Tiểu Luận Quản Trị Tài Chính PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

- -Tiểu Luận Quản Trị Tài Chính

Đề tài

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY

CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ

GVHD : TS Ngô Quang Huân HVTH : PHAN TRUNG THÁI Lớp : Đêm 1-K20

Tp HCM, Tháng 04 năm 2012

MỤC LỤC

I.Lời nói đầu ………1

II.Giới thiệu tổng quát về Tập đoàn Hà Đô……… ……… 2

III.Phân tích tình hình tài chính về Tập đoàn ………9

1.Các chỉ số tài chính quan trọng.……….……… 9

2.Đánh giá xu hướng.……… ……….…11

3.Cơ cấu hoạt động ……….12

4.Phân tích Dupont ……….14

5.Hòa vốn và đòn bẩy tài chính ……….15

IV. Lượng giá cổ phiếu ……….16

1.Lượng giá theo phương pháp dòng thu nhập cổ phiếu DCF ……… 16

2.Lượng giá theo chỉ số P/E ……… 18

3.Định giá cổ phiếu theo phương pháp chỉ số EVA ………18

4.Tổng hợp kết quả định giá cổ phiếu của 3 phương pháp ……….19

V.Lập doanh mục đầu tư kết hợp ……….19

VI. Tài liệu tham khảo ……… 22

I.Lời nói đầu.

Trong lĩnh vực Bất động sản, xây dựng, thiết kế và thi công tại Việt Nam trongnhững năm gần đây có rất nhiều nốt thăng trầm trên con đường phát triển Thời kỳphát triển mạnh mẽ gần đây nhất, đỉnh điểm là vào những 2007, 2008, tuy nhiên sau

đó bắt đầu từ năm 2009 trở về sau do ảnh hưởng chung của suy thoái nền kinh tế thếgiới nói chung và tại Việt Nam nói riêng đã ảnh hưởng rất lớn đến sự phát triển củangành

Trong bài tiểu luận này, chúng tôi chỉ muốn đi vào việc phân tích báo cáo tài chínhcủa Công ty Tập Đoàn Hà Đô (HDG) qua một số chỉ tiêu tài chính trong 3 năm gầnnhất và một số chỉ tiêu trong quá khứ, các dự kiến trong tương lai

Mục đích của việc phân tích là đánh giá xem tình hình sức khỏe của Công ty, cũnggiúp cho chúng ta có một cái nhìn tổng quát hơn về những hoạt động trong quá khứ

và tương lai sắp tới

Kết cấu tiểu luận này gồm 3 phần:

1.Là bản cáo bạch của Công ty CP Tập Đoàn Hà Đô

2.Phần báo cáo tài chính và các tính toán chi tiết theo công thức trên bảng tính Excel

3 Phần phân tích tài chính của HDG được trình bày trên file Word

Vì chủ đề của nội dung phân tích tài chính rất rộng lớn và phức tạp nên chắc chắnbài phân tích sẽ có rất nhiều thiếu sót Tôi mong nhận được ý kiến đóng góp củaThầy và các Bạn để có thể ngày càng hoàn thiện hơn bài viết của mình

II.Giới thiệu tổng quát về Tập đoàn Hà Đô.

Tên công ty: Công ty cổ phần tập đoàn Hà Đô

Web side: http://www.hado.com.vn

1.Các cột mốc thời gian đáng nhớ trong quá trình phát triển.

Năm 1990: Thành lập Xí nghiệp xây dựng trực thuộc Viện kỹ thuật Quân sự (nay làViện Khoa học và Công nghệ Quân sự) - Bộ Quốc phòng

Năm 1992: Công ty Xây dựng Hà Đô được thành lập theo quyết định số75B/QĐ/QP ngày 12/12/1992 và chuyển sang đơn vị hạch toán độc lập

Năm 1996: Công ty Xây dựng Hà Đô sát nhập với Công ty Thiết bị cơ điện theoQuyết định số 514/QĐQP ngày 18/4/1996 của Bộ trưởng Bộ Quốc phòng, lấy têngọi là Công ty Hà Đô

Năm 2004: Theo chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp tại Quyết định số 163/2004/QĐ-BQP ngày 09/12/2004 của Bộ trưởng Bộ Quốc phòng, Công ty Hà Đô đượcchuyển đổi thành Công ty cổ phần Hà Đô với vốn điều lệ 135 tỷ đồng

