005 ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2014t22019,khoá luận tốt nghiệp

Sinh viên thực Lớp : Lại Hoàng Linh Mã sinh viên : 18A4010277 : K18TCH HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: “ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TO VĨ MÔ ĐÈN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆTNAM GIAI ĐOẠN2014 - T2/2019” Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Tơ Kim Ngọc Khóa học : 2015 - 2019 Hà Nội, tháng năm 2019 i LỜI CẢM ƠN Là sinh viên Khoa Tài - Học viện Ngân hàng, em cảm thấy vinh dự tự hào có hội tận dụng tảng kiến thức mà thầy cô dạy suốt bốn năm đại học để nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp Lời cảm ơn thay cho lời mà em muốn dành tặng tất người sát cánh, đồng hành em suốt quãng thời gian qua Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới tới tồn thể q thầy Học viện Ngân hàng nói chung thầy Khoa Tài Chính nói riêng ln tận tình, quan tâm , chia sẻ truyền đạt kiến thức bổ ích cho em để em trưởng thành ngày hôm Đặc biệt, người thầy em biết ơn Tơ Kim Ngọc, người hướng dẫn em khóa luận Em nhiệt tình giúp đỡ, đưa đánh giá, nhận xét nội dung khóa luận Trong q trình thực hiện, em khơng tránh khỏi sai lầm cô cảm thông, thấu hiểu tạo điều kiện để hoàn thiện cách tốt Em xin cảm ơn tồn thể anh chị nhân viên Cơng ty Cổ phần chứng khoán KB Việt Nam giúp đỡ em qúa trình thực tập vừa qua Cuối em xin cảm ơn tới gia đình, bạn bè người ln quan tâm, chăm sóc động viên tinh thần em mỏi mệt Họ đưa cho em lời khuyên tốt để em hoàn thành chương trình Đại học Sau lời cảm ơn tới thầy cơ, gia đình, bạn bè, nhìn nhận lại thân cách nghiêm túc Thật biết ơn em nỗ lực hồn thành khóa luận để khơng phụ lịng người đồng hành em Một lần em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng năm 2019 Sinh viên thực Lại Hoàng Linh ii LỜI CAM ĐOAN Đây cơng trình nghiên cứu riêng thân em dựa kiến thức, trình tìm hiểu hướng dẫn PGS.TS Tô Kim Ngọc Các số liệu, nội dung nghiên cứu lấy từ nguồn uy tín đảm bảo Các nhận xét, kiến nghị đưa xuất phát từ góc nhìn em Ngồi khóa luận cịn tham khảo, sử dụng kết nghiên cứu tác giả ngồi nước, tổ chức trích dẫn đầy đủ Sinh viên thực iii MỤC LỤC PHẦN I : LỜI MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Đối tượng nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu: 1.5 Ket cấu khóa luận PHẦN II: NỀN TẢNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNGQUANNGHIÊN CỨU 2.1 Nền tảng lý thuyết nhân tố ảnhhường tới thị trườngchứng khoán .3 2.1.1 Bản chất đặc điểm thị trường chứng khoán .3 a Bản chất TTCK b Đặc điểm TTCK .3 2.1 Các nhân tố tác động tới TTCK 2.1.2.1 Các nhân tố tự thân TTCK a Mức độ hiệu thông tin b Cấu trúc vi mô TTCK i Các chủ thể tham gia ii Các chức hoạt động .5 iii Các nguyên tắc hoạt động iv Các nghiệp vụ giao dịch v Các kỹ thuật giao dịch vi Hệ thống công nghệ thông tin c Hành vi nhà đầu tư d Khung pháp lý vận hành TTCK .9 2.1.2.2 Các nhân tố vĩ mô tác động tới TTCK 10 a Lạm phát .10 b Tỷ giá hối đoái 13 iv c Gía vàng 13 d Lãi suất 14 e Một số nhân tố khác tác động lên TTCK .15 2.2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 16 2.2.1 Theo nhân tố vĩ mô tác