Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài và chính sách điều hành của chính phủ đến đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển

GIỚI THIỆU

Lý do chọn đề tài

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đóng vai trò quan trọng đối với cả các quốc gia phát triển và đang phát triển Tuy nhiên, có nhiều tranh cãi về tác động của dòng vốn này đối với các quốc gia tiếp nhận Nhiều nghiên cứu cho thấy FDI mang lại ảnh hưởng tích cực, với các lợi ích như chuyển giao công nghệ, tri thức cho doanh nghiệp nội địa, và mở rộng cơ hội tiếp cận thị trường Thông qua FDI, các quốc gia chủ nhà có thể cải thiện tình trạng thiếu hụt vốn, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, và tạo ra nhiều cơ hội mới trên thị trường quốc tế.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có thể mang lại nhiều lợi ích cho quốc gia tiếp nhận, nhưng nếu quốc gia đó không đủ trình độ tri thức và công nghệ để tận dụng, các công ty nội địa sẽ gặp khó khăn trong việc cạnh tranh Hơn nữa, chính sách điều hành kém cũng sẽ cản trở khả năng hấp thụ lợi ích từ FDI, dẫn đến việc các doanh nghiệp trong nước bị đào thải Ngược lại, nếu quốc gia có chính sách hỗ trợ đầu tư nước ngoài tốt, khả năng tận dụng cơ hội từ FDI sẽ cao hơn Do đó, nghiên cứu này nhằm xem xét tác động của FDI và chính sách của Chính phủ đối với đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển.

Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu này nhằm đánh giá tác động của dòng vốn FDI đối với đầu tư nội địa ở các quốc gia đang phát triển, đồng thời xem xét ảnh hưởng của yếu tố thể chế điều hành FDI có thể thúc đẩy hoặc cản trở đầu tư trong nước, và lợi ích của FDI thay đổi tùy theo từng quốc gia Bài nghiên cứu sẽ giải thích rõ hơn về tác động của FDI và chính sách điều hành đến đầu tư nội địa, đồng thời phân tích khả năng hấp thụ vốn nước ngoài của quốc gia chủ nhà để phát triển kinh tế Nội dung nghiên cứu sẽ trả lời hai câu hỏi chính.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có thể tác động tích cực đến đầu tư tư nhân nội địa bằng cách thúc đẩy và gia tăng nguồn vốn, công nghệ và kinh nghiệm quản lý Tuy nhiên, trong một số trường hợp, FDI cũng có thể cản trở sự phát triển của đầu tư nội địa do sự cạnh tranh không công bằng và sự chiếm lĩnh thị trường Việc phân tích mối quan hệ này giúp hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của FDI đối với nền kinh tế và các doanh nghiệp trong nước.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có ảnh hưởng đáng kể đến Đầu tư tư nhân nội địa, đặc biệt trong bối cảnh tương tác với chính sách điều hành của Chính phủ Sự tương tác này có thể dẫn đến tác động cùng chiều, khi FDI thúc đẩy sự phát triển và mở rộng của các doanh nghiệp nội địa, hoặc tác động ngược chiều, khi chính sách không phù hợp làm giảm sức hấp dẫn của đầu tư nội địa Do đó, việc phân tích mối quan hệ giữa FDI và đầu tư tư nhân nội địa là rất quan trọng để hiểu rõ hơn về sự phát triển kinh tế.

Phạm vi nghiên cứu

Nghiên cứu này tập trung vào các quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 2002-2013, với mục tiêu phân tích bảng dữ liệu Các quốc gia được chọn phải có bộ dữ liệu đầy đủ và cân bằng, trong đó có Việt Nam.

Kết cấu của đề tài

Đề tài “Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài và chính sách điều hành của

Chính phủ đến đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển” được trình bày theo kết cấu từ chương 1 đến chương 5 như sau:

Chương 2: Khung lý thuyết và các nghiên cứu trước đây

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận

KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY

Tổng quan về tình hình FDI trên thế giới

Sự xuất hiện của FDI đã trở thành động lực quan trọng cho hội nhập kinh tế toàn cầu từ thế kỷ XIX Sau sự suy thoái của dòng vốn quốc tế trong nửa đầu thế kỷ XX, FDI bắt đầu phục hồi trong giai đoạn hậu chiến tranh nhờ nhu cầu tái thiết của các quốc gia Mặc dù thập niên 70 chứng kiến dòng FDI thấp, nhưng xu hướng mở rộng tự do và toàn cầu hóa từ thập niên 80 đã thúc đẩy sự gia tăng mạnh mẽ của FDI.

Sự gia tăng đáng kể của dòng FDI bắt đầu từ đầu thập niên 90, với mức tăng hàng năm vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ kể từ năm 1992, so với chỉ khoảng 55 tỷ đô la vào đầu thập niên 80 Xu hướng này vẫn tiếp tục kéo dài sau thập niên 90.

Từ năm 1990, ngoại trừ sự giảm sút giữa năm 2000 và 2004, giá trị đạt 1970 tỷ đô la Mỹ vào năm 2007 Tuy nhiên, từ giữa năm 2008, do khủng hoảng kinh tế toàn cầu, giá trị giảm xuống còn 1200 tỷ đô la Mỹ vào năm 2009, nhưng đã phục hồi vào năm 2010 và 2011.

Theo A Mody, sự gia tăng dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) toàn cầu từ thập niên 90 đã đạt mức 1500 tỷ đô la Mỹ (UNCTAD, 2012), phản ánh nhu cầu đầu tư ngày càng cao từ các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội lợi nhuận Đồng thời, các quốc gia đang phát triển cũng thu hút đầu tư và công nghệ để đáp ứng nhu cầu phát triển của họ (Mody, 2007).

Thảo luận về tác động của FDI đến sự phát triển kinh tế thường bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến dòng vốn này Kể từ đầu thập niên 90, nhiều quốc gia đã áp dụng các biện pháp khuyến khích FDI nhằm tối ưu hóa nguồn lực và cải thiện sức cạnh tranh của nền kinh tế Tuy nhiên, họ thường gặp hai vấn đề chính: lo ngại về khối lượng và loại hình FDI cũng như khả năng các doanh nghiệp nước ngoài có thể chiếm ưu thế cạnh tranh so với doanh nghiệp nội địa.

Cuộc tranh luận về việc FDI có khuyến khích hay thay thế đầu tư nội địa đang diễn ra sôi nổi Theo các giả thuyết tích cực, FDI được xem là yếu tố thúc đẩy đầu tư nội địa, vì dòng vốn FDI có thể tạo ra điều kiện cho việc gia tăng đầu tư nội địa mới hoặc cao hơn, điều này chỉ xảy ra khi có sự hiện diện của FDI.

Nghiên cứu năm 1993 của Romer về mô hình tăng trưởng nội sinh khẳng định rằng việc giới thiệu sản phẩm mới là yếu tố quan trọng cho sự phát triển kinh tế FDI đóng góp vào chi phí đầu tư của quốc gia chủ nhà thông qua việc cung cấp sản phẩm và công nghệ mới Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư nội địa không đủ khả năng cạnh tranh hoặc tiếp nhận công nghệ và kỹ năng từ các công ty đa quốc gia, họ có nguy cơ bị thay thế, dẫn đến sự giảm sút trong đầu tư nội địa.

Nghiên cứu lý thuyết gần đây cho thấy mức độ lợi ích mà các công ty nội địa thu được từ tác động lan tỏa của FDI phụ thuộc vào khả năng hấp thụ công nghệ của họ Franseca Sanna-Randacio (1999) và D.Leahy cùng Peter Neary (1999) chỉ ra rằng FDI có thể làm tăng năng suất của công ty nhận đầu tư, nhưng điều này chỉ xảy ra khi mức độ lan tỏa công nghệ đủ cao Sự gia tăng năng suất nhờ lan tỏa công nghệ thường dễ đạt được hơn ở những khu vực có hoạt động nghiên cứu và phát triển mạnh mẽ hoặc các công ty có trình độ tri thức phù hợp Các nghiên cứu thực nghiệm của Ari Kokko (1994) và Borensztein, De Gregorio và Lee (1998) cũng cung cấp bằng chứng cho thấy tác động lan tỏa tích cực của FDI đến các công ty nội địa chỉ xảy ra khi chênh lệch công nghệ giữa doanh nghiệp nước ngoài và nội địa không quá lớn, đồng thời cần có ngưỡng tối thiểu về nguồn nhân lực của quốc gia chủ nhà.

