885 ứng dụng mô hình camel đánh giá mức độ an toàn tài chính tại công ty cổ phần chứng khoán SSI

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ^^&^^ - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG MƠ HÌNH CAMEL ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ AN TỒN TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SSI Giảng viên hướng dẫn Họ tên sinh viên Lớp Mã sinh viên Khóa Khoa : PGS.TS TRẦN THỊ XUÂN ANH : TRẦN LAN THANH : K20CLCE : 20A4011266 : 2017 - 2021 : TÀI CHÍNH Hà Nội, tháng 05 năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan tồn nội dung khóa luận nghiên cứu riêng em, hướng dẫn bảo cô giáo - PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực Các số liệu báo cáo bảng biểu phục vụ cho việc nhận xét đánh giá tiêu đề tài em thu thập thống kê từ nguồn khác có ghi rõ phần DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Nếu có phát gian lận nào, em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung Khóa Luận Tốt Nghiệp Hà Nội, ngày 21 tháng 05 năm 2021 Sinh viên Trần Lan Thanh i LỜI CẢM ƠN Để hồn thành khóa luận này, em xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến cô giáo PGS.TS Trần Thị Xuân Anh, tận tình hướng dẫn em suốt q trình nghiên cứu hồn thành khóa luận tốt nghiệp Em xin chân thành cảm ơn Quý Thầy, Cơ khoa Tài nói riêng, Q Thầy Cơ Học Viện Ngân Hàng nói chung, tận tình truyền đạt kiến thức suốt năm em theo học Học viện Với vốn kiến thức em tiếp thu q trình học tập, khơng tảng cho q trình nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp mà hành trang quý báu để em bước vào đời cách vững tự tin Trong trình nghiên cứu làm khóa luận, trình độ lý luận kinh nghiệm thực tế hạn chế nên báo cáo khơng thể tránh khỏi thiếu sót, em mong Thầy Cô bỏ qua Em mong muốn nhận nhiều ý kiến hướng dẫn bảo để em học thêm nhiều kinh nghiệm cho lần nghiên cứu sau tương lai Cuối cùng, em kính chúc quý Thầy Cô dồi sức khỏe thành công nghiệp trồng người đầy cao quý Hà Nội, ngày 21 tháng 05 năm 2021 Sinh viên Trần Lan Thanh ii MỤC LỤC MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vi LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Khung lý luận 1.1.1 An tồn tài CTCK .3 1.1.2 Những vấn đề mơ hình CAMEL 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm .17 1.2.1 Nghiên cứu an tồn tài cơng ty chứng khốn .17 1.2.2 Nghiên cứu mơ hình CAMEL 19 1.3 Khoảng trống nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 21 1.4 Khung nghiên cứu 22 CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 2.1 Phương pháp nghiên cứu mơ hình lựa chọn 23 2.1.1 Phạm vi, đối tượng thời gian 23 2.1.2 Thu thập liệu 24 2.1.3 Mơ hình nghiên cứu 24 2.2 Phân tích tương quan biến mơ hình 25 2.3 Thống kê mơ tả biến mơ hình 26 2.4 Phương pháp hồi quy sử dụng 27 2.4.1 So sánh mơ hình OLS mơ hình Fix Effect Model (FEM) 27 2.4.2 So sánh mơ hình mơ hình Random Effect Model (REM) 27 iii TẮT 2.4.3 Kiểm định cácDANH khuyếtMỤC tật củaTỪ mơVIẾT hình 27 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 3.1 Tổng quan Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI 29 3.1.1 Khái qt Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI 29 3.1.2 Ngành nghề kinh doanh .30 3.1.3 Cơ cấu tổ chức hoạt