Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA TẬP ĐỒN HỊA PHÁT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : ThS Trần Hoàng Minh Sinh viên thực : Nguyễn Thị Thùy Linh Mã sinh viên : 5093402125 Khóa :9 Ngành : Tài Chính – Ngân Hàng Chuyên ngành : Tài Chính HÀ NỘI – NĂM 2022 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài: “Phân tích định giá cổ phiếu HPG tập đoàn Hoà Phát thị trường Việt Nam” báo cáo em tự nghiên cứu dẫn dắt giảng viên hướng dẫn ThS Trần Hoàng Minh Ngoài em chắn khơng có chép báo cáo người khác hình thức Hơn nữa, có số nguồn tham khảo thêm trích dẫn theo quy định Em hoàn toàn chịu trách nhiệm cam kết trước hội đồng chấm thi nhà trường i LỜI CẢM ƠN Trước tiên, em xin gửi lời cảm ơn biết ơn sâu sắc đến ThS Trần Hồng Minhngười tận tình hướng dẫn, bảo, giúp đỡ em suốt thời gian em nghiên cứu khóa luận Và người đưa ý tưởng, kiểm tra phù hợp luận văn Em xin gửi lời cảm ơn đến tồn thể thầy trường Học viện Chính sách Phát triển (APD) giảng dạy, tạo điều kiện cho em trình học tập nghiên cứu trường Những kiến thức mà chúng em nhận hành trang giúp chúng em vững bước tương lai Cuối cùng, em xin cảm ơn gia đình, bạn bè, người thân ln bên để động viên nguồn cổ vũ lớn lao, động lực giúp em hoàn thành luận văn Mặc dù cố gắng hoàn thành luận văn phạm vi khả Tuy nhiên khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận cảm thơng tận tình bảo q thầy tồn thể bạn ii DANH MỤC VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nghĩa TTCK Thị trường chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần SGDCK Sở giao dịch chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu CP Cổ phần CBCNV Cán công nhân viên TNHH Trách nhiệm hữu hạn TNHH MTV Trách nhiệm hữu hạn thành viên TNDN Thu nhập doanh nghiệp iii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 : Tốc độ tăng VN-Index giai đoạn 2015-2021 46 Bảng 2.2 : Giá tỷ suất sinh lời hàng tháng HPG số VN-Index .46 Bảng 2.3: Dịng cổ tức kì vọng tập đoàn Hoà Phát 49 Bảng 2.4 : Thay đổi vốn lưu động 51 Bảng 2.5 : Vay nợ ròng 51 Bảng 2.6 : Dòng tiền FCFE Hòa Phát năm 2021 51 Bảng 2.7 : Dịng tiền FCFE kỳ vọng tập đồn Hịa Phát từ 2022-2029 52 Bảng 2.8 : Thay đổi tài sản khác 54 Bảng 2.9 : Dòng tiền FCFF Tập dồn Hịa Phát năm 2021 54 Bảng 2.11 : Giá trị cổ phiếu HPG (4/1/2022) 56 Bảng 2.12: Giá mục tiêu cổ phiếu HPG 58 iv DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Biểu đồ VN-Indexừ 01/2019 đến 12/2021 27 Hình 2.2: Mơ hình hoạt động tập đồn Hồ Phát 31 Hình 2.3: Sơ đồ tổ chức Tập đoàn Hoà Phát 31 Hình 2.4: Biểu đồ doanh thu lợi nhuận sau thuế tập đoàn Hoà Phát 33 Hình 2.5: Sơ đồ tỷ trọng doanh thu bán hàng lợi nhuận năm 2021 34 Hình 2.6: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng chung tập đoàn Hoà Phát 37 Hình 2.7: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng nội địa tập đoàn Hoà Phát 37 Hình 2.8: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng xuất tập đồn Hồ Phát 38 Hình 2.10: Biểu đồ thể giá than cốc 39 Hình 2.11: Biểu đồ thể giá than quặng sắt 40 Hình 2.12: Biểu đồ thể giá thép thị trường Trung Quốc 40 Hình 2.13: Biểu đồ thể giá thép Hoà Phát 42 Hình 2.14: Tăng trưởng doanh thu HPG (2016-2021) 57 v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG iv DANH MỤC HÌNH v MỤC LỤC vi LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Bố cục đề tài CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Tổng quan thị trường chứng khoán, niêm yết thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm, chất thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.2 Bản chất TTCK 1.2 Chứng khoán – hàng hoá thị trường chứng khoán 1.3 Niêm yết chứng khoán thị trường chứng khoán 1.3.1.Khái niệm niêm yết chứng khoán 1.3.2.Quy định Luật Chứng khoán Việt Nam Niêm yết chứng khoán Phân tích chứng khốn 2.1 Phân tích kinh tế quốc tế 2.2 Phân tích kinh tế nước vi 2.3 Phân tích kinh tế ngành 11 2.4 Phân tích tình hình tài doanh nghiệp 12 Một số phương pháp định giá cổ phiếu 16 3.1 Định giá cổ phiếu theo mơ hình chiết khấu cổ tức (Discounted Dividend Model – DDM) 16 3.2 Phương pháp sử dụng tỷ số giá/thu nhập P/E (Price Earning Ratio) 21 3.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE) 22 3.4 Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF 23 CHƯƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN THÉP HỒ PHÁT 27 Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2019-2021 27 Phân thích cổ phiếu HPG 28 2.1 Tổng quan tập đoàn Hoà Phát 28 2.2 Mơ hình hoạt động thành đặt 31 2.3 Phân tích tình hình kinh doanh tập đoàn Hoà Phát 32 2.3.1 Phân tích hoạt động kinh tế tập đồn Hồ Phát 32 2.3.2 Phân tích Cổ Phiếu HPG 36 2.3.3 Định giá cổ phiếu HPG 40 2.4 PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG 44 2.4.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu cổ tức (DDM) 44 2.4.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE) 50 2.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) 53 2.4.4 Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối 56 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG 60 Những hạn chế nguyên nhân phân tích định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đoàn Hoà Phát 60 vii 1.1 Những hạn chế phân tích định giá cổ phiếu HPG 60 1.1.1 Khó khăn việc xác định dòng tiền vào doanh nghiệp 60 1.1.2 Khó khăn việc lập bảng kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp 60 1.1.3 Rủi ro phương pháp giả định 60 1.1.4 Rủi ro chất lượng quản lý 60 1.1.5 Thị trường định giá không hiệu 61 1.1.6 Khó khăn xác định cơng ty ngành 61 1.2 Nguyên nhân khó khăn phân tích định giá cổ phiếu HPG 61 1.2.1 Sự thiếu hụt thông tin liệu công ty ngành 61 1.2.2 Thiếu thói quen lập kế hoạch kinh doanh dài hạn 61 1.2.3 Sự thiếu hiểu biết nhà đầu tư, công ty niêm yết yếu công tác quản lý thị trường 62 Kiến nghị với quan chức tổ chức có liên quan 62 2.1 Cần thiết phải xây dựng khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin doanh nghiệp 62 2.2 Thành lập tổ chức đánh giá tín nhiệm 62 2.3 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khoán 63 Kiến nghị nhà đầu tư 63 3.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán 63 3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn 64 KẾT LUẬN 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 67 viii LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Với bối cảnh Việt Nam q trình hịa nhập với kinh tế khu vực giới sau trình đẩy mạnh cải cách luật pháp tích cực mở cửa kinh tế, nhiều rủi ro thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát triển mạnh mẽ, thu hút quan tâm nhà đầu tư nước nước Thực tế nhà đầu tư chứng khoán bắt đầu ý đến kết kinh doanh tiềm lực phát triển công ty nhiên việc đầu tư nhà đầu tư cá nhân chủ yếu theo phong trào, ngắn hạn nhiều nhà đầu tư có định lựa chọn sai lầm thiếu kiến thức cần thiết Thị trường chứng khoán Việt Nam bước phát triển để đạt mục tiêu nâng hạng thị trường, nhiên có thực tế cơng tác phân tích định giá cổ phiếu chưa coi trọng mức Trước tiên, ta phải khẳng định với rằng, phân tích định giá cổ phiếu cần