Phân tích và định giá cổ phiếu ctd ctcp xây dựng coteccons

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHOA KINH TẾ KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD- CTCP XÂY DỰNG COTECCONS Giảng viên hướng dẫn: Sinh viên thực hiện: Mã sinh viên: Khóa: Khoa: Chuyên ngành: Lê Thị Nhung Hồng Bích Hạnh 5093101345 Kinh tế Đầu tƣ Hà Nội, Tháng năm 2022 LỜI CẢM ƠN Trong trình theo học chương trình đại học chuyên ngành kinh tế đầu tư em gặp khơng khó khăn, thử thách suốt q trình học Tuy nhiên với nỗ lực thân, giúp đỡ Học viện Chính sách Phát triển giảng viên hướng dẫn Lê Thị Nhung giúp em đến cuối đường Do vậy, hơm hồn thành khóa luận tốt nghiệp, em muốn gửi lời cảm ơn chân thành tới tất thầy cô hỗ trợ em, cho em kiến thức, kinh nghiệm Đặc biệt em xin cảm ơn đến người hướng dẫn khóa luận giảng viên Lê Thị Nhung tận tình hướng dẫn bảo em q trình thực khóa luận Em cố gắng vận dụng kiến thức học tập vào thực tiễn sống cho hiệu nhất, đem lại lợi ích cho thân người xung quanh Xin chân thành cảm ơn! i MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i MỤC LỤC ii PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu ý nghĩa đề tài 1.3 Phạm vi đối tƣợng nghiên cứu .2 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu khóa luận tốt nghiệp CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CÔNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Khái qt phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vai trò .5 1.2 Quy trình phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô 1.2.2 Phân tích ngành .10 1.2.3 Phân tích SWOT công ty 13 1.2.4 Phân tích tài cơng ty 14 1.3 Các phƣơng pháp định giá cổ phiếu .20 1.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền .20 1.3.2 Phương pháp định giá tương đối (P/E, P/B) 23 CHƢƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD- CTCP XÂY DỰNG CONTECCONS 25 2.1 Tổng quan CTCP Xây dựng Conteccons 25 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển .25 2.1.2 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức .26 2.1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 27 2.1.4 Kết hoạt động kinh doanh công ty 29 2.2 Phân tích mơi trƣờng tác động đến công ty 31 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô 31 2.2.2 Phân tích mơi trường ngành 32 2.3 Phân tích CTCP Xây dựng Conteccons 36 2.3.1 Phân tích SWOT 36 2.3.2 Phân tích tài cơng ty 37 2.4 Định giá cổ phiếu CTD- CTCP Xây dựng Conteccons 39 ii 2.4.1 Định giá cổ phiếu phương pháp dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFF, FCFE) .39 2.4.2 Định giá cổ phiếu phương pháp định giá tương đối (P/E, P/B) 44 2.5 Những thuận lợi khó khăn cơng tác định giá cổ phiếu 45 2.5.1 Thuận lợi 45 2.5.2 Khó khăn 45 CHƢƠNG GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD- CTCP XÂY DỰNG CONTECCONS 48 3.1 Định hƣớng phát triển CTCP Xây dựng Conteccons 48 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu .49 3.2.1 Doanh nghiệp thực kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường 49 3.2.2 Nâng cao trách nhiệm công bố thông tin công ty 49 3.2.3 Xây dựng thông số cho ngành 49 3.3 Kiến nghị 50 3.3.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trƣớc tham gia thị trƣờng chứng khoán 50 3.3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn 50 KẾT LUẬN 52 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .53 iii PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) thể phát triển ổn định kinh tế, số thị trường thể chu kỳ phát triển kinh tế mối quan hệ chặt chẽ tương hỗ TTCK thị trường tài khác Do vậy, nhà đầu tư tham gia TTCK tạo lợi ích cho cá nhân mà cịn giúp doanh nghiệp huy động vốn phát triển sản xuất, giúp cho đất nước phát triển Bên cạnh xét mặt đầu tư, TTCK kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư suất sinh lợi cao, nhiên lại tồn rủi ro tiềm ẩn bên cạnh hội Những nhà đầu tư xem đầu tư chứng khoán trị chơi may rủi, đầu tư theo đám đơng ngắn hạn có lợi, nhiên phải chịu rủi ro lớn dài hạn Do nhà đầu tư muốn hạn chế rủi ro nắm bắt hội tốt để đầu tư nên có tìm hiểu, nghiên cứu, phân tích xác để nhận biết hội có định hướng đầu tư đắn Đối với TTCK Việt Nam tăng nóng mà khơng dựa sở nào, nhà đầu tư Việt Nam chủ yếu cá nhân, đầu tư nhỏ lẻ quan tâm đến việc nghiên cứu đánh giá lực nội tại, giá trị thực cổ phiếu đầu tư mà quan tâm đến suất sinh lợi thời điểm đầu tư, nhà đầu tư bị ảnh hưởng yếu tố tâm lý, đầu tư theo đám đông chịu nhiều tác động yếu tố bên Để đầu tư hiệu vào thị trường chứng khốn, nhà đầu tư phải có đánh giá khách quan giá trị thực cổ phiếu đầu tư đánh giá lực, tiềm phát triển cơng ty Việc phân tích định giá cổ phiếu cách khoa học, định lượng giúp nhà đầu tư định hướng đầu tư đắn, làm giảm rủi ro đầu tư quan trọng đầu tư có phương pháp lâu dài hơn, thành công ổn