Tác động của chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá đến tăng trưởng kinh tế.

LỜI CAM ĐOAN Luận văn này chưa từng được trình nộp để lấy học vị Thạc sĩ tại bất cứ một cơ sở đào tạo nào Luận văn này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên cứu là trung thực, tro[.]

i LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị Thạc sĩ sở đào tạo Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận án Tác giả Phạm Duy Tính LỜI CẢM ƠN Tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Đặng Văn Dân nhiệt tình hỗ trợ giúp đỡ trình hình thành hồn thiện nghiên cứu Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tồn thể giảng viên, đặc biệt quý Thầy/Cô hướng dẫn, giảng dạy tác giả môn khác Nhờ vào tận tâm nhiệt tình giảng dạy mà tác giả có nhìn khách quan tiếp nhận kiến thức hữu ích vấn đề kinh tế vĩ mơ, vi mơ, tài diễn sống hàng ngày Điều có tác động trực tiếp gián tiếp đến kết thực luận văn tác giả Trân trọng cảm ơn / Tác giả Phạm Duy Tính TĨM TẮT Tiêu đề: Tác động sách tiền tệ sách tài khố đến tăng trưởng kinh tế Tóm tắt: Chính sách tiền tệ (CSTT) sách tài khóa (CSTK) sách kinh tế vĩ mơ quan trọng Chính phủ Nhiều nhà kinh tế tiến hành nghiên cứu vai trị mối quan hệ tương quan hai sách tăng trưởng kinh tế (TTKT) chưa có thống chung thực tế có khác biệt theo thời gian theo quốc gia Mục đích nghiên cứu xem xét ảnh hưởng đồng thời CSTT, CSTK đến kinh tế sách có tác động mạnh mẽ việc thúc đẩy TTKT Việt Nam Ngồi ra, luận văn tiến hành phân tích chế truyền dẫn CSTT đến TTKT Để thực mục tiêu đề ra, mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) ước tính với liệu hàng quý từ quý II năm 2002 đến quý II năm 2020 Mức thâm hụt tài khóa sử dụng đại diện cho CSTK cung tiền rộng đại diện cho CSTT Lãi suất tiền gửi, tỷ giá hối đối thực đa phương tín dụng nước biến số đại diện tương ứng cho kênh truyền dẫn sách Kiểm định Johansen cho thấy hai sách gia tăng sản lượng kinh tế có mối quan hệ đồng liên kết với Cụ thể, CSTK CSTT mở rộng có tương quan chiều với tổng sản phẩm quốc nội thực ngắn dài hạn Nghiên cứu CSTT có hiệu cao CSTK dài hạn Về khía cạnh chế truyền dẫn tiền tệ, kênh tín dụng đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy phát triển kinh tế Việt Nam Nghiên cứu khuyến nghị nhà hoạch định CSTT nên điều tiết tín dụng ngân hàng cách phù hợp nhà hoạch định CSTK tập trung vào việc nâng cao hiệu chi tiêu công để đảm bảo TTKT ổn định bền vững Từ khóa: Chính sách tiền tệ, Chính sách tài khóa, Kênh truyền dẫn, Tăng trưởng kinh tế, bền vững ABSTRACT Title The effects of monetary policy and fiscal policy on economic growth Abstract Monetary and fiscal policies are the most important macroeconomic policies of the government Many economists conducted research on the relative importance of monetary policy and fiscal policy on economic growth but there has been no generally accepted evidence due to the fact that it is subject to change from period to period and country to country The purpose of this study is to examine the relative importance of monetary policy, fiscal policy and shows which of these two policies is more powerful in boosting economic growth in Vietnam Moreover, this study analyzes transmission mechanism channels of monetary policy on the economy To fulfill the aims of the research, the Vector Error Correction Model (VECM) was estimated with quarterly data from 2002Q2 to 2020Q2 While the level of fiscal deficit was used as a proxy for fiscal policy, broad money is a proxy for monetary policy Deposit interest rates, multiple real exchange rates, and domestic credit are proxies for the monetary transmission mechanism, respectively The Johansen test of cointegration provided information that the two policies and increase in economic output are cointegrated In particular, the result which is the same as fiscal policy suggests a positive in both long-term and short-term relationship between expansionary monetary policy and real gross domestic product This study discovered that the monetary policy is more effective than fiscal policy in the long run As regards the monetary transmission mechanism aspect, the credit channel plays a vital role in fostering the development of Vietnam's economy The study recommends that monetary policymaker should regulate bank credit suitably and fiscal policymaker focus on improving the effectiveness and efficiency of public spending Key words: Monetary policy, Fiscal policy, Transmission mechanism, Economic growth, Sustainable MỤC LỤC MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH xi DANH MỤC BIỂU ĐỒ xi DANH MỤC SƠ ĐỒ xi MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu đề tài Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHOÁ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ .5 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Mục tiêu sách tiền tệ 1.1.2 Cơng cụ sách tiền tệ 10 1.1.3 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế 15 1.2 Chính sách tài khố 21 1.2.1 Mục tiêu sách tài khố 22 1.2.2 Cơng cụ sách tài khoá 23 1.2.3 Cơ chế tác động sách tài khoá đến tăng trưởng kinh tế 25 1.3 Tăng trưởng kinh tế 27 1.3.