cụ sách kinh tế Chính phủ Những nhà hoạch định sách nhà kinh tế quan tâm phân tích ảnh hưởng thay đổi tỷ giá lên kinh tế nói chung cán cân tốn quốc tế nói riêng Việc đưa sách tỷ giá phù hợp với tình hình hoạt động kinh tế quan trọng sách tỷ giá phận sách tiền tệ Chính sách tỷ giá sử dụng công cụ hữu hiệu nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế vĩ mơ Trong q trình hội nhập vào kinh tế quốc tế, với tư cách phận kinh tế giới, năm qua Việt Nam có nhiều nỗ lực việc cải cách xây dựng sách tỷ giá phù hợp với thực trạng kinh tế qua thời kì với tác động tình hình kinh tế giới nói chung tình hình kinh tế khu vực nói riêng Lộ trình linh hoạt hốt tỷ giá xây dựng dần thực theo bước kể từ năm 2004 đến Sự phù hợp sách tỷ giá thể thị trường ngoại hối dần ổn định, cán cân thương mại quốc tế cải thiện, dự trữ ngoại hối ròng tăng hoạt động xuất nhập thuận lợi đem lại lợi ích to lớn cho kinh tế, vị Việt Nam cạnh tranh thương mại quốc tế so với nước dần cải thiện rõ rệt Nhận thức tầm quan trọng sách tỷ giá tác kinh tế nhiều phương diện, với mong muốn có nhìn khái quát, đánh giá, nhận định sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua đề xuất giải pháp điều hành sách tỷ giá NHNN Việt Nam thời gian tới, lựa chọn đề tài “Thực trạng giải pháp điều hành sách tỷ giá NHNN Việt Nam năm qua” làm đề tài nghiên cứu cho mơn học Tài quốc tế Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học I Lý thuyết chung sách tỷ giá Khái niệm sách tỷ giá 1.1 Khái niệm tỷ giá Ngày nay, thuật ngữ “tỷ giá” trở nên quen thuộc đề cập hàng ngày phương tiện thông tin đại chúng Một cách tổng quát, ta định nghĩa: tỷ giá nói chung số đơn vị đồng tiền định giá đơn vị đồng tiền yết giá; quốc gia cụ thể tỷ giá số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ, nghĩa đồng ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá, đồng nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá Tỷ giá phân loại thành bốn loại sau: a Tỷ giá danh nghĩa song phương (bilateral nominal exchange rate – NER) Tỷ giá danh nghĩa song phương giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng b Tỷ giá danh nghĩa đa phương – Tỷ giá trung bình (Nominal Effective Exchange Rate - NEER) Tỷ giá danh nghĩa đa phương tỷ giá xác định dựa sở tổng hợp số tỷ giá danh nghĩa song phương tỷ trọng tỷ giá song phương NEER tính theo cơng thức sau: n NEERi= ∑eij.wj j=1 Trong đó: e số tỷ giá danh nghĩa song phương, w tỷ trọng tỷ giá song phương, j số thứ tự tỷ giá song phương, i kỳ tính tốn c Tỷ giá thực song phương (Bilateral Real Exchange Rate – RER) Tỷ giá danh nghĩa chưa đề cập đến tương quan sức mua hai đồng tiền, đó, quốc gia, tỷ giá danh nghĩa tăng hay giảm không thiết phải đồng nghĩa với tăng hay giảm sức cạnh tranh thương mại quốc tế quốc gia Để đo thay đổi sức cạnh tranh thương mại quốc tế, người ta sử dụng khái niệm tỷ giá thực Tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với nước ngồi, đó, số phản ánh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ d Tỷ giá thực đa phương (Real Effective Exchange Rate - REER) Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Tỷ giá thực đa phương tỷ giá danh nghĩa đa biên điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với tất nước lại, đó, phản ánh tương quan sức mua nội tệ với tất đồng tiền lại 1.2 Khái niệm sách tỷ giá Tỷ giá biến số kinh tế, tác động đến hầu hết mặt hoạt động kinh tế quốc gia Vì vậy, Chính phủ nước sử dụng tỷ công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động kinh tế để đạt mục tiêu đặt Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ, việc nghiên cứu khái niệm, mục tiêu, nội dung cơng cụ điều hành sách tỷ giá phải quán với sách tiền tệ Theo nghĩa tổng qt, sách tỷ giá định nghĩa sau: Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (mà đại diện ngân hàng trung ương) thông quan chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Như vậy, sách tỷ giá quốc gia cấu thành hai phận chế độ tỷ giá hệ thống cơng cụ can thiệp thích hợp Trong kinh tế mở cửa, hợp tác, hội nhập tự hóa thương mại, tỷ giá sử dụng trước hết công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ quốc gia Vì vậy, theo nghĩa hẹp ta cịn có khái niệm: Chính sách tỷ giá hoạt động ngân hàng trung ương (NHTW) thông qua chế điều hành tỷ giá hệ thống công cụ can thiệp nhằm đạt mức tỷ giá định, để tỷ giá tác động tích cực đến hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ quốc gia Mục tiêu sách tỷ giá Là phận sách tiền tệ, mục tiêu sách tỷ giá theo nghĩa rộng phải phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Mỗi quốc gia theo đuổi mục tiêu khác điều hành sách tiền tệ, nhiên mục tiêu sách tiền tệ quốc gia bao gồm: ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm đầy đủ cân cán cân vãng lai 2.1 Mục tiêu ổn định giá Với yếu tố khác không đổi, phá giá nội tệ (tức tỷ giá tăng), làm cho giá hàng hóa nhập (bao gồm hàng tiêu dùng nguyên vật liệu, máy móc, thiết bị cho sản xuất nước) Tiểu luận môn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học tính nội tệ tăng Giá hàng hóa nhập tăng làm cho mặt giá chung kinh tế tăng, tức gây lạm phát Tỷ giá tăng mạnh tỷ trọng hàng hóa nhập lớn tỷ lệ lạm phát cao Điều thể qua công chức: P = α.PD + (1-α).E.Pα).E.P*M Trong đó: α: tỷ trọng hàng hóa sản xuất nước (1-α): tỷ trọng hàng hóa nhập PD: mức giá hàng hóa sản xuất nước tính nội tệ P*M: mức giá hàng hóa nhập tính ngoại tệ E: tỷ giá (số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ) P: mức giá hàng hóa chung kinh tế Ngược lại, nâng giá nội tệ (tức tỷ giá giảm), làm cho giá hàng hóa nhập tính nội tệ giảm, tạo áp lực giảm lạm phát Như vậy, sách tỷ giá sử dụng cơng cụ hữu hiệu nhằm đạt mục tiêu ổn định giá với yếu tố khác không đổi, muốn kiềm chế lạm phát, NHTW sử dụng sách nâng giá nội tệ (tức tác động làm cho tỷ giá giảm); muốn kích tích lạm phát gia tăng, NHTW sử dụng sách phá giá nội tệ (tức tác động làm cho tỷ giá tăng), muốn trì giá ổn định, NHTW phải sử dụng sách tỷ giá ổn định cân 2.2 Mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm đầy đủ Chính sách tỷ giá sử dụng công cụ nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế tăng công ăn việc làm Với yếu tố khác không đổi, muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cần áp dụng sách phá giá nội tệ, ngược lại muốn kiềm chế giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế cần áp dụng sách nâng giá nội tệ Khi yếu tố khác không đổi, động thái phá giá đồng nội tệ NHTW có tác dụng là: Một là, kích thích tăng xuất hạn chế nhập khẩu, trực tiếp làm tăng thu nhập quốc dân tăng công ăn việc làm: Y=C+I+G+X–M Phá giá nội tệ làm cho xuất X tăng nhập M giảm, tác dụng làm tăng trực tiếp thu nhập quốc dân Y Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Hai là, phá giá nội tệ làm cho ngành sản xuất khơng sử dụng (hoặc sử dụng ít) đầu vào hàng nhập tăng lợi cạnh tranh giá so với hàng hóa nhập khẩu, từ mở rộng sản xuất, tăng thu nhập tạo thêm cơng ăn việc làm Tuy nhiên, để sách phá giá thành công đem lại kết mong muốn kinh tế phải có sẵn điều kiện cần thiết lực sản xuất, thị trường cho hàng hóa xuất khẩu, lực sản xuất hàng hóa thay nhập Đồng thời để tránh rơi vào vịng xốy “phá giá – lạm phát lạm phát – phá giá”, phải áp dụng sách thắt chặt tiền tệ quỹ dự trữ ngoại tệ đủ mạnh để can thiệp thời gian đầu Có vậy, phá giá nội tệ làm cho biến số thực kinh tế thay đổi theo chiều hướng có lợi cho kinh tế Ngược lại, trường hợp yếu tố khác khơng đổi, sách nâng giá nội tệ NHTW có tác động làm giảm tăng trưởng kinh tế gia tăng thất nghiệp 2.3 Mục tiêu cân cán cân vãng lai Như phân tích trên, sách tỷ giá tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ, hai phận chủ yếu cấu thành cán cân vãng lai Vì vậy, nói sách tỷ giá ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân vãng lai: Chính sách tỷ giá định giá thấp nội tệ (undervalued) có tác dụng thúc đẩy xuất hạn chế nhập khẩu, giúp cải thiện cán cân vãng lai từ trạng thái thâm hụt trở trạng thái cân hay thặng dư Ngược lại, sách tỷ giá định giá cao nội tệ (overvalued) có tác dụng kìm hãm xuất kích thích nhập khẩu, giúp điều chỉnh cán cân vãng lai từ trạng thái thặng dư trạng thái cân hay thâm hụt Chính sách tỷ giá cân (equilibrium) có tác dụng làm cân xuất nhập khẩu, giúp cán cân vãng lai tự động cân Các cơng cụ sách tỷ giá Về bản, nội dung sách tỷ giá bao gồm: hành vi phá giá nội tệ, hành vi nâng giá nội tệ, hành vi trì tỷ giá mức định hành vi không can thiệp, để tỷ giá biến động tự theo quan hệ cung cầu thị trường Để đồng nội tệ định giá cao hơn, thấp hay không đổi, phủ phải sử dụng cơng cụ định để can thiệp nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá Các công cụ gọi công cụ sách tỷ giá Tùy theo tính chất tác động lên tỷ giá trực tiếp hay gián tiếp, mà cơng cụ chia thành hai nhóm nhóm cơng cụ trực tiếp nhóm cơng cụ gián tiếp Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học 3.1 Nhóm công cụ tác động trực tiếp lên tỷ giá: Là hoạt động NHTW thị trường ngoại hối thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm trì tỷ giá cố định (trong chế độ tỷ giá cố định) hay ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới mức định theo mục tiêu đề (trong chế độ tỷ giá thả nổi) Để tiến hành can thiệp, buộc NHTW phải có lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh Hoạt động can thiệp trực tiếp NHTW tạo hiệu ứng thay đổi cung