định bền vững Các mơ hình định giá cổ phiếu xác định giá trị thực cổ phiếu xu hướng thị trường cách tương đối xác mơ hình kiểm chứng qua thực tế Vì lý trên, em chọn phân tích định giá cổ phiếu làm đề tài khóa luận, để đề tài có tính thực tế em chọn đối tượng nghiên cứu công ty cổ phần xây dựng Coteccons (mã chứng khốn: CTD), cơng ty chun thi cơng xây dựng, có qui mơ lớn đại diện tiêu biểu cho công ty ngành xây dựng, ngành kinh tế quan trọng đất nước, với khả phát triển cao tương lai nên tiêu biểu cho kinh tế TTCK Việt Nam Đầu tiên em tiến hành phân tích vấn đề vĩ mơ tình hình kinh tế giới, Việt Nam, phân tích ngành cơng ty CTD Trong phần phân tích cơng ty, em tiến hành phân tích tình hình hoạt động, tài chính, định hướng phát triển sử dụng mơ hình SWOT để xác định điểm mạnh, điểm yếu hội nguy CTD để từ đưa giả định cho phần định giá Tiếp theo em tiến hành định giá cổ phiếu CTD phương pháp chiết khấu dòng cổ tức, dòng tiền tự vốn cổ phần, dịng tiền tự cơng ty phương pháp so sánh tương đối bao gồm hệ số giá – lợi nhuận, hệ số giá - giá trị sổ sách để xác định giá trị nội CTD Sau cùng, em tiến hành so sánh nhận xét kết định giá thu liên hệ với giá thị trường thời điểm định giá 1.2 Mục tiêu ý nghĩa đề tài Mục tiêu đề tài nghiên cứu bao gồm vấn đề sau: - Phân tích định giá cổ phiếu cơng ty thời điểm cuối năm 2021 Cụ thể bao gồm vấn đề sau: + Phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ + Phân tích ngành + Phân tích chiến lược tình hình tài cơng ty + Định giá công ty định giá cổ phiếu thời điểm cuối năm 2021 - So sánh giá trị cơng ty dựa mơ hình tính tốn khác nhau, so sánh giá trị tính tốn với giá trị thực tế thị trường Ý nghĩa đề tài: Từ việc sử dụng mơ hình định giá để định giá cổ phiếu cho công ty xây dựng Coteccons, em mong muốn mở rộng cho ngành nghề khác, giúp nhà đầu có thêm cơng cụ hỗ trợ đầu tư, để có nhìn nhận giá trị cổ phiếu trước đầu tư, bị tác động yếu tố bên 1.3 Phạm vi đối tƣợng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu công ty cổ phần xây dựng Coteccons (CTD), công ty chuyên thi công xây dựng thức niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.HCM (HOSE) vào ngày 20/10/2010 Đề tài tiến hành phân tích giá trị nội cơng ty, khả tài định giá cổ phiếu cơng ty thời điểm cuối năm 2021 dựa vào nguồn liệu thứ cấp 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu Bài luận sử dụng phân tích chủ yếu sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) phương pháp so sánh tương đối Trong phương pháp dòng tiền chiết khấu sử dụng mơ hình chiết khấu dịng cổ tức (DDM), mơ hình chiết khấu dòng tiền tự vốn cổ phần (FCFE) mơ hình chiết khấu dịng tiền cơng ty (FCFF) Phương pháp so sánh tương đối sử dụng phương pháp hệ số P/E hệ số P/B Ngoài sử dụng hệ số tài báo cáo để phân tích khả tài đánh giá hiệu hoạt động cơng ty 1.5 Kết cấu khóa luận tốt nghiệp Bài khóa luận tốt nghiệp chia làm chương chính: Chương Cơ sở lý luận phân tích cơng ty định giá cổ phiếu Chương Phân tích định giá cổ phiếu ctd- ctcp xây dựng conteccons Chương Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu ctd- ctcp xây dựng conteccons CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CƠNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Khái qt phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm a Phân thích cơng ty Phân tích cơng ty q trình đánh giá doanh nghiệp cách tổng thể theo phương pháp top-down bao gồm phân tích bên ngồi bên ngồi doanh nghiệp môi trường kinh tế vĩ mô, môi trường ngành phân tích bên doanh nghiệp dựa liệu thu thập Phân tích cơng ty bao gồm phân tích định tính phân tích định lượng Phân tích cơng ty nhằm mục đích định giá cổ phiếu (trong đầu tư chứng khốn cịn gọi phân tích tài doanh nghiệp hay phân tích – fundamental analyis) phục vụ cho hoạt động quản trị doanh nghiệp, hoạt động tài b Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu q trình tính tốn xác định giá trị lý thuyết (hay giá trị nội tại, gián trị thực- intrinsic value) cổ phiếu dựa phân tích ước lượng dòng tiền tương lai khả sinh lời công ty Định giá cổ phiếu công ty để phục vụ cho mục đích: đưa định mua, bán nắm giữ cổ phiếu; cổ phần hóa doanh nghiệp; phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúngIPO; mua lại sáp nhập doanh nghiệp M&A Khi nói đến giá cổ phiếu, cần phân biệt giá trị nội với giá trị khác cổ phiếu bao gồm giá trị nội với giá trị thị trường, mệnh giá giá trị sổ sách Mệnh giá giá trị danh nghĩa cổ phiếu, số tiền ghi tờ cổ phiếu, theo quy định hành Việt Nam, nay, mệnh giá cổ phiếu 10 000 VND Mệnh giá cổ phiếu khơng có giá trị thực tế người đầu tư đầu tư, khơng liên quan j đến giá trị thị trường cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu có giá trị cty thời điểm phát hành, thể đc số tiền tối thiểu mà cơng ty nhận