động 31 3.2 Đánh giá mức độ an tồn tài CTCP CK SSI theo mơ hình CAMEL 32 3.2.1 Kết mơ hình hồi quy 32 3.2.2 Tình hình tài CTCP CK SSI 34 3.2.3 Quy mô nguồn vốn chủ sở hữu 36 3.2.4 Kết hoạt động kinh doanh 38 3.2.5 Phân tích thực trạng đảm bảo an tồn tài CTCK SSI 41 3.2.6 Đánh giá thực trạng an tồn tài CTCPCK SSItheo mơ hình CAMEL 58 CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP ĐẢM BẢO AN TỒN TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY 62 CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SSI 62 4.1 Giải pháp đảm bảo an tồn tài CTCP Chứng khốn SSI 62 4.1.1 Hồn thiện hệ thống sách quản lý rủi ro, nâng cao lực QTRR 62 4.1.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 65 4.1.3 Nâng cao lực tài cơng ty 66 4.1.4 Xây dựng sách bán hàng hiệu quả, đáp ứng nhu cầu NĐT 66 4.2 Kiến nghị 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO 69 PHỤ LỤC 72 Từ viết tắt Ngun nghĩa ATTC An tồn tài BCTC Báo cáo tài iv Chứng khốn CK CKPS Chứng khốn phái sinh CTCK CTCP Cw DMĐT LN LNST NĐT Công ty chứng khốn Cơng ty cổ phần Chứng quyền có đảm bảo Danh mục đầu tư Doanh thu Doanh thu Giá trị rủi ro KDCK Khách hàng cá nhân Khách hàng tổ chức Khoản phải thu Lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế Nhà đầu tư QTRR SS TB Quản trị rủi ro Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI Trung bình TCDN Tài doanh nghiệp Tài sản Tài sản cố định DT DTT GTRR KDCK KHCN KHTC KPT TS TSCĐ TTCK TTS ĐCRR Thị trường chứng khoán Tổng tài sản Tổng tài sản điều chỉnh rủi ro UBCKNN VCSH Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Vốn chủ sở hữu TTS v DANH MỤC BẢNG BIỂU Danh mục bảng Bảng 1.1: Mức độ đủ vốn theo hệ thống CAMEL 11 Bảng 1.2: Chất lượng tài sản theo hệ thống CAMEL 13 Bảng 1.3: Chỉ tiêu lợi nhuận theo hệ thống CAMEL 14 Bảng 1.4: Chất lượng khoản theo hệ thống CAMEL 15 Bảng 3.1: Tóm tắt kết hồi quy (Phụ lục 16) 32 Bảng 3.2: Cơ cấu nợ phải trả SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) 36 Bảng 3.3: Cơ cấu VCSH từ năm 2015 đến năm 2020 (đơn vị: triệu đồng) 37 Bảng 3.4: Vốn điều lệ VCSH SSI qua năm (Đơn vị: VNĐ) 38 Bảng 3.5: Kết kinh doanh SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: VNĐ) 38 Bảng 3.6: Cơ cấu nguồn vốn SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: %) 41 Bảng 3.7: Quy đổi điểm tiêu C1 14 CTCK 42 Bảng 3.8: Quy đổi điểm tiêu C2 14 CTCK 44 Bảng 3.9: Bảng điểm tiêu Mức độ đủ vốn theo hệ thống CAMEL SSI 46 Bảng 3.10: Tỷ lệ A1 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) .46 Bảng 3.11: Quy đổi điểm tiêu A1 14 CTCK 47 Bảng 3.12: Tỷ lệ A2 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) .48 Bảng 3.13: Quy đổi điểm tiêu A2 14 CTCK 49 Bảng 3.14: Tỷ lệ A3 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) .50 Bảng 3.15: Quy đổi điểm tiêu A3 14 CTCK 50 Bảng 3.16: Bảng điểm tiêu Chất lượng tài sản theo hệ thống CAMEL 51 Bảng 3.17: Tỷ lệ E1 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) 51 Bảng 3.18: Quy đổi điểm tiêu E1 14 CTCK .52 Bảng 3.19: Tỷ lệ E1 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ) 53 Bảng 3.20: Quy đổi điểm tiêu E2 14 CTCK .54 Bảng 3.21: Bảng điểm tiêu Khả sinh lời theo hệ thống CAMEL SSI 55 Bảng 3.22: Khả toán SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: %) .55 Bảng 3.23: Quy đổi điểm tiêu L 14 CTCK .56 Bảng 3.24: Bảng điểm tiêu Khả toán theo hệ thống CAMEL .58 vi Danh mục biểu đồ Biểu đồ 2.1: Thị phần môi giới sàn HOSE giai đoạn 2015 - 2020 23 Biểu đồ 3.1: Ngành nghề kinh doanh CTCP Chứng khoán SSI 30 Biểu đồ 3.2: Quy mô tài sản SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đon vị: VNĐ) .34 Biểu đồ 3.3: Co cấu TS SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đon vị: %) 34 Biểu đồ 3.4: Thị phần toàn thị trường (Đon vị: %) 40 Biểu đồ 3.5: Số lượng tài khoản SSI qua năm (Đon vị: Tài khoản) 40 Biểu đồ 3.6: Chỉ tiêu C1 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đon vị: %) 42 Biểu đồ 3.7: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ C1 điểm TB quy đổi tỷ lệ C1 .42 Biểu đồ 3.8: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ C2 điểm TB quy đổi tỷ lệ C2 .44 Biểu đồ 3.9: Tỷ lệ vốn khả dụng SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đon vị: %) .45 Biểu đồ 3.10: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ A1 điểm TB quy đổi tỷ lệ A1 47 Biểu đồ 3.11: Tỷ lệ A2 SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đon vị: %) .48 Biểu đồ 3.12: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ A2 điểm TB quy đổi tỷ lệ A2 49 Biểu đồ 3.13: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ A3 điểm TB quy đổi tỷ lệ A3 50 Biểu đồ 3.14: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ E điểm TB quy đổi tỷ lệ E1 52 Biểu đồ 3.15: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ E điểm TB quy đổi tỷ lệ E2 54 Biểu đồ 3.16: Xu hướng biến động GTTB điểm trung bình quy đổi 56 Biểu đồ 3.17: Các tiêu nhóm L SSI GTTB 14 CTCK 57 Danh mục sơ đồ So đồ 1.1: Khung nghiên cứu khoá luận .22 So đồ 3.1: Co cấu tổ chức SSI .31 So đồ 4.1: Mơ hình ba tuyến phòng thủ hoạt động QTRR 62 vii Varia Obs ble C C C A A A E L M reg CAR Cl :2 Al A2 El E2 Sourc Mean Std Min Max 6.44685 Dev 4.321 1.0742 19.64 8.371 8.59221 7.015 32.90 Phụ lục 5: Thống tả biến mơ hình 6.495 kê mô 59.40 Al A2 A3 El393 Ll M 9477065 885 Cl C2-.01036 sum CAR 108932 1.229 5.58044 11.279 89.38 1.079 Ll M d SS e Mod Residual 837.532971 712.340821 Total 1549.87379 f 8 C AR C l C A A E E L M _con l l l s reg CAR Cl Mod Residual 4030847 052996 5.650562 0570408 2.29677 5.872141 0325514 2.207648 5.493516 C C C A A A E L M _con d f 6902944 -.0902738 30.39615 0013359 -4.719504 6.614396 0586234 -3.891212 -20.54232 er of Obs = 75) >F = uared = I—S q U a red MSE = t p>∣t∣ [95% Conf 0.95 -1.40 4.76 1.02 4.38 -3.38 1.26 -3.28 -2.68 0.344 0.165 0.000 0.311 0.000 0.001 0.211 0.002 0.009 104.69162 9.4978776 18.673178 M S 93.24439 10.71891 18.67317 82 Coef N umb F P R -sq A R oot 84 11.02 0.000 0.540 0.491 3.081 Interval] -.4194985 -.1798149 15.61464 -.0554237 5.495672 -31.53854 -.0238135 -11.64269 -25.66312 1.186473 031332 38.12764 1718386 14.64647 -8.142732 1058778 -2.846969 -3.775831 Nguồn: Tính tốn tác giả Phụ lục 6: Hơi quy mơ hình Pooled OLS Ll M 1549.8737 AR s 3834874 -.0742415 26.87114 0582075 10.07107 -19.84064 0410322 -7.244829 -14.71948 745.95517 803.91862 Tota l Std Err SS ce l Coef :2 Al A2 A3 El Sour M S Std Err .4205244 5.88106 3.76407 2.28936 