Pháp luật việt nam về hoán đổi cổ phiếu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH LÂM TRỌNG KHA PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ HOÁN ĐỔI CỔ PHIẾU LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH LUẬT KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, 09-2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ HOÁN ĐỔI CỔ PHIẾU Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 60380107 Người hướng dẫn khoa học: TS Phan Thị Thành Dương Học viên: Lâm Trọng Kha Lớp: Cao học Luật Kinh tế Khóa: 26 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, 09-2020 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan tồn nội dung Luận văn hình thành phát triển từ quan điểm cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học TS Phan Thị Thành Dương – Giảng viên Trường Đại học Luật thành phố Hồ Chí Minh Trong Luận văn này, tơi có trích dẫn, sử dụng số ý kiến, quan điểm khoa học số tác giả Việc trích dẫn tuân thủ quy định pháp luật sở hữu trí tuệ thể cụ thể Danh mục tài liệu tham khảo Tôi xin chịu trách nhiệm tính trung thực, khách quan liệu, số liệu thơng tin trình bày Luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Luận văn Lâm Trọng Kha năm 2020 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nội dung viết tắt CBCPĐHĐ Chào bán cổ phiếu để hoán đổi CBCPRL Chào bán cổ phiếu riêng lẻ CBCPRCC Chào bán cổ phiếu công chúng CTCP Công ty cổ phần CTĐC Công ty đại chúng ĐHĐCĐ Đại hội đồng cổ đơng HĐCP Hốn đổi cổ phiếu HĐQT Hội đồng quản trị LCK Luật Chứng khoán LDN Luật Doanh nghiệp SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán TCPH Tổ chức phát hành TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán TTLKCK Trung tâm Lưu ký chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ HOÁN ĐỔI CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm, đặc điểm pháp lý mục đích hốn đổi cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm hoán đổi cổ phiếu 1.1.2 Đặc điểm pháp lý hoán đổi cổ phiếu .14 1.1.3 Mục đích hốn đổi cổ phiếu 17 1.2 Các chủ thể tham gia hoán đổi cổ phiếu 19 1.2.1 Tổ chức phát hành 19 1.2.2 Bên hoán đổi 20 1.2.3 Cơ quan thực quản lý chuyên ngành chứng khoán thị trường chứng khoán 21 1.2.4 Sở Giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán 22 1.2.5 Các chủ thể khác 23 1.3 Sự cần thiết phải điều chỉnh hoạt động hoán đổi cổ phiếu 23 1.3.1 Đảm bảo sở pháp lý cho hoạt động hoán đổi cổ phiếu phát sinh thường xuyên thị trường chứng khoán 23 1.3.2 Đảm bảo tính thực thi nguyên tắc hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán .24 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG HOÁN ĐỔI CỔ PHIẾU .29 2.1 Quy định pháp luật hình thức điều kiện hốn đổi cổ phiếu .29 2.1.1 Quy định pháp luật hình thức điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi 29 2.1.2 Quy định pháp luật hình thức điều kiện chào bán cổ phiếu cơng chúng để hốn đổi 34 2.1.3 Đánh giá quy định pháp luật hình thức điều kiện hốn đổi cổ phiếu 38 2.2 Quy định pháp luật trình tự, thủ tục hoán đổi cổ phiếu 42 2.2.1 Thủ tục xin ý kiến chấp thuận quan quản lý nội việc thực hoán đổi cổ phiếu 42 2.2.2 Ký kết thỏa thuận, hợp đồng để thực hoán đổi cổ phiếu 44 2.2.3 Thủ tục tuân thủ quy định pháp luật cạnh tranh tập trung kinh tế hoạt động hoán đổi cổ phiếu 46 2.2.4 Thủ tục xin ý kiến chấp thuận quan quản lý nhà nước chuyên ngành chứng khoán thị trường chứng khoán 48 2.2.5 Thủ tục phát hành cổ phiếu 49 2.2.6 Báo cáo hoàn tất giao dịch 51 2.2.7 Thực thủ thục pháp lý sau hồn tất hốn đổi cổ phiếu 54 2.3 Quy định pháp luật bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư tham gia hoán đổi cổ phiếu 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG THỰC TIỄN