đc từ cổ phiếu phát hành Giá trị sổ sách Giá trị sổ sách có tên tiếng Anh Book Value Đây giá trị doanh nghiệp xác định theo sổ sách kế tốn Sổ sách kế tốn mơ tả báo cáo tài doanh nghiệp theo tháng, quý, nửa năm năm Giá trị sổ sách tài sản chi phí mua sắm trừ phần khấu hao lũy kế tài sản Giá trị sổ sách doanh nghiệp giá trị toàn tài sản doanh nghiệp trừ giá trị khoản nợ phải trả giá trị cổ phiếu ưu đãi được ghi bảng cân đối tài sản doanh nghiệp Giá trị thị trường (market value) giá tài sản giao dịch thị trường Thường giá trị trường tài sản doanh nghiệp thường cao giá trị kế toán Về giá trị lý thuyết giá trị thị trường, cặp giá trị thường dùng để giá tri chứng khoán Giá trị thị trường chứng khoán giá trị chứng khoán giao dịch thị trường chứng khốn Giá trị lý thuyết (giá trị nội tại) giá trị chứng khốn xác định phương pháp định giá chứng khoán theo lý thuyết định giá chứng khoán Trong thị trường hiệu giá trị thị trường chứng khốn phản ánh gần giá trị nội Khi nhắc đến giá trị thị trường giá trị nội cổ phiếu, người ta thường mua vào giá trị thị trường thấp giá trị thực (undervalued) với kì vọng giá cổ phiếu lên bán giá trị thị trường thấp giá thị nội (overvalued) với kì vọng giá cổ phiếu giảm Khi định giá cổ phiếu cần tuân theo hai nguyên tắc Nguyên tắc thứ giá trị thời gian tiền tệ: Giá trị tiền theo thời gian, sở toán học, số tiền nhận hơm có giá trị số tiền nhận vài tháng vài năm sau với số lượng Vì thế, định giá cổ phiếu ln phải chiết khấu dịng tiền tương lai Nguyên tắc thứ hai mối quan hệ lợi suất rủi ro Trong tài chính, lợi suất rủi ro có mối quan hệ ngược Công ty rủi ro cao lợi suất yêu cầu phải cao ngược lại 1.1.2 Vai trị a Phân tích cơng ty Đối với hoạt động quản trị doanh nghiệp nói chung, phân tích cơng ty cơng cụ đắc lực q trình lập kế hoạch, quản lý đưa định nhà quản trị doanh nghiệp cách hiệu Các kết phân tích cơng ty cung cấp nhìn chuyên sâu mảng, phận hoạt động công ty Đối với hoạt động tài nói riêng, kết phân tích cơng ty tình hình hoạt động tài (phân tích định lượng) giúp đánh giá hiệu hoạt động tài chính, khả sinh lời quan hệ phân tích cơng ty định giá cổ phiếu Phân tích cơng ty tảng để định giá cổ phiếu b Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu xác định giá trị thực cổ phiếu thời điểm định, nhằm xác định tiềm cổ phiếu đưa định đầu tư liên quan Đối với doanh nghiệp, định giá cổ phiếu bước quan trọng công ty cổ phần muốn chào bán cổ phiếu, huy động vốn tăng tầm ảnh hưởng doanh nghiệp thị trường Đối với nhà đầu tư, định giá cổ phiếu giúp người đầu tư biết loại cổ phiếu tiền cổ phiếu đáng mua có khả sinh lợi lớn Sau đó, ta tiến hành mua vào cổ phiếu giá cổ phiếu thấp so với giá trị ta định giá Hoặc bán cổ phiếu giá cổ phiếu cao so với định giá để thu lại lợi nhuận 1.2 Quy trình phân tích cơng ty định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu hoạt động giúp nhà đầu tư chứng khoán xác định giá trị nội hay giá trị thực cổ phiếu Có thể hiểu đơn giản việc định giá cổ phiếu việc giúp nhà đầu tư đánh giá, xác định định giá trị thực cổ phiếu thời điểm Từ nhận định thị trường danh mục định đầu tư Ý nghĩa: Việc định giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng tham gia đầu tư chứng khốn Điều khơng yếu tố định tác động đến nhà đầu tư mà cịn trực tiếp ảnh hưởng đến doanh nghiệp phát hành cổ phiếu Vì vậy, cần phải định giá chứng khốn vì: Đối với doanh nghiệp: Việc định giá cổ phiếu bước quan trọng cần thiết công ty cổ phần muốn huy động vốn, chào bán cổ phiếu hay nâng tầm ảnh hưởng doanh nghiệp thị trường chứng khoán Đối với nhà đầu tư: Nhà đầu tư biết loại cổ phiếu có khả sinh lợi lớn đáng mua thông qua việc định giá cổ phiếu giúp Từ đưa định giao dịch, thị giá cổ phiếu thấp so với giá trị mà nhà đầu tư định giá nên mua vào cổ phiếu Hoặc thị giá cổ phiếu cao so với định giá để thu lợi nhuận nên bán cổ phiếu Quy trình định giá cổ phiếu: Bước 1: Hiểu doanh nghiệp ngành nghề mà doanh nghiệp kinh doanh Có yếu tố quan trọng để đánh giá doanh nghiêp tốt hay không: Những đối thủ cạnh tranh ngành Những yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lợi toàn ngành Lợi cạnh tranh (đặc biệt) doanh nghiệp Kết kinh doanh & hiệu hoạt động khứ Một công ty tốt lãnh đạo Ban điều hành tuyệt vời Những công ty thường có kết hoạt động kinh doanh hiệu hoạt động tốt ổn định nhiều năm…Có thể năm nhiều 10 năm Bước 2: Ước lượng kết kinh doanh cơng ty Thơng thường có cách để bạn ước lượng kết kinh doanh công ty: Top-down Bottom-up Top-down? Nhà đầu tư sử dụng số liệu vĩ mô liên quan đến ngành nghề mà doanh nghiệp kinh doanh Sau xác định thị phần công ty Khả tốn CTD ln trì mức cao ngành có chênh lệch hệ số toán thời toán nhanh cơng ty có lượng hàng tồn kho lớn, lượng hàng tồn kho cơng trình thi cơng dở dang Nói chung khả tốn CTD