TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CÔNG
Các yếu tố ảnh hưởng đến tính bền vững của nợ công
- Tăng cường xuất khẩu để trả nợ nước ngoài và do đó khả năng tiêu dùng giảm sút.
- Gây ra hiệu ứng thế chỗ cho vốn tư nhân.
Tăng thuế để trả lãi nợ vay của chính phủ sẽ gây ra những tác động tiêu cực đến nền kinh tế, làm méo mó các hoạt động kinh tế và dẫn đến tổn thất không cần thiết về phúc lợi xã hội của công dân.
Một số quan điểm cho rằng việc chính phủ sử dụng nợ để điều tiết kinh tế vĩ mô không hiệu quả cao do hiện tượng crowding out, khi đầu tư cho chi tiêu của chính phủ gia tăng Mặc dù phát hành trái phiếu có thể làm tăng tổng cầu, nhưng mức tăng này không đáng kể vì những tác động phụ có thể làm giảm tổng cầu, gây áp lực lạm phát và ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng thực.
1.2.4 Gánh nặng cho toàn bộ nền kinh tế cùng với rủi ro chênh lệch tỉ giá.
Nợ công cao dẫn đến bội chi ngân sách lớn, tạo gánh nặng cho nền kinh tế Trong bối cảnh chiến lược phát triển kinh tế của Việt Nam, Chính phủ đang triển khai nhiều dự án hạ tầng lớn như nhà máy điện nguyên tử và đường sắt cao tốc, khiến tỷ lệ nợ nước ngoài gia tăng nhanh chóng.
Tỷ giá quy đổi giữa Việt Nam đồng và USD đã tăng từ 11 nghìn đồng cho 1 USD lên hơn 20 nghìn đồng cho 1 USD Sự chênh lệch này đang tạo ra áp lực lớn lên toàn bộ nền kinh tế Việt Nam.
I.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến tính bền vững của nợ công
Các yếu tố ảnh hưởng đến nợ công bao gồm thâm hụt ngân sách nhà nước, tăng trưởng GDP thực tế, lãi suất thực tế, tỷ giá hối đoái và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác.
1.3.1 Thâm hụt ngân sách cơ bản
Cân đối ngân sách nhà nước (NSNN) ảnh hưởng trực tiếp đến nợ công, với mức thâm hụt ngân sách phản ánh giá trị tuyệt đối của nợ chính phủ Khi NSNN thâm hụt cơ bản, nhu cầu vay nợ của Nhà nước tăng, làm gia tăng tình hình nợ công Ngược lại, nếu NSNN thặng dư cơ bản, nhu cầu vay nợ giảm và Chính phủ có thêm nguồn tài chính để mua lại trái phiếu chính phủ trước hạn, từ đó giúp giảm mức nợ công.
Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra tác động của thâm hụt ngân sách nhà nước (NSNN) đến nợ công Dornbusch (1984) chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng của nợ nước ngoài tại Brazil Sachs và Larrain (1993) nhấn mạnh rằng nợ trong nước là một phương pháp ngắn hạn để tài trợ cho thâm hụt tài khóa, giúp Chính phủ bù đắp thâm hụt mà không làm ảnh hưởng đến dự trữ và cung tiền, nhưng lại có thể làm gia tăng thâm hụt ngân sách theo thời gian do nghĩa vụ nợ tăng lên Alfaidi (2002) cũng cho thấy rằng nợ nước ngoài của Ai Cập đã gia tăng đáng kể do thâm hụt ngân sách tăng nhanh Cuối cùng, Gartner (2003) khẳng định rằng có mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ lệ thâm hụt NSNN và tỷ lệ nợ công.
Sự biến động lãi suất trên thị trường có tác động trực tiếp đến các khoản nợ công có lãi suất thả nổi và những khoản vay mới Tỷ lệ nợ công thả nổi cao sẽ khiến ảnh hưởng của lãi suất càng lớn Ngay cả các khoản vay lãi suất cố định cũng bị ảnh hưởng gián tiếp, vì biến động lãi suất thị trường tác động đến giá các công cụ nợ, từ đó ảnh hưởng đến quy mô nợ công Khi lãi suất tăng, chi phí vay nợ tăng lên, khiến cho các khoản vay của Chính phủ trở nên đắt đỏ và khó khăn hơn, dẫn đến gia tăng nợ công.
Vào những năm 1970, để đối phó với suy giảm kinh tế do giá dầu tăng, nhiều quốc gia, bao gồm Hoa Kỳ, đã thực hiện chính sách mở rộng tài chính và tiền tệ, dẫn đến lạm phát gia tăng Đến cuối thập kỷ này, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ buộc phải tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, khiến nhiều quốc gia khác cũng phải áp dụng chính sách tương tự, dẫn đến nợ công gia tăng Nghiên cứu của Giavazzi và Pagano (1996), Alesina và Perotti (1995), cũng như Alesina và Ardagna (2010) cho thấy lãi suất thấp có thể cải thiện cân đối ngân sách bằng cách khuyến khích đầu tư và tiêu dùng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP và giảm tỷ lệ nợ công trên GDP Ngược lại, Sachs và Larrain (1993) chỉ ra rằng lãi suất cao là nguyên nhân làm gia tăng nợ công, và Alfaidi (2002) cũng xác nhận lãi suất cao ảnh hưởng tiêu cực đến nợ nước ngoài của các nước đang phát triển.