ứng tiền lưu thơng, tạo áp lực lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho kinh tế, vậy, kèm theo hoạt động can thiệp trực tiếp, NHTW thường phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thơng Do có hạn chế định, NHTW nước phát triển dần chuyển từ can thiệp trực tiếp sang can thiệp gián tiếp mà chủ yếu thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu Ngồi ra, phủ cịn có biện pháp can thiệp hành khác bao gồm: - Biện pháp kết hối: việc phủ quy định thể nhân pháp nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán tỷ lệ định thời hạn định cho tổ chức phép kinh doanh ngoại hối Mục đích biện pháp kết hối nhằm tăng cung ngoại tệ tức thời để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho thị trường, hạn chế hành vi đầu giảm áp lực phá giá nội tệ Biện pháp kết hối áp dụng thời kỳ khan ngoại tệ giao dịch thị trường ngoại hối Ở Việt Nam, biện pháp kết hối sử dụng từ năm 1997 cung cầu ngoại tệ cân đối tác động khủng hoảng tài tiền tệ khiến cho doanh nghiệp găm giữ ngoại tệ tài khoản Trước tình hình đó, Chính phủ ban hành định số 173/QĐ-TTg nghĩa vụ bán quyền mua ngoại tệ người cư trú tổ chức với tỷ lệ kết hối bắt buộc 80% Khi thị trường ngoại tệ trở nên ổn định hơn, Chính phủ lại giảm dần tỷ lệ kết hối bắt buộc xuống mức 50%, 40% từ năm 2003 tỷ lệ 0% - Quy định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế mục đích sử dụng ngoại tệ, quy định hạn chế số lượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế thời điểm mua ngoại tệ Tất biện pháp nhằm mục đích giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu tác động giữ cho tỷ giá ổn định Tuy nhiên, xu mở cửa kinh tế, tự hóa thương mại tự hóa tài biện pháp can thiệp hành ngày trở nên không phù hợp dần bị hạn chế sử dụng chuyển dần sang công cụ thị trường Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học 3.2 Nhóm cơng cụ tác động gián tiếp lên tỷ giá Một là, lãi suất tái chiết khấu: với yếu tố khác không đổi, NHTW tăng mức lãi suất tái chiết khấu, có tác động làm tăng mặt lãi suất thị trường, từ hấp dẫn luồng vốn ngoại tệ chạy vào làm cho nội tệ lên giá Khi mức lãi suất tái chiết khấu giảm có tác dụng ngược lại Đây công cụ tỏ hiệu sử dụng nhiều nhóm cơng cụ gián tiếp Hai là, thuế quan: Chính phủ tăng thuế nhập có tác dụng hạn chế nhập khẩu, nhập giảm làm cho cầu ngoại tệ giảm, kết làm cho nội tệ lên giá ngược lại Ba là, hạn ngạch: hạn ngạch có tác dụng làm hạn chế nhập từ có tác dụng lên tỷ giá giống trường hợp thuế quan cao Bốn là, giá cả: việc trợ giá cho mặt hàng xuất chiến lược hay giai đoạn đầu sản xuất có tác dụng tăng khối lượng xuất từ làm tăng cung ngoại tệ, làm giảm tỷ giá Việc bù giá cho hàng hóa nhập từ làm tăng nhập có tác dụng ngược lại Ngồi cơng cụ gián tiếp nêu trên, phủ cịn áp dụng số biện pháp đặc biệt khác như: - Điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ NHTM: ngoại tệ khan thị trường ngoại hối, NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc vốn huy động ngoại tệ NHTM, làm cho chi phí sử dụng vốn ngoại tệ tăng, để kinh doanh có lãi buộc NHTM phải hạ lãi suất huy động ngoại tệ, kết việc nắm giữ ngoại tệ trở nên hấp dẫn so với nắm giữ nội tệ, khiến cho người sở hữu ngoại tệ phải bán lấy nội tệ, làm tăng cung ngoại tệ thị trường ngoại hối Tỷ lệ giảm xuống thị trường ngoại tệ trở nên ổn định - Quy định mức lãi suất trần hấp dẫn tiền gửi ngoại tệ Với quy định giúp làm tăng lượng ngoại tệ ngồi lưu thơng từ giúp giảm tỷ giá - Quy định trạng thái ngoại tệ NHTM ngồi mục đích phịng ngừa rủi ro tỷ giá, cịn có tác dụng hạn chế đầu ngoại tệ, làm giảm áp lực lên tỷ giá cung cầu cân đối Các chế độ tỷ giá vai trò Ngân hàng trung ương chế độ tỷ giá 4.1 Các chế độ tỷ giá Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Tỷ giá vừa phạm trù kinh tế vừa công cụ sách kinh tế phủ Vì cơng cụ sách kinh tế nên tỷ giá chứa đựng yếu tố chủ quan, quốc gia xây dựng quy tắc, chế xác định điều tiết tỷ giá riêng Tập hợp quy tắc, chế xác định điều tiết tỷ giá quốc gia tạo nên chế độ tỷ giá quốc gia Chế độ tỷ giá quốc gia khác thường khác chế độ tỷ giá quốc gia thay đổi từ thời gian sang thời gian khác cho phù hợp với tình hình thực tế Trong thực tiễn, quốc gia thường có hợp tác định lĩnh vực điều tiết tỷ giá Tính chất đa dạng chế độ tỷ giá phụ thuộc vào vai trị phủ vai trị thị trường việc hình thành tỷ giá Tùy vào mức độ can thiệp phủ mà tỷ giá hồn tồn cố định, hoàn toàn thả theo thị trường hay thả có điều tiết Chính vậy, theo mức độ can thiệp tăng dần phủ nêu ba chế độ tỷ giá đặc trưng: chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá cố định a Chế độ tỷ giá thả hoàn tồn Là chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối mà