MỘT SỐ NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ NỢ CÔNG
Các nội dung cơ bản về nợ công
Nợ công thường được hiểu là khoản nợ mà Chính phủ của một quốc gia phải chi trả Theo Ngân hàng Thế giới, nợ công bao gồm nghĩa vụ nợ của bốn nhóm chủ thể: nợ của Chính phủ trung ương, nợ của các cấp chính quyền địa phương, nợ của Ngân hàng trung ương, và nợ của các tổ chức mà Chính phủ sở hữu trên 50% vốn hoặc phải được sự phê duyệt của Chính phủ trong ngân sách Theo quy định pháp luật Việt Nam, nợ công được phân loại thành ba nhóm: nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh, và nợ của chính quyền địa phương.
I.1.2 Bản chất kinh tế của nợ công
Nợ công là kết quả của việc Nhà nước vay vốn, và trách nhiệm hoàn trả thuộc về Nhà nước Vì vậy, việc nghiên cứu nợ công cần bắt đầu từ việc hiểu rõ quan niệm về hoạt động vay mượn của Nhà nước.
Theo tiêu chí nguồn gốc địa lý của vốn vay thì nợ công gồm có hai loại: nợ trong nước và nợ nước ngoài
Theo phương thức huy động vốn có: nợ công từ thỏa thuận trực tiếp và nợ công từ công cụ nợ
Theo tính chất ưu đãi của khoản vay, nợ công có thể được phân loại thành ba loại chính: nợ công từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi và nợ thương mại thông thường.
Theo trách nhiệm đối với chủ nợ có: nợ công phải trả và nợ công bảo lãnh
Theo cấp quản lý nợ thì có: nợ công của trung ương và nợ công của chính quyền địa phương.
I.1.4 Vai trò của nợ công
Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường nguồn lực cho Nhà nước, giúp nâng cao vốn đầu tư cho phát triển cơ sở hạ tầng Việc huy động nợ công không chỉ tận dụng nguồn tài chính nhàn rỗi trong dân cư mà còn thu hút sự hỗ trợ từ nước ngoài và các tổ chức tài chính quốc tế, từ đó nâng cao khả năng đầu tư đồng bộ của Nhà nước.
Nợ công không chỉ tạo ra áp lực cho chính sách tiền tệ mà còn dẫn đến những hệ lụy tiêu cực như gia tăng tham nhũng và lãng phí, đặc biệt khi phụ thuộc vào các khoản tài trợ ngoài nước.
I.1.5 Rủi ro trong quản lý nợ công Ở các nước đang phát triển, trong điều kiện khu vực kinh tế tư nhân còn nhỏ, không đủ năng lực để thúc đẩy sự phát triển kinh tế, thì kinh tế nhà nước có vai trò đặc biệt quan trọng Để đạt được tốc độ phát triển nhanh, chính phủ các nước đang phát triển thường sử dụng chính sách tài khoá mở rộng, tăng chi tiêu chính phủ, giảm thuế sẽ kích thích tổng cầu tăng, đẩy mạnh sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, thực hiện chính sách tài khoá mở rộng đồng nghĩa với việc gia tăng thâm hụt ngân sách, chính phủ phải vay nợ để bù đắp thâm hụt Việc sử dụng chính sách tài khoá mở rộng trong thời gian dài sẽ làm gánh nặng nợ lớn dần lên Trong trường hợp tốc độ tăng thu ngân sách không theo kịp với tốc độ tăng của các nghĩa vụ trả nợ, chính phủ buộc phải sử dụng biện pháp vay mới để trả nợ cũ Tình trạng này kéo dài sẽ dẫn tới nguy cơ mất khả năng trả nợ của chính phủ, nếu tổng số nghĩa vụ nợ phải trả vượt quá khả năng thu của ngân sách Nhìn chung, trang trải thâm hụt ngân sách bằng vay trong nước hay vay nước ngoài đều có những ảnh hưởng bất lợi tới môi trường kinh tế vĩ mô Ở các nước đang phát triển, thâm hụt ngân sách thường được tài trợ bằng một giải pháp hỗn hợp giữa vay trong nước và vay nước ngoài Kết cấu hỗn hợp này phụ thuộc vào khả năng huy động nguồn vốn trong nước, lãi suất và các điều kiện vay nước ngoài Trong trường hợp thâm hụt ngân sách được tài trợ bằng vốn vay trong nước, khi đó một phần nguồn lực tài chính của nền kinh tế sẽ được chuyển dịch từ khu vực tư nhân sang khu vực nhà nước thông qua kênh trái phiếu chính phủ Việc huy động này sẽ tác động đến thị trường vốn nói chung, làm tăng cầu tín dụng, đẩy lãi suất lên cao Lãi suất tăng đến lượt nó làm tăng chi phí đầu tư, giảm nhu cầu đầu tư của nền kinh tế, có thể dẫn đến “hiệu ứng kéo lùi đầu tư” (crowding-out effect) Trong trường hợp thâm hụt được tài trợ bằng vay nước ngoài, tác động kéo lùi đầu tư có thể được hạn chế, do chính phủ sử dụng các nguồn lực bổ sung từ bên ngoài thay vì dùng các nguồn lực của khu vực tư nhân trong nước Việc sử dụng một phần vốn vay nước ngoài để tài trợ cho thâm hụt ngân sách có thể làm giảm bớt căng thẳng trên thị trường tín dụng trong nước, qua đó giảm bớt các yếu tố bất ổn trong nền kinh tế Tuy nhiên, vay nước ngoài lại có những tác động khác nguy hại đến nền kinh tế Trong thời gian đầu, một dòng ngoại tệ lớn chảy vào trong nước sẽ làm giảm sức ép cân đối ngoại tệ.
