CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG
Khái niệm về nợ công
Theo tiêu chuẩn quốc tế do Liên Hợp Quốc và các cơ quan quốc tế như Quỹ Tiền
Nợ công được định nghĩa bởi các tổ chức quốc tế như Ngân Hàng Thế giới là tổng số nợ mà chính phủ và doanh nghiệp nhà nước phải chịu, bao gồm cả nợ được bảo lãnh và không được bảo lãnh.
Nợ công bao gồm tất cả các khoản nợ mà nhà nước phải chịu trách nhiệm trả, không chỉ những khoản nợ chính thức mà còn cả nợ tiềm tàng như trợ cấp hưu trí, bảo hiểm xã hội và nợ của doanh nghiệp quốc doanh được nhà nước bảo trợ Để hình dung quy mô nợ công, người ta thường đo lường nó bằng tỷ lệ phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP).
Còn theo luật quản lý nợ công số 29/2009/QH12 của Quốc hội Việt Nam ngày 17/06/2009 lại định nghĩa: Nợ công bao gồm các thành phần sau:
Nợ chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong nước và nước ngoài, được ký kết và phát hành nhân danh nhà nước hoặc chính phủ Các khoản vay này cũng có thể do Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc ủy quyền phát hành theo quy định pháp luật Tuy nhiên, nợ chính phủ không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ.
- Nợ được chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay trong nước, nước ngoài được chính phủ bảo lãnh.
Nợ chính quyền địa phương là khoản nợ được ký kết và phát hành bởi ủy ban nhân dân cấp tỉnh, bao gồm các tỉnh và thành phố trực thuộc trung ương, hoặc được ủy quyền phát hành.
Theo định nghĩa tại Việt Nam, nợ của doanh nghiệp nhà nước không được tính vào nợ công, dẫn đến sự khác biệt trong cách tính nợ công giữa Việt Nam và các tổ chức quốc tế, nơi mà nợ của doanh nghiệp nhà nước được tính vào tổng nợ công Sự khác nhau này xuất phát từ hai cách tiếp cận khác nhau trong việc đánh giá nợ công.
Khái niệm về khủng hoảng nợ
Khủng hoảng nợ được định nghĩa theo nhiều cách khác nhau, dựa trên các cuộc khủng hoảng nợ đã xảy ra trong quá khứ Dưới đây là một số định nghĩa về khủng hoảng nợ.
Theo tổ chức Moody năm 2003 định nghĩa khủng hoảng nợ là khi một hoặc các điều kiệnsau xảy ra:
Khi xảy ra tình trạng chậm trễ trong việc chi trả lãi, bao gồm cả trường hợp không thanh toán được phần vốn gốc, điều này cũng áp dụng cho các khoản thanh toán chậm trong thời gian ân hạn nợ.
- Khi thị trường chứng khoán lâm vào cảnh bi đát như sau:
Nhà phát hành đề xuất các trái chủ giữ một chứng khoán mới hoặc một rổ chứng khoán mới để giảm bớt nghĩa vụ tài chính Đây được coi là một khoản nợ mới với mức lợi tức hoặc mệnh giá thấp hơn so với trái phiếu cũ.
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ người vay mượn, giúp họ tránh những tình huống khó khăn như chậm trễ trong việc thanh toán lãi suất hoặc phải thanh lý tài sản.
Theo Detragiache and Spilimbergo (2001) cho rằng khủng hoảng nợ là khi một hoặc cả hai điều kiện sau xảy ra:
Nghĩa vụ thanh toán nợ gốc và lãi cho các chủ nợ thương mại, bao gồm ngân hàng và nhà nắm giữ trái phiếu, khi họ chiếm hơn 5% tổng nợ thương mại.
Có thỏa thuận gia hạn nợ hoặc tái cấu trúc khoản nợ với các chủ nợ thương mại theo danh sách trong Global Development Finance của Ngân hàng Thế giới.
Theo Standard and Poor’s (Chambers và Alexeeva, 2002), khủng hoảng nợ xảy ra khi không thực hiện nghĩa vụ thanh toán vốn gốc hoặc lãi đúng hạn, bao gồm cả thời gian ân hạn nợ đặc biệt.
Khi phát hành trái phiếu, tín phiếu hoặc kỳ phiếu, nếu người phát hành không thực hiện nghĩa vụ trả nợ đúng hạn hoặc đề xuất chuyển đổi sang khoản nợ mới với các điều kiện kém thuận lợi hơn, sẽ tạo ra rủi ro cho nhà đầu tư.
Khi người vay không thực hiện nghĩa vụ trả vốn gốc và lãi đúng hạn, ngân hàng có thể chấp thuận gia hạn khoản vay Việc gia hạn này có thể bao gồm việc cộng thêm lãi suất hoặc áp dụng các điều kiện kém thuận lợi hơn so với thỏa thuận ban đầu Quyết định gia hạn nợ có thể dựa trên các yếu tố pháp lý hoặc thỏa thuận giữa hai bên.
Theo Manasse, Roubini, và Schimmelpfennig (2003), gọi tắt là MRS, cho rằng những khó khăn trong việc thực hiện nghĩa vụ nợ, bao gồm tính thanh khoản và khả năng thanh toán, đã trở nên nghiêm trọng trong cuộc khủng hoảng nợ những năm 1980 và trở thành hiện tượng thường xuyên trong thập kỷ qua MRS cũng chỉ ra rằng dữ liệu của Detragiache và Spilimbergo (2001) đã loại trừ một số cuộc khủng hoảng nợ ban đầu nhưng đã được ngăn chặn nhờ sự tài trợ lớn từ các chủ nợ chính quyền Do đó, MRS đưa ra một định nghĩa mới về khủng hoảng nợ.
- Theo định nghĩa của ở trên Standard and Poor’s.
- Trường hợp quốc gia được nhận nhiều khoản nợ vay không ưu đãi từ IMF được xác định là vượt mức 100% hạn mức ấn định trước.
Theo Sy (2003) cho rằng trái phiếu nước ngoài trở thành những chứng khoán rủi ro khi chúng được giao dịch với mức chênh lệch 1000 điểm cơ bản hoặc cao hơn so với trái phiếu kho bạc Mỹ Ông chỉ ra rằng mức chênh lệch này tạo ra rào cản tâm lý cho các nhà đầu tư trên thị trường Nghiên cứu của ông dựa trên 140 trường hợp nợ xấu từ năm 1994 đến 2002, chiếm 14% trong mẫu quan sát, cho thấy sự liên quan đến việc tiếp cận thị trường trái phiếu nước ngoài.
Theo cách tiếp cận từ định nghĩa về khủng hoảng tài chính người ta cũng đưa ra định nghĩa về khủng hoảng nợ như sau:
Khủng hoảng tài chính xảy ra khi một hoặc nhiều yếu tố trong nền kinh tế không thể thực hiện đầy đủ nghĩa vụ tài chính của mình.
- Dấu hiệu của khủng hoảng tài chính là:
(1) Các NHTM không hoàn trả được các khoản tiền gửi của người gửi tiền.
(2) Các khách hàng vay vốn, gồm cả khách hàng được xếp loại A cũng không thể hoàn trả đầy đủ các khoản vay cho ngân hàng.
(3) Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
Khủng hoảng nợ là một dạng khủng hoảng tài chính khi xuất hiện yếu tố (1) và(2).
Nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ công
Nợ công không chỉ tạo ra rủi ro tài chính cho chính phủ mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến xã hội Sự gia tăng nợ công có thể dẫn đến biến động lớn trong giá chứng khoán và giá tiêu dùng, gây ra tình trạng lạm phát cao và tăng nguy cơ vỡ nợ.