khơng có can thiệp NHTW Trong chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, biến động tỷ giá khơng có giới hạn ln phản ánh thay đổi quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Chính phủ tham gia thị trường ngoại hối với tư cách thành viên bình thường, nghĩa phủ mua vào hay bán dồng tiền định để phục vụ cho mục đích hoạt động khơng nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá Một chế độ tỷ giá thả hoàn tồn khơng có can thiệp phủ tồn mặt lý thuyết Trên thực tế, cho dù áp dụng chế độ tỷ giá thả phủ nhiều có can thiệp để giảm biến động tỷ giá, nhiên can thiệp phủ tùy ý không đặt mục tiêu bắt buộc cụ thể phải đạt b Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Chế độ tỷ giá thả có điều tiết xem chế độ tỷ giá hỗn hợp chế độ tỷ giá thả hoàn toàn chế độ tỷ giá cố định Trong chế độ tỷ giá thả có điều tiết, NHTW tiến hành can thiệp cách tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến dộng vùng định, NHTW không cam kết trì tỷ giá cố định hay biên độ dao động hẹp xung quanh tỷ giá trung tâm Chẳng hạn, NHTW không công bố không cam kết trì Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học mức tỷ giá cố định cam kết can thiệp để tỷ giá ngày hôm biến động giới hạn tỷ lệ % định so với ngày hôm trước c Chế độ tỷ giá cố định Là chế độ tỷ giá NHTW cơng bố cam kết can thiệp để trì mức tỷ giá cố định, gọi tỷ giá trung tâm biên độ hẹp định trước Như vậy, chế độ tỷ giá cố định, NHTW buộc phải mua vào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm tì cố định tỷ giá trung tâm trì biến động biên độ hẹp định trước Để tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối địi hỏi NHTW phải có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối định Do đồng tiền quốc gia có tỷ giá với đồng tiền khác, đó, tỷ giá đồng tiền thả với đồng tiền lại cố định với đồng tiền khác 4.2 Vai trò Ngân hàng trung ương chế độ tỷ giá NHTW với tư cách người đại diện cho phủ để ban hành thực thi sách tiền tệ NHTW đóng vai trị trọng yếu điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói riêng Như phân tích, với chế độ tỷ giá, NHTW có mức độ can thiệp khác đến thị trường tỷ giá từ NHTW đóng vai trò khác chế độ tỷ giá khác a Vai trò NHTW chế độ tỷ giá thả Trong chế độ tỷ giá thả hồn tồn, NHTW khơng can thiệp nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá thông qua hoạt động mua vào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối mà tỷ giá xác định hoàn toàn tự quy luật cung cầu thị trường Giả sử thị trường ngoại hối cân bằng, nhu cầu ngoại tệ tăng (do nhu cầu nhập hàng hóa, dịng vốn đầu tư chảy nước ) cung ngoại tệ chưa kịp thay đổi làm cho đồng ngoại tệ lên giá nội tệ giảm giá tức tỷ giá tăng đồng thời làm cho khối lượng ngoại tệ giao dịch thị trường tăng, thị trường ngoại hối đạt điểm cân Ngược lại trường hợp cung ngoại tệ tăng (do xuất tăng, dòng vốn đầu tư từ nước chảy vào ) làm đồng ngoại tệ giảm giá đồng nội tệ lên giá tứ làm cho tỷ giá giảm Như chế độ tỷ gải thả nổi, vai trò NHTW thị trường ngoại hối hoàn toàn trung lập, tham gia thị trường ngoại hối, NHTW chủ thể chủ thể khác thị trường ngoại hối b Vai trò NHTW chế độ tỷ giá cố định Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Giả sử, thời điểm xuất phát, NHTW ấn định tỷ giá cố định (tỷ giá trung tâm) mức cân thị trường ECR Giả định NHTW không quy định biên độ dao động xung quanh tỷ giả trung tâm - Trường hợp cầu USD tăng: E(VND/USD) So S1 D1 E* ECR Do Qo Q1 D1 Q(USD) Khi cầu USD tăng làm dịch chuyển đường cầu sang phải từ Do đến D1, tạo áp lực tăng giá USD Để trì tỷ giá cố định, NHTW phải can thiệp cách bán lượng USD khoảng cách Q0Q1 để mua VND vào, làm cung USD dịch chuyển từ So đến S1, tỷ giá giữ mức Ecr Hành động can thiệp NHTW làm giảm dự trữ ngoại hối quốc gia đồng thời làm giảm khối lượng nội tệ lưu thông gây áp lực giảm phát Để tránh hậu giảm phát, NHTW phải tiến hành giao dịch thị trường mở cách mua chứng khoán vào để bơm thêm tiền vào lưu thông tương đương với lượng VND thu vào từ việc bán USD - Trường hợp cung USD tăng: E(VND/USD) So S1 D1 ECR E* Do Qo Q1 D1 Q(USD) Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Cung USD tăng làm dịch chuyển đường cung từ S đến S1, tạo áp lực phá giá USD, tỷ giá giảm từ ECR xuống E* Để trì tỷ giá trung tâm, NHTW phải can thiệp cách mua vào lượng USD khoảng cách Q0Q1 để bán VND Hành động làm cầu USD tăng đường cầu dịch chuyển từ Do đến D1 Như vậy, NHTW hấp thu lượng USD tăng lên để tỷ giá giữ mức ấn định NHTW Hành động can thiệp NHTW làm tăng dự trữ ngoại hối, đồng thời tăng lượng VND ngồi lưu thơng gây áp lực lạm phát Để tránh hậu lạm phát, NHTW phải tiến hành giao dịch thị trường mở cách bán chứng khoán