149 giải pháp hạn chế rủi ro trong hoạt động cho vay ký quỹ tại CTCP chứng khoán VPS giai đoạn 2018 – 2020

Ngày 30/08/2011, căn cứ vào các quyết định, nghị định, thông tư có sẵn vềgiao dịch chứng khoán và chỉ tiêu an toàn tài chính kết hợp với đề nghị của Vụtrưởng Vụ Quản lý kinh doanh chứng

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO

ra»U«M

KHOA LUAN TOT NGHIEP

ĐỀ TÀI: GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO TRONG

• HOẠT ĐỘNG CHO VAY KÝ QUỸ TẠI CTCP CHỨNG

KHOÁN VPS GIAI ĐOẠN 2018 - 2020

Giảng viên hướng dẫn :PGS.TS Tô Kim Ngọc Sinh viên thực hiện : Nguyễn Hoàng Nam

Mã sinh viên : 20A4050242

LỜI CAM ĐOAN VÀ LỜI CẢM ƠN

Em xin cam đoan khóa luận với đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro trong hoạt động chovay ký quỹ tại CTCP Chứng khoán VPS giai đoạn 2018 - 2020” là do em tự thựchiện Mọi thông tin về số liệu trong bài đều dựa trên cơ sở thực tế Em xin chịu mọitrách nhiệm về bài nghiên cứu của mình

Trong quá trình nghiên cứu, em đã nhận được sự giúp đỡ và hướng dẫn nhiệt tình từgiảng viên hướng dẫn - PGS.TS Tô Kim Ngọc, anh Nguyễn Văn Nghĩa - Trưởngphòng Tư vấn Đầu tư 61 Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS và đơn vị thực tập Emxin chân thành cảm ơn tất cả những sự giúp đỡ từ các thầy cô và anh chị đồngnghiệp

trong suốt quá trình hoàn thành khóa luận tốt nghiệp này

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG C≡O VAY KÝ QUỸ TẠI CTCK VÀ SƠ LƯỢC VỀ NHỮNG RỦI RO GẶP PHẢI 4

1.1 Hoạt động cho vay ký quỹ 4

1.1.1. Lịch sử hình thành TTCK và GDKQ tại Việt Nam 4

1.1.2. Đặc trưng của giao dịch cho vay ký quỹ 5

1.1.3. Vai trò của giao dịch cho vay ký quỹ 5

1.1.4. Một số quy định liên quan đến GDKQ 7

1.2 Rủi ro đối với CTCK khi cho vay ký quỹ 11

1.2.1. Phân loại rủi ro 11

1.2.2. Nguyên nhân dẫn đến rủi ro 13

1.2.3. Một số giải pháp hạn chế rủi ro của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 16

TÓM TẮT VÀ TỔNG KẾT CHƯƠNG 1 22

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VÀ RỦI RO TRONG DỊCH VỤ CHO VAY KÝ

QUỸ CỦA CTCP CHỨNG KHOÁN VPS GIAI ĐOẠN 2018 -’2020 23

2.1 Giới thiệu công ty 23

2.1.1. Thông tin chung 23

2.1.2. Lịch sử hình thành và phát triển 23

2.1.3. Ngành nghề và địa bàn kinh doanh 26

2.1.4. Mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh và bộ máy quản lý 27

2.1.5. Ban điều hành và nhân sự 29

2.1.6. Danh hiệu và giải thưởng 30

2.1.7. Định hướng phát triển 30

2.1.8. Nhân tố rủi ro 31

2.1.9. Tình hình tài chính 32

2.1.10. Tình hình hoạt động kinh doanh giai đoạn 2018-2020 34

2.2 Thực trạng GDKQ tại VPS giai đoạn 2018 - 2020 39

2.2.1. Doanh thu hoạt động 39

2.2.2. Quy mô dư nợ cho vay ký quỹ 40

2.2.3. Tỷ lệ ký quỹ và lãi suất cho vay 42

2.2.5. Đối tượng cho vay 42

2.2.6. Hạn mức cho vay 43

Từ viết tắt Nguyên nghĩa

2.3 Thực trạng rủi ro trong GDKQ tại VPS giai đoạn 2018 - 2020 43

2.3.1. Rủi ro thanh toán 43

2.3.2. Rủi ro thị trường 45

2.3.3. Rủi ro thanh khoản 49

2.3.4. Rủi ro hoạt động 51

2.3.5. Rủi ro pháp lý 53

2.1.6. Ket luận chung 54

TÓM TẮT CHƯƠNG 2 56

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG CHO VAY KÝ QUỸ TẠI CTCK VPS GIAI ĐOẠN 2018 - 2020 ’ 57

3.1 Một số giải pháp kiểm soát rủi ro đã được VPS triển khai 57

3.1.1. Hạn chế rủi ro thị trường 57

3.1.2. Hạn chế rủi ro thanh toán 58

3.1.3. Hạn chế rủi ro thanh khoản 60

3.1.4. Hạn chế rủi ro hoạt động 61

3.1.5. Hạn chế rủi ro pháp lý 62

3.2 Đề xuất một số biện pháp quản trị rủi ro 62

3.2.1. Đề xuất với CTCK VPS 62

3.2.2. Đề xuất với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 63

TÓM TẮT CHƯƠNG 3 64

KẾT LUẬN 65

TÀI LIỆU THAM KHẢO 66

PHỤ LỤC 67

DANH MỤC VIẾT TẮT

LNTT Lợi nhuận trước thuế

Bảng, biểu đồ và hình minh họa TrangBảng 2.1: Quá trình phát triển của VPS

Bảng 2.2: Cơ cấu bộ máy quản lý của VPS

Bảng 2.3: Cơ cấu ban lãnh đạo của VPS

Bảng 2.4: BCKQ HĐKD của VPS giai đoạn 2018 - 2020

Bảng 2.5: Tỷ lệ an toán vốn khả dụng tại VPS giai đoạn 2018 - 2020

Biểu đồ 2.10: Tổng dư nợ cho vay KQ toàn thị trường 2018 - 2020

Bảng 2.11: Dư nợ cho vay ký quỹ theo từng quý 2018 - 2020

Bảng 2.12: Quy mô dư nợ ký quỹ tại VPS 2018 - 2020

Bảng 2.13: Phải thu từ hoạt động cho vay margin tại VPS 2018 - 2020

Hình 2.14: Lãi suất điều hành NHNN giai đoạn 2011 - 2019

Hình 2.15: Biến động chỉ số VN-Index giai đoạn 2018 đến nay

Hình 2.16: Biến động chỉ số HNX-Index giai đoạn 2018 đến nay

DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH MINH HỌA

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Chứng khoán Việt Nam nổi lên như một kênh đầu tư đầy tiềm năng giai đoạngần đây khi có giai đoạn tăng phi mã từ gần 800 điểm lên đỉnh 1200 điểm từ tháng 7năm 2020 Đi kèm với sự nóng lên của thị trường, làn sóng đầu tư sử dụng đòn bẩytài chính cũng tăng cao, thứ mà qua đó phản ánh rõ độ lạc quan và kỳ vọng của nhàđầu tư về một thị trường tăng trưởng Tuy vậy, không có giai đoạn tăng nào kéo dàimãi, ngay sau phiên chạm đỉnh Vn-Index đã có pha giảm kỷ lục gần 61 điểm trongphiên 19/1/2021 Toàn bộ cổ phiếu trong rổ VN30 cùng đa số các cổ phiếu khác đềugiảm sàn và trắng bên mua trong khi tình hình vĩ mô Việt Nam đang rất ổn định vàthị trường không hề có dấu hiệu đảo chiều Trước sự ngỡ ngàng không kém phầnhoang mang của nhiều nhà đầu tư, nhiều ý kiến trái chiều được đưa ra Tuy vậy, theo

ý kiến cá nhân của em đây có thể là hậu quả của việc sử dụng margin thiếu kiểmsoát

