Luận văn thực trạng đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán việt nam

Mục lục Danh mục ký hiệu chữ viết tắt Lời nói đầu Ch¬ng I: Lý luËn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán I.Lý luận chung vốn nớc .2 1.Khái niệm vốn nớc 2.Phân loại vốn nớc .4 2.1 Phân loại dựa hình thức tồn loại vốn 2.2 Phân loại vốn theo hình thức di chuyển .5 II Lý luận nguồn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán (FPI) Kh¸i niƯm Đặc điểm Vai trß cđa nguồn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng kho¸n 11 3.1 Vai trò chung nguồn vốn nớc ngoài: .11 3.2.Vai trò riêng nguồn vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán 12 III Kinh nghiệm thu hút quản lý vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán sè níc 14 Kinh nghiƯm cđa Indonesia 15 Kinh nghiƯm cđa Hµn Qc 16 Kinh nghiƯm mét sè níc khác 17 Chơng II: Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam 19 I Tỉng quan t×nh h×nh nỊn kinh tÕ ViƯt Nam .19 1.T×nh h×nh kinh tÕ vĩ mô 19 1.1 Các thµnh tùu 19 1.2.Mét sè tån t¹i 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.T×nh hình cải cách cấu kinh tế 24 2.1 Tình hình cải cách doanh nghiệp nhà nớc- cổ phần hoá 24 2.2 Cải cách hệ thống ngân hàng, tài 27 II Tổng quan thị trờng chứng khoán Việt Nam .28 Sự đời Thị trờng chứng khoán Việt Nam .28 Mô hình tổ chức thị trờng chứng khoán Việt Nam .29 Hoạt động giao dịch chứng khoán: 35 3.1 Tõ 7/2000 ®Õn 7/2001 35 3.2.Tõ 7/2001 ®Õn 3/2002 37 3.3 Từ tháng 3/2002 đến 39 Đánh giá hoạt động TTCK Việt Nam 41 4.1.Những u điểm .41 4.2 Những hạn chế 43 III Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam 45 1.Hành lang pháp lý đầu t nớc qua TTCK Việt Nam 45 1.1.Các loại công ty đợc phép đầu t 47 1.2 Vốn điều lệ vốn cổ phần 48 1.3 Cỉ phÇn 48 1.4 Đầu t nớc .48 1.5 Bán cổ phần cho nhà Đầu t nớc 49 Qui mô nguồn vốn ĐTNN qua TTCK (FPI) tổng nguồn vèn vµo ViƯt Nam 49 Tình hình nắm giữ cổ phiếu ngời nớc .51 Tình hình giao dịch ngời nớc TTCK .56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đánh giá chung tình hình đầu t nớc qua Thị trờng Chứng khoán Việt Nam 59 Ch¬ng III: Mét sè giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam .61 I Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 61 Quan điểm nguyên tắc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 62 Định hớng phát triĨn thÞ trêng ViƯt Nam 62 Mét số giải pháp thực .64 II Những điều kiện thuận lợi khó khăn Việt Nam thu hút vốn đầu t nớc qua TTCK 68 Những điều kiện thuận lợi .68 1.1 Điều kiện trị ổn định 68 1.2 Tình hình kinh tế phát triển .68 1.3 Cải cách cấu đợc trọng 69 1.4 Chính sách ngời đầu t nớc đà rõ ràng 70 Khó khăn 71 2.1.Về mặt vĩ mô .71 2.2 Thị trờng chứng khoán nhỏ bÐ vỊ quy m« 71 2.3 ThiÕu th«ng tin 72 2.4 ChÝnh s¸ch cđa Việt Nam cha quán cha thông thoáng 73 2.5 Chi phÝ ®Çu t cao 74 III Một số giải pháp thu hút vốn đầu t níc ngoµi qua TTCK ViƯt Nam 75 Mục tiêu nguyên tắc 75 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Một số giải pháp 76 2.1 Cải thiện môi trờng thu hút vốn đầu t nớc 76 2.2 Phát triển thị trờng quy mô, tăng số công ty niªm yÕt .77 2.3 Cải thiện việc cung cấp thông tin qun tiÕp cËn th«ng tin 78 2.4 Më réng lÜnh vùc cho phép đầu t nớc 80 2.5 Thực công việc mua lại cổ phần 80 2.6 Tăng lợng giao dịch thị trờng chứng khoán 81 2.7 Thùc hiƯn u ®·i vỊ th .82 2.8 Cải cách thủ tục hành chính, tạo môi trờng cạnh tranh để giảm chi phí giao dịch cho ngêi níc ngoµi 82 kÕt luËn 84 tµi