để hút bớt tiền từ lưu thông tương đương với lượng VND bơm vào Như vậy, chế độ tỷ giá cố định, NHTW phải trì lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh để tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá trung tâm Khác với chế độ tỷ giá thả nổi, NHTW hoạt động tích cực thị trường ngoại hối để trì tỷ ấn định c Vai trị NHTW chế độ tỷ giá thả có điều tiết Trong chế độ tỷ giá thả có điều tiết, tỷ giá không bị ấn định không tự biện động hoàn toàn Một mặt tỷ giá hình thành biến động theo lực lượng thị trường, mặt khác, NHTW tích cực can thiệp để giảm biến động mức tỷ giá để tỷ giá biến động biên độ định - Trường hợp 1: cầu USD tăng mức E(VND/USD) S S’ D1 EM EIN E0 D’ D Q(USD) Tỷ giá ban đầu trước cầu tăng trì mức E Cầu USD tăng làm đường cầu dịch chuyển từ D đến D’, tỷ giá thị trường (khơng có can thiệp) tăng mạnh đến E M, cao nhiều so 1 Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học với E0 Để giảm biến động tỷ giá, NHTW tiến hành can thiệp cách bán phần ngoại tệ thiếu hụt thị trường ngoại hối, làm dịch chuyển đường cung từ S đến S’, làm cho tỷ giá giảm xuống EIN - Trường hợp 2: cung USD tăng mức E(VND/USD) S S’ D1 E0 EIN EM D D’ Q(USD) Cầu USD tăng làm cho đường cầu dịch chuyển từ S đến S’, tỷ giá thị trường (khơng có can thiệp) giảm mạnh xuống mức EM, thấp nhiều so với E Để giảm biến động tỷ giá, NHTW tiến hành can thiệp cách mua phần ngoại tệ dư thừa thị trường ngoại hối, làm dịch chuyển đường cầu từ D đến D’ Cầu tăng làm cho tỷ giá tăng lên từ EM đến EIN Như vậy, chế độ tỷ giá thả có điều tiết thị trường NHTW có vai trị điều tiết tỷ giá, tỷ giá trì chịu tác động biến động thị trường can thiệp NHTW II Thực trạng điều hành sách tỷ giá Việt Nam Trong năm qua, đặc biệt từ sau đất nước vào đổi kinh tế đến nay, sách tỷ giá với sách tiền tệ khác ln Chính phủ coi trọng vận dụng tích cực điều hành kinh tế vĩ mơ Chính sách tỷ giá Việt Nam qua thời kỳ Căn vào chế xác định chế can thiệp lên tỷ giá, sách tỷ giá Việt Nam kể từ có đồng tiền quốc gia năm 1955 cho đển chia thành bốn thời kỳ: 1.1 Chính sách tỷ giá thời kỳ 1955 -α).E.P 1989 Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Đặc trưng thời kỳ Nhà nước độc quyền ngoại thương ngoại hối tỷ giá Nhà nước độc quyền xác định, khơng tính đến yếu tố cung cầu ngoại tệ thị trường Năm 1955, Việt Nam bắt đầu có quan hệ ngoại thương với Trung Quốc, nhà kinh tế lựa chọn phương pháp xác định tỷ giá sở ngang giá sức mua hai đồng tiền sau dược quy định Hiệp định tốn Sản phẩm chế xác định tỷ giá nước XHCN trì chế độ tỷ giá cố định đa tỷ giá đồng thời triệt tiêu mơi trường điều kiện để hình thành phát triển thị trường nói chung, có thị trường ngoại hối Cơ chế tỷ giá cố định đa tỷ giá bất chập quy luật cung cầu tiền tệ để lại hậu nặng nề cho kinh tế: đồng nội tệ định giá cao so với đồng tiền mạnh khác, tỷ giá thức ngày xa tỷ giá thị trường, làm cho hoạt động xuất nhập gặp nhiều khó khăn, cán cân thương mại bị thâm hụt nặng 1.2 Chính sách tỷ giá thời kỳ 1989 – 1991 Nhằm đáp ứng nhu cầu đổi đất nước, bảo vệ độc lập chủ quyền tiền tệ, phát triển kinh tế quốc dân, góp phần mở rộng quan hệ kinh tế, trị, văn hóa với nước ngồi, Chính phủ có cải cách sâu sắc điều hành sách tỷ giá Đặc trưng sách tỷ giá thời kỳ bãi bỏ chế độ đa tỷ giá, chuyển sang áp dụng chế độ đơn tỷ giá (tỷ giá thức) điều chỉnh mạnh theo tín hiệu thị trường Diễn biến tỷ giá VND/USD thời kỳ 1989 – 1991 phản ánh rút ngắn khoảng cách tỷ giá thức với tỷ giá thị trường tự do, cố gắng quản lý ngoại tệ Chính phủ bị hiệu lực vừa công bố, ngân hàng không kiểm sốt lưu thơng ngoại tệ Như vậy, mặt danh nghĩa, thời kỳ NHNN thực chế quản lý chặt lưu thông ngoại tệ nói chung, tỷ giá hối đối nói riêng, thực tế tỷ giá hối đoái bị thả nổi, chế quản lý ngoại tệ chậm sửa đổi, không theo kịp bước chuyển đổi kinh tế theo hướng thị trường Cho dù có bước chuyển biến rõ rệt, Việt Nam thiếu vắng thị trường ngoại hối thức hồn chỉnh để chắp nối cung cầu ngoại tệ tạo cở xác định tỷ giá thức cách khách quan, sát với quan hệ cung cầu thị trường Trước tình hình đó, ngày 16/08/1991, NHNN ban hành Quy chế hoạt động Trung tâm giao dịch ngoại tệ, sở đó, hai Trung tâm giao dịch ngoại tệ thành lập vào hoạt động Hà Nội Hồ Chính Minh 1.3 Chính sách tỷ giá thời kỳ 1992 – 1999 Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Đặc trưng thời kỳ tỷ giá thức ấn định sở: thứ nhất, đấu thầu trung tâm giao dịch ngoại tệ từ 10/1991 đến tháng 12/1994, đó, nội dung tỷ giá hàm chứa yếu tố cung cầu ngoại tệ thị trường; thứ hai, tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng từ tháng 1/1995 đến tháng 2/1999, nội dung tỷ giá bao hàm yếu tố cung cầu ngoại tệ toàn diện khác quan