Mặc dù có thể xảy ra tác động ngắn hạn làm tăng giá đồng nội tệ và ảnh hưởng đến cán cân thương mại, nhưng trong trung và dài hạn, nhu cầu ngoại tệ để trả nợ gốc và lãi sẽ gia tăng, dẫn đến giảm giá đồng nội tệ Điều này sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu máy móc, thiết bị và nguyên liệu, từ đó làm tăng chi phí đầu vào của nền kinh tế và gây ra nguy cơ lạm phát, đặc biệt ở các nước đang phát triển.
Tỷ giá tăng cao làm gia tăng chi phí thanh toán nợ, từ đó tăng nguy cơ vỡ nợ nếu quy mô nợ vượt quá khả năng của ngân sách nhà nước Vay trong nước an toàn hơn vay nước ngoài, vì chính phủ có thể phát hành tiền để trả nợ nội địa, dù điều này có thể dẫn đến lạm phát Ngược lại, với nợ nước ngoài, chính phủ không có lựa chọn này Chính sách tài khoá không bền vững và nguy cơ vỡ nợ có thể đe dọa chủ quyền chính trị của quốc gia, khi phải đối mặt với áp lực từ chủ nợ và tổ chức tài chính quốc tế để cải cách kinh tế theo hướng tự do hóa Bài học từ Argentina là minh chứng rõ ràng cho những rủi ro này.
Năm 2001 là một ví dụ rõ ràng về tác động chính trị khi một quốc gia tuyên bố chậm nợ, dẫn đến áp lực phải thắt chặt chi tiêu, tăng thuế, giảm trợ cấp xã hội và yêu cầu cải cách thể chế Việc phụ thuộc vào nợ nước ngoài làm giảm vị thế chính trị trong quan hệ với các nước chủ nợ Để đánh giá tính bền vững của nợ công, tỷ lệ nợ công/GDP là chỉ số phổ biến nhất, cho thấy mức độ an toàn của nợ công Mức an toàn này được xác định khi nợ công không vượt quá 50%-60% GDP hoặc 150% kim ngạch xuất khẩu Ngoài ra, dịch vụ trả nợ công không nên vượt quá 15% kim ngạch xuất khẩu và 10% chi ngân sách Ngân hàng Thế giới quy định ngưỡng an toàn nợ công là 50% GDP, và các tổ chức quốc tế khuyến cáo tỷ lệ hợp lý cho các nước đang phát triển nên dưới 50% GDP Tuy nhiên, không có một mức an toàn chung cho tất cả các nền kinh tế, và tỷ lệ nợ công thấp không nhất thiết đảm bảo an toàn.
Mức độ an toàn của nợ công được xác định bởi sức mạnh của nền kinh tế, thể hiện qua các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô Ví dụ, Hoa Kỳ hiện có tỷ lệ nợ công đạt 96%.
Nhật Bản có mức nợ công cao, nhưng vẫn được xem là an toàn nhờ vào năng suất lao động đứng đầu thế giới, điều này đảm bảo khả năng trả nợ bền vững.
Mặc dù tỷ lệ nợ công đạt 200% GDP vẫn được xem là an toàn, nhiều quốc gia với tỷ lệ nợ trên GDP thấp hơn nhiều đã rơi vào khủng hoảng nợ.
Tỷ lệ nợ công so với GDP ở các quốc gia như Venezuela (15% năm 1981), Thái Lan (15% năm 1996), Argentina (45% năm 2001), Ukraina (13% năm 2007), Rumani (20% GDP), Hy Lạp (113,5% GDP) và Ireland (98,5% GDP) cho thấy mức độ nợ công khác nhau Để đánh giá đúng mức độ an toàn của nợ công, cần xem xét một cách toàn diện, không chỉ dựa vào tỷ lệ nợ trên GDP mà còn phải liên hệ với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như tốc độ và chất lượng tăng trưởng kinh tế, năng suất lao động, hiệu quả sử dụng vốn (ICOR), tỷ lệ thâm hụt ngân sách, mức tiết kiệm nội địa và đầu tư toàn xã hội Ngoài ra, các yếu tố như cơ cấu nợ công, tỷ trọng các loại nợ, cơ cấu lãi suất và thời gian trả nợ cũng cần được phân tích kỹ lưỡng để đánh giá tính bền vững của nợ công.
Thực trạng nợ công của Việt Nam
Sau 30 năm mở cửa kinh tế, Việt Nam đã đạt được những thành tựu to lớn, có ý nghĩa lịch sử Tiềm lực của đất nước đã lớn mạnh hơn nhiều, đời sống vật chất và tinh thần của người dân ngày càng được cải thiện, chính trị - xã hội ổn định Trong vòng 10 năm trở lại đây, GDP của Việt Nam đã có bước tăng trưởng tới hơn 4 lần, nếu năm 2006 GDP cả nước chưa đạt 1.000 nghìn tỷ đồng và GDP/đầu người khoảng
Năm 2015, GDP của Việt Nam đạt khoảng 4.200 nghìn tỷ đồng, tương đương với GDP bình quân đầu người là 2.019 USD Sự tăng trưởng GDP diễn ra một cách bền vững, trong khi lạm phát được kiểm soát hiệu quả.
