TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KINH TẾ KINH DOANH QUỐC TẾ —— BÀI THẢO LUẬN MÔN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Đề tài Nghiên cứu dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010 2022 Giảng viên h.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KINH TẾ & KINH DOANH QUỐC TẾ —— BÀI THẢO LUẬN MÔN: ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Đề tài: Nghiên cứu dòng vốn đầu tư gián tiếp nước FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010-2022 Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Thị Thanh Nhóm thực :5 Lớp HP : 2225FECO1922 Hà Nội, 2022 Danh mục từ viết tắt Từ viết tắt Nghĩa Tiếng Anh Nghĩa Tiếng Việt FPI Foreign Portfolio Investment Đầu tư gián tiếp nước FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước ODA Official Development Assistance Hỗ trợ phát triển thức FII Foreign Institutional Investments Đầu tư gián tiếp nước ETF’s Exchange - Traded Fund Quỹ giao dịch hối đoái IPO Initial Public Offering Phát hành công khai lần đầu M&A Mergers & Acquisitions Mua bán sáp nhập TTCK _ Thị trường chứng khoán UBCKNN _ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước HNX _ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE _ SGDCK _ Sở Giao dịch Chứng khoán ĐTNN _ Đầu tư nước TPCP _ Trái phiếu Chính phủ TPDN _ Trái phiếu doanh nghiệp KBNN _ Kho bạc Nhà nước NHNN _ Ngân hàng Nhà nước NHTM _ Ngân hàng thương mại DNNN _ Doanh nghiệp Nhà nước Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh MỤC LỤC Đặt vấn đề Cơ sở lý luận đầu tư gián tiếp nước (FPI) 2.1 Tổng quan FPI 2.1.1 Khái niệm FPI 2.1.2 Đặc điểm FPI 2.1.3 Phân loại FPI 2.2 Tác động FPI 2.2.1 Tác động tích cực 2.2.2 Tác động tiêu cực Thực trạng dòng vốn FPI đánh giá tác động 3.1 Thực trạng dòng vốn FPI năm 2010-2022 3.1.1 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010-2015 3.1.2 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2016-2019 12 3.1.3 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2020-2022 19 3.2 Tác động FPI kinh tế Việt Nam 25 3.2.1 Tác động tích cực 25 3.2.2 Tác động tiêu cực 29 Khuyến nghị kết luận 33 4.1 Khuyến nghị 33 4.1.2 Đối với Nhà nước 33 4.1.2 Đối với doanh nghiệp 35 4.2 Kết luận 36 NGHIÊN CỨU DÒNG VỐN FPI VÀO VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010-2022 Nhóm 5: Đinh Quốc Khánh (K56EK1); Nguyễn Duy Khánh (K56EK2); Vũ Nam Khánh (K56EK1); Ngô Minh Khôi (K56EK2); Lê Hải Lam (K56EK1); Nguyễn Thị Phương Lam (K56EK2); Chu Ngọc Lan (K56EK1); Vũ Thị Ngọc Lan (K56EK2); La Thị Lê (K56EK1); Lê Thị Thùy Linh (K56EK2); Nguyễn Diệu Linh (K56EK1); Nguyễn Mai Nhật Linh (K56EK2) Học phần: Đầu tư quốc tế Mã học phần: 2225FECO1922 Tháng 10.2022 Tóm tắt Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) bắt đầu vào Việt Nam từ năm 1991 với xuất Quỹ Vietnam Fund (thành lập năm 1991) trở thành hoạt động thiếu đầu tư Quá trình thu hút quản lý FPI Việt Nam năm qua đạt thành công định, song môi trường đầu tư nước ta tồn nhiều vấn đề khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại, đầu tư không nhiều Nền kinh tế Việt Nam chuyển dần từ lực yếu sang lực trung bình thấp, trình độ thị trường chưa cao, lực quản lý, giám sát thị trường, giám sát vận động dòng vốn hạn chế Để tiếp tục thúc đẩy gia tăng lực thu hút FPI Việt Nam, đảm bảo cấu hợp lý, tương thích với trình