108 đánh giá ảnh hưởng của ban quản trị đến hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán tại việt nam,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - -^^ɑ^^ KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦA BAN QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM Sinh viên thực : Vũ Lân Dũng Lớp : K18TCC Khóa học : 2015 - 2019 Mã sinh viên : 18A4010100 Giáo viên hướng dẫn : Th.S Trần Thị Thu Hương Hà Nội, tháng 06 năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi - Vũ Lân Dũng, sinh viên lớp K18TCC, mã sinh viên: 18A4010100 xin cam đoan nghiên cứu tơi thực Các thơng tin số liệu sử dụng nghiên cứu trung thực trích dẫn nguồn đầy đủ, xác Sinh viên thực Vũ Lân Dũng i LỜI CÁM ƠN Trước tiên, em xin gửi lời cám ơn chân thành tới nhà trường, toàn thể giảng viên khoa Tài - Học viện Ngân hàng, đặc biệt giảng viên Bộ mơn Kinh doanh chứng khốn tạo điều kiện cho em học tập môi trường giáo dục chất lượng, thân thiện, giúp em phát triển thân suốt năm học qua Em xin gửi lời cám ơn tới anh chị, bạn bè hỗ trợ em suốt trình học tập rèn luyện Học viện Cuối cùng, em xin gửi lời biết ơn sâu sắc tới ThS Trần Thị Thu Hương hướng dẫn, bảo giúp đỡ em nhiệt tình để hồn thành Khóa luận Tốt nghiệp Trong q trình thực Khóa luận, thân cịn nhiều hạn chế nên sai sót khơng thể tránh khỏi Kính mong nhận nhận xét góp ý từ thầy Em xin chân thành cám ơn! Sinh viên thực Vũ Lân Dũng ii MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước .4 1.2 Tổng quan nghiên cứu nước KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐÒNG QUẢN TRỊ TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1 Cô ng ty chứng khoán 2.1.1 Khái niệm, đặc điểm cơng ty chứng khốn 2.1.2 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 2.1.3 Các thước đo đánh giá hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 10 2.1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Công ty chứng khoán 14 2.2 Ảnh hưởng đặc điểm thuộc hội đồng quản trị tới hiệu hoạt động công ty 19 2.2.1 Hội đồng quản trị 19 2.2.2 Các đặc điểm hội đồng quản trị ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 23 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 3: SỬ DỤNG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐÒNG QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 30 3.1 K hái quát thực trạng CTCK Việt Nam 30 iii KẾT LUẬN CHƯƠNG 47 DANH MỤC VIẾT TẮT CHƯƠNG 4: KHUYẾN NGHỊ 48 4.1 .Thảo luận kết chạy mơ hình Robust 48 4.2 Khuyến nghị 49 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 Từ viết tắt KẾT LUẬN 53 Nguyên nghĩa CEO Tổng Giám đốc Giám đốc điều hành CTCK Cơng ty chứng khốn HĐQT Hội đồng quản trị HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh LNST Lợi nhuận sau thuế ROA Tỷ suất Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản bình quân ROE Tỷ suất Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình quân UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước VCSH Vốn chủ sở hữu iv Bảng Bảng 1: Các