Mục tiêu tổng quát về phía các tổ chức tài chính trung gian là nâng cao tính chuyên nghiệp của các tổ chức này qua đó góp phần quan trọng vào huy động vốn cho các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán. Các tổ chức tài chính trung gian trên thị trường chứng khoán được xác định chủ yếu là các công ty chứng khoán. 3.3.2.1 Chủ động tiếp cận với doanh nghiệp để xây dựng các phương án phát hành khả thi
Các công ty chứng khoán cần nghiên cứu và tiếp cận các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên thị trường chứng khoán để tìm hiểu nhu cầu về vốn qua đó lựa chọn được những doanh nghiệp thực sự có nhu cầu, có phương án khả thi để triển khai việc huy động vốn cho doanh nghiệp. Hiện nay, đa số các công ty chứng khoán mới tập trung vào nghiệp vụ môi giới mà chưa chú trọng đến hoạt động tư vấn phát hành. Một mặt là do triển khai một dự án tư vấn phát hành thường mất nhiều thời gian, phí thu được lại chưa tương xứng trong khi muốn triển khai hoạt động này cần có đội ngũ chuyên viên giỏi dẫn đến chi phí cao. Mặt khác, trong thời gian vừa qua mặc dù số lượng các công ty chứng khoán tham gia lĩnh vực tư vấn chưa nhiều nhưng các công ty chứng khoán lại lựa chọn bằng giá phí nên đã đầy mức phí tư vấn phát hành xuống rất thấp nên các công ty chứng khoán chưa mặn mà trong việc phát triển nghiệp vụ tư vấn phát hành.
Nhiều doanh nghiệp đã tham gia thị trường chứng khoán nhưng chủ yếu vẫn dựa vào vốn ngân hàng, chưa thực sự quan tâm nhiều đến việc khai thác vốn từ thị trường chứng khoán. Khi gặp khó khăn về vốn, các doanh nghiệp thường tìm đến
ngân hàng, chưa mấy tin tưởng vào việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán nên chưa có nhiều quyết tâm cùng với công ty chứng khoán xây dựng các phương án phát hành huy động vốn.
Chính vì vậy, từ cả hai phía doanh nghiệp và công ty chứng khoán đều chưa chú trọng đẩy mạnh việc này nên dẫn đến có sự ách tắc, khó khăn trong việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán trong đó, sự thiếu quyết liệt từ phía công ty chứng khoán – tổ chức cung cấp dịch vụ trên thị trường là nguyên nhân chủ yếu.
Do vậy, để giải quyết hiện trạng trên đòi hỏi các công ty chứng khoán cần phải chủ động trong việc tiếp cận các doanh nghiệp niêm yết để hỗ trợ các doanh nghiệp này xây dựng các phương án huy động vốn thông qua chứng khoán. Hiện nay, mặc dù tình hình kinh tế vĩ mô gặp nhiều khó khăn, Chính phủ đang thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ song trên một số ngành lĩnh vực như xuất khẩu, sản xuất hàng tiêu dùng, lĩnh vực tạo nhiều công ăn việc làm… vẫn được ngành ngân hàng xem xét cấp tín dụng, một số lĩnh vực mặc dù nền kinh tế gặp khó khăn vẫn hoạt động kết quả khá tốt. Từ thực tiễn này, đặt ra vấn đề vẫn có cơ hội trong việc dẫn nguồn vốn từ thị trường chứng khoán vào một số ngành, lĩnh vực, doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả. Điều này đòi hỏi công ty chứng khoán phải lựa chọn, sàng lọc để tiếp cận với các doanh nghiệp này xây dựng phương án khả thi. Như vậy sẽ thúc đẩy sản xuất phát triển, tránh tình trạng doanh nghiệp có dự án tốt nhưng không biết triển khai như thế nào vì thiếu vốn, thị trường đánh đồng và mặc định trong điều kiện kinh tế vĩ mô khó khăn thì không thể triển khai hoạt động phát hành.
