1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam

78 89 1

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Tiêu đề Phân Tích Và Định Giá Cổ Phiếu HPG Của Tập Đoàn Hòa Phát Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
Tác giả Nguyễn Thị Thùy Linh
Người hướng dẫn ThS. Trần Hoàng Minh
Trường học Học viện Chính sách và Phát triển
Chuyên ngành Tài Chính – Ngân Hàng
Thể loại khóa luận tốt nghiệp
Năm xuất bản 2022
Thành phố Hà Nội
Định dạng
Số trang 78
Dung lượng 1,87 MB

Cấu trúc

  • 1. Lý do chọn đề tài (10)
  • 2. Mục đích nghiên cứu (11)
  • 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu (11)
  • 4. Bố cục đề tài (12)
  • CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (13)
    • 1. Tổng quan về thị trường chứng khoán, niêm yết trên thị trường chứng khoán. 4 Khái niệm, bản chất thị trường chứng khoán (13)
      • 1.1.1. Khái niệm thị trường chứng khoán (13)
      • 1.1.2. Bản chất của TTCK (13)
      • 1.2. Chứng khoán – hàng hoá trên thị trường chứng khoán (14)
      • 1.3. Niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán (15)
        • 1.3.1. Khái niệm niêm yết chứng khoán (15)
        • 1.3.2. Quy định của Luật Chứng khoán Việt Nam về Niêm yết chứng khoán (16)
    • 2. Phân tích chứng khoán (16)
      • 2.1. Phân tích kinh tế quốc tế (17)
      • 2.2. Phân tích kinh tế trong nước (18)
      • 2.3. Phân tích kinh tế ngành (20)
      • 2.4. Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp (21)
    • 3. Một số phương pháp định giá cổ phiếu (25)
      • 3.1. Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức (Discounted Dividend (25)
      • 3.2. Phương pháp sử dụng tỷ số giá/thu nhập P/E (Price Earning Ratio) (30)
      • 3.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE) (31)
      • 3.4. Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF (32)
  • CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP HOÀ PHÁT (36)
    • 1. Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2019-202 (36)
    • 2. Phân thích cổ phiếu HPG (37)
      • 2.1. Tổng quan về tập đoàn Hoà Phát (37)
      • 2.2. Mô hình hoạt động và thành quả đặt được (40)
      • 2.3 Phân tích tình hình kinh doanh của tập đoàn Hoà Phát (41)
        • 2.3.1. Phân tích hoạt động kinh tế của tập đoàn Hoà Phát (41)
        • 2.3.2. Phân tích Cổ Phiếu HPG (45)
        • 2.3.3. Định giá cổ phiếu của HPG (49)
        • 2.4.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu cổ tức (DDM) (53)
        • 2.4.2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE) (59)
        • 2.4.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) (62)
        • 2.4.4. Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối (65)
  • CHƯƠNG 3: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG (69)
    • 1. Những hạn chế và nguyên nhân trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG của (69)
      • 1.1. Những hạn chế trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG (69)
        • 1.1.1. Khó khăn trong việc xác định các dòng tiền vào doanh nghiệp (69)
        • 1.1.2. Khó khăn trong việc lập bảng kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp . 60 1.1.3. Rủi ro trong các phương pháp giả định (69)
        • 1.1.4. Rủi ro về chất lượng quản lý (69)
        • 1.1.5. Thị trường định giá không hiệu quả (70)
        • 1.1.6. Khó khăn khi xác định công ty cùng ngành (70)
      • 1.2. Nguyên nhân của những khó khăn trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG (70)
        • 1.2.1. Sự thiếu hụt thông tin và dữ liệu về công ty và ngành (70)
        • 1.2.2. Thiếu thói quen lập kế hoạch kinh doanh dài hạn (70)
        • 1.2.3. Sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư, công ty niêm yết cũng như sự yếu kém (71)
    • 2. Kiến nghị với cơ quan chức năng và các tổ chức có liên quan (71)
      • 2.1. Cần thiết phải xây dựng một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin của doanh nghiệp (71)
      • 2.2. Thành lập các tổ chức đánh giá tín nhiệm (71)
      • 2.3. Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước khi tham gia thị trường chứng khoán (72)
    • 3. Kiến nghị đối với nhà đầu tư (72)
      • 3.1. Tích cực tìm hiểu và trang bị các kiến thức cần thiết trước khi tham gia thị trường chứng khoán (72)
      • 3.2. Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn (73)
  • KẾT LUẬN (68)
  • TÀI LIỆU THAM KHẢO (76)

Nội dung

Mục đích nghiên cứu

Bài viết này áp dụng các lý thuyết về phân tích và định giá cổ phiếu để thực hiện việc đánh giá cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát Qua đó, chúng tôi đưa ra những kiến nghị thiết thực cho các nhà đầu tư và nhà quản lý, nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư.

Mục tiêu của bài viết là tìm kiếm các phương pháp định giá hợp lý cho cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó đề xuất các biện pháp nhằm nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu niêm yết.

Bố cục đề tài

Để đạt được các mục tiêu đề ra, bài khóa luận bao gồm các phần như Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Phụ lục, và được chia thành 3 chương chính.

 Chương 1: Khái quát chung về nghiên cứu phân tích và định giá cổ phiếu

 Chương 2: Phân tích và định giá cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa

 Chương 3: Đề xuất một số giải pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho việc nghiên cứu phân tích và định giá cổ phiếu

Bài viết này áp dụng các phương pháp nghiên cứu như mô tả, phân tích, thống kê và tổng hợp, đồng thời đưa ra những ví dụ thực tế từ kinh nghiệm cá nhân cũng như thông tin tìm hiểu trên internet Tuy nhiên, do hạn chế về trình độ và thời gian nghiên cứu, bài khoá luận không tránh khỏi những thiếu sót Em rất mong nhận được sự chỉ dẫn và góp ý từ các thầy cô giáo.

Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới ThS Trần Hoàng Minh đã tận tâm hướng dẫn và hỗ trợ em trong quá trình hoàn thành bài viết này Bên cạnh đó, em cũng rất biết ơn các thầy cô giáo tại Học Viện Chính Sách và Phát Triển, những người đã cung cấp cho em kiến thức nền tảng quý báu để em có thể nghiên cứu và tiếp cận đề tài này một cách hiệu quả.

TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

Tổng quan về thị trường chứng khoán, niêm yết trên thị trường chứng khoán 4 Khái niệm, bản chất thị trường chứng khoán

1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán (TTCK) là biểu tượng quan trọng của nền kinh tế hiện đại, được coi là "phong vũ biểu của nền kinh tế" Qua TTCK, người ta có thể đo lường và dự đoán sự phát triển của nền kinh tế, phản ánh tình hình tài chính và xu hướng tăng trưởng.

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra các giao dịch mua bán và trao đổi chứng khoán, dẫn đến sự thay đổi chủ sở hữu Quá trình này thực chất là sự chuyển động của vốn từ sở hữu sang hoạt động kinh doanh, góp phần thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế.

Theo Luật Chứng Khoán 2006, thị trường giao dịch chứng khoán là nơi tập hợp lệnh mua, bán và giao dịch chứng khoán Đây là một phần của thị trường tài chính, nơi người tham gia mua bán và chuyển nhượng chứng khoán với mục tiêu kiếm lời.