liƯu tham kh¶o LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Danh mục ký hiệu chữ viết tắt ADB Ngân hàng phát triển Châu DNNN Doanh nghiệp nhà nớc FDI Đầu t trực tiếp nớc FPI Đầu t gián tiếp nớc ngoài- đầu t danh mục chứng khoán GDP Tỉng s¶n phÈm qc néi IMF Q tiỊn tƯ qc tế NHTM Ngân hàng thơng mại ODA Hỗ trợ phát triển thức TTCK Thị trờng chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc USD Đô la Mỹ WB Ngân hàng giíi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lêi nói đầu Một mục tiêu chủ yếu Đảng Nhà nớc ta xây dựng thị trờng chứng khoán nhằm tạo kệnh huy động vốn trung dài hạn nhằm phục vụ cho công công nghiệp hoá- đại hoá đất nớc, mục tiêu bao gồm việc huy động vốn từ bên Kinh nghiệm nhiều nớc phát triển cho thấy thị trờng chứng khoán đà đóng gãp mét vai trß lín viƯc thu hót vèn đầu t từ bên ngoài, góp phần quan trọng vào nhịp độ tăng trởng kinh tế Thị trờng chứng khoán Việt Nam vừa đợc thành lập, quy mô nhỏ bé, chế vận hành việc công bố thông tin nhiều bất cập, mức độ quan tâm hiểu biết ngời đầu t nớc nh nớc nhiều hạn chế Thực trạng đầu t ngời nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam năm qua cho thấy nguồn vốn số lợng ngời đầu t nớc cha nhiều, cha có có tác động thực tới phát triển kinh tế đất nớc Vì cần phải có giải pháp thu hút đợc nhiều nguồn vốn Cùng với biện pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam nói chung, việc thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán việc làm quan trọng, cã ý nghÜa lín chiÕn lỵc tranh thđ tèi đa nguồn lực bên để đẩy nhanh tốc độ phát triển kinh tế Đảng Nhà nớc ta Chính lý mà em chọn đề tài: " Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam" Do kiến thức tích luỹ đợc hạn chế, khoá luận không tránh khỏi nhiều sai sót, mong nhận đợc ý kiến đánh giá thầy cô Em xin chân thành cảm ơn Cô giáo Tiến sĩ Nguyễn Hoàng ánh đà nhiệt tình giúp đỡ em trình thực khoá luận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Néi dung khoá luận gồm ba chơng: Chơng I : Lý luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ch¬ng I: Lý luận vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán I.Lý luận chung vốn nớc 1.Khái niệm vốn nớc Trong lịch sử giao lu kinh tế vùng kinh tế khác đà diễn nhiều hình thức trao đổi di chuyển nguồn lực Ban đầu hình thức tơng đối đơn giản - đơn giản đối tợng hình thức di chuyển Trong thời kỳ nô lệ, hình thức di chuyển sức lao động nông lô điển hình Do nhu cầu sức lao động lớn vùng có nông nghiệp phát triển nên nô tì đợc mua từ vùng khác để làm việc vùng Trong thời kỳ phong kiến, tợng di chuyển nguồn lực diễn Thời kỳ đối tợng di chuyển không sức lao động mà kèm theo di chuyển nguyên vật liệu cho sản xuất Khi chủ nghĩa t đời, hình thức di chuyển trao đổi nguồn lực đợc thực cách đa dạng phong phú Thời kỳ đầu, xu hớng di chuyển nguồn lực đợc thực chiều từ nớc bị đô hộ tới nớc đô hộ Các nớc đô hộ vơ vét, tận dụng nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú nớc bị đô hộ để thực công phát triển Trong thời kỳ này, đối tợng di chuyển chủ yếu tài nguyên, nhiên liệu phục vụ cho sản xuất đời sống, hình thức di chuyển hầu hết mang tính bãc lét” Khi chđ nghÜa ®Õ qc sơp ®ỉ, sù đô hộ nớc đế quốc nớc thuộc địa không nữa, hình thức đối tợng di chuyển nguồn lực có thay LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ®ỉi Ngn lùc di chun ë ®©y cịng phong phó hơn, không dừng lại sức lao động nguyên nhiên vật liệu mà có công cụ sản xuất kĩ thuật