Việt Nam vẫn là một quốc gia đang phát triển với quy mô nền kinh tế nhỏ so với thế giới Nền kinh tế của Việt Nam chủ yếu phụ thuộc vào xuất khẩu nông sản thô và sản phẩm công nghiệp nhẹ.
Hiện tại và trong tương lai gần, việc gia tăng vay nợ chính phủ và nợ công là cần thiết, vì Việt Nam vẫn cần hỗ trợ tài chính từ các tổ chức quốc tế để thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
I.2.1 Về quy mô nợ công
Theo Bản tin tài chính số 4 năm 2016, nợ công Việt Nam đã tăng gấp 3 lần trong giai đoạn 2010-2015, đạt 2.608 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2015 Tỷ lệ nợ công/GDP ở mức 62,2%, gần chạm ngưỡng kiểm soát 65% của Quốc hội.
Bảng 1: Gánh nặng nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2015
1 Dư nợ công (1.000 tỷ đồng)
(Nguồn : Bản tin nợ công số 4, Bộ Tài chính)
Theo các chuyên gia, quy mô nợ công thực tế của Việt Nam có thể cao hơn mức công bố do sự khác biệt trong cách xác định nợ công giữa Việt Nam và các tổ chức quốc tế Cụ thể, nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam xác định dựa trên trách nhiệm thanh toán của chủ thể đi vay, trong khi nợ công theo tiêu chuẩn quốc tế yêu cầu chủ sở hữu thực sự hoặc pháp nhân đứng sau phải chịu trách nhiệm thanh toán Do đó, nợ công theo tiêu chuẩn quốc tế sẽ bao gồm nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam cộng với nợ của Ngân hàng Nhà nước, doanh nghiệp nhà nước, tổ chức bảo hiểm xã hội và một số địa phương.
Theo quy định quốc tế, ngưỡng nợ công tối ưu cho các nước phát triển là 90%, cho các nước đang phát triển có nền tảng tốt là 60% và có nền tảng kém là 30 - 40% Do đó, mức ngưỡng nợ công/GDP 65% mà Quốc hội đề ra là phù hợp với thông lệ quốc tế, nhưng việc vượt ngưỡng này có thể tiềm ẩn rủi ro Chỉ số nợ công/GDP phản ánh quy mô nợ công so với nền kinh tế, trong khi chỉ số nợ công bình quân đầu người cho thấy trung bình mỗi công dân đang gánh bao nhiêu nợ.
Biểu đồ: Nợ công bình quân đầu người của Việt Nam giai đoạn 2006-2015
( Nguồn: Economist Intelligence Unit, Vietdata tổng hợp)
Tính đến tháng 11/2015, nợ công bình quân đầu người ở Việt Nam khoảng 1.000 USD, mức thấp so với nhiều quốc gia khác trong khu vực ASEAN Cụ thể, Singapore có nợ công bình quân đầu người cao nhất với 56.000 USD, tiếp theo là Malaysia với 7.696,9 USD và Thái Lan với 3.450,8 USD Trong khi đó, Việt Nam, Indonesia và Philippines đều có nợ công bình quân đầu người xấp xỉ 1.000 USD.
Trong khối ASEAN, nhiều quốc gia như Malaysia, Philippines và Thái Lan duy trì tỷ lệ nợ công/GDP ở mức từ 45% đến 60% Đặc biệt, Singapore có tỷ lệ nợ công/GDP cao gần 94% vào năm 2015, trong khi Indonesia lại có tỷ lệ nợ công/GDP thấp chỉ khoảng 25%-26% Tổng quy mô nợ công của Singapore đạt hơn 278 tỷ USD.
I.2.2 Về cơ cấu và kỳ hạn nợ công
Theo Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12, nợ công của Việt Nam bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Trong đó, nợ Chính phủ được phân chia thành nợ trong nước và nợ nước ngoài.
Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) nhận định rằng cơ cấu nợ công của Việt Nam đang dần được điều chỉnh theo hướng bền vững Cụ thể, tỷ trọng nợ trong nước đã tăng từ 39% năm 2011 lên 57% năm 2015, trong khi tỷ trọng nợ nước ngoài giảm từ 61% xuống còn 43% trong cùng thời gian Sự thay đổi này phù hợp với Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011-2020, tầm nhìn đến 2030.
Trong giai đoạn 2011-2013, nợ trong nước chủ yếu được phát hành dưới dạng trái phiếu ngắn hạn Tuy nhiên, đến năm 2014, kỳ hạn trái phiếu đã được kéo dài lên 3 năm.
2015, kỳ hạn kéo dài lên 4,4 năm và 6 tháng đầu năm 2016 thì kỳ hạn kéo dài lên 5 năm
Mức lãi suất: phát hành trái phiếu Chính phủ trên thị trường vốn trong nước bình quân giảm từ mức 12%/năm vào năm 2011 xuống còn khoảng 6,5% vào năm
Tính đến cuối năm 2015, nợ nước ngoài của Việt Nam chủ yếu đến từ các khoản vay ODA và vay ưu đãi, chiếm trên 94% tổng nợ, với kỳ hạn còn lại trung bình trên 10 năm và lãi suất bình quân ở mức 6%.