ÁP DỤNG PHÁP LUẬT VỀ HỐN ĐỔI CỔ PHIẾU VÀ KIẾN NGHỊ HỒN THIỆN .62 3.1 Thực tiễn áp dụng pháp luật hoán đổi cổ phiếu .62 3.2 Kiến nghị hoàn thiện pháp luật Việt Nam hoán đổi cổ phiếu 69 3.2.1 Hồn thiện quy định hình thức hoán đổi cổ phiếu điều kiện hoán đổi cổ phiếu 69 3.2.2 Hoàn thiện quy định trình tự, thủ tục hốn đổi cổ phiếu 71 3.2.3 Hoàn thiện quy định bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư vai trò quan nhà nước quản lý chứng khoán thị trường chứng khoán hoạt động hoán đổi cổ phiếu 73 KẾT LUẬN CHƯƠNG 76 KẾT LUẬN 77 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu loại chứng khoán phổ biến đời sớm bên cạnh trái phiếu, chứng quỹ, chứng quyền, quyền mua cổ phần,… Với vai trò nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán, năm qua thị trường chứng khốn chứng kiến q trình hình thành phát triển nhanh chóng cổ phiếu gia tăng đáng kể số lượng, quy mô giao dịch cổ phiếu1 Cổ phiếu thị trường pháp luật định hình đặc điểm riêng biệt có ý nghĩa quan trọng nhu cầu giải vấn đề vốn, tài chính, hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung cơng ty cổ phần Với vai trò tổ chức phát hành, bên cạnh quyền mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ, mua lại cổ phiếu loại cổ phần khác, tách gộp cổ phiếu quyền hốn đổi cổ phiếu quyền đặc thù pháp luật ghi nhận riêng cho công ty cổ phần Với quyền này, pháp luật cho phép công ty cổ phần phát hành thêm cổ phiếu dùng cổ phiếu để đổi lấy cổ phiếu phần vốn góp doanh nghiệp khác khoản nợ công ty cổ phần chủ nợ Nói cách khác, hốn đổi cổ phiếu công cụ để công ty cổ phần thực tiến trình mở rộng, tái cấu tổ chức lại doanh nghiệp Tái cấu trúc nội doanh nghiệp để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh bốn xu hướng tập trung kinh tế dự báo Việt Nam2 Trong đó, việc tổ chức lại doanh nghiệp hợp nhất, sáp nhập sơ sở thực hoạt động hoán đổi cổ phiếu nhiều chủ thể thị trường chứng khoán lựa chọn thực với thương vụ tiêu biểu doanh nghiệp như: Công ty cổ phần Mía Đường Thành Thành Cơng Tây Ninh Cơng ty cổ phần Đường Biên Hồ, Cơng ty cổ phần Tập đồn Kido Cơng ty cổ phần Thực phẩm Đơng lạnh Kido, Tập đồn Vingroup – Cơng ty cổ phần Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Sài Đồng, Công ty cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành Cơng ty cổ phần Sứ Thiên Thanh, Công ty cổ phần phát triển Thương mại Dịch vụ VMC Công ty cổ phần Tập đồn Masan, Cơng ty cổ phần Tập đồn Địa ốc Theo Thống kê Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tính đến hết ngày 31/7/2020, khối lượng chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch Việt Nam 156,3 tỷ chứng khốn, có 103,6 tỷ cổ phiếu (chiếm 66.29% khối lượng chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch); mức vốn hóa thị trường chứng khoán đạt 5.024.241 tỷ đồng Chi tiết tại: https://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vithongtinthitruong/thongkettck/quymothitruong?_adf ctrl-state=nz2ydzlm0_168&_afrLoop=1098588783362000, truy cập ngày 20/8/2020 Cục Quản lý Cạnh tranh – Bộ Công thương (2015), Báo cáo Tập trung kinh tế Việt Nam năm 2014, tr 61 No Va Credit Suissee AG - Chi nhánh Singapore…3 Hoán đổi cổ phiếu hoạt động thị trường chứng khoán nhà đầu tư, doanh nghiệp, việc tiếp cận thực hoạt động gặp nhiều trở ngại Hai nguyên nhân kể đến gồm: Thứ nhất, hệ thống văn quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động hốn đổi cổ phiếu cịn phức tạp, số quy định thiếu thống nhất, quy định rải rác nhiều văn khác nhau, thiếu tính hợp lý tính khả thi Thứ hai, điều kiện, trình tự, thủ tục để triển khai hoạt động hoán đổi cổ phiếu phức tạp quy định dẫn chiếu nhiều dẫn đến việc chủ thể khó khăn việc tìm kiếm quy định để áp dụng mơ hồ việc hình