Chuyên đề lập danh mục đầu tư các cổ phiếu ngành bất động sản trên thị trường việt nam

1 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam đà phát triển mạnh mẽ thu hút nhiều nhà đầu tư ngồi nước Các nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, họ tham gia vào thị trường theo cách tiếp cận khác Nhiều nhà đầu tư ưa thích rủi ro, nhiều nhà đầu tư e ngại rủi ro, có nhà đầu tư thụ động chủ động Tuy nhiên tất nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức với mục tiêu thu lợi nhuận cao với mức rủi ro thấp Trong thời gian nay, với biến động thị trường việc đầu tư cổ phiếu nhiều rủi ro Vì việc thiết lập danh mục chứng khốn đầu tư quan trọng Mục đích củc việc đầu tư theo danh mục giảm thiểu rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Dựa sở tài sản đầu tư, nhà đầu tư lập danh mục đầu tư bao gồm tài sản khác Trên nguyên tắc “không bỏ trứng vào giỏ”, nhà đầu tư tạo danh mục có rủi ro thấp nhất, rủi ro thị trường (rủi ro hệ thống) Khi đó, nhà đầu tư đạt mức lợi nhuận kỳ vọng Vì vậy, nhà đầu tư cố gắng tạo danh mục tối ưu Với phát triển mạnh mẽ kinh tế mang đế cho thị trường bất động sản vị mới, diện mạo Chính mà thị trường chứng khốn cổ phiếu ngành bất động sản quan tâm đầu tư với tên tuổi có thương hiệu cơng ty bất động sản mạnh Tuy nhiên với biến động chung trường cổ phiếu bất động sản loại cổ phiếu ”nhạy cảm” đầu tư vào loại chứng khốn cơng ty ngành bất động sản mang lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tầm quan trọng lập quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư bí để thành cơng Vì mà qua thời gian thực tập Cơng ty Chứng khốn APEC, thơng tin tìm hiểu thêm hướng dẫn thầy Nguyễn Quang Dong em chọn đề tài “ Lập danh mục đầu tư cổ phiếu ngành bất động sản thị trường Việt Nam” Chuyên đề gồm ba chương: Chương 1: Tổng quan đầu tư chứng khoán danh mục đầu tư chứng khoán lý thuyết xây dựng danh mục đầu tư Chương bao gồm kiến thức tổng quan chứng khoán, thị trường chứng khoán, kiến thức đầu tư chứng khoán lý thuyết xây dựng danh mục đầu tư Chương 2: Phân tích số tài cơng ty danh mục đầu tư Chương bao gồm tóm tắt số tài cơng ty, bảng số liệu số tài tính tốn cho cơng ty năm 2007 Chương 3: Xây dựng danh mục đầu tư ngành bất động sản Trong chương em thực xây dựng danh mục đầu tư cho cổ phiếu ngành Bất động sản Để hoàn thành đề tài này, em xin chân thành cảm ơn thầy giáo, giáo Khoa Tốn Kinh tế giúp đỡ em thời gian học tập thực tập vừa qua Đặc biệt, em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Quang Dong hướng dẫn, bảo tận tình, giúp đỡ Và thời gian thực tập qua, nhờ giúp đỡ anh chị cô Cơng ty chứng khốn APEC, em tìm hiểu nhiều kiến thức kinh nghiệm đầu tư thực tế Cơng ty Từ đó, em có sở thực tiễn để thực đề tài Vì vậy, em xin chân thành cảm ơn anh chị, cô Công ty giúp đỡ em Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Tổng quan thị trường chứng khoán Khái niệm trường chứng khốn Thị trường chứng khốn phận quan trọng thị trường Tài chính, nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán giấy tờ ghi nợ chung dài hạn thường từ năm trở lên Thị trường chứng khốn thị trường vốn mà mối quan hệ giao lưu vốn dài hành TTCK thể tập trung hoạt động kinh doanh loại chứng khoán phát hành lưu hành thị trường Việc mua bán loại chứng khoán diễn thị trường sơ cấp trao đổi loại chứng khoán lần đầu phát hành thị trường trao đổi thứ cấp có mua bán lại loại chứng khoán phát hành thị trường thứ cấp Như xét mặt hình thức thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Nhưng xét mặt chất thì: - TTCK nơi tập trung phân phối nguồn tiết kiệm Tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho người sử dụng sẵn sàng trả theo phán dốn trường khả sinh lời từ dự án người sử dụng Chuyển tư sở hữu sang tư kinh doanh - TTCK định chế tài trực tiếp chủ thể cung cầu tham gia vào thị trường cách trực tiếp TTCK thực chất trình vận động tư tiền tệ, nơi mua bán quyền sở hữu tư bản, hình thức phát