2.36459 55.49167 t 1.64 -1.61 5.17 0.02 -1.25 2.89 1.71 -1.65 -3.74 N umb F P R A R oot er of Obs = 75) >F = uared I-S qua red MSE = p>∣t [95% Conf 0.105 0.113 0.000 0.982 0.214 0.005 0.092 0.104 0.000 -.1474332 -.2023061 18.68047 -.1136554 -12.21793 2.053748 -.009708 -8.601726 -31.48231 ∣ 84 8.70 0.0000 0.4813 0.4260 3.274 Interval ] 1.528022 0217585 42.11183 1163273 2.778919 11.17504 1269548 819302 9.602335 Ngn: Tính tốn tác giả Phụ lục 7: Hơi quy mơ hình với kiêm định Likelihood-Ratio cho phương pháp quy FEM Nguồn: Tính toán tác giả 82 Random-effects GLS Number of Obs = 84 regression Number of groups = 14 Group variable: Companyl Obs pe r group: = R-sq : avg = max với = phương Phụ lục 8: Hồi quy mơ hình 6.0 pháp hồi quy REM hi2(8) Xtreg CAR Cl C2 Al A2 A3 El Ll M,re = (assumed) Wald C corr(u-i, 72.58 Prob > = X) 0.0000 chi2 Coe Std [95% Interv CAR Z p> Err al] ∣ Conf C f ∣z0.2 -.2554 C 0.3 -.0607 A 22.55 4.162 0.0 14.39 30.717 A e.4 -.0482 A 3.657 0.5 4.90 E 4.9413 1.676 0.0 1.655 8.2269 L 0.4 -.0351 M 1.674 0.0 -.3623 _cons 3.843 0.0 14.06779 3.66 00 21.60141 6.5341 S 1.42521 757 sigm 1.58690 r (f of variance to u_i) ho 4464746 ractio due (b-B) sqrt(diag(V_b -:ients -(B) Coeffitfem V_B)) S E rem Differenc e C 3200665 -.239344 1032357 C 0483319 0406772 A 20.125 22.5582 1.309558 A 0321853 0179465 A 1.8277 -2.260556 4.0883 2.836197 E 3.7192 4.941356 6594124 LM 0188913 -.010232 0149622 Nguồn: Tính tốn tác giả -3.645017 5908234 Phụ lục 9: Kiểm định Hausman 3.572637 0723798 b = under Ho obtained from hausman fem rem,Sigmamore B= under Ha, efficient obtained from Nguồn: Tính tốn tác giả 83 C AR C AR l l l l C C A A A E L M C l C Al 1.0000 0.1500 1.000 0.0300 -0.1196 1.0000 0.5166 0.012 0.3180 1.000 0.043 0.033 0.1358 -0.1348 0.047 -0.3460 -0.1190 -0.1995 0.3914 -0.1228 0.1621 0.190 corn CAR Cl C2 Al A2 A3 El Ll M 0.0904 0.107 -0.2289 -0.1865 (obs=84) 7-0.0515 -0.3804 -0.1296 -0.2592 A2 A3 El Ll M 1.0000 Phụ lục 10: Ma trận hệ số tương quan biên mơ hình (lần 2) -0.0650 1.0000 0.1629 0.1463 -0.1176 -0.2935 -0.1009 0.3967 1.0000 -0.0555 -0.3118 1.0000 0.1281 1.0000 Variab VI S Toleran RSqu le F QR ce C 1.9 0.518 0.48 C 1.0 0.914 0.08 C 1.2 1.12 0.802 0.19 A 1.6 0.605 0.39 A 1.0 0.918 0.08 A 1.3 0.752 0.24 El 1.3 0.736 0.26 Ll 1.2 0.830 0.16 M 1.3 0.718 0.28 Nguồn: Tính tốn tác giả Mean 1.3 Phụ lục 11: Hệ số phóng đại VIF biến mơ hình COllin CAR Cl C2 Al A2 A3 El Ll M (obs=84) Collinearity Diagnostics Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)∙ [ (V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 33.48 Prob>chi2 = 0.0001 Nguồn: Tính tốn tác giả 84 Estimat ed Estimat ed Estimat ed covariances autocorrelations coefficients 14 = Number of Obs Number of groups = Time periods Wald chi2(8) Prob chi2 > 84 14 141.45 0.0000 = = Phụ lục 14: Ket hồi= quy liệu theo phương pháp GLS CAR Coef Std Err 3134499 - 0830941 A 20.2349 l A 0435634 A -3.37324 E 4.87033 l L l M 0451853 -2.639749 _con -11.80725 1157408 C lC 0351035 2.672 79 0218545 1.332428 1.261718 0183154 1.087557 2.587029 Z p>∣z∣ [95% Interval] Conf Xtgls CAR Cl C2 Al A2 A3 El Ll M,panels(h) corr(arl) 2.7 0.007 0866022 5402977 1Cross-sectional time-series -.1518956 FGLS regression -2.37 