Tính đến năm 2015, tỷ lệ nợ của Chính phủ Việt Nam tăng khoảng 2% mỗi năm, với cơ cấu đồng tiền của danh mục nợ chủ yếu tập trung vào một số đồng tiền lớn Cụ thể, đồng Việt Nam chiếm 55%, USD 16%, JPY 13% và EUR khoảng 7%, trong khi các đồng tiền khác chiếm tỷ trọng còn lại Cấu trúc này được xem là một biện pháp hạn chế rủi ro từ biến động tỷ giá, giúp giảm áp lực lên nghĩa vụ trả nợ của Chính phủ.
I.2.3 Về tình hình sử dụng nợ công
Thông qua các chương trình đầu tư công, nợ công của Việt Nam được sử dụng để cải thiện cơ sở hạ tầng, tạo nền tảng cho sự phát triển kinh tế bền vững Tuy nhiên, hiệu quả sử dụng nợ công tại Việt Nam vẫn chưa cao, thể hiện qua nhiều khía cạnh khác nhau.
Thứ nhất, còn tình trạng chậm trễ trong giải ngân vốn
KINH NGHIỆM QUẢN LÝ CỦA MỘT SỐ NƯỚC NHẰM ĐẢM BẢO TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CÔNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM
Vấn đề nợ công của nước Mỹ
II.1.1 Thực trạng nợ công ở Mỹ
Trong thập kỷ đầu thế kỷ XXI, nền kinh tế Mỹ trải qua suy thoái nghiêm trọng, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khiến tình trạng thâm hụt ngân sách và nợ công trở nên trầm trọng hơn Mặc dù là quốc gia mạnh về quân sự và kinh tế, Mỹ đã chuyển từ tình trạng ngân sách dư thừa hàng trăm tỷ USD sang thâm hụt ngân sách hàng năm vượt quá 1.000 tỷ USD, trở thành một trong những "con nợ" lớn nhất thế giới Đến năm 2012, nợ công của Mỹ đã vượt quá 16.000 tỷ USD, với tỷ lệ nợ công/GDP tăng nhanh từ 45,6% năm 2001 lên gần 100% vào năm 2011, đưa Mỹ vào nhóm các quốc gia có nợ công cao như Nhật Bản, Hy Lạp, Jamaica và Lebanon.
GDP); I-ta-li-a (129% GDP); Ai-len (120% GDP) và Ai-xơ-len (121% GDP)
Nợ công của Mỹ là một vấn đề lâu đời, nhưng mức trần nợ công lại là khái niệm tương đối mới Kể từ năm 1917, Quốc hội Mỹ đã ban hành Luật quy định mức trần tối đa cho phép Chính phủ vay nợ nhằm trang trải các chi tiêu ngân sách quốc gia, với mức trần đầu tiên là 11.5 tỷ USD Mặc dù lý thuyết cho rằng việc thiết lập giới hạn này giúp Quốc hội kiểm soát chi tiêu của Chính phủ, nhưng thực tế cho thấy quyết định về mức trần nợ thường mang tính chính trị, vì các cuộc bỏ phiếu thường diễn ra sau khi các nhà lập pháp đã đồng ý tăng chi tiêu và cắt giảm thuế.
Từ năm 1962 đến 2011, Quốc hội Mỹ đã thực hiện 75 lần điều chỉnh trần nợ công Trong khoảng thời gian 87 năm (1913-2001), Mỹ phát hành trái phiếu trị giá khoảng 6 nghìn tỷ USD, nhưng chỉ trong 5 năm sau, con số này đã tăng lên 8,6 nghìn tỷ USD Tổng thống Obama đã ký đạo luật nâng trần nợ công hai lần vào năm 2009 và 2011 Tuy nhiên, đến cuối năm 2012, nợ công Mỹ đã đạt mức trần 16,4 nghìn tỷ USD, buộc Bộ Tài chính phải điều chỉnh ngân sách Trong tương lai, có khả năng trần nợ công sẽ được nâng thêm để cho phép Chính phủ Mỹ phát hành thêm trái phiếu vay nợ.
Hiện nay, nợ của chính phủ Mỹ đã đạt khoảng 17 nghìn tỷ USD, vượt quá 106% GDP của quốc gia Bộ Tài chính Mỹ theo dõi và công bố thông tin về quy mô khoản nợ này trên trang web của mình Khoản nợ này được gọi là nợ quốc gia, khác với nợ của các bang, công ty hay cá nhân Thống kê về nợ công đã trở nên đáng tin cậy hơn trong thế kỷ qua, với con số nợ vào năm 1910 chỉ khoảng 2,65 tỷ USD, chiếm 8% GDP Trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2006, nợ công là 8.500 tỷ USD, tương đương 65% GDP Trong 7 năm qua, nợ của Chính phủ Mỹ đã tăng gấp đôi, từ 65% lên 104% GDP.
1988 Như vậy hiện nay, trung bình mỗi người dân Mỹ phải gánh khoản nợ công hơn
Chính phủ Mỹ hiện đang đối mặt với tình trạng nợ công nghiêm trọng, với mức nợ lên tới 50 nghìn USD, tồi tệ hơn cả thời kỳ trước khủng hoảng tài chính Điều này cho thấy Mỹ chưa rút ra bài học từ những sai lầm trong quá khứ Trong năm tài chính 2011, chi phí trả lãi suất cho khoản nợ khổng lồ đã đạt kỷ lục 454 tỷ USD, mặc dù lãi suất lúc bấy giờ đang ở mức thấp nhất trong 200 năm qua.
Trong năm tài chính 2013, Chính phủ Mỹ dự kiến sẽ chi 248 tỷ USD cho lãi suất nợ, đứng thứ sáu trong các khoản chi lớn của ngân sách nhà nước.