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 27 1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế 28 1.4 Cơ chế phối hợp sách tiền tệ sách tài khố nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 30 1.4.1 Mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khố 30 1.4.2 Hiệu độc lập sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế 34 1.4.3 Phối hợp sách tiền tệ sách tài khố theo tình kinh tế khác 41 1.4.4 Những vấn đề việc phối hợp sách tiền tệ sách tài khoá 44 1.5 Tổng quan nghiên cứu trước 48 1.5.1 Các nghiên cứu nước 48 1.5.2 Các nghiên cứu nước 52 1.5.3 Khoảng trống nghiên cứu 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHOÁ 62 2.1 Thực trạng điều hành sách tiền tệ sách tài khóa 62 2.1.1 Mục tiêu điều hành sách tiền tệ sách tài khóa 62 2.1.2 Tình hình kinh tế vĩ mơ 67 2.1.3 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ 69 2.1.4 Kênh truyền dẫn sách tài khóa 82 2.2.Thực trạng phối hợp sách tiền tệ sách tài khố giai đoạn 20022019 86 KẾT LUẬN CHƯƠNG 92 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 93 3.1 Mơ hình nghiên cứu tác động tương đối sách tiền tệ sách tài khoá đến tăng trưởng kinh tế 93 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 93 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 95 3.2 Phương pháp nghiên cứu 96 3.2.1 Phương pháp phân tích định lượng sử dụng mơ hình VECM 96 3.2.2 Quy trình ước lượng mơ hình VECM 98 KẾT LUẬN CHƯƠNG 109 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG 110 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu thời gian 110 4.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu 110 4.3 Kiểm định đồng liên kết 112 4.4 Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM 115 4.5 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 119 4.6 Kiểm định phù hợp mơ hình 120 4.7 Hàm phản ứng xung 125 4.8 Phân rã phương sai 127 KẾT LUẬN CHƯƠNG 129 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 130 5.1 Kết luận 130 5.2 Điểm nghiên cứu định hướng nghiên cứu 131 5.2.1 Điểm nghiên cứu 131 5.2.2 Định hướng nghiên cứu 132 5.3 Hàm ý sách 133 5.3.1 Đối với Chính phủ 133 5.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 134 5.3.3 Đối với Bộ Tài 136 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng Anh ACF Auto Correlation Function ADF Augmented Dickey Fuller AEG Augmented Engle Granger AIC Akaike Information Tiếng Việt Hàm tự tương quan Tiêu chuẩn thông tin Akaike Criterion ARDL Autoregressive Distributed Mơ hình phân phối trễ tự hồi quy Lag CCTT Công cụ tiền tệ CSTK Fiscal Policy Chính sách tài khóa CSTT Monetary Policy Chính sách tiền tệ ECM Error Correction Model Mơ hình hiệu chỉnh sai số GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội HQ Hannan-Quinn Tiêu chuẩn thông tin Hannan-Quinn Information Criterion NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung Ương NSNN Ngân sách nhà nước OLS Ordinary Least Square Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ SC Schwarz Information Tiêu chuẩn thông tin Schwarz Criterion SVAR Structural Vector Mơ hình vector tự hồi quy dạng cấu Autoregression trúc TTKT Tăng trưởng kinh tế VAR Vector Autoregression Mơ hình vector tự hồi quy VECM Vector Error Correction Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số Model DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Hiệu độc lập sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế 41 Bảng 2.1 Mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2002-2019 63 Bảng 2.2 Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu giai đoạn 2002-2019 .72 Bảng 2.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn 2002-2019 74 Bảng 2.4 Biên độ dao động tỷ giá VND/USD giai đoạn 2002-2019 77 Bảng 2.5 Kế hoạch thực tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2011-2019 81 Bảng 2.6 Ma trận trạng thái vĩ mô kinh tế 86 Bảng 3.1 Chiều hướng tác động kỳ vọng biến mơ hình hồi quy 95 Bảng 3.2 Đặc điểm liệu biến thu thập 95 Bảng 3.3 Giả thuyết kiểm định đồng liên kết Johansen 105 Bảng 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu thời gian 110 Bảng 4.2 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 111 Bảng 4.3 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 112 Bảng 4.4 Kết kiểm định số lượng vector đồng liên kết mơ hình 112 Bảng 4.5 Kết kiểm định số lượng vector đồng liên kết mơ hình 113 Bảng 4.6 Phương trình đồng liên kết mơ hình 115 Bảng 4.7 Phương trình đồng liên kết mơ hình 117 Bảng 4.8 Kiểm định nhân Granger mơ hình 119 Bảng 4.9 Kiểm định nhân Granger mơ hình 120 Bảng 4.10 Kiểm định tính ổn định mơ hình 120 Bảng 4.11 Kiểm định tự tương quan phần dư: Portmanteau mơ hình .121 Bảng 4.12 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư mơ hình 122 Bảng 4.13 Kiểm định tính ổn định mơ hình 123 Bảng 4.14 Kiểm định tự tương quan phần dư: Portmanteau mơ hình .123 Bảng 4.15 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư mơ hình 124 Bảng 4.16 Phản ứng tăng trưởng kinh tế trước cú sốc CSTT CSTK 125 Bảng 4.17 Phản ứng tăng trưởng kinh tế trước cú sốc kênh truyền dẫn CSTT 126 Bảng 4.18 Phân rã phương sai mơ hình 127 Bảng 4.19 Phân rã phương sai mơ hình 128