Lý thuyết về tác động của FDI lên đầu tƣ nội địa

2.2.1 Lý thuyết về tác động lan tỏa tích cực

Theo các lý thuyết kinh tế, có hai cách tiếp cận nghiên cứu tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đến đầu tư nội địa Cách tiếp cận đầu tiên dựa trên lý thuyết thương mại quốc tế tiêu chuẩn, xem xét cách phân phối các gia tăng biên do đầu tư nước ngoài Mô hình này giả thiết rằng dòng vốn FDI sẽ làm tăng sản phẩm biên của lao động và giảm sản phẩm biên của vốn ở nước chủ nhà Hơn nữa, lý thuyết này cho rằng FDI có thể tạo ra những lợi ích tiềm năng quan trọng khác, như tăng doanh thu thuế từ lợi nhuận nước ngoài, thông qua lợi thế kinh tế theo quy mô và lợi thế kinh tế bên ngoài, đặc biệt khi doanh nghiệp trong nước tiếp thu bí quyết hoặc bị cạnh tranh từ nước ngoài thúc ép phải cải tiến phương pháp sản xuất.

Cách tiếp cận từ lý thuyết tổ chức công nghiệp, do Hymer (1960) đề xuất, đặt ra câu hỏi về lý do các công ty đầu tư ra nước ngoài để sản xuất hàng hóa tương tự như ở quê hương Câu trả lời cho rằng đầu tư trực tiếp nước ngoài cần có sự không hoàn hảo trong thị trường hàng hóa hoặc sự can thiệp của chính phủ, tạo ra sự tách biệt giữa các thị trường (Kindleberger, 1969) Để đầu tư ở nước ngoài, các công ty cần sở hữu tài sản như sản phẩm, công nghệ hoặc kỹ năng quản lý, giúp tạo lợi nhuận cho chi nhánh nước ngoài Các công ty đa quốc gia không chỉ đơn thuần là nguồn vốn cho quốc gia tiếp nhận, mà còn có ý nghĩa quan trọng hơn, đặc biệt đối với các quốc gia đang phát triển, nơi doanh nghiệp nội địa thường nhỏ và lạc hậu về công nghệ Sự khác biệt về quy mô thị trường, mức độ bảo hộ và kỹ năng chuyên môn giữa các quốc gia phát triển và đang phát triển có thể dẫn đến những tác động tích cực và tiêu cực khác nhau từ sự tham gia của các công ty đa quốc gia.

Hai cách tiếp cận lý thuyết thương mại truyền thống và tổ chức công nghiệp không loại trừ lẫn nhau, nhưng chúng nhấn mạnh vào các khía cạnh khác nhau của dòng dịch chuyển vốn Các nhà lý thuyết thương mại tập trung vào tác động trực tiếp của đầu tư nước ngoài lên sản xuất, việc làm và dòng vốn, trong khi các nhà nghiên cứu theo cách tiếp cận tổ chức công nghiệp chú trọng đến các tác động gián tiếp và ngoại tác Nghiên cứu này sẽ tập trung vào cách tiếp cận tổ chức công nghiệp, đặc biệt là sự chuyển giao và lan tỏa công nghệ, tri thức, cùng với tác động của FDI lên cấu trúc thị trường và cạnh tranh tại các quốc gia tiếp nhận.

Lý thuyết chiết trung của Dunning (1983) cho rằng để tận dụng lợi ích từ dòng FDI, doanh nghiệp nội địa cần ba lợi thế: quyền sở hữu, khu vực và nội địa hóa Lợi thế về quyền sở hữu bao gồm tài sản và tối thiểu hóa chi phí giao dịch Lợi thế khu vực liên quan đến tài nguyên quốc gia, quy mô thị trường, phát triển cơ sở hạ tầng và chính sách của Chính phủ Cuối cùng, lợi thế nội địa hóa giúp giảm chi phí ký kết và thực hiện hợp đồng, cũng như tránh tình trạng thiếu thông tin và chi phí bản quyền Cả ba điều kiện này phải được thỏa mãn trước khi có FDI, với quyền sở hữu và nội địa hóa tạo ra nhân tố "đẩy", trong khi lợi thế khu vực tạo ra nhân tố "kéo" Những lợi thế này không cố định và thay đổi theo thời gian, không gian và mức độ phát triển, dẫn đến sự khác biệt trong dòng FDI giữa các quốc gia và khu vực.

Lý thuyết này chỉ ra rằng dòng vốn FDI vào các quốc gia đang phát triển có thể tạo ra tác động lan tỏa tích cực, đặc biệt là thúc đẩy sự phát triển của đầu tư nội địa, khi các quốc gia này đáp ứng đủ các điều kiện cần thiết.

Các tác giả Reuber (1973) và Casson (1985) nhấn mạnh vai trò quan trọng của các công ty đa quốc gia trong việc hỗ trợ các nước đang phát triển Khi đầu tư vào những quốc gia này, các công ty đa quốc gia không chỉ cung cấp một lượng vốn bổ sung đáng kể mà còn mang đến công nghệ mới, kiến thức quản lý và tạo ra thị trường Điều này giúp các nước đang phát triển khai thác hiệu quả nguồn lực của chính mình.

FDI có tác động tích cực đến đầu tư nội địa thông qua việc nâng cao doanh thu cho các công ty và chủ sở hữu nhà máy sản xuất Sự lan tỏa và ngoại tác tích cực từ FDI không chỉ gia tăng khả năng cho các nhà đầu tư trong nước mà còn tạo ra thị trường mới, tăng nhu cầu về các yếu tố đầu vào và cung cấp công nghệ mới Những yếu tố này góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Theo De Mello (1999), nếu FDI tập trung vào các khu vực ít được đầu tư, nó có thể gia tăng khối lượng thương mại và thị trường, từ đó hỗ trợ doanh nghiệp trong nước phát triển.

Sự gia tăng đầu tư nội địa thường xảy ra khi đầu tư nước ngoài (FDI) tạo ra tác động tích cực đến nền kinh tế trong nước Theo Borenzstein et al (1998), những tác động này xuất phát từ việc FDI giúp giảm chi phí tiếp nhận công nghệ mới, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, FDI còn tạo ra nhu cầu cho các đầu vào chuyên biệt, góp phần nâng cao năng suất biên của các khoản đầu tư vào những đầu vào này.

Theo Van (1977) và Buffie (1993), FDI có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến đầu tư nội địa Cụ thể, FDI sẽ thúc đẩy đầu tư nội địa khi sản xuất các sản phẩm bổ sung và sử dụng nguyên liệu từ thị trường trong nước.

Các kênh ảnh hưởng tích cực có thể được phân loại thành nhiều loại khác nhau Đầu tiên, mối liên kết ngược hình thành khi các công ty nội địa cung cấp đầu vào cho các công ty nước ngoài Thứ hai, mối liên kết thúc đẩy xuất hiện khi doanh nghiệp nước ngoài cung cấp hàng hóa và dịch vụ, giúp nâng cao hiệu quả cho ngành công nghiệp nội địa Tiếp theo, tác động khuyến khích xảy ra khi kiến thức từ các công ty đa quốc gia được chuyển giao cho doanh nghiệp nội địa, dẫn đến tiến bộ về công nghệ và kiến thức ngầm Cuối cùng, các tác động cấp số nhân có thể được quan sát khi đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thâm nhập vào thị trường địa phương, như việc tăng số lượng việc làm thông qua việc tăng chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ sản xuất nội địa, mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư địa phương.

Các nhà lập chính sách tin rằng FDI mang lại nhiều lợi ích cho đất nước, đặc biệt trong bối cảnh các nền kinh tế mới nổi cần tái cấu trúc Nhiều công ty trong khối Soviet cũ đang đối mặt với máy móc lỗi thời và phương thức sản xuất lạc hậu, do đó, việc nâng cấp thiết bị và quy trình sản xuất là cần thiết để cạnh tranh Các công ty nước ngoài không chỉ cung cấp công nghệ tiên tiến mà còn có nguồn tài chính cần thiết cho quá trình này Hơn nữa, sự tham gia của yếu tố nước ngoài còn giúp cải thiện quản trị doanh nghiệp, đặc biệt là trong các công ty tư nhân hóa, nơi mà những nhân tố nội bộ có thể cản trở tiến trình tái cấu trúc.