động đến TTCK 16 2.2.1.1 Lãi suất .16 2.2.1.2 Lạm phát .17 2.2.1.3 Gía vàng .17 2.2.1.4 Tỷ giá hối đoái 18 2.2.1.5 Một số nhân tố khác nhà nghiên cứu sử dụng .18 2.2.2 Theo phương pháp nghiên cứu sử dụng 20 3.1 Nhận dạng nhân tố vĩ mô tác động tới TTCK giai đoạn 2014-2019 22 3.1.1 Tổng quan TTCK VN giai đoan 2014- T2/2019 22 3.1.2 Các nhân tố vĩ mô tác động tới TTCK VN giai đoạn 2014-2019 27 3.1.2.1 Lạm phát 27 3.1.2.1 Tỷ giá hối đoái .28 3.1.2.3 Gía vàng 30 3.1.2.4 Lãi suất 31 3.2 Đo lường nhân tố vĩ mô tác động tới TTCK Việt Nam 31 3.2.1 Lựa chọn mơ hình .31 3.2.2 Lựa chọn biến 32 3.2.3.Dữ liệu: 33 3.3 Số liệu nghiên cứu 35 3.4 Kiểm tra tính phù hợp 38 3.4.1 Kiểm tra đa cộng tuyến .38 3.4.2 Kiểm tra phương sai sai số (Kiểm định Breusch-Pagan Godfrey) .39 3.4.3 Kiểm tra tượng tự tương quan(Kiểm định Correlogram): .41 v 4.1 Kết mô hình hồi quy 45 DANH MỤC VIẾT TẮT 4.2 Kết mơ hình hồi quy có thêm biến giả 48 4.3 Kết luận 49 4.4 Tóm tắt kết định lượng: mức độ tác động yếu tố vĩ mô tới số chứng khoán 49 4.3.1 Mức độ tin cậy kết nghiên cứu 50 PHẦN V: KIẾN NGHỊ 51 5.1 Kiểm soát lạm phát chủ động 51 5.2 Cơ chế tỷ giá cần linh hoạt 51 5.3 Giảm thiếu ảnh hường tiêu cực trình hội nhập 52 5.4 Hoàn thiện cấu trúc vi mô TTCK Việt Nam 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO Từ viết tắt Nguyên nghĩa SGDCK Sở giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước TTCK Thị trường chứng khoán CP Cổ phiếu TTLK Trung tâm lưu ký CTCK Cơng ty chứng khốn CNTT Cơng nghệ thơng tin CPI Chỉ số giá tiêu dùng TGHĐ Tỷ giá hối đối NHNN Ngân hàng nhà nước CTQLQ Cơng ty quản lý quỹ NĐT Nhà đầu tư vi Bảng Trang Bảng 3.1 Bảng số lượng TKGD NĐT giai đoạn 2016-2019 Bảng 3.2 Bảng danh mục nguồn số liệu DANH MỤC BANG 25 34 Bảng 3.3 Bảng tóm tắt biến tham lựa chọn mơ hình 35 Bảng 3.4 Bảng số liệu sau đưa dạng Logarit 36 Bảng 3.5 Kiểm định đa cộng tuyến 40 Bảng 3.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 41 Bảng 3.7 Kiểm định tự tương quan 43 Bảng 3.8 Khắc phục tượng tự tương quan 44 Bảng 4.1 Mô hình hồi quy 45 Bảng 4.2 Mơ hình hồi quy có thêm biên giả 48 vii Hình Trang Hình 3.1: Gía trị vốn hóa thị trường (%GDP) giai đoạn 2014-2019 24 Hình 3.2: Những số có diễn biến tíchDANH cực MỤC Thế giớiHÌNH 2019 27 Hình 3.3: Chỉ số giá tiêu dùng giai đoạn 2014-2019 28 Hình 3.4 Tỷ giá USD/VND giai đoạn 2014-2019 29 Hình 3.5: Gía vàng Thế giới giai đoạn 2014-2019 30 viii ix Kết mơ hình cho thấy R2 = 93.2027% cao, điều đồng nghĩa số liệu thống kê có tính phù hợp với mơ hình hồi quy 93.2027% Do Pvalue = 0.7868 > 5% nên biến FDI khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình Kết luận: Biến FDI đại diện cho 6.6849% biến giả tác động đến kinh tế Việt Nam năm qua tác động chưa thực trở thành nhân tố tác động mạnh đến TTCK 4.3 Kết luận 4.3.1 Tóm tắt kết định lượng: mức độ tác động yếu tố vĩ mơ tới số chứng khốn Từ kết mơ hình lượng ta thấy ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến TTCK Việt Nam Với số liệu thu thập từ 1/2014 - 2/2019 biến vĩ mô CPI, tỷ giá hối đoái, giá vàng, số S&P500, tổng giá trị xuất tác giả rút kết luận sau: Tỷ giá hối đối có tác động tích cực đến số Vnindex Cụ thể TGHĐ tăng đơn vị làm cho số Vnindex tăng 0.534589 đơn vị Mức độ tác động tương đối cao Nguyên nhân tác giả đưa Việt Nam thực sách xuất siêu làm tăng cán cân thương mại Gía vàng có tác động tích cực đến số Vnindex Khi giá vàng tăng đơn vị số Vnindex tăng 0.930297 đơn vị, mức độ tác động cao Nguyên nhân Việt Nam vàng kênh để cất giữ giá trị, tâm lý nhà đầu tư muốn an toàn hay vực dậy thị trường vàng sau khủng hoảng tài giới Chỉ số giá tiêu dùng có tác động tiêu cực đến số Vnindex Khi số giá tiêu dùng tăng đơn vị số Vnindex giảm 0.065303 đơn vị, mức độ tác động nhỏ Nguyên nhân lạm phát tăng ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, tình trạng bán tháo vốn ạt xảy dẫn đến khoản Ngoài ra, lạm phát làm 49 ( thị trường chứng khoán lớn giới) có ảnh khả ảnh hưởng đến thị trường quốc gia khác, có Việt Nam Tổng giá trị xuất khơng có ý nghĩa thống kê 4.3.2 Mức độ tin cậy kết nghiên cứu Nhìn chung kết khóa luận giống tương kết nhiều nhà nghiên cứu, nhiên số biến độc lập có kết ngược lại Nguyên nhân dẫn đến điều mơi trường nghiên cứu , cách lựa chọn biến vĩ mô, cách lựa chọn mơ hình lượng, cách lựa chọn kiểm định Bên cạnh đó, mơ hình cịn khuyết tật tồn tượng tự tương quan, ước lượng ước lượng tuyến tính khơng chệch tốt Do khắc phục tượng tự tương quan mơ hình đồng nghĩa tồn phương pháp ước lượng khác với phương sai nhỏ 50 PHẦN V: KIẾN NGHỊ Thị trường chứng khoán Việt Nam dần phát triển mạnh mẽ dấu hiệu đáng mừng Tuy nhiên, để cải thiện cịn trì cần phải có giải pháp hiệu quả, phù hợp cho kinh tế Việt Nam nói chung TTCK nói riêng Từ kết mơ hình lượng thấy TGHĐ, giá vàng, số S&P500 có tác động tích cực số giá tiêu cực có tác động tiêu cực, tác giả đặt số khuyến nghị sau: 5.1 Kiểm sốt lạm phát chủ động Chính sách tài khóa sách tiền tệ cần phối hợp cách hợp lý phải đảm bảo mục tiêu giảm bớt lượng tiền lưu thông gia tăng cung cấp hàng hóa dịch vụ xã hội Lạm phát đến từ nhiều nguyên nhân khác tình hình sản xuất, sách tín dụng ngân hàng, sách tài khóa Vì vậy, cần phải kiểm sốt lạm phát thơng qua thực sách tiền tệ thắt chặt NHNN tổ chức tín dụng cần hợp tác tích cực để trì hoạt động ổn định ngân hàng Bên cạnh đó, cần phải tích cực việc thu thập thơng tin , liệu chuẩn bị cho việc đánh giá thực trạng kinh tế, giảm thiểu rủi ro tổn thất 5.2 Cơ chế tỷ giá cần linh hoạt Qua kết thấy rằng, tỷ giá hối đối có tác động quan trọng tới TTCK Việt Nam Trong năm vừa qua, Chính phủ khơng ngừng cải thiện sách để ổn định tỷ giá, thu hút nguồn vốn FDI Có nhiều phương thức thu hút vốn thông qua buổi hội thảo, thông qua hợp tác đầu tư, mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, nhằm tạo dựng niềm tin môi trường kinh doanh hiệu quả, ổn định, nhiều ưu đãi cho nhà đầu tư; bàn đạp để thu hút thêm nhiều nguồn vốn nước tương lai Tiếp tục điều hành sách tỷ giá linh hoạt theo quan hệ cung cầu thị trường vừa kiểm soát lạm phát, kích thích xuất khẩu, nâng cao quỹ dự trữ ngoại tệ NHNN Để đạt mục tiêu cần tích cực thực hoạt động cải thiện cán cân toán quốc tế, tăng dự trữ ngoại tệ, điều tiết sách tiền tệ hợp lý 51 tín dụng phối hợp đồng để kiểm soát linh hoạt Phải lựa chọn mục tiêu , lộ trình cụ thể cho giai, đưa định thay