biến mơ hình nghiên cứu Trang 34 DANH MỤC BANG 35 Bảng 2: Mô tả liệu Bảng 3: Mối tương quan biến 38 mơ hình ROA Bảng 4: Mối tương quan biến 39 mơ hình ROE Bảng 5: Kết hồi quy mơ hình ROA 40 Bảng 6: Kết hồi quy mơ hình ROE 44 Bảng 7: Kết mơ hình Robust 48 Hình Trang Hình 1: Số lượng CTCK từ 2011 - 2018 30 Hình 2: Thị phần mơi giới cổ phiếu sàn HOSE 31 Hình 3: Thị phần mơi giới cổ phiếu sàn HNX 32 Hình 4: Kiểm định Hausman mơ hình FEM 41 REM (1) DANH MỤC HÌNH Hình 5: Kiểm tra phương sai số thay đổi mơ hình FEM (1) 42 Hình 6: Khắc phục tượng mơ hình FEM (1) 42 Hình 7: Kiểm định Hausman mơ hình FEM 45 REM (2) Hình 8: Kiểm tra phương sai số thay đổi mơ hình FEM (2) 45 Hình 9: Khắc phục tượng mơ hình FEM (2) 46 v vi LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn có vai trị quan trọng thị trường tài kinh tế vĩ mơ Thị trường chứng khốn nơi huy động vốn cho kinh tế - giúp người có vốn nhàn rỗi gặp người cần vốn; nơi cung cấp cho nhà đầu tư môi trường đầu tư minh bạch, rõ ràng; nơi giúp cho chứng khốn hàng hóa lưu thơng thuận lợi cuối cùng, thị trường chứng khoán nơi giúp cho Chính phủ quản lý thực sách kinh tế vĩ mơ Là nước sau nhiều năm so với nước khác giới, thị trường chứng khoán Việt Nam khai sinh vào ngày 11/07/1998 việc thành lập Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, trước vào ngày 28/11/1996, UBCKNN thức đưa vào hoạt động Năm 2005, trung tâm lưu ký Việt Nam Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội thành lập đến cuối năm 2007 thời gian giao dịch phiên mở rộng Đúng vào thời điểm đó, thị trường chứng khoán phải chịu khủng hoảng trầm trọng bắt nguồn từ khủng hoảng tài Mỹ Nhiều biện pháp hỗ trợ sử dụng nhằm ổn định thị trường chứng khốn khơng thành công, khủng hoảng kéo dài suốt năm 2008 sang giai đoạn đầu năm 2009 Phải nhiều thời gian với sách điều chỉnh hợp lý, thị trường chứng khốn Việt Nam dần tìm lại ổn định Đến năm 2017, hợp đồng tương lai số VN30 thức đưa vào vận hành sau năm, sản phẩm đón nhận rộng rãi, vượt mong đợi Tình hình kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khốn nói riêng dù có khó khăn, cho thấy bước phát triển mạnh mẽ, tạo tiền đề cho việc phát triển thị trường ổn định tương lai Để thị trường chứng khốn hoạt động hiệu quả, đóng góp tổ chức tài trung gian CTCK có ý nghĩa lớn Từ thị trường chứng khoán đời, có nhiều CTCK thành lập đưa vào hoạt động Tình hình hoạt động CTCK ảnh hưởng đáng kể tới thị trường chứng khoán Sau định việc tái cấu thị trường chứng khoán, số lượng CTCK giảm đáng kể, từ UBCKNN cho thấy tâm vào hiệu hoạt động CTCK việc phát triển thêm số lượng công ty Vì thế, cần thiết phải nâng cao hiệu hoạt động CTCK ưu tiên phải đặt lên hàng đầu Đặc biệt, với thị trường chứng khốn cịn Việt Nam, việc nâng cao hiệu hoạt động CTCK phải quan tâm sát Quản trị doanh nghiệp ln đóng góp vai trị quan trọng việc tăng cường hiệu hoạt động doanh nghiệp CTCK ngoại lệ Đặc điểm HĐQT yếu tố khơng thể tách rời q trình quản trị doanh nghiệp có nhiều nghiên