Klaus Wallner (1998) chỉ ra rằng ở các quốc gia mới nổi, với những hạn chế ngân sách mỏng manh, việc thu hút đầu tư nước ngoài là rất quan trọng cho chiến lược tái cấu trúc Sự hiện diện của các nhà đầu tư nước ngoài tạo động lực cho Chính phủ giảm trợ cấp cho các công ty, vì một phần trợ cấp có thể rơi vào tay các nhà đầu tư này Do đó, việc củng cố các hạn chế ngân sách thúc đẩy các nhà quản lý nỗ lực hơn trong quá trình tái cấu trúc.

Một lý do quan trọng khác khiến các nhà đầu tư nước ngoài thu hút các quốc gia mới nổi là niềm tin vào việc tạo ra các ngoại tác tích cực cho các công ty trong nước thông qua chuyển giao kỹ năng và công nghệ Theo David J Teece (1977), việc các doanh nghiệp nước ngoài giới thiệu sản phẩm và quy trình sản xuất mới có thể mang lại lợi ích cho các công ty nội địa bằng cách thúc đẩy sự lan tỏa công nghệ Những lan tỏa này có thể xảy ra qua sự thay đổi trong lực lượng lao động hoặc thông qua các cơ chế cân bằng trên thị trường, đặc biệt là khi khu vực Trung và Đông Âu được khai thông với phần còn lại của thế giới.

Một số nghiên cứu tân cổ điển cho rằng FDI chỉ ảnh hưởng đến mức thu nhập mà không làm thay đổi tăng trưởng dài hạn, với sự phát triển khoa học công nghệ và tăng trưởng dân số là yếu tố ngoại sinh quyết định Tuy nhiên, các mô hình tăng trưởng nội sinh gần đây cho thấy FDI có thể thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc tạo ra thu nhập gia tăng từ sản xuất nhờ các tác động bên ngoài và lan tỏa FDI được coi là yếu tố quan trọng trong nguồn nhân lực và phổ biến công nghệ, cung cấp thực tiễn quản trị mới và đào tạo lao động, đồng thời khuyến khích kết hợp đầu vào và kỹ thuật mới trong hệ thống sản xuất của quốc gia chủ nhà.

Borensztein, Gregorio và Lee (1998) nhấn mạnh rằng đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) là một công cụ quan trọng trong việc chuyển giao công nghệ, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vượt trội hơn so với đầu tư nội địa Họ cũng xác định một ngưỡng tối thiểu về nguồn nhân lực cần thiết để thu hút công nghệ từ nước ngoài một cách hiệu quả.

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨ U

L ự a ch ọ n mô hình nghiên c ứ u

Nhiều nghiên cứu đã khảo sát mối quan hệ giữa FDI và đầu tư nội địa, nhưng ít nghiên cứu kiểm định tác động của yếu tố điều hành của Chính phủ trong mối quan hệ này Nghiên cứu của Morrissey và Udomkerdmongkol (2012) đã sử dụng đầu tư tư nhân nội địa làm biến phụ thuộc, phân tích tác động của dòng FDI và vai trò của yếu tố thể chế điều hành của Chính phủ Mô hình này cũng được Farla, Crombrugghe và Verspagen (2014) áp dụng để kiểm định tác động tương tự Bài nghiên cứu hiện tại nhằm kiểm định tác động của dòng FDI và chính sách điều hành của Chính phủ đối với đầu tư tư nhân nội địa, tiếp tục sử dụng mô hình của Morrissey và Udomkerdmongkol (2012) Biến phụ thuộc là đầu tư tư nhân nội địa, trong khi hai biến độc lập chính là FDI và chỉ số WGI đại diện cho chính sách điều hành của Chính phủ, với mục tiêu xác định tác động của hai yếu tố này đối với đầu tư tư nhân nội địa.

Đầu tư công đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến Đầu tư tư nhân nội địa, với cả tác động tích cực lẫn tiêu cực Sự tương tác giữa hai loại hình đầu tư này có thể thúc đẩy hoặc cản trở sự phát triển của nền kinh tế.

Đầu tư công có tác động tích cực đến Đầu tư tư nhân, theo lý thuyết của Bacha (1990), Taylor (1994) và Agenor (2000), thông qua việc tạo ra “ngoại tác tích cực” như đầu tư vào quốc phòng, phát triển cơ sở hạ tầng và tạo môi trường kinh tế an toàn, từ đó giảm chi phí sản xuất cho khu vực tư nhân Sự gia tăng nhu cầu hàng hóa và dịch vụ từ Chính phủ cũng khuyến khích khu vực tư nhân đầu tư nhiều hơn do kỳ vọng lợi nhuận cao Tuy nhiên, Đầu tư công có thể lấn át Đầu tư tư nhân khi nhu cầu của Chính phủ làm tăng lãi suất và khiến vốn trở nên đắt đỏ hơn Hơn nữa, việc tài trợ cho chi tiêu đầu tư từ ngân sách Nhà nước thường đi kèm với tăng thuế, tạo ra sự cạnh tranh với khu vực tư nhân trong việc tiếp cận nguồn lực tài chính Cuối cùng, Đầu tư công không hiệu quả có thể ảnh hưởng tiêu cực đến những ngành mà tư nhân có nhu cầu và khả năng đầu tư Do đó, việc xem xét tác động của Đầu tư công đối với Đầu tư tư nhân là cần thiết trong các mô hình nghiên cứu.

Tốc độ tăng trưởng GDP có ảnh hưởng đáng kể đến Đầu tư tư nhân nội địa thông qua ba phương thức chính Đầu tiên, tăng trưởng kinh tế cải thiện môi trường đầu tư, tạo ra nhiều cơ hội kinh doanh hấp dẫn hơn Thứ hai, sự tăng trưởng này dẫn đến tỷ lệ tích lũy cao hơn, từ đó kích thích đầu tư và thu hút vốn đầu tư nước ngoài Cuối cùng, tăng trưởng kinh tế còn thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật và nâng cao năng lực công nghệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư Do đó, tăng trưởng kinh tế trở thành một yếu tố giải thích quan trọng cho sự biến động của Đầu tư tư nhân nội địa.

Vậy, mô hình hồi quy có dạng như sau:

DPI i,t = β 0 + β 1 DPI i,t-1 + β 2 FDI i,t + β 3 PUBLIC i,t + β 4 GROWTH i,t + β 5 WGI i,t + β 6 WGI i,t x FDI i,t + ε i,t

Các tham số β trong mô hình hồi quy phản ánh tác động của các biến khác nhau, với ε là sai số Trong số các hệ số hồi quy, β2, β5 và β6 là quan trọng nhất Hệ số β2 đại diện cho tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) lên đầu tư tư nhân nội địa; nếu β2 dương, FDI có tác động tích cực, ngược lại, nếu âm, tác động sẽ tiêu cực Hệ số β5 thể hiện ảnh hưởng của quản trị Chính phủ lên đầu tư tư nhân, với kỳ vọng rằng quản trị tốt sẽ thúc đẩy đầu tư Cuối cùng, β6 cho thấy mức độ tác động của FDI lên đầu tư tư nhân trong bối cảnh tương tác với quản trị Chính phủ, có thể tích cực hoặc tiêu cực tùy thuộc vào bản chất tác động.

Mô t ả bi ế n và ngu ồ n d ữ li ệ u

• Biến phụ thuộc: DPI (Domestic Private Investment, % GDP) – Tỷ lệ Đầu tư tư nhân nội địa trên GDP tương ứng

DPI trong nghiên cứu này được định nghĩa là tỷ lệ đóng góp của đầu tư tư nhân nội địa vào GDP Đầu tư tư nhân nội địa bao gồm tổng chi tiêu của khu vực tư nhân cho tài sản cố định trong nước, theo số liệu từ Ngân hàng Thế giới Các hình thức đầu tư tư nhân nội địa được phân loại thành ba loại chính.