1.3.3 Tăng trưởng GDP thực tế
Trong giai đoạn kinh tế mở rộng với tăng trưởng GDP thực tế cao, Chính phủ dễ dàng vay vốn, dẫn đến lãi suất thực tế giảm và tăng trưởng kinh tế nhanh chóng, từ đó củng cố nguồn thu ngân sách nhà nước và cải thiện cân đối tài khóa Ngược lại, trong thời kỳ suy thoái, tăng trưởng kinh tế chậm lại, các chỉ tiêu kinh tế xấu đi và chỉ tiêu nợ công trên GDP gia tăng (Marek, 2014).
Tăng trưởng GDP thực tế có ảnh hưởng đáng kể đến nợ nước ngoài của Nigeria, như được chỉ ra bởi Imimole, Imoughele và Okhuese (2014) Tương tự, Gilles và Karim (2012) đã phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô như cân đối ngân sách cơ bản, tăng trưởng GDP, gánh nặng nợ và tỷ lệ lạm phát đến xu hướng nợ công của Pháp trong giai đoạn 1890 - 2009 Theo nghiên cứu của Abbas và các cộng sự (2014), tăng trưởng GDP thực tế là yếu tố then chốt, với mối quan hệ nghịch đảo giữa tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ nợ công; khi tăng trưởng kinh tế cao, tỷ lệ nợ công sẽ có xu hướng giảm.
Trong cơ cấu nợ công, các khoản vay bằng đồng ngoại tệ có thể gây ra rủi ro do sự biến động của tỷ giá Sự thay đổi tỷ giá sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tổng nợ công, đặc biệt khi tỷ lệ nợ vay bằng ngoại tệ có sự biến động lớn Vì vậy, việc quản lý nợ công cần chú trọng đến tác động của tỷ giá đối với các khoản vay ngoại tệ.
Mankiw (2003) cho rằng, sự giảm tỷ giá hoặc tăng giá đồng nội tệ có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu, dẫn đến thâm hụt tài khoản vãng lai và tác động đến nợ công Theo Imimole, Imoughele và Okhuese (2014), mỗi khi tỷ giá tăng 1%, nợ nước ngoài sẽ gia tăng.
1.3.5 Các yếu tố kinh tế vĩ mô khác Đánh giá nợ công phải đặt trong mối liên hệ với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, ngoài các yếu tố cơ bản gồm thâm hụt ngân sách, tăng trưởng kinh tế, lãi suất thực tế và tỷ giá nêu trên, cần phải xem xét thêm các yếu tố khác như lạm phát, mức độ thâm hụt cán cân vãng lai, mức độ thâm hụt cán cân thương mại, dòng vốn vào (như vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài - FDI, vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài - FPI, vốn hỗ trợ phát triển chính thức - ODA…), năng suất lao động tổng hợp, hiệu quả sử dụng vốn (qua tiêu chí ICOR), độ mở của nền kinh tế… để dự báo và đảm bảo nguồn lực thanh toán nghĩa vụ nợ Ngoài ra, chính sách quản lý kinh tế vĩ mô và quản lý nợ công có ảnh hưởng tới nợ công Nợ công không được cơ cấu tốt về thời hạn, lãi suất, đồng tiền vay nợ có thể làm tăng quy mô, rủi ro và nghĩa vụ nợ Ngược lại, chính sách quản lý nợ công tốt có thể kiểm soát được rủi ro và quy mô nợ Điều này một mặt làm giảm thiểu rủi ro và chi phí trong quản lý nợ công trung và dài hạn; mặt khác giúp Chính phủ có sự chủ động trong tài trợ chi tiêu của mình.
Sachs và Larrain (1993) nhấn mạnh rằng thâm hụt tài khoản vãng lai và thâm hụt ngân sách có thể dẫn đến gia tăng nợ công Họ chỉ ra rằng, trong những năm 1980, thâm hụt tài khoản vãng lai đã biến Hoa Kỳ từ một chủ nợ thành con nợ lớn nhất thế giới.
Các công cụ quản lý tính bền vững của nợ công
MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI
2.1 Thực trạng nợ công trên toàn cầu
Theo các chuyên gia của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), việc các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất để hỗ trợ phục hồi kinh tế sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 đã dẫn đến sự gia tăng vay mượn, làm tăng nợ công từ 200.000 tỷ USD (285% GDP thế giới) năm 2014 lên 217.000 tỷ USD (327% GDP toàn cầu) vào năm 2017, theo báo cáo của Viện Tài chính quốc tế (IIF).
Hình 2.1 – Bản đồ tỷ lệ nợ công của các nước trên thế giới so với GDP toàn cầu – 2017
Nguồn: International Monetary Fund – IMF
Theo các chuyên gia của IIF, sự gia tăng nợ công toàn cầu chủ yếu xuất phát từ các nước mới nổi Năm 2016, nợ công của các quốc gia này đã tăng thêm 3.000 tỷ USD, đạt tổng mức 56.000 tỷ USD, tương đương 218% GDP của tất cả các nước mới nổi, tăng 5% so với năm 2015.
Theo nghiên cứu của IIF, nợ công của Trung Quốc đã tăng 2.000 tỷ USD trong năm 2016, nâng tổng số nợ lên 33.000 tỷ USD.