độ phát triển thị trường, kinh tế Việt Nam cần không ngừng nâng cao lực quản lý, giám sát biến động dòng FPI vào - thị trường Việt Nam Trong thảo luận này, chúng em tập trung vào việc phân tích thực trạng thu hút vốn FPI vào Việt Nam, cụ thể sâu vào giai đoạn 2010-2022 Từ đưa khuyến nghị, hàm ý sách cho Chính phủ doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn tới, nhằm thu hút nguồn vốn FPI cách hiệu mạnh mẽ hơn, thúc đẩy đầu tư nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung Từ khóa: Đầu tư, FPI, Việt Nam Đặt vấn đề Trên giới, nguồn vốn đầu tư nước ngồi ngày giữ vai trị quan trọng phát triển quốc gia Hai nguồn vốn bật đầu tư trực tiếp FDI đầu tư gián tiếp FPI Trong nguồn vốn FDI có vai trị trực tiếp thúc đẩy sản xuất FPI lại có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mơ tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận nguồn vốn mới, nâng cao vai trò quản lý chất lượng quản trị doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế Đối với nước phát triển Việt Nam cần lượng vốn đầu tư lớn để thực thành công cho nghiệp công nghiệp hóa – đại hóa đất nước Bên cạnh dòng vốn tối ưu FDI, ODA, thu hút vốn FPI trở thành vấn đề cần thiết Việt Nam Bởi lẽ, Việt Nam trình hội nhập quốc tế ngày sâu rộng, dần tìm cho vị giới, vậy, việc đa dạng hóa nguồn vốn FPI góp phần giải tình trạng thiếu vốn kinh tế Mặc dù Việt Nam tổ chức quốc tế đánh giá thị trường tiềm thu hút nhà đầu tư quốc tế lượng vốn FPI vào Việt Nam cịn thấp Chính phủ có sách quan tâm, tiếp cận thu hút vốn FDI, ODA nhiều mà chưa cân tận dụng hết tiềm lực dịng vốn FPI Nhận thấy vấn đề này, nhóm lựa chọn đề tài “Nghiên cứu dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010 - 2022” nhằm phân tích diễn biến dòng vốn FPI năm gần đây, đánh giá tác động vốn FPI đưa giải pháp đẩy mạnh thu hút vốn FPI vào Việt Nam mạnh mẽ Cơ sở lý luận đầu tư gián tiếp nước (FPI) 2.1 Tổng quan FPI 2.1.1 Khái niệm FPI FPI (Foreign Portfolio Investment) đầu tư gián tiếp nước (hoặc đầu tư chứng khốn nước ngồi) loại hình di chuyển vốn quốc gia chủ đầu tư nước mua chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá khác) nước ngồi với mức khống chế định để thu lợi nhuận khơng nắm quyền kiểm sốt trực tiếp tổ chức phát hành chứng khốn Nói cách khác, đầu tư gián tiếp nước ngồi qua chứng khốn việc bỏ vốn tiền tệ mua chứng khoán để kiếm lời Kiếm lời đầu tư chứng khốn từ thu nhập cổ tức, trái tức, chênh lệch giá kinh doanh chứng khoán đem lại 2.1.2 Đặc điểm FPI Đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) có đặc điểm sau : Thứ nhất, chủ đầu tư nước ngồi quyền nắm giữ chứng khốn, khơng nắm quyền kiểm soát hoạt động tổ chức phát hành chứng khoán, bên tiếp nhận đầu tư bên có quyền chủ động hồn tồn sử dụng vốn Thứ hai, chủ đầu tư nước bị khống chế tỷ lệ nắm giữ chứng khoán tối đa tùy theo nước Thứ ba, thu nhập chủ đầu tư cố định không cố định tuỳ thuộc vào loại chứng khoán mà nhà đầu tư mua Thứ tư, nước tiếp nhận đầu tư khơng có khả năng, hội tiếp thu công nghệ kỹ thuật máy móc thiết bị đại kinh nghiệm quản lý mà tiếp nhận vốn tiền Thứ năm, chủ đầu tư thường định chế tài chính, quỹ đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí cá nhân, doanh nghiệp Thứ sáu, phạm vi đầu tư giới hạn số hàng hóa lưu hành thị trường chứng khoán nước nhận đầu tư Và cuối cùng, đầu tư chứng khốn