sản xuất Hình thức di chuyển nguồn lực chủ yếu dới dạng đầu t nớc đầu t quốc gia, khu vực víi Xu híng di chun c¸c ngn lùc cịng không theo chiều từ nớc bị đô hộ sang nớc đô hộ mà đà xuất chiều ngợc lại từ nớc t phát triển sang nớc trớc thuộc địa, nớc t phát triển với Sự di chun ngn lùc phơc vơ cho s¶n xt kinh doanh nói riêng phát triển kinh tế nói chung diễn ngày sâu sắc; đa dạng hình thức di chuyển, phong phú đối tợng di chuyển đa phơng xu hớng di chuyển Các hình thức di chuyển đợc thực thông qua đầu t quốc tế, viện trợ hỗ trợ quốc tế, liên kết kinh doanh Đối tợng di chuyển sức lao động, nguồn lực tài đặc biệt kĩ thuật, công nghệ sản xuất, quản lý kinh doanh Xu hớng di chuyển đợc thực nớc phát triển với nớc phát triển ngợc lại, nớc phát triển phát triển, nớc phát triển với Nh vậy, suốt trình lịch sử phát triển kinh tế loài ngời diễn tợng di chuyển nguồn lực quốc gia, khu vực giới Xét phơng diện quốc gia, di chuyển nguồn lực từ bên vào quốc gia gọi nguồn lực bên hay nguồn vốn níc ngoµi Nh vËy, chóng ta cã thĨ hiĨu ngn lực bên hay nguồn vốn nớc tất nguồn lực nằm bên phạm vi địa lý quốc gia đợc huy động vào quốc gia ®ã LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Do có phát triển sản xuất, nguồn vốn nớc phong phú dần lên Ban đầu, sản xuất chủ yếu chăn nuôi trång chät vËy chØ xt hiƯn nhu cÇu vỊ sức lao động, nữa, có thiếu hụt d thừa sức lao động vùng khác nên nguồn vốn nớc đợc di chuyển đơn sức lao động Khi sản xuất phát triển hơn, nhu cầu không dừng lại sức lao động mà có thêm nhu cầu nguyên nhiên liệu, mặt khác, phân bố tài nguyên vùng khác khác dẫn đến thiếu hụt d thừa nguyên nhiên vật liệu sản xuất, nguồn vốn nớc lúc bao gồm sức lao động nguyên, nhiên vật liệu Khi chủ nghĩa t phát triển, kèm theo phát triển nhanh khoa học kĩ thuật làm cho sản xuất phát triển đạt đến trình độ cao Khoa học kĩ thuật đợc áp dụng nhiều vào sản xuất Nhiều công nghệ sản xuất, quản lý đời trở thành yếu tố thiếu sản xuất kinh doanh Lúc này, nguồn lực bên không gồm sức lao động nguyên nhiên vật liệu mà có thêm yếu tố kĩ thuật, công nghệ, nguồn lực tài phục vụ cho sản xuất kinh doanh Sản xuất phát triển, nguồn vốn nớc di chuyển nớc, khu vực khác ngày phong phú đa dạng Hầu hết yếu tố phục vụ cho sản xuất trở thành yếu tố đợc di chuyển giới Vµ nã trë thµnh ngn vèn níc ngoµi cho qc gia tiÕp nhËn nã Nh vËy, ngn vèn níc ngoµi không bao gồm yếu tố hữu hình nh vốn, máy móc thiết bị, nguyên nhiên liệu, mà bao gồm yếu tố vô hình nh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Nguån FPI phải đợc hớng vào số ngành nghề u tiên theo định hớng Chính phủ Ngoài ngành nghề ngời nớc đợc phép mua cổ phiếu nh dịch vụ, công nghiệp nhẹ đầu t FPI đợc mở rộng sang ngành nghề mang tính đột phá, sử dụng công nghệ khoa học ký thuật - Chính sách thu hút, quản lý vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán phải bớc hớng tới thông lệ quốc tế, đảm bảo tính hiệu tạo tiền đề để hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán - Thu hút phải đôi với quản lý vốn Bài học khủng hoảng nớc khu vực cho thấy việc quản lý để đảm bảo đợc quy mô nguồn vốn vào cấu nguån vèn lµ hÕt søc quan träng vµ nÕu sách thích hợp đến lúc việc chu chuyển vốn thông qua biên giới trở thành nguyên nhân gây khủng hoảng tài Nguồn vốn vào phải phục vụ cho mục đích phát triển giảm thiểu tác động tiêu cực tới việc huy động nguồn vốn nớc, tắc động đến tỷ giá phải đảm bảo có cấu hợp lý tơng qua với nguồn vốn nớc khác nh vay thơng