tốt đảm bảo an tồn Nhóm hệ số cấu tài Năm 2018 2019 2020 2021 Tổng nợ/ Vốn chủ sở hữu 111.28 91.26 68.57 68.83 Tổng nợ / Tổng tài sản 52.67 47.72 40.68 40.77 Nợ ngắn hạn / Vốn chủ sở hữu 111.16 91.04 68.5 68.8 CTD cơng ty có quy mô tổng tài sản (33,612 tỷ) vốn chủ sở hữu (8,248 tỷ) lớn số công ty xây dựng tư nhân niêm yết sàn Công ty không sử dụng nợ vay ngân hàng cấu trúc nguồn vốn, điều giúp công ty không chịu áp lực từ việc trả lãi vay thể tiềm lực tài vững mạnh Tuy nhiên, việc sử dụng cấu trúc vốn với tỷ lệ vay thấp làm cơng ty chưa tận dụng lợi ích thuế từ nợ vay Nhóm hệ số khả sinh lời Năm 2018 2019 2020 2021 ROS 5.29 3.00 2.30 0.27 ROE 19.78 8.65 3.96 0.29 ROA 9.24 4.31 2.20 0.17 Hiệu suất sinh lợi CTD có xu hướng giảm, nguyên nhân CTD theo đuổi mơ hình làm tổng thầu cơng trình lớn có nhiều đối thủ cạnh tranh biên lợi nhuận khơng cao Bên cạnh chi phí xây dựng cơng trình tăng lên nhiều từ năm 2020 giá thầu cơng trình khơng tăng tương ứng khiến biên lợi nhuận suy giảm ROA CTD mức cao so với công ty ngành so với trung bình ngành (6.1% so với 3.6%), nhiên thể xu hướng giảm việc gia tăng quy mô CTD khiến quy mô tài sản tăng Tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE thấp trung bình ngành (10.5% so với 11.5 %) cấu vốn CTD có vốn chủ sở hữu tương đối lớn sử dụng nguồn nợ vay, hạn chế tạm thời chưa tận dụng lợi ích chắn thuế 2.4 Định giá cổ phiếu CTD- CTCP Xây dựng Conteccons 2.4.1 Định giá cổ phiếu phương pháp dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFF, FCFE) a Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) Theo quan điểm chặt chẽ, mua cổ phiếu công ty giao dịch công khai cổ tức dịng tiền mà cổ đơng nhận Mơ hình đơn giản 39 để định giá vốn cổ phần mơ hình chiết khấu dòng cổ tức – giá trị cổ phiếu giá trị dòng cổ tức kỳ vọng cổ phiếu Mơ hình tổng qt Khi mua cổ phiếu, nhà đầu tư thường kỳ vọng nhận hai loại dòng tiền – dòng cổ tức suốt thời gian nắm giữ cổ phiếu mức giá cổ phiếu kỳ vọng thời điểm kết thúc thời gian nắm giữ Ngồi ra, mức giá kỳ vọng dòng cổ tức tương lại định nên giá trị cổ phiếu giá trị dòng cổ tức tiến đến vô cực: Po = ∑ Po: Giá trị cổ phần cổ phiếu DPSt: Cổ tức kỳ vọng cổ phiếu ke: Chi phí vốn cổ phần Áp dụng: - Lợi nhuận ròng năm 2021: 24,755,917,885 VND - Cổ tức chia năm 2021: 74,283,673,000 VND - Số lượng cổ phiếu lưu hành: 74,283,673 Ước tính: - Lợi nhuận rịng cổ phiếu: EPS 2021: 326 - Cổ tức cổ phiếu DPS 2021: 1,000 VND - Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu trung bình (2018 – 2021): 28% - Thời gian tăng trưởng bất thường (giảm dần) dự kiến: năm - Tỷ lệ tăng trưởng bền vững dự kiến: 5.5% - Chi phí vốn cổ phần theo phương pháp trực tiếp sử dụng mơ hình CAPM 18.35% Định giá: Tỉ lệ chi trả cổ tức CTD khoảng 35% mức tương đối tốt kết hợp với giả định tỉ lệ tăng trưởng giảm dần đến ổn định, tỉ lệ chi trả cổ tức chi phí vốn cổ phần không thay đổi, ta áp dụng mô hình H hai giai đoạn để định giá cho CTD Nếu sử dụng chi phí vốn cổ phần theo phương pháp trực tiếp (18.35%) giá trị cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng ổn định theo công thức ta có: = = =505,836VND Giá trị cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng bất thường: = = =357,142VND Giá trị cổ phiếu CTD theo mơ hình H: Po = P1 - P2 = 505,836 - 357,142= 148.693 b Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) 40 Lợi nhuận ròng năm 2021: 334,755,917,885 VND Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu năm 2012: 8,399,228,379,199 VND Vốn lưu động phi tiền mặt Tên tài khoản Khoản phải thu Giá trị hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Khoản phải trả 2020 2021 7,648,889,671,264 7,424,444,341,290 1,492,553,819 1,692,171,565,093 349,568,599,097 349,658,501,444 5,758,977,185,579 5,677,680,978 Tăng giảm tài sản cố định hữu hình vơ hình năm 2021: 334,844,602,519,572 đồng, khoản chi đầu tư năm 2021 Khấu hao năm 2021: 557,184,410,234 VND Nợ phát hành: VND Tiền trả nợ gốc vay: VND Thay đổi vốn lưu động phi tiền mặt năm 2012 = tăng giảm khoản phải thu + tăng giảm hàng tồn kho + tăng giảm khoản phải trả = 505,439,723,482 đồng Tái đầu tư = chi đầu tư – khấu hao – nợ phát hành + tiền trả nợ gốc vay + thay đổi vốn lưu động = 334,844,602,519,572 – 557,184,410,234 - - + 505,439,723,482 = 283,099,832,820 đồng Theo cơng thức 2.7 dịng tiền FCFE tính sau: FCFE = Lợi nhuận rịng – Tái đầu tư = 334,755,917,885 – 283,099,832,820 = 51,743,085,065 đồng Tỉ lệ tái đầu tư vốn chủ sở hữu hiểu khơng chi trả dạng cổ tức tái đầu tư vào công ty xác định tỉ lệ phần trăm thu nhập rịng đầu tư trở lại cơng ty Tỉ lệ tái đầu tư vốn cổ phần: 1- = =15,4% ROE = 29% Tỉ lệ tăng trưởng giai đoạn bất thường, ta giả định tăng trưởng giảm dần với mức tăng trưởng 28% (lấy trung bình tăng trưởng 2019 – 2021) Tỉ lệ tăng