Để giải quyết vấn đề nợ công, trước tiên cần phân tích nguyên nhân gây ra nợ công ở từng quốc gia, vì các yếu tố này có thể thay đổi theo từng thời kỳ Dựa trên các cuộc khủng hoảng nợ công trong lịch sử, có thể xác định một số nguyên nhân cơ bản dẫn đến tình trạng nợ công.
1.3.1Gia tăng chi tiêu của chính phủ
Gia tăng chi tiêu của chính phủ là nguyên nhân chính dẫn đến nợ công ở nhiều quốc gia hiện nay Chi tiêu ngân sách nhà nước đang gia tăng mạnh, bao gồm lương và chi phí hoạt động của bộ máy nhà nước, trong khi các chương trình kinh tế, xã hội, văn hóa, giáo dục, y tế, an ninh, quốc phòng và đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng cũng không ngừng tăng lên.
… Đặc biệt, hậu quả to lớn do cuộc khủng hoảng tài chính-kinh tế toàn cầu vừa qua đã làm ngân sách nhiều nước càng thâm hụt nặng hơn.
Sự kiểm soát chi tiêu và quản lý nợ của chính phủ ở nhiều quốc gia, bao gồm cả Mỹ, đang gặp nhiều vấn đề nghiêm trọng như lỏng lẻo và thất thoát Tình trạng lãng phí trong đầu tư và chi tiêu, cùng với tham nhũng phát triển, đã góp phần làm gia tăng nợ công Cụ thể, từ năm 2001 đến 2006, chi tiêu của chính phủ Mỹ đã tăng thêm 800 tỷ đôla, trong khi doanh thu liên bang lại giảm, dẫn đến nhiều tranh luận về việc cắt giảm thuế có phải là nguyên nhân chính hay không.
200 tỷ đôla do việc cắt giảm thuế Như vậy, nợ công của quốc gia này chủ yếu là do gia tăng chi tiêu của chính phủ.
Nợ trần là mức dư nợ vay an toàn, vượt qua mức này sẽ gây khó khăn cho quản lý nợ và điều hành chính sách kinh tế Giới hạn nợ an toàn khác nhau ở mỗi quốc gia, không có công thức chung cho nợ chính phủ, nợ nước ngoài hay nợ công Điều này phụ thuộc vào khả năng kinh tế, tài chính của từng quốc gia, hiệu quả sử dụng vốn vay và khả năng trả nợ Do đó, mỗi quốc gia xác định mức nợ trần riêng biệt.
Vào tháng 1/2010, Quốc hội Mỹ đã quyết định nâng mức nợ trần từ 12.4 tỷ đô la lên 14.3 tỷ đô, tương đương với mức tăng 1.9 tỷ đô (15.3%) Động thái này được các chuyên gia đánh giá là sẽ thúc đẩy chi tiêu của chính phủ, góp phần làm gia tăng nợ công.
1.3.3 Sự gia tăng mức thâm hụt ngân sách
Nợ công gia tăng chủ yếu do chi tiêu của chính phủ tăng cao, trong khi nguồn thu từ thuế không theo kịp nhu cầu chi tiêu Nhiều loại thuế, đặc biệt là thuế quan và phí hải quan, phải cắt giảm hoặc loại bỏ để tuân thủ quy định của WTO và các thoả thuận thương mại khác, góp phần làm trầm trọng thêm tình hình nợ công.
Quản lý nguồn thu, đặc biệt là từ thuế, đang gặp nhiều khó khăn ở nhiều quốc gia Nguyên nhân chính là tình trạng trốn thuế, tham nhũng và hối lộ diễn ra phổ biến, cùng với sự kiểm soát và xử lý chưa nghiêm ngặt từ các cơ quan chức năng.
Vào năm 1974, Quốc hội Mỹ đã thông qua đạo luật cải cách và kiểm soát ngân sách nhằm mục đích kiểm soát chi tiêu thâm hụt Khi đạo luật này được thực thi, tình hình thâm hụt ngân sách đã có những biến chuyển đáng kể.
Mỹ hiện chỉ chiếm 0.41% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), nhưng đến năm 2010, mức thâm hụt đã vượt 8% do chi tiêu chính phủ gia tăng Để giảm thiểu thâm hụt này, chính phủ Mỹ buộc phải vay mượn thêm, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng của nợ công trong thời gian qua.
Tác động của nợ công
Có hai quan điểm chính về việc nợ công có tác động đến nền kinh tế hay không.
Theo quan điểm truyền thống, việc cắt giảm thuế thường được bù đắp bằng nợ công, dẫn đến việc kích thích tiêu dùng nhưng giảm tiết kiệm quốc dân Mặc dù tiêu dùng tăng cường tổng cầu và thu nhập quốc dân trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, điều này có thể dẫn đến khối lượng tư bản giảm và thu nhập quốc dân thấp hơn do đầu tư bị ảnh hưởng tiêu cực.
Quan điểm Barro-Ricardo cho rằng việc cắt giảm thuế bù đắp bằng nợ công không kích thích chi tiêu, ngay cả trong ngắn hạn, vì không làm tăng thu nhập thường xuyên của cá nhân Thay vào đó, biện pháp này chỉ chuyển thuế từ hiện tại sang tương lai Người dân dự đoán rằng, khi chính phủ giảm thuế và phát hành trái phiếu để bù đắp thâm hụt, thì trong tương lai, chính phủ sẽ phải tăng thuế để trả nợ hoặc in tiền, dẫn đến lạm phát tăng tốc Do đó, họ có xu hướng tiết kiệm hiện tại để chuẩn bị cho việc đóng thuế trong tương lai hoặc mua sắm hàng hóa và dịch vụ sẽ tăng giá.
Mặc dù các quan điểm này khác nhau, nhưng chúng đều xuất phát từ hành vi của người tiêu dùng Do đó, việc áp dụng những quan điểm này cần phải được nghiên cứu kỹ lưỡng về hành vi của người tiêu dùng.
1.4.2 Về hiệu suất của tác động từ nợ công tới tăng trưởng kinh tế
Trong những năm gần đây, các nhà kinh tế đồng thuận rằng nợ công lớn, đặc biệt khi tỷ lệ nợ so với GDP cao, có thể làm chậm lại sự tăng trưởng của sản lượng tiềm năng trong dài hạn.
Khi một quốc gia đối mặt với nợ nước ngoài lớn, việc tăng cường xuất khẩu trở thành cần thiết để trả nợ, dẫn đến sự giảm sút trong khả năng tiêu dùng của người dân.
Khoản nợ công lớn gây ra hiệu ứng thế chỗ cho vốn tư nhân, khi dân chúng chuyển từ việc sở hữu cổ phiếu và trái phiếu công ty sang nắm giữ trái phiếu chính phủ Hệ quả là nguồn cung vốn trở nên khan hiếm, do tiết kiệm của người dân đã chuyển thành nợ chính phủ, dẫn đến lãi suất tăng cao và hạn chế đầu tư của các doanh nghiệp.
Nợ trong nước, mặc dù ít tác động hơn, vẫn có thể gây ra áp lực tài chính cho chính phủ, buộc họ phải tăng thuế để trả lãi Việc tăng thuế này không chỉ làm méo mó nền kinh tế mà còn dẫn đến tổn thất về phúc lợi xã hội.
Một số quan điểm cho rằng việc chính phủ sử dụng nợ để điều tiết kinh tế vĩ mô không mang lại hiệu quả cao do hiện tượng Crowding out, khi đầu tư bị giảm sút do chi tiêu của chính phủ gia tăng.