0.018 - 0142925 7.5 0.000 14.9964 25.47355 generalized least squares 7Coefficients: 1.9 0.046 0007293 9Panels: 0863975 -2.53 0.011 heteroskedastɪe -5.984751 -.761728 Correlation: AR(I) coefficient for all panels (0.5712) 3.8 0.000 common2.397411 7.343256 2.4 0.014 0092877 0810829 -2.43 0.015 -4.771322 -.5081761 -4.56 0.000 -16.87773 -6.736766 s Fixed-effects (within) regression Group variable: Companyl R-sq : n = within betwee overall Numbe r Numbe r o obs = of groups = f Obs per group: 0.6130 0.1125 0.2337 = 84 14 avg = max 6.0 = corr(u_i, Xb) F(8,13) P rob > = -0.1238 (Std Err C AR C l C A A A E L M l l l _cons sigma_ u sigma_e rh Coef 0807217 Robust Std Err .1118339 adjusted for 14 t 0.72 p>∣t∣ 0.483 = = F clusters in [95% Conf -.1608807 1746034 20.12582 0476358 1.82776 3.719267 0086587 -3.572637 -12.71064 1515917 1.15 0.270 -.1528905 4.246559 4.74 0.000 10.95169 0246565 1.93 0.075 -.0056314 3.344949 0.55 0.594 -5.398564 Xtreg CAR 2.00 Cl C2 Al A2 A3 El Ll M,robust fe 1.861398 0.067 -.3020379 0231747 0.37 0.715 -.0414071 1.80378 -1.98 0.069 -7.469467 4.225216 -3.01 0.010 -21.83867 3.664787 1.5869039 8421045 (fraction of 10876.33 0.0000 Company l) Interval] 3223241 5020973 29.29996 100903 9.054084 7.740572 0587246 3241935 -3.582616 Nguồn: Tính tốn tác giả Phụ lục 15: Ket hồi quy mơ hình sai số chuẩn mạnh (Robust Standard Error) variance due to u_i) o Nguồn: Tính tốn tác giả Phụ lục 12: Kiểm định Wooldridge Xtserial CAR Cl C2 Al A2 A3 El Ll M Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 13) = 38.175 Prob > F = 0.0000 Nguồn: Tính tốn tác giả Phụ lục 13: Kiểm định Wald Xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i Chi2 (14) = 1123.31 Prob>chi2 = 0.0000 Nguồn: Tính tốn tác giả 85 (1) CAR Cl (3) CAR (2) CAR (4) CAR (5) CAR 0.690 0.0807 0.320 0.313*** 0.0807 [1.64] [0.33] [1.09] [2.71] [0.72] -0.0903 0.175*** 0.0483 -0.0831** 0.175 [-1.61] [3.22] [0.87] [-2.37] [1.15] 30.40*** 20.13*** 22.56*** 20.23*** 20.13** * [5.17] [5.86] [5.42] [7.57] [4.74] 0.00134 0.0476 0.0322 0.0436** 0.0476* [0.02] [1.35] [0.78] [1.99] [1.93] -4.720 1.828 -2.261 -3.373** 1.828 [-1.25] [0.50] [-0.62] [-2.53] [0.55] esttab pool fem rem fgls robust,r2 star(* 0.1 ** 0.05 *** 0.01) brackets nogap 6.614*** 3.719** 4.941*** 4.870*** 3.719* [2.89] [2.62] [2.95] [3.86] [2.00] 0.0586* 0.00866 0.0189 0.0452** 0.00866 [1.71] [0.35] [0.68] [2.47] [0.37] -3.891 -3.573** -3.645** -2.640** -3.573* [-1.65] [-2.56] [-2.18] [-2.43] [-1.98] -20.54*** -12.71*** -14.07*** -11.81*** -12.71** [-3.74] [-4.08] [-3.66] [-4.56] [-3.01] C2 Al A2 Phụ lục 16: Tóm tắt kết mơ hình A3 El Ll M _cons N R-sq Chỉ tiêu Doanh thu hoạt động Doanh thu hoạt động tài Thu nhập khác Tổng doanh thu 2015 2016 1.547.518.713.3 21 2.898.077.806.6 21 95.199.481.4 255.422.576.215 48 145.112.285.8 12 5.207.458.4 2.628.448.0 16 1.808.148.748.0 40 84 2017 2.216.768.839.2 89 36 84 84 0.613 84 0.481 2.314.596.768.6 85 2018 3.056.277.758.1 60 2019 3.672.838.058.744 3.234.978.119.197 265.824.273.906 66.506.281.887 58.417.373.996 7.067.722.985 13.087.665.7 27 84 0.613 3.997.079.706.646 3.308.552.124.069 2020 4.366.801.067.9 63 208.753.551.822 5.273.691.839 4.580.828.311.62 t statistics in brackets * p