KINH NGHIỆM QUẢN LÝ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CÔNG TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI
Thực trạng nợ công trên toàn cầu
Theo các chuyên gia của Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF, việc các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất để hỗ trợ phục hồi kinh tế sau khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã thúc đẩy hoạt động vay mượn, dẫn đến tình trạng nợ nần gia tăng Cụ thể, nợ công đã tăng từ 200.000 tỷ USD (285% GDP thế giới) vào năm 2014 lên 217.000 tỷ USD (327% GDP toàn cầu) theo báo cáo của Viện Tài chính quốc tế IIF trong quý I/2017.
Hình 2.1 – Bản đồ tỷ lệ nợ công của các nước trên thế giới so với GDP toàn cầu – 2017
Nguồn: International Monetary Fund – IMF
Các chuyên gia của IIF cho rằng nợ công toàn cầu gia tăng chủ yếu đến từ các nước mới nổi Năm 2016, nợ công tại các quốc gia này đã tăng thêm 3.000 tỷ USD, đạt tổng mức 56.000 tỷ USD, tương đương 218% GDP của tất cả các nước mới nổi, tăng 5% so với năm 2015.
Theo nghiên cứu của IIF, nợ công của Trung Quốc đã tăng 2.000 tỷ USD trong năm 2016, nâng tổng số nợ của nước này lên 33.000 tỷ USD.
Trong năm ngoái, các nước phát triển đã giảm hơn 2.000 tỷ USD nợ công và tư, chủ yếu ở khu vực đồng Euro Tuy nhiên, trong ba tháng đầu năm 2017, tổng nợ của Mỹ lại tăng thêm 2.000 tỷ USD, đạt mức 63.000 tỷ USD.
Theo IIF, mặc dù nợ công ở các nền kinh tế phát triển đã giảm, nhưng tại các thị trường mới nổi, nợ công vẫn tăng 5% so với năm ngoái.
“Tổng nợ công ở những thị trường mới nổi (không tính Trung Quốc) đã tăng khoảng
900 tỷ USD lên hơn 23.600 tỷ USD trong quý I/2017, chủ yếu là ở Brazil (tăng 600 tỷ USD lên 3.600 tỷ USD) và Ấn Độ (tăng 200 tỷ USD lên 2.900 tỷ)", IFF cho biết.
Tính đến tháng 10/2017, Nhật Bản đứng đầu thế giới về tỷ lệ nợ công trên GDP với khoảng 240%, tiếp theo là Hy Lạp với 180%, Lebanon 152% và Italy 133%, theo số liệu từ Statista.com.
Hình 2.2 – Top 20 quốc gia có tỷ lệ nợ công trên GDP cao nhất thế giới năm 2017
Mức nợ cao hiện nay cho thấy cuộc khủng hoảng nợ vẫn chưa được giải quyết, không chỉ ở Mỹ mà còn ở khu vực đồng Euro Đồng thời, sự gia tăng nợ ở châu Á và các nền kinh tế mới nổi khác chỉ ra rằng cần có những biện pháp tái cơ cấu hiệu quả hơn.
IIF cảnh báo rằng sự gia tăng các khoản nợ sẽ cản trở sự phát triển bền vững và tạo ra mối đe dọa đối với sự ổn định tài chính toàn cầu.
Hình 2.3 – Biểu đồ thể hiện sự gia tăng nợ công giai đoạn 2015 – 2017
(đơn vị: nghìn tỷ USD)
Kinh nghiệm quản lý nợ công từ các nước có tỷ lệ nợ công thấp nhưng bền vững
Nợ công là một phần quan trọng và không thể thiếu trong tài chính mỗi quốc gia.
Từ những nước nghèo nhất ở châu Phi đến những quốc gia đang phát triển như Việt
Tất cả các quốc gia, từ những cường quốc giàu có như Mỹ, Nhật Bản và các nước EU đến các nước như Nam và Campuchia, đều phải vay mượn để đáp ứng nhu cầu chi tiêu của chính phủ Việc quản lý nợ công một cách hợp lý và hiệu quả là rất quan trọng, vì nếu không, bất kỳ quốc gia nào cũng có thể đối mặt với khủng hoảng nợ công và những hậu quả nghiêm trọng Trong khi nhiều quốc gia đang gặp khó khăn với nợ công và thâm hụt ngân sách, một số quốc gia như Nga và Indonesia lại thành công trong việc kiểm soát chi tiêu của mình.
Kinh tế Nga là nền kinh tế lớn thứ 12 trên thế giới sau Hàn Quốc (11) và Canada
Tính đến năm 2016, Nga là một quốc gia giàu tài nguyên thiên nhiên, bao gồm dầu mỏ, than và quặng thép, cùng với nhiều ngành nông nghiệp phong phú Sau sự tan rã của Liên bang Xô viết, Nga đã trải qua nhiều giai đoạn phức tạp, với các cuộc cải cách kinh tế trong những năm 1990 tập trung vào lĩnh vực công nghiệp, năng lượng và quốc phòng Tuy nhiên, vào cuối năm 2008 và đầu năm 2009, nền kinh tế Nga bắt đầu suy thoái sau một thập kỷ phát triển, cho đến khi ổn định trở lại vào cuối năm 2009 và đầu năm 2010.