Chính phủ dự định tăng chi tiêu công cộng bằng cách phát hành trái phiếu chính phủ, nhưng điều này dẫn đến việc giá trái phiếu giảm và lãi suất trái phiếu tăng Sự gia tăng lãi suất trái phiếu kéo theo lãi suất chung trong nền kinh tế cũng tăng, ảnh hưởng tiêu cực đến động cơ đầu tư của khu vực tư nhân và làm giảm đầu tư Đồng thời, lãi suất cao khuyến khích người tiêu dùng tiết kiệm hơn, dẫn đến giảm tiêu dùng Hơn nữa, lãi suất trong nước tăng so với lãi suất nước ngoài, thu hút dòng tiền từ nước ngoài vào trong nước, làm tăng tỷ giá hối đoái và giảm xuất khẩu ròng Tóm lại, mặc dù phát hành trái phiếu có thể làm tăng tổng cầu, nhưng mức tăng này không lớn do những tác động phụ làm giảm tổng cầu.
Khi chính phủ tăng cường phát hành trái phiếu, lãi suất cũng sẽ tăng theo, dẫn đến việc người nắm giữ tài sản cảm thấy giàu có hơn và tiêu dùng nhiều hơn Sự gia tăng chi tiêu chính phủ từ việc phát hành trái phiếu và tiêu dùng cá nhân tạo ra tác động tích cực đến tổng cầu Tuy nhiên, việc tăng tiêu dùng cũng làm tăng cầu tiền, gây áp lực lạm phát và ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng thực, được tính bằng tốc độ tăng trưởng danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát.
Chỉ tiêu an toàn nợ công
Chỉ tiêu an toàn nợ công là những tiêu chí cơ bản để xét nợ công bền vững hay không bền vững.
Theo Quyết định số 527/QĐ-TTg ngày 23 tháng 4 năm 2009 của Thủ tướng Chính phủ, chỉ tiêu an toàn nợ công được quy định trong “Chương trình quản lý nợ nước ngoài trung hạn giai đoạn 2009-2012” và phù hợp với luật quản lý nợ công Quy định này nhằm đảm bảo tính bền vững và an toàn trong việc quản lý nợ công, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế.
Bảng 1.1: Các chỉ tiêu nợ công của Việt Nam
Nợ công so với GDP Chưa có
Nợ nước ngoài của quốc gia so với GDP ≤ 50%
Giá trị hiện tại của nợ nước ngoài so với GDP ≤ 45%
Giá trị hiện tại của nợ nước ngoài không vượt quá 200% kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ, trong khi tỷ lệ kim ngạch xuất khẩu tối đa chỉ chiếm 20-25% GDP.
Khi tỉ lệ kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ so với GDP cao hơn mức bình thường, cần phải đánh giá tỉ lệ này trong mối liên hệ chặt chẽ với giá trị hiện tại của nợ nước ngoài so với GDP.
Giá trị hiện tại của nợ nước ngoài so với thu ngân sách nhà nước
Trả nợ chính phủ so với tổng thu ngân sách nhà nước
Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của quốc gia so với tổng kim ngạch xuất khẩu
Nợ Chính phủ bảo lãnh so với GDP ≤ 50%
Dự trữ ngoại hối so tổng số nợ ngắn hạn > 200%
Bảng 1.2: Các chỉ tiêu nợ công của Worldbank
Tiêu chí Không bền vững Trung bình Bền vững
Nợ công so với GDP
Nợ nước ngoài của quốc gia so với GDP
Nợ công so với kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và xuất khẩu
Nợ nước ngoài so với kim ngạch hàng hóa và xuất khẩu
Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài so với tổng kim ngạch xuất khẩu
Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài so với GDP
Trả nợ nước ngoài của chính phủ so với thu NSNN
Hệ số Icor
Để đánh giá nợ công của một quốc gia có an toàn và bền vững hay không, ngoài các tiêu chí đã nêu, cần xem xét hiệu quả sử dụng nguồn vốn vay, đặc biệt là chỉ số Icor.
Hệ số ICOR (Tỷ lệ gia tăng vốn trên sản lượng) là chỉ số đo lường mối quan hệ giữa vốn đầu tư và sản lượng Cụ thể, hệ số này cho biết số tiền vốn cần thiết để tăng thêm một đơn vị sản lượng, từ đó phản ánh hiệu quả sử dụng vốn trong quá trình sản xuất.
Ví dụ: Hệ số ICOR = 3 nghĩa là để có 1 đồng tăng trưởng cần phải bỏ ra vốn đầu tư là 3 đồng.
Hệ số ICOR biểu hiện mối quan hệ giữa mức tăng sản lượng đầu ra và mức đầu tư và được tính bằng công thức:
ICOR : Tỷ số gia tăng của vốn so với sản lượng
GDP phản ánh mức thay đổi của sản lượng, và cần lưu ý rằng sự gia tăng sản lượng có thể đến từ nhiều yếu tố khác nhau, không chỉ từ việc gia tăng vốn đầu tư Do đó, khi tính toán ICOR, thường có những giả định nhất định được đưa ra.
Mọi nhân tố khác không thay đổi;
Chỉ có gia tăng vốn dẫn tới gia tăng sản lượng.
+ Triển khai chỉ số ICOR:
Trong đó k: tỉ lệ giữa vốn đầu tư vàtổng sản phẩm quốc nội g: tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế
Hệ số ICOR không đổi cho thấy rằng tỷ lệ vốn đầu tư so với GDP (k) đóng vai trò quyết định trong việc xác định tốc độ tăng trưởng kinh tế (g) Khi tỷ lệ đầu tư tăng cao, tốc độ tăng trưởng kinh tế cũng sẽ tăng theo, và ngược lại.
Việc tính toán ICOR tại Việt Nam dựa trên k là không khả thi do thiếu số liệu từ Tổng cục Thống kê Thay vào đó, có hai cách tiếp cận khác để thực hiện tính toán này, đó là dựa vào vốn đầu tư hoặc tích lũy tài sản.
Theo định nghĩa của Việt Nam, vốn đầu tư là tổng nguồn tiền của các thành phần kinh tế trong một năm dành cho mục đích đầu tư, nhưng chưa chắc đã vào sản xuất Trong khi đó, tích lũy tài sản là nguồn tiền được đầu tư trực tiếp vào sản xuất Do hai cách tiếp cận khác nhau, hệ số ICOR cũng sẽ có sự khác biệt.
1.6.2 Ưu, nhược điểm của ICOR1.6.2.1 Ưu điểm
Để giúp các nhà lập kế hoạch tăng trưởng kinh tế, cần xác định tỷ lệ tăng vốn đầu tư cần thiết trong kỳ này nhằm đạt được mức tăng trưởng 1% so với kỳ trước Việc này sẽ giúp tối ưu hóa nguồn lực và đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
Mức độ tăng trưởng kinh tế được phản ánh qua chỉ số ICOR, vì sự tăng trưởng này phụ thuộc vào cả khối lượng lẫn chất lượng đầu tư Nếu chỉ số ICOR thấp, điều đó cho thấy hiệu suất tăng trưởng kinh tế cao, ngược lại, chỉ số ICOR cao sẽ chỉ ra hiệu suất tăng trưởng thấp.
ICOR là một yếu tố quan trọng phản ánh mức độ lạm phát trong nền kinh tế Khi ICOR cao, điều này cho thấy tỷ lệ vốn đầu tư từ ngân sách gia tăng, dẫn đến lượng tiền mặt cung ra lớn hơn, từ đó làm tăng nguy cơ lạm phát Ngược lại, ICOR thấp có thể chỉ ra rằng mức độ lạm phát đang giảm.
Chỉ số ICOR phản ánh hiệu quả sử dụng vốn trong nền kinh tế; chỉ số này càng cao cho thấy mức độ thất thoát và lãng phí trong đầu tư càng lớn, và ngược lại.