cứu quan tâm tới đặc điểm Việc cơng ty chứng khốn có hoạt động cách tích cực hay khơng, phụ thuộc không nhỏ vào Hội đồng trị công ty - đội ngũ lãnh đạo cao nhất, người Đại hội đồng cổ đông tin tưởng trao cho trọng trách dẫn dắt công ty Từ thực tiễn trên, đề tài “Đánh giá ảnh hưởng ban quản trị đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam” chọn làm chủ đề cho Khóa luận tốt nghiệp Đây đề tài cần thiết, tập trung vào đánh giá ảnh hưởng đặc điểm ban quan trị tác động tới hiệu hoạt động CTCK Mục tiêu nghiên cứu Khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Đánh giá ảnh hưởng ban quản trị đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam” thực nhằm mục tiêu sau: - Tìm hiểu, nghiên cứu đặc điểm ban quản trị ảnh hưởng tới hiệu hoạt động CTCK - Phân tích, đánh giá thực trạng ban quản trị CTCK thị trường chứng khoán Việt Nam Nguồn: Kết từ phần mềm Stata 13 42 d)Sau Kếtkhi tiến hồihành quy ROE khắc phục khuyết tật mơ hình, từ hình 3, ta thấy hai biến cho ràng lên ROA, biến SIZE mức ý nghĩa 1% hình biến Thựcthấy hiệntáccácđộng bướcrõtương tự việclànghiên cứu với ROA, chạy mô hồi BOARDSHARE mức ý nghĩa quy Pooled OLS,ởFEM REM10% ta thu kết bảng Mơ hình OLS giải thích Như đượcvậy, khoảng 6% có giả đối thuyết với mơH3 hình ROE trùng với giả thuyết ban đầu Hệ số biến BOARDSHARE mang dấu âm, tức tác động nghịch chiều, ảnh hưởng tiêu cực tới Bảng 6: Kết hồi quy mơ hình ROE hiệu hoạt động doanh nghiệp Điều có nghĩa việc thành viên HĐQT nắm giữ nhiều cổ phần thường biểu gây nhiều ảnh hưởng xấu lên kết ROA Với hệ số -0.053, yếu tố BOARDSHARE cho thấy ảnh hưởng rõ ràng lên ROA Kết không cho thấy tương đồng với kết nghiên cứu Zubaidah Zainal Abidin & cộng (2009) Siti Norwahida Shukeri & cộng (2012) thực trước Các biến BOARDSIZE, GENDER, DUALITY cho kết ảnh hưởng yếu tố lên ROA không rõ ràng Kết cho thấy giả thuyết H1, H2 H4 không trùng khớp với giả thuyết đặt ban đầu, nhiên lại tương đồng với nghiên cứu thực từ trước, chưa có nghiên cứu thực cho thấy ảnh hưởng rõ nét đặc điểm thuộc HĐQT lên hiệu hoạt động cơng ty rõ ràng, có ý nghĩa phân tích Ngồi biến độc lập, biến kiểm sốt SIZE cho thấy ảnh hưởng tương đối lớn lên ROA mức ý nghĩa 1% Với hệ số 0.032, hệ số dương, biến SIZE cho thấy tác động tích cực lên ROA công ty, quy mô vốn điều lệ công ty tăng làm cho ROA tăng lên theo Biến LEV không cho thấy ảnh hưởng rõ ràng lên ROA hai biến có quan hệ nghịch biến với hệ số biến LEV xấp xỉ -0.014 Biến OLS FEM REM SIZE 0.033*** 0.056*** 0.040*** LEV 0.002 -0.028* -0.011 BOARDSIZE -0.004 -0.018** -0.011* GENDER 0.009 0.064 0.025 BOARDSHARE 0.019 -0.054 -0.010 DUALITY 0.012 0.003 0.010 Constant -0.162*** -0.206* -0.160*** Observation 400 400 400 R-Squared 0.060 43 (b) fem SIZ E V E R E Y LE BOARDSIZ GENDE BOARDSHAR DUALIT Test: Ho (B) rem (b-B) Difference sqrt(diag(V b-V B)) S.E 05597 0403398 0156392 0158732 -.0280413 -.0112424 -.0167989 0088359 Sử dụng kiểm định Hausman, để lựa chọn mơ hình FEM REM: -.0179218 -.010932 -.0069899 0044268 0639102 0250078 038 034543 Hình 7:9024 Kiểm định Hausman mơ hình FEM REM (2) -.0535719 -.0099558 -.0436161 0275762 0028948 0099538 -.007059 0224965 Coefficients - - = under Ho and obtained from b consistent Ha, xtreg B = under Ha, efficient under obtained from inconsistent Ho, xtreg difference in not coefficients systematic cHi2(6) (bB)^(-1)] (b= B)'[(V_b-V_ B) = 22.25 Prob>cHi2 0.0011 = Nguồn: Kết từ phần mềm Stata 13 Ghi chú: ***, **, *: Ý nghĩa mức 1%, 5%, 10% - Mơ hình Pooled OLS: Biến SIZE biến động chiều với ROE mức ý nghĩa 1% - Mơ hình FEM: Biến SIZE biến động chiều với ROE mức ý nghĩa 1%, biến LEV biến BOARDSIZE có biến động ngược chiều với ROE mức ý nghĩa 10% 5% 44 Fixed(within) effects Group variable: regr COM ession Numbe r Numbe r Obs per R-sq: within = 0.0798 between = 0.0258 overall = 0.0416 o f o f g r obs = groups = oup: = avg = max = 400 50 = 4.25 8.0 Sau kiểm tra khuyết tật mơ hình, tiền hành khắc phục Robust F(6,4 corr(u_i, Xb) Hình 9:9)Khắc phục tượng mơ hình FEM (2) Prob F = 0.0016 = -0.3899 > (St d RO Coef E SIZ LE V BOARDSIZE GENDE R BOARDSHARE 055979 -.0280413 -.0179218 0639102 -.0535719 DUALITY _con 0028948 -.205576 sigma u sigma e rh 08881992 132 67 474.30947406 E s o Robust Std Err 0165131 0218823 0100678 0632021 0360662 0345632 1092692 adj usted Err t f o r P>| t | 3.39 1.28 1.78 1.01 1.49 0.08 1.88 ( fract ion o f vari a 50 clusters in COM) [95% Conf Interval ] 0.001 0.206 0.081 0.317 0.144 - 0227947 0720155 0381539 0630992 1260496 0891633 0159329 0023103 1909196 0189059 0.934 0.066 - 0665625 - 4251606 0723522 0140087 nce due to u _i) Nguồn: Kết từ phần mềm Stata 13 Ta thấy Prob>chi2 = 0.0011 < 0.05, mơ hình lựa chọn mơ hình FEM Kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi mơ hình Hình 8: Kiểm tra phương sai sơ thay đơi mơ hình FEM (2) Modified Wald test for groupwise Heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i cHi2 (50) = Prob>cHi2 = 36899.68 0.0000 Nguồn: Kết từ phần mềm Stata 13 Do Prob>chi2 = 0.0000 < 0.05, mơ hình FEM có tượng phương sai sai số thay đổi 45 Nguồn: Kết từ phần mềm từ Stata 13 Từ hình ta thấy, khác với ROA, biến độc lập thuộc đặc điểm HĐQT có ảnh hưởng rõ ràng đến biến ROE biến BOARDSIZE mức ý nghĩa 10% Đây tiếp tục biến có hệ số âm, tác động nghịch chiều với biến ROE, độ lớn hệ số xấp xỉ -0.018, gây ảnh hưởng thiếu tích cực lên hiệu hoạt động cơng ty Mỗi có gia tăng số lượng thành viên HĐQT hiệu hoạt động cơng ty bị giảm Kết khiến cho giả thuyết H1 không trùng với giả thuyết đặt ban đầu giả thuyết ban đầu lại cho số lượng thành viên HĐQT có ảnh hưởng tích cực lên hiệu hoạt động công ty Tuy vậy, kết lại đồng với kết nghiên cứu Hoa Nguyen & Robert Faff (2006 - 2007) Với biến độc lập lại, kết đưa khơng có mối liên hệ thực rõ ràng biến với ROE Tất không cho thấy ảnh hưởng đủ rõ nét để xác định tác động chúng, dù tiêu cực hay tích cực lên ROE Từ 46 đó, giả thuyết H2, H3,CHƯƠNG H4 khơng 4:cho thấy trùng KHUYẾN NGHỊlặp với giả thuyết đề ban nàychạy cũngmôkhá hợp lý nghiên cứu trước Siti 4.1 Thảođầu luậnĐiều kết hình Robust Norwahida Shukeri & làcộng (2012), Zubaidah Zainal cộng (2009) Mục đích để tìm hiểu, nghiên cứu đánhAbidin giá tác & động củasựcác yếu hay Salim Darmadi (2011) tới choquả kết quảđộng gần tố HĐQT ảnh hưởng hiệu hoạt tương CTCKtự.như Số liệu SIZEthu - Vốn lệ côngđược ty cho yết thấytrên ảnh hưởng rõ ràng khốn mà Biến thậpđiều từ 50 CTCK niêm thị trường chứng đem Nam, lại tạikết mức ý nghĩa chọn với hệ số mang dấuHĐQT dươngTiếp (~0.056), Việt hợp với cơđược sở lýlựa luận làthị1%, trường chứng khốn, đến, khẳng ảnhhình hưởng cực biếnđược SIZE quảcứu hoạt động kinh doanh sử dụngđịnh mơ kinhtích tế lượng để thu kếtlên quảhiệu nghiên công ty Biến LEV biến động nghịch chiều không cho thấy ảnh Bảng 7: Ket mơ hình Robust hưởng rõ ràng lên ROE BIẾN ROA ROE Hệ số Hệ số SIZE 0.032*** 0.056*** LEV -0.014 -0.028 BOARDSIZE -0.013 GENDER 0.05 BOARDSHARE -0.053* kết-0.054 luận đặc điểm HĐQT ảnh hưởng tới tình hình DUALITY -0.007 kinh 0.003 doanh doanh nghiệp đưa Chỉ có vài đặc điểm HĐQT cho Constant -0.109 Observation 400 KẾT LUẬN CHƯƠNG -0.018* Chương nêu cách thu thập số liệu, phương pháp, mơ hình giả 0.064 thuyết nghiên cứu sử dụng Sau thực nghiên cứu, kết -0.206* thấy tác động thực rõ ràng đến tình hình hoạt động kinh doanh, đặc điểm 400 cho thấy điều Kết tương đồng với kết lại khơng nghiên cứu trước 47 Nguồn: Kết từ phần mềm Stata 13 Ghi chú: ***, *: Ý nghĩa mức 1%; 10% Kết nghiên cứu cho thấy có tác động động tiêu cực biến BOARDSHARE lên ROA (tại mức ý nghĩa 10%), biến BOARDSIZE lên ROE (tại mức ý nghĩa 10%) Chỉ có biến SIZE có tác động tích cực lên ROA ROE (tại mức ý nghĩa 1%) Tất biến lại bao gồm: LEV, GENDER DUALITY không cho thấy ảnh hưởng rõ ràng lên ROA ROE 48 4.2 Khuyến nghị Nhìn vào kết nghiên cứu trên, ta thấy khơng có nhiều đặc điểm thuộc HĐQT có ảnh hưởng rõ ràng lên hiệu hoạt động kinh doanh cơng ty Với việc hai đặc điểm HĐQT có tác động rõ ràng đặc điểm tỷ lệ nắm giữ cổ phần thường biểu đặc điểm số lượng thành viên HĐQT ảnh hưởng thiếu tích cực lên hiệu hoạt động kinh doanh, cơng ty nên dành quan tâm để xem xét điều chỉnh hai đặc điểm này, đặc điểm khác khơng có ảnh hưởng rõ ràng đặc điểm mà công ty không nên bỏ qua Với đặc điểm tổng tỷ lệ nắm giữ cổ phần thường biểu thành viên HĐQT, Đại hội đồng cổ đơng cơng ty tổ chức bỏ phiếu, bầu cho người nắm giữ lượng nhỏ không nắm giữ cổ phần công ty vào làm thành viên HĐQT Do tác động tiêu cực việc thành viên HĐQT nắm giữ cổ phần thường biểu quyết, việc giảm tỷ lệ nắm giữ thành viên làm giảm tác động tiêu cực đặc điểm này, từ cải thiện phần hiệu hoạt động kinh doanh Duy trì HĐQT với số lượng thành viên lớn gây ảnh hưởng xấu lên kết hoạt động kinh doanh công ty Việc có HĐQT với quy mơ nhiều thành viên làm tăng chi phí lên phần mà lợi ích việc trì cấu trúc HĐQT đem lại Kết từ nghiên cứu rằng, CTCK Việt Nam nên xem xét, đánh giá lại quy mơ HĐQT cơng ty mình, xem