- Đầu tư khu vực phi dân cư: các chi phí của doanh nghiệp về vốn như công cụ dụng cụ, máy móc thiết bị và nhà máy

- Đầu tư khu vực dân cư: chi phí cho các công trình nhà ở và thiết bị dân cư thuộc sở hữu của chủ nhà và được thuê lại

- Thay đổi hàng tồn kho: thay đổi trong hàng tồn kho của doanh nghiệp trong một khoảng thời gian nhất định

- FDI (Foreign Direct Investment, % GDP) – Tỷ lệ Đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP tương ứng

FDI, hay Đầu tư trực tiếp nước ngoài, là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến GDP hàng năm của mỗi quốc gia Các nghiên cứu trước đây, như của Bosworth và Collins (1999) cũng như Hecht, Razin và Shinar (2002), đã chỉ ra tác động của FDI đối với đầu tư nội địa Đặc biệt, FDI được kỳ vọng sẽ có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân trong các quốc gia đang phát triển.

- WGI (Worldwide Governance Indicator) – Chính sách điều hành của Chính phủ

WGI là một chỉ số tổng hợp được tính bằng cách lấy trung bình cộng của năm chỉ số điều hành toàn cầu, bao gồm Tiếng nói và Trách nhiệm, Ổn định chính trị và không có bạo lực, Chất lượng điều hành, Quy tắc của luật lệ, và Kiểm soát tham nhũng Các chỉ số này được xác định dựa trên giá trị phân vị từ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới Trong mô hình hồi quy, WGI được coi là biến giả, nhận giá trị 1 nếu chỉ số tổng hợp đạt 50 trở lên và 0 nếu thấp hơn 50 Chính sách điều hành của Chính phủ dự kiến sẽ có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân nội địa.

- FDI x WGI: biến kết hợp giữa FDI và WGI

Nghiên cứu này chỉ ra rằng sự kết hợp giữa FDI và WGI nhấn mạnh vai trò quan trọng của yếu tố điều hành của Chính phủ trong việc ảnh hưởng đến đầu tư tư nhân nội địa Kỳ vọng rằng biến này sẽ có tác động tích cực cùng chiều với đầu tư nội địa, cho thấy sự tương tác giữa FDI và chính sách điều hành của Chính phủ có thể mang lại tác động gián tiếp tích cực lên đầu tư tư nhân tại các quốc gia đang phát triển Biến kết hợp này được gọi là FW.

- PUBLIC (Public Investment, % GDP) – Tỷ lệ phần trăm của Đầu tư công trên GDP tương ứng

Đầu tư công đóng góp vào GDP thông qua các khoản chi thường xuyên của Chính phủ cho hàng hóa và dịch vụ, bao gồm cả chi tiêu cho quốc phòng và an ninh quốc gia, ngoại trừ chi phí quân sự Mặc dù tác động của Đầu tư công không lớn đối với Đầu tư tư nhân nội địa trong nghiên cứu này, nhưng vẫn được đưa vào mô hình do mối quan hệ tương tác giữa hai loại đầu tư Biến này được kỳ vọng sẽ có ảnh hưởng ngược chiều đến Đầu tư tư nhân nội địa.

- GROWTH (Annual Growth, %) – Tỷ lệ tăng trưởng GDP hàng năm

GROWTH trong nghiên cứu này đại diện cho tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của các quốc gia trong mẫu nghiên cứu Dữ liệu về tốc độ tăng trưởng được thu thập từ Ngân hàng Thế giới (World Bank) Biến GROWTH được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng tích cực đến biến phụ thuộc trong phân tích.

Bài nghiên cứu sử dụng hai biến bổ sung là PI (Tỷ lệ Đầu tư tư nhân trên GDP) và GFCF (Tỷ lệ Tổng chi phí đầu tư trên GDP) để thay thế cho biến phụ thuộc DPI Mục đích là kiểm định lại tính phù hợp của mô hình đã sử dụng và phân tích xem tác động của FDI cùng chính sách điều hành của Chính phủ có sự khác biệt đáng kể trong từng trường hợp hay không.

Bảng 3.1: Mô tả biến và nguồn dữ liệu

STT Ký hiệu Tên biến Kỳ vọng dấu Nguồn dữ liệu

1 DPIt-1 Độ trễ Đầu tư tư nhân nội địa, phần trăm trên GDP

+ Được tính toán bằng cách DPI = GFCF – FDI – PUBLIC

2 FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài, phần trăm trên GDP

- Bộ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới

3 PUBLIC Đầu tư công, phần trăm trên GDP

- Bộ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới

4 GROWTH Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm, tính bằng đơn vị phần trăm

+ Bộ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới

5 WGI Chỉ số điều hành của mỗi quốc gia

+ Được tính toán bằng cách lấy trung bình đơn giản của 5 Chỉ số điều hành Thế giới từ bộ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới

6 FDI x WGI Tương tác giữa Đầu tư trực tiếp nước ngoài và Chỉ số điều hành quốc gia

+ Được tính toán bằng cách lấy FDI nhân với WGI

7 PI Đầu tư tư nhân - Được tính toán bằng cách PI = DPI + FDI

8 GFCF Tổng chi phí đầu tư - Bộ dữ liệu của Ngân hàng Thế giới

Nghiên cứu này phân tích dữ liệu từ 39 quốc gia phát triển, bao gồm các quan sát liên tục trong 12 năm, bắt đầu từ năm

Từ năm 2002 đến 2013, nhiều quốc gia đã đạt được bộ dữ liệu đầy đủ và cân đối để phục vụ cho nghiên cứu Danh sách các quốc gia được chọn có thể tham khảo trong Bảng 1, phần Phụ lục Nghiên cứu sẽ sử dụng biến phụ thuộc luân phiên để phân tích các yếu tố xác định đầu tư Cụ thể, hai biến PI (đầu tư tư nhân) và GFCF (tổng chi phí đầu tư) sẽ được áp dụng như trong nghiên cứu của Farla, Crombrugghe và Verspagen, dựa trên dữ liệu của Morrissey và Udomkerdmongkol (2012) Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) sẽ được cộng vào đầu tư tư nhân nội địa (DPI) để tính toán giá trị đầu tư tư nhân PI, với công thức PI = DPI + FDI Tiếp theo, đầu tư công (PUBLIC) sẽ được thêm vào PI để tính tổng chi phí đầu tư GFCF, với GFCF = DPI + FDI + PUBLIC Các biến này sẽ được sử dụng luân phiên làm biến phụ thuộc nhằm đánh giá tác động của FDI đến đầu tư trong từng trường hợp cụ thể.

Phương pháp kỹ thu ậ t

Bài nghiên cứu phân tích tác động của FDI và chính sách của Chính phủ đến đầu tư nội địa ở các quốc gia đang phát triển, sử dụng dữ liệu bảng và áp dụng các phương pháp ước lượng để tìm ra mô hình hồi quy phù hợp nhất.

Tác giả sẽ tiến hành phân tích bằng mô hình Pooled OLS, bỏ qua các khác biệt về không gian và thời gian, nhằm xem xét tác động của FDI và chính sách điều hành lên đầu tư nội địa Mô hình Pooled OLS giả định không có đa cộng tuyến, tự tương quan và phương sai không đổi Tuy nhiên, với sự hiện diện của biến độ trễ DPIt-1, khả năng xảy ra tự tương quan là cao Do đó, tác giả sẽ áp dụng mô hình FEM (Fixed Effect Model) để phân tích tác động của FDI và chính sách điều hành đến đầu tư nội địa Mặc dù FEM khắc phục được tự tương quan, nhưng không giải quyết được vấn đề phương sai thay đổi Để đảm bảo độ tin cậy của các ước lượng từ FEM, cần kiểm định tính ổn định của phương sai trong mô hình hồi quy Nếu giả định này không được đáp ứng, mô hình REM sẽ được sử dụng để khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi.