thiết Nó giúp doanh nghiệp niêm yết xác định mức giá hợp lý phát hành cổ phiếu, xác định chi phí vốn chi phí mua bán sát nhập doanh nghiệp Bên cạnh đó, cơng tác định giá giúp ngân hàng thương mại xác định giá trị cổ phiếu trước định cho vay đầu tư chứng khoán, cho vay cầm cố cổ phiếu Định giá cổ phiếu cịn cơng đoạn khơng thể thiếu tất định đầu tư cá nhân tổ chức, giúp nhà đầu tư biết giá trị thực cổ phiếu, tìm hội đầu tư, sau định đầu tư phù hợp Bên cạnh đóng góp thực tế cho thấy cơng tác định giá cổ phiếu cịn có hạn chế định việc đổi phương thức cách tính giá chưa chuẩn xác dẫn tới việc xác định sai giá trị, không sát với nhu cầu thực tiễn thị trường Đây thách thức với nhà phân tích làm cách để lựa chọn phương pháp định giá phù hợp với điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam Mặt khác phân tích, định giá cổ phiếu mang nặng dấu ấn cá nhân, quan điểm chủ quan phụ thuộc vào trình độ chun mơn người phân tích, nên cịn tồn góc nhìn đa chiều, mặt chưa kết định giá Chính vậy, em lựa chọn đề tài phân tích định giá cổ phiếu để đưa cách tiếp + Giai đoạn tăng trưởng nhanh: HPG tiếp tục trì đà tăng trưởng nhanh năm đầu (2022-2024) với tốc độ tăng trưởng g = 12% + Giai đoạn tăng trưởng giảm dần: Nhận định tốc độ tăng trưởng HPG giảm dần năm (2025-2029), năm giảm 1% để bước vào giai đoạn tăng trưởng với tốc độ trung bình ngành + Giai đoạn tăng trưởng ổn định: Dự báo HPG bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định với mức tăng trưởng g = 7%, với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình ngành Bảng 2.10 : Dịng tiền FCFF kỳ vọng Tập đồn Hịa Phát qua năm Năm FCFF (tỷ đồng) gFCFF 2021 10,092 2022 12 11,303 2023 12 12,659 2024 12 14,178 2025 11 15,737 2026 10 17,310 2027 18,868 2028 20,377 2029 21,803 Với WACC = 14,14% Giá trị FCFF giai đoạn tăng trưởng nhanh: 11,303 1.1414 + 12,659 1.14142 + 14,178 1.14143 = 29,154 (tỷ) Giá trị FCFF giai đoạn giảm dần: 15,737 17,310 18,868 20,377 21,803 + + + + = 42,382 (𝑡ỷ) 1.1414 1.1414 1.1414 1.1414 1.14148 Giai đoạn ổn định: 55 𝑉2030 = 21,803(1 + 0.07) = 326,740 (𝑡ỷ) 0.1414 − 0.07 Giá trị FCFF giai đoạn ổn định: 326,740 = 113,422 (𝑡ỷ) (1 + 0.1414)8 Giá trị Tập đồn Hịa Phát: V2022 = 29,154 + 42,382 + 113,422 = 184,958 (tỷ) Bảng 2.11 : Giá trị cổ phiếu HPG (4/1/2022) Tổng giá trị Tập đoàn Hòa Phát (tỷ) 184,958 Nợ phải trả (tỷ) 87,456 Giá trị Vốn chủ sở hữu (tỷ) 97,502 Số cổ phần 4,472,992,706 Giá trị cổ phiếu (đồng) 21,798 (Nguồn: Báo cáo thường niên Tập đồn Hịa Phát năm 2021) Vậy theo phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, định giá cổ phiếu HPG thời điểm 4/1/2022 có giá trị thực 21,798 đồng 2.4.4 Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) - Ước tính thu nhập cổ phiếu cho năm 2022 + Dự báo doanh thu Kết thúc năm 2021, Tập đoàn Hòa Phát đạt 150,000 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 60% so với 2020 Đây số tăng trưởng ngoạn mục bối cảnh thị trường ngành thép giới lâm vào khủng hoảng giá thép sụt giảm, bị ảnh hưởng đại dịch Covid-19 thời gian qua Tốc độ tăng trưởng doanh thu HPG với ngành thép giai đoạn 2016-2021: 56 Tăng trưởng doanh thu HPG 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Hình 2.14: Tăng trưởng doanh thu HPG (2016-2021) (Nguồn: Tính toán tác giả dựa số liệu cophieu68.vn) Nhìn vào biểu đồ tăng trưởng, ta nhận thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu Hồ Phát có xu hướng tăng mạnh qua năm Năm 2022 dự đốn năm tiếp tục khó khăn với ngành thép, kỳ vọng HPG tiếp tục trì thị phần, dự báo doanh