đổi cung ứng tiền phù hợp với hoàn cảnh thị trường nhằm tác động đến lãi suất, cầu đầu tư tiêu dùng TTCK Việt Nam cịn mẻ, NHNN nên xem xét sách cho vay trung, dài hạn giải pháp bình ổn lãi suất Tuy nhiên, NHNN cần kiểm soát chặt chẽ hoạt động huy động vốn ngân hàng tránh làm rối loạn thị trường lãi suất , giảm bớt rủi ro hệ thống Điều tiết lượng tiền mặt lưu thông để đáp ứng nhu cầu kinh tế NHNN cần giám sát, đẩy mạnh phương tiện truyền thơng để phịng ngừa tiền giả sử dụng tràn lan, đồng thời giải thích thay đổi sách tiền tệ cho nhà đầu tư để họ hiểu định hướng hành vi phù hợp với thay đổi Ngồi ra, NHNN chủ động điều chỉnh cấu tổ chức, đào tạo bồi dưỡng đội ngũ cán bộ, sách đãi ngộ, nâng cao kỹ thuật phân tích, thống kê, dự báo phục vụ cho việc điều hành sách tiền tệ 5.3 Giảm thiếu ảnh hưởng tiêu cực trình hội nhập - Tác động giá vàng: Thị trường vàng nước chịu ảnh hưởng biến động giá vàng giới Để thị trường vàng ln tác động tích cực đến giá chứng khốn trước tiên phải giải vấn đề hoạt động ổn định thị trường vàng NHNN cần cấp hạn mức sản xuất quản lý chặt chẽ hoạt động sản xuất vàng Thu hẹp đối tượng kinh doanh vàng cấp giấy chứng nhận đủ điều kiện kinh doanh cho doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu mà NHNN đề Cần chỉnh sửa văn bản, nghị định để tránh nảy sinh vấn đề bất cập Quản lý chất lượng đầu vào vàng nhập khẩu, vàng nguyên liệu Điều quan trọng phải thu hẹp chênh lệch giá vàng nước giá vàng quốc tế để kiềm chế lạm phát tạo liên thông thị trường quốc tế giai đoạn hội nhập Do giá vàng tỷ giá hối đối có mối liên hệ mật thiết, NHNN nên quan tâm đến vấn đề ổn định tỷ giá từ ổn định giá vàng - Tác động gía TTCK nước ngồi TTCK Mỹ thị trường chứng khoán lớn giới nên thay đổi 52 thơng tin, dự đốn diễn biến thị trường, từ xây dựng kịch phịng ngừa rủi ro Ngoài doanh nghiệp cần chủ động có biện pháp phịng ngừa rủi ro thay trơng chờ vào quan nhà nước 5.4 Hồn thiện cấu trúc vi mơ TTCK Việt Nam - Khung pháp lý: Cần hoàn thiện quy định pháp luật liên quan đến môi giới CTCK Hoạt động môi giới TTCK quốc gia vốn quan tâm có quy định phù hợp cho nghiệp vụ Tuy nhiên Việt Nam, thị trường mẻ nên hoạt động mờ nhạt Theo tinnhanhchungkhoan: “Các sai phạm chủ yếu mà nhà đầu tư hay tố nhân viên hành nghề chứng khoán tự ý sử dụng tiền chứng chuyển chứng khoán từ tài khoản sang tài khoản khác; tự ý dùng tài sản khách hàng để cầm cố, chấp vay tiền; tư vấn cho khách đằng, hành động nẻo Khi vấn đề bung vỡ (nhà đầu tư có đơn kiện đến quan chức gửi báo chí), CTCK nơi sử dụng lao động thường có thái độ đổ hết lỗi cho nhân viên, trình xử lý thường nghiêng phần thiệt cho nhà đầu tư chính.” Nguyên nhân dẫn đến tượng chưa có quy tắc hành nghề chứng khốn Bộ luật nhằm phân rõ trách nhiệm nhiệm vụ phận CTCK nhằm hạn chế hành vi, vi phạm nghề nghiệp Cần ban hành văn vấn đề tách bạch tài khoản khách hàng để tránh tình trạng trục lợi Ngồi nên tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện quy định pháp luật việc nhận/chuyển lệnh, mở tài khoản, phí lệ phí cho hoạt động mơi giới chứng khốn Hồn thiện quy định tự doanh chứng khoán, chế tài để xử lý nghiêm ngặt hành vi vi phạm hoạt động tự doanh Tiếp