Để chủ động tiếp cận với các doanh nghiệp để xây dựng phương án huy động vốn các công ty chứng khoán cần thực hiện:
+ Phân loại, đánh giá các doanh nghiệp niêm yết trên 02 Sở giao dịch để tìm kiếm lựa chọn ngành, lĩnh vực, doanh nghiệp có triển vọng phát triển có thể xây dựng được phương án khả thi;
+ Soạn thư chào dịch vụ tư vấn phát hành, thu xếp vốn đến các doanh nghiệp là khách hàng tiềm năng này. Trong thư chào cần nêu rõ khả năng, năng lực của công ty chứng khoán trong việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán. Trong
giai đoạn khó khăn trong thu hút các nguồn vốn thì những thư chào dịch vụ này rõ ràng sẽ thu hút được sự quan tâm của các doanh nghiệp;
+ Gặp mặt và tìm hiểu nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp niêm yết. Đối với các doanh nghiệp niêm yết các thông tin về doanh nghiệp thể hiện khá đầy đủ trong mục công bố thông tin của 02 Sở, do vậy các công ty chứng khoán cần nghiên cứu kỹ các thông tin này trước khi làm việc với doanh nghiệp giúp hiểu rõ hơn tình hình tài chính, hiện trạng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp;
Các công ty chứng khoán cần lập Bảng câu hỏi gửi trước đến cho các doanh nghiệp giúp làm rõ hơn tính khả thi của việc huy động vốn đồng thời cũng đề ra bảng yêu cầu về tài liệu cho buổi làm việc đạt hiệu quả cao. Tại buổi làm việc, hai bên cần làm rõ tính khả thi của việc huy động vốn, sơ bộ lựa chọn hình thức phát hành phù hợp như phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi, quy mô và thời điểm của đợt phát hành.
3.3.2.2 Nâng cao chất lượng tư vấn phát hành
- Nâng cao chất lượng tư vấn phát hành thể hiện ở hiện ở việc giúp doanh nghiệp xây dựng được bản công bố thông tin phát hành rõ ràng, minh bạch, có tính thuyết phục cao. Hiện nay, trong các bản cáo bạch, bản công bố thông tin phát hành đều có mục ý kiến của tổ chức tư vấn về kế hoạch sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đòi hỏi công ty tư vấn phải có ý kiến rất cụ thể về vấn đề này. Trên thực tế, các công ty chứng khoán còn có ý kiến khá sơ sài về đánh giá này, hầu hết có ý kiến doanh nghiệp có thể đạt được kế hoạch kinh doanh mà thiếu đưa ra những luận cứ mang tính thuyết phục.
- Để nâng cao chất lượng dịch vụ tư vấn phát hành, các công ty chứng khoán cần xây dựng cho mình quy trình dịch vụ tư vấn phát hành từ khâu tiếp cận khách hàng đến khi hoàn thành đợt phát hành, thực hiện các biện pháp bình ổn giá sau phát hành.
3.2.3.3. Đẩy mạnh triển khai nghiệp vụ bảo lãnh phát hành
- Việc thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành của các công ty chứng khoán là cam kết, khẳng định rõ ràng và có sức thuyết phục nhất đối với nhà đầu tư. Tuy
nhiên, để thực hiện được dự án bảo lãnh phát hành đòi hỏi công ty chứng khoán phải rất hiểu biết về tổ chức phát hành, lĩnh vực hoạt động kinh doanh của tổ chức phát hành để trong trường hợp vì một lý do nào đó không phân phối hết đợt chào bán thì công ty chứng khoán cũng sẵn sàng trở thành nhà đầu tư.
- Để thực hiện được nghiệp vụ bảo lãnh phát hành thì các công ty bảo lãnh phải đảm bảo yêu cầu về vốn, do đó cần tăng cường năng lực tài chính cho các tổ chức bảo lãnh phát hành. Việc tăng cường năng lực tài chính cho các công ty chứng khoán sẽ giúp tình hình tài chính của các công ty chứng khoán lành mạnh, giúp tăng cường năng lực bảo lãnh. Theo quy định của Luật chứng khoán, một công ty chứng khoán chỉ được phép bảo lãnh theo hình thức cam kết chắc chắn không quá 50% vốn chủ sở hữu, việc tăng cường năng lực tài chính sẽ giúp công ty mở rộng năng lực bảo lãnh. Để tăng cường năng lực tài chính các công ty chứng khoán cần cân đối hài hòa việc trả cổ tức và lợi nhuận giữ lại (trong trường hợp doanh nghiệp có lãi), tìm kiếm cổ đông chiến lược góp vốn vào công ty. Một giải pháp cần được tính đến trong điều kiện thị trường có quá nhiều công ty chứng khoán như hiện nay đó là giải pháp sáp nhập các công ty chứng khoán sẽ giúp tiết giảm chi phí và nâng cao năng lực tài chính cho các công ty chứng khoán.