triển cao sản xuất hàng hóa Trong kinh tế thị trường, tồn phát triển TTCK tất yếu khách quan Hoạt động TTCK có tác động, hiệu ứng trực tiếp tới Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp hiệu đầu tư cá nhân, doanh nghiệp hành vi người tiêu dùng, tới động thái chung toàn kinh tế Như việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán bước phát triển tất yếu kinh tế thị trường Việt Nam với kinh tế vận hành theo chế thị trường với bước phát triển để hội nhập đòi hỏi phải hình thành phát triển TTCK Sự đời TTCK Việt Nam đuợc đánh dấu thành lập Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chính Minh (HoSTC) ngày 20/07/2000 Đến ngày 08/03/2005 sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội đời (HaSTC) đánh dấu phát triển nhanh chóng TTCK Việt Nam Đến nay, sau năm hoạt động tính đến 31/12/2007, trung tâm giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh có 141 loại cổ phiếu niêm yết, hai quỹ đầu tư VFMVF1 PRUBF1 400 loại trái phiếu, với tổng giá trị 80.000 tỷ đồng Ngồi cịn 2000 cơng ty có cổ phiếu trao đổi thị trường OTC Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội tham gia với 112 cổ phiếu Theo thống kê khối lượng giao dịch giá trị giao dịch thị trường năm 2007 năm thành cơng Năm 2007 năm đánh dấu tham gia nhà đầu tư nước ngồi Tính thị trường khơng thức giá trị danh mục đầu tư NĐTNN đạt gần 20 tỷ USD, tăng gấp lần quy mơ năm 2006 Ta có thống kê giao dịch sàn chứng khoán sau: 2006 2007 Tăng trưởng 752 927.02 23.3% Tổng KLDG 643,281,249 2,008,535,798 lần Tổng GTGD 38,175,024,441 205,732,389,629 2.8 lần Hastc-index 242.89 323.55 33.2% Tổng KLGD 95,606,426 3,917,384,521 lần Tổng GTGD 3,917,384,521 63,422,391,065 15.8 lần Vn-index Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Chức thị trường chứng khoán phân loại thị trường 2.1 Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng - Tạo tính khoản cho chứng khốn - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp - Tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô 2.2 Phân loại thị trường 2.2.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn Căn vào luân chuyển luồng vốn, TTCK chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Thị trường sơ cấp thị trường mia bán loại chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành - Vai trị thị trường sơ cấp: + Chứng khốn hóa nguồn vốn cần huy động vốn cơng ty huy động qua việc phát hành chứng khoán + Thực q trình chu chuyển tài chính, trực tiếp đưa khoản tiền nhàn rỗi sang dạng vốn dài hạn  Thị trường thứ cấp nơi giao dịch loại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thì trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành 2.2.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường Căn vào phương thức hoạt động thị trường, TTCK phân thành thị trường tập trung (sở giao dịch chứng khoán ) phi tập trung ( thị trường OTC) Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp  Sở giao dịch chứng khoán: Tại sở giao dịch chứng khoán giao dịch tập trung địa điểm, lệnh truyền tới sàn giao dịch tham gia giao dịch tham gia vào trịnh ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch  Thì trường OTC (Over the Counter market) : giao dịch sơ cấp thứ cấp diễn mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thỏa thuận Đối với thị trường thứ cấp, cấu trúc thị trường hình thành dựa sở đấu giá đấu lệnh Trên thị trường đấu giá nhà tạo dựng thị trường đưa gí đặt mua giá chào bán loại chứng khoán ấn định họ Trên thị trường đấu lệnh, lệnh nhà đầu tư ghép với khơng có tham gia nhà tạo lập thị trường 2.2.3 Căn vào hàng hóa thị trường Căn vào hàng hóa thị trường TTCK phân thành: Thị trường cổ phiếu, Thị trường trái phiếu, Thị trường công cụ chứng khốn phái sinh  Thị trường cổ phiếu trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cô phiếu ưu đãi  Thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán laoij trái phiếu phát hành bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị, trái