Nhìn ngược lại quá khứ, phiên 19/1 rất giống phiên ngày 5/2/2018 khi mà lượng kýquỹ tại hầu hết các công ty chứng khoán, trong đó có VPS đang ở mức báo động,hầu

hết các cổ phiếu đều đã hết room cho vay Hệ quả là rất nhiều công ty chứng khoánbuộc phải thực hiện lệnh call margin, thiệt hại lớn cho cả nhà đầu tư lẫn công tychứng

khoán giai đoạn bấy giờ

Bởi vậy, việc tìm hiểu và phân loại cũng như đưa ra những chiến lược quảntrị

rủi ro trong hoạt động cho vay ký quỹ là vấn đề cấp thiết mà CTCK cân đặc biệtquan

tâm nhằm giảm thiểu tối đa thiệt hại trong hoạt động kinh doanh

Dưới góc nhìn của một môi giới thực tập tại VPS cũng như một nhà đầu tư cánhân, em cho rằng việc tìm hiểu về hoạt động GDKQ tại công ty và cách công ty đóquản lý rủi ro sẽ mang lại cái nhìn cụ thể hơn cho riêng bản thân em cũng như nhữngcông ty chứng khoán có cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ khác Chính vì lý do đóem

xin chọn đề tài “Giải pháp hạn chế rủi ro trong hoạt động cho vay ký quỹ tại công ty

cổ phần chứng khoán VPS” làm đề tài khóa luận tốt nghiệp của mình

2 Mục tiêu nghiên cứu

Hiểu được các hoạt động, quy trình nghiệp vụ ở CTCPCK VPS trong quátrình

thực tập và đi sâu phân tích tác động từ GDKQ đến hoạt động kinh doanh của VPS

Đề tài sẽ tập trung vào các quy định trong GDKQ tại VPS cũng như phân tíchnhững rủi ro khi cho vay ký quỹ tại VPS Với vị thế là CTCK hàng đầu tại Việt Namhiện nay, hoạt động GDKQ tại VPS hiện đang chiếm một cơ cấu tương đối lớn trongtổng doanh thu Ngoài ra đề tài sẽ có những phân tích so sánh về hoạt động GDKQgiữa VPS và các công ty khác, phân tích những mặt tích cực và những hạn chế để từ

đó đưa ra những khắc phục hợp lý

Sau khi phân tích được thực trạng hoạt động GDKQ tại VPS để từ đó đề xuấtmột số giải pháp phù hợp để nâng cao hiệu quả của hoạt động GDKQ cũng nhưgiảm

thiểu tối đa rủi ro gặp phải

3 Phương pháp nghiên cứu

• Dữ liệu: Tiếp cận các tài liệu nội bộ về các quy trình, quy định, các bản saokê

kết quả kinh doanh, các bản báo cáo thường niên, báo cáo tài chính của công

ty VPS

• Phương pháp tiếp cận dữ liệu:

Số liệu sơ cấp: phỏng vấn chuyên gia, các nhân viên trong công ty

Số liệu thứ cấp: thu thập từ báo chí, các báo cáo, internet

• Phương pháp xử lý dữ liệu: phân tích, so sánh, thống kè

4 Cấu trúc khóa luận

Ngoại trừ các phần phụ lục và trích dẫn nguồn, khóa luận có cấu trúc như sau:

• Chương 3: Giải pháp hạn chế rủi ro trong hoạt động cho vay ký quỹ tạiCTCP Chứng khoán VPS giai đoạn 2018 - 2020

❖ Kết luận

CHƯƠNG 1: NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG CHO VAY KÝ QUỸ TẠI CTCK VÀ SƠ LƯỢC VỀ NHỮNG RỦI RO GẶP PHẢI

1.1. Hoạt động cho vay ký quỹ

1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK và GDKQ tại Việt Nam

Từ những năm đầu thập niên 90, Chính phủ đã yêu cầu Bộ Tài chính và Ngânhàng Nhà nước kết hợp xây dựng đề án thành lập, nghiên cứu phát triển thị trườngchứng khoán tại Việt Nam Dựa trên đề án của các Bộ và các Ngành, ngày28/11/1996

Chính phủ Việt Nam ban hành Nghị định số 75/1998/NĐ-CP về việc thành lập Uỷban Chứng khoán Nhà nước với vai trò là cơ quan trực thuộc Chính phủ UBCKNN

có chức năng quản lý và tổ chức, giữ nhiệm vụ chuẩn bị các yêu cầu cần thiết cho sựhình thành của thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam chínhthức

ra đời vào ngày 11/07/1998 theo Nghị định số 48/CP về các quy định đới với Chứngkhoán và Thị trường chứng khoán Cùng ngày 11/07/1998, Chính phủ công bốQuyết

định số 127/1998/QĐ-TTg lập nên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phốHồ

Chí Minh Thị trường chứng khoán Việt Nam có phiên giao dịch đầu tiên vào ngày27/07/2000

Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường chứng khoán Việt nam đã tồn tại đượchơn 21 năm, số lượng giao dịch chủ yếu trên thị trường vẫn là giao dịch theo hìnhthức mua bán chứng khoán với 100% giá trị Ngày 01/06/2011, Thông tư74/2011/TT-BTC hướng dẫn về giao dịch chứng khoán do Bộ tài chính ban hành đãchính thức cho phép một nghiệp vụ mới là giao dịch mua ký quỹ đi vào hoạt động

Ngày 30/08/2011, căn cứ vào các quyết định, nghị định, thông tư có sẵn vềgiao dịch chứng khoán và chỉ tiêu an toàn tài chính kết hợp với đề nghị của Vụtrưởng

Vụ Quản lý kinh doanh chứng khoán, Quyết định số 637/QĐ-UBCK được ban hành,thể hiện chi tiết cụ thể hơn những quy tắc cần tuân thủ khi GDKQ chứng khoánđược

ban hành Theo điều 11 của thông tư 72/2011/TT-BTC về GDKQ chứng khoán,Công

ty chứng khoán sau khi khai báo đầy đủ tài liệu hợp lệ với UBCKNN sẽ được phépthực hiện GDKQ

1.1.2 Đặc trưng của giao dịch cho vay ký quỹ

cụ đòn bẩy cũng có thể khiến nhà đầu tư thua lỗ nhiều hơn so với đầu tư thôngthường

nếu không phán đoán đúng xu hướng giá chứng khoán giao dịch Nhờ vào tính chấtđòn bẩy, sử dụng GDKQ là cơ hội giúp những nhà đầu tư có vốn vừa và nhỏ kiếmlợi

nhuận và làm giàu nhanh hơn

-I- Thời gian đáo hạn

Theo tiêu chuẩn UBCK đề ra, thời gian đáo hạn của một GDKQ là 90 ngày.Sau khi giao dịch kết thúc, khách hàng có thể lựa chọn gia hạn nếu muốn tiếp tục sửdụng giao dịch

-I- Ưu điểm lãi suất

Theo Đào Minh Nguyệt (2018), dịch vụ GDKQ do các CTCK cung cấp có lãisuất thấp hơn so với lãi suất cho vay thông thường

1.1.3 Vai trò của giao dịch cho vay ký quỹ

Kết hợp (Thực trạng và giải pháp giao dịch mua ký quỹ trên thị trường chứngkhoán Việt Nam, 2014) và nghiên cứu của Đào Minh Nguyệt (2018), bài viết đề cậpđến 4 ý nghĩa chính của GDKQ đối với nền kinh tế Việt Nam

-I- Đối với các ngân hàng thương mại Việt Nam

Với những cơ hội và thách thức đối với hệ thống ngân hàng thương mại Việtnam trong tiến trình hội nhập thì việc phát triển hoạt động GDKQ chứng khoán đóngvai trò rất quan trọng, cụ thể:

• Tạo thêm nhiều sản phẩm, từ đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, tạo thêm thu nhậpcho ngân hàng

• Nghiệp vụ cho vay ký quỹ là nghiệp vụ kinh doanh hiện đại, thường chỉ pháttriển ở những nước có thị trường tài chính phát triển Vì vậy phát triển sảnphẩm ký quỹ là một điều tất yếu trên con đường hội nhập quốc tế của TTCKViệt Nam và cả hệ thống các ngân hàng thương mại.