ICOR là tỷ lệ đầu tư so với sản lượng gia tăng, nhưng không phản ánh chính xác trình độ kỹ thuật của nhà sản xuất Một nhà sản xuất có kỹ thuật kém hơn, với mức đầu tư tương đương, có thể đạt chỉ số ICOR gần bằng nhà sản xuất có trình độ cao hơn Điều này cho thấy rằng, với kỹ thuật tiên tiến, việc cải thiện sản lượng sẽ diễn ra chậm hơn.
- Là một chỉ số đã được đơn giản hóa nên khó đánh giá các hiệu quả kinh tế - xã hội.
Đầu tư chỉ đề cập đến tài sản hữu hình, trong khi tài sản vô hình và tài sản tài chính không được xem xét, dẫn đến việc phản ánh không đầy đủ tác động của đầu tư đối với thu nhập quốc dân.
Các giá trị đầu tư hiện tại không phản ánh đầy đủ chất lượng đầu tư vì kết quả thực sự sẽ chỉ được thể hiện trong những năm tiếp theo, không ngay trong năm đầu tiên.
1.6.3Ảnh hưởng của ICOR đến nền kinh tế.
ICOR là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả đầu tư Khi phân bổ vốn và đầu tư một cách hợp lý, sản lượng sẽ tăng lên với cùng mức đầu tư, dẫn đến ICOR giảm Ngược lại, ICOR cao cho thấy đầu tư không hiệu quả Tuy nhiên, nếu một khu vực hoặc quốc gia đầu tư vào các ngành thâm dụng vốn mà sản lượng chưa đạt hiệu quả ngay lập tức, như trong lĩnh vực hạ tầng xã hội, giáo dục và y tế, thì ICOR sẽ có xu hướng cao.
Để đánh giá chỉ số ICOR một cách chính xác, cần xem xét thêm các yếu tố như giai đoạn tăng trưởng của nền kinh tế, đối tượng nhận vốn đầu tư và tỷ lệ K/L phù hợp với cơ cấu từng ngành nghề.
Mô hình cây để dự báo khủng hoảng nợ
Mô hình cây là một phương pháp phân tích giúp xác định xác suất xảy ra kết quả theo nguyên tắc nhị phân, được trình bày dưới dạng cây Phương pháp này phát hiện mối liên hệ phức tạp giữa biến giải thích và biến phụ thuộc, rất hữu ích trong hồi quy với nhiều biến giải thích Mô hình cây phân loại cho phép dự đoán khả năng xảy ra khủng hoảng nợ dựa trên các đặc điểm liên quan Ví dụ dưới đây sẽ minh họa cách áp dụng mô hình cây trong thực tế.
Trong một mẫu quan sát gồm 100 trường hợp, tỷ lệ xảy ra khủng hoảng là 20% và không xảy ra là 80% Để xác định xác suất xảy ra khủng hoảng, chúng ta phân loại 50% mẫu có nợ công trên GDP ≥ 50% Trong số 50% này, có 5 trường hợp xảy ra khủng hoảng và 45 trường hợp không xảy ra, dẫn đến xác suất xảy ra khủng hoảng cho nhóm nợ công/GDP < 50% là 10% (5/50) Đối với nhóm nợ công/GDP ≥ 50%, tỷ lệ xảy ra khủng hoảng là 30%.
Dựa trên tiêu chí lạm phát ≥ 10%, có 50% mẫu phù hợp với 10 trường hợp khủng hoảng, tương ứng với xác suất 40% Trong khi đó, nhánh còn lại ghi nhận 5 trường hợp khủng hoảng, với xác suất 20% Kết quả thống kê cho thấy: trường hợp nợ công/GDP thấp có xác suất khủng hoảng 10%, nợ công/GDP cao với lạm phát thấp có xác suất 20%, và nợ công/GDP cao với lạm phát cao có xác suất 40%.
Hình 1.1: Minhhọa cho môhình cây
Khái niệm nợ công bao gồm các thành phần cấu thành của nó, giúp chúng ta hiểu rõ hơn về cơ cấu nợ công Sự khác biệt trong định nghĩa nợ công giữa Việt Nam và Liên hợp quốc dẫn đến sự chênh lệch trong số liệu công bố nợ công của Việt Nam, với con số thấp hơn so với các tổ chức quốc tế Điều này chủ yếu xuất phát từ việc Việt Nam không tính nợ của doanh nghiệp nhà nước vào tổng nợ công.
Khủng hoảng nợ toàn cầu đã dẫn đến sự xuất hiện nhiều định nghĩa về khủng hoảng nợ, với nguyên nhân gây ra nợ công ở mỗi quốc gia khác nhau Tuy nhiên, nguyên nhân chung và quan trọng nhất là sự gia tăng chi tiêu của chính phủ, cùng với việc tăng nợ trần và thâm hụt ngân sách lớn Tác động của nợ công đối với nền kinh tế gây ra tranh cãi giữa hai quan điểm: quan điểm truyền thống và quan điểm của Barro.
Ricardo cho rằng tác động của chính sách kinh tế lên tăng trưởng thường là tiêu cực, có thể dẫn đến lạm phát gia tăng trong quốc gia Bên cạnh đó, các chỉ tiêu an toàn và hệ số ICOR cũng cần được xem xét để đánh giá mức độ bền vững của nợ công.
KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở CHÂU ÂU VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM RÚT RA TỪ CUỘC KHỦNG HOẢNG
Phân tích khủng hoảng nợ công ở Châu Âu
2.1.1 Thực trạng tình hình nợ công ở Châu Âu
Khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng phát từ ngày 15/9/2008 khi Lehman Brothers, ngân hàng đầu tư lớn thứ tư của Mỹ, tuyên bố phá sản, dẫn đến chỉ số Dow Jones giảm xuống 6547.05 điểm, tương đương với mức giảm 25.4% so với cuối năm 2008 Sự kiện này giống như một cơn đau tim nặng, làm gián đoạn dòng máu lưu thông của nền kinh tế và khiến các quốc gia công nghiệp chủ chốt suy yếu nghiêm trọng Hệ quả của tổn thương này là sự gia tăng nhanh chóng và đáng kể của nợ công, cùng với hàng loạt ngân hàng phá sản, đe dọa đến sự ổn định kinh tế toàn cầu hiện nay.
Khủng hoảng nợ ở Châu Âu đã bộc lộ hai vấn đề nghiêm trọng: thứ nhất, nợ công của Hy Lạp và sự lan rộng ảnh hưởng đến các quốc gia khác; thứ hai, sự sụp đổ hàng loạt của các ngân hàng Châu Âu, đặc biệt là hệ thống ngân hàng của Ireland Những vấn đề này đã làm tổn thương nền kinh tế toàn cầu một cách nghiêm trọng hơn.
Cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu khởi phát vào ngày 5/11/2009 khi Hy Lạp công bố thâm hụt ngân sách lên tới 12.7% GDP, gấp bốn lần mức cho phép của Eurozone Theo quy định của Eurozone, tỷ lệ nợ công tối đa là 60% GDP và thâm hụt ngân sách không được vượt quá 3% Trong số 16 quốc gia sử dụng đồng euro, chỉ có Phần Lan và Luxembourg đáp ứng cả hai tiêu chí này.
Hình 2.1: Tỷ lệ nợ công so với GDP tại châu Âu năm 2009
(Nguồn: Cơ quan thống kê Eurostat)
Vào tháng 4 năm 2010, Hy Lạp đã phải cầu cứu sự hỗ trợ từ EU và IMF, dẫn đến gói cứu trợ 110 tỷ euro được công bố vào tháng 5 cùng năm, với điều kiện chính phủ phải thực hiện các biện pháp thắt lưng buộc bụng và tăng thuế Thời gian trả nợ là 4 năm rưỡi với lãi suất ưu đãi khoảng 5% Ngay sau đó, EU đã phát động gói cứu trợ gần 1000 tỷ đô la Mỹ nhằm ngăn chặn sự lan rộng của cuộc khủng hoảng nợ từ Hy Lạp sang các quốc gia khác trong khu vực.