trưởng giai đoạn bền vững: 15.50% Giả định chi phí vốn cổ phần giai đoạn tăng trưởng bền vững giữ nguyên giai đoạn tăng trưởng bất thường 18.35% Hiện công ty chưa sử dụng nguồn vốn vay bên nhiều, tương lai để tận dụng lợi nguồn vốn vay cấu trúc nguồn vốn vay tăng lên Ta giả định ROE tăng lên 35% Tỉ lệ tái đầu tư vốn cổ phần giai đoạn bền vững = 15,5%/35% = 44% 41 Giả định giai đoạn tăng trưởng bất thường kéo dài năm, tỉ lệ tái đầu tư vốn cổ phần giảm từ 60.80% xuống 44%  Bằng mô hình định giá theo phương pháp chiết khấu dịng tiền chủ sở hữu (FCFE) và, để phản ánh rủi ro trên, áp dụng phần bù rủi ro 2% dịch Covid-19 vào hệ số chiết khấu dòng tiền chiết khấu 25% vào kết định giá chiết khấu dòng tiền rủi ro quản trị, em xác định giá mục tiêu cổ phiếu Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons 118,000 VND/cp (+23,6% so với giá đóng cửa ngày 28/03/2022) Em cho thị trường phản ứng mạnh với rủi ro CTD c Phương pháp chiết khấu dịng tiền tự cơng ty (FCFF) Lợi nhuận Lợi nhuận trước lãi vay, thuế (EBIT) năm 2021: 39,455,751,737 VND Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2021: 14% Cơ cấu vốn Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu năm 2021: 8,247,744,379,199 VND Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu năm 2020: 8,398,669,387,320 VND Tổng nợ phải trả năm 2021: 6,445,201,199 VND Tổng nợ phải trả năm 2020: 5,758,744,737 VND Vốn lưu động phi tiền mặt Năm 2020 Năm 2021 Khoản phải thu 7,648,322,526 8,326,790,852 Giá trị hàng tồn kho 1,492,038,169 1,558,213,412 Tài sản ngắn hạn khác 1,980,960,526 2,400,688,256 Khoản phải trả 5,758,744,198 6,445,201,745 Tên tài khoản Tái đầu tư Tăng giảm tài sản cố định hữu hình vơ hình năm 2021: 5,602,519,572 VND, khoản chi đầu tư năm 2021 Khấu hao năm 2021: 35,029,410,234 VND Nợ phát hành: VND (nợ vay bên phải chịu lãi) Tiền trả nợ gốc vay: VND 48 Thay đổi vốn lưu động phi tiền mặt năm 2021 = tăng giảm khoản phải thu + tăng giảm hàng tồn kho + tăng giảm khoản phải trả = 162,439,723,482 VND Tái đầu tư = chi đầu tư – khấu hao – nợ phát hành + tiền trả nợ gốc vay + thay đổi vốn lưu động = 5,602,519,572 - 35,029,410,234 - - + 162,439,723,482 = 133,012,832,820 VND Ước tính Chi phí vốn vay: 0% 42 Chi phí vốn chủ sở hữu: 18.35% Chi phí vốn bình qn gia quyền: WACC = *re+ * =18,35% Do công ty không sử dụng nguồn nợ vay chịu lãi nên = 0%, chi phí vốn bình qn gia quyền chi phí vốn chủ sở hữu = 18.35% Lợi nhuận sau thuế = 218,755,917,885 VND Tỉ lệ tái đầu tư vốn cổ phần: = = 60.80% Mức tăng trưởng lấy mức lấy trung bình tăng trưởng 2019 2021 28%  Bằng mơ hình định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền tự công ty (FCFF), em xác định giá mục tiêu cổ phiếu Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons 115,000 VND/cp 43 2.4.2 Định giá cổ phiếu phương pháp định giá tương đối (P/E, P/B) Phƣơng pháp định giá P/E & P/B EPS BVPS ROE FY21 EPS 1.760 113.357 1,5% FY22 EPS 4.696 118054 4,0% 20 1,0 EPS & BVPS trung bình 2022-23 4.696 118.054 Giá mục tiêu 93.921 112.151 8% 29% P/E & P/B mục tiêu (x) % tăng giá Mức P/E mục tiêu 20 lần dựa đà hồi phục doanh thu tăng trưởng lợi nhuận Mức P/E mục tiêu lần dựa hồi phục tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Tổng hợp định giá Giá trị Trọng số P/E 93.921 50% P/B 112.151 50% Giá mục tiêu 103.000 % tăng giá 18% • Dựa mức giá mục tiêu, mức P/E năm 2022 tương ứng khoảng 22 lần Tuy nhiên mức P/E đủ hấp dẫn dựa mức tăng trưởng EPS gần 167% yoy năm 2022 Và tỷ lệ PEG (P/E mức tăng trưởng EPS) mức hấp dẫn 0,13 lần Rủi ro đầu tư: • Nếu tỷ lệ lạm phát tăng cao trì lâu làm tăng mặt lãi suất Từ ảnh hưởng đến tình hình tài chủ đầu tư dự án bất động sản; ảnh hưởng đến thu nhập người mua nhà từ ảnh hưởng tiến độ 44 bán hàng dự án bất động sản Từ ảnh hưởng đến tình hình ký cơng ty xây dựng • Nếu lãi suất tăng ảnh hưởng áp lực lãi vay công ty vay nợ nhiều Hịa Bình Song, cấu tài CTD khơng phụ thuộc nợ vay nên rủi ro lãi suất cho vay tăng không ảnh hưởng đến CTD Kết luận độ tin cậy kết định giá Về phương pháp định giá: Để xác định giá mục tiêu, em sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau, bao gồm phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFE, FCFF) phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối (P/E) Cơ sở lý thuyết phương pháp em nghiên cứu, tham khảo từ nguồn tài liệu, nguồn thông tin đáng tin cậy Việc ứng dụng mơ hình định giá việc định giá cổ phiếu CTD em thực dựa quan điểm cá nhân việc phân tích, dự báo CTCP Xây dựng Coteccons Về giá mục tiêu: Quan điểm, dự báo ước tính q trình phân tích định giá CTD thể ý kiến cá nhân người phân tích mà khơng thể quan điểm chung CTCP Xây dựng Coteccons Nhưng quan điểm cá nhân em cân nhắc cẩn thận dựa nguồn tài liệu tham khảo, nguồn thông tin tốt hợp lý thời điểm