4.1 .Nhữn gu điểm
4.2. Những hạn chế
- Khung pháp lý cho vận hành thị trờng cha đợc hoàn thiện, văn bản pháp lý cao nhất của thị trờng hiện nay là Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính phủ đ- ợc soạn thảo và ban hành trong điều kiện TTCK ở Việt Nam cha đi vào hoạt động, do vậy, qua một thời gian hoạt động một số nội dung không còn phù hợp với hoạt động của thị tr- ờng hiện tại cũng nh với nội dung mới của Luật Doanh nghiệp. Khi Dự thảo nghị định thay thế Nghị định 48/NĐ-CP vẫn trong quá trình thẩm định để ban hành, làm cho nhiều văn bản hớng dẫn rất khó thực hiện.
- Hàng hố trên TTCK tuy đã tăng về số lợng nhng thực sự là cha nhiều và cha đa dạng về chủng loại, trong đó khối lợng trái phiếu niêm yết chiếm tỷ trọng lớn, nhng giao dịch chứng khoán trên thị trờng chủ yếu tập trung vào cổ phiếu. Cổ phiếu niêm yết phần lớn cổ phiếu của các DNNN CPH (21/22 doanh nghiệp đang niêm yết trên thị trờng- tính đến thời điểm hiện nay) là những doanh nghiệp có tình hình tài chính tơng đối lành mạnh, hoạt động có hiệu quả nhng đa phần vồn kinh doanh nhỏ.
- Về hoạt động kinh doanh và quản trị của các Cơng ty niêm yết. Hiện tại, các cơng ty có tỷ lệ doanh thu cao nhng phần lớn các cơng ty có qui mơ vốn nhỏ; sản phẩm của các cơng ty này có khả năng cạnh tranh cịn khiêm tốn trên thị tr- ờng, đặc biệt là trên thị trờng nớc ngoài; cơ chế quản trị cơng ty, chế độ kế tốn, kiểm tốn có những điểm cha phù hợp với thơng lệ quốc tế. Bớc đầu tham gia thị trờng các tổ chức niêm yết cha thấy hết đợc tầm quan trọng của công việc cơng khai thơng tin. Do đó cha chủ động, tự giác cung cấp thơng tin cho cơng chúng đầu t, chính điều này phần nào ảnh hởng đến lòng tin và quyết định tham gia thị tr- ờng của ngời đầu t.
- Hoạt động của Trung tâm Giao dịch Chứng khốn, cịn hạn chế về mơ hình tổ chức và trình độ kỹ thuật. Do TTGDCK là một đơn vị sự nghiệp có thu trực thuộc UBCKNN kiêm thêm chức năng lu ký, đăng ký, thanh toán bù trừ chỉ phù hợp trong giai đoạn đầu của thị trờng. Về lâu dài, Trung tâm giao dịch cần phải đợc tổ chức lại theo hớng nâng cao tính tự chủ trong việc tổ chức vận hành hoạt động của thị
trờng. Bộ phận lu ký, đăng ký, thanh toán cần hải đợc tách biệt thành một trung tâm độc lập, có chức năng chuyên trách để có thể phát triển theo hớng chuyên sâu và mở rộng qui mô hoạt động. Về năng lực kỹ thuật, hệ thống giao dịch hiện nay của TTGDCK chỉ là hệ thống bán tự động với mạng cục bộ, năng lực hoạt động còn hạn chế, mức độ tự động hố của các hệ thống cịn thấp dẫn đến cơng suất và hiệu quả cha cao và khó khăn trong việc thực hiện chức năng giám sát thị trờng. Hệ thống công bố thông tin thị trờng hiện nay tuy đã cung cấp đợc một số thông tin về giá, khối lợng chứng khốn giao dịch hàng ngày, tuy nhiên lợng thơng tin cung cấp một mặt cha đáp ứng nhu cầu của các đối tợng tham gia thị trờng, đặc biệt là các thông tin về Công ty niêm yết, thông tin về quản lý thị trờng.
- Hoạt động của các tổ chức trung gian và hỗ trợ thị tr- ờng còn nhiều hạn chế. Qua gần 3 năm hoạt động các Cơng ty chứng khốn đã đạt đợc những kết quả nhất định, tuy nhiên còn nhiều mặt hạn chế, nh: Thứ nhất, đội ngũ cán bộ nhân viên kinh doanh còn hạn chế về kiến thức, kinh nghiệm và kỹ năng nghề nghiệp, cha thực sự phát huy vai trị trung gian, kích hoạt thị trờng; Thứ hai, các Cơng ty chứng khốn mới chủ yếu triển khai đợc nghiệp vụ môi giới và tự doanh, chỉ một vài công ty triển khai thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành và chủ yếu là bảo lãnh phát hành trái phiếu; Thứ ba, chát lợng dịch vụ Công ty chứng khoán cung cấp cho khách hàng cha cao, qui trình nghiệp vụ của Cơng ty chứng khốn đơi lúc cịn cha làm ngời đầu t thực sự tin tởng.
- Về vấn đề thông tin TTCK. Qua thực tiễn hoạt động thị trờng cho thấy, vấn đề nổi cộm hiện nay là việc cung cấp thông tin của các đối tợng tham gia thị trờng, đặc biệt tổ chức niêm yết. Nhận thức về nghĩa vụ công bố thông tin của các doanh nghiệp cha cao, công ty chậm công bố thông tin hoặc chỉ công bố những thơng tin có lợi cho doanh nghiệp. Nhiều doanh nghiệp đã lúng túng về công bố thông tin khi gặp phải các sự cố liên quan đến kế hoạch sản xuất kinh doanh, chi trả cổ tức, gây tâm lý hoang mang cho công chúng đầu t.
- Cơng tác quản lý thị trờng cịn lúng túng và cha thực sự đồng bộ. Bên cạnh những vấn đề tồn tại liên quan đến tổ chức bộ máy, nhân sự quản lý, các chính sách, biện pháp quản lý TTCK thời gian qua cnf thể hiện sự thiếu chủ động và thiếu kinh nghiệm của đội ngũ cán bộ quản lý thị trờng. Việc quản lý giám sát thị trờng cha có kinh nghiệm nên cha kịp thời xử lý các tình huống, đặc biệt là lúc thị trờng lên xuống thất thờng; quản lý công bố thông tin của các tổ chức niêm yết, giám sát hoạt động của các Công ty chứng khốn cịn hạn chế.
- Cha có thị trờng giao dịch chứng khoán của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, mặc dù các doanh nghiệp vừa và nhỏ hiện đang chiếm tỷ trọng lớn trong tổng số các doanh nghiệp hiện có. Việc giao dịch cổ phiếu của các doanh nghiệp này diễn ra trên thị trờng t do, cha đa vào quỹ đạo quản lý của nhà nớc, nên chứa đựng nhiều nguy cơ bất ổn, cần sớm tổ chức thị trờng giao dịch chứng khoán cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
- TTCK Việt Nam vẫn cha thực sự thu hút đợc đông đảo các nhà đầu t, đặc biệt là sự tham gia của các nhà đầu t có tổ chức, điều này dẫn đến hệ quả là thị trờng dễ biến động do tác động tâm lý của các nhà đầu t nhỏ, thiếu tính chuyên nghiệp; cha huy động tiềm năng đầu t lớn của các tổ chức.