Mặc dù gặp khó khăn, nền kinh tế Nga vẫn duy trì ổn định hơn so với các quốc gia láng giềng trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nhờ vào các chính sách kinh tế hợp lý Tình hình nợ công của Nga cũng cho thấy sự kiểm soát tốt, góp phần vào việc giảm thiểu tác động tiêu cực từ suy thoái kinh tế.
Kinh tế Nga thời hậu Xô viết hoạt động theo một cơ chế đặc biệt, kết hợp giữa các yếu tố của kinh tế kế hoạch tập trung và kinh tế thị trường tự do Một điểm nổi bật là kinh tế Nga không dựa vào việc gia tăng nợ công để tăng trưởng; ngược lại, tỷ lệ nợ công/GDP của Nga trong giai đoạn 1999-2016 chỉ đạt mức trung bình 23,53% Tỷ lệ nợ công cao nhất ghi nhận vào năm 1999 với 92,10%, trong khi mức thấp nhất là 7,40% vào năm 2008, theo thông tin từ tradingeconomics.com.
Nợ công của Nga trong giai đoạn 2006 – 2016 tăng rất chậm, trong khi từ năm
Năm 2014, nền kinh tế Nga phải đối mặt với lệnh cấm vận, điều này cho thấy Moscow không coi trọng việc sử dụng các biện pháp gia tăng nợ công trong quản lý kinh tế.
Hình 2.4 – Tỷ lệ nợ công/GDP của Nga từ 2006 – 2016 (đơn vị: %)
Nguồn: Tradingeconomics.com b Chính sách nợ của chính phủ Nga
Giữa các năm 2004 và 2008, Tổng thống V Putin đã giao nhiệm vụ cho Chính phủ Nga giảm thiểu tối đa nợ công từ các khoản vay nước ngoài.
Trong giai đoạn 2012-2014, Chính phủ Nga đã xác định chính sách nợ Nhà nước nhằm ứng phó với thâm hụt ngân sách, theo đó, 90% khoản vay sẽ được huy động từ thị trường nội địa Cụ thể, trong bốn năm tới, tổng số tiền vay trong nước hàng năm dự kiến đạt 2 nghìn tỉ rúp (khoảng 67 tỷ dollar), trong khi chỉ có 200 tỷ rúp (khoảng 6,7 tỷ dollar) sẽ được vay từ nguồn bên ngoài.
Nga có tỷ lệ nợ/GDP thấp nhờ vào khả năng sản xuất lớn và trữ lượng dầu khí dồi dào Theo Bộ Năng lượng Mỹ, tài nguyên thiên nhiên của Nga được ước tính khoảng 56 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 30% tổng tài nguyên thiên nhiên toàn cầu.
Để giảm thiểu rủi ro từ biến động giá cả quốc tế trong xuất khẩu, nền kinh tế Nga đang chuyển hướng tập trung vào nhu cầu hàng tiêu dùng trong nước, lĩnh vực này đang ghi nhận mức tăng trưởng trên 12% mỗi năm, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của thị trường nội địa.
Trong những năm gần đây, Nga đã duy trì mức nợ công thấp nhất tại châu Âu và trên toàn cầu, chỉ khoảng 17% GDP Mục tiêu chính sách nợ của chính phủ Nga là giữ vững sự ổn định tài chính và phát triển bền vững.
Các chính sách về nợ công của Liên bang Nga trong những năm gần đây được thực hiện để phù hợp với các mục tiêu:
Duy trì một gánh nặng nợ thấp là một lợi thế cạnh tranh quan trọng đối với Nga.
Ổn định thị trường vốn trong nước hướng tới việc tài trợ cho nhu cầu ngân sách.
Duy trì xếp hạng tín dụng cao, thực hiện các quy định cần thiết để nâng mức xếp hạng tín dụng
Để đảm bảo thị trường trong và ngoài nước tiếp tục ủng hộ Liên Bang Nga, cần thiết phải thiết lập các điều khoản hợp lý và giảm chi phí cho các khoản vay từ khách hàng Nga.
Tăng cường hệ thống quản lý hiện đại đối với nợ công của Nga là cần thiết, nhằm mở rộng các hoạt động thiết thực của các cơ quan tài chính nhà nước Việc này không chỉ giúp nâng cao hiệu quả quản lý tài chính mà còn đảm bảo sự minh bạch và trách nhiệm trong việc sử dụng các nguồn lực công.
Hỗ trợ khu vực doanh nghiệp Nga thông qua khuyến khích áp dụng một chiến lược nợ nước ngoài thận trọng
Mức thực tế của khoản vay sẽ chịu ảnh hưởng từ việc thực hiện ngân sách liên bang cùng với các điều kiện thị trường cả trong và ngoài nước Tổng hợp mức nợ trong nước và nước ngoài sẽ vẫn duy trì sự ổn định và bền vững.
Nước Nga thực hiện chính sách nợ công thận trọng, tối ưu hóa nguồn lực trong nước và tránh tình trạng chi tiêu phung phí như một số quốc gia Châu Âu Điều này giúp nền kinh tế Nga ít bị tác động bởi cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008.
2009, cũng như vẫn đứng vững trước lệnh trừng phạt đến từ phía hoa Kỳ và các nước Châu Âu.
Indonesia là nền kinh tế lớn nhất Đông Nam Á, chủ yếu do các cơ quan nhà nước điều hành Quốc doanh hóa ngành công nghiệp diễn ra sau cuộc cải cách công, xuất phát từ tác động nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997 Gần đây, Indonesia đã vượt Ấn Độ để trở thành nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ hai trên thế giới.