khơng tiến hành với mục đích giành mức độ ảnh hưởng đáng kể doanh nghiệp đầu tư, mà với kỳ vọng khoản lợi nhuận tương lai dạng cổ tức phần chênh lệch giá Trong đó, đặc điểm quan trọng FDI thực với mục đích giành quyền kiểm sốt giành ảnh hưởng đáng kể quản lý doanh nghiệp đầu tư Một số kí hiệu cần lưu ý FPI: FPI (Foreign Portfolio Investment) hay gọi FII (Foreign Institutional Investments) Và nhà đầu tư gián tiếp gọi Foreign Portfolio Investors Foreign Institutional Investors 2.1.3 Phân loại FPI FPI gồm có hình thức đầu tư đầu tư gián tiếp nước vào cổ phiếu (stocks), đầu tư gián tiếp nước vào trái phiếu (bonds) loại giấy tờ có giá trị khác - Đầu tư gián tiếp nước vào cổ phiếu (stocks) việc nhà đầu tư nước bỏ vốn tiền tệ để mua cổ phiếu cơng ty phát hành nhằm mục đích thu lợi nhuận mà khơng nắm quyền kiểm sốt trực tiếp tổ chức phát hành cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Chủ thể phát hành cổ phiếu Công ty cổ phần người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đông (đồng chủ sở hữu) công ty Người sở hữu cổ phiếu tức cổ đông hưởng cổ tức chia không cố định phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty Một vài đặc điểm bật FPI cổ phiếu người bỏ vốn người quản lý vốn chủ thể, quyền sở hữu quyền sử dụng vốn tách rời Bên tiếp nhận đầu tư có quyền chủ động hoàn toàn kinh doanh Tuỳ theo nước, số lượng cổ phiếu mà nhà đầu tư nước mua bị khống chế mức độ định, thường < 10% Và lợi nhuận cổ đơng nhận từ cổ tức từ chênh lệch giá FPI cổ phiếu cịn có tính bầy đàn, vào nhanh Hình thức có ưu điểm doanh nghiệp gặp rủi ro chủ đầu tư nước ngồi bị thiệt hại vốn đầu tư phân tán số đông người mua cổ phiếu Tuy vậy, hình thức lại hạn chế khả thu hút vốn, kỹ thuật, công nghệ chủ đầu tư nước ngồi có khống chế mức độ góp vốn tối đa, hiệu sử dụng vốn thường thấp - Đầu tư gián tiếp nước vào trái phiếu (bonds) việc nhà đầu tư nước bỏ vốn tiền tệ mua trái phiếu để kiếm lời Khác với cổ phiếu, trái phiếu loại chứng khoán vay nợ, khẳng định nghĩa vụ bên phát hành (bên vay tiền) cần trả cho bên nắm giữ trái phiếu (bên cho vay) Khoản tiền gốc lãi, thời gian trả lãi trái phiếu thường ấn định cụ thể từ đầu không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty Khi chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp, cịn trái phiếu phủ phát hành trái phiếu phủ hay cơng trái Một vài đặc điểm bật hình thức dù có làm ăn thua lỗ cơng ty phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm cổ phiếu nên đầu tư qua trái phiếu an toàn nhiều đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Hơn nữa, trái phiếu có loại miễn thu nhập nên người có thu nhập cao mua loại trái phiếu có lợi Tuy nhiên có hai mặt, đầu tư trái phiếu có điểm bất lợi đầu tư qua cổ phiếu, cơng ty có chương trình tái đầu tư tiền lãi trái phiếu có nhiều cơng ty có chương trình tái đầu tư cổ tức - Ngồi cịn loại giấy tờ có giá trị khác 2.2 Tác động FPI 2.2.1 Tác động tích cực Cũng dòng vốn FDI, dòng vốn FPI đã, mang lại lợi ích đến đời sống kinh tế nước ta, thể số khía cạnh như: Một là, FPI góp phần làm tăng nguồn vốn cho kinh tế (nguồn khơng gây nợ), từ tăng đầu tư, tăng sản lượng kinh tế, thúc đẩy phát triển kinh tế FPI cho phép kinh tế nhanh chóng tăng tỷ lệ đầu tư mà khơng cần phải dựa hoàn toàn vào nguồn vốn tiết kiệm nước; góp phần thúc đẩy tăng trưởng cách làm tăng khả toán