phiếu phủ  Thị trường cơng cụ chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng khoán phái sinh phát hành việc mua bán giấy tờ tài khác như: chứng quyền, quyền mua, hợp đồng quyền chọn Đây loại thị trương cao cấp chuyên giao dịch loại chứng khoán cao cấp Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hàng hóa thị trường chứng khốn 3.1 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Khi mua cổ phiếu người đàu tư (các cổ đông) trở thành nhữn chủ sở hữu công ty Mức độ sở hữu tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phần mà cổ đơng nắm giữ Là chủ sở hữu, cổ đông chia sẻ lợi nhuận tổn thất trình hoạt động cơng ty, nhận lại cịn lại sau thực khoản nghĩa vụ trường hợp công ty phá sản Cổ phiếu công cụ khơng có thời hạn Theo tính chất quyền mà cổ phiếu mang lại cho cổ đơng có loại cổ phiếu bản: - Cổ phiếu phổ thông: loại cổ phiếu mang lại cho người chủ sở hữu quyền hưởng cổ tức, quyền mua cổ phiếu quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu ưu đãi: loại cổ phiếu dành cho cổ đông ưu đãi so với cổ phiếu cổ đông phổ thông Cổ phiếu tài sản có tác dụng giảm biến động lợi tức danh mục cao độ giao động tài sản không trùng khớp với chu kỳ hay thời gian với loại tài sản khác Vì cổ phiếu loại tài sản đầu tư phổ biến thị trường thu nhập có độ biến động cao nên loại tài sản có rủi ro cao Lợi ích đầu tư cổ phiếu thơng thường bao gồm: tính khoản cao cổ phiếu, nguồn tăng trưởng dài hạn, lợi ích thuế Rủi ro nhà đầu tư đầu tư cổ phiếu bao gồm: cổ tức không ổn định, rủi ro phá sản công ty phát hành , rủi ro ngoại hối … Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 3.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền định, thường khoản thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Trái phiểu cơng cụ nợ địi hỏi người phát hành hồn trả cho người cho vay (người đầu tư) khối lượng vốn vay cộng với tiền lãi khoản thời gian định Trái phiếu tài sản quan trọng thứ hai sau cổ phiếu việc xác định danh mục đầu tư Đầu tư trái phiếu loại đầu tư có tỷ lệ rủi ro thấp Rủi ro đầu tư trái phiếu bao gồm rủi ro lãi suất, kỳ hạn trái phiếu, rủi ro ngoại hối, rủi ro tín dụng… Trái phiếu bao gồm: trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu đảm bảo trái phiếu không đảm bảo 3.3 Chứng quỹ đầu tư Chứng quỹ đầu tư quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư để đầu tư vào chứng khoán Việc huy động vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán thực theo cách phát hành cổ phần công chúng phát hành dạng chứng quỹ 3.4 Chứng khốn chuyển đổi Chứng khốn chuyển đổi loại chứng khoán cho phép người nắm giữ nó, tùy theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khoán khác 3.5 Các loại chứng khoán phái sinh Có nhiều loại chứng khốn phái sinh như: - Quyền mua cổ phần - Chứng quyền - Hợp đồng kỳ hạn Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Hợp đồng tương lai - Quyền lựa chọn Chứng khốn hàng hóa thị trường chứng khốn tài sản mang lại thu nhập cho nhà đầu tư cần thị bán để thu tiền Theo phát triển thị trường hàng hóa ngày đa dạng phong phú Trên thị trường chứng khoán nay, phát triển mạnh thị trường cổ phiếu trái phiếu Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khoán 4.1.  Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán hàng hoá thị trường chứng khốn - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ 4.2.  Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các nhà đầu tư cá nhân - Các nhà đầu tư có tổ chức 4.3.  Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 10 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Cơng ty chứng khốn - Quỹ đầu tư chứng khốn -  Các trung gian tài 4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn - Cơ quan quản lý Nhà nước - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán - Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khốn - Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khoán - Các tổ chức tài trợ chứng khoán - Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm Các nguyên tắc hoạt động 5.1 Nguyên tắc cơng khai Thị trường chứng khốn xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn phải thảo mãn yêu cầu: Chính xác, kịp thời dễ tiếp cận Nguyên tắc công khai nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm chứa rằng, người đầu tư cung cấp thông tin đầy đủ kịp thơi xác nhà đầu tư phải chịu trách nhiệm định 5.2 Nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn 5.3 Ngun tắc đấu giá Nguyên tắc đấu giá dựa mối quan hệ cung cầu thị trường định Có loại đấu giá: - Đấu giá trực tiếp Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 70 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp * Cổ phiếu TDH Dependent Variable: TDH Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:36 Sample(adjusted): 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic VN_TDH 0.000359 0.004541 0.079025 C -0.001163 0.001881 -0.618237 R-squared 0.000025 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.004023 S.D dependent var S.E of regression 0.029683 Akaike info criterion Sum squared resid 0.217630 Schwarz criterion Log likelihood 523.4645 F-statistic Durbin-Watson stat 1.978453 Prob(F-statistic) Prob 0.0091 0.0570 -0.001163 0.029624 -4.188470 -4.160217 0.006245 0.937077 Ta có phương trình SIM RTDH = -0.001163 + 0.000395Rvn_TDH * Cổ phiếu VMC Dependent Variable: VMC Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:33 Sample(adjusted): 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic VN_VMC 0.028024 0.119032 -0.235429 C 0.000524 0.003168 0.165478 R-squared 0.000224 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.003823 S.D dependent var S.E of regression 0.049971 Akaike info criterion Sum squared resid 0.616774 Schwarz criterion Log likelihood 393.7721 F-statistic Durbin-Watson stat 1.983786 Prob(F-statistic) Prob 0.0141 0.8687 0.000501 0.049875 -3.146764 -3.118511 0.055427 0.814071 Ta có phương trình SIM RVMC = 0.000524 + 0.028024Rvn_VMC * Cổ phiếu SIC Dependent Variable: SIC Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:42 Sample(adjusted): 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error VN_SIC 0.296360 0.165243 t-Statistic -1.793483 Prob 0.0541 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 71 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.002942 0.012855 0.008859 0.069370 1.188625 312.0940 1.969475 0.004398 0.668883 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.0482 0.002695 0.069680 -2.490715 -2.462462 3.216581 0.074119 Dependent Variable: SJS Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:48 Sample(adjusted): 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic VN_SJS 0.001556 0.015149 0.102693 C -0.003254 0.006275 -0.518638 R-squared 0.000043 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.004006 S.D dependent var S.E of regression 0.099019 Akaike info criterion Sum squared resid 2.421760 Schwarz criterion Log likelihood 223.4876 F-statistic Durbin-Watson stat 1.964114 Prob(F-statistic) Prob 0.0183 0.0450 -0.003253 0.098821 -1.779017 -1.750764 0.010546 0.918290 Ta có phương trình SIM RSIC = 0.002942 + 0.29360Rvn_SIC * Cổ phiếu SJS Ta có phương trình SIM RSJS = -0.003254 + 0.001556Rvn_SJS Bước 2: Từ ước lượng ta thu mơ hình SIM ta bắt đầu thực thuật toán EGP Lọc cổ phiếu Mean Std Deviation RSS β N η ERB TDH 0.001163 0.029624 0.21763 0.000359 250 0.001741 2.320334262 SJS 0.003253 0.098821 2.42176 0.001556 250 0.0193741 1.878534704 HBC 0.000935 0.035178 0.29933 0.004808 250 0.0023946 0.125831947 Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 72 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SIC 0.002695 0.06968 1.188625 0.29636 VMC 0.000501 0.049875 0.616774 0.028024 VN_INDEX 0.000843 0.415057 HA_INDEX 0.000832 0.026658 Tử Lũy kế TDH 0.000171763 0.000171763 SJS 0.000234756 HBC 250 0.009509 0.007980159 250 0.0049342 0.006101913 Mẫu lũy