Kinh nghiệm quản lý nợ công từ các nước có tỷ lệ nợ công cao nhưng bền vững
Nợ công là một "con dao hai lưỡi" ảnh hưởng đến cả các nước mới nổi và các quốc gia phát triển, có thể thúc đẩy kinh tế nhưng cũng có thể làm giảm đầu tư và năng suất nếu không được kiểm soát bền vững Đặc biệt, các quốc gia như Nhật Bản và Singapore, với tỷ lệ nợ công cao, luôn chú trọng vào việc duy trì sự bền vững trong quản lý nợ công để đảm bảo tăng trưởng kinh tế ổn định.
2.3.1 Nhật Bản a Tình hình nợ công của Nhật Bản
Theo báo cáo của Viện Nghiên cứu toàn cầu McKinsey, Nhật Bản hiện đang dẫn đầu thế giới về tổng nợ quốc gia Số nợ này chủ yếu xuất phát từ việc chính phủ Nhật Bản đã đầu tư một khoản tiền lớn để kích thích tăng trưởng kinh tế trong thời gian qua.
Trong thập kỷ 1990, được gọi là "thập kỷ mất mát", nền kinh tế đã trải qua nhiều khó khăn, và sau đó, hàng loạt gói tài chính đã được triển khai để khắc phục cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Vào ngày 10/05/2017, Bộ Tài chính Nhật Bản thông báo rằng nợ công của chính phủ nước này đã đạt mức kỷ lục, vượt qua 1 triệu tỷ yên (1,071.56 nghìn tỷ yên, tương đương 9.400 tỷ USD) trong năm tài khóa 2016, kết thúc vào tháng 3 vừa qua.
Trong tổng số khoản nợ, nợ trái phiếu chính phủ đạt 934,90 nghìn tỷ yên, nợ vay từ các tổ chức tài chính là 54,42 nghìn tỷ yên, và nợ từ các khoản vay ngắn hạn hàng năm là 82,24 nghìn tỷ yên.
Với mức nợ chính phủ kỷ lục, mỗi công dân Nhật Bản đang phải gánh khoản nợ lên tới khoảng 8,45 triệu yên Theo thống kê mới nhất vào ngày 01/04, dân số Nhật Bản hiện khoảng 126,79 triệu người.
Như vậy, kể từ năm 2015 đến nay nợ công của chính phủ Nhật Bản đã tăng 22,19 nghìn tỷ yên
Hình 2.6 – Tỷ lệ nợ công trên GPD của Nhật Bản từ 2006 đến 2016 và dự đoán đến
Nhờ vào nguồn tài chính khổng lồ, Nhật Bản đã đầu tư hiệu quả vào phát triển kinh tế xã hội, với hệ số đầu tư ICOR chỉ đạt 3, cho thấy sự tiết kiệm và hạn chế tham nhũng Quốc gia này tập trung vào phát triển các ngành công nghệ cao và an sinh xã hội, giúp Nhật Bản phục hồi mạnh mẽ từ đống tro tàn sau Thế chiến thứ hai, vươn lên thành nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Mặc dù Nhật Bản có tỷ lệ nợ công trên GDP vượt quá 200%, nhưng vẫn có những yếu tố đảm bảo an toàn cho nợ công tại quốc gia này Nợ công của Nhật Bản hiện lớn hơn tổng quy mô kinh tế của Anh, Đức và Pháp, khiến Nhật trở thành quốc gia nặng nợ nhất trong khu vực công nghiệp Sự ổn định và an toàn của nợ công Nhật Bản được hỗ trợ bởi các yếu tố như lãi suất thấp, khả năng phát hành trái phiếu nội tệ và niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế.
Nhật Bản hiện đang tự chủ về tỷ giá hối đoái và duy trì dự trữ ngoại tệ ở mức cao Điều này giúp nền kinh tế Nhật Bản, mặc dù có nợ công cao, vẫn giữ được sự an toàn và giảm thiểu nguy cơ vỡ nợ so với các nước trong khu vực đồng Euro.
- Trái phiếu chính phủ ổn định và ít phụ thuộc vào giới đầu tư trái phiếu quốc tế.
95% trái phiếu chính phủ Nhật Bản thuộc sở hữu của người dân trong nước, với lợi tức trái phiếu chỉ đạt mức tối đa 1,4% Trong khi đó, nhiều quốc gia khác đã ghi nhận lợi suất trái phiếu cao hơn gấp 5 lần so với con số này.
Trái phiếu chính phủ Nhật Bản hiện đang duy trì sự ổn định nhờ vào ba yếu tố chính: đầu tiên, cán cân thanh toán quốc tế mạnh mẽ cùng với dự trữ ngoại hối lớn; thứ hai, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân cao hơn nợ công; và thứ ba, phần lớn trái phiếu chính phủ được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nội địa Hơn nữa, tất cả trái phiếu này đều được định giá bằng đồng yên, trong khi Nhật Bản không có nợ bằng ngoại tệ.