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra hoạt động mua bán chứng khoán, tồn tại dưới hai hình thức chính: TTCK có tổ chức và TTCK phi tổ chức Hình thức điển hình của TTCK có tổ chức là Sở giao dịch chứng khoán, nơi diễn ra các giao dịch tại thị trường sơ cấp và thứ cấp Các quan hệ mua bán này không chỉ thay đổi chủ sở hữu của chứng khoán mà còn thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh.

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, trao đổi và chuyển nhượng chứng khoán, dẫn đến sự thay đổi trong quyền sở hữu của các nhà đầu tư.

Nhưng xét về mặt bản chất thì:

Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc tập trung và phân phối nguồn vốn tiết kiệm Nó giúp chuyển giao vốn từ những người tiết kiệm đến những người có nhu cầu sử dụng vốn, dựa trên giá cả mà người sử dụng sẵn sàng trả và dự đoán của thị trường về khả năng sinh lời từ các dự án Qua đó, TTCK góp phần chuyển đổi tư bản sở hữu thành tư bản kinh doanh, thúc đẩy sự phát triển kinh tế.

Thị trường chứng khoán (TTCK) là một định chế tài chính cho phép các chủ thể cung và cầu vốn tham gia trực tiếp, khác với hình thức tài trợ gián tiếp qua các trung gian tài chính Khi có đủ điều kiện về môi trường tài chính và pháp lý, những nhà đầu tư có vốn có thể trực tiếp đầu tư vào sản xuất và kinh doanh mà không cần qua trung gian, giúp chuyển vốn từ người có vốn sang người cần vốn theo nguyên tắc đầu tư.

Thị trường chứng khoán (TTCK) thực chất là quá trình lưu chuyển của vốn tiền tệ Các chứng khoán được giao dịch trên TTCK có khả năng mang lại thu nhập cho người sở hữu sau một khoảng thời gian nhất định và được niêm yết với giá cả thị trường Vì vậy, chúng được xem như một loại tư bản hàng hóa.

Có thể nói, TTCK là nơi mua bán các quyền sở hữu về tư bản, là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá

1.2 Chứng khoán – hàng hoá trên thị trường chứng khoán

Chứng khoán được coi là hàng hóa của thị trường chứng khoán, là những tài sản tài chính mang lại thu nhập cho người sở hữu Khi cần thiết, chủ sở hữu có thể bán chứng khoán để thu hồi tiền.

Theo Điều 6, Luật Chứng Khoán năm 2006 của nước Cộng Hoà Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam:

Chứng khoán là tài liệu xác nhận quyền lợi hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán có thể được thể hiện dưới dạng chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, và bao gồm nhiều loại khác nhau.

• Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;

• Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán

Cổ phiếu là chứng khoán xác nhận quyền lợi và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn của tổ chức phát hành.

Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành

Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối với một phần vốn góp của quỹ đại chúng

Quyền mua cổ phần là một loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành cùng với đợt phát hành cổ phiếu bổ sung, nhằm đảm bảo cho các cổ đông hiện hữu có quyền mua cổ phiếu mới theo các điều kiện đã được xác định.

Chứng quyền là một loại chứng khoán được phát hành đồng thời với trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu có quyền mua một lượng cổ phiếu phổ thông nhất định với mức giá đã được xác định trước trong một khoảng thời gian cụ thể.

Quyền chọn mua và quyền chọn bán là các quyền trong hợp đồng cho phép người mua quyết định mua hoặc bán một số lượng chứng khoán nhất định trong khoảng thời gian và mức giá đã được xác định trước Trong khi đó, hợp đồng tương lai là cam kết mua hoặc bán các loại chứng khoán, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán cụ thể với số lượng và mức giá đã thỏa thuận, vào một ngày xác định trong tương lai.

Chứng khoán được phân chia thành bốn nhóm chính: cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán có thể chuyển đổi và các công cụ phái sinh Cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu trong công ty, trong khi trái phiếu là công cụ nợ Chứng khoán có thể chuyển đổi cho phép người nắm giữ đổi sang một loại chứng khoán khác theo các điều kiện nhất định Cuối cùng, các công cụ phái sinh bao gồm quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán và hợp đồng tương lai, giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

Phân tích chứng khoán

Trong phân tích chứng khoán, có hai phương pháp chính là phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật Bài viết này sẽ tập trung chủ yếu vào phương pháp phân tích cơ bản.

Phân tích cơ bản là phương pháp nghiên cứu nhằm xác định giá trị thực của công ty và so sánh với giá cổ phiếu hiện tại Phương pháp này bao gồm việc phân tích tình hình tài chính của công ty để đánh giá sức khỏe tài chính, từ đó giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đúng đắn về các loại chứng khoán.

Phân tích cơ bản giúp các nhà đầu tư nhận diện giá trị thực của một công ty thông qua các đặc điểm tài chính quan trọng, bao gồm khả năng phát triển và các yếu tố khác.

Công ty đang đối mặt với 8 vấn đề quan trọng, trong đó mức độ đầu tư là một yếu tố đáng chú ý Mọi sai lệch so với giá trị thực đều phản ánh rằng cổ phiếu có thể đang bị định giá thấp hoặc cao hơn giá trị thực tế của nó.

Thông tin cơ bản thường tập trung vào thống kê về công ty, ngành nghề hoạt động và tình hình kinh tế chung Quá trình phân tích hoạt động của doanh nghiệp để đưa ra quyết định đầu tư thường bao gồm 5 bước cơ bản.

• Phân tích tình hình kinh tế quốc tế

• Phân tích tình hình kinh tế trong nước

• Phân tích tình hình kinh tế ngành

• Xác định tình hình tài chính doanh nghiệp

Trong phân tích cơ bản, việc xem xét các báo cáo tài chính là rất quan trọng Các nhà đầu tư sử dụng số liệu quá khứ để đánh giá triển vọng tương lai của doanh nghiệp Phân tích cơ bản tập trung vào các chỉ số tương đối, phản ánh hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong quý hoặc năm đó.

2.1 Phân tích kinh tế quốc tế

Mức tăng trưởng kinh tế là chỉ số phản ánh sự phát triển kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định, được tính bằng tỷ lệ phần trăm Chỉ số này không bị ảnh hưởng bởi tình hình lạm phát, giúp đánh giá chính xác hơn về sự tăng trưởng thực sự của nền kinh tế.

Mức tăng trưởng kinh tế thế giới = 𝐺𝐷𝑃 2 − 𝐺𝐷𝑃 1

Trong đó: GDP1, GDP2: tổng thu nhập quốc dân của toàn thế giới trong 2 năm liên tiếp

Những rủi ro tài chính có thể phát sinh khi Chính phủ thay đổi chính sách đột ngột, ảnh hưởng gián tiếp đến tình hình chính trị quốc tế Trong bối cảnh toàn cầu hóa hiện nay, chính trị thế giới tác động đến mọi lĩnh vực và quốc gia Do đó, khi phân tích hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, cần chú ý đến yếu tố vĩ mô này.