làm luận văn Thông tin sử dụng luận văn em thu thập từ nguồn mà em cho đáng tin cậy Tuy nhiên, em khơng đảm bảo tuyệt đối tính xác đầy đủ thông tin Về rủi ro kết định giá: Tình hình hoạt động khứ không thiết diễn tương tự cho kết tương lai Tỷ giá ngoại tệ ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá lợi nhuận cổ phiếu CTD 2.5 Những thuận lợi khó khăn cơng tác định giá cổ phiếu 2.5.1 Thuận lợi Là công ty lớn có thơng tin đầy đủ Số liệu rõ ràng đầy đủ Các phương pháp định giá có tính ứng dụng cao 2.5.2 Khó khăn a Khó khăn việc xác định dòng tiền vào doanh nghiệp Điều quan trọng phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu xác định dòng tiền vào doanh nghiệp Tuy nhiên, việc bất khả thi thông tin doanh nghiệp không công bố công bố thiếu đầy đủ 45 b Khó khăn việc lập bảng kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp Lập bảng kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp, thời gian năm để ước tính khoản doanh thu, chi phí luồng tiền tự sử dụng Nếu bảng kế hoạch kinh doanh báo khoảng thời gian ngắn gây khó khăn lớn cho công tác định giá cổ phiếu CTD Đối với thị trường, thông tư từ UBCK Nhà nước thơng tin doanh nghiệp cịn hạn chế, giới hạn thông tin khái quát doanh nghiệp mà chưa đưa số báo cáo tình hình tài doanh nghiệp, ngành cụ thể Thông tin dàn trải thiếu thống gây khó khăn việc tổng hợp phân tích nhà đầu tư để hiểu cách tổng quan ngành c Rủi ro phương pháp giả định Mặc dù giả định tốc độ tăng trưởng, thời gian tăng trưởng tỷ lệ tái đầu tư dựa tình hình kinh doanh cơng ty bối cảnh chung toàn ngành Tuy nhiên, rủi ro sai lệch hồn tồn Việc dự đốn yếu tố khơng phụ thuộc vào đặc điểm cơng ty, mà cịn phụ thuộc vào tình hình ngành sản xuất kinh doanh, mơi trường kinh doanh, khuôn khổ pháp lý đặc biệt chế độ kế tốn Chỉ có thân doanh nghiệp đủ thông tin để lập kế hoạch sản xuất kinh doanh d Rủi ro chất lượng quản lý Có thể thấy, liên tục đề xuất cổ phiếu hàng đầu danh mục cổ phiếu ngành xây dựng, nhiên tiêu tài Conteccons cịn tỏ chưa hiệu Giai đoạn 2019-2021 chứng kiến trình tăng trưởng tổng tài sản mạnh mẽ Coteccons thông qua việc phát hành chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu đồng thời tăng sử dụng địn bẩy tài Tuy nhiên, việc huy động vốn lớn với tăng trưởng tổng tài sản cao để đạt hiệu địi hỏi cơng ty phải nâng cao trình độ quản lý, kiểm sốt rủi ro liên quan Liệu Coteccons có đạt tốc độ tăng trưởng thu nhập dòng tiền khai thác hết tiềm từ dự án đầu tư hay khơng phụ thuộc lớn vào trình độ quản lý vốn, kiểm soát yếu tố đầu vào, đa dạng hoá rủi ro giảm thiểu tác động ngoại lai nhà lãnh đạo máy tổ chức công ty e Thị trường định giá khơng hiệu Một giả định mang tính trọng yếu phương pháp định giá tương đối thị trường định giá sai tài sản cụ thể xét chung tồn thị trường thị trường định giá Mặc dù phương pháp định giá doanh nghiệp theo P/E sử dụng P/E điều chỉnh theo P/E giới Việt Nam ngành xây dựng, với thị trường chứng khoán đầy biến động Việt Nam, việc định 46 giá doanh nghiệp theo phương pháp tương đối gây sai lệch định f Khó khăn xác định công ty ngành Phương pháp định giá tương đối phát huy hiệu công ty định giá so sánh với công ty có hoạt động sản xuất kinh doanh tương tự, có quy mơ tốc độ phát triển, tăng trưởng lợi nhuận tương đương 47 CHƢƠNG GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD- CTCP XÂY DỰNG CONTECCONS 3.1 Định hướng phát triển CTCP Xây dựng Conteccons Trong ngắn hạn, dựa theo kịch trên, ngành xây dựng có hội để vươn lên • Với kịch 1, hoạt động kinh tế hồi phục, nhu cầu nhà ở, cao ốc văn phòng, bất động sản nghỉ dưỡng… tăng trưởng trở lại Đặc biệt, loạt sách đến từ Luật xây dựng sửa đổi 2020 Luật đầu tư sửa đổi thức có hiệu lực từ tháng 1/2021 kỳ vọng tháo gỡ nhiều điểm nghẽn vướng mắc doanh nghiệp bất động sản, rút ngắn thời gian xử lý thủ tục hành chính, trở thành bước đệm cho hồi sinh mạnh mẽ ngành xây dựng • Với kịch 2, hoạt động kinh tế bị gián đoạn, Chính phủ đẩy mạnh đầu tư cơng làm động lực dẫn dắt tăng trưởng kinh tế nước, theo cơng ty xây dựng lĩnh vực hạ tầng hưởng lợi Trong dài hạn, nhu cầu nhà giai đoạn 2021 - 2030 tiếp tục gia tăng, đặc biệt khu vực đô thị tốc độ gia tăng dân số xu hướng thị hóa Theo nhận định chuyên gia, mức thu nhập người dân tăng làm tăng khả chi trả nói chung tăng mức độ sẵn sàng chi trả cho nhu cầu nhà nói riêng, nhu cầu cải tạo, thay nhà xuống cấp chất lượng Tỷ lệ dân số đô thị khoảng 40% tăng lên 45% vào năm 2030, đồng nghĩa với việc năm phải tăng khoảng 70 triệu m2 nhà đô thị Đầu tư vào sở hạ tầng thông minh, ngành lượng - đặc biệt lượng tái tạo, sở chăm sóc sức khỏe tiếp tục xu hướng tương lai Theo kế hoạch, có 384.000 tỷ đồng đầu tư vào dự án hạ tầng lớn Việt Nam giai đoạn 2020 - 2026 Đối với lĩnh vực lượng tái tạo, Ban Chấp hành