kế Ci 7.40253E-05 7.40253E-05 7.1289E-05 0.000234756 0.000124968 0.000124968 9.7432E-05 0.00121473 0.00121473 0.009653586 0.009653586 0.00050217 SIC 0.073708213 0.073708213 9.236433863 9.236433863 0.00157669 VMC 0.000971203 0.000971203 0.159163765 0.159163765 2.5781E-05 Chọn Zi Ci Wi TDH 7.129E-05 0.478444346 41.1% SJS 9.743E-05 0.15087168 12.9% HBC 0.0005022 0.25264758 21.7% SIC 0.0015767 0.248711747 21.3% VMC 2.578E-05 0.03465613 3.0% Bằng thuật toán EGP ta lập danh mục cổ phiếu với Tỷ trọng cổ phiếu TDH chiếm 41.1% tỷ trọng danh mục Tỷ trọng cổ phiếu SJS chiếm 12.9% tỷ trọng danh mục Tỷ trọng cổ phiếu HBC chiếm 21.7% tỷ trọng danh mục Tỷ trọng cổ phiếu SIC chiếm 21.3% tỷ trọng danh mục Tỷ trọng cổ phiếu VMC chiếm 3.0% tỷ trọng danh mục Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 73 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp * Chỉ số Treynor: Lấy danh mục đối chứng B danh mục thị trường trường hợp VNIDEX Tính số Treynor theo công thức: Từ kết ta có p =  i.Wi = 0.065476 E(Rp) =  Ri.Wi = 0.001691 = 0.020793 Với = 0.000513 Như > nên ta có kết luận danh mục P thực thi tốt Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 74 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp KẾT LUẬN “ Không để trứng vào giỏ’’ nguyên tắc đắn hoạt động đầu tư, hoạt động đầu tư chứng khoán Các nhà đầu tư tham gia vào TTCK bỏ qua nguyên tắc Đa dạng hố thể danh mục đầu tư Đó lý mà nhà đầu tư tham gia vào TTCK phải lập cho danh mục đầu tư Dựa thông tin số liệu thu thập kết hợp lý thuyết thực tiễn TTCK Việt Nam, danh mục đầu tư tối ưu xây dựng với hai mục tiêu khác sở thuật tốn EGP, mơ hình số đơn mơ hình CAPM xây dựng danh mục tối ưu với ngành bất động sản thị trường thời điểm 30/12/2007 Nhưng danh mục tối ưu tối ưu thời điểm định Do cổ phiếu luôn biến đổi nên nhà quản lý danh mục cần phải theo dõi điều chỉnh thường xuyên sở phương pháp xây dựng Chuyên để thực thời gian ngắn Do đó, khơng thể tránh khỏi thiếu sót q trình thực Vì vậy, em mong nhận bảo tận tình anh chị, Công ty, bảo thầy cô khoa Toán Kinh tế, đặc biệt PGS.TS Nguyễn Quang Dong để em hồn thiện chun đề tốt Em xin chân thành cảm ơn! Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 75 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT APECs : Công ty Chứng khốn Châu Á Thái Bình Dương TTCK : Thị trường chứng khoán BĐS : Bất động sản VĐT : Vốn đầu tư CK : Chứng khoán VĐL : Vốn điều lệ UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 76 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp PHỤ LỤC Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 77 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Thông tin công ty danh mục HBC 2007 2006 Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách công ty ( B ) 505,072,736,396 17,327,195,246 199,322,521,827 262,899,645,407 981,805,803,270 338,932,104,477 66,580,138,626 533,544,436,903 571,029,106,920 97,144,560,009 9,455,570,984 33,524,765,209 280,331,708 133,169,306,273 62,441,015,465 683,488,416 67,731,057,833 69,558,404,515 Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận từ hoạt động tài Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế cổ đông thường Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu 459,632,900,311 397,228,614,330 -6,212,607,156 33,994,484,101 32,626,555,907 27,883,776,013 27,834,148,102 6,729,943 119,000 205,614,948,324 182,247,148,015 -478,243,711 12,510,430,398 12,044,144,595 9,043,816,098 9,043,816,098 5,638,289 103,000 TDH Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài ngắn hạn Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách công ty ( B ) Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài 2007 2006 577,789,351,107 410,330,184,664 8,997,893,263 31,709,660,896 43,764,092,707 447,534,251,052 1,066,505,910,540 163,172,952,944 149,410,715,632 723,833,940,214 753,922,241,964 631,389,098,023 398,648,270,474 30,360,505,633 75,398,400,000 194,384,942,163 859,702,867,949 