4. Phương pháp nghiên cứu
3.2.5. Phân tích thực trạng đảm bảo an toàn tài chính của CTCK SSI
Để phân tích mức độ đảm bảo ATTC của CTCP CK SSI, khoá luận này dựa trên những tiêu chí đánh giá ATTC được xây dựng ở chương I và dựa trên thông tư số 91/2020/TT-BTC quy định chỉ tiêu ATTC và biện pháp xử lý đối với các tổ chức kinh doanh CK không đáp ứng chỉ tiêu ATTC ban hành ngày 13 tháng 11 năm 2020 và quyết định của UBCKNN số 617/QĐ-UBCKNN ban hành quy chế hướng dẫn xếp loại CTCK. Từ những số liệu thu thập được, tác giả tiến hành tính toán từng chỉ tiêu, đánh giá mức độ an toàn của từng chỉ tiêu để rút ra những nhận xét về mức độ đảm bảo ATTC tại CTCK SSI.
3.2.5.1. Mức độ đủ vốn
a) Chỉ tiêu C1 = VCSH/TTS
Giá trị tỷ lệ Điểm 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Chỉ tiêu C1 (10%) Từ 0% đến dưới 51% 20 5 5 8 5 5 ĩõ Từ 51% đến dưới 75% 80 4 5 3 6 5 3 Từ 75% trở lên 100 5 4 3 3 4 1
Điểm trung bình quy đổi C1 65.71 64.29 50 62.86 64.29 38.57
Nguồn: Tổng hợp từ BCTN năm 2017 & 2020
Theo quyết định số 617/QĐ-UBCKNN, nếu chỉ tiêu Cl ≥ 51% thì số điểm tương đương là 80 điểm trở lên. Nếu chỉ tiêu Cl < 51% thì được coi là chưa đảm bảo ngưỡng an toàn.
Nhìn vào bảng trên ta có thể thấy sự dịch chuyển của nợ phải trả và VCSH qua các năm. Nợ phải trả chiếm một tỷ trọng lớn trong TTS và có xu hướng tăng dần qua các năm, cùng với đó là sự sụt giảm của VCSH qua các năm. Điều này cho thấy, SSI sử dụng khá nhiều phần nợ vay để đầu tư hoạt động kinh doanh. Công ty đang tận dụng vốn vay để tăng đòn bẩy tài chính, tăng hệ số sử dụng nợ và được hưởng khoản tiết kiệm từ lá chắn thuế do sử dụng nợ vay, làm tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu. Tuy nhiên, duy trì tỷ lệ nợ cao như vậy sẽ chịu chi trả lãi, hạn chế khả năng tự chủ tài chính, làm gia tăng rủi ro khi thị trường có nhưng biến động về lãi suất.
Biểu đồ 3.6: Chỉ tiêu C1 của SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: %)
Nguồn: BCTC CTCK SSI giai đoạn 2015 - 2020
Xét khái quát quá trình phát triển của SSI thì tỷ lệ C1 đã đạt ngưỡng an toàn cao. Tuy nhiên, từ năm 2017 tỷ lệ C1 của SSI bất ngờ giảm xuống mức dưới 51%, đồng nghĩa với việc tỷ lệ nợ của SSI lớn hơn 50%, nguồn vốn kinh doanh phụ thuộc nhiều vào nguồn vay nợ. Do vậy, nếu có những biến động lớn trên thị trường thì khả năng chống đỡ với rủi ro của SSI sẽ gặp khó khăn.
