TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
Các lý luận chung về chính sách tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái là một vấn đề phức tạp và là công cụ quan trọng trong quản lý vĩ mô của Nhà nước, hiện đang là chủ đề tranh luận sôi nổi trong kinh tế học Mặc dù có nhiều lý thuyết giải thích sự hình thành và biến động của tỷ giá, nhưng vẫn chưa có lý thuyết hoàn chỉnh nào Sự thiếu hoàn thiện này xuất phát từ việc phân tích dựa trên các thị trường đơn lẻ như hàng hoá, tiền tệ và vốn, trong khi tỷ giá lại bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, từ thực tế có thể đo lường đến tâm lý và kỳ vọng Hơn nữa, các yếu tố này tương tác lẫn nhau và chịu tác động từ tỷ giá trong một khuôn khổ biến động phức tạp.
Do vậy, có rất nhiều nhà kinh tế đưa ra những khái niệm khác nhau về tỷ giá hối đoái như:
Samuelson – nhà kinh tế học người Mỹ cho rằng: tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi tiền của một nước lấy tiền của một nước khác
Slatyer, một nhà kinh tế người Úc, trong tác phẩm của mình về thị trường ngoại hối, đã chỉ ra rằng giá trị của một đồng tiền quốc gia được xác định dựa trên tỷ lệ so sánh với một số lượng đồng tiền của quốc gia khác.
Christopher Pass và Bryan Lowes, trong cuốn Dictionary of Economics xuất bản lần thứ hai, định nghĩa tỷ giá hối đoái là giá trị của một loại tiền tệ được thể hiện thông qua giá trị của một loại tiền tệ khác.
Các khái niệm đã nêu phản ánh những khía cạnh khác nhau của tỷ giá hối đoái Để đảm bảo tính nhất quán với nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ trình bày một khái niệm tổng quát hơn về vấn đề này.
“Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này thể hiện bằng số lượng đơn vị tiền tệ nước khác.”
Tỷ giá hối đoái thực chất là một loại giá cả, được xác định bởi quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối, nơi mà ngoại tệ được mua bán Thị trường ngoại hối chủ yếu có sự tham gia của ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại, các định chế tài chính phi ngân hàng và các công ty.
Sự phát triển và hội nhập sâu rộng của nền kinh tế toàn cầu đã tạo ra một mạng lưới thị trường ngoại hối toàn diện trên toàn thế giới.
1.2 Xác định tỷ giá hối đoái
Tỷ giá là một loại giá cả được xác định bởi quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối Mọi yếu tố tác động đến quan hệ cung cầu ngoại tệ sẽ gây ra sự biến động trong tỷ giá.
Cung – cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng là khái niệm quan trọng trong kinh tế Tỷ giá được hiểu là giá ngoại tệ tính theo nội tệ; khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ giảm giá và ngược lại Sự thay đổi tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền luôn phản ánh sự tương ứng giữa giá trị của chúng.
Cung ngoại tệ của một quốc gia phụ thuộc vào nhu cầu quốc tế về hàng hóa, dịch vụ và tài sản của quốc gia đó Khi một du khách nước ngoài đến một quốc gia, họ cần đổi ngoại tệ lấy nội tệ để chi tiêu cho các nhu cầu của mình, qua đó cung cấp ngoại tệ cho quốc gia sở tại Tương tự, việc các nhà đầu tư nước ngoài mua tài sản như trái phiếu, cổ phiếu hay đầu tư trực tiếp cũng góp phần làm tăng cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối của quốc gia đó.
Mức cung ngoại tệ của một quốc gia cũng chịu ảnh hưởng từ lượng kiều hối mà người nước ngoài gửi về cho người thân trong nước, thông qua nhiều hình thức khác nhau.
Mức cung ngoại tệ tại một thời điểm cụ thể luôn liên quan đến tỷ giá nhất định; khi tỷ giá biến động, mức cung ngoại tệ trên thị trường cũng thay đổi Sự biến động này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá, với cung ngoại tệ có mối quan hệ tỉ lệ thuận với giá cả Người nắm giữ ngoại tệ thường sẵn sàng bán khi giá cao, dẫn đến đường cung ngoại tệ có hình dốc đi lên Điều này cho thấy rằng, với tỷ giá cao hơn, mức cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối cũng gia tăng, và ngược lại.
Cầu ngoại tệ của một quốc gia phụ thuộc vào nhu cầu của chính phủ, doanh nghiệp và cá nhân đối với hàng hóa, dịch vụ và tài sản nước ngoài Khi muốn mua hàng hóa từ nước ngoài, người tiêu dùng cần có ngoại tệ để thanh toán, dẫn đến việc họ phải chuyển đổi đồng nội tệ sang ngoại tệ Những yếu tố này quyết định cầu ngoại tệ của quốc gia đó.
Cũng như mức cung về ngoại tệ, mức cầu ngoại tệ cũng luôn được xác định ở một mức tỷ giá cụ thể vào một thời điểm nhất định
Mối quan hệ giữa cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái được thể hiện qua đường cầu ngoại tệ, với sự tương quan tỷ lệ nghịch giữa hai yếu tố này Khi tỷ giá hối đoái tăng, giá hàng hóa nhập khẩu trên thị trường nội địa trở nên đắt đỏ, dẫn đến nhu cầu về hàng nhập khẩu và cầu ngoại tệ giảm Ngược lại, khi tỷ giá hối đoái thấp, giá hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn, làm tăng nhu cầu hàng ngoại và kéo theo cầu ngoại tệ tăng Đường cầu ngoại tệ có hình dốc đi xuống, và mỗi tỷ giá hối đoái cụ thể tương ứng với các mức cung cầu ngoại tệ khác nhau Điểm giao nhau giữa đường cung và cầu ngoại tệ xác định mức tỷ giá hối đoái cân bằng, nơi mà cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ, phản ánh sự tác động qua lại giữa hai yếu tố này trên thị trường ngoại hối.
Tỷ giá hối đoái cân bằng được xác định tại điểm Eo, nơi cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ Khi tỷ giá cao hơn Eo (tại E1), cầu ngoại tệ giảm và cung tăng, dẫn đến dư thừa cung ngoại tệ Sự cạnh tranh trong cung ứng sẽ kéo tỷ giá giảm về mức cân bằng Ngược lại, nếu tỷ giá thấp hơn Eo (tại E2), cầu ngoại tệ vượt cung, gây ra tình trạng thiếu cung Tuy nhiên, sự tương tác và cạnh tranh trên thị trường sẽ làm tăng tỷ giá, tạo ra một tỷ giá cân bằng mới.
Tương tác giữa cung và cầu trên thị trường ngoại hối là yếu tố cơ bản quyết định tỷ giá hối đoái cân bằng Mặc dù điểm cân bằng này không phải lúc nào cũng đạt được, nhưng tỷ giá hối đoái thường dao động xung quanh nó Bất kỳ yếu tố nào làm thay đổi cung cầu ngoại tệ đều có khả năng tác động đến tỷ giá hối đoái cân bằng.
Mối quan hệ giữa chính sách tỷ giá hối đoái và thương mại quốc tế
VÀ THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
1 Các tác động của thương mại quốc tế đến tỷ giá hối đoái nhìn từ góc độ cán cân thanh toán
Tỷ giá hối đoái bị ảnh hưởng bởi nhiều nhân tố trong cơ chế xác định của nó, chủ yếu thông qua sự biến động của cung và cầu ngoại tệ Hoạt động ngoại thương và đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng trong việc tác động đến những nhân tố này, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái.
Cán cân thanh toán là bản ghi chép các giao dịch giữa dân cư và chính phủ của một quốc gia với phần còn lại của thế giới trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm.
Cán cân thanh toán ghi chép đầy đủ các khoản thu và chi ngoại tệ của một quốc gia trong quan hệ kinh tế với các nước khác Sự tăng lên trong tài sản có được biểu hiện bằng dấu (+), cho thấy nguồn thu ngoại tệ tăng, trong khi tài sản nợ tăng lên được ghi bằng dấu (-), phản ánh sự giảm lượng ngoại tệ Cán cân thanh toán bao gồm tài khoản vãng lai, tài khoản vốn và tài khoản dự trữ chính thức, với trạng thái không cân bằng giữa các khoản mục này là nguyên nhân chính gây ra sự thay đổi tỷ giá hối đoái Khái niệm không cân bằng thường chỉ đề cập đến tổng của tài khoản vãng lai và tài khoản vốn Một thặng dư trong cán cân thanh toán sẽ dẫn đến giảm cán cân dự trữ chính thức, trong khi thâm hụt yêu cầu tài trợ từ cán cân dự trữ tăng lên Mỗi khoản mục trong cấu trúc cán cân thanh toán có tác động khác nhau đến tỷ giá hối đoái.
Tác động của tài khoản vãng lai đến tỷ giá hối đoái:
Tài khoản vãng lai ghi lại các hoạt động mua bán hàng hóa và dịch vụ, thu nhập từ đầu tư, cũng như các khoản chuyển giao tiền tệ giữa các quốc gia Cán cân thương mại là yếu tố quan trọng nhất trong tài khoản vãng lai, và sự thay đổi trong cán cân này ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái Các yếu tố như mức giá tương đối, chính sách bảo hộ và năng suất lao động có thể làm thay đổi cung cầu ngoại tệ, từ đó tác động đến cán cân thương mại Nếu cán cân thương mại thặng dư, nước đó có thể tăng dự trữ ngoại tệ, giảm tỷ giá hối đoái và tăng giá trị đồng nội tệ Ngược lại, thâm hụt cán cân thương mại sẽ dẫn đến giảm dự trữ ngoại tệ, làm tăng tỷ giá hối đoái và giảm giá trị đồng nội tệ.
Tác động của tài khoản vốn đến tỷ giá hối đoái:
Tài khoản vốn ghi lại các giao dịch mua bán tài sản giữa một quốc gia và nước ngoài, bao gồm cả nguồn vốn vay và đầu tư trực tiếp Khi nguồn vốn chảy vào, tài sản ngoại tệ của quốc gia đó tăng lên, ngược lại, vốn chuyển ra sẽ làm giảm tài sản ngoại tệ Những yếu tố ảnh hưởng đến dòng vốn cũng tác động đến cung cầu trên thị trường tài sản, từ đó làm thay đổi tỷ giá hối đoái và giá trị đồng tiền Để đạt được cân bằng trên thị trường tài sản, lợi tức của các đồng tiền cần phải tương đương Điều này giải thích cho sự biến động linh hoạt và phức tạp của tỷ giá hối đoái ngắn hạn so với tỷ giá dài hạn, liên quan đến các yếu tố nhạy cảm và rủi ro.
Tài khoản vốn có cơ chế tác động phức tạp hơn so với tài khoản vãng lai, ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thông qua lý thuyết lượng cầu tài sản Khi có yếu tố làm tăng lợi tức của tài sản nội tệ so với tài sản ngoại tệ, tỷ giá hối đoái sẽ giảm Ngược lại, nếu lợi tức tài sản ngoại tệ cao hơn tài sản nội tệ, tỷ giá hối đoái sẽ tăng.
2 Các tác động của tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái đến thương mại quốc tế, thể hiện ở cán cân thanh toán
Chính sách tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân thanh toán, gây ra những biến động trong lĩnh vực ngoại thương Những biến động này có thể thúc đẩy hoặc kìm hãm sự phát triển của thương mại quốc tế.
Sự thay đổi của cán cân thanh toán, tốt hay xấu, được thể hiện rõ ràng khi tỷ giá hối đoái và chính sách liên quan đến tỷ giá này biến động, với tác động chủ yếu đến cán cân thương mại, phần quan trọng nhất của tài khoản vãng lai.
Tỷ giá hối đoái có tác động lớn đến giá cả hàng hóa và dịch vụ xuất nhập khẩu của một quốc gia Khi tỷ giá giảm, sức mua đồng nội tệ giảm, khiến hàng hóa trong nước trở nên rẻ hơn so với hàng hóa nước ngoài, từ đó tăng cường khả năng cạnh tranh và thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập khẩu, dẫn đến thặng dư thương mại Ngược lại, khi tỷ giá tăng, giá hàng hóa trong nước tăng lên so với hàng hóa nước ngoài, gây ra giảm xuất khẩu, tăng nhập khẩu và thâm hụt thương mại.
Tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến ngoại thương qua cầu nhập xuất khẩu, mà còn gián tiếp tác động đến cán cân tài khoản vốn Sự tăng giá của đồng nội tệ khuyến khích nhà đầu tư đầu tư ra nước ngoài, vì khi đồng nội tệ mạnh lên, họ có thể đổi được nhiều ngoại tệ hơn.
Chế độ và chính sách tỷ giá khác nhau có ảnh hưởng đáng kể đến ngoại thương của một quốc gia Tỷ giá cố định, dù mang lại tác động tích cực và thúc đẩy thương mại quốc tế, cũng không thể đảm bảo sự chia sẻ công bằng về lợi ích thương mại giữa các quốc gia Sự ổn định của tỷ giá giúp giảm thiểu rủi ro giá cả trên thị trường hàng hóa - dịch vụ, từ đó duy trì trạng thái cân bằng trong cán cân thương mại Tuy nhiên, sự ổn định này không thể tồn tại vĩnh viễn và không cho phép các quốc gia tối ưu hóa lợi ích từ thương mại quốc tế Hơn nữa, sự phát triển của nền kinh tế thị trường phụ thuộc vào những mối quan hệ không cân bằng, và sự ổn định tuyệt đối có thể dẫn đến trì trệ, gây cản trở cho các quốc gia đang phát triển nhanh chóng.
Chế độ tỷ giá thả nổi, với sự biến động theo quan hệ cung cầu, có thể làm tăng rủi ro giá cả trong hoạt động ngoại thương và tài chính quốc tế, dẫn đến tác động tiêu cực đến cán cân thanh toán Tuy nhiên, những thay đổi thường xuyên của tỷ giá thả nổi giúp phản ánh mối quan hệ và lợi ích thương mại giữa các quốc gia, tạo động lực cho việc chuyển dịch ngoại thương đến vị trí cân bằng mới và cao hơn Hơn nữa, chế độ này cũng giúp các quốc gia tránh cú sốc từ bên ngoài và tạo cơ hội giảm thiểu tác động tiêu cực, đồng thời khai thác tối đa các nguồn lợi từ ngoại thương.
Chế độ và chính sách tỷ giá cố định cùng thả nổi đều có những ưu nhược điểm riêng Thực tế này cho thấy rằng một chế độ tỷ giá kết hợp giữa hai hình thức này có thể mang lại nhiều lợi ích cho ngoại thương và nền kinh tế của một quốc gia Do đó, chế độ tỷ giá linh hoạt có thể là giải pháp tối ưu.
Tổng quan về chính sách nâng giá tiền tệ
Chính sách tỷ giá có ảnh hưởng mạnh mẽ đến sản xuất, xuất nhập khẩu, tình trạng tài chính và thu hút đầu tư của quốc gia Mặc dù tỷ giá không phải là công cụ của chính sách tiền tệ vì nó không làm thay đổi lượng tiền trong lưu thông, nhiều quốc gia đang phát triển vẫn xem tỷ giá là công cụ hỗ trợ quan trọng trong điều hành chính sách tiền tệ Có năm phương pháp điều hành tỷ giá cơ bản mà các quốc gia có thể áp dụng.
Chính sách hối đoái, hay còn gọi là chính sách hoạt động công khai trên thị trường, là biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái Ngân hàng Trung ương hoặc cơ quan ngoại hối của nhà nước thực hiện nghiệp vụ mua bán ngoại tệ để điều chỉnh tỷ giá hối đoái, nhằm phù hợp với điều kiện phát triển của đất nước và mục tiêu của chính sách đối ngoại.
Quỹ dự trữ bình quân hối đoái là một hình thức chính sách hối đoái nhằm chủ động tạo ra dự trữ ngoại hối để đối phó với biến động tỷ giá Chính sách này hoạt động công khai trên thị trường, giúp quản lý và ổn định tỷ giá hối đoái hiệu quả hơn.
Phá giá tiền tệ là quá trình làm giảm sức mua danh nghĩa của đồng nội tệ so với ngoại tệ, đồng thời làm tăng tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ Hậu quả của việc phá giá đồng nội tệ sẽ tác động trực tiếp đến sự biến động của tỷ giá hối đoái.
Thứ tư, nâng giá tiền tệ là chủ động làm tăng giá tiền tệ so với ngoại tệ tức là giảm tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Cuối cùng là chính sách lãi suất chiết khấu, chính sách của
NHTW trong việc thay đổi lãi suất chiết khấu của ngân hàng mình để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trường
Trong việc điều hành tỷ giá, các phương pháp có tác dụng đáng kể, nhưng bài khoá luận này sẽ tập trung vào chính sách nâng giá tiền tệ Đây là một trong những chính sách tiêu biểu được nhiều quốc gia áp dụng thành công, đặc biệt là Nhật Bản và Cộng Hoà Liên Bang Đức.
1 Khái niệm về chính sách nâng giá tiền tệ
Trong bối cảnh cạnh tranh kinh tế và chính trị giữa các quốc gia nhằm tiếp cận thị trường nước ngoài, cùng với sự biến động của lạm phát và giảm phát trong nước, việc xem xét lại tỷ giá hối đoái trở nên cần thiết.
Trong bối cảnh khủng hoảng ngoại hối nghiêm trọng, khi sức mua của đồng tiền nội tệ giảm mạnh, nhiều quốc gia thường áp dụng chính sách phá giá tiền tệ Ngược lại, khi nền kinh tế phát triển quá "nóng", nhằm làm "lạnh" nền kinh tế và tránh khủng hoảng cơ cấu, nhiều quốc gia đã thực hiện chính sách nâng giá tiền tệ để giải quyết các vấn đề phát sinh từ sự phát triển không bền vững.
Nâng giá tiền tệ là quá trình điều chỉnh giá trị chính thức của đồng nội tệ so với ngoại tệ, dẫn đến việc giảm tỷ giá hối đoái Hành động này giúp các quốc gia có thể định giá chính xác hơn cho đồng nội tệ, đặc biệt là khi trước đây họ đã cố tình giảm giá trị thực của đồng tiền, làm giảm sức mua danh nghĩa so với ngoại tệ.
Một số quốc gia áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ với mục đích làm nguội nền kinh tế phát triển quá nóng, tăng cường sức ảnh hưởng quốc tế và tránh tiếp cận với đồng USD đang mất giá Đôi khi, việc này còn diễn ra dưới áp lực từ các quốc gia khác, như trường hợp Trung Quốc đang đối mặt với yêu cầu nâng giá đồng nhân dân tệ từ Mỹ và khối liên minh EU.
2 Mục tiêu và tác dụng của chính sách nâng giá tiền tệ
Mục tiêu của việc nâng giá tiền tệ là chống lại lạm phát, theo chính sách thu hẹp ADB khuyến cáo rằng khi lạm phát gia tăng, nó không chỉ làm giảm sức mua của người nghèo mà còn gia tăng bất bình đẳng thu nhập, ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế thực tế và tính cạnh tranh của nền kinh tế Thêm vào đó, một số quốc gia áp dụng chính sách nâng giá nhằm mở rộng ảnh hưởng ra bên ngoài, tăng cường đầu tư và xuất khẩu, đồng thời hạ nhiệt nền kinh tế đang phát triển quá nóng để tránh nguy cơ khủng hoảng cấu trúc nghiêm trọng.
Nâng giá tiền tệ nhằm tăng cường sức mua của đồng nội tệ so với ngoại tệ, đồng thời điều chỉnh giảm tỷ giá hối đoái của ngoại tệ.
Một quốc gia áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ nhằm phản ánh đúng giá trị thực của đồng nội tệ Việc phá giá đồng tiền có thể tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu, nhưng đồng thời cũng khiến sản phẩm của quốc gia đó bị bán rẻ ra thị trường quốc tế Ngược lại, nâng giá đồng nội tệ làm cho hàng hóa trở nên đắt đỏ hơn tại các thị trường nước ngoài, tuy nhiên, điều này cũng giúp sản phẩm được bán với mức giá cao hơn, không bị hạ thấp so với giá trị thực Đặc biệt, khi hàng hóa có tính cạnh tranh cao, không cần phải phá giá đồng nội tệ để thu hút lợi ích lớn hơn.
Khi tỷ giá VND và USD tăng từ 12.000 lên 15.000, giá tôm Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ giảm từ 12,5 USD/kg xuống còn 10 USD/kg, dẫn đến mỗi kg tôm xuất khẩu mất 2,5 USD Trong khi đó, giá máy tính tại Mỹ vẫn giữ nguyên là 1.000 USD/chiếc Trước đây, với 80 kg tôm, người mua có thể sở hữu một chiếc máy tính, nhưng giờ đây, điều này đã không còn khả thi.
1 máy tính thì bây giờ bán được 100kg tôm mới mua được 1 chiếc máy tính Đây là một sự thiệt hại của quốc gia
Khi giá trị đồng nội tệ tăng so với ngoại tệ, hàng hóa nước ngoài trở nên rẻ hơn, dẫn đến việc người tiêu dùng có xu hướng mua sắm nhiều hàng hóa ngoại nhập Điều này gây bất lợi cho hàng hóa sản xuất trong nước, ảnh hưởng đến thị trường nội địa mà những sản phẩm này hướng tới Tuy nhiên, nếu hàng hóa đó là những sản phẩm không thể sản xuất trong nước, thì việc tiêu dùng hàng ngoại sẽ mang lại lợi ích lớn cho người tiêu dùng.
Các doanh nghiệp xuất khẩu trong nước thường phụ thuộc vào chính sách phá giá tiền tệ của chính phủ để nhận được sự hỗ trợ Tuy nhiên, sự phụ thuộc này có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường.
Nhật Bản
Nền kinh tế Nhật Bản, giống như nhiều nền kinh tế khác trên thế giới, đặc biệt là các nước công nghiệp phát triển, đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi cú sốc giá dầu và sự biến động của tỷ giá hối đoái Sau cú sốc giá dầu và sự sụp đổ của chế độ tỷ giá Bretton Woods vào năm 1973, nền kinh tế Nhật Bản đã phải đối mặt với nhiều thách thức mới.
Từ năm 1976, nền kinh tế Nhật Bản đã bước vào giai đoạn suy giảm tăng trưởng và trải qua nhiều đợt suy thoái trong suốt các thập kỷ tiếp theo của thế kỷ 20.
Nhật Bản, với vị trí địa lý không thuận lợi và nhiều khó khăn về điều kiện tự nhiên, đã phải phát triển kinh tế trong bối cảnh đất chật, người đông và thiếu tài nguyên khoáng sản Dù phải đối mặt với các hiện tượng địa lý thiên nhiên như động đất, Nhật Bản đã tận dụng lợi thế về vốn và khả năng áp dụng công nghệ hiện đại để đạt được thành tựu kinh tế – chính trị – xã hội Chính sách phát triển kinh tế phù hợp đã giúp quốc gia này khắc phục những khó khăn, trong đó có chính sách tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của đất nước.
Nhật Bản là một ví dụ điển hình về việc áp dụng thành công chính sách tỷ giá hối đoái, đặc biệt là trong việc nâng giá trị đồng tiền.
2 Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái, đặc biệt là chính sách nâng giá tiền tệ đến thương mại quốc tế
Kể từ khi chế độ tỷ giá Bretton Woods sụp đổ, tỷ giá của Nhật Bản đã trải qua nhiều biến động quan trọng, có thể chia thành bốn thời kỳ cơ bản, sẽ được phân tích chi tiết trong phần dưới đây.
2.1 Giai đoạn 1974 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với chính sách nâng giá tiền tệ
Thập niên 70 là giai đoạn thể hiện rõ sự thành công của Nhật Bản trong việc nâng giá đồng nội tệ, tạo điều kiện cho đồng JPY tăng giá mạnh Đặc biệt, sau khi Mỹ quyết định thả nổi đồng USD và áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt, đồng JPY đã liên tục gia tăng giá trị so với USD và các đồng tiền khác Đến cuối thập niên 70, đồng JPY đã tăng giá gần 50% so với USD, với tỷ giá hối đoái đạt 357,60 JPY/1USD.
Từ năm 1970 đến 1979, tỷ giá đồng JPY giảm xuống còn 181,80 JPY/1USD, giúp Nhật Bản đối phó hiệu quả với các cuộc khủng hoảng kinh tế Sự tăng giá của đồng JPY đã làm giảm chi phí hàng nhập khẩu, từ đó giảm bớt tác động của cú sốc giá dầu năm 1973 Nhờ vào việc điều chỉnh chiến lược phát triển kinh tế và khai thác thế mạnh, Nhật Bản duy trì được tốc độ tăng trưởng cao trong giai đoạn này, vượt trội hơn so với nhiều nước công nghiệp phát triển khác.
Từ năm 1970 đến 1976, GDP của Nhật Bản tăng trưởng với tốc độ 7,0%, gấp gần ba lần so với các cường quốc như Anh (2,5%), Mỹ (2,8%) và Đức (2,5%) Mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP của Nhật Bản giảm sau cuộc khủng hoảng giá dầu năm 1973, nhưng nhìn chung, các nước công nghiệp phát triển khác cũng ghi nhận sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế.
1976 – 1982, Nhật Bản vẫn có xuất nhập khẩu tăng mạnh và duy trì mức độ tăng trưởng cao hơn các cường quốc như Anh, Mỹ và Đức
Nhật Bản duy trì lượng nhập khẩu ổn định tương đương với các nước khác, nhưng xuất khẩu của nước này đã tăng gần gấp đôi với tốc độ 8,0% Trong khi đó, Anh, Mỹ và Đức ghi nhận tốc độ xuất khẩu lần lượt là 4,3%, 5,4% và 5,3% Mặc dù tốc độ tăng trưởng trong giai đoạn này giảm xuống còn 3,9% so với giai đoạn trước (7,0%), Nhật Bản vẫn đạt mức tăng trưởng vượt trội hơn 2 lần so với các nước công nghiệp phát triển khác.
Biểu đồ 2.1: Tăng tr-ởng GDP thực tế và ngoại th-ơng Nhật Bản thập kỷ 70 so với một số n-ớc công nghiệp phát triển
Nhật Bản Anh Mỹ Đức
Tốc độ tăng tr-ởng GDP (1970-1976) Tốc độ tăng tr-ởng GDP (1976-1982) XuÊt khÈu(1976- 1982) NhËp khÈu(1976- 1982)
Nguồn: Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 12 năm 1992
Tác động của việc tăng giá đồng JPY hiện nay đang gây áp lực lên nền kinh tế Nhật Bản, đặc biệt khi xem xét mức độ phụ thuộc của nước này vào nguồn lực bên ngoài Do đặc điểm địa lý, Nhật Bản phải nhập khẩu gần như 100% nguyên liệu thô cần thiết cho phát triển công nghiệp, trong đó quặng sắt được nhập khẩu hoàn toàn từ các nước như Úc, Brazil và Ấn Độ Đặc biệt, Nhật Bản phụ thuộc tới 99,6% vào nhập khẩu dầu thô, một nguồn năng lượng quan trọng mà mọi quốc gia đều chú trọng khai thác và sử dụng.
Nền kinh tế Nhật Bản chịu ảnh hưởng nghiêm trọng từ những cú sốc bên ngoài, đặc biệt là biến động giá dầu Các nguyên liệu như quặng đồng nhập khẩu 99,1%, khí đốt 96,0% và than 93,4% cho thấy sự phụ thuộc lớn vào nguồn cung từ nước ngoài, làm tăng tính nhạy cảm của nền kinh tế trước các biến động toàn cầu.
Bảng 2.2: Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu của Nhật Bản về nguyên nhiên vật liệu
Nguồn nhập từ 3 nước chủ yếu (%)
Than 93,4 Úc (51,6) Canada (17,9) Mỹ (9,6) Dầu thô 99,6 Các TVQ Ả rập thống nhất (21,6) Ả rập Xêút (19,3)
Malaysia (18,0) Quặng sắt 100,0 Úc (42,4) Braxin (27,2) Ấn Độ
Nguồn: IMF, International Financial Statistics (IFS)
Sự tăng giá của đồng JPY trong thời gian gần đây đã giúp Nhật Bản giảm thiểu tác động từ cuộc khủng hoảng giá dầu, nhanh chóng thoát khỏi suy thoái và duy trì mức tăng trưởng ổn định Trong thập kỷ 70, Nhật Bản chỉ trải qua một năm duy nhất (1974) với mức tăng trưởng thực tế âm (-0,7%), trong khi các năm còn lại đều ghi nhận mức tăng trưởng dương cao, dao động từ 3,8% đến 9,3% GNP thực tế so với năm trước.
% tốc độ t¨ng GNP danh nghĩa tốc độ t¨ng GNP thùc tÕ
Nguồn: IMF International Financial Statistics (IFS)
Mặc dù sự tăng giá của đồng JPY làm giảm sức cạnh tranh của hàng hóa Nhật Bản và gây khó khăn cho xuất khẩu, Nhật Bản đã tận dụng sự lên giá này cùng với các chính sách điều chỉnh kịp thời để nhanh chóng thoát khỏi khủng hoảng và tiếp tục tăng trưởng Các chính sách như chuyển dịch cơ cấu kinh tế, phát triển các ngành sử dụng công nghệ ít nguyên liệu và khuyến khích xuất khẩu đã giúp nền kinh tế duy trì tốc độ tăng trưởng cao Kết quả là, xuất khẩu không chỉ tăng trưởng nhanh chóng mà còn mở rộng ra toàn cầu, dẫn đến việc cán cân thương mại của Nhật Bản chuyển sang thặng dư vào cuối những năm 70.
Bảng 2.4: Tình hình cán cân thương mại của Nhật Bản thập kỷ
Nguồn: Tạp chí những vấn đề kinh tế thế giới số 3/6 năm 2000
Bảng 2.4 chỉ ra sự tác động chậm và giảm dần của những thay đổi tỷ giá hối đoái đối với giá trị đồng JPY Sau khi chuyển đổi chế độ tỷ giá, đồng JPY đã tăng giá mạnh từ năm 1971, nhưng đến năm 1973, Nhật Bản mới ghi nhận thâm hụt thương mại Trong ba năm tiếp theo, thâm hụt thương mại lần lượt là -1.384 triệu USD năm 1973, -6.574 triệu USD năm 1974 (gấp 5 lần năm trước) và giảm còn -2.110 triệu USD năm 1975 Những thách thức này đã dẫn đến việc điều chỉnh chính sách kinh tế và tiền tệ, bao gồm cả việc kiểm soát nhập khẩu nghiêm ngặt sau cuộc khủng hoảng giá dầu.
Vào năm 1973, sự giảm tốc độ tăng giá của đồng JPY đã thúc đẩy xuất khẩu, góp phần khôi phục cán cân thương mại thặng dư từ năm 1976 và 1977 trở đi.
Đức thời kỳ sử dụng đồng DM
1 Tình hình chung Đức là một quốc gia công nghiệp phát triển, để trở thành một trong những nước có tiềm lực kinh tế lớn mạnh, Đức cũng phải trải qua những giai đoạn hết sức khó khăn, kinh tế của quốc gia này cũng đã bị ảnh hưởng rất nhiều bởi chiến tranh, suy thoái, khủng hoảng và những biến động phức tạp ngay trong nội bộ đất nước
Chính phủ Đức đã triển khai nhiều biện pháp và chính sách để khôi phục và phát triển nền kinh tế, trong đó nổi bật là chính sách tiền tệ.
Trải qua nhiều giai đoạn phát triển kinh tế và biến động như suy thoái, khủng hoảng vùng Vịnh, và thống nhất đất nước, chính phủ và ngân hàng trung ương Đức đã điều chỉnh chính sách tiền tệ thành công, giúp nền kinh tế từ chỗ suy yếu trở thành một trong những nền kinh tế phát triển mạnh mẽ nhất châu Âu với lạm phát được kiểm soát ở mức thấp Đồng DM đã trở thành đồng tiền mạnh trong giao dịch thương mại toàn cầu, hỗ trợ chính phủ trong việc điều hành và phát triển kinh tế, đặc biệt trong những thập kỷ 80 và 90 Đức đã định hướng phát triển kinh tế theo hướng ổn định nội địa và tăng trưởng hướng ngoại, trong đó xuất khẩu là con đường tăng trưởng nhanh nhất Tỷ giá hối đoái được sử dụng như công cụ quan trọng để điều tiết cung ứng tiền tệ, kiểm soát giá cả và tổng cầu, với khối tiền tệ dao động khoảng 53,8% GDP Điều tiết tiền tệ không chỉ ảnh hưởng đến tỷ giá mà còn hình thành tổng khối tiền tệ của quốc gia, đồng thời góp phần ổn định cán cân thanh toán trong một nền kinh tế ngày càng mở cửa với tỷ lệ xuất khẩu trên GDP tăng nhanh.
2 Sự tăng giá của đồng DM và những tác động của nó
2.1 Giai đoạn đầu phát triển 1960 – 1980
Phát triển kinh tế Đức luôn gắn liền với mục tiêu ổn định nội bộ, cân bằng cán cân thanh toán và hướng tới tăng trưởng mạnh Trong bối cảnh hệ thống tỷ giá hối đoái cố định của Bretton Woods, việc bảo vệ kinh tế đối ngoại và chính sách ổn định trở nên rất quan trọng, với hai mục tiêu chính là ổn định giá trị đồng tiền trong nước và đáp ứng yêu cầu kinh tế đối ngoại Tuy nhiên, để tránh nguy cơ phát triển kinh tế vượt quá khả năng chịu đựng, dẫn đến mất cân đối, vào năm 1961, ngân hàng trung ương Liên Bang Đức đã nâng giá đồng DM lên 5% so với USD.
= 4DM : tăng giá trị đồng tiền để có được sự bảo vệ về kinh tế đối ngoại cho sự ổn định về kinh tế đối nội
Việc nâng giá này đã có những tác động như sau:
Giữa năm 1961, Tây Đức đã khôi phục được cán cân thanh toán vãng lai sau một thời gian dài thặng dư từ năm 1952 Điều này xảy ra nhờ chính sách hủy bỏ tự do hóa nhập khẩu nhằm khắc phục thâm hụt cán cân thanh toán.
Dòng vốn đầu cơ đang giảm, dẫn đến thâm hụt cán cân chu chuyển vốn 4 tỷ DM Sự chênh lệch lãi suất giữa Đức và Mỹ cũng góp phần vào tình hình này, khi Đức tăng lãi suất trong khi Mỹ lại giảm lãi suất.
- Xuất khẩu giảm 10% và ít tác động đến nhập khẩu
Trong những năm tiếp theo, chính sách tiền tệ của Đức không gặp phải xung khắc nghiêm trọng giữa mục tiêu kinh tế đối nội và đối ngoại, không xảy ra khủng hoảng đồng DM, và nền kinh tế thế giới phát triển ổn định.
Biểu đồ 2.14: Tỷ giá hối đoái của DM so với USD trong nh÷ng n¨m 70
Nguồn: Foreign Exchange Data, [8, các website]; IMF
Trong giai đoạn trước khi gia nhập Liên minh Châu Âu (EU), nền kinh tế - chính trị Đức đã ổn định, với đồng DM từng tăng giá mạnh mẽ và trở thành một trong những đồng tiền chủ đạo toàn cầu Tỷ giá DM/USD năm 1970 và 1971 là 6,66, nhưng đến năm 1973 đã giảm xuống còn 3,12 Trong những năm tiếp theo đến năm 1980, đồng DM tiếp tục tăng giá so với USD, nhưng vào cuối năm 1980, tỷ giá đã giảm xuống còn 1,75 DM/1 USD.
Từ năm 1980 đến 1982, nước Đức trải qua cuộc đại suy thoái toàn cầu do nhiều nguyên nhân, trong đó nguyên nhân chính là sự kết hợp của khủng hoảng giá dầu thô lần thứ hai bắt đầu từ tháng 8/1978 và chính sách lên giá đồng DM của Ngân hàng Trung ương Đức (DBB) Chính sách này nhằm chuẩn bị cho Đức tham gia vào hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS), nhưng lại dẫn đến sự giảm sút sức sản xuất của ngành công nghiệp nội địa do giá nguyên liệu nhập khẩu tăng cao Hơn nữa, việc gia tăng xuất khẩu tư bản đã khiến cán cân thanh toán của Đức thâm hụt đến 23,9 tỷ.
Bảng 2.15: Một số chỉ tiêu kinh tế của nền kinh tế Đức 1980 –
3 Giá cả hàng tiêu dùng (%) 5,2 6,6 5,3 3,3 2,4
4 Cán cân thương mại (tỷ DM) 8,9 27,7 51,3 42,1 53,9
5 Cán cân thanh toán (tỷ DM) -23,9 -8,1 12,1 11,5 27,8
Nguồn: World Economic Outlook and DBB Annual Report 1995
Từ năm 1980 đến 1982, suy thoái kinh tế cùng với sự gia tăng giá đầu vào đã khiến giá cả tiêu dùng tăng mạnh Tổng cầu nội địa giảm 2% vào năm 1982, trong khi GNP thực chỉ tăng 0,5% vào năm 1981 do ngân hàng trung ương DBB nâng lãi suất chiết khấu lên 7,5% và lãi suất tín dụng lên 9,5%, dẫn đến việc thắt chặt cung tiền từ 6,523 tỷ DM năm 1980 xuống còn 2,7 tỷ DM năm 1981 Tổng lượng tín dụng cũng bị siết chặt, với lượng tiền cung ứng giảm từ 6,5 tỷ DM vào tháng 12/1980 xuống còn 3,9 tỷ DM vào cuối năm 1981 Điều này đã làm cho một nửa khu vực sản xuất xuất khẩu thiếu vốn, chỉ sản xuất được 2/3 sản lượng, và hầu hết các ngành công nghiệp phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu đều phải giảm khả năng đầu tư Mặc dù tổng cầu nội địa bị bóp nghẹt, DBB đã đạt được mục tiêu chống lạm phát, giảm từ mức hai chữ số năm 1979 xuống 5,2% vào năm 1980 và chỉ còn 3,3% vào cuối năm 1983.
Trong giai đoạn 1979 – 1982, DBB thực hiện chính sách tiền tệ và tín dụng hạn chế nhằm kiểm soát lạm phát và duy trì sức mạnh của đồng DM trên thị trường châu Âu Tuy nhiên, chính sách này đã dẫn đến việc gia tăng tỷ lệ thất nghiệp và cản trở sự phát triển của các ngành công nghiệp nhẹ tại Đức.
2.2 Giai đoạn nửa cuối những năm 80 đến thập kỷ 90
Chính phủ Đức đã thực hiện các biện pháp tiền tệ để tăng giá đồng DM dần dần so với USD từ sau đợt phá giá năm 1983, nhằm giảm tỷ lệ thất nghiệp và thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp nhẹ Sự gia tăng giá trị của đồng DM trong giai đoạn này đã làm giảm giá hàng nhập khẩu, góp phần duy trì mức lạm phát thấp cho nền kinh tế Đức, trong khi sự gia tăng xuất khẩu cũng củng cố vị thế của đồng DM.
Năm 1986, Hoa Kỳ bắt đầu chiến dịch mở rộng tiền tệ, hạ lãi suất và phá giá USD Ảnh hưởng của phá giá USD đã lan sang Đức,
DM liên tục lên giá so với USD trong những khoảng thời gian từ
1985 đến cuối 1988, 1989 đến cuối 1992 và 1994 cho đến cuối
Năm 1995, Chính phủ Đức đã khéo léo điều chỉnh chính sách tiền tệ, dẫn đến việc đồng DM tăng giá từ từ Ngân hàng Trung ương Đức (DBB) đã áp dụng các biện pháp như hạ lãi suất và tăng cung tiền nội tệ nhằm kiểm soát tốc độ tăng giá của đồng DM, tránh sự đột ngột và nhanh chóng.
Từ năm 1984 đến 1987, xuất khẩu của Đức đạt kết quả ấn tượng, với sản phẩm nhựa chiếm 23,71% tổng sản lượng nhựa xuất khẩu toàn cầu, vượt xa Hoa Kỳ và Nhật Bản, lần lượt chỉ đạt 11,49% và 7,34% Trong giai đoạn này, hóa chất công nghiệp cũng có sự phát triển đáng kể.
Từ năm 1984 đến 1987, Đức chiếm 21,82% tổng xuất khẩu thế giới, trong khi các nước EC đạt 60,93%, Mỹ 13,06% và Nhật Bản 7,96% Máy móc thiết bị không phải điện chiếm 19,97% sản lượng toàn cầu, vượt qua cả Mỹ và Nhật Bản Xuất khẩu của Đức, cả trong và ngoài EC, là lớn nhất thế giới trong giai đoạn này Sự gia tăng mạnh mẽ về xuất khẩu đã dẫn đến việc dự trữ ngoại tệ của Đức liên tục tăng trưởng.
MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM TRONG ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CHO VIỆT NAM
Trung Quốc và chính sách phá giá đồng nội tệ
1 Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến ngoại thương và đầu tư nước ngoài
Trong khi Nhật Bản ghi nhận sự đột phá nhờ vào việc tăng giá đồng yen (JPY), Trung Quốc lại trải qua sự đột phá thông qua việc phá giá đồng nhân dân tệ (NDT).
1979 đến 1993 (14 năm), Trung Quốc đã điều chỉnh mạnh tỷ giá hối đoái 7 lần Xu hướng điều chỉnh là phá giá mạnh đồng NDT Năm
Năm 1993, mức điều chỉnh tỷ giá hối đoái so với năm 1985 đã tăng gần 70% Tuy nhiên, mặc dù việc phá giá diễn ra liên tục và với biên độ lớn, thiệt hại xuất khẩu do tỷ giá vẫn rất cao Nguyên nhân là do tỷ giá NDT/USD có mức xuất phát "phá giá" quá thấp, khiến cho dù có sự giảm giá mạnh, tỷ giá vẫn chưa đạt đến điểm hòa vốn cho các doanh nghiệp xuất khẩu.
Bảng 3.1: Tổn thất tài chính đối với xuất khẩu do tỷ giá ở Trung
2 Đây là số liệu tính toán, được lấy từ các nguồn nhưng không có công thức, do vậy không thể cập nhật thêm
Chi phí để thu 1 USD xuất khẩu
Tổn thất ứng với 1 USD xuất khẩu
Nguồn: N Lardy 1992; Wong 1998, [9, các website]
Trong bối cảnh cải cách và chuyển đổi nền kinh tế, cơ chế tỷ giá hối đoái của Trung Quốc đã được điều chỉnh để phù hợp với yêu cầu phát triển của nền kinh tế thị trường, đồng thời vẫn giữ sự điều tiết của nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa.
Giai đoạn đầu tiên trong quá trình chuyển đổi chế độ và chính sách tỷ giá ở Trung Quốc diễn ra từ 1979 đến 1990, khi tỷ giá được ấn định trước đây bắt đầu thả nổi theo diễn biến thị trường Đây là bước quan trọng nhằm đưa yếu tố thị trường vào cơ chế xác định tỷ giá, tương tự như nhiều quốc gia chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hóa sang cơ chế thị trường có sự điều tiết của nhà nước Trung Quốc đã liên tục điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa, giảm giá trị đồng nội tệ để phù hợp với sức mua của đồng NDT, vốn bị đánh giá cao trong giai đoạn đầu cải cách.
Sau khi điều chỉnh tỷ giá phản ánh chính xác những biến động của thị trường và sức mua thực tế của đồng NDT, Trung Quốc đã chuyển sang cơ chế cố định tỷ giá Từ năm 1990 đến 1993, tỷ giá danh nghĩa của đồng NDT so với USD được duy trì ổn định ở mức 5,2 đến 5,8 NDT/1USD So với những năm 70, chính sách điều chỉnh tỷ giá của Trung Quốc đã có nhiều tiến bộ, cho phép các nhà xuất khẩu không còn phải xin cấp giấy phép ngoại tệ như trước, và các đặc khu được quyền ấn định tỷ giá theo quan hệ cung cầu trên thị trường Tuy nhiên, trong giai đoạn này, Trung Quốc vẫn duy trì chế độ quản lý tỷ giá trên toàn quốc.
Cơ chế 2 tỷ giá, bao gồm tỷ giá hối đoái chính thức và tỷ giá hối đoái giao dịch, đã gây cản trở đáng kể đến sự phát triển của nền kinh tế và hoạt động kinh tế – tài chính Tỷ giá hối đoái giao dịch, được xác định bởi các giao dịch của các công ty thương mại có quyền mua hoặc bán ngoại hối, đã bắt đầu ảnh hưởng tiêu cực đến mục tiêu mở cửa sâu hơn và thúc đẩy xuất khẩu của nền kinh tế.
Mặc dù dự trữ ngoại tệ được cải thiện và tăng gấp 2 lần trong
Trong ba năm từ 1990 đến 1993, tổng kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng từ 11,1 tỷ USD lên 21,2 tỷ USD Tuy nhiên, tình hình cán cân thương mại và lạm phát lại diễn biến xấu đi nghiêm trọng Cán cân thương mại chuyển từ thặng dư 9.165 triệu USD năm 1990 sang thâm hụt 12.220 triệu USD vào năm 1993 Đồng thời, lạm phát cũng gia tăng mạnh mẽ, tăng gấp năm lần từ 3,06% năm 1990 lên 14,58% năm 1993.
Bảng 3.2: Biến động của tỷ giá NDT/USD, cán cân thương mại, lạm phát và dự trữ ngoại tệ của Trung Quốc giai đoạn 1990 –
TGHĐ trung bình năm (NDT/USD)
Cán cân thương mại (triệu USD) 9165 8743 5183 -
Dự trữ ngoại tệ (tỷ USD) 11,1 21,7 19,4 21,2
Để cải thiện tình hình kinh tế, vào năm 1994, chính phủ Trung Quốc đã quyết định thực hiện một đợt phá giá mạnh đồng NDT, với biên độ phá giá lên tới gần 50%, từ 5,762 NDT/1USD năm 1993 lên 8,6187 NDT/1USD kể từ ngày 1/1/1994 Từ thời điểm đó cho đến năm 2006, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã nỗ lực duy trì tỷ giá ở mức khoảng trên 8 NDT/1USD thông qua các chính sách điều hành của mình.
Trung Quốc đã đạt được tốc độ tăng trưởng kinh tế ấn tượng nhờ vào chính sách phá giá đồng tiền, đặc biệt là sau năm 1994 và sau khi gia nhập WTO Từ năm 1993 đến 2006, tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc luôn duy trì ở mức dương, với mức thấp nhất là 7,3% vào năm 2001 và cao nhất là 13,49% vào năm 1993 Mặc dù thực hiện chính sách phá giá mạnh, chính phủ Trung Quốc đã kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý từ năm 1997 đến 2006 Năm 2007, tốc độ tăng trưởng đạt 11,50%, tuy nhiên lạm phát cũng tăng cao lên 6,50%, gấp đôi so với mức 2,50% của năm 2006.
Bảng 3.3: Tình hình tỷ giá, lạm phát và tốc độ tăng trưởng nền kinh tế Trung Quốc 1994 – 2007
Tốc độ tăng trưởng (%/năm)
Nguồn: Foreign Exchange Data, Central Bank of China, Republic of China; IMF International Financial Statistics
Trung Quốc đã tiến hành cải cách mạnh mẽ trong chế độ quản lý ngoại hối, bao gồm việc thống nhất tỷ giá chính thức với tỷ giá hoán đổi hiện hành, bãi bỏ chế độ giữ lại ngoại tệ và thành lập thị trường ngoại hối liên ngân hàng.
Ngân hàng trung ương Trung Quốc thực hiện kiểm soát chặt chẽ hoạt động ngoại hối tại các ngân hàng, chỉ cho phép một số ngân hàng nhất định có quyền hoạt động trong thị trường này Các ngân hàng được phép chuyển đổi ngoại hối và quy định số lượng chuyển đổi Đối với các công ty nước ngoài, Trung Quốc yêu cầu phải lập bảng cân đối ngoại tệ hàng năm Ngoài ra, các doanh nghiệp liên doanh với nước ngoài cần có giấy phép để chuyển đổi ngoại tệ mạnh sang NDT.
Các doanh nghiệp nhà nước yêu cầu phải nộp 100% ngoại tệ thu được thay vì mức 50% như trước
Cải cách chế độ tỷ giá, bao gồm việc thống nhất các loại tỷ giá và phá giá đồng tiền, đã tác động mạnh mẽ và ngay lập tức đến nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là trong lĩnh vực ngoại thương và thu hút đầu tư.
1.2 Tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái đến ngoại thương Trung Quốc
Việc phá giá đồng NDT 50% đã ngay lập tức chuyển đổi cán cân thương mại từ thâm hụt sang thặng dư 5,4 tỷ USD vào năm 1994 Từ đó cho đến khi Trung Quốc gia nhập WTO vào năm 2000, xu hướng thặng dư thương mại cao và ổn định này đã được duy trì.
Cuối năm 2001, Trung Quốc gia nhập WTO trong bối cảnh nền kinh tế thế giới tăng trưởng chậm Mặc dù thương mại quốc tế hồi phục từ từ và đầu tư trực tiếp quốc tế giảm mạnh, nền kinh tế Trung Quốc vẫn duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng và chiếm ưu thế trong cạnh tranh quốc tế Nguyên nhân chính là Trung Quốc đã khai thác hiệu quả lợi ích từ việc gia nhập WTO và chính sách phá giá nội tệ.
Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức như dịch SARS, thiên tai và biến động giá dầu, thương mại quốc tế của Trung Quốc vẫn ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ Năm 2002, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 620,77 tỷ USD, tăng 21,8% so với năm trước, trong đó xuất khẩu đạt 325,6 tỷ USD (tăng 22,3%) và nhập khẩu đạt 295,17 tỷ USD (tăng 21,2%), vượt xa mức tăng 4% của thương mại toàn cầu Vị trí xuất khẩu của Trung Quốc cũng cải thiện, từ thứ 6 năm 2001 lên thứ 5 năm 2002.
2003 trở đi, Trung Quốc vẫn duy trì mức tăng trưởng với tốc độ cao trong ngoại thương, mỗi năm tăng thêm khoảng 200 tỷ USD Năm
Một số bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
1 Khái quát về chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam và các tác động đến thương mại sau đổi mới 1989 đến nay
1.1 Thời kỳ đổi mới từ 1989 cho đến sau cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ khu vực Đông Nam Á (1997 – 1998)
Năm 1989 đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong chính sách điều hành tỷ giá hối đoái của Việt Nam, khi mối quan hệ thương mại với các thị trường truyền thống Liên Xô và Đông Âu bị gián đoạn Điều này buộc Việt Nam phải chuyển sang giao dịch với khu vực sử dụng đồng USD Từ thời điểm này, tỷ giá cố định và cơ chế quản lý theo kiểu kế hoạch hóa tập trung trở nên không phù hợp, dẫn đến việc áp dụng cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái theo tín hiệu thị trường, có sự can thiệp của Chính phủ kể từ tháng 3 năm 1989.
Bảng 3.6: Những thay đổi về tỷ giá hối đoái trong giai đoạn 1989
TGHĐ chính thức (VND/USD)
TGHĐ thị trường (VND/USD)
% thay đổi của TGHĐ thị trường
Nguồn: Vietnam – Netherlands masters in Development
Sau khi áp dụng cơ chế mới, tỷ giá VND/USD đã tăng mạnh và liên tục, gần gũi hơn với tỷ giá trên thị trường Năm 1991, tỷ giá hối đoái đã tăng hơn gấp đôi so với năm 1989 Sự kiện phá giá mạnh đồng nội tệ, cùng với việc thống nhất tỷ giá chính thức và thị trường, đã xóa bỏ hệ thống tỷ giá cũ phức tạp Nhờ đó, cơ chế quản lý ngoại hối và chính sách tỷ giá của Việt Nam đã chuyển biến căn bản sang cơ chế thị trường, giúp đất nước thoát khỏi trạng thái thụ động và trở thành công cụ điều chỉnh vĩ mô quan trọng trong nền kinh tế mở.
Việc thả nổi tỷ giá mạnh từ khi thay đổi cơ chế đến cuối năm 1991 đã xóa bỏ tình trạng bất hợp lý trong mua bán và thanh toán, đặc biệt trong xuất nhập khẩu, cải thiện thị trường ngoại hối và tạo điều kiện cho lưu thông ngoại tệ tại Việt Nam Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến thâm hụt tài chính chính phủ, lạm phát cao và hoạt động yếu kém của hệ thống ngân hàng thương mại Hơn nữa, nguồn thu ngoại tệ không được quản lý chặt chẽ khiến dự trữ ngoại tệ của quốc gia tăng chậm Để khắc phục những vấn đề này, từ năm 1992, chính phủ đã đưa ra những thay đổi trong cơ chế điều hành tỷ giá, chuyển sang chính sách tỷ giá hối đoái cố định hơn, với biên độ giao dịch được quy định là (+/-) 0,5% vào năm 1994 và nâng lên (+/-) 1%.
1996 Sự điều tiết không thường xuyên của ngân hàng nhà nước nhằm vừa khuyến khích xuất khẩu, vừa kiểm soát hợp lý nhập khẩu
Chính sách tỷ giá hối đoái khuyến khích tích luỹ giá trị bằng nội tệ thay vì ngoại tệ, đặc biệt là USD Điều này thu hút vốn đầu tư nước ngoài và tạo điều kiện thuận lợi cho việc nhập khẩu máy móc, thiết bị và công nghệ, đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh trong nước.
Trong giai đoạn 1992 - 1997, nguồn cung ngoại tệ vào Việt Nam tăng nhanh chóng nhờ sự mở rộng hoạt động kinh tế đối ngoại Các khoản thu từ xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao, đóng góp đáng kể vào tổng kim ngạch xuất khẩu của đất nước.
1997 đã tăng lên hơn 9 tỷ USD, gấp 4 lần so với năm 1989 và 1990
Các luồng vốn ngắn hạn như chuyển tiền, thu từ dịch vụ lao động, du lịch, quà tặng, trợ cấp, và viện trợ từ chính phủ cùng các tổ chức phi chính phủ đang gia tăng, dẫn đến nguồn cung ngoại tệ dồi dào và tỷ giá VND/USD giảm Thêm vào đó, thanh toán quốc tế không cao và chính sách nhà nước cũng góp phần ổn định tỷ giá này Những yếu tố này đã có tác động tích cực như ổn định giá cả và lạm phát, đồng thời thu hút đầu tư nước ngoài, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế với tốc độ từ 8,1% năm 1993 đến 9,5% năm 1995, nhưng cũng khiến VND có xu hướng bị đánh giá cao hơn thực tế.
Việt Nam trong giai đoạn 1990 - 1998
Nguồn: Kinh tế tài chính thế giới năm 1970 – 2000
Mặc dù đồng nội tệ của Việt Nam bị đánh giá cao, nguồn vốn đầu tư nước ngoài vẫn tăng đáng kể trong giai đoạn 1992 - 1996, với mức tăng lần lượt là 34% vào năm 1993, 30% vào năm 1994, 73,4% vào năm 1995 và 30,1% vào năm 1996 Sự gia tăng này chủ yếu do môi trường đầu tư ngày càng thông thoáng với nhiều chính sách ưu đãi, cùng với xu hướng đầu tư nội vùng từ các nhà đầu tư Nhật Bản, Đài Loan, Singapore vào Việt Nam Tuy nhiên, đầu tư nước ngoài giảm sút trong năm 1997 - 1998 do cuộc khủng hoảng tài chính khu vực, khiến nhiều nhà đầu tư phải rút vốn về để khắc phục khó khăn.
Bảng 3.8: Tốc độ tăng trưởng GDP, dự trữ ngoại tệ và tình hình xuất nhập khẩu của Việt Nam 1989 – 1998
Tốc độ tăng trưởng GDP (%)
Dự trữ ngoại tệ (Triệu USD)
Nguồn: Ngân hàng trung ương nhà nước Việt Nam
Từ năm 1992 đến 1996, hoạt động xuất nhập khẩu có xu hướng tăng trưởng ổn định, nhưng cán cân thương mại vẫn thâm hụt nghiêm trọng do sự chênh lệch giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa Năm 1993, thâm hụt thương mại đạt khoảng 939 triệu USD, tương đương 31,4% giá trị xuất khẩu, và đến năm 1996, con số này tăng lên gần 3889 triệu USD, chiếm 53,6% Năm 1997, ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng khiến nhiều hợp đồng nhập khẩu không được thực hiện, dẫn đến thâm hụt giảm còn 2467 triệu USD, tương đương 26,9% giá trị xuất khẩu, với tốc độ gia tăng nhập khẩu chỉ đạt 4,3%, thấp hơn nhiều so với xuất khẩu 26,2% Đến năm 1998, tốc độ gia tăng xuất khẩu giảm mạnh chỉ còn 2,3%, trong khi nhập khẩu giảm nhẹ với tỷ lệ -1,1%.
Từ năm 1988 đến 1990, tình hình thu hút vốn đầu tư nước ngoài (FDI) tại Việt Nam chưa có tác động rõ rệt đến kinh tế – xã hội, với chỉ hơn 1,5 tỷ USD vốn đăng ký trong 3 năm và vốn thực hiện rất hạn chế Nguyên nhân chủ yếu là do các doanh nghiệp FDI phải thực hiện nhiều thủ tục cần thiết sau khi được cấp giấy phép trước khi có thể đưa vốn vào Việt Nam.
1991 - 1997 là giai đoạn FDI tăng trưởng nhanh và góp phần ngày càng quan trọng vào việc thực hiện các mục tiêu kinh tế – xã hội
Trong kế hoạch 5 năm từ 1991 đến 1995, Việt Nam đã thu hút 16 tỷ USD vốn đăng ký, với tốc độ tăng trưởng hàng năm ấn tượng; vốn đăng ký năm 1991 đạt 1,275 tỷ USD, tăng lên 6,6 tỷ USD vào năm 1995, tương đương mức tăng gấp 5,3 lần Tổng vốn thực hiện trong giai đoạn này đạt 7,153 tỷ USD, chiếm 32% tổng vốn đầu tư của cả nước Trong hai năm tiếp theo, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng nhanh chóng.
15 tỷ USD vốn đăng ký và 6,06 tỷ USD vốn thực hiện Từ năm
Năm 1998, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) bắt đầu giảm và tiếp tục xu hướng này trong hai năm tiếp theo, với vốn đăng ký đạt 3,897 tỷ USD Sau khi đạt kỷ lục về vốn thực hiện vào năm 1997 gần 3,2 tỷ USD, năm 1998 chứng kiến sự sụt giảm rõ rệt, chỉ còn 2,4 tỷ USD.
Thời kỳ 1989 – 1998 đánh dấu giai đoạn "đổi mới" trong chính sách tỷ giá của Việt Nam, khi chính phủ quyết định xóa bỏ chế độ cố định đa tỷ giá không còn phù hợp Giai đoạn này chứng kiến sự chuyển biến sang cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn, với việc áp dụng tỷ giá thả nổi, phản ánh thực tế thị trường.
Từ năm 1989 đến 1991, Việt Nam áp dụng tỷ giá cố định với các điều chỉnh biên độ giao dịch, kết hợp với sự can thiệp không thường xuyên của ngân hàng nhà nước trong giai đoạn 1992 – 1998 Những thay đổi này thể hiện bước tiến quan trọng và sự quyết tâm của ngân hàng trung ương cũng như chính phủ trong việc đổi mới nền kinh tế theo hướng mở cửa thị trường.
1.2 Thời kỳ sau cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ Đông Nam Á từ 1999 cho đến những năm gần đây
Kể từ tháng 2/1999, Ngân hàng Nhà nước đã công bố tỷ giá hối đoái chính thức hàng ngày, dựa trên tỷ giá bình quân mua bán thực tế trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Sự chuyển đổi này đánh dấu một bước tiến quan trọng trong chính sách điều hành tỷ giá, từ chế độ cố định sang chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý, cho phép tỷ giá được xác định bởi cung cầu thị trường, với sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước chỉ trong những trường hợp cần thiết.
Biểu đồ 3.9: Tỷ giá chính thức bình quân VND/USD giai đoạn 1999 - 2007
Nguồn: Ngân hàng nhà nước Việt Nam
Từ năm 1999 đến 2007, tỷ giá chính thức bình quân giữa VND và USD do Ngân hàng Nhà nước công bố đã tăng liên tục Ngân hàng Nhà nước quy định rằng các giao dịch ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng không được vượt quá biên độ dao động 0,1% so với tỷ giá công bố Tuy nhiên, biên độ này đã được nới rộng qua các năm, từ +/- 0,1% vào năm 1999 lên +/- 0,25% vào ngày 1/7/2002, tiếp tục tăng lên +/- 0,5% vào ngày 31/12/2006, và đạt +/- 0,75% vào ngày 24/12/2007 Đến tháng 6/2008, biên độ dao động đã được nâng lên +/- 1%.