mại FDI Đồng thời bên cạnh việc thu hút phải đặc biệt trọng đến biện pháp đối phó với khả chuyển vốn nhanh đột ngột nhà đầu t nớc Khi tình hình nớc gặp khó khăn, nhà lập sách chủ động điều hành sách kinh tế vĩ mô, giảm tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn chủ động việc giám sát dòng vốn cách có hiệu 98 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mét số giải pháp Trên sở điều kiện thực trạng nỊn kinh tÕ ViƯt Nam cịng nh rót kinh nghiƯm từ học nớc khu vực, số giải pháp sau đợc xem xét áp dụng 2.1 Cải thiện môi trờng thu hút vốn đầu t nớc Đây giải pháp mang tầm vĩ mô nằm chiến lợc chung phát triển kinh tế có tác dụng nhà đầu t FPI mà việc thu hút nguồn vốn khác nh FDI vay thơng mại Giải pháp vừa mang tính cấp bánh vừa mang tính lâu dài với số nội dung là: - ổn định cải thiện môi trờng kinh tế vĩ mô thông qua sách trì tăng trởng kinh tế, cam kết với sách mở cửa cải cách cấu, đồng thời cải tiến thủ tục hành chính, chống tham nhũng Các biện pháp, sách đà làm cho ngời đầu t nớc tin tởng vào khả sinh lời an toàn đầu t vào Việt Nam - Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý chứng khoán thị trờng chứng khoán nói chung quy định đầu t nớc nói riêng Đây giải pháp vừa phục vụ mục đích phát triển thị trờng lâu dài, nhng đồng thời có tác dụng làm tăng lòng tin tởng công chúng đầu t nớc Bên cạnh việc sửa đổi việc sửa đổi Nghị định 48/1998/NĐ-CP tiến hành, Việt Nam cần có động thái bắt tay vào xây dựng Luật chứng khoán nh thành lập Ban soạn thảo, chuẩn bị tài liệu, kêu gọi giúp đỡ quốc tế việc xây dựng Luật chứng khoán 99 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2 Phát triển thị trờng quy mô, tăng số công ty niêm yết Đối với nhà đầu t nớc ngoài, Công ty niêm yết hấp dẫn nhiều nhờ có độ an toàn minh quản trị công ty cao hẳn công ty cha niêm yết Độ an toàn lại quan trọng môi trờng kinh doanh non trẻ nh Việt Nam Các nhà đầu t nớc đà quen với TTCK có quy chế chặt chẽ thờng muốn đầu t vào công ty Việt Nam đợc niêm yết công ty cha niêm yết TTCK Lý công ty giám đốc có trách nhiệm lớn hơn, chế độ báo cáo tài kiểm toán chặt chẽ nhiều Muốn mở rộng cấu có sức hấp dẫn cần có u đÃi thực để công ty muốn đợc niêm yết, phải mở rộng quy định trách nhiệm để áp dụng cho công ty cha niêm yết Hiện nay, nhiều công ty cha niêm yết không muốn niêm yết chịu quy định chặt chẽ quản trị doanh nghiệp chế độ báo cáo áp dụng cho Công ty niêm yết, hoạt động họ dễ dàng nhiều Sự khác biệt quy định áp dụng cho loại công ty yếu tố đáng kể Thêm vào đó, công ty phải đáp ứng nhiều tiêu chí trớc phát hành cổ phiếu công chúng TTCK Có thĨ kĨ mét sè tiªu chÝ nh cã sè vốn điều lệ tối thiểu 10 tỉ VND (tơng đơng 660.000 USD); kinh doanh có lÃi năm liên tục gần nhất; thành viên Hội đồng quản trị Tổng giám đốc có kinh nghiệm; có kế hoạch khả thi để sử dụng tiền thu từ việc phát hành cổ phiếu; 20% vốn cổ phần bán cho 100 nhà đầu t bên ngoài; 100 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com c¸c cổ đông sáng lập giữ tối thiểu 20% vốn cổ phần năm kể từ ngày chấm dứt phát hành; phải có bên bảo lÃnh phát hành mệnh giá cổ phiếu phát hành vợt 10 tỉ VND (Điều Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Chính phủ Chứng khoán thị trờng chứng khoán) Một số tiêu chí đà trở thành trở ngại làm công ty không muốn niêm yết Một giải pháp để thu hút thêm đầu t cải thiện mở rộng phạm vi TTCK cách thu hút tạo điều kiện để công ty cha niêm yết niêm yết thị trờng Ví dơ nh mét sè c«ng