Từ biểu đồ ta có thể thấy chỉ tiêu C1 của SSI luôn thấp hơn so với GTTB tỷ lệ này của 14 CTCK được chọn. Xu thế của GTTB tỷ lệ C1 và điểm trung bình chỉ tiêu sau quy đổi khá là giống nhau. Xét theo thang điểm quy đổi, tỷ lệ giá trị C1 lớn hơn 75% sẽ đạt mức điểm tối đa là 100 điểm, từ 51% đến 75% đạt 80 điểm và từ 0% đến dưới 51% đạt 20 điểm. Trong giai đoạn này, GTTB tỷ lệ C1 đều đạt trên mức 51% nhưng dưới 75%, duy chỉ có năm 2020 do ảnh hưởng của COVID-19 mà giá trị này tụt xuống còn 48,86% (có 10 công ty chỉ đạt 20 điểm, 3 công ty đạt 80 điểm và chỉ duy nhất có CTCK BOS vẫn giữ mức tỷ lệ C1 trên 75%). Xu thế GTTB giống với xu thế điểm quy đổi tỷ lệ là một dấu hiệu tích cực cho xu thế chung của các CTCK trên thị trường, bởi nếu giá trị C1 tăng mà điểm trung bình quy đổi không tăng tương ứng, rất có thể xu thế này chủ yếu là do những CTCK đã có tỷ lệ này cao trong năm tạo ra, và các CTCK có tỷ lệ này thấp hơn trong năm trước lại không có sự cải thiện trong năm sau, khi TTCK trong giai đoạn này đang phát triển mạnh mẽ và có nhiều thuận lợi.
b) Chỉ tiêu C2 = VCSH/Vốn pháp định
Vốn pháp định là mức vốn mà CTCK cần đáp ứng để được cấp phép thực hiện một hoặc một số nghiệp vụ nhất định. Mức vốn này phụ thuộc vào nghiệp vụ kinh doanh mà các CTCK đăng ký thực hiện. Theo nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định Vốn pháp định cho các nghiệp vụ kinh doanh của CTCK, CTCK có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh CTCK nước ngoài tại Việt Nam là: Môi giới CK - 25 tỷ đồng, tự doanh CK - 100 tỷ đồng, bảo lãnh phát hành CK - 165 tỷ đồng, tư vấn đầu tư CK - 10 tỷ đồng. Hơn nữa, Nghị định số 86/2016/NĐ-CP quy định việc kinh doanh CKPS của tổ chức kinh doanh CK có đề cập Trường hợp đăng ký kinh doanh cả hoạt động tư vấn, môi giới và tự doanh CKPS, vốn điều lệ, VCSH của CTCK phải đạt tối thiểu từ 800 tỷ đồng trở lên.
SSI đã và đang thực hiện đầy đủ nghiệp vụ CK và CKPS nên mức vốn pháp định của SSI trong trường hợp này là 1.100 tỷ đồng. Tại ngày 31/12/2020, vốn điều lệ của SSI đạt 6.029 tỷ đồng, lớn hơn 5 lần so với vốn pháp định theo yêu cầu của UBCKNN. Tỷ lệ C2 của SSI luôn lớn hơn 100%, được coi là đạt ngưỡng an toàn ở chỉ tiêu này. Với nguồn vốn dồi dào và lớn mạnh như vậy, dòng tiền để thực hiện cho vay margin và các dịch vụ hỗ trợ nhà đầu tư CK khác của SSI cũng sẽ dễ dàng hơn.
Từ 200% trở lên_________ 100 14 14 14 14 14 14
________Điểm trung bình quy đổi C2_______ 10
0 10 0 10 0 10 0 100 100
Nguồn: Tính toán của tác giả
SSI TB 14 CTCK Điểm TB sau khi quy đổi tỷ lệ C2 (điêm)
Biểu đồ 3.8: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ C2 và điểm TB quy đổi tỷ lệ C2
Nguồn: Tính toán của tác giả
Trong giai đoạn 2015 - 2020, xu thế của GTTB C2 tăng trưởng liên tục qua các năm và điểm TB sau khi quy đổi tỷ lệ C2 giữ nguyên ở mức tối đa 100 điểm. Điều này cho thấy các CTCK luôn giữ mức rất an toàn cho tỷ lệ VCSH/Vốn pháp định bởi lẽ khi TTCK trong giai đoạn phát triển thì các CTCK cũng có xu hướng tăng VCSH qua các năm.
