Chuyên ngành tài chính phân tích và định giá cổ phiếu của công ty cổ phần tập đoàn masan trên ttck việt nam

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN MASAN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : Th.S Trần Hoàng Minh Sinh viên thực : Trần Quỳnh Anh Mã sinh viên : 5093106398 Khóa :9 Ngành : Tài – Ngân hàng Chuyên ngành : Tài HÀ NỘI – NĂM 2022 LỜI CẢM ƠN Mở đầu khóa luận tốt nghiệp, em xin gửi lời cảm ơn lòng biết ơn sâu sắc tới Th.S Trần Hoàng Minh – thầy tận tâm giúp đỡ, động viên em, truyển tải nhiều kinh nghiệm q báu để em hồn thành Khóa luận tốt nghiệp Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới gia đình, bạn bè bên tạo động lực cho em Học viện Chính sách Phát triển, ban lãnh đạo nhà trường thầy cô kiên nhẫn giảng dạy, hướng dẫn em để em trau dồi kiến thức cần thiết suốt trình học tập nhà trường Từ em áp dụng kiến thức vào Khóa luận tốt nghiệp Với thái độ làm việc nghiêm túc, cho dù hồn thành Khóa luận tốt nghiệp với nỗ lực em cho khơng thể tránh khỏi thiếu sót kiến thức cịn hạn chế Cuối cùng, em xin kính chúc thầy cô ban lãnh đạo nhà trường luôn dồi sức khỏe gặt hái nhiều thành công sống Em xin chân thành cảm ơn! LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam năm gần có bước phát triển vượt bậc, thể rõ qua số lượng công ty Việt Nam có vốn hóa thị trường với giá trị cao, thu hút nhiều nhà đầu tư nước nước (Theo chuyên gia Michael Kokalari, Kinh tế trưởng VinaCapital – 2021) Song song với mặt tích cực đó, TTCK tiềm ẩn nhiều rủi ro xảy hành vi vi phạm pháp luật, ảnh hưởng xấu đến hoạt động TTCK, đến lợi ích chung tập thể, tổ chức cá nhân Nguyên nhân TTCK Việt Nam cịn thiếu minh bạch, cơng tác quản lý chưa chun nghiệp, tính chất hoạt động chứng khốn phức tạp Bên cạnh đó, tầm hiểu biết nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu tư chứng khốn cịn nhiều hạn chế, nhà đầu tư thường khơng có người dẫn dắt, khơng có kiến thức, khơng có kinh nghiệm Thậm chí cịn có nhà đầu tư mua bán cổ phiếu theo phong trào để tỏ họ am hiểu thị trường, biết “chơi chứng khốn” khơng đơn để “đầu tư chứng khốn” theo mục đích TTCK Chính tâm lý chạy theo đám đơng nên nhiều nhà đầu tư tự đưa vào tình bất lợi, đưa định lựa chọn sai lầm, dẫn tới việc họ phải gánh chịu tổn thất, thiệt hại nặng nề kinh tế khơng có tảng kiến thức TTCK nói riêng kinh tế thị trường Việt Nam nói chung Trước diễn biến hỗn loạn TTCK Việt Nam nay, việc định giá cổ phiếu vô cần thiết, để nhà đầu tư có nhìn tổng quan cổ phiếu mà dự định đầu tư thông qua phương pháp định giá hợp lý Vì thế, em chọn đề tài “Phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Masan TTCK Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho khóa luận Mục tiêu nghiên cứu khóa luận  Mục tiêu chung Định giá cổ phiếu MSN CTCP Tập đoàn Masan thơng qua mơ hình định giá để nâng cao hiệu công tác định giá cổ phiếu  Nhiệm vụ nghiên cứu - Nghiên cứu, hệ thống hóa vấn đề sở lý luận phương pháp phân tích mơ hình định giá cổ phiếu - Phân tích định giá cổ phiếu MSN CTCP Tập đoàn Masan - Đưa đề xuất, giải pháp nhằm nâng cao hiệu ứng dụng phân tích định giá cổ phiếu TTCK Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu đề tài xác định giá trị thực cổ phiếu MSN của Cơng ty Cổ phần Tập đồn Masan - Phạm vi nghiên cứu: nghiên cứu mô hình định giá phổ biến DDM, FCFF, FCFE, P/E để định giá cổ phiếu MSN Công ty Cổ phần Tập đoàn Masan Phương pháp nghiên cứu - Tìm hiểu nguồn tài liệu ngồi nước để tìm lý luận phương pháp định giá cổ phiếu - Thu thập số liệu thơng qua cáo bạch, báo cáo tài năm, báo cáo phân tích CTCP Tập đồn Masan Dùng phương pháp tổng hợp, thống kê phân tích số liệu thu thập - Thơng qua việc tổng hợp số liệu thu thập được, ứng dụng lý luận tìm hiểu tiến hành định giá cổ phiếu MSN CTCP Tập đoàn Masan Kết cấu khóa luận Ngồi lời mở đầu, kết luận, danh mục viết tắt, danh mục bảng biểu sơ đồ, danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cầu thành chương sau: Chương 1: Khái quát chung phân tích định giá cổ phiếu Chương 2: Định giá cổ phiếu thông qua phương pháp phân tích mơ hình định giá Chương 3: Những khó khăn, hạn chế cơng tác định giá cổ phiếu Chương 4: Một số kiến nghị để nâng cao hiệu phân tích định giá cổ phiếu MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ iii DANH MỤC BIỂU ĐỒ iv CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan cổ phiếu phân loại cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu 1.1.1.1 Cổ phiếu phổ thông quyền lợi cổ đông 1.1.1.2 Các hình thức giá trị cổ phiếu phổ thông 1.2 Các phương pháp phân tích 1.2.1 Phân tích vĩ mơ kinh tế 1.2.1.1 Phân tích kinh tế quốc tế 1.2.1.2 Phân tích kinh tế nước 1.2.2.Phân tích ngành 1.2.2.1.Chu kỳ sống ngành 1.2.2.2.Môi trường cạnh tranh ngành 1.2.3 Phân tích cơng ty 11 1.2.3.1 Phân tích báo cáo tài 11 1.2.3.2 Phân tích SWOT 12 1.3.Các mơ hình định giá cổ phiếu 13 1.3.1.Mơ hình chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 13 1.3.2.Mơ hình chiết khấu dịng tiền tự FCFF FCFE 18 1.3.3.Mơ hình sử dụng hệ số nhân thu nhập (hệ số giá/ thu nhập) – P/E 22 CHƯƠNG II: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƠNG QUA CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ 24 2.1 Phân tích vĩ mơ 24 2.1.1 Tình hình kinh tế giới 24 2.1.2.Tình hình kinh tế nước 27 2.2.Phân tích ngành 30 2.2.1.Phân tích chu kỳ sống ngành 30 2.2.2 Áp lực cạnh tranh 32 2.2.2.1 Áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp 32 2.2.2.2 Áp lực cạnh tranh từ khách hàng 32 2.2.2.3 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 33 2.2.2.4 Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay 33 2.2.2.5 Áp lực cạnh tranh nội ngành 34 2.3.Tổng quan CTCP Tập đoàn Masan 34 2.3.1.Giới thiệu chung CTCP Tập đoàn Masan 34 2.3.2.Quá trình hình thành phát triển 35 2.3.3.Cơ cấu cổ đông 36 2.3.4 Ngành nghề lĩnh vực kinh doanh 37 2.4.Phân tích tình hình cơng ty, tài doanh nghiệp 38 2.4.1.Kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 38 2.4.2.Phân tích số tài doanh nghiệp 40 2.4.3.Phân tích SWOT 43 2.5.Các mơ hình định giá cổ phiếu doanh nghiệp 45 2.5.1.Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 45 2.5.1.1.Mơ hình chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 45 2.5.1.2.Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) 50 2.5.1.3.Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp FCFF 52 2.5.1.4.Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 55 2.6.Những hạn chế, khó khăn công tác định giá cổ phiếu 58 2.6.1.Những hạn chế, khó khăn xuất phát từ thân doanh nghiệp 58 2.6.1.1 Khó khăn tới từ báo cáo tài doanh nghiệp 58 2.6.1.2.Thiếu thói quen lập kế hoạch kinh doanh dài hạn 58 2.6.2 Những khó khăn xuất phát từ môi trường kinh doanh 59 2.6.2.1 Khung pháp lý định giá cổ phiếu chưa hoàn thiện 59 2.6.2.2 Hạn chế công bố thông tin 59 2.6.3 Những khó khăn từ thiếu hiểu biết nhà đầu tư 60 CHƯƠNG III: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 62 3.1 Kiến nghị CTCP Tập đoàn Masan 62 3.1.1 Tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế toán lập báo cáo tài 62 3.1.2 Tạo thói quen thiết lập kế hoạch tài dài hạn 62 3.2 Kiến nghị Chính phủ 62 3.2.1 Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho TTCK nước 62 3.2.2 Nâng cao trách nhiệm công bố thông tin doanh nghiệp 63 3.3 Kiến nghị nhà đầu tư 64 3.3.1 Cần trang bị đầy đủ kiến thức trước tham gia TTCK 64 3.3.2 Tránh đầu tư chứng khoán theo đám đông 64 KẾT LUẬN 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 PHỤ LỤC 69 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa CTCP Công ty cổ phần UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước VCSH Vốn chủ sở hữu LNST Lợi nhuận sau thuế TTCK Thị trường chứng khoán TNDN Thu nhập doanh nghiệp CSTT Chính sách tiền tệ CSTK Chính sách tài khóa 10 NHNN Ngân hàng Nhà nước i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1.2: Tỷ lệ thất nghiệp Việt Nam năm 2021 28 Bảng 2.3.3: Cơ cấu cổ đơng CTCP Tập đồn Masan 37 Bảng 2.4.1: Kết hoạt động kinh doanh CTCP Tập đoàn Masan giai đoạn 2018 – 2021 39 Bảng 2.4.3: Phân tích SWOT CTCP Tập đồn Masan 45 Bảng 2.5.1.1a: Giá suất sinh lợi hàng tháng MSN số VN-Index 48 Bảng 2.5.1.1b: Tốc độ tăng VN-Index giai đoạn 2015 – 2021 48 Bảng 2.5.1.1c: Dịng cổ tức kỳ vọng Tập đồn Masan 49 Bảng 2.5.1.1d: Dòng tiền FCFE Masan năm 2021 50 Bảng 2.5.1.1e: Dòng tiền FCFE kỳ vọng Tập đồn Masan qua năm 51 Bảng 2.5.1.1f: Dịng tiền FCFF Masan năm 2021 53 Bảng 2.5.1.1g: Dòng tiền FCFF kỳ vọng Tập đoàn Masan qua năm 54 Bảng 2.5.1.1h: Giá trị cổ phiếu MSN (4/5/2022) 54 Bảng 2.6.1a: Hệ số P/E Công ty ngành thực phẩm đầu năm 2022 57 Bảng 2.6.1b: Giá mục tiêu cổ phiếu MSN 58 ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1.2.2.1: Chu kỳ sống ngành Hình 2.1.2: Tốc độ tăng CPI Việt Nam giai đoạn 2018 – 2021 29 Hình 2.2.1: Tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trung bình ngành thực phẩm giai đoạn 2015 – 2021 30 Hình 2.3.3: Cơ cấu cổ đơng CTCP Tập đồn Masan 36 Hình 2.4.2a: Các số khả tốn CTCP Tập đồn Masan giai đoạn 2018 – 2021 40 Hình 2.4.2b: Các số khả lực hoạt động CTCP Tập đoàn Masan giai đoạn 2018 – 2021 41 Hình 2.4.2c: Các số khả tốn CTCP Tập đồn Masan giai đoạn 2018 – 2021 42 Hình 2.6.1a: Tốc độ tăng trưởng doanh thu MSN giai đoạn 2015 – 2021 55 Hình 2.6.1b: Lợi nhuận biên MSN giai đoạn 2015 – 2021 56 iii 82 83 Báo cáo tài CTCP Tập đồn Masan năm 2019 84 85 86 Báo cáo tài CTCP Tập đoàn Masan năm 2020 87 88 89 Báo cáo tài CTCP Tập đồn Masan năm 2021 90 91 92 93 Bảng chi tiết cấu GDP Việt Nam giai đoạn 2021 – 2021 Cộng dồn Cơ cấu Cộng dồn Cơ cấu năm (%) năm (%) 2020 Cả năm 2021 Cả năm (tỷ đồng) 2020 (tỷ đồng) 2021 TỔNG SỐ 6293145 100.00 8398606 100.00 Nông, lâm nghiệp thủy sản 934731 14.85 1038113 12.36 Nông nghiệp 680827 10.82 763982 9.10 Lâm nghiệp 45064 0.71 46011 0.55 Thủy sản 208840 3.32 228119 2.71 2122307 33.72 3180065 37.86 1732819 27.53 2680216 31.91 Công nghiệp xây dựng Cơng nghiệp 94 Khai khống 349425 5.55 203148 2.42 Công nghiệp chế biến, chế tạo 1050712 16.69 2110621 25.13 Sản xuất phân phối điện, khí 298903 4.75 317159 3.77 33779 0.54 49288 0.59 389488 6.19 499849 5.95 2619539 41.63 3438989 40.95 734077 11.66 792260 9.43 Vận tải, kho bãi 155964 2.48 368429 4.39 Dịch vụ lưu trú ăn uống 197333 3.14 143934 1.71 Thông tin truyền thông 42493 0.68 295916 3.52 5.37 387838 4.62 277990 4.42 300454 3.58 81013 1.29 191292 2.28 19213 0.31 82940 0.99 180527 2.87 185824 2.21 đốt, nước nóng, nước điều hịa khơng khí Cung cấp nước; hoạt động quản lý xử lý rác thải, nước thải Xây dựng Dịch vụ Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tơ, mơ tơ, xe máy xe có động khác Hoạt động tài chính, ngân hàng 338150 bảo hiểm Hoạt động kinh doanh bất động sản Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ Hoạt động hành dịch vụ hỗ trợ Hoạt động Đảng Cộng sản, tổ chức trị- xã hội; quản lý Nhà nước, an ninh 95 quốc phòng; đảm bảo xã hội bắt buộc Giáo dục đào tạo 253323 4.03 326019 3.88 Y tế hoạt động trợ giúp xã hội 188751 3.00 256807 3.06 Nghệ thuật, vui chơi giải trí 35573 0.57 49404 0.59 Hoạt động dịch vụ khác 104384 1.66 47154 0.56 Hoạt động làm thuê công việc 10748 0.17 10717 0.13 616568 9.80 741439 8.83 hộ gia đình, sản xuất sản phẩm vật chất dịch vụ tự tiêu dùng hộ gia đình Thuế sản phẩm trừ trợ cấp sản phẩm (Nguồn: Tổng cục Thống kê) 96 ... đề tài xác định giá trị thực cổ phiếu MSN của Cơng ty Cổ phần Tập đồn Masan - Phạm vi nghiên cứu: nghiên cứu mơ hình định giá phổ biến DDM, FCFF, FCFE, P/E để định giá cổ phiếu MSN Công ty Cổ phần. .. cấu GDP Việt Nam năm 2021 – 2022 27 iv CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan cổ phiếu phân loại cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu 1.1.1.1 Cổ phiếu. .. KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan cổ phiếu phân loại cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu 1.1.1.1 Cổ phiếu phổ thông quyền lợi cổ đông 1.1.1.2