ty cã thĨ cã vèn cổ phần lớn nhng cha đáp ứng đợc mức vốn điều lệ cần có để đăng ký, thay đổi tiêu chí để tính đến vốn cổ phần công ty có thêm nhiều doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết Thay đổi quy định vỊ tiªu chÝ niªm t cã thĨ khun khÝch nhiỊu công ty xin niêm yết, qua làm tăng thêm quan tâm nhà đầu t vào thị trờng Nói tóm lại,nh đà phân tích phần trớc, quy mô thị trờng lớn sân chơi dành cho nhà đầu t rộng, ngời đầu t nhiều thị trờng trở nên hấp dẫn Nói cách khác điều kiện sách không thay đổi quy mô đầu t vào thị trờng chứng khoán tỷ lệ thuận với quy mô thị trờng.Việc mở rộng quy mô thị trờng đợc thực thông qua chiến dịch khuyến khích công ty có đủ điều kiện niêm yết thực có chọn lọc chơng trình niêm yết bắt buộc, thực thí điểm nhân rộng việc cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn 101 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đầu t nớc để niêm yết, mở rộng thị trờng giao dịch cho doanh nghiệp vừa nhỏ, đồng thời có chế khuyến khích ngời đầu t nớc tham gia mua cổ phần công ty cha niêm yết doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá Thực đợc giải pháp thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển theo định hớng, đồng thời đầu t nớc tăng mạnh 2.3 Cải thiện việc cung cấp thông tin quyền tiếp cận thông tin Đây giải pháp bản, vừa cấp bách vừa mang ý nghĩa lâu dài sâu rộng để thu hút ý ngời đầu t nớc khuyến khích họ đầu t vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Giải pháp thực thông qua số nội dung cụ thể: - Khuyến khích công ty niêm t cung cÊp th«ng tin tiÕng Anh cho ngêi níc ngoài, tài liệu gửi Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán nh cáo bạch, báo cáo định kỳ đột xuất hoạt động tiếp xúc Ban lÃnh đạo công ty nhân viên công bố thông tin Các báo cáo tài công ty cần đợc diễn giải rõ ràng, có so sánh với tiêu chuẩn kế toán quốc tế để ngời nớc hiểu đợc cách dễ dàng - Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc Trung tâm Giao dịch chứng khoán cần xây dựng phát triển trang Web điện tư cã thĨ cung cÊp th«ng tin chÝnh thøc vỊ tình hình thị trờng chứng khoán Việt Nam tình hình tài hoạt động công ty niêm yết Trang Web phải bao gồm loại thông tin nh đà nêu trên, đồng thời có híng dÉn vỊ 102 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quy trình thủ tục điều kiện đầu t vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Trang Web giảm thiểu đợc chi phí tiếp cận thông tin thị trờng Việt Nam ngời nớc quan tâm nhng cha có điều kiện tìm hiểu thực tế, từ thu hút đợc quan tâm công chúng đầu t nớc - Cải thiện quyền tiếp cận thông tin cổ đông Hiện hành lang pháp lý đầu t vào công ty cổ phần thiếu nghĩa vụ buộc công ty phải cung cấp thông tin quan trọng cổ đông, luật không cho phép cổ đông đợc quyền tiếp cận biên họp cổ đông họp ban giám đốc nh thông tin tài công ty Các nhà đầu t nớc giữ mối hoài nghi thị trờng họ không đợc tiếp cận hồ sơ công ty Nhà đầu t nớc cảm thấy tin cậy vào thị trờng Việt Nam tất Công ty cổ phần Việt Nam có chế độ báo cáo hoàn chỉnh - Tăng cờng tổ chức hội nghị, hội thảo quốc tế đầu t vào thị trờng chứng khoán Việt Nam để tạo diễn đàn trao đổi lý luận kinh nghiệm thực tế, chia sẻ thông tin Việc thực nội dung làm cho thông tin thị trờng chứng khoán Việt Nam đến với đông đảo công chúng đầu t nớc ngoài, thu hút đợc quan tâm nhiều tăng đợc lòng tin vào chất lợng thông tin Đây yếu tố định dòng vốn nớc vào đầu t vào thị trờng chứng khoán 103 