3.1 .Các lý thuyết cơ bản áp dụng trong việc xác định danh mục đầu tư
3.2.3.1 .Các giả thuyết của mơ hình chỉ số đơn
1.2. Nhóm hệ số hoạt động
Các hệ số hoạt động xác định tốc độ mà một cơng ty có thể tạo ra được tiền mặt nếu có nhu cầu phát sinh. Bao gồm các hệ số thu hồi nợ trung bình, hệ số thanh tốn trung bình, hệ số hàng lưu kho.
Hệ số thu hồi trung bình biểu thị thơng qua kỳ thu hồi nợ trung bình của một cơng ty, cho biết cơng ty đó phải mất bao nhiêu lâu để chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt.
Kỳ thu hồi nợ trung bình = Các khoản phải thu / (Doanh số bán chịu hàng năm / 360 ngày)
Hệ số thanh tốn trung bình biểu thị thơng qua thời hạn thanh tốn trung bình, phản ánh mối tương quan giữa các khoản phải trả đối với tiền mua hàng chịu mỗi năm.
Thời hạn thanh tốn trung bình = Các khoản phải trả / (Tiền mua chịu hàng năm / 360 ngày
Hệ số hàng lưu kho biểu thị số lượng hàng đã bán trên số hàng còn lưu kho, hệ số này cho thấy khả năng dùng vốn đầu vào của các hàng hóa luân chuyển cao, tránh được lưu kho bởi cá mặt hàng kém tính linh hoạt.
Hệ số hàng lưu kho = Giá trị hàng đã bán tính theo giá mua / Giá trị hàng hóa lưu kho trung bình.
1.3. Nhóm hệ số nợ của cơng ty
Phản ánh tình trạng nợ hiện thời của cơng ty, có tác động đến nguồn vốn vay và lãi suất khi đáo hạn. Tình trạng nợ của cơng ty được thể hiện qua các hệ số: hệ số nợ, hệ số thu nhập trả lãi định kỳ, hệ số trang trải chung…
Hệ số nợ hay tỷ lệ trên tài sản cho biết phần trăm tổng tài sản được tài trợ bằng nợ. Hệ số nợ càng thấp thì hiệu ứng địn bẩy tài chính càng ít và ngược lại hệ số nợ càng cao thì hiệu ứng địn bẩy tài chính càng cao.
Hệ số nợ = Tổng số nợ / Tổng tài sản
Hệ số nợ được phản ánh thông qua hệ số nợ trên vốn cổ phần và hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản. Hệ số nợ trên vốn cổ phần biểu thị tương quan giữa nợ dài hạn và vốn cổ phần. Mức cao thấp của hệ số này phụ thuộc vào từng lĩnh vực kinh tế khác nhau.
Hệ số nợ trên vốn cổ phần = (Nợ dài hạn + Giá trị tài sản đi thuê) / Vốn cổ phần.
1.4. Chỉ số P/E
Chỉ số P/E phản ánh mối quan hệ giữa thị giá (giá thị trường cổ phiếu hiện hành) cổ phiếu với lợi nhuận sau thuế trong một năm của công ty.
Chỉ số này là khá phổ biến như một cơng cụ tài chính để nhà đầu tư xem xét mình xem chưng khốn đắt hay rẻ. P/E càng cao nghĩa là chứng khoán mua càng cao và ngược lại. mặt khác, nhà đầu tư có thể mua với P/E giá cao để hy vọng trong tương lai lợi nhuận cơng ty cao thì P/E lúc đó lại thấp như ví dụ dưới dây: lợi nhuận năm 1999 của một công ty bánh kẹo là 12,7 tỷ, P/E là 3,4 ;lợi nhuận 2000 là 14,5 tỷ, P/E là 2,9.