-I- Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam

Một trong những tác động dễ thấy nhất của cho vay ký quỹ đối với thị trườngchứng khoán là sẽ đưa giá chứng khoán dần trở về với giá trị thực của nó Điều này

có thể lý giải bằng việc nhà đầu tư chỉ kinh doanh bằng tài khoản ký quỹ khi nào họnhận thấy giá chứng khoán đó đang thấp hơn giá trị thực của nó, và cho rằng giá sẽtăng trong tương lai Bên cạnh đó, GDKQ giúp tăng tính thanh khoản cho thị trường,khiến cho thị trường trở nên năng động hơn

Phát triển của sản phẩm cho vay ký quỹ làm tăng tính chuyên nghiệp tronggiao dịch, đồng thời giảm dần những tác động xấu đối với thị trường chứng khoándo

sự ít hiểu biết cũng như yếu tố “tâm lý đám đông” của nhà đầu tư ít kinh nghiệm

-I- Đối với công ty chứng khoán

Đối với công ty chứng khoán, hoạt động cho vay ký quỹ không còn gì là xalạ,

thậm chí còn là một phần không thể thiếu trong hoạt động kinh doanh của CTCK.Kể

từ khi được áp dụng tại Việt Nam vào năm 2011, cho vay ký quỹ không những đóngvai trò quan trọng trong việc gia tăng thanh khoản của thị trường, tối đa hóa lợinhuận

cho nhà đầu tư mà còn giúp CTCK thu được lợi nhuận khá lớn từ hoạt động nàythông

qua việc thu lãi vay, hoa hồng, Dự báo trong tương lai khi TTCK Việt Nam bướcvào một giai đoạn tăng nóng mới, nguồn tiền ký quỹ sẽ một lần nữa đổ vào thịtrường

và biến giao dịch ký quỹ trở thành một công cụ phổ biến hơn

-I- Đối với nhà đầu tư

Không phải ngẫu nhiên mà hoạt động này lại được phát triển lâu đời ở cácnước có thị trường tài chính và thị trường chứng khoán phát triển Sự hấp dẫn củađòn bẩy tài chính thật sự là một yếu tố hấp dẫn, thu hút rất nhiều nhà đầu tư, bởi:

• Đòn bẩy tài chính cho phép giao dịch mua bán một số lượng chứng khoán lớnhơn nhiều lần chỉ với một khoản đặt cọc ban đầu, so với hình thức giao dịch

hoàn toàn bằng tiền mặt Khi nhà đầu tư phán đoán đúng tình hình thị trườngthì lợi nhuận từ GDKQ sẽ được khuyếch đại lên nhiều lần.

• GDKQ thường có mức lãi suất thấp hơn so với lãi suất cho vay thông thườngđồng thời thủ tục cho vay đơn giản, không phải chứng minh điều kiện tàichính

cũng như tài sản đảm bảo phức tạp

1.1.4 Một số quy định liên quan đến GDKQ

-I- Quy định về nghĩa vụ của công ty chứng khoán

Nghĩa vụ của công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ được BộTài chính quy định trong quyết định số 637/QĐ-UBCK tại điều 4,8,12 và 20 nhưsau:

khoán nơi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch Nhà đầu tư chỉ có thể mở duy nhấtmột

tài khoản GDKQ tại mỗi công ty chứng khoán Để mở tài khoản GDKQ, khách hàngphải ký quỹ một khoản tiền tối thiếu 10 triệu đồng Mức cụ thể do công ty chứngkhoán quy định

Tài khoản GDKQ và các tài khoản giao dịch khác (gồm tiền và chứng khoán)của khách hàng cần được công ty chứng khoán quản lý riêng biệt Công ty chứngkhoán không được phép sử dụng chứng khoán trong tài khoản ký quỹ của nhà đầu tư

để làm tài sản thế chấp cho bất kỳ giao dịch nào khác ngoài GDKQ giữa khách hàng

và công ty chứng khoán Trừ trường hợp buộc bán chứng khoán nhằm thu hồi nợvay,

công ty chứng khoán không được thực hiện giao dịch liên quan đến chứng khoán thếchấp nếu không có yêu cầu của khách hàng Tài sản thế chấp trong tài khoản GDKQ

có thể bao gồm: cổ phiếu thường, cổ tức bằng tiền mặt, cổ tức bằng cổ phiếu, các

khoản nợ với công ty chứng khoán hoặc khi trên tài khoản GDKQ có tiền và sau khirút vẫn phải đảm bảo tỷ lệ ký quỹ ban đầu Tỷ lệ ký quỹ ban đầu là tỷ lệ giữa tài sảnthực có (trước khi thực hiện giao dịch) so với giá trị hợp đồng giao dịch (dự kiếnthực

hiện) tính theo giá trị thị trường

Cuối mỗi ngày giao dịch, công ty chứng khoán cần thực hiện nghiệp vụ kế toán,tổng

kết từng tài khoản GDKQ về danh mục tài sản ký quỹ, thế chấp, cầm cố trên tàikhoản,

giá thị trường, tỷ lệ ký quỹ kèm theo các lệnh gọi ký quỹ bổ sung (call margin),phiếu

vụ GDKQ bao gồm danh sách chứng khoán được thực hiện GDKQ, yêu cầu về tỷ lệ

ký quỹ, lãi suất vay, thời hạn vay, phương thức thực hiện lệnh gọi ký quỹ bổ sung.Các thông tin này phải được niêm yết tại trụ sở chính, các địa điểm kinh doanh hợppháp khác của công ty chứng khoán, trang thông tin điện tử của công ty chứngkhoán

Công ty chứng khoán không được cho khách hàng vay tiền để thực hiện GDKQtrong

chứng khoán này và không được tính chứng khoán này làm tài sản đảm bảo trên tàikhoản GDKQ cho các khoản vay mới.

c Nghĩa vụ báo cáo

Công ty chứng khoán cũng có nghĩa vụ báo cáo định kỳ về hoạt động GDKQ

và báo cáo theo yêu cầu với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch Chứngkhoán và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Nhằm đảm bảo các hoạt động của thịtrường chứng khoán diễn ra an toàn, UBCKNN có quyền yêu cầu tạm ngừng cáchoạt

động của các công ty chứng khoán (mở tài khoản GDKQ mới, thực hiện cho vayGDKQ, dừng gia hạn các khoản vay ký quỹ đã mở trước đó) trong trường hợp cáccông ty chứng khoán không đạt đủ các điều kiện sau:

• Được cấp phép thành lập và hoạt động theo pháp luật chứng khoán Việt Nam;được cấp phép hoạt động nghiệp vụ môi giới chứng khoán; là thành viên của

Sở giao dịch chứng khoán và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán

• Không có lỗ lũy kế lớn hơn hoặc bằng 50% vốn điều lệ (tính theo báo cáo tàichính có kiểm toán gần nhất nhưng không quá 06 tháng đến thời điểm nộpbáo

cáo thực hiện GDKQ)

• Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu không vượt quá 6 lần

• Tỷ lệ vốn khả dụng theo quy định tại Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày31/12/2010 của Bộ Tài chính là lớn hơn 150% trong vòng 3 tháng gần nhấttính đến thời điểm nộp báo cáo thực hiện GDKQ

• Có hệ thống giao dịch phục vụ GDKQ, giảm sát tài khoản GDKQ; quy trìnhnghiệp vụ và quy trình quản lý rủi ro cho nghiệp vụ GDKQ

• Có tối thiểu 2 nhân viên có Chứng chỉ hành nghề chứng khoán để thực hiệnhoạt động GDKQ

-I- Quy định về hoạt động giao dịch cho vay ký quỹ

Các quy định về hạn mức, thời hạn, lãi suất, tỷ lệ ký quỹ, lệnh gọi yêu cầu kýquỹ bổ sung và xử lý tài sản thế chấp được Bộ Tài chính quy định trong quyết định

số 637/QĐ-UBCK từ điều 13 đến điều 19 như sau:

a Hạn mức cho vay ký quỹ

Công ty chứng khoán phải tuân thủ các hạn mức cho vay GDKQ quy định tạiĐiều này:

• Tổng dư nợ cho vay GDKQ của một công ty chứng khoán không được vượtquá 200% vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán

• Tổng mức cho vay GDKQ của công ty chứng khoán đối với một khách hàngkhông được vượt quá 3% vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán

• Tổng dư nợ cho vay GDKQ của một công ty chứng khoán đối với một loạichứng khoán không được vượt quá 10% vốn chủ sở hữu của công ty chứngkhoán

• Tổng số chứng khoán cho vay GDKQ của một công ty chứng khoán khôngđược vượt quá 5% tổng số chứng khoán niêm yết của một tổ chức niêm yết

b Thời hạn cho vay GDKQ

Thời hạn các khoản vay GDKQ do công ty chứng khoán và khách hàng thỏathuận trong Hợp đồng mở tài khoản GDKQ nhưng không quá 3 tháng tính từ ngàythực hiện giải ngân khoản vay