139,313,881,894 168,611,167,747 512,119,037,909 512,119,037,909 129,634,111,387 61,416,401,524 95,940,481,832 116,767,501,809 66,459,755,070 10,374,717,469 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 78 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế EBITDA EBIT Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế cổ đông thường Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu SJS Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài ngắn hạn Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách công ty ( B ) Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế EBITDA EBIT Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế cổ đông thường Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu VMC Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn 163,100,506,355 162,063,987,751 172,001,332,774 162,063,987,751 140,683,242,106 57,156,751,272 92,988,776,105 102,041,110,763 93,431,545,262 82,349,974,106 17,000,000 135,000 17,000,000 192,000 2007 2006 440,660,538,775 8,424,112,422 798,137,973,068 34,980,000,000 308,310,257,573 1,547,234,536,907 244,318,384,527 31,987,404,113 1,270,893,922,951 1,267,634,127,153 1,267,634,127,153 330,217,445,548 4,511,976,430 616,172,467,728 0 55,710,878,000 1,002,186,145,820 273,458,689,861 172,719,861,584 553,598,035,671 550,986,913,259 550,986,913,259 769,298,580,398 431,705,828,327 12,130,042,407 323,042,203,142 344,737,667,385 379,571,095,343 344,737,667,385 344,737,667,385 344,737,667,385 40000000 250,000 380,833,406,571 266,579,413,547 44,429,060,182 142,809,050,001 142,819,229,668 175,080,944,290 142,819,229,668 142,819,229,668 142,819,229,668 5000000 550,000 2007 698,607,462,138 527,069,623,904 167,576,439,421 6,670,000,000 2006 474,963,143,658 363,771,996,626 201,554,356,649 3,245,000,000 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 79 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách công ty ( B ) Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế cổ đông thường Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu SIC Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách công ty ( B ) Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế cổ đông thường 893,709,066,544 633,846,041,784 132,045,260,660 124,171,433,523 124,220,687,381 699,153,221,225 528,042,187,992 107,448,794,934 59,742,805,947 60,065,161,580 535,978,221,337 480,733,990,426 602,102,630 55,244,230,911 24,348,756,582 20,939,930,661 485,743,916,318 442,428,970,886 1,507,732,584 43,314,945,432 12,408,805,968 10,671,573,132 20,939,930,661 3,500,000 80,000 10,671,573,132 3,500,000 70,000 2007 2006 115,241,749,145 11,025,811,183 186,917,729,401 6,975,000,000 309,485,111,178 62,204,217,172 149,035,889,235 97,694,456,771 98,245,004,771 85,911,730,125 23,761,475,663 94,074,839,921 180,307,660,121 88,090,045,091 53,770,249,779 37,639,915,251 38,107,365,263 92,530,766,118 71,064,704,456 179,446,200 14,924,945,520 15,154,601,520 15,154,601,520 33,089,916,103 31,039,094,842 158,745,919 247,390,609 470,130,144 417,827,394 15,154,601,520 417,827,394 Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 80 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu 3,600,000 30,000 2,200,000 41,000 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 81 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Nguyễn Quang Dong Giáo trình kinh tế lượng - Trường đại học Kinh Tế Quốc Dân, Bộ mơn điều khiển kinh tế PGS.TS Hồng Đình Tuấn “Bài giảng Phân tích định giá tài sản” Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn UB CKNN trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán Các báo đầu tư chứng khoán Năm 2006, 2007 Phan Lang Cẩm nang đầu tư chứng khốn NXB Lao Động Giáo trình Tài doanh nghiệp- Khoa Ngân hàng tài – Đại học Kinh tế quốc dân Luật chứng khoán năm 2007 Các trang WEB chứng khoán: www.bsc.com.vn www.vietsock.com.vn www.fpts.com.vn Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Tổng quan thị trường chứng khốn 3 Khái niệm trường chứng khoán Chức thị trường chứng khoán phân loại thị trường 2.1 Chức thị trường chứng khoán 2.2 Phân loại thị trường 2.2.