Tác giả sẽ thực hiện kiểm định Hausman để so sánh hai mô hình FEM và REM, nhằm xác định mô hình nào phù hợp hơn với mục đích nghiên cứu Kết quả kiểm định sẽ chỉ ra rằng FEM là lựa chọn tốt hơn nếu p_value nhỏ hơn 0.05 Tuy nhiên, FEM không giải quyết được vấn đề phương sai thay đổi Do đó, bài nghiên cứu sẽ áp dụng phương pháp hồi quy GMM, giúp khắc phục hiện tượng tự tương quan, vấn đề phương sai thay đổi và phù hợp với các mô hình có hiện tượng nội sinh Tác giả cũng sẽ tiến hành kiểm định Hansen để xác định sự tồn tại của nội sinh trong mô hình đã chọn.

Ho: biến công cụ là ngoại sinh (hay mô hình sử dụng là phù hợp, chứng tỏ có hiện tượng nội sinh)

FDI được coi là nội sinh do mối quan hệ hai chiều giữa dòng vốn và đầu tư Đầu tư trong nước đóng vai trò quyết định trong việc đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững và chi phối các dòng vốn đầu tư khác Nếu đầu tư trong nước yếu kém, dòng vốn nước ngoài sẽ không phát triển Để vốn nước ngoài phát huy tác dụng, cần có một lượng vốn đối ứng thích hợp, tạo điều kiện cho dòng vốn nước ngoài hoạt động hiệu quả Hơn nữa, đầu tư trong nước định hướng dòng vốn từ nước ngoài vào các ngành, lĩnh vực cần thiết Cuối cùng, đầu tư trong nước tạo ra môi trường hấp dẫn để thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài, bao gồm đội ngũ nhân công có tay nghề, trình độ quản lý chuyên môn và hệ thống giao thông tốt.

Dòng vốn từ nước ngoài không chỉ bù đắp cho sự thiếu hụt về vốn trong nước mà còn cung cấp ngoại tệ cho việc mua sắm máy móc, thiết bị và chuyển giao công nghệ, từ đó nâng cao năng suất lao động và gia tăng sản lượng kinh tế Hơn nữa, việc này còn tạo ra công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp và tăng thu nhập cho người lao động, góp phần vào việc tăng cường tiêu dùng và tích lũy, dẫn đến sự gia tăng vốn đầu tư trong nước.

Trong nghiên cứu này, biến FDI được coi là nội sinh, dẫn đến biến tương tác giữa FDI và Chỉ số điều hành quốc gia (FDI x WGI) cũng được xem là nội sinh Để phân tích mô hình, độ trễ thứ hai của biến nội sinh FDI, cùng với hai biến PUBLIC và GROWTH, cùng với biến ngoại sinh WGI, được sử dụng làm biến công cụ.

KẾ T QU Ả NGHIÊN C Ứ U VÀ TH Ả O LU Ậ N

Th ố ng kê mô t ả các bi ế n

Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu

Variable Obs Mean Std Dev Min Ma dpi 468 11.19239 9.31176 1822869 81.5573 x fdi 468 3.552592 3.964285 -5.141747 46.493 pub 468 11.0599 3.520459 2.736065 21.9081 gro 468 5.349854 4.313832 -14.14999 37.9987 wgi 468 1623932 3692058 0 1 fw 468 6688034 4711472 0 1

(Nguồn: tính toán của tác giả từ Phụ lục 2 bằng Stata11)

Bảng 4.1 cung cấp thống kê mô tả của biến phụ thuộc và các biến độc lập được sử dụng trong bài nghiên cứu.

Từ năm 2002 đến 2013, giá trị trung bình của Đầu tư tư nhân nội địa (DPI) đạt 11.2%, với tỷ lệ cao nhất là 81.6% GDP của Equatorial Guinea vào năm 2003 Năm đó, quốc gia này cũng ghi nhận tỷ lệ Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) cao, đạt 27.8% GDP Ngược lại, Uganda có tỷ lệ DPI thấp nhất vào năm 2002, chỉ đạt 0.2%, và FDI cũng ở mức thấp khoảng 3% GDP, dưới mức trung bình Độ lệch chuẩn của DPI là 9.3%, cho thấy mức độ biến thiên khá lớn trong dữ liệu này.

Tỷ lệ Đầu tư công trung bình đạt 11.1% GDP, với độ lệch chuẩn 3.5%, cao nhất là 21.9% GDP của Bhutan vào năm 2005 và thấp nhất là 2.7% của Equatorial Guinea cùng năm Sự khác biệt tỷ lệ Đầu tư công giữa các quốc gia không lớn và ít biến động theo thời gian Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm trung bình của các quốc gia là 5.3%, trong đó Equatorial Guinea dẫn đầu với mức tăng 38% vào năm 2004, trong khi Armenia ghi nhận mức giảm 14.2% vào năm 2009 so với năm 2008 Mức độ biến thiên của tốc độ tăng trưởng GDP khá lớn.

Giá trị trung bình của chỉ số WGI là 0.16, cho thấy phần lớn các quốc gia trong mẫu đều có chính sách điều hành ở mức độ thấp, chủ yếu là các quốc gia đang phát triển Trong giai đoạn từ 2002 đến 2013, chỉ có Bahamas, Chile, Mauritius, Malaysia và Romania được đánh giá có chính sách điều hành tốt Đặc biệt, chỉ số điều hành của Việt Nam liên tục nhận giá trị 0, phản ánh một chính sách điều hành chưa đạt yêu cầu.

Tác động của FDI và chính sách điều hành của Chính phủ đến đầu tƣ nội địa tại các nước đang phát triển phân tích bằng mô hình Pooled OLS

địa tại các nước đang phát triển phân tích bằng mô hình Pooled OLS

Bài nghiên cứu sẽ tiến hành hồi quy đơn giản bằng mô hình Pooled OLS trên mẫu 39 quốc gia đang phát triển, bao gồm Việt Nam, trong giai đoạn từ năm 2002 đến 2013 Mục tiêu là phân tích tác động của FDI và chính sách điều hành đến đầu tư nội địa, nhằm xác định liệu các yếu tố này có ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực.

Bảng 4.2: Kết quả ước lượng từ phương pháp Pooled OLS

Source SS df MS Number of = 429

Adj R-squared = 0.7709 Total 38219.8723 428 89.298767 Root MSE = 4.5228 dpi Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] dpi 8592058 0246839 34.81 0.000 8106871

L1 fdi 1964405 0764572 2.57 0.011 046156 pub -.0315051 0666276 -0.47 0.637 -.1624683 gro 055895 0525648 1.06 0.288 -.0474265 wgi -.7334509 631483 -1.16 0.246 -1.974695 fw -1.130161 5482351 -2.06 0.040 -2.207773 -.0525497 _cons 1.995744 9111283 2.19 0.029 2048289 3.78665

(Nguồn: tính toán của tác giả theo Phụ lục 2 bằng Stata11)

Kết quả hồi quy OLS cho thấy FDI có tác động tích cực đối với đầu tư tư nhân nội địa tại các nước đang phát triển, với mức ý nghĩa 5%, tuy nhiên không như kỳ vọng ban đầu Các biến PUBLIC và GROWTH mặc dù phù hợp với kỳ vọng nhưng không có ý nghĩa thống kê Biến WGI đại diện cho chính sách điều hành có hệ số âm và không có ý nghĩa thống kê Đặc biệt, biến kết hợp giữa FDI và WGI cũng cho thấy tác động âm và có ý nghĩa thống kê 5%, cho thấy chính sách điều hành có tác động gián tiếp tiêu cực lên đầu tư tư nhân nội địa.