Chính sách bảo hộ là những biện pháp mà Chính phủ áp dụng để ngăn chặn tình trạng nhập khẩu ồ ạt, nhằm bảo vệ và hỗ trợ các nhà sản xuất trong nước khỏi những thiệt hại do cạnh tranh không lành mạnh.

Chính phủ thường áp dụng các chính sách bảo hộ thông qua các biện pháp thuế quan và phi thuế quan, bao gồm hạn ngạch thuế quan, giấy phép nhập khẩu, quản lý ngoại hối, hàng rào kỹ thuật và các biện pháp vệ sinh dịch tễ.

Chính sách tài khoá, bao gồm chi tiêu và thuế của Chính phủ, là công cụ quan trọng để điều chỉnh sự phát triển kinh tế Khi Chính phủ tăng chi tiêu, điều này dẫn đến tăng cầu về hàng hoá và dịch vụ Ngược lại, việc tăng thuế suất sẽ ảnh hưởng đến thu nhập của người tiêu dùng, làm giảm hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và từ đó giảm mức tiêu dùng.

Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến sự biến động của cung tiền trong nền kinh tế vĩ mô thông qua các công cụ như thị trường mở, tái chiết khấu của Ngân hàng Trung ương và quỹ dự trữ bắt buộc Sự gia tăng cung tiền làm giảm lãi suất ngắn hạn, khuyến khích đầu tư và tiêu dùng Tuy nhiên, trong dài hạn, tăng cung tiền chỉ dẫn đến tăng giá hàng hóa mà không tác động tích cực đến hoạt động kinh tế.

Chính sách tiền tệ có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế hơn so với chính sách tài khoá Khi lượng tiền lưu thông gia tăng, nhà đầu tư nhận thấy danh mục tài sản của họ có quá nhiều tiền mặt, dẫn đến việc họ điều chỉnh danh mục đầu tư bằng cách mua chứng khoán như cổ phiếu và trái phiếu Trong dài hạn, cá nhân có xu hướng tăng cường nắm giữ chứng khoán và đầu tư vào tài sản thực, từ đó trực tiếp kích thích nhu cầu tiêu dùng.

2.2 Phân tích kinh tế trong nước

Khi nền kinh tế phát triển, thị trường chứng khoán thường có xu hướng tăng trưởng, ngược lại, khi kinh tế suy giảm, thị trường chứng khoán sẽ đi xuống Việc dự đoán xu hướng phát triển của nền kinh tế giúp các nhà đầu tư dự báo được xu thế chung của thị trường chứng khoán Do đó, các nhà đầu tư cần nỗ lực trong việc phân tích và dự đoán tình hình kinh tế để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

Để xác định những đỉnh điểm của chu kỳ kinh tế và tìm thời điểm tối ưu để tham gia hoặc rút lui khỏi thị trường chứng khoán, bạn cần chú ý đến 10 yếu tố quan trọng Những yếu tố này sẽ giúp bạn nhận diện các thời điểm thích hợp nhất để đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả.

Môi trường pháp luật là yếu tố quan trọng tác động đến thị trường chứng khoán Môi trường pháp lý cần được xem xét trên các góc độ:

Một số phương pháp định giá cổ phiếu

Xác định giá chứng khoán là một nhiệm vụ phức tạp nhưng thiết yếu cho các nhà đầu tư Việc hiểu rõ giá trị thực của chứng khoán và thời điểm thích hợp để mua hoặc bán là câu hỏi quan trọng mà mọi nhà đầu tư đều mong muốn trả lời chính xác.

Hiện tại các nhà phân tích chứng khoán tại Việt Nam và trên thế giới dùng 3 phương pháp phổ biến để tính và dự đoán giá cổ phiếu:

– Phương pháp dòng tiền chiết khấu (dùng mô hình DDM)

– Phương pháp sử dụng hệ số P/E

– Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH ( FCFE)

– Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp ( FCFF)

3.1 Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức (Discounted Dividend Model – DDM)

Giá cổ phiếu hiện tại phản ánh giá trị hiện tại của tất cả các dòng thu nhập trong tương lai Phương pháp định giá này dựa trên hai yếu tố cốt lõi.

• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu ước đoán cho tương lai

• Tỷ lệ lãi suất yêu cầu

Để xác định giá trị cổ phiếu theo phương pháp định giá này, trước tiên cần tính toán tỷ lệ lãi suất yêu cầu và ước lượng thu nhập của cổ phiếu trong tương lai.

* Làm thế nào để xác định được thu nhập qua đầu tư vào cổ phiếu?

Khi một nhà đầu tư mua cổ phiếu với giá P0 trong năm đầu, họ sẽ thu được lợi nhuận trong năm tiếp theo từ hai nguồn chính: cổ tức và lãi vốn Lợi nhuận này được tính bằng cách cộng tổng cổ tức nhận được và chênh lệch giá cổ phiếu giữa năm sau và năm trước.

Nếu ký hiệu cổ tức năm sau là D1 và giá cổ phiếu năm sau là P1 thì:

• Thu nhập dự kiến của người đầu tư cổ phiếu vào năm sau sẽ là:

• Nếu sang năm người đầu tư bán cổ phiếu đi thì thu nhập thực tế là:

Nếu nhà đầu tư giữ cổ phiếu trong năm tới, họ chỉ nhận được thu nhập từ cổ tức (𝐷 1) mà chưa thực hiện lãi vốn (𝑃 1 - 𝑃 0) Nhiều người lầm tưởng rằng thu nhập chắc chắn chỉ là 𝐷𝐼𝑉 1, trong khi lãi vốn chưa thực hiện không quan trọng Tuy nhiên, quan điểm này là sai lầm, vì nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm trong các năm sau, nhà đầu tư có thể chịu tổn thất lớn về vốn.

Vì vậy, khi tính lãi của người đầu tư cổ phiếu phải tính đủ cả hai thành phần cổ tức và lãi vốn

Như vậy, tỷ suất lợi nhuận dự đoán khi năm nay bỏ vốn mua cổ phiếu giá Po là:

𝐷 1 : cổ tức dự đoán năm sau (expected dividend)

𝑃 1 : giá cổ phiếu dự đoán năm sau (expected price) r: tỷ suất lợi nhuận ước tính

Tính tỷ suất lợi nhuận đầu tư (r), hay còn gọi là tỷ lệ chiết khấu, phụ thuộc vào mức độ rủi ro của công ty phát hành Công ty có độ rủi ro cao thường mang lại lợi suất lớn hơn, thu hút nhà đầu tư vào cổ phiếu của mình Để xác định tỷ suất lợi nhuận này, có thể sử dụng nhiều công thức khác nhau, tùy thuộc vào cơ cấu vốn của công ty Một trong những công thức phổ biến nhất là mô hình CAPM (Capital Asset Pricing Model), được thể hiện qua công thức: r = r_f + β (r_m – r_f).

Lợi suất phi rủi ro (r f) là mức lợi suất không có rủi ro, trong khi lợi suất danh mục thị trường (r m) phản ánh hiệu suất chung của thị trường Hệ số beta (β) được sử dụng để đo lường mức độ nhạy cảm của lợi suất từng cổ phiếu đối với biến động của lợi suất thị trường, giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro và tiềm năng sinh lợi của các khoản đầu tư.