tục nghiên cứu pháp luật liên quan đến nghiệp vụ bảo lãnh, tư vấn đầu tư chứng khoán để đảm bảo cho TTCK phát triển - Nâng cao vai trò quản lý, giám sát thị trường Nhà nước cần phải có sách để quản lý, giám sát thông tin cách hiệu Cơ quan quản lý, giám sát cần tiến hành rà soát, kiểm tra giao dịch bất thường làm ảnh hưởng đến TTCK Áp dụng chế tài nghiêm khắc xử lý hành vi vi phạm cảnh cáo, khiển trách, đình giao dịch, thu hồi giấy phép Đối với lỗi vi phạm nghiêm trọng, quan quản lý cần phép khởi kiện để 53 chủ thể phải chịu trách nhiệm dân Tuy nhiên, để việc quản lý hiệu quan quản lý nên cảnh báo trước cho chủ thể biết họ vi phạm gì, qua họ có định hướng, khắc phục tốt - Hệ thống thông tin Bản thân TTCK cần hướng đến thị trường hiệu mặt thông tin Các thông tin cần công khai minh bạch, hội để giá chứng khốn phản ứng thơng tin công bố Cần cập nhật sàng lọc thông tin, số liệu cách nhanh chóng thơng tin vĩ mô vốn nhạy cảm với TTCK Kịp thời đưa nhận định “ sức khỏe” kinh tế để có giải pháp thích hợp nhằm giảm thiểu rủi ro, bóp méo thị trường Ngồi cần nâng cao lực quản trị, áp dụng chuẩn mực quốc tế Để có sản phẩm chất lượng cần nâng cao lực quản trị doanh nghiệp niêm yết TTCK Hiện ,các nước giới áp dụng IFRS lập báo cáo tài cơng ty.Vì vậy, cần phải có lộ trình áp dụng cụ thể nhằm nâng cao lực thẩm quyền Sở GDCK việc giám sát tình hình thực - Ôn định kinh tê dài hạn Lựa chọn mô hình tăng trưởng tái cấu kinh tế, điều chỉnh cấu để nâng cao hiệu đầu tư, sử dụng hiệu nguồn lực sẵn có tảng để thực ổn định lạm phát trung dài hạn Cắt giảm đầu tư công, ổn định nợ cơng, tăng cương kỷ luật tài khóa để tăng trưởng bền vững trung dài hạn Giải vấn đề thâm hụt ngân sách tăng tiết kiệm nội địa tín hiệu đáng mừng cho TTCK dài hạn - Hành vi nhà đầu tư Thứ , NĐT nên theo dõi biến động số thị trường, nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến TTCK Cập nhật thơng tin cơng bố cách nhanh chóng, cập nhật thông tin phát triển ngành liên quan, cập nhật biến 54 thuật để đánh giá tình hình mã cổ phiếu Vì nhà đầu tư nên tham gia khóa học, chương trình, hội nhóm đầu tư chứng khốn để có thêm kinh nghiệm tích lũy cho thân Tránh tình trạng đầu tư mà khơng biết rõ doanh nghiệp gặp vấn đề gì, đầu tư theo cảm tính, khơng có nghiên cứu trước Thứ ba, tâm lý nhà đầu tư yếu tố vô quan trọng dẫn đến định họ Các nhà đầu tư chủ yếu đầu tư theo “tâm lý bầy đàn”, đầu tư lướt sóng với hi vọng nhanh làm giàu từ việc sinh lời cổ phiếu Tuy nhiên, nhà đầu tư dễ rơi trạng thái sốc, hoảng loạn xuất thông tin bất lợi dẫn đến định mua/bán cổ phiếu sớm Vì vậy, cần phải bình tĩnh, xem xét lại độ xác thơng tin cách cẩn thận, tham khảo thông tin từ mơi giới, 55 KẾT LUẬN CHUNG Nhìn chung nghiên cứu vận dụng mơ hình OLS để đo lường ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến TTCK Việt Nam giai đoạn T1/2014-T2/2019 đạt mục tiêu đề là: - Hệ thống sở lý luận ảnh hưởng số biến kinh tế vĩ mô đến TTCK Việt Nam - Kế thừa phát triển nhà nghiên cứu trước mở rộng thêm hai biến đại diện cho TTCK giới tổng giá trị xuất số S&P500 - Đánh giá tác động mạnh yếu nhân tố tác động lên số giá - Vmndem ột số khuyến nghị để giải tác động mà nhân tố