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.4 Më rộng lĩnh vực cho phép đầu t nớc Hiện công ty Việt Nam pháp hành cổ phiếu cho nhà đầu t nớc họ hoạt động 35 lĩnh vực ( điều 4, Quyết định 36/2003/QĐTTg ngày 11/3/2003 Thủ tớng phủ) Mặc dù thông thờng nớc đặt hạn chế số lợng đầu t nớc doanh nghiệp nớc, đặc biệt lĩnh vực nhạy cảm, nhng cách quy định 35 lĩnh vực không khuyên khích đợc nhà đầu t nớc Một cách khác để quy định lĩnh vực mà nhà đầu t nớc đợc phép đầu t : Chính phủ cho phép đầu t nớc vào lĩnh vực trừ lĩnh vực mà Chính phủ cho ngoại lệ Điều giúp Chính phủ vừa bảo hộ đợc số lĩnh vực cụ thể vừa khuyến khích đầu t nớc mức tối đa Đây khuyến khích mà nhà đầu t nớc nghĩ đến bên cạnh việc lựa chọn loại hình đầu t hä mn thùc hiƯn t¹i ViƯt Nam 2.5 Thùc công việc mua lại cổ phần Theo Luật doanh nghiệp, công ty Việt Nam có quyền mua lại tối đa 30% số cổ phiếu thông thờng mua lại phần toàn loại cổ phiếu khác (điều 35) Một điều đáng lu ý 22 công ty niêm yết có công ty phát hành cổ phiếu thị trờng nhiều công ty khác đà mua lại cổ phiếu đề giữ làm cổ phiếu quỹ với ý định để mai sau bán lại huỷ bỏ 104 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tuy nhiên, Công ty niêm yết lại có toàn quyền lựa chọn mua lại cổ phần cổ đông nào, quy định yêu cầu công ty phải đề nghị mua lại cổ phẩn cổ đông theo tỷ lệ phần trăm nắm giữ cổ phần họ Điều không công bằng, làm thay đổi tỷ lệ khối lợng nắm giữ cổ phần cổ đông theo hớng có lợi cho số ngời Nhà đầu t nớc dè dặt đầu t vào hệ thống cho phép đối xử bất bình đẳng cổ đông Sự bình đằng nắm giữ cổ phần dễ dàng đạt đợc quy định pháp luật công ty phải mua lại cổ phiếu cổ đông theo tỷ lệ tơng ứng Sửa đổi khích lệ nhà đầu t nớc lẽ tỷ lệ nắm cổ phần họ đợc đảm bảo tốt 2.6 Tăng lợng giao dịch thị trờng chứng khoán ViƯc míi chØ cã mét sè Ýt c«ng ty sư dụng TTCK làm chế huy động vốn đà hạn chế cách nghiêm trọng đầu t nớc vào TTCK Việt Nam Cho đến có công ty phát hành cổ phiếu để tăng vốn điều lệ mức huy động nhỏ 155,4 tỷ đồng Hai lý dẫn tới tình trạng là: Thứ nhất, việc phát hành cổ phiếu công chúng Công ty cổ phần cha niêm yết cha đợc điều chỉnh nên dễ huy động vốn đà niêm yết không bị buộc tiêu chuẩn tối thiểu yêu cầu cung cấp thông tin Thứ hai, đà có nhiều thông tin cho thấy có tợng tiêu cực xảy ra, vài vị giám đốc công t 1y giao dịch chợ xám (1) (1) Thuật ngữ chợ xám (grey market) đề cập tới hành vi che giấu quy mô giá trị thực tế công ty việc không nhận hoá đơn mua nguyªn vËt 105 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ứng cử viên đợc niêm yết đà nhận tiền hoa hồng họ đồng ý để công ty phát hành cổ phiếu cho nhà đầu t mới, họ khó tiếp tục làm ăn kiểu sau công ty đợc niêm yết, nên chừng công ty cha đợc niêm yết động để cố gắng huy động vốn Nếu Việt Nam muốn khuyến khích đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán cần phải giải vấn đề cách giảm bớt quyền lợi giao dịch với t cách công ty cha niêm yết (nhất việc dễ dàng bán cổ phần mà không cần kiểm tra đối chiếu) tăng quyền lợi giao dịch với t cách công ty niêm yết 2.7 Thực u đÃi thuế Tại Việt Nam, có vài u đÃi hấp đẫn thuế doanh nghiệp có vốn đầu t nớc thành lập Việt Nam, đầu t nớc doanh nghiệp nớc đợc khuyến khích Việt Nam áp dơng møc th thu nhËp doanh nghiƯp cao ®èi víi doanh nghiƯp níc so s¸nh víi c¸c níc khác khu vực Đông á, mức thuế công ty có vốn đầu t nớc thờng thấp thuế doanh nghiệp nớc 7% Các mức thuế cao khiến cho nhà đầu t nớc tính đến chuyện đầu t tiền họ dự