Theo lý thuyết, công thức chỉ áp dụng khi công ty chỉ phát hành cổ phiếu Nếu công ty phát hành cả cổ phiếu và trái phiếu hoặc có vay nợ, cần xác định theo chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) với công thức: r a = r e x E.

Trong phân tích tài chính, r a đại diện cho lợi suất thu nhập ước tính trên tài sản của công ty, được tính bằng cách chia thu nhập hoạt động ước tính cho giá thị trường của tất cả các loại chứng khoán của công ty Trong khi đó, r e (hay r) là lãi suất gọi vốn cổ phần, hay tỷ suất vốn hóa thị trường, phản ánh lợi suất yêu cầu của nhà đầu tư khi mua cổ phiếu Cuối cùng, r d là lãi suất vay nợ, đóng vai trò quan trọng trong việc xác định chi phí vốn của công ty.

E, D: khối lượng vốn cổ phần và vốn vay tương ứng t: thuế suất

Khi công ty chỉ phát hành cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (ra) sẽ bằng với lợi suất trên cổ phiếu Tuy nhiên, khi công ty vay thêm vốn, rủi ro cho cổ đông tăng lên, dẫn đến yêu cầu lợi suất cao hơn Đối với các công ty phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, việc ước tính lợi suất yêu cầu (r) trở nên khó khăn do thiếu thông tin về mức độ rủi ro Để xác định r, nhà đầu tư cần dựa vào tỷ suất thu nhập dự tính của các cổ phiếu có mức rủi ro tương tự, nhằm đảm bảo sự cân bằng trong thị trường vốn Đôi khi, người ta cũng có thể sử dụng lãi suất chung hiện hành trên thị trường để tính toán r.

Để ước tính cổ tức năm đầu (D1), người ta thường dựa vào dữ liệu cổ tức trong quá khứ, chính sách phân chia cổ tức tương lai và dự đoán thu nhập của công ty trong năm tới Từ đó, có thể xác định giá trị cổ tức mà cổ đông có khả năng nhận được trong năm tới.

Tốc độ tăng trưởng g của công ty được ước tính dựa trên tiềm năng phát triển lâu dài, không chỉ trong vài năm tới Điều này có nghĩa là g phản ánh mức tăng trưởng đều đặn của công ty trong suốt thời gian hoạt động Do đó, các số liệu để tính toán g cần phải là mức dự đoán bình quân trong dài hạn.

Tốc độ tăng trưởng cổ tức được giả định là bằng với tốc độ tăng trưởng thu nhập và được tính bằng công thức: g = ROE x RE

Với RE là phần trăm lợi nhuận để lại để tái đầu tư (=1-tỷ lệ chia cổ tức=1-𝐷 1 /𝐸𝑃𝑆 1 )

* Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức:

Trong đó: 𝑃 0 : Giá cổ phiếu thường

𝐷 𝑖 : Lợi tức của cổ phiếu thường năm thứ i r: Lãi suất chiết khấu

Giá cổ phiếu thường biến động dựa vào kết quả hoạt động kinh doanh của công ty, có thể cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá Để đánh giá hiệu quả kinh doanh, một trong những yếu tố quan trọng là tốc độ tăng trưởng của công ty Dưới đây là một số mô hình định giá cổ phiếu dựa vào tốc độ tăng trưởng này.

- Mô hình không tăng (Zero growth)

Công thức này được áp dụng cho trường hợp cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường không tăng

- Mô hình tăng đều (Constant growth)

Công ty cổ phần thường trải qua sự tăng trưởng ổn định hàng năm với tốc độ g/năm, điều này ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty.

Vì sự tăng trưởng với tốc độ không đổi là g nên:

20 Đây là tổng dãy số cấp số nhân, công bội là 1+g

1+r ) n => 0 Suy ra: Giá của một cổ phiếu thường là:

- Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn (Differential growth)

Trong cơ chế thị trường, thông thường công ty tăng trưởng qua nhiều giai đoạn

Mô hình tăng trưởng hai giai đoạn là cách đơn giản nhất để hiểu chu kỳ sống của một công ty, bao gồm giai đoạn phát triển và giai đoạn trưởng thành Trong giai đoạn phát triển, cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ trung bình trong nhiều năm, trong khi ở giai đoạn trưởng thành, tốc độ tăng trưởng cổ tức đạt mức bình quân.

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP HOÀ PHÁT

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2019-202

Hình 2.1: Biểu đồ VN-Indexừ 01/2019 đến 12/2021

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua giai đoạn 2019-2021 đầy biến động, đối mặt với nhiều khó khăn do tác động nghiêm trọng của đại dịch Covid-19 đến kinh tế - xã hội Đầu năm 2020, thị trường ghi nhận sự giảm mạnh, với VN-Index giảm 33% so với cuối năm 2019 Tuy nhiên, từ quý II/2020 trở đi, thị trường đã bắt đầu phục hồi và đạt được mức tăng trưởng ấn tượng.

Kết thúc năm 2020, chỉ số VN-Index đạt 1.103,87 điểm, tăng 67% so với mức thấp nhất trong năm (659,21 điểm vào ngày 24/3/2020) và tăng 14,9% so với cuối năm 2019.

Sự biến động của thị trường chứng khoán (TTCK) có mối liên hệ chặt chẽ với nền kinh tế vĩ mô cả trong nước và quốc tế Năm 2021, thị trường đã vượt qua những khó khăn do ảnh hưởng của dịch Covid-19, cho thấy khả năng phục hồi và tiềm năng phát triển của nền kinh tế.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận những bước tiến vượt bậc, với nhiều kỷ lục mới được thiết lập Vào ngày 25/11/2021, chỉ số Vn-Index đạt mức cao kỷ lục 1.500,81 điểm, tăng gần 36% so với cuối năm 2020.

Từ năm 2019 đến 2021, Việt Nam đã phải đối diện với những thách thức chưa từng có, đặc biệt là tác động của đại dịch COVID-19 đến nền kinh tế toàn cầu và Việt Nam Dù vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ trên mọi phương diện, bao gồm chỉ số, thanh khoản và số lượng tài khoản chứng khoán.

Theo Uỷ ban Chứng khoán nhà nước, thị trường chứng khoán Việt Nam được xem là thị trường phục hồi mạnh mẽ nhất khu vực Đông Nam Á, đồng thời nằm trong top 10 thị trường chứng khoán có mức tăng trưởng tốt nhất toàn cầu.

Sau 21 năm hoạt động, khung pháp lý điều chỉnh mọi hoạt động trong TTCK đang dần được hoàn thiện 11/12/2021 đã diễn ra lễ ra mắt Sở giao dịch Chứng khoán Việt Nam (SGDCK) đã được thành lập và chính thức đi vào hoạt động ngày 06/08/2021, nó đã đánh dấu cộc mốc quan trọng trong ngành chứng khoán Việt Nam, đánh dấu sự qu mô đang dần hoàn thiện tổ chức- một môi trường công khai, minh bạch, hiệu quả, bảo vệ quyền lợi của các tổ chức, các cá nhân khi tham gia

Thị trường chứng khoán (TTCK) hiện nay đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp và nền kinh tế, đồng thời hỗ trợ tái cấu trúc các doanh nghiệp nhà nước nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh Quy mô vốn hóa của TTCK đã liên tục tăng trưởng, đạt 123,4% GDP năm 2020 vào ngày 31/12/2021, hiện đứng thứ hai trong khu vực ASEAN.