thu năm 2022 Hồ Phát đạt 170,000 tỷ đồng  Ước tính lợi nhuận biên - Lợi nhuận biên ngành: Trong năm gần diễn biến biên lợi nhuận ròng ngành HPG liên tục tăng, với thị đứng đầu ngành, Hồ Phát có biên lợi nhuận cao so với ngành Biên lợi nhuận Hòa Phát năm 2021 28.7% Với diễn biến tốt thị trường, kỳ vọng lợi nhuận biên Hoà Phát tăng lên 30% năm 2022  Tính tốn EPS Từ phân tích cho kết ước tính Hồ Phát năm 2016 sau: Doanh thu: 170,000 tỷ; Lợi nhuận biên: 30% => Lợi nhuận sau thuế = 170,000 x 30% = 51,000 tỷ Số cổ phiếu thường lưu hành Hoà Phát 4,472,992,706 57 𝐸𝑃𝑆 = 51,000,000,000,000 = 11,401 (đồ𝑛𝑔) 4,472,992,706  Xác định số nhân thu nhập (P/E) Xét doanh nghiệp ngành thép coi có số cổ phiếu giao dịch rộng rãi có tỷ suất lợi nhuận, có độ rủi ro, mức tăng trưởng tương tự với Hòa Phát Lấy P/E bình quân gia quyền với quyền số giá trị vốn hóa thị trường Tính P/E ngành = 4.2 lần Như phân tích Hồ Phát doanh nghiệp sản xuất thép đầu ngành, tốc độ tăng trưởng Hoà Phát lớn tốc độ tăng trưởng bình quân ngành, nên P/E HPG lớn P/E ngành Dự báo P/E năm 2022 Hoà Phát lần Vậy giá trị tương lai cổ phiếu HPG ước tính là: P = P/E x EPS = x 11,401 = 57,000 (đồng/cổ phiếu) Vậy theo phương pháp P/E, xác định giá trị cổ phiếu HPG năm 2022 57,000 đồng Tổng kết lại tất phương pháp định giá, ta lấy mức giá trung bình có trọng số để đưa kết luận cuối giá trị cổ phiếu HPG: Bảng 2.12: Giá mục tiêu cổ phiếu HPG Phương pháp định Giá (VND) Trọng số (%) giá DDM 219,232 25 54,808 FCFE 30,275 25 7,568 FCFF 21,798 25 5,450 P/E 57,000 25 Giá mục tiêu 58 14,250 82,076 Vậy sau phân tích cổ phiếu HPG sử dụng mơ hình định giá khác nhau, học viên xác định giá mục tiêu HPG là: 82,076 đồng vào thời điểm 4/1/2022 Tại thời điểm này: Giá thị trường HPG là: 46.750 đồng Giá mục tiêu cao so với giá thị trường 75%, khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG CTCP Tập đoàn Hoà Phát  Kết luận độ tin cậy kết định giá Về phương pháp định giá: Để xác định giá mục tiêu doanh nghiệp, nghiên cứu sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau, bao gồm phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFE, FCFF) phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối (P/E) Cơ sở lý thuyết quan điểm phương pháp nghiên cứu, tham khảo từ nguồn tài liệu, nguồn thông tin đáng tin cậy, uy tín Việc ứng dụng mơ hình định giá việc định giá cổ phiếu HPG thực dựa theo quan điểm cá nhân phân tích, dự báo Tập đồn Hồ Phát Về giá mục tiêu: Quan điểm, dự báo ước tính q trình phân tích định giá HPG thể ý kiến cá nhân mà khơng thể quan điểm chung CTCP Tập đồn Hoà Phát Nhưng quan điểm cá nhân lấy dựa nguồn tài liệu tham khảo, nguồn thông tin tốt nhất, tin cậy hợp lý thời điểm làm nghiên cứu Về rủi ro kết định giá: Tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp khứ không thiết diễn tương tự cho kết tương lai Tỷ giá ngoại tệ thơng tin khơng thống ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá lợi nhuận cổ phiếu HPG 59 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG Những hạn chế nguyên nhân phân tích định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đoàn Hoà Phát 1.1 Những hạn chế phân tích định giá cổ phiếu HPG 1.1.1 Khó khăn việc xác định dòng tiền vào doanh nghiệp Điều quan trọng phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu xác định dòng tiền vào doanh nghiệp Tuy nhiên, doanh nghiệp cơng bố số xác đưa đầy đủ thơng tin 1.1.2 Khó khăn việc lập bảng kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp Trách nhiệm lập bảng kế hoạch kinh doanh