gây Khósêỉuận hồn thành khơng thể tránh khỏi nhnhuwgx hạn chế mà giải đcược vấn đề khóa luận hồn thiện Hạn chế khóa luận dùng số giá Vnindex để đại diện cho TTCK 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO • ❖ Giáo trình : - PGS.TS Nguyễn Thanh Phương, Giáo trình “Thị trường chứng khốn” - Học viện ngân hàng - PGS.TS Tô Kim Ngọc TS Trần Thị Xn Anh, Giáo trình “ Phân tích đầu tư chứng khoán” - Học viện ngân hàng - PGS.TS Nguyễn Quang Dong, Giáo trình “Kinh tế lượng” - Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội ❖ Trang wed tham khảo - World Market Index: www.indexq.org - The World Bank: www.worldbank.org - Tổng cục thống kê: www.gso.gov.vn - Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam: www.vsd.vn - Thời báo tài Việt Nam: thoibaotaichinhvietnam.vn ❖ Các tài liệu nghiên cứu nước quốc tế: “Sự tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu HOSE”, Trần Thị Thu Thủy - Đại học kinh tế quốc dân TP.HCM Võ Thị Thùy Dương - Viện nghiên cứu cao su Việt Nam “The impact of macroeconomic indicators on Vietnamese stock prices”, Khailed Hussainey Lê Khánh Ngọc (2009) “Phân tích tác động nhân tố vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam”, Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo nghiên (2013) “Sự phát triển thị trường chứng khoán tác động nhân tố kinh tế vĩ mô”, Bùi Kim Yến Nguyễn Thái Sơn (2014) “The impact of macroeconomic fundamental on stock prices revisited: Evidence from Indian Data”- Nailk Pramod Kumar & Padhi Puja( 2011) Maysami et al (2004) , “ Relationship between macroeconomic variable & stock market indices: Cointegration evidence from Stock, Exchange of Singapore’s All-S sector indices”, Journal of Pengurusan, 24,pp.47-77 “Impact of macroeconomic variables on stock market returns: A case of Karachi stock exchange” - Mehboob Ali(2012) “Macroeconomic factors and stock returns: Evidence from Taiwan”- Tarika Singh, Seema Mehta and M.S Varsha(2010) “The Determinants of Stock Market Development in Emerging Economies: Is South Africa Different?”- Charles Amo Yartey(2008) 10 “Monetary Policy and Stock Market Returns: Evidence from Nigeria”Godwin Chigozie Okpara (2010) 11 “Macroeconomic variables and stock market interactions: new Zealand evidence”- Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang(2006) 12 Shahzadi, H & Chohan, M N (2010): “Impact of Gold Prices on Stock Exchange” , pp 1-12 13 Xanthi Partalidou , Apostolos Kiohos , Grigoris Giannarakis (2014) *, Nikolaos Sariannidis4 “The Impact of Gold, Bond, Currency, Metals and Oil Markets on the USA Stock Market” 14 Maryam Al-Ameer , Walaa Hammad , Areej Ismail, Allam Hamdan (2016): “The Relationship of Gold Price with the Stock Market: The Case of Frankfurt Stock Exchange” 15 John Leyers Michigan CEFR university(2007): “The effect of gold and oil prices upon international stock market index” 16 Geske, R & Roll, R 1983 The fiscal and monetary linkage between stock returns and inflation Journal of Finance 38(1): 1-33 17 Tainer, E M 1993 Using economic indicators to improve investment analysis New York, USA: John Wiley & Sons, Inc 18 Chen, N F., Roll, R & Ross, S 1986 Economic