Tác độ ng c ủa FDI và chính sách điề u hành c ủ a Chính ph ủ đến đầu tƣ n ội đị a t ại các nước đang phát triể n phân tích b ằ ng FEM và REM

địa tại các nước đang phát triển phân tích bằng FEM và REM

Tiếp theo, ta sẽ thực hiện ước lượng FEM cho mô hình hồi quy với kết quả được trình bày trong bảng 4.3 và 4.4

Bảng 4.3: Kết quả từ phương pháp ước lượng FEM không xem xét tương tác giữa FDI và WGI

Fixed-effects (within) regression Number of obs = 429

Group variable: dum Number of groups = 39

F(5,385) = 17.39 corr(u_i, Xb) = 0.3580 Prob > F = 0.0000 dpi Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] dpi

L1 fdi 0704339 0815032 0.86 0.388 -.0898132 pub -.6050017 14543 -4.16 0.000 -.8909381 -.3190653 gro -.0096934 050354 -0.19 0.847 -.1086966 wgi -4.312733 1.711171 -2.52 0.012 -7.677143 -.9483229 _cons 14.80718 1.841249 8.04 0.000 11.18702 18.4273 sigma_u 5.9564956 4 sigma_e 3.9206411 rho 69771791 (fraction of variance due to u_i)

Bảng 4.4: Kết quả từ phương pháp ước lượng FEM có xem xét tương tác giữa FDI và WGI

Fixed-effects (within) regression Number of obs = 429

F(6,384) = 15.04 corr(u_i, Xb) = 0.3250 Prob > F = 0.0000 dpi Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] dpi

L1 fdi 1294493 0883796 1.46 0.144 -.0443193 pub -.5931398 1452395 -4.08 0.000 -.878704 -.3075756 gro -.0055451 0502892 -0.11 0.912 -.1044218 wgi -4.552325 1.712751 -2.66 0.008 -7.919869 -1.184781 fw -1.153022 6770327 -1.70 0.089 -2.484178 _cons 15.20726 1.851684 8.21 0.000 11.56655 18.8479 sigma_u 7 sigma_e rho

5.948423 3.911000 5 (fraction of variance due to u_i)

Kết quả phân tích từ Bảng 4.3 và 4.4 cho thấy tác động của FDI và chính sách điều hành của Chính phủ lên đầu tư tư nhân nội địa có sự khác biệt giữa các quốc gia Hệ số hồi quy của biến FDI có dấu dương nhưng không có ý nghĩa thống kê, trái với kỳ vọng Ngược lại, biến WGI có dấu âm và có ý nghĩa thống kê trong cả hai trường hợp (p_value lần lượt là 0.012 và 0.008), cho thấy chính sách điều hành tốt của Chính phủ không làm tăng đầu tư tư nhân nội địa mà ngược lại còn giảm Khi xem xét tương tác giữa FDI và chính sách điều hành, tác động của chính sách điều hành trở nên rõ ràng hơn, mặc dù kết quả này không phù hợp với kỳ vọng ban đầu.

Kết quả từ phương pháp FEM chưa đạt yêu cầu, với hệ số hồi quy của biến chính FDI không có ý nghĩa thống kê Tác giả sẽ tiến hành kiểm định để xác định xem có hiện tượng phương sai thay đổi trong FEM hay không Kết quả kiểm định sẽ được trình bày chi tiết trong bài viết.

Bảng 4.5: Kiểm định phương sai thay đổi

Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model

H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (39) = 2834.46

Kết quả kiểm định phương sai thay đổi cho thấy giá trị p_value là 0.00, nhỏ hơn 0.05, do đó bác bỏ giả thuyết H0 về phương sai không đổi trong mô hình ước lượng, cho thấy hiện tượng phương sai thay đổi Vì vậy, có thể xem xét sử dụng REM, vì FEM không khắc phục được vấn đề này Đồng thời, cần thực hiện kiểm định Hausman để củng cố lựa chọn giữa hai phương pháp Việc sử dụng REM trong mô hình hồi quy đã mang lại kết quả đáng chú ý.

Bảng 4.6: Kết quả hồi quy từ phương pháp REM không xem xét tương tác giữa FDI và WGI

Random u_i ~ Gaussian Wald chi2(5) = 1431.2 corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 dpi Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] dpi

L1 fdi 1184115 0666849 1.78 0.076 -.0122885 pub -.0519351 066139 -0.79 0.432 -.1815651 gro 0497869 0526824 0.95 0.345 -.0534688 wgi -.8896166 6293261 -1.41 0.157 -2.123073 _cons 1.758278 907282 1.94 0.053 -.0199625 3.53651 sigma_u 8 sigma_e rho

0 (fraction of variance due to u_i)

Random-effects GLS regression Number of obs = 429

Bảng 4.7: Kết quả hồi quy từ phương pháp REM có xem xét tương tác giữa FDI và WGI

Random u_i ~ Gaussian Wald chi2(6) = 1446.4 corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 dpi Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] dpi

L1 fdi 1964405 0764572 2.57 0.010 0465871 pub -.0315051 0666276 -0.47 0.636 -.1620927 gro 055895 0525648 1.06 0.288 -.0471301 wgi -.7334509 631483 -1.16 0.245 -1.971135 fw -1.130161 5482351 -2.06 0.039 -2.204682 -.0556403 _cons 1.995744 9111283 2.19 0.028 2099652 3.78152 sigma_u 2 sigma_e rho

0 (fraction of variance due to u_i)

Bảng 4.6 và 4.7 thể hiện kết quả từ mô hình REM trong hai tình huống: một là không xem xét tác động của WGI trong sự tương tác giữa FDI và WGI, hai là có xem xét tác động này.

Theo bảng kết quả 4.6 và 4.7, FDI vẫn duy trì ảnh hưởng tích cực đến DPI và có ý nghĩa thống kê, mặc dù không hoàn toàn tương thích với kỳ vọng ban đầu.

Hệ số hồi quy của biến WGI có dấu âm, cho thấy tác động ngược chiều của chính sách điều hành đối với đầu tư tư nhân nội địa, nhưng không có ý nghĩa thống kê Ngược lại, hệ số hồi quy của biến tương tác giữa FDI và WGI có dấu âm và có ý nghĩa thống kê, thể hiện tác động gián tiếp ngược chiều đến đầu tư tư nhân nội địa.

Random-effects GLS regression Number of obs = 42

Tiếp tục, thực hiện kiểm định Hausman để xác định xem FEM hay REM sẽ phù hợp hơn với kết quả như sau

Bảng 4.8: Kiểm định Hausman cho FEM và REM

L.dpi 3387987 8592058 -.5204071 0391448 fdi 1294493 1964405 -.0669912 0443311 pub -.5931398 -.0315051 -.5616347 1290553 gro -.0055451 055895 -.0614401 wgi -4.552325 -.7334509 -3.818874 1.592088 fw -1.153022 -1.130161 -.0228611 3972551 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg

B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B)

Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite)

Theo bảng kết quả 4.8, giá trị p_value của kiểm định Hausman là 0.00, nhỏ hơn 0.05, dẫn đến việc bác bỏ giả thuyết H0 Điều này chỉ ra rằng có sự tương quan giữa sai số đặc trưng của các đối tượng và các biến giải thích, do đó việc sử dụng REM không phù hợp Vì vậy, chúng ta sẽ xem xét thực hiện hồi quy mô hình bằng phương pháp ước lượng GMM.

Trong nghiên cứu này, biến giải thích chính cho DPI là FDI, nhằm phân tích ảnh hưởng của đầu tư trực tiếp nước ngoài đối với đầu tư trong nước FDI được coi là nội sinh do mối quan hệ nhân quả giữa dòng vốn và đầu tư có thể diễn ra theo cả hai chiều Để giải quyết các vấn đề như tự tương quan, phương sai thay đổi và nội sinh, phương pháp GMM (Generalized Method of Moments) được áp dụng Tiếp theo, chúng tôi sẽ thực hiện hồi quy bằng phương pháp GMM và kiểm tra hiện tượng nội sinh trong mô hình thông qua kiểm định Hansen, với giả thuyết H0 cho rằng biến công cụ là ngoại sinh.

Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM

Group variable: dum Number of obs = 390

Time variable : year Number of groups = 39

Number of instruments = 22 Obs per group: min = 10

Corrected Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] dpi

_cons 4.323186 2.469876 1.75 0.088 -.6768162 9.32318 Instruments for first differences equation Standard 9

GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L2.L.fdi

GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL.L.fdi

Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.49 Pr > z = 0.136 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.65 Pr > z = 0.516

Sargan test of overid restrictions: chi2(16) = 87.47 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.)

Hansen test of overid restrictions: chi2(16) = 17.12 Prob > chi2 = 0.378 (Robust, but weakened by many instruments.)

Bảng kết quả 4.9 cho thấy thống kê Hansen với p_value bằng 0.378 lớn hơn 0.05, cho phép chấp nhận giả thuyết H0, chứng tỏ rằng biến công cụ là phù hợp trong mô hình hồi quy.