Phân thích cổ phiếu HPG

2.1 Tổng quan về tập đoàn Hoà Phát

Giới thiệu chung về tập đoàn Hoà Phát

Tập đoàn Hoà Phát, thành lập vào tháng 8/1992, khởi đầu là một công ty chuyên buôn bán máy xây dựng Qua thời gian, Tập đoàn đã mở rộng hoạt động sang nhiều lĩnh vực khác nhau như nội thất, ống thép, thép xây dựng, điện lạnh, bất động sản và nông nghiệp.

Vào ngày 15/11/2007, Tập đoàn Hòa Phát đã chính thức niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam với mã chứng khoán HPG Từ đó đến nay, Tập đoàn Hòa Phát đã có những bước phát triển mạnh mẽ và khẳng định vị thế của mình trong ngành.

11 công ty thành viên với 25.424 CBCNV, hoạt động trải rộng trên phạm vi cả nước và

Sản xuất thép đóng vai trò quan trọng, chiếm hơn 80% doanh thu và lợi nhuận của tập đoàn Hòa Phát Các sản phẩm chủ yếu trong chuỗi sản xuất thép của công ty bao gồm thép xây dựng, thép cuộn cán nóng (HRC), thép dự ứng lực, thép rút dây, ống thép và tôn mạ màu.

Tập đoàn Hòa Phát, với công suất sản xuất trên 8 triệu tấn thép mỗi năm, là doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất thép xây dựng và ống thép, chiếm thị phần lần lượt 32.5% và 31.7% Nhiều năm liền, Hòa Phát được vinh danh là Thương hiệu Quốc gia và nằm trong Top 50 doanh nghiệp lớn nhất và hiệu quả nhất Việt Nam, cũng như Top 10 Công ty tư nhân lớn nhất và Top 50 Thương hiệu giá trị nhất Việt Nam.

 Năm 1992: Thành lập Công ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hòa Phát – Công ty đầu tiên mang thương hiệu Hòa Phát

 Năm 1995: Thành lập Công ty CP Nội thất Hòa Phát Năm 1996: Thành lập Công ty TNHH Ống thép Hòa Phát

 Năm 2000: Thành lập Công ty CP Thép Hòa Phát, nay là Công ty MTV Thép Hòa Phát Năm 2001: Thành lập Công ty TNHH Điện lạnh Hòa Phát

 Năm 2001: Thành lập Công ty CP Xây dựng và Phát triển Đô thị Hòa Phát

 Năm 2004: Thành lập Công ty TNHH Thương mại Hòa Phát

 Tháng 1/2007: Tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, với Công ty mẹ là Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát và các Công ty thành viên

 Tháng 6/2007: Thành lập Công ty CP Khoáng sản Hòa Phát

 Tháng 8/2007: Thành lập Công ty CP Thép Hòa Phát, triển khai Khu liên hợp sản xuất gang thép tại Kinh Môn, Hải Dương

 Ngày 15/11/2007: Niêm yết cổ phiếu mã HPG trên thị trường chứng khoán Việt Nam

 Tháng 6/2009: Công ty CP Đầu tư khoáng sản An Thông trở thành công ty thành viên Hòa Phát

 Tháng 6/2009: Công ty CP Năng lượng Hòa Phát trở thành công ty thành viên

 Tháng 12/2009: KLH Gang thép Hòa Phát hoàn thành đầu tư giai đoạn 1

 Tháng 7/2010: Công ty CP Golden Gain Việt Nam trở thành công ty thành viên

 Tháng 1/2011: Cấu trúc mô hình hoạt động Công ty mẹ với việc tách mảng sản xuất và kinh doanh thép

 Tháng 8/2012: Hòa Phát tròn 20 năm hình thành và phát triển, đón nhận Huân chương Lao động Hạng Ba của Chủ tịch nước

 Tháng 10/2013: Khu liên hợp gang thép Hòa Phát hoàn thành đầu tư giai đoạn 2, nâng tổng công suất thép Hòa Phát lên 1,15 triệu tấn/năm

 Tháng 9/2014: Triển khai giai đoạn 3 Khu liên hợp gang thép công suất 750.000 tấn

Vào ngày 9 tháng 3 năm 2015, Tập đoàn Hòa Phát đã chính thức ra mắt Công ty TNHH MTV Thương mại và Sản xuất Thức ăn Chăn nuôi Hòa Phát, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong lịch sử phát triển của Tập đoàn khi mở rộng đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp.

 Ngày 6/7/2015: Công ty CP Khoáng sản Hòa Phát chính thức đổi tên thành Công ty

CP Phát triển chăn nuôi Hòa Phát

 Tháng 7/2015: Thành lập Công ty TNHH MTV Thức ăn Chăn nuôi Hòa Phát Đồng Nai

 Tháng 1/2016: Thành lập Công ty TNHH Chăn nuôi Hòa Phát Quảng Bình

 Tháng 2/2016: Thành lập Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát, công ty thành viên thứ 18 của Tập đoàn

 Tháng 2/2017: Thành lập Công ty CP Thép Hòa Phát Dung Quất, triển khai khu Liên hợp Gang Thép Hòa Phát Dung Quất tại tỉnh Quảng Ngãi

 Tháng 4/2018: Công ty TNHH Tôn Hòa Phát chính thức cung cấp ra thị trường dòng sản phẩm tôn mạ chất lượng cao

 Quý III năm 2018: Xây dựng nhà máy thép cỡ lớn tại Hưng Yên

 Tháng 9/2019: Công ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hòa Phát chính thức đổi tên thành Công ty TNHH Chế tạo Kim loại Hòa Phát

2.2 Mô hình hoạt động và thành quả đặt được

Hình 2.2: Mô hình hoạt động của tập đoàn Hoà Phát

(Nguồn: Báo cáo thường niên tập đoàn Hoà Phát năm 2021)

Sơ đồ tổ chức của tập đoàn Hoà Phát

Hình 2.3: Sơ đồ tổ chức của Tập đoàn Hoà Phát

(Nguồn: Báo cáo thương niên tập đoàn Hoà Phát năm 2021)

Tập đoàn Hòa Phát chuyên hoạt động trong các lĩnh vực như sắt thép xây dựng, điện lạnh, nội thất, máy móc thiết bị, bất động sản (bao gồm khu công nghiệp và nhà ở), và nông nghiệp (sản xuất thức ăn chăn nuôi và chăn nuôi) Hiện tại, sản xuất sắt thép xây dựng là lĩnh vực chủ lực, chiếm gần 80% doanh thu và lợi nhuận của Tập đoàn Đặc biệt, Tập đoàn Hòa Phát là chủ đầu tư Dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép tại Hải Dương, với giai đoạn 1 được đầu tư từ năm 2008 đến cuối 2009, tổng vốn đầu tư lên đến 2.500 tỷ đồng.