forces and the stock market Journal of Business 59(3): 83-403 19 Fama, E F 1981 Stock returns, real Activity, inflation and money The American Economic Review 71(4): 45-565 20 Ray, P and Vani, V (2003) WhatPHỤ movesLỤC Indian Stock Market: A study on a BẢNG linkage with Real Economy in the post reform era, Working Paper, National Bảng mô tả thống kê Institute of Management, Kolkata, 1-19 21 Pesaran, M.H & Shin, Y 1997 An autoregressive distributed lag modeling approach to cointegration analysis A revised version of a paper presented at the Symposium at the Centennial of Ragnar Frisch, The Norwegian Academy of Science and Letters, Oslo, March 1995 22 Kraft, J & Kraft, A Determinants of common stock prices: a time series analysis Journal of Finance 32(2): 417-425 23 Nelson (1976) and Jaffe Mandelker (1976)Inflation and Rates of Return on Common Stocks: The Journal of Finance 31(2):471-83 24 Fama E F & Schwert, W.G 1977 Asset returns and inflation Journal of Financial Economics 5: 115-146 25 Mukherjee and Naka (1995) Dynamic Relations between Macroeconomic Variables and the Japanese Stock Market: An Application of a Vector Error Correction Model in Journal of Financial Research 18(2):223-37 26 Nath, C.G & Samatha, G.P &(2003) , Relationship Between Exchange Rate & Stock Prices in India - An Empirical Analysis, Working Paper Series, 1-14 27 Dickinson, D.G (2000), “Stock market integration and macroeconomic fundamentals:an empirical analysis, 1980-95”, Applied Financial Economics, pp 261-76 VN Vol 10, TGHD GV Mean 724.993 Median Maximum 0 Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Jarque-Bera 658.550 1174.46 545.250 177.951 22268.4 0 22495.0 24173.0 19536.0 862.111 CPI 1242.30 0 1245.67 1341.09 1068.25 66.6639 SP500 100.288 0 100.230 100.950 99.5600 0.34043 2276.73 0 2147.21 2913.98 1782.59 319.605 0.89177 0.04940 0.48585 0.832915 0.632564 2.50549 3.78902 2.91079 2.32319 1.86966 5 9 8.849403 8.777011 TGTXK 16012.03 14603.00 23481.00 9540.000 3403.949 0.437080 2.090136 4.155309 1.208545 5.739845 4.112691 Probability 0.011978 0.012419 0.125224 0.546472 0.056703 0.127921 Sum 44949.61 1380643 Sum Sq Dev 1931671 4533736 77022.8 271088 Observations 62 62 62 6217.880 141157.8 992746.0 7.069439 6231018 7.07E+08 62 62 62 Thời gian Jan-14 VN-Index TGHĐ 556.52 21,060.00 GV 1244.80 CPI S&P500 TGTXK 100.69 1,782.59 11460 Feb-14 số liệu gốc1300.97 100.55 586.482 Bảng 21,100.00 1,859.45 9540 Mar-14 591.57 21,097.50 1336.08 99.56 1,872.34 12277 Apr-14 578.00 21,082.50 1299.00 100.08 1,883.95 13071 May-14 562.02 21,157.50 1287.53 100.2 1,923.57 12408 Jun-14 578.13 21,330.00 1279.10 100.3 1,960.23 12378 Jul-14 596.07 21,217.50 1310.97 100.23 1,930.67 12916 Aug-14 636.65 21,195.00 1295.99 100.22 2,003.37 13272 Sep-14 598.80 21,220.00 1238.82 100.4 1,972.29 12634 Oct-14 600.84 21,280.00 1222.49 100.11 2,018.05 14068 Nov-14 566.58 21,352.50 1176.30 100.73 2,067.56 13230 Dec-14 545.63 21,387.50 1202.29 99.76 2,058.90 12876 Jan-15 576.07 21,317.00 1251.85 99.8 1,994.99 13405 Feb-15 592.57 21,347.50 1227.19 99.95 2,104.50 21172 Mar-15 551.13 21,992.00 1178.63 100.95 2,067.89 13345 Apr-15 562.40 19,536.00 