Công ty chứng khoán có thể tiếp tục gia hạn thời gian cho vay trên cơ sở vănbản đề nghị của khách hàng nhưng không quá 3 tháng

c Lãi suất cho vay và tiền lãi vay

Lãi suất cho vay GDKQ được xác định trên cơ sở thỏa thuận giữa công tychứng khoán và khách hàng theo quy định pháp luật liên quan

Tiền lãi vay GDKQ được tính từ thời điểm công ty chứng khoán giải ngânthanh toán GDKQ cho khách hàng tới khi khách hàng thực hiện tất toán khoản vay

d Tỷ lệ ký quỹ

Giao dịch cho vay ký quỹ được phép hoạt động từ cuối quý 2 2011 đến hiệntại là quý 2 năm 2021 Trong thời gian này, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã thayđổi yêu cầu về tỷ lệ ký quỹ 1 lần Quyết định ban đầu về tỷ lệ ký quỹ được Uỷ banđưa ra như sau:

• Tỷ lệ ký quỹ ban đầu do công ty chứng khoán quy định nhưng không đượcthấp hơn 60%.

• Tỷ lệ ký quỹ duy trì do công ty chứng khoán quy định nhưng không đượcthấp

hơn 40%

• Căn cứ vào tình hình hoạt động thị trường chứng khoán, Uỷ ban Chứngkhoán

Nhà nước có thể điều chỉnh hai tỷ lệ ký quỹ này

Ngày 1/2/2013, Quyết định 09 về sửa đổi quy chế hướng dẫn GDKQ chứngkhoán ban hành kèm theo Quyết định số 637/QĐ-UBCK ngày 30/11/2011 của Chủtịch UBCKNN có hiệu lực Trong đó, Khoản 1, 2 của Điều 16 được điều chỉnh nhưsau:

• Tỷ lệ ký quỹ ban đầu do công ty chứng khoán quy định nhưng không đượcthấp hơn 50%

• Tỷ lệ ký quỹ duy trì do công ty chứng khoán quy định nhưng không đượcthấp

Giá chứng khoán ký quỹ được xác định theo nguyên tắc sau:

• Giá đóng cửa đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư niêm yết tại Sở Giaodịch

Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

• Giá giao dịch bình quân trong ngày đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tưniêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

1.2. Rủi ro đối với CTCK khi cho vay ký quỹ

1.2.1 Phân loại rủi ro

Theo khoản 2 - Điều 3 - Quyết định số 105/QĐ-UBCK được ban hành ngày26/02/2013, có 5 loại rủi ro cơ bản mà mọi công ty chứng khoán cần phải kiểm soát

tốt đó là: rủi ro thị trường, rủi ro thanh toán, rủi ro thanh khoản, rủi ro hoạt động vàrủi ro pháp lý.

-I- Rủi ro thị trường

Rủi ro thị trường xảy ra khi có các nhân tố thị trường tác động làm giảm giátrị chứng khoán đang GDKQ Trong nghiên cứu của Đào Minh Nguyệt (2018), tácgiả đã giải thích thêm định nghĩa về rủi ro thị trường: “Rủi ro thị trường là rủi rophát

sinh từ những biến động trên thị trường như biến động về điều kiện kinh tế vĩ mô,chiến tranh thương mại giữa các quốc gia, về lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa dịch vụlàm ảnh hưởng không tốt đến hoạt động kinh doanh của các CTCK.”

• Rủi ro lãi suất: Là những tổn thất tiềm ẩn của CTCK phải gánh chịu khi có sựbiến động tiêu cực của lãu suất trên thị trường, sự ảnh hưởng dó có thể khiếnthu nhập từ hoạt động cho vay ký quỹ có thể bị giảm sút

• Rủi ro lạm phát: Là biến động sức mua của dòng tiền do tác động của lạmphát Khi chỉ số giá tiêu dùng tăng, thu nhập từ hoạt động của CTCK cũngđòi

hỏi phải tăng lên, đồng thời tác động đến giá Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu,

cổ phiếu doanh nghiệp

• Rủi ro tỷ giá: Là rủi ro làm thay đổi giá trị do sự biến động của tỷ giá thực tế

so với tỷ giá kỳ vọng, điều này sẽ ảnh hưởng đến lãi suất và tâm lý thoái vốnđầu tư

-I- Rủi ro thanh toán

Rủi ro thanh toán là rủi ro xảy ra khi khách hàng không đủ khả năng thựchiện

nghĩa vụ trả lãi suất đúng hạn cho công ty chứng khoán như đã ký kết trong hợpđồng

giao dịch

-I- Rủi ro thanh khoản

Rủi ro thanh khoản là rủi ro xảy ra khi công ty chứng khoán không thể thanhtoán các nghĩa vụ tài chính đến hạn hoặc không thể chuyển đổi cổ phiếu thành tiềnmặt với giá trị hợp lý trong ngắn hạn do thiếu hụt thanh khoản trong thị trường

-I- Rủi ro hoạt động

Rủi ro hoạt động là rủi ro xảy ra do lỗi kỹ thuật, lỗi hệ thống và quy trìnhnghiệp vụ, lỗi nguồn nhân lực trong quá trình làm việc, hoặc do thiếu vốn kinhdoanh

phát sinh từ các khoản chi phí, lỗ từ các hoạt động đầu tư, hoặc do các nguyên nhânkhách quan khác

-I- Rủi ro pháp lý

Rủi ro pháp lý là rủi ro phát sinh từ việc không tuân thủ các quy định pháp lýliên quan đến hoạt động kinh doanh, và từ việc hủy bỏ hợp đồng do hợp đồng bấthợp

pháp, vượt quá quyền hạn, thiếu sót các điều khoản hoặc chưa hoàn thiện các tiêuchuẩn, hoặc do các nguyên nhân khác

1.2.2 Nguyên nhân dẫn đến rủi ro

Dựa vào quá trình tìm hiểu kết hợp nghiên cứu của Ahmet Suayb Gundogdu(2014) và nghiên cứu của Đào Minh Nguyệt (2018), bài viết chia nguyên nhân hìnhthành rủi ro tài chính thành 2 nguồn là nguyên nhân khách quan và nguyên nhân chủquan

-I- Nguyên nhân khách quan

a Môi trường nền kinh tế quốc gia

Theo Điểm b, Khoản 2, Điều 8 - Thông tư số 08/2017/TT-NHNN, rủi ro thịtrường là rủi ro hình thành nên khi có sự biến động bất lợi của lãi suất, tỷ giá, giáchứng khoán và giá hàng hóa trên thị trường

Theo nghiên cứu của Công ty đánh giá tín dụng bảo hiểm A.M.Best (Hoa Kỳ)công bố năm 2015, mức độ rủi ro của nền kinh tế và hệ thống tài chính Việt Namluôn ở mức cao Nguyên nhân là do cơ cấu của nền kinh tế Việt Nam còn nhiều bấtcập, cơ sở hạ tầng chưa đáp ứng tiêu chuẩn, chính sách tiền tệ hạn hẹp, tỷ lệ nợ xấutồn tại trong hệ thống ngân hàng còn lớn Do vậy, nền kinh tế nói chung cũng như thịtrường chứng khoán nói riêng sẽ phải đối mặt với những thách thức cũng như nhữngrủi ro tiềm ẩn

Nghiên cứu về nguyên nhân môi trường nền kinh tế quốc gia, Đào MinhNguyệt (2018) cho rằng có 4 nhân tố tác động, đó là:

• Môi trường chính trị, xã hội: Bất cứ một CTCK nào hoạt động đều không thểtách rời môi trường chính trị, xã hội bởi đây là tiền đề cho sự phát triển, đồngthời cũng là nhân tố tác động àm tăng nguy cơ rủi ro cho hoạt động kinhdoanh,

trong đó có hoạt động cho vay ký quỹ Các yếu tố của môi trường chính trị,xã

hội gắn bó chặt chẽ và tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh chứngkhoán như: thể chế chính trị, vấn đề an ninh, trật tự an toàn xã hội, quan điểmchính trị, ngoại giao với nước ngoài, Môi trường chính trị, xã hội bất ổntiềm ẩn rủi ro không lường trước và rất khó phòng tránh vì không thể dựđoán,

can thiệp

• Môi trường kinh tế: Hoạt động của CTCK luôn diễn ra trong bối cảnh kinh tế

cụ thể như mức độ tăng trưởng hay suy thoái, mức độ ổn định tỷ giá, lãi suất,lạm phát Mỗi một sự thay đổi các yếu tốt trên đều làm tăng rủi ro trong hoạtđộng kinh doanh chứng khoán nói chung và hoạt động ký quỹ nói riêng