Đây là năm đánh dấu bước trưởng thành vượt bậc của Công ty, chuyển sang mộtthời kỳ phát triển mới khẳng định Công ty Cổ phần Hà Đô luôn vững mạnh và cóchiến lược kinh doanh đúng đắn phù hợp với thời kỳ Công nghiệp hoá - Hiện đạihoá đất nước

Năm 2005: Chuyển đổi mô hình hoạt động theo hướng tập đoàn, và chuyển đổi các

xí nghiệp thành viên thành các Công ty cổ phần gồm:

- Công ty cổ phần Hà Đô

- Công ty cổ phần Hà Đô 2

- Công ty cổ phần Hà Đô 4

- Thành lập Công ty cổ phần ZaHưng và thực hiện đầu tư xây dựng nhà máy thủyđiện ZaHưng tại tỉnh Quảng Nam.

Năm 2008: Tiếp tục chuyển đổi các xí nghiệp thành viên còn lại thành Công ty cổphần gồm:

- Công ty cổ phần Hà Đô 3

- Công ty cổ phần Hà Đô 5

- Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng Hà Đô

- Thành lập Công ty cổ phần Thương mại Hà Đô

- Thành lập Sàn giao dịch Bất động sản Hà Đô

Năm 2009: Chính thức được cấp chứng chỉ Hệ thống quản lý đạt tiêu chuẩn ISO

9001 - 2008 của tổ chức quốc tế WQA

Năm 2010: Chính thức niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) với

-Năm 2011: Thành lập Công ty cổ phần Đầu tư Khánh Hà để thực hiện dự án khunghỉ dưỡng cao cấp Bảo Đại và cụm đảo Hòn Thị - Nha Trang - Khánh Hòa

4 Kinh doanh khu du lịch sinh thái và khách sạn, nhà hàng.

II – Thi công xây lắp

1 Xây dựng các công trình: công nghiệp, dân dụng, giao thông, thuỷ lợi, thuỷđiện đường dây và trạm biến áp đến 35KV;

2 Lắp đặt sửa chữa máy móc, thiết bị cơ khí, điều khiển tự động, điện lạnh, điện

kỹ thuật, điện dân dụng, thuỷ khí, thang máy, máy xây dựng, thiết bị nâng hạ;

3 Lắp đặt hệ thống máy tính, mạng thông tin liên lạc, viễn thông

III – Sản xuất công nghiệp

1 Sản xuất kinh doanh điện; kinh doanh máy móc thiết bị;

2 Thiết kế, chế tạo máy và thiết bị công nghiệp, tư vấn đầu tư và cung cấp chuyểngiao công nghệ cùng các dịch vụ khoa học kỹ thuật có liên quan;

3 Sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng, khai thác đá;

4 Sản xuất, mua bán, thi công, lắp đặt, bảo dưỡng, bảo trì hệ thống phòng cháychữa cháy, camera quan sát, chống đột nhập, chống sét;

5 Sản xuất, mua bán linh kiện máy tính, thiết bị thông tin liên lạc, viễn thông

IV – Dịch vụ tư vấn

1 Tư vấn xây dựng: Khảo sát xây dựng, lập dự án và quản lý đầu tư xây dựng; tưvấn đấu thầu, kiểm định chất lượng công trình xây dựng;

2 Tư vấn giám sát thi công xây dựng công trình dân dụng và công nghiệp;

3 Thiết kế quy hoạch, quy hoạch tổng mặt bằng: đối với công trình xây dựng dândụng, công nghiệp;

4 Thiết kế tổng mặt bằng, kiến trúc, nội, ngoại thất: đối với công trình xây dựngdân dụng, công nghiệp, công trình văn hoá, công trình kỹ thuật hạ tầng đô thị;

5 Thiết kế công trình giao thông đường bộ, sân bay;

6 Thiết kế công trình dân dụng và công nghiệp;

7 Thiết kế cấp điện: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, kỹ thuật

hạ tầng đô thị;

8 Thiết kế cấp thoát nước: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp,công trình cấp thoát nước, môi trường nước;

9 Thiết kế thông gió, cấp nhiệt: đối với công trình xây dựng;

10 Thiết kế kết cấu đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, kỹ thuật

hạ tầng đô thị, nông nghiệp

11 Các hoạt động khác

3.Mục tiêu phát triển:

