Đang tải... (xem toàn văn)
Giáo trình Lý thuyết Tài chính tiền tệ toàn phần với bố cục như sau: Những vấn đề cơ bản về tài chính; Ngân sách nhà nước; Tài chính doanh nghiệp; Thị trường tài chính; Tiền tệ trong nền kinh tế thị trường; Lạm phát và biện pháp kiểm soát lạm phát. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung phần 2 giáo trình!
CHƢƠNG THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH Giới thiệu: Khơng kinh tế phát triển lại thiếu phát triển thị trƣờng tài Có thể ví thị trƣờng tài nhƣ hàn thử biểu đo lƣờng tình trạng sức khỏe kinh tế Bằng cách thị trƣờng tài lại có ảnh hƣởng to lớn tới hoạt động kinh tế nhƣ vậy? Chƣơng giúp cho sinh viên hiểu đƣợc thị trƣờng tài thực việc phân bổ nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế nhƣ Cụ thể, sinh viên nắm đƣợc: • Cách thức tổ chức, hoạt động thị trƣờng tài • Các cơng cụ tài đƣợc sử dụng để lƣu thơng vốn thị trƣờng tài Mục tiêu: - Về kiến thức: + Trình bày đƣợc khái niệm vai trị thị trƣờng tài chính, cấu trúc thị trƣờng tài chính, chủ thể tham gia thị trƣờng tài + Phát biểu đƣợc cơng cụ tài đƣợc sử dụng để lƣu thông vốn thị trƣờng tài - Về kỹ năng: + So sánh khác thị trƣờng tiền tệ thị trƣờng vốn + Phân biệt đƣợc loại chứng khoán Khái niệm vai trị thị trƣờng tài Sơ đồ 4.1: Sơ đồ hệ thống tài 52 Hệ thống tài Tiền lời Tiền lời Quỹ Thị trường tài Quỹ Quỹ Trung gian tài Quỹ Tie àn l ời Người vay vốn Người tiết kiệm 1.1 Khái niệm thị trƣờng tài Thị trƣờng tài thể nhạy cảm hoạt động thị trƣờng hàng hố dịch vụ Nó đƣợc ví nhƣ thị trƣờng phái sinh từ kinh tế thực, đo lƣờng phản ảnh hiệu kinh doanh trạng kinh tế thực Thị trƣờng tài đời làm đa dạng hố phức tạp hố hoạt động tài Thị trƣờng tài khơng chịu ảnh hƣởng kinh tế mà cịn gây nhiều tác động đến phát triển kinh tế Vì thế, có vai trị định vận hành kinh tế trở thành công cụ đắc lực giúp nhà nƣớc quản lý có hiệu kinh tế Nếu hiểu cách đơn giản thị trƣờng tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy có giá, nơi gặp gở nguồn cung cầu vốn, qua hình thành giá mua bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, …hình thành nên giá loại vốn đầu tƣ bao gồm: Lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn dài hạn Tuy nhiên để tạo lập môi trƣờng sôi động thị trƣờng tài thực tế kết hợp nhiều yếu tố, có yếu tố bản: 53 - Đối tƣợng mua, bán thị trƣờng tài chính: Thị trƣờng tài loại thị trƣờng đặc biệt nên đối tƣợng mua bán thị trƣờng tài loại hàng hố đặc biệt: quyền sử dụng vốn ngắn hạn dài hạn Thực chất quan hệ giao dịch thị trƣờng tài ngƣời ta mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua hình thức mua bán bên ngồi loại giấy tờ có giá trị, gọi chung chứng khốn - Cơng cụ tham gia thị trƣờng tài chính: Đây nguồn sống cho hoạt động thị trƣờng bao gồm loại chứng từ có giá nhƣ cơng trái Nhà nƣớc phát hành, chứng khốn doanh nghiệp phát hành loại trái phiếu tổ chức tài phát hành, dạng kỳ phiếu, séc,… - Chủ thể tham gia thị trƣờng tài chính: Là pháp nhân hay thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi tham gia thị trƣờng tài chính, chủ yếu ngân hàng thƣơng mại, công ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tƣ … đặc biệt công ty môi giới 1.2 Vai trị thị trƣờng tài Với phận cấu thành chủ yếu thị trƣờng tiền tệ thị trƣờng vốn, thị trƣờng tài thực đóng vai trò quan trọng kinh tế thị trƣờng với bậc ba vai trò sau: - Thị trƣờng tài trung tâm điều tiết cung nguồn vốn tiền tệ từ nơi thừa đến nơi thiếu: thể vai trị thị trƣờng tài nơi đáp ứng nhu cầu vốn đầu tƣ, nơi dừng nguồn vốn nhàn rỗi Nói cách khác, thị trƣờng tài tạo mơi trƣờng thuận lợi để dung hịa lợi ích kinh tế khác nhau: ngƣời vay có điều kiện thu hút đƣợc vốn ngƣời cho vay sinh lời lời cho lƣợng tiền tiết kiệm Mặt khác, với xu hƣớng quốc tế hóa hoạt động thị trƣờng nên thị trƣờng tài ngày khơng dừng lại phạm vi điều tiết vốn nƣớc mà tham gia vào vận động vốn với nƣớc Từ qui mơ hoạt động thị trƣờng tài đƣợc mở rộng phạm vi hoạt động, đa dạng nghiệp vụ hoạt động phong phú với chủ thể tham gia - Tạo điều kiện thuận lợi cho trình chuyển nhƣợng sở hữu vốn, từ gia tăng nhà đầu tƣ tham gia thị trƣờng, lẽ ngƣời ta cảm thấy không bị bó buộc phạm vi may rủi hạn hẹp mà dễ dàng chuyển vốn đầu 54 tƣ thị trƣờng tài so với hình thức đầu tƣ khác Về thị trƣờng tài sân chơi rộng mở nhà đầu tƣ, doanh nghiệp đƣợc dễ dàng chuyển nhƣợng sở hữu vốn để đầu tƣ vào ngành nghề, lĩnh vực họ lựa chọn thị trƣờng tài góp phần tăng thêm mời gọi giới đầu tƣ - Điều tiết vĩ mô nhà nƣớc q trình điều hịa cung cầu tiền tệ ngăn chặn lạm phát Trên sở thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội vào mục tiêu đầu tƣ ngắn hạn, trung hạn dài hạn, hoạt động thị trƣờng tài giảm khối lƣợng tiền dƣ thừa lƣu