Nhật Bản là một trong những "chủ nợ" lớn của nhiều quốc gia, với tổng tài sản ở nước ngoài vượt xa nợ nước ngoài, theo số liệu của Quỹ Tiền tệ quốc tế vào cuối năm 2008 Nếu gặp khó khăn trong huy động tài chính trong nước, Nhật Bản có thể sử dụng tài sản ở nước ngoài để bổ sung nguồn tài chính Hơn nữa, Nhật Bản đã duy trì thặng dư tài khoản vãng lai trong nhiều năm, giúp tăng dự trữ ngoại tệ ở mức cao và lãi suất thấp, dẫn đến chi phí nợ thấp hơn so với nhiều quốc gia khác.
Lãi suất thấp tại Nhật Bản đã dẫn đến chi phí nợ giảm đáng kể so với các quốc gia khác, một phần nhờ vào chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kể từ cuối năm, BOJ đã hạ lãi suất qua đêm liên ngân hàng (OCR) xuống chỉ còn 0,1%.
Để đối phó với cuộc khủng hoảng kinh tế - tài chính toàn cầu năm 2008, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã duy trì lãi suất chính (OCR) ở mức 0% hoặc gần 0% trong nhiều năm nhằm kích thích nhu cầu Trong suốt thập kỷ qua, OCR của Nhật Bản chưa bao giờ vượt quá 0,5%, một con số rất thấp so với hầu hết các quốc gia khác.
Nhật Bản nổi bật với hệ số sử dụng vốn đầu tư ICOR hiệu quả và nguồn dự trữ ngoại tệ mạnh mẽ Mặc dù tỷ lệ nợ công của nước này vượt quá 200% GDP, nhưng chỉ số ICOR, phản ánh hiệu quả sinh lời từ vốn đầu tư, chỉ khoảng 3,0, cho thấy khả năng trả nợ của Nhật Bản vẫn khả thi Vậy Nhật Bản đã thực hiện những biện pháp gì để duy trì tính bền vững của nợ công?
BÀI HỌC KINH NGHIỆM QUẢN LÝ TÍNH BỀN VỮNG CỦA NỢ CÔNG CHO VIỆT NAM
Đánh giá thực trạng nợ công hiện nay ở Việt Nam
3.1.1 Thực trạng nợ công trong những năm gần đây a Về quy mô nợ công
Vào sáng ngày 03/10/2017, Bộ Tài chính phối hợp với Ngân hàng Thế giới (WB) đã công bố Báo cáo đánh giá chi tiêu công tại Việt Nam Báo cáo chỉ ra rằng Việt Nam hiện đang nằm trong nhóm các quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP tăng nhanh nhất, với mức tăng khoảng 10% trong vòng 5 năm qua.
Báo cáo cho thấy tỷ lệ nợ công trên GDP của Việt Nam đã tăng mạnh, đạt 51,7% do chính sách tài khoá nới lỏng trong những năm gần đây.
Tính đến năm 2015, tỷ lệ nợ công đã tăng từ 61% năm 2010, trong đó nợ Chính phủ chiếm 49,2%, nợ Chính phủ bảo lãnh 10,9% và nợ chính quyền địa phương khoảng 0,9% Nếu không tính nợ bảo lãnh và vay nợ nội bộ, nợ trực tiếp của Chính phủ ước tính đạt 43,3% GDP.
2015, gần sát với mức bình quân của các quốc gia trong khu vực và tương đương về thu nhập.
Tại kỳ họp thứ 4 Quốc hội khoá XIV vào cuối tháng 10/2017 ở Hà Nội, Chính phủ đã báo cáo về tình hình nợ công, nêu rõ kế hoạch vay và trả nợ công năm 2017 cũng như tình hình thực hiện đến ngày 30/9/2017, dự kiến đến cuối năm sẽ có những thay đổi quan trọng.
Đến cuối năm 2017, nợ công của Việt Nam dự kiến đạt 3,13 triệu tỷ đồng, tăng khoảng 0,27 triệu tỷ đồng so với 2,87 triệu tỷ đồng của năm 2016 Tuy nhiên, tỷ lệ nợ công trên GDP sẽ giảm xuống 62,6%, giảm 1 điểm phần trăm so với mức 63,6% của năm trước.
Theo thông tin từ Chính phủ, dự kiến đến cuối năm 2017, tổng nợ Chính phủ sẽ đạt khoảng 2,59 triệu tỷ đồng, tương đương 51,8% GDP Đồng thời, tỷ lệ nợ nước ngoài so với GDP vào thời điểm này ước tính sẽ là khoảng 45,2%.
Chính phủ dự kiến vay mới trong năm 2018 với tổng số tiền 195.000 tỷ đồng để bù đắp bội chi Ngân sách Trung ương, trong đó 146.770 tỷ đồng sẽ được sử dụng để trả nợ gốc, và khoảng 40.000 tỷ đồng sẽ được vay từ nước ngoài để cho vay lại.
Theo khung cân đối ngân sách nhà nước năm 2018, chính quyền địa phương dự kiến vay 11.149,7 tỷ đồng để bù đắp bội chi ngân sách, cùng với khoảng 9.951 tỷ đồng vay mới để trả nợ gốc.
Dự kiến đến cuối năm 2018, dư nợ công sẽ đạt khoảng 63,9% GDP, trong khi dư nợ chính phủ khoảng 52,5% GDP và dư nợ nước ngoài của quốc gia khoảng 47,6% GDP Những tỷ lệ này vẫn nằm trong giới hạn cho phép theo báo cáo của Chính phủ.
Nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2017 và dự kiến đến năm 2018
Tổng nợ công ( nghìn tỷ)
Tỷ lệ nợ công/GDP (%) Đồ thị 3.1: Nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2017 và dự kiến đến năm 2018
Nguồn: Bản tin nợ công số 4, Bộ Tài chính; Báo cáo tình hình nợ công năm
2016, ước thực hiện năm 2017 và kế hoạch 2018 của Chính phủ (24/10/2017)
Nhiều chuyên gia cho rằng quy mô nợ công thực tế của Việt Nam có thể cao hơn mức công bố do sự khác biệt trong cách xác định nợ công giữa Việt Nam và các tổ chức quốc tế Theo tiêu chuẩn Việt Nam, nợ công được xác định dựa trên trách nhiệm thanh toán của chủ thể vay, trong khi theo tiêu chuẩn quốc tế, trách nhiệm này thuộc về chủ sở hữu thực sự hoặc pháp nhân đứng sau Do đó, nợ công theo tiêu chuẩn quốc tế sẽ bao gồm nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam cộng với nợ của Ngân hàng Nhà nước, doanh nghiệp nhà nước, tổ chức bảo hiểm xã hội, an sinh xã hội và một số địa phương khác Nhiều chuyên gia ước tính rằng tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam đã vượt quá 100% khi áp dụng tiêu chuẩn quốc tế.
Theo thông lệ quốc tế, ngưỡng nợ công tối ưu cho các nước phát triển là 90%, trong khi các nước đang phát triển có nền tảng tốt là 60% và nền tảng kém là 30-40% Do đó, mức ngưỡng nợ công/GDP 65% mà Quốc hội Việt Nam đề ra hiện nay phù hợp với thông lệ quốc tế, nhưng việc vượt qua ngưỡng tối ưu này có thể tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nền kinh tế.
Chỉ số nợ công trên bình quân đầu người là thước đo cho thấy mức nợ mà mỗi công dân Việt Nam phải chịu, phản ánh gánh nặng nợ công của quốc gia Trong giai đoạn 2010-2017, nợ công bình quân đầu người của Việt Nam đã có những biến động nhất định, cho thấy sự tác động của nợ công đối với đời sống người dân (Đồ thị 3.2)
Theo số liệu mới nhất, trung bình mỗi người Việt Nam đang gánh 33 triệu đồng nợ công, tăng 4 triệu đồng so với năm 2016, với tổng dân số 94 triệu người Về cơ cấu nợ công, cần xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến sự gia tăng này.
Theo Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12, nợ công của Việt Nam bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Trong đó, nợ Chính phủ được phân chia thành nợ trong nước và nợ nước ngoài.
Dự báo đến cuối năm 2017, cơ cấu nợ công của Việt Nam sẽ bao gồm nợ Chính phủ chiếm 82,79% (khoảng 2,59 triệu tỷ đồng), nợ được Chính phủ bảo lãnh chiếm 15,94% (khoảng 298.800 tỷ đồng) và nợ chính quyền địa phương chiếm 1,27%.
(khoảng 39.600 tỷ đồng) Đồ thị3.3: Cơ cấu vay nợ của Việt Nam các năm 2011, 2015 và 2017
Một số khuyến nghị nhằm tăng tính bền vững cho nợ công ở Việt Nam
3.2.1 Những khuyến nghị rút ra từ thực trạng nợ công trong nước
Phân tích chi tiết về thực trạng nợ công tại Việt Nam cho thấy sự gia tăng cả về quy mô lẫn rủi ro Để đối phó với tình hình này, chúng tôi đề xuất một số giải pháp quản lý nợ công bền vững, dựa trên kinh nghiệm quốc tế và thực trạng nợ công trong những năm gần đây, nhằm đảm bảo tính khả thi và phù hợp với tình hình kinh tế - xã hội hiện tại.
Đổi mới nợ công cần gắn liền với tái cơ cấu ngân sách nhà nước (NSNN) theo hướng lành mạnh và ổn định Đây là giải pháp quyết định để NSNN thực sự được cải thiện, với mục tiêu cắt giảm bội chi theo Nghị quyết Đại hội Đảng XII, hướng đến giảm bội chi NSNN xuống dưới 4% GDP vào năm 2020 Để đạt được mục tiêu này, cần thực hiện đồng bộ trên cả hai mặt.
Cơ cấu lại thu ngân sách nhà nước (NSNN) theo hướng ổn định và bền vững là cần thiết Chính sách thuế cần được mở rộng để bao quát mọi nguồn thu, phù hợp với khả năng đóng góp của người nộp thuế Đặc biệt, cần chú trọng vào việc thu nội địa và tăng tỷ trọng thuế trực thu, nhằm phát triển sản xuất kinh doanh.
Tăng cường chống thất thu và nợ đọng thuế, đặc biệt là xử lý triệt để tình trạng trốn thuế qua hình thức “chuyển giá” tại các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài Tiếp tục cải cách thủ tục hành chính thuế kết hợp với tăng cường tuyên truyền về thuế nhằm nâng cao ý thức trách nhiệm của người nộp thuế, từ đó huy động nguồn thu ngân sách nhà nước đầy đủ và kịp thời hơn.