Tập đoàn Hòa Phát được đầu tư từ cuối năm 2010 và chính thức hoạt động vào cuối năm 2012 với tổng vốn đầu tư 3.300 tỷ đồng Với lợi thế hạ tầng sẵn có và sản xuất từ nguyên liệu thượng nguồn, Hòa Phát hiện đang triển khai giai đoạn 3 của khu liên hợp với tổng đầu tư 3.800 tỷ đồng, dự kiến đi vào hoạt động vào quý 1 năm 2016 Hiện tại, Hòa Phát là một trong ba doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng lớn nhất Việt Nam, nắm giữ 22% thị phần Từ đầu năm 2015, Hòa Phát mở rộng sang lĩnh vực nông nghiệp bằng việc thành lập công ty TNHH MTV thương mại và sản xuất thức ăn chăn nuôi Hòa Phát với vốn điều lệ 300 tỷ đồng và công suất 300.000 tấn/năm, đồng thời mở rộng sản xuất thức ăn chăn nuôi tại phía Nam Công ty CP Phát triển chăn nuôi Hòa Phát, một công ty con của tập đoàn, hiện tập trung vào nuôi lợn nái và lợn thịt với vốn điều lệ 300 tỷ đồng Trong nhiều năm qua, Hòa Phát luôn nằm trong Top các doanh nghiệp lớn và hiệu quả nhất Việt Nam, và vào năm 2015, được xếp hạng trong Top 5 công ty tư nhân lớn nhất và Top 50 công ty niêm yết tốt nhất.

50 Công ty hiệu quả nhất Việt Nam, Top 40 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam,…

2.3 Phân tích tình hình kinh doanh của tập đoàn Hoà Phát

2.3.1 Phân tích hoạt động kinh tế của tập đoàn Hoà Phát

Trong ba năm từ 2019 đến 2021, hoạt động kinh tế của tập đoàn Hoà Phát chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch Covid-19, dẫn đến suy giảm kinh doanh và sản xuất Nguyên nhân chủ yếu của sự sụt giảm này là do thiếu hụt nguồn nhân lực nghiêm trọng, do các chính sách giãn cách xã hội được chính phủ áp dụng.

33 có chính sách đóng cửa các cửa khẩu đối với các quốc gia có sự bùng dịch lớn cũng là một phần của lý do

Đến năm 2021, sự ra đời thành công của vaccine Covid-19 và các biến chủng khác đã tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế của tập đoàn Hoà Phát.

Hình 2.4: Biểu đồ doanh thu và lợi nhuận sau thuế của tập đoàn Hoà Phát

(Nguồn: Báo cáo thường niên tập đoàn Hoà Phát năm 2021)

Nhìn vào biểu đồ, năm 2021 đã vượt 26% kế hoạch đề ra, tăng 65% so với năm

Năm 2021, doanh thu của tập đoàn đã tăng trưởng 83% so với năm 2011, với ngành thép đóng góp chủ yếu Ngành bất động sản ghi nhận mức tăng trưởng 126% Lợi nhuận năm 2021 vượt 92% kế hoạch, tăng 156% so với cùng kỳ năm 2020, trong đó lĩnh vực thép đạt mức tăng vượt trội 200% và bất động sản tăng 26%.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của lĩnh vực thép chiếm lần lượt 94% và 96% toàn tập đoàn, khẳng định vị thế cốt lõi của ngành thép Tổng sản lượng bán hàng năm 2021 đạt 8.871.000 tấn, tăng 35% so với năm 2020 Đến tháng 12/2021, Hòa Phát cung cấp hơn 3 triệu tấn HRC, với thị phần thép xây dựng và ống thép lần lượt đạt 32,6% và 24,7% Năm 2021, tập đoàn lần đầu tiên xuất khẩu gần 2,3 triệu tấn phôi thép và thép xây dựng, với thị trường xuất khẩu đa dạng.

Trong năm 2021, sản phẩm ống thép và tôn mạ của Hòa Phát đã đạt 297.000 tấn xuất khẩu, chiếm 69% tổng lượng tôn cung cấp cho thị trường, góp phần khẳng định vị thế siêu xuất khẩu của Tập đoàn Việc đẩy mạnh xuất khẩu không chỉ giúp Hòa Phát đa dạng hóa thị trường tiêu thụ trong bối cảnh thị trường nội địa bị ảnh hưởng bởi đại dịch Covid-19, mà còn mang lại doanh thu 49.722 tỷ VNĐ, tương đương 33% tổng doanh thu của toàn Tập đoàn trong năm 2021.

Hình 2.5: Sơ đồ tỷ trọng doanh thu bán hàng và lợi nhuận năm 2021

(Nguồn: Báo cáo thường niên tập đoàn Hoà Phát năm 2021)

Sau dịch bệnh toàn cầu Covid-19, tập đoàn Hoà Phát đã trải qua giai đoạn khó khăn từ năm 2019 đến 2020, khi phải đối mặt với tổn thất và sự sụt giảm nhẹ trong hoạt động kinh doanh và sản xuất.

Năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận của Tập đoàn đạt lần lượt 149,679 tỉ đồng và 34,520 tỉ đồng, tăng 16,6% và 25,5% so với năm 2020 Biên lợi nhuận gộp cũng ghi nhận mức tăng 21,7%, đạt 41,108 tỉ đồng Đặc biệt, hoạt động sản xuất thép tăng trưởng 52%, trong khi sản xuất nông nghiệp đạt mức tăng trưởng ấn tượng 75%.

Sản xuất thép thô của Hòa Phát đạt 5,8 triệu tấn, tăng 93% so với trước, nhờ vào việc vận hành 100% công suất tại Khu Liên Hợp Hòa Phát Dung Quất Sau khi đưa vào hoạt động lò cao số 1 và 2 vào cuối năm 2019, HPG tiếp tục vận hành lò cao số 3 vào tháng 8/2020 và lò cao số 4 vào cuối tháng 1/2021, dự kiến nâng tổng công suất thép thô của Tập đoàn lên 8 triệu tấn/năm Sản lượng tiêu thụ sản phẩm thép các loại tăng mạnh là một yếu tố quan trọng góp phần vào sự phát triển này.

- Nhu cầu tăng bởi nhiều quốc gia đẩy mạnh đầu tư công (trong đó có Việt Nam, Trung Quốc),

MỘT SỐ KIẾN NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG

Những hạn chế và nguyên nhân trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG của

1.1 Những hạn chế trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG

1.1.1 Khó khăn trong việc xác định các dòng tiền vào doanh nghiệp Điều quan trọng nhất ở phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu là xác định được dòng tiền vào của doanh nghiệp Tuy nhiên, rất ít các doanh nghiệp công bố được con số chính xác cũng như đưa ra đầy đủ thông tin

1.1.2 Khó khăn trong việc lập bảng kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp

Khi lập bảng kế hoạch kinh doanh, trách nhiệm chủ yếu là dựa trên báo cáo tài chính trong ít nhất 5 năm, vì nếu ngắn hơn sẽ gây khó khăn trong việc định giá cổ phiếu HPG Thêm vào đó, sự phát triển của mạng xã hội đã tạo ra nhiều thông tin không chính thống và ý kiến trái ngược, gây khó khăn cho việc phân tích cổ phiếu và có cái nhìn tổng quát về thị trường.