Phương pháp ước lượng GMM là lựa chọn phù hợp nhất cho mô hình nghiên cứu này Bài viết tiếp theo sẽ trình bày kết quả phân tích ảnh hưởng của FDI và chính sách điều hành đến đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển, sử dụng phương pháp GMM.

Tác độ ng c ủa FDI và chính sách điề u hành c ủ a Chính ph ủ đến đầu tƣ n ội đị a t ại các nước đang phát triể n phân tích b ằ ng GMM

địa tại các nước đang phát triển phân tích bằng GMM

4.4.1 Phân tích tác động của FDI và chính sách điều hành của Chính phủ lên đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển sử dụng biến phụ thuộc DPI bằng phương pháp GMM

Dựa trên các kết quả và kiểm định trong phần 4.2 và 4.3, phần 4.4 sẽ sử dụng phương pháp phân tích GMM để kiểm tra tác động của FDI và chính sách của Chính phủ đối với đầu tư tư nhân nội địa tại các quốc gia đang phát triển Kết quả phân tích với DPI là biến phụ thuộc được trình bày chi tiết trong Bảng 4.10 và Bảng 4.11.

Bảng 4.10 trình bày kết quả tác động của FDI và chính sách điều hành lên đầu tư nội địa, không xem xét mối tương tác giữa FDI và WGI với DPI như một biến phụ thuộc.

_cons 4.323186 2.469876 1.75 0.088 -.6768162 9.32318 Instruments for first differences equation Standard 9

Bảng 4.11 trình bày kết quả tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và chính sách điều hành lên đầu tư nội địa (DPI), với sự tương tác giữa FDI và chỉ số quản trị thế giới (WGI) được xem xét như một biến phụ thuộc Kết quả cho thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa FDI và DPI, đồng thời chỉ ra rằng chính sách điều hành có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả của đầu tư nội địa trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu.

L1 fdi -1.481072 5544298 -2.67 0.011 -2.603457 -.3586877 pub -.3389867 3454856 -0.98 0.333 -1.038386 gro -.203174 2886383 -0.70 0.486 -.7874917 wgi -.9336647 1.410954 -0.66 0.512 -3.789991 1.92266 fw 9.671616 5.473885 1.77 0.085 -1.409685 20.7529 _cons 3.204995 3.367906 0.95 0.347 -3.612974 10.0229 Instruments for first differences equation Standard 6

Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.88 Pr > z = 0.060 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -0.12 Pr > z = 0.904

Theo kết quả hồi quy từ hai bảng 4.10 và 4.11, hệ số FDI là -0.467 khi không tính đến sự tương tác với WGI, và -1.481 khi có sự tương tác giữa hai biến này Điều này cho thấy FDI có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân nội địa, phù hợp với kỳ vọng và có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Hệ số hồi quy của WGI trong cả hai bảng cũng cho thấy sự nhất quán trong phân tích.

Nghiên cứu cho thấy có 63 dấu âm, chỉ ra tác động tiêu cực của chính sách điều hành tốt đối với đầu tư tư nhân nội địa, kết quả không đạt kỳ vọng và không có ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, hệ số tương tác giữa FDI và WGI cho thấy mối quan hệ dương, phù hợp với kỳ vọng và có ý nghĩa thống kê 10%, cho thấy tác động gián tiếp tích cực của chính sách điều hành đối với đầu tư nội địa Phương pháp GMM chỉ ra tác động gián tiếp tích cực, trong khi Pooled OLS, FEM và REM cho kết quả tiêu cực Biến PUBLIC có hệ số hồi quy dương khi không xem xét tương tác giữa FDI và WGI, nhưng chuyển sang âm khi có xem xét, tuy nhiên cả hai đều không có ý nghĩa thống kê, cho thấy tác động của đầu tư công không quan trọng Hệ số hồi quy của biến GROWTH cũng mang dấu âm và không có ý nghĩa thống kê trong cả hai trường hợp.

Kiểm định Hansen cho thấy giá trị p_value lần lượt là 0.378 và 0.457 trong bảng 4.10 và 4.11, cả hai đều lớn hơn 0.05, điều này cho thấy biến công cụ là phù hợp và mô hình được chấp nhận.

Kết quả phân tích cho thấy, dòng FDI vào các quốc gia đang phát triển, bao gồm Việt Nam, không mang lại tác động tích cực cho đầu tư nội địa Theo Gallagher và Zarsky (2007), các công ty nước ngoài thường có lợi thế cạnh tranh hơn so với doanh nghiệp nội địa do hoạt động hiệu quả hơn và tiếp cận thị trường toàn cầu Điều này dẫn đến việc các doanh nghiệp trong nước không đủ sức cạnh tranh và dễ bị đào thải Hơn nữa, các quốc gia đang phát triển thường thiếu trình độ tri thức và công nghệ cần thiết để tận dụng những lợi ích từ dòng vốn FDI Các nghiên cứu trước đây cũng chưa chứng minh rõ ràng tác động tích cực hay tiêu cực của chính sách điều hành lên đầu tư nội địa Mặc dù hệ số hồi quy cho thấy tác động âm nhưng không có ý nghĩa thống kê, sự tương tác giữa FDI và WGI lại chỉ ra tác động tích cực, cho thấy rằng một chính sách điều hành tốt có thể thúc đẩy đầu tư nội địa.

So sánh với nghiên cứu của Farla, Crombrugghe và Verspagen (2014), kết quả về tác động của FDI lên đầu tư tư nhân nội địa cho thấy sự tương đồng, khi các tác giả cũng phát hiện ra tác động tiêu cực của FDI lên DPI Đối với tác động của WGI, nghiên cứu này cũng chỉ ra rằng kết quả chưa rõ ràng, với hệ số hồi quy của biến WGI mang dấu âm nhưng không có ý nghĩa thống kê.

Bảng 4.12: Tổng hợp kết quả phân tích từ các phương pháp

Biến Pooled FEM GMM Kỳ vọng dấu

(Nguồn: tổng hợp từ Bảng 4.2, Bảng 4.4, và Bảng 4.11)

Bảng 4.12 trình bày kết quả tác động của FDI và WGI lên DPI qua các phương pháp phân tích Kết quả từ phương pháp Pooled OLS cho thấy hệ số FDI dương, WGI âm, và biến kết hợp FDI và WGI cũng âm, mặc dù có ý nghĩa thống kê nhưng không đúng với kỳ vọng Biến PUBLIC và GROWTH có hệ số phù hợp nhưng không có ý nghĩa thống kê Trong khi đó, phương pháp hồi quy FEM cho thấy FDI có xu hướng tác động dương nhưng không có ý nghĩa thống kê, trong khi WGI và biến tương tác FDI-WGI đều âm và có ý nghĩa thống kê, trái với kỳ vọng Chỉ có biến PUBLIC có hệ số hồi quy có ý nghĩa thống kê và phù hợp với kỳ vọng, tuy nhiên tác động của nó không quan trọng.

Kết quả phân tích bằng phương pháp GMM cho thấy FDI có hệ số hồi quy âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, cho thấy tác động tiêu cực của FDI lên đầu tư tư nhân nội địa tại các nước đang phát triển Điều này chỉ ra rằng các nước này chưa tận dụng được lợi ích từ FDI Về chính sách điều hành, hệ số hồi quy của biến WGI mang dấu âm nhưng không có ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, khi xem xét tương tác giữa FDI và WGI, hệ số này lại dương và có ý nghĩa thống kê, cho thấy chính sách điều hành tốt có thể nâng cao đầu tư tư nhân nội địa thông qua FDI Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Farla, Crombrugghe và Verspagen (2014), mặc dù bằng chứng thực nghiệm còn yếu Để phân tích sâu hơn tác động của FDI và chính sách điều hành đối với đầu tư nội địa tại Việt Nam, nghiên cứu sẽ thực hiện hồi quy cho nhóm các nước Châu Á, bao gồm Việt Nam, nhằm so sánh với toàn bộ mẫu các quốc gia đang phát triển Kết quả sẽ được trình bày trong Bảng 4.13.