3.3.2.4. Phối hợp giữa công ty chứng khoán và ngân hàng trong dự án phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Mục đích của giải pháp này là tạo ra một loại hàng hóa có tính an toàn cao do có sự bảo lãnh thanh toán của ngân hàng, qua đó tạo sự hấp dẫn thu hút các nhà đầu tư mua trái phiếu doanh nghiệp.
- Để thực hiện được giải pháp này, trước hết tổ chức tư vấn phải cho doanh nghiệp thấy rõ những lợi ích khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp để doanh nghiệp thực sự quan tâm và tích cực hợp tác với các tổ chức tư vấn thực hiện các dự án phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Một số lợi ích của doanh nghiệp có thể kể đến khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp đó là:
+ Doanh nghiệp có thể huy động được lượng vốn trung và dài hạn lớn mà không quá phụ thuộc vào ngân hàng. Doanh nghiệp cũng có thể tránh được sự kiểm
soát chặt chẽ và trực tiếp của ngân hàng đối với các khoản vay, đôi khi khiến doanh nghiệp mất tính chủ động trong kinh doanh.
+ Lãi suất huy động từ phát hành trái phiếu thường thấp hơn lãi suất đi vay ngân hàng. Thông thường, lãi suất trái phiếu thường nằm trong khoảng lãi suất huy động và lãi suất cho vay của ngân hàng. Tuy nhiên, doanh nghiệp có thể đặt mức lãi suất cao hơn lãi suất cho vay của ngân hàng để thu hút và hấp dẫn các nhà đầu tư nhưng bù lại doanh nghiệp có những chủ động hơn về nguồn vốn phát hành này.
+ Doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu để tái cơ cấu nợ hoặc trả khoản nợ cũ, nếu đi vay ngân hàng sẽ khó có thể thực hiện được điều này.
-Sau khi doanh nghiệp đã nhận thấy được những lợi ích khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp, các công ty chứng khoán cần phối hợp chặt chẽ với các ngân hàng thương mại để triển khai thành công phương án phát hành:
+ Công ty chứng khoán thực hiện vai trò là nhà tư vấn phát hành, xây dựng đề án phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp. Công ty chứng khoán sẽ thu được phí tư vấn phát hành.
+ Ngân hàng thương mại đóng vai trò bảo lãnh thanh toán
+ Công ty chứng khoán thực hiện vai trò là nhà bảo lãnh phát hành hoặc đồng bảo lãnh phát hành
+ Công ty chứng khoán làm đại lý trái chủ cho tổ chức phát hành.
3.3.2.5. Hỗ trợ doanh nghiệp trong việc quảng bá thông tin về đợt phát hành ra thị trường
Để cung cấp các thông tin rõ ràng, minh bạch về đợt phát hành của doanh nghiệp đến các nhà đầu tư thì tổ chức phát hành phải tổ chức các buổi giới thiệu, thông tin trên các phương tiện thông tin đại chúng.
Các công ty chứng khoán, với khả năng chuyên môn của mình sẽ giúp doanh nghiệp tổ chức phát hành trên một số nội dung công việc:
- Sắp xếp chương trình tổ chức roadshow, chuẩn bị tài liệu, nội dung trình chiếu tại buổi giới thiệu;
- Lên danh sách khách mời đến dự buổi giới thiệu: Với hệ khách hàng và các mối quan hệ với các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, công ty chứng khoán sẽ hỗ trợ
tổ chức phát hành mời được những vị khách là nhà đầu tư tiềm năng, quan tâm và tham gia mua chứng khoán trong đợt phát hành của doanh nghiệp,
- Viết một số bài báo giới thiệu quảng bá doanh nghiệp và đợt phát hành trên một số phương tiện thông tin đại chúng. Với vai trò là nhà tư vấn phát hành, công ty chứng khoán sẽ hiểu rõ tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như đánh giá phân tích một cách khoa học và khách quan các kế hoạch sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Qua đó, giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về đợt phát hành cũng như là cách giúp doanh nghiệp quảng bá thương hiệu của mình và quảng bá cho đợt phát hành.