1.1.3 Rủi ro trong các phương pháp giả định

Các nhà đầu tư phân tích cổ phiếu HPG thường đưa ra giả định về tốc độ tăng trưởng và tỷ lệ tái đầu tư Tuy nhiên, họ cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro, vì việc dự đoán còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như dịch bệnh, thiên tai, tình hình ngành và các vấn đề pháp lý.

1.1.4 Rủi ro về chất lượng quản lý

Tập đoàn hiện có hơn 27,600 CBCNV đến từ khắp các vùng miền trên cả nước, với đa dạng độ tuổi, đặc biệt là lao động trẻ Việc đào tạo và nâng cao trình độ chuyên môn cho nhân viên luôn được chú trọng Chính sách phát triển nhân sự được triển khai đồng đều cả về số lượng lẫn chất lượng.

Để nâng cao vị thế quốc tế, doanh nghiệp cần cải thiện trình độ quản lý nhằm quản lý hiệu quả các rủi ro liên quan.

1.1.5 Thị trường định giá không hiệu quả

Các phương pháp định giá như P/E, DDM, FCFE và FCFF đều thuộc loại định giá tương đối Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động, việc áp dụng các phương pháp này có thể dẫn đến những sai lệch đáng kể trong kết quả định giá.

1.1.6 Khó khăn khi xác định công ty cùng ngành

Phương pháp định giá tương đối chỉ hiệu quả khi công ty được định giá được so sánh với các công ty có hoạt động sản xuất kinh doanh tương tự, cùng quy mô và tốc độ phát triển, cũng như mức tăng trưởng lợi nhuận tương đương.

1.2 Nguyên nhân của những khó khăn trong phân tích và định giá cổ phiếu HPG

1.2.1 Sự thiếu hụt thông tin và dữ liệu về công ty và ngành

Để phân tích một vấn đề chi tiết, nhà phân tích cần có kiến thức sâu rộng và đánh giá thực tế từ tình hình tại công ty Tuy nhiên, ít người có khả năng thực hiện việc này, do đó phần lớn dự đoán dựa vào thông tin công bố trên thị trường Tập đoàn Hòa Phát, một trong những tập đoàn lớn nhất Việt Nam, luôn cung cấp thông tin minh bạch và nhanh chóng, với các báo cáo thường niên được khen ngợi vì sự rõ ràng Những báo cáo này giúp nhà đầu tư nắm bắt tình hình tài chính của tập đoàn Dù vậy, vẫn còn thiếu sót trong việc cung cấp báo cáo chi tiết về các công ty con và công ty liên kết, điều này gây khó khăn trong phân tích, đặc biệt trong bối cảnh thị trường thiếu thông tin và biến động Hơn nữa, Hòa Phát đang trong quá trình thay đổi cơ cấu và tập trung vào nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau.

1.2.2 Thiếu thói quen lập kế hoạch kinh doanh dài hạn

Tập đoàn Hoà Phát hiện chưa thực hiện việc lập kế hoạch tài chính dài hạn, với thời gian dự kiến tối đa chỉ là 3 năm trong các bản cáo bạch và báo cáo thường niên của mình.

1.2.3 Sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư, công ty niêm yết cũng như sự yếu kém trong công tác quản lý thị trường

Sự thiếu hiểu biết của các nhà đầu tư trong lĩnh vực đầu tư lớn đang trở thành một vấn đề đáng lo ngại Thông tin đóng vai trò quan trọng trên thị trường, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn thường nghe theo ý kiến của đám đông do thiếu kiến thức Mặc dù tình hình đã có những cải thiện trong những năm gần đây, nhưng vấn đề này vẫn ảnh hưởng đến việc định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp, đặc biệt là HPG.

Kiến nghị với cơ quan chức năng và các tổ chức có liên quan

2.1 Cần thiết phải xây dựng một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin của doanh nghiệp

Để xây dựng một thị trường chứng khoán minh bạch và bền vững, cần tăng cường cơ chế quản lý và giám sát việc công bố thông tin Điều này sẽ tạo ra môi trường minh bạch, giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định dựa trên thông tin đầy đủ, hệ thống và chính xác.

Bộ Tài chính Việt Nam đã tiến hành rà soát và xây dựng dự thảo Nghị định sửa đổi Nghị định số 153/2020/NĐ-CP nhằm tăng cường tính công khai, minh bạch trong việc chào bán và giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Mục tiêu là phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp bền vững, đồng thời siết chặt việc phát hành và quản lý các công ty chứng khoán chuyên nghiệp Các báo cáo kiểm toán cần đảm bảo tính minh bạch, với trách nhiệm cao từ các công ty kiểm toán độc lập Bộ Tài chính cũng sẽ giám sát chặt chẽ mục đích, phạm vi và các điều kiện phát hành trái phiếu, bao gồm các yếu tố như thua lỗ và nợ xấu.

Hoạt động công bố thông tin minh bạch và được giám sát chặt chẽ từ các cơ quan chủ quản sẽ nâng cao hiệu quả của quá trình định giá cổ phiếu.

2.2 Thành lập các tổ chức đánh giá tín nhiệm Để phát triển thị trương chứng khoán vững mạnh, ngoài việc cưe lý kịp thời và các thông tin cần được công khai, minh bạch, rõ ràng, còn nên cần thúc đẩy mở rộng thêm các tổ chức xếp hạng tín nhiệm Thị trường chứng khoán Việt Nam nên còn non trẻ,

Việt Nam, với kinh nghiệm còn hạn chế trong lĩnh vực xếp hạng tín nhiệm, cần thành lập một công ty chuyên về lĩnh vực này để mở rộng hoạt động và tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường chứng khoán trong tương lai Việc cung cấp thông tin đánh giá tín nhiệm sẽ giúp các nhà phân tích tự tin hơn trong quyết định đầu tư.

2.3 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước khi tham gia thị trường chứng khoán

Việc nâng cao hiểu biết và kỹ năng tài chính cho nhà đầu tư là rất quan trọng để họ tham gia thị trường một cách an toàn và hiệu quả Mặc dù có nhiều lớp học và hướng dẫn đầu tư chứng khoán, nhưng vẫn chưa thu hút được sự chú ý của nhà đầu tư Do đó, Nhà nước cần có các chính sách hỗ trợ, có thể thông qua các công ty chứng khoán hoặc trường đại học, để tổ chức các lớp học cung cấp kiến thức cơ bản cần thiết cho nhà đầu tư khi tham gia thị trường.

Công nghệ 4.0 và các phương tiện truyền thông như ti vi, loa đài, báo chí cần tích cực tuyên truyền về tầm quan trọng của kiến thức khi tham gia thị trường chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư Nhà nước nên tổ chức các bài giảng về chứng khoán trên ti vi và các nền tảng truyền thông khác, điều này sẽ thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư và mang lại hiệu quả cao trong việc nâng cao nhận thức.