Theo phân loại của Bộ Tài chính Mỹ, tổng nợ công hiện nay được chia thành hai hình thức: nợ do các cơ quan Chính phủ nắm giữ đạt 4,9 nghìn tỷ USD và nợ do công chúng nắm giữ là 11,6 nghìn tỷ USD Nếu phân loại theo đối tượng, Chính phủ và nhà đầu tư nước ngoài chiếm 48% tổng nợ công, trong khi các cơ quan Chính phủ như Cục Dự trữ Liên bang (FED) cùng các chính quyền bang và địa phương nắm giữ 21% Ngoài ra, 15% số nợ công thuộc sở hữu của các quỹ tương hỗ và quỹ lương hưu, và khoảng 16% còn lại nằm trong tay các tổ chức như ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ tín thác, doanh nghiệp và nhà đầu tư.
Tính đến cuối năm 2012, Trung Quốc là chủ nợ lớn nhất của Mỹ với 1,155 nghìn tỷ USD, theo sau là Nhật Bản với 1,131 nghìn tỷ USD Khối các nước xuất khẩu dầu đứng thứ ba với 267 tỷ USD, tiếp theo là Brazil với 251 tỷ USD và các ngân hàng vùng Caribe với 240 tỷ USD Các nước và vùng lãnh thổ chủ nợ lớn tiếp theo bao gồm Đài Loan, Thụy Sỹ, Nga, Anh và HongKong, mỗi nước nắm giữ từ 135-191 tỷ USD.
Thâm hụt ngân sách của Mỹ trong năm tài khóa 2012 đạt 1,09 nghìn tỷ USD, tương đương 7% GDP, giảm so với 8,7% năm 2011, 9% năm 2010 và 10,1% năm 2009 Đây là mức thâm hụt cao thứ tư kể từ sau Đại chiến thế giới lần thứ II và là năm thứ tư liên tiếp ngân sách Mỹ thiếu hụt trên 1 nghìn tỷ USD, theo thông tin từ Văn phòng Ngân sách.
Quốc hội (CBO) dự báo, trong 10 năm tới nền kinh tế Mỹ sẽ bị thâm hụt thêm khoảng
II.1.2 Nguyên nhân gây ra nợ công ở Mỹ
Nợ công của nước Mỹ được gây ra bởi nhiều nguyên nhân khác nhau nhưng chủ yếu là 4 nguyên nhân sau:
Hiệu quả của các gói kích thích kinh tế khổng lồ từ Chính phủ Mỹ chưa cao trong việc đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính Bắt đầu từ tháng 11/2008, FED đã phát động gói kích thích đầu tiên (QE1) nhằm thúc đẩy nền kinh tế Tiếp theo, vào tháng 9/2011, Tổng thống Obama công bố gói kích thích trị giá 447 tỷ USD, được xem là “QE2 rưỡi” Đến tháng 9/2012, FED phát động QE3 với cam kết giữ lãi suất gần 0% và mua 40 tỷ USD tài sản mỗi tháng Vào tháng 12/2012, FED tiếp tục công bố QE4, mở rộng chương trình mua tài sản thêm 45 tỷ USD/tháng Mặc dù các gói kích cầu đã giúp nền kinh tế Mỹ hồi phục, nhưng cũng làm gia tăng nợ công, gây bất lợi cho nền kinh tế trong dài hạn.
Thứ hai, chính sách thuế bất hợp lý
Trong những thập niên qua, Chính phủ Mỹ đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo vệ môi trường kinh doanh tự do và giảm thiểu sự can thiệp của Chính phủ Để thực hiện điều này, Mỹ duy trì mức thuế thấp nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế và gia tăng thu ngân sách mà không cần áp dụng chính sách thuế cao Các tổng thống từ thời R Reagan đến nay đều theo đuổi chính sách cắt giảm thuế mạnh tay, khiến Mỹ trở thành quốc gia có mức thuế thấp nhất trong số các nước phát triển Mức thuế huy động so với tổng GDP tại Mỹ chỉ bằng khoảng một nửa so với các nước phát triển khác, điều này khiến Mỹ trở thành một địa điểm đầu tư lý tưởng cho doanh nghiệp.
Tại Mỹ, có sự bất bình đẳng rõ rệt trong hệ thống thuế, khi 45% hộ gia đình không phải nộp thuế, trong khi 3% người có thu nhập cao lại đóng góp tới 52% tổng thuế Sự giảm sút liên tục của nguồn thu ngân sách cùng với chi phí lớn cho các chương trình phúc lợi xã hội và hai cuộc chiến tại Afghanistan và Iraq đã dẫn đến tình trạng thâm hụt ngân sách của Chính phủ.
Từ năm 2000 đến 2008, tình hình tài chính của Chính phủ Mỹ trở nên nghiêm trọng khi chi tiêu tăng 6,6% trong khi nguồn thu ngân sách chỉ tăng 2,8% Trong nhiệm kỳ của Tổng thống Obama, chi tiêu công tiếp tục tăng 6,2% nhưng thu ngân sách lại giảm 0,5% Sự mất cân đối giữa thu và chi ngân sách đã dẫn đến sự gia tăng nợ công của Chính phủ.
Thứ ba, môi trường quốc tế thuận lợi cho việc vay nợ
Hiện tại, Mỹ đang đối mặt với thâm hụt tài khoản vãng lai lớn nhất thế giới, với thâm hụt thương mại hàng năm lên tới hàng trăm tỷ USD Tuy nhiên, do đồng USD được công nhận là đồng tiền chủ yếu trong định giá và thanh toán quốc tế, tình trạng này cũng mở ra cơ hội cho nền kinh tế Mỹ.