HĐQT làm việc thực hiệu hay chưa Các công ty chọn cách thay đổi nhân HĐQT, thay thành viên cũ, thành viên làm việc khơng cịn hiệu quả, khơng cịn thích hợp với vị trí người có tiềm năng, trình độ, động đưa cơng ty hoạt động hiệu Các CTCK chọn cách đơn giản giảm bớt số lượng thành viên HĐQT, khơng trì HĐQT với quy mơ lớn thấy việc trì cấu lớn không đem lại hiệu quả, làm tăng chi phí giảm nguồn lợi thu Với hai đặc điểm số lượng thành viên HĐQT tỷ lệ nắm giữ cổ phần thường biểu quyết, muốn thay đổi đặc điểm cần có thống 49 Đại hội đồng cổ đông Các CTCK nên đề xuất, trình bày kế hoạch, định hướng cách rõ ràng, hợp lý lên Đại hội đồng cổ đơng, từ tìm kiếm đồng thuận Đại hội đồng để thực ý tưởng đó, giúp cải thiện hiệu hoạt động công ty Để cho Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm vị trí Tổng giám đốc Giám đốc điều hành phụ thuộc vào chế quản lý quy định CTCK Sự kiêm nhiệm không cho thấy ảnh hưởng rõ ràng, tác động phần lên kết hoạt động kinh doanh công ty Để đánh giá ảnh hưởng việc kiêm nhiệm cần nhiều yếu tố Tuy nhiên, CTCK trì chế độ kiêm nhiệm đem lại hiệu hoạt động kinh doanh tốt, phát triển ổn định khơng cần phải xem xét điều chỉnh lại đặc điểm Các cơng ty tìm giải pháp, cách thức để hỗ trợ thêm cho Chủ tịch HĐQT kiêm CEO, giúp cho người nắm giữ vị trí quản lý làm việc hiệu hơn, giảm bớt khối lượng công việc cho họ để họ tập trung vào chun mơn mình, từ tìm cách thành viên HĐQT khác nâng cao hiệu hoạt động công ty Đặc điểm tỷ lệ thành viên nữ HĐQT không cho thấy ảnh hưởng rõ ràng hiệu hoạt động cơng ty Tuy vậy, việc có HĐQT có gồm thành viên nam giới nữ giới điều cần thiết Ý kiến cá nhân khác nhau, giới khác nhau, điều đem lại nhiều luồng ý kiến, nhận định đa dạng, phong phú hơn, giúp HĐQT định đến từ nhiều phía, khơng mang tính chủ quan nhóm người, giới Hơn nữa, với việc nam giới nữ giới tiến đến bình đẳng, việc có thành viên nữ giới HĐQT tốt, chí cơng ty nên xem xét đến việc thêm nhiều nữ giới vào HĐQT, tạo môi trường công hơn, tạo động lực để thành viên HĐQT đóng góp tốt cho cơng ty Vốn điều lệ công ty cho thấy ảnh hưởng rõ ràng tích cực lên hiệu hoạt động công ty Kết ngụ ý CTCK nên tâm, cố gắng vào việc làm để gia tăng nguồn vốn điều lệ, mở rộng quy mơ công ty Một công ty với quy mô lớn, tiềm lực tài mạnh sở hữu lợi định thị trường 50 Lợi đáng kể “lợi quy mơ”, lợi giúp cho công ty không gặp nhiều việc cạnh tranh, chiếm lĩnh thị phần Quy mơ lớn giúp cho cơng ty chủ động tiếp cận đến nguồn tri thức nhất, tiến khoa học công nghệ kỹ thuật đại, từ điều chỉnh áp dụng cách phù hợp để gia tăng nguồn lợi nhuận, cải thiện tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty Các CTCK cần tìm phương pháp để gia tăng nguồn vốn này, tìm kiếm nguồn tài trợ từ nhiều khu vực khu vực tư nhân, khu vực nước ngồi; cơng ty tăng cường nguồn vốn điều lệ từ đóng góp, đầu tư thêm từ người chủ sở hữu, cổ đơng Yếu tố địn bẩy tài hay tỷ lệ Nợ phải trả/VCSH khơng cho thấy ảnh hưởng rõ ràng lên hiệu hoạt động công