thông đồng thời góp phần tăng vịng quay đồng vốn Bên cạnh đó, ngân hàng trung ƣơng cịn thơng qua thị trƣờng tài đặc biệt thị thƣờng tiền tệ để vận dụng linh hoạt công cụ điều tiết vĩ mô nhƣ lãi suất thị trƣờng, lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trƣờng mở để thực thi sách tiền tệ nhằm mục đích điều hịa cung cầu tiền tệ, kiểm soát lạm phát ổn định tiền Nhƣ vậy, với vai trị thị trƣờng tài tạo khả thuận lợi cho ngân hàng trung ƣơng điều chỉnh giám sát số cung tiền tệ, tín dụng điều kiện kinh tế mở Cấu trúc thị trƣờng tài 2.1 Thị trƣờng nợ thị trƣờng vốn cổ phần 2.1.1 Thị trƣờng nợ Phƣơng pháp chung mà công ty sử dụng để vay vốn thị trƣờng tài đƣa cơng cụ vay nợ, ví dụ nhƣ trái khốn hay vay chấp Cơng cụ vay nợ thỏa thuận có tính chất hợp đồng, ngƣời vay tốn cho ngƣời nắm giữ công cụ nợ khoản tiền lãi cố định, hoàn trả tiền vốn vào cuối kỳ hạn Nếu kỳ hạn tốn cơng cụ nợ dƣới năm, ngƣời ta gọi cơng cụ nợ ngắn hạn, từ năm trở lên gọi công cụ nợ trung dài hạn Thị trƣờng nợ thị trƣờng diễn việc mua bán công cụ nợ kể 2.1.2 Thị trƣờng vốn cổ phần Phƣơng pháp thứ hai để thu hút vốn công ty phát hành cổ phiếu Ngƣời nắm giữ cổ phiếu sở hữu phần tài sản công ty có quyền đƣợc chia lợi nhuận từ thu nhập rịng cơng ty (sau trừ chi phí thuế) 55 Việc sở hữu cổ phiếu khác với sở hữu công cụ nợ (trái phiếu công ty) chỗ ngƣời sở hữu cổ phiếu nhận đƣợc tiền lãi sau cơng ty tốn cho chủ nợ (ngƣời sở hữu cơng cụ nợ) Nhƣng lợi ích việc nắm giữ cổ phần vốn chỗ, cổ đông đƣợc hƣởng lợi trực tiếp lợi nhuận giá trị tài sản công ty tăng lên Trong đó, ngƣời nắm giữ cơng cụ nợ lại khơng nhận đƣợc từ khoản lợi nhuận 2.2 Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp 2.2.1 Thị trƣờng sơ cấp (Primary market) Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng chứng khoán đƣợc nhà phát hành bán cho khách hàng đầu tiên, đƣợc gọi thị trƣờng phát hành Thị trƣờng cho phép chủ thể kinh tế nhƣ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ huy động vốn từ kinh tế việc phát hành chứng khoán Hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán thị trƣờng chủ yếu diễn nhà phát hành nhà đầu tƣ lớn nhƣ cơng ty chứng khốn, ngân hàng đầu tƣ hay cơng ty bảo hiểm theo hình thức bán bn Các nhà đầu tƣ đóng vai trị nhƣ nhà bảo lãnh cho đợt phát hành chứng khoán (underwriting securities), họ mua lại toàn số chứng khoán phát hành theo mức giá thoả thuận (thƣờng thấp mức giá công bố) để sau bán lẻ thị trƣờng cho nhà đầu tƣ khác Vì thoả thuận bảo lãnh chứng khốn thƣờng đƣợc tổ chức riêng nhà bảo lãnh nhà phát hành nên hoạt động giao dịch cụ thể thị trƣờng không đƣợc công khai cho ngƣời 2.2.2 Thị trƣờng thứ cấp (Secondary market) Thị trƣờng thứ cấp thị trƣờng chứng khoán đƣợc phát hành thị trƣờng sơ cấp đƣợc mua bán lại, làm thay đổi quyền sở hữu chứng khoán Thị trƣờng thứ cấp đƣợc xem nhƣ thị trƣờng bán lẻ chứng khoán để phân biệt với thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng bán buôn chứng khoán Thị trƣờng thứ cấp đảm bảo khả chuyển đổi chứng khoán thành tiền, cho phép ngƣời giữ chứng khốn rút khỏi đầu tƣ thời điểm 56 mà họ mong muốn thực việc di chuyển đầu tƣ từ khu vực sang khu vực khác Sự khác chủ yếu thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp chỗ hoạt động thị trƣờng sơ cấp làm gia tăng thêm vốn cho kinh tế hoạt động thị trƣờng thứ cấp làm thay đổi quyền sở hữu chứng khốn phát hành, mà khơng làm tăng thêm lƣợng vốn đầu tƣ cho kinh tế Giữa thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp có mối liên hệ tác động qua lại lẫn Thị trƣờng sơ cấp đóng vai trị tạo sở cho hoạt động thị trƣờng thứ cấp nơi tạo hàng hoá để mua bán thị trƣờng thứ cấp Thị trƣờng thứ cấp có tác dụng trở lại thị trƣờng sơ cấp, đóng vai trò tạo động lực cho phát triển thị trƣờng Tác dụng thị trƣờng thứ cấp tới thị trƣờng sơ cấp đƣợc thể hai chức nó: - Thứ nhất, thị trƣờng thứ cấp tạo tính lỏng cho chứng khốn đƣợc phát hành thị trƣờng sơ cấp, nhờ làm tăng tính hấp dẫn cho chứng khốn, giúp cho việc phát hành chúng thị trƣờng sơ cấp đƣợc thuận lợi; - Thứ hai, thị trƣờng thứ cấp đóng vai trị xác định giá chứng khốn đƣợc phát hành thị trƣờng sơ cấp Các nhà đầu tƣ thị trƣờng sơ cấp mua chứng khoán phát hành thị trƣờng với giá cao họ nghĩ bán đƣợc thị trƣờng thứ cấp Nếu chứng khoán nhà phát hành đƣợc mua bán với giá cao thị trƣờng thứ cấp nhà phát hành có hội thu đƣợc nhiều vốn nhờ việc phát hành chứng khoán thị trƣờng sơ cấp Chính đặc điểm mà tổ chức phát hành nhƣ nhà đầu tƣ quan tâm nhiều tới thị trƣờng thứ cấp thị trƣờng sơ cấp 2.3 Thị trƣờng tiền tệ thị trƣờng vốn 2.3.1 Thị trƣờng tiền tệ (Money market) Thị trƣờng tiền tệ thị trƣờng mua bán chứng khoán nợ ngắn hạn – short-term debtsecurities (có thời hạn đáo