Mỹ có khả năng phát hành USD không giới hạn để mua hàng hóa giá rẻ từ các quốc gia khác Tuy nhiên, tình trạng thâm hụt thương mại buộc các nước phải gia tăng thu nhập bằng ngoại tệ (USD), cho phép họ sử dụng số ngoại tệ từ xuất siêu thương mại với Mỹ để đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Mỹ Mặc dù đây là một khoản đầu tư không mang lại lợi nhuận cao, nhưng nó được coi là đáng tin cậy và ổn định Cuộc khủng hoảng nợ công ở một số nước châu Âu cũng đã làm tăng nhu cầu trái phiếu Chính phủ Mỹ, mặc dù lãi suất trái phiếu đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 3.1%, và tỷ lệ nắm giữ nợ của các chính phủ nước ngoài trong tổng nợ công của Mỹ ngày càng gia tăng.
Vấn đề nợ công của nước Tây Ban Nha
II.2.1 Thực trạng nợ công ở Tây Ban Nha
Sau khi gia nhập Eurozone vào năm 1999, kinh tế Tây Ban Nha đã trải qua gần một thập kỷ tăng trưởng mạnh mẽ với mức tăng trưởng trung bình 3,5% mỗi năm, cao hơn mức 2% của các nước khác trong khu vực Thời kỳ này chứng kiến tỷ lệ thất nghiệp chỉ 9,6% từ 2004-2008, thặng dư ngân sách 2% GDP và nợ công chỉ 37% GDP vào năm 2007 Tuy nhiên, sự tăng trưởng này cũng bộc lộ nhiều bất cập, đặc biệt là mô hình phát triển không bền vững và lệch lạc, chủ yếu dựa vào ngành xây dựng và bất động sản Trong giai đoạn 1997-2007, giá nhà ở Tây Ban Nha đã tăng gấp ba lần, trong khi số lượng nhà mới xây dựng chiếm tới 30% tổng số nhà xây dựng trong khu vực EU, mặc dù GDP của Tây Ban Nha chỉ chiếm 10% kinh tế EU.
Năm 2007, thâm hụt cán cân vãng lai của Tây Ban Nha đạt 10% GDP, phản ánh tình trạng nền kinh tế quá nóng và thiếu tính cạnh tranh Người dân đã chi tiêu vượt quá khả năng sản xuất của mình, dẫn đến những bất ổn trong nền kinh tế.
Mô hình phát triển không bền vững của Tây Ban Nha đã khiến quốc gia này chịu tác động nặng nề từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu kể từ năm 2008 Kinh tế Tây Ban Nha trải qua sự tăng trưởng âm liên tục từ 2008 đến 2013, với GDP giảm 6%, đưa nước này từ vị trí thứ 8 thế giới xuống thứ 13 Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt từ 9,6% năm 2007 lên trên 27% năm 2013 Ngân sách chính phủ chuyển từ thặng dư sang thâm hụt hơn 7% GDP, trong khi nợ công tăng từ 37% GDP lên 93% vào năm 2014 và vượt ngưỡng 1000 tỷ Euro vào tháng 8 cùng năm.
II.2.2 Nguyên nhân gây ra nợ công ở Tây Ban Nha
Nợ công của Tây Ban Nha đã tăng gấp 3 lần chỉ trong 6 năm, bởi ba lý do chính
Thu ngân sách đang giảm trong khi chi tiêu công, đặc biệt trong lĩnh vực y tế và giáo dục, không giảm, nhằm đảm bảo các điều kiện tối thiểu cho nhà nước phúc lợi Điều này đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể của thâm hụt ngân sách.
Ngân sách nhà nước và các khoản vay chính phủ cần được phân bổ một phần lớn để hỗ trợ các ngân hàng yếu kém, giúp họ tránh khỏi tình trạng sụp đổ do những khoản cho vay ồ ạt vào lĩnh vực xây dựng và bất động sản.
Chi phí dịch vụ nợ của Tây Ban Nha đang gia tăng do lãi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh, xuất phát từ lo ngại của các tổ chức tín dụng quốc tế về khả năng sụp đổ của nền kinh tế nước này vào cuối năm.
2012, lãi xuất trái phiếu chính phủ thời hạn 10 năm là 7,5% ).
II.2.3 Giải pháp cho vấn đề nợ công ở Tây Ban Nha
Trước bối cảnh khủng hoảng kinh tế, Chính phủ Tây Ban Nha đã triển khai nhiều chính sách nhằm phục hồi nền kinh tế và giảm bớt gánh nặng nợ công.
Đảm bảo kỷ luật ngân sách
Tháng 5 năm 2012, Chính phủ thông qua Luật về Ổn định ngân sách theo đó quy định trần chi tiêu cho chính quyền trung ương và địa phương cùng những biện pháp điều chỉnh nếu không đáp ứng được mức trần này Hàng tháng, Bộ tài chính cũng đăng tải công khai chi tiêu của chính quyền trung ương và địa phương trên trang web của mình để đông đảo công chúng có thể theo dõi, qua đó tạo sức ép phải thực thi các biện pháp hạn chế chi tiêu ngân sách Đồng thời chính phủ cũng tạm dừng tăng lương cho công chức từ năm 2011 đến nay và mức tăng của quỹ hưu trí cũng giữ ở mức thấp (0,25% năm 2013).