- Trình bày đánh giá nhận định của mình về việc thực hiện kế hoạch sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như khả năng thực hiện các cam kết về cổ tức/thành toán gốc và lãi trái phiếu tại buổi hội thảo.
- Cùng với doanh nghiệp đến gặp gỡ, tiếp xúc với một số nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư có tổ chức để giới thiệu về đợt phát hành và có thể giải đáp những câu hỏi, thắc mắc có liên quan về tình hình công ty cũng như đợt phát hành. Đây là giải pháp rất hiệu quả, đặc biệt đối với hình thức phát hành riêng lẻ vì các nhà đầu tư lớn thường ưa chuộng hình thức tiếp xúc trực tiếp, doanh nghiệp đến gặp và làm việc cũng thể hiện được mức độ quan trọng của các nhà đầu tư lớn này.
3.3.2.6. Mở rộng quan hệ, xây dựng mạng lưới khách hàng trong nước và quốc tế
Để giúp các doanh nghiệp phân phối được lượng chứng khoán phát hành, các Công ty chứng khoán với vai trò là nhà tư vấn phát hành cũng như là nhà thu xếp vốn cần tạo lập nhiều mối quan hệ, xây dựng mạng lưới khách hàng đầu tư vào chứng khoán của doanh nghiệp qua các đợt phát hành.
- Thiết lập mối quan hệ với các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân
- Mở rộng quan hệ với các nhà đầu tư nước ngoài thông qua các hội nghị, hội thảo giới thiệu cơ hội đầu tư.
- Áp dụng những kinh nghiệm học tập được từ các thị trường chứng khoán các nước trên thế giới vào Việt Nam.
KẾT LUẬN
Qua hơn 10 năm hoạt động, thị trường chứng khoán đã và đang hình thành một kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, góp phần đóng góp vào sự phát triển chung của nền kinh tế. Cũng trong thời gian đó, thị trường chứng khoán cũng đã chứng kiến những giai đoạn sôi động cũng như trầm lắng đối với các doanh nghiệp trong việc huy động vốn và đã đến lúc cần có sự điều chỉnh để thị trường chứng khoán có thể trở thành kênh huy động vốn chủ lực, có hiệu quả và bền vững đối với các doanh nghiệp.
Bằng các phương pháp nghiên cứu, tổng hợp số liệu và phân tích, luận án đã hoàn thành các mục tiêu nghiên cứu đã đề ra:
Thứ nhất, hệ thống hóa những vấn đề cơ bản về huy động vốn của các doanh nghiệp BĐS trên thị trường chứng khoán. Luận văn đã khẳng định vai trò quan trọng của thị trường chứng khoán đối với việc huy động vốn của các doanh nghiệp BĐS. Hệ thống những vấn đề lý luận về các phương thức huy động vốn của các doanh nghiệp BĐS đồng thời làm rõ vai trò của các chủ thể trong quá trình huy động vốn của doanh nghiệp.
Thứ hai, phân tích thực trạng huy động vốn của các doanh nghiệp BĐS trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Luận văn đã khái quát một số kết quả huy động vốn trên thị trường chứng khoán Việt Nam của các doanh nghiệp BĐS kể từ năm 2007 đến nay, phân tích một số doanh nghiệp tiêu biểu trong huy động vốn trên thị trường. Đứng trước tình hình khó khăn trong huy động vốn của các doanh nghiệp trong thời gian đần đây, luận văn đã phân tích và làm rõ nguyên nhân của các khó khăn trong việc huy động vốn và phân tích những việc đã làm được và chưa làm tốt đối với các chủ thể tham gia vào quá trình huy động vốn trên thị trường chứng khoán đối chiếu với vai trò của các đối tượng này qua lý luận ở chương 1. Qua phân tích thực trạng huy động vốn trên thị trường chứng khoán của các doanh nghiệp BĐS, luận văn đã rút ra những nguyên nhân, những nút thắt cản trở sự phát triển của hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Thứ ba, Luận văn đã đưa ra hệ thống các giải pháp nhằm tháo gỡ những khó