dựa bảng báo cáo kết tài năm, gây khó khăn định giá cổ phiếu HPG Đối với thị trường, mạng xã hội phát triển vấn đề có nhiều thơng tin dàn trải khơng thống, nhiều ý kiến không đồng gây nhiều khó khăn việc phân tích cổ phiếu để có nhìn tổng quát 1.1.3 Rủi ro phương pháp giả định Dù nhà đầu tư phân tích cổ phiếu HPG đưa giả định tốc độ tăng trưởng , tỷ lệ tái đầu tư bên cạnh ln có rủi ro, việc dự đốn cịn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như: dịch bệnh, thiên tai, tình hình ngành, pháp lý… 1.1.4 Rủi ro chất lượng quản lý Nhìn chung tập địa có 27,600 CBCNV đến từ vùng miền khác nước, có nhiều độ tuổi khác nhau, đặc biệt lao động trẻ, cần trọng cơng tác đào tạo, nâng cao trình độ chun mơn Chính sách phát triển nhân mặt lượng mặt chất triển khai đồng Tuy nhiên, để doanh nghiệp ngày có vị đứng trường quốc tế địi hỏi tập đồn phải nâng cao trình độ quản lý, để quản lý tốt rủi ro liên quan 60 1.1.5 Thị trường định giá không hiệu Tất phương pháp định giá P/E, DDM, FCFE, FCFF phương pháp định giá mang tính tương đối Đặc biệt với thị trường chứng khoán đầy biến động Việt Nam , việc định giá theo phương pháp tương đối gây sai lệch định 1.1.6 Khó khăn xác định cơng ty ngành Phương pháp định giá tương đối phát huy hiệu công ty định giá so sánh với cơng ty có hoạt động sản xuất kinh doanh tương tự, có quy mơ tốc độ phát triển, tăng trưởng lợi nhuận tương đương 1.2 Ngun nhân khó khăn phân tích định giá cổ phiếu HPG 1.2.1 Sự thiếu hụt thông tin liệu công ty ngành Thực tế để phân tích kĩ vấn đề chi tiết, địi hỏi nhà phân tích phải có trình độ hiểu biết sâu rộng, khơng thể thiếu đánh giá chân thực xem xét tình hình trực tiếp công ty- nơi diễn hoạt động sản xuất cơng ty Tuy nhiên người có điều kiện thực việc Tất việc dự đoán dựa vào thông tin công bố thị trường Đối với tập đồn Hịa Phát tập đồn lớn dẫn đầu ngành Việt Nam, thông tin rõ ràng minh bạch nhanh chóng, báo cáo thường niên nhận khen UBCK Nhà nước minh bạch, rõ ràng, báo cáo ln sâu vào tình hình tài chính, thuận lợi cho nhà đầu tư phân tích, nắm rõ tình hình tập đồn Tuy nhiên có thơng tin báo cáo chi tiết công ty con, công ty liên kết chưa đưa báo rõ ràng, cụ thể vấn đề lớn phân tích điều kiện thị trường thiếu thông tin, biến đổi nhiều bất thường việc tập đoàn Hoà Phát giai đoạn thay đổi cấu mức độ tập trung lĩnh vực kinh doanh khác 1.2.2 Thiếu thói quen lập kế hoạch kinh doanh dài hạn Tập đoàn Hoà Phát chưa có thói quen lập kế hoạch tài dài hạn Trong cáo bạch báo cáo thường niên mình, doanh nghiệp có kế hoạch tài cho nhiều năm tới 61 1.2.3 Sự thiếu hiểu biết nhà đầu tư, công ty niêm yết yếu công tác quản lý thị trường Sự thiếu hiểu biết nhà đầu tư vấn đề đáng quan ngại phận đầu tư lớn Thông tin quan trọng thị trường, phần đơng thiếu hiểu biết, nhà đầu tư có xu hướng nghe hịng, chạy theo đám đông…Mặc dù năm gần vấn đè dần cải thiện nhiên gây ảnh hưởng định đến việc định giá cổ phiếu doanh nghiệp nói chung HPG nói riêng Kiến nghị với quan chức tổ chức có liên quan 2.1 Cần thiết phải xây dựng khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin doanh nghiệp Trước hết, biện pháp trước mắt để xây dựng thị trường chứng khoán minh bạch bền vững cần tăng cường chế quản lý, giám sát công bố thông tin thị trường, tạo thị trường minh bạch giúp nhà dầu tư định dựa thông tin đầy đủ, hệ thống xác Bộ Tài Việt Nam đánh giá, rà soát xây dựng dự thảo Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định số 153/2020/NĐ-CP quy định chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ thị