hạn từ năm trở xuống) Những ngƣời vay/phát hành thị trƣờng ngƣời thiếu hụt tạm thời tiền tệ để đáp ứng cho nhu cầu tốn Thơng qua giao dịch mua bán quyền sử dụng vốn vay ngắn hạn, thị trƣờng tiền tệ 57 cung ứng lƣợng tiền tệ cho họ để thoả mãn nhu cầu tốn Cũng mà đƣợc gọi “thị trƣờng tiền tệ” Những ngƣời mua/cho vay thị trƣờng tiền tệ ngƣời có vốn tạm thời nhàn rỗi, chƣa muốn đầu tƣ tìm kiếm hội đầu tƣ, họ chuyển nhƣợng quyền sử dụng vốn thời hạn ngắn để tranh thủ hƣởng lãi Đối với họ, việc đầu tƣ vào thị trƣờng tiền tệ mang tính thời, họ khơng quan tâm nhiều tới mức sinh lợi mà chủ yếu vấn đề an toàn tính khoản để rút vốn cần Trên thị trƣờng tiền tệ, khối lƣợng giao dịch chứng khốn thƣờng có qui mơ lớn nên nhà đầu tƣ (cho vay) thƣờng ngân hàng, ngồi cịn có cơng ty tài phi tài chính, cịn ngƣời vay vốn thƣờng phủ, cơng ty ngân hàng Tuỳ theo phạm vi chủ thể đƣợc tham gia giao dịch thị trƣờng mà thị trƣờng tiền tệ đƣợc chia thành thị trƣờng liên ngân hàng (Interbank Market) – thị trƣờng tiền tệ mà giao dịch vốn diễn ngân hàng (kể NHTW) thị trƣờng mở (Open Market) – thị trƣờng tiền tệ mà ngân hàng cịn có tổ chức phi ngân hàng tham gia Ngồi thị trƣờng tiền tệ cịn có thị trƣờng phận chuyên giao dịch chứng khoán ngắn hạn đƣợc ghi ngoại tệ, thị trƣờng đƣợc gọi thị trƣờng hối đoái (Foreign Exchange Market) Thị trƣờng hối đối ngồi chứng khốn cịn mua bán ngoại tệ tiền mặt phƣơng tiện toán ghi ngoại tệ nhƣ séc ngoại tệ Ở Việt nam, thị trƣờng tiền tệ đƣợc tổ chức dƣới hình thức: thị trƣờng nội tệ liên ngân hàng (đi vào hoạt động từ tháng năm 1993) thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng (đi vào hoạt động từ tháng 10 năm 1994) 2.3.2 Thị trƣờng vốn (Capital market) Thị trƣờng vốn thị trƣờng mua bán chứng khoán nợ dài hạn – longterm debtsecurities (có thời hạn đáo hạn năm) chứng khoán vốn (equitysecurities) Thị trƣờng vốn thị trƣờng dành cho khoản vốn dài hạn Thị trƣờng cung cấp vốn cho khoản đầu tƣ dài hạn phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Do thời gian luân chuyển vốn thị trƣờng dài hạn 58 so với thị trƣờng tiền tệ nên cơng cụ thị trƣờng vốn có độ rủi ro cao tất nhiên mức lợi tức cao Do chứng khốn mua bán thị trƣờng vốn có thời hạn dài nên nhà phát hành sử dụng vốn thu đƣợc để đầu tƣ vào sản xuất kinh doanh Vì vậy, thị trƣờng vốn đƣợc coi thị trƣờng cung ứng vốn đầu tƣ cho kinh tế Các cơng cụ thị trƣờng tài Để hiểu rõ cách thức thị trƣờng tài lƣu chuyển vốn từ ngƣời dƣ thừa vốn sang ngƣời cần vốn, phần nghiên cứu phƣơng tiện giúp thị trƣờng tài lƣu chuyển khoản vốn, cơng cụ tài hay chứng khốn Các cơng cụ tài đƣợc chia thành hai nhóm sau: 3.1 Các cơng cụ lƣu thông thị trƣờng tiền tệ Các công cụ lƣu thơng thị trƣờng tiền tệ có đặc điểm chung kỳ hạn tốn ngắn, tính khoản cao độ rủi ro thấp Chúng bao gồm loại chủ yếu sau: 3.1.1 Tín phiếu kho bạc (Treasury bill) Tín phiếu kho bạc cơng cụ vay nợ ngắn hạn phủ Kho bạc phát hành để bù đắp cho thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nƣớc Tín phiếu kho bạc thuộc loại chứng khốn chiết khấu Đó loại chứng khốn khơng đƣợc nhà phát hành trả lãi song lại đƣợc bán với giá chiết khấu tức giá thấp mệnh giá Khi đến hạn, nhà đầu tƣ đƣợc nhận lại đủ mệnh giá, phần chênh lệch mệnh giá chứng khốn giá mua chứng khốn lãi nhà đầu tƣ Tín phiếu kho bạc có kỳ hạn 3, 12 tháng Tín phiếu kho bạc đƣợc xem cơng cụ tài có độ rủi ro thấp thị trƣờng tiền tệ hầu nhƣ khơng có khả vỡ nợ từ ngƣời phát hành, tức khơng thể có chuyện phủ khả tốn khoản nợ đến kỳ hạn tốn, phủ lúc tăng thuế in tiền để trả nợ Tuy nhiên mức lãi suất thƣờng thấp công cụ khác lƣu thông thị trƣờng tiền tệ 59 Tín phiếu kho bạc thƣờng đƣợc phát hành theo lô phƣơng pháp đấu giá Ngƣời mua chủ yếu ngân hàng, ngồi cịn có cơng ty trung gian tài khác Tín phiếu kho bạc đƣợc xem cơng cụ có tính lỏng cao thị trƣờng tiền tệ đƣợc mua bán nhiều 3.1.2 Các chứng tiền gửi chuyển nhƣợng đƣợc Chứng tiền gửi (Certificate of Deposit) công cụ nợ (debt instrument) ngân hàng phát hành, cam kết trả lãi định kỳ cho khoản tiền gửi hoàn trả vốn gốc (đƣợc gọi mệnh giá chứng chỉ) cho ngƣời gửi tiền đến ngày đáo hạn Lúc đầu, chứng tiền gửi không đƣợc phép bán lại ngƣời gửi tiền rút vốn trƣớc hạn phải chịu phạt Nhƣng sau để tăng tính hấp dẫn chứng tiền gửi này, ngân hàng bắt đầu cho phép chứng tiền gửi có mệnh giá lớn (ví dụ Mỹ 100.000 USD) đƣợc phép bán lại trƣớc hạn (với mức giá khấu trừ), chí bán cho ngân hàng phát hành Khi chúng đƣợc gọi chứng tiền gửi chuyển nhƣợng (NCDs) NCDs thƣờng đƣợc ngân hàng dùng để huy động nguồn vốn lớn từ công ty, quỹ tƣơng hỗ thị trƣờng tiền tệ, tổ chức phủ.v.v Tại Mỹ, tổng dƣ nợ từ phát hành NCDs ngân hàng gần vƣợt tổng số dƣ nợ tín phiếu kho bạc Mỹ 3.1.3 Thƣơng phiếu (Commercial paper) Thƣơng phiếu giấy nhận nợ công ty có uy tín phát hành để vay vốn ngắn hạn từ thị trƣờng tài Thƣơng phiếu đƣợc phát hành theo hình thức chiết khấu, tức đƣợc bán với giá thấp mệnh giá Chênh lệch giá mua mệnh giá thƣơng phiếu thu nhập ngƣời sở hữu thƣơng phiếu Những thƣơng phiếu nguyên thuỷ (commercial bill) xuất hoạt động mua bán chịu hàng công ty kinh doanh với Nó ngƣời bán chịu hay ngƣời mua chịu hàng hoá phát hành nhƣng chất giấy xác nhận quyền đòi tiền đến hạn ngƣời sở hữu thƣơng phiếu 60 Ngày nay, thƣơng phiếu xuất mang tính đa dạng Thƣơng phiếu đƣợc phát hành không quan hệ mua bán chịu hàng hố mà cịn đƣợc phát hành để vay vốn thị trƣờng tiền tệ Các công ty danh tiếng có nhu cầu vốn phát hành thƣơng phiếu bán trực tiếp cho ngƣời mua theo mức giá chiết khấu Những ngƣời đầu tƣ thƣơng phiếu ngồi ngân hàng cịn có trung gian tài cơng ty khác Các thƣơng phiếu có mức độ rủi ro cao tín phiếu kho bạc nhƣng mức lãi suất chiết khấu cao Thị trƣờng thƣơng phiếu ngày sôi động phát triển với tốc độ nhanh Việc chuyển nhƣợng thƣơng phiếu đƣợc thực hình thức ký hậu 3.1.4 Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s acceptance) Chấp phiếu ngân hàng hối phiếu kỳ hạn công ty ký phát đƣợc ngân hàng đảm bảo toán cách đóng dấu “đã chấp nhận” lên tờ hối phiếu Trong giao dịch mua bán chịu, ngƣời bán khơng tin vào khả tốn ngƣời mua, họ yêu cầu ngƣời mua phải có bảo đảm tốn từ ngân hàng có uy tín Khi ngân hàng chấp nhận bảo lãnh cho khoản tốn, cho phép ngƣời bán ký phát hối phiếu địi tiền thẳng ngân hàng ngân hàng đóng dấu chấp nhận trả tiền lên tờ hối phiếu Nhƣ vậy, ngƣời trả tiền hối phiếu ngƣời mua mà ngân hàng, ngƣời bán đƣợc đảm bảo chắn khả toán tờ hối phiếu Để đƣợc ngân hàng ký chấp nhận vào tờ hối phiếu, ngƣời mua chịu phải ký quỹ gửi vào ngân hàng phần toàn số tiền tờ hối phiếu đƣợc ngân hàng đồng ý cho vay để toán hối phiếu Ngân hàng thu từ ngƣời mua chịu khoản phí bảo đảm tốn Các chấp phiếu ngân hàng đƣợc sử dụng phổ biến lĩnh vực xuất nhập Do đƣợc ngân hàng chấp nhận toán nên chấp phiếu ngân hàng cơng cụ nợ có độ an tồn cao, ngân hàng chấp nhận ngân hàng lớn, có uy tín Những ngƣời sở hữu chấp phiếu đem bán chúng thị trƣờng tiền tệ với giá chiết khấu để thu tiền mặt cần vốn gấp 3.1.5 Hợp đồng mua lại (Repurchase agreement - Repo) 61 phải tăng tiền công cho ngƣời lao động Nhƣng doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả, nên phải tăng tiền công cho ngƣời lao động, doanh nghiệp buộc phải tăng giá thành sản phẩm để đảm bảo mức lợi nhuận làm phát sinh lạm phát - Lạm phát cầu thay đổi: Khi thị trƣờng giảm nhu cầu tiêu thụ mặt hàng đó, lƣợng cầu mặt hàng khác lại tăng lên Nếu thị trƣờng có ngƣời cung cấp độc quyền giá có tính chất cứng nhắc phía dƣới (chỉ tăng mà khơng thể giảm, nhƣ giá điện Việt Nam), mặt hàng mà lƣợng cầu giảm khơng giảm giá Trong mặt hàng có lƣợng cầu tăng lại tăng giá Kết mức giá chung tăng lên, dẫn đến lạm phát - Lạm phát xuất khẩu: Khi xuất tăng, dẫn tới tổng cầu tăng cao tổng cung (thị trƣờng tiêu thụ lƣợng hàng nhiều cung cấp), sản phẩm đƣợc thu gom cho xuất khiến lƣợng hàng cung cho thị trƣờng nƣớc giảm (hút hàng nƣớc) khiến tổng cung nƣớc thấp tổng cầu Khi tổng cung tổng cầu cân nảy sinh lạm phát - Lạm phát nhập khẩu: Khi giá hàng hóa nhập tăng (do thuế nhập tăng giá giới tăng) giá bán sản phẩm nƣớc phải tăng lên Khi mức giá chung bị giá nhập đội lên hình thành lạm phát - Lạm phát tiền tệ: Khi cung lƣợng tiền lƣu hành nƣớc tăng, chẳng hạn ngân hàng trung ƣơng mua ngoại tệ vào để giữ cho đồng tiền nƣớc khỏi giá so với ngoại tệ; hay ngân hàng trung ƣơng mua công trái theo yêu cầu nhà nƣớc làm cho lƣợng tiền lƣu thông tăng lên nguyên nhân gây lạm phát Hậu lạm phát Tác động kinh tế xã hội lạm phát khác tuỳ thuộc vào mức độ lạm phát khả dự đoán xác biến động mức lạm phát Khi giá có xu hƣớng tăng lên từ thời gian đến thời gian khác, ngƣời nhận thức đƣợc thực tếđó cố gắng dự đốn tỷ lệ lạm phát thời kỳ tới Tỷ lệ mà ngƣời dự đoán lạm phát đạt tới gọi tỷ lệ lạm phát dự tính tỷ lệ lạm phát đƣợc trơng đợi Nếu dự đốn thƣờng với tỷ lệ lạm phát thực tế loại lạm phát lạm phát dự tính đƣợc Nói cách khác lạm 102 phát dự tính đƣợc loại lạm phát mà mức độ biến động bình qn đƣợc dự đốn cách xác Ngƣợc lại, tỷ lệ lạm phát trông đợi không giống với tỷ lệ lạm phát thực tế xảy loại lạm phát lạm phát khơng dự tính đƣợc- đồng nghĩa với khơng kiểm soát đƣợc Những ảnh hƣởng lạm phát khác tuỳ thuộc loại lạm phát dự tính đƣợc khơng thể dự tính đƣợc 3.1 Lạm phát dự tính đƣợc Lạm phát dự tính đƣợc gây tác hại cho kinh tế dựa vào lập luận sau: Giả sử kinh tếđang trải qua tỷ lệ lạm phát vừa phải, khoảng 5% thời gian dài thành viên xã hội dự tính xác tỷ lệ lạm phát tiếp tục mức 