Ireland, một quốc gia mới nổi trong thập niên 1990, có tỷ lệ nợ công thấp hơn Hy Lạp, chỉ gần 70% Tuy nhiên, mức thâm hụt ngân sách của Ireland gia tăng nhanh chóng do quốc hữu hóa ngân hàng Anglo Irish Bank và tái cấp vốn cho một số ngân hàng trong nước, dẫn đến việc chuyển nợ tư thành nợ công Vào ngày 28/11/2010, EU đã cung cấp gói cứu trợ khẩn cấp trị giá 85 tỉ euro, bao gồm 45 tỉ euro từ các nước Châu Âu, 22.5 tỉ euro từ IMF, và 17.5 tỉ euro từ quỹ dự trữ tiền mặt và quỹ lương hưu quốc gia Ireland Gói cứu trợ này nhằm phục hồi nền kinh tế Ireland với thời gian trả nợ là 7 năm và lãi suất trung bình 5.83%, đồng thời yêu cầu giảm thâm hụt ngân sách xuống 3% theo quy định của Châu Âu.
Mặc dù không nặng nề như Hy Lạp và Ireland, Ý, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha đều đối mặt với nguy cơ cao về nợ công Ý có tỷ lệ nợ công gần bằng Hy Lạp với 115.8% GDP, trong khi Bồ Đào Nha là 76.8% GDP và Tây Ban Nha ở mức 53.2% GDP (dữ liệu năm 2009) Dù Tây Ban Nha có nợ công dưới 60% GDP, nhưng lại gặp phải thâm hụt ngân sách lớn lên tới 11.2%.
Tỷ lệ nợ công của Ý đạt 5.3% và Bồ Đào Nha là 9.4%, buộc các quốc gia này phải áp dụng các biện pháp cải thiện thâm hụt ngân sách Tây Ban Nha đã bán một số tài sản nhà nước, bao gồm cổ phần của tập đoàn sân bay quốc tế Aena và công ty xổ số quốc gia, đồng thời cắt giảm lương công chức và đóng băng quỹ lương hưu Dù vậy, những nỗ lực này vẫn không đủ để giảm bớt gánh nặng nợ nần, dẫn đến quyết định của ECB trong việc mua lại trái phiếu chính phủ Tình hình của Ý cũng không khả quan hơn khi nợ công tăng lên 1813 tỷ euro vào tháng 4/2010 Bồ Đào Nha đang trong tình trạng báo động với tỷ lệ nợ công cao và ngân sách tiết kiệm chỉ chiếm 7.5% GDP, thấp hơn Hy Lạp với 6% GDP, khiến quốc gia này đứng trong nhóm có mức tiết kiệm thấp nhất thế giới.
Sau khi nhận gói cứu trợ vào ngày 18/5/2010, Hy Lạp đã nhanh chóng thanh toán 8,5 tỷ euro nợ đến hạn để bù đắp thâm hụt ngân sách, nhằm ổn định thị trường tài chính Điều này diễn ra khi tổ chức Standard & Poor đã hạ mức tín nhiệm dài hạn và trung hạn của trái phiếu Hy Lạp từ BBB+ và A- xuống còn BB+ và B Tương tự, Bồ Đào Nha cũng bị S&P hạ mức tín nhiệm nội tệ và ngoại tệ dài hạn từ A+ xuống A-.
Mặc dù EU và IMF đã nỗ lực ngăn chặn khủng hoảng nợ lây lan, tình hình nợ công tại các quốc gia Châu Âu vẫn đang ở mức báo động Hy Lạp ghi nhận GDP giảm hơn 4% vào cuối năm 2010, cao hơn mức giảm 2.3% của năm trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 12.5% Niềm tin vào khả năng phục hồi kinh tế của Ireland cũng suy giảm khi Viện nghiên cứu Kinh tế và Xã hội Ireland (ESRI) hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2011 từ 2.25% xuống 1.5%, với dự kiến tăng trưởng trở lại vào năm 2012 Vấn đề nợ công hiện nay không chỉ là mối lo của các quốc gia đang gặp khó khăn, mà còn là vấn đề chung của toàn bộ EU, đặc biệt là đối với các chủ nợ lớn như Pháp và Đức.
Bắt đầu từ năm 2011, các quốc gia thuộc Liên minh Châu Âu sẽ phải đối mặt với gánh nặng nợ công gia tăng, điều này cho thấy rằng vấn đề nợ công sẽ tiếp tục ám ảnh các quốc gia này trong những năm tới.
2.1.2 Nguyên nhân cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu
Vào tháng 2 năm 1992, các nhà lãnh đạo Châu Âu đã ký hiệp ước Maastricht, đánh dấu sự ra đời của Liên minh Châu Âu và nền tảng cho liên minh tiền tệ cùng việc sử dụng đồng euro Khi các thỏa thuận về tiền tệ và chính sách tiền tệ được hoàn tất, Châu Âu đã trở thành nền kinh tế lớn nhất và ổn định nhất thế giới Tuy nhiên, sự hợp tác này cũng góp phần dẫn đến khủng hoảng nợ ở khu vực Châu Âu.
2.1.2.1 Mất cân bằng thanh toán mở rộng
Khi gia nhập EU, các quốc gia được hưởng lãi suất thấp, tạo điều kiện cho việc tăng nhu cầu vay nợ nước ngoài nhằm thúc đẩy tăng trưởng Nhóm nước GIIPS, đặc biệt là Hy Lạp, Tây Ban Nha và Ireland, đã gia tăng chi tiêu trong nước, dẫn đến suy giảm tài khoản vãng lai và gia tăng nợ tư nhân.
Trong giai đoạn từ 1997 đến 2007, ngành dịch vụ trong nhóm GIIPS chứng kiến mức tăng giá trung bình hàng năm 1.5%, cao hơn so với các ngành khác Sự gia tăng này, cùng với việc tăng lương và giá cả trong ngành dịch vụ và nhóm phi thương mại, đã thu hút nhiều nhà đầu tư lớn tham gia vào thị trường Giá cả của nhóm phi thương mại hiện đã gần bằng với nhóm thương mại, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của lĩnh vực này.
Nhóm GIIPS bao gồm các quốc gia Hy Lạp, Ireland, Ý, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha, và cơ cấu kinh tế của các nước này đã chuyển dịch từ phát triển ngành công nghiệp và sản xuất sang tập trung vào ngành dịch vụ và xây dựng, với mức đóng góp cụ thể là 4%.
GDP nhóm ngành công nghiệp được chuyển dịch sang nhóm ngành dịch vụ và kinh doanh bất động sản (giai đoạn từ 1997-2007), so với 2% của nhóm nước EUN.
Hình 2.2: Cán cân tài khoản vãng lai
Trong giai đoạn này, mức tăng lương theo đầu người của nhóm GIIPS đạt 5.9%, nhanh hơn đáng kể so với mức trung bình hàng năm 3.2% của EUN Tuy nhiên, sự gia tăng này không tương ứng với cải thiện năng suất lao động, khi nhóm GIIPS chỉ ghi nhận mức tăng 1.3% về năng suất lao động theo đầu người, so với 1.2% của EUN Hệ quả là chi phí cho mỗi đơn vị lao động của nhóm GIIPS tăng 32% mỗi năm, trong khi nhóm EUN chỉ tăng 12%.