Mục tiêu của Tập đoàn Hà Đô là phát triển và lớn mạnh không ngừng dựa trên nềntảng chất lượng công trình, chất lượng dịch vụ và chiến lược kinh doanh lâu dài,từng bước trở thành một Tập đoàn đầu tư, kinh doanh bất động sản hàng đầu tại ViệtNam

Chiến lược phát triển của Tập đoàn Hà Đô là đa dạng hóa các hoạt động đầu tư nhưkinh doanh Bất động sản, khách sạn, khu nghỉ dưỡng cao cấp, nhằm đáp ứng tốtnhất nhu cầu của khách hàng

- Tiếp tục phát triển các dự án khu đô thị theo hướng hiện đại, tiện tích và dịch vụtốt trong và ngoài nước

- Hợp tác và phát triển các dự án nhà ở Quân đội

- Phát triển các khu du lịch sinh thái, nghỉ dưỡng cao cấp, hệ thống khách sạn mangthương hiệu Hà Đô

- Phát triển văn phòng cho thuê và trung tâm thương mại tại các khu đô thị lớn củađất nước

- Phát triển dịch vụ bất động sản theo hướng chuyên nghiệp

- Phát triển các dự án thủy điện có quy mô vừa và nhỏ.Góp vốn thành lập và giữ cổphần chi phối các công ty đầu tư thành viên khác như: Công ty cổ phần Za Hưng,Công ty cổ phần đầu tư Khánh Hà, Công ty cổ phần Hà Phú, Công cổ phần nướckhoáng Thanh Thủy

4.Thành tích đạt được

Với nỗ lực không ngừng, bằng uy tín về chất lượng, tiến độ đầu tư và thi công xâydựng các dự án, tập đoàn Hà Đô đã khẳng định năng lực của mình và được ghi nhậnthông qua các giải thưởng, bằng khen, giấy chứng nhận của Đảng, Nhà nước, cáchiệp hội doanh nghiệp, khách hàng bình chọn.

1 Giải thưởng “Thương hiệu mạnh Việt Nam” năm 2009

2 Giải thưởng “Thương hiệu mạnh Việt Nam” năm 2008

3 Giải thưởng “Quả cầu vàng” năm 2008

4 Giải thưởng “ Ngôi sao Việt Nam” năm 2008

5 Giải thưởng “Biểu tượng vàng” vì sự nghiệp văn hóa doanh nhân Việt Nam năm2008

5.Sơ đồ tổ chức:

6.Các dự án đã xây dựng, môi giới:

Khu đô thị quận 12 - thành phố Hồ Chí Minh

Khu nhà ở 183 Hoàng Văn Thái

Tổ hợp Villa Hà Đô

Khách sạn Mercure Hado Hanoi

Khu đô thị mới Dịch Vọng

Khu đô thị mới An Khánh - An Thượng

Chung cư cao cấp 151 Hoàng Quốc Việt

III.Phân tích tình hình tài chính về Tập đoàn.

1.Các chỉ số tài chính quan trọng (xin tham khảo chi tiết trên file Excel)

1.1.Tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán:

Khả năng thanh toán hiện thời (CR- Curent Ratio): Là tỷ lệ giữa tài sản lưu động

và nợ ngắn hạn phải trả Nếu một công ty gặp khó khăn về tài chính, việc thanh toáncho các khoản nợ, các hợp đồng thanh toán phát sinh … sẽ bị chậm trễ hơn so với

dự kiến Yếu tố này sẽ làm cho nợ ngắn hạn của Công ty sẽ tăng lên Tỷ lệ thanhtoán nhanh của HDG năm 2011 là 1.69 lần thấp hơn so với trung bình ngành là 1.79lần

Khả năng thanh toán nhanh(QR- Quick Ratio) của HDG trong năm 2011 là 0.83

lần, của ngành là 1.07 lần

==>Cho thấy vị thế thanh toán của Công ty về mặt khả năng thanh toán là không tốt.1.2.Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động

Được đánh giá qua nhiều chỉ tiêu tài chính như:

+ Chỉ số vòng quay tài chính: thể hiện cụ thể ở các vòng quay vốn lưu động, vòngquay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu cho biết được tốc độ xoay chuyểndòng vốn trong kinh doanh Hệ số vòng quay càng nhanh thì hoạt động của Công tycàng an toàn và tạo ra nhiều ưu thế hơn so với đối thủ cạnh tranh về thị trường, đổimới sản phẩm và công nghệ