dung cách tổng quan lộ trình để thực hoạt động hốn đổi cổ phiếu Trong giai đoạn mà hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp (M&A) đã, trở thành xu hướng nhu cầu hốn đổi cổ phiếu tiếp tục chủ thể thị trường chứng khoán lưu tâm, lựa chọn thực Pháp luật chứng khốn với vai trị nguồn luật quan trọng điều chỉnh hình thức, điều kiện, trình tự, thủ tục hốn đổi cổ phiếu cần phải có thay đổi phù hợp để đáp ứng nhu cầu thị trường Với mong muốn phân tích, đánh giá đề xuất kiến nghị nhằm hoàn thiện quy định pháp luật, góp phần định hình khung pháp lý ổn định, phù hợp, đảm bảo mục tiêu thu hút nhanh mạnh vốn đầu tư nước ngồi thơng qua hoạt động hoán đổi cổ phiếu, tác giả lựa chọn đề tài “Pháp luật Việt Nam hoán đổi cổ phiếu” làm đề tài luận văn Thạc sĩ Tình hình nghiên cứu “Pháp luật Việt Nam hốn đổi cổ phiếu” khơng phải đề tài nội dung ln có đủ sức hút người làm công nghiên cứu Việc tiếp cận góc độ kinh tế, tài đề tài thuộc mảng nghiên cứu Đây số thương vụ hoán đổi cổ phiếu gây thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2017 - 2020 Theo kết nghiên cứu Diễn đàn M&A Việt Nam, tổng giá trị mua bán sáp nhập Việt Nam giai đoạn 2009 - 2018 đạt 48,8 tỷ đô la Mỹ với 4.353 thương vụ Trong đó, tổng giá giá trị mua bán sáp nhập năm 2017 đạt kỷ lục 10,2 tỷ đô la Mỹ Giá trị năm 2019 ước đạt 6,7 tỷ đô la Mỹ Chi tiết viết “Dấu ấn M&A thập kỷ qua tạo đà cho thập kỷ tới”, https://tinnhanhchungkhoan.vn/dau-an-ma-mot-thap-ky-qua-se-tao-da-cho-thap-ky-toi-post193084.html, truy cập ngày 20/8/2020 viết “Thị trường mua bán sáp nhập năm 2019: Có thể đạt mốc 6,7 tỷ USD”, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/kinh-doanh/2019-07-23/thi-truong-mua-ban-sap-nhap-nam-2019-cothe-dat-moc-67-ty-usd74218.aspx#:~:text=(TBTCO)%20%2D%20D%E1%BB%B1%20b%C3%A1o%2C,ch%C3%ADnh%20v%C 3%A0%20b%E1%BA%A5t%20%C4%91%E1%BB%99ng%20s%E1%BA%A3n., truy cập ngày 26/02/2020 3 cách tiếp cận mang lại giá trị mặt lý luận thực tiễn Theo tìm hiểu tác giả, Việt Nam chưa có cơng trình khoa học nghiên cứu chuyên sâu để khai thác đầy đủ khía cạnh pháp lý đề xuất giải pháp hồn thiện pháp luật Việt Nam hốn đổi cổ phiếu Các nội dung phân tích, đánh giá chung pháp luật Việt Nam có liên quan đến hốn đổi cổ phiếu đề cập số đề tài nghiên cứu khoa học chuyên ngành luật; sách, tạp chí, trang thơng tin điện tử chun ngành tài báo cáo quan, tổ chức Đây sở liệu tảng để tìm kiếm, tham khảo đánh giá, phân tích quy định pháp luật Việt Nam hoán đổi cổ phiếu Các cơng trình nghiên cứu có số nội dung liên quan đến đề tài chủ yếu đăng tải tạp chí pháp luật chun ngành, kể đến như: Lê Vũ Nam (2010), “Quản lý nhà nước chào bán chứng khốn cơng chúng - nhìn từ góc độ bảo vệ nhà đầu tư”, Kỷ yếu hội thảo Pháp luật bảo vệ nhà đầu tư chứng khốn - thực tiễn giải pháp hồn thiện, Trường Đại học Luật thành phố Hồ Chí Minh, trang 20 – 25; Lê Vũ Nam (2011), “Hoàn thiện quy định pháp luật điều kiện chào bán chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học pháp lý, số 06(67), trang 22 – 30; Nguyễn Minh Hằng (2010), “Về điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng công ty cổ phần theo pháp luật Việt Nam”, Tạp chí Dân chủ Pháp luật, số 4(217), trang 42 – 48; Mạnh Hữu (2018), “Cần hiểu chất hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ”, Tạp chí Dân chủ pháp luật, số 1(310), trang 61 – 62; Nguyễn Thị Phương Thảo (2011), “Những bất cập chào bán cổ phần riêng lẻ”, Tạp chí Dân chủ & Pháp luật, số 8(233) - 2010, trang 45 – 48; Phạm Thị Giang Thu, Nguyễn Minh Hằng (2009), “Một số vấn đề pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phiếu công ty cổ phần Việt Nam” Tạp chí Nhà nước pháp luật, số 7(255), trang 24 – 28,… Đây đề tài nghiên cứu chuyên sâu chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán chứng khoán cơng chúng nói chung theo quy định pháp luật chứng khốn Việt Nam Trong đó, đề tài phân tích, đánh giá khía cạnh pháp lý điều kiện, trình tự, thủ tục chào bán, phát hành chứng khốn cơng ty cổ phần đề xuất giải pháp hoàn thiện pháp luật Tuy nhiên, xuất phát từ phạm vi, đối tượng mục đích nghiên cứu đặc thù, đề tài khơng tiếp cận để nhận diện, phân tích, đánh giá quy định pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động hốn đổi cổ phiếu thơng qua giao dịch chào bán cổ phiếu để hoán đổi Bên cạnh đề tài nêu trên, báo cáo, đánh giá quan nhà nước có thẩm quyền tập trung kinh tế cơng trình nghiên cứu có liên quan đến hốn đổi cổ phiếu, kể đến như: Cục Quản lý Cạnh tranh – Bộ Công thương (2009), Báo cáo Tập trung kinh tế Việt Nam – trạng dự báo, Cục Quản lý Cạnh tranh – Bộ Công thương (2014), Cục Quản lý Cạnh tranh – Bộ Công thương (2014), Báo cáo Tập trung kinh tế năm 2014 Đây báo cáo nghiên cứu có quy mơ, cung cấp tranh tổng thể thực trạng tập trung kinh tế Việt Nam, công tác quản lý nhà nước hoạt động dự báo tình hình tập trung kinh tế cho năm Tuy nhiên, báo cáo mang tính chất tổng hợp, đánh giá chung tập trung kinh tế đưa số khuyến nghị góc độ quản lý nhà nước cạnh tranh; có đề cập đến hoạt động hợp nhất, sáp nhập doanh nghiệp nói chung khơng phân tích, đánh giá, dự báo hoạt động hốn đổi cổ phiếu hợp đồng hợp nhất, sáp nhập doanh nghiệp Trên sở tham khảo nội dung nghiên cứu nêu trên, phạm vi Luận văn này, tác giả kế thừa đánh giá, phân tích chất kiến nghị hồn hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ chào bán cổ phiếu công chúng theo quy định pháp luật chứng khốn để làm sở phân tích hình thức, điều kiện, trình tự, thủ tục thực giao dịch chào bán cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi chào bán cổ phiếu công chúng để hốn đổi Tóm lại, cơng trình, đề tài nghiên cứu khoa học liệt kê cơng trình nghiên cứu có chất lượng liên quan đến hoạt động chào bán cổ phiếu công ty cổ phần khơng tìm thấy phân tích chun sâu liên quan đến quy định pháp luật đưa giải pháp hoàn thiện pháp luật Việt Nam hốn đổi cổ phiếu Mục đích nghiên cứu Luận văn hướng đến mục đích hồn thiện quy định pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động hoán đổi cổ phiếu sở phân tích, đánh giá thực trạng quy định pháp luật hành điều hoạt động hoán đổi cổ phiếu Để đạt mục đích nêu trên, tác giả tìm câu trả lời cho 03 (ba) nhóm câu hỏi đây: Thứ nhất, hốn đổi cổ phiếu gì? Để thực hoán đổi cổ phiếu, chủ thể phải thực hình thức nào? Các chủ thể đáp ứng điều kiện tiến hành hoạt động hoán đổi cổ phiếu? Hệ pháp lý hoạt động hốn đổi cổ phiếu gì? PHỤ LỤC 10 Quyết định số 59/QĐ-SGDHCM ngày 09/12/2019 Tổng giám đốc Sở giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh việc thay đổi đăng ký niêm yết Tập đồn Vingroup – Cơng ty cổ phần PHỤ LỤC 11 Thông báo số 1474/TB-SGBHN ngày 16/12/2019 việc “Hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đơ thị Sài đồng (mã chứng khốn: SDI)” ... quy định pháp luật hoán đổi cổ phiếu 8 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ HOÁN ĐỔI CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm, đặc điểm pháp lý mục đích hoán đổi cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm hoán đổi cổ phiếu Hốn đổi cổ phiếu (HĐCP)... áp dụng pháp luật hoán đổi cổ phiếu .62 3.2 Kiến nghị hoàn thiện pháp luật Việt Nam hoán đổi cổ phiếu 69 3.2.1 Hồn thiện quy định hình thức hoán đổi cổ phiếu điều kiện hoán đổi cổ phiếu ... đổi cổ phiếu? Hệ pháp lý hoạt động hoán đổi cổ phiếu gì? Thứ hai, pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động hoán đổi cổ phiếu nào, hợp lý hay chưa, có vấn đề phát sinh? Thứ ba, pháp luật Việt Nam