ty Việc nguồn vốn CTCK phần lớn có đến từ nguồn vốn vay hay không dường không tác động đáng kể lên hiệu hoạt động công ty Dau vậy, việc sử dụng nguồn vốn vay ảnh hưởng trực tiếp tới sức khỏe tài cơng ty, không nên vay nhiều sử dụng nguồn vốn hoàn toàn tới từ người chủ công ty Vay nhiều đặt cơng ty vào tình trạng rủi ro khoản có khả khơng tốn nghĩa vụ nợ hạn Phụ thuộc nhiều vào nguồn VCSH làm hội kinh doanh cơng ty mà có vay đem lại Tất tác động nhiều lên tình hình kinh doanh cơng ty Duy trì cấu sử dụng địn bẩy tài phù hợp với công ty điều tốt, giúp cơng ty vừa phát triển bền vững, vừa giúp công ty không bỏ qua hội kinh doanh, kiếm nguồn lợi nhuận tốt cho chủ sở hữu Để trì cấu vốn ổn định, công ty cần dựa vào nhiều yếu tố như: cấu vốn trung bình CTCK hàng đầu, ngành kinh tế; tiếp tính tốn kiểm định cẩn thận cấu vốn để chọn cấu vốn hợp lý nhất, từ cố gắng trì cấu đến có thay đổi khác 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương nêu kết nghiên cứu, dựa kết để đưa khuyến nghị cho CTCK thị trường Việt Nam việc cải thiện hiệu hoạt động Cùng với đó, chương thiếu sót, tồn đọng để làm khoảng trống cho nghiên cứu sau 52 KẾT LUẬN Trong q trình thực đề tài khóa luận tốt nghiệp, khơng thể tránh khỏi thiếu sót Thiếu sót đến từ nguồn liệu thu thập liệu từ 50 CTCK có nhiều CTCK khơng có đầy đủ số liệu, điều dẫn đến việc thiếu quan sát để nghiên cứu đưa kết tốt Tuy nhiên, khoảng trống để nghiên cứu sau tìm cách khắc phục, đưa nhiều kết thuyết phục 53 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu Tiếng Anh [1] Hoa N & Robert F (2006 - 2007), ‘Impact of Board size and Board diversity on firm value: Australian evidence’, Corporate Ownership & Control, (2), 24 32 [2] Druckeriv P (1992), ‘Corporate Governance after Enron and WorldCom Applying Principles of Results-Based Governance’, Working Paper presented at Insight Conference on Corporate Governance [3] Siti N Shukeri, Ong W Shin & Mohd S Shaari (2012), ‘Does Board of Director’s Characteristics Affect Firm Performance? Evidence from Malaysian Public Listed Companies’, International Business Research, (9), 120 - 127 [4] Salim D (2010), ‘Board diversity and firm performance: the Indonesian evidence’, Corporate Ownership and Control, 8, - 38 [5] Nina S., Valdemar S & Mette V (2006), ‘Do Women in Top Management Affect Firm Performance? A Panel Study of 2500 Danish Firms’, - 38 [6] Zubaidah Z Abidin, Nurmala M Kamal & Kamaruzaman J (2009), ‘Board Structure and Corporate Performance in Malaysia’, International Journal of Economics and Finance, (1), 150 - 164 [7] Hung P (2016), ‘Board of Diretor Education and Firm Performance: A Dynamic Approach’, Aalto University School of Business [8] Mohd F Adnan, Nurshamimi S., Mohd Z A Rashid, Azizi H., Halil P & Azizah A (2016), ‘The Impact of Educational Level of Board of Directors on Firms’ Performance’, [9] David A Carter, Frank D’Souza, Betty J Simkins, & W Gary Simpson (2010), ‘The Gender and Ethnic Diversity of US