5% thời gian tới Trong điều kiện nhƣ vậy, hợp đồng giá trị nhƣ: hợp đồng tín dụng, tiền lƣơng, bảo hiểm đƣợc số hoá theo mức lạm phát dự tính Và mức lạm phát thực tế phù hợp với dự tính nên lạm phát khơng gây ảnh hƣởng đến sản lƣợng, hiệu hoạt động kinh tế phân phối thu nhập Tuy nhiên, dù tác động lạm phát dự tính đƣợc tới kinh tế ít, gây tác hại nhƣ sau: - Trong điều kiện có lạm phát, mức giá tăng lên làm tăng chi phí hội ngƣời giữ tiền mặt, làm cho nhu cầu giữ tiền mặt giảm xuống, ngƣời cố gắng chuyển phận thu nhập chƣa dùng đến từ tiền mặt sang tiền gửi ngân hàng, kết tần sốđến ngân hàng để rút tiền mặt lần cần chi tiêu tăng lên Nhƣ lạm phát dự tính tăng lên làm cho chi phí quản lý tiền mặt tăng lên, chi phí cịn đƣợc gọi “chi phí giầy da” lạm phát dự tính - Lạm phát cịn ảnh hƣởng tới chủ thể kinh tế qua hệ thống thuế Mức thu nhập danh nghĩa tăng lên tỷ lệ lạm phát dự tính số hố thu nhập, làm tăng tỷ lệ ngƣời chịu thuế suất cao Vì sách thuế thƣờng khơng đƣợc điều chỉnh kịp thời phù hợp với mức thu nhập nên thực chất nhờ lạm phát mà phủ tăng mức đánh thuế mà tăng mức thuế suất Và nhƣ vậy, sách thuế phân phối lại phần thu nhập ngƣời đóng thuế, làm giảm tác dụng phƣơng pháp số hoá điều kiện lạm phát có dự tính 103 - Lạm phát làm bóp méo thơng tin Khi giá biến động liên tục, gây khó khăn cho định liên quan đến cấu tiêu dùng, tiết kiệm, định đầu tƣ Hơn nữa, giá thay đổi thƣờng xun, làm tăng “chi phí thực đơn” tức tiêu phí nguồn lực xã hội để cập nhật với thay đổi giá 3.2 Lạm phát khơng thể dự tính đƣợc Điều nguy hiểm lạm phát không nằm mức độ lạm phát mà xuất bất ngờ Khi tỷ lệ lạm phát biến động ngồi dự tính, tạo nên biến động bất thƣờng giá trị tiền tệ làm sai lệch toàn thƣớc đo quan hệ giá trị, ảnh hƣởng đến hoạt động kinh tế xã hội 3.2.1 Lạm phát tạo nên bất ổn định cho môi trƣờng kinh tế xã hội Sự biến động bất thƣờng tỷ lệ lạm phát từ thời gian đến thời gian khác gây khó khăn cho việc xác định mức sinh lời xác khoản đầu tƣ Điều tạo nên tâm lý ngần ngại định đầu tƣ, vào dự án đầu tƣ dài hạn Hơn nữa, bất ổn định thu nhập làm cho ngƣời đầu tƣ thích đầu tƣ vào tài sản tài vào dự án đầu tƣ thật Kết nguồn lực xã hội bị phân bổ cách thiếu hiệu ảnh hƣởng đến tăng trƣởng kinh tế Trong điều kiện lạm phát biến động, định tài bị bóp méo, doanh nghiệp thích vay ngắn hạn bị buộc chặt vào hợp đồng vay dài hạn với lãi suất cố định, chứa đựng rủi ro lãi suất tiềm Lạm phát gây ảnh hƣởng tiêu cực tới thị trƣờng lao động cơng đồn tìm cách đấu tranh đòi tăng lƣơng danh nghĩa với nguy đình cơng đe doạ tỷ lệ lạm phát cao Về mặt này, lạm phát làm ngừng trệ tăng trƣởng kinh tế 3.2.2 Lạm phát phân phối lại thu nhập quốc dân cải xã hội Khi lạm phát tăng lên, tổng thu nhập danh nghĩa tăng lên, nhƣng chứa đựng phân phối lại nhóm dân cƣ với nhau: giới chủ ngƣời làm công, ngƣời cho vay ngƣời vay phủ với ngƣời đóng thuế Nói tóm lại, tác động lạm phát mặt phân phối lại nảy sinh từ tác động khơng thể đốn trƣớc giá trị thực tế thu 104 nhập cải nhân dân “Lạm phát có xu hƣớng phân phối lại cải từ ngƣời có tài sản với lãi suất danh nghĩa cố định sang tay ngƣời có khoản nợ với lãi suất danh nghĩa cốđịnh ” (Paul Samuelson, Kinh tế học tập 1) Để làm giảm tác động phân phối lại biến động bất thƣờng lạm phát, nhiều nƣớc áp dụng phƣơng pháp số hoá Phƣơng pháp cho phép điều chỉnh mức thu nhập khoản nợ danh nghĩa theo biến động mức giá định kỳ Chỉ số hoá đƣợc áp dụng phổ biến hợp đồng giá trị dài hạn nhƣ hợp đồng tiền lƣơng, hợp đồng vay dài hạn Thí dụ trái phiếu đƣợc số hố có nghĩa ngƣời sở hữu nhận đƣợc mức lãi suất danh nghĩa mức lãi suất thực tế cốđịnh cộng tỷ lệ lạm phát vào thời điểm trả lãi Bằng cách đó, phƣơng pháp số hố cho phép bảo tồn giá trị thực tế khoản thu nhập dài hạn Nhiều nhà kinh tế khuyến cáo phủ nên sử dụng phƣơng pháp để chung sống với lạm phát Tuy nhiên số hố khơng phải phƣơng pháp hạn chế tác động lạm phát cách hồn hảo, đặc biệt khơng hợp lý trƣờng hợp lạm phát xuất phát từ cú sốc cung Hơn nữa, số làm cho phản ứng tiền lƣơng nhanh tỷ lệ lạm phát biến động, mà đẩy nhanh tốc độ lạm phát 3.2.3 Lạm phát làm lãi suất tăng lên Lạm phát làm cho lãi suất danh nghĩa tăng lên tỷ lệ lạm phát dự tính tăng lên Vấn đề nảy sinh tỷ lệ lạm phát dự tính cấu thành mức lãi suất danh nghĩa không phù hợp với tỷ lệ lạm phát thực tế làm ảnh hƣởng đến mức lãi suất thực Điều này, đến lƣợt nó, lại gây ảnh hƣởng đến tiết kiệm đầu tƣ, cuối ảnh hƣởng tới mức tăng trƣởng kinh tế 3.2.4 Lạm phát gây tác động không tốt tới cán cân toán quốc tế Nếu tỷ lệ lạm phát nƣớc cao tỷ lệ lạm phát nƣớc bạn hàng, hàng xuất nƣớc trở nên hấp dẫn giá tăng lên, hàng xuất nƣớc lại trở nên rẻ hơn, thúc đẩy hoạt động nhập khẩu, làm xấu tình trạng tài khoản vãng