án có vốn đầu t nớc nơi khác Các chế độ u đÃi thuế cần đợc cân nhắc kỹ lỡng khuyến thích tốt đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam liệu không phát hành hoá đơn cho khách hàng, thờng với mục đích trốn thuế phải nộp cho giao dịch 106 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.8 Cải cách thủ tục hành chính, tạo môi trờng cạnh tranh để giảm chi phí giao dịch cho ngời nớc Hiện ngời nớc phải chịu chi phí giao dịch cao, phần tình trạng độc quyền phục vụ thành viên lu ký nớc Việc giảm chi phí giao dịch để khuyến khích đầu t nớc thực đợc thông qua cải cách số thủ tục hành quy trình đầu t: - Quy định thành viên lu ký nớc đà đợc cấp giấy phép phải tổ chức khai trơng hoạt động phục vụ khách hàng, thành viên đà đợc cấp giấy phép mà không khai trơng hoạt động thời gian dài nên thu hồi giấy phép Việc có nhiều thành viên lu ký nớc hoạt động tạo môi trờng cạnh tranh nhiều lựa chon cho ngời đầu t nớc - Cho phép ngời đầu t nớc đợc mở tài khoản giao dịch công ty chứng khoán nớc để giảm bớt khâu trung gian Đây coi giải pháp mang tính đột phá ngời đầu t nớc đợc hởng mức phí phục vụ thấp công ty nớc, tạo môi trờng cạnh tranh thực Để thực giải pháp đòi hỏi phải sửa đổi lại quy định hành giao dịch, toán bù trừ, quản lý ngoại hối liên quan đến đầu t nớc ngoài, phải có chế phối hợp Công ty chứng khoán với Ngân hàng thơng mại đợc phép kinh doanh ngoại tệ việc xư lý ngn tiỊn vµo vµ cđa ngêi níc Huy động vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán chủ trơng chiến lợc ph¸t triĨn kinh tÕ cđa 107 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đảng Nhà nớc ta, nhằm bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho đầu t phát triển Điểm cốt yếu để khuyến khích đầu t nớc vào Thị trờng chứng khoán Việt Nam để Thị trờng chứng khoán Việt Nam trở nên thực hấp dẫn Ngoài yếu tố khả sinh lời cao u đÃi khuyến khích đầu t TTCK, tảng thị trờng hấp dẫn quyền lợi đợc đối xử công bằng, đợc bảo hộ thích đáng Để đạt đợc mục đích này, với biện pháp phát triển quy mô thị trờng cần phải có đổi hành hang pháp lý Công ty cổ phần Thị trờng chứng khoán Nhất định Thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển, thể đợc hết vai trò kinh tế quốc dân, trở thành kênh dẫn nguồn vốn trung dài hạn cho đầu t phát triển bao gồm nguồn vốn đầu t nớc 108 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kÕt luËn Thùc tr¹ng đầu t ngời nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam năm qua cho thấy nguồn vốn số lợng ngời đầu t nớc cha nhiều, cha có có tác động thực tới phát triển kinh tế đất nớc.Tuy nhiên, với phát triển thị trờng tài nói chung thị trờng chứng khoán nói riêng, nguồn vốn đầu t qua thị trờng chứng khoán tăng lên chiếm tỷ trọng định cấu vốn đầu t nớc bổ sung cho nguồn khác đáp ứng nhu cầu vốn đầu t toàn xà hội Việc thu hút đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán cần thiết để làm đợc điều phải tạo đợc thị trờng chứng khoán hấp dẫn với nhà đầu t nớc Nền tảng thị trờng hấp dẫn quyền lợi đợc đối xử công đợc bảo hộ thích đáng, cần phải có đổi hành hang pháp lý Công ty cổ phần Thị trờng chứng khoán để thực đợc điều Khi điều kiện sách không thay đổi quy mô đầu t tỷ lệ thuận với quy mô thị trờng, việc thu hút đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán tách rời việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Chúng ta cần phải vừa có biện pháp u đÃi khuyến khích bảo hộ đầu t ngời nớc vào thị trờng chứng khoán, vừa phải