so với trước NHNN đề xuất Chính phủ thành lập Quỹ điều hòa ngoại tệ NHNN để đáp ứng nhu cầu thiết yếu kinh tế giai đoạn đầu cịn khó khăn can thiệp thị trường ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá Sau thời gian dài, tỷ giá trì ổn định tạo tâm lý ổn định cho thị trường thu hút lượng kiều hối đầu tư nước vào Việt Nam Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thành lập tháng 10/1994 đánh dấu mốc quan trọng cho trưởng thành điều hành sách tỷ giá Việt Nam Việc thay tỷ giá thức tỷ giá bình qn liên ngân hàng cho thấy, lần tỷ giá NHNN công bố phản ánh mức tỷ giá thị trường định NHNN tham gia vào thị trường liên ngân hàng hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường 1.4 Các sách tỷ giá thời kỳ từ 1999 – Thay ấn định cơng bố tỷ giá thức, NHNN thơng báo tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng Đây thời điểm chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang chế đội tỷ giá thả có điều tiết Tháng năm 1999, với đời Quyết định 64/QĐ-NHNN7, chế tỷ giá Việt Nam có bước cải triệt để Bắt đầu từ đây, NHNN xóa bỏ việc cơng bố tỷ giá thức thay vào việc thơng báo tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng Trong thời gian đầu, NHNN cho phép NHTM phép xác định tỷ giá mua bán USD không vượt +0,1% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng ngày giao dịch trước đó, sau từ ngày 01/07/2002 biên độ mở rộng lên +/-0,25% +/-3% Hiện nay, VN theo đuổi sách tỷ giá linh hoạt, với biên độ dao động chưa đáng kể, chưa đủ thích ứng với mơi trường bên ngồi Bảng 1: Biên độ dao động tỷ giá thời gian qua Năm 01/07/2002 31/12/2006 24/12/2007 07/03/2008 Mở rộng biên độ Biên độ 0,15% ±0,25% 0,25% ±0,50% 0,25% ±0,75% 0,25% ±1,00% Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học (Nguồn: Tổng hợp từ Internet) Về mặt lý thuyết, NHTM kinh doanh với tỷ giá kịch trần, đó, việc quy định sàn tỷ giá NHNN khơng có ý nghĩa thực tế Tuy nhiên, để hạn chế yếu tố tâm lý để tỷ giá linh hoạt hơn, NHNN quy định biên độ hai chiều Xét mặt lý thuyết, bước cải cách có ý nghĩa lớn chuyển từ chế tỷ giá xác định cách chủ quan theo ý chí NHNN sang chế tỷ giá xác định khách quan sở cung cầu thị trường, chế tỷ giá thả có điều tiết Đánh giá sách tỷ giá Việt Nam Gần Quỹ tiền tệ giới (IMF) vừa đưa hệ thống đánh giá sách tỷ giá hối đối nước để đưa lời khuyên việc điều hành sách thành viên Theo kết đánh giá, VN kết luận có xu hướng điều chỉnh sách tỷ giá từ nhóm (2): cố định truyền thống (conventional pegs) sang nhóm (1): thả nổi, bao gồm thả có quản lý (managed floats) Nhận định IMF hoàn toàn phù hợp với phát biểu gần NHNN đưa “NHNN thực thi lộ trình linh hoạt hóa tỷ giá qua nhiều bước” “trong “dung dịch thả có điều tiết” chế tỷ giá lựa chọn “nồng độ thả nổi” ngày tăng lên…” [2] Điều cho thấy quan điểm điều hành sách tỷ giá NHNN đạt đồng thuận cao từ định chế có quyền lực tối cao việc giám sát hệ thống tiền tệ giới Để đánh giá tác động sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua nhìn nhận dựa tác động tỷ giá đến hoạt động xuất nhập khẩu, thị trường ngoại tệ ngầm lượng kiều hối 2.1 Tác động sách tỷ giá tới hoạt động xuất nhập Có thể nói thay đổi sách tỷ giá thời gian qua có tác động tích cực lên hoạt động xuất nhập Việt Nam thể qua cán cân thương mại Việt Nam Nếu năm 1990, việc trì tỷ giá thực thấp (e R < 1) làm ảnh hưởng xấu đến hoạt động xuất khẩu, làm suy yếu vị cạnh tranh thương mại Việt Nam Sang năm 2000, tỷ giá thực bắt đầu tăng mức đơn vị Về mặt lý thuyết, tỷ giá thực tăng giúp cải thiện cán cân thương mại, thực tế lại không diễn Lý ngun nhân làm cho tỷ giá thực tăng tỷ lệ lạm phát giảm đột biến xuống mức trung bình cịn 1,4%/năm, tỷ lệ lạm phát giảm giá nhóm hàng hóa xuất khơng giảm, khơng thúc đẩy hoạt động xuất Hơn nữa, nhập lại gia tăng đột biến làm cho cán cân thương mại xấu tỷ giá thực tăng Tuy nhiên, từ sau năm 2004, cán cân thương Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học mại quốc tế dần cải thiện cho thấy động thái tích cực NHNN sách tỷ giá bắt đầu phát huy tác dụng Trong thực tế, hoạt động xuất nhập Việt Nam thời gian qua chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố, ảnh hưởng tổng hợp yếu tố định xu hướng biến động cán cân thương mại Việt Nam, vậy, để cải thiện cán cân thương mại, yếu tố tỷ giá cần phải quan tâm đến yếu tố phi tỷ giá khác có liên quan 2.2 Tác động sách tỷ giá tới hoạt động thị trường ngoại tệ ngầm Về lý thuyết, thị trường ngoại tệ ngầm (hay gọi thị trường khơng thức, thị trường tự hay thị trường chợ đen) không pháp luật công nhận hoạt động phi pháp Tuy nhiên thực thị trường ngoại tệ ngầm Việt Nam tồn phát triển song song với thị trường thức Nguyên nhân cho tồn thị