• Môi trường pháp lý: Các quy định của pháp luật điều chỉnh trực tiếp hoạtđộng

của CTCK Sự thay đổi thường xuyên, sự chồng chéo trong các văn bản làmgia tăng tính bất ổn và rủi ro trong hoạt động kinh doanh chứng khoán

• Môi trường công nghệ: Sản phẩm dịch vụ của một công ty chứng khoán cungcấp cho khách hàng thể hiện khả năng về ứng dụng trình độ khoa học, kỹthuật,

công nghệ Sự phát triền khoa học, công nghệ giúp CTCK tối ưu hóa nguồnlực trong hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, sự thay đổi nhanh chóng đó cũngtiềm ẩn những rủi ro khi CTCK không thích ứng kịp, không đủ nguồn lực đểtài trợ ứng dụng những kỹ thuật mới

b Khách hàng

Theo Điều 2 - Quyết định số 105/QĐ-UBCK (2013), rủi ro thanh toán xảy rakhi khách hàng không đủ khả năng thực hiện nghĩa vụ trả lãi suất đúng hạn choCTCK

như đã ký kết trong hợp đồng giao dịch Khách hàng không đủ khả năng thực hiệnnghĩa vụ như đã ký kết xảy ra khi vốn vay được sử dụng một cách không hiệu quả,hoặc trong trường hợp vốn vay được sử dụng hiệu quả nhưng lợi ích thu về khôngđủ

để bù đắp khoản thiệt hại do những hoạt động đầu tư khác tạo ra

-I- Nguyên nhân chủ quan

Theo Vũ Minh (2013), trong tất cả các nguồn rủi ro tài chính, rủi ro hoạtđộng

là một vấn đề khó đề ra giải pháp về cả định tính và định lượng, và hầu hết đều dựavào các quy trình quản trị nội bộ, dựa vào sự tinh tế của người quản lý có khả nănghình dung các tình huống bất ngờ có thể xảy ra và cuối cùng là dựa vào quy trìnhgiám sát chặt chẽ, đều đặn Nguyên nhân chủ quan xuất phát từ chính sách hoạt động

và năng lực nghiệp vụ nguồn nhân lực của CTCK Rủi ro pháp lý xảy ra bởi nhữngnhầm lẫn của con người, của hệ thống phần mềm, hoặc những thủ tục quản lý nội bộchưa chuẩn gây ra những mất mát hoặc tổn thất bất ngờ Rủi ro thanh khoản trongcác quyết định tài chính phần lớn phát sinh từ sự thiếu nắm bắt về thị trường, hoặc từnhững biến động có tính đứt gãy trên thị trường

Nghiên cứu về nguyên nhân cự thể xuất phát từ bản thân công ty chứngkhoán,

Đào Minh Nguyệt (2018) cho rằng có 5 vấn đề chính gây nên các loại rủi ro, đó là:

a Cách nhìn nhận về rủi ro đối với CTCK

Đây là nhân tố then chốt trong việc gia tăng hay giảm thiểu rủi ro trong hoạtđộng kinh doanh nói chung và cho vay kí quỹ nói riêng Việc xem nhẹ rủi ro có thểkhiến công ty thường xuyên đối mặt với những nguy cơ về giảm thiểu lợi nhuận và

có thể vi phạm pháp luật, ngược lại nếu quan tâm và coi việc kiểm soát rủi ro là mộtviệc tất yếu thì sẽ làm cho hoạt động kinh doanh được thuận lợi và phát triển

b Năng lực quản trị rủi ro trong hoạt động

Khi CTCK không thể tự xây dựng được quy trình quản trị rủi ro, hoặc khôngthực hiện quy trình dẫn đến sai sót không những không nhận định và kiểm soát rủi ro

mà còn gia tăng rủi ro nếu cứ thực hiện theo một quy trình sai

c Yeu tố về chuyên môn nghiệp vụ

Kinh doanh chứng khoán là một ngành nghề kinh doanh có điều kiện, trongbối cảnh phức tạp của nền kinh tế đòi hỏi đội ngủ nhân sự có chuyên môn nghiệp vụcao để trước sự biến đổi muôn hình vạn trạng, họ vẫn có kỹ năng xử lý tình huốngmột cách hợp lý, hiệu quả, có lợi cho CTCK, đồng thời cũng phải tuân thủ pháp luật.Ngược lại rủi ro sẽ rất lớn nếu chính trong nội bộ công ty, đội ngũ nhân sự không

hiểu rõ chuyên môn và bản chất của các nghiệp vụ sẽ dẫn đến sai sót, từ đó ảnhhưởng

đến uy tín và hình ảnh của công ty

d Đạo đức kinh doanh

Đạo đức kinh doanh, tinh thần trách nghiệm trong kinh doanh của CTCKquyết

định đến hình ảnh và uy tín, sự tin tưởng của khách hàng Tinh thần trách nghiệm vàđạo đức kinh doanh của toàn thể công ty không tuân thủ theo chuẩn mực sẽ tiềm ẩnnhững rủi ro cụ thể như việc lợi dụng quyền hạn bán khống chứng khoán trên tàikhoản chứng khoán của khách hàng để trục lợi

e Mâu thuẫn trong nội bộ công ty

Mâu thuẫn trong nội bộ CTCK xuất phát từ động cơ làm việc của người laođộng, sự xung đột lợi ích giữa các phòng ban hay từng thành viên trong phòng bansẽ

làm gia tăng rủi ro nếu không thể hài hòa lợi ích giữa các bên

1.2.3 Một số giải pháp hạn chế rủi ro của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước

-I- Lệnh gọi yêu cầu ký quỹ bổ sung

Trường hợp tỷ lệ ký quỹ của khách hàng giảm xuống thấp hơn tỷ lệ ký quỹduy trì, công ty chứng khoán sẽ phát hành lệnh gọi ký quỹ bổ sung gửi tới kháchhàng

theo các phương thức liện hệ được thỏa thuận trong Hợp đồng mở tài khoản ký quỹ.Khách hàng có nghĩa vụ bổ sung tài sản thế chấp trong thời hạn theo yêu cầu củaCTCK nhưng không quá ba ngày làm việc

Kể từ khi nhận được lệnh gọi ký quỹ bổ sung, khách hàng phải thực hiện việc

bổ sung tài sản thế chấp để tối thiểu đảm bảo tỷ lệ ký quỹ duy trì, mức cụ thể doCTCK quy định và bổ sung tài sản thế chấp được thực hiện dưới hình thức sau:

• Bổ sung tài sản thế chấp bằng chứng khoán, giá trị chứng khoán ký quỹ bổsung được tính theo công thức sau:

Tỷ lệ ký quỹ-Tỷ lệ ký quỳ duy tri

Giá trị bổ sung = — „ ,ʌ ■ ,—— × Tonq gi tr tài s n trên TKKQ ả ị ả

° 1-Tỷ lệ ký quỹ duy trì a a

• Ký quỹ bổ sung bằng tiền được xác định theo công thức sau:

Số tiền bổ sung = (Tỷ lệ ký quỹ — Tỷ lệ ký quỹ duy trì) X Tổng giả trị TS trên TKKQ

-I- Xử lý tài sản thế chấp

CTCK phải bán chứng khoán thể chấp trên tài khoản GDKQ của khách hàngkhi khách hàng không bổ sung hoặc bổ sung không đủ tài sản thế chấp trong thờihạn

theo lệnh gọi ký quỹ bổ sung

Trường hợp khách hàng không bổ sung hoặc chỉ bổ sung một phần tài sản thếchấp, tùy thuộc vào giá trị tài sản thế chấp cần bổ sung còn lại nhỏ hơn hoặc lớn hơntổng giá trị chứng khoán có trên tài khoản GDKQ, CTCK được thực hiện bán giảichấp một phần hoặc toàn bộ số chứng khoán ký quỹ