thực biện pháp phát triển quy mô thị trờng,nâng cao chất lợng hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt Nam 109 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Víi thêi gian hạn chế kiến thức thân có hạn nên chắn luận văn nhiều nhiều thiếu xót, giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam đa không đầy đủ sai lầm, nhng hy vọng giải pháp đợc tham khảo để góp phần hoàn thiện thị trờng chứng khoán Việt Nam Tôi xin cảm ơn thầy cô giáo dạy trờng Đại học Ngoại Thơng đà giảng dạy để giúp có kiến thức nghiên cứu môn học Tôi xin đặc biệt cảm ơn cô giáo- tiến sĩ Hoàng ánh đà tận tình giúp đỡ, bảo để hoàn thành khoá luận Hà Nội ngày 20 tháng 12 năm 2003 Sinh viên: Vũ Ngọc Dơng Líp A6-K38B-KTNT 110 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tài liệu tham khảo I Các văn pháp luật Nghị Đại hội Đảng Toàn Quốc lần thø VIII Lt Doanh NghiƯp (Qc héi th«ng qua ngày 12/6/1999) Luật đầu t nớc Việt Nam (Quốc hội thông qua ngày 12/11/2000) Luật sửa ®ỉi, bỉ sung mét sè ®iỊu cđa Lt ®Çu t nớc (có hiệu lực từ ngày 1/7/2000) Nghị định 24 hớng dẫn thi hành Luật Nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 việc thành lập UBCKNN Nghị định 44/CP ngày 29/6/1998 việc chuyển DN Nhà nớc thành công ty cổ phần Quyết ®Þnh 127 cđa Thđ tíng ChÝnh phđ (11/7/1998) vỊ viƯc thành lập TTCK Việt Nam Nghị định 48/CP ngày 11/7/1998 Thông t, Quy chế hớng dẫn CK TTCK Quyết định 146 Chính phủ ngày 17/7/2003 Tỷ lệ tham gia bên nớc vào Thị trờng chứng khoán Việt Nam 10 Quyết định 36 Chính phủ ngày 11/3/2003 ban hành Quy chế góp vốn, mua cổ phần nhà Đầu t nớc Doanh nghiệp Việt Nam II Sách báo - Tài liệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giáo trình "Thị trờng Chứng khoán" - Trờng Đại học Ngoại thơng PGS.NGƯT Đinh Xuân Trình PTS Nguyễn Thị Quy (NXBGD) Sách "Thị trờng Chứng khoán" PGS.TS Lê Văn T - Lê Tùng Vân (NXB Thống Kê), 1997 Những kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán - Tài liệu Trung tâm nghiên cứu bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán - UBCKNN (01/2000) Đề tài Uỷ ban chứng khoán nhà nớc " Một số vấn đề thu hút quản lý vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán" - Mà số UB.02.14 (Vụ phát triển thị trờng chứng khoán) Đề tài Uỷ ban chứng khoán nhà nớc " Xây dựng hoàn thiện khung pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán"- Mà số CK.09.99 (Phòng pháp chế Uỷ ban chứng khoán nhà nớc) Sách "Thị trờng chứng khoán - Phơng thức hoạt động kinh doanh" - Nhà xuất Thống Kê Hà nội 10/1996 Các báo cáo thông tin giao dịch chứng khoán TTGDCK Tp.Hồ Chí Minh phát hành Báo Thị trờng chứng khoán Uỷ ban chứng khoán nhà nớc số 3,7,8,9,11 nắm 2003 Trang Web http://www.stockmarket.vnn.vn 10 Trang Web “http://vninvestment.hn.vnn.vn” 11 Trang Web "http://hotmail.stockmarket.com" LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... chÝnh 27 II Tỉng quan vỊ thÞ trêng chøng khoán Việt Nam .28 Sự đời Thị trờng chứng khoán Việt Nam .28 Mô hình tổ chức thị trờng chứng khoán Việt Nam .29 Hoạt động giao dịch chứng khoán: 35 3.1... hình đầu t nớc qua Thị trờng Chứng khoán ViƯt Nam 59 Ch¬ng III: Mét số giải pháp thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam .61 I Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán. .. TTCK Việt Nam 41 4.1.Những u điểm .41 4.2 Những hạn chế 43 III Thực trạng đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán Việt Nam 45 1.Hành lang pháp lý đầu t nớc qua TTCK Việt Nam