Nhà đầu tư mua cổ phiếu với giá P/E là 3,4 lần so với lợi nhuận là 12,7 tỷ của năm 1999 . Nếu năm 2000 lợi nhuận là 14,5 tỷ thì nhà đầu tư mua với P/E chỉ cịn 2,9 lần do lợi nhuận của cơng ty đã tăng lên và đến năm 2001 lợi nhuận tăng nữa thì lúc này P/E sẽ giảm nữa, khi đó nhà đầu tư này muốn bán ra cho nhà đầu tư khác và nhìn vào thì thấy tại sao nhà đầu tư trước mua P/E 3,4 lần thì mình cũng mua 3,4 lần được chứ. Thế là hồn tất thương vụ.
Nếu nhà đầu tư chấp nhận P/E cao thì rủi ro có thể cao do mua với giá cao so với lợi nhuận Công ty đạt được.
Mặt khác, mua P/E cao cũng cơ thể rủi ro thấp, vì lúc đó Cơng ty mua vào có thể là Cơng ty có giá. Các Cơng ty này phát triển rất ổn định, từ đó mới hoàn thành biên độ chỉ số P/E cho từng loại Công ty, từng lĩnh vực công nghiệp và từng lĩnh vực thị trường.
Theo xu hướng trên thị trường chứng khốn các nước trên thế giới, thì các lĩnh vực sau đây thường chấp nhận chỉ số P/E cao: ngân hàng, tài chính chứng khốn, cơng nghệ tin học, viễn thông, công nghệ sinh học, các ngành sản xuất công nghiệp kỹ thuật cao.
Với TTCK VN, mức P/E trung bình hiện tại là 40, cao nhất trong số các TTCK trong khu vực. Đánh giá chỉ số P/E cao như vậy có tương đồng khả năng sinh lời trong tương lai hay không cần xem xét tới tốc độ tăng trưởng của DN.
Do đó, P/E chỉ là một gia số tương đối, nhà đầu tư cũng cần phải đánh giá thêm các chỉ số tài chính khác có liên quan mang tính kỹ thuật nhiều hơn.
1.5. Chỉ số EPS
EPS có thể hiểu đơn giản là một chỉ số nhằm đánh giá bản thân Công ty tạo khả năng sinh lời từ đồng vốn của cổ đơng đóng góp. Đây là chỉ số dánh giá trực tiếp phản ánh hoàn toàn nội tại của Công ty về khả năng tạo ra lợi nhuận rịng (lợi nhuận có thể trả cho các cổ đơng) trên một cổ phần mà cổ đơng góp vốn chứ khơng từ việc lên hay xuống giá cổ phiếu Công ty trên thị trường chứng khoán. Chỉ số EPS càng cao thì cơng ty tạo ra lợi nhuận cổ đơng càng lớn và ngược lại. Ví dụ, nếu đạt lợi nhuận 5.000 đồng trên một cổ phần thì điều đó có nghĩa là Cơng ty tạo ra lợi nhuận 5% trên cổ đông (giả sử mệnh giá cổ phần là 100.000 đồng. Như vậy, nếu một Công ty chỉ đạt EPS chỉ 8 – 9% / 1 năm thì chỉ bằng lãi suất tiền gửi ngân hàng thì bạn có nên mua hay khơng. Đó là điều mà bạn cần cân nhắc trước khi quyêt định đầu tư nếu bạn mua. Khi bạn biết và hy vọng là Cơng ty trong thời gian tới có thể tăng lợi
nhuận do nhiều lý do như Công ty đang mở rộng thị trường, đưa vào thị trường sản phẩm mới, nâng cấp bộ máy quản lý đạt hiệu quả hơn… Đây là quyết định phản ánh thực tế công ty.
1.6. Chỉ số thu nhập
Chỉ số current Yield (tỷ xuất thu nhập trên thơi giá cổ phần ) là một cộng cụ giúp nhà đầu tư tự quyết định ch mình lên chọn đầu tư vồ doanh nghiệp nào.
Chỉ số current Yield hay người ta còn ngọi là Yield là chỉ số dùng để phan ánh mối quan hệ giữa cổ tức nhà dầu tư nhận được từ Công ty với giá cổ phiếu mà nhà đầu tư mua vào. Đó là tỷ lệ cổ tức mà cổ đông nhạn được trên giá chứng khốn mà cổ đơng mua vào.