Boards and Board Committees and Firm [10] Jane W Lu & Paul W Beamish (2004), ‘International Diversification and Firm Performance: The S-Curve Hypothesis’, Academy of Management Journal, 47(4), [11] Quamrul A., Boris G & Peter H (2012), ‘How inflation affects macroeconomic performance: An agent-based computational investigation’, NBER working paper series, retrieved on May 16th 2019, from [12] Stephen J Nickell (1996), ‘Competition and Corporate Performance’, The Journal of Political Economy, 104(4), 724 - 746 [13] Sumit K Majumdar (1997), ‘The Impact of Size and Age on Firm- Level Performance: Some Evidence from India’, Review of Industrial Organization, 12, 231 - 241 [14] Jody H Gittell, Andrew V Nordenflycht & Thomas A Kochan (2004), ‘Mutual gains or Zero sum? Labor relations and Firm performance in the Airline industry’, Industrial and Labor Relations Review, 57(2), 163 - 180 [15] Allen N Berger & Emilia B di Patti (2003), ‘Capital Structure and Firm Performance: A New Approach to Testing Agency Theory and an Application to the Banking Industry’, Journal of Banking & Finance, 30(4), 1065 - 1102 [16] Peter W (1992), ‘The relationship between investment in information II Tài liệu tiếng Việt NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN [1] Phan Bùi Gia Thủy, Trần Đức Tài & Trần Thị Tú Anh (2016), ‘Ảnh hưởng đặc điểm Tổng giám đốc điều hành đến hiệu hoạt động doanh nghiệp’, Tạp chí khoa học Đại học Mở TP HCM’, 55 (4), 51 - 63 [2] Phạm Quốc Việt (2008), Nghiên cứu mối tương quan hiệu hoạt động công ty cổ phần chất lượng quản trị viên cao cấp, truy cập ngày 14 tháng 05 năm 2019, từ làm KLTN Đánh giá nỗ lực hiệu công việc, thường xuyên liên lạc Tôvới Kim Ngọc (2015), Giáo trình Kinh doanh chứng khốn, Nhà xuất bản sinh[3] viên GVHD ) Bách Khoa, Hà Nội [4] Quốc hội (2014), Luật doanh nghiệp, ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2014 Giảng viên hướng dẫn [5] Quốc hội (2006), Luật chứng khoán, ban hành ngày 29 tháng 06 năm 2006 [6] Chính phủ (2012), Nghị định số 58/2012/NĐ-CP quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều luật Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán, ban hành ngày 20 tháng 07 năm 2012 [7] https://cafef.vn/ [8] https://finance.vietstock.vn/ [9] Ủy ban Chứng khoán nhà nước, [10] Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ... Khóa luận tốt nghiệp với đề tài ? ?Đánh giá ảnh hưởng ban quản trị đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam” thực nhằm mục tiêu sau: - Tìm hiểu, nghiên cứu đặc điểm ban quản trị ảnh hưởng. .. NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - -^^ɑ^^ KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦA BAN QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM Sinh viên thực : Vũ Lân Dũng Lớp... đồng quản trị ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn 23 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 3: SỬ DỤNG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỊNG QUẢN TRỊ ĐẾN