Cùng với xu hướng chung của 14 CTCK, SSI cũng giữ được tỷ lệ C2 tăng trưởng dần qua các năm. Đặc biệt, tỷ lệ này của SSI còn lớn hơn rất nhiều so với GTTB của 14 công ty được chọn (thường gấp 2 - 3 lần so với GTTB của các công ty), chứng tỏ rằng VCSH của SSI cao hơn các CTCK đối thủ và cố gắng ngày càng giữ xa khoảng cách này hơn.
Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Tỷ lệ C1 20 80 20 20 20 20 Tỷ lệ C 2 100 100 100 100 100 ĩõõ Tỷ lệ C3 100 100 100 100 100 1ÕÕ Mức độ đủ vốn 73,33 93,33 73,33 73,33 73,33 73,33 Xep loại B A B B B B
công tác quản trị rủi ro, duy trì tỷ lệ an toàn vốn khả dụng cao, hướng tới mục tiêu phát triển bền vững của công ty.
Biểu đồ 3.9: Tỷ lệ vốn khả dụng của SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: %)
Nguồn: Báo cáo TLATTC của SSI qua các năm
Số liệu trên thể hiện tại thời điểm cuối năm, không thể phản ánh chính xác tình hình của công ty trong suốt một năm tài chính. Tuy nhiên, thông tin về tỷ lệ ATTC tại thời điểm cuối năm cũng phần nào giúp cho SSI đánh giá được hoạt động của chính công ty, giúp công ty có những chính sách kịp thời và hiệu quả hơn.
Công ty cho rằng mức độ tập trung rủi ro đối với việc trả nợ là thấp. SSI có đủ khả năng tiếp cận các nguồn vốn và các khoản vay ngắn hạn có thể được tái tục với các bên cho vay hiện tại. Công ty cũng sử dụng các khoản tiền gửi có kỳ hạn để đảm bảo cho các khoản vay thấu chi và vay ngắn hạn của công ty tại các NHTM.
GTTB tỷ lệ CAR của 14 CTCK được chọn nhìn chung có xu hướng tăng trong giai đoạn 2015 - 2020 và luôn giữ trên mức 600% (ngoại trừ năm 2016 giảm nhẹ xuống 597,02% và sau đó tăng trở lại vào năm 2017 với GTTB là 663,49%). Nếu xét theo thông tư 91/TT-UBCKNN thì GTTB C1 của 14 CTCK này là ở mức rất an toàn.
Mặc dù tỷ lệ CAR của SSI lớn hơn GTTB của 14 CTCK được chọn vào năm 2015 (hơn 50%) nhưng từ năm 2016, giá trị này của SSI lại thấp hơn GTTB của 14 công ty, và có xu hướng giảm dần, đi ngược lại xu thế mà trung bình các công ty khác đang đi. Hiện tượng này là dấu hiệu đáng báo động cho SSI về tỷ lệ CAR.
® Đánh giá:
Bảng 3.9: Bảng điểm chỉ tiêu Mức độ đủ vốn theo hệ thống CAMEL của SSI
Đơn vị: điểm
Nguồn: Tác giả chấm điểm theo quyết định 617/QĐ-UBCKNN
3.2.5.2. Chất lượng tài sản
a) Tỷ lệ A1 = Tỷ lệ giá trị TTS sau điều chỉnh rủi ro/TTS
Tỷ trọng TS của CTCK phần lớn là các khoản đầu tư tài chính và các KPT. Trong đó, các khoản đầu tư bao gồm đầu tư tài chính ngắn hạn và đầu tư tài chính dài hạn. Các KPT chiếm tỷ trọng lớn là các khoản cho khách hàng vay để đầu tư CK khi sử dụng dịch vụ mua ký quỹ. Với sự biến động của giá cả CK thì các KPT và các khoản đầu tư cũng sẽ biến động nhiều, tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Tổng GTRR 880.07 6 1.101.21 1 1.314.006 2.410.869 2.597.475 2.653.797 TTS ĐCRR 11.141.672 11.995.341 17.289.26 7 21.296.015 24.299.627 32.967.441 Tỷ lệ A1 92,68 % % 91,59 % 92,94 % 89,83 % 90,34 % 92,55