trường ngoại tệ ngầm Việt Nam chủ yếu xuất phát từ chế độ tỷ giá Chính phủ là: chế tỷ giá chưa linh hoạt, thị trường ngoại hối thức chưa phát triển nên khơng đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoại tệ kinh tế, tình trạng la hóa, sách quản lý ngoại hối cịn nhiều bất cập… Để giảm dần hoạt động tiến tới xóa bỏ tồn thị trường chợ đen, Chính phủ cần có nhiều giải pháp phù hợp, quan trọng phải hoàn thiện chế tỷ giá hoàn thiện chế quản lý ngoại hối 2.3 Tác động sách tỷ giá đến việc thu hút quản lý kiều hối Hiện nay, chế quản lý kiều hối Việt Nam thơng thống, cho phép đưa kiều hối vào Việt Nam hình thức nào, miễn nhập cảnh có khai báo đủ với quan hải quan theo quy định Điều giúp khuyến khích kiều bào chuyển ngoại tệ nước, nguồn kiều hối góp phần đáng kể giúp tăng lượng cung ngoại tệ, tạo nguồn vốn phát triển sản xuất, kinh doanh, giảm bớt căng thẳng cung cầu ngoại tệ góp phần giảm bớt cân đối BOP Việt Nam Tuy nhiên, chế quản lý kiều hối thơng thống có tác động tiêu cực đến nên kinh tế Cơ chế quản lý kiều hối hành khiến cho khối lượng kiều hối chuyển vào Việt Nam qua đường khơng thức, lượng kiều hối khơng tạo điều kiện cho thị trường ngầm hoạt động, làm cho thị trường ngoại hối phát triển lành mạnh mà tiếp tay cho hoạt động kinh tế bất hợp pháp (như hoạt động buôn lậu, chảy máu ngoại tệ…) III Một số giải pháp điều hành sách tỷ giá Việt Nam Những khó khăn từ kinh tế Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Hiện nay, việc hoạch định sách tiền tệ; việc xác định cho định hướng cho sách tỷ giá hối đối đất nước gặp phải khơng khó khăn, sau Việt Nam thành viên thức WTO Những khó khăn thường thể hiện: Một là, diễn biến khó lường thay đổi sách phát triển kinh tế nước giới; đặc biệt với nước có tiềm lực kinh tế mạnh Những thay đổi lại gắn liền với thay đổi đường lối quân sự, trị ngoại giao nước; nước có vai trị quan trọng việc giải vấn đề mang tính tồn cầu Thời gian gần đây, đôi với khủng hoảng trị nước “dầu hoả” biến động liên tục giá dầu mỏ, giá vàng làm cho giá USD liên tục biến động Sự diễn biến phức tạp giá USD thị trường giới làm cho khơng quốc gia giới lúng túng sách tỷ giá hối đối mình; đặc biệt với nước có sách gắn đồng tệ họ với USD Sự tăng, giảm giá USD phụ thuộc vào sách lãi suất Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) Lưu ý rằng, FED đặc biệt quan tâm đến sách lãi suất; xem lãi suất công cụ tiền tệ quan trọng bậc sách tiền tệ quốc gia Với quan niệm rằng, lãi suất huy động cho vay USD không vai trò đồng tiền quốc gia, mà quan trọng vai trò ngoại tệ tự chuyển đổi có vai trị đặc biệt đời sống kinh tế giới nên diễn biến tăng, giảm lãi suất USD có ảnh hưởng có tính định đến sách tiền tệ nước; đặc biệt sách tỷ giá hối đoái Hai là, Việt Nam thực đổi kinh tế từ năm 1986, đến có tương đối đầy đủ quy chế kinh tế thị trường Do vậy, trước mắt, hàng loạt vấn đề đặt để quy chế phát huy tác dụng Trong đó, việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước (đặc biệt lĩnh vực dịch vụ tài - ngân hàng); cải cách hành quốc gia; điều chỉnh lại cấu toàn kinh tế; sửa đổi, bổ sung, thay thế, hoàn thiện toàn hệ thống pháp luật việc trọng tâm hàng đầu, tảng cho hội nhập kinh tế quốc tế đạt mục tiêu đề Đại hội X Đảng Cộng sản Việt Nam Trong lĩnh vực tài - ngân hàng, đặc biệt sách tiền tệ quốc gia năm tới cần phải có nhìn tồn cảnh đời sống kinh tế giới có định hướng cho sách tiền tệ nói chung, quan trọng sách lãi suất, sách tỷ giá hối đối Ba là, tính minh bạch tài doanh nghiệp; tình trạng bn bán lậu, tượng đầu cơ, nâng giá ép giá trở ngại lớn cho việc xác định giá thành Tiểu luận môn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học nhiều loại hàng hoá - dịch vụ, kể loại hàng hoá - dịch vụ thiết yếu cho đời sống đại phận dân chúng làm méo mó việc xác định giá “mua” vào giá “bán” hoạt động tín dụng ngân hàng Theo đó, sức mua đối nội đồng tiền quốc gia khó xác định cách hợp lý Đặc biệt, điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thực trở thành “kênh” dẫn vốn cho kinh tế mà địa hấp dẫn cho nhà “đầu tư’ cá thể tìm kiếm khoản lợi nhuận khổng lồ theo kiểu “đánh bạc” Tình trạng làm sản sinh tượng đầu tư thiếu tính tốn mà trơng đợi vào may rủi nên góp phần tạo nguồn vốn “ảo”, lợi nhuận “ảo” tác động không tốt cho việc xác định “cung”, “cầu” thực thị trường Bốn là, cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước làm phát sinh tình trạng “độc quyền” giá cung cấp hàng hoá - dịch vụ tạo chênh lệch không hợp lý thu nhập người lao động lĩnh vực hoạt động sản xuất kinh doanh khác nhau; ngành cung ứng dịch vụ ngân hàng, bưu điện, viễn thơng Tình hình trở ngại lớn cho việc xác định tỷ giá “thực” VND với ngoại tệ tự chuyển đổi