Phân tích mối quan hệ giữa cổ tức nhà đầu tư nhận được từ Công ty và giá nhà đầu tư mua cổ phiếu chúng ta thấy có hai trường hợp sau:
Trường hợp một: khi nhà đầu tư mua chứng khoán xong rồi chờ chứng khoán để hưởng chênh lệch giá gọi là lãi vốn (capital gain) thì nhà đầu tư sẽ khơng quan tâm gì đến Yield. Lúc này, Yield khơng có ý nghĩa gì thực sự quan trọng với họ so với chỉ số P/E và EPS như đã đề cập.
Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ phân tích mối quan hệ giữa Yield và EPS. Nếu Yield thấp, EPS cao thì họ hy vọng Cơng ty sử dụng phận lợi nhuận để tái đầu tư tăng lợi nhuận cho các năm tiếp theo giúp P/E giảm. Lúc này, họ dễ dàng bán lại cổ phiếu với P/E cao để có lãi vốn.
Trường hợp hai, nếu nhà đầu tư mua chứng khoán để đầu tư lâu dài (như để mua làm của) thì tất nhiên họ sẽ quan tâm tới việc thu lợi nhuận hàng năm, hàng quý. Lúc này, chỉ có cổ tức họ thu được. Khi đó, Yield là mục tiêu chính để họ quan tâm.
Khi Công ty chia cổ tức cao nghĩa là công ty không cần sử dụng lợi nhuận để lại do Công ty sử dụng vốn vay, cơng ty chưa có kế hoạch mở rộng
sản suất hoặc thị phần cơng ty đã bão hồ. Khi lợi nhuận khơng được dự đốn tăng lên trong nhiều năm tới đồng nghĩa P/E không giảm nhiều dẫn đến việc mà nhà đầu tư không hy vọng sẽ tăng giá cổ phiếu của công ty minh trong tương lai.
Thông thường, lợi nhuận thu được từ cổ tức Công ty trả thấp hơn nhiều so với lợi nhuận thu được từ việc bán cổ phiếu. Do vậy, đối với các nhà đầu tư chứng khốn trên thị trường thì điều quan tâm nhất của họ là lãi vốn, có nghĩa trong đại hội cổ đơng hàng năm để quyết định chiav cổ tức thì họ thường bỏ phiếu khơng chia cổ tức nhiều.
Tóm lại, khi đầu tư, ta nên tìm hiều và đánh giá hết các loại chỉ số để có một cái nhìn tổng thể hơn mối quan hệ của các chỉ số này để có một quyết định đầu tư chính xác.
II.Tính tốn các chỉ tiêu tài chính của các cơng ty 1. Giới thiệu về thị trường cổ phiếu bất động sản
Luôn đứng trong hàng các cổ phiếu (CP) hấp dẫn nhất trên sàn niêm yết và OTC bất chấp những thăng trầm của thị trường chứng khoán (TTCK), CP ngành địa ốc – bất động sản được xem có mức sinh lời cao. Tuy nhiên, rất ít nhà đầu tư hiểu rõ những rủi ro, chi phí phát sinh mà các cơng ty xây dựng và kinh doanh bất động sản phải chấp nhận. Đó là lý do mà cổ phiếu này vẫn gọi các CP này là "CP nhạy cảm". Trên thị trường hiện nay có hàng chục cơng ty kinh doanh bất động sản có danh tiếng và uy tín. Hiện nay trên hai sàn giao dịch các cổ phiếu bất động sản được nhà đầu tư quan tâm như: SJS, TDH, VIC, ITA, NTL...ngay khi vừa lên sàn giao dịch đã tăng giá khá mạnh. Bên cạnh đó, trên thị trường khơng chính thức OTC rất nhiều cổ phiếu của các công ty bất động sản mạnh được giao dịch rất sôi động như Vinaconex, công ty suất nhập khẩu và thiết bị xây dựng Contrexim, công ty cổ phần bất
động sản Vinaland… Trong đó có một số cổ phiếu cơng ty khá mạnh trên sàn chứng khốn niêm yết như SJS, TDH, và HBC.