hiệu suất thị trường vốn nội địa Hai là, FPI thúc đẩy phát triển hệ thống tài nội địa, thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ, Việc gia tăng phát triển phận thị trường vốn FPI làm cho thị trường tài trở nên đồng bộ, cân đối sôi động hơn, khắc phục thiếu hụt, trống vắng trầm lắng, chí đơn điệu hấp dẫn Nguồn đầu tư nước ngồi góp phần tăng cầu tính khoản cho thị trường Định hướng thị trường tài hoạt động chuyên nghiệp, giảm thiểu dao động “phi thị trường”, tăng tính ổn định cho thị trường Ba là, FPI góp phần thúc đẩy cải cách thể chế nâng cao kỹ thuật sách phủ Sự gia tăng vốn FPI phát triển thị trường tài đặt yêu cầu tạo công cụ, khả cho quản lý nhà nước nói chung quản lý, quản trị doanh nghiệp nói riêng Đồng thời, thơng qua tác động vào thị trường tài chính, Nhà nước đa dạng hóa cơng cụ thực hiệu việc quản lý theo mục tiêu lựa chọn thích hợp thích hợp Trên sở đó, lực hiệu quản lý Nhà nước kinh tế nói chung, thị trường tài nói riêng cải thiện Bốn là, FPI giúp làm giảm chi phí vốn so với việc vay ngân hàng Các doanh nghiệp nước có điều kiện tiếp cận với nguồn tiết kiệm nước ngoài, tận dụng nguồn vốn để đầu tư, giảm bớt áp lực vốn trình mở rộng sản xuất, kinh doanh, giảm chi phí vay vốn Và cuối cùng, FPI hỗ trợ cán cân toán, bổ sung nguồn ngoại tệ thiếu hụt Nguồn vốn đầu tư gián tiếp bổ sung lượng lớn ngoại tệ, đặc biệt, dịng vốn nóng từ thị trường nước đổ Việt Nam nhiều đợt lãi suất tiền Việt tăng lên Chính nguồn vốn tạo thêm cung ngoại tệ cải thiện cán cân toán giảm nguy khủng hoảng cán cân toán Việt Nam 2.2.2 Tác động tiêu cực Nếu dịng FPI vào tăng mạnh, kinh tế dễ rơi vào tình trạng phát triển nóng (bong bóng) với đặc trưng tỷ giá hối đoái danh nghĩa lạm phát gia tăng Lãi suất giảm có gia tăng mức cung tiền khiến cho nhu cầu nội địa gia tăng đồng tiền lên giá lên thực tế Đến lượt mình, lên giá đồng tiền nội địa thúc đẩy phát triển khu vực sản xuất hàng hóa phi thương mại hạn chế phát triển khu vực sản xuất hàng hóa thương mại Hậu cán cân tài khoản vãng lai bị xấu khả cạnh tranh hàng hóa, dịch vụ nước giảm, nợ nước ngồi gia tăng Nói cách khác, kinh tế rơi vào tình trạng phát triển q nóng, vốn FPI có đặc điểm di chuyển nhanh nên khiến cho hệ thống tài nước dễ bị tổn thương rơi vào khủng hoảng gặp phải cú sốc bên bên ngồi, dịng vốn đảo ngược mạnh Bên cạnh đó, FPI làm giảm tính độc lập sách tiền tệ tỷ giá hối đối Tóm lại, bên cạnh tác động tích cực đầu tư nước tồn mặt tiêu cực tác động đến phát triển kinh tế Việt Nam nói riêng nước giới nói chung Nó khơng tác động mặt kinh tế mà đầu tư nước ngồi cịn ảnh hưởng trực tiếp đến tài chính, xã hội, mơi trường Vì địi hỏi nhà nước phải có sách phù hợp để tận dụng hết lợi mà dòng vốn đem lại đồng thời hạn chế tối đa hệ lụy Thực trạng dòng vốn FPI đánh giá tác động 3.1 Thực trạng dịng vốn FPI năm 2010-2022 Quy mơ dòng vốn FPI thị trường TTCK Việt Nam giai đoạn 2010-2022 có nhiều biến động phát triển lớn, với phát triển TTCK tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nước Đáng lưu ý năm 2017-2019 dòng vốn FPI vào Việt Nam tăng lên với quy mô lớn, có dấu hiệu khả quan, thể niềm tin nhà đầu tư nước vào tiềm phát triển đất nước Tuy nhiên, năm 2020-2021 dòng vốn FPI lại đảo chiều biến động bất thường thị trường tài tiền tệ giới khu vực, đặc biệt ảnh hưởng dịch bệnh COVID-19, cịn tiềm ẩn nhiều rủi ro khó lường 3.1.1 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010-2015 Dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010 -2015 có quy mơ tương đối nhỏ nhạy cảm biến động kinh tế nước Năm Mua Bán Chênh lệch mua bán Năm 2010 64,788 48,208 16,581 Năm 2011 65,312 52,306 13,006 Năm 2012 87,615 75,942 11,673 Năm 2013 120,357 115,491 4,866 Năm 2014 166,375 172,393 -6,019 Năm 2015 144,2 141,042 3,158 Bảng 1: Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2015 (Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) Năm 2010: Năm 2010, Dòng vốn FPI vào Việt Nam có xu hướng quay trở lại TTCK Việt Nam lần chứng tỏ sức hấp dẫn mình, đặc biệt tháng cuối năm Trên hai sàn niêm yết, khối ngoại liên tục mua ròng, giá trị đạt 15,400 tỷ đồng tính đến tháng 12/2010 Trong năm, TTCK Việt Nam đón quỹ đầu tư Vietnam Dream với quy mô vốn ban đầu 100 triệu USD Quỹ Vietnam Dream quỹ mở Nhật Bản tập trung đầu tư vào doanh nghiệp có mức vốn hóa vừa lớn TTCK niêm yết Việt Nam Quỹ bắt đầu hoạt động từ tháng 6/2010 Giá trị mua rịng nhà đầu tư nước ngồi đạt 16,581 tỷ đồng, gấp lần so với tổng giá trị mua ròng khối năm 2009 Riêng quý IV, nhà đầu tư nước mua ròng 6,000 tỷ đồng Nhà đầu tư nước ngồi tham gia TTCK Việt Nam đóng góp phần đáng kể vào tỷ lệ sở hữu công ty cổ phần Việt Nam nắm giữ khối lượng trái phiếu Chính phủ phát hành, góp phần tạo tính khoản thị trường Trong năm 2010, giá trị mua rịng HOSE nhà đầu tư nước ngồi đạt 15,346 tỷ đồng HNX đạt 824.3 tỷ đồng Tính năm, VN-Index giảm 6.26%, HNX-Index giảm 36.5% so với đầu năm Năm 2011: Đến năm 2011, ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm cho dòng vốn FPI vào Việt Nam giảm mạnh, gây tác động không nhỏ đến TTCK nước Dịng vốn đầu tư chứng khốn nước ngồi đổ vào nhiều quý II, quý III chủ yếu nhằm đầu tư trái phiếu để hưởng chênh lệch lãi suất Theo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), tổng mức huy động thị trường chứng khốn thơng qua phát hành cổ phiếu, đấu giá cổ phần đấu thầu trái phiếu phủ đạt 27,2 nghìn tỷ đồng, vốn huy động qua phát hành cổ phiếu giảm mạnh khoảng 80% thông qua đấu giá cổ phần hoá giảm 100% UBCKNN cấp giấy chứng nhận phát hành cho 54 tổ chức phát hành (giảm 49% so với kỳ năm trước) với tổng mức chào bán công chúng khoảng 568 triệu cổ phiếu, tương đương với 5.772 tỷ đồng; tổ chức 12 phiên đấu giá 02 SGDCK, với tổng giá trị chào bán đạt 580 tỷ đồng; tổ chức 29 đợt đấu thầu TPCP với tổng giá trị trúng thầu đạt 22,7 nghìn tỷ đồng, tăng gấp lần so với kỳ năm trước (7 nghìn tỷ đồng) Mặc dù ảnh hưởng tình hình kinh tế vĩ mô không thuận lợi nên hoạt động cơng ty chứng khốn ảm đạm, song số lượng mạng lưới chi nhánh tăng thêm 24 so với cuối 2010, đưa tổng số chi nhánh lên 157; số phòng giao dịch tăng 16, đưa ... Phân loại FPI FPI gồm có hình thức đầu tư đầu tư gián tiếp nước vào cổ phiếu (stocks), đầu tư gián tiếp nước vào trái phiếu (bonds) loại giấy tờ có giá trị khác - Đầu tư gián tiếp nước vào cổ phiếu... 2015, có dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) 3.1.2 Thực trạng dịng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2016-2019 Thực trạng dòng vốn FPI năm 2016-2019:... trạng dòng vốn FPI đánh giá tác động 3.1 Thực trạng dòng vốn FPI năm 2010-2022 3.1.1 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2010-2015 3.1.2 Thực trạng dòng vốn FPI vào Việt