Bảng 4.13: Kết quả tác động của FDI và chính sách điều hành của Chính phủ lên đầu tư nội địa tại các quốc gia đang phát triển Châu Á

L1 fdi -.6815437 535205 -1.27 0.225 -1.837784 pub -.1211859 4659381 -0.26 0.799 -1.127784 gro -.3636387 5331579 -0.68 0.507 -1.515456 wgi -3.717299 7.455852 -0.50 0.626 -19.82469 12.3900 fw 6.018509 3.529009 1.71 0.112 -1.605452 13.6424 _cons 4.023588 3.915601 1.03 0.323 -4.435554 12.4827 Instruments for first differences equation Standard 3

(Nguồn: tính toán của tác giả theo Phụ lục 2 bằng Stata)

Bảng 4.13 trình bày kết quả hồi quy cho nhóm các nước Châu Á trong mẫu các quốc gia đang phát triển, bao gồm Việt Nam Kết quả cho thấy FDI và WGI có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân nội địa, trong khi biến tương tác giữa FDI và WGI lại có hệ số hồi quy dương, cho thấy tác động tích cực của chính sách điều hành lên đầu tư tư nhân Tuy nhiên, các hệ số hồi quy không có ý nghĩa thống kê do mẫu dữ liệu chỉ gồm 14 nước Châu Á, gây hạn chế về mặt dữ liệu.

Bảng 4.14: So sánh kết quả hồi quy cho toàn bộ mẫu các quốc gia đang phát triển và mẫu các quốc gia Châu Á

STT Biến Toàn bộ mẫu Châu Á

(Nguồn: tổng hợp từ Bảng 4.11 và Bảng 4.13)

Kết quả hồi quy cho thấy rằng, cả FDI và chính sách điều hành của Chính phủ đều có tác động tương tự đến đầu tư tư nhân nội địa ở các quốc gia đang phát triển, với các hệ số hồi quy đồng nhất về dấu Tuy nhiên, phân tích riêng cho nhóm các nước Châu Á không cho kết quả có ý nghĩa thống kê, có thể do dữ liệu không đầy đủ và số lượng quốc gia quá nhỏ Dựa trên bảng so sánh, có thể kết luận rằng FDI có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân nội địa, trong khi chính sách điều hành của Chính phủ cũng có thể gây ảnh hưởng ngược chiều Mặc dù vậy, tác động gián tiếp của chính sách khi tương tác với FDI lại cho thấy dấu hiệu tích cực đối với đầu tư tư nhân nội địa.

4.4.2 Phân tích tác động của FDI và chính sách điều hành của Chính phủ lên đầu tư khi sử dụng các biến phụ thuộc luân phiên bằng phương pháp GMM

Để kiểm định tác động của FDI lên đầu tư, bài nghiên cứu sẽ thay thế biến DPI bằng các biến phụ thuộc khác như PI và GFCF, nhằm kiểm tra độ vững của kết quả phân tích Kết quả cho thấy FDI có tác động ngược chiều đến DPI, tức là FDI cản trở đầu tư tư nhân nội địa, trong khi chính sách của Chính phủ được kỳ vọng sẽ thúc đẩy đầu tư Các phân tích chi tiết được trình bày trong phần Phụ lục từ Bảng 4 đến Bảng 7.

KẾ T LU Ậ N

K ế t lu ậ n

Trong hơn 30 năm qua, dòng vốn FDI đã tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là ở các quốc gia đang phát triển, với tỷ lệ FDI trên GDP toàn cầu gia tăng Nghiên cứu này nhằm phân tích tác động của FDI đến kết quả đầu tư nội địa tại các quốc gia đang phát triển, bao gồm Việt Nam, trong giai đoạn 2002-2013 Bên cạnh đó, chính sách điều hành của từng quốc gia cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút vốn đầu tư Nghiên cứu đã xem xét 39 quốc gia từ các khu vực Châu Á, Châu Mỹ Latinh, Châu Phi và Châu Âu.

Các nghiên cứu chỉ ra rằng FDI không chỉ không hỗ trợ mà còn có thể làm giảm đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển, bao gồm cả Việt Nam Chính sách điều hành của Chính phủ không tạo ra sự gia tăng trực tiếp cho đầu tư trong nước Tuy nhiên, ảnh hưởng tiêu cực của chính sách này chưa được khẳng định mạnh mẽ và cần được xem xét trong mối tương tác với FDI để đánh giá đúng tác động đối với đầu tư nội địa Kết quả cũng cho thấy, khi xem xét trong bối cảnh tương tác với FDI, chính sách điều hành của Chính phủ có thể tạo ra tác động gián tiếp tích cực cho đầu tư nội địa.

Nghiên cứu về 39 quốc gia đang phát triển từ năm 2002 đến 2013 cho thấy rằng, FDI và chính sách điều hành của Chính phủ đều có tác động tiêu cực đến đầu tư nội địa Các lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trước đây cũng chỉ ra rằng FDI chỉ có thể thúc đẩy đầu tư trong nước khi quốc gia tiếp nhận có trình độ tri thức và công nghệ đủ cao để khai thác lợi ích từ FDI Nếu không, doanh nghiệp nội địa sẽ gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các công ty có vốn đầu tư nước ngoài, và chính sách điều hành kém sẽ cản trở khả năng hấp thụ lợi ích từ dòng vốn này.

Nghiên cứu cho thấy FDI có tác động quan trọng đến đầu tư nội địa tại các quốc gia đang phát triển Để thúc đẩy phát triển, các quốc gia cần cải thiện tri thức, kỹ thuật công nghệ, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, và điều chỉnh các yếu tố như thuế, an ninh xã hội, và tính vững chắc của thị trường lao động Những cải cách trong chính sách điều hành quốc gia cũng cần được thực hiện để thu hút nhiều hơn vốn FDI và tối ưu hóa lợi ích từ dòng vốn này.

H ạ n ch ế c ủa đề tài

Nghiên cứu này chỉ ra rằng FDI đóng góp vào tăng trưởng kinh tế nhưng có tác động tiêu cực đến đầu tư tư nhân nội địa tại các quốc gia đang phát triển Mặc dù không có bằng chứng rõ ràng về tác động trực tiếp của chính sách điều hành đối với đầu tư nội địa, nghiên cứu cũng cho thấy những ảnh hưởng tích cực từ chính sách điều hành tốt Phân tích riêng cho nhóm các nước Châu Á, bao gồm Việt Nam, cho thấy FDI và chính sách của Chính phủ có những tác động tương tự Tuy nhiên, kết quả từ nhóm các nước đang phát triển Châu Á không đạt độ tin cậy cao, và nghiên cứu không thể kiểm định trên toàn bộ các quốc gia đang phát triển.

Châu Á nói riêng, do dữ liệu không thể thu thập được đầy đủ cho phân tích bảng để cho ra một phân tích chính xác hơn.

Mặc dù nghiên cứu đã cố gắng phân tích tác động của FDI đối với các quốc gia đang phát triển, nhưng do nhiều hạn chế, không thể thực hiện phân tích toàn diện cho tất cả các quốc gia Mỗi quốc gia đều có những đặc điểm, cơ hội và thách thức riêng, làm cho việc đánh giá trở nên khó khăn Hơn nữa, nghiên cứu chưa xác định rõ tác động tích cực hay tiêu cực của chính sách điều hành đối với đầu tư nội địa, do thiếu dữ liệu và mô hình nghiên cứu chưa hoàn toàn chính xác Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu chỉ cập nhật đến năm 2013.

Cần thực hiện các nghiên cứu sâu rộng hơn để làm rõ ảnh hưởng của dòng vốn FDI đối với các quốc gia đang phát triển, nhất là trong việc tìm kiếm nguồn tài trợ cho tăng trưởng kinh tế Đặc biệt, cần khẳng định vai trò quan trọng của chính sách điều hành hiệu quả của Chính phủ trong việc gia tăng đầu tư nội địa tại những quốc gia này.

Tiêu đề	Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài và chính sách điều hành của chính phủ đến đầu tư nội địa tại các nước đang phát triển
Tác giả	Nguyễn Hàn Thiên Lý
Trường học	Trường Đại Học
Thể loại	luận văn

Định dạng
Số trang	130
Dung lượng	634,33 KB