Trên sàn chứng khoán SJS là DN đầu tiên của Cty Sông Đà lên niêm
yết trên TTCK. Sudico đang sở hữu nhiều dự án đô thị lớn với tổng quỹ đất trên 2.000 ha toạ lạc tại những vị trí “đắc địa” như khu Nam An Khánh (Hà Tây), Mễ Đình - Mễ Trì (Hà Nội). Với sự hỗ trợ của TCty mẹ, thương hiệu SJS đã khẳng định được vị thế của mình và cổ phiếu SJS đã từng được coi là một “hiện tượng” trên HoSTC ngay sau khi niêm yết khi tăng trần liên tục hàng chục phiên. Trong lĩnh vực đầu tư và kinh doanh địa ốc, TDH là một trong những Cty hàng đầu tại VN với hơn 16 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực phát triển các dự án nhà ở, khu đô thị và các chợ đầu mối. Địa ốc Hịa Bình trong năm vừa qua là một trong số các công ty trúng thầu xây dựng những cơng trình lớn nhiều nhất như: Công trình Horizon, Cơng trình Saigon Residence, Cơng trình The Manor giai đoạn 2, Cơng trình C11-1 Unilever, Cơng trình Phú Mỹ Thuận….
Vì vậy với những thơng tin và số liệu thu được em đã đưa ra danh mục cổ phiếu ngành bất động sản được niêm yết trên 2 sàn chứng khoán theo em là có tiềm năng.
2. Danh sách các cổ phiếu ngành bất động sản trong danh mục và các chỉ tiêu tài chính:
Danh sách các cơng ty cổ phần thuộc nhóm ngành bất động sản trong danh mục
STT TÊN CƠNG TY MÃ CK
1 Cơng ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình
HBC 2 Cơng ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức TDH 3 Công ty Cổ phần Cơ giới Lắp máy và Xây dựng VMC 4 Công ty Cổ phần Đầu tư - Phát triển Sông Đà SIC 5 Công ty Cổ phần Đầu tư Đô thị và Khu Công nghiệp Sơng
Đà
SJS
(1) HBC
CƠNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ KINH DOANH ĐỊA ỐC HỒ BÌNH Thơng tin cơ bản
Tên tiếng Việt: Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình
Tên tiếng Anh: Hoa Binh Construction & Real Estate Corporation
Tên viết tắt: Hoa Binh Corporation
Trụ sở chính: 235 Võ Thị Sáu, Phường 7, Quận 3, TP. Hồ Chí Minh
Telephone: (84.8) 9 325 030 – 9 325 573 – 9 326 571
Fax: (84.8) 9 325 221 – 9 320 568
Email: hoabinh@hcm.vnn.vn
Website: www.hoabinhcorporation.com
Mã niêm yết / Mã OTC: HBC
Ngành nghề hoạt động: Vật liệu xây dựng
Cơ cấu vốn
Vốn điều lệ (VND): 178,600,100,000 Mệnh giá: 10,000
Vốn chủ sở hữu: Đơn vị tiền tệ: VND
Niêm yết
Nơi niêm yết: HOSE
Số lượng niêm yết: 17,860,010
Ngày niêm yết: 27/12/2006
Giá giao dịch phiên đầu 103,000
(2) TDH
CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN NHÀ THỦ ĐỨC
Thông tin cơ bản
Tên tiếng Việt: Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức
Tên tiếng Anh: Thu Duc Housing Development Corporation
Tên viết tắt: THUDUC HOUSE
Trụ sở chính: 384 Võ Văn Ngân, Phường Bình Thọ, Quận Thủ Đức, Thành phố Hồ Chí Minh
Telephone: (84.8) 8966 676 – 7225 099 - 8972 799 – 7220 407
Fax: (84.8) 8961 123
Email: thuduchouse@hcm.vnn.vn
Website: www.thuduchouse.com
Mã niêm yết / Mã OTC: TDH
Ngành nghề hoạt động: Bất động sản Cơ cấu vốn Vốn điều lệ (VNĐ): 221,000,000,000 Mệnh giá: 10,000 Vốn chủ sở hữu: Đơn vị tiền tệ: VND Niêm yết
Nơi niêm yết: HOSE
Số lượng niêm yết: 22,100,000
Ngày niêm yết: 14/12/2006
Giá giao dịch phiên đầu 300,000
(3) VMC
CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ GIỚI LẮP MÁY VÀ XÂY DỰNG Thông tin cơ bản
Tên tiếng Việt: Công ty Cổ phần Cơ giới Lắp máy và Xây dựng
Tên tiếng Anh: MACHINERY ERECTION AND CONSTRUCTION JOINT STOCK COMPANY Tên viết tắt: VIMECO
Trụ sở chính: Lơ E9 - Đường Phạm Hùng - Phường Trung Hoà - Quận Cầu Giấy, Hà Nội Telephone: (84.4) 7.848 204 Fax: (84.4) 7.848 202 Email: Website: www.VIMECO.com Mã niêm yết / Mã OTC: VMC Ngành nghề hoạt động: Vật liệu xây dựng Cơ cấu vốn Vốn điều lệ (VND): 35,000,000,000 Mệnh giá: 10,000 Vốn chủ sở hữu: Đơn vị tiền tệ: VND
Niêm yết
Nơi niêm yết: HASTC Số lượng niêm yết: 3,500,000 Ngày niêm yết: 11/12/2006 Giá giao dịch phiên
đầu 42,000
(4) SIC
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ - PHÁT TRIỂN SƠNG ĐÀ Thơng tin cơ bản
Tên tiếng Việt: Công ty Cổ phần Đầu tư - Phát triển Sông Đà
Tên tiếng Anh: Song Da Investment - Development Joint-Stock Company Tên viết tắt: Song Da IDC
Trụ sở chính: Số 14 Kỳ Đồng, Phường 9, Quận 3, Tp. Hồ Chí Minh Telephone: (84-8) 8 438 504 Fax: (84-8) 8 438 504 Email: Website: Mã niêm yết / Mã OTC: SIC Ngành nghề hoạt động: Bất động sản Cơ cấu vốn Vốn điều lệ (VND): 22,000,000,000 Mệnh giá: 10,000
Vốn chủ sở hữu: Đơn vị tiền tệ: VND
Niêm yết
Nơi niêm yết: HASTC Số lượng niêm yết: 2,200,000 Ngày niêm yết: 27/12/2006
(5) SJS
CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ ĐÔ THỊ VÀ KHU CƠNG NGHIỆP SƠNG ĐÀ Thơng tin cơ bản
Tên tiếng Việt: Công ty Cổ phần Đầu tư Đô thị và Khu Công nghiệp Sông Đà Tên tiếng Anh: Song Da Urban & Industrial zone Investment and Development Joint Stock Company
Tên viết tắt: SUDICO
Trụ sở chính: Tầng 7, Tịa nhà Tổng công ty Sông Đà ,Đường Phạm Hùng, Tuliem District, Hanoi, Vietnam Telephone: 84 04 7684504 – 84 04 7684505 Fax: 84 04 7684029 Email: info@sudicosd.com Website: www.sudicosd.com.vn Mã niêm yết / Mã OTC: SJS Ngành nghề hoạt động: Bất động sản Cơ cấu vốn Vốn điều lệ (VND): 400,000,000,000 Mệnh giá: 10,000
Vốn chủ sở hữu: Đơn vị tiền tệ: VND
Niêm yết
Nơi niêm yết: HOSE Số lượng niêm yết: 40,000,000 Ngày niêm yết: 06/07/2006 Giá giao dịch phiên đầu 100,000