Cơ cấu lại chi ngân sách nhà nước (NSNN) cần tập trung vào việc giảm và tiết kiệm chi thường xuyên Điều này có thể đạt được thông qua việc tinh giản biên chế trong bộ máy nhà nước và chuyển đổi từ chế độ biên chế sang hợp đồng đối với các đơn vị sự nghiệp công Đồng thời, cần đẩy mạnh phát triển dịch vụ sự nghiệp công, từ đó thu hẹp phạm vi và giảm bớt gánh nặng chi thường xuyên cho NSNN.
Chính quyền các cấp cần nghiêm túc tuân thủ kỷ luật tài khóa theo quy định của Luật NSNN năm 2015, yêu cầu rằng nếu thu ngân sách không đạt dự toán, phải tiến hành giảm chi tiêu tương ứng.
Để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và vững chắc, cần ban hành các cơ chế, chính sách tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, khuyến khích đầu tư từ các thành phần kinh tế, đặc biệt là khu vực tư nhân Mục tiêu là đảm bảo quy mô đầu tư xã hội đạt 32-34% GDP trong giai đoạn 2016-2020, đồng thời thực hiện cơ cấu lại nền kinh tế gắn với đổi mới mô hình tăng trưởng, nâng cao năng suất và sức cạnh tranh Chuyển đổi từ sản xuất hàng gia công và khai thác nguyên liệu thô sang chế biến sâu kết hợp công nghệ hiện đại và công nghiệp 4.0 là vấn đề then chốt để gia tăng giá trị sản phẩm.
Việt Nam cần tiếp tục tăng cường hoạt động xuất khẩu với một cơ cấu mặt hàng và dịch vụ đa dạng, nhằm khai thác tối đa lợi thế so sánh của đất nước Đây là nguồn thu ngoại tệ chủ yếu để Chính phủ có thể thực hiện nghĩa vụ trả nợ nước ngoài.
Để đảm bảo sự ổn định của kinh tế vĩ mô và các cân đối lớn, cần phối hợp đồng bộ và hiệu quả giữa chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa và các chính sách khác Việc này sẽ tạo nền tảng cho tăng trưởng kinh tế bền vững và ở mức cao.
Ngân hàng Nhà nước sẽ điều hành lãi suất, tỷ giá và lạm phát một cách linh hoạt để giảm thiểu rủi ro liên quan đến nợ công Việc áp dụng cơ chế thị trường trong điều hành lãi suất sẽ tạo ra mức sàn và trần hợp lý, khuyến khích tiết kiệm và đầu tư Đồng thời, quỹ dự trữ ngoại tệ cần được duy trì ở mức đủ mạnh, tương đương khoảng 3 tháng kim ngạch nhập khẩu, nhằm ứng phó kịp thời với biến động tỷ giá Mục tiêu là giữ mức lạm phát ở khoảng 5%/năm để kích cầu và hạn chế rủi ro tỷ giá từ việc vay nợ nước ngoài.
Đổi mới căn bản tổ chức quản lý nợ công là cần thiết, bao gồm việc cải thiện hành lang pháp lý, cơ chế quản lý và đội ngũ nhân sự thực hiện Việc hoàn thiện các khuôn khổ pháp lý liên quan đến nợ công sẽ góp phần nâng cao hiệu quả quản lý và sử dụng nguồn lực tài chính quốc gia.
Trước mắt, xem xét sửa đổi kịp thời Luật quản lý nợ công năm 2009, tập trung vào những vấn đề trọng yếu sau:
Quy định tập trung quản lý nợ công tại một đầu mối sẽ gắn liền trách nhiệm đi vay, sử dụng và trả nợ với nhau, đảm bảo tính khả thi trong phương án trả nợ trước khi vay Dựa trên kinh nghiệm quốc tế, Bộ Tài chính sẽ là cơ quan đầu mối thống nhất quản lý nợ công, từ đó nâng cao vai trò và trách nhiệm, cũng như tạo cơ sở để truy cứu trách nhiệm trong quản lý nợ công.
Cần áp dụng các biện pháp chế tài mạnh mẽ để nâng cao trách nhiệm của các cơ quan liên quan trong việc kiểm tra phân bổ và sử dụng vốn vay, đồng thời đôn đốc thu hồi nợ và tìm nguồn thu trả nợ đúng hạn Việc này sẽ thúc đẩy giải ngân vốn vay kịp thời, hạn chế tiêu cực tham nhũng trong quá trình xét duyệt và phân bổ vốn vay, đảm bảo chất lượng và hiệu quả của các công trình đầu tư công Bên cạnh đó, một số bộ ngành và địa phương đã nhận thức rõ trách nhiệm trong việc vay và trả nợ, bao gồm cả vay ODA, từ đó sử dụng vốn vay một cách tiết kiệm và hiệu quả, có khả năng thu hồi để trả nợ.
Cần ban hành quy định và cơ chế kiểm soát chặt chẽ nợ công trong giới hạn cho phép, đảm bảo tốc độ gia tăng dư nợ công thấp hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ trượt giá Đồng thời, cần nâng cao tính kỷ luật tài chính trong quản lý nợ công, chú trọng đến trách nhiệm cá nhân của người điều hành, áp dụng chế độ thưởng phạt rõ ràng để đảm bảo hiệu quả trong việc quản lý nợ công.
Chuyển đổi phương thức quản lý đầu tư từ ngân sách nhà nước hàng năm sang kế hoạch tài chính trung hạn 5 năm sẽ giúp phân bổ nguồn nợ vay theo các ưu tiên chiến lược quốc gia.