Ngày đăng: 18/10/2022, 09:54

Nguồn tham khảo

Tài liệu tham khảo Loại Chi tiết
1. Nguyễn Ngọc Bách, 2010. Phân tích và định giá cổ phiếu VIS của Công ty cổ phần thép Việt Ý. Luận văn đại học. Đại học Ngoại Thương, Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: hân tích và định giá cổ phiếu VIS của Công ty cổ phần thép Việt Ý
2. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2011-2013, Những vấn đề cơ bản về đầu tư. Trường Đại học Fulbright Việt Nam, TP.HCM Sách, tạp chí
Tiêu đề: Những vấn đề cơ bản về đầu tư
3. Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), 2015. Báo cáo triển vọng 2016. Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Báo cáo triển vọng 2016
4. CTCP Tập đoàn Hoà Phát, 2018-2021. Báo cáo thường niên của Tập đoàn Hoà Phát 2018-2021. Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Báo cáo thường niên của Tập đoàn Hoà Phát 2018-2021
5. CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC), 2015. Báo cáo vĩ mô và thị trường chứng khoán. Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Báo cáo vĩ mô và thị trường chứng khoán
6. Phan Thị Thu Hà, 2007. Ngân hàng thương mại. Hà Nội: Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân Sách, tạp chí
Tiêu đề: Ngân hàng thương mại
Nhà XB: Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân
7. Tào Thị Việt Hà, 2010. Phân tích và định giá cổ phiếu của Công ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị và khu công nghiệp Sông Đà. Luận văn đại học. Đại học Ngoại Thương, Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Phân tích và định giá cổ phiếu của Công ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị và khu công nghiệp Sông Đà
8. Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam, 2015. Bản tin thị trường trái phiếu tháng 12- 2015. Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Bản tin thị trường trái phiếu tháng 12-2015
9. Lưu Thị Hương, 2018. Tài chính doanh nghiệp. Hà Nội: Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân Sách, tạp chí
Tiêu đề: Tài chính doanh nghiệp
Nhà XB: Nhà xuất bản Đại học Kinh tế Quốc dân
10. Vũ Thị Kim Liên, 2019. Luận cứ khoa học về phương pháp định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Luận án tiến sĩ. Học viện ngân hàng, Hà Nội Sách, tạp chí
Tiêu đề: Luận cứ khoa học về phương pháp định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam
11. Vũ Thị Kim Liên, 2001. Định giá cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá. Tạp chí chứng khoán Việt Nam, số 4(30) tháng 4/2001 Sách, tạp chí
Tiêu đề: Tạp chí chứng khoán Việt Nam
12. Đinh Thị Hiền Linh, 2012. Phân tích giá trị nội tại cổ phiếu ngành bất động sản niêm yết tại HOSE. Luận văn thạc sỹ. Đại học Đà Nẵng Sách, tạp chí
Tiêu đề: Phân tích giá trị nội tại cổ phiếu ngành bất động sản niêm yết tại HOSE
13. Lê Thị Mai Linh. Giáo trình đầu tư chứng khoán. Hà Nội: Nhà xuất bản chính trị quốc gia Sách, tạp chí
Tiêu đề: Giáo trình đầu tư chứng khoán
Nhà XB: Nhà xuất bản chính trị quốc gia
14. Nguyễn Thị Mùi, 2011. Quản trị ngân hàng thương mại. Hà Nội: Nhà xuất bản Tài chính Sách, tạp chí
Tiêu đề: Quản trị ngân hàng thương mại
Nhà XB: Nhà xuất bản Tài chính
15. Nguyễn Hải Sản, 2018. Quản trị tài chính doanh nghiệp. Hà Nội: Nhà xuất bản Lao Động Sách, tạp chí
Tiêu đề: Quản trị tài chính doanh nghiệp
Nhà XB: Nhà xuất bản Lao Động
16. Trần Thế Thành, 2010. Phân tích và định giá cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Đại Dương. Luận văn đại học. Đại học Ngoại Thương, Hà Nội.Tiếng anh Sách, tạp chí
Tiêu đề: Phân tích và định giá cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Đại Dương
18. Aswath Domodaran, 2002. Investment Valuation, Wiley Sách, tạp chí
Tiêu đề: Investment Valuation
19. Eugene Fama, Lars Peter Hansen và Robert Shille, 2014. Empirical Asset Pricing. America Sách, tạp chí
Tiêu đề: Empirical Asset Pricing
22. Keith C. Brown Frank K. Reilly, 2002. Investment Analysis and Portfolio Management: Seventh Edition Sách, tạp chí
Tiêu đề: Investment Analysis and Portfolio Management
25. Bình An, 2021. Lợi nhuận ngành thép tăng vọt, giá cổ phiếu phi mã. http://www.stockbiz.vn Sách, tạp chí
Tiêu đề: Lợi nhuận ngành thép tăng vọt, giá cổ phiếu phi mã

HÌNH ẢNH LIÊN QUAN

Hình 2.1: Biểu đồ VN-Indexừ 01/2019 đến 12/2021 - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.1 Biểu đồ VN-Indexừ 01/2019 đến 12/2021 (Trang 36)
Hình 2.2: Mơ hình hoạt động của tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.2 Mơ hình hoạt động của tập đoàn Hoà Phát (Trang 40)
2.2. Mơ hình hoạt động và thành quả đặt được - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
2.2. Mơ hình hoạt động và thành quả đặt được (Trang 40)
Hình 2.4: Biểu đồ doanh thu và lợi nhuận sau thuế của tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.4 Biểu đồ doanh thu và lợi nhuận sau thuế của tập đoàn Hoà Phát (Trang 42)
Hình 2.5: Sơ đồ tỷ trọng doanh thu bán hàng và lợi nhuận năm 2021 - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.5 Sơ đồ tỷ trọng doanh thu bán hàng và lợi nhuận năm 2021 (Trang 43)
Hình 2.7: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng nội địa của tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.7 Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng nội địa của tập đoàn Hoà Phát (Trang 46)
Hình 2.6: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng chung của tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.6 Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng chung của tập đoàn Hoà Phát (Trang 46)
Hình 2.9: Biểu đồ tiêu thụ ống thép tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.9 Biểu đồ tiêu thụ ống thép tập đoàn Hoà Phát (Trang 47)
Hình 2.8: Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng xuất khẩu tập đoàn Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.8 Biểu đồ tiêu thụ thép xây dựng xuất khẩu tập đoàn Hoà Phát (Trang 47)
Hình 2.10: Biểu đồ thể hiện giá than cốc - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.10 Biểu đồ thể hiện giá than cốc (Trang 48)
Hình 2.11: Biểu đồ thể hiện giá than quặng sắt - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.11 Biểu đồ thể hiện giá than quặng sắt (Trang 49)
Hình 2.12: Biểu đồ thể hiện giá thép thanh thị trường Trung Quốc - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.12 Biểu đồ thể hiện giá thép thanh thị trường Trung Quốc (Trang 49)
Hình 2.13: Biểu đồ thể hiện giá thép thanh Hoà Phát - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Hình 2.13 Biểu đồ thể hiện giá thép thanh Hoà Phát (Trang 51)
Bảng 2.1: Tốc độ tăng VN-Index giai đoạn 2015-2021 - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Bảng 2.1 Tốc độ tăng VN-Index giai đoạn 2015-2021 (Trang 55)
Bảng 2.2: Giá và tỷ suất sinh lời hàng tháng của HPG và chỉ số VN-Index - Phân tích và định giá cổ phiếu hpg của tập đoàn hoà phát trên thị trường việt nam
Bảng 2.2 Giá và tỷ suất sinh lời hàng tháng của HPG và chỉ số VN-Index (Trang 55)

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w