Giá trị tỷ lệ Điểm 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Chỉ tiêu A1 (5%) Dưới 50%___________ 0 0 0 0 0 0 0 Từ 50% đến dưới 20 1 0 1 0 0 0 Từ 65% đến dưới 50 2 0 0 0 0 0 Từ 80% đến 90% 80 4 8 5 9 5 2 Từ 90% trở lên_______ 100 7 6 8 5 9 12
Điểm trung bình quy đổi A2 81.43 88.57 87.14 87.14 92.86 97.14
Nguồn: Tổng hợp từ BCTC hợp nhất và BCTLATTC của SSI qua các năm
Tỷ lệ A1 của SSI qua các năm luôn trên 80% và tỷ lệ này không ngừng tăng qua Bảng 3.11: Quy đổi điểm chỉ tiêu A1 của 14 CTCK
Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Tổng dự phòng 192.80 4 3 44.35 3 38.37 341.704 349.441 2 349.74 ĐTNH + ĐTDH + KPT 8.314.316 8.477.517 11.948.828 16.753.911 20.135.849 25.597.329 Tỷ lệ A2 2,32 % 0,52% % 0,32 2,04% 1,74% 1,37%
Nguồn: Tính toán của tác giả
Biểu đồ 3.10: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ A1 và điểm TB quy đổi tỷ lệ A1
Nguồn: Tính toán của tác giả
Trong giai đoạn 2015 - 2020, xu thế của GTTB tỷ lệ A1 và điểm trung bình sau quy đổi có sự khác nhau vào năm 2017 trong khi GTTB tỷ lệ này tăng nhẹ 0,17% thì điểm xếp loại trung bình của các CTCK có sự giảm nhẹ từ 88.74 điểm vào năm 2016 xuống còn 87.14 điểm tại năm 2017 sau đó đi ngang vào năm 2018. Từ năm 2018 trở đi, xu hướng của 2 giá trị này giống nhau đều cùng tăng. Trong giai đoạn này, GTTB tỷ lệ A1 đều đạt dao động trên mức 80%, điều đó phản ánh rằng sự gia tăng điểm trung bình tỷ lệ A1 sau quy đổi là do có một sự thay đổi đáng kể của các CTCK đã vượt qua ngưỡng 80%.
khi GTTB của các CTCK tăng từ 88,74% năm 2017 lên 90,73% vào năm 2018. Năm 2019, GTTB của các CTCK vẫn lớn hơn tỷ lệ A1 của SSI nhưng không đáng kể, chỉ chênh nhau 0,78%. Tới năm 2020, đà hồi phục của SSI đã giúp công ty trở lại đúng vị trí, với mức tăng 2,21%, cao hơn GTTB các công ty 0,88%.
b) Tỷ lệ A2 = Tỷ lệ dựphòng/(ĐTNH + ĐTDH + Phải thu)
Biểu đồ 3.11: Tỷ lệ A2 của SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: %)
Nguồn: Tác giả tính toán
______Giá trị tỷ lệ_____ Điểm 201 5 2016 2017 2018 2019 2020 Chỉ tiêu A2 (10%) Từ 10% trở lên________ 0 7 6 7 5 6 1 Từ 8% đến dưới 10% 20 1 1 0 0 0 3 Từ 5% đến dưới 8% 50 1 1 0 0 0 0 Trên 0% đến dưới 5% 80 4 5 7 9 8 10 Là 0________________ 100 1 1 0 0 0 0
_____Điểm trung bình quy đổi A2_____ 35 40.71 40 51.43 45.71 61.42
Nguồn: Tác giả tính toán