Trung ương ban hành Nghị 55-NQ/TW Định hướng chiến lược phát triển Năng lượng Quốc gia Việt Nam đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045 Theo đó, tổng cơng suất nguồn điện đến năm 2030 dự kiến khoảng 125 - 130 GW, tương ứng tỉ lệ nguồn lượng tái tạo tổng cung lượng sơ cấp đạt 15% - 20% vào năm 2030; tăng lên 25% - 30% vào năm 2045 Gần nhất, ngày 22/02/2021, Bộ Cơng thương có văn số 828/BCT-ĐL xin ý kiến Bộ Ngành liên quan dự thảo Đề án Quy hoạch Điện VIII Với dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 2021 - 2030 đạt bình quân 6,6%/năm, giai đoạn 2031 - 2045 bình qn 5,7%/ năm, tổng cơng suất đặt nguồn điện dự kiến đạt 137,2 GW vào năm 2030 tăng lên 276,7 GW vào năm 2045 Cơ cấu nguồn điện cho thấy Quy hoạch Điện VIII khuyến khích phát triển mạnh mẽ lượng tái tạo, từ khoảng 13% năm 48 2020 lên tới gần 30% năm 2030 44% năm 2045 Đây hội không cho chủ đầu tư mà cho đơn vị tổng thầu thi công dự án lượng tái tạo 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu 3.2.1 Doanh nghiệp thực kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường Trên thực tế, giá trị doanh nghiệp xác định rõ ràng xác doanh nghiệp thực chế độ kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường Nhờ sử dụng phương pháp giá trị tài sản ròng, giá trị doanh nghiệp giá cổ phiếu thị trường dễ dàng tính tốn Đối với tài sản ngắn hạn, việc đánh giá bảng cân đối kế toán theo nguyên tắc giá gốc, đánh giá bảng cân đối kế toán theo nguyên tắc giá gốc, đánh giá lại theo giá trị thực nên phần giá trị sổ sách tài sản ngắn hạn phản ánh giá trị thị trường Tuy nhiên hoạt động có độ trễ thời điểm đánh giá tài sản thông thường thời điểm cuối năm thời điểm cơng bố tài thường tháng sau Đối với tài sản dài hạn, tài sản cố định, giá trị khấu hao theo phương pháp đường thẳng thường khơng có thơng tin giá trị thị trường Mặc dù với quy mô tài sản lớn Coteccons, việc đánh giá gây khó khăn, tốn nhiều thời gian cơng sức Tuy nhiên, cơng ty thực bảng kê khai, nhóm lại tài sản có thời điểm đưa vào sử dụng đưa giá trị nguyên gốc để từ nhà đầu tư điều chỉnh theo lạm phát xác định cách gần giá trị tài sản rịng cơng ty 3.2.2 Nâng cao trách nhiệm công bố thông tin công ty Các thông tin hoạt động kinh doanh chung công ty chủ yếu thu thập thông qua thông tin từ báo cáo tài hợp nhất, thuyết minh báo cáo tài chính, báo cáo thường niên công ty Tuy nhiên lượng thông tin báo cáo tài hợp thuyết minh báo cáo tài thường khơng cung cấp đầy đủ thông tin hoạt động chi tiết Điều gây khó khăn xem xét định giá cổ phiếu doanh nghiệp dựa tỷ lệ nợ, doanh thu, chi phí lãi vay, lợi nhuận thuần, thu nhập trước thuế sau thuế mà chưa thể có đánh giá tình trạng tài sản, vịng quay hàng tồn kho Ngoài sở đưa cho khoản bù trừ hợp chưa hoạch định rõ bù trừ cho phần Vì vậy, để có nhìn tốt hơn, cơng ty nên cung cấp báo cáo tài riêng lẻ cơng ty đính kèm với báo cáo tài hợp công ty 3.2.3 Xây dựng thông số cho ngành Thị trường chứng khốn Việt Nam có 15 năm phát triển, nhiên thông số ngành chưa xây dựng cách thống Nguyên thứ 49 chưa có văn pháp quy hướng dẫn phân chia ngành nghề cách cụ thể Mặc dù trang web cơng ty chứng khốn, hay cơng ty cung cấp dịch vụ hỗ trợ tài có đưa tiêu ngành Tuy nhiên, cơng thức tính tồn việc xác định cơng ty ngành cịn chưa thống nhất, việc tính tốn cịn bỏ sót dẫn đến việc kết sai lệch không quán Một nhà đầu tư, hay nhà phân tích độc lập lựa chọn số ngành phải đối diện với nhiều tham khảo dự báo khác bị hoang mang khó xác định giá trị thực ngành không trực tiếp vào tính tốn Đây trở ngại lớn cơng tác phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp Việc xác định số ngành cơng ty lớn Hồ Phát thiếu hụt thông tin ngành trở ngại lớn cho nhà phân tích định giá Để tính tốn giá trị ngành cách xác thực nhất, ngành nên xây dựng thông số cho lĩnh vực cụ thể Việc phân chia cụ thể tạo điều kiện cho nhà đầu tư dễ dàng xác định giá trị cổ phiếu 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán Đối với lĩnh vực đầu tư nào, để đảm bảo vốn đầu tư hướng nhà đầu tư cần trang bị lượng kiến thức cần thiết phải tìm hiểu thật kỹ trước đầu tư Với thị trường chứng khoán kiến thức nhà đầu tư, đặc biệt kiến thức định giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng ổn định thị trường Để trang bị kiến thức thân nhà đầu tư phải ln ln học hỏi để ngày hồn thiện kỹ phân tích xử lý thơng tin thị trường chứng khoán Thường xuyên theo dõi thị trường kết hợp với phân tích kỹ thuật (đặc biệt lượng cung – cầu) để nắm bắt diễn biến thị trường Nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm cảm nhận xác thị trường cổ phiếu tăng hay giảm, từ mua vào hay bán Bên cạnh lý thuyết học, nhà đầu tư cần có cọ xát thực tế việc tham gia vào buổi học thực hành sở giao dịch chứng khoán Bằng việc quan sát