trường nước chào bán trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế theo hướng tăng cường tính cơng khai, minh bạch, giảm thiểu rủi ro phát sinh nhằm mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp bền vững Cùng với đó, Bộ Tài trình Chính phủ sửa đổi Nghị định số 153/2020/NĐ-CP theo hướng siết lại việc phát hành siết cơng ty chứng khốn chun nghiệp Bên cạnh đó, báo cáo kiểm tốn phải đảm bảo minh bạch, cơng ty kiểm tốn độc lập phải có trách nhiệm cao việc kiểm toán báo cáo tài Đồng thời, chúng tơi giám sát vấn đề mục đích phát hành, phạm vi phát hành, điều kiện phát hành thua lỗ, nợ xấu Hoạt động công bố thông tin minh bạch, giám sát chặt chẽ từ quan chủ quản, làm cho hoạt động định giá cổ phiếu trở nên hiệu 2.2 Thành lập tổ chức đánh giá tín nhiệm Để phát triển thị trương chứng khốn vững mạnh, ngồi việc cưe lý kịp thời thông tin cần công khai, minh bạch, rõ ràng, nên cần thúc đẩy mở rộng thêm tổ chức xếp hạng tín nhiệm Thị trường chứng khốn Việt Nam nên cịn non trẻ, 62 chưa có nhiều kinh nghiệm nước khác nên thành lập cơng ty xếp hạng tín nhiệm để mở rộng phạm vi hoạt động, làm tảng cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai Vì có thơng tin vè đánh giá tin nhiệm, nhà phân tích có đủ tự tin để đầu tư 2.3 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khoán Việc nâng cao hiểu biết kĩ tài cho nhà đầu tư vơ quan trọng để nhà đầu tư tham gia thị trường cách an toàn, hiệu Hiện nay, có nhiều lớp học, hướng dẫn đầu tư chứng khoán mở để phục vụ nhu cầu nhà đầu tư, nhiên chưa thực thu hút ý nhà đầu tư Do vậy, Nhà nước nên có sách, kiên thơng qua cơng ty chứng khoán trường đại học tổ chức lớp học đầu tư chứng khoán để cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tư tham gia thị trường Ngồi ra, cơng nghệ 4.0, phương tiện truyền thông ti vi, loa đài, báo chí,… nên tuyên truyền thêm cho nhà đầu tư cần thiết phải có kiến thức tham gia thị trường chứng khốn khơng muốn có rủi ro đáng tiếc xảy Nhà nước nên tổ chức giảng chứng khoán ti vi hay phương tiện truyền thông khác, điều chắn thu hút ý nhà đầu tư đem lại hiệu cao Kiến nghị nhà đầu tư 3.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán Trong lĩnh vực đầu tư nào, nhà đầu tư cần trang bị lượng kiến thức vững vàng cần thiết phải tìm hiểu thật kỹ vấn đề trước đầu tư để đảm bảo vốn đầu tư Đặc biệt với thị trường chứng khoán kiến thức nhà đầu tư, đặc biệt kiến thức định giá cổ phiếu lại có tầm quan trọng Để trang bị kiến thức đầy đủ thân nhà đầu tư phải không ngừng học hỏi để hồn thiện kỹ phân tích xử lý thơng tin sàn thị trường chứng khoán Việt Nam Thường xuyên theo dõi cập nhật thị trường kết hợp với kiến thức phân tích kỹ thuật (đặc biệt lượng cung – cầu) để nắm bắt diễn biến thị trường Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm cảm nhận thị 63 trường cổ phiếu tăng lên hay giảm xuống, từ định mua vào hay bán Bên cạnh kiến thức có sẵn, nhà đầu tư ln cần bổ sung kiến thức phải có cọ xát thực tế thông qua việc tham gia vào buổi học thực hành sở giao dịch chứng khốn Qua việc ln quan sát trau dồi học hỏi nhà đầu tư có kinh nghiệm, từ vận dụng linh hoạt kiến thức học để áp dụng tốt vào thực tế đúc kết rút kinh nghiệm thực tế cho thân 3.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn Một chân lý hiển nhiên mà quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường ln ln bị chi phối lịng tham sợ hãi hay thơng tin bất mà nhiều người đưa Bất có người bán cổ phiếu có người mua người mua có suy nghĩ khác triển vọng tương lai cổ phiếu Người bán nghĩ giảm tương lai cịn người mua nghĩ lên khoảng thời gian Điều người bán người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác người mua người bán thị trường chứng khốn nhộn nhịp đơng kẻ mua nhiều người bán Hiện nay, hầu hết nhà đầu tư có kiến thức, hiểu biết định thị trường chứng khoán thường xuyên bị đầu tư theo tâm lý bầy đàn nguồn thơng tin bất khiến họ lo sợ Khi thấy nhiều người mua vào họ mua vào thấy nhiều người bán ra, với tâm lý lo lắng thơng tin họ nhận có hay không nên họ tạm thời theo số đông mà họ vội vàng bán cổ phiếu Do vậy, tham gia vào thị trường chứng khốn, nhà đầu tư sau chọn cho mã cổ phiếu mà thân cho tốt, nên đặt ngưỡng cắt lỗ chốt lãi, nhà đầu tư nên kiên trì theo phương pháp mà chọn, đồng thời theo dõi sát diễn biến thị trường để có hành động kịp thời trường hợp xấu xảy Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn mà dẫn đến thua lỗ 64 KẾT LUẬN Trên thị trường chứng khốn giới nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng, việc phân tích định giá cổ phiếu ln cơng cụ hữu ích giúp cho nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tiềm dựa quan điểm thân, tránh việc đầu tư theo tin đồn hay theo tâm lý đám đông dẫn đến lựa chọn sai cổ phiếu khơng đáng có Qua đó, cho thấy cơng cụ giúp thị trường chứng khoán hoạt động ổn định hiệu Bài nghiên cứu trước hết hệ thống sở lý luận liên quan tới công tác định giá mã cổ phiếu, tổng kết mơ hình định giá cổ phiếu thường sử dụng thị trường Dựa lý thuyết, lý luận đề cập trên, nghiên cứu ứng dụng số mơ hình định giá cổ phiếu phù hợp với điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam vào định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đoàn Hoà Phát Kết thu xác định giá trị thực cổ phiếu HPG thời điểm đầu năm 2022 dựa phân tích thơng tin mà tơi cho đáng tin cậy Bên cạnh nghiên cứu nêu khó khăn gặp phải tiến hành định giá cổ phiếu HPG Dựa vào khó khăn tiến hành định giá cổ phiếu HPG, nghiên cứu đề xuất kiến nghị cần thiết cho công ty, quan chức nhà đầu tư, nhằm khắc phục hạn chế có nâng cao chất lượng cơng tác phân tích định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu tồn số hạn chế sử dụng nhiều ý kiến chủ quan, giả định cá nhân số liệu tính tốn cịn đơi chỗ chưa xác Hơn nữa, khơng tiếp xúc trực tiếp với CTCP Tập đồn Hịa Phát nên khơng nghe cơng ty giải trình số liệu doanh nghiệp mà tìm kiếm qua Báo cáo thường niên CTCP Tập đồn Hịa Phát trang web chứa thông tin liên quan, nên nhiều thông tin đưa doanh nghiệp cịn đơi chỗ mâu thuẫn, chưa thống Điều dẫn đến hạn chế phân tích định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát Tóm lại, qua vấn đề nghiên cứu nghiên cứu trên, ta thấy có nhiều phương pháp định giá cổ phiếu, nhiên để đạt tính xác cao có nhìn tồn diện loại cổ phiếu đó, ta cần kết hợp nhiều phương 65 pháp để tính giá trị cổ phiếu Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nữa, khung pháp lý hồn thiện tốt thơng tin cơng bố đạt tính đầy đủ, cơng khai, minh bạch xác hơn, nhà đầu tư hiểu biết cơng tác định giá cổ phiếu thực phát huy vai trị giúp cho nhà đầu tư có lựa chọn đắn đầu tư vào thị trường chứng khoán 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt Nguyễn Ngọc Bách, 2010 Phân tích định giá cổ phiếu VIS Cơng ty cổ phần thép Việt Ý Luận văn đại học Đại học Ngoại Thương, Hà Nội Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2011-2013, Những vấn đề đầu tư Trường Đại học Fulbright Việt Nam, TP.HCM Cơng ty Chứng khốn Vietcombank (VCBS), 2015 Báo cáo triển vọng 2016 Hà Nội CTCP Tập đoàn Hoà Phát, 2018-2021 Báo cáo thường niên Tập đoàn Hoà Phát 2018-2021 Hà Nội CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC), 2015 Báo cáo vĩ mơ thị trường chứng khốn Hà Nội Phan Thị Thu Hà, 2007 Ngân hàng thương mại Hà Nội: Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân Tào Thị Việt Hà, 2010 Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà Luận văn đại học Đại học Ngoại Thương, Hà Nội Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam, 2015 Bản tin thị trường trái phiếu tháng 122015 Hà Nội Lưu Thị Hương, 2018 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân 10 Vũ Thị Kim Liên, 2019 Luận khoa học phương pháp định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Luận án tiến sĩ Học viện ngân hàng, Hà Nội 11 Vũ Thị Kim Liên, 2001 Định giá cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá Tạp chí chứng khốn Việt Nam, số 4(30) tháng 4/2001 12 Đinh Thị Hiền Linh, 2012 Phân tích giá trị nội cổ phiếu ngành bất động sản niêm yết HOSE Luận văn thạc sỹ Đại học Đà Nẵng 13 Lê Thị Mai Linh Giáo trình đầu tư chứng khốn Hà Nội: Nhà xuất trị quốc gia 67 14 Nguyễn Thị Mùi, 2011 Quản trị ngân hàng thương mại Hà Nội: Nhà xuất Tài 15 Nguyễn Hải Sản, 2018 Quản trị tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Lao Động 16 Trần Thế Thành, 2010 Phân tích định giá cổ phiếu CTCP Tập đoàn Đại Dương Luận văn đại học Đại học Ngoại Thương, Hà Nội Tiếng anh 17 Aswath Damodaran, 2010 Valuation 18 Aswath Domodaran, 2002 Investment Valuation, Wiley 19 Eugene Fama, Lars Peter Hansen Robert Shille, 2014 Empirical Asset Pricing America 20 Gaurav Golash, 2003 Stock Valuation and Stock Price: A Study Based on Equity Analyst Research Reports on Indian Companies 21 John Y Campbell, Robert J Shiller, Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook 22 Keith C Brown Frank K Reilly, 2002 Investment Analysis and Portfolio Management: Seventh Edition 23 Louis K.C Chan, Josef Lakonishok, Theodore Sougiannis, 1999 The Stock Market Valuation of Research and Development Expenditures NBER Working Paper No 7223 24 Richand A Brealey, Stewant C Myer, 1996 Principles of corporate finance, The McGraw Hill Companies, Inc 1996 Wedsite 25 Bình An, 2021 Lợi nhuận ngành thép tăng vọt, giá cổ phiếu phi mã http://www.stockbiz.vn 26 CTCK Rồng Việt, 2019 Phân tích ngành: Ngành sắt thép cạnh tranh khốc liệt năm 2015 https://www.bsc.com.vn 27 Thu Hiền, 2021 Hội nhập đặt ngành thép trước thuận lợi thách thức http://vsa.com.vn 68 28 Hiệp hội thép Việt Nam, 2021 Phôi thép giá rẻ nhập từ Trung Quốc tăng mạnh, Hiệp hội Thép lo lắng http://vsa.com.vn 29 Thu Hương, 2019 Lợi nhuận doanh nghiệp ngành thép khởi sắc http://tinnhanhchungkhoan.vn 30 Thái Phương, 2019 Kết kinh doanh ngành thép nghịch lý "ông lớn" http://cafef.vn 31 Xuân Thuận, 2021 Thị trường thép Việt Nam: Những gam màu sáng, tối http://vnsteel.vn 69 ... 31 2.3 Phân tích tình hình kinh doanh tập đoàn Hoà Phát 32 2.3.1 Phân tích hoạt động kinh tế tập đoàn Hoà Phát 32 2.3.2 Phân tích Cổ Phiếu HPG 36 2.3.3 Định giá cổ phiếu HPG ... Hịa Phát thức niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam với mã chứng khốn HPG Mục đích nghiên cứu Trên sở vận dụng lý thuyết Phân tích định giá cổ phiếu để thực việc phân tích định giá cổ. .. cứu phân tích định giá cổ phiếu  Chương 2: Phân tích định giá cổ phiếu HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát  Chương 3: Đề xuất số giải pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho việc nghiên cứu phân tích định giá