Trước khi thực hiện lệnh bán giải chấp chứng khoán ký quỹ, CTCK có tráchnhiệm thông báo cho khách hàng, gửi cho khách hàng bảng sao kê kết quả giao dịchbán giải chấp chứng khoán ký quỹ

Trường hợp CTCK giải chấp toàn bộ chứng khoán có trên tài khoản GDKQtheo yêu cầu của khách hàng hoặc khi thực hiện lệnh gọi ký quỹ bổ sung, kháchhàng

chỉ được rút phần tiền còn lại (nếu có) từ số tiền bán chứng khoán trên tài khoảnGDKQ sau khi đã khấu trừ dư nợ ký quỹ

Trường hợp tổng tài sản trên tài khoản GDKQ của khách hàng sau khi bángiải

chấp không đủ để bù đắp dư bợ ký quỹ và khách hàng không thực hiện việc thanhtoán phần nợ vay còn lại theo thỏa thuận tại Hợp đồng mở tài khoản GDKQ, CTCKthực hiện việc thu hồi nợ theo phương thức thỏa thuận trong Hợp đồng mở tài khoảnGDKQ

-I- Xây dựng kế hoạch kinh doanh cụ thể

a Xây dựng danh mục chứng khoán ký quỹ

Nhằm đảm bảo an toàn trong hoạt động cho vay ký quỹ của toàn thị trường,UBCK đã đặt ra các điều kiện đối với chứng khoán được phép GDKQ Theo quyếtđịnh số 637/QĐ-UBCK ban hành năm 2011, các loại chứng khoán được phépGDKQ

trên thị trường gồm các cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư đang niêm yết trên Sở giaodịch Chứng khoán, không bao gồm các chứng khoán đăng ký niêm yết giao dịch trên

hệ thống giao dịch UpCom và đáp ứng đủ yêu cầu được phép GDKQ theo quy địnhcủa UBCKNN:

• Có thời gian niêm yết trên 06 tháng tính đến thời điểm Sở giao dịch chứngkhoán công bố danh sách các mã chứng khoán không đủ điều kiện GDKQ;trường hợp cổ phiếu chuyển sàn niêm yết thì thời gian niêm yết được tính làtổng thời gian niêm yết ở cả hai Sở giao dịch chứng khoán

• Không trong tình trạng bị tạm ngừng giao dịch, bị đưa vào diện cảnh báo, bịđưa vào diện kiểm soát, trong diện bị hủy niêm yết theo quy định có liênquan

về niêm yết chứng khoán

• Chứng khoán của tổ chức phát hành có báo cáo tài chính năm được kiểm toánhoặc báo cáo tài chính bán niên được soát xét hoặc được kiểm toán có ý kiếnchấp nhận toàn phần của tổ chức kiểm toán

• Tổ chức niêm yết công bố thông tin báo cáo tài chính năm đã kiểm toán, báocáo tài chính bán niên đã soát xét không chậm quá 5 ngày làm việc kể từngày

hết hạn công bố thông tin hoặc hết thời gian gia hạn công bố thông tin theoquy định

• Kết quả kinh doanh của tổ chức niêm yết có lỗ tại kỳ xem xét và/hoặc lỗ lũy

kế căn cứ trên báo cáo tài chính năm gần nhất đã kiểm toán hoặc báo cáo tàichính bán niên gần nhất được soát xét hoặc được kiểm toán Trường hợp tổchức niêm yết là công ty mẹ, kết quả kinh doanh được căn cứ trên báo cái tàichính hợp nhất; trường hợp tổ chức niêm yết là quỹ đầu tư đại chúng có tốithiểu một tháng có giá trị tài sản ròng tính trên một đơn vị chứng chỉ quỹ nhỏhơn mệnh giá căn cứ trên báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng hằng tháng xéttrong 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm được lựa chọn để GDKQ

Ngày 25/01/2017, Quyết định số 87/QĐ-UBCK bổ sung điều kiện yêu cầucông ty niêm yết không vi phạm quy định của cơ quan thuế

b Ke hoạch ngân sách

Theo Đào Minh Nguyệt (2018), đánh giá tín nhiệm và cấp hạn mức là bướcđầu tiên trong việc tiếp nhận hoặc từ chối cung cấp dịch vụ cho vay mua chứngkhoán

ký quỹ, đây là bước quan trọng trong quá trình quản lý rủi ro tín dụng Trên cơ sở

đánh giá tín nhiệm khách hag, CTCK cấp cho khách hàng hạn mức cho vay khi thựchiện GDKQ Công việc này được thực hiện ngay khi khách hàng đăng ký mở tàikhoản GDKQ hoặc 03 tháng một lần đối với khách hàng hiện tại Mục đích của việcđánh giá khách hàng nhằm đánh giá khả năng đảm bảo thanh toán của khách hàng vàrủi ro trong việc cấp tín dụng cho khách hàng, việc đánh giá này có thể thông qua sốđiểm hoặc tiêu chí do công ty đặt ra Ngoài ra, cần phải có phân cấp trong nội bộCTCK trong việc phê duyệt hạn mức tín dụng khách hàng, tủy theo mỗi hạn mức sẽđược một cấp quản lý phê duyệt.

c Ke hoạch dự phòng

Theo điều 6 - Quyết định số 105/QĐ-UBCK, UBCK yêu cầu CTCK phải xâydựng kế hoạch dự phòng cho các tình huống khẩn cấp xảy ra nhằm đảm bảo tính liêntục trong hoạt động kinh doanh của công ty Tổng Giám đốc hoặc Giám đốc chịutrách nhiệm xây dựng, rà soát thường xuyên kế hoạch dự phòng Kế hoạch dự phòngphải được Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên hoặc Chủ sở hữu công tythông

qua

-I- Xây dựng hệ thống quản trị rủi ro

Cũng trong quyết định số 105, UBCKNN yêu cầu mỗi CTCK cung cấp dịch

vụ GDKQ phải thành lập bộ phận quản trị rủi ro đáp ứng tối thiểu 3 nhiệm vụ chính.Một là tiến hành rà soát và phê duyệt định kỳ hằng năm các chính sách, hạn mức rủi

ro Hai là chỉ đạo xử lý kịp thời các tồn tại trong công tác quản trị rủi ro trên cơ sởcác báo cáo của Tổng Giám đốc hoặc Giám đốc, Bộ phận quản trị rủi ro và các bộphận khác có liên quan đến hoạt động quản trị rủi ro Ba là kiểm tra, đánh giá đầy đủtính hiệu quả và hiệu lực của Bộ phân quản trị rủi ro

Hằng năm, CTCK phải xây dựng và ban hành chính sách quản trị rủi ro làm

cơ sở cho hoạt động quản trị rủi ro thường xuyên Chính sách rủi ro được thực hiện

và rà soát thường xuyên sau khi Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên hoặcChủ sở hữu công ty phê duyệt thông qua để xuất của Tổng Giám đốc/ Giám đốc

Chính sách rủi ro phải đảm bảo các rủi ro trọng yếu được phát hiện sớm vàđược kiểm soát đầy đủ và được báo cáo kịp thời cho Hội đồng quản trị hoặc Hộiđồng

thành viên hoặc Chủ sở hữu CTCK

Quy trình quản lý rủi ro cần được thực hiện đầy đủ theo các bước xác địnhrủi

ro, đo lường rủi ro, theo dõi rủi ro, báo cáo rủi ro và xử lý rủi ro

a Xác định rủi ro

Các rủi ro chính mà CTCK có thể đối mặt là rủi ro thị trường, rủi ro thanhtoán, rủi ro thanh khoản, rủi ro pháp lý, rủi ro hoạt động, rủi ro tập trung và các rủiro

khác theo phân loại của từng CTCK

b Đo lường rủi ro

CTCK phải xây dựng và sử dụng các phương pháp đo lường rủi ro thích hợp

để làm cơ sở quản trị rủi ro như phương pháp định tính hoặc định lượng tương ứngvới các loại rủi ro khác nhau

c Theo dõi rủi ro

CTCK phải quy định bằng văn bản quy trình theo dõi quản trị rủi ro để tạođiều kiện thuận lợi cho việc áp dụng các biện pháp xử lý, cũng như hiểu và đánh giáviệc thực hiện sau khi đưa vào thực thi các biện pháp xử lý đó