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 2.2.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 2.2.3 Căn vào hàng hóa thị trường Hàng hóa thị trường chứng khoán .7 3.1 Cổ phiếu 3.2 Trái phiếu 3.3 Chứng quỹ đầu tư 3.4 Chứng khốn chuyển đổi 3.5 Các loại chứng khoán phái sinh Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 4.1.  Nhà phát hành 4.2.  Nhà đầu tư 4.3.  Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán 4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 10 Các nguyên tắc hoạt động 10 5.1 Nguyên tắc công khai 10 5.2 Nguyên tắc trung gian .10 5.3 Nguyên tắc đấu giá 10 II Phân tích chứng khốn 11 Phân tích vĩ mơ thị trường chứng khoán 11 1.1 Mơi trường trị - xã hội pháp luật 11 1.2 Ảnh hưởng kinh tế vĩ mô 11 1.3 Dự đốn tình hình kinh tế xu hướng thị trường 13 Phân tích ngành 14 Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Phân tích cơng ty 14 3.1 Phân tích báo cáo tài cơng ty 14 3.1.1 Báo cáo tài 14 3.1.2 Hệ số tài 15 3.2 Phân tích rủi ro 15 3.2.1 Rủi ro kinh doanh 15 3.2.2 Rủi ro tài 16 3.3 Phân tích hoạt động khả tăng trưởng công ty 16 3.3.1 Tầm quan trọng việc phân tích hoạt động khả tăng trưởng .16 3.3.2 Các nhân tố định tăng trưởng 17 III Lý thuyết lập quản lý danh mục đầu tư 18 Lý thuyết danh mục đầu tư 18 1.1 Khái niệm 18 1.2 Đặc điểm danh mục đầu tư chứng khoán 18 Đầu tư chứng khoán danh mục đầu tư 20 2.1 Xác định tài sản đầu tư 20 2.2 Quyết định quy mô đầu tư .22 2.3 Quản lý danh mục đầu tư 23 2.4 Sự cần thiết đầu tư chứng khoán theo danh mục 24 2.4.1 Đối với nhà đầu tư cá nhân 24 2.4.2 Đối với nhà đầu tư tổ chức kinh doanh chứng khoán 25 Các lý thuyết xác định danh mục đầu tư 26 3.1 Các lý thuyết áp dụng việc xác định danh mục đầu tư .26 3.1.1 Lý thuyết thị trường hiệu - EMH (Efficient Market Hypothesis) .26 3.1.2 Rủi ro nhà đầu tư, rủi ro danh mục đầu tư phân tán rủi ro đa dạng hóa danh mục đầu tư .27 3.1.3 Nguyên lý đa dạng hóa danh mục đầu tư 29 3.2 Các mơ hình xác định danh mục đầu tư 31 3.2.1 Lý thuyết xác định danh mục đầu tư theo mơ hình Markowitz 31 3.2.1.1 Xác định biên hiệu 33 3.2.1.2 Biên hiệu .34 3.2.2 Mơ hình định giá tài sản vốn ( CAPM) 36 3.2.2.1 Những giả thuyết kinh tế cho thị trường vốn 37 Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 3.2.2.2 Danh mục thị trường ( Market Porfolio) 38 3.2.2.3 Mơ hình CAPM 39 3.2.3 Mơ hình số đơn ( mơ hình số thị trường) – SIM 44 3.2.3.1.Các giả thuyết mơ hình số đơn 45 3.2.3.2 Mơ hình SIM .46 3.2.3.3 Đánh giá hiệu thực thi danh mục đầu tư .48 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠN TY TRONG DANH MỤC ĐỀ RA52 I Một số hệ số tài dùng phân tích chứng khốn 52 1.1 Nhóm hệ số khả toán 54 1.2 Nhóm hệ số hoạt động .55 1.3 Nhóm hệ số nợ cơng ty .55 1.4 Chỉ số P/E 56 1.5 Chỉ số EPS .57 1.6 Chỉ số thu nhập 58 II.Tính tốn tiêu tài công ty 59 Giới thiệu thị trường cổ phiếu ngành bất động sản 59 Chỉ số tài cơng ty danh mục 61 CHƯƠNG XÁC ĐỊNH DANH MỤC TỐI ƯU CỦA CỔ PHIẾU NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 67 KẾT LUẬN 73 Phạm Thị Hải Ly_Tốn Tài Chính 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... chọn đề tài “ Lập danh mục đầu tư cổ phiếu ngành bất động sản thị trường Việt Nam? ?? Chuyên đề gồm ba chương: Chương 1: Tổng quan đầu tư chứng khoán danh mục đầu tư chứng khoán lý thuyết xây dựng danh. .. tư bất động sản, tài sản tư? ?ng đương tiền tài sản khác Mục đích củc việc đầu tư theo danh mục giảm thiểu rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Dựa sở tài sản đầu tư, nhà đầu tư lập danh mục đầu. .. 3.2.2.2 Danh mục thị trường ( Market Porfolio) Một danh mục đầu tư bao gồm tất chứng khoán giao dịch thị trường, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, hay bất động sản? ?? Danh mục thị trường danh mục đầu tư