Trong năm 2011, chỉ số vòng quay có thay đổi nhưng qua đó cho thấy tìnhhình kinh doanh không khả quan hơn năm 2011 Cụ thể:

Vòng quay vốn lưu động năm 2011 (0.83 lần) không tăng nhiều hơn năm

2010 (0.77 lần), nhưng cao hơn chỉ số trung bình của ngành BĐS (0.29 lần)

Vòng quay khoản phải thu năm 2011 (2.76 lần) giảm nhiều so với năm 2010(3.44 lần) cho thấy được trong năm 2011 Cty bị đối tác chiếm dụng tài sản tăng caohơn, điều này làm giảm khả năng tạo lợi nhuận của Công ty

Vòng quay khoản phải trả năm 2011 (1.08 lần) tăng so với năm 2010 (0.73lần) cho thấy những khoản mà Công ty chiếm dụng của các đối tác giảm đáng kể.+ Khả năng sử dụng tài sản và nguồn vốn: thể hiện được tỷ trọng của từng khoảnmục trong bảng cân đối kế toán so tổng tài sản Qua đó cho biết cơ cấu quy mô vềtài sản và nguồn vốn của công ty trong thời điểm này là thiên về đầu tư để mở rộngquy mô hay tập trung chủ yếu vào tạo doanh thu cải thiện thị trường và lợi nhuận.1.3.Tỷ lệ tài trợ

Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản: Đo lường mức độ sử dụng nợ so với tổng tài sản Tổng nợbao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn Tỷ lệ nợ càng thấp cho thấy khả năng trả nợcàng cao

+ Tỷ lệ nợ/tổng tài sản của HDG giảm qua các năm như năm 2009 (0.64 lần),năm 2010 (0.55 lần) và năm 2011 (0.53 lần) Tổng nợ của Công ty trong năm 2011

là thấp hơn trung bình ngành (0.59 lần) cho thấy đây là dấu hiệu tích cực trong kinhdoanh vì trong năm 2011 chi phí sử dụng nợ tăng cao hơn nhiều so với các nămtrước đây, mặc dù giảm nợ nhưng doanh thu vẫn tăng trưởng đều đặn qua các năm

Tỷ lệ thanh toán lãi vay: Tỷ lệ này đo lường khả năng trả lãi Sử dụng nợ nói chungtạo ra được lợi nhuận cho những cổ đông, nhưng điều này chỉ xảy ra khi mà đồng lợinhuận khi đi vay lớn hơn chi phí phát sinh từ việc vay nợ

+ Khả năng thanh toán lãi vay của HDG giảm mạnh trong các năm gần đây,nguyên nhân do tình hình chung của nền kinh tế trong các năm gần đây gặp nhiềukhó khăn, dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận được tạo ra so với quy mô giảm qua các năm.1.4.Tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lời

Tỷ suất sinh lợi/doanh thu: Phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận được tạo ra dựatrên quy mô doanh thu đạt được Thể hiện được một đồng doanh thu sẽ tạo ra baonhiêu đồng lợi nhuận cho cổ đông

+ Lợi nhuận ròng của HDG tăng cao từ năm 2008 – 2010, tuy nhiên đến năm

2011 tình hình khó khăn chung của nền kinh tế nên tỷ suất sinh lợi giảm mạnh (năm

2011 giảm gần 50 % so với năm 2010)

Tỷ suất sinh lợi/ tổng tài sản (ROA): Đo lường khả năng một đồng tài sản tạo rađược bao nhiêu đồng lợi nhuận Tỷ lệ này của HDG tăng qua các năm cho đến năm

2010 Tuy nhiên đến năm 2011 thì tỷ lệ này giảm xuống còn 10.16 % (giảm hơn 9%

so với năm 2010 là 19.4 %) Tỷ lệ này cao hơn nhiều so với trung bình ngành là 3 %

Tỷ suất sinh lợi/ Vốn chủ sở hữu (ROE): Các cổ đông đầu tư vào công ty kỳ vọng

số tiền đầu tư của họ mang lại nhiều lợi nhuận, và số tiền này cho biết tiền đầu tưcủa cổ đông hiệu quả như thế nào