Năm là, khó khăn cho việc định hướng sách tỷ giá hối đối cịn khác biệt quan niệm tiền tệ, lạm phát tiền tệ, lãi suất, tỷ giá hối đoái kinh tế thị trường nên số quan điểm vấn đề đưa làm sở lý luận hoạch định sách chưa xác Năm 2004, đưa khái niệm “lạm phát bản”, người ta kiến nghị bỏ nhóm hàng hố thuộc lương thực thực phẩm Việc loại bỏ nhóm hàng hoá để xác định số giá không phản ảnh sức mua thực tế đồng tiền; làm méo mó sức mua đối ngoại VND tương quan với sức mua ngoại tệ sử dụng so sánh Một số giải pháp 2.1 Sử dụng sách tỷ giá linh hoạt Trong bối cảnh kinh tế giới Việt Nam nay, áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt xem biện pháp hàng đầu để kiềm chế lạm phát đồng thời tăng tính lành mạnh cho hoạt động thị trường ngoại hối NHNN nên nới rộng biên độ dao động VND, giảm việc phát hành VND mua lại lượng ngoại tệ chảy vào Việt Nam, ngắn hạn, để chế thị trường tác động nhiều vào tỷ giá, tức cho phép VND tăng giá so với USD Điều đem lại lợi ích sau: Tiểu luận mơn Tài Chính Quốc Tế 902 (1) Phạm Thị Thu Hà – Cao học Việc VND tăng giá tương đối so với USD làm giảm giá nguyên vật liệu nhập xăng dầu, giảm sức ép lên lạm phát từ mặt hàng (2) VND tăng giá tăng cung hàng nội địa, góp phần giảm khan hàng hóa nước Khi lượng cung hàng tăng, lạm phát giảm (3) Để thị trường có tiếng nói quan trọng định tỷ giá Điều góp phần cởi trói cho sách tiền tệ nước, giúp NHNN thoát khỏi đối mặt với “Bộ ba bất khả thi” Việc linh hoạt sách tỉ giá giúp NHNN hạn chế lượng cung tiền vào thị trường khơng phải gắn chặt với nghĩa vụ mua lại nguồn vốn ngoại tệ, giúp kiềm chế lạm phát sử dụng tự sách tiền tệ khác lãi suất nghiệp vụ thị trường mở đối phó với cú sốc nội địa thiên tai, khủng hoảng khoản… (4) VND mạnh lên giúp giảm lãi suất đồng nội tệ NHNN tránh việc phải can thiệp hành vào sách lãi suất tiền gửi NHTM (5) VND mạnh lên giúp trì cải thiện giá trị đồng nội tệ, giảm thiểu tượng la hóa: Theo số liệu IMF năm 2001 số la hóa Việt Nam mức cao chưa tính đến lượng ngoại tệ tiền mặt lưu hành dân chúng ngồi tầm kiểm sốt NHNN Thời gian gần đây, VND yếu tương đối, lạm phát tăng cao khiến lãi suất tiền gửi âm, vậy, nhiều người dân tìm cách chuyển đổi tài sản sang ngoại tệ mạnh khác vàng khiến số la hóa Việt Nam tăng Lưu ý la hóa nên hiểu theo nghĩa rộng sử dụng ngoại tệ mạnh thay Yên Nhật, đồng Euro, vàng… không thiết phải USD (6) Giúp chọn lọc vốn nước đầu tư vào Việt Nam: VND lên giá giảm lượng ngoại tệ chảy vào Việt Nam, lại có tác dụng chọn lọc nguồn đầu tư lâu dài thực có hiệu cao, hạn chế nguồn ngắn hạn mang tính đầu rủi ro lớn Tất nhiên dài hạn, Việt Nam thu hút vốn nước ngồi kinh tế vĩ mô ổn định mà điều kiện cần lạm phát tầm kiểm soát Như vậy, linh hoạt tỷ giá để VND tăng giải hai nguyên nhân gây lạm phát chi phí sản xuất tăng lượng cung tiền lớn, đồng thời có tác dụng tích cực khác Mặt trái việc để VND tăng giá theo lí thuyết ảnh hưởng đến xuất Việt Nam Biểu đồ 1: Tăng giá ngoại tệ mạnh so với USD từ năm 2006 Tiểu luận môn Tài Chính Quốc Tế 902 Phạm Thị Thu Hà – Cao học Nguồn: Datastream Tuy nhiên, từ biểu đồ1 thấy tỷ giá nước đối thủ Việt Nam xuất vào thị trường Châu Mỹ, Châu Âu, Nhật tăng mạnh Do vậy, điều chỉnh VND tăng phạm vi hợp lí khoa học ảnh hưởng tới xuất Việt Nam có hạn Mặt khác, phân tích phụ thuộc nhiều vào hàng nhập sản xuất, chi phí cho sản xuất hàng Việt Nam giảm VND lên giá hàng xuất giữ tính cạnh tranh Hơn nữa, theo thời gian doanh nghiệp xuất Việt Nam cần giảm lệ thuộc vào trợ giúp sách tỉ giá việc cạnh tranh với giới giá rẻ mà tập trung vào nâng cao chất lượng hàng hóa để cạnh tranh chất lượng hàng hóa Hiện NHNN quản lý thị trường ngoại tệ chủ yếu thông qua can thiệp mua bán, cơng bố tỷ giá bình qn giao dịch liên ngân hàng, quy định trần tỷ giá giao ngay, tỷ lệ % gia tăng tỷ giá kỳ hạn biện pháp quản lý ngoại hối Trong giai đoạn trước mắt biện pháp cịn cần thiết cần phải nới lỏng bước, cụ thể: trước mắt, nới biên độ dao động từ mức +/-0,3% lên +/-5% Điều có hai tác dụng tạo điều kiện để ngân hàng thương mại yết tỷ giá cạnh tranh, đồng thời biện pháp thăm dò mức độ khách quan tỷ giá Sau nới rộng biên độ tỷ giá, thị trường không sử dụng hết biên độ cho phép, điều hàm ý tỷ giá phản ánh khách quan quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối, thời điểm tốt để NHNN tiếp tục nới rộng biên độ dao động lên mức cao hơn; thị trường sử dụng hết biên độ cho phép, điều hàm ý tỷ giá thấp so với tỷ giá cân bằng, NHNN cần tiến hành điều chỉnh tăng dần tỷ giá giao dịch cách hợp lý mà không gây xáo trộn lớn Về lâu dài, NHNN nên dỡ bỏ biên độ dao động không trực tiếp ấn định tỷ giá, mà tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối để tỷ giá biến