2 EUN: nhóm các nước Bắc Âu giàu có Bỉ, Áo, Đức, Pháp, Hà Lan
Hình 2.3: Chi phí lao động của các nước
Hình 2.4: Thay đổi tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực
(Nguồn:Ủy ban Châu Âu)
Phân tích tình hình nợ công của Việt Nam hiện nay
Cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp không chỉ đe dọa các quốc gia EU khác mà còn làm gia tăng lo ngại cho những nước có nợ công lớn và thâm hụt ngân sách nghiêm trọng Mặc dù Việt Nam có tình hình nợ công ổn định hơn, nhưng việc quản lý nợ công vẫn cần được chú trọng do tốc độ tăng nợ công trong thời gian qua đang diễn ra khá nhanh.
Nợ công của Việt Nam lần đầu tiên được công bố chính thức tại cuộc họp quốc hội năm 2010, chịu ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng nợ ở Châu Âu Trước đây, tỷ lệ nợ chỉ được báo cáo là nợ chính phủ, nhưng hiện nay, theo quy định mới, nợ công bao gồm cả nợ do chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Điều này cho thấy tổng nợ công thực tế lớn hơn tỷ lệ nợ của chính phủ, khiến con số công bố tại kỳ họp này gây bất ngờ Tổng nợ công năm 2009 đã đạt 44.7%.
Theo số liệu của Ngân hàng Thế giới, GDP chính thức của bộ tài chính đạt 41,9%, trong khi con số này theo CIA lên tới 52%, xếp hạng 44/129 quốc gia.
Bảng 2.2: Xếp hạng nợ Chính phủ của Việt Nam năm 2009
(Nguồn: CIA–the World Factbook)
So với năm 2008, khi tổng nợ công của Việt Nam đạt 34,2% GDP (theo số liệu của Quốc hội là 36,5%), năm 2009 chứng kiến sự gia tăng nhanh chóng của nợ công Biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng tăng nợ công tính trên đầu người qua các năm, cho thấy gánh nặng nợ đối với mỗi công dân ngày càng lớn.
Hình 2.11: Tình hình nợ công tính trên đầu người
(Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam)
Đến cuối năm 2010, nợ công của Việt Nam đạt 56,6%, vượt quá tỷ lệ an toàn dưới 50% theo khuyến cáo của các tổ chức quốc tế cho các nước đang phát triển Mặc dù nợ vay trong nước có xu hướng tăng, nợ vay nước ngoài lại giảm, cho thấy nỗ lực tích cực của chính phủ Hiện tại, tốc độ tăng trưởng của Việt Nam đạt 5%-7%, tuy nhiên, nếu bội chi ngân sách tiếp tục gia tăng, dự đoán tỷ lệ nợ công có thể lên tới 60% vào năm 2011.
2.2.2 Nguyên nhân của nợ công Việt Nam 2.2.2.1 Thâm hụt NSNN
Thâm hụt ngân sách có tác động lớn đến nợ công, buộc chính phủ phải vay nợ để bù đắp Năm 2008, trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế, tỷ lệ tăng trưởng đạt 6.23% nhưng lạm phát lại lên tới 23%, với tỷ lệ bội chi ngân sách 4.5% GDP Tổng chi ngân sách nhà nước tăng 22.3% so với năm 2007 và vượt 118.9% so với dự toán, trong đó chi đầu tư phát triển và chi thường xuyên cũng vượt dự toán lần lượt 118.3% và 113.3% Đến 9 tháng đầu năm 2009, tổng thu ngân sách đạt 274.4 nghìn tỷ đồng, trong khi tổng chi ước tính là 330.2 nghìn tỷ đồng.
Nguồn thu ngân sách nhà nước (NSNN) có dấu hiệu suy giảm do chính sách miễn, giảm, giãn thuế nhằm hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất Chi cho đầu tư phát triển đạt 67.2%, trong đó chi xây dựng cơ bản là 66% Các khoản chi cho phát triển kinh tế - xã hội, an ninh quốc phòng, quản lý nhà nước và đoàn thể là 69.6%, trong khi chi trả nợ và viện trợ đạt 70.7% Cuối năm 2009, theo báo cáo của chính phủ, thu NSNN của Việt Nam đạt 100.2% so với dự toán, trong khi chi ngân sách vượt 8.5% so với dự toán, dẫn đến bội chi NSNN khoảng 6.9%.
GDP gần đạt mức cho phép 7%, thu ngân sách nhà nước (NSNN) năm 2009 có kết quả tích cực nhưng vẫn tồn tại tình trạng thất thu, nợ đọng thuế và lãng phí trong chi tiêu, đặc biệt trong đầu tư xây dựng cơ bản và quy hoạch Tại kỳ họp Quốc hội cuối năm 2010, Chính phủ báo cáo thu cân đối ngân sách đạt 528.100 tỷ đồng, tăng 12,7% so với dự toán Chính phủ dự kiến sử dụng 10.000 tỷ đồng để tăng chi trả nợ và 3.600 tỷ đồng để giảm bội chi xuống 5,95% GDP Đến cuối năm 2010, tổng thu cân đối đạt 559.170 tỷ đồng, vượt 21,2% so dự toán, với mức bội chi giảm còn 5,6% GDP Quốc hội đã quyết định mức bội chi NSNN là 5,3% và tăng thu 7% cho năm 2011 Tuy nhiên, theo IMF và WB, thâm hụt ngân sách năm 2009 lên tới 9%, cho thấy dấu hiệu thâm hụt lớn và không bền vững Sự vượt dự toán quá lớn (21,2%) cần được xem xét kỹ lưỡng do chất lượng lập dự toán chưa cao và dự báo thu ngân sách chưa sát thực tế.
Bảng 2.3: Thâm hụt Ngân sách Nhà nước trong giai đoạn 2001-2010 Đơn vị: nghìn tỷ đồng 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Bội chi ngân sách theo phân loại BTC Việt Nam
(Nguồn: Bộ tài chính Việt Nam)
Bảng 2.4: Vay của Chính phủ để bù đắp bội chi NSNN ĐVT: tỷ đồng
Năm Số tiền vay trong nước để bù đắp bội chi NSNN
Số tiền vay nước ngoài để bù đắp bội chi NSNN
(Nguồn: Bộ tài chính Việt Nam)
Chính phủ đã gia tăng vay nợ qua các năm để bù đắp thâm hụt ngân sách, chủ yếu từ nguồn trong nước Mặc dù vay nợ là cần thiết, nhưng việc này cũng tiềm ẩn rủi ro như tăng lãi suất thực, tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa, có thể dẫn đến lạm phát Nếu vay nợ vượt quá khả năng thu ngân sách, chính phủ sẽ gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ gốc và lãi, buộc phải tăng thuế hoặc phát hành tiền để giải quyết.
2.2.2.2 Thâm hụt cán cân thanh toán
Kể từ khi gia nhập WTO Việt Nam đã gia tăng xuất nhập khẩu không ngừng và tình trạng nhập siêu cũng tăng theo.
Hình 2.12: Cán cân thương mại của Việt Nam
(Nguồn: Tổng cục hải quan Việt Nam)
Giai đoạn 2006-2008, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu chậm hơn nhập khẩu Mặc dù từ 2007-2008, tốc độ tăng nhập khẩu giảm, nhưng giá trị chênh lệch vẫn lớn do giá cả toàn cầu tăng Nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu phục vụ sản xuất như vải và phụ liệu dệt may đạt 6.8 tỷ USD, tăng 11.5% so với 2007 Hàng điện tử, máy tính và linh kiện cũng ghi nhận kim ngạch 3.7 tỷ USD, tăng 25.8% so với năm trước.
Năm 2008, nhập khẩu tiêu dùng, đặc biệt trong lĩnh vực ô tô, đã đạt mức cao kỷ lục 2.4 tỷ USD, trong đó ô tô nguyên chiếc chiếm 1 tỷ USD với 50.4 nghìn chiếc, bao gồm 27.5 nghìn chiếc ô tô dưới 12 chỗ ngồi, tương đương 380 triệu USD Tuy nhiên, đến năm 2009, do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, xuất nhập khẩu đã giảm đáng kể, đánh dấu năm đầu tiên kim ngạch xuất khẩu sụt giảm so với năm trước.
Năm 2010, sự phục hồi của kinh tế toàn cầu đã dẫn đến sự gia tăng nhu cầu hàng hóa trên thị trường quốc tế, kéo theo khối lượng hàng xuất khẩu tăng cao, góp phần thúc đẩy hoạt động thương mại phát triển mạnh mẽ.
Mặc dù kim ngạch xuất khẩu tăng nhanh hơn kim ngạch nhập khẩu, nhưng trong năm 2010, Việt Nam vẫn ghi nhận mức nhập siêu lớn, đạt 12,61 tỷ USD, gần tương đương với năm trước đó.
2009) Tình hình nhập siêu năm 2010 cũng phản ánh 3 vấn đề của nền kinh tế Việt Nam:
- Nền kinh tế tăng trưởng nóng, nhu cầu tiêu dùng trong nước lớn.
- Tiêu dùng, đầu tư trong nước quá lớn làm gia tăng vay nợ nước ngoài và phụ thuộc vào nguồn tài trợ bên ngoài.
- Các mặt hàng nhập khẩu chủ yếu là yếu tố đầu vào để gia công và xuất khẩu.
Năm 2010, cán cân thanh toán quốc tế tiếp tục thâm hụt, cho thấy nền tảng kinh tế đang gặp nhiều rủi ro vĩ mô Các vấn đề như chênh lệch giữa tiết kiệm và đầu tư, thâm hụt ngân sách, rủi ro lạm phát, và tỷ giá cao đã dẫn đến sự giảm sút trong dòng vốn đầu tư vào nước ta.
2.2.2.3 Khoản nợ lớn từ Vinasin
Tập đoàn kinh tế Vinashin, được thành lập vào ngày 15/5/2006, là một doanh nghiệp đa sở hữu với sự chi phối của nhà nước, hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con Trước đây, Vinashin từng là niềm tự hào của Việt Nam, đưa ngành đóng tàu nước nhà vào top 5 thế giới Tuy nhiên, vào đầu năm 2010, niềm tự hào này đã sụp đổ do quản lý yếu kém, giám sát lỏng lẻo từ chính phủ, và ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính, dẫn đến việc hủy bỏ nhiều hợp đồng lớn và tình trạng nợ nần nghiêm trọng, với tổng tài sản chỉ hơn một con số đáng báo động.
Bài học kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu
Nợ công tại Châu Âu đã cảnh tỉnh các quốc gia về việc lạm dụng nợ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không xem xét những tác hại tiềm ẩn Việt Nam cần rút ra bài học từ cuộc khủng hoảng này để xây dựng các giải pháp phù hợp, nhằm phát triển nền kinh tế bền vững và ổn định.
Sau đây là một số bài học kinh nghiệm
Chi tiêu ngân sách cần được giám sát chặt chẽ để tránh lạm phát và lãng phí Mặc dù chi tiêu chính phủ có thể kích thích tăng trưởng kinh tế, nếu không chú trọng đến chất lượng và tính cần thiết của các khoản chi, sẽ dễ dẫn đến tham nhũng và thâm hụt ngân sách Khi thu không bù đắp được chi, quốc gia sẽ phải vay nợ, gây áp lực lên nền kinh tế Trường hợp của Hy Lạp là một ví dụ điển hình cho việc chi tiêu công không hiệu quả do thiếu quản lý.
Việc vay nợ nước ngoài cần được cân nhắc kỹ lưỡng, mặc dù lãi suất thấp và thời gian trả nợ dài là những lợi ích hấp dẫn Tuy nhiên, rủi ro về tỷ giá và mức độ dự trữ ngoại hối là những yếu tố quan trọng cần xem xét Ngoài ra, vay nợ nước ngoài thường đi kèm với các điều kiện như sử dụng máy móc của chủ tài trợ và phí dịch vụ cao Ngược lại, vay nợ trong nước giúp giảm thiểu các rủi ro này Trong trường hợp không thể thanh toán, thời hạn trả nợ có thể bị rút ngắn và uy tín tín dụng sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
Thứ ba, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế nhằm thúc đẩy xuất khẩu: Hy
Lạp và Tây Ban Nha gặp khó khăn trong khả năng cạnh tranh do mức lương lao động cao, dẫn đến giá hàng hóa và dịch vụ tăng Hơn nữa, giá trị đồng euro cao hơn so với các quốc gia không thuộc Eurozone càng làm giảm lợi thế xuất khẩu của hai nước này.
Việt Nam mặc dù có lợi thế về chi phí lao động thấp, nhưng vẫn gặp bất lợi do trình độ lao động chưa cao và năng suất lao động thấp hơn nhiều so với các nước trong khu vực Hơn nữa, cơ sở hạ tầng còn thiếu hụt, dẫn đến khả năng cạnh tranh với Thái Lan, Singapore, Trung Quốc và các quốc gia khác vẫn còn một khoảng cách đáng kể.
Quản lý hoạt động tín dụng tại Ireland là một bài học quan trọng, khi nước này phải chi tiền cứu trợ cho nhiều ngân hàng có nguy cơ phá sản, dẫn đến thâm hụt ngân sách ngày càng nghiêm trọng Việc vay nợ trở nên cần thiết do hậu quả từ việc các ngân hàng cho vay mạnh tay trong thời kỳ tăng trưởng nóng và bong bóng bất động sản Khi thị trường bất động sản sụp đổ, nợ xấu của các ngân hàng gia tăng nhanh chóng, đẩy nguy cơ sụp đổ đến gần hơn Sự giảm sút tín nhiệm của nhà đầu tư đã ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng phát triển kinh tế trong những năm tiếp theo.
Hoạt động tín dụng của ngân hàng Việt Nam đã tăng vượt mục tiêu đề ra, tuy nhiên tỷ lệ nợ xấu cũng tăng 0.04% so với năm 2009 Sự gia tăng này không thể khiến chúng ta chủ quan, nhất là khi lãi suất có biến động cao và một số ngân hàng chưa thực hiện đúng quy định về việc tăng vốn điều lệ lên 3000 tỷ đồng Do đó, cần theo dõi chặt chẽ hoạt động tín dụng của các ngân hàng.
Sau khi gia nhập Eurozone, Hy Lạp đã được hưởng lãi suất vay nợ thấp, nhưng chính phủ đã ghi sai lệch các chỉ tiêu kinh tế để tiếp tục chi tiêu công Hành động này đã làm giảm uy tín của chính phủ Hy Lạp trên trường quốc tế.
Khi xem xét các quyết định đầu tư lớn, không phải dự án nào cũng mang lại hiệu quả như kỳ vọng Ví dụ, Hy Lạp đã chi đến 12 tỷ euro cho thế vận hội mùa hè Athens 2004, vượt xa dự kiến 10 tỷ euro, với mục tiêu nâng cao hình ảnh quốc gia và vị thế quốc tế Mặc dù Olympic năm đó nhận được nhiều lời khen, nhưng thâm hụt ngân sách của Hy Lạp ngày càng gia tăng, dẫn đến khủng hoảng nợ vào năm 2010 Hình ảnh tốt đẹp mà nước này từng xây dựng đã bị sụp đổ, và Hy Lạp trở thành một con nợ lâm nạn.
Việt Nam đã rút ra bài học đắt giá từ Vinasin, khi chính phủ đầu tư một số tiền lớn nhưng Vinasin cuối cùng chỉ còn là cái bóng của chính mình, gánh chịu khoản nợ khổng lồ và phải đối mặt với tình trạng chia rẽ.
Cải thiện cán cân thương mại vào thứ bảy là điều quan trọng, mặc dù nhiều nghiên cứu cho thấy thâm hụt cán cân thương mại không nhất thiết là tiêu cực Nếu nhập khẩu chủ yếu là hàng hóa phục vụ cho sản xuất trong nước, điều này có thể hỗ trợ cho sự phát triển xuất khẩu trong tương lai.
Mặc dù có thâm hụt, nhưng mức độ không nghiêm trọng như Hy Lạp, khi xuất khẩu năm 2006 đạt khoảng 24.4 tỷ đô la, trong khi nhập khẩu là 59.1 tỷ đô la Xuất khẩu đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra nguồn thu ngoại tệ, giúp trả nợ nước ngoài và giảm thiểu thâm hụt ngân sách do chi tiêu cao.
Nước ta hiện nay đang đối mặt với tình trạng xuất khẩu tăng chậm hơn nhập khẩu, dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại kéo dài và làm giảm nghiêm trọng dự trữ ngoại hối Mặc dù chính phủ vẫn kịp thời hoàn trả các khoản nợ nước ngoài, nhưng nếu tình trạng thâm hụt tiếp tục gia tăng, chúng ta có nguy cơ rơi vào tình cảnh giống như Hy Lạp trong tương lai, khi các khoản nợ phải trả ngày càng lớn do đến hạn và tỷ giá bất lợi làm gia tăng gánh nặng nợ nước ngoài.
Vay nợ cần phải phù hợp với tình hình kinh tế và tài chính quốc gia; không phải quốc gia nào có tỷ lệ nợ công vượt quá 60% GDP cũng đều có nguy cơ vỡ nợ cao, như trường hợp của Đức (77%) và Pháp (80%) Những quốc gia này sở hữu nền kinh tế vững mạnh dựa trên phát triển công nghiệp lâu dài, trình độ kỹ thuật cao, đời sống người dân tốt với thu nhập cao và hệ thống chăm sóc sức khỏe hiện đại Do đó, mặc dù nợ công cao, họ vẫn có khả năng duy trì ổn định, khác với Hy Lạp, nơi không có những lợi thế đó nhưng lại chi tiêu vượt quá khả năng trả nợ.
Việt Nam hiện vẫn duy trì tỷ lệ nợ an toàn, nhưng việc gia tăng vay nợ không phải là giải pháp khả thi trong bối cảnh biến động kinh tế toàn cầu và trong nước Tăng thêm nợ sẽ chỉ làm gia tăng lo ngại về khả năng trả nợ, đặc biệt khi tiềm lực hiện tại không cho phép gánh nặng nợ lớn hơn.
Thứ chín, kiểm soát hoạt động thu thuế trong nước: một phần quan trọng đẩy Hy
Giải pháp cho khủng hoảng nợ công ở Châu Âu
Giải pháp tối ưu cho Hy Lạp là giảm chi tiêu công và tư, tăng thuế, và áp dụng các biện pháp mạnh mẽ để hạn chế tham nhũng và trốn thuế nhằm giảm thâm hụt ngân sách Tuy nhiên, tình trạng thất nghiệp gia tăng và thu nhập người dân sụt giảm nghiêm trọng hơn so với dự báo đã khiến chính phủ phải chấp nhận thực tế khó khăn này.
Chính phủ cần nghiêm túc đánh giá lại cơ cấu nợ và tiến hành thương thuyết với các chủ nợ để gia hạn nợ, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc tìm ra giải pháp tối ưu.
Để cải thiện cán cân thương mại, cần thúc đẩy xuất khẩu, đặc biệt là ở các ngành có lợi thế như dệt may, hóa chất, xi măng và kính, đồng thời giảm nhập khẩu Để nâng cao khả năng cạnh tranh kinh tế so với các quốc gia khác, việc giảm lương nhân viên cũng là một yếu tố cần xem xét.
Nếu nỗ lực cải thiện khả năng cạnh tranh không mang lại kết quả tích cực, việc rút khỏi khu vực Euro sẽ là cần thiết, cùng với đó là tiến hành tái cấu trúc các khoản nợ vay.
Ireland tiếp tục thực hiện chính sách giảm thâm hụt ngân sách thông qua việc tăng thuế, giảm độ tuổi nghỉ hưu, cắt giảm trợ cấp an sinh xã hội và giảm lương khu vực công.
Tái cân bằng nền kinh tế từ việc phát triển thị trường tài chính và dịch vụ sang thúc đẩy xuất khẩu.
Khuyến khích triển khai chương trình quản lý tài chính linh hoạt để các ban ngành chức năng kịp thời có giải pháp khi có sự cố.
● Đối với Ý thì cần phải đặt chỉ tiêu, lập kế hoạch để giảm thâm hụt ngân sách dưới
Trong vòng 3 năm, mục tiêu đạt được mức tăng trưởng 4% được đề ra nhằm nâng cao hiệu quả phát triển lĩnh vực dịch vụ Đồng thời, cần thực hiện các chính sách mạnh tay chống tham nhũng, bao gồm các chế tài nghiêm khắc và hình thức xử phạt như tù giam hoặc án tử hình.
Bồ Đào Nha cần nâng cao tính linh hoạt của thị trường lao động, bao gồm việc giảm lương, để thu hút đầu tư nước ngoài Cải thiện cơ sở vật chất và trình độ lao động cũng là yếu tố quan trọng nhằm tăng năng suất Đồng thời, cần thiết lập các chính sách nhằm khắc phục những hạn chế trong môi trường kinh doanh, như quy trình đăng ký thành lập công ty, nộp thuế và cho vay.
Tây Ban Nha cần giảm mức thâm hụt ngân sách xuống dưới 8% trong vòng 3 năm, đồng thời tăng cường khả năng cạnh tranh và giảm các hàng rào nhập khẩu để hạ giá cả trong nước.
Giảm chi phí trợ cấp thất nghiệp và tiền thất nghiệp mà người làm công được hưởng nhằm hạn chế việc thiếu lao động của nước này.
Các nước Đức và các quốc gia giàu có khác trong EU cần mở rộng nhu cầu nội địa thêm 1% trong ba năm để bù đắp tác động của giảm phát từ việc điều chỉnh tài chính của các nước GIIPS Điều này sẽ giúp cải thiện cán cân thương mại của nhóm nước này, đồng thời chấp nhận lạm phát cao để duy trì tỷ lệ tăng trưởng kinh tế.
EU không dao động lớn so với năm trước.
● Đối với các nước thuộc khu vực Euro
- Duy trì một chính sách tiền tệ mở rộng để tăng trưởng cao trong thời gian dài.
Các nước sẽ cần nhượng một số quyền tự chủ tài chính để cung cấp thông tin quan trọng, bao gồm tốc độ tăng trưởng GDP, năng suất lao động và cán cân thanh toán, cho các nước thành viên còn lại.
Các nước thành viên EU, bên cạnh Ủy ban Châu Âu và IMF, được phép thảo luận, đề xuất và giám sát hoạt động của nhóm nước GIIPS, đồng thời có quyền đưa ra các hình thức xử phạt phù hợp.
Khi gia nhập khu vực Eurozone, các nước mới cần thắt chặt các chỉ tiêu tài chính, đảm bảo tình hình tài chính ổn định ngay cả trong bối cảnh biến cố lớn Mặc dù không có quy định chung về mức tài chính quốc gia cụ thể, từng quốc gia phải xem xét cấu trúc nợ và các chỉ số khác để đảm bảo đạt tiêu chuẩn an toàn quốc tế.
- Thực hiện việc công bố thông tin tài chính minh bạch và rõ ràng, áp dụng hình thức xử phạt nếu cần thiết.