1.5.Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường

Chỉ số P/E: cho thấy nhà đầu tư sẵn lòng trả bao nhiêu để có một đồng lợi nhuận từcông ty Chỉ số P/E của công ty trong 2 năm lên sàn chứng khoán đã tăng từ năm

2010 là 6.84 lần, năm 2011 là 20.51 lần Điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tưvào công ty ngày một tăng thêm, có được niềm tin này là thành quả của bao nhiêunăm tích lũy trong hoạt động kinh doanh

2.Đánh giá xu hướng (xin tham khảo chi tiết trên file Excel)

Đánh giá qua tốc độ tăng trưởng doanh thu và giá vốn hàng bán qua các năm, nhậnthấy rằng doanh thu giảm mạnh, nhưng giá vốn không giảm nhiều Điều này trựctiếp làm giảm lợi nhuận, nguyên nhân dẫn đến giảm doanh thu chủ yếu do tình hìnhchung của nền kinh tế ảnh hưởng mạnh đến ngành BĐS

2 Biến động giá vốn hàng bán

 Đánh giá qua chỉ số tỷ suất sinh lợi qua các năm thấy được các chỉ số điều giảmmạnh.

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định giảm mạnh, hiệu sất vốn cổ phần giảm nhẹ vàhiệu suất toàn bộ tài sản có phần tăng nhẹ so với năm 2010 Mặc dù trong năm 2011tình hình chung của nền kinh tế xấu hơn so với năm 2010 tuy nhiên hiệu suất cổphần vẫn tăng do doanh thu được đẩy mạnh

3.Cơ cấu hoạt động (xin tham khảo chi tiết trên file Excel)

Phân tích cơ cấu là kỹ thuận phân tích để xác định khuynh hướng thay đổ của từngkhoản mục trong báo cáo tài chính

 Đối với bảng cân đối kế toán, cũng thực hiện giống như bảng kết quả hoạt độngkinh doanh là so sánh với tổng tài sản và tổng nguồn vốn Đáng chú ý nhất là sựthay đổi về tỷ trọng của khoản mục hàng tồn kho năm 2011 tăng cao hơn so vớinăm 2010 do lượng hàng bán ra chậm hơn năm trước

2008 2009 2010 2011 0%

3 Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần

2 Hiệu suất sử dụng toàn bộ TS

Đối với báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, phân tích cơ cấu được thực hiện

bằng cách tính và so sánh tỷ trọng của từng khoản mục so với doanh thu qua các

năm để thấy được xu hướng thay đổi của từng khoản mục Qua bảng phân tích tathấy rằng mặc dù trong năm 2011 doanh thu tăng, nhưng giá vốn hàng bán còn tăngcao hơn dẫn đến lợi nhuận trước thuế giảm so với năm 2010

Khả năng sử dụng tài sản 2008 2009 2010 2011

1 Tiền mặt 12.70% 6.98% 4.01% 6.49%

2 Đầu tư tài chính ngắn hạn 1.76% 24.95% 16.89% 4.15%

2 Các khoản phải thu ngắn hạn 18.71% 14.63% 24.04% 26.38%

3 Hàng tồn kho 49.46% 37.52% 32.91% 41.57%

4 Tài sản lưu động khác 7.31% 7.04% 9.06% 2.78%

1 Các khoản phải thu dài hạn 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

4.Phân tích Dupont (xin tham khảo chi tiết trên file Excel)

Là kỹ thuật phân tích bằng cách chia tách các chỉ số ROA, ROE thành những chỉ sốnhỏ hơn có mối liên hệ mật thiết với nhau để đánh giá tác động của các chỉ số nàylên kết quả cuối cùng của quá trình kinh doanh

Kỹ thuật này thường được các nhà quản lý sử dụng để có một các nhìn cụ thể và chitiết hơn các chỉ số tài chính để có thể ra quyết định xem nên cải thiện tình hình tàichính công ty bằng con đường nào là hiệu quả nhất và nhanh nhất có thể

PHƯƠNG TRÌNH DUPONT

Lợi nhu n ròng /Doanh thu ận ròng /Doanh thu 28,5 % 31,39 % 15,32 %

Doanh thu/Tổng tài sản 63,21 % 61,81 % 66,29 %

=> Tỷ lệ tăng trưởng #DIV/0! -100.00% #DIV/0!

7 Biến động chi phí quản lý DN 6,957,253,530 10,864,839,149 19,190,485,396