1197.91 100.14 2,085.51 13348 May-15 569.56 19,938.00 1199.05 100.16 2,107.39 13699 Jun-15 593.05 21,839.50 1181.50 100.35 2,063.11 Jul-15 621.06 21,818.00 1130.04 100.13 2,103.84 14181 Aug-15 564.75 22,481.50 1117.47 99.93 1,972.18 14481 Sep-15 562.64 22,519.00 1124.53 99.79 1,920.03 13814 Oct-15 607.37 22,335.50 1159.25 100.11 2,079.36 13314 14325 Nov-15 573.20 22,505.00 1085.70 100.07 2,080.41 13894 Dec-15 579.03 22,485.00 1068.25 100.02 2,043.94 13735 Jan-16 545.25 22,241.00 1097.37 100 1,940.24 13363 Feb-16 559.37 22,351.50 1199.91 100.42 1,932.23 10099 Mar-16 561.22 22,325.00 1246.34 100.57 2,059.74 15117 Apr-16 598.37 22,288.00 1242.26 100.33 2,065.30 14350 May-16 618.44 22,382.00 1259.60 100.54 2,096.96 14372 Jun-16 632.26 22,322.50 1276.40 100.46 2,098.86 14725 Jul-16 652.23 22,299.50 1337.33 100.93 2,173.60 14908 Aug-16 674.63 22,305.00 1341.09 100.9 2,170.95 16096 Sep-16 685.73 22,315.00 1326.03 100.54 2,168.27 15418 Oct-16 675.80 24,315.00 1266.59 100.83 2,126.15 15401 Nov-16 665.07 22,660.00 1235.98 100.48 2,198.81 16132 Dec-16 664.87 22,771.00 1151.40 100.23 2,238.83 16583 Jan-17 697.28 22,592.50 1192.62 100.46 2,278.87 14342 Feb-17 710.79 22,755.00 1234.36 100.23 2,363.64 13106 Mar-17 722.31 22,755.00 1231.09 100.21 2,362.72 17246 Apr-17 717.73 22,743.50 1265.63 100 2,384.20 17536 May-17 737.82 22,715.00 1245.00 100.47 2,411.80 Jun-17 776.47 22,725.00 1260.26 99.83 2,423.41 17795 Jul-17 783.55 22,726.50 1236.22 100.11 2,470.30 17672 Aug-17 782.76 22,727.50 1282.32 100.92 2,471.65 19770 Sep-17 804.42 22,730.00 1314.98 100.59 2,519.36 19342 Oct-17 837.28 22,710.00 1279.51 100.41 2,575.26 20292 17931 Nov-17 949.93 22,717.50 1282.28 100.13 2,647.58 19990 Dec-17 984.24 22,710.00 1261.05 100.21 2,673.61 19654 Jan-18 1110.36 22,757.00 1331.67 100.51 2,823.81 20220 Feb-18 1121.54 22,757.00 1331.52 100.73 2,713.83 14327 Mar-18 1174.46 22,794.00 1324.66 99.73 2,640.87 21133 Apr-18 1050.26 22,763.50 1334.74 100.08 2,648.05 18367 May-18 971.25 22,806.00 1303.03 100.55 2,705.27 19951 Jun-18 960.78 22,958.50 1281.57 100.61 2,718.37 19845 Jul-18 956.39 23,283.00 1238.53 99.91 2,816.29 20320 Aug-18 989.54 23,304.00 1201.25 100.45 2,901.52 23481 Sep-18 1017.13 23,327.50 1198.47 100.59 2,913.98 21125 Oct-18 914.76 23,345.50 1215.39 100.33 2,711.74 Nov-18 926.54 23,317.50 1220.95 99.71 2,760.17 21747 Dec-18 892.54 23,195.00 1247.92 99.75 2,506.85 19635 Jan-19 910.65 23,199.00 1291.75 100.1 2,704.10 22076 Feb-19 965.47 23,200.00 1320.07 100.8 2,784.49 13905 22531 ... thuyết nhân tố ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán 2.1.1 Bản chất đặc điểm thị trường chứng khoán a Bản chất TTCK Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi loại chứng khoán. .. nói riêng Trong giai đoạn khác nhau, nhân tố vĩ mô có tác động khác nhau, việc phân tích ảnh hưởng chúng vơ cần thiết Tác giả định chọn chủ đề ? ?Ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến thị trường lần để có... vàng lên thị trường chứng khoán cách sử dụng liệu từ năm 2006 đến 2010 17KSE (Sở giao dịch chứng khốn Karachi) Vì vậy, kết luận vàng yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, số yếu tố khác