học hỏi nhà đầu tư có kinh nghiệm từ vận dụng linh hoạt kiến thức học để từ áp dụng vào thực tế đúc kết rút kinh nghiệm thực tế cho thân 3.3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường tài ln ln bị chi phối lịng tham sợ hãi Những thị trường mạnh thị trường nhộn nhịp đồng thời có lịng tham lẫn sợ hãi Cụ thể hơn, có người bán cổ phiếu người mua nghĩ khác 50 triển vọng tương lai cổ phiếu Người bán nghĩ giảm, người mua nghĩ lên Hoặc người bán người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đơng kẻ mua nhiều người bán Hầu hết nhà đầu tư nhỏ lẻ dù có hiểu biết định thị trường chứng khoán nhiên thường xuyên đầu tư theo tâm lý bầy đàn Khi thấy nhiều người mua vào, họ mua vào thấy nhiều người bán ra, với tâm lý chuyển từ lo âu sang hoang mang, từ hoang mang đến sợ hãi, từ sợ hãi đến sợ bị bỏ rơi, họ vội vàng bán cổ phiếu Do vậy, tham gia thị trường chứng khoán, sau chọn cho danh mục mà thân cho tốt nhất, đặt ngưỡng cắt lỗ thực hóa lợi nhuận, nhà đầu tư nên kiên trì theo phương pháp mình, đồng thời theo dõi sát diễn biến thị trường để có hành động chốt lời cắt lỗ hợp lý Tránh lịng tham mà chạy theo số đông, đổ xô mua cổ phiếu chí thua lỗ hịng tìm kiếm lợi nhuận lớn 51 KẾT LUẬN Trên thị trường chứng khốn giới nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng, phân tích định giá cổ phiếu công cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tiềm nhất, tránh việc đầu tư theo tin đồn hay theo tâm lý đám đơng Qua đó, cơng cụ giúp thị trường chứng khoán hoạt động ổn định hiệu Khóa luận trước hết hệ thống sở lý luận liên quan tới công tác định giá, tổng kết mô hình định giá cổ phiếu thường sử dụng Dựa lý thuyết khái quát đề cập trên, khóa luận ứng dụng số mơ hình định giá cổ phiếu có tính thực tiễn phù hợp với điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam vào định giá cổ phiếu CTD CTCP Xây dựng Coteccons Kết khoá luận thu xác định giá trị thực cổ phiếu CTD thời điểm cuối năm 2021-đầu năm 2022 dựa phân tích thu thập thơng tin mà em cho đáng tin cậy Bên cạnh nêu khó khăn gặp phải tiến hành định giá cổ phiếu Dựa vào khó khăn tiến hành định giá cổ phiếu CTD, khóa luận đề xuất kiến nghị cho công ty, quan chức nhà đầu tư, nhằm khắc phục hạn chế nâng cao chất lượng công tác phân tích định giá cổ phiếu Việt Nam Tuy nhiên, khóa luận cịn tồn số hạn chế sử dụng nhiều ý kiến chủ quan, giả định cá nhân nên số liệu tính tốn cịn đơi chỗ chưa xác Hơn nữa, không tiếp xúc trực tiếp với doanh nghiệp, không nghe doanh nghiệp giải trình số liệu mà tìm kiếm qua Báo cáo thường niên doanh nghiệp trang web chứa thông tin liên quan, nên thơng tin đưa doanh nghiệp cịn đơi chỗ mâu thuẫn, chưa thống Điều dẫn đến hạn chế phân tích định giá cổ phiếu CTD Tóm lại, qua vấn đề nghiên cứu khóa luận, ta thấy có nhiều phương pháp định giá cổ phiếu, nhiên, để đạt tính xác cao có nhìn tồn diện loại cổ phiếu đó, cần kết hợp nhiều phương pháp để tính giá trị cổ phiếu Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nữa, khung pháp lý hồn thiện, thơng tin cơng bố đạt tính đầy đủ xác, nhà đầu tư hiểu biết hơn, công tác định giá cổ phiếu thực phát huy vai trò 52 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài hợp (đã kiểm tốn) CTCK năm 2019– 2021 Báo cáo thường niên CTCK năm 2019 – 2021 Giáo trình Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, PGS TS Thái Bá Cần Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khốn, PGS TS Tơ Kim Ngọc; TS Trần Thị Xn Anh- Nhà xuất lao động Webiste Thời báo tài Việt Nam: http://thoibaotaichinhvietnam.v Website Tạp chí tài chính: https://tapchitaichinh.vn/ Website Trang thơng tin kinh tế tài chính: https://cafef.vn/ Website Trung tâm lưu ký chứng khốn: https://vsd.vn/vi/ Website Tổng cục Thống kê Việt Nam: www.gso.gov.vn 10 Website ngân hàng Nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn 11 Website Công ty Cổ phần xây dựng Cotec: www.coteccons.vn 12 Website Công ty Cổ phần xây dựng kinh doanh địa ốc Hịa Bình: www.hoabinhcorporation.com 13 Website Cơng ty Cổ phần Tư vấn đầu tư Cây Cầu Vàng: www.cophieu68.com 14 Website Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội: www.hnx.vn 53 ... hệ phân tích cơng ty định giá cổ phiếu Phân tích cơng ty tảng để định giá cổ phiếu b Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu xác định giá trị thực cổ phiếu thời điểm định, nhằm xác định tiềm cổ phiếu. .. Phân tích định giá cổ phiếu ctd- ctcp xây dựng conteccons Chương Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu ctd- ctcp xây dựng conteccons CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH... CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTD- CTCP XÂY DỰNG CONTECCONS 48 3.1 Định hƣớng phát triển CTCP Xây dựng Conteccons 48 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu