MD R: N嬰 th鵜 tr逢運ng
TH謂O LU一N K蔭T QU謂 NGHIÊN C永U A陰 XU遺T CÁC GI謂I PHÁP
3.1 K院t qu違 nghiên c泳u t嘘c 8瓜 8i隠u ch雨nh c医u trúcv嘘n 8瓜ng
D詠a vào b違ng 2.13ch雨 ra r茨ng, h羽 s嘘 trên t益 l羽8òn b育y cho th医y r茨ng các doanh nghi羽p t衣i Vi羽t Nam làm nh臼 l衣i 9.3% (=1- 0.907) kho違ng cách gi英a hi羽n t衣i và 8òn b育y 8逢嬰c 8隠 ra trong m瓜t n<m. V噂i t益 l羽 này thì ph違i m医t kho違ng h挨n 5 n<m m噂i có th吋
làm nh臼 l衣i m瓜t n穎a kho違ng cách. So v噂i các n逢噂c trên th院 gi噂i có t嘘c 8瓜8i隠u ch雨nh trung bình 8逢嬰c tính theo ph逢挨ng pháp này là 13%. Nh逢 v壱y ta có th吋 th医y r茨ng t嘘c 8瓜 8i隠u ch雨nh t衣i Vi羽t Nam khá t逢挨ng 8欝ng v噂i trung bình th院 gi噂i. K院t qu違 t瑛 c瓜t 1 cho th医y r茨ng nhân t嘘 t益 su医t sinh l嬰i trên tài s違n tác 8瓜ng khá l噂n 8院n c医u trúc v嘘n c栄a các công ty t衣i Vi羽t Nam và ng逢嬰c l衣i thu院 su医t có hi羽u l詠c có tác 8瓜ng ít nh医t.
C瓜t 2 trình bày ph逢挨ng pháp ki吋m 8鵜nh Fama-Macbeth có xem xét tác 8瓜ng
8欝ng th運i các nhân t嘘 doanh nghi羽p 8院n c医u trúc v嘘n. Ph逢挨ng pháp này có ý ngh a th嘘ng kê là khá t嘘t, ch泳ng t臼 các nhân t嘘8逢嬰c ch丑n trong mô hình gi違i thích t嘘t v隠 c医u trúc v嘘n t衣i Vi羽t Nam. V噂i t嘘c 8瓜 8i隠u ch雨nh 8逢嬰c 逢噂c l逢嬰ng là 15.9%. So v噂i các n逢噂c trên th院 gi噂i, t嘘c 8瓜8i隠u ch雨nh 8逢嬰c tính theo ph逢挨ng pháp này là 25-26%. Nh逢
v壱y có th吋 th医y r茨ng t嘘c 8瓜8i隠u ch雨nh 8òn b育y t衣i Vi羽t Nam th医p h挨n khá nhi隠u so v噂i các n逢噂c khác.
Ai隠u này nói lên r茨ng vi羽c 8i隠u ch雨nh này thì g員p nhi隠u khó kh<n 8嘘i v噂i các doanh nghi羽p t衣i Vi羽t Nam. Nguyên nhân c栄a vi羽c này là do có s詠 khác bi羽t v隠 th吋 ch院
t衣i Vi羽t Nam so v噂i th院 gi噂i, c映 th吋 là th鵜 tr逢運ng tài chính ch逢a phát tri吋n 荏 Vi羽t Nam, nh医t là th鵜 tr逢運ng trái phi院u, do 8ó các công ty khó có th吋 phát hành ch泳ng khoán n嬰 và v嘘n c鰻 ph亥n 8吋 8i隠u ch雨nh ngay l壱p t泳c. Nguyên nhân th泳 hai là do pháp lu壱t t衣i Vi羽t Nam ch逢a hoàn thi羽n trong vi羽c b違o v羽 trái ch栄 và c鰻8ông. Ngoài ra còn nhi隠u khuy院t
H丑c Viên Th詠c Hi羽n: L逢u H欝ng Trâm 58
ch逢a th壱t s詠 v英ng m衣nh. Nh逢 v壱y, các doanh nghi羽p không d宇 dàng 8吋 vay thêm n嬰 dài h衣n trên th鵜 tr逢運ng Vi羽t Nam, 8ây th壱t s詠 là m瓜t tr荏 ng衣i l噂n.