Xu hướng chung của tỷ lệ Dự phòng/Các khoản đầu tư và KPT A2 của SSI ngày càng giảm và luôn duy trì ở mức rất thấp, duy chỉ có năm 2018 tăng 1,72% so với năm 2017 bởi lẽ công ty tăng khoản dự phòng hơn 790% so với năm 2017 (lên 341,7 tỷ vào năm 2018). Mặc dù vậy, các năm sau đó tỷ lệ này tiếp tục có dấu hiệu sụt giảm. Tỷ lệ A2 được duy trì ở mức dưới 3% là khá tốt chứng tỏ công ty có chiến lược đầu tư hiệu quả, ít phải dự phòng hoặc các KPT của công ty ngày càng giảm và ít có nợ
Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Các KPT 29.74 8 97.93 6 157.29 8 56.697 99.77 4 317.74 3 TTS 12.153.43 1 9 13.227.96 5 18.764.37 23.825.626 27.044.115 35.769.528 Tỷ lệ A3 0,24 % 0,74 % 0,84% 0,24% 0,37% 0,89% Giá trị tỷ lệ Điể m 2015 2016 2017 2018 201 9 2020 Chỉ tiêu A3 (10%) Từ 90% trở lên______ 0 0 0 0 0 0 0 Từ 75% đến 90% 20 0 0 0 0 0 0 Từ 0% đến 75% 50 0 0 0 0 0 0 Từ 25% đến 50% 80 1 1 1 1 2 0 Dưới 25%__________ 100 13 13 13 13 11 14
Điểm trung bình quy đổi A3 98.57 98.57 98.57 98.57 Nguồn: Tính toán của tác giả90 100
Biểu đồ 3.12: Xu hướng biến động GTTB tỷ lệ A2 và điểm TB quy đổi tỷ lệ A2
Nguồn: Tính toán của tác giả
Trong giai đoạn nghiên cứu, GTTB của tỷ lệ A2 chứng kiến một sự giảm đáng kể khi tỷ lệ này giảm gần 4 lần trong vòng 6 năm. Tuy nhiên, trái ngược với xu hướng giảm của GTTB thì điểm TB sau quy đổi giá trị A2 của các CTCK lựa chọn lại có xu hướng tăng qua các năm, tuy nhiên mức độ biến động thấp hon. Xu thế biến động này phù hợp với mối quan hệ ngược chiều giữa giá trị tỷ lệ A2 và điểm chỉ tiêu quy đổi A2 bởi vì tỷ lệ A2 càng lớn phản ánh giá trị các khoản dự phòng mà CTCK phải lập càng lớn, điều đó thể hiện khả năng quản trị công ty chưa hiệu quả, điểm đánh giá vì thế sẽ được quy đổi ở thang điểm thấp.
Từ biểu đồ có thể thấy SSI luôn giữ được tỷ lệ A2 rất thấp so với GTTB của 14
c) Tỷ lệ A3 = Tỷ lệ các KPT/TTS
Bảng 3.14: Tỷ lệ A3 của SSI giai đoạn 2015 - 2020 (Đơn vị: triệu VNĐ)
Nguồn: Tổng hợp từ BCTC hợp nhất của SSI qua các năm
SSI luôn duy trì các KPT ở mức rất thấp. Công ty có thể cho khách hàng kéo dài thời gian thanh toán để thu hút, tăng lượng khách hàng và tạo mối quan hệ với khách hàng, nhờ đó có thể duy trì thị phần, đảm bảo hoạt động an toàn. Tuy nhiên, tỷ lệ KPT trên TTS càng nhỏ càng tốt để tránh nguy cơ phát sinh các khoản nợ khó đòi. SSI cần cân nhắc trong việc cho khách hàng kéo dài thời gian thanh toán để có thể hạn chế thấp nhất rủi ro mà vẫn tạo được mối quan hệ lâu dài với khách hàng. Theo quy định 617/QĐ-UBCKNN về hướng dẫn xếp loại CTCK thì SSI đang duy trì tỷ lệ
các KPT trên TTS ở mức an toàn.
Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tỷ lệ A1 ĩõô ĩõõ ĩõô ĩõô ĩõô ĩõô
Tỷ lệ A2 80 80 80 80 80 80
Tỷ lệ A3 ĩõõ ĩõô ĩõô ĩõô ĩõô ĩõô
Chất lượng TS 92 92 92 92 92 92 Xep loại A A A A A A