lai, gây áp lực tỷ giá Tỷ lệ lạm phát cao với bội chi tài khoản vãng lai tạo nên tâm lý trông đợi giảm giá đồng nội tệ so với ngoại tệ, tạo nên áp lực mạnh tỷ giá Và điều thực xảy ra, thúc đẩy mức lạm phát 105 nƣớc cao giá nội địa hàng nhập trở nên đắt, đẩy mức giá chung tăng lên 3.2.5 Lạm phát ảnh hƣởng tới tỷ lệ thất nghiệp Mức giá chung tăng lên gây nên giảm sút tổng cầu cơng ăn việc làm, gia tăng tỷ lệ thất nghiệp Tổng cầu giảm lãi suất danh nghĩa tăng lên, giá trị tài sản thực tế giảm xuống giảm sút khả cạnh tranh quốc tế Tất yếu tố hệ tất yếu lạm phát Chính sách tiền tệ lạm phát 4.1 Tác động tăng cung tiền tới lạm phát Quan điểm trƣờng phái trọng tiền Trƣờng phái trọng tiền, mà ngƣời đại diện Friedman cho rằng: “Lạm phát đâu tƣợng tiền tệ” (Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon) Khi tuyên bố nhƣ vậy, Friedman hàm ý rằng: Lạm phát kết tăng trƣởng kéo dài cung ứng tiền tệ Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, biến động tăng lên mức giá tƣợng tiền tệ biến động tăng lên diễn thời gian dài Cũng định nghĩa lạm phát tăng lên mức giá thời gian dài nên kết luận ông bao hàm khái niệm lạm phát Theo Friedman, CSTT mở rộng gây việc tăng cung tiền kéo dài (gọi CSTT lạm phát) khơng cịn có ngun nhân khác gây tƣợng giá tăng kéo dài Nói cách khác, tăng cung tiền nguyên nhân gây lạm phát Quan điểm trường phái Keynes Các nhà kinh tế học theo trƣờng phái Keynes đồng ý với quan điểm Friedman việc tăng cung tiền làm tăng tổng cầu dẫn đến tăng giá nhƣng lập luận khác chút: cung tiền danh nghĩa tăng lãi suất linh hoạt cịn giá biến động chậm thời gian ngắn nên cung tiền thực tế tăng làm lãi suất giảm để kích thích cầu tiền tệ tăng, kết thị trƣờng tiền tệ đạt cân với mức lãi suất thấp Đến lƣợt lãi suất thấp kích thích tiêu dùng đầu tƣ làm tổng cầu tăng Dần dần, nhu cầu cao hàng hoá làm 106 tăng giá hàng hoá, dẫn đến kích thích tăng cung hàng hố Một điểm khác là: Friedman phái trọng tiền cho công nhân nhƣ hãng kinh doanh dự đoán đƣợc cung tiền tệ tăng lạm phát dự tính tăng cao nên điều chỉnh lƣơng tƣơng ứng làm chi phí sản xuất tăng ngay, đƣờng cung nhanh chóng di chuyển vào sản lƣợng không thiết phải tăng cao mức tiềm năng, phái Keynes tin đƣờng tổng cung di chuyển vào chậm nhƣ có khoảng thời gian sản lƣợng kinh tế nằm mức tiềm Các nhà kinh tế học theo trƣờng phái Keynes thừa nhận lạm phát cao kéo dài tăng trƣởng kéo dài mức cung tiền tệ gây 4.2 Tại xảy sách tiền tệ lạm phát Những phân tích cho thấy lạm phát ln kết CSTT mở rộng gây tình trạng tăng cung tiền tệ kéo dài Bởi nhà hoạch định sách ý thức rõ tác hại lạm phát nên việc thực thi CSTT lạm phát chắn nhằm theo đuổi mục tiêu khác mà để đạt đƣợc phải áp dụng tỷ lệ tăng trƣởng tiền tệ cao Trong phần này, xem xét nguyên nhân khiến cho phủ theo đuổi CSTT lạm phát 4.2.1 Chỉ tiêu công ăn việc làm cao lạm phát Mục tiêu đƣợc đa số phủ theo đuổi mà thƣờng gây nên lạm phát mức công ăn việc làm cao CSTT lạm phát theo đuổi mục tiêu mức công ăn việc làm cao gây lạm phát chi phí đẩy lạm phát cầu kéo nhƣ sau: Lạm phát chi phí đẩy: xảy cú sốc cung tiêu cực việc cơng nhân địi tăng lƣơng cao hãng cố đạt đƣợc giá cao gây nên Ảnh hƣởng tác động từ phía cung làm tổng cung sụt giảm, đƣờng tổng cung dịch chuyển vào Sản lƣợng kinh tế tụt xuống thấp mức sản lƣợng tiềm năng, thất nghiệp giá tăng lên Nếu sách tài tiền tệ phủ khơng thay đổi, dƣới tác động thị trƣờng (nhƣ phân tích trên) tổng cung phục hồi trở lại mức sản lƣợng tiềm năng, giá giảm xuống nhƣ lúc ban đầu Chỉ có tăng giá tạm thời Tuy nhiên, nhà hoạch định sách động với tiêu công ăn việc làm cao không muốn đợi điều chỉnh thị trƣờng sợ 107 chậm trễ điều chỉnh giá lƣơng khiến trình phục hồi sản xuất bị chậm, kinh tế rơi vào tình trạng vừa suy thối vừa thất nghiệp cao Họ định thực sách nhằm kích thích tổng cầu tăng để kinh tế nhanh chóng trở lại mức sản lƣợng tiềm nhƣng phải trả giá mức giá tăng cao Mức giá tăng lên trở thành nguyên nhân đẩy lạm phát chi phí đẩy tiếp tục xảy (đƣờng tổng cung lại dịch chuyển vào trong), chẳng hạn công nhân thấy tiền lƣơng thực tế bị giảm sút không tăng nhƣ mong muốn nên lại địi tăng lƣơng Kết phủ phải liên tục kích cầu giá tiếp tục leo thang Những giới hạn mức tối đa chi tiêu phủ mức tối thiểu thuế ngăn chặn việc sử dụng sách tài bành trƣớng nhƣ thời gian dài Chỉ có cách tài trợ in tiền, nhà hoạch định sách theo đuổi mục tiêu Do đó, lạm phát chi phí đẩy tƣợng tiền tệ khơng thể xảy mà khơng có chấp nhận tỷ lệ tăng trƣởng tiền tệ cao từ phía nhà chức trách tiền tệ Lạm phát cầu kéo: xảy nhà hoạch định sách theo đuổi sách làm tăng tổng cầu Giả sử nhà hoạch định sách theo đuổi mục tiêu tỷ lệ thất nghiệp thấp mức thất nghiệp tự nhiên130, họ kích cầu sách tài bành trƣớng Nhƣ phân tích phần lạm phát cầu kéo, điều dẫn đến giảm xuống thấp tỷ lệ tự nhiên mang tính tạm thời tỷ lệ thất nghiệp, sau kinh tế điều chỉnh, mức thất nghiệp lại trở trạng thái trƣớc Các nhà hoạch định sách khơng thu đƣợc mà họ muốn nên lại tiếp tục kích cầu Và giá phải trả nhƣ dự đốn đƣợc, mức giá tăng cao kéo dài Bởi khó theo đuổi mục tiêu nhƣ khơng chấp nhận tỷ lệ tăng trƣởng tiền tệ cao nên lạm phát cầu kéo xảy có nguồn gốc tiền tệ Theo đuổi tiêu sản phẩm cao, cách tƣơng đƣơng tỷ lệ thất nghiệp thấp nguồn gốc sinh CSTT lạm phát Vì nhà hoạch định sách thƣờng khơng thể nhận đƣợc sai lầm (sự chậm trễ thu thập số liệu khiến họ nhận lạm phát bùng nổ) nên kết họ không thu đƣợc điều “tốt” mức sản phẩm cao tỷ lệ thất nghiệp thấp nhƣ mong muốn ban đầu mà lại gây điều “xấu” lạm phát 108 Để phân biệt thực tế lúc CSTT gây nên lạm phát cầu kéo, lúc gây nên lạm phát chi phí đẩy ngƣời ta dựa vào sau: lạm phát cầu kéo liền với thời kỳ mà thất nghiệp thấp mức tỷ lệ tự nhiên, lạm phát chi phí đẩy liền với thời kỳ mà thất nghiệp cao mức tỷ lệ tự nhiên Vì để biết đƣợc loại lạm phát xảy ra, nhìn vào tình hình thất nghiệp cao hay thấp mức tỷ lệ tự nhiên Tuy nhiên, điều dễ dàng nhà kinh tế nhà hoạch định sách thực biết cách đo lƣờng đƣợc tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, nhƣng không may vấn đề chƣa đƣợc ngành kinh tế học giải đầy đủ Thêm vào đó, phân biệt hai loại lạm phát bị lu mờ lạm phát chi phí đẩy lạm phát cầu kéo gây nên Khi lạm phát cầu kéo gây nên tỷ lệ lạm phát cao hơn, lạm phát dự tính tăng lên làm cho cơng nhân địi tăng lƣơng để tiền lƣơng thực tế họ không giảm, kết lạm phát cầu kéo gây nên lạm phát chi phí đẩy 4.2.2 Thâm hụt ngân sách lạm phát Một nguyên nhân khác gây nên CSTT lạm phát thâm hụt ngân sách Thâm hụt ngân sách thƣờng đƣợc tài trợ hai cách: vay từ dân cách bán trái phiếu kho bạc cho công chúng, phát hành tiền cách bán trái phiếu kho bạc cho NHTW Việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách biện pháp “in tiền” làm tăng lƣợng tiền cung ứng gây nên lạm phát Tuy nhiên việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách đợt tăng cung tiền chƣa thể gây lạm phát giá tăng tạm thời Thế nhƣng thâm hụt nhiều ngân sách làm tăng cám dỗ “in tiền” dài hạn (do việc “in tiền” thực cách kín đáo) Thâm hụt dai dẳng ngân sách khó tránh khỏi việc “in tiền” Giả sử phủ cố gắng chịu đựng thâm hụt cao dai dẳng trang trải thâm hụt cách phát hành trái phiếu Khi lƣợng trái phiếu tăng lên, khoản trả lãi cho nợ hữu phủ tăng lên Điều làm cho thâm hụt ngân sách tăng lên nên đòi hỏi phát hành trái phiếu nhiều Và phủ phải đƣa lãi suất cao để buộc nhân dân nắm giữ khoản nợngày lớn phủ Nhƣ xảy tiền trả lãi cho khoản nợ hữu quy mơ thâm hụt khu vực công cộng trở nên lớn đến mức mà bù đắp thâm hụt việc phát hành trái phiếu mà Nếu trừ phủ có 109 biện pháp tài khố để giảm thâm hụt, phủ khơng cịn có cách lựa chọn khác ngồi việc dùng cách “in tiền” để trang trải thâm hụt Tóm lại, thâm hụt ngân sách nguồn gốc gây nên lạm phát nào: (1) thâm hụt dai dẳng tạm thời (2) phủ trang trải thâm hụt tạo thêm tiền phát hành trái phiếu công chúng Các biện pháp kiềm chế lạm phát Ngày thời đại lƣu thông tiền giấy bất khả hoán, lạm phát hầu nhƣ tƣợng tất yếu nƣớc song khác mức độ cao, thấp Trải qua lịch sử lạm phát đại hầu nhƣ chƣa nƣớc dập tắt hồn tồn lạm phát, mà kiềm chế, kiểm soát lạm phát mức độ phù hợp với mục tiêu tăng trƣởng kinh tế, giải công ăn việc làm Các biện pháp kiềm chế lạm phát đa dạng Tùy theo điều kiện quốc gia mà áp dụng biện pháp khác Có thể chia biện pháp kiềm chế lạm phát thành hai loại: Những biện pháp cấp bách biện pháp chiến lƣợc 5.1 Những biện pháp cấp bách Những biện pháp cấp bách đƣợc gọi biện pháp tình Áp dụng biện pháp với mục đích giảm tức thời lốc lạm phát, để có sở áp dụng biện pháp ổn định tiền tệ lâu dài Khi kinh tế xảy tình trạng lạm phát cao siêu lạm phát, để kiềm chế lạm phát nƣớc thƣờng áp dụng biện pháp tình sau: - Biện pháp sách tài khóa: Áp dụng biện pháp sách tài khóa có ý nghĩa quan trọng then chốt nhiều trƣờng hợp ngân sách nhà nƣớc bị thâm hụt nguyên nhân lạm phát, dập tắt đƣợc nguyên nhân tiền tệ đƣợc ổn định, lạm phát đƣợc kiềm chế Khi lạm phát tăng mức độ phi mã siêu tốc, nhà nƣớc thực biện pháp nhƣ: + Tiết kiệm để chi tiêu ngân sách, cắt giảm khoản chi tiêu công chƣa cấp bách 110 + Tăng thuế trực thu, đặc biệt cá nhân doanh nghiệp có thu nhập cao, chống thất thu thuế + Kiểm sốt chƣơng trình tín dụng nhà nƣớc - Biện pháp thắt chặt tiền tệ: Để góp phần giảm lƣợng tiền thừa lƣu thơng, nhà nƣớc thực sách siết chặt lƣợng cung tiền tệ nhiều biện pháp khác nhƣ: + Đóng băng tiền tệ: Ngân hàng trung ƣơng thắt chặt thực nghiệp vụ tái chiết khấu, tái cấp vốn, cho vay theo hồ sơ tín dụng tổ chức tín dụng… Mục đích biện pháp rút bớt tiền hay không cho tiền tăng thêm lƣu thơng Hoặc chí dùng sách giới hạn tăng trƣởng tín dụng ngân hàng thƣơng mại + Nâng lãi suất: Lãi suất tiền gởi tăng, đặc biệt tiền gởi tiết kiệm có tác dụng thu hút tiền mặt dân cƣ doanh nghiệp vào ngân hàng Một tai biến xãy lãi suất tiền gởi cao lợi tức đầu tƣ nhà kinh doanh khơng đầu tƣ cho sản xuất mà tìm cách đƣa vốn vào ngân hàng đƣa đến lợi tức cao mà không chịu sức ép rủi ro lớn Mặt khác, lãi suất cho vay tăng làm giảm khả mở rộng tín dụng ngân hàng + Nâng cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc để hạn chế khả tạo tiền ngân hàng thƣơng mại - Biện pháp kiềm chế giá cả: Để chống lại tăng giá hàng hóa, nhà nƣớc thực sách kiềm giữ giá nhiều biện pháp khác nhƣ: + Nhập hàng hóa nƣớc ngồi để bổ sung cho khối lƣợng hàng hóa nƣớc tạo cân cung cầu hàng hóa Đây biện pháp “chữa cháy” hữu hiệu việc chặn đứng khan hàng hóa, nhƣng có nhiều mặt hạn chế + Nhà nƣớc bán vàng ngoại tệ nhằm thu hút tiền mặt lƣu thông, ổn định giá vàng, ổn định tỷ giá hối đối, từ tạo tâm lý ổn định giá mặt hàng khác + Quản lý thị trƣờng, chống đầu tích trữ… 111 - Biện pháp đóng băng lương giá để kiềm chế giá: Ở trƣớc hết cần có cam kết lãnh tụ cơng đồn chấp nhận đóng băng lƣơng khơng giúp ích thực cho giới có đồng lƣơng giá tăng Mặt khác đại diện hiệp hội chủ doanh nghiệp phải cam kết đóng băng giá Thỏa hiệp phải đƣợc nhà nƣớc cơng nhận phần nhà nƣớc cam kết cố gắng giữ yếu tố khác không diễn biến xấu nhƣ không làm tăng thêm số thiếu hụt ngân sách nhà nƣớ Cố gắng giảm thiểu số thiếu hụt Đạt đƣợc thỏa hiệp nhƣ yếu tố quan trọng ttrong tiến trình kiềm chế lạm phát 5.2 Những biện pháp chiến lƣợc Đây biện pháp nhằm tác động đồng lên mặt hoạt động kinh tế, với ý tƣởng tạo sức mạnh tiềm lực kinh tế đất nƣớc, tạo sở để ổn định tiền tệ vững Trong thực tiễn, biện pháp thƣờng đƣợc áp dụng là: - Xây dựng thực chiến lƣợc phát triển kinh tế - xã hội đắn: Do lƣu thơng hàng hóa tiền đề lƣu thơng tiền tệ nên quỹ hàng hóa đƣợc tạo có số lƣợng lớn, chất lƣợng cao, chủng loại phong phú tiền đề vững để ổn định lƣu thông tiền tệ, nhằm huy động tốt nguồn lực để phát triển kinh tế cần xây dựng thực chiến lƣợc phát triển kinh tế - xã hội đắn, cần trọng điều chỉnh cấu kinh tế hợp lý, phát triển ngành mũi nhọn xuất - Đổi sách quản lý tài cơng: Chính sách thu phải khai thác quản lý chặt chẽ nguồn thu, tăng thu từ thuế chủ yếu dựa sở mở rộng ni dƣỡng nguồn thu, chống thất thu có hiệu Ngân sách nhà nƣớc phải đảm bảo hiệu Ngân sách nhà nƣớc phải đảm bảo tính hiệu tiết kiệm Thực cân đối ngân sách tích cực làm sở cho cân đối khác kinh tế - Thực chiến lƣợc thị trƣờng cạnh tranh hoàn hảo: Ở nhà kinh tế chủ trƣơng cần phải xóa bỏ ngăn cản hoạt động thị trƣờng Nếu trình cạnh tranh đƣợc nâng lên mức độ hồn hảo giá có xu hƣớng giảm xuống Mặt khác, cạnh tranh thúc đẩy nhà kinh doanh cải tiến 112 kỹ thuật, cải tiến quản lý giảm đƣợc chi phí sản xuất kinh doanh, giảm đƣợc giá bán hàng hóa - Dùng lạm phát để chống lạm phát: Đối với quốc gia nhiều tiềm lao động, đất đai, tài nguyên , nhà nƣớc tăng số phát hành để chi phí cho việc mở rộng đầu tƣ hy vọng cơng trình đầu tƣ lại mang hiệu góp phần kiềm chế lạm phát Áp dụng biện pháp địi hỏi phải có tiềm lực mạnh yếu tố sản xuất, có trình độ khoa học – kỹ thuật tiên tiến, trình độ quản lý kinh tế cao thành cơng đƣợc 113 CÂU HỎI ÔN TẬP CHƢƠNG Lạm phát gì? Phân loại lạm phát? Lạm phát khác với số CPI nhƣ nào? Các tác động lạm phát kinh tế - xã hội? Các nguyên nhân gây lạm phát? Các biện pháp kiểm soát lạm phát? 114 TÀI LIỆU THAM KHẢO Sử Đình Thành –Vũ Thị Minh Hằng (2016), Nhập mơn tài -tiền tệ, Nhà xuất Giáo dục Dƣơng Thị Bình Minh (2013), Giáo trình Lý thuyết tài chính-tiền tệ, Nhà xuất Giáo dục Phan Thị Cúc (2019), Giáo trình Lý thuyết tài chính-tiền tệ, Nhà xuất Phƣơng Đông Cao Thị Ý Nhi, Đặng Anh Tuấn (2016), lý thuyết tài chính-tiền tệ, Nhà xuất Đại học kinh tế Quốc Dân Nguyễn Thị Mận (2016), giáo trình Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ, Nhà xuất lao động xã hội 115 ... vi quốc tế Chính mà tiền tệ thỏa mãn mục đích quyền lợi cho nắm giữ tiền tệ Chừng cịn tồn kinh tế hàng hóa tiền tệ lực đồng tiền cịn phát huy sức mạnh Các hình thái tiền tệ 3.1 Hóa tệ (commodity... tiền tệ chủ yếu tiền giấy đƣợc Nhà nƣớc Việt Nam qui định thành pháp luật 4.3.1 Đơn vị tiền tệ tên gọi đồng tiền: - Đơn vị tiền tệ Việt Nam "đồng" "Đồng" tiêu chuẩn thƣớc đo kinh tế Việt Nam A đồng. .. ro cao trái phiếu 71 72 CHƢƠNG TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG Giới thiệu: Chƣơng cho hiểu cách bản: nguồn gốc, chức vai trị tiền tệ Giải thích quy luật lƣu thông tiền tệ cung cầu tiền tệ