Vào tháng 6 năm 2014, Chính phủ Tây Ban Nha đã công bố các biện pháp cải cách thuế nhằm giảm thuế thu nhập cá nhân trung bình 12,5% và thuế doanh nghiệp từ 30% xuống 25% trong giai đoạn đến năm 2016, nhằm kích thích tiêu dùng và tăng cường tính cạnh tranh của nền kinh tế sau khi đã tăng thuế giá trị gia tăng lên 21% vào năm 2012 Đồng thời, Chính phủ cũng tiếp tục thực hiện các biện pháp hạn chế chi tiêu công, chống gian lận thuế và cải cách hành chính sâu rộng.
Tăng khả năng cạnh tranh của nền kinh tế
Cải cách thị trường lao động nhằm tăng cường tính linh hoạt trong việc thuê mướn nhân công, đồng thời hỗ trợ doanh nghiệp vừa và nhỏ tiếp cận nguồn vốn vay ưu đãi Ngoài ra, việc giảm số lượng giấy phép đăng ký kinh doanh, đặc biệt ở cấp địa phương, cũng được chú trọng Bên cạnh đó, cải cách thị trường điện sẽ giúp giảm chi phí sản xuất và cung cấp trợ giá điện hợp lý.
Trong bối cảnh khủng hoảng, nợ công của Tây Ban Nha gia tăng nhanh chóng, nhưng các giải pháp lớn đã giúp duy trì ổn định kinh tế và xã hội, đồng thời hỗ trợ quá trình hồi phục kinh tế Chính phủ Tây Ban Nha dự báo nợ công sẽ tiếp tục tăng lên mức 107% GDP trong thời gian tới.
Trước năm 2017, nền kinh tế đã duy trì đà phục hồi và tăng trưởng ổn định Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm ở mức rất thấp, chỉ đạt 2,4% so với 7,5% năm trước đó.
Nợ công ở Tây Ban Nha, theo nghiên cứu năm 2012, không chỉ không phải là gánh nặng lớn cho nền kinh tế mà còn đóng vai trò như một công cụ hữu hiệu giúp chính phủ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
II.2.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
Dựa trên trường hợp của Tây Ban Nha và tình hình nợ công của Việt Nam, nhóm tác giả đề xuất những bài học kinh nghiệm quan trọng trong quản lý nợ công cho Việt Nam.
Thứ nhất, đảm bảo kỷ luật ngân sách và tăng tính minh bạch trong chi tiêu công
Giống như Tây Ban Nha, Việt Nam cần công khai kế hoạch và chi tiêu công để tăng cường tính minh bạch và tạo lòng tin trong nhân dân Việc này không chỉ giúp người dân nắm rõ thông tin mà còn giúp Chính phủ quản lý chi tiêu một cách hợp lý, hạn chế tình trạng bội chi ngân sách.
Vấn đề nợ công của nước của Ấn Độ
II.3.1 Thực trạng nợ công ở Ấn Độ Ấn Độ - nền kinh tế lớn đang lên ở châu Á đang đối mặt với tình trạng nợ công nặng nề Trong khi cuộc khủng hoảng nợ khiến Mỹ bị hạ xếp hạng tín nhiệm và khủng hoảng nợ châu Âu vẫn đang tiếp tục tác động đến kinh tế toàn cầu, thì tình hình nợ ở cường quốc mới nổi Ấn Độ cũng có nhiều điều đáng lo ngại.
Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã khiến nhiều quốc gia, trong đó có Ấn Độ, phải can thiệp kinh tế bằng các gói kích cầu Gói kích cầu của Ấn Độ lên tới khoảng 36 tỷ USD, tương đương 3,5% GDP, nhằm phục hồi nền kinh tế.
Các gói kích cầu nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đã làm tăng tỷ lệ nợ công trung bình thêm 5% ở các nước châu Á Sự bất ổn tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đã khiến các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn lớn khỏi sàn chứng khoán Ấn Độ, chuyển sang nắm giữ đồng USD Hệ quả là tỷ giá hối đoái của Ấn Độ bị biến động, đồng rupee giảm giá xuống mức 57,4 rupee/USD và hiện ở mức khoảng 55 rupee/USD, mất giá 18-20% so với đồng USD kể từ tháng 8.
Năm 2011, mặc dù đồng rupee mất giá mạnh hạn chế tham vọng quốc tế của Ấn Độ, nhưng quốc gia này vẫn tăng chi tiêu quốc phòng lên 17%, đạt 41,3 tỷ USD, đứng thứ 3 châu Á sau Trung Quốc và Nhật Bản Sự gia tăng chi tiêu quốc phòng đã dẫn đến nợ công gia tăng, với mức nợ công chiếm 80% GDP Đồng rupee mất giá đã gây căng thẳng cho dòng tiền của doanh nghiệp và ngân hàng do khó khăn trong việc trả nợ bằng USD, làm giảm cơ hội tái cơ cấu nợ Gánh nặng tài chính càng tăng khi Ấn Độ tăng lương khu vực công và chi tiêu cho các chương trình xã hội Chính phủ cũng đã thực hiện cắt giảm thuế và trợ cấp xuất khẩu vào năm 2009 để kích thích tăng trưởng, dẫn đến việc huy động vốn qua thị trường trái phiếu trở nên khó khăn hơn và lãi suất trái phiếu tăng.