Mức độ sau rộng hay tần suất của hoạt động theo dõi rủi ro phải tương ứngvới

tầm quan trọng của rủi ro, tác động của biện pháp ứng phó và nội dung của cácphương

pháp kiểm soát được công ty thông qua để quản trị rủi ro

d Báo cáo rủi ro

CTCK phải quy định bằng văn bản quy trình báo cáo rủi ro, đảm bảo tất cảcác

thiếu sót được phát hiện qua quá trình theo dõi rủi ro phải được báo cáo

e Xử lý rủi ro

CTCK phải quy định bằng văn bản quy trình xử lý đới với từng rủi ro màCTCK gặp phải Sau khi đánh giá và tổng kết rủi ro, công ty chứng khoán phải ápdụng các biện pháp xử lý thích hợp với những rủi ro gặp phải

Các bước cần thiết để lựa chọn và thực hiện các biện pháp xử lý rủi ro:

• Xác định các biện pháp ứng phó sẵn có: Tránh rủi ro, giảm thiểu rủi ro, chia

sẻ rủi ro hoặc chấp nhận rủi ro

• Đánh giá ưu và nhược điểm của mỗi biện pháp xử lý, trong đó có việc phântích chi phí lợi ích, phân tích sử dụng ngân sách

• Xây dựng kế hoạch xử lý, trong đó có trách nhiệm thực hiện kế hoạch, tiếnđộ

thực hiện, kết quả dự báo, hoạch định và xem xét nguồn lực tài chính và thủtục đánh giá

• Thực hiện kế hoạch xử lý: Sau khi đã tiến hành xử lý rủi ro, nếu còn có cácrủi

ro chưa tính đến, các thủ tục tương ứng phải được lặp đi lặp lại cho đến khirủi

Ngày 26/11/2019, luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 được Quốc hội thôngqua Để có chế tài đủ mạnh, nâng cao tính răng đe, phòng ngừa, xử lý nghiêm cáchành vi vi phạm trên TTCK, Luật Chứng khoán năm 2019 đã năng mức phạt tiềnhành chính tối đa Theo đó, mức phạt tiền tối đa đối với hành vi thao túng thị trường,giao dịch nội bộ là 10 lần khoản thu trái phép đối với tổ chức và 5 lần khoản thu tráiphép đối với cá nhân; đối với các hành vi vi phạm khác, mức phạt tiền tối đa là 3 tỷđồng đối với tổ chức và 1,5 tỷ đồng đối với cá nhân Cùng lúc đó, Luật Chứngkhoán

năm 2019 bổ sung quy định về các biện pháp đảm bảo an ninh, an toàn TTCK phùhợp với thông lệ quốc tế, tạo cơ sở pháp lý cũng như xác định rõ trách nhiệm của cơquan quản lý TTCK trong việc thực hiện các biện pháp mang tính phòng ngừa cũngnhư kịp thời khắc phục, xử lý sự cố, biến động bất thường của TTCK

TÓM TẮT VÀ TỔNG KẾT CHƯƠNG 1

Nội dung chương 1 đề cập đến những nội dung cơ bản về hoạt động cho vay ký quỹ

và rủi ro đối với CTCK khi cho vay ký quỹ

Những đặc trưng tiêu biểu của hoạt động giao dịch ký quỹ đó là tính chất đòn bẩy,thời gian đáo hạn trong vòng 90 ngày và lãi suất vay vốn margin thấp hơn so với lãisuất vay vốn thông thường GDKQ là một trong những nghiệp vụ chứng khoán cóvai trò tích cực đối với NHNN Việt Nam, thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà đầu

tư và chính bản thân công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ cho vay margin Chương

1 cũng tóm tắt một số điều kiện cơ bản của UBCK đối với hoạt động giao dịch kýquỹ như nghĩa vụ của công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ ký quỹ hay các yêu cầuđối với hoạt động giao dịch về tỷ lệ ký quỹ, hạn mức cho vay, lãi suất chovay, nham

đảm bảo hiệu quả của GDKQ trên thị trường

Có 5 loại rủi ro tài chính liên quan đến hoạt động giao dịch ký quỹ bao gồm rủi rothị

trường, rủi ro thanh toán, rủi ro thanh khoản, rủi ro hoạt động và rủi ro pháp lý đãđược định nghĩa rõ ràng Bài viết trình bày quan điểm về nguyên nhân chủ quan vànguyên nhân khách quan tạo nên các loại rủi ro Nguyên nhân khách quan xuất phátmôi trường nền kinh tế và khách hàng Nguyên nhân chủ quan xuất phát từ nội tạicông ty chứng khoán cung cấp dịch vụ cho vay margin Cuối chương 1 đề cập đếnmột số giải pháp hạn chế rủi ro được đặt ra bởi Ủy ban chứng khoán Nhà nước đó là:thực hiện cuộc gọi ký quỹ và thanh lý cổ phiếu thế chấp khi cần thiết, xây dựng kếhoạch kinh doanh và kế hoạch quản trị rủi ro cụ thể, cuối cùng là chính sách xử phạt

vi phạm quy tắc của UBCK mang tính răn đe, hướng các bên tham gia hoạt độnggiao

dịch ký quỹ và hiệu quả nghiêm túc thực hiện các quy định, tạo nên một thị trườnghoạt động ký quỹ minh bạch và hiệu quả

Thời gian Dấu mốc lịch sử

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VÀ RỦI RO TRONG DỊCH VỤ CHO VAY KÝQUỸ CỦA CTCP CHỨNG KHOÁN VPS GIAI ĐOẠN 2018 - 2020

2.1 Giới thiệu công ty 2.1.1 Thông tin chung

Tên Công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VPSTên giao dịch bằng tiếng Việt: Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS

Tên giao dịch bằng tiếng Anh: VPS Securities JSC

Giấy phép thành lập và hoạt động kinh doanh chứng khoán số 120/GP-UBCK doChủ

tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 08 tháng 12 năm 2015Vốn điều lệ: 3.500.000.000.000 đồng

Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 3.500.000.000.000 đồngĐịa chỉ: 65 Cảm Hội, Phường Đống Mác, Quận Hai Bà Trưng, Thành phố Hà Nội.Điện thoại: 1900 6457

Fax: 024 3974 3656Website: www.vps.com.vn

01 Phòng Giao dịch trực thuộc Hội sở và 01 Phòng giao dịch trực thuộc chi nhánh

TP Hồ Chí Minh

Năm 2015, Công ty đã chuyển sang mô hình công ty cổ phần theo Giấy phépthành lập và hoạt động mới số 120/GP-UBCK do Chủ tịch UBCKNN cấp ngày08/12/2015 Tới ngày 31/10/2018, Công ty chính thức tăng vốn điều lệ lên 3.500 tỷ

đồng, trở thành một trong 3 công ty chứng khoán có vốn điều lệ lớn nhất tại ViệtNam

Ngày 21 tháng 02 năm 2019, Công ty chính thức đổi tên thành “Công ty Cổphần Chứng khoán VPS” theo Giấy phép điều chỉnh số 11/GPĐC-UBCK của Chủtịch UBCKNN

Các cột mốc chính trong quá trình hình thành, phát triển của VPS được thểhiện trong bảng sau:

Bảng 2.1 Quá trình phát triển của VPS

VPS khai trương hoạt động Phòng Giao dịch Sài Gòn tại Thành phố

Hồ Chí Minh theo Quyết định số 18/QĐ-UBCK của Chủ tịchUBCKNN

11/02/2020 VPS khai trương hoạt động Phòng Giao dịch Đông Đô tại Hà Nộitheo Quyết định số 86/QĐ-UBCK của Chủ tịch UBCKNN

Q1/2021

VPS vươn lên dẫn đầu thị phần môi giới chứng khoán trên cả 3 sànHSX, HXN và UPCOM, đẩy SSI xuống vị trí thứ 2

(Nguồn: Báo cáo thường niên VPS năm 2020)

2.1.3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh

-I- Ngành nghề kinh doanh:

Hoạt động chính của Công ty bao gồm môi giới chứng khoán, tự doanh

• Chi nhánh Đà Nằng: Số 112 Phan Châu Trinh, Phường Phước Ninh, QuậnHải

2.1.4 Mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh và bộ máy quản lý

-I- Mô hình quản trị: VPS là công ty cổ phần hoạt động theo quy định của Luật

Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán Công ty được tổ chức quản lý theo môhình: Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát và Tổng Giámđốc

-I- Cơ cấu bộ máy quản lý: Bộ máy quản lý của VPS gồm có:

• Hội đồng quản trị: Là bộ máy quản trị cao nhất của Công ty, có toàn quyền

nhân danh Công ty để quyết định thực hiện các quyền và nghĩa vụ của Công

ty không thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng Quản trịchịu

trách nhiệm đảm bảo hoạt động của Công ty tuân thủ các quy định của Phápluật, Điều lệ và các quy định nội bộ của Công ty, đối xử bình đẳng đối với tất

cả cổ đông và tôn trọng lợi ích của những người có quyền lợi liên quan đếnCông ty

• Ban kiểm soát: Thực hiện giám sát Hội đồng Quản trị, Ban Tổng Giám đốc

trong việc quản lý và điều hành Công ty

• Tổng Giám đốc: Là người điều hành công việc kinh doanh hằng ngày của

Công ty, chịu sự giám sát của Hội đồng Quản trị và chịu trách nhiệm trướcHội đồng Quản trị, trước Pháp luật về việc thực hiện các nhiệm vụ được giao

Họ tên Chức vụ Hội đồng Quàn tri (HDQT)

1 Ông Nguyễn L ám Dùng Chủ tịch HDQT

3 Bà Nguyễn Thi Thu Hổng Thành viên HDQT

~

4

Bà Nguyền Thi Duyên Thành viên HDQT

5 Bà Trán Thi Bão Ngọc Thành viên HDQT

Bảng 2.2 Cơ câu bộ máy quản lý của VPS

(Nguồn: Bản cáo bạch VPS 2019)

Lĩnh vực hoạt động: Nghiên cứu môi trường kinh tế, các điều kiện kinh doanh,phân tích hoạt động của các ngành kinh tế và các công ty tại Myanmar nhằm tìm kiếmcác cơ hội đầu tư dành cho các nhà đầu tư tiềm năng

2.1.5 Ban điều hành và nhân sự

Ban lãnh đạo của VPS đều là những cá nhân xuất sắc, có nhiều năm kinhnghiệm trên thị trường chứng khoán với trải nghiệm cũng như kiến thức chuyên mônsâu rộng trong các lĩnh vực đầu tư chứng khoán, ngân hàng, tài chính

Bảng 2.3 Cơ cấu ban lãnh đạo VPS

Thời điểm kết thúc năm 2019, số lượng nhân viên lúc này đã tăng lên là 772nhân viên được chia thành các nhóm phòng bao gồm: nhóm sale, nhóm tư vấn, nhómsản phẩm và cuối cùng là nhóm môi giới Họ là đội ngũ có những kỹ năng chuyênmôn, luôn tuân thủ các nguyên tắc đạo đức nghề nghiệp, được thông qua phỏng vấn,tham gia các bài thi tuyển, hoặc cũng đã có nhiều kinh nghiệm, am hiểu trong lĩnhvực, ngành nghề kinh doanh, sản phẩm của công ty Ngoài ra, các chuyên viên môigiới được rèn luyện các kỹ năng, luôn nhiệt tình, tâm huyết với khách hàng và có thểbình tĩnh, xử lý kịp thời và nhanh chóng các tình huống có thể xảy ra.

2.1.6 Danh hiệu và giải thưởng

Một số danh hiệu và giải thưởng tiêu biểu của VPS:

• Năm 2020, VPS tự hào khi tiếp tục nhận được những giải thưởng uy tín, danhgiá trong nước và quốc tế: - Giải thưởng “Tổ chức tư vấn M&A tiêu biểu ViệtNam năm 2019-2020” do Diễn đàn M&A Việt Nam 2020 trao tặng

• Giải thưởng “Nhà tư vấn là thu xếp trái phiếu tốt nhất Việt Nam năm 2020" &

"Thương vụ trái phiếu tiêu biểu Việt Nam 2020" do Tạp chí Alpha SoutheastAsia bình chọn

• Giải thưởng “Công ty chứng khoán có ứng dụng công nghệ thông tin tiêu biểu"

& "Công ty chứng khoán được khách hàng hài lòng nhất năm 2020" do Hiệphội ngân hàng Việt Nam (VNBA) phối hợp với Tập đoàn dữ liệu quốc tế IDGtrao tặng

2.1.7 Định hướng phát triển

VPS ra đời với tầm nhìn chiến lược trở thành công ty tài chính công nghệ, pháttriển một hệ sinh thái đa dạng các sản phẩm, phục vụ cho nhu cầu tài chính khác nhaucủa khách hàng Với vai trò là tổ chức trung gian tài chính, hoạt động Tư vấn tài chínhdoanh nghiệp là hoạt động trọng tâm xuyêt suốt trong định hướng phát triển của Công

ty Cụ thể, VPS thực hiện các dịch vụ tài chính như thu xếp vốn, bảo lãnh phát hành,trong đó VPS là trung gian giữa các tổ chức và doanh nghiệp để tư vấn phát hành tráiphiếu, cổ phiếu và các loại chứng khoán khác đáp ứng nhu cầu vốn các bên Bên cạnh

đó, VPS giúp đối tác chuẩn bị các điều kiện cần và đủ để thực hiện các thương vụmua bán và sáp nhập (M&A), tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, cơ cấu lại nguồn

vốn trong từng giai đoạn, từng thời kỳ Ngoài ra VPS cũng chú trọng vào hoạt độngDịch vụ chứng khoán bằng việc tuyển dụng đội ngũ chuyên gia giàu kinh nghiệm,xây dựng cơ chế hợp tác tự chủ, linh hoạt và hỗ trợ sản phẩm, dịch vụ tài chính hàngđầu để thực hiện môi giới giao dịch cho khách hàng là các nhà đầu tư, các tổ chức vàdoanh nghiệp lớn.

2.1.8 Nhân tố rủi ro

VPS luôn chú trọng kiện toàn năng lực và bộ máy quản trị rủi ro Trong hoạtđộng của ngành chứng khoán nói chung, các rủi ro cơ bản có thể gặp phải là: rủi rolãi suất, rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản, rủi ro pháp lý và các rủi ro cụ thể khác

• Rủi ro lãi suất: Rủi ro lãi suất là rủi ro có khả năng xảy ra khi lãi suất thay đổingoài dự tính, khiến chi phí vốn gia tăng, từ đó phần nào thu hẹp biên lợi nhuậncủa các công ty chứng khoán

• Rủi ro tín dụng: Rủi ro tín dụng có thể xảy ra khi khách hàng vay ký quỹ khôngthực hiện hoặc không có khả năng thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình theocam kết, bao gồm cam kết trả nợ vay ký quỹ, lãi đúng hạn, cam kết bổ sungđầy đủ tài sản thế chấp theo lệnh gọi và các cam kết thanh toán khác Vớinguyên tắc kinh doanh thận trọng, quy trình kiểm soát rủi ro, kiểm soát nội bộchặt chẽ và khoa học, VPS tin rằng rủi ro tín dụng trong hoạt động kinh doanhcác sản phẩm tài chính (cụ thể là cho vay ký quỹ của VPS) là khá thấp Trongtrường hợp giá trị tài sản thế chấp giảm xuống thấp hơn tỷ lệ ký quỹ duy trì,VPS có quyền thực hiện lệnh gọi ký quỹ bổ sung Trường hợp khách hàngkhông đáp ứng được theo lệnh gọi, Công ty sẽ bản giải chấp một phần hoặctoàn bộ chứng khoán của khách hàng để thu hồi phần dư nợ còn thiếu Các mãchứng khoán trong tổ chứng khoán được phép cho vay ký quỹ, cho vay muachứng khoán đều là các mã có tính cơ bản và thanh khoản tốt với tỷ lệ cho vay

ở mức độ thận trọng Điều này khiến VPS tin rằng rủi ro tín dụng hiện đangđược Công ty kiểm soát tốt Tuy vậy, đây vẫn là một rủi ro tiềm tàng, ảnhhưởng đến khả năng thu hồi nợ cho vay, từ đó ảnh hưởng đến hoạt động kinhdoanh của Công ty