Mức nợ công của Chính phủ Ấn Độ đã đạt 37.700 tỷ rupee (khoảng 829,4 tỷ USD) vào tháng 3-2012, chiếm 77% GDP Bên cạnh đó, nợ doanh nghiệp cũng ở mức khoảng 30.000 tỷ rupee (khoảng 660 tỷ USD), tương đương 62% GDP.
Dự trữ Ấn Độ (RBI), nợ nước ngoài của Ấn Độ ở mức 305,9 tỷ USD, tương đương 17,3% GDP - gần bằng dự trữ quốc gia 319 tỷ USD (tính đến tháng 7-2012) Năm
Năm 2011, nợ nước ngoài của Ấn Độ tăng 17,2% (khoảng 45 tỷ USD) do sự gia tăng trong hoạt động thương mại, tín dụng mậu dịch ngắn hạn, và các khoản vay song phương, đa phương Hơn 60% nợ nước ngoài được tính bằng USD, với chi phí nợ (bao gồm cả vốn và lãi) đã lên gần 85 tỷ USD trong quý II-2012 Chính quyền các bang và Chính phủ Ấn Độ đang phải chi trả lãi nợ vay nhiều hơn so với ngân sách cho quân đội và các dịch vụ công như giáo dục và y tế Thâm hụt ngân sách của Ấn Độ cũng tăng mạnh lên 5,9% GDP vào tháng 3-2012, vượt xa mục tiêu 4,6% GDP của Chính phủ, chủ yếu do giá lương thực và chi phí trợ giá nhiên liệu tăng cao, trong đó giá nhiên liệu đã tăng vọt vào năm 2011 do ảnh hưởng của giá dầu.
Giá xăng dầu tại Ấn Độ cao hơn khoảng 60% so với các quốc gia khác, với nhiều loại thuế đánh vào xăng dầu lên tới 35% Điều này khiến Ấn Độ trở thành nơi tốn kém nhất để duy trì các hoạt động kinh tế - xã hội Đồng thời, Chính phủ cũng phải chi tiêu nhiều hơn cho các chương trình phúc lợi xã hội ở khu vực nông thôn.
Hiện nay, Ấn Độ đã bị xếp hạng tín dụng quốc gia ở mức BBB, tương tự như Hy Lạp, và trở thành quốc gia đầu tiên trong nhóm BRICS (bao gồm Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi) bị tụt hạng xuống BBB cho xếp hạng nợ dài hạn Điều này cho thấy xếp hạng nợ công của Ấn Độ đang ở mức không nên đầu tư.
Nợ trong ngành hàng không Ấn Độ đang gia tăng mạnh mẽ do giá nhiên liệu tăng cao Tính đến tháng 9 năm 2012, tổng nợ của ba hãng hàng không lớn nhất Ấn Độ, bao gồm Air India, Kingfisher Airlines và Jet Airways, đã đạt gần 12,31 tỷ USD.
II.3.2 Nguyên nhân Ấn Độ thay thế nợ nước ngoài bằng nợ trong nước và các kịch bản nợ công dự báo
Phần lớn nợ công của Ấn Độ chủ yếu là nợ nội địa, với tỷ lệ 6:1 so với nợ nước ngoài Chính phủ Ấn Độ đã quyết định thay thế nợ nước ngoài bằng nợ trong nước nhằm đảm bảo an toàn tài chính và giảm thiểu rủi ro từ biến động tỷ giá hối đoái.
Khi duy trì tỷ giá cố định với đồng đôla Mỹ, việc vay nợ nước ngoài giúp giảm chi phí vay Tuy nhiên, khi chuyển sang chế độ tỷ giá thả nổi, chính phủ sẽ có động lực mạnh mẽ hơn để vay nợ trong nước.
Việc chuyển sang vay nợ trong nước được thúc đẩy nhờ thành công kinh tế trong nước, giúp huy động vốn bằng đồng tiền quốc gia Điều này không chỉ tạo thuận lợi mà còn giúp vượt qua những khó khăn trong việc huy động vốn từ thị trường nước ngoài, chủ yếu là bằng đồng USD.
Do vậy, cơ cấu nợ của Ấn Độ tương đối hợp lý Đa số nợ với thời hạn từ 5 - 10 năm.
Nhờ vào việc quản lý nợ công hiệu quả, Ấn Độ đã tránh được áp lực trả nợ trong những năm gần đây Nợ công chủ yếu do các thể chế địa phương như ngân hàng thương mại và công ty bảo hiểm nắm giữ Kinh tế Ấn Độ đã có sự phục hồi đáng kể sau khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Ba kịch bản nợ công Ấn Độ được Bộ Tài chính Ấn Độ dự báo bao gồm:
Trong kịch bản thứ nhất, Ấn Độ thực hiện cải cách toàn diện với tốc độ tăng trưởng GDP đạt 7,7% Dự báo tỷ lệ nợ công của Ấn Độ sẽ giảm xuống còn 44,0% GDP trong giai đoạn 2020 - 2021, giảm mạnh từ mức 75,9% GDP vào năm 2010.
Kịch bản thứ hai diễn ra trong bối cảnh Ấn Độ không thể xây dựng một nền tảng tài chính vững mạnh Đây là kịch bản xấu nhất, khi Ấn Độ không thực hiện được cải cách tài khóa, dẫn đến thâm hụt ngân sách duy trì ở mức 3,8% GDP trong thời gian